文章核心观点 - 美国石油巨头埃克森美孚和雪佛龙在周五的财报电话会议上，就委内瑞拉业务提供了新的见解，但两家公司均未宣布对该国的长期投资承诺 [1] 埃克森美孚 - 公司表示，其在委内瑞拉的业务目前仅限于履行合同义务和维持基本运营，没有进行新的投资 [1] - 公司正在等待美国财政部外国资产控制办公室就其与委内瑞拉国家石油公司合资企业的许可证延期申请做出决定，该许可证将于5月31日到期 [1] - 公司强调，其与委内瑞拉国家石油公司的合资企业科博石油公司，在2023年贡献了约3.4亿美元的收益 [1] 雪佛龙 - 公司表示，其在委内瑞拉的业务目前“稳定”，并正在“按计划”生产 [1] - 公司预计其与委内瑞拉国家石油公司的合资企业Petropiar和Petroboscán在2024年将生产约15万桶/日的原油 [1] - 公司指出，其在委内瑞拉的产量在2023年第四季度达到约13.5万桶/日，比2022年同期增长约35% [1] 行业背景与现状 - 美国政府在2023年11月放宽了对委内瑞拉石油行业的制裁，允许雪佛龙等公司恢复在委业务，但该临时许可证将于2024年4月到期 [1] - 行业分析师认为，美国政府对委内瑞拉制裁政策的任何变化，都将对埃克森美孚和雪佛龙等公司的业务产生重大影响 [1] - 尽管制裁有所放宽，但委内瑞拉石油行业仍面临基础设施老化、投资不足和政治不稳定等挑战 [1]

核心业绩概览 - 第四季度调整后净利润为30亿美元 或每股1.52美元 超出分析师普遍预期的每股1.45美元 [1][2] - 第四季度总收入为468.7亿美元 低于分析师预期的471.5亿美元 [1][2] - 第四季度利润同比下降 从去年同期的36亿美元 或每股2.06美元 降至30亿美元 主要反映原油价格走弱 [1][2] 产量与现金流 - 第四季度全球净油气当量产量同比增长20.7% 达到每日404.5万桶油当量 主要受收购赫斯公司以及二叠纪盆地和美国湾区的产量增长驱动 [3] - 第四季度经营活动产生的现金流为108亿美元 调整后自由现金流为42亿美元 [3] - 2025全年经营现金流达到339亿美元 在可比大宗商品价格下创下公司历史最高纪录 [3] 资本回报与成本控制 - 季度股息提高4%至每股1.78美元 实现连续39年年度股息增长 [4] - 赫斯公司整合达成初步10亿美元协同效应目标 2025年实现15亿美元结构性成本削减 [4] - 作为更广泛计划的一部分 目标是在2026年底前削减30亿至40亿美元成本 [4]

Chevron And Exxon Top Earnings But Only One Supermajor Saw Profit Growth | Investor's Business DailyBREAKING: [Stocks Test Key Levels; U.S. Government Enters Shutdown]---Chevron (CVX) and Exxon Mobil (XOM) both reported fourth-quarter earnings and revenue before Friday's stock market open. Exxon Mobil notched its first quarterly profit increase in more than a year and entered Friday's stock market trading around record highs. Exxon Mobil reported Friday that Q4 EPS increased 2.4% to $1.71, while revenue dec ...

For more on this dynamic, let's bring in RBC Capital Markets global head of commodity strategy, Hale Lima Croft. She's also a CNBC contributor. Hale Lima, we kind of know the headlines.Obviously, there's not a lot of detail around just how active or just how advanced the planning is for any possible move in the Middle East, especially Iran. What exactly are you hearing and how exactly are you interpreting what we do know right now. Well, we certainly know there's been a significant redeployment of US milita ...

公司概况与行业地位 - 公司是石油和天然气行业的主要参与者，业务涵盖勘探、生产、炼油和销售，是Zacks石油和天然气-综合-国际行业的关键竞争者 [1] 盈利表现 - 2026年1月30日报告的每股收益为1.52美元，超过市场预期的1.42美元，实现5.24%的正向意外，但低于去年同期的2.06美元 [2][6] - 公司在过去四个季度中持续超出市场每股收益预期 [2] - 当季净利润为27.7亿美元，合每股1.39美元，较上一季度的32.4亿美元下降14% [4][6] 收入表现 - 当季收入约为468.7亿美元，略高于市场预期的467.9亿美元，但较去年同期的522.3亿美元有所下降 [3][6] - 收入未达到Zacks共识预期，差距为8.87% [3] 运营环境与战略 - 收入未达预期源于原油价格走低对行业构成的挑战性环境 [3] - 尽管净利润下降，但公司通过专注于成本削减和运营效率，超越了华尔街预期 [4] - 公司正在探索在委内瑞拉的投资机会，旨在扩大其在该地区的业务 [4] 财务指标 - 公司的市盈率约为24.30倍，市销率约为1.83倍 [5] - 债务权益比率相对较低，为0.22，表明债务使用保守 [5] - 流动比率约为1.15，显示出稳健的流动性状况 [5]

雪佛龙公司第四季度业绩表现 - 公司第四季度营收及每股收益均超出市场预期 [1]

A multimillion-barrel oil glut weighed on results at industry giants Exxon Mobil (XOM) and Chevron (CVX) in 2025, with both companies reporting annual profit declines but talking up diversification efforts as the US AI build-out and potential regime change in Venezuela opened opportunities for the global energy sector. Exxon reported adjusted annual profits that tallied $30.1 billion, down from $33.5 billion a year ago, while Chevron reported an adjusted profit of $13.5 billion, down from $18.3 billion ...

公司业务与产品 - 公司业务涵盖制造和销售一系列高品质精炼产品，包括汽油、柴油、船用和航空燃料、优质基础油、成品润滑油以及燃油添加剂 [2] 市场地位与认可 - 公司被列入美国10支最佳石油和天然气股票名单 [1] 委内瑞拉业务动态 - 根据路透社报道，公司计划在3月将委内瑞拉原油出口至美国的量增加至约30万桶/日，较12月的10万桶/日和1月迄今的约23万桶/日有显著增长 [3] - 公司通过与国有PDVSA的合资企业，目前每天生产约24万至25万桶委内瑞拉含硫原油，这些原油在美国墨西哥湾沿岸炼油厂中特别受欢迎 [4] - 公司一直是马杜罗政权下唯一仍在委内瑞拉运营的美国公司，但本月早些时候，贸易商维多和托克也获得了美国许可证，可向美国及其他市场出口委内瑞拉石油，公司因此面临竞争 [4] - 公司根据美国特别许可证在委内瑞拉运营，并成为近期美国在委内瑞拉行动的关键受益者 [3]

市场开盘表现 - 周五开盘前，道琼斯指数下跌250点，标普500指数下跌35点，纳斯达克指数下跌180点，小盘股罗素2000指数下跌30点[2] - 尽管开盘表现不佳，但交易周迄今基本持平，且自1月初以来，标普500指数上涨+1%，罗素2000指数上涨+5.4%[2] 生产者价格指数(PPI) - 2025年底政府停摆后延迟发布的12月PPI数据显示，月度环比大幅上涨+0.5%，是前一个月+0.2%的两倍多[3] - 12月PPI同比上涨+3.0%，与前一个月持平，为去年7月以来的最高水平[3] - 剔除波动较大的食品和能源成本后，核心PPI月度环比飙升至+0.7%，远高于预期的+0.3%，前值下修为0.0%[4] - 核心PPI同比上涨+3.3%，较前一个月上升20个基点，同样为去年7月以来最高[4] - 剔除食品、能源和贸易的PPI月度环比为+0.4%，同比为+3.4%，这些数据明显偏离美联储+2%的最优通胀目标[4] 美联储主席任命 - 前美联储理事凯文·沃什被提名为新任美联储主席，将接替任期于5月结束的杰罗姆·鲍威尔[5] - 凯文·沃什曾于2006年2月至2011年3月担任联邦公开市场委员会成员，期间经常在美联储政策上持不同意见[5] - 凯文·沃什是美联储减少干预经济的强烈支持者，反对每年八次的美联储会议对经济进行过度调控[6] 公司第四季度财报 - 国际综合油气巨头埃克森美孚和雪佛龙第四季度盈利均超预期，但两家公司股价在消息公布后均下跌[6] - 威瑞森和高露洁棕榄第四季度盈利也超出预期，财报发布后股价上涨[7] - 美国运通连续七个季度盈利超预期的纪录在第四季度终结，股价在盘前交易中下跌[7]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度报告收益为28亿美元，每股1.39美元，调整后收益为30亿美元，每股1.52美元，其中包含1.28亿美元的养老金缩减成本和1.3亿美元的负面外汇影响 [9] - 第四季度运营现金流为108亿美元，其中包括17亿美元的营运资本提取，预计2026年第一季度将增加营运资本 [9] - 第四季度有机资本支出为51亿美元，全年有机资本支出符合指引，无机资本支出主要用于租赁收购和新能源投资 [9] - 公司在第四季度以30亿美元的价格回购了股票，处于指引范围的高端，年终净债务覆盖率为1倍 [10] - 与上一季度相比，调整后收益减少了约6亿美元，上游调整后收益下降主要由于液体价格降低，下游调整后收益下降主要由于化工收益和炼油量降低 [10] - 全年调整后自由现金流为200亿美元，其中包括TCO的第一笔贷款偿还和18亿美元的资产出售，股票回购与以超过140亿美元折扣收购的赫斯股份相结合 [10] - 公司宣布季度股息增加4%，符合其首要财务优先事项 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 上游业务：2025年全球和美国产量创下公司历史最高纪录，剔除赫斯收购影响，净石油当量产量增长处于2025年6%-8%指引范围的高端 [11] - 上游业务：TCO、二叠纪盆地和墨西哥湾的产量符合或优于先前指引 [11] - 上游业务：预计2026年产量将继续增长，受益于项目爬坡、赫斯资产全年贡献以及页岩资产持续增效 [11] - 上游业务：预计TCO产量将增长3万桶油当量/日，接近其原计划，因2026年维护计划已优化 [13] - 上游业务：预计圭亚那、墨西哥湾和东地中海的新近及即将启动的项目将使海上产量增加约20万桶油当量/日 [13] - 上游业务：预计这些高利润资产的增长将推动产量同比增长7%-10%（剔除资产出售影响） [13] - 下游业务：实现了二十年来最高的美国炼油吞吐量，反映了近期的扩建项目和更高的效率 [4] - 下游业务：调整后下游收益下降，主要由于化工收益和炼油量降低 [10] - 化工业务：公司希望增加在化工领域的敞口，但目前处于周期底部，CPChem有几个在建项目预计明年投产后将具有高度竞争力 [107][108] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国二叠纪盆地：产量达到并维持在100万桶油当量/日以上 [4][12] - 美国墨西哥湾：Anchor等项目正在爬坡，朝着2026年30万桶油当量/日的目标迈进 [4] - 哈萨克斯坦Tengiz (TCO)：未来增长项目(FGP)完工，增加了26万桶/日的石油产能 [4]，近期电力系统出现临时问题，生产已安全恢复，预计大部分产能将在一周内上线，2月内恢复无约束生产水平 [7] - 东地中海：Leviathan近期达成最终投资决定(FID)以进一步扩大产能，结合近期扩建，预计到本十年末总产能将达到约21亿立方英尺/日，Tamar优化项目正在进行中，总产能将增至约16亿立方英尺/日，Aphrodite项目已进入前端工程设计(FEED)阶段 [6][7] - 委内瑞拉：自2022年以来，通过与合作伙伴采用合资企业资助模式偿还未偿债务，已将合资企业的产量提高了超过20万桶/日，目前总产量约为25万桶/日，未来18-24个月内有潜力将产量再提高多达50% [5][28][29] - 圭亚那、墨西哥湾、东地中海：近期及即将启动的项目预计将增加约20万桶油当量/日的海上产量 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点转向自由现金流增长，并通过关闭赫斯收购案，创建了行业最高现金利润的上游投资组合 [4] - 启动了结构性成本削减计划，2025年实现了15亿美元的成本节约，年度运行率节约达20亿美元，目标是在2026年底前将节约目标扩大至30-40亿美元，其中超过60%来自持久的效率提升 [13][14] - 公司重组了运营模式，使其更精简、更快速，更注重基准测试和优先级排序 [14] - 多元化投资组合的股息和资本支出盈亏平衡点低于布伦特油价50美元，并拥有低执行风险的深度机会储备 [14] - 资本纪律仍是战略核心，专注于最高价值的机会 [14] - 在过去的四年中，公司通过股息和股票回购向股东返还了超过1000亿美元 [15] - 公司认为其规模更大、实力更强、韧性更足，正以强势地位进入2026年 [8] - 在中东地区（如利比亚、伊拉克）看到了更多有吸引力的机会，反映了更具竞争力的财政条款，公司正在与这些国家进行讨论 [58][59][72] - 在液化天然气领域，公司是全球参与者，但需要项目具有竞争力回报，目前主要通过美国承购权参与，不反对增加投资，但必须提供有竞争力的回报 [60][61] - 公司通过整合页岩资产、应用技术和共享最佳实践来推动整个投资组合的效率和生产率提升 [65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是执行之年，公司创下纪录，启动了重大项目并加强了投资组合 [4] - 即使油价下跌近15%，剔除资产出售后的调整后自由现金流仍同比增长超过35% [5] - 公司对委内瑞拉的未来持乐观态度，认为存在更具竞争力和稳健的途径为委内瑞拉、美国和公司创造价值 [5] - 预计2026年现金流将继续增长，驱动力来自低风险产量增长、持续的成本节约和持续的资本纪律 [10] - 预计2026年产量将继续增长，受益于项目爬坡、赫斯资产全年贡献以及页岩资产持续增效 [11] - 公司进入2026年处于强势地位，拥有多元化的投资组合和深度机会储备 [14] - 资产负债表状况良好，拥有显著的债务能力，提供了额外的弹性和灵活性 [15] - 全球石油需求每年增长约1%，天然气需求增长略强于此，公司需要专注于现金流增长而非单纯产量增长，并持续降低盈亏平衡点 [65] 其他重要信息 - 公司在委内瑞拉运营了超过一个世纪，致力于利用其深厚的专业知识和长期伙伴关系 [5] - 公司正在可靠地将委内瑞拉原油输送至市场，包括其自身的炼油系统，目前每天向帕斯卡古拉炼油厂输送约5万桶委内瑞拉原油，并有能力在其系统内再接收10万桶/日 [5][78] - 在加利福尼亚州，公司拥有非常强大的下游地位，随着竞争对手关闭产能，市场供应减少，但该州多年的能源政策使得投资更加困难 [79][80] - 公司正在测试其专有化学表面活性剂技术，并已从二叠纪盆地扩展到巴肯、DJ和阿根廷等其他盆地进行试验 [88][90] - 在二叠纪盆地，该技术已在约85%的新井中使用，目标是2027年达到100%，数据显示可提高10%的最终采收率，并对近300口现有井进行处理，使递减率降低了5%-8% [88][89] - 在巴肯地区，公司已将钻井平台从4台优化至3台，同时保持类似的钻井产出，并计划在今年60%的井中实施长水平井开发，2027年将增至90% [94] - 美国上游利润率环比改善，得益于墨西哥湾新投产的高利润产量、页岩资产效率提升以及结构性成本削减 [97][98] - 关于储量接替率，2025年表现强劲，领先同行，但该指标可能存在波动，公司同时关注长期趋势和竞争性指标 [85][86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于TCO 2026年产量变动因素、电力系统问题及去瓶颈化活动的提问 [18] - TCO电力系统出现问题后，团队主动暂停生产以确保安全，现已恢复生产，多数产能预计一周内上线，2月内恢复满负荷 [20][21] - 2026年产量指引接近原计划，原因包括维护计划优化和去瓶颈化努力，公司正通过设备改造等措施逐步提升产能，具体影响待测试确认 [22][23][24] 问题: 关于委内瑞拉资产状况、资源潜力及自筹资金模式的提问 [26] - 公司在委内瑞拉的运营未受近期事件干扰，与PDVSA有四个合资企业，其中三个在生产，自2022年以来产量已增长超过20万桶/日，目前总产量约25万桶/日 [27][28] - 未来18-24个月有潜力再增产50%，目前活动完全由合资企业内部现金流资助，用于偿还债务和运营 [29][30] - 公司资产维护良好，但该国整体产量在过去十年持续下降，长期前景需视国家稳定性、财政制度（如新通过的碳氢化合物法律）和监管可预测性而定，投资需与全球其他机会竞争 [31][32] 问题: 关于TCO计划外停产是否会影响哈萨克斯坦夏季补偿性减产计划的提问 [36] - 公司无法评论哈萨克斯坦共和国及OPEC+的内部讨论，但历史上由于TCO的财政吸引力，其产量通常不受国内减产计划的重大影响 [37][38] 问题: 关于东地中海地区进展、Aphrodite项目关键点及埃及额外机会的提问 [41] - 东地中海资源潜力巨大，公司拥有超过40万亿立方英尺的资源，近期专注于安全启动Tamar和Leviathan项目，分别增加约5亿和2亿立方英尺/日产能 [41][42] - Leviathan扩建FID将使总产能到本十年末达到21亿立方英尺/日，Aphrodite项目已进入FEED阶段 [42] - 公司在埃及西部海域拥有大量区块，即将钻探至少一口勘探井，测试近海油气系统延伸潜力 [43] 问题: 关于成本削减计划早期成果、新运营模式效果及经验教训的提问 [46] - 新组织架构于10月上线运行良好，成本削减计划已实现15亿美元节约，运行率节约超过20亿美元，对实现2026年30-40亿美元目标充满信心 [47][48] - 经验教训包括：各团队通过基准测试寻求改进，例如整合页岩资产后优化生产化学品使用以提升效率和降低成本，以及供应链团队利用AI增强谈判情报 [48][49] 问题: 关于二叠纪盆地资本效率提升是否影响决策过程及战略的提问 [52] - 公司在二叠纪的目标是维持100万桶/日的产量并优化现金生成，资本效率已提升至35亿美元，效率提升正延伸至DJ和阿根廷等资产 [53][54] - 决策过程目前没有变化，重点是通过资本效率提升回报，而非加速产量增长 [54] 问题: 关于在利比亚、伊拉克的机会以及公司相对较小的LNG投资组合看法的提问 [57] - 公司在利比亚签署了谅解备忘录，并正在与伊拉克和利比亚进行讨论，此前因合同条款缺乏竞争力而未重点投资，现在财政条款有所改善，但投资仍需提供有吸引力的回报 [58][59][60] - 在LNG领域，公司是全球参与者，但只投资能提供竞争性回报的项目，目前主要通过美国承购权参与，不反对增加敞口，但必须满足回报要求 [60][61] 问题: 关于在不断扩大的机会集中如何保持上行杠杆和资本纪律的提问 [63] - 公司通过不断优化投资组合、增加强竞争力资产和剥离非核心资产来增强实力并降低盈亏平衡点 [64] - 重点是通过价值链优化和基础业务卓越运营来扩大利润率，而非单纯追求产量增长，整合的页岩组织正在推动整个资产组合的改进 [65][66] - 强大的资产负债表和持续的股东回报记录提供了穿越周期的韧性 [66][67] 问题: 关于近期交易头条是否代表公司努力加强、以及如何思考投资组合集中度的提问 [70] - 业务发展是持续活动，当前机会环境更具吸引力（如中东财政条款改善），但公司仍保持选择性 [72] - 公司偏好大规模、长寿命的资产以应用技术和实现卓越运营，这有助于管理安全、合规等风险，公司认为目前并未过度集中，且有意增加在中东的敞口 [73][74] 问题: 关于加州炼油产能关闭及使用委内瑞拉重油可能带来的炼油毛利利好的提问 [77] - 公司已每天向帕斯卡古拉炼油厂输送约5万桶委内瑞拉原油，并有能力在其系统内再接收10万桶/日 [78] - 在加州，公司拥有规模、复杂性和物流优势，竞争对手关闭产能将减少市场供应，但该州政策环境使投资困难 [79][80] 问题: 关于储量接替率下降及该指标对公司业务适用性的提问 [84] - 储量接替率是重要指标但非唯一指标，2025年表现强劲，领先同行，该指标可能存在年度波动，公司同时关注长期趋势和竞争性指标 [85][86] 问题: 关于化学表面活性剂技术在二叠纪以外盆地早期结果的提问 [88] - 该技术主要集中于二叠纪，新井处理比例从2025年上半年的约40%提升至2026年的近85%，目标2027年达到100%，数据显示可提高10%的最终采收率，并对现有井进行处理使递减率降低5%-8% [88][89] - 在巴肯、DJ和阿根廷的试验正在进行中，结果将适时分享 [90] 问题: 关于收购赫斯后巴肯资产表现、团队间经验交流及整体定位的提问 [94] - 巴肯资产表现符合预期，公司正在应用最佳实践，优化开发计划以降低资本支出，利用现有基础设施，并实施长水平井开发，目标将产量稳定在约20万桶/日并聚焦现金流 [94][95] 问题: 关于美国上游利润率环比改善驱动因素的提问 [97] - 利润率改善得益于墨西哥湾新投产的高利润产量、页岩资产规模效应带来的效率与生产率提升，以及结构性组织成本削减 [98][99] 问题: 关于委内瑞拉重油进口增加对美国重轻油价差及加拿大重油影响的提问 [103] - 市场将重新平衡，更多委内瑞拉原油进入将替代当前供应，导致原油流向和价差调整，公司未提供具体量化影响 [103] 问题: 关于扩大在化工领域布局的益处及其他途径的提问 [106] - CPChem运营良好，长期前景乐观，公司希望增加在该领域的敞口，但需交易双方达成一致，公司也在探索其他方式，并已在北美亚洲拥有大型芳烃业务 [107][108] 问题: 关于哈萨克斯坦TCO电力中断具体原因及装载设施问题的提问 [111] - 电力中断原因调查中，初步判断为机械问题，而非破坏或网络安全事件 [111] - 装载泊位问题源于2023年12月黑海军事活动中，诺沃罗西斯克终端的一个单点系泊被潜艇无人机击中，导致CPC只能使用一个泊位，目前已有两个泊位恢复运营 [112] 问题: 关于使用现金进行并购的看法及债务指标变更的提问 [116] - 交易对价（现金或股权）取决于谈判和交易规模/周期，大型并购使用股权有助于对冲商品价格风险，小型快速交易可能更适用现金 [117][118] - 债务指标变更是为了与评级机构和投资者常用的衡量标准保持一致，公司资产负债表依然强劲 [119]