财务数据和关键指标变化 - 二季度实现创纪录营收43亿美元，同比增长21%，基于2%的运量增长、更高的燃油附加费收入和出色的收益率管理 [9] - 二季度运营比率为59%，较去年同期改善260个基点 [9] - 二季度实现每股收益1.93美元，同比增长30% [10] - 二季度调整后营业收入近18亿美元，同比增长29% [38] - 二季度调整后稀释每股收益达到创纪录的1.93美元，同比增长30% [40] - 二季度产生近10亿美元的自由现金流，较去年增加超2.5亿美元 [40] - 截至6月底，在当前股票回购计划下已回购超1500万股，花费23亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 运营业务 - 二季度运营表现改善，6月始发列车准点出发率超90%，较2021年6月提高14%，连接性能提高30%至近80% [20] - 西部加拿大的车厢速度达到2017年第二季度以来最快，网络列车速度达到2017年第三季度以来最佳，中转停留时间降至2016年第三季度以来最低 [21] - 南部地区GTMs在本季度创下每日运量纪录 [22] - 本季度团队再次创下公司和行业燃油效率的历史纪录，避免了约4.3万吨碳排放 [23] 营销业务 - 二季度RTMs增长2%，营收增长21%，尽管加拿大谷物运输量下降40%，创二季度营收新纪录 [27] - 东部和南部网络的精炼石油产品和原油运输量增长，填补了加拿大谷物运量下降带来的运力空缺 [28] - 汽车业务运量从6 - 12个月的订单积压中强劲反弹 [29] - 美国谷物和煤炭业务因俄乌战争和对俄制裁而保持强劲 [29] - 林产品和金属订单强劲，远超空车供应 [29] - 国内多式联运需求保持强劲，国际多式联运6月运量下降，公司对运往蒙特利尔和多伦多的西部进口货物进行流量控制 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计今年加拿大谷物产量超7000万公吨，去年不足5000万公吨 [31] - 6月运输业的短途运输能力同比下降约18%，7月有所改善 [68] - 哈利法克斯港容量约为115万标准箱，目前运营率约为50% [34] - 自上月开通哈利法克斯的第二条每日服务后，四周内集装箱运输量增加24%，PSA的场地集装箱数量减少27% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进按计划运营，提高列车性能和客户服务，改善速度表现 [8] - 审慎规划业务，专注客户服务，通过高效运营释放增长产能，尤其关注西部网络和其他地区的业务发展 [14] - 加强各部门的整合协作，协调销售、运营、资源配置和资本支出决策 [16] - 确保营收和利润同步增长 [18] - 认为哈利法克斯港是未来重要的业务增长点，将与PSA合作吸引更多集装箱业务 [33] - 面对CP - KCS潜在合并带来的竞争格局变化，公司专注自身业务，认为自身网络运营良好时具有竞争力，并持续与客户合作应对风险 [126] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前需求环境强劲，网络运行顺畅，公司按计划运营并关注车厢速度 [44] - 虽面临通胀压力，但公司密切监控成本，控制开支，并在合同续约时定价高于铁路通胀率 [44] - 公司拥有优势网络和强大资产负债表，将合理配置资本为股东创造长期价值 [45] - 对公司未来充满信心，期待在明年春季的投资者日分享更多增长战略 [47] 其他重要信息 - 自去年底以来员工总数增加850人，主要是为四季度招聘的列车长 [24] - 购买47台机车，将于9月底全部投入使用 [24] - 为谷物运输车队增加500个高容量漏斗车，并在西部走廊增加4个侧线项目 [24] - 公司安全表现出色，已超一年未发生严重伤害事故，超18个月未发生重大死亡事故，均为公司历史最长纪录 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 下半年运营的成本和效率机会，以及15% - 20%的每股收益增长包含哪些因素，宏观因素的影响如何 - 上半年南部网络业务和运量占主导，下半年南部和东部加拿大业务有望改善，四季度西部加拿大谷物运量将大增，可能会使当前速度有所下降，但按计划运营将持续带来效益 [50][51] 问题: 二季度收益率的构成（核心价格、组合、燃料、外汇、存储费用等），以及下半年和明年的可持续性 - 公司未提供具体价格指引，但续约合同定价高于通胀率，额外收益来自为客户提供的存储等附加服务，预计今年和明年都能保持高于铁路通胀的定价 [54][55] 问题: 运量增长的推动因素，达到低个位数RTM目标的挑战（如经济压力、劳动力需求） - 运量增长主要来自预计超7000万公吨的加拿大谷物产量，其他业务保持强劲，国际多式联运问题已得到解决。劳动力方面，公司已为四季度谷物运输高峰在西部加拿大招聘，除部分难招聘地区外，情况良好，未来也会考虑人员流失问题 [58][60][61] 问题: 如果需求放缓，公司调整网络和资源的速度如何 - 公司会考虑多种情景，在劳动力方面会采取重新定位人员进行培训或调岗等措施，对于车辆和机车可以快速调整 [63][64] 问题: 多式联运的拥堵情况及对运量增长的风险，哈利法克斯港是否有船运公司的长期承诺 - 蒙特利尔、多伦多和芝加哥地区因仓库满仓和短途运输能力不足导致拥堵，公司通过与货运代理和运输公司合作、开辟新存储地点等措施已使情况改善。哈利法克斯港目前暂无客户的具体运量承诺，但服务已取得初步成功，有望吸引更多业务 [67][68][70] 问题: 多伦多政府气候计划对化肥运输的长期影响，以及减排目标的影响 - 化肥市场春季因降雨运量较低，预计秋季和明年恢复正常。公司在燃油效率方面表现出色，有计划朝着科学减排目标前进 [73][75][76] 问题: 今年每股收益指引的情况，以及聘请Ed Harris作为运营顾问的原因和成果 - 公司重申全年调整后每股收益增长15% - 20%、运营比率以5开头的指引，考虑了燃料价格波动、外汇汇率、冬季影响等因素。聘请Ed Harris是为了借助其经验和知识提升公司各方面业务，最终成果由一线团队推动 [79][80][86] 问题: 重新定价业务的进展，以及未来几年ROIC能否达到行业顶级水平 - 公司在规划业务时综合考虑网络、运营计划和产能，确保业务定价合理，将持续推进此项工作。公司有信心今年实现15%的ROIC，明年春季的分析师日将提供更多长期指标的信息 [90][91][93] 问题: 从关注网络和服务到推动营收增长，公司参考哪些指标来增加对网络的投入 - 公司明确秋季业务情况，重点是管理好业务以满足客户需求，在有产能的地区寻找增长机会，同时兼顾营收和利润增长 [96][97][98] 问题: 下半年运营比率和运量是否优于二季度，但收益可能稍差的情况说明 - 公司提供年度指引，不提供季度或半年度指引，已考虑多种情景，对重申的指引有信心 [100][101] 问题: 哈利法克斯港的运量情况，以及西海岸潜在劳工干扰对公司运量和产能的影响 - 哈利法克斯港的新列车运营成功，将逐步扩大规模。目前未看到西海岸港口罢工影响向北传导，公司终端已较满，有一定承接额外运量的潜力，但需在9月底谷物运输高峰前进行 [103][104][106] 问题: 对多伦多和蒙特利尔的流量控制是否因终端物理限制，存储解决方案是临时还是永久的，以及业务组合中是否有经济环境疲软的迹象 - 6月和7月上旬进行流量控制是因为仓库满仓和短途运输能力不足，多伦多已通过新解决方案恢复全速运营，蒙特利尔下周也将如此。目前业务市场未出现疲软迹象，将持续关注客户反馈 [108][109][111] 问题: 本季度机会性原油铁路运输业务的持续时间，以及与加拿大谷物运输的关系 - 该业务将部分持续到三季度末，谷物运输开始后将停止，公司已做好规划 [113][114] 问题: 哈利法克斯港如何应对近岸外包对亚洲到北美运量的影响，以及二季度罢工的影响 - 目前未看到大量近岸外包影响运量，哈利法克斯港因东南亚生产转移至东海岸而具有优势，正在吸引业务。罢工涉及750名工会成员，持续16天，对公司影响极小，管理层和员工确保了铁路正常运行 [117][118] 问题: 多式联运收入每单位增长33%的原因（是否包含存储费用），以及三季度和四季度国际多式联运的风险 - 收入增长与合同续约定价和存储费用有关，存储费用在供应链恢复正常前将持续存在。目前国际多式联运的需求波动是供应链问题，未看到需求端疲软，将根据客户需求运营 [120][121][123] 问题: 2023年CP - KCS潜在合并对公司竞争格局的影响，与客户的沟通情况，以及是否有运量受影响 - 公司专注自身业务，认为自身网络运营良好时竞争力强，持续与客户合作应对风险，KCS不是公司的主要联运伙伴，风险较低 [125][126][127] 问题: 下半年非铁路业务的贡献，以及这些业务的战略选择 - 非铁路业务已纳入公司模型和指引，其中TransX效率和竞争力提升，未来战略将在2023年及以后考虑 [129][130] 问题: 哈利法克斯港的增长来源，哪些港口可能受影响 - 增长主要瞄准西海岸业务，因东南亚生产转移，货物通过苏伊士运河到东海岸更具优势，公司服务可覆盖蒙特利尔、多伦多、底特律和芝加哥等关键市场，也可能从纽约、新泽西、巴尔的摩和萨凡纳等港口分流业务 [132][133] 问题: 美国子公司与工会谈判的工资增长不确定性，公司如何处理，以及实际工资与预期不同时的调整和沟通方式 - 公司已为美国潜在的后端工资进行了预提，认为目前的预提是合适的，谈判完成后会进行相应调整。公司未透露美国工会协议相关劳动费用的具体规模，希望尽快完成谈判 [135][136][137] 问题: 公司员工数量变化情况，劳动力分布与之前有何不同 - 去年裁员主要集中在总部和管理层，未影响列车运营人员。今年员工数量增加主要是为四季度谷物运输招聘的列车长，其他部门人员数量基本保持不变 [141][142]

财务数据和关键指标变化 - 一季度调整后每股收益同比增长7%，达到1.32美元，调整后净收入近9.25亿美元 [32][34] - 一季度自由现金流为5.71亿美元，较去年增加3200万美元，主要源于非核心支线出售所得，部分被经营活动净现金减少抵消 [34] - 一季度调整后运营比率为66.6%，比去年同期高30个基点 [34] - 公司更新今年财务指引，预计每股收益增长15% - 20%，自由现金流37 - 40亿美元，全年运营比率以5开头 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度收入增长5%，约达37亿美元，但以RTM计算的货运量下降8%，主要因极端冬季天气、供应链挑战和加拿大谷物收成不佳 [27] - 某些市场货运量显著增加，包括美国运往墨西哥湾沿岸用于出口的谷物、加拿大新Teck业务及2021年末重新开放的两座煤矿的煤炭、石油产品和来自加拿大西部的压裂砂 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 自3月中旬至4月，公司运营势头良好，每日GTMs增长24%，车厢速度增长35%，列车速度增长18%，列车长度增长9% [24] - 预计2022年货运量将实现低个位数增长，多数细分市场将实现广泛增长 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标是重回行业一流水平，具体措施包括运营定时铁路、优化业务组合、加强运营与销售及投资与增长的整合、长期投资网络和能力 [13][14][15] - 行业面临供应链冲击，公司正努力恢复运营节奏，为客户提供优质服务，并与美国STB合作解决相关问题 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 年初经营艰难，受恶劣天气、供应链中断、乌克兰战争和中国疫情影响，但自3月中旬以来运营势头良好，需求持续强劲 [16][18] - 公司对实现2022年财务展望充满信心，尽管全球环境存在不确定性，但认为这将是不错的一年 [17][36] 其他重要信息 - 公司向乌克兰捐赠超100万美元，员工个人捐赠超10万美元，公司将进行匹配 [7] - 一季度极端天气导致事故率上升，但员工受伤频率同比降低18%，凸显安全是公司核心价值观 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 6个月前制定的公司战略计划是否需要调整 - 公司有强大基础，当前需聚焦业务，使业务直接影响底线，虽需时间组织，但对实现战略计划持乐观态度 [40] 问题: 与客户、监管机构和股东沟通后，认为公司需采取什么措施重回正轨 - 最重要的是为客户提供承诺的服务，公司正努力恢复运营节奏，同时与STB合作提供解决方案 [43][44] 问题: 公司对谷物收成的预测是平均还是高于平均水平，以及“错误货运”的定义 - 公司所说的是正常化的加拿大谷物收成，排除了去年的干旱年份；“错误货运”指未充分考虑公司运营能力而承接的业务，应先了解运营能力再进行销售 [48][50] 问题: 如何衡量公司成为行业一流的标准，以及对技术应用的看法 - 衡量标准包括运营比率和增长，两者都很重要；对技术应用潜力感到兴奋，但目前尚未深入研究 [54][56] 问题: 如何看待多式联运的增长机会及其相对于资本回报的吸引力 - 多式联运是公司业务重要组成部分，未来也将如此，但需合理安排货运量，以实现有效交付和良好回报 [58][59] 问题: 公司战略应如何平衡运营比率和盈利增长 - 需高效运营以实现营收增长，同时将增长转化为底线收益，可通过定时运营和关注速度来实现 [63][65] 问题: 3 - 4年后如何衡量公司成功 - 成功的衡量标准包括长期可持续价值增长，具体指标有计划执行情况、速度、增长和利润率，运营比率也很重要 [68][71] 问题: 如何看待非核心业务（如卡车运输），是否会剥离，当前预测是否基于剥离情况 - 公司将继续评估非核心业务，目前暂无方向变化，当前预测未基于剥离情况，后续将与团队共同决策 [74][77] 问题: 一季度RTM表现对全年预测的影响，以及对中国封锁和相关业务增长的敏感性分析 - 公司更新的全年展望已考虑相关因素，预计2023年情况将正常化，目前对15% - 20%的每股收益增长指引有信心 [82][84] 问题: 业务规划何时开始，是否反映在年度货运量指引中，以及如何看待公司低杠杆率 - 年度指引已包含当前业务规划，公司将优先发展业务并保持强大资产负债表，之后会考虑股东分配；目前资本支出占收入比例为17% [87][91][93] 问题: 恢复服务可靠性和流动性需要多长时间 - 铁路流动性已显著恢复，指标回到不列颠哥伦比亚省洪水前水平，但仍有改进空间，公司将继续关注客户服务 [96][97] 问题: 从运营角度看，哪些措施可在6 - 12个月内改善网络，哪些需要2 - 3年 - 短期内可通过平衡运营计划和销售来改善，长期则需找到平衡、速度和货运量增长的最佳结合点 [101][102] 问题: 2022年每股收益指引受一季度影响程度，以及运营比率展望变化的原因 - 一季度增长7%对指引有影响，运营比率方面，一季度为66.6%，但需求强劲、定价环境有利、网络流动性恢复，公司有信心实现更新后的指引 [105][106][108] 问题: 如何使运营、营销和销售更协调，以及推动文化变革以取得更好成果 - 公司需加强销售和运营的紧密合作，以实现更好交付和应对挑战，目前团队已开始合作，且充满活力 [111][112] 问题: 作为前铁路客户，能为公司带来什么经验，以及对原油铁路运输的看法 - 虽不是铁路客户，但认为铁路和管道在能源行业互补，铁路灵活性和机动性对能源行业至关重要 [118][120] 问题: 中国封锁解除后，是否会出现国际多式联运浪潮 - 中国封锁是供应链中断的一种情况，公司有应对经验，将与客户合作共同解决问题 [121][122] 问题: 公司对员工人数的预测，是否会增长，目标岗位是什么，以及是否存在招聘到经济衰退期的风险 - 公司正为下半年需求增加人员，但预计全年员工人数仍将同比下降，会根据需求变化进行调整 [125][126] 问题: 洛杉矶长滩潜在劳工问题导致市场份额从西部港口转移，公司如何看待当前市场动态，以及哈利法克斯、圣约翰和鲁珀特的机会 - 公司看到业务向东部转移，哈利法克斯业务增长，蒙特利尔业务稳定或略有增长，这有助于平衡网络，公司对此感到兴奋 [127][128] 问题: 除了精简和重组，公司希望在哪些业务上实现更多增长，以及需要哪些资产或能力 - 公司有众多增长机会，因其拥有连接三个海岸的网络，可根据贸易流动变化，在消费品、集装箱运输、国内运输和大宗商品等领域寻找机会 [133][134]

财务数据关键指标变化 - 截至2021年12月31日，公司净递延所得税负债为93.03亿美元，当年所得税费用为14.41亿美元[6] - 2021年全年资本增加额为28.97亿美元，其中15.8亿美元用于轨道和铁路基础设施维护[8] - 2021年、2020年和2019年公司收入分别为144.77亿美元、138.19亿美元和149.17亿美元[15] - 2021年、2020年和2019年公司总运营费用分别为88.61亿美元、90.42亿美元和93.24亿美元[15] - 2021年、2020年和2019年公司运营收入分别为56.16亿美元、47.77亿美元和55.93亿美元[15] - 2021年、2020年和2019年公司税前收入分别为63.33亿美元、45.44亿美元和54.29亿美元[15] - 2021年、2020年和2019年公司净利润分别为48.92亿美元、35.62亿美元和42.16亿美元[15] - 2021年基本每股收益为6.90美元，摊薄后每股收益为6.89美元；2020年基本每股收益为5.01美元，摊薄后每股收益为5.00美元；2019年基本每股收益为5.85美元，摊薄后每股收益为5.83美元[15] - 2021年基本加权平均股数为7.085亿股，摊薄后为7.103亿股；2020年基本加权平均股数为7.113亿股，摊薄后为7.130亿股；2019年基本加权平均股数为7.201亿股，摊薄后为7.226亿股[15] - 2021年末总资产为485.38亿美元，较2020年末的448.04亿美元增长8.34%[19] - 2021年末总负债和股东权益为485.38亿美元，较2020年末的448.04亿美元增长8.34%[19] - 2021年末股东权益为227.44亿美元，较2020年末的196.51亿美元增长15.74%[19] - 2021年净利润为4.892亿美元[21] - 2021年普通股回购导致股东权益减少15.82亿美元[21] - 2021年支付股息每股2.46美元，总计减少股东权益17.4亿美元[21] - 2021年末现金及现金等价物为8.38亿美元，较2020年末的5.69亿美元增长47.28%[19] - 2021年末应收账款为10.74亿美元，较2020年末的10.54亿美元增长1.9%[19] - 2021年末应付账款及其他为26.12亿美元，较2020年末的23.64亿美元增长10.5%[19] - 2021年末长期债务为119.77亿美元，较2020年末的119.96亿美元略有下降[19] - 2021年净收入为48.92亿美元，2020年为35.62亿美元，2019年为42.16亿美元[25] - 2021年经营活动提供的净现金为69.71亿美元，2020年为61.65亿美元，2019年为59.23亿美元[25] - 2021年投资活动使用的净现金为28.73亿美元，2020年为29.46亿美元，2019年为41.90亿美元[25] - 2021年融资活动使用的净现金为38.57亿美元，2020年为27.07亿美元，2019年为19.03亿美元[25] - 2021年现金及现金等价物、受限现金和受限现金等价物净增加2.41亿美元，2020年增加5.12亿美元，2019年减少1.71亿美元[25] - 2021年末现金、现金等价物、受限现金和受限现金等价物为13.41亿美元，2020年末为11.00亿美元，2019年末为5.88亿美元[25] - 2021年公司总营收144.77亿美元，2020年为138.19亿美元[73] - 截至2021年12月31日，公司与在途货运相关的剩余履约义务预计在下一期间确认收入8300万美元（2020年为1.01亿美元）[73] - 2021年末合同负债为7.4亿美元，2020年末为20亿美元；2021年当期部分为7.4亿美元，2020年为11.5亿美元[75] - 2021年其他收入为4300万美元，2020年为600万美元，2019年为5300万美元[77] - 2021年所得税费用为14.41亿美元，净现金支付为7.59亿美元；2020年所得税费用为9.82亿美元，净现金支付为3.53亿美元；加拿大法定联邦税率均为15% [79] - 2021年税前收入为63.33亿美元（国内47.17亿美元、国外16.16亿美元），2020年为45.44亿美元（国内36.37亿美元、国外9.07亿美元），2019年为54.29亿美元（国内41.62亿美元、国外12.67亿美元）[80] - 2021年末递延所得税资产为5.27亿美元，2020年末为5.78亿美元；2021年末递延所得税负债为98.3亿美元，2020年末为88.49亿美元；2021年末净递延所得税负债为93.03亿美元，2020年末为82.71亿美元[82] - 截至2021年12月31日，公司需产生约22亿美元未来应税收入以实现全部递延所得税资产；未确认2.64亿美元递延所得税资产（2020年为2.59亿美元）[83] - 2021年末未确认税收利益总额为6400万美元，调整后净额为4700万美元；2020年末总额为9200万美元，调整后净额为6700万美元；2019年末总额为6200万美元，调整后净额为6000万美元[83] - 2021年12月31日，未确认税务利益总额为6400万美元，净额为4700万美元，若确认其中1200万美元将影响实际税率[84] - 2021年公司记录了200万美元与利息和罚款净转回相关的税收收回，2020年和2019年分别为1600万美元和100万美元的税收支出[84] - 2021年、2020年和2019年净利润分别为48.92亿美元、35.62亿美元和42.16亿美元[85] - 2021年和2020年应收账款净额分别为10.74亿美元和10.54亿美元[86] - 2021年和2020年其他流动资产总额分别为4.22亿美元和3.65亿美元[88] - 2021年和2020年包括融资租赁的物业净值分别为411.78亿美元和400.69亿美元[89] - 2021年、2020年和2019年租赁总成本分别为2.28亿美元、2.63亿美元和3亿美元[91] - 2021年和2020年租赁使用权资产总额分别为8.53亿美元和9.12亿美元[91] - 2021年和2020年租赁负债总额分别为4.4亿美元和4.92亿美元[91] - 2021年、2020年和2019年经营租赁的经营现金流出分别为1.29亿美元、1.42亿美元和1.7亿美元[91] - 2021年12月31日，租赁付款总额为47800万美元，租赁付款现值为44000万美元[93] - 2021年12月31日，无形资产、商誉及其他资产总计43900万美元，较2020年的42100万美元增长4.28%[94] - 2021年12月31日，应付账款及其他负债总计26.12亿美元，较2020年的23.64亿美元增长10.5%[95] - 2021年12月31日，债务总额（毛额）为134.39亿美元，较2020年的138.68亿美元下降3.09%[96] - 2021年12月31日，长期债务总额为11.977亿美元，较2020年的11.996亿美元下降0.16%[96] - 截至2021年12月31日，公司有5900万美元（2020年为5600万美元）按权益法核算的投资[94] - 截至2021年12月31日，设备贷款包含非循环信贷安排下的7.23亿美元（2020年为3.68亿美元）[96] - 截至2021年和2020年12月31日，公司商业票据借款分别为1.11亿美元（1.4亿加元）和4400万美元（5600万加元），加权平均利率分别为0.18%和0.13%[103] - 2021年，期限少于90天的商业票据发行额为52.54亿美元，偿还额为52.89亿美元，净变化为 - 3500万美元；期限90天或以上的商业票据发行额为3.53亿美元，偿还额为2.52亿美元，净变化为1.01亿美元[105] - 截至2021年12月31日，公司在承诺和非承诺双边信用证安排下的未偿还信用证分别为3.94亿美元（2020年为4.21亿美元）和1.58亿美元（2020年为1.65亿美元）[107] - 截至2021年12月31日，美元计价债务总额为72.75亿美元（2020年为73.58亿美元），加元计价为91.93亿加元（2020年为93.63亿加元）[110] - 截至2021年12月31日，公司总债务为124.85亿美元[109] - 2021年末养老金预计给付义务为178.13亿美元，2020年末为194.99亿美元；其他退休后福利预计给付义务2021年末为2.12亿美元，2020年末为2.28亿美元[128] - 2021年末养老金计划资产公允价值为204.16亿美元，2020年末为197.23亿美元[128] - 2021年末养老金和其他退休后福利资金状况盈余（不足）为26.03亿美元，2020年末为2.24亿美元；其他退休后福利2021年末为 - 2.12亿美元，2020年末为 - 2.28亿美元[128] - 2021年养老金净精算利得（损失）为 - 20.92亿美元，2020年为 - 41.65亿美元[131] - 2021年养老金当期服务成本为1.97亿美元，2020年为1.75亿美元；其他退休后福利2021年为0.02亿美元，2020年为0.02亿美元[132] - 2021年确定预计给付义务的折现率养老金为3.15%，2020年为2.55%；其他退休后福利2021年为3.06%，2020年为2.53%[133] - 2021年确定净定期福利成本（收入）的预计计划资产回报率养老金为6.79%，2020年为7.00%[133] - 预计2022 - 2026年养老金福利支付分别为10.53亿、10.55亿、10.46亿、10.40亿、10.32亿美元；其他退休后福利分别为0.14亿、0.13亿、0.13亿、0.12亿、0.11亿美元；2027 - 2031年养老金为50.09亿美元，其他退休后福利为5.3亿美元[134] - 2021年公司对既定供款养老金计划和其他计划的供款为0.23亿美元，2020年为0.22亿美元，2019年为0.23亿美元[135] - 2021年公司对多雇主计划的贡献费用为1000万美元，2020年为1000万美元，2019年为1200万美元；2021年计划的月人均缴费率为146.58美元，2020年为153.43美元；2021年计划覆盖328名退休人员，2020年为388名[136] - 截至2021年12月31日，已发行普通股7.02亿股，2020年为7.116亿股，2019年为7.141亿股；库存股110万股，2020年为130万股，2019年为180万股；流通在外普通股7.009亿股，2020年为7.103亿股，2019年为7.123亿股[138] - 2021年2月1日至2022年1月31日公司可回购最多1400万股普通股，截至2021年12月31日已回购1030万股；2021年回购1030万股，加权平均每股价格153.69美元，回购金额15.82亿美元；2020年回购330万股，加权平均每股价格116.97美元，回购金额3.79亿美元；2019年回购1430万股，加权平均每股价格118.70美元，回购金额17亿美元[139] - 2021年ESIP股份信托购买普通股20万股，加权平均每股价格142.90美元，购买金额2600万美元；2020年购买10万股，加权平均每股价格123.03美元，购买金额1400万美元；2019年购买30万股，加权平均每股价格118.83美元，购买金额3300万美元[143] - 2021年股份单位计划股份信托结算普通股20万股，加权平均每股价格88.23美元，结算金额2000万美元；ESIP股份信托结算普通股20万股，加权平均每股价格128.40美元，结算金额1800万美元，总结算金额3800万美元；2020年总结算金额6200万美元；2019年总结算金额4500万美元[143] - 2021年股份支付总费用8100万美元，2020

业绩总结 - 2021年第四季度调整后每股收益为1.71加元，同比增长20%[9] - 2021年全年自由现金流为32.96亿加元，同比增长2%[9] - 2021年第四季度调整后营业比率为57.9%，较去年同期改善350个基点[9] - 2021年总收入为37.53亿加元，同比增长3%[23] - 2021年运营收入为15.66亿加元，同比增长11%[23] - 2021年净收入为11.99亿加元，同比增长17%[24] - 2021年净收入为4892百万加元，同比增长37%[28] - 2021年调整后的每股收益（EPS）为6.89加元，同比增长38%[28] - 2021年总收入为14477百万加元，同比增长5%[28] - 2021年运营收入为5616百万加元，同比增长18%[28] - 2021年自由现金流为3296百万加元[30] - 2021年运营费用为8861百万加元，同比下降2%[28] - 2021年调整后的投资资本回报率（ROIC）为16.4%[28] 未来展望 - 预计2022年调整后的EPS增长约20%[31] - 预计2022年自由现金流增长约20%[31] - 2022年预计北美工业生产将增长中个位数范围，预计美国汽车销售约为1550万辆[2] - 2022年计划将约17%的收入投资于资本项目[2] 运营效率 - 2021年燃料效率为每千吨公里消耗0.867加仑，创下历史最佳[14] - 2021年个人伤害比率为1.33，较2020年下降19%[14] - 2021年资本支出占收入的比例约为17%[31]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后摊薄每股收益增长20%，调整后运营比率为57.9%，全年自由现金流为33亿美元，处于指引上限 [11] - 全年ROIC为14.1%，并逐步向2022年15%的指引迈进 [12] - 第四季度收入增长3%至37.5亿美元，调整后净收入略超12亿美元，调整后摊薄每股收益为1.71美元，同比增长20% [29] - 全年调整后每股收益增长12% [31] - 董事会批准2022年股息增加19%，并推出50亿加元的股票回购计划 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 货运业务 - 第四季度除加拿大谷物外，所有车皮运输业务收入均实现增长，西海岸煤炭收入增长近50%，精炼石油产品和丙烷收入创第四季度新高，压裂砂收入增长30%，全年增长超20% [24] - 国际多式联运业务通过多个港口实现30%的增长，创历史新高，国内收入增长12% [24] 其他业务 - 货运代理业务基本完成关闭，大湖船只剥离正在谈判中，Transics业务正在进行战略讨论 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于BC省线路冲毁、加拿大谷物产量下降以及12月下旬的持续寒潮，RTM基础上的货运量下降11% [29] - 全年同一门店价格创历史新高，达到5.4%，预计这一势头将持续到2022年 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 9月推出的战略计划已在第四季度取得显著成果，公司致力于实现行业领先的股东回报 [11] - 与谷歌签署长期战略合作伙伴关系，以实现供应链数字化和技术基础设施现代化 [19] - 持续关注定价和成本控制，通过多种定价工具实现价格发现和产能分配 [22] - 计划在2022年实现20%的每股收益增长、约40亿美元的自由现金流、15%的ROIC和57%的全年运营比率 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2022年，供应链仍受到干扰，预计货运量增长主要在下半年，届时加拿大谷物将回归市场 [34] - 公司运营灵活，网络具有弹性，有能力应对需求增长，团队正在执行稳健的价格和成本行动计划 [34] - 公司对实现2022年财务目标充满信心，认为未来有望通过技术和运营卓越实现增长 [32] 其他重要信息 - 公司宣布任命Tracy Robinson为总裁兼首席执行官，她拥有35年的运营管理和战略发展经验 [6] - 欢迎Jean Charest成为董事会新成员，他在加拿大有30多年的公共服务经验 [8] - 董事Shauneen Bruder将成为董事会副主席 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 第四季度洪水对收入和收益的影响以及第一季度的货运积压情况 - 洪水导致约1.2 - 1.3亿美元的收入损失，由于12月中旬的寒潮，未能追回损失 [38] - 仍有大量业务待运输，包括谷物、煤炭和国际进口货物，第一季度将非常繁忙 [39] 问题: 考虑到卡车市场的疫苗授权和劳动力问题，公司的招聘前景如何 - 目前劳动力规模与货运量相匹配，预计上半年会进行一些招聘，以应对下半年的增长和人员流失 [43] - 供应链中断促使客户从即时库存模式转向以防万一模式，为多式联运业务带来机会 [44] 问题: 请详细说明下半年货运量复苏的情况以及相关的利弊 - 尽管冬季运营条件困难，但公司有信心实现全年目标，需求依然存在 [48] - 加拿大谷物歉收将在上半年影响约3亿美元的收入，但正常收成将在下半年弥补损失 [48] - 夏季DC World的扩张和长滩港的谈判可能为公司带来机会 [49] 问题: 考虑到供应链限制和疫苗授权，2022年的定价环境是否会改善 - 市场需求旺盛，公司定价有效，预计强劲的定价环境将持续到2022年及以后 [51] 问题: 市场认为公司的运营纪律有所松懈，为何选择外部人士担任新CEO - 公司第四季度运营比率良好，2022年目标明确，并非终点 [55] - Tracy Robinson并非外部人士，她在铁路和能源领域有丰富经验，了解铁路行业和CN公司 [56] - 她对能源领域的潜力有深刻理解，将有助于公司抓住西部网络的机遇 [57] 问题: 公司的市场策略和定价是否发生变化，未来定价水平如何 - 公司使用多种定价杠杆，价格高于铁路通胀，目前铁路通胀接近7% [60] - 市场有利于提高价格，12月约15%的业务续约平均费率为5.5%，2022年上半年约25%的业务将续约 [60] 问题: 第四季度货运量下降对成本的影响，以及随着业务加速，成本是否会上升 - 洪水对采购服务和材料成本（PSM）没有影响，Q4的成本节约主要来自闲置旧机车和减少租赁谷物车 [63] - 公司已确定1.5亿美元的成本节约计划，目标是实现2.5亿美元的PSM成本节约 [64] 问题: 去年公司是否在成本控制和非铁路业务上有所懈怠，未来最大的机会是什么 - 公司去年努力推进与堪萨斯城的交易，交易失败后加速了劳动力效率提升计划 [66] - 公司失去了通往温哥华的主线两次，对业务产生了重大影响 [66] - 公司进入2022年时劳动力成本和定价稳定，一旦天气允许，将能够提高货运量 [67] 问题: 2022年57%的运营比率目标中，资产出售的情况如何，Tracy对战略决策有何看法，股票回购的情况如何 - 假设中包括关闭货运代理业务、春季出售船只和探索Transics的所有权结构变化 [69] - 大湖船只出售正在进行中，需达成有利交易，否则将继续运营；Transics正在探索与战略合作伙伴改变所有权结构 [69][70] - 公司计划进行50亿加元的股票回购，以将杠杆比率调整至约2倍，2021年为1.82倍 [71] 问题: Tracy对公司的初步愿景是什么，何时能了解更多细节 - Tracy将在4月的财报会议上领导团队，并从3月1日起参加金融会议，届时将分享更多愿景 [75] 问题: 公司在增长与利润率扩张方面的战略是否有演变，董事会在选择新CEO时如何考虑这一问题 - 57%的运营比率是2022年的重要里程碑，但不是终点，公司将通过价格和成本控制实现增长 [79] - 公司是一个增长型企业，目前受加拿大谷物歉收和供应链中断影响，下半年及以后增长将成为重要杠杆 [80] 问题: 第四季度运营比率为58%，为何2022年目标是57%，没有上调空间吗，为何认为Tracy是合适的CEO - 57%的目标是合理的，从全年的61.2%降至57%是一个较大的降幅，公司有信心实现这一目标 [85] - Tracy是一位优秀的领导者，有丰富的铁路行业经验，能为公司带来新的视角和增长机会 [86] 问题: 董事会在增长与利润率方面的标准和重点是什么，CN能否像以前一样实现RTM增长 - 公司未来战略包括利用技术提高安全性、降低运营成本、改善客户关系和吸引更多货运 [92] - 运营利润率仍然关键，公司将在增长、成本控制、技术应用、ESG等方面取得平衡 [93] - 埃德蒙顿和卡尔加里的石化工厂投资为公司带来新的增长机会，CN的网络将有助于这些内陆设施进入全球市场 [95] 问题: 请说明新煤矿的产能爬坡情况以及如何填补谷物缺口 - 第一季度和上半年煤炭业务前景乐观，新的技术协议和两座煤矿重启将带来大量车皮运输量，有望超过谷物损失 [99] - 煤炭价格接近历史高位，市场需求旺盛，公司有能力运输煤炭 [100] - 压裂砂业务也有显著增长，美国墨西哥湾沿岸的三个可再生燃料设施正在启动，公司正在与各方洽谈建设新的压榨厂 [101] 问题: 资本支出减少，但有新项目上马，哪些项目不在资本预算中，如何调整资本分配 - 与去年相比，资本支出的主要差异在于基础资本，得益于技术应用，自主轨道检查车提供实时网络状况信息，使公司能够更精确地规划轨道维护 [105] - 公司将继续投资于产能建设，包括延长温尼伯和埃德蒙顿之间的四条侧线和在多伦多地区建设新的多式联运设施 [107] - 公司认为技术带来的成本节约是可持续的，但将每年进行评估，确保不牺牲安全 [108]

业绩总结 - 2021年第三季度收入为35.91亿加元，同比增长5%[13] - 2021年第三季度净收入为16.85亿加元，同比增长71%[13] - 2021年第三季度调整后每股收益为1.52加元，同比增长10%[13] - 2021年第三季度运营费用为22.50亿加元，同比增长10%[15] - 2021年第三季度调整后运营比率为59.0%，较去年同期的59.9%改善0.9个百分点[13] - 2021年截至目前自由现金流超过20.34亿加元[16] 未来展望 - 2021年预计调整后每股收益增长约10%，基于2020年调整后每股收益5.31加元[17] - 2022年预计北美工业生产将增长中个位数，预计美国住房开工约为157万套[4] - 2022年目标自由现金流在30亿至33亿加元之间[17] 投资与研发 - 2021年计划投资约30亿加元于资本项目，其中16亿加元用于轨道和铁路基础设施维护[3] - CN计划通过智能技术推动运营卓越和运营成本改善[28] 运营效率 - 2022年第三季度，列车速度为每小时20.5英里，较2021年同期增长0.5%[22] - 2022年第三季度，个人伤害比率为1.34，较2021年同期下降23%[22] - 2022年第三季度，燃料效率为每千吨货物消耗0.86加仑，较2021年同期提高4%[22] 市场扩张 - CN在西海岸的出口能力增加50%，所有出口均由CN独家服务[24] - CN的网络在北美的物理和商业覆盖范围将持续扩大[28] 财务表现 - CN的货运收入在2018年第四季度至2021年第二季度期间，变化幅度为-2.9%至7.7%[26] - CN的同店价格超过铁路通货膨胀近2%[27] 可持续发展 - CN的可持续发展战略包括在安全、环境和利益相关者方面的领导地位[28] - CN的资本部署将高效，以实现稳定的长期每股收益增长[28]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后基础业务摊薄每股收益增长10%，调整后运营比率为59.0%，前九个月自由现金流略超20亿加元 [7] - 第三季度收入增长5%至36亿美元，RTM基础上的货运量下降1%，受7月森林火灾和供应链限制影响 [11] - 调整后净收入为10.8亿美元，调整后摊薄每股收益为1.52美元，均较去年增长10%；其他收入较去年减少约3000万美元，因自动驾驶技术股权投资按市值计价出现亏损 [12] - 劳动力和福利费用较去年增长12%，主要因平均员工人数增加5%导致工资上涨和劳动力削减准备金；不包括劳动力削减准备金，该费用仅增长6%；季度末员工人数较第二季度末下降3% [13][14] - 燃料费用增长40%，受价格近50%上涨推动，部分被燃油效率持续提高抵消；设备租金显著改善，较去年下降31%，因车辆租赁费用降低 [15] - 截至9月底，公司产生的自由现金流超过20亿加元，比2020年低约5000万加元，主要因运营活动产生的净现金减少，源于现金税增加；已恢复股票回购，计划在2022年1月底前完成15亿加元的回购计划 [16] - 重申全年财务展望，预计调整后摊薄每股收益较2020年增长约10%；预计全年RTM货运量呈低个位数增长；预计自由现金流在30 - 33亿美元之间，将推动自由现金流转化率进一步提高 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运业务 - 全球港口拥堵凸显公司网络多式联运优势，公司拥有三个海岸、13个无拥堵港口通道，部分港口正在扩大产能；内陆码头网络完善且不断改善，先进的码头和集装箱资产技术投资提升了产能、效率、安全性和客户体验 [29][30] 整车货运业务 - 公司独特的地理覆盖范围和对鲁珀特王子港的独家访问权，将有助于其在未来几年成为整车货运增长的领导者 [31] - 2022年第四季度加拿大谷物复苏，随后新兴的可再生燃料和精炼石油产品项目将推动2023年的增长 [31] - 与艾伯塔省氢能项目相关的绿色能源整车货运潜力巨大，有望达到铁路运输原油高峰期的规模，且具有长期稳定性 [32] - 公司端到端供应链模式可轻松复制用于蓝氨和其他氢能驱动的能源整车货运 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司服务的东海岸和墨西哥湾沿岸港口货运量较去年增长20%，这是客户采取多元化策略的结果 [72] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司长期目标是持续实现两位数的每股收益增长 [20] - 2022年目标是实现7亿加元的额外运营收入，将采取平衡方法，包括优化铁路生产力和劳动力成本，调整资本支出至收入的17%，同时不影响安全和客户服务承诺 [20][21] - 目标是从2022年开始将运营比率降至57%，通过卓越运营、合理化成本结构、定价和货运量增长（如明年晚些时候谷物货运量恢复）来实现；公司正在评估2022年后进一步降低运营比率的机会 [22] - 目标是2022年每股收益增长20%，投资资本回报率达到15%，自由现金流约40亿美元 [23] 行业竞争 - 铁路行业有机会在供应链中发挥更重要作用，与港口生态系统合作，吸引更多船只和公路货运，提高铁路资产价值 [44] - 铁路行业的长期成功在于与其他运输方式竞争，并以满足客户需求的方式开展业务 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于通胀上升的环境中，货运量在不同地区表现不一，因此需要适应这种情况，并为未来做好准备 [43] - 铁路行业有巨大的发展机会，需要利用技术、人才，确保与客户相关，并创造价值 [44] - 公司对2022年及以后的前景感到乐观，认为各业务板块将实现增长，特别是在谷物业务复苏和新的增长项目推动下 [108][134][135] 其他重要信息 - 公司总裁兼首席执行官JJ Ruest将于2022年1月底退休，董事会已成立搜索委员会寻找世界级首席执行官 [18][19] - 公司在实现2022年7亿加元运营收入改善目标方面取得了显著进展，劳动力成本削减已完成约75%，采购服务、材料和其他项目已确定约1亿加元的举措，还将通过价格举措实现1.5亿加元的额外收入 [23][24][25] - 公司在运营卓越性、安全性和客户服务方面取得了进展，第三季度燃油效率创历史新高，有望在运营生产力、燃油效率和员工安全方面取得最佳成绩 [26][27][29] - 公司自2020年第四季度以来，通过逐步提高价格为铁路成本通胀加速做准备，目前约35% - 40%的业务将在今年第四季度和明年重新定价，公司将确保价格高于铁路成本通胀 [35][55][56] - 公司正在对非铁路资产进行审查，已开始出售五大湖船队的船只，有多个潜在买家；正在评估减少对Transics的所有权权益，同时保持和增长铁路收入 [85][86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对经济前景的看法以及退休的想法 - 公司处于通胀上升、货运量有差异的环境中，需适应并为未来做准备；铁路行业有机会在供应链中更具相关性，与其他运输方式竞争，吸引更多客户，有良好的未来发展前景 [43][44][45] 问题2: 公司战略计划与TCI要求的契合度以及是否有进一步合作的可能性 - 可能是TCI更接近公司的长期战略；董事会将与激进投资者进行接触，但公司战略明确，旨在平衡各利益相关者的需求，成为增长型、安全型公司，拥有足够产能，利用技术提升竞争力 [47][48][49] 问题3: 目前定价与通胀的差距、已重新定价业务的比例以及年底和2022年初待重新定价业务的情况 - 自2020年第四季度以来，公司一直在为应对通胀做准备，约35% - 40%的业务将在今年第四季度和明年重新定价；今年同店价格涨幅略超5%，未来将确保价格高于铁路成本通胀，预计在铁路成本通胀基础上高出1.5% - 2% [55][56][57] 问题4: 国际多式联运定价的顺风因素以及合同到期时间 - 公司在同店定价方面有机会提高价格，已放弃一些不具补偿性的业务，专注于更有价值的领域；同时，利用供应链问题产生的潜在产能，以溢价出售服务，与客户合作创造价值 [60][61][63] 问题5: 董事会寻找首席执行官的时间表 - 董事会将寻找最优秀的候选人，不设具体时间表，注重质量；JJ Ruest将留任至1月底或直至顺利过渡完成 [64][65] 问题6: 全球供应链中断对公司蒸汽船运输客户的影响，以及他们是否会增加对加拿大西海岸港口（特别是鲁珀特王子港）的吞吐量 - 公司通过调整业务创造了鲁珀特王子港的产能，能够承接一些新的船舶业务，如零售商租赁的小型摆荡船；公司服务的东海岸和墨西哥湾沿岸港口货运量较去年增长20%，体现了客户的多元化策略 [69][70][72] 问题7: 员工人数削减的进度、时间和地区分布 - 已完成9月17日宣布的1050人削减计划的约75%，其中约600人为管理层，约190人为工会员工，大部分削减发生在加拿大 [74][75][77] 问题8: 对继任首席执行官的期望 - 希望继任者注重公司增长，引入技术，打造符合现代社会的员工队伍，包括多元化和包容性，带领公司走向2025年及以后的未来 [80][81][82] 问题9: 非核心业务（特别是卡车运输部门）的审查进展以及是否能实现2022年目标 - 已开始出售五大湖船队的船只，有多个潜在买家；正在评估减少对Transics的所有权权益，同时保持和增长铁路收入；公司将继续通过收购和合作推动更多业务到公司网络 [85][86][87] 问题10: 公司是否考虑了TCI推荐的候选人，以及进行长期昂贵搜索的策略 - 董事会将考虑所有候选人，包括公司内部和外部、男性和女性；已成立首席执行官搜索委员会，将进行全面审查，确保找到能延续公司战略的合适人选 [88][89][90] 问题11: 技术对公司网络的好处，以及在2022年计划中预期的收益 - 轨道检查车提供实时信息，有助于更好地决策和进行维护工作；在燃油效率方面，过去两年通过相关举措节省了7500万加元；预计2022 - 2023年技术带来的收益将处于2 - 4亿加元的较高区间；在多式联运终端部署的技术提高了效率、产能和安全性，改善了客户体验 [95][96][97] 问题12: 受供应链问题影响最大的业务板块，以及2022年是否会成为顺风因素 - 港口业务因海洋运输问题受到一定影响，但公司通过调整业务创造了鲁珀特王子港的产能，承接了一些新业务；机车采购可能会推迟到明年；加拿大谷物业务表现不佳，但煤炭业务有望弥补部分差距，预计2022年底谷物业务将复苏，2023年及以后还有更多增长项目 [105][106][108] 问题13: 公司的长期收入预测 - 公司是增长型公司，注重为客户服务，吸引更多货运量到铁路网络；港口业务和整车货运业务有增长机会，公司希望通过网络优势吸引更多企业投资，成为经济的推动者 [112][113][114] 问题14: 7月与9月运营比率的差异，以及长期运营杠杆的考虑 - 7月因失去通往温哥华的主线两周以及部长命令，运营比率受到影响，与6月和9月相比有近10个百分点的波动；2022年目标是将运营比率降至57%，但这不是终点，公司将根据情况平衡运营比率，考虑长期和短期利益，同时关注货运量增长 [118][119][124] 问题15: 退休时间是否与董事会决策时间一致，以及对供应链、铁路产能改善和货运量增长的看法 - JJ Ruest将留任至完成第四季度业绩交付和确保2022年业务计划顺利开展，董事会寻找继任者不设具体时间表；除谷物业务外，2022年各业务板块都将增长，煤炭业务将弥补谷物业务的部分差距；公司在劳动力方面状况良好，能够应对偶尔的中断 [130][131][134] 问题16: 公司如何看待2021年底的运营比率以及向57%目标的进展 - 2022年目标运营比率为57%，铁路运营比率存在季节性，冬季月份（12月 - 3月）运营比率较高；公司在夏季取得了进展，从失去主线的影响中恢复，在劳动力和9月17日计划方面也有进展；公司有信心实现10%的每股收益增长目标，运营比率将随之改善 [140][141][142] 问题17: 董事会是否考虑调整管理层薪酬结构以适应新计划 - 董事会一直在讨论管理层薪酬结构，以确保与公司长期战略保持一致，但目前没有具体信息可透露，这是一个持续的讨论过程 [147][148][149]

财务数据和关键指标变化 - 调整后摊薄每股收益（EPS）为1.49加元，同比增长16%，按固定汇率计算增长25% [8] - 营业收入同比增长76%，调整后营业收入增长9% [9] - 货运收入每车皮增长7%，同店定价在第二季度增长超过4% [9] - 调整后净利润约为10.60亿加元，增长17% [25] - 外汇对每股收益造成0.11加元的逆风影响，燃料滞后对每股收益造成0.07加元的负面影响 [26] - 其他收入同比增加约5000万加元 [26] - 劳动力和福利费用同比增长28%，燃料费用增长86% [27] - 截至6月底，自由现金流接近13亿加元，比2020年低3亿加元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 铁路核心供应链业务 - 车皮运输量增长21%，在几乎所有商品领域都超过了2020年第二季度 [14] - 木材运输量增长23%，丙烷运输量增长超过20%，压裂砂运输量增长超过150% [14] - 煤炭运输量因新合同和强劲出口而增长，钾肥运输量增长超过40% [15] - 美国谷物运输量增长21%，但加拿大谷物运输量因前期表现强劲而减少 [16] 消费品供应链业务 - 西海岸港口集装箱运输量增长18%，超过2019年第二季度5%，创历史新高 [20] - 东海岸和墨西哥湾港口业务也创历史新高 [20] - 国内业务量增长11%，超过2019年第二季度3% [21] - 汽车业务在2021年第二季度增长98% [22] - 平均多式联运列车密度增加，每列火车多运输6%的集装箱 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 木材市场需求持续强劲，压裂砂市场需求随着季节性钻井活动的改善而增加 [17] - 冶金和动力煤出口价格强劲，可能会有一到两家加拿大煤矿在下半年重启 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于与KCS合并，创建无缝的单一运营商服务，加强北美供应链 [30] - 合并将带来新的路线选择，增强价格竞争，提高铁路间的竞争力 [30] - 公司预计从合并中实现10亿加元的EBITDA协同效应，主要来自增长 [33] - 公司将继续优化产能，提高服务质量，以满足客户需求 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来充满信心，预计2021年调整后摊薄每股收益将实现两位数增长 [29] - 公司预计全年自由现金流在30 - 33亿加元之间，将推动自由现金流转化率进一步提高 [29] - 公司认为合并将为所有利益相关者创造显著价值，符合公共利益 [37] 其他重要信息 - 公司因不列颠哥伦比亚省的野火失去了一座关键桥梁，经过两周的停运后，上周恢复了服务，但仍需几周时间才能完全恢复积压的运输量 [10] - 公司在第二季度记录了3200万加元与KCS收购相关的桥梁融资费用摊销 [25] - 公司暂停了股票回购，以专注于与KCS的合并 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于运营方面，火车运行可能会有一些下降，能否谈谈EJ&E的流动性以及劳动力能否跟上增长的问题？ - 公司在不列颠哥伦比亚省的火灾中失去了一座桥梁，造成了运输积压，预计还需要几周时间才能完全恢复 [41] - EJ&E的运营非常流畅，没有问题，这是公司的一个优势 [41] - 公司与供应链合作伙伴密切合作，准备好处理因火灾而转移的业务 [42] 问题2: 本季度的增量利润率似乎有点低，低于30%，如果价格持续强劲，下半年的增量利润率应该如何考虑？运营利润是否会比营收增长更快？ - 本季度报告的增量利润率为30%，如果调整外汇和燃料因素，增量利润率为60% [45] - 公司希望外汇和燃料的逆风因素能够有所缓解，目前外汇和燃料价格都有所下降 [45] 问题3: 市场对拜登行政命令有一些担忧，能否谈谈该命令的基调和内容？ - 公司与STB主席一样，认同该命令关于公平、开放和竞争市场的目标 [49] - 公司认为CN - KCS合并将增强竞争，为客户提供更多选择，符合该命令的精神 [49] 问题4: 公司在面临货币和燃料逆风的情况下仍维持指导，能否简单说明哪些方面比年初表现更好，以及如何维持在21% - 22%的范围内？ - 公司重申了指导，目前美元汇率波动较大，受不列颠哥伦比亚省火灾影响，7月的运输量有所波动 [52] - 公司认为定价是一个亮点，预计8月运营将恢复正常 [52] 问题5: 运营比率似乎连续五年恶化，公司认为需要做些什么来使其朝着正确的方向发展？如果投票信托在几周内没有通过，合并计划将如何进行？ - 公司不关注运营比率，而是专注于营业收入、每股收益增长、自由现金流增长以及平衡计分卡指标 [57] - 公司对投票信托获得STB的积极结果充满信心，目前正专注于推进合并进程 [61] 问题6: 能否谈谈CN在美国进行卡车运输转换的经验，服务水平与预期相比如何，以及需要在网络上进行哪些投资来实现增长？ - 公司的客户对其在美国的服务速度和准点率评价很高，公司通过多种销售渠道与客户合作，取得了成功 [66] - 与KCS合并后，公司将有机会提供单一线服务，增加卡车到铁路的转换机会 [67] 问题7: 关于多式联运量的恢复，能否谈谈库存补充工作的时间安排，以及是否会比预期持续更长时间？ - 由于供应链中断，零售商和企业试图提前补充库存，这一情况可能会持续到明年年初 [69] - 公司与客户的沟通显示，这种情况将持续到2022年，供应链将保持稳定 [70] 问题8: 回到行政命令，从监管角度来看，公司是否愿意就一些可能提出的监管要点进行谈判，例如美国的互惠交换？ - 公司在行政命令发布之前就已经提交了合并申请，并承诺采取一系列措施来增强竞争 [74] - 互惠交换与CN - KCS合并无关，这是STB对整个铁路行业的考虑 [77] 问题9: 目前到10月31日的速度限制对公司从温哥华积压中恢复的能力有何影响，以及是否会产生相关成本？ - 速度限制取决于天气条件，如果极端火灾危险和高温条件广泛存在，将产生影响 [81] - 公司正在与运输加拿大合作，预计会对限制进行一些修改，目前尚未看到重大影响 [82] 问题10: 根据指导，公司未来两个季度需要实现大幅的运输量增长，机车计划如何支持这一增长，是否会影响本季度的燃油效率提升？ - 公司目前有225台机车处于储存状态，可以根据需要进行调整 [84] - 公司正在接收75台新机车，其中25台已经收到，另外50台将在下半年接收，公司认为有能力应对下半年的增长 [84] 问题11: 行政命令显示政府对客运铁路较为敏感，特别是Amtrak对投票信托的申请，如果这成为STB的关注焦点，公司是否有机会在客运方面达成协议？ - 公司目前与Amtrak的合作评级良好，并且正在不断改进，将继续与所有利益相关者进行对话 [88] - 在投票信托阶段，不太可能达成和解协议，但在整体控制申请阶段，可以与各方进行协商 [93] 问题12: 公司本季度的定价再次提高，KCS指出铁路成本通胀上升，未来需要进一步提高价格，公司认为下半年的定价是否足以应对铁路成本通胀，是否还有提高的空间？ - 铁路成本存在通胀，但公司的同店价格在第一季度和第二季度呈上升趋势 [97] - 公司预计未来能够继续将价格定在铁路成本通胀之上 [98] 问题13: 关于不列颠哥伦比亚省的野火，慢速列车运行的成本由谁承担，对第三季度的运营和每股收益有何影响？ - 定价与列车速度无关，目前还很难确定野火的全部影响，因为情况仍在变化中 [100] - 公司不提供季度指导，对全年实现两位数每股收益增长的指导充满信心 [101] 问题14: 关于谷物前景，旧作物的运输量似乎越来越少，干旱条件对当前产量前景不利，且秋季收获时间的比较也很困难，能否谈谈下半年谷物业务的情况？ - 公司在7月结束的作物年度将创下历史新高，但新作物年度的产量可能不会像过去几年那样创纪录 [104] - 公司预计第四季度谷物业务将表现强劲，因为农民希望尽快将作物运往市场 [104] 问题15: 公司有两笔未完成的交易，能否提供与监管机构的进展情况？ - 两笔交易都在等待STB的审批，公司正在与合作伙伴和STB进行沟通，希望在未来几周内有结果 [108] 问题16: 关于与KCS的拟议合并，是否会改变公司技术投资的规模或速度，合并是否会加速技术路线图，能否谈谈合并可能带来的增量机会？ - 公司认为合并将带来技术协同效应，例如共享ATIP汽车技术，提高铁路安全性和减少服务中断 [110] - 合并还可以将公司的门户技术与KCS的技术相结合，打造更安全、更强大的网络 [110]

业绩总结 - 2021年第二季度总收入为36亿加元，同比增长12%[14] - 2021年第二季度净收入为10.34亿加元，较2020年的5.45亿加元增长了90%[23] - 2021年第二季度调整后净收入为10.58亿加元，较2020年的9.08亿加元增长了17%[23] - 2021年第二季度稀释每股收益为1.46加元，较2020年的0.77加元增长了90%[23] - 2021年第二季度运营收入为13.82亿加元，较2020年的7.85亿加元增长了76%[23] - 2021年第二季度自由现金流为13.82亿加元[14] - 2021年第二季度总运营费用为22.16亿加元，较2020年的24.24亿加元下降了9%[25] 用户数据与效率 - 2021年第二季度的伤害频率比率为0.95，事故率为1.79，分别下降31%和16%[15] - 2021年第二季度的燃料效率为每千吨公里0.88加仑，较2020年第二季度提高2%[17] - 2021年第二季度的车速为每车每天205英里，较2020年第二季度提高4%[19] - 2021年第二季度的劳动生产率为每名员工4.78百万吨公里，较2020年第二季度提高5%[20] - 2021年第二季度的整体铁路通过时间为19.5小时，较2020年第二季度下降2%[21] 未来展望与投资 - 2021年预计北美工业生产将增长高个位数，预计美国住房开工量约为145万套，汽车销售约为1600万辆[3] - 预计2021年调整后稀释每股收益将实现两位数增长，基于2020年调整后稀释每股收益为5.31加元[30] - 2021年计划在资本项目中投资约30亿加元，其中16亿加元用于轨道和铁路基础设施维护[3] - 2021年资本支出预算约为30亿加元[30] - 预计2021年自由现金流将在30亿至33亿加元之间[30] 其他信息 - 2021年预计总RTMs将比2020年增长高个位数[3]

业绩总结 - CN预计2021年北美工业生产将增长高单位数范围，较2021年1月的中单位数增长预期有所上调[2] - CN目标2021年调整后稀释每股收益（EPS）增长双位数，基于2020年调整后稀释EPS为5.31美元[14] - CN预计2021年自由现金流将在30亿至33亿加元之间[14] - CN预计2021年总收入吨英里（RTMs）将增长高单位数范围[2] 投资与支出 - CN计划在2021年投资约30亿加元，其中16亿加元用于轨道和铁路基础设施维护[2] - CN在2021年将继续保持高于铁路通货膨胀的定价[2] 市场展望 - CN预计2021年西德克萨斯中质原油的平均价格约为每桶60美元，较2021年1月的50美元预期有所上调[2] - CN在2021年假设加拿大与美国的汇率约为0.80，预计将对EPS产生20-25美分的负面影响[14] 合并与协同效应 - CN对与KCS的合并交易预计将产生10亿美元的EBITDA协同效应[17] - 合并后可针对额外60亿美元的卡车中转和20亿美元的铁路市场机会[17] - 合并将带来更多的ESG驱动的协同效应[23] - 合并后将实现更安全、更快速、更清洁和更强大的铁路服务[23] 财务策略 - 公司致力于维持强劲的资产负债表和投资级评级，目标为4.0倍的总债务/EBITDA比率[21] - 预计在杠杆达到3.0倍时暂停股票回购并重新评估[21] - 当前的股息政策没有变化，目标为2.0倍的总债务/EBITDA比率[21] 其他信息 - 计划在2021年下半年完成对KCS的投票信托的关闭[22] - KCS股东投票的时间定于7月，需获得多数批准[22] - 预计在2021年下半年完成KCS股东的对价支付[22] - 公司承诺在墨西哥实施促进竞争的安排，以应对可能出现的竞争问题[22] - 公司在合并中将提供更高的溢价和更低的执行风险[23]