财务风险与信贷安排 - 公司有7.5亿美元信贷安排，需关注其本金未来支付时间及遵守相关财务和限制性契约情况[109] - 2017年信贷协议提供7.5亿美元的五年期循环信贷额度，包含限制公司及子公司多项行为的契约条款[187] 业务运营风险 - 公司成功和收入依赖吸引和保留信息、分析和在线市场的订阅用户，若客户取消或不续约服务，且未向现有客户销售新服务或吸引新客户，续约率、净新销售额和收入可能下降[113] - 开发新服务和升级服务成本高，若无法获得更大市场份额，可能无法抵消相关费用，对财务结果产生重大不利影响[114] - 商业房地产行业低迷或整合可能减少客户对公司服务的需求，导致收入或收入增长率下降，盈利能力降低[116] - 负面的总体经济状况可能增加公司费用并减少收入，还可能影响股价[119] - 若无法招聘、保留和发展销售团队，或销售团队效率低下，公司收入或增长率可能下降，费用可能增加[120] - 公司在吸引广告商方面面临竞争，若无法成功竞争，业务、经营成果和财务状况可能受到不利影响[121] - 公司依赖品牌吸引用户和订阅者，若无法提高品牌知名度或收回营销成本，业务、经营成果和财务状况可能受到不利影响[122] - 公司依赖互联网搜索引擎为网站引流，若搜索结果中网站排名不突出，流量将减少，业务可能受到不利影响[123] - 若无法维持或增加市场流量，业务和经营业绩可能受不利影响，营销费用或增加[125] - 若房地产专业人士或其他广告商减少或取消广告支出，且公司无法吸引新广告商，经营业绩将受损[126] - 公寓租赁网站吸引和留住广告商的能力取决于当前公寓租赁市场和空置率[127] - 公司需持续投资产品研发，若无法提供有吸引力的服务，业务可能受不利影响[129] - 若无法成功识别、融资、整合和管理收购相关成本，业务运营和财务状况可能受不利影响[132] - 若无法获得或保留商业房地产经纪人等的房源列表，公司商业房地产市场服务可能吸引力下降，导致收入减少[173] - 公司业务扩张可能无法增加收入，若管理不善、耗时过长或成本超预期，将对财务状况产生不利影响[177] - 国际业务面临汇率波动、适应外国法规等风险，若管理不善，将增加费用并降低盈利能力[178] - 外币波动可能影响公司业务、经营成果和财务状况，目前未进行套期交易，未来也不一定能成功开展[179] - 公司运营结果和收入会波动，季度财务结果可能受季节性和市场周期性影响，进而影响股价[191] 法规与合规风险 - 2016年欧盟正式通过《通用数据保护条例》（GDPR），2018年5月25日在所有欧盟成员国生效，公司需评估合规性[135] - 2016年6月23日英国公投决定脱欧，2017年3月29日正式通知欧盟，脱欧不确定性或对公司业务和财务结果造成不利影响[180] - 2017年12月美国颁布《减税与就业法案》，其部分内容不明，后续或有更多法规或指引发布，可能对公司产生不利影响[186] - 联邦贸易委员会批准的同意令要求公司维持特定商业行为，若不遵守可能面临执法程序和罚款[195][196] - 会计和报告政策或实践的变化可能影响公司财务结果和股价[197] 安全与技术风险 - 网络攻击和安全漏洞可能严重损害公司声誉、业务和财务状况[141] - 公司接受信用卡和借记卡支付服务费用，相关费用增加或导致成本上升，影响业务[146] - 若公司或处理供应商未能维持信用卡交易授权和处理系统，可能失去主要信用卡公司支付产品使用权[147] - 若无法将退款率维持在可接受水平，处理供应商可能提高交易费用或终止合作[149] - 技术问题或中断可能损害公司声誉、降低服务需求、减少收入并增加成本[150] 市场与竞争风险 - 市场波动可能对公司股价产生不利影响，股价过去波动大且未来预计继续波动[158] - 竞争可能使公司服务失去竞争力，导致收入下降和费用增加，降低盈利能力[159] 投资与运营压力风险 - 公司专注内外部投资可能使短期运营利润率面临下行压力，投资可能无法达到预期效果[160] 知识产权与法律风险 - 若无法保护知识产权，公司业务、品牌、竞争地位和经营业绩可能受损[161] - 第三方索赔、诉讼或政府调查可能增加公司费用并对股价产生不利影响[166] - 公司可能因收集、展示或分发信息而承担法律责任，需采取措施降低风险[167] 人员风险 - 公司业务依赖于留住和吸引高素质管理及运营人员，现有措施可能不足以满足需求[168] 财务数据关键指标相关 - 截至2018年12月31日，公司拥有约16亿美元商誉，其中北美运营部门16亿美元，国际运营部门3800万美元，商誉减值可能影响财务结果[172] - 截至2018年12月31日，公司持有1100万美元票面价值的拍卖利率证券，均未能在拍卖中成交[190] 公司品牌信息 - 公司有五个旗舰品牌，分别是CoStar®、LoopNet®、Apartments.comTM、BizBuySell®和LandsofAmericaTM[17] 公司收购情况 - 2018年2月21日，公司完成对Dominion Enterprises旗下ForRent部门的收购，其主要服务是通过四个多户住宅网站进行数字广告[24] - 2018年10月12日，公司收购英国商业地产列表和数据管理平台运营商Realla Ltd[24] - 2018年11月8日，公司收购美国领先的在线租赁解决方案提供商Cozy Services, Ltd[24] 公司服务协议与计划 - 公司服务通常通过基于订阅的许可协议提供给客户，多数协议期限为一年，续订时部分合同费率可能会改变[23] - 公司计划将Cozy套件技术集成到Apartments.com平台，创建集成的在线租赁解决方案[30] - 公司计划将Realla与CoStar UK业务整合，开发单一数据输入点[31] 公司业务技术改进 - 公司在CoStar主页引入新功能，预计将减少研究和维护商业地产信息数据库的时间和成本[33] 公司数据库情况 - CoStar花费超30年建立和收购商业地产信息数据库，包含数百个数据字段[39] - 公司研究人员通过多种方式收集和分析商业地产信息，并负责维护数据库信息的准确性和可靠性[42] - 公司研究流程有自动化和非自动化控制确保数据收集完整性，自动化测试检查潜在错误，非自动化程序包括电话核实、审计检查、人员培训等[46] 公司信息技术团队工作 - 公司信息技术团队负责开发、改进和维护信息、分析和在线市场服务，开发独特数据收集和质量控制机制，还开发欺诈检测和自适应认证技术[50] 公司服务提供与保障 - 公司核心服务从多个数据中心提供，持续监控确保客户快速可靠访问，有综合数据保护政策保障系统安全[51][52] 公司服务套件情况 - 公司有信息、分析和在线市场服务套件，包括CoStar Suite等多种服务，会持续增强现有服务并开发新服务[53][54] 公司具体服务内容 - CoStar Property Professional提供美、英和加拿大部分地区房产综合信息，用于识别租赁空间、评估机会等[55] - CoStar COMPS Professional提供美、英和加拿大部分地区可比商业地产销售信息，是行业最全面数据库[56] 公司客户收入占比情况 - 2016 - 2018年，无单一客户占公司收入超5%[83] 公司销售团队情况 - 公司销售团队分布在美国各地及加拿大、英国、西班牙、德国等地，内部销售团队在华盛顿特区办公室，通过电话和网络拓展新客户[84] 公司在线市场情况 - 公司在线市场包括公寓、商业地产和土地、企业出售等多个平台，为不同客户提供服务[71][75][81][82] 公司信息服务情况 - 公司信息服务包括房地产管理、风险分析、经纪应用、投资分析等软件解决方案，满足不同客户需求[65][66][67][69] 公司业务使用数据 - 2018年超十万商业地产专业人士和其他用户使用Listing Manager对列表进行数百万次更新[90] 公司新闻服务情况 - 2018年公司聘请资深记者并扩大新闻团队，为美国订阅者推出每日时事通讯并提供精选内容，还升级技术以提供个性化新闻[93] 公司专利情况 - 公司目前拥有1项英国专利（2021年到期）、2项加拿大专利（2021年到期）和12项美国专利（分别于2020 - 2037年到期）[105] 公司员工情况 - 截至2019年1月31日，公司拥有3705名员工，无员工由工会代表，未出现停工情况[106] 公司客户关系团队情况 - 2016年公司组建客户关系团队以推动产品和服务的使用[85] 公司市场推广活动 - 2018年1月公司开展为期两周、覆盖30个城市的路演展示技术[86] - 2018年秋季公司在英国发起客户服务倡议以确保客户满意度[86] 公司数据库整合情况 - 2017年公司整合CoStar和LoopNet数据库，并提供视频教程和举办网络研讨会[90] 公司指数发布情况 - 公司每月发布CoStar商业重复销售指数（CCRSI）[95] 公司销售策略 - 公司销售策略包括吸引新客户、激励现有客户订阅更多产品和服务、与大客户签订多年多市场许可协议[86]

财务数据和关键指标变化 - 2018年全年营收12亿美元，第四季度调整后EBITDA利润率达44%，成功实现2014年设定的两个长期财务目标 [9] - 2011 - 2018年复合年营收增长率为25%，与20年复合年增长率持平 [10] - 2018年全年调整后EBITDA利润率为35%，较2017年提高超600个基点；EBITDA为3.51亿美元，同比增长48%；净利润为2.38亿美元，同比增长94% [11] - 2018年第四季度公司净新增预订额达5000万美元，创历史最佳，同比增长15%，较第三季度增长26%；全年净新增预订额为1.69亿美元 [17][18] - 2018年全年非GAAP净利润为3.02亿美元，较2017年增长96% [61] - 预计2019年全年营收在13.7 - 13.8亿美元之间，同比增长15% - 16%；第一季度营收在3.25 - 3.29亿美元之间，同比增长19% - 20% [65][66] - 预计2019年调整后EBITDA在4.95 - 5.05亿美元之间，同比增长20%；调整后EBITDA利润率约为36% [70] - 预计2019年非GAAP摊薄后每股净收益在9.8 - 10美元之间；第一季度在2.38 - 2.47美元之间 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar Suite - 2018年营收增长18%，第四季度增长16%，略高于15%的指引区间 [50] - 预计2019年增长率将逐步放缓至11% - 13% [52] 信息服务 - 2018年第四季度营收增长11%，为两年多来首次实现正增长 [53] - 预计2019年全年营收增长率在11% - 13%之间 [54] 多户住宅 - 2018年全年营收增长45%，第四季度增长45% [16][55] - 2018年平均广告物业数量增长约25%，平均每物业营收提高20% [55] - 预计2019年全年营收增长约20%，第一季度增长约30%，第二和第三季度为中低两位数增长 [56] 商业地产和土地 - 2018年第四季度营收同比增长17% [57] - 预计2019年营收增长率在18% - 20%之间 [57] 各个市场数据和关键指标变化 公寓市场 - 2018年Apartments.com网络全年访问量达5亿次，同比增长33%；每月平均独立访客达1700万，同比增长35% [24] - 2018年Apartments.com潜在客户数量增长43% [25] - 2018年有4600个原本在RentPath投放广告的物业开始在Apartments.com投放广告 [25] 商业地产市场 - 2018年底商业地产空置率接近历史低点，价格和租金创历史新高，租赁和交易量创历史记录 [41] - 工业市场在租金增长、价格升值、吸纳量和新供应方面领先所有物业类型 [41] - 零售市场租金增长落后于其他物业类型，但优质零售资产表现强劲，整体空置率处于历史低位 [42] - 写字楼市场空置率自2000年代初以来首次降至个位数，全国租金增长率在过去八个季度保持在2%左右 [43] - 多户住宅市场吸纳量达到周期性高点，公寓租金增长率自2015年以来首次超过3%，交易量和价格持续创新高 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划到2023年实现30亿美元的营收运行率，全年调整后EBITDA利润率达到40%或更高，预计大部分增长将来自有机增长 [47] - 2019年将重点投资独立业主软件平台和产品、下一代LoopNet的开发和推出，以及提升CoStar产品能力以抓住商业地产所有者和贷款人的增长机会 [67][68] - 增加2019年Apartments营销预算11%，推出新的营销活动，目标是吸引超过6亿次租客访问 [29][30] - 2019年将重点挖掘美国租赁住房市场另外69%的独立业主和小公寓楼市场的收入潜力 [33] - 计划通过电子商务销售来实现独立业主市场的货币化，控制销售成本 [36] - 公司认为RentPath存在定价问题，2019年将加大竞争力度 [26] - 公司计划对LoopNet进行全面改造和重新推出，使其更好地满足商业地产行业更广泛的需求 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年商业地产市场表现出色，预计这种缓慢而稳定的现状将在可预见的未来持续 [45] - 公司对2019年充满信心，认为将是又一个伟大的年份，公司拥有优秀的产品、客户、员工、研究和销售团队 [46] - 公司认为CoStar市场远未饱和，产品不断增加价值，有很大的增长潜力 [90] 其他重要信息 - 2018年公司收购了三家企业，包括Cozy Services，并成功整合了ForRent [12][35] - 2018年底销售团队总数为741人，预计2019年将适度增加，主要集中在CoStar和LoopNet [62] - 2018年第四季度年度合同续约率为90%，与第三季度基本持平；五年以上订阅客户续约率为96% [62][63] - 2018年订阅收入占季度营收的80.9%，高于去年同期的79.7% [63] - 公司预计2019年总运营成本将增长9% - 11%，广告支出将集中在上半年，第二季度调整后EBITDA利润率将为全年低点 [68][69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：欧洲的交易活动和亚洲的初创企业活动是否会改变公司将国际业务作为投资重点的时机和方式 - 公司正在大力投入国际业务，欧洲和加拿大的业务有大量资金投入 目前看到的交易并非公司业务的直接平行案例，不会改变竞争格局 公司将继续积极但有分寸地发展国际业务，目前在加拿大和英国的业务进展良好 [76] 问题：能否量化对几个主要举措的增量投资，以及这些投资能带来的增量收入增长和增长加速的时间 - 公司预计在LoopNet和英国市场平台建设上投资2 - 2.5亿美元，在独立业主业务上再增加约1000万美元投资，在CoStar平台建设上投资1 - 1.5亿美元 成本增长中约一半来自2018年投资的年度化和正常业务运营，其余用于新投资以促进未来收入增长 [78][79][80] - LoopNet的投资回报周期相对较短，预计在2019年下半年和2020年开始看到结果；独立业主市场的有意义结果可能在2020年出现；增加Apartments.com预算旨在扩大市场份额 [81] 问题：到2023年实现30亿美元营收运行率的目标中，定价将贡献多少增长 - 公司认为大部分增长将来自市场份额的增加和客户钱包份额的扩大，而非单纯提高现有客户的产品价格 例如LoopNet将从销售基础广告转向销售更具影响力的广告，目标受众和优先级发生转变 [83] 问题：能否详细介绍LoopNet网站重新推出的情况，是否考虑推出单独品牌来区分高端和低端市场 - 公司将以CoStar营销网络的品牌推向市场，为客户提供一系列营销解决方案，包括将广告带入多个平台、提供战术和分析支持等 LoopNet将作为其中一个重要组成部分，随着其功能和内容的提升，品牌本身将更具吸引力，无需单独品牌区分 [86][87] 问题：Suite销售组合的变化是由于努力程度不同还是市场渗透达到瓶颈 - 公司认为CoStar市场远未饱和，产品不断增加新价值，有很多增长机会 过去多年来一直有人认为CoStar市场饱和，但公司始终保持增长 [90] 问题：到2023年实现40% EBITDA利润率目标的各种杠杆，以及各业务线的盈利能力来源 - 从有机角度看，每年实现100 - 200个基点的利润率增长是可行的，即使进行重大投资也有空间实现目标 收购的规模、利润率和整合时间是不确定因素 [92][93] - 市场业务通常利润率较高，可达50%以上；CoStar历史利润率在30% - 40%之间 预计公寓业务增长将超过CoStar，各业务线利润率都将提升 [94] 问题：从收入领先指标来看，似乎指向更高的增长率，公司的预测是否过于保守 - 公司表示季度销售数据波动较大，500万美元的季度波动并不罕见，因此在制定计划时会保持谨慎，避免过于乐观 公司将在年初逐步推进销售，希望未来能更准确地进行预测 [99] 问题：2019年销售人力增加的重点方向，以及投资的结构和重点 - 投资主要集中在公寓和LoopNet的营销、LoopNet的技术以及国际市场和独立业主领域 销售人力增加幅度不到10%，约50 - 75人 研究部门由于Listing Manager产品提高了效率，不需要增加太多人员 [101] 问题：构建软件平台以整合租赁流程并引入Cozy，是否也有助于获取和整合更多更好的数据到核心数据库 - 成功进入独立业主市场将产生大量实时和会计级别的数据，有助于了解定价、信用和风险关系，还可能产生新的信用信息 这些数据对独立业主和机构玩家都有价值，因为两个市场的租客会相互流动 [104] 问题：资产负债表上的10亿美元现金中，日常运营需要多少，多余的现金是否意味着有进行大型交易的意愿 - 公司很可能会继续进行收购，并且交易规模会逐渐扩大 预计2019年将产生约4亿美元的自由现金流，公司不需要所有现金来维持运营，将利用资金增加新能力 [107][108]