业务线销售占比情况 - 2025年和2024年第一季度，骨科手术和普通外科产品销售占比分别为43%和57%，国际销售分别占合并净销售额的43%和44%[83] 净销售额情况 - 2025年第一季度净销售额为3.213亿美元，较去年同期增长2.9%，骨科手术和普通外科产品线均有增长[89] 销售成本与毛利润率情况 - 2025年第一季度销售成本增至1.435亿美元，毛利润率提高20个基点至55.3%[90] 销售及管理费用情况 - 2025年第一季度销售及管理费用增至1.488亿美元，占净销售额的比例提高680个基点至46.3%[92] 研发费用情况 - 2025年第一季度研发费用降至1290万美元，占净销售额的比例降低40个基点至4.0%[94] 利息费用与借款利率情况 - 2025年第一季度利息费用降至830万美元，加权平均借款利率降至2.90%[95] 所得税费用情况 - 2025年第一季度所得税费用按21.3%的有效税率记录，低于2024年同期的22.5%[97] 宏观经济与外部影响情况 - 公司预计宏观经济环境带来的挑战将持续到2025年，已聘请咨询公司评估供应链和制造运营[84] - 公司未受乌克兰和中东冲突重大影响，相关地区销售和应收账款对合并财务报表不重要[85] 产品收入构成情况 - 公司产品约86%的收入来自一次性产品销售，资本设备可带来经常性收入[83] 净营运资本情况 - 2025年3月31日净营运资本为3.559亿美元[102] 经营活动净现金情况 - 2025年第一季度经营活动净现金为4150万美元，2024年同期为2910万美元[102] 净收入情况 - 2025年第一季度净收入为600万美元，2024年同期为1970万美元[102] 投资活动净现金使用量情况 - 2025年第一季度投资活动净现金使用量较去年同期增加90万美元[103] 资本支出情况 - 2025年第一季度资本支出为380万美元，去年同期为200万美元[103] 融资活动净现金使用量情况 - 2025年第一季度融资活动净现金使用量为2840万美元，2024年为1700万美元[104] 贷款工具情况 - 截至2025年3月31日，定期贷款工具未偿还借款为1亿美元，循环信贷工具无未偿还借款，可用借款为5.834亿美元[106] 定期贷款偿还情况 - 2025年第一季度偿还定期贷款1460万美元[108] 生物树脂收购或有对价支付情况 - 2025年第一季度支付生物树脂收购或有对价720万美元，去年同期为2690万美元[108] 股票回购计划情况 - 董事会授权2亿美元股票回购计划，截至2025年3月31日，已回购610万股，总计1.626亿美元，剩余3740万美元[111]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为95美分 超出Zacks共识预期81美分173% 同比增长203% [1] - GAAP每股收益为19美分 低于去年同期63美分 [1] - 总收入达3213亿美元 同比增长29% 超出共识预期24% 按固定汇率计算增长38% [1] - 调整后毛利润增长34%至1812亿美元 毛利率提升80个基点至564% [6] - 运营收入367亿美元 同比提升147% 运营利润率提升110个基点至141% [6] 业务板块表现 - 骨科手术业务收入1383亿美元 同比增长25%（按固定汇率增长39%） 美国市场下降21% 国际市场增长56%（按固定汇率增长79%） [3] - 普通外科业务收入183亿美元 同比增长32%（按固定汇率增长38%） 美国市场增长69% 国际市场下降52%（按固定汇率下降33%） [4] - 美国地区总销售额增长42%至1838亿美元 国际市场增长12%（按固定汇率增长34%） [5] 增长驱动因素 - 高增长产品线(BioBrace AirSeal 足踝产品)表现强劲 其中BioBrace已应用于50余种手术 新获FDA肩袖修复器械许可 [13] - AirSeal和烟雾清除产品实现两位数增长 [13] - 供应链问题逐步改善 预计通过运营优化实现年化2000万美元成本节约 [16] 2025年展望 - 上调全年收入指引至135-1378亿美元（原预期包含100-120基点汇率影响 新预期降至50-70基点） [9] - 调整后EPS预期上调至445-460美元（原425-440美元） 但未包含关税带来的14美分负面影响 [10] - 第二季度收入指引335-340亿美元 EPS指引110-115美元 [11] - 预计全年毛利率将从第二季度的56%中段提升至第四季度近57% [16] 行业与市场表现 - 公司股价年内下跌283% 同期行业指数上涨09% 标普500指数下跌58% [14] - 医院系统对微创手术（尤其是腹腔镜和关节镜）的需求持续增长 与公司产品线高度契合 [15] - 预计2025年关税影响550万美元 其中85%来自中国 12%来自欧洲 [18]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达3.2126亿美元，同比增长2.9%，超出Zacks共识预期2.42% [1] - 每股收益0.95美元，同比提升20.3%，较市场预期0.81美元高出17.28% [1] 区域收入 - 美国本土收入1.838亿美元，超分析师平均预期1.7566亿美元，同比增长4.2% [4] - 国际收入1.375亿美元，略低于分析师平均预期1.3831亿美元，同比增长1.2% [4] 业务板块表现 - 骨科手术业务收入1.383亿美元，超分析师平均预期1.256亿美元，同比增长2.5% [4] - 普通外科业务收入1.83亿美元，接近分析师平均预期1.8204亿美元，同比增长3.2% [4] - 一次性产品收入2.763亿美元，超分析师平均预期2.6871亿美元，同比增长4.4% [4] - 资本产品收入4500万美元，略低于分析师平均预期4525万美元，同比下滑5.5% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月累计下跌13.9%，同期标普500指数仅下跌0.2% [3] - 当前Zacks评级为3级（持有），预示短期表现可能与大盘同步 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额为3.213亿美元，按报告计算同比增长2.9%，按固定汇率计算增长3.8%，略高于指引 [7] - 调整后净收入为2960万美元，同比增长19.6%，调整后摊薄每股净收益为0.95美元，同比增长20.1% [7] - 第一季度GAAP净收入为600万美元，去年同期为1970万美元，GAAP摊薄每股收益本季度为0.19美元，去年同期为0.63美元 [20] - 3月31日现金余额为3550万美元，去年12月31日为2450万美元，应收账款天数为62天，与去年底持平，库存天数为222天，去年12月31日为211天，季度末长期债务为8.914亿美元，去年12月31日为9.051亿美元，3月31日杠杆率为3.2倍，略好于预期 [21][22] - 本季度运营现金流为4150万美元，2024年第一季度为2910万美元，资本支出为380万美元，去年同期为200万美元 [22][23] - 排除关税，预计全年固定汇率增长在4% - 6%，预计全年外汇影响从100 - 120个基点的逆风降至50 - 70个基点，全年收入指引从13.44 - 13.72亿美元提高到13.5 - 13.78亿美元，调整后每股收益指引从4.25 - 4.4美元提高到4.45 - 4.6美元，预计第二季度调整后每股收益在1.1 - 1.15美元 [24] - 预计2025年供应链关税风险敞口约为550万美元，其中85%来自中国，12%来自欧洲，相当于每股收益约0.14美元，0.02美元影响第三季度，0.12美元影响第四季度 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度销售增长在各业务部门较为均衡，骨科固定汇率销售增长3.9%，普通外科增长3.8% [7] - 美国骨科销售下降2.1%，国际骨科销售增长7.9%，美国普通外科销售增长6.9%，国际普通外科销售下降3.3%，国际业务下降是由于能源和重症监护产品线 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度美国销售额同比增长4.2%，国际销售额增长3.4% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进供应链计划，重点关注采购、生产规划和生产三个领域，以实现供应链稳定和业务持续增长 [45][46] - 公司有四个独特平台处于增长早期，包括AirSeal、Buffalo Filter、BioBrace和Convent Foot and Ankle，公司对其未来机会感到兴奋 [13] - 行业处于健康终端市场，公司产品具有临床差异化优势，医院系统优先考虑对公司业务关键的领域，如微创手术、腹腔镜和关节镜 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司开局符合全年增长预期，虽供应链计划还有工作要做，但对全年增长有信心 [7] - 公司密切关注客户支出模式，目前未看到重大变化，产品需求强劲 [12] - 公司对BioBrace前景感到兴奋，其用于50多种临床手术，有14篇同行评审出版物，9项临床研究正在进行 [8] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP或调整后指标来监测季度和年度财务表现，并与其他医疗技术公司进行基准比较 [4] - 公司预计供应链改进工作将带来至少2000万美元的年度节省，但效益要到2026年才会显现 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司本季度业绩超预期但全年指引提升较少的原因 - 公司全年指引为固定汇率增长4% - 6%，本季度表现符合该范围，未因第一季度情况改变全年看法，全年指引提升主要是由于外汇改善 [30][31] 问题: 担任CEO后好与坏的意外发现 - 不好方面没有意外发现，好的方面是团队对交付世界级产品和临床解决方案充满热情，客户对公司技术接受度高 [33][34] 问题: 关税计算差异及缓解措施 - 上次电话会议提到的大部分关税来自墨西哥，现在墨西哥产品免税，目前主要关注中国产品关税，公司将采取物流调整、价格缓解、更换供应商和会计及转移定价调整等措施 [38][40] 问题: 供应链改进举措及BioBrace情况 - 公司关注采购、生产规划和生产三个方面，已取得进展，部分关键产品已无积压订单，BioBrace临床手术已达52例，4月其肩袖修复应用设备获510批准，前瞻性随机临床研究已过半 [45][49][50] 问题: 公司产品组合审查进展 - 公司CEO上任四个月，花大量时间与股东、员工和客户交流，四个增长驱动因素（BioBrace、足踝、AirSeal和烟雾）表现强劲，目前仍在深入研究产品组合 [52][53] 问题: 资本支出下降情况及AirSeal相关问题 - 资本支出方面，客户需求无实质变化，美国第一季度数据可能存在比较噪音；AirSeal在DV5上的应用仍在持续，有一个仅用于达芬奇机器人的SKU在第一季度实现两位数增长 [57][58][59] 问题: 关税计算及影响 - 目前按季度给出2025年关税影响，第三季度0.02美元，第四季度0.12美元，未提供2026年数据，未来情况有待观察 [63][64][66] 问题: 公司供应链问题解决后的增长潜力 - 公司认为市场增长率为中高个位数，公司业务在供应链问题解决后，营收增长率在4% - 9%之间，供应链问题影响公司获取市场份额，理想状态下增长率应在7% - 9% [72][73][74] 问题: 汇率收益在损益表中的体现 - 汇率影响在损益表中分散体现，包括毛利率和运营费用 [75]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额为3.213亿美元，同比增长2.9%，按固定汇率计算增长3.8%，略高于指引 [7] - 调整后净收入为2960万美元，同比增长19.6%；调整后摊薄每股净收益为0.95美元，同比增长20.1% [7] - 第一季度GAAP净收入为600万美元，2024年同期为1970万美元；GAAP摊薄每股收益本季度为0.19美元，去年同期为0.63美元 [21] - 3月31日现金余额为3550万美元，去年12月31日为2450万美元；3月31日应收账款天数为62天，与2024年底持平；3月31日库存天数为222天，去年12月31日为211天；季度末长期债务为8.914亿美元，去年12月31日为9.051亿美元；3月31日杠杆率为3.2倍，略好于预期 [22][23] - 第一季度经营活动现金流为4150万美元，2024年第一季度为2910万美元 [23] - 第一季度资本支出为380万美元，去年同期为200万美元 [24] - 排除关税影响，全年收入指引从13.44 - 13.72亿美元上调至13.5 - 13.78亿美元；调整后每股收益指引从4.25 - 4.4美元上调至4.45 - 4.6美元；预计Q2调整后每股收益在1.1 - 1.15美元之间 [25] - 预计2025年供应链关税风险敞口约为550万美元，其中85%来自中国，12%来自欧洲，相当于每股收益约0.14美元，0.02美元影响Q3，0.12美元影响Q4 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 骨科业务全球销售额第一季度增长3.9%，美国下降2.1%，国际增长7.9%，足部和脚踝产品实现两位数销售增长，BioBrace需求强劲 [7][16][17] - 普通外科业务全球销售额第一季度增长3.8%，美国增长6.9%，国际下降3.3%，国际下降是由于能源和重症监护产品线 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度美国销售额增长4.2%，国际销售额增长3.4% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于改善供应链，与咨询公司合作，关注采购、生产计划和生产三个方面，目标是实现供应链稳定和业务持续增长 [47][48][49] - 公司有四个独特平台处于增长早期，包括AirSeal、Buffalo Filter、BioBrace和Convent Foot and Ankle，公司对其未来机会感到兴奋 [14] - 公司持续关注客户支出模式，未发现重大变化，医院系统优先考虑微创手术、腹腔镜和关节镜等业务，这些业务对大型资本采购依赖较小 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为近期宏观经济和政策背景给客户带来不确定性，但产品需求依然强劲，得益于所处的健康终端市场和临床差异化产品 [12][13] - 公司对BioBrace前景感到兴奋，其用于软组织修复和运动医学，已用于50多种临床手术，有14篇同行评审出版物，9项临床研究正在进行中，一项大型随机前瞻性临床研究预计2026年完成入组，2027年发表结果 [8] - 公司认为AirSeal在机器人手术和腹腔镜手术中提供临床气腹很重要，医生选择它以优先考虑患者护理，已临床证明可减少患者住院时间和术后疼痛 [10] 其他重要信息 - 4月初公司的BioBrace肩袖修复新输送装置获得FDA批准，有望使手术对医生更简便快捷 [9] - 公司正在研究帮助投资者了解AirSeal与DV5、Xi以及非机器人手术的附着率，但由于产品使用情况复杂，难以确定 [10][11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度业绩超预期，但全年指引上调幅度较小，能否解释剩余三个季度的营收展望，是否看到医院预算疲软情况 - 公司表示没有看到令人担忧的疲软情况，全年按固定汇率预计增长4 - 6%，Q1经天数调整后处于该区间中间略偏上，因此维持全年运营预期不变，仅因汇率改善上调了指引 [30][31][32] 问题2: 新CEO上任后，有哪些好的和坏的方面让其感到惊讶 - 公司CEO表示在担任CEO之前已在公司工作十年，没有坏的方面让其惊讶；好的方面是团队的积极热情以及客户对公司技术的接受程度让其印象深刻 [33][34] 问题3: 能否调和本次和上次电话会议中关于关税的计算 - 公司表示上次提到的大部分关税来自墨西哥，现在墨西哥产品因符合USMCA规定将免关税；中国产品关税虽提高，但2025年实际影响小于之前估计；中国上周表示有意豁免医疗器械产品关税，希望未来有更合理的对话；公司将采取物流调整、价格调整、更换供应商、会计和转移定价调整等措施来减轻关税影响 [37][40][42] 问题4: 能否详细介绍供应链改善举措，以及BioBrace的情况 - 公司表示供应链改善关注采购、生产计划和生产三个方面，与咨询公司合作取得了进展，一些关键产品组合已不再缺货；BioBrace在2月临床手术超过51例，目前达到52例，4月初肩袖修复应用设备获得510(k)批准，早期反馈良好，前瞻性随机临床研究持续推进，入组已过半 [46][47][52] 问题5: 公司对产品组合进行深度评估的进展如何，何时能听到潜在变化，以及资本支出下降情况，DV5账户与非DV5账户的使用和订购模式是否有差异 - 公司CEO表示上任四个月来，花大量时间与股东、员工和客户交流，认为四个增长驱动因素（BioBrace、足部和脚踝、AirSeal和烟雾）强劲，相关产品组合评估尚处于早期；关于AirSeal，Intuitive发布数据显示市场上有505台DV5，公司产品附着率仍在，有DV5设备投入使用时医生希望使用AirSeal进行临床气腹，一款仅用于达芬奇机器人的SKU在第一季度实现两位数增长；公司CFO表示资本支出方面，客户需求没有实质变化，美国Q1数据受去年同期高基数影响有一定噪音 [54][55][58] 问题6: 能否确认中国关税计算是否正确，以及与上季度披露数据的差异 - 公司表示目前进行了更具体的产品分析，关税费用随库存计入损益表，如Q1支付的关税将在Q3体现，目前谈论2026年年度影响还太早，已按季度给出2025年影响数据，Q3为0.02美元，Q4为0.12美元，Q4更接近运行率 [63][65][66] 问题7: Q4的0.12美元是否为实际运行率，库存周转对Q4的抵消作用有多大 - 公司表示会采取缓解措施，也可能有增长，目前不讨论2026年数据，这是2025年的影响，能让投资者对运行率有较好的了解，希望关税不再是45%的水平 [67][68] 问题8: 公司供应链问题解决后，营收增长潜力如何，供应链问题对今年增长的影响能否量化 - 公司CEO表示公司市场增长潜力在4 - 9%，四个增长驱动因素实现两位数增长，其他业务实现低到中个位数增长；无法量化供应链问题对今年增长的影响，但认为解决后公司应能在市场中取得更好份额，实现7 - 9%的增长 [71][73][75] 问题9: 推动每股收益指引上调的汇率收益将在损益表的哪些部分体现 - 公司CFO表示汇率影响在损益表中分散体现，包括毛利率和运营费用，上季度毛利率有50个基点的逆风，现在降至约30个基点 [76]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度销售额为3.213亿美元，同比增长2.9%，按固定汇率计算增长3.8%[7] - 国内收入同比增长4.2%，国际收入同比增长1.2%，按固定汇率计算增长3.4%[7] - 2025年第一季度GAAP摊薄后每股净收益为0.19美元，2024年同期为0.63美元；调整后摊薄每股净收益为0.95美元，2024年同期为0.79美元[7] - 2025年第一季度毛利率为55.3%，2024年同期为55.1%；调整后毛利率为56.4%[11][15] - 2025年第一季度运营收入占销售额的5.0%，2024年同期为11.2%；调整后运营收入占比为14.1%[11][15] - 2025年3月31日结束的三个月净收入为6036美元，2024年同期为19709美元[20] - 2025年3月31日结束的三个月EBITDA为34211美元，2024年同期为53051美元[20] - 2025年3月31日结束的三个月调整后EBITDA为61302美元，2024年同期为56301美元[20] - 2025年3月31日结束的三个月EBITDA利润率为10.6%，2024年同期为17.0%[20] - 2025年3月31日结束的三个月调整后EBITDA利润率为19.1%，2024年同期为18.0%[20] 成本和费用（同比环比） - 2025年3月31日结束的三个月所得税拨备为1636美元，2024年同期为5710美元[20] - 2025年3月31日结束的三个月利息费用为8286美元，2024年同期为9594美元[20] 各条业务线表现 - 骨科手术销售额为1.383亿美元，同比增长2.5%；一次性产品销售额为2.763亿美元，同比增长4.4%；资本产品销售额为4500万美元，同比下降5.6%[13] 管理层讨论和指引 - 公司预计全年收入受汇率影响的逆风约为50 - 70个基点，此前预计为100 - 120个基点[4] - 公司预计全年报告收入在13.5 - 13.78亿美元之间，此前指引范围为13.44 - 13.72亿美元[4] - 公司预计全年调整后摊薄每股净收益在4.45 - 4.60美元之间，此前范围为4.25 - 4.40美元[5] - 近期关税公告预计在2025年下半年对每股收益产生约0.14美元的负面影响[5] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司为医疗技术公司，提供手术设备，产品用于多个专科[21] - 公司补充非GAAP财务指标以助投资者理解财务结果和评估未来表现[23] - 公司无法对预期摊薄每股净收益与预期调整后摊薄每股净收益进行定量调节[26]

业绩总结 - 2025年第一季度全球收入为3.213亿美元，同比增长2.9%[25] - 调整后每股收益为0.95美元，同比增加20.1%[22] - GAAP每股收益为0.19美元，同比下降69.3%[22] - 国内收入为1.838亿美元，占总收入的57%[22] - 国际收入为1.375亿美元，占总收入的43%[22] 用户数据 - 骨科手术收入为1.383亿美元，增长3.9%[22] - 普通外科收入为1.830亿美元，增长3.8%[22] 未来展望 - 预计2025年报告收入范围为13.50亿至13.78亿美元，年增长约4%至6%[26] - 预计调整后每股收益为4.60至4.70美元，年增长约10%至13%[26] - 预计外汇影响将导致每股收益减少0.15至0.10美元[26]

公司人员情况 - 公司有3900名员工，从三个主要制造地点向全球分销产品[17] - 截至2024年12月31日，公司约有3900名全职员工，其中约2400人从事运营工作[46] - 2024年5月，98%的全球员工参与了盖洛普Q12员工敬业度调查，公司全球敬业度平均总分同比上升[56] 业务线销售占比情况 - 2024 - 2022年，骨科手术净销售占比分别为42%、43%、44%，普通外科分别为58%、57%、56%[22] 合并净销售额情况 - 2024 - 2022年，合并净销售额分别为13.07015亿美元、12.44744亿美元、10.45472亿美元[22] 业务线重复购买产品收入占比情况 - 2024年，骨科手术约77%的收入来自预计会重复购买的一次性产品[23] - 2024年，普通外科约91%的收入来自预计会重复购买的一次性产品[27] 产品销售范围及国际销售占比情况 - 产品销往100多个国家，2024年国际销售额约占合并净销售额的32%[28] 产品国内分销情况 - 大量产品国内直接分销至6000多家医院、手术中心和其他医疗机构[31] 年度特许权使用费支出情况 - 2024 - 2022年，年度特许权使用费支出分别约为680万美元、530万美元、320万美元[36] 公司研发支出情况 - 2024 - 2023年，公司研发支出分别约为5440万美元、5260万美元、4720万美元[37] 公司专利情况 - 拥有涵盖广泛产品的美国专利和外国等效专利，有效期从2025年至2043年[38] 公司债务及义务情况 - 长期债务总计914,588美元，1 - 3年到期[198] - 或有对价付款总计72,217美元，其中35,397美元少于1年到期，36,820美元1 - 3年到期[198] - 采购义务总计156,971美元，其中153,634美元少于1年到期，3,327美元1 - 3年到期，10美元3 - 5年到期[198] - 租赁义务总计53,711美元，其中8,808美元少于1年到期，14,852美元1 - 3年到期，10,966美元3 - 5年到期，19,085美元超过5年到期[198] - 总合同义务为1,197,487美元，其中197,839美元少于1年到期，969,587美元1 - 3年到期，10,976美元3 - 5年到期，19,085美元超过5年到期[198] 未确认税收优惠情况 - 未确认的税收优惠约为120万美元，确认时间和确定性未知[198] 总税前股份支付费用情况 - 2024年、2023年和2022年，合并综合收益（损失）表中确认的总税前股份支付费用分别为2560万美元、2430万美元和2170万美元[199] 欧盟MDR政策情况 - 欧盟MDR于2021年5月生效，对医疗器械营销和销售施加更严格要求，过渡期内2021年5月前颁发证书的医疗器械可销售至证书剩余有效期或2028年12月较早日期[43]

文章核心观点 公司2024年第四季度业绩超预期，全年营收和调整后每股收益均实现增长，2025年业绩指引低于预期致股价盘后下跌，公司优先发展高潜力业务但毛利率提升受限 [12][13][14] 第四季度业绩 - 调整后每股收益1.34美元，超Zacks共识预期11.7%，同比增长26.4% [1] - GAAP每股收益1.08美元，去年同期为1.50美元 [1] - 营收3.459亿美元，同比增长5.8%，超Zacks共识预期1.4%，按固定汇率计算增长6% [2] 全年业绩 - 2024年营收13.1亿美元，按报告基础同比增长5%，按固定汇率计算增长5.3% [3] - 全年调整后每股收益4.17美元，较2023年增长20.9% [3] 业务板块营收 骨科手术 - 营收1.39亿美元，按报告基础同比增长1.8%，按固定汇率计算增长2.4% [4] - 美国销售额按报告基础增长5.2%，国际市场同比下降0.2%（按固定汇率计算增长0.6%） [4] 普通外科 - 营收2.069亿美元，按报告基础同比增长8.6%，按固定汇率计算增长8.7% [5] - 美国销售额同比增长7.4%，国际销售额按报告基础增长11.9%（按固定汇率计算增长12%） [5] 销售地区分布 - 美国销售额2.033亿美元，同比增长6.8% [6] - 国际销售额1.426亿美元，按报告基础同比增长4.4%，按固定汇率计算增长5% [6] 利润率 - 毛利润同比增长8.9%至1.983亿美元，毛利率提高160个基点至57.3% [7] - 销售及管理费用同比增长12.5%至1.327亿美元，研发费用同比下降6.1%至1320万美元 [7] - 营业利润5250万美元，上年同期为5020万美元，营业利润率15.2%，下降10个基点 [7] 财务状况 - 第四季度末现金余额2450万美元，上一季度为3850万美元 [8] - 本季度经营活动现金流4330万美元，2023年第四季度为5640万美元 [9] 2025年业绩指引 全年 - 预计营收在13.4亿至13.7亿美元之间，按固定汇率计算同比增长约4%至6%，Zacks共识预期为14亿美元 [10] - 预计调整后每股收益在4.25至4.40美元之间，Zacks共识预期为4.41美元 [10] 第一季度 - 预计报告销售额在3.1亿至3.16亿美元之间 [11] 公司策略 - 优先发展AirSeal、Buffalo Filter、BioBrace和足踝产品组合等增长领域，2025年加大投资和制定策略强化这些高潜力业务 [13] 股价表现 - 周三盘后股价暴跌9.5%，可能因2025年营收和每股收益指引低于预期 [14] - 过去六个月公司股价上涨13.1%，行业增长5.2%，同期标准普尔500指数上涨16.6% [14] Zacks评级及相关股票 - 公司目前Zacks评级为3（持有） [15] - Masimo Zacks评级为1（强力买入），2025年预计增长率11.8%，过去一年股价上涨51.4%，行业增长6.8% [16] - ResMed Zacks评级为2（买入），长期预计增长率14.8%，过去一年股价上涨32.4%，行业增长16.5% [17] - Cardinal Health Zacks评级为2（买入），长期预计增长率10.5%，过去一年股价上涨21.7%，行业增长6.1% [17][18]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总销售额为3.459亿美元，同比增长5.8%，按固定汇率计算增长6% [8] - 第四季度GAAP净利润为3380万美元，上年同期为3310万美元；调整后净利润为4180万美元，同比增长26.2%；调整后摊薄每股净收益为1.34美元，同比增长26.4% [9] - 2024年全年销售额为13.07亿美元，同比增长5%，按固定汇率计算增长5.3% [10] - 2024年GAAP净利润总计1.304亿美元，2023年为6450万美元；调整后净利润为1.299亿美元，同比增长20%；调整后摊薄每股净收益为4.17美元，同比增长21% [11][12] - 2024年第四季度调整后毛利率为57.6%，较上年同期提高120个基点；全年调整后毛利率为56.3%，较2023年提高110个基点 [23] - 2024年第四季度研发费用占销售额的3.8%，较上年同期降低50个基点；全年研发费用占销售额的4.2%，与2023年持平 [24] - 第四季度调整后SG&A费用占销售额的35.6%，较上年同期提高110个基点；全年调整后SG&A费用占销售额的37.1%，较2023年降低30个基点 [25] - 第四季度调整后营业利润率为18.6%，较上年同期提高280个基点；2024年全年调整后营业利润率为15.5%，较2023年提高150个基点 [26] - 第四季度调整后利息费用为740万美元，全年为3160万美元 [27] - 第四季度调整后有效税率为26.7%，全年为24.1% [28] - 2024年底现金余额为2450万美元，9月30日为3850万美元；12月31日应收账款天数为62天，第三季度末为66天；年底库存天数为211天，9月30日为224天；年底长期债务为9.051亿美元，9月30日为9.401亿美元 [31] - 2024年第四季度经营活动现金流为4330万美元，2023年第四季度为5640万美元；2024年全年经营活动现金流为1.67亿美元，2023年为1.253亿美元 [32] - 第四季度资本支出为400万美元，上年同期为490万美元；全年资本支出为1310万美元，2023年为1900万美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，骨科业务全球销售额增长2.4%，美国增长5.2%，国际增长0.6%；全年全球销售额增长2.5%，美国增长5.6%，国际增长0.7% [20][21][22] - 2024年第四季度，普通外科业务全球销售额增长8.7%，美国增长7.4%，国际增长12.0%；全年全球销售额增长7.5%，美国增长7.4%，国际增长7.6% [20][22] - AirSeal在2024年实现了强劲的两位数增长，资本和一次性产品销售额均创历史新高 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，美国销售额增长6.8%，国际销售额增长5.0%；全年美国销售额增长6.9%，国际销售额增长3.4% [19][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司将专注解决骨科业务的供应挑战，加强运营，同时最大化关键增长驱动力的潜力，包括AirSeal、Buffalo Filter、BioBrace和足踝产品组合 [13] - 公司将对产品组合和市场进行深入研究，以提高产品组合的持久性、增长性和盈利能力 [16] - 公司认为自身在烟雾排放市场处于领先地位，该市场仍处于增长初期 [16] - 公司意识到较大的竞争对手在流程上更具成熟度，自身过于依赖单一来源供应，缩小差距可能需要额外投资 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2024年整体销售增长低于产品组合潜力，但公司通过产品组合和经营杠杆提高了盈利能力，抵消了部分营收逆风 [11] - 公司对AirSeal的长期增长充满信心，认为其将持续实现两位数增长，因为医生对更好的患者治疗效果有需求 [15] - 公司相信通过改善流程和重建信誉，能够在2025年将弱点转化为优势，长期内实现高于市场的增长和盈利能力 [57] 其他重要信息 - 公司提供的2025年财务指导不包括特朗普关税谈判可能带来的影响 [35] - 若墨西哥和加拿大实施额外25%的关税，按当前会计和流程，公司关税将增加约4500万美元；若仅对墨西哥增值部分征收，关税负债将降至约750万美元 [51] - 中国方面，现有25%的关税中部分医疗设备可豁免，豁免将于2025年5月底到期；若实施额外10%的关税，本月起每月约25万美元；6月起关税税率将变为35%，约每月87.5万美元，全年约1050万美元 [53][55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 投资者报告中公司整体增长率中点为6.5%，而2025年固定汇率指导中点为5%，这150个基点的差距主要来自哪里 - 主要是2024年供应链挑战持续时间比预期长，影响了运动医学业务，这是近期最大的逆风因素 [61][62] 问题: AirSeal在第四季度的增长情况以及2025年的预期 - AirSeal在2024年第四季度实现了两位数增长，公司预计在可预见的未来，AirSeal临床吹气平台将持续实现两位数增长 [64] 问题: 2025年指导较为保守，保守因素来自哪里，哪些方面可能向好发展 - 2024年固定汇率增长5.3%，且当年多一天；2025年指导为4% - 6%，这是当前产品组合的实际情况，公司需努力提升业绩以提高指导范围 [67] - 若运动医学业务恢复正常，骨科业务回到应有水平，公司有望提高指导范围 [68] - 2025年面临货币和运营方面的挑战，但公司对运营改进有信心，相信能实现盈利增长 [70][71] 问题: AirSeal在腹腔镜领域表现乐观的驱动因素以及非机器人业务的商业进展 - AirSeal可减少患者住院时间和疼痛，在腹腔镜和机器人手术中均有应用 [75] - 国际市场在腹腔镜领域取得成功，美国市场在过去一年左右也出现增长机会，销售代表和外科医生都看到了相关机会，患者使用效果良好 [76][77] 问题: 新CEO上任后实施的新指令，对产品组合进行深入研究的思路，以及COO的招聘情况 - 目前不招聘COO，商业运营将继续向CEO汇报 [81] - CEO目前专注于六个方面：推进AirSeal临床吹气平台、改善骨科业务运营、控制债务并降低杠杆率、发展BioBrace、Buffalo Filter和足踝产品组合 [83][84] - 公司将审查产品组合，进行自然优化，以提高CONMED的持久性、增长性和盈利能力 [85] 问题: BioBrace的临床数据情况，是否有正在进行的试验及预期结果 - BioBrace已用于近50种临床手术 [87] - 已有14篇同行评审出版物，目前有9项临床研究正在进行，其中一项大型随机前瞻性临床研究有268名患者参与，2024年已超过100名患者，预计2026年底有结果 [87] 问题: 考虑到前几年受供应影响的后端加载指导，如何看待今年的指导以及对全年加速增长的信心 - 2024年令人失望，运动医学业务恢复时间推迟，未达到预期 [91] - 今年的指导较为保守，不急于给出过高预期，需努力改善运营，解决盈利能力方面的挑战，特别是毛利率问题 [92][93] - 虽然今年毛利率可能持平，但有望为未来增长奠定基础 [95] 问题: 2026年是否能恢复更快的底线增长 - 公司认为从长期来看，底线增长应该是营收增长的两倍，但实际情况可能会因各种因素有所波动 [97][98] 问题: 收入指导在4% - 6%区间内，达到高端和低端的因素分别是什么，以及2025年的资本分配和并购思路，财务灵活性如何 - 2024年表现令人失望，2025年指导较为保守，但应该有更多上行空间 [102] - 公司保持积极关注并购机会，但在没有有吸引力的资产时，将继续偿还债务，降低杠杆率至3以下 [104] 问题: Buffalo Filter在美国各州的立法情况以及全球预期 - 公司认为自己是烟雾排放市场的领导者，Buffalo Filter技术对临床医生和护理人员有重要意义 [107] - 目前美国有18个州已批准或实施相关立法，其中3个州（西弗吉尼亚州、弗吉尼亚州和明尼苏达州）将于2025年实施；全球范围内，一些地区也在实施相关立法，医院和护理人员也更加关注自身保护 [108] 问题: 关于关税，是否考虑通过提价来抵消影响，公司整体定价情况如何 - 公司大部分产品与全球医院签订了合同，提价需要重新谈判合同，且将关税转嫁给医院系统可能比较困难 [111][112] - 若行业普遍面临关税增加，提价可能更容易实现；近期公司价格基本持平，此前长期面临100个基点的价格逆风，2022年通胀期间有一定提价，但未完全抵消通胀影响，目前提价窗口可能正在关闭 [113][114][115] 问题: 能否提供第一季度的每股收益或利润率信息，以及如何看待全年利润率和每股收益的节奏 - 公司认为营收和每股收益应该有较好的相关性，未对除营收外的指标进行具体指导，调整营收预期时，每股收益预期也应相应调整 [118][119] - 货币影响全年较为均匀，第一季度营收受货币影响稍大，且第一季度比去年少一天，第三季度多一天 [120] 问题: 中国关税是否也排除在指导之外 - 是的，中国关税也排除在指导之外 [122]