文章核心观点 - 对比Erste Group Bank AG（EBKDY）和加拿大帝国银行（CM），认为EBKDY是更优的价值投资选择 [1][8] 投资分析方法 - 发现价值投资机会的最佳方式是结合强劲的Zacks排名和风格评分系统中价值类别的高评级 [2] - 价值投资者分析各种传统可靠指标，以寻找当前股价被低估的公司 [4] - 价值类别通过多种关键指标突出被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [5] 公司Zacks排名情况 - EBKDY的Zacks排名为2（买入），CM的Zacks排名为4（卖出），表明EBKDY的盈利预测修正活动更令人印象深刻，分析师对其前景更看好 [3] 公司估值指标对比 - EBKDY的预期市盈率为6.38，CM为9.67；EBKDY的PEG比率为0.93，CM为2.29 [6] - EBKDY的市净率为0.79，CM为1.24；基于这些指标，EBKDY的价值评级为B，CM为D [7] 综合结论 - EBKDY盈利前景改善，在Zacks排名模型中表现突出，基于估值指标，它可能是目前更优的价值选择 [8]

文章核心观点 - 加拿大帝国商业银行可能在即将发布的报告中延续盈利超预期的表现，值得关注 [1] 公司盈利表现 - 公司过去两个季度平均盈利超预期幅度为5.36% [2] - 上一季度每股收益1.34美元，高于预期的1.24美元，超预期幅度8.06% [3] - 前一季度预期每股收益1.13美元，实际为1.16美元，超预期幅度2.65% [3] 盈利预测变化 - 近期公司盈利预测出现有利变化，Zacks盈利ESP为正，结合其Zacks排名，是盈利超预期的有力指标 [4] - 研究显示，盈利ESP为正且Zacks排名为3（持有）或更高的股票，近70%的时间会出现盈利超预期 [5] - 公司目前盈利ESP为+2.06%，结合Zacks排名3（持有），下一次盈利报告可能再次超预期，报告预计于2024年5月30日发布 [8] 盈利ESP说明 - Zacks盈利ESP将最准确估计与Zacks共识估计进行比较，最准确估计与变化相关 [6] - 分析师在盈利发布前修订估计可能掌握最新信息，更准确 [7] - 盈利ESP为负会降低该指标预测能力，但不意味着股票盈利未达预期 [9] 盈利与股价关系 - 许多公司盈利超预期并非股价上涨唯一原因，部分股票未达预期股价也可能稳定 [10] 投资建议 - 季度报告发布前检查公司盈利ESP可增加投资成功几率，可利用盈利ESP筛选器选股 [11]

文章核心观点 CIBC宣布对其CARDS II证券化计划进行修订，允许万事达信用卡账户收入纳入该计划，此前该计划仅包含Visa信用卡账户 [1] 公司信息 - CIBC是北美领先金融机构，拥有1400万个人、企业、公共部门和机构客户 [3] - CIBC业务涵盖个人和商业银行、商业银行业务和财富管理、资本市场和直接金融服务，通过领先数字银行网络及全球多地网点提供全方位建议、解决方案和服务 [3] - 可在www.cibc.com/ca/media - centre查看CIBC最新新闻稿和更多信息 [3] 证券化计划修订 - CIBC及CARDS II信托信用卡应收款证券化计划的其他参与方修订计划，将万事达信用卡账户收入纳入证券化计划，此前仅Visa信用卡账户在该计划内 [1]

外国银行股票比较 - Erste Group Bank AG (EBKDY) 和 Canadian Imperial Bank (CM) 是外国银行部门的两只备受关注的股票[1] - EBKDY 的 Zacks Rank 为 2 (买入)，而 CM 的 Zacks Rank 为 3 (持有)[3] 估值指标比较 - EBKDY 在众多估值指标上表现优异，包括前瞻性 P/E 比率为 6.09，PEG 比率为 1.02，P/B 比率为 0.74[6][7] - EBKDY 在 Zacks Rank 和 Style Scores 模型中均优于 CM，因此价值投资者可能认为 EBKDY 是更好的选择[8]

文章核心观点 - 加拿大帝国商业银行在清理贷款组合上取得显著进展，财富管理领域有望增长，但受加拿大经济不确定性影响，投资者需谨慎，股票当前评级为“持有” [17][18] 公司概况 - 加拿大帝国商业银行是加拿大五大银行中规模最小的，提供个人和商业银行、财富管理及资本市场服务，银行和财富管理业务占总收入的87% [3] 业务表现 营收 - 过去12个月新增70万净新客户，推动公司营收增长，2024年第一季度营收达62亿加元，同比增长5%，过去5年总营收增长27.5% [4][5] 利润 - 公司采取审慎的费用管理和定价策略，净息差同比提高6个基点至1.72%，净利息收入同比增加4000万加元至32.5亿加元，2024年第一季度调整后每股收益环比增长15%至1.81美元，但同比下降6.7% [6] 贷款 - 2024年第一季度美国办公物业不良贷款拨备费用增加，导致每股收益同比下降，办公贷款不良债务费用占比从上个季度的9.1%升至13.7% [7] - 办公贷款目前仅占公司总贷款的1%，低于12个月前的10%，公司认为已对该投资组合进行全面评估并计提了所有预期的不良贷款 [8] - 加拿大和美国多户家庭等其他物业贷款类型信用表现良好，过去12个月无损失且关注名单和受损敞口非常有限 [9] 财富管理 - 加拿大私人财富客户完成的财务计划同比增长54%，公司利用现代金融规划技术和专业建议提升客户体验 [10] - 公司在美国高净值客户领域持续投资，在波士顿、南佛罗里达和旧金山等战略增长市场拓展业务 [11] 风险因素 - 加拿大经济相对较弱，本周失业率达6.1%，加拿大央行可能在6月降息，这可能对公司净息差造成压力，但也会提高债券投资估值并降低客户存款利息支出，影响可能相互抵消 [12] 财务状况 - 公司资产负债表强劲，标准普尔评级为A+，流动性覆盖率为137%，一级普通股权益比率为13.0%，较上季度提高60个基点，均超过正常运营目标和加拿大银行最低要求 [13] 股息情况 - 公司目前股息收益率为5.3%，派息率为53%，自1868年以来从未错过股息支付，过去5年股息复合年增长率为5.2%，过去一年股息从0.85加元提高至0.90加元，增幅为5.9% [14] 估值情况 - 公司当前股价为49.69美元，远期市盈率为10.0倍，略低于过去20年的正常市盈率10.2倍 [15] 市场预期 - 卖方分析师预计公司今年每股收益持平，明年增长6.6%，考虑到银行业的周期性，价值投资者可能希望等待市盈率降至9.5倍或更低时再入场 [16]

文章核心观点 - 新韩金融集团（SHG）在盈利预测修正活动和估值指标方面优于加拿大帝国商业银行（CM），是价值投资者目前更优的选择 [8] 分组1：投资背景与方法 - 对外国银行股感兴趣的投资者可能熟悉新韩金融集团和加拿大帝国商业银行，文章将对比二者谁是被低估股票的更佳选择 [1] - 寻找优质价值股的最佳方式是结合强劲的Zacks排名和风格评分系统中价值类别的出色评级，Zacks排名倾向盈利预测修正趋势良好的股票，风格评分突出有特定特征的公司 [2] 分组2：Zacks排名对比 - 新韩金融集团的Zacks排名为1（强力买入），加拿大帝国商业银行的Zacks排名为3（持有），表明新韩金融集团的盈利预测修正活动更出色，分析师对其前景更乐观 [3] 分组3：价值投资者分析方法 - 价值投资者分析各种传统可靠指标，以寻找当前股价被低估的公司 [4] - 风格评分的价值评级考虑多种关键基本面指标，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [5] 分组4：估值指标对比 - 新韩金融集团的预期市盈率为5.13，加拿大帝国商业银行为9.90；新韩金融集团的PEG比率为0.62，加拿大帝国商业银行为2.34 [6] - 新韩金融集团的市净率为0.37，加拿大帝国商业银行为1.27；基于这些指标，新韩金融集团的价值评级为A，加拿大帝国商业银行为D [7]

估值比较 - 投资者可以考虑在银行-外国部门选择新韩金融（SHG）或加拿大帝国银行（CM）[1] - 新韩金融的估值指标包括前瞻性P/E比率为5.75，PEG比率为0.69，P/B比率为0.42，获得了价值评级A[6][7][8] - 加拿大帝国银行的估值指标包括前瞻性P/E比率为9.85，PEG比率为2.33，P/B比率为1.26，获得了价值评级D[6][7][8] - 新韩金融的估值指标和盈利预期表现优于加拿大帝国银行，因此价值投资者可能会认为新韩金融是当前更优选项[9]

文章核心观点 - 加拿大帝国商业银行近期获Zacks评级升至2（买入），是投资者的可靠选择，评级变化源于盈利预期上升，这意味着公司基本面改善，股价有望上涨 [1][4][6] 评级依据 - Zacks评级唯一决定因素是公司盈利状况变化，系统会跟踪当前及下一年度的Zacks共识预期 [2] - 与华尔街分析师评级受主观因素影响不同，Zacks评级系统因盈利状况变化对短期股价走势的影响力而实用 [3] 盈利预期对股价的影响 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期走势强相关，机构投资者会根据盈利和盈利预期计算股票公允价值并买卖，进而导致股价变动 [5] - 加拿大帝国商业银行盈利预期上升和评级上调意味着公司基本面改善，投资者对这一趋势的认可将推动股价上涨 [6] Zacks评级系统优势 - 实证研究表明盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，Zacks评级系统能有效利用盈利预期修正的力量 [7] - Zacks评级系统根据四个与盈利预期相关的因素将股票分为五组，自1988年以来，Zacks排名第一（强力买入）的股票平均年回报率为+25% [8] 加拿大帝国商业银行盈利预期情况 - 截至2024年10月的财年，该银行预计每股收益5.04美元，较上年报告数字变化1.2% [9] - 过去三个月，该公司的Zacks共识预期提高了3.6% [10] 总结 - 与华尔街分析师评级系统不同，Zacks评级系统在任何时候对超4000只股票的“买入”和“卖出”评级比例相等，排名前20%的股票盈利预期修正特征优越，有望在短期内跑赢市场 [11] - 加拿大帝国商业银行升至Zacks排名2，处于Zacks覆盖股票中预期修正排名前20%，意味着短期内股价可能上涨 [13]

文章核心观点 - 加拿大帝国商业银行2024财年第一季度调整后每股收益下降，但净收入同比激增，营收改善、成本下降、资产负债表强劲，不过准备金大幅上升和贷款余额下降带来不利影响；其他加拿大银行如皇家银行和蒙特利尔银行本季度业绩也各有优劣 [1][2][3] 加拿大帝国商业银行（CM）业绩情况 盈利情况 - 2024财年第一季度（截至1月31日）调整后每股收益为1.81加元，较上年同期下降7% [1] - 考虑多项非经常性项目后，净收入为17.3亿加元（12.8亿美元），同比激增 [3] 营收与成本 - 总营收为62.2亿加元（46亿美元），同比增长5%，主要受非利息收入增加推动 [4] - 净利息收入为32.5亿加元（24.1亿美元），同比增长1%；非利息收入增长9%至29.7亿加元（22亿美元） [5] - 非利息支出总计34.7亿加元（25.7亿美元），下降22% [5] - 报告期末调整后效率比率为54%，低于上年同期的55.1% [6] 信贷损失准备 - 信贷损失准备金为5.85亿加元（4.33亿美元），激增98% [6] 资产负债表 - 截至2024年1月31日，总资产为9717亿加元（7244亿美元），较上一季度略有下降 [7] - 净贷款和承兑汇票略降至5393亿加元（4020亿美元），存款略有增长至7245亿加元（5401亿美元） [8] 资本与盈利比率 - 截至2024年1月31日，普通股一级资本比率为13%，上年同期为11.6% [9] - 一级资本比率为14.6%，上年同期为13.2%；总资本比率为17%，高于上年同期的15.6% [10] - 财年第一季度末调整后普通股股东权益回报率为12.8%，低于上年的15.5% [11] 前景与评级 - 鉴于利率上升和稳定的贷款余额，公司营收可能稳步改善，但经营环境挑战和准备金增加是近期担忧 [12] - 目前Zacks评级为3（持有） [13] 其他加拿大银行业绩情况 皇家银行（RY） - 2024财年第一季度（截至1月31日）调整后净收入为40.6亿加元（30.1亿美元），较上年同期下降5% [14] - 业绩受费用和准备金增加的不利影响，但营收增长和稳健的资本比率带来积极影响 [15] 蒙特利尔银行（BMO） - 2024财年第一季度（截至1月31日）调整后每股收益为2.56加元，同比下降16.3% [16] - 信贷损失准备金大幅增加和调整后费用上升影响业绩，但净利息收入和非利息收入增加带来积极影响 [16]

财务数据和关键指标变化 - 调整后净收入18亿美元，同比下降4%，主要受信贷周期对信贷损失的影响 [158] - 本季度实现创纪录的62亿美元收入，同比增长5%，得益于近年来的战略投资 [158] - 非利息收入30亿美元，同比增长9%，主要源于交易收入以及与市场相关和交易手续费的增长 [159] - 核心一级资本充足率（CET1）提高至13%，得益于有机资本生成、股票发行和风险加权资产（RWA）减少 [160] - 总信贷损失拨备为5.85亿美元，高于上季度的5.41亿美元 [165] 各条业务线数据和关键指标变化 个人和商业银行 - 净收入6.55亿美元，同比增长10%，受核心业务增长推动，但被更高的信贷拨备部分抵消 [121] - 加拿大个人和商业综合业务实现8%的收入增长、7%的经营杠杆和15%的拨备前税前利润增长 [122] 商业银行和财富管理 - 净收入4.98亿美元，拨备前税前利润7.05亿美元，同比增长3%，主要受财富管理业务支持 [132] 美国商业银行和财富管理 - 净收入4800万美元，低于去年，主要因办公物业组合的信贷拨备增加 [162] - 收入同比下降4%，部分原因是财富管理业务年度表现较低 [162] 资本市场和直接金融服务 - 净收入5.75亿美元，同比下降6% [38] - 收入15亿美元，同比增长2%，各业务线表现强劲，抵消了联邦预算提案对市场业务的影响 [38] 各个市场数据和关键指标变化 加拿大市场 - 个人银行平台数字采用率达86%，38%的产品销售通过数字渠道完成 [116] - Simplii Financial数字银行过去12个月新增18万净新客户 [116] - 私人财富领域客户完成的财务规划数量同比增长54% [126] 美国市场 - 团队将美国办公物业组合同比缩减超10%，本季度将正常贷款拨备率从9.1%提高到13.7% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四个关键优先事项展开，包括发展加拿大富裕客户群体和跨境私人财富业务、利用银行互联平台推动推荐和创收、深化客户关系和提升回报、确保银行运营弹性和提高效率 [155][156][127] - 公司通过投资独特的帝国服务和私人财富业务提升平台能力，利用预测性客户分析深化客户关系，促进高价值客户从个人银行向帝国服务转移，带来客户资产稳健流入 [5] - 差异化的资本市场业务在第一季度实现创纪录收入，预计并购活动持续复苏和公司债券发行增加将为该业务提供助力 [6] - 公司在技术方面进行大量投资，利用人工智能推动战略实施，已在银行各业务中解锁高影响力应用场景 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024财年第一季度开局强劲，持续成功应对多变的经济背景，执行以客户为中心的战略，过去12个月新增70万净新客户 [4] - 预计未来几个季度利润率将开始稳定，尽管仍有上升动力，但基于当前利率预测，利润率将逐渐趋于平稳 [34] - 公司流动性状况进一步改善，平均流动性覆盖率（LCR）达137%，资本和流动性比率均高于正常运营目标，有能力抵御潜在宏观逆风 [36] - 预计2024年全年收入将实现中到高个位数增长，费用增长控制在低到中个位数水平 [97] 其他重要信息 - 本季度方法论发生变化，包括对美国银行大部分投资组合采用内部评级法，以及实施与FRTB、CVA和负摊销抵押贷款相关的新监管方法 [10] - 公司被加拿大政府选为其绿色债券框架的唯一结构顾问，并发行了5亿欧元的CIBC绿色债券，以支持符合可持续发展战略的项目 [117] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为何认为美国商业房地产中最具问题的贷款已得到处理，以及这部分贷款损失的缓和是否会抵消其他银行投资组合中预期的更高减值贷款？ - 公司对美国办公物业组合进行了全面评估，有专业团队持续跟进，已识别并计提了所有预期的压力贷款 [44] - 这部分贷款损失的缓和将抵消其他投资组合中预期的逐渐增加的损失，整体仍在公司此前提供的中期30%多的指导范围内 [18] 问题: 信用卡组合的表现情况，特别是Costco组合与其他信用卡组合的表现差异，以及单一产品客户与多产品客户的表现差异？ - 信用卡组合整体表现符合预期，处于正常化趋势，仍优于疫情前水平 [20] - Costco交易的各项关键指标表现均优于业务预期，特许经营业务进展良好 [28] - 深度合作的客户通常在信用方面表现更好，符合公司深化客户关系的战略 [142] 问题: 美国商业房地产在探索机构销售时的市场价值与账面价值差距情况，以及如何缩小这一差距？ - 公司已调整拨备以反映合理的市场价值，并成功完成了几笔市场处置，实现了预期价值 [53] 问题: 随着加拿大和美国利率下降，对利润率稳定性的预期如何，稳定利率是否包括潜在的降息？ - 公司通过管理资产负债表来保持利润率稳定，自2022年底以来，非交易净息差（NIM）扩大了超10个基点 [49] - 预计核心利润率将保持稳定或呈上升趋势，并将随着时间推移趋于平稳，即使利率下降，由于公司的管理方式，利润率也将更稳定 [50] 问题: 本季度70亿美元的抵押贷款发放量在市场中是获得份额还是失去份额，以及为何不加大抵押贷款发放力度？ - 抵押贷款发放量与市场大致相符 [70] - 公司是关系型银行，注重与客户建立长期关系，而非单纯追求产品，会根据客户潜力进行定价 [71] 问题: 当前承销的抵押贷款信用质量是否较高？ - 由于严格的承销规则和压力测试，当前承销的抵押贷款信用质量较高 [73] 问题: 有多少美国银行的净息差（NIM）环比扩张，以及公司在美国市场获得更好NIM结果的原因？ - 公司受益于利率上升，自2022年第四季度以来，美国市场利润率保持相对稳定 [93] - 本季度存款负4个基点的影响是部分存款仍在对美联储最新加息进行重新定价，预计将开始稳定，而贷款组合通过更高的利润率做出了贡献 [94] - 公司在存款业务上表现出色，通过战略关注、关系管理、数字举措和套期保值策略等，结合资产负债表结构优化，共同推动了NIM表现 [102] 问题: 资本市场业务在本季度表现强劲，对全年的展望如何？ - 公司资本市场业务战略执行良好，多元化将在2024年发挥积极作用，尽管业务存在季节性，但对实现全年目标充满信心 [106]