市场规模与潜力 - 2019年全球大数据和分析软件的估计收入约为670亿美元，邓白氏认为其所处的总潜在市场大、增长且渗透不足[122] 餐厅经营状况 - 2020年第一季度餐厅收入为1.699亿美元，2019年同期为2.578亿美元；其他运营收入2020年为310万美元，2019年为450万美元[130] - 自2020年3月最后两周起，餐厅集团品牌客流量显著减少，多数餐厅仅提供外带和配送服务[129] - 餐厅行业竞争激烈，受消费者口味、经济状况、成本和法规等因素影响，牛肉等商品约占食品和饮料总成本的一半[124][125] - 餐厅集团2020年第一季度总营收1.699亿美元，较2019年同期减少8790万美元，降幅34.1%[139] - 99家餐厅和O'Charley's品牌2020年第一季度同店销售额分别下降12.9%和16.9%[140] - 2020年第一季度餐厅收入成本占餐厅收入的比例为90.1%，高于2019年同期的88.1%[141] - 2020年第一季度其他运营费用较2019年同期增加240万美元，增幅14.9%[142] 公司整体运营财务数据 - 2020年第一季度总运营收入为1.73亿美元，2019年同期为2.623亿美元；运营亏损2020年为5330万美元，2019年为1110万美元[130] - 2020年第一季度净收益为6.381亿美元，2019年同期净亏损为1990万美元；归属于普通股股东的净收益2020年为6.477亿美元，2019年净亏损为1680万美元[130] - 2020年和2019年第一季度所得税费用（收益）分别为1.694亿美元和 - 600万美元，占持续经营业务税前收益（亏损）和非合并附属公司权益收益（亏损）的百分比分别为19.7%和272.7%[136] - 2020年第一季度递延税项变化1.79亿美元，主要归因于3月31日对Ceridian会计核算变更所记录收益的税收影响[136] - 2020年和2019年第一季度非合并附属公司权益收益（亏损）分别为 - 5270万美元和 - 2140万美元[137] - 企业及其他部门2020年第一季度税前收益较2019年同期增加8.752亿美元[149][154] 现金流情况 - 2020年第一季度经营活动现金流为-3430万美元，较2019年同期减少4030万美元[158] - 2020年第一季度投资活动现金流为3130万美元，较2019年同期增加5.131亿美元[159] - 2020年第一季度融资活动现金流为-8640万美元，较2019年同期减少3.604亿美元[160] 公司股份与资产 - 截至2020年3月31日，公司持有邓白氏24.3%的股份[146] - 截至2020年3月31日，公司现金及现金等价物为4.443亿美元，现有控股公司信贷安排下的可用额度为1亿美元[156] 公司应对能力 - 公司运营模式、低财务杠杆和资本获取能力使其能够应对经济干扰[127] 公司费用与义务 - 公司需按管理服务协议向经理支付季度管理费，费率为公司投资资本成本的0.375%（年化1.5%），基于2020年3月31日11.214亿美元的投资资本成本[165] - 2020年3月31日，公司各项合同义务的年度所需支付情况为：经营租赁付款2.273亿美元、无条件采购义务2.411亿美元、应付票据4980万美元、应付经理管理费7560万美元、餐饮集团融资义务4020万美元，总计6.34亿美元[167] - 公司长期合同义务包括信贷协议、债务工具、租赁付款、融资义务、采购义务和向经理的付款[161] - 餐饮集团有无条件采购义务，主要与食品和饮料相关，合同有固定期限和采购数量，价格每年调整[164] - 餐饮集团融资义务包括公司办公室和部分餐厅的租赁协议，按失败的售后回租交易核算[166] 股票回购 - 2019年9月19日，公司董事会批准了一项为期三年的股票回购计划，至2022年9月30日可回购最多500万股CNNE普通股[167] - 2020年第一季度，公司回购了386,517股CNNE普通股，总计约1080万美元，平均每股27.94美元[167] - 2020年3月31日至5月5日收盘，公司回购了123,592股，总计约360万美元，平均每股29.34美元[167] - 自2019年回购计划开始至2020年5月5日收盘，公司共回购688,416股普通股，总计约1930万美元，平均每股28.03美元[167] 其他情况 - 公司资产负债表外安排和市场风险自年报以来无重大变化[168][169]

财务数据关键指标变化 - 2019年12月31日现金及现金等价物为5.337亿美元，2018年为3.157亿美元，2017年为2.435亿美元，2016年为1.417亿美元[214] - 2019年总资产为20.922亿美元，2018年为14.595亿美元，2017年为14.872亿美元，2016年为14.733亿美元[214] - 2019年长期应付票据为1.201亿美元，2018年为0.422亿美元，2017年为0.127亿美元，2016年为0.933亿美元[214] - 2019年权益为15.298亿美元，2018年为11.997亿美元，2017年为11.531亿美元，2016年为10.098亿美元[214] - 2019年营业收入为10.7亿美元，2018年为11.475亿美元，2017年为11.566亿美元，2016年为11.784亿美元，2015年为14.147亿美元[216] - 2019年总运营费用为11.876亿美元，2018年为12.933亿美元，2017年为12.341亿美元，2016年为11.806亿美元，2015年为14.268亿美元[216] - 2019年持续经营业务税后收益为0.986亿美元，2018年为 - 0.085亿美元，2017年为 - 0.567亿美元，2016年为 - 0.139亿美元，2015年为 - 0.101亿美元[216] - 2019年归属于Cannae Holdings的基本每股净收益为1.07美元，2018年为0.39美元，2017年为1.54美元，2016年为 - 0.18美元，2015年为 - 0.32美元[216] - 2019年Cannae Holdings每股账面价值为19.24美元，2018年为16.61美元，2017年为16.33美元，2016年为14.30美元，2015年为14.96美元[216] - 2019年各季度运营收入分别为2.623亿美元、2.722亿美元、2.57亿美元、2.785亿美元；2018年各季度运营收入分别为2.77亿美元、2.875亿美元、2.794亿美元、3.036亿美元[218] - 2019年各季度归属于Cannae Holdings的净（亏损）收益分别为 - 1680万美元、2340万美元、4620万美元、2450万美元；2018年各季度分别为 - 110万美元、 - 1980万美元、150万美元、4700万美元[218] - 2019年总营收较2018年减少7750万美元，2018年较2017年减少910万美元，主要因餐厅集团部门收入下降[280] - 2019年、2018年和2017年持续经营业务所得税费用（收益）分别为2420万美元、1500万美元和 - 1420万美元，有效税率分别为10.2%、66.4%和19.1%[288] - 2019年、2018年和2017年净实现收益分别为3.577亿美元、1.668亿美元和490万美元[290] - 2019年、2018年和2017年未合并附属公司的权益收益（损失）分别为 - 1.151亿美元、 - 1610万美元和340万美元[291] - 2019年归属Cannae的净收益较2018年增加4970万美元，2018年较2017年减少8120万美元[292] - 餐厅集团2019年总营收较2018年减少7450万美元，降幅6.7%，2018年较2017年减少1120万美元，降幅1.0%[294] - 99 Restaurants品牌2019年和2018年同店销售额较上一财年分别变动-0.4%和2.6%，O'Charley's品牌分别下降2.5%和2.9%[295] - 其他运营费用2019年较2018年增加2260万美元，增幅26.2%，2018年较2017年增加1520万美元，增幅21.4%[296] - 餐厅收入成本2019年较2018年减少7850万美元，降幅7.9%，2018年较2017年增加30万美元，增幅小于1.0%[297] - 持续经营业务税前亏损2019年较2018年减少1590万美元，2018年较2017年增加6070万美元[300] - 企业及其他部门2019年人员成本较2018年减少5170万美元，降幅57.5%，2018年较2017年增加4710万美元，增幅110.1%[306] - 截至2019年12月31日，公司有现金及现金等价物5.337亿美元、短期投资50万美元，现有控股公司信贷安排下可用借款额度3.25亿美元[315] - 2019、2018、2017年经营活动使用的现金流量分别为8420万美元、2290万美元和9070万美元，2019年较2018年增加6130万美元，2018年较2017年增加6780万美元[318] - 2019、2018、2017年投资活动的现金流量分别为-2420万美元、1.867亿美元和9170万美元，2019年较2018年减少2.109亿美元，2018年较2017年增加9500万美元[319] - 2019、2018、2017年物业、设备和其他无形资产的资本支出分别为2830万美元、1590万美元和4010万美元[320] - 2019、2018、2017年融资活动的现金流量分别为3.191亿美元、-8640万美元和9820万美元，2019年较2018年增加4.055亿美元，2018年较2017年减少1.846亿美元[321] - 截至2019年12月31日，公司投资资本成本为9.233亿美元，管理费用以此为基础计算[326] - 截至2019年12月31日，公司各项合同义务的年度所需付款总额为8.409亿美元，其中2020 - 2024年及以后分别为2.639亿美元、1.495亿美元、1.55亿美元、8110万美元、4850万美元和1.429亿美元[328] - 截至2019年和2018年12月31日，公司对Ceridian的股权投资分别为3.095亿美元和3.597亿美元，2019年、2018年和2017年在Ceridian的收益（亏损）分别为1640万美元、-2050万美元和190万美元[346] - 截至2019年和2018年12月31日，公司现金及现金等价物分别为5.337亿美元和3.157亿美元[365] - 截至2019年和2018年12月31日，公司总资产分别为20.922亿美元和14.595亿美元[365] - 截至2019年和2018年12月31日，公司总负债分别为5.624亿美元和2.598亿美元[365] - 截至2019年和2018年12月31日，公司Cannae股东权益分别为14.885亿美元和11.246亿美元[365] - 截至2019年和2018年12月31日，公司已发行Cannae普通股分别为79727972股和72234330股，流通股分别为79516833股和72223692股[365] - 截至2019年和2018年12月31日，公司库存股分别为211139股和10638股[365] - 2019年总运营收入为10.7亿美元，2018年为11.475亿美元，2017年为11.566亿美元[370] - 2019年总运营费用为11.876亿美元，2018年为12.933亿美元，2017年为12.341亿美元[370] - 2019年运营亏损为1.176亿美元，2018年为1.458亿美元，2017年为7750万美元[370] - 2019年持续经营业务税前收益为2.379亿美元，2018年为2260万美元，2017年亏损7430万美元[370] - 2019年持续经营业务收益为9860万美元，2018年亏损850万美元，2017年亏损5670万美元[370] - 2019年净收益为4680万美元，2018年亏损1060万美元，2017年为9250万美元[370][371] - 2019年归属于Cannae Holdings普通股股东的净收益为7730万美元，2018年为2760万美元，2017年为1.088亿美元[370] - 2019年基本每股净收益为1.07美元，2018年为0.39美元，2017年为1.54美元[370] - 2019年其他综合收益为2630万美元，2018年为1990万美元，2017年亏损290万美元[371] - 2019年综合收益为7310万美元，2018年为930万美元，2017年为8960万美元[371] - 2016年12月31日总权益为10.098亿美元，其中母公司对FNFV的投资为9.616亿美元，非控股权益为1.163亿美元[375] - 2017年净收益为9250万美元，总权益为11.531亿美元，普通股数量为7090万股[375] - 2018年净收益为4100万美元，总权益为11.997亿美元，普通股数量为7220万股[375] - 2019年净收益为4680万美元，总权益为15.298亿美元，普通股数量为7970万股[376] - 2017年母公司对FNFV的投资净变化为 - 4600万美元[375] - 2018年因采用会计标准调整累计影响使权益增加190万美元[375] - 2019年股权发行净收益为2.36亿美元，邓白氏股权发行成本为 - 140万美元[376] - 2019年库存股回购金额为 - 490万美元[376] - 2017年股票薪酬使权益增加50万美元，2018年增加2000万美元，2019年增加460万美元[375][376] - 2017年出售OneDigital使权益减少620万美元，2019年T - System脱合并使权益减少290万美元[375][376] - 2019年经营活动净现金使用量为8.42亿美元，2018年为2.29亿美元，2017年为9.07亿美元[379] - 2019年投资活动净现金使用量为2.42亿美元，2018年为净提供18.67亿美元，2017年为净提供9.17亿美元[379] - 2019年融资活动净现金提供量为31.91亿美元，2018年为净使用8.64亿美元，2017年为净提供9.82亿美元[380] - 2019年现金及现金等价物净增加21.07亿美元，2018年为7.74亿美元，2017年为9.92亿美元[380] - 2019年末现金及现金等价物为53.37亿美元，2018年末为32.30亿美元，2017年末为24.56亿美元[380] 业务线资产出售与投资 - 2017年6月6日，公司以5.6亿美元现金出售Digital Insurance, Inc.，确认税前收益2.76亿美元，所得税费用1.263亿美元[212] - 2019年公司完成出售900万股Ceridian普通股，获4.779亿美元收益，记录3.421亿美元收益，截至2019年底持股16.4%；2020年2月21日又出售390万股，获2.837亿美元收益，现持股13.7%[224][225] - 2019年蓝带（Blue Ribbon）和O'Charley's分别有160万美元和930万美元资产被记录为待售资产[225] - 2019年3月21日，蓝带出售位于田纳西州纳什维尔的办公楼，获1320万美元净现金收益，交易被视为失败的售后回租和融资义务[226] - 2019年12月13日，O'Charley's进行物业交换，获得公允价值1050万美元土地，交易被视为失败的售后回租和融资义务，记录1460万美元融资负债[227] - 2019年蓝带和O'Charley's出售资产获1840万美元总收益[228] - 2020年1月27日，蓝带及其子公司申请破产重组，此前关闭33家表现不佳门店，2019年营收4790万美元[231] - 2019年12月31日，公司完成T-System控股公司的注资，获6080万美元债务偿还现金和1450万美元股权对价，持有Coding Solutions 22.7%股权，价值6020万美元[232][233] - 2019年公司对邓白氏（Dun & Bradstreet）进行两次投资，2月净投资5.056亿美元，6月追加投资2350万美元[222][223] - 公司对QOMPLX投资3000万美元，占其18.8%的有表决权股权[235] - 公司与Equity Fund合作，初始出资9090万美元，占49.0%股权，承诺总投资2.45亿美元[243] - 公司完成747.5万股普通股公

财务数据和关键指标变化 - 公司2019年第四季度EBITDA同比增长约18%至1.98亿美元，EBITDA利润率扩大440个基点至41.8% [5] - 公司2019年第四季度出售500万股Ceridian股票，获得净收益2.654亿美元，并记录1.888亿美元的收益 [6] - 公司2019年全年出售900万股Ceridian股票，获得净收益7.79亿美元，并记录3.421亿美元的账面收益 [6] - 公司2019年第四季度餐厅集团总收入为2.713亿美元，同比下降9.1%，但调整后EBITDA增加1920万美元至710万美元 [13] - 公司2019年12月31日账面价值为14.9亿美元，每股18.72美元，较2018年同期增长32.4% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - Dun & Bradstreet（D&B）在第四季度实现有机收入增长6%，并成功削减2.08亿美元的年化成本 [5] - Ceridian的Dayforce收入在第四季度增长35.4%，按固定汇率计算增长35.7% [9] - 餐厅集团American Blue Ribbon Holdings（ABRH）第四季度收入下降2770万美元至1.928亿美元，但调整后EBITDA增加1990万美元至20万美元 [13] - 99餐厅第四季度收入为7850万美元，与去年同期持平，调整后EBITDA为690万美元，几乎与去年同期持平 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司通过公开募股发行750万股股票，筹集净收益2.36亿美元，扩大了机构股东基础 [6] - 公司于2020年1月7日同意投资1.25亿美元，获得AmeriLife Group约25%的股权 [7] - 公司于2020年2月19日以每股72.75美元的价格出售390万股Ceridian股票，获得总收益约2.84亿美元 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行通过变现遗留投资、培育投资组合公司增长、进行新投资和寻找未来投资机会的战略 [4] - D&B通过重组业务单元、加速有机销售增长和削减成本结构，成功提高了运营效率和利润率 [4][5] - 公司计划通过收购和整合其他提供商和支付服务公司，扩大其在医疗保健合资企业中的业务 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对D&B的运营改进和成本削减成果表示满意，并预计2020年将进一步实现效率提升 [5] - 管理层对Ceridian的未来增长前景持乐观态度，预计其Dayforce收入将继续加速增长 [9] - 管理层对AmeriLife的投资表示兴奋，认为其具有通过收购实现扩张的巨大潜力 [7][21] 其他重要信息 - 公司于2019年12月31日将其T System业务贡献给与Carlyle Group的合资企业，获得7600万美元现金收益和23%的股权 [11] - 公司目前拥有6.29亿美元的现金能力，用于执行未来的投资 [12] - D&B成功重新定价其25.3亿美元的Term Loan B，实现利率降低100个基点，预计每年节省2500万美元的利息成本 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: D&B的有机增长是否受到合同时间安排的影响 - D&B在第四季度的6%有机增长中包括Lattice Organization的收入，这部分收入并非完全有机，但整体表现良好 [17] - 由于前管理团队将部分收入提前至2018年第四季度，预计2020年第一季度的增长将较为轻松，但接下来的两个季度增长可能会放缓 [17] 问题: 对AmeriLife的投资进展 - 公司对AmeriLife的投资已于2020年3月初完成，预计该业务将通过收购实现扩张 [21] - 公司投资1.25亿美元，获得AmeriLife约25%的股权 [22] 问题: 对投资服务业务的看法 - 公司在对Pfizer合资企业的尽职调查后决定不参与投资，认为该交易不符合其投资标准 [20]

财务数据和关键指标变化 - 2019年9月30日，Cannae账面价值为12亿美元，即每股16.81美元，而2018年12月31日为11亿美元，即每股15.58美元 [33] - 2019年第三季度末，Cannae控股公司现金为1.043亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 Ceridian - 2019年第三季度，Ceridian总营收增长14%，云收入增长26.2%，Dayforce收入增长30.5%（均按固定汇率计算） [15] - 截至2019年9月30日，Dayforce平台有4169个活跃客户，高于2018年第三季度末的3465个 [16] - 2019年第三季度，Ceridian营收为2.023亿美元，调整后EBITDA增长27.5%至4640万美元 [24] Dun & Bradstreet - 2019年第三季度，Dun & Bradstreet调整后营收为4.504亿美元，同比增长8.5%，有机营收增长超4% [9][26] - 2019年第三季度，调整后EBITDA为1.94亿美元，同比增长52.8%，调整后EBITDA利润率扩大至43.1%，较上年同期提高1280个基点 [10] - 2019年第三季度，GAAP总营收为4.082亿美元，净亏损5490万美元 [26] 美国蓝丝带控股公司（American Blue Ribbon Holdings） - 2019年第三季度，总营收为1.681亿美元，低于2018年第三季度的1.938亿美元，主要因过去四个季度关闭55家门店（其中第三季度关闭11家） [28] - 2019年第三季度，EBITDA为负880万美元，好于2018年第三季度的负1460万美元 [29] 99品牌 - 2019年第三季度，营收为7960万美元，与去年同期基本持平 [30] - 2019年第三季度，EBITDA为610万美元，利润率为8%，低于去年同期的880万美元和11.6%的利润率，主要因劳动力成本上升 [30] T - System - 2019年第三季度，总营收为1340万美元，EBITDA为920万美元，而2018年第三季度总营收为1400万美元，EBITDA为300万美元，2019年第三季度EBITDA增加620万美元主要因一笔780万美元的法律和解一次性收益 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推动Dun & Bradstreet成本节约计划，预计将超过2亿美元的成本节约目标，并在第四季度电话会议上更新未来成本节约展望 [8] - 利用Dun & Bradstreet的专有数据，通过交叉销售现有产品和服务以及推出新产品来推动收入增长 [11] - 公司出售200万股Ceridian股票，获得1.12亿美元收益，记录了8220万美元的收益，所得现金部分用于偿还FNF循环信贷安排下的借款 [17] - 公司与Trasimene Capital Management签订管理服务协议，自2019年11月1日起过渡到外部管理结构，将按季度支付相当于Cannae投资成本0.375%的管理费（截至11月1日投资成本为9.715亿美元） [22] - 公司积极寻找1.25亿至5亿美元范围内的投资机会，逻辑资金来源可能是Ceridian股票 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对Dun & Bradstreet团队在第三季度的执行情况感到满意，认为其盈利能力已与同行更趋一致，对实现3% - 5%的收入增长目标有信心 [8][36] - 管理层认为Ceridian在薪资和人力资本市场业务领域表现出色，预计未来将继续实现收入增长 [15] - 餐厅集团团队继续实施成本削减和门店运营改善举措，虽仍有工作要做，但Legendary Baking的改善结果令人鼓舞 [20] - T - System有活跃的潜在并购候选管道，有望提供交叉销售机会并扩大产品供应 [21] 其他重要信息 - 公司为Trasimene Capital Management的领导团队新增两名经验丰富的高管，Rick Massey担任高级董事总经理，Brad Ridgeway担任餐厅管理运营官 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待Dun & Bradstreet 3% - 5%的收入增长目标 - 公司将维持3% - 5%的收入增长目标，虽第四季度去年表现成功，但仍有信心达到该目标，且第一季度会更容易实现，未来几个季度将提供更多收入增长信息，预计下个季度末可能提高协同效应目标 [36][37][39] 问题2: Dun & Bradstreet资本重组的时间安排 - 公司目标是在2020年进行重大资本结构调整活动，目前已启动相关流程，与多家投资银行进行非正式沟通，最佳情况下可能在4 - 6月开展行动 [40] 问题3: 公司对股票回购的理念以及现金使用和其他投资机会的看法 - 公司积极寻找1.25亿至5亿美元范围内的投资机会，逻辑资金来源可能是Ceridian股票；股票回购目标价格低于30美元，第三季度已回购股票，未来将在回购和收购机会之间进行平衡 [41][42] 问题4: 请介绍Dun & Bradstreet的季节性以及第三季度EBITDA增长是否受合同收入提前拉动的影响 - EBITDA增长是收入增加和成本节约持续体现的结果，并非一次性事件，未来有望显著增长；业务收入过去存在季节性波动，第四季度通常较强，第一、二季度相对较弱，公司正通过实施长期合同和改变佣金支付方式来平滑收入 [45][46] 问题5: 4%的有机增长是否排除Lattice和第四季度提前拉动的收入 - 是的，8.5%的总增长中，约1.1 - 1.2个百分点来自Lattice，还有几个百分点来自合同提前签订 [47] 问题6: Dun & Bradstreet目前的成功是否提前了货币化时间表 - 是的，原目标是几年时间，目前已远超预期，公司已开始执行相关计划，因杠杆过高，希望通过交易降低杠杆，为收购提供灵活性 [49] 问题7: 合同提前签订是客户主动选择还是公司推动，是否有客户因此受益 - 是公司与大客户的合作成果，目的是将其转为长期合同，客户无特别成本收益，对公司新的响应能力表示满意 [52] 问题8: 请谈谈Dun & Bradstreet业务的定价和销量趋势 - 公司停止了为促成交易而降价的行为，价格未再下降，客户对新产品和交叉销售机会反应积极，增长主要来自交叉销售其他产品 [53] 问题9: 请说明在当前强劲债务市场下，公司评估并购意愿和并购管道时的权衡因素 - Dun & Bradstreet业务领域有大量并购机会，但公司因杠杆过高，在调整资本结构前会控制并购节奏，希望将整体杠杆率降至5%以下，若能降至4.6% - 4.7%，将有更多并购空间 [54]

财务数据关键指标变化 - 2019年第三季度总营收减少2310万美元，降幅7.9%；前九个月减少5820万美元，降幅6.6%[167] - 2019年第三季度归属于Cannae Holdings普通股股东的净收益增加4470万美元，增幅2980%；前九个月增加7220万美元，增幅372.2%[167] - 2019年和2018年第三季度所得税费用（收益）分别为1560万美元和 - 90万美元；前九个月分别为1430万美元和 - 380万美元[169] - 2019年和2018年第三季度所得税费用占持续经营业务税前收益和非合并附属公司权益收益的比例分别为23.8%和7.0%；前九个月分别为13.5%和16.7%[169] - 2019年第三季度Ceridian权益收益为1270万美元，Dun & Bradstreet为 - 2140万美元，其他为40万美元[169] - 2019年前九个月Ceridian权益收益为1670万美元，Dun & Bradstreet为 - 6860万美元，其他为110万美元[169] - 2019年和2018年第三季度非合并附属公司权益收益（损失）总计分别为 - 830万美元和380万美元；前九个月分别为 - 5080万美元和 - 1690万美元[169] - 利息费用本季度减少260万美元，降幅63.4%，前九个月减少760万美元，降幅65.5%[175] - 所得税前亏损本季度减少850万美元，降幅39.2%，前九个月减少400万美元，降幅10.8%[175] - 2019年前九个月人事成本较2018年同期减少6190万美元，降幅73.4%[185] - 2019年前九个月利息和投资收入较2018年同期增加920万美元，增幅204.4%[186] - 2019年第三季度实现净收益较2018年同期增加7030万美元，增幅513.1%；前九个月较2018年同期增加7830万美元，增幅99.4%[187] - 2019年第三季度税前收益较2018年同期增加6310万美元，增幅563.4%；前九个月较2018年同期增加1.242亿美元，增幅624.1%[188] - 2019年和2018年前九个月经营活动使用的现金流量分别为3910万美元和4880万美元，减少970万美元[193] - 2019年和2018年前九个月投资活动使用的现金流量分别为2.899亿美元和1910万美元，增加2.708亿美元[194] - 2019年和2018年前九个月融资活动提供（使用）的现金流量分别为1.592亿美元和 - 1.199亿美元，增加2.791亿美元[195] 各条业务线数据关键指标变化 - 餐厅业务中牛肉、海鲜、家禽和乳制品约占食品和饮料总成本的一半[160] - 餐厅集团板块本季度总营收减少2160万美元，降幅8.0%，前九个月减少4730万美元，降幅5.8%[170] - 99家餐厅可比门店销售额在本季度下降2.4%，O'Charley's下降1.5%，Village Inn下降3.2%，Baker's Square增长3.5%[173] - 餐厅收入成本占餐厅收入的比例在本季度为88.9%（2019年）和90.8%（2018年），前九个月为87.9%（2019年）和88.5%（2018年）[174] - T系统板块本季度总营收减少70万美元，降幅5.0%，前九个月减少580万美元，降幅13.1%[181] - 2019年9月30日止的三、九个月实现收益包括与T系统公司780万美元内部公司票据豁免相关的收益[182] 公司持股情况 - 截至2019年9月30日，Ceridian的Dayforce平台已有超4100个活跃客户[162] - 截至2018年12月31日，Dun & Bradstreet的全球商业数据库包含超3亿条商业记录[163] - 截至2019年9月30日，公司持有Ceridian约20.0%的股份[176] - 截至2019年9月30日，公司持有Dun & Bradstreet 24.3%的股份[179] 公司其他信息 - 公司和其他板块包括某些受控投资组合公司和其他股权投资运营等[183] - 截至2019年9月30日，公司现金及现金等价物为1.532亿美元，短期投资为20万美元，现有控股公司信贷安排额度为2.5亿美元[190] - 截至2019年9月30日，公司各项合同义务年度所需支付总额为8.841亿美元[199] - 2019年9月19日起至11月8日收盘，公司共回购178,307股普通股，总计约490万美元，平均每股27.35美元[199][201]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度账面价值为11.86亿美元，每股16.42美元，相比2018年底的11.25亿美元和每股15.58美元有所增长 [41] - 公司持有的Ceridian股票市值为15.5亿美元，持股比例为21.7% [19] - 公司第二季度末持有现金2010万美元，相比2018年底的3.082亿美元大幅减少，主要由于收购Dun & Bradstreet和支付税款 [41][42] - Dun & Bradstreet第一季度调整后EBITDA为1.292亿美元，同比增长10% [14][31] - Ceridian第二季度收入为1.963亿美元，同比增长9.7%，调整后EBITDA为4400万美元，同比增长22.6% [26] - T-System第二季度收入为1290万美元，EBITDA亏损20万美元，相比去年同期的1480万美元收入和260万美元EBITDA有所下降 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - Dun & Bradstreet在成本削减方面取得显著进展，第二季度已削减1.53亿美元年度化费用，预计2019年底将达到2亿美元年度化费用削减目标 [10] - Ceridian的云业务收入增长22.3%至1.557亿美元，Dayforce平台客户数从2018年第二季度的3308家增至4006家 [27] - 餐饮集团American Blue Ribbon Holdings第二季度收入为2.665亿美元，同比下降3.5%，EBITDA为负70万美元 [33][35] - Ninety Nine品牌同店销售额增长1.5%，EBITDA为650万美元，EBITDA利润率从去年同期的10.9%下降至7.9% [34][36] - T-System正在进行销售和管理职能重组，并计划通过附加收购扩大产品线和交叉销售机会 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - Dun & Bradstreet通过收购Lattice Engines增强其在B2B营销和销售分析解决方案领域的领先地位 [15][16] - Ceridian在人力资源软件市场保持领先地位，Dayforce收入增长27.1% [16] - Ninety Nine品牌在新英格兰地区的同店销售额增长超过Black Box指数近200个基点 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在通过成本削减、组织重组和销售结构优化来改善Dun & Bradstreet的盈利能力 [10][12][13] - 公司计划通过附加收购扩大客户解决方案，加快上市速度并改善长期收入增长 [16] - 公司正在积极执行改善餐饮品牌绩效、盈利能力和现金流的计划，为潜在的货币化提供更多选择 [23] - 公司对Ceridian的业务前景保持乐观，并计划继续审慎地重新平衡投资组合 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对Dun & Bradstreet的转型进展表示满意，预计2019年剩余季度调整后EBITDA同比增长率将增加 [14] - 管理层预计Dun & Bradstreet的有机收入增长将在未来2-3年内加速，并可能在3-5%的范围内 [51][52] - 管理层对Ceridian的长期增长和成功持乐观态度，认为其战略计划执行良好 [17] 其他重要信息 - 公司第二季度出售了200万股Ceridian股票，获得净收益1.01亿美元，用于偿还为投资Dun & Bradstreet而产生的借款 [18] - 公司计划在近期偿还剩余的1.75亿美元借款 [19] - 餐饮集团在第二季度关闭了19家表现不佳的门店，自2018年第三季度以来共关闭了47家门店 [21][37] 问答环节所有的提问和回答 问题: Dun & Bradstreet的成本削减目标和未来计划 - 公司预计2019年底将达到2亿美元的年度化费用削减目标，并可能超过这一目标，但尚未确定明年的具体目标 [44] - 公司正在加速成本削减，以便更好地专注于增长方面 [44] 问题: Dun & Bradstreet的货币化时间和方式 - 公司预计需要2-3年时间实现低个位数收入增长，之后才会考虑货币化 [46] - 公司已经看到收入增长加速的早期迹象，预计这一趋势将在今年剩余时间和明年继续 [46] 问题: Dun & Bradstreet的有机收入增长信心来源 - 公司看到第一季度和第二季度EBITDA加速增长，预计这一趋势将在今年剩余时间继续 [49] - 公司正在通过新的销售重组和附加收购看到收入增长的早期迹象 [50][51] 问题: Lattice Engines对Dun & Bradstreet的战略意义 - Lattice Engines的收购增强了公司在高级销售和营销领域的能力，具有高增长潜力 [53][54] 问题: Fractal的投资策略 - Fractal在网络安全和大数据领域具有先进的人工智能驱动平台，可能与Dun & Bradstreet团队在下一代交付系统方面产生协同效应 [55][56] 问题: Dun & Bradstreet第一季度调整后EBITDA增长的驱动因素 - 第一季度调整后EBITDA增长主要来自成本节约，预计第二季度将看到更大的增长 [58][59]

营收情况 - 2019年第二季度总营收减少1720万美元，降幅5.7%；上半年总营收减少3510万美元，降幅5.9%[142] - 餐厅集团2019年Q2和H1总营收分别减少970万美元（3.5%）和2570万美元（4.7%），主要因关闭或出售47家餐厅及同店销售额下降[146][148] - 2019年Q2 ABRH和99 Restaurants同店销售额分别下降1.4%和增长1.5%，ABRH下降主要因O'Charley's降2.4%和Village Inn降1.0%，部分被Baker's Square增5.2%抵消[149] - 截至2019年6月30日，公司持有Ceridian 21.7%股权，其2019年Q2和H1总营收分别为1.963亿美元和4亿美元[152][153] - 截至2019年6月30日，公司持有Dun & Bradstreet 24.3%股权，2 - 3月总营收1.741亿美元，净亏损9940万美元[154][157] - T - System部门2019年Q2和H1总营收分别减少190万美元（12.8%）和510万美元（16.9%），主要因临床文档业务预订量下降[158] 收益情况 - 2019年第二季度归属于普通股股东的净收益增加3930万美元，增幅198.5%；上半年增加4550万美元，增幅217.7%[142] - 餐厅集团2019年Q2和H1利息费用分别减少230万美元（60.5%）和500万美元（66.7%），所得税前亏损分别增加570万美元（96.6%）和450万美元（29.6%）[151] - T - System部门2019年H1利息费用增加130万美元，所得税前亏损Q2增加240万美元，H1增加650万美元[159][160] - 企业及其他部门2019年Q2和H1税前收益分别为6250万美元和6980万美元，较2018年同期增加，主要因Ceridian股票出售收益等[161][162] 所得税情况 - 2019年和2018年第二季度所得税费用分别为850万美元和260万美元，上半年分别为370万美元和 - 290万美元[145] - 2019年和2018年第二季度所得税费用占持续经营业务税前收益的比例分别为18.5%和 - 1300.0%，上半年分别为9.2%和29.3%[145] 客户与业务数据 - 截至2019年6月30日，Ceridian的Dayforce平台已有超4000个活跃客户，第二季度和上半年分别新增超155个和288个净新增活跃客户[136] - 截至2018年12月31日，Dun & Bradstreet的全球商业数据库包含超3亿条商业记录[137] 餐厅行业情况 - 餐厅行业竞争激烈，受消费者口味、经济状况等多种因素影响，牛肉等商品约占餐饮成本的一半[132][134] - 餐厅单店平均周销售额通常在第一和第四季度较高，盈利也多集中在这两个季度[134] 投资情况 - 2019年2月，公司完成对Dun & Bradstreet的投资[136] 运营费用 - 公司运营费用主要包括餐厅收入成本、人员成本、其他运营费用以及折旧和摊销[143] 现金流情况 - 2019年和2018年上半年经营活动所用现金流分别为2450万美元和4750万美元，减少2300万美元[166] - 2019年和2018年上半年投资活动所用现金流分别为3.878亿美元和70万美元，增加3871万美元[167] - 2019年和2018年上半年物业、设备和其他无形资产的资本支出分别为1030万美元和620万美元[167] - 2019年和2018年上半年融资活动提供（使用）的现金流分别为1.63亿美元和 - 1.197亿美元，增加2.827亿美元[168] 资金与债务情况 - 截至2019年6月30日，公司有现金及现金等价物7370万美元、短期投资180万美元，现有控股公司信贷额度2.5亿美元，7月5日借款1亿美元后剩余1.5亿美元[164] - 公司持续评估资本分配策略，包括减债、回购股票和/或保存现金，预计将利用内部资金等满足现金需求[164] - 截至2019年6月30日，应付票据2019 - 2023年及以后所需年度付款分别为340万美元、690万美元、1.561亿美元、610万美元、1940万美元和1020万美元，总计2.021亿美元[174] - 截至2019年6月30日，经营租赁付款2019 - 2023年及以后所需年度付款分别为3070万美元、5930万美元、5300万美元、4190万美元、3510万美元和1.374亿美元，总计3.574亿美元[174] - 截至2019年6月30日，ABRH融资义务2019 - 2023年及以后所需年度付款分别为50万美元、110万美元、110万美元、110万美元、120万美元和1340万美元，总计1840万美元[174] - 截至2019年6月30日，无条件采购义务2019 - 2023年及以后所需年度付款分别为8720万美元、6740万美元、4370万美元、440万美元、300万美元和690万美元，总计2.126亿美元[174] - 截至2019年6月30日，上述合同义务所需年度付款总计7.905亿美元[174] 公司政策与风险情况 - 自2018年12月31日年度报告以来，公司的表外安排和关键会计政策无重大变化，市场风险也无重大变化[175][176][177]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度，Ceridian收入2.037亿美元，较2018年第一季度增长7.9%；调整后EBITDA为4980万美元，同比增长7.1%；基于云的收入增长21.8%，达到1.546亿美元；Dayforce平台客户数量从2018年第一季度末的3154个增加到3851个 [18] - 2019年第一季度，美国蓝丝带控股公司（ABRH）总收入2.578亿美元，低于2018年第一季度的2.738亿美元；EBITDA为260万美元，低于2018年第一季度的510万美元 [19][20] - 2019年第一季度，T - System总收入1220万美元，EBITDA盈亏平衡；2018年第一季度总收入1540万美元，EBITDA为280万美元 [21] - 2019年3月31日，Cannae账面价值为11.54亿美元，即每股15.99美元；2018年12月31日，账面价值为11.25亿美元，即每股15.58美元；2019年第一季度末，控股公司现金为5320万美元，低于2018年12月31日的3.082亿美元 [22] - Dun & Bradstreet在2019年第一季度和截至4月30日，EBITDA从2018年第一季度的1.17亿美元增至1.29亿美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 Dun & Bradstreet - 公司已确定超2亿美元的费用削减机会，截至4月初，已完成1.24亿美元的净年化费用削减，目标是到2019年底实现2亿美元的费用削减 [9] - 对市场销售策略进行了重组，包括改进佣金计划，预计未来几年将显著加速收入增长 [10] Ceridian - 第一季度Dayforce收入同比增长27.6%，继续在薪资和人力资本管理软件领域成为市场领导者 [13] 餐饮集团 - 99品牌同店销售额在本季度增长0.5%；O'Charley's同店销售额下降3.7%；Village Inn同店销售额下降4.9%；Baker's Square同店销售额下降5.7%；整体加盟商同店销售额增长1.6% [19] T - System - 2019年第一季度有机收入增长持平；切割业务部门收入下降约9% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 餐饮行业第一季度面临挑战，主要因全国恶劣天气影响，公司品牌也受波及 [14] - 99品牌同店销售业绩超过Black Box区域指数同店销售额0.2%的增幅；O'Charley's表现不及Black Box全国指数同店销售额0.6%的增幅；Village Inn和Baker's Square表现不及NPD中高端家庭指数同店销售额0.8%的增幅 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 对Dun & Bradstreet实施三项近期举措，包括组织结构和领导力调整、成本削减计划、提升收入增长 [7] - 预计将变现Ceridian的股份，近期目标是偿还为投资Dun & Bradstreet而产生的2.5亿美元借款，并增加控股公司现金 [13] - 餐饮集团将合理化表现不佳的门店，减少可控费用，并在某些Village Inn餐厅推行再特许经营计划 [14] - T - System预计2019年为过渡年，将进行领导力变革、投资人员和产品开发，并适时进行增值收购 [16] 行业竞争 - Ceridian在薪资和人力资本管理软件领域凭借强劲的第一季度业绩成为市场领导者 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对Dun & Bradstreet成本削减工作的进展感到满意，有望在2019年底前实现削减2亿美元费用的目标；对重新调整市场销售策略持乐观态度，预计将在今年剩余时间内改善销售业绩 [36] - 预计Ceridian的云收入将在未来几年实现显著增长 [13] - 预计餐饮集团在2019年剩余时间内将继续提高盈利能力，并探索多种变现机会 [15] - 预计T - System随着各项举措的实施，将实现可持续的长期增长 [16] 其他重要信息 - 2019年2月8日，公司与Black Knight、Thomas H. Lee Partners和CC Capital Partners合作，以约72亿美元收购Dun & Bradstreet，Cannae股权投资5亿美元，占DNB约24.5%的股权 [6] - 从会计角度看，公司将按滞后一个季度的基础报告Dun & Bradstreet的业绩 [10] 问答环节所有提问和回答 问题1：请谈谈Dun & Bradstreet市场销售策略的转变以及实现适度有机增长的路径 - 公司对业务单元进行了矩阵化调整，明确了各业务单元和支持单元的责任，预计很快能看到新架构的成效；国际市场有很大机会，且在数据分析方面也有提升空间；改变了佣金制度，使销售代表关注长期 recurring revenue models [24][25] 问题2：Anthony是否为Dun & Bradstreet的唯一CEO - Anthony是唯一CEO，Steve Daffron是总裁，Anthony在Black Knight和DNB之间分配时间，Steve负责日常工作 [26] 问题3：如何看待Anthony在Black Knight和DNB之间分配时间，这是否为永久安排 - 目前Anthony能轻松兼顾两家公司的职责，Black Knight有经验丰富的总裁，DNB有专业的Daffron；Anthony负责对外销售和交叉销售工作；这并非绝对永久的安排 [27] 问题4：Dun & Bradstreet的长期收入增长目标是多少 - 长期有机增长目标为5%（不包括收购），今年第一季度收入下降约1%，与过去三四年的第一季度情况一致，因销售周期中第四季度表现强劲；希望今年实现正的有机收入增长，但幅度不会很大 [30] 问题5：Dun & Bradstreet的成本削减速度是否会持续，还有哪些额外的成本节约来源 - 已完成1.24亿美元的净年化费用削减，预计到年底实现约2.04亿美元的费用削减；未来12 - 15个月，还有4000 - 5000万美元的协同效应可实现，主要来自数据中心整合、房地产整合等 [31] 问题6：T - System的并购管道情况如何 - Bob对公司进行了战略审查和运营调整，目前已准备好开展增值收购；重点关注收入周期领域，以补充编码业务，如计费和拒付管理机会；目前正在重新建立并购管道并开始执行 [33][34]

公司持股情况 - 截至2019年3月31日，公司持有Ceridian 23.3%的股份[118] - 截至2019年3月31日，公司持有Ceridian 23.3%的权益[135] - 截至2019年3月31日，公司持有Dun & Bradstreet 24.5%的权益[136] 数据库信息 - 2018年12月31日，Dun & Bradstreet的全球商业数据库包含超3亿条商业记录[123] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2019年第一季度总营收2.745亿美元，较2018年同期减少1790万美元[125] - 2019年第一季度归属于Cannae Holdings普通股股东的净收益为510万美元，较2018年同期增加620万美元[125] - 2019年和2018年第一季度所得税收益分别为480万美元和550万美元，占持续经营业务亏损的比例分别为84.2%和56.7%[128][129] - 2019年和2018年第一季度非合并附属公司的权益收益分别为290万美元和 - 110万美元[129] - 2019年第一季度公司税前亏损减少120万美元，T - System部门税前亏损增加410万美元[134][139] - 2019年第一季度经营活动现金流为600万美元，2018年同期为 - 1130万美元，增加1730万美元[147] - 2019年第一季度投资活动现金流为 - 4.818亿美元，2018年同期为 - 640万美元，增加4.754亿美元，主要因Dun & Bradstreet投资[148] - 2019年第一季度融资活动现金流为2.74亿美元，2018年同期为 - 1.237亿美元，增加3.977亿美元，主要因债务变动[149] 餐厅集团业务线数据关键指标变化 - 2019年第一季度餐厅集团总营收2.578亿美元，较2018年同期减少1600万美元，降幅5.8%[130] - 2019年第一季度餐厅集团可比门店销售额较2018年同期下降2.8%[132] - 2019年第一季度餐厅收入成本为2.27亿美元，较2018年同期减少1380万美元，降幅5.7%[133] - 2019年和2018年第一季度餐厅收入成本占餐厅收入的比例分别约为88.1%和87.9%[133] - 2019年第一季度利息费用减少270万美元，降幅73.0%，归因于2018年第四季度餐厅集团重组[134] T - System部门业务线数据关键指标变化 - 2019年第一季度T - System部门总营收减少320万美元，降幅20.8%，主要因临床文档业务预订量下降[138] Corporate and Other部门业务线数据关键指标变化 - 2019年第一季度Corporate and Other部门税前收益为730万美元，2018年同期为40万美元，增长主要因联合费用[133] 公司资金状况 - 截至2019年3月31日，公司现金及现金等价物为1.212亿美元，短期投资为1210万美元，现有信贷额度为1.674亿美元[145]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度，Ceridian营收2.003亿美元，同比增长9.8%；调整后EBITDA为4350万美元，同比增长22.2%；云服务收入1.483亿美元，同比增长27.5%；Dayforce平台活跃客户达3718个，较2017年第四季度末的3001个有所增加 [18] - 2018年第四季度，美国蓝丝带控股公司总营收2.985亿美元，与2017年第四季度持平；EBITDA亏损4380万美元，而2017年第四季度为盈利100万美元 [19][21] - 2018年第四季度，T - System调整后营收1360万美元（ASC 606），低于ASC 605标准下的1530万美元；EBITDA为260万美元，利润率19.1%，低于ASC 605标准下的430万美元和28.1% [23] - 截至2018年12月31日，Cannae账面价值11.25亿美元，合每股15.58美元，高于2017年12月31日的10.6亿美元和每股14.95美元；2018年第四季度末，控股公司现金3.082亿美元，高于2017年12月31日的1.48亿美元；2月使用2.5亿美元现金部分收购DNB后，资产负债表上约有6500万美元现金 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 Ceridian - 2018年第四季度营收2.003亿美元，同比增长9.8%；调整后EBITDA为4350万美元，同比增长22.2%；云服务收入1.483亿美元，同比增长27.5%；Dayforce平台活跃客户达3718个，较2017年第四季度末的3001个有所增加 [18] 餐饮集团 - 2018年第四季度，美国蓝丝带控股公司总营收2.985亿美元，与2017年第四季度持平；Legendary Baking第三季度营收同比增长18.1%，即600万美元，但餐厅销售额下降600万美元，主要因关闭21家表现不佳餐厅致营收减少510万美元 [19] - 99品牌同店销售额季度增长2.5%，Bakers Square同店销售额增长0.3%，O'Charley's下降2.4%，Village Inn下降1.2%；99品牌同店销售表现优于Black Box区域指数，O'Charley's表现逊于Black box全国指数，Village Inn和Bakers Square表现逊于NPD中高端家庭指数 [20] - 2018年第四季度EBITDA亏损4380万美元，包含与商誉减值、支付给Cannae的便利费和固定资产减值相关的非现金费用 [21] T - System - 2018年第四季度调整后营收1360万美元（ASC 606），低于ASC 605标准下的1530万美元；EBITDA为260万美元，利润率19.1%，低于ASC 605标准下的430万美元和28.1% [23] - 2018年第四季度，按ASC 605标准，两项业务有机营收同比基本持平，离岸编码业务占比增加使编码毛利率提高500个基点；ASC 606实施使文档业务收入确认波动增大 [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 收购Dun & Bradstreet - 2019年2月8日，公司与Black Knight、Thomas H. Lee Partners和CC Capital Partners合作，以约72亿美元收购Dun & Bradstreet，公司投资5亿美元股权，占股24.5% [7] - 公司董事长Bill Foley被任命为Dun & Bradstreet董事会执行主席，负责三项近期举措：加强领导团队、降低成本结构、重振销售团队和提升产品交付能力 [8][9][10] 调整Ceridian持股 - 2018年第四季度，公司出售440万股Ceridian股票，获1.525亿美元，用于部分资助对DNB的投资；目前公司持有3270万美元Ceridian股票，占股23.7%，按2019年3月13日收盘价计价值16.2亿美元；公司计划变现Ceridian持股，近期目标是偿还为投资DNB所借的2.5亿美元并增加控股公司现金 [12] 餐饮集团战略 - ABRH管理团队实施一系列举措，包括精简表现不佳门店、将部分Village Inn市场转为特许经营模式，以降低成本、提高生产力和客户满意度，最终增加现金流 [13] - 2018年11月6日，公司完成餐饮集团重组，直接持有ABRH 65.4%股权，直接和间接持有99 Holdings 88.5%股权；99品牌表现出色，持续跑赢市场并产生强劲自由现金流 [14] T - System战略 - 2018年第三季度上任的CEO Bob Wilhelm完成战略审查，旨在为提高销售、效率和增长以及运营效率制定行动计划 [15] - 公司正在调整管理结构，积极招聘高管人才，以实现长期可持续增长，并选择性进行小规模收购；预计2019年为转型年，管理团队将实施组织变革并在人员和产品开发上进行增量投资 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对为未来增长和创造价值所取得的进展感到满意，认为对Dun & Bradstreet的收购及相关举措将为其客户、员工和新股东带来长期价值 [7] - 餐饮集团管理团队的战略调整已初见成效，公司正朝着实现长期利润增长、提高同店销售额和客流量的目标迈进 [22] - 预计2019年是T - System的转型年，随着管理团队实施组织变革和投资，公司有望在后续年份实现可持续增长 [17] 其他重要信息 - 会议提醒包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与预测有重大差异，公司无义务更新前瞻性陈述 [4][5] - 因持续审查和完善T - System在ASC 606下的收入确认会计处理，导致财报发布和会议推迟，最终影响Form 10 - K的提交 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: Dun & Bradstreet成本协同效应及2亿美元成本节约进展 - 公司已确定成本节约领域，约65%的节约将在人员方面实现，预计在第一年完成；其余35%也将在第一年末达到预期进度 [28][29] 问题2: 成本节约是否会对收入产生影响 - 公司目标是在不影响收入的前提下降低成本，通过举办员工大会、与国内外主要客户会面等方式，确保组织重新调整为更有效的市场策略，同时识别可能需要并购解决的产品或技术差距 [30] 问题3: Dun & Bradstreet管理层情况及与Anthony和Steve的关系 - 公司认为拥有合适的领导团队，正按照以往成功收购经验进行管理，目标是改变低效的组织设计和接受平庸的企业文化；预计下季度能提供更详细更新 [31][32] 问题4: T - Systems有机营收情况及并购战略更新 - 按ASC 605标准，T - Systems有机营收基本持平；编码业务方面，若按同口径计算，有机营收增长约10% [33] - 公司有并购管道，主要集中在编码和收入周期管理业务，但需确保团队有能力有效运营现有业务并成功整合收购项目，预计2019年下半年开始执行 [34]