财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机销售额同比增长11%，种子和作物保护业务均实现增长 [20] - 第三季度销量增长12%，得益于拉丁美洲和纳米比亚的种子业务增长，以及北美和拉丁美洲引领的作物保护销量增长 [20] - 第三季度运营税息折旧及摊销前利润扭亏为盈，利润率同比扩张超过600个基点 [20] - 今年迄今有机销售额同比增长6%，种子和作物保护业务均实现增长 [21] - 今年迄今种子价格组合和销量分别增长3%和4%，作物保护价格下降2%，销量增长7% [21] - 今年迄今运营税息折旧及摊销前利润增长19%，运营税息折旧及摊销前利润率超过25%，提升约320个基点 [21] - 今年迄今运营税息折旧及摊销前利润增长超过5.5亿美元，达到略高于34亿美元 [22] - 净特许权使用费支出状况改善约9000万美元，预计年底净特许权使用费支出约为1.2亿美元 [22] - 种子和作物保护业务合计带来超过5亿美元的生产力和成本效益 [22] - 销售和管理费用同比增加，研发投资增加，预计全年将达到销售额的8% [22] - 汇率对税息折旧及摊销前利润造成约1.7亿美元的逆风 [22] - 自由现金流同比改善超过9.7亿美元 [23] - 将全年运营税息折旧及摊销前利润指引区间上调至38亿-39亿美元，中点同比增长14% [13][24] - 预计全年运营税息折旧及摊销前利润率扩张约165个基点 [24] - 将全年运营每股收益指引上调至3.25-3.35美元，中点同比增长28% [24] - 重申自由现金流指引约为19亿美元，现金转换率约为50% [24][26] - 预计2026年全年运营税息折旧及摊销前利润约为41亿美元，同比增长中个位数 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 种子业务表现良好，带来2亿美元的生产力和通缩效益，以及9000万美元的特许权使用费改善 [9] - 预计明年在巴西（全球最大大豆市场）Conkesta性状渗透率将突破两位数 [9] - 2026年将在全球推出数百种新杂交种和品种 [9] - 作物保护业务今年迄今实现稳健的收益和利润率增长，预计全年税息折旧及摊销前利润增长高个位数 [10] - 作物保护业务销量持续增长，专注于差异化和新技术 [10] - 宣布新一代杀虫剂活性成分Varpalgo的品牌名称，预计2030年代初推出，峰值收入将达7.5亿美元 [10] - 作物保护技术管道价值90亿美元，包括价值十亿美元的产品系列和所有三种化学作用方式的生物制剂 [11] - 生物制剂业务今年迄今收入接近6亿美元，预计未来将保持高个位数至低双位数增长 [52][53] - Spinosad特许经营产品今年收入将接近9亿美元，有机增长5% [31][67] - 新杀虫剂产品Rynaxypyr和Reclamec合计同比增长30% [67] - 作物保护业务组合中约65%为差异化产品 [86] - 预计2027年Rynaxypyr和Arylex两个新产品的合并收入将超过Enlist，达到约10亿美元 [102] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场早期safrinha季节种子需求强劲 [8][20] - 拉丁美洲（主要是巴西）的竞争压力预计将使作物保护价格保持平稳至小幅下降 [17] - 巴西作物保护价格今年迄今下降，主要受竞争性市场动态影响 [21] - 巴西作物保护价格下半年预计将同比下降中个位数，相比去年高个位数下降有所改善 [58] - 预计2026年巴西作物保护价格仍将下降，但为低个位数，趋势改善 [60] - 中国承诺本季购买1200万公吨大豆，并在未来三年每年至少购买2500万公吨 [16] - 北美玉米面积高，预计2026年将有数百万英亩转回大豆种植 [15][111] - 在巴西，约40%的销售额通过易货系统进行 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划于2026年下半年将种子和作物保护业务分拆为两家独立的上市公司 [6][8] - 分拆旨在使两家公司能够更好地追求各自独特的增长机会，适应行业向更多开源许可和协作的转变 [6][7] - 种子遗传学格局因基因编辑和人工智能等新技术而改变，作物保护市场因病虫害压力和天气模式变化而转向多种作用方式，包括生物解决方案 [7] - 分拆后，独立的作物保护公司预计将与更多种子公司和零售商合作，例如种子处理技术业务（价值5亿美元）将获得更多机会 [32] - 公司专注于差异化和新技术战略，减少产品组合中商品化部分，退出某些地区 [31] - 公司致力于到2027年将作物保护业务的税息折旧及摊销前利润率提高至20% [33] - 公司预计将继续实现每年100-150个基点的利润率提升 [82] - 杂交小麦技术被视为未来的重要增长机会，预计在下个十年成为十亿美元的收入机会，计划2027年推出，预计增产10-15% [106][107] - 数字资产（如Granular）目前是整合的，分拆时需要分离，相关成本包含在8000万至1亿美元的协同成本中 [91][92] - 基因编辑技术被视为未来重要方向，但成功需要种质、基因编辑能力和全球供应链的支持，可能导致更多合作伙伴关系 [98][99] - 生物制剂业务领域可能通过并购或合作进一步增长 [114][115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业市场基本面好坏参半，对食品和燃料的需求创纪录，主要作物库存处于正常范围内 [12] - 农民在利润率收紧的情况下继续优先考虑顶级种子技术 [12] - 作物保护市场方面，尽管在一些主要市场存在竞争性定价动态，但农民的实际需求（施用量）与历史水平一致 [12] - 预计2026年作物保护行业将出现低个位数增长，包括生物制剂的高个位数增长，这将是整体作物保护市场恢复健康的第一步 [16] - 除拉丁美洲外，预计2026年整体作物保护市场价格将趋于稳定 [17] - 农民对种子的选择尤其关键，与其他作物投入相比是非自由支配的 [15] - 全球贸易讨论仍然动态变化，但中国的采购承诺对美国农民来说应该是好消息 [16] - 渠道库存大致处于健康正常水平，中国通用产品价格已稳定一段时间，作物保护行业存在稳定性 [61][62] - 每百万英亩从玉米转种大豆对税息折旧及摊销前利润的影响约为1000万美元，已纳入2026年展望 [111] 其他重要信息 - 公司预计今年将实现超过6亿美元的可控效益，显著高于此前估计的5.3亿美元 [9] - 今年前九个月的盈利表现已经超过2024年全年 [9] - 公司按上下半年来看业务，而非季度，因农民按半年计划采购，天气等因素常导致订单、销售和运输在季度间移动 [14] - 今年上半年运营税息折旧及摊销前利润增长14%，下半年预计增长17% [14] - 公司预计今年自由现金流转换率约为50%，并完成10亿美元的股票回购 [15][26] - 连同股息，2025年预计将向股东返还约15亿美元现金 [26] - 分拆过程按计划进行，董事会已启动对新Corteva的全球首席执行官搜寻 [8] - 分拆的初步协同成本估计为8000万至1亿美元，团队正在努力最小化该数字 [45][47] - 在拉丁美洲，行业面临借贷成本上升和客户杠杆增加，破产案例增多，但公司通过严格的应收账款管理和易货系统（巴西40%销售）将风险降至最低 [40][41] - 过去逾期应收账款占应收账款的比例比去年改善了几个百分点 [40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于分拆后独立作物保护公司的重点差异化领域和增长边际驱动因素 [29] - 作物保护业务过去五年利润率提升约200个基点，拥有深厚研发管道（价值90亿美元），战略是推动差异化技术，分拆后将打开更多合作大门（如种子处理技术业务） [30][32] - 分拆前将为两家公司各举行投资者日，预计将提供2027年后的利润率轨迹，公司承诺保持研发投入占收入的6%-7% [33] 问题: 分拆前作物保护活性成分组合是否需进一步修剪或添加 [35] - 对现有组合满意，新产品（如Rinskor, Arylex, Reclamec）表现良好，但对行业合作持开放态度，以应对病虫害抗性并降低创新成本 [36][37] 问题: 拉丁美洲种植者的信贷市场状况及对公司和行业的影响 [39] - 拉丁美洲（主要是巴西和阿根廷）行业面临借贷成本上升和客户杠杆增加，破产案例增多，但公司通过严格的应收账款管理、最小化对国家分销商的敞口以及易货系统（巴西40%销售）将风险和损失降至最低，逾期应收账款比例同比改善 [40][41][42] 问题: 分拆的协同成本和2026年股票回购计划 [45] - 分拆协同成本初步估计为8000万至1亿美元，团队正在努力最小化，关于2026年资本部署（包括股票回购）的更多细节将在2月提供，同时需确保分拆后两家公司有适当的资本结构 [46][47] - 2025年承诺完成10亿美元的股票回购 [49] 问题: 生物制剂目前增长率为7%的原因以及未来展望 [51] - 生物制剂业务从约4亿美元增长至接近6亿美元，在作物保护市场背景下增长强劲，新产品在全球推广需要时间，预计未来将保持高个位数至低双位数增长 [52][53] 问题: 作物保护定价预期和2026年行业增长低个位数的信心 [56] - 下半年定价预计同比下降低个位数，巴西下半年定价同比改善（中个位数下降 vs 去年高个位数下降） [58] - 对2026年行业低个位数增长的信心源于全球施用量强劲、渠道库存健康、中国价格稳定，巴西定价趋势改善是主要不确定领域 [60][61][62] 问题: 杀虫剂价格压力（如Diamide）对Spinosad的影响及Spinosad销量增长 [64] - Spinosad和Diamide是互补性轮作产品，Spinosad今年销量增长，收入近9亿美元，因其是微生物制剂，难以复制，即使专利过期仍能保持溢价 [66][67][69][70] 问题: 长期营运资本占销售额的百分比 [72] - 自由现金流改善主要由盈利增长驱动，今年营运资本表现改善，第四季度通常会建立库存，过去几年的营运资本占销售额比例可作为未来计划的良好指标 [73][74] 问题: 北半球主要作物（玉米、大豆、棉花、油菜）的市场份额表现和Conkesta在拉丁美洲的增长 [76] - 在玉米和大豆方面感到自信获得了市场份额，Conkesta在巴西的渗透率2025年为8%-10%，2026年将达两位数，到2030年可能占据巴西市场三分之一份额 [78] 问题: 2026年及以后的利润率增长驱动因素 [80] - 利润率提升旅程将继续，目标到2027年达24%，驱动因素包括新产品、种子对外许可（未来将贡献特许权使用费收入）、成本和生产效率（预计到2027年贡献约7亿美元税息折旧及摊销前利润增长） [82][83] 问题: 作物保护组合中剩余35%非差异化产品的竞争定位 [86] - 非差异化部分并非商品化仿制药，仍是配方产品，属于品牌阶梯中的较低价位产品，为公司整体组合带来价值，公司战略是专注于高端差异化产品 [86][87] 问题: 分拆前数字资产（如Granular）的整合状况和所需投资 [89] - 数字支持系统目前是整合的，分拆时需要分离，相关成本包含在协同成本中，将确保两家公司拥有所需的数字资产以继续其战略旅程 [91][92] 问题: 作物保护销量增量利润率强劲的原因，以及基因编辑对长期种子业务模式的影响 [94] - 作物保护业务自2022年战略调整后财务状况改善，新产品和生物制剂组合利润率比传统组合高10-15个百分点，且增长更快，运营团队的生产力和网络优化（今年约2亿美元）也贡献了利润率提升 [100][101][103] - 基因编辑技术令人兴奋，但成功需要种质、编辑能力和全球生产供应链的支持，可能导致更多合作伙伴关系而非颠覆现有模式，该技术将改变农业 [97][98][99] 问题: 杂交小麦和双季种植系统的更新 [106] - 杂交小麦是未来重要增长机会，预计下个十年成为十亿美元收入机会，计划2027年推出， trials显示增产10-15%，初期投放量较小，中长期利润率状况应与玉米和大豆相似 [106][107][108] 问题: 玉米转种大豆对公司的潜在影响和应对准备 [110] - 每百万英亩从玉米转种大豆对税息折旧及摊销前利润的敏感性约为1000万美元，已纳入2026年41亿美元税息折旧及摊销前利润的初步展望中，具体转种面积尚不确定 [111] 问题: 分拆后作物保护/生物制剂业务通过并购增加组合的可能性 [113] - 生物制剂行业较为分散，未来可能通过并购或合作（研发、商业）进一步增长，分拆后这方面活动可能会加速 [114][115]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机销售额同比增长11%，种子和作物保护业务均实现增长[20] - 第三季度销量增长12%，得益于拉丁美洲和纳米比亚的种子销量增长，以及北美和拉丁美洲的作物保护销量增长[20] - 第三季度运营EBITDA扭亏为盈，利润率同比扩张超过600个基点[20] - 今年迄今有机销售额同比增长6%，种子业务价格组合和销量分别增长3%和4%，作物保护价格下降2%但销量增长7%[21] - 今年迄今运营EBITDA增长19%至略高于34亿美元，运营EBITDA利润率超过25%，提升约320个基点[21][22] - 将2025年全年运营EBITDA指引区间上调至38亿-39亿美元，中点同比增长14%，预计运营EBITDA利润率扩张约165个基点[13][24] - 将2025年全年运营每股收益指引上调至3.25-3.35美元，中点同比增长28%[24] - 确认2025年自由现金流指引约为19亿美元，现金转换率约为50%[24] - 预计2026年全年运营EBITDA约为41亿美元，实现中个位数同比增长[18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 种子业务表现强劲，今年迄今实现2亿美元的生产力和通缩效益以及9000万美元的特许权使用费改善[9] - 预计Conkesta性状在巴西大豆市场的渗透率明年将突破两位数[9] - 2026年将在全球推出数百个新杂交种和品种[9] - 作物保护业务今年迄今实现稳健的收益和利润率增长，预计全年EBITDA实现高个位数增长[10] - 宣布新一代杀虫剂活性成分Varpalgo的品牌名称，预计2030年代初推出，峰值收入将超过7.5亿美元[10] - 作物保护技术管线价值90亿美元，包含价值数十亿美元的产品系列和所有三种化学作用方式的生物制剂[11] - 生物制剂业务今年收入预计接近6亿美元，实现强劲增长[52] - Spinosad产品系列今年收入预计接近9亿美元，实现5%的有机增长[31][67] - 新杀虫剂产品如Exalt和Reklemel今年迄今销量合计增长30%[67] - 作物保护业务组合中约65%为差异化产品[86] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场早期safrinha种子需求强劲[8] - 拉丁美洲（主要是巴西）作物保护价格面临竞争压力，预计2025年全年下降中个位数，2026年下降低个位数[58][60] - 北美玉米面积高，预计2026年将有数百万英亩土地转种大豆[15] - 中国承诺本季购买1200万公吨大豆，并在未来三年每年至少购买2500万公吨[16] - 巴西市场信贷条件紧张，客户破产增加，但公司通过易货贸易等方式有效管理风险，逾期应收账款占应收账款比例同比改善约200个基点[40][41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划于2026年下半年将种子和作物保护业务分拆为两家独立的上市公司，以释放长期增长潜力[6][8] - 种子业务战略聚焦于通过新技术为农民提供高投资回报，在大多数地区实现价值定价，并在北美获得显著市场份额[9] - 作物保护业务战略聚焦于差异化和新技术，这些技术在市场上享有溢价[10] - 行业趋势包括基因编辑和人工智能等新技术改变种子遗传学格局，以及病虫害压力和天气模式变化推动作物保护向多作用方式（包括生物解决方案）转变[7] - 行业逐渐从集成专有模式转向更多开源许可，合作推动创新成功[7] - 预计2026年作物保护行业将实现低个位数增长，其中生物制剂实现高个位数增长，这将是整体作物保护市场恢复健康的第一步[16] - 除了拉丁美洲，预计2026年整体作物保护市场价格将趋于稳定[17] - 分拆后，独立的作物保护公司有望与更多种子公司和零售商合作，例如种子处理技术业务（价值5亿美元）将获得更多合作机会[32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业市场基本面好坏参半，尽管巴西和北美作物丰收，但对食品和燃料的需求创纪录，主要作物库存处于正常范围内[12] - 农民在管理更紧张利润率的同时，继续优先考虑顶级种子技术[12] - 在作物保护市场，尽管在一些主要市场仍面临竞争性定价动态，但农民的实际需求（按施用量计算）与历史水平保持一致[12][13] - 从宏观角度看，预计对谷物、油籽、肉类和生物燃料的创纪录需求将持续，农场需求预计保持稳定，农民将继续优先考虑顶级技术以最大化产量[15] - 全球贸易讨论仍然动态变化，但中国近期的大宗采购承诺对美国农民来说应该是好消息[16] 其他重要信息 - 公司预计今年将实现超过6亿美元的可控效益，显著高于此前估计的5.3亿美元[9] - 今年前九个月的收益表现已经超过2024年全年[9] - 公司按上下半年而非季度来看业务，因为农民按半年规划采购，天气等因素经常导致订单、销售和运输在季度间移动[14] - 今年上半年运营EBITDA增长14%，下半年预计增长17%[14] - 公司仍预计今年实现50%的自由现金流转换率以及10亿美元的股票回购[15][26] - 今年预计通过股息和回购向股东返还约15亿美元现金[26] - 分拆相关的协同成本初步估计为8000万至1亿美元，详细计划将在2026年2月提供[47][48] - 数字资产平台目前是整合的，分拆时需要投资分离以支持两家独立公司，这部分成本包含在协同成本估算中[91][92] - 杂交小麦技术进展顺利，预计2027年推出，可能成为公司第三大支柱业务，是未来十年内价值10亿美元的收入机会[106][107] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于作物保护业务分拆后的重点差异化领域和增长前景[29] - 作物保护业务过去五年利润率提升约160-200个基点，拥有深厚且价值90亿美元的研发管线，战略聚焦于驱动差异化技术，该策略有效[30][31] - 分拆后预计将打开更多合作机会，例如种子处理技术业务可与更多种子公司合作，更多零售商和合作社也将增加业务[32] - 利润率提升轨迹将持续，已承诺2027年该业务实现20%的EBITDA利润率，分拆前将举行投资者日展示后续利润率轨迹，研发投入将保持在营收的6%-7%[33] 问题: 作物保护业务活性成分组合是否有进一步调整计划[35] - 对现有产品组合满意，近年来推出了Rinskor、Arylex、Reklemel等新活性成分，未来还将推出新产品[36] - 始终对与其他公司的合作持开放态度，包括并购、合作或研发合资，因为行业需要合作以应对病虫害抗性等挑战，但这不是因为对现有组合不满意[37] 问题: 拉丁美洲种植者的信贷市场状况及其影响[39] - 巴西和阿根廷行业面临借贷成本上升和客户杠杆率增加，破产案例增多，但公司风险管理良好，损失极小[40] - 逾期应收账款占应收账款比例同比改善约200个基点，通过减少对全国性经销商的敞口和大量使用易货贸易（巴西约40%销售通过易货）来降低风险[41] - 公司的市场进入策略和易货贸易风险管理是其在拉丁美洲的差异化因素[42] 问题: 分拆的协同成本估算和2026年股票回购计划[45] - 分拆管理团队已成立，正在详细规划协同成本，初步估计为8000万至1亿美元，团队正努力最小化该数字，更多细节将在2026年2月提供[47][48] - 2025年股票回购承诺完成10亿美元，关于2026年资本部署的更新将在2026年2月提供，同时需确保分拆后两家公司拥有合适的资本结构[46][49] 问题: 生物制剂业务增长速率[51] - 对生物制剂的增长和进展非常满意，从最初约4亿美元收入增长至今年约6亿美元，考虑到整体作物保护市场环境，增长强劲[52] - 部分产品正在全球推广，需要时间，例如今年春季首次在北美进行品牌推广，进展良好，预计未来生物制剂将持续实现高个位数至低双位数增长[53] 问题: 作物保护业务下半年定价预期和2026年增长信心[56] - 下半年定价预期与今年迄今一致，下降低个位数，主要驱动因素是巴西市场改善（预计下半年下降中个位数，去年为下降高个位数）[58] - 2026年预计巴西价格仍下降，但为低个位数，趋势改善，全球作物保护市场增长将优于2025年，主要由销量增长驱动，价格除巴西外趋于稳定[60][61] - 信心来源于全球农场施用量强劲、渠道库存健康正常、以及中国通用产品价格稳定[61][62] 问题: 杀虫剂价格压力对Spinosad的影响及Spinosad销量[64] - Spinosad与diamide类产品是互补关系，农民通常轮换使用以应对抗性，因此不认为是竞争产品，Spinosad业务在增长[69] - Spinosad作为微生物制剂难以复制，即使专利过期仍能保持市场溢价，公司对其增长轨迹满意[70] - Spinosad今年预计实现5%有机增长，在整体市场持平的情况下表现良好[67] 问题: 长期营运资本占销售额的比例[72] - 今年迄今现金流改善主要受营运资本驱动，第四季度通常会建立一些库存[73] - 过去几年的平均营运资本占销售额比例是未来计划的良好指标[74] 问题: 北半球主要作物市场份额和Conkesta在拉丁美洲的增长前景[76] - 在玉米和豆类市场份额均有所提升，特别是在豆类领域份额提升更多，对产品表现充满信心[78] - Conkesta在巴西大豆市场的渗透率2025年为8%-10%，2026年将达两位数，到2030年E3和Conkesta合计可能占据三分之一市场[78] 问题: 利润率持续增长的驱动因素[80] - 利润率提升旅程将继续，目标2027年利润率中点达24%，每年约100-150个基点的提升是合理的近似值[82] - 驱动因素包括新产品（种子和作物保护）、种子对外许可（高利润率机会）、以及成本和生产力提升（预计到2027年贡献约70亿美元EBITDA增长中的大部分，目前趋势优于预期）[82][83] 问题: 作物保护业务中非差异化产品（35%）的竞争定位[86] - 非差异化产品并非大宗商品，仍是配方产品，通常处于价格阶梯的较低端，但仍为农场带来价值，公司战略是专注于高端市场，不参与大宗商品通用分子竞争[87] 问题: 分拆前数字资产的整合状况和所需投资[89] - 数字支持系统目前是整合的，分拆时需要分离以确保两家公司都拥有所需的人工智能和数字支持，这部分成本包含在协同成本估算中[91][92] 问题: 作物保护业务销量增长的增量利润率强劲的原因，以及基因编辑对长期种子业务模式的影响[95] - 作物保护业务自2022年改变策略聚焦盈利能力和财务健康以来，在改善财务状况方面取得良好进展[100] - 新产品和生物制剂组合的利润率通常比传统组合高10-15%，这两个领域增长快于业务其他部分，正在推动组合改善和利润率提升[101] - 运营团队和网络优化今年迄今交付约2亿美元生产力，有工作计划持续到2027年之后，成本节约承诺有望实现[103][104] - 基因编辑技术令人兴奋，但成功需要优质种质、基因编辑能力、全球营销和种子生产供应链，这些能力昂贵且难以复制，预计将导致更多合作伙伴关系而非颠覆现有模式[98][99] 问题: 杂交小麦和双季种植系统的商业化进展[106] - 杂交小麦可能是公司第三大支柱，是未来十年内价值10亿美元的收入机会，目前处于第三年试验阶段，一切按计划推进，预计2027年推出[107] - 试验中 consistently 显示10-15%的产量提升，初期推出的杂交种将是管线中最差的，随着时间推移会改善，预计中期利润率与玉米和大豆相似[108] 问题: 玉米转大豆对公司的潜在影响[110] - 通常的敏感性是每100万英亩从玉米转种大豆影响约1000万美元EBITDA，这已纳入2026年41亿美元EBITDA的初步考量中[111] - 现在确定具体转种面积还为时过早，但逻辑上假设从约9800万英亩玉米面积会减少，具体取决于贸易路线和出口市场[111] 问题: 分拆后作物保护业务（包括生物制剂）通过并购增加投资组合的可能性[113] - 生物制剂行业更为分散，存在许多优秀的小公司，未来可能通过并购或商业/研发合作更加活跃地投资该领域[114] - 分拆后，预计该业务将更加专注于发展生物制剂组合，并购和技术/商业合作都将加速[115]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机销售额同比增长11%，种子和作物保护业务均实现增长 [17] - 第三季度销量增长12%，得益于拉丁美洲和纳米比亚的种子销量增长，以及北美和拉丁美洲的作物保护销量增长 [17] - 第三季度运营EBITDA实现盈利，而去年同期为亏损，利润率同比扩张超过600个基点 [17] - 今年迄今有机销售额同比增长6%，种子和作物保护业务均实现增长 [18] - 今年迄今种子价格组合和销量分别增长3%和4% [18] - 今年迄今作物保护价格同比下降2%，主要受巴西等地的竞争性市场动态影响 [18] - 今年迄今作物保护销量增长7%，几乎所有地区均实现增长，新产品和生物制剂销量实现两位数增长 [18] - 今年迄今运营EBITDA同比增长19%，运营EBITDA利润率超过25%，提升约320个基点 [18] - 今年迄今运营EBITDA增长超过5.5亿美元，达到略高于34亿美元 [19] - 公司将2025年全年运营EBITDA指引区间上调至38亿-39亿美元，中点同比增长14% [10][21] - 公司预计2025年全年运营EBITDA利润率将扩大约165个基点 [21] - 公司将2025年全年运营每股收益指引上调至3.25-3.35美元，中点同比增长28% [21] - 公司重申2025年自由现金流指引约为19亿美元，现金转换率约为50% [21] - 公司预计2026年全年运营EBITDA约为41亿美元，意味着中个位数同比增长 [16] - 公司预计2025年自由现金流转换率约为50%，并计划进行10亿美元股票回购 [12] - 今年迄今自由现金流改善超过9.7亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 种子业务表现良好，今年迄今实现2亿美元的生产力和通货紧缩效益，以及9000万美元的特许权使用费改善 [7] - 种子业务今年迄今实现约9000万美元的净特许权使用费支出减少，预计年底净特许权使用费支出约为1.2亿美元 [19] - 作物保护业务今年迄今实现稳健的收益和利润率增长，预计全年EBITDA将实现高个位数增长 [8] - 作物保护业务的新产品和生物制剂今年迄今实现两位数销量增长 [18] - 作物保护业务的技术管线价值90亿美元，包含价值数十亿美元的产品系列和所有三种化学 indications 的生物制剂 [9] - 公司预计Conkesta性状在巴西（全球最大的大豆市场）的渗透率明年将突破两位数 [7] - 公司预计到2030年，Conkesta在巴西大豆市场的份额可能达到三分之一 [51] - 公司预计其新一代杀虫剂活性成分Varpalgo在2030年代初推出，峰值收入将超过7.5亿美元 [9] - Spinosad产品系列今年收入预计将接近9亿美元，实现5%的有机增长 [25][45] - 生物制剂业务收入预计今年将接近6亿美元，而最初进入市场时约为4亿美元 [38] - 公司预计生物制剂业务未来将保持高个位数至低两位数增长率 [38] - 公司预计2026年作物保护行业将实现低个位数增长，其中生物制剂将实现高个位数增长 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场早期safrinha季节种子需求强劲 [6][17] - 拉丁美洲（主要是巴西）预计竞争压力将保持价格持平至小幅下降 [15] - 巴西作物保护价格今年迄今下降中个位数，相比去年高个位数下降有所改善 [40][41] - 公司预计2026年巴西作物保护价格仍将下降，但为低个位数 [42] - 北美和拉丁美洲的玉米面积增加推动了种子销量增长 [18] - 中国承诺本季节购买1200万公吨大豆，并在未来三年每年至少购买2500万公吨 [13] - 公司预计2026年美国将有数百万英亩玉米面积转种大豆 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年下半年将种子和作物保护业务分拆为两家独立的上市公司 [4][6] - 分拆决策基于行业变化，包括基因编辑和人工智能等新技术改变种子遗传学格局，以及作物保护从单一作用模式转向多重作用模式（包括生物解决方案） [5] - 行业逐渐从集成专有模式转向更多开源许可，合作推动创新成功 [5] - 公司战略聚焦于差异化和新技术，这些技术在市场上享有溢价 [8][25] - 公司将继续投资研发，预计全年研发支出将达到销售额的8% [19] - 分离后，作物保护业务有望在种子处理技术业务（价值5亿美元）实现显著价值释放 [9][26] - 公司预计2026年在全球推出数百个新杂交种和品种 [8] - 公司预计2027年杂交小麦商业化，这是一个价值10亿美元的收入机会，预计产量提高10-15% [68] - 公司预计到2027年，作物保护业务的EBITDA利润率将达到20% [28] - 公司的目标是到2027年实现24%的EBITDA利润率（中点） [11] - 公司预计通过成本节约和通货紧缩实现7亿美元的EBITDA增长，目前趋势优于预期 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业市场基本面好坏参半，但对食品和燃料的需求创纪录，尽管巴西和北美丰收，主要作物库存处于正常范围内 [10] - 农民继续优先考虑顶级种子技术，同时管理更紧张的利润 [10] - 作物保护市场虽然在一些主要市场继续经历竞争性定价动态，但潜在的农民需求（按施用量计算）与历史水平保持一致 [10] - 公司对2026年的初步展望包括对谷物、油籽、肉类和生物燃料的创纪录需求持续 [12] - 公司预计2026年作物保护市场定价将趋于稳定（拉丁美洲除外），增长将由销量驱动 [15][42] - 渠道库存大致处于健康正常范围，中国通用产品价格已稳定一段时间 [42] - 公司预计每100万英亩玉米面积转种大豆将产生约1000万美元的EBITDA影响 [69] 其他重要信息 - 公司今年迄今已实现约5亿美元的成本节约，来自较低的种子和作物保护原材料成本以及生产力提升 [22] - 公司今年计划向股东返还约15亿美元现金，包括股息和股票回购 [23] - 公司预计分拆相关协同成本在8000万至1亿美元之间，团队正在努力最小化该数字 [34][36] - 在拉丁美洲，公司约40%的巴西销售额通过易货系统进行，这有助于降低风险 [32] - 公司预计2025年下半年运营EBITDA同比增长约17% [11][20] - 公司预计2025年将实现超过6亿美元的可控效益，高于此前估计的5.3亿美元 [6] - 公司的数字资产（如Granular）是业务的重要组成部分，分拆时需要分离以支持两家独立公司 [57][58] - 公司将其作物保护组合的65%视为差异化产品，其余35%为品牌阶梯中的配方产品，而非商品化通用产品 [55] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于分拆后作物保护业务的重点和差异化因素 [24] - 回答: 作物保护业务过去五年表现领先，EBITDA利润率提升约200个基点，拥有深厚且价值90亿美元的研发管线 [24] 分拆后将打开更多合作大门，例如在种子处理技术领域（价值5亿美元），更多种子公司可能与其合作 [26] 与零售渠道的合作也将增加 [27] 战略不变，公式有效，预计分拆后利润率将继续增长，并承诺将研发支出保持在销售额的6%-7% [28] 问题: 关于作物保护业务组合是否需要进一步调整 [29] - 回答: 对现有组合非常满意，并持续投资 [29] 始终对与其他公司的合作持开放态度，包括并购、合作或研发合资，因为行业需要共同努力应对疾病和昆虫抗性等挑战 [30] 但这并非因为不喜欢现有组合，事实上认为组合非常强大 [31] 问题: 关于拉丁美洲种植者的信贷市场状况 [31] - 回答: 在巴西和阿根廷，行业面临借贷成本上升和客户杠杆增加，破产案例增多 [31] 但公司风险管理良好，损失极小，逾期应收账款占应收账款比例比去年改善几百个基点 [32] 风险敞口较小，部分原因是大量使用易货系统（约占巴西销售额的40%） [32] 公司的市场进入策略和易货系统是差异化风险因素 [33] 问题: 关于分拆协同成本和2026年股票回购计划 [34] - 回答: 关于资本部署项目（如股票回购）的更新将在2026年2月提供更详细的2026年指引时进行 [35] 分拆管理团队已启动，正在详细规划协同成本，初步估计为8000万至1亿美元，团队正努力最小化该数字 [36] 公司承诺完成2025年公布的10亿美元股票回购计划 [37] 问题: 关于生物制剂业务增长速率 [37] - 回答: 对生物制剂的增长和进展非常满意，收入从最初约4亿美元增长至今年约6亿美元 [38] 增长强劲，部分产品正推广至全球，需要时间 [38] 预计未来生物制剂将保持高个位数至低两位数增长率 [39] 问题: 关于作物保护定价预期和2026年增长信心 [40] - 回答: 下半年定价预期为全年低个位数下降，巴西情况改善（下半年中个位数下降，去年高个位数下降） [40] 2026年展望为时尚早，但预计全球作物保护行业将恢复低个位数增长，主要由销量驱动 [42] 信心来源于全球施用量强劲、渠道库存健康、中国价格稳定 [42] 巴西定价是主要不确定领域，但销量健康 [43] 问题: 关于杀虫剂价格压力对Spinosad的影响 [44] - 回答: Spinosad预计今年收入接近9亿美元，增长5% [45] 与其他通用产品不同，Spinosad是轮作伙伴，因抗性问题需求持续 [45] 新产品如Rynaxypyr和Reclamec合计增长30% [45] Spinosad是微生物产品，难以复制，即使专利过期仍能保持溢价 [46] 与diamide类产品是互补而非竞争关系 [46] 问题: 关于营运资本长期展望 [47] - 回答: 今年营运资本改善推动了自由现金流增长 [48] 第四季度通常会建立一些库存 [48] 未来营运资本占销售额的百分比可参考过去几年的平均水平 [49] 问题: 关于种子业务市场份额表现和Conkesta增长 [50] - 回答: 在北半球，玉米市场份额预计有所增加，并保持价格（主要通过组合实现） [51] 大豆市场份额增长甚至超过玉米 [51] Conkesta在巴西的渗透率2025年为8%-10%，2026年将达两位数，2030年可能占市场份额三分之一 [51] 问题: 关于利润率增长驱动因素和特许权使用费影响 [52] - 回答: 利润率提升旅程将继续，目标到2027年达24%（中点），每年约100-150个基点提升 [53] 驱动因素包括新产品（种子和作物保护）、种子对外许可（高利润业务）、成本和生产效率 [53] 预计成本节约和通货紧缩对EBITDA的贡献将超过700亿美元 [53] 特许权使用费中性化及之后的正收入将是未来利润率的主要贡献者 [54] 问题: 关于作物保护组合中非差异化产品的竞争定位 [55] - 回答: 组合中约65%为差异化产品，驱动市场溢价 [55] 其余35%并非商品化通用产品，而是品牌阶梯中的配方产品，仍为农民带来价值 [56] 公司战略是专注于高端市场，作为创新公司 [56] 问题: 关于数字资产在分拆中的整合与投资 [57] - 回答: 数字支持系统是集成的，分拆时需要分离，以确保两家公司都拥有所需的人工智能和数字支持 [58] 这部分成本包含在8000万至1亿美元的协同成本中 [58] 公司已在此领域进行大量工作 [59] 问题: 关于作物保护销量增量利润率强劲的原因和基因编辑对种子业务模式的长期影响 [60] - 回答: 关于基因编辑，该技术令人兴奋，但成功差异化将取决于种质资源、基因编辑能力、全球市场进入和供应链能力 [62] 可能导致更多合作伙伴关系，而非颠覆性变化 [63] 关于作物保护增量利润率，新产品和生物制剂组合的利润率比传统组合高10-15%，且增长更快 [64] 运营团队的网络优化和生产力提升（今年约2亿美元）也是原因 [65] 这些因素共同推动了EBITDA和利润率的增长 [66] 问题: 关于杂交小麦和双季种植系统的进展 [67] - 回答: 杂交小麦是第三大支柱业务，是价值10亿美元的收入机会 [68] 计划2027年推出，目前试验显示产量提高10-15% [68] 预计中期利润率与玉米和大豆相似 [69] 问题: 关于玉米转种大豆对公司的潜在影响 [69] - 回答: 敏感性约为每100万英亩转种影响1000万美元EBITDA [70] 已纳入2026年EBITDA初步展望（41亿美元）的考虑中 [70] 具体转种面积尚早，但逻辑上会因高玉米面积而有所减少 [70] 问题: 关于分拆后作物保护业务（包括生物制剂）的并购机会 [71] - 回答: 生物制剂行业较为分散，公司过去几年已积极进行并购 [71] 分拆后，可能会更加专注于通过并购或商业/研发合作来增长生物制剂组合 [72] 预计这些活动未来会加速 [72]

业绩总结 - 2025年第三季度净销售额为26亿美元，同比增长13%[21] - 2025年第三季度有机销售额为26亿美元，同比增长11%[21] - 2025年第三季度运营EBITDA为4900万美元，同比增长149%[21] - 2025年第三季度运营EBITDA利润率为1.9%，年初至今为25.2%，同比提升317个基点[21] - 2025年第三季度作物保护部门净销售额为17.01亿美元，同比增长4%[59] - 2025年第三季度种子部门净销售额为9.17亿美元，同比增长33%[37] - 2025年第三季度净利润为17.41亿美元，净利润率为12.9%[113] - 2025年第三季度运营每股收益为-0.23美元，较去年同期改善53%[33] 用户数据 - 2025年截至目前，全球净销售额为53.3亿美元，同比增长3%[75] - 2025年截至目前，作物保护部门的经营EBITDA为9.9亿美元，同比增长22%[71] - 2025年截至目前，北美地区净销售额为18.2亿美元，同比增长7%[76] - 2025年截至目前，拉丁美洲的净销售额为5.32亿美元，同比增长21%[66] - 2025年截至目前，亚太地区的净销售额为1.99亿美元，同比下降3%[76] 未来展望 - 预计2025年运营EBITDA在38亿至39亿美元之间，按中位数计算同比增长14%[18] - 预计2026年运营EBITDA为41亿美元，强劲的全球谷物和油籽消费推动EBITDA增长和利润率扩张[20] - 预计2025年下半年运营EBITDA增长约17%[29] - 预计2025年每股经营收益为3.25至3.35美元[86] 新产品和新技术研发 - 种子业务的增长主要得益于新杂交种和品种的需求[16] - 农作物保护新产品和生物产品实现了双位数的销量增长[16] 其他新策略 - 预计2025年进行约10亿美元的股票回购[18] - 预计2025年将记录约1.6亿至1.75亿美元的重组费用[8] 负面信息 - 2025年第三季度持续经营损失为3.08亿美元，损失率为11.8%[113] - 2025年截至目前，亚太地区净销售额同比下降3%[76]

财务业绩总览 - 2025年第三季度营收为26.2亿美元，同比增长12.6%，超出市场一致预期24.9亿美元，超出幅度为5.2% [1] - 季度每股收益为-0.23美元，较去年同期-0.49美元有所改善，超出市场一致预期-0.49美元，超出幅度达53.06% [1] - 过去一个月公司股价回报率为-3.5%，同期标普500指数回报率为+2.1% [3] 分业务板块营收表现 - 种子业务营收为9.17亿美元，远超分析师平均预期的7.6533亿美元，同比增长32.7% [4] - 作物保护业务营收为17亿美元，略低于分析师平均预期的17.6亿美元，同比增长4% [4] - 种子业务中，玉米种子营收为5.86亿美元，大幅超出分析师平均预期的4.1107亿美元，同比强劲增长86% [4] - 种子业务中，大豆种子营收为1.52亿美元，低于分析师平均预期的1.7491亿美元，同比下降7.3% [4] - 种子业务中，其他油籽营收为1.41亿美元，超出分析师平均预期的1.2251亿美元，同比增长4.4% [4] 作物保护细分产品表现 - 除草剂营收为8.13亿美元，略高于分析师平均预期的8.0099亿美元，同比增长10.5% [4] - 杀虫剂营收为4.09亿美元，低于分析师平均预期的4.4785亿美元，同比下降6.4% [4] - 杀菌剂营收为2.22亿美元，低于分析师平均预期的2.7274亿美元，同比增长2.8% [4] - 其他作物保护产品营收为1.1亿美元，低于分析师平均预期的1.492亿美元，同比大幅下降55.3% [4] 分业务利润指标 - 种子业务运营EBITDA为-1.93亿美元，优于分析师平均预期的-3.1039亿美元 [4] - 公司层面运营EBITDA为-3700万美元，逊于分析师平均预期的-2964万美元 [4]

财务业绩表现 - 公司第三季度每股亏损0.23美元，远好于市场预期的每股亏损0.49美元，相比去年同期的每股亏损0.49美元大幅收窄 [1] - 第三季度营收为26.2亿美元，超出市场预期5.20%，高于去年同期的23.3亿美元 [2] - 当季业绩代表每股收益惊喜达+53.06%，而上一季度每股收益为2.2美元，也超出预期的1.89美元，惊喜度为+16.4% [1] - 在过去四个季度中，公司有三次超出市场每股收益预期，有三次超出市场营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价自年初以来上涨约9%，但表现不及同期标普500指数16.5%的涨幅 [3] - 公司目前的Zacks评级为第3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.34美元，营收42.5亿美元 [7] - 当前市场对本财年的共识预期为每股收益3.21美元，营收176.1亿美元 [7] - 业绩发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [6] 行业比较与前景 - 公司所属的Zacks农业运营行业在250多个Zacks行业中排名后15% [8] - 同行业公司Dole预计将于11月10日公布截至2025年9月的季度业绩，预期每股收益0.17美元，同比下降10.5% [9] - Dole的预期营收为22.5亿美元，较去年同期增长9% [10]

财务表现 - 公司在第三季度录得3.2亿美元亏损 [1] - 去年同期亏损额为5.24亿美元 [1] - 亏损同比收窄2.04亿美元 [1]

收入和利润（同比环比） - 第三季度净销售额为26.18亿美元，同比增长12.6%（去年同期为23.26亿美元）[2] - 前三季度净销售额为134.91亿美元，同比增长4.3%（去年同期为129.30亿美元）[2] - 第三季度净亏损3.2亿美元（去年同期净亏损5.24亿美元）[2] - 前三季度净利润16.46亿美元，同比增长73.6%（去年同期为9.48亿美元）[2] - 第三季度基本每股亏损0.47美元（去年同期亏损0.76美元）[2] - 前三季度基本每股收益2.41美元，同比增长77.2%（去年同期为1.36美元）[2] - 第三季度公司总净销售额同比增长13%至26.18亿美元，有机销售额增长11%至25.87亿美元[10][14] - 前九个月累计净销售额为134.91亿美元，种子业务销售额为81.61亿美元，作物保护业务为53.30亿美元[8][10] - 前九个月公司总净销售额按GAAP计算增长5.61亿美元（4%），有机增长8.04亿美元（6%），增长动力主要来自5%的销量提升和1%的正面价格与产品组合影响[21] - 2025年第三季度GAAP持续经营业务亏损为3.1亿美元，每股亏损0.46美元；经调整后运营亏损为1.56亿美元，每股亏损0.23美元[36] - 2025年前九个月GAAP持续经营业务收入为17.33亿美元，每股收益2.54美元；经调整后运营收入为21.25亿美元，每股收益3.11美元[36] 成本和费用（同比环比） - 第三季度运营EBITDA改善至4900万美元，去年同期为亏损1亿美元，种子业务亏损收窄至1.93亿美元[10] - 前九个月运营EBITDA为34.02亿美元，较去年同期的28.51亿美元增长19%[10] - 2025年第三季度运营EBITDA为4900万美元，较2024年同期的负1亿美元有所改善[39] - 2025年前九个月运营EBITDA为34.02亿美元，高于2024年同期的28.51亿美元[39] 各条业务线表现 - 第三季度种子业务净销售额同比增长33%至9.17亿美元，主要由玉米销售额增长86%至5.86亿美元驱动[8][18] - 第三季度作物保护业务净销售额同比增长4%至17.01亿美元，其中除草剂销售额增长10%至8.13亿美元[8][16] - 第三季度作物保护业务总净销售额增长6600万美元（4%），主要由除草剂增长7700万美元（10%）和生物制剂增长1200万美元（9%）驱动，但杀虫剂下降2800万美元（-6%）[19] - 第三季度种子业务总净销售额有机增长7%，其中玉米业务表现强劲，有机销售额增长6.49亿美元（13%）[22][25] - 前九个月杀菌剂产品线销售额增长1.07亿美元（14%），有机增长1.33亿美元（17%），主要受18%的销量增长驱动[26] - 前九个月大豆种子业务净销售额下降5900万美元（-3%），有机销售额下降5700万美元（-3%），主要受-4%的销量影响[25] 各地区表现 - 第三季度拉美地区种子销售额同比大幅增长79%至3.91亿美元，主要由销量增长78%驱动[8][15] - 第三季度北美地区总销售额同比增长16%，作物保护业务增长21%至5.32亿美元[8][14][16] - 第三季度EMEA地区种子销售额同比增长34%至2.62亿美元，价格贡献5%，销量贡献26%[8][15] - 第三季度亚太地区总销售额同比下降8%，主要受种子销售额下降17%影响[8][14][15] - 前九个月拉丁美洲地区种子业务有机销售额增长2.18亿美元（10%），主要由14%的销量增长驱动，但价格与产品组合产生-3%的负面影响[22] - 前九个月拉丁美洲地区作物保护业务有机销售额增长1.44亿美元（10%），增长主要源于17%的销量提升，部分被-7%的价格与产品组合抵消[23] 管理层讨论和指引 - 公司使用外汇合约来对冲外币计价的货币性资产和负债的净风险敞口[46] - 对冲计划的目标是维持大致平衡的外汇头寸，以最小化汇率变动对净货币资产头寸的税后影响[46] 其他财务数据 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为25.09亿美元，较2024年底下降19.2%（31.06亿美元）[4] - 截至2025年9月30日，应收账款净额为77.84亿美元，较2024年底增长37.1%（56.76亿美元）[4] - 前三季度经营活动所用现金净额为9.69亿美元（去年同期为20.28亿美元）[6] - 前三季度资本支出为3.69亿美元（去年同期为4.16亿美元）[6] 重大项目和一次性项目 - 第三季度公司重大税前项目总额为-3000万美元，而去年同期为-3300万美元[28] - 前九个月公司重大税前项目总额为-5600万美元，相比去年同期的-2.97亿美元有显著改善[28] - 第二季度公司获得9800万美元保险赔款，对每股收益产生0.11美元的正面影响[29] - 2025年第二季度与Lorsban®相关的估计费用为4700万美元，2024年第二季度和第一季度分别为5400万美元和4700万美元[31] - 2025年第二季度与2022年重组行动相关的资产出售收益带来1400万美元的收益，2024年同期收益分别为300万美元和400万美元[31] - 2025年第一季度因AltEn设施补救应计项目增加而产生费用，包括Corteva对固体废物和废水补救行动计划的估计自愿贡献[31] - 2025年第一季度因法律实体美国税务特征变更产生5500万美元的递延税收益，2024年第三季度因知识产权重组产生400万美元的税收收益[31] 税务和汇率影响 - 2025年第三季度基础所得税税率为17.5%，低于2024年同期的19.8%[39][43] - 2025年前九个月基础所得税税率为22.2%，略低于2024年同期的22.7%[39][43] - 2025年第三季度税前汇兑总损失为4500万美元，较2024年同期的9700万美元损失收窄54%[47] - 2025年前九个月税前汇兑总损失为9700万美元，较2024年同期的2.34亿美元损失收窄59%[47] - 2025年第三季度税后汇兑净损失为5000万美元，较2024年同期的1.04亿美元损失收窄52%[47] - 2025年前九个月税后汇兑净损失为1.16亿美元，较2024年同期的2.03亿美元损失收窄43%[47] - 2025年第三季度子公司货币头寸产生税前汇兑收益2800万美元，而2024年同期为损失1.56亿美元[47] - 2025年第三季度对冲计划产生税前汇兑损失7300万美元，而2024年同期为收益5900万美元[47] - 2025年前九个月子公司货币头寸税前汇兑损失为1.73亿美元，较2024年同期的1.99亿美元损失收窄13%[47] - 2025年前九个月对冲计划产生税前汇兑收益7600万美元，而2024年同期为损失3500万美元[47]

公司2025年第三季度及九个月财务业绩 - 第三季度净销售额为26.18亿美元，同比增长13% [1] - 第三季度GAAP持续经营业务税后亏损为3.08亿美元，较去年同期的5.19亿美元亏损收窄41% [1][12] - 第三季度非GAAP运营息税折旧摊销前利润为4900万美元，同比增长149% [1] - 今年前九个月净销售额为134.9亿美元，同比增长4% [1] - 今年前九个月GAAP持续经营业务税后利润为17.4亿美元，同比增长91% [1] - 今年前九个月非GAAP运营息税折旧摊销前利润为34亿美元，同比增长19% [1] 各业务板块表现 - 种子业务第三季度净销售额为9.17亿美元，同比增长33%，其中销量增长27%，价格/组合增长4% [14][15] - 种子业务今年前九个月净销售额为81.6亿美元，同比增长5%，运营息税折旧摊销前利润为25.1亿美元，同比增长18% [15][17][18] - 作物保护业务第三季度净销售额为17亿美元，同比增长4%，其中销量增长5%，价格下降2% [18][19] - 作物保护业务今年前九个月净销售额为53.3亿美元，同比增长3%，运营息税折旧摊销前利润为9.9亿美元，同比增长22% [21][23][24] 区域市场表现 - 第三季度拉丁美洲净销售额为11.61亿美元，同比增长17% [14] - 第三季度北美净销售额为7.07亿美元，同比增长16% [14] - 第三季度欧洲、中东和非洲地区净销售额为4.62亿美元，同比增长11% [14] - 第三季度亚太地区净销售额为2.88亿美元，同比下降8% [14] - 今年前九个月拉丁美洲有机销售额增长10% [14] - 今年前九个月北美有机销售额增长7% [14] 公司战略与重大事项 - 公司计划在2026年下半年分拆为两家独立的上市公司："New Corteva"将专注于作物保护领域的差异化技术解决方案，"SpinCo"将专注于先进遗传学及新兴技术 [8] - 分拆旨在使两家公司能够专注于各自的市场机遇、优化资本配置并增强为农民服务的灵活性 [7][13] - 自2019年以来，公司已向股东返还70亿美元现金，并投入89亿美元用于研发 [13] - 自2019年以来，公司已推出超过2500种新的种子和作物保护产品 [13] 2025年全年及2026年初步展望 - 公司将2025年全年净销售额指引上调至177亿至179亿美元区间 [5][26] - 2025年全年运营息税折旧摊销前利润指引为38亿至39亿美元，中点同比增长14% [26] - 2025年全年运营每股收益指引为3.25至3.35美元，中点同比增长28% [26] - 公司预计2025年将回购约10亿美元股票 [26] - 对2026年的初步展望是运营息税折旧摊销前利润中点约为41亿美元，反映约6%的增长 [5][27] 业绩驱动因素 - 今年迄今业绩增长得益于两个业务板块的销量增长、对新技术的需求以及可控成本方面的优异表现 [4] - 种子业务增长受最新杂交种和品种的需求、强劲的运营执行以及对外许可增长驱动 [4][16] - 作物保护业务增长由新产品和生物制品的两位数销量增长驱动 [4][19][22] - 全球玉米面积在2025年增加，特别是在北美，预计拉丁美洲种植面积将有中个位数增长 [25]

公司概况 - 公司是全球领先的农业公司，专注于为农民提供广泛的种子和作物保护解决方案 [1] - 公司于2019年从陶氏杜邦分拆出来，已成为农业行业的关键参与者 [1] - 公司与拜耳和先正达等其他主要农业公司竞争 [1] 近期股价表现 - 公司股价在过去一个月下跌了3.07% [2] - 公司股价在10天内表现下跌0.71%，表明短期呈下行趋势 [2] 投资机会与潜力 - 近期股价下跌可能为投资者提供了一个战略性买入点 [2] - 公司股票有显著的上涨潜力，估计股价将上涨31.09% [3][6] - 分析师给出的目标价为80.67美元，表明从当前水平有大幅上行空间 [5][6] 财务状况 - 公司财务健康状况强劲，皮奥特罗斯基得分高达8分 [4][6] - 该得分表明公司基本面稳健，为未来增长做好了充分准备 [4]