If you are looking at ExxonMobil (XOM -0.89%) you are probably also considering Chevron (CVX -0.46%). And if you are considering Chevron you are also probably looking at ExxonMobil. That's because, in some ways, the two stocks can be viewed as interchangeable. But there are differences, especially right now. Here's why you might want to buy one of these integrated energy giants over the other. Buy Exxon or Chevron today? You probably wouldn't be making a mistake if you bought either one of these industry-le ...

公司业绩 - 雪佛龙(NYSE: CVX)(NEOE: CHEV:CA)在5月初公布的第一财季每股收益(EPS)超出市场预期 [1] - 尽管石油平均价格同比下跌 公司仍实现超预期业绩表现 [1] 行业环境 - 报告期内石油行业面临价格下行压力 与去年同期相比平均油价出现下降 [1] 注：文档2内容均为免责声明和披露条款 与公司和行业分析无关 故未予提取

行业整合浪潮 - 近年来石油行业出现整合浪潮，埃克森美孚以645亿美元收购先锋自然资源公司，雪佛龙以600亿美元收购赫斯公司[1] - 多家石油公司参与并购浪潮，除大型交易外还有多起小型交易[1] - 近期行业平静后可能出现大规模交易，多家石油公司正在评估收购BP的可能性[2] BP战略调整 - BP在2020年承诺削减油气项目资本支出，计划将产量减少40%，转向清洁能源业务[4] - 由于油价回升和业绩不佳，BP今年再次调整战略，将可再生能源年投资从50亿美元削减至15-20亿美元[5] - 同时增加油气资本投资至每年100亿美元，计划到2030年将油气产量从去年不足240万桶油当量/天提升至250万桶[6] 同业公司对比 - 埃克森美孚计划投资1400亿美元开发优势资产，目标到2030年增加200亿美元盈利和300亿美元自由现金流[7] - 雪佛龙同样重点投资优势资产，预计到2026年自由现金流增长可达100亿美元[8] - 两家公司都在战略性地发展低碳能源平台，包括碳捕获、生物燃料和氢能等回报较高的项目[9] BP成为收购目标 - BP因战略失误导致业绩不佳，成为潜在收购目标，最初猜测壳牌可能有意收购[10] - 壳牌CEO表示更倾向于股票回购而非收购BP，认为公司需要先完善自身业务[11] - 除壳牌外，埃克森美孚、雪佛龙、道达尔能源、阿布扎比国家石油公司和Vitol都曾评估收购BP的可能性[12] 潜在交易障碍 - BP负债高达770亿美元，部分源于深水地平线事故赔偿，收购可能影响收购方资产负债表[13] - 埃克森美孚和雪佛龙倾向于保持稳健资产负债表以应对行业波动[13] - 英国监管机构可能阻止BP被外资控制，增加交易难度[13] 投资吸引力比较 - 尽管BP可能被收购的猜测增多，但交易完成难度大且公司战略不稳定[14] - 相比埃克森美孚和雪佛龙明确的股东价值增长战略，BP当前投资吸引力较低[14]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司净收入为35亿美元（摊薄后每股2.00美元），2024年同期为55亿美元（摊薄后每股2.97美元）[99] - 2025年第一季度销售和其他营业收入为461.01亿美元，2024年为465.80亿美元，主要因精炼产品和原油价格下降[154] - 2025年第一季度其他收入为6.89亿美元，较2024年的6.95亿美元略有下降[156] - 2025年第一季度购买原油及产品支出为286.1亿美元，高于2024年的277.41亿美元[157] - 2025年3月31日现金、现金等价物和有价证券总计46亿美元，低于2024年末的68亿美元[171] - 2025年前三个月经营活动提供的现金为52亿美元，低于去年同期的68亿美元[171] - 2025年前三个月资本支出为39亿美元，较去年同期减少1.62亿美元[171] - 2025年前三个月资产出售和投资回报所得款项及存款总计6亿美元，高于去年同期的1.04亿美元[171] - 2025年第一季度公司向普通股股东支付股息30亿美元，2025年4月宣布每股普通股季度股息为1.71美元[172] - 2025年3月31日公司总债务和融资租赁负债为297亿美元，高于2024年12月31日的245亿美元[172] - 2025年3月31日公司商业票据计划未偿还余额为52亿美元，低于2024年12月31日的54亿美元[173] - 2025年第一季度销售及其他营业收入为231.68亿美元，2024年全年为960.35亿美元[179] - 截至2025年3月31日，公司净收入为64.35亿美元，2024年全年为731.19亿美元[179] - 2025年3月31日非控股权益为8.36亿美元，2024年12月31日为8.39亿美元[181] - 2025年3月31日流动比率为1.1，债务比率为16.6%，净债务比率为14.4%；2024年12月31日流动比率为1.1，债务比率为13.9%，净债务比率为10.4%[182] - 2025年第一季度经营活动提供净现金51.89亿美元，2024年同期为68.28亿美元；自由现金流为12.62亿美元，2024年同期为27.39亿美元[182] - 2025年前三个月资本支出为39亿美元，2024年同期为41亿美元[183] - 2025年第一季度关联方资本支出比2024年第一季度低1.35亿美元[184] 各业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度上游业务收益为38亿美元，2024年同期为52亿美元；下游业务收益为3.25亿美元，2024年同期为7.83亿美元[99][100] - 2025年前三个月公司全球净油当量产量平均为335万桶/日，与去年基本持平，约23%产自欧佩克+成员国[135] - 美国上游业务2025年第一季度收益为18.58亿美元，2024年为20.75亿美元，净油当量产量增加6.3万桶/日，增幅4%[143][144] - 国际上游业务2025年第一季度收益为19亿美元，2024年为31.64亿美元，净油当量产量减少5.6万桶/日，降幅3%[145][147] - 美国下游业务2025年第一季度收益为1.03亿美元，2024年为4.53亿美元，炼油原油单位投入增加14万桶/日，增幅16%，精炼产品销售增加4.5万桶/日，增幅4%[148][149] - 国际下游业务2025年第一季度收益为2.22亿美元，2024年为3.30亿美元，炼油原油单位投入减少3.3万桶/日，降幅5%，精炼产品销售减少3.2万桶/日，降幅2%[150][151] - 2025年第一季度美国上游资本支出为25.45亿美元，下游为1.55亿美元；国际上游为11.23亿美元，下游为0.27亿美元[186] - 2025年第一季度关联方上游资本支出为2.06亿美元，下游为2.82亿美元[186] 公司战略与计划 - 公司目标在2028年底前实现100 - 150亿美元的资产销售[115] - 公司计划到2026年底实现20 - 30亿美元的结构性成本削减[119] - 公司持续评估资产处置和收购机会，以提升财务表现和价值增长[115] - 2023年1月25日董事会授权750亿美元股票回购计划，已回购1.958亿股，花费303亿美元，2025年第一季度回购2500万股，花费39亿美元，预计二季度回购25 - 30亿美元[179] 市场环境与公司应对 - 经合组织发布15%全球最低税规则，部分司法管辖区已在2024年或2025年生效，公司持续评估其影响[111] - 公司应用通胀缓解策略应对劳动力市场成本上涨，美国材料和陆上钻井设备成本压力有所缓解[113] - 公司仅小部分第三方支出受关税影响，目前预计财务影响不大，但不确定未来关税影响[114] 项目进展 - 2024年底TCO的井口压力管理项目全面投入运营，2025年1月其未来增长项目开始产油，一季度末达到铭牌产能[122] 地区经营贡献 - 2024年委内瑞拉对公司经营现金流的贡献不足3%[124] 油价与天然气价格变化 - 2025年前三个月布伦特原油均价为76美元/桶，2024年同期为83美元/桶，4月底约为63美元/桶，每变动1美元，公司年度税后收益和现金流敏感度约为4.5亿美元[129] - 2025年前三个月WTI原油均价为71美元/桶，2024年同期为77美元/桶，4月底约为58美元/桶[130] - 2025年前三个月美国亨利中心天然气均价为4.25美元/千立方英尺，2024年同期为2.50美元/千立方英尺，4月底约为3.17美元/千立方英尺[131] 公司股权交易 - 2025年1 - 3月，公司以公开市场价格购买了1538万股赫斯公司普通股，约占赫斯公司已发行普通股的4.99% [117] - 2025年1 - 3月，公司以约22亿美元在公开市场购买了1538万股Hess普通股[171]

一季度业绩表现 - 调整后每股收益2.18美元略超预期但同比下滑26% 营收476亿美元同比下降2.3%未达预期 [1] - 上游业务收益同比下降28.3%因油价疲软和产量持平 下游业务利润骤降近60%因利润率下降 [4] - 自由现金流13亿美元显著低于往年水平 但通过股息和回购仍向股东返还69亿美元 [4] 资本管理策略 - 将二季度股票回购目标从39亿美元下调至25-30亿美元 反映大宗商品价格波动风险 [5] - 维持100-200亿美元年度回购指引 提供5%股息收益率且连续38年增长 [10] - 一季度资本支出控制在39亿美元 推进20-30亿美元成本削减计划至2026年 资本负债率16.6%保持行业领先 [7] 资产质量与运营优势 - 二叠纪盆地80%矿区享有低/零特许权使用费 哈萨克斯坦Tengiz油田和墨西哥湾Ballymore深水项目增强产量储备 [6] - 运营效率支撑长期回报 资产负债表健康度居全球石油巨头前列 [6][7] 收购Hess的法律风险 - 530亿美元收购Hess的交易面临仲裁争议 涉及圭亚那Stabroek区块30%权益 听证会定于5月底举行 [11] - 若交易失败将错失重要储量增长 但管理层称现有项目管线仍可支撑发展 [12] 行业环境与估值 - 布伦特原油价格跌向60美元 OPEC+动态和全球贸易紧张压制上游收益 [13] - 企业价值/EBITDA倍数5.83低于五年均值 相对埃克森美孚具有估值吸引力 [14] - 2025-2026年盈利预期遭下调 反映短期前景信心减弱 [13]

蓝筹股投资 - 支付7%以上股息且股息持续增长的蓝筹股是退休股息投资组合的重要组成部分 [1] - 部分股票已被讨论并列入2025年5月最佳投资选择名单 [1] 研究投入与成果 - 公司每年投入超过100,000美元和数千小时研究高收益投资机会 [2] - 研究成果以低成本提供高收益策略 已获得180多个五星好评 [2]

公司业绩与股价表现 - 雪佛龙2025年第一季度每股收益为218美元，低于分析师预期的305美元，同比下降30% [4] - 公司营收4761亿美元，低于分析师预期的4905亿美元 [4] - 财报公布后股价先跌2%，随后反弹收涨26% [4] - 当前股价13548美元，处于52周区间13204-16896美元的低位 [4] 行业环境与经营压力 - OPEC+增产导致油价跌破60美元/桶，加剧能源股周期性疲软 [1][5] - 特朗普政府关税政策使油价从4月中期的80美元区间跌至5月初的60美元以下 [6] - 公司在委内瑞拉运营占该国25%石油出口（约24万桶/日），成为政策争议点 [8] 资本运作与股东回报 - 季度股票回购规模将从39亿美元缩减至25-30亿美元，降幅约30% [7] - 过去三年累计回购股票达500亿美元 [11] - 维持2025年100-200亿美元年度回购指引 [12] - 连续38年增加股息，当前股息收益率505%，年化股息684美元 [10][12] 生产运营与财务基本面 - 日均原油产量超335亿桶，持续产生强劲自由现金流 [10] - 市盈率1394倍，低于16375美元的目标价 [4] - 股息支付率7817%，3年年化股息增长率708% [10] 投资价值判断 - 股价接近三年低点，相对强弱指数高位30s区间显示超卖可能 [13] - 长期投资者可关注当前低价位入场机会及稳定股息收益 [14] - 与埃克森美孚和壳牌相比，雪佛龙回购规模调整引发部分分析师担忧 [11]

标普500指数股息率 - 标普500指数当前股息率仅为1 3% 远低于部分高股息个股[1] NextEra Energy - 当前股息率达3 3% 是标普500指数的两倍以上 且连续30年实现年度股息增长[2] - 过去十年股息年化增长率高达10% 管理层预计未来将维持同等增速[2] - 业务结构独特：佛罗里达州受监管公用事业提供稳定基础 清洁能源业务成为核心增长引擎[3] - 清洁能源转型的长期趋势将支撑其持续增长潜力[3] Chevron - 股息率达5% 连续38年实现年度股息增长 过去十年增速超过通胀水平[5] - 一体化能源公司模式覆盖上游勘探 中游运输及下游炼化业务 全产业链布局平滑价格波动[6][7] - 强劲的资产负债表使其能在行业低谷期维持业务和股息支付能力[7] Enbridge - 股息率高达5 8% 为三家公司中最高 连续30年保持股息增长[8] - 主营北美中游能源运输网络 收费模式使现金流不受油气价格波动影响[8] - 同步发展天然气公用事业和清洁能源业务（太阳能 风电场）以适应能源转型[9] - 中游资产占主导 商业模式聚焦稳定现金流与渐进式股息增长[10] 行业比较 - 三家公司在高股息基础上分别体现不同特性：NextEra侧重增长性 Chevron展现抗波动能力 Enbridge突出收益稳定性[11] - 能源板块中 Chevron和Enbridge通过差异化业务模式（一体化/收费型）降低行业周期性风险[7][8] - 公用事业与能源板块均出现向清洁能源转型的战略布局[3][9]

公司业绩 - 埃克森美孚2025年第一季度每股收益1 76美元 超出Zacks共识预期1 72美元 但低于去年同期的2 06美元 收入831 3亿美元 略低于预期的844 9亿美元 但较去年同期的830 8亿美元有所增长 业绩改善主要得益于圭亚那和Permian Basin产量提升及成本削减措施 [2] - 雪佛兰同期每股收益2 18美元 略高于Zacks预期的2 15美元 但低于去年同期的2 93美元 收入同比下降2%至476亿美元 未达到487亿美元的预期 [3] 能源ETF概况 - Energy Select Sector SPDR (XLE) 资产管理规模263亿美元 日均成交量2400万股 跟踪Energy Select Sector Index 持仓23只证券 埃克森美孚和雪佛兰分别占23 7%和15 1% 年费率0 08% [4] - Vanguard Energy ETF (VDE) 跟踪MSCI US Investable Market Energy 25/50 Index 持仓112只能源股 埃克森美孚和雪佛兰占比分别为23 8%和14 1% 资产管理规模66亿美元 日均成交量73万股 年费率0 09% [6] - iShares U S Energy ETF (IYE) 跟踪Russell 1000 Energy RIC 22 5/45 Capped Gross Index 持仓41只股票 埃克森美孚和雪佛兰占比23 1%和14 1% 资产管理规模11亿美元 日均成交量73 5万股 年费率0 39% [7][8] - Fidelity MSCI Energy Index ETF (FENY) 跟踪MSCI USA IMI Energy Index 持仓110只股票 埃克森美孚和雪佛兰占比23 7%和14 1% 资产管理规模13亿美元 日均成交量200万股 年费率0 08% [9][10] - Strive U S Energy ETF (DRLL) 跟踪Bloomberg US Energy Select Index 持仓41只股票 埃克森美孚和雪佛兰占比24 3%和20 7% 资产管理规模2 56亿美元 日均成交量5 3万股 年费率0 41% [11] 行业动态 - 原油价格下跌背景下 埃克森美孚和雪佛兰2025年第一季度业绩表现分化 均超盈利预期但未达收入预期 市场关注点转向重仓能源巨头的ETF产品 [1]

股息投资策略 - 雪佛龙(CVX)提供具有吸引力的股息收益率161% 是寻求被动收入投资者的优选标的 [1] - 计算显示持有1462股雪佛龙(现价13626美元/股)可实现年股息收入1万美元 初始投资需199212美元 [4] - 大额单一股票投资需谨慎 建议投资组合规模达数百万美元时才考虑集中配置 [5] 股息增长潜力 - 公司2025年1月宣布股息上调5% 实现连续38年股息增长纪录 [6] - 当前股息支付率为67% 显示公司具备持续提高股息的空间且无财务压力 [7] - 2024年自由现金流达153亿美元 远超118亿美元的分红支出 现金流覆盖能力强劲 [8] 现金流与资本回报 - 公司计划2026年前增加100亿美元自由现金流 通过增产降本双重驱动 [9] - 2024年完成152亿美元股票回购 未来年度回购目标维持在100-200亿美元区间 [10] - 股票回购计划通过减少流通股数量 隐性提升股东权益价值 [10] 业务发展前景 - 尽管近12个月股价表现不佳 但增产计划和可再生能源/碳捕捉投资将带来长期价值 [11] - 上游增产与成本控制形成理想组合 为现金流增长提供双重保障 [9]