业绩总结 - 第二季度调整后稀释每股收益（EPS）增长2%，达到1.87加元，较报告期增长7%[14] - 第二季度总收入为43亿加元，同比下降1%[15] - 第二季度运营比率为61.7%，较调整后改善50个基点，较报告期改善230个基点[48] - 年初至今自由现金流增长5%，达到15亿加元，主要由于资本支出减少[49] - 第二季度运营支出同比下降5%，主要由于燃料费用降低[49] 用户数据与市场表现 - 由于市场基本面疲软和客户停工，商品运输的收入受到影响[40] - 第二季度的货物运输量和车载量持平，显示出在强劲的2024年可比期下的稳定表现[16] 未来展望 - 预计2025年RTM增长将处于低个位数范围，较之前的假设有所下调[3] - 2025年调整后稀释每股收益（EPS）预期为中到高个位数增长[58] - 预计持续的市场软化将影响商品和多式联运的货运量[58] - 由于加元走强，盈利前景受到进一步压力[58] 新产品与技术研发 - 公司将继续在铁路通胀之前保持同店定价[58] 资本支出与并购 - 资本计划将减少约5000万美元，调整后资本支出为34亿美元[58] 负面信息 - 由于关税政策的经济影响，增长议程受到阻碍，结果范围扩大[60] - 预计加拿大和美国的谷物作物将分别与五年平均水平持平和高于五年平均水平[3] - 第二季度的燃料费用因燃料价格下降和加拿大联邦碳税计划的取消而减少[57]

文章核心观点 - 加拿大国家铁路公司（CN）董事会批准2025年第三季度普通股股息，每股0.8875加元，9月29日支付给9月8日收盘时登记在册的股东 [1] 公司概况 - 公司每年为客户在北美安全运输超3亿吨自然资源、制成品和成品，助力经济发展 [2] - 公司拥有近2万英里铁路网络及相关运输服务，自1919年起连接加拿大东西海岸与美国中西部和墨西哥湾沿岸，促进可持续贸易和社区繁荣 [2] 联系方式 - 媒体关系联系人为Ashley Michnowski，电话(438) 596 - 4329，邮箱media@cn.ca [3] - 投资者关系联系人为Stacy Alderson，电话(514) 399 - 0052，邮箱investor.relations@cn.ca [3]

文章核心观点 公司在外部环境充满挑战的情况下展现出运营灵活性与成本控制能力，虽受贸易和关税政策不确定性影响调整了2025年业绩指引并取消2024 - 2026年财务展望，但二季度仍取得一定成果 [2][4][5] 季度亮点 业绩指引与展望 - 因关键经济领域贸易和关税持续波动带来经济不确定性，公司预计2025年调整后摊薄每股收益增长为中到高个位数区间，低于1月预期的10% - 15% [4] - 鉴于2025年业绩指引更新以及宏观经济不确定性和贸易关税政策波动，公司取消2024 - 2026年财务展望 [5] 财务指标 - 营收吨英里（RTMs）降至592.15亿，降幅1% [10] - 营收42.72亿加元，减少5700万加元，降幅1% [10] - 运营收入16.38亿加元，增加8000万加元，增幅5%；调整后运营收入持平 [10] - 运营比率降至61.7%，改善2.3个百分点；调整后改善0.5个百分点 [10] - 摊薄每股收益（EPS）为1.87加元，增长7%；调整后增长2% [10] 不同时间段财务数据对比 |指标|2025年Q2|2024年Q2|2025年H1|2024年H1| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |总营收（百万加元）|4272|4329|8675|8578| |货运营收（百万加元）|4090|4153|8378|8290| |运营收入（百万加元）|1638|1558|3248|3104| |调整后运营收入（百万加元）|1638|1636|3248|3182| |净利润（百万加元）|1172|1114|2333|2217| |调整后净利润（百万加元）|1172|1172|2333|2275| |摊薄每股收益（加元）|1.87|1.75|3.71|3.47| |调整后摊薄每股收益（加元）|1.87|1.84|3.71|3.56| |自由现金流（百万加元）|922|947|1548|1476| |物业总增加额（百万加元）|805|853|1324|1429| |股票回购（百万加元）|306|1116|407|2071| |每股股息（加元）|0.8875|0.8450|1.7750|1.6900| |运营比率（%）|61.7|64.0|62.6|63.8| |调整后运营比率（%）|61.7|62.2|62.6|62.9| [11] 运营指标 |指标|2025年Q2|2024年Q2|2025年H1|2024年H1| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |总吨英里（GTMs，百万）|117335|117852|232178|233479| |营收吨英里（RTMs，百万）|59215|59936|119264|119685| |车皮数（千）|1414|1419|2727|2762| |路线英里（期末，含加美）|18900|18800|18900|18800| |员工数（期末）|24912|25656|24912|25656| |员工数（期内平均）|25003|25570|24815|25381| |每RTM货运收入（美分）|6.91|6.93|7.02|6.93| |每车皮货运收入（加元）|2893|2927|3072|3001| |每名员工平均GTMs（千）|4693|4609|9356|9199| |每GTM运营费用（美分）|2.24|2.35|2.34|2.34| |每GTM劳动力及福利费用（美分）|0.73|0.72|0.77|0.75| |柴油燃料消耗（百万美加仑）|101.5|103.0|206.8|206.6| |平均燃料价格（每美加仑加元）|3.55|4.57|3.98|4.54| |燃料效率（每1000 GTMs机车燃料美加仑）|0.865|0.874|0.891|0.885| |列车重量（吨）|9125|9097|9101|9092| |列车长度（英尺）|8016|8015|7863|7902| |车皮速度（车皮每日英里数）|213|210|200|208| |全程停留时间（全铁路，小时）|6.8|6.9|7.3|7.0| |全程网络列车速度（英里每小时）|18.9|18.3|18.3|18.5| |机车利用率（每总马力拖挂GTMs）|190|188|187|188| |受伤频率（每200000人小时）|0.86|1.02|0.98|1.06| |事故率（每百万列车英里）|1.78|1.70|1.91|1.72| [11] 补充信息（未经审计） - 不同业务营收方面，石油和化工、金属和矿物、森林产品、汽车等业务营收有不同程度下降，煤炭、谷物和化肥营收有增长 [12] - 不同业务营收吨英里方面，石油和化工、金属和矿物、森林产品、多式联运等业务RTMs有下降，煤炭、谷物和化肥、汽车业务RTMs有增长 [12] - 不同业务每RTM货运收入方面，石油和化工、金属和矿物、森林产品、煤炭等业务有不同程度变化 [12][14] - 不同业务车皮数方面，石油和化工、金属和矿物、森林产品、汽车等业务车皮数有下降，谷物和化肥、多式联运业务车皮数有增长 [14] - 不同业务每车皮货运收入方面，各业务有不同程度变化 [14] 非GAAP指标 调整后业绩指标 - 调整后净收入、摊薄每股收益、运营收入、运营费用和运营比率等指标用于设定业绩目标和衡量公司业绩，排除不反映公司核心业务运营的重大项目 [18] - 2025年二季度和上半年无调整项；2024年二季度和上半年调整后净收入分别为11.72亿加元和22.75亿加元，排除了魁北克大桥资产出售损失 [20] 自由现金流 - 自由现金流是衡量流动性的指标，体现公司偿债和资金使用能力，定义为经营活动净现金与投资活动净现金之差并进行相关调整 [24] - 2025年二季度和上半年自由现金流分别为9.22亿加元和15.48亿加元 [25] 恒定货币 - 恒定货币财务结果可排除外汇汇率波动影响，便于业务趋势对比，通过按上一年同期加权平均汇率换算当前期以美元计价的结果得出 [26][27] - 2025年二季度和上半年按恒定货币计算，净收入分别减少1000万加元和4400万加元 [28] 调整后债务与调整后EBITDA倍数 - 调整后债务与调整后EBITDA倍数反映公司偿债和履行长期义务能力，计算方式为调整后债务除以过去12个月调整后EBITDA [30] - 2025年和2024年该倍数分别为2.50和2.49 [31]

高管变动 - Janet Drysdale将临时担任首席商务官职务 立即生效 [1] - Janet在CN拥有近30年工作经验 曾在销售 市场营销 投资者关系 财务 企业/业务发展 可持续发展等多个部门担任高管职务 最近职位是首席利益相关者关系官 [2] - 公司总裁兼首席执行官Tracy Robinson表示Janet在销售和市场营销方面经验丰富 将为商业团队提供强有力的领导 [3] 新任高管背景 - Janet目前担任巴西最大货运铁路公司Rumo S_A的独立董事 [4] - 同时担任加拿大铁路协会董事会主席 以及加美商业理事会董事会成员 [4] - 拥有女王大学荣誉理学学士学位 麦吉尔大学MBA学位 并获得全球胜任力董事会认证(GCB_D) [4] 公司概况 - 公司每年为北美客户安全运输超过3亿吨自然资源 制成品和成品 [5] - 运营近2万英里铁路网络 连接加拿大东西海岸与美国中西部和墨西哥湾沿岸地区 [5] - 自1919年以来持续为运营所在社区的可持续贸易和繁荣做出贡献 [5] 联系方式 - 媒体联系人为公共事务与媒体关系总监Jonathan Abecassis [6] - 投资者关系联系人为助理副总裁Stacy Alderson [6]

季度业绩预测 - 华尔街分析师预测加拿大国家铁路公司(CNI)季度每股收益(EPS)为1.37美元 同比增长1.5% [1] - 季度营收预计为31.5亿美元 同比下滑0.4% [1] - 过去30天内共识EPS预期下调0.2% 反映分析师集体修正评估 [2] 关键运营指标 - 运营比率预计改善至61.6% 去年同期为64.0% [4] - 煤炭运输量预计达11.819万车 同比增加2.8% [5] - 总运输量预计139万车 同比减少2.1% [5] - 金属矿物运输量预计23.5万车 同比减少4.9% [5] 细分品类运输量 - 石油化工品运输量预计15.984万车 同比下滑1.3% [6] - 汽车运输量预计5.621万车 同比减少4.7% [6] - 多式联运量预计57.885万车 同比下滑3.0% [6] - 林产品运输量预计7.381万车 同比减少4.1% [7] - 谷物化肥运输量预计17.025万车 同比增长5.1% [7] 吨英里收入指标 - 谷物化肥吨英里收入预计达156.7亿 同比增长7.4% [8] - 煤炭吨英里收入预计54.2亿 同比增长2.5% [8] - 林产品吨英里收入预计56.2亿 同比下滑2.3% [8] 股价表现 - 公司股价过去一月上涨1% 同期标普500指数上涨4.2% [10] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示走势或与大盘同步 [10]

投资策略 - 收益型投资者的主要目标是产生持续的现金流而非追求高回报 [1] - 股息在长期回报中占比显著 许多情况下贡献超过总回报的三分之一 [2] 公司股息表现 - 加拿大国家铁路(CNI)当前季度股息为0.65美元/股 股息收益率2.52% 显著高于行业平均1.52%和标普500的1.55% [3] - 公司年度股息2.59美元 同比增长5.7% 过去5年实现5次年增股息 年均增幅达7.31% [4] - 当前派息率为47% 即将过去12个月EPS的47%作为股息支付 [4] 财务展望 - 2025年Zacks一致预期EPS为5.65美元 对应9.07%的盈利增长率 [5] - 未来股息增长将取决于盈利增长和派息比率变化 [4] 行业特征 - 科技初创或高增长企业极少发放股息 成熟大型企业更可能持续分红 [6] - 运输-铁路行业平均股息收益率为1.52% 低于公司当前水平 [3] 投资评级 - 公司当前Zacks评级为3(持有) 被视作具有吸引力的股息投资标的 [6]

核心观点 - 市场预期加拿大国家铁路(CNI)在2025年第二季度营收同比下降0.5%至31.5亿美元的情况下，每股收益同比增长1.5%至1.37美元 [1][3] - 实际业绩与市场预期的差异将显著影响短期股价走势，超预期可能推动股价上涨，不及预期则可能导致下跌 [2] - 公司近期盈利预测修正趋势显示，过去30天内共识EPS预期被下调0.18%，反映分析师对前景的谨慎态度 [4] 盈利预期与修正 - 最新精准盈利预测低于共识预期0.57%，显示分析师近期转向悲观立场 [12] - Zacks评级维持"持有"(Rank 3)，但负面的盈利预期差异(ESP -0.57%)使预测业绩超预期变得困难 [12] - 历史表现显示，过去四个季度中仅有一次实现盈利超预期，最近季度超预期幅度为2.38% [13][14] 盈利预测模型分析 - Zacks盈利ESP模型通过比较最新精准预测与共识预期的差异，预测实际业绩偏离方向 [8][9] - 当ESP为正且配合Zacks评级1-3级时，预测准确率接近70% [10] - 当前负ESP值不具备预测盈利不及预期的统计学意义，仅表明预测不确定性增加 [11] 市场影响因素 - 除盈利外，管理层在电话会议中对业务状况的讨论将决定股价变动的持续性 [2] - 历史数据显示股价变动不完全取决于盈利是否达标，其他未预见因素可能产生更大影响 [15] - 当前数据未显示公司具备强劲的盈利超预期潜力，建议投资者综合考虑其他因素 [17]

加拿大国家铁路公司(CNI)投资计划 - 公司宣布将在威斯康星州投资1.1亿美元作为2025年资本投资计划的一部分 显示对该地区经济潜力和货运铁路未来的信心[1] - 投资主要用于轨道维护和战略基础设施升级 包括改善基础设施 技术 运力和网络性能 以保障货物安全运输并支持芝加哥区域网络的长期可持续增长[2][9] - 去年公司在威斯康星州已投入同等金额(1.1亿美元)用于轨道维护和结构改善 大部分资金用于铁路枕木更换 平交道口工程和结构维护[3][9] CNI战略投资布局 - 近期在其他地区的投资包括：路易斯安那州5000万美元 爱荷华州3800万美元 密歇根州8500万美元 明尼苏达州6000万美元 田纳西州3600万美元等[5] - 加拿大境内投资更显著：萨斯喀彻温省2.9亿加元 魁北克省4.75亿加元 阿尔伯塔省5.1亿加元 安大略省6亿加元等[5] - 公司CEO强调基础设施投资是面向未来的举措 旨在提升网络韧性和运营效率 同时支持北美及运营社区的经济发展[3] 交通运输行业其他机会 - 航空租赁公司(AL)具有全球多元化客户基础 116家航空公司遍布58国 超95%收入来自美国境外 机队扩张和飞机销售利润推动收入增长[7][8] - AL过去四个季度三次超出盈利预期 2025年预期盈利增长率9.6% 过去60天盈利预测上调2.4%[10] - SkyWest(SKYW)过去四个季度均超预期 平均超出幅度达17.1% 当前及下一年度盈利预测在过去60天内被上调[11]

文章核心观点 公司宣布2025年将在威斯康星州投资约1.1亿美元用于轨道维护和战略基础设施项目，以保障货物安全运输和支持长期可持续增长，2024年也曾有类似规模投资 [1][2] 分组1：公司投资计划 - 公司2025年计划在威斯康星州投资约1.1亿美元，用于轨道维护和战略基础设施项目，包括基础设施、技术、运力投资及网络改进 [1] - 2024年公司在威斯康星州投资约1.1亿美元用于轨道维护和关键基础设施项目 [2] 分组2：公司投资意义 - 公司持续在威斯康星州进行基础设施投资，有助于增强该州网络的弹性和效率，为客户和供应链合作伙伴提供优质服务，支持北美经济增长 [2] - 公司对威斯康星州基础设施的投资有助于实现更安全的道口和更可靠的服务，确保该州社区保持连通性、竞争力和安全性 [2] 分组3：公司基本情况 - 公司每年为客户在北美安全运输超3亿吨自然资源、制成品和成品，其近2万英里的铁路网络及相关运输服务连接加拿大东西海岸与美国中西部和墨西哥湾沿岸，自1919年以来为运营所在社区的可持续贸易和繁荣做出贡献 [5] 分组4：威斯康星州业务数据 - 2024年公司在威斯康星州的投资亮点包括超350万美元用于新设备、超150万美元用于史蒂文斯波因特铁路场升级 [7] - 公司在威斯康星州有员工约1197人，运营铁路路线里程988英里 [7] - 2024年公司在威斯康星州社区投资14.6万美元，当地支出2.51亿美元，缴纳现金税1400万美元 [7]

加拿大国家铁路公司(CNI)投资计划 - 公司宣布2025年资本投资计划中将在路易斯安那州投入5000万美元用于铁路维护和战略基础设施升级[1] - 投资重点包括Geismar铁路站场运营改善项目和新奥尔良地区运力提升项目[2] - 去年在路易斯安那州已投入5200万美元用于轨道维护和基础设施战略项目[3] 战略投资布局 - 近期在美国多州开展类似投资：爱荷华州3800万、密歇根州8500万、明尼苏达州6000万、田纳西州3600万、印第安纳州2000万、密西西比州7500万、伊利诺伊州1.7亿美元[4] - 加拿大境内投资包括新不伦瑞克省和诺瓦斯科舍省8000万加元[4] - 上月新增投资：萨斯喀彻温省2.9亿加元、魁北克省4.75亿加元、马尼托巴省1.65亿加元、阿尔伯塔省5.1亿加元、安大略省6亿加元[5] 运输行业其他投资标的 - Copa控股(CPA)当前Zacks评级为1级(强力买入)，本年度预期盈利增长率14.3%，过去四个季度平均盈利超预期5.5%，年内股价上涨24.2%[6][7] - SkyWest(SKYW)主营地区支线航空业务，Zacks评级2级(买入)，过去四季平均盈利超预期17.1%，当前及下年度盈利预期在过去60天内被上调[8][10] 投资目标与效果 - 路易斯安那州投资旨在保障货物运输安全并支持网络长期可持续增长[2] - 战略举措强化投资者信心，支持公司长期表现[5] - 基础设施投资涵盖轨道枕木更换、道口工程和结构维护[3][9]