Corteva (NYSE:CTVA) Q4 2025 Earnings call February 04, 2026 09:00 AM ET Company ParticipantsChris Parkinson - Managing DirectorChuck Magro - CEODavid Johnson - EVP and CFOJudd O'Connor - EVP, Seed Business UnitKim Booth - Head of Investor RelationsRobert King - EVP, Crop Protection Business UnitConference Call ParticipantsEdlain Rodriguez - Senior Equity AnalystOperatorThank you for standing by. My name is Kate, and I will be your conference operator today. At this time, I would like to welcome everyone to ...

Corteva (NYSE:CTVA) Q4 2025 Earnings call February 04, 2026 09:00 AM ET Speaker6Thank you for standing by. My name is Kate, and I will be your conference operator today. At this time, I would like to welcome everyone to Corteva Agriscience 4Q2025 earnings. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the speaker's remarks, there will be a question-and-answer session. If you would like to ask a question during this time, simply press star followed by the number 1 on your telephon ...

业绩总结 - 2025财年净销售额为174亿美元，同比增长3%[19] - 2025年第四季度运营EBITDA为4.46亿美元，同比下降15%[19] - 2025年第四季度净销售额为39.10亿美元，同比下降1.7%[99] - 2025年全年持续经营税后收入为12.04亿美元，净利润率为6.9%[99] - 2025年每股收益（EPS）为1.75美元，较2024年的1.22美元增长43%[106] 自由现金流与股东回报 - 2025财年自由现金流为29亿美元，74%的自由现金流与EBITDA转换率[14] - 2025财年向股东返还15亿美元，通过分红和股票回购[14] - 2025年自由现金流为2,866百万美元，较2024年的1,699百万美元增长69%[109] 未来展望 - 2026年运营EBITDA预期为40亿至42亿美元，按中间值计算同比增长约7%[15] - 2026年运营EBITDA利润率预期为22%至23%[15] - 预计到2035年实现10亿美元的净特许权收入[18] 用户数据与市场表现 - 2025年第四季度有机销售额为38亿美元，同比下降4%[19] - 2025年第二季度有机销售额为64亿美元，同比增长2%[19] - FY 2025的有机销售增长为5%[51] 产品与部门表现 - 2025财年作物保护部门净销售额为75.03亿美元，同比增长2%[71] - 2025年作物保护部门的经营EBITDA为13.5亿美元，较上年增长6%[71] - 2025年生物产品的报告增长为9%，有机增长也为9%[73] - 2025年除草剂的报告增长为4%，有机增长也为4%[73] - 2025年杀虫剂的报告增长为-3%，有机增长为-2%[73] 地区表现 - 2025年北美地区作物保护部门净销售额为27.53亿美元，同比增长5%[76] - 2025年拉丁美洲地区作物保护部门净销售额为23.14亿美元，同比增长4%[76] - 北美地区2025年第四季度净销售额下降8500万美元，下降幅度为5%[102] - EMEA地区2025年第四季度净销售额下降2400万美元，下降幅度为5%[102] - 拉丁美洲地区2025年第四季度净销售额增长3100万美元，增长幅度为2%[102] 费用与负面信息 - 2025年第四季度显著项目费用为6.02亿美元，较2024年同期的1.8亿美元显著增加[100] - 2025年全年显著项目费用为6.58亿美元，较2024年的3.15亿美元增加109.8%[100]

核心财务表现 - 2025年第四季度营收为39.1亿美元，同比下降1.7%，低于市场预期的42.3亿美元，营收意外为-7.49% [1] - 2025年第四季度每股收益为0.22美元，低于去年同期的0.32美元，但超出市场预期的0.21美元，每股收益意外为+3.14% [1] - 过去一个月公司股价回报率为+7.9%，表现优于同期标普500指数+1.8%的涨幅，股票目前获Zacks评级为2级（买入）[3] 分业务营收表现 - 作物保护业务营收为21.7亿美元，同比下降1.5%，低于分析师平均预期的24.1亿美元 [4] - 种子业务营收为17.4亿美元，同比下降2%，低于分析师平均预期的18.2亿美元 [4] - 种子业务中，其他油籽营收为0.94亿美元，同比增长8.1%，高于分析师平均预期的0.8986亿美元 [4] - 种子业务中，大豆种子营收为1.64亿美元，同比增长6.5%，高于分析师平均预期的1.5513亿美元 [4] - 种子业务中，玉米种子营收为13.9亿美元，同比下降1.8%，略低于分析师平均预期的14.1亿美元 [4] - 种子业务中，其他种子营收为0.93亿美元，同比下降22.5%，低于分析师平均预期的1.3889亿美元 [4] 作物保护细分产品表现 - 除草剂营收为10.6亿美元，同比增长3%，但低于分析师平均预期的11.4亿美元 [4] - 杀虫剂营收为4.88亿美元，同比下降0.4%，低于分析师平均预期的5.5711亿美元 [4] - 杀菌剂营收为2.72亿美元，同比下降15%，低于分析师平均预期的3.5743亿美元 [4] - 生物制剂营收为1.91亿美元，高于分析师平均预期的1.8679亿美元 [4] - 其他作物保护产品营收为1.6亿美元，同比下降18.4%，低于分析师平均预期的2.1387亿美元 [4] 盈利能力指标 - 种子业务运营息税折旧及摊销前利润为1.24亿美元，高于三位分析师平均预期的1.035亿美元 [4]

核心业绩表现 - 公司2025年第四季度每股收益为0.22美元，超出市场一致预期的0.21美元，但低于去年同期的0.32美元 [1] - 本季度营收为39.1亿美元，低于市场一致预期7.49%，也低于去年同期的39.8亿美元 [2] - 本季度盈利超出预期3.14%，而上一季度实际每股亏损0.23美元，较预期的亏损0.49美元大幅改善，超出预期53.06% [1] 近期股价与市场表现 - 公司股价自年初以来上涨约9.2%，同期标普500指数涨幅为1.9% [3] - 公司过去四个季度均超出每股收益预期，但在过去四个季度中仅有两次超出营收预期 [2] 未来业绩展望与预期 - 市场对公司下一季度的普遍预期为营收46.5亿美元，每股收益1.12美元 [7] - 对本财年的普遍预期为营收184.7亿美元，每股收益3.61美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势向好，这使其获得了Zacks第二级（买入）评级 [6] 行业背景与同业比较 - 公司所属的Zacks农业运营行业，在250多个Zacks行业中排名前35% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司Dole预计在即将发布的报告中，季度每股收益为0.12美元，同比下降25%，营收预计为23.1亿美元，同比增长6.5% [9]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度净销售额为39.1亿美元，同比下降1.7%（2024年同期为39.78亿美元）[2] - 全年净销售额为174.01亿美元，同比增长2.9%（2024年为169.08亿美元）[2] - 第四季度归属于Corteva的净亏损为5.52亿美元，同比大幅扩大（2024年同期净亏损为4100万美元）[2] - 全年归属于Corteva的净利润为10.94亿美元，同比增长20.6%（2024年为9.07亿美元）[2] - 公司第四季度总净销售额为39.1亿美元，同比下降2%[10][14] - 全年总净销售额为174.01亿美元，有机销售额为175.56亿美元[10] - 2025年全年公司总净销售额同比增长4.93亿美元（+3%），有机销售额增长6.48亿美元（+4%）[21] - 2025年第四季度按公认会计准则（GAAP）计算的持续经营业务归属于Corteva普通股东的净亏损为5.4亿美元，稀释后每股亏损0.80美元[38] - 2025年全年按公认会计准则（GAAP）计算的持续经营业务归属于Corteva普通股东的净利润为11.93亿美元，稀释后每股收益为1.75美元[38] 财务数据关键指标变化：运营利润与每股收益（非GAAP） - 第四季度运营EBITDA为4.46亿美元，同比下降15%，其中种子业务运营EBITDA增长33%至1.24亿美元，作物保护业务下降22%至3.6亿美元[10] - 全年运营EBITDA为38.48亿美元，同比增长14%[10] - 第四季度运营EBITDA（非GAAP）为4.46亿美元，同比下降15.0%（2024年同期为5.25亿美元）[41] - 全年运营EBITDA（非GAAP）为38.48亿美元，同比增长14.0%（2024年为33.76亿美元）[41] - 第四季度运营每股收益（非GAAP）为0.22美元，同比下降31.3%（2024年同期为0.32美元）[41] - 全年运营每股收益（非GAAP）为3.34美元，同比增长30.0%（2024年为2.57美元）[41] - 2025年第四季度非公认会计准则（Non-GAAP）运营收益为1.51亿美元，稀释后每股运营收益为0.22美元[38] - 2025年全年非公认会计准则（Non-GAAP）运营收益为22.76亿美元，稀释后每股运营收益为3.34美元[38] 财务数据关键指标变化：现金流与资本支出 - 全年经营活动产生的现金流为34.06亿美元，同比增长58.8%（2024年为21.45亿美元）[6] - 全年自由现金流（非GAAP）为28.66亿美元，同比增长68.7%（2024年为16.99亿美元）[52] - 全年资本性支出为5.91亿美元，与上年（5.97亿美元）基本持平[6] - 全年资本支出为5.91亿美元，同比略降1.0%（2024年为5.97亿美元）[52] 成本和费用 - 全年研发费用为14.74亿美元，同比增长5.1%（2024年为14.02亿美元）[2] - 全年销售、一般及行政费用为34.92亿美元，同比增长9.3%（2024年为31.96亿美元）[2] 种子业务表现 - 种子业务第四季度净销售额为17.37亿美元，同比下降2%，其中玉米销售额下降2%至13.86亿美元[8][18] - 第四季度大豆种子销售额增长6%至1.64亿美元，主要由10%的价格提升驱动[8][18] - 2025年全年种子业务总净销售额同比增长3.53亿美元（+4%），有机销售额增长4.53亿美元（+5%）[22] - 2025年全年玉米种子净销售额同比增长5.06亿美元（+8%），主要由销量增长6%和价格/产品组合增长3%驱动[25] - 2025年全年大豆种子净销售额同比下降4900万美元（-3%），主要受销量下降4%影响[25] 作物保护业务表现 - 作物保护业务第四季度净销售额为21.73亿美元，同比下降1%，其中除草剂销售额增长3%至10.62亿美元[8][16] - 第四季度拉丁美洲作物保护销售额下降3%至7.69亿美元，有机销售额下降8%[8][16] - 2025年第四季度作物保护产品线总净销售额同比下降3300万美元（-1%），其中有机销售额下降7100万美元（-3%）[19] - 2025年第四季度杀菌剂净销售额同比下降4800万美元（-15%），主要受销量下降19%拖累[19] - 2025年第四季度生物制剂净销售额同比增长2200万美元（+13%），主要由销量增长17%驱动[19] - 2025年全年作物保护业务总净销售额同比增长1.4亿美元（+2%），有机销售额增长1.95亿美元（+3%）[23] - 2025年全年作物保护业务中，除草剂净销售额增长1.31亿美元（+4%），生物制剂增长4300万美元（+9%）[26] 各地区表现 - 按地区看，第四季度北美种子销售额下降15%至5.45亿美元，拉美种子销售额增长7%至8.84亿美元[8][15] 其他财务数据 - 期末现金及现金等价物为45.21亿美元，同比增长45.6%（2024年为31.06亿美元）[4] - 全年股票回购金额为10.71亿美元，同比增长6.1%（2024年为10.09亿美元）[6] - 第四季度基础所得税率（非GAAP）为22.0%，同比下降1.1个百分点（2024年同期为23.1%）[41][45] - 全年基础所得税率（非GAAP）为22.2%，同比下降0.6个百分点（2024年为22.8%）[41][45] - 第四季度税后汇兑损失总额为6200万美元（2024年同期为4300万美元）[41][49] - 全年税后汇兑损失总额为1.78亿美元（2024年为2.47亿美元）[41][49] 重大项目及一次性费用 - 2025年全年种子业务重大税前项目支出为6.51亿美元，而2024年为4900万美元[28] - 2025年第四季度税前重大项目总费用为6.02亿美元，主要因与拜耳诉讼和解产生6.1亿美元费用及巴西作物保护业务递延税资产估值备抵产生1.32亿美元税后费用[29][35] - 2025年全年税后重大项目总费用为5.82亿美元，对稀释后每股收益（EPS）的负面影响为0.85美元[29] - 2025年第二季度收到与先前重大事项相关的保险赔款，税后收益为7400万美元，对每股收益贡献0.11美元[29] - 2025年第一季度因AltEn设施修复增加计提，产生税后费用2800万美元，对每股收益负面影响0.04美元[29][35] - 2024年第四季度因巴西种子业务递延税资产估值备抵产生税项费用1.2亿美元，对每股收益负面影响0.17美元[29][34] - 2024年全年税后重大项目总费用为3.51亿美元，对稀释后每股收益（EPS）的负面影响为0.50美元[29] 销售驱动因素分析 - 第四季度有机销售额同比下降4%，价格与产品组合贡献增长1%，销量下降5%，汇率影响增长2%[14]

2025年第四季度及全年财务业绩总览 - 2025年第四季度GAAP净销售额为39.1亿美元，同比下降2%；有机销售额为38.2亿美元，同比下降4% [2][8] - 2025年第四季度GAAP持续经营业务税后亏损为5.37亿美元；非GAAP运营息税折旧摊销前利润为4.46亿美元，同比下降15%；非GAAP运营每股收益为0.22美元，同比下降31% [2][12] - 2025年全年GAAP净销售额为174.01亿美元，同比增长3%；有机销售额为175.6亿美元，同比增长4% [2][13] - 2025年全年GAAP持续经营业务税后利润为12亿美元，同比增长40%；GAAP每股收益为1.75美元，同比增长43% [2] - 2025年全年非GAAP运营息税折旧摊销前利润为38.5亿美元，同比增长14%；非GAAP运营每股收益为3.34美元，同比增长30% [2] 2025年全年业务亮点 - 种子业务表现行业领先，得益于对最新技术的需求、生产效率节约以及许可收入增长 [4] - 作物保护业务展现韧性，新产品和生物制剂的销量增长，同时成本得到改善 [4] - 现金流表现强劲，经营活动产生的现金流为35亿美元，同比增长51%；自由现金流为29亿美元，同比增长69% [5] - 强劲的现金流表现支持了向股东返还超过15亿美元现金 [5] 2025年第四季度业绩详情 - 第四季度销量同比下降5%，主要由于作物保护和种子业务的季节性时间点转移至2025年第三季度和2026年第一季度 [9] - 第四季度价格同比上涨1%，其中种子价格/组合上涨3%，但作物保护价格下降1% [10] - 按地区划分，第四季度拉丁美洲净销售额同比增长2%，亚太地区增长3%；北美下降5%，欧洲、中东和非洲地区下降5% [13] 种子业务表现 - 第四季度种子净销售额为17.37亿美元，同比下降2%；全年种子净销售额为98.98亿美元，同比增长4% [14][17] - 第四季度种子销量下降8%，主要由于北美部分交付因物流优化和天气延迟而移至2026年第一季度，以及拉丁美洲为safrinha季节提前交付而移至第三季度 [14][15] - 全年种子价格/组合增长3%，销量增长2%，主要受北美和巴西玉米面积增加及份额增长驱动 [17][18] - 第四季度种子业务运营息税折旧摊销前利润为1.24亿美元，同比增长33%，利润率改善约190个基点 [16] - 全年种子业务运营息税折旧摊销前利润为26.36亿美元，同比增长19%，利润率改善约340个基点 [19][20][21] 作物保护业务表现 - 第四季度作物保护净销售额约为21.73亿美元，同比下降1%；全年作物保护净销售额约为75.03亿美元，同比增长2% [22][25] - 第四季度作物保护销量下降2%，价格下降1%；全年销量增长5%，价格下降2% [22][25] - 全年销量增长由新产品、除草剂和生物制剂的需求驱动 [26] - 第四季度作物保护业务运营息税折旧摊销前利润为3.6亿美元，同比下降22%，利润率下降约435个基点 [24] - 全年作物保护业务运营息税折旧摊销前利润为13.5亿美元，同比增长6%，利润率改善约70个基点 [27][28] 公司战略更新与拜耳和解协议 - 公司与拜耳就所有诉讼达成全面和解，为技术获取和许可权提供了多年的明确性，并获得了拜耳性状的监管确定性/支持 [11] - 该协议帮助公司将专利使用费中性目标加速至2026年实现，比原计划提前两年，并支持之后转型为种子技术的净对外许可方 [11] - 协议显著扩大了公司在玉米、油菜和棉花领域的运营自由度和对外许可灵活性，支持更快的创新和改善农民选择 [11] - 协议加速了多项技术和市场机会，预计在未来十年通过许可和品牌销售贡献约10亿美元的累计收益增长 [11] - 三重叠加玉米性状预计最早在2027年即可用于对外许可，加速了约5年；第三代地上昆虫玉米性状的推出时间提前了约2年至本年代末 [11] - 协议使公司能够进入美国棉花对外许可市场，扩大了可触达市场 [11] - 和解相关现金流出为6.1亿美元，主要在2026年第一季度，由2025年强劲的自由现金流提供资金 [11] 2026年业绩指引与行业展望 - 公司预计2026年全年运营息税折旧摊销前利润为40亿至42亿美元，中点增长率为7%；预计运营每股收益为3.45至3.70美元，中点增长率为7% [5][30] - 全球农业前景喜忧参半，作物需求和产量强劲，但大宗商品价格和农民利润率承压 [29] - 2025年全球玉米面积增加，主要受北美玉米相对于大豆的经济效益驱动，拉丁美洲种植面积增长中个位数百分比 [29] - 全球作物保护行业预计将温和改善，销量增长将超过拉丁美洲和亚太等关键地区持续的价格压力 [30] - 公司估计2026年全球关税的增量影响约为8000万美元，此影响已包含在当前指引中 [30] 公司分离计划进展 - 公司计划的分拆仍在正轨，预计在2026年下半年完成 [6][11] - 预计在2026年上半年达成关键分拆里程碑，包括任命新Corteva首席执行官及两家公司的关键高管领导层、启动SpinCo官方名称和品牌标识、向美国证券交易委员会提交Form 10表格的初版及第一次修正案、完成两家公司的信用机构审查及资本结构提交的回应 [11]

财报预期与业绩表现 - 科迪华公司预计于2025年2月3日盘后发布第四季度财报 预计净利润将出现下滑 [1] - 市场普遍预期每股收益为0.21美元 较去年同期报告的0.32美元大幅下降34.4% 过去30天内该预期值上调了0.01美元 [2] - 市场普遍预期营收为42亿美元 较去年同期报告的39.5亿美元增长6.3% [2] - 上一季度公司每股收益超出市场普遍预期53.1% 但在过去四个季度中 平均低于市场普遍预期23.4% [3] 业务驱动因素与优势 - 公司的战略举措进展顺利 作物保护业务表现良好 受其独特技术和销量增长的强劲需求推动 [4] - 作物保护板块受益于新产品和生物制剂的销量强劲增长 种子板块则受益于对最新杂交品种和品系的需求、强大的运营执行力以及对外授权许可的增加 [4] - 种子业务在先进遗传学、对外授权许可增长和成本控制方面表现强劲 各板块的销量增长得益于对新技术的更高需求以及在可控因素上的出色表现 [5] - 公司正很好地执行其针对最新技术产品的价值定价策略 增长平台的实力、持续的成本控制以及在北美玉米和大豆市场的领导地位是顺风因素 [5] - 公司的优势包括强大的种子组合、创新驱动的产品线、定价纪律以及差异化技术采用率的提高 对提高生产力的解决方案、成本控制和均衡地域分布的关注可能提供进一步的韧性 [6] - 亚太、欧洲中东非洲、拉丁美洲和北美地区的营收市场普遍预期分别为3.64亿美元、4.64亿美元、18亿美元和17亿美元 对应增长率为5.5%、3.6%、12.5%和6.3% [6] 面临的挑战与风险 - 农作物价格疲软、农场收入承压、库存正常化以及作物保护产品需求低迷等挑战可能对近期销量造成压力 [7] - 宏观经济逆风 包括关税影响和货币折算问题 仍然是值得关注的问题 [7] 估值与市场表现 - 从估值角度看 科迪华提供了有吸引力的机会 其交易价格相对于历史和行业基准存在折让 [8] - 公司未来12个月市盈率为19.25倍 低于其五年高点24.05倍 也低于农业运营行业平均水平的23.36倍 [8] - 近期市场走势显示 过去三个月科迪华股价上涨20.1% 而同期行业增长为14.8% [9] 盈利预测模型与其他公司对比 - 根据Zacks模型 科迪华此次财报可能不会超出盈利预期 其盈利ESP为-1.53% Zacks评级为1级（强力买入）[11] - 好时公司当前盈利ESP为+1.66% Zacks评级为1级 市场对其2025年第四季度每股收益的普遍预期为1.40美元 意味着同比下降48% 季度营收预期为29.9亿美元 同比增长3.6% 过去四个季度平均盈利超出预期15% [12][13] - Celsius Holdings公司当前盈利ESP为+15.27% Zacks评级为3级 市场对其2025年第四季度每股收益的普遍预期为0.19美元 意味着同比增长35.7% 季度营收预期为6.392亿美元 同比激增92% 过去四个季度平均盈利超出预期42.9% [13][14] - 怪兽饮料公司当前盈利ESP为+17.16% Zacks评级为3级 市场对其2025年第四季度每股收益的普遍预期为0.50美元 意味着同比增长31.6% 季度营收预期为20.4亿美元 同比增长12.8% 过去四个季度平均盈利超出预期5.5% [14][15]

核心财务预期 - 公司即将发布的季度报告预计每股收益（EPS）为0.21美元，较去年同期下降34.4% [1] - 预计季度营收为42.3亿美元，同比增长6.3% [1] - 在过去30天内，市场对季度每股收益的共识预期被下调了3.3% [2] 业务板块收入预期 - 预计“作物保护”业务收入为24.2亿美元，同比增长9.8% [5] - 预计“种子”业务收入为18.2亿美元，同比增长2.6% [5] - 预计“其他油籽”种子业务收入为8986万美元，同比增长3.3% [5] 作物保护业务细分预期 - 预计“除草剂”收入为11.4亿美元，同比增长10.9% [6] - 预计“杀虫剂”收入为5.5711亿美元，同比增长13.7% [6] - 预计“杀菌剂”收入为3.5743亿美元，同比增长11.7% [6] - 预计“其他”作物保护收入为2.1387亿美元，同比增长9.1% [7] 种子业务细分预期 - 预计“大豆”种子收入为1.5513亿美元，同比增长0.7% [7] - 预计“玉米”种子收入为14.1亿美元，同比微降0.1% [7] - 预计“其他”种子收入为1.3889亿美元，同比增长15.7% [8] 运营利润（EBITDA）预期 - 预计“种子”业务运营EBITDA为1.0613亿美元，去年同期为9300万美元 [8] - 预计“作物保护”业务运营EBITDA为4.3049亿美元，去年同期为4.61亿美元 [8] 市场表现与评级 - 公司股价在过去一个月内上涨了9%，同期标普500指数仅上涨0.8% [9] - 公司目前获得Zacks Rank 1（强力买入）评级 [9]

Hardman Johnston Global Advisors, an investment management company, released its “Hardman Johnston Global Equity Strategy” investor letter for the fourth quarter of 2025. A copy of the letter can be downloaded here. Global equity markets delivered robust results in the quarter, backed by easing inflation trends and strong economic data. The Hardman Johnston Global Equity Strategy returned 2.91%, net of fees, compared to the MSCI AC World Net Index’s 3.29% gain. The Financials and Consumer Staples sectors c ...