公司信息 - 公司是全球纯农业公司，结合行业领先创新、高接触客户参与和运营执行，为全球紧迫农业挑战提供盈利解决方案 [2] - 公司通过独特分销策略及种子、作物保护和数字产品服务的平衡全球多元化组合，产生有利市场偏好 [2] - 公司拥有农业领域知名品牌和技术储备，致力于提高农民生产力，与食品系统利益相关者合作，履行丰富生产者和消费者生活的承诺 [2] 事件信息 - 公司执行副总裁兼首席财务官Dave Anderson将于2024年6月11日周二上午9点（东部时间）在2024年富国银行工业会议上发言 [3] 直播信息 - 发言将进行网络直播，可通过Corteva投资者关系网站注册观看 [1] - 演示回放将在演示结束24小时后提供，至2024年9月11日可访问 [1]

文章核心观点 马克·库班基金会与科迪华合作，为印第安纳波利斯高中生免费提供人工智能训练营，帮助学生了解人工智能并激发创新能力 [1] 训练营信息 - 面向9 - 12年级对科技感兴趣学生，无需计算机科学或编程基础 [2] - 为期三个半天，学生将学习AI定义、生活中AI应用、AI伦理影响等知识，还会学习使用ChatGPT和微软云计算工具构建AI应用 [3] - 今年印第安纳波利斯训练营时间为11月2日、9日和16日，由科迪华主办和提供人员支持 [4] - 训练营申请已开放，申请网址为markcubanai.org [6] 合作方信息 马克·库班基金会 - 是由企业家兼投资者马克·库班领导的501(c)(3)私人非营利组织 - AI训练营项目旨在用新兴技术启发年轻人，为自己和社区创造更公平未来 [8] 科迪华 - 是一家全球纯农业公司，结合行业领先创新、高接触客户参与和运营执行，为全球农业挑战提供解决方案 [4][9] - 通过独特分销策略和多样化产品服务组合，在市场上获得优势，致力于提高农民生产力，与食品系统利益相关者合作 [9][10] - 是美国25多家主办公司之一，也是印第安纳州唯一主办公司 [5]

业绩展望 - Corteva预计2024年EBITDA范围为35亿至37亿美元，中间值为36亿美元[8] - 预计2024年上半年EBITDA将略低于2023年实际水平[10] - 预计2024年第一季度种子定价整体上涨6%，玉米表现更强，豆类方面竞争更激烈，预计上半年定价将达到4%至5%左右[46] 新产品和技术研发 - Corteva在2024年将推出超过300种新的种子杂交品种和品种[4] - Corteva预计2024年第二季度将有约150种新产品和配方推出[22] - Conkesta是公司在巴西重新建立大豆品牌的第一步，表现良好，正在逐步增加品种[91] 市场扩张和并购 - 公司预计明年种植面积将增加，预计将恢复到前一年78%的减少[90] - 欧洲对基因编辑规则放宽，公司计划在11月份的投资者活动中详细介绍基因编辑的机会[98] - 公司加速投资，在管道中推出了产量产品和疾病控制产品，全球各地都看到了积极的动力[100]

公司活动 - 公司执行副总裁兼首席财务官Dave Anderson和执行副总裁兼首席技术与数字官Sam Eathington将于2024年5月15日东部时间上午9:30在2024年BMO农场到市场化学品会议上发言 [1] - 发言将进行网络直播，可通过公司投资者关系网站注册观看，演示结束24小时后可观看回放，直至2024年8月15日 [2] 公司介绍 - 公司是一家全球纯农业公司，结合行业领先创新、高接触客户参与和运营执行，为全球最紧迫的农业挑战提供盈利解决方案 [3] - 公司通过独特的分销策略以及种子、作物保护和数字产品与服务的平衡和全球多元化组合，产生有利的市场偏好 [3] - 公司拥有一些农业领域最知名的品牌和良好定位的技术管道以推动增长，致力于提高农民生产力，与整个食品系统的利益相关者合作，履行丰富生产者和消费者生活的承诺，确保子孙后代的进步 [3]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年3月31日，公司总资产为4.3625亿美元，较2023年12月31日的4.2996亿美元增长1.46%[11] - 2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日，与客户续约选择权相关的原期限超一年的剩余履约义务交易价格分别为1.31亿美元、1.34亿美元和1.26亿美元[21] - 2024年3月31日，公司短期借款和融资租赁义务为2.148亿美元，2023年12月31日为1980万美元，2023年3月31日为3.787亿美元[11] - 2024年3月31日，公司应收账款净额为7.906亿美元，2023年12月31日为5.488亿美元，2023年3月31日为8.678亿美元[11] - 2024年3月31日，公司存货为6.183亿美元，2023年12月31日为6.899亿美元，2023年3月31日为6.585亿美元[11] - 2024年3月31日，公司长期债务为2.492亿美元，2023年12月31日为2.291亿美元，2023年3月31日为1.241亿美元[11] - 2024年第一季度子公司货币头寸净税后汇兑损益为1300万美元，套期保值计划净税后汇兑损益为 - 6500万美元，总净税后汇兑损益为 - 5200万美元，归属于Corteva的净税后汇兑损益为 - 5100万美元；2023年同期分别为 - 2100万美元、 - 400万美元、 - 2500万美元和 - 2500万美元[34] - 截至2024年3月31日，现金、现金等价物和有价证券为16.58亿美元，2023年12月31日为27.42亿美元，2023年3月31日为17.31亿美元；总债务为46.4亿美元，2023年12月31日为24.89亿美元，2023年3月31日为50.28亿美元[388] - 2024年第一季度投资活动提供（使用）的现金为 - 2.7亿美元，2023年同期为 - 15.11亿美元，主要因2023年收购Stoller和Symborg，部分被2024年更高的投资购买和2023年第一季度净投资套期结算收益抵消[393] - EIDP 2024年第一季度持续经营业务经营活动提供（使用）的现金为 - 29.72亿美元，2023年同期为 - 32.97亿美元，主要因与主内部银行协议相关的来自Corteva的应收账款增加[396] - EIDP 2024年第一季度融资活动提供（使用）的现金为21.32亿美元，2023年同期为32.69亿美元，主要因2023年为满足营运资金需求等进行更高借款，部分被2023年第一季度更高的债务还款抵消[397] 公司业务地区相关情况 - 阿根廷分别占公司年度净销售额和部门运营EBITDA的4%和3%，公司购买了1.25亿美元阿根廷政府债券管理资产风险，汇率再恶化10%对资产和税前收益无重大影响[17] 公司业务线数据关键指标变化 - 种子业务2024年第一季度净销售额为2.751亿美元，2023年同期为2.695亿美元[25] 公司业务重组相关情况 - 作物保护业务重组计划未来现金支付预计为9000万 - 1.2亿美元，2024年第一季度已支付300万美元，相关行动预计2024年基本完成[28] - 截至2024年3月31日，与俄罗斯退出相关的净税前重组和其他费用共计5300万美元[30] 公司融资与出资相关情况 - 2023年5月，公司发行6亿美元4.50%的2026年到期高级票据和6亿美元4.80%的2033年到期高级票据[389] - 2023年9月，根据全国水区和解协议，和解公司设立和解基金并出资11.85亿美元，Chemours出资50%，杜邦和Corteva共同出资剩余50%[390] 公司股票回购情况 - 2022年9月13日，公司董事会授权20亿美元股票回购计划，2024年第一季度在公开市场回购并注销463万股，成本（不含消费税）为2.5亿美元[394] - 2021年8月5日，公司董事会授权15亿美元股票回购计划，2023年第一季度完成，2021 - 2023年分别回购并注销557.2万股、1742.5万股和409.8万股，总成本分别为2.5亿美元、10亿美元和2.5亿美元[395] 公司法律诉讼情况 - 截至2024年3月31日，有针对前陶氏益农公司的人身伤害和补救诉讼，Corteva于2020年停止生产Lorsban®；2022年8月，拜耳对Corteva提起违约/宣告性判决诉讼[380][383]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入下降6%,其中种子业务收入增长5%,作物保护业务收入下降20% [24][25] - 第一季度EBITDA下降16%,EBITDA利润率下降约200个基点 [26] - 公司预计全年EBITDA将在35-37亿美元区间,保持前期指引不变 [11][37] 各条业务线数据和关键指标变化 种子业务 - 种子业务第一季度收入增长2%,有机销售增长5%,价格上涨6% [27] - 种子订单反映出强劲需求,公司计划今年推出约300款新种子品种 [13][14] - 预计种子业务在上半年将保持良好势头,下半年可能出现小幅亏损 [32][34] 作物保护业务 - 作物保护业务第一季度收入下降20%,销量下降18% [28] - 价格下降3%,主要受到竞争压力和渠道库存管理紧缩的影响 [28] - 预计下半年作物保护业务将恢复增长,生物制品和新产品带动销量提升 [35] - 公司正在优化全球作物保护资产布局,预计到2025年可实现年度成本节约1亿美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场种子业务表现良好,但其他地区种子销量下滑 [25][27] - 欧洲和拉美地区作物保护业务受到去库存影响,北美地区受到购买时间推迟的影响 [25][28] - 预计下半年拉美市场作物保护业务将恢复增长,生物制品业务在巴西的强势地位将带动增长 [35] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在从净技术购买者转变为净技术销售者,Enlist等自有技术正在快速推广 [71][72] - 公司将持续推出新产品,并通过提价获取价值,预计未来几年种子价格将保持低个位数增长 [73][74] - 作物保护业务正在通过退出低毛利产品、推出生物制品等措施提升盈利能力 [18][20] - 公司预计行业将在2025年恢复增长,自身也将受益于成本下降和新产品带来的增长 [126][127] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业大宗商品需求依然强劲,农民收益水平总体健康,为公司业务发展提供良好环境 [10][11] - 公司正在通过提价、成本优化等措施应对当前竞争环境,有信心实现全年业绩指引 [11][20] - 对2025年的财务目标框架保持信心,相信未来几年公司将受益于新技术推广、成本下降等因素 [139][140][141] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Vincent Andrews 提问** 询问公司对第二季度业绩的信心和可见度 [47] **Chuck Magro 和 Dave Anderson 回答** - 农业大宗商品需求依然强劲,为公司业务发展提供良好环境 [48][49] - 种子业务在北美表现强劲,为上半年业绩提供支撑 [51][52][53] - 作物保护业务在第二季度和下半年将逐步改善,成本优化措施也将发挥作用 [54][55][56][57] 问题2 **Joel Jackson 提问** 询问公司对dicamba除草剂未来的看法及其对种子业务策略的影响 [67] **Tim Glenn 回答** - 2024年dicamba对种子销售影响有限,但2025年存在较大不确定性 [78][79][80] - 公司已为不同情况做好准备,包括增加Enlist等替代技术的种子供给 [83][84][85] 问题3 **Chris Parkinson 提问** 询问公司对2024年和2025年种子及作物保护业务成本的预期 [109] **Dave Anderson 回答** - 2024年种子业务成本有所上升,主要是由于巴西safrinha玉米产量恢复带来的成本压力 [110][111] - 2024年作物保护业务将受益于原材料价格下降,预计下半年成本下降1亿美元 [112][113][114] - 上述成本变化趋势将为2025年业绩改善奠定基础 [115]

业绩总结 - 2024财年净销售额预计在174亿至177亿美元之间，较去年增长2%[8] - 2024年第一季度的营业EBITDA为23.0%，较去年同期的25.2%有所下降[24] - 第一季度销售额为45亿美元，较2023年第一季度的49亿美元下降[22][26] - 2024年第一季度净销售额为44.92亿美元，同比下降8%[67] - 2024年第一季度GAAP持续经营收入为3.76亿美元，同比下降38%[67] - 2024年第一季度运营EBITDA为10.34亿美元，同比下降16%[67] - 2024年第一季度运营每股收益为0.89美元，同比下降23%[67] - 2024年第一季度的净利润为3.76亿美元，净利润率为8.4%，相比2023年的6.07亿美元和12.4%有所下降[138] 用户数据 - 第一季度的有机销售增长为8%，报告销售增长为2%[34][36] - 2024年第一季度种子业务净销售额为27.51亿美元，同比增长2%[69] - 2024年第一季度作物保护业务净销售额为17.41亿美元，同比下降20%[85] - 2024年第一季度北美地区种子业务净销售额为2.71亿美元，同比增长4%[63] - 2024年第一季度拉丁美洲地区作物保护业务净销售额为2.44亿美元，同比下降14%[80] 未来展望 - 2024年预计将记录约1.8亿至2.3亿美元的重组费用[3] - 2024年自由现金流指导为17.5亿美元[53] - 2024年第一季度的经营EBITDA预计在35亿美元至37亿美元之间，按中点计算同比增长6%[110] 新产品和新技术研发 - 种子业务的净特许权使用费增长超过3000万美元，主要受Enlist E3TM的推动[31] 市场扩张和并购 - 2024年第一季度，玉米的净销售额为1.08亿美元，同比增长5%[143] - 大豆的有机销售额为1.49亿美元，同比增长8%[143] 负面信息 - 由于市场驱动的通货膨胀和其他成本，作物保护业务受到影响[40] - 2024年第一季度作物保护业务运营EBITDA为3.10亿美元，同比下降49%[85] - 2024年第一季度的有机销售额同比下降6%，主要受到价格和产品组合的影响[142] - 北美市场2024年第一季度的销售额下降了1.15亿美元，下降幅度为5%[142] - 欧洲、中东和非洲（EMEA）市场2024年第一季度的销售额下降了2.25亿美元，下降幅度为6%[142] - 拉丁美洲市场2024年第一季度的销售额下降了3700万美元，下降幅度为15%[142] - 亚洲太平洋市场2024年第一季度的销售额下降了150万美元，下降幅度为2%[142] 其他新策略和有价值的信息 - 2024年第一季度的总显著项目费用为1.27亿美元，较2023年的8300万美元有所增加[141]

文章核心观点 - 公司2024年第一季度营收同比下降，虽EPS超预期但仍低于去年同期，各业务营收有增有减，近一个月股价表现弱于标普500指数 [1][2][14] 营收情况 - 2024年第一季度营收44.9亿美元，同比下降8%，低于Zacks共识预期的45.6亿美元，差异率为-1.42% [1][2] - 种子业务营收27.5亿美元，高于去年同期2.1%，略低于四位分析师平均预估的27.8亿美元 [5] - 作物保护业务营收17.4亿美元，低于去年同期20.5%，低于四位分析师平均预估的18.4亿美元 [5] - 作物保护其他业务营收1.87亿美元，高于去年同期4.5%，高于两位分析师平均预估的1.4473亿美元 [6] - 种子其他业务营收1.27亿美元，低于去年同期13%，低于两位分析师平均预估的1.5079亿美元 [7] - 作物保护除草剂业务营收8.86亿美元，低于去年同期28.7%，低于两位分析师平均预估的9.8334亿美元 [8] - 作物保护杀虫剂业务营收3.73亿美元，低于去年同期8.8%，低于两位分析师平均预估的3.9908亿美元 [9] - 作物保护杀菌剂业务营收2.95亿美元，低于去年同期17.8%，略高于两位分析师平均预估的2.8403亿美元 [10] - 种子大豆业务营收2.92亿美元，高于去年同期8.6%，高于两位分析师平均预估的2.718亿美元 [11] - 种子玉米业务营收20.9亿美元，高于去年同期5.5%，略高于两位分析师平均预估的20.3亿美元 [11] - 种子其他油籽业务营收2.45亿美元，低于去年同期18.6%，低于两位分析师平均预估的3.047亿美元 [12] 盈利情况 - 2024年第一季度EPS为0.89美元，去年同期为1.16美元，超Zacks共识预期的0.79美元，差异率为+12.66% [1][2] 运营EBITDA情况 - 种子业务运营EBITDA为7.48亿美元，高于四位分析师平均预估的6.56亿美元 [12] - 公司业务运营EBITDA为-2400万美元，高于四位分析师平均预估的-2891万美元 [13] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为-5.3%，Zacks标普500综合指数变化为-4.1%，股票目前Zacks排名为3（持有） [14]

财务数据关键指标变化 - 2024年和2023年第一季度估计的Lorsban®相关费用分别为5400万美元和4900万美元[2] - 2024年第一季度和2023年第一季度持续经营业务归属于公司的净收入分别为3.72亿美元和6.03亿美元，摊薄后每股收益分别为0.53美元和0.84美元[5] - 2024年和2023年第一季度非公认会计原则的运营收益分别为6.25亿美元和8.33亿美元，摊薄后每股运营收益分别为0.89美元和1.16美元[5][8] - 2024年和2023年第一季度非公认会计原则的运营息税折旧摊销前利润分别为10.34亿美元和12.31亿美元[8] - 2024年和2023年第一季度持续经营业务的有效所得税税率分别为22.0%和21.8%，基本所得税税率均为22.1%[8][11] - 2024年和2023年第一季度净汇兑损益分别为 - 5200万美元和 - 2500万美元[8][12] - 截至2023年12月31日的12个月，非公认会计原则的自由现金流为12.14亿美元[13][14] - 2024年第一季度净销售额（GAAP）为44.92亿美元，有机销售额（Non - GAAP）为45.76亿美元[17] - 2024年第一季度运营EBITDA（Non - GAAP）为10.34亿美元，2023年同期为12.31亿美元[17] - 2024年第一季度持续经营业务所得税后收入（GAAP）为3.76亿美元，2023年同期为6.07亿美元[17] - 2024年第一季度各地区净销售额（GAAP）总计下降3.92亿美元，降幅8%；有机销售额下降3.08亿美元，降幅6%[19] - 2024年第一季度各业务板块重大项目税前总计为 - 1.27亿美元，2023年同期为 - 0.83亿美元[23] - 2024年第一季度重大项目税后总计为 - 0.95亿美元，2023年同期为 - 0.68亿美元[24] - 2024年持续经营业务经营活动提供的现金（GAAP）低端为21.3亿美元，高端为26.3亿美元[31] - 2024年自由现金流（Non - GAAP）低端为15亿美元，高端为20亿美元[31] - 2024年第一季度净销售额为44.92亿美元，2023年同期为48.84亿美元，同比下降20%[35] - 2024年第一季度持续经营业务所得税前收入为4.82亿美元，2023年同期为7.76亿美元[35] - 2024年第一季度净利润为4.23亿美元，2023年同期为5.99亿美元[35] - 2024年3月31日总负债和权益为436.25亿美元，2023年3月31日为455亿美元[46] - 2024年3月31日短期借款和融资租赁义务为21.48亿美元，2023年3月31日为37.87亿美元[40] - 2024年3月31日现金及现金等价物为15.05亿美元，2023年3月31日为16.46亿美元[45] - 2024年基本每股收益为0.60美元，2023年为0.84美元；摊薄每股收益2024年为0.60美元，2023年为0.83美元[35] - 2024年3月31日普通股发行数量为6.978亿股，2023年3月31日为7.10678亿股[46] - 2024年第一季度净收入为423美元，2023年同期为599美元[47] - 2024年第一季度经营活动提供（使用）的现金为 - 2609美元，2023年同期为 - 3311美元[47] - 2024年第一季度投资活动提供（使用）的现金为 - 270美元，2023年同期为 - 1511美元[47] - 2024年第一季度融资活动提供（使用）的现金为1766美元，2023年同期为3274美元[47] - 2024年第一季度现金及现金等价物和受限现金等价物期末余额为2014美元，2023年同期为2068美元[47] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年和2023年第一季度种子业务净销售额分别为27.51亿美元和26.95亿美元[15] - 2024年和2023年第一季度作物保护业务净销售额分别为17.41亿美元和21.89亿美元[15] - 2024年第一季度种子业务净销售额（GAAP）增长5600万美元，增幅2%；有机销售额增长1.42亿美元，增幅5%[19] - 2024年第一季度玉米种子净销售额（GAAP）增长1.08亿美元，增幅5%；有机销售额增长1.49亿美元，增幅8%[20] - 2024年第一季度除草剂净销售额下降3.56亿美元，降幅29%；杀虫剂下降3600万美元，降幅9%；杀菌剂下降6400万美元，降幅18%[34] - 2024年作物保护业务净销售额为17.41亿美元，2023年为21.89亿美元[43] - 2024年第一季度种子业务玉米净销售额为2087美元，2023年同期为1979美元[48] - 2024年第一季度种子业务大豆净销售额为292美元，2023年同期为269美元[48] - 2024年第一季度种子业务其他油籽净销售额为245美元，2023年同期为301美元[48] - 2024年第一季度种子业务其他净销售额为127美元，2023年同期为146美元[48] - 2024年第一季度种子业务净销售额为2751美元，2023年同期为2695美元[48]

文章核心观点 - 科迪华2024年第一季度业绩基本符合预期，种子业务表现出色，作物保护业务受库存和采购模式影响下滑，公司重申全年业绩指引，对2025年财务框架有信心 [1][2][4] 2024年第一季度业绩概述 - GAAP准则下，净销售额44.9亿美元，持续经营业务税后收入3.76亿美元，每股收益0.53美元，较2023年第一季度分别下降8%、38%、37% [2] - 非GAAP准则下，有机销售额45.8亿美元，运营EBITDA10.3亿美元，运营每股收益0.89美元，较2023年第一季度分别下降6%、16%、23% [2] 各业务板块表现 种子业务 - 净销售额从2023年第一季度的27亿美元增至2024年第一季度的28亿美元，价格上涨6%是主要驱动因素，部分被2%的不利汇率影响、1%的销量和产品组合下降所抵消 [11] - 价格上涨得益于全球尤其是EMEA地区的有力执行，因农民优先使用顶级技术以提高产量；北美玉米交付量增加带来的销量增长被EMEA地区因不利天气导致的需求延迟所抵消；不利汇率影响主要来自土耳其里拉 [12] - 2024年第一季度部门运营EBITDA为7.48亿美元，较2023年第一季度增长15%；价格执行、净特许权使用费支出改善以及持续的成本和生产率行动，抵消了大宗商品和生产成本上升以及汇率不利影响；部门运营EBITDA利润率较上年同期提高约300个基点 [13] 作物保护业务 - 净销售额从2023年第一季度的约22亿美元降至2024年第一季度的约17亿美元，销量下降18%、价格下降3%和1%的不利汇率影响是主要原因，2%的产品组合有利影响部分抵消了下降幅度 [13] - 销量下降主要是因为农民更接近施用窗口采购，以及EMEA地区的天气和去库存影响；北美和拉丁美洲因市场竞争价格下降，部分被EMEA地区的价格上涨和汇率因素抵消；不利汇率影响主要与土耳其里拉有关 [14] - 2024年第一季度部门运营EBITDA为3.1亿美元，较2023年第一季度下降49%；销量下降、不利的产品组合、定价压力、汇率不利影响和原材料成本通胀，超过了生产率行动的影响；部门运营EBITDA利润率较上年同期收缩超过970个基点 [15] 2024年业绩指引 - 公司重申2024年全年业绩指引，预计净销售额在174亿 - 177亿美元之间，运营EBITDA在35亿 - 37亿美元之间，运营每股收益在2.70 - 2.90美元之间，持续经营业务运营活动提供的现金在21亿 - 26亿美元之间，自由现金流在15亿 - 20亿美元之间，计划在2024年回购约10亿美元股票 [9][16][17] 行业展望 - 2024年全球农业前景稳定，基本面大多积极；2023年谷物、油籽、饲料和生物燃料需求创纪录，预计2024年将继续增长；农场对投入品的需求保持健康，尽管大宗商品价格正常化，农民仍优先考虑顶级技术；全球作物保护市场在2023年大幅去库存后仍不平衡，但预计2024年下半年将实现市场增长 [16] 其他信息 - 公司将于2024年5月2日上午9点（美国东部时间）举行2024年第一季度财报电话会议，相关幻灯片已发布在公司投资者活动和演示页面，会议重播也将在该页面提供 [19] - 公司使用非GAAP财务指标进行内部规划和预测，认为这些指标能更好反映公司持续经营业绩，为投资者提供更相关和有意义的信息，但这些指标可能与其他公司使用的类似指标不一致，部分前瞻性非GAAP财务指标无法与最可比的美国GAAP财务指标进行调和 [25][26][28]