股票评级 - 金融分析师对 CoStar Group, Inc. (NASDAQ:CSGP) 给予买入评级，并对公司在住宅平台方面取得的进展表示肯定[1] 营收表现 - CSGP 在2023年第四季度报告了640.1亿美元的营收，超过了市场预期，各业务板块也呈现不同程度的增长[2] - 公司在2023年第四季度表现强劲，展现了在宏观经济条件不佳的情况下的稳健执行能力，特别是在住宅平台的成功商业化方面[3] 营销投入 - CSGP 在2024年将增加营销投入，可能导致整体EBITDA利润率下降，但预计这一举措将推动公司长期增长，并有望实现利润率扩张[5] 估值模型 - 金融分析师对 CSGP 的估值模型表现出信心，预计公司能够实现中期目标，包括2027年50亿美元营收和20亿美元EBITDA[6]

文章核心观点 - 公司认为Zillow Group股票面临40% - 60%的长期下行风险，对应股价约为23 - 35美元/股 [1][14] 公司业务概况 - Zillow Group运营房地产相关移动应用和网站组合，核心资产是Zillow.com，其Premier Agent计划占2023年营收的62%，通过广告产品或向房地产经纪人出售线索盈利 [2] 核心业务面临的问题 流量下滑 - 自2021年以来，Zillow的网站访问者和独立用户增长减速，2023年转为负增长，Premier Agent业务基础受到影响 [3] - 自2016年以来，Zillow的每访问收入基本持平，核心MBP业务在部分市场饱和，线索质量下降导致定价增长空间有限 [3] 行业诉讼和监管风险 - 涉及NAR的诉讼可能改变房地产佣金结构，若取消经纪人合作，多达80%的房地产经纪人可能离开行业，佣金池最多减少30%，将对Zillow的Premier Agent业务产生重大影响 [2][4] 竞争对手威胁 - CoStar Group收购Homes.com后投资超10亿美元进行营销，Homes.com已获得大量网络访问者份额，可能进一步侵蚀Zillow的流量，给Premier Agent业务带来更大压力 [7][8] 财务和会计问题 - Zillow在Flex计划和利率锁定承诺时提前确认收入，需要管理层进行大量判断，可能存在不切实际的假设，掩盖业务基本面恶化 [9] - Zillow大量使用基于股票的薪酬（SBC）来美化利润率和现金流，过去两年花费近14亿美元回购股票以减轻稀释影响 [9][10] 公司治理问题 - Zillow联合创始人通过持有10 - 1投票权的B类股拥有完全投票控制权，2021年Zillow Offers项目失败导致约80亿美元股东价值损失，但高管未受影响，甚至获得薪酬增长 [11] - 公司董事会存在长期任职董事，形成“老男孩俱乐部”，缺乏有效监督和问责机制 [12] 投资建议 - Zillow股票风险回报不佳，上行空间仅5%，相对其他基本面更稳健的互联网企业存在不合理溢价，建议投资者谨慎对待 [13][14]

文章核心观点 - 2023年第四季度CoStar Group非GAAP每股收益超Zacks共识预期但同比下降，营收超预期且同比增长，各业务板块表现不一，运营费用有变化，公司预计2024年第一季度营收增长、调整后EBITDA为负、收益在一定区间，当前Zacks排名为卖出，还推荐了同行业其他排名较好的股票 [1][14][17] 营收情况 - 2023年第四季度营收6.4亿美元，超Zacks共识预期1.07%，同比增长11.7% [1] - 各业务板块营收：Top - Line业务2.38亿美元，占比37.1%，超预期0.72%，同比增长8.5%；Apartments.com营收同比增长23%，第四季度净新预订额3400万美元 [2] - Information Services业务4270万美元，占比6.7%，未达共识，同比增长4.9% [3] - Multifamily业务2.44亿美元，占比38.1%，落后预期0.70%，同比增长23.1% [4] - LoopNet业务6900万美元，占比10.7%，超预期1.09%，同比增长11.7% [5] - 第四季度住宅业务1000万美元，占比1.6%，超预期48.15%，同比下降38.3% [6] - 其他市场业务3740万美元，占比5.8%，超预期11.1%，同比下降1.8% [7] 业务发展 - 第四季度收购英国OnTheMarket，收购后流量和潜在客户大幅增长，2023年Homes.com有4300万独立访客 [8] 运营情况 - 报告期内销售和营销费用同比增长42.2%至2.467亿美元，占营收比例从去年同期30.3%升至38.5% [9] - 一般和行政费用占营收比例同比增加70个基点至16.7% [10] - 软件开发费用占营收比例扩大70个基点，客户基础摊销费用同比收缩50个基点，第四季度调整后EBITDA利润率为20.3%，去年同期为31.8% [11] 资产负债和现金流 - 截至2023年12月31日，现金及现金等价物52亿美元，与9月30日持平 [12] - 截至2023年12月31日，长期债务9.905亿美元，较9月30日的9.901亿美元略有增加，运营产生现金4.895亿美元，上一季度为3.409亿美元 [13] 业绩预期 - 预计2024年第一季度营收在6.45 - 6.5亿美元之间，中点同比增长约11%，Zacks共识预期为6.4768亿美元，同比增长10.83% [14][15] - 预计2024年第一季度调整后EBITDA约为负1000万美元 [15] - 预计2024年第一季度每股收益在6 - 7美分之间，Zacks共识预期为29美分，过去30天未变 [16] 股票相关 - CoStar当前Zacks排名为4（卖出），年初至今股价下跌7%，同期Zacks计算机和技术板块上涨7.7% [17][18] - 推荐同行业排名较好的股票：Agilent Technologies、ACM Research和Bandwidth，均为Zacks排名2（买入） [19][20] - Agilent Technologies年初至今股价下跌3.5%，定于2月27日公布2024年第一季度业绩 [21] - ACM Research年初至今股价下跌6.1%，定于2月28日公布2023年第四季度业绩 [22] - Bandwidth年初至今股价下跌6.7%，定于2月28日公布2023年第四季度业绩 [23]

公司信息收集和分析 - 公司提供最全面、及时和标准化的房地产信息，以满足行业需求[17] - 公司拥有超过35年的商业房地产信息数据库，包括物业、租赁、销售、可比销售、租户和需求统计等信息[17] - 公司的研究部门通过电话、电子邮件、现场检查、公共记录审查等方式收集和分析商业房地产信息，确保数据库信息的准确性和可靠性[17] - 公司通过Marketing Center和研究人员积极报告空间和交易情况[18] - 公司利用高分辨率数字相机和手持激光仪器进行物业检查，拍摄建筑物，收集租户信息，创建高质量视频[18] - 公司从公共记录提供商和第三方数据来源许可了一小部分数据和图像，用于增强服务[18] CoStar平台信息 - CoStar是公司基于订阅的综合商业房地产情报平台，包括办公室、工业、零售、多户、酒店和学生住房等信息[20] - CoStar的Properties提供办公室、工业、零售、多户、酒店和学生住房等全面的库存信息[21] - CoStar的Leasing提供综合的租赁数据和软件工具，用于捕捉、管理和维护用户输入的租赁数据[22] - CoStar的Sales是一个强大的商业房地产销售交易数据库，用于研究物业可比性、识别市场趋势和支持财产估值[23] - CoStar的Tenants是一个详细的在线商业招商和分析工具，提供最全面的商业房地产相关租户信息[24] - CoStar的Market Analytics提供了市场和子市场趋势的聚合视图，包括租赁、空置率、租金率、建筑、投资销售活动等[26] 公司营销和扩展 - 公司通过LoopNet在线市场为商业房地产所有者、房东和房地产经纪人提供广告服务，展示物业列表详细信息[36] - Ten-X经营着一个在线拍卖平台，为商业房地产提供数据驱动技术和营销工具[38] - Land.com是其网络中农村土地出售网站的旗舰品牌[38] - BizBuySell是其网络中经营企业和特许经营机会出售的旗舰品牌[38] - 公司在2023年成功实施了一些重要的销售举措，专注于向美国的经纪人、房地产所有者和贷款人销售产品[41] - 主要营销方法包括线上和线下服务演示、有针对性的付费数字营销、社交媒体营销等[41] - 公司计划继续利用这些营销方法为Apartments.com网络和其他服务带来品牌知名度和网站流量[42] - 公司通过战略收购扩展了业务，包括Homes.com、BureauxLocaux、Business Immo和OnTheMarket[43] - 公司计划继续投资于业务和服务，评估战略增长机会，并支持信息、分析和在线市场解决方案的扩展和改进[43] 公司员工和文化 - 公司雇佣了6152名员工，其中86%位于美国，12%位于欧洲、亚太和拉丁美洲国家，2%位于加拿大省份[50] - 公司重视员工多样性，认为不同背景和观点的团队能够提供更好和更创新的解决方案[51] - 公司提供竞争性的薪酬和福利，包括基本工资、年度奖金、股权奖励、员工股票购买计划和401(k)计划等[51] 公司技术和竞争对手 - 公司在信息技术方面专注于开发新服务和功能，维护现有服务，整合当前服务，保护商业房地产信息数据库，并提供改善数据质量和提高研究分析效率的研究自动化工具[44] - 公司的竞争对手可能包括谷歌和Zillow等公司，它们可能具有更广泛的网络存在和大量数据聚合能力[48] - 公司依赖于一系列措施来保护其专有权利，包括商业秘密、不正当竞争、版权、商标、计算机欺诈、数据库保护和其他法律[48]

业绩总结 - CoStar Group 第三季度2023年收入为6.25亿美元，同比增长12%[11] - 第三季度净新订购额为6500万美元[11] - 过去12年，CoStar Group的年复合收入增长率为21%[12] - CoStar Group致力于构建订阅制收入组合[13] - Apartments.com的未援助品牌知名度达到了53%，成为行业领先[20] - 在第三季度，Apartments.com的营收达到了2.35亿美元，同比增长24%[34] - 在第三季度，Apartments.com的社区广告空间增长至超过69,000个，创下历史新高[35] - 在第三季度，Apartments.com的月均独立访客达到了4500万，访客在网站上的停留时间是竞争对手的两倍，潜在租户的转化率是竞争对手的3.4倍[36] - CoStar第二季度收入为2.33亿美元，同比增长10%[40] - CoStar订阅人数仍然保持在18万以上，续订率连续三季度上升，目前超过93%[41] - CoStar房地产搜索量同比增长13%[42] - CoStar新产品的客户数量是去年的两倍，目前有230个客户[42] - CoStar新订单同比增长45%[43] - LoopNet第三季度收入为6.8亿美元，同比增长15%[44] - STR第三季度订阅收入增长22%，销售额同比增长156%[49] - CoStar Group继续实现双位数的收入增长，并在Homes.com住宅战略方面取得了加速的表现，9月份Homes.com的月度独立访客数达到1亿，位列美国住宅市场第二位[59] - CoStar的收入在第三季度同比增长了10%，这是在当前市场环境下的杰出表现[62] - CoStar的净新订购量稳定提升，客户保留率在第三季度顺序上升至93%[63] - CoStar预计全年2023年的收入增长率在10%至11%之间，第四季度在8%至9%之间[66] - Apartments.com的收入在第三季度同比增长了24%，成为CoStar集团单一最大的业务[66] - LoopNet的收入在第三季度增长了15%，预计第四季度增长11%，全年收入增长在14%至15%之间[70] - 信息服务的收入在第三季度增长了9%，预计全年收入增长率在9%左右[71] - 预计2023年全年营收范围为24.45亿美元至24.5亿美元，增长率为12%[77] - 预计2023年第四季度营收范围为6.3亿美元至6.35亿美元，增长率为10%至11%[78] - 预计2023年全年调整后的EBITDA范围为4.85亿美元至4.9亿美元，第四季度调整后的EBITDA范围为1.23亿美元至1.28亿美元[78] - 预计2024年全年营收增长率为11%至12%，预计从商业投资组合中获得超过10亿美元的调整后EBITDA[82] - 公司已连续50个季度实现两位数增长[80] - 销售团队目前更多地将精力投入业主、公司和贷方，因此与这些客户的预订增长[86] - 由于季度间的波动性，我们不会预测未来的预订指引[93] - 预计收购后的整合活动将在交易关闭后的六个月内开始，预计将产生协同效应和广告效应[97] - 预计居住业务在未来一年的有机投资可能超过4亿美元，之后逐渐减少[103] - 公司尚未公布2024年的住宅投资计划，但预计将继续投资住宅业务直至实现盈利[105] - 在英国市场，CoStar相信其技术和经验可以为市场带来真正的价值，并认为技术在房地产数字化中扮演重要角色[107] - 公司认为欧洲房地产市场存在巨大的整合机会，并相信自己的技术具有竞争优势[114] - 对于Homes.com在美国的机会，公司认为无论诉讼结果如何，都有机会取得成功，但如果原告获胜，可能会对Homes.com带来利益[116] - 公司计划在2024年继续扩大和改进Homes.com的内容，包括更多的社区内容、博客内容和学校内容[120] - 公司的住宅投资支出主要分为营销、内容生成和技术，其中营销是最大的支出类别，其次是内容生成和技术[126] - 营销方面主要集中在SEM和绩效营销，品牌推广将在明年逐渐增加[129] - Ten-X在未来12至18个月内不会进入住宅市场，但未来可能会有所改变[132] - 公司EBITDA指导变化主要是由于增加的房产投资[136] - Homes.com的回访流量增长了900%，意味着用户体验得到了提升[138] - Homes.com的流量转化率可能比其他竞争对手更高，可能会对其他网站产生影响[141] - Homes.com的线索质量和回应时间都被认为是优秀的[143] - Homes.com的线索流量可能会对其他网站产生影响，尽管目前没有收费[141] - Homes.com的线索流量和质量被认为是优秀的，用户体验得到了提升[143] - Homes.com的线索处理流程被认为是明显优于其他竞争对手的[147] - 公司在中国市场创下了iPhone销售收入纪录，达到了967.7亿美元[110] - 公司在考虑国际并购机会时，会综合考虑收购和自建的成本，以及对投资的回报率[155] - 公司在国际房地产领域的战略不仅限于欧洲，也会考虑其他地区的机会[158] - 公司认为人类在全球范围内基本上都是相似的，因此在国际市场推广技术时，要注重相似性而不是差异性[159] - 公司将于2月20日举行下一次业绩发布会，届时将分享最新的业绩结果[162]

文章核心观点 - 介绍CoStar Group 2023年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等数据，与去年同期及分析师预期对比，并提及关键指标对判断公司财务健康的作用，还给出股票近一个月表现和评级 [1][2][10] 财务数据 整体营收与每股收益 - 2023年第四季度公司营收6.401亿美元，同比增长11.6%，超出Zacks共识预期1.07% [1] - 该季度每股收益0.33美元，去年同期为0.38美元，超出共识预期3.13% [1] 各业务营收 - CoStar业务营收2.377亿美元，两位分析师平均预期2.3601亿美元，同比增长8.5% [4] - 信息服务业务营收4270万美元，两位分析师平均预期4365万美元，同比增长5% [5] - 其他市场业务营收3740万美元，两位分析师平均预期3367万美元，同比下降1.9% [6] - LoopNet业务营收6850万美元，两位分析师平均预期6777万美元，同比增长11.8% [7] - 住宅业务营收1000万美元，两位分析师平均预期675万美元，同比下降38.2% [8] - 多户住宅业务营收2.438亿美元，两位分析师平均预期2.4552亿美元，同比增长23.1% [9] 股票表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为 -2.3%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 +3.6% [10] - 公司股票目前Zacks排名为4（卖出），表明短期内可能跑输大盘 [10]

文章核心观点 - 2023年CoStar Group业绩表现出色，各业务板块有不同程度增长，同时推出Homes.com并取得初步成果，公司对2024年业绩有明确预期 [1][2][5] 财务业绩 全年与四季度业绩 - 2023年全年营收24.6亿美元，较2022年的21.8亿美元增长13%；四季度营收6.4亿美元，较2022年四季度的5.73亿美元增长12% [1] - 2023年全年净利润3.75亿美元，2022年为3.69亿美元；2023年四季度净利润9600万美元 [1] 各业务板块业绩 - 商业信息和市场业务2023年营收增长14%，利润率达40%，全年净新预订总额2.86亿美元 [2] - Apartments.com 2023年营收增长23%，新增近1.7亿美元收入，净新预订增长34%，超7万处房产在该平台投放广告，月独立访客流量连续八个季度居行业第一，今年1月年化运营收入超10亿美元 [4] 季度业绩对比（2022 - 2023） |指标|2022（Q1 - Q4）|2023（Q1 - Q4）| | ---- | ---- | ---- | |营收（百万美元）|516、536、557、573|584、606、625、640| |净利润（百万美元）|89、83、72、124|87、101、91、96| |摊薄后每股净利润（美元）|0.23、0.21、0.18、0.31|0.21、0.25、0.22、0.24| |加权平均流通股（摊薄后）|394、394、396、406|406、407、407、408| |EBITDA（百万美元）|158、140、129、155|98、105、89、98| |调整后EBITDA（百万美元）|178、159、153、182|123、127、112、130| |非GAAP净利润（百万美元）|123、112、118、153|118、127、120、133| |非GAAP摊薄后每股净利润（美元）|0.31、0.28、0.30、0.38|0.29、0.31、0.30、0.33| [5] 2024年业绩展望 - 预计2024年全年营收27.5 - 2.77亿美元，同比增长约12% - 13%；一季度营收6.45 - 6.5亿美元，同比增长约11% [5] - 预计2024年全年调整后EBITDA 1.7 - 1.9亿美元，一季度调整后EBITDA约 - 1000万美元 [6] - 预计2024年全年非GAAP摊薄后每股净利润0.57 - 0.60美元，一季度0.06 - 0.07美元，假设全年和一季度所得税费用率为26% [6] 业务发展 Homes.com业务 - 公司在超级碗LVIII投放四个广告推广Homes.com，2月12日开始商业化，向住宅房地产经纪人出售订阅服务，“你的房源，你的潜在客户”模式受好评，2月16日单日净新预订超110万美元，首周净新预订近450万美元 [2] - 据谷歌分析，Homes.com是美国增长最快的住宅房产网站，月均独立访客同比增长600%；2023年四季度住宅网络流量达9500万月均独立访客，是第二大流量住宅网站网络且在增长 [3] 其他业务 - Apartments.com在2023年表现突出，营收和净新预订均有显著增长，月独立访客流量领先 [4] 财务指标定义 非GAAP财务指标 - EBITDA为GAAP净利润加回利息收支净额、其他收支净额、债务清偿损失、所得税、折旧和摊销 [10] - 调整后EBITDA为EBITDA加回股票薪酬费用、收购和整合相关成本、重组成本、非日常业务的和解与减值损失，调整后EBITDA利润率为调整后EBITDA除以当期营收 [11] - 非GAAP净利润为GAAP净利润调整股票薪酬费用、收购和整合相关成本、重组成本、非日常业务的和解与减值损失、债务清偿损失、收购无形资产摊销及其他相关成本，再减去假设所得税费用，2024年假设税率26% [12] - 非GAAP摊薄后每股净利润为非GAAP净利润除以计算GAAP摊薄后每股净利润时的流通股数量 [13] 运营指标 - 净新预订根据新订阅合同、现有订阅合同变更和取消导致的销售预订年化变化量计算，与公司营收分析不可相互替代 [14] 其他信息 财报会议 - 管理层将于2024年2月20日下午5点（美国东部时间）召开电话会议，讨论2023年四季度和全年业绩及公司展望，可通过公司网站收听直播和回放 [17] 公司简介 - CoStar Group是房地产市场在线平台、信息和分析的领先提供商，旗下有多个知名房地产相关平台，网站月独立访客超1亿，总部位于华盛顿特区，在多地设有办公室 [28][29]

文章核心观点 - CoStar Group将于2月20日公布2023年第四季度财报 公司预计营收在6.3 - 6.35亿美元之间 每股收益在0.31 - 0.32美元之间 其业绩受市场平台组合、利率等因素影响 同时推荐了几只可能在即将发布财报时盈利超预期的股票 [1] 分组1：CoStar Group财报预期 - 公司预计2023年第四季度营收在6.3 - 6.35亿美元之间 区间中点同比增长12% 每股收益预计在0.31 - 0.32美元之间 [1] - Zacks共识预期该季度营收为6.333亿美元 较上年同期增长10.46% [2] - 过去30天盈利共识预期维持在每股0.32美元 同比不变 [3] 分组2：CoStar Group过往表现 - 公司在过去四个季度盈利均超Zacks共识预期 平均超预期幅度为7.77% [4] 分组3：CoStar Group业绩影响因素 - 公司第四季度业绩可能受益于强大的市场平台组合 包括Apartments.com、LoopNet和Homes.com [5] - Apartments.com流量增加和广告支出提高 推动其增长 有助于公司营收增长 [6] - 国际业务板块增强和房地产市场前景积极 预计推动LoopNet该季度业绩增长11% [7] - 酒店行业基准工具STR产品预计该季度营收实现强劲两位数增长 [8] - 公司加强住宅业务战略 尤其关注Homes.com 可能推动第四季度增长 [9] - 高利率削弱消费者信心和低入住率 预计对该季度业绩造成不利影响 [10] 分组4：CoStar Group盈利预测模型情况 - 根据Zacks模型 积极的盈利ESP和Zacks排名1、2、3可增加盈利超预期几率 但CoStar Group盈利ESP为0.00% 目前Zacks排名为4（卖出） [11][12] 分组5：可考虑的股票 - Inseego盈利ESP为+4.17% Zacks排名为2 年初至今股价上涨64.2% 将于2月21日公布2023年第四季度财报 [13] - Vertiv盈利ESP为+1.90% Zacks排名为2 年初至今股价上涨30.8% 将于2月21日公布2023年第四季度财报 [13][14] - NVIDIA盈利ESP为+5.26% Zacks排名为2 年初至今股价上涨46.7% 将于2月21日公布2024财年第四季度财报 [14][15]

CoStar Group财报预测 - 分析师预计CoStar Group将在即将发布的季度报告中宣布每股收益为0.32美元，同比下降15.8%[1] - 预计营收将达到6.333亿美元，同比增长10.5%[1][1] - 分析师对特定关键指标的预测可以提供有价值的见解[4] - 分析师预测CoStar的收入将在不同领域有不同表现，如信息服务、其他市场和LoopNet[7] - 预计CoStar的股票将在短期内表现不佳，根据Zacks Rank 4 (Sell)的评级[10]

公司概况 - CoStar Group是一家成立于1987年的公司，数字化了房地产行业，使人们能够发现改善业务和生活的房产、见解和联系[6] 公司总部搬迁 - CoStar Group宣布收购位于弗吉尼亚州阿灵顿的一栋552,000平方英尺的办公大楼[1] - CoStar Group计划将华盛顿特区的员工搬迁至阿灵顿，并利用近700万美元的税收和经济激励措施[1] - CoStar Group在评估了华盛顿特区、罗斯林、水晶城和泰森斯角等地的25多个可行地点后，选择了1201 Wilson Boulevard[2] - 1201 Wilson Boulevard位于Rosslyn地铁站上方，提供便利的交通通道，包括五条主要道路网络，员工将获得广泛的零售和餐饮设施，以及自行车和慢跑步道，处于一个理想、充满活力和安全的环境中[5] 公司发展和收入增长 - CoStar Group拥有行业最大的研究人员、经济学家、软件开发人员和分析师团队，专注于房地产，相信当前市场条件提供了一个时机，以显著折扣收购高质量物业[2] - CoStar Group的创始人兼首席执行官Andy Florance表示，这次收购将为公司目前总部的500多名员工提供完美的办公场所[3] - CoStar Group的收入从2011年的2.52亿美元增长到2022年的21.8亿美元，员工数量从2011年的1,000人增长到今天的6,200人[6] 弗吉尼亚州州长表态 - 弗吉尼亚州州长Glenn Youngkin表示，CoStar Group选择弗吉尼亚作为新的公司总部位置是一个明智的选择，他们看到了搬迁至该州的经济优势[6]