公司股价表现 - 最新交易时段收盘价为23.42美元，较前一交易日收盘价上涨1.83%，跑赢当日标普500指数（涨幅1.07%）、道琼斯指数（涨幅0.31%），但跑输纳斯达克指数（涨幅2.17%） [1] - 过去一个月股价上涨1.86%，表现逊于零售批发板块（涨幅6.53%）和标普500指数（涨幅2.92%） [2] 公司盈利预测 - 即将公布的财报预计每股收益0.02美元，较去年同期下降60%；预计营收77.9亿美元，较去年同期增长26.04% [3] - 全年Zacks共识预测每股收益-0.02美元，较去年变化-107.69%；预计营收305.7亿美元，较去年增长25.36% [4] 分析师评级与估值 - 过去30天Zacks共识每股收益预期下降15.63%，目前Zacks评级为3（持有） [7] - 目前远期市盈率为170.37，高于行业的22.68；PEG比率为168.68，而互联网商务行业平均PEG比率为1.17 [8] 行业排名情况 - 互联网商务行业属于零售批发板块，当前Zacks行业排名61，位居超250个行业的前25% [9]

文章核心观点 - 美国股市周五收高，有几起值得关注的内幕交易，内幕人士购买股票表明其对公司前景有信心或认为股票被低估，可作为做多股票的信号，但不能作为投资或交易决策的唯一指标 [1] 近期内幕人士购买情况 Coupang - 董事Neil Mehta以平均每股22.94美元的价格收购300,000股，花费约690万美元 [3] - 8月6日公布第二季度盈利，每股收益7美分，超出分析师预期（预期亏损1美分），季度销售额73.2亿美元，未达分析师预期（预期73.8亿美元） [3] - 是一家电商公司，销售服装、电子产品等多种产品 [3] V.F. Corporation - 董事Richard Carucci以平均每股16.70美元的价格收购15,000股，花费约250,500美元 [4] - 8月6日公布第一季度财务结果好于预期 [4] - 设计、生产和分销品牌服装、鞋类和配饰，旗下约有十几个品牌 [4] FAT Brands - 董事Mark Elenowitz以平均每股10.83美元的价格购买3,000股，花费约32,483美元 [5] - 7月31日公布季度业绩不佳 [5] - 是一家多品牌餐厅特许经营公司，在全球开发、营销、收购和管理多种类型餐厅概念 [5]

文章核心观点 - 寻找持续实现两位数营收增长的公司，以合理估值买入其股票，有望在2030年前实现资金翻倍，全球6万亿美元的电子商务市场有价格合理的成长股，Shopify和Coupang两家公司有望在未来五年让投资翻倍 [1][2] 行业情况 - 全球电子商务市场规模达6万亿美元，是寻找价格合理成长股的领域 [2] Shopify公司情况 - 2015年上市后给早期投资者带来2800%的回报，未来仍有增长空间 [3] - 为企业提供开设和管理在线店面的工具，通过平台订阅及向商家销售支付处理、贷款和运输等额外服务创收 [4] - 剔除物流业务出售影响后，二季度营收同比增长25%，管理层预计三季度营收增长在20% - 25%区间，成立超十年仍保持高增长 [5] - 开始更注重帮助商家拓展国际业务，跨境销售仅占商品交易总额（GMV）的14%，但国际GMV增长快于北美，二季度同比增长27%，Shopify Markets等产品增强其竞争力 [6] - 市销率（P/S）为12.5，处于过去10年交易区间低端，华尔街分析师预计未来几年营收年化增长率为21%，到本十年末至少保持15%的增长率，若按历史平均P/S倍数交易，有望使股价翻倍 [7] Coupang公司情况 - 是韩国领先的电子商务商店，自2020年以来营收增长超一倍，上市后股价下跌，当前价格相对于增长潜力较为合理，有望带来超越市场的回报 [8] - 剔除收购奢侈品店Farfetch的影响，二季度调整后营收同比增长23%，自2021年上市以来股价下跌54%，但过去一年上涨16%，业务显示出改善利润率和盈利能力的潜力 [9] - 去年在270亿美元营收基础上产生15亿美元自由现金流，通过WOW会员计划提供食品配送等非零售服务来建立客户忠诚度和提高利润率 [10] - 投资者可能低估其服务增长潜力和对盈利能力的影响，剔除Farfetch影响后，上季度毛利率提高2个百分点，得益于供应链效率提升和利润率提升服务的增长，还利用人工智能自动化投资提高生产力 [11] - 市销率为1.48，低于亚马逊早期成长阶段，分析师预计未来几年营收年增长率超16%，在台湾市场扩张初期，到本十年末营收将保持两位数增长，按当前折扣P/S倍数交易，股东有望在2030年前实现资金翻倍 [12][13]

文章核心观点 两位知名亿万富翁持有成长型股票，其中潘兴广场资本管理公司的比尔·阿克曼和微软前首席执行官兼联合创始人比尔·盖茨持有的Alphabet和Coupang两只股票有望在未来五年跑赢标准普尔500指数 [1][2] 分组1：Alphabet（Google） - 比尔·阿克曼净资产达90亿美元，其公司在过去20年为投资者实现16%的年化回报率，远超标准普尔500指数每年10%的总回报率 [3] - 阿克曼的公司去年买入Alphabet股票，第一季度仍持有价值超20亿美元的大量股份，过去一年该股因数字广告市场强劲增长上涨26% [4] - 近期因市场抛售和反垄断案败诉股价受挫，但长期来看其基本面优势仍使其适合长期投资 [5] - Google拥有庞大用户基础，具备竞争优势，拥有宝贵数据用于训练人工智能模型，在2980亿美元的数字广告市场有良好增长前景 [6] - 公司财务状况良好，去年营收3280亿美元，自由现金流达600亿美元，可加速人工智能基础设施和数据中心投资以实现未来增长 [7] - Google Cloud展现出人工智能潜力，第二季度营收同比增长28%，超200万开发者使用其生成式人工智能解决方案 [8] - 目前股票远期市盈率为21，按此估值有望实现每年17%的收益增长，跑赢标准普尔500指数 [9] 分组2：Coupang - 比尔·盖茨净资产达1300亿美元，比尔及梅琳达·盖茨基金会第一季度美国股票投资组合价值450亿美元，自2021年初起持有韩国领先电商平台Coupang股票 [10] - Coupang效仿亚马逊，提供丰富商品和订阅服务，过去一年股价上涨20%，有潜力为股东带来丰厚回报 [11] - 第二季度营收同比加速增长30%（不计汇率变化），活跃客户数量同比增长12%，有望成为下一个亚马逊 [12] - 增长主要来自现有客户，非零售服务如Coupang Eats和视频流媒体服务发展良好，可带动电商业务销售增长 [13] - 公司扩大商品选择和履约能力，物流基础设施发展为国际扩张创造机会，目前专注于中国台湾市场 [14] - 虽每股收益未盈利，但去年250亿美元营收产生15亿美元自由现金流，股票市现率为27，未来有望随营收和现金流增长而增值 [15][16]

文章核心观点 - 韩国电商零售商Coupang股价近两日上涨约10%，未来表现可能更好，公司二季度多项业务增长且利润率稳定提升，虽未达分析师销售预期但股价仍上涨 [1][2] 业务增长情况 - 2024年二季度活跃客户、销售额和毛利润分别增长12%、25%和41%，延续高于平均水平的增长和利润率稳定提升态势 [2] - 若不计去年管理层的会计变更，公司收入增长率本可达32%，目前销售额270亿美元，而韩国零售市场规模达5600亿美元 [3] - 过去12个月自由现金流从去年的11亿美元增至15亿美元，尽管公司在整合斥资5亿美元收购的奢侈品平台Farfetch [4] - 加入公司履约和物流网络的卖家数量同比增长150%，体现公司为卖家提供的生态系统价值 [5] 股价与展望 - 截至周四下午4点，公司股价上涨7%，近两日涨幅超10% [1][2] - 公司市盈率为27倍，管理层对拓展台湾市场持乐观态度 [5]

核心观点 - Coupang 2024年第二季度业绩表现复杂 营收未达预期 导致股价盘后下跌超过5% 但公司基本面仍具吸引力 尤其是其快速增长的开发业务 [2][4] 公司概况 - Coupang是一家专注于提供广泛产品选择、快速配送服务和有竞争力价格的电子商务公司 其客户体验和运营卓越性推动了收入和活跃客户数量的显著增长 [5] - 公司提供第一方和第三方销售 其中时尚和美容等新类别增长尤为迅速 同时其商家服务如广告和物流配送也在快速扩展 [5] 财务表现 - Coupang在2024年第二季度实现了超过20亿美元的运营现金流 并持续保持GAAP盈利 新类别和市场的投资显示出早期成果 预计将进一步推动增长 [6] - 公司核心产品业务的EBITDA同比增长42% 过去12个月达到18亿美元 预计未来12个月可能达到20亿美元 [18][19] - 开发业务部门同比增长177% 尽管目前亏损 但预计未来12个月内将达到盈亏平衡 [10][17] 业务增长 - Coupang的开发业务部门包括Coupang Eats和国际业务 同比增长177% 目前占公司总业务的约10% 预计未来12个月内将占20% [10][20] - 公司通过收购Farfetch进入新市场 尽管目前未计入有机收入 但预计未来将显著贡献收入 [9] 估值分析 - 投资者为Coupang核心业务支付约18倍EBITDA 同时免费获得快速增长的开发业务 该业务目前亏损但增长潜力巨大 [20] - 公司资产负债表上拥有充足的现金 为持续增长和新兴业务投资提供了坚实基础 [20]

公司业绩 - 公司本季度每股收益为0.07美元，超出市场预期的0.01美元，同比增长-12.5% [1] - 本季度营收为73.2亿美元，超出市场预期的0.43%，同比增长25.3% [2] - 过去四个季度中，公司有两次超出每股收益预期，四次超出营收预期 [2] 股价表现 - 公司股价年初至今上涨25.7%，同期标普500指数上涨8.7% [3] - 公司当前Zacks评级为3（持有），预计短期内表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度市场预期每股收益为0.01美元，营收为77.2亿美元 [7] - 本财年市场预期每股收益为0.01美元，营收为303亿美元 [7] - 公司未来股价走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 行业情况 - 互联网-电子商务行业在Zacks行业排名中位列前29% [8] - Zacks排名前50%的行业表现优于后50%的行业超过2倍 [8] 同行公司 - 同行公司Solo Brands预计本季度每股收益为0.12美元，同比下降45.5% [9] - Solo Brands预计本季度营收为1.285亿美元，同比下降1.9% [10]

业绩总结 - Q2 2024总净收入为73.23亿美元，同比增长25%，不包括Farfetch时增长18%[5] - Q2 2024的毛利润为21亿美元，同比增长41%，毛利率同比上升310个基点，排除Farfetch时毛利率上升220个基点[12] - Q2 2024的调整后EBITDA为3.3亿美元，同比增长10%，调整后EBITDA利润率为4.5%，同比下降60个基点[17] - Q2 2024的净收入亏损为7700万美元，同比下降2.22亿美元，调整后净收入（排除Farfetch损失和KFTC行政罚款）为1.24亿美元[13] - 产品商务部门的净收入在Q2 2024为64亿美元，同比增长13%，不包括Farfetch时增长18%[22] - 开放现金流在Q2 2024为15亿美元，同比增长42%[21] - 开发性产品部门的净收入在Q2 2024为8.92亿美元，同比增长472%[30] - Q2 2024的TTM总净收入为271.82亿美元，同比增长23%，不包括Farfetch时增长20%[11] 用户数据 - 产品商务活跃客户数量在Q2 2024达到2170万，同比增长12%[28] - 开放的普通股数量同比稀释1.3%，从Q2 2023的18.47亿股增至Q2 2024的18.71亿股[3] 未来展望 - 2024年第二季度总净收入预计为7,323百万美元，同比增长30%[43] - 2024年6月30日的调整后EBITDA预计为1,143百万美元[57] 其他信息 - 2023年第二季度的毛利为1,524百万美元，毛利率为26.1%[56] - 2023年6月30日的调整后净收入为145百万美元[53] - 2023年6月30日的自由现金流为1,096百万美元[50] - 2023年6月30日的净收入为429百万美元，净收入利润率为1.9%[47] - 2023年12月31日的调整后EBITDA为300百万美元，调整后EBITDA利润率为5.1%[44] - 2023年6月30日的调整后EBITDA为947百万美元，调整后EBITDA利润率为4.3%[47]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2总收入同比增长25%,剔除Farfetch影响后增长18% [24][25] - 公司Q2产品商城收入同比增长13%,剔除FLC会计变更影响后增长18% [26] - 公司Q2产品商城活跃客户数同比增长12%,但新客户带来的增长短期内会稀释平均客户收入 [14][28] - 公司Q2毛利同比增长40%,达到21亿美元,毛利率为29.3%,剔除Farfetch影响后毛利率为28.3% [30] - 公司Q2产品商城毛利同比增长26%,毛利率达到30.3%,同比提升310个基点 [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司第三方商城和FLC业务增长显著,连续13个季度增速超过自营业务 [16][17] - FLC业务在Q2新增商家数同比增长25%,同比增长超过150% [18][51] - 公司新兴业务(包括Eats)Q2收入同比增长超过270%,剔除Farfetch影响后增长177% [29] - Eats业务客户采用率持续提升,商家销量也有近30%的增长 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在台湾市场正在复制在韩国市场的成功经验,为当地消费者提供优质的选品、服务和价格 [20][63][64] - 公司在台湾帮助数万家韩国企业拓展到当地市场,今年销量同比增长三倍 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于为客户提供最佳的购物体验,在提升客户体验的同时也能实现成本最优化,实现增长和盈利性的双赢 [9][10][11] - 公司正在大力发展新兴业务,如Eats和Farfetch,这些业务有望成为未来公司增长和现金流的新引擎 [12][22] - 公司在韩国和台湾市场仍有巨大的增长空间,只占整体零售市场很小的份额 [15][70] - 公司长期目标是实现10%以上的调整后EBITDA利润率 [47][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在产品商城和新兴业务方面持续保持强劲增长势头,对未来发展前景充满信心 [9][12][63] - 公司在台湾市场的发展势头良好,有望复制在韩国市场的成功经验 [20][63][64] - 公司正在持续优化供应链、提升自动化和技术水平,有望进一步提升盈利能力 [32][47][51] 其他重要信息 - 公司Q2录得77万美元净亏损,剔除Farfetch和罚款影响后实现1.24亿美元净利润 [35][36] - 公司Q2调整后EBITDA为3.3亿美元,剔除Farfetch和罚款影响后为3.61亿美元 [37][38] - 公司产品商城业务Q2调整后EBITDA为4.3亿美元,创历史新高,利润率达8.2% [39] - 公司新兴业务Q2调整后EBITDA亏损2亿美元,主要由于Farfetch的亏损 [40] - 公司Q2末现金余额达58亿美元,过去12个月经营活动现金流23亿美元,自由现金流15亿美元 [41] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Stanley Yang 提问** - 公司产品商城业务毛利率大幅提升的主要驱动因素是什么 [43] - Eats业务的毛利率情况如何,未来公司是否会更注重市场份额增长还是平衡增长和盈利 [44] **Bom Kim 回答** - 产品商城毛利率提升主要得益于持续优化运营和供应链、扩大高毛利业务规模、提升自动化和技术水平等 [46][47][48] - Eats业务在提升客户体验的同时也在不断优化成本结构,目前已实现单位经济盈利,未来仍有进一步提升空间 [49][50] - 公司未来将继续专注于为客户提供最佳的选品、服务和价格,在增长和盈利之间保持平衡 [49][50] 问题2 **Eric Cha 提问** - 新兴业务亏损较上季度有所扩大,全年亏损是否会超出之前的指引 [53] - 产品商城业务的管理费用情况如何,未来是否会有更多的规模效应 [54] **Gaurav Anand 回答** - 新兴业务全年亏损预计仍将控制在之前指引的7.5亿美元左右,季度间可能会有波动 [55] - 管理费用短期内可能会有所上升,主要是由于Farfetch并购及其他基础设施投入,但未来将逐步释放规模效应 [56][57] 问题3 **Seyon Park 提问** - 产品商城业务本季度毛利率大幅提升的具体驱动因素 [59] - 公司在台湾市场的服务覆盖情况如何 [60] **Bom Kim 回答** - 毛利率提升得益于多方面因素的持续改善,包括运营效率、高毛利业务占比提升、自动化技术应用等,仍有进一步提升空间 [61][62] - 公司在台湾市场正处于起步阶段,但已经能够充分借鉴韩国市场的经验,未来发展前景看好 [63][64][65]

财务业绩 - 公司总营收同比增长25%，达到73.23亿美元[119] - 总营收按固定汇率计算同比增长30%[119] - 毛利同比增长41%，达到21.42亿美元[119] - 公司总净收入为73.23亿美元，同比增长25%[143] - 零售销售净收入为57.79亿美元，同比增长12%[143] - 其他收入净额为15.44亿美元，同比增长121%[143] - 产品商务分部净收入为64.31亿美元，同比增长13%[137] - 新兴业务分部净收入为8.92亿美元，同比增长472%[137] - 总运营成本和费用为73.48亿美元，同比增长29%[144] - 营业亏损为2500万美元，上年同期营业利润为1.48亿美元[145] - 净亏损为1.05亿美元，上年同期净利润为1.45亿美元[145] - 自由现金流为4.88亿美元，上年同期为4.50亿美元[132] - 调整后EBITDA为3.30亿美元，调整后EBITDA利润率为4.5%[134] 业务分部表现 - 产品商务分部调整后EBITDA同比增长30%，达到5.30亿美元[120] - 新兴业务分部调整后EBITDA亏损2.00亿美元，亏损同比增加87%[120] - 产品商务业务收入同比增长13%,达64.31亿美元,主要由于客户参与度提高和每客户收入增长[153] - 新兴业务收入同比增长472%,达8.92亿美元,主要由于收购Farfetch和台湾及Eats业务的增长[153] - 产品商务分部调整后EBITDA同比增长30%和43%,主要由于收入增长、运营效率提升和毛利率改善[163,164] - 新兴业务分部调整后EBITDA亏损扩大87%和149%,主要由于Eats和台湾业务投入增加以及并购Farfetch的亏损[163,165] 客户指标 - 产品商城活跃客户数达到2150万[125] - 每位产品商城活跃客户的平均营收为302美元[125] 公司概况 - 公司的核心业务包括韩国零售、第三方商城和生鲜业务[117] - 新兴业务包括外卖、视频流媒体、金融科技等[118] - 公司在2024年1月收购了奢侈品电商平台Farfetch[115] 毛利率及成本 - 毛利率从73.9%和74.7%提升至70.7%和71.8%,主要由于运营效率提高、供应链优化以及高毛利业务占比提升[155] - 销售、一般及管理费用占收入比重从23.6%和23.1%上升至29.6%和28.1%,主要由于并购Farfetch、罚款影响和FLC合同过渡[156] 财务状况 - 公司现金及现金等价物余额为58亿美元,其中47亿美元存放于海外子公司[166] - 公司计划未来几年内进行数十亿美元的基础设施和人力资源投资,以满足未来客户需求和扩展服务[168] - 公司完成收购Farfetch，并承接了Farfetch 5.75亿美元的有期贷款[183] - Farfetch有期贷款包含一般性的正面和负面契约条款,并由Farfetch集团的部分资产作为担保[184] 内部控制与风险 - 公司采用美国公认会计准则编制财务报表,需要做出估计和假设,可能与实际结果存在差异[185] - 公司面临利率风险、外汇风险和信用风险,采取了一些措施进行管理[188,189,190,191,192,193,194,195] - 公司收购Farfetch后的首年内,暂时排除了Farfetch的内部控制和披露控制评估[196,197,198] - Farfetch存在未完全修正的内部控制重大缺陷,可能对公司财务报表产生重大影响,公司正在采取补救措施[199,200] - 公司存在内部控制重大缺陷,可能导致财务报表存在重大错报[199][200] - 公司正在采取措施来补救与New Guards业务相关的内部控制缺陷[200][201] - 公司管理层认为内部控制系统无法完全防范所有错误和欺诈[202] - 公司面临法律诉讼和其他或有事项[203]