公司基本信息 - 公司是2012年由Delek US Holdings, Inc.及其子公司Delek Logistics GP, LLC成立的特拉华州有限合伙企业[25][31] - 公司企业总部位于田纳西州布伦特伍德，电话号码为615 - 771 - 6701，网址为www.DelekLogistics.com[17] - 公司无员工，业务由普通合伙人及其非合伙企业关联方的员工开展[108] 公司业务范围 - 公司有四条可报告运营业务线，包括约2204英里原油和精炼产品管道、约1000万桶活跃壳容量等[29][30] - 公司为原油和天然气客户提供收集、管道和其他运输服务等[25] - 公司定位为全方位服务提供商，在二叠纪盆地提供原油、天然气和水解决方案，有多个增长机会[38] 公司发展战略与愿景 - 公司核心愿景是成为二叠纪盆地客户的全套服务提供商并制定2025年长期可持续发展战略[32] - 公司长期可持续发展框架的总体目标包括确定具有明确价值主张和可持续回报的ESG意识投资等[33][34] - 公司长期可持续发展框架的关键举措包括将企业文化转向创新、卓越和运营纪律等[37] - 公司扩大增长和业务发展战略范围，实施增强型筛选流程评估未来增长项目的环境和社会影响[41] 公司重大收购交易 - 近年重大收购交易包括2018年3月1日以1.71亿美元收购大斯普林物流资产，2020年3月31日以1亿美元和500万个普通有限合伙人单位收购米德兰集输资产等[40] - 2024年9月11日完成H2O Midstream收购，2025年1月2日完成Gravity收购，整合过程可能面临困难[162] - 公司于2025年1月2日发行2175209个普通有限合伙单位用于完成Gravity收购[31] 集输和处理业务板块情况 - 集输和处理业务板块有米德兰集输资产、特拉华集输资产和米德兰水集输资产，提供综合中游服务[44] - 集输和处理业务板块有产品销售、集输和处理服务、管道吞吐量费用三种主要收入来源[48] - 特拉华盆地集输和处理业务竞争受其他中游公司和油气产量影响，公司客户群持续增长[49] - 米德兰盆地集输业务通过与德莱克控股合作，使公司、生产商和客户相互激励，收入免受竞争压力影响[50] - 米德兰集输系统约有240英里集输资产、65个油罐连接点、总存储容量约40万桶的终端及相关通行权资产[55] - 特拉华集输资产的专用面积天然气为57,600、原油为160,160、水为132,480，系统容量天然气处理为8800万立方英尺/天等[56] - Midland水收集资产中H2O Midstream有101,451英亩专用土地、262英里管道，峰值收集量337 MBbl/d，运营能力245 MBbl/d，互连处理能力110 MBbl/d；Gravity有225,000英亩专用土地、232英里采出水收集管线、65英里淡水供应管道，运营能力700 MBbl/d，许可能力1,015 MBbl/d[58] 管道业务情况 - 公司管道业务受市场供需影响，与德莱克控股的协议含最低量承诺可缓解影响[53] - 管道资产中Magnolia Pipeline长77英里，吞吐量68,500 bpd；El Dorado Pipeline长31英里，吞吐量75,000 bpd等[59] - Magnolia Station有230,000桶活跃壳容量的存储设施[59] - El Dorado Pipeline的原油到达Sandhill Station后可输送至150,000桶容量的Tank 192或80,000桶容量的Tank 120[60] - 公司将管道容量租赁给Delek Holdings的Big Spring炼油厂，年费120万美元[61] - El Dorado资产有150个原油储罐等，总壳容量约250万桶，还有17个卡车接收点、约500个管道收集和接收站、17个中继站[62] - 东德克萨斯原油物流系统有5个原油存储终端，如LaGloria Station有2个罐，活跃壳容量450,000桶等[63] - 根据与Enterprise的容量租赁协议，公司租赁Enterprise Products Pipeline约14,000 bpd的容量，管道长约240英里[65] - 公司与Delek Holdings的协议规定，Delek Holdings需按35,000 bpd支付吞吐量费用，协议当前期限至2036年6月[64] - 公司在西德克萨斯拥有约100英里的产品管道，连接阿比林和圣安吉洛终端与麦哲伦猎户座管道[75] - 截至2024年12月31日，阿比林和圣安吉洛终端共有14个储罐，总有效壳容量45.6万桶，4个卡车装载车道，最大日卡车装载能力3万桶/日[75] - 公司拥有四个管道合资企业部分股权，包括安德尔沃物流（33%）、CP LLC（50%）、红河（33%）、W2W控股（50%），涉及管道总长度约1189英里，总容量约54万桶/日[91] 终端服务业务情况 - 公司在多个地点提供终端服务，相关精炼产品终端截至2024年12月31日共有28个储罐，总有效壳容量46.3万桶，27个卡车装载车道，最大日卡车装载能力21.31万桶/日[76][78] 公司与德莱克控股的商业协议 - 公司与德莱克控股有多项长期基于费用的商业协议，初始期限5 - 10年，费用按月支付并随通胀指数调整[97] - 2024年8月5日，公司修订并延长与德莱克控股子公司的商业协议，初始期限5 - 7年，可选择再延长5年，部分合同2025 - 2026年逐步调整费率[98] - 2024年8月5日，公司与德莱克控股达成转让协议，赎回德莱克控股持有的250万个普通股单位，转让相关合同无形资产账面价值9790万美元[99] - 公司与德莱克控股签订综合协议，规定运营服务和报销义务等事项[100] - 公司根据DPG管理协议为德莱克控股管理二叠纪盆地集输系统建设项目，协议至2025年12月，公司收取月运营服务费和建设服务费[101] - 公司与DKT&S的加工服务协议于2022年1月1日生效，2024年12月31日终止[102] - 公司根据与Delek Holdings的协议，营销Tyler炼油厂100%的精炼产品（除喷气燃料和石油焦），协议当前期限至2026年[69] - Delek Holdings将公司特定协议下的某些权利转让给花旗银行，融资安排有效期至2027年1月31日[105] - 2024年、2023年和2022年，Delek Holdings分别占公司总收入的55.0%、55.3%和46.3%[107] - 公司租赁的Delek Holdings总部面积为56,141平方英尺，租约于2030年1月到期[143] - Delek Holdings与公司商业协议初始期限为5 - 10年，Delek Holdings有续约选择权[145] - 公司多数资产的唯一或主要客户是Delek Holdings，预计未来大部分利润仍将直接或间接来自Delek Holdings[145] 公司面临的风险 - 投资公司涉及高度风险，如长期资产或商誉减值可能降低收益等[19][21] - 公司合伙协议限制持有20%或以上普通有限合伙单位的某些单位持有人的投票权[22] - 公司运营受《清洁空气法》等法规影响，未来可能需承担大量额外资本或运营成本[128] - 公司运营产生的废物可能使公司根据CERCLA承担清理费用连带责任，但未被认定为超级基金监管场地的潜在责任方[133] - 公司运营可能导致污染物排放，受《1990年油污法》《清洁水法》等法规约束，发生溢油事件可能面临重大责任[136] - 公司多数资产根据信贷协议被质押和抵押[142] - 公司面临Delek Holdings相关风险，如成本和供应变化、合同风险、设施中断等[145][147] - Delek Holdings会考虑第三方对其炼油资产的机会，可能改变炼油厂运营，影响与公司业务关系[148] - 公司业务受全球石油市场影响，新冠疫情、俄乌战争等事件造成市场不确定性、供应链问题和劳动力市场中断[150] - 2025年2月美国宣布对部分贸易伙伴进口商品加征关税，对公司运营和财务状况的影响不确定[152] - 公司运营面临多种风险和危害，可能导致业务中断、设施关闭和损失赔偿责任[158] - 公司管道系统和设施使用多年，可能增加维护成本和减少收入[160] - 公司保险政策和合同保护不能覆盖所有损失，保险市场变化可能影响公司获得足够保险[167] - 气候变化和恶劣天气对公司运营构成风险，可能导致资产和运营受损[171] - 极端天气事件可能扰乱公司运营和维护，影响与客户和供应商的关系[172] - 公司支付季度分红的能力主要取决于现金流，可能受多种因素影响[173] - 公司与Delek Holdings及其附属公司可能存在利益冲突，Delek Holdings决策可能不利于公司[149] - 公司每季度可能没有足够现金维持当前分红水平，分红可能波动或减少，未达预期会导致投资者信心下降和单位交易价格下跌[174] - 俄乌冲突始于2022年2月，巴以冲突始于2023年10月，其可能对公司业务、运营结果和财务表现产生不利影响[175] - 公司资产和运营受环保、管道安全等法律法规约束，合规可能带来大量支出，影响财务状况[176] - 公司运输和储存原油及产品存在泄漏等风险，历史上有多次泄漏事件，相关成本可能很高[177] - 公司可能因环境问题承担责任，即使有保险也可能无法完全覆盖损失，德雷克控股的赔偿可能不足[179] - 公司管道设施受PHMSA监管，合规可能产生重大成本和负债，法规变化可能产生不利影响[181][182] - 批发燃料利润率或销量下降会对公司财务状况产生不利影响，受多种因素影响[185] - 合同对手方在特定情况下可暂停、减少或终止协议，可能对公司财务产生重大不利影响[186] - 若德雷克控股仅履行最低义务或协议无法续约，公司财务状况可能受损，其炼油厂维护期通常为30至60天，每四到五年进行一次，协议初始期限为五到十年[191] - 公司严重依赖德雷克控股的炼油厂，资产和地理位置缺乏多元化，相关需求或产量变化可能影响公司财务[192][193] - 公司运营存在环境危害和风险，可能需承担相关成本和处罚[194] - 有吸引力价格的原油供应减少，会影响公司运输和储存量及财务状况[196] - 部分业务通过合资企业开展，公司对其控制有限且存在决策分歧风险[198] - 公司面临直接商品价格和利率风险，衍生品交易可能导致损失[200] - 若Delek Holdings业务未达预期增长，公司扩张能力可能受限[203] - 因竞争等因素，公司难以增加或保留第三方收入，可能增加对Delek Holdings依赖[204] - 建设项目成本、范围、时间和收益可能与原计划偏差，影响公司财务状况[205] - 熟练劳动力短缺或劳动力中断，会影响公司劳动生产率[206] - 无法获得满意资本或融资，会影响公司季度现金分配或增加财务杠杆[208] - 第三方管道、终端等设施不可用或公司无法履行合同义务，会影响公司财务状况[209] - 循环信贷安排及2028年票据和2029年票据契约中的限制可能对公司业务、财务状况、经营成果及向单位持有人进行季度现金分配的能力产生不利影响[215] - 循环信贷安排及2028年票据和2029年票据契约包含经营和财务限制及契约，未来融资协议也可能包含此类内容[215] - 这些限制和契约可能限制公司为未来运营或资本需求融资、拓展或开展业务活动的能力，进而限制向单位持有人进行现金分配的能力[215] 法规政策影响 - 公司部分管道费率受FERC和州监管委员会监管，费率通常每年7月1日根据通胀指数调整[115] - PHMSA有权对违规行为处以每天最高257,664美元的罚款，一系列相关违规最高罚款2,576,627美元，金额会根据通胀调整[120] - 公司业务受联邦、州和地方环境与安全法律法规约束，预计需持续进行资本投资和改变运营程序以合规[125] - 若未投保或不在综合协议可报销范围内，烃类或危险物质泄漏可能使公司承担巨额费用[126] - 根据综合协议，Delek Holdings同意就公司资产相关的某些环境事项进行赔偿[127] - 2007年12月生效的RFS - 2规则要求美国每年销售或引入的可再生燃料量增加，到2022年达到360亿加仑，可能间接影响公司业务或增加乙醇和生物柴油燃料混合服务需求[130]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司净亏损4.14亿美元，每股亏损6.55美元，其中包括2.12亿美元的商誉部分减值 [30] - 调整后净亏损1.61亿美元，每股亏损2.54美元，调整后EBITDA亏损2300万美元 [31] - 运营现金流使用1.64亿美元，包括该期间净亏损以及约7100万美元与时间相关的营运资金变动 [33] - 投资活动2.16亿美元，包括1.91亿美元资本资产购买和2300万美元重力收购定金 [33] - 融资活动7700万美元，包括DKL股权发行和应计项目时间安排，还有2200万美元股票回购、1600万美元股息支付和1900万美元分配支付 [34] - 2024年第四季度资本支出1.98亿美元，其中1.4亿美元用于炼油业务，其余主要用于利维乌天然气厂建设 [35] - 2025年独立DK资本展望约为1.5 - 1.7亿美元 [36] - 2025年第一季度，预计运营费用在2.2 - 2.35亿美元之间，G&A在5500 - 6000万美元之间，净利息支出在7800 - 8800万美元之间 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 泰勒四季度总吞吐量约6.6万桶/日，生产利润率为每桶6.66%，运营费用为每桶5.51%；一季度预计总吞吐量在6.5 - 6.9万桶/日之间 [19][20] - 埃尔多拉多四季度总吞吐量约7.7万桶/日，生产利润率为每桶0.56%，运营费用为每桶4.78%；一季度预计吞吐量在7.3 - 7.6万桶/日之间 [20][21] - 大斯普林四季度总吞吐量约7.3万桶/日，生产利润率为每桶5.04%，运营费用为每桶6.29%；2024年总吞吐量较2023年增长超10%；一季度预计吞吐量在5.7 - 6.1万桶/日之间 [23][24][25] - 克罗斯斯普林斯四季度总吞吐量约5万桶/日，生产利润率为每桶2.71%，运营费用为每桶5.27%；一季度计划吞吐量在8.3 - 8.6万桶/日之间 [26][27] - 一季度系统吞吐量目标在27.8 - 29.2万桶/日之间 [27] 物流业务 - 四季度物流部门调整后EBITDA为1.07亿美元 [32] 供应和营销业务 - 四季度供应和营销业务亏损3460万美元，其中批发营销亏损约1200万美元，供应亏损2200万美元，阿斯莫德贡献为负50万美元 [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 运营优化 - 2024年完成KSR重大检修，炼油厂运营表现改善；大斯普林2024年可靠性显著提高，日产量持续超过7万桶 [5] - 2025年无重大检修计划，预计运营持续改善 [6] 拆分战略 - 2024年9月以14.9亿美元出售零售资产；成功执行DK和DKL资产经济互换，提高炼油厂盈利能力，延长DKL现金流合同至七年 [7][8] - DKL宣布两项增值收购，增加约1亿美元第三方EBITDA；DK收购Gravity Midstream后，DKL所有权降至63.6% [9] - DKL推进LiviGas处理厂产能扩张，预计2025年上半年完成；2024年12月宣布利比亚工厂酸性气体注入最终投资决定 [10] 盈利能力提升 - 2024年完成零基预算计划，节省约1亿美元成本 [12] - WVU努力为企业优化计划（EOP）奠定基础，EOP目标是从2025年下半年起每年增加8000 - 1.2亿美元DK现金流，预计接近目标上限 [13] 股东友好策略 - 四季度支付1600万美元股息，回购2200万美元股票，坚持资本分配纪律和平衡方法 [14] 小炼油厂豁免 - 2024年7月巡回法院推翻EPA对公司小炼油厂豁免申请的拒绝，申请被发回EPA重新审议，公司乐观认为EPA将修订方法并给予救济 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年炼油利润率环境具有挑战性，四季度较中期周期低约6美元，但公司认为这是转型之年，在运营表现、拆分战略和盈利能力提升方面取得进展 [3] - 对2025年及以后DK前景感到兴奋，各业务持续执行基本面工作，为汽油季节和未来周期做准备 [17][29] 其他重要信息 - DKL继续以低于同行的折扣交易，公司正采取措施使DKL超3.5亿美元第三方EBITDA价值充分反映在股价和单位价格中，有信心有序完成DKL脱合并，为股东和单位持有人创造价值 [11] 问答环节所有提问和回答 问题1：如何使埃尔多拉多成为更具竞争力的资产 - 埃尔多拉多是公司重点关注对象，EOP聚焦产品组合优化，包括生产和销售喷气燃料、将重质残渣转化为轻质产品、提高工艺效率和物流优化等，公司有信心将进展转化为业绩 [44][45] 问题2：DKL EBITDA增长但股权稀释，战略是否是进行小额交易并降低持股至50%以下 - 拆分和EOP是公司重要战略举措，脱合并正在进行；2024年出售零售资产，DKL所有权从79%降至63.6%以下，EBITDA从3.85亿美元增长至超4亿美元，2025年预计达5亿美元，第三方EBITDA从40%增至70%，同时DK从DKL获得的分配增加；今日宣布1.5亿美元高效税务工具用于DK向DKL出售单位，脱合并对双方公司有益 [48][49][50] 问题3：四季度供应和营销业务负EBITDA贡献原因、是否需结构调整及一季度趋势 - 四季度DKTS业绩受季节性内陆需求疲软和一次性重大检修影响，市场条件较2023年同期弱，但仍比2023年四季度多赚近1000万美元；2025年DKTS将在EOP中发挥关键作用，战略是简化运营、降低成本、提高利润率、优化供应和交易、扩大市场覆盖 [61][62][63] 问题4：是否决定投资贝克斯菲尔德可再生柴油厂 - 该选项仍可用，团队需展示约三个月健康运营，公司有90天行使选择权，目前正等待团队运营达标后再做决策 [66] 问题5：一季度OpEx指南较四季度上调原因及后续展望 - 一季度OpEx指南受四个因素影响：收购Gravity Water Midstream带来运营成本、吞吐量增加、天然气价格上涨、大斯普林计划内维护；OpEx和成本降低对公司是积极故事，有助于EOP和自由现金流生成 [72][73][74] 问题6：DKL EBITDA从四季度约4.3亿美元年化运行率提升至4.8 - 5.2亿美元的原因 - DKL是增长型企业，公司正有序增加两家公司经济分离度，为单位持有人和股东创造价值；具体细节可后续一对一沟通 [77][78][80] 问题7：除EOP外，DKL释放价值进展及潜在可售资产展望 - EOP旨在提高自由现金流，公司对其进展乐观，且不断有新项目加入；DKL酸性气体混合项目按计划执行，预计二季度投产，为天然气业务带来新维度和灵活性 [85][86][89] 问题8：DKL回购DK单位计划的时间安排及DK获得现金后的用途 - 回购计划时间至2026年，时机合适时执行，该计划有利于脱合并和双方公司自由现金流，且税务高效；公司维持股息政策，在资产负债表管理和股票回购间保持平衡，当前股价有价值，已在2024年三季度、四季度和2025年一季度进行回购 [95][96][97] 问题9：供应业务在四季度和一季度是否会像本季度一样疲软，如何看待其季节性 - 市场冬季疲软、夏季高峰有一定真实性，但公司不提供DKPS指导；公司在可控方面进展良好，如产品和市场拓展 [101][102]

Conference Call Participants Doug Irwin - Citi Neal Dingmann - Truist Securities Operator Today's presentation material can be found on the Investor Relations section of the Delek US website. Slide two contains our Safe Harbor statement regarding forward-looking comments. Any forward-looking information shared during today's call will involve risks and uncertainties that may cause actual results to differ materially from today's comments. Factors that could cause actual results to differ are included here a ...

Delek Logistics Partners (DKL) Q4 2024 Earnings Call February 25, 2025 12:30 PM ET Company Participants Robert Wright - SVP & Deputy CFOAvigal Soreq - President and CEOMark Hobbs - EVP & CFOReuven Spiegel - EVP - Special ProjectsNeal Dingmann - Managing Director - Energy Research Conference Call Participants Doug Irwin - Equity Research Analyst Operator Thank you for standing by. My name is Jaylen, and I will be your conference operator today. At this time, I would like to welcome everyone to the DKL Fourth ...

财务数据关键指标变化 - 季度数据对比 - 2024年第四季度净收入为3530万美元，归属有限合伙人净收入为3450万美元，摊薄后每股0.68美元，2023年同期分别为2210万美元和每股0.51美元[4] - 2024年第四季度经营活动提供的净现金为4990万美元，2023年同期为1.147亿美元[4] - 2024年第四季度调整后可分配现金流为6950万美元，2023年同期为6460万美元[4] - 2024年第四季度EBITDA为7380万美元，2023年同期为8610万美元；调整后EBITDA为1.072亿美元，同比增长6%，2023年同期为1.009亿美元[5][9] - 2024年第四季度净收入为3530.5万美元，较2023年同期的2214.8万美元增长59.41%[24] - 2024年第四季度EBITDA为7383.9万美元，较2023年同期的8610.1万美元下降14.24%[27] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.07242亿美元，较2023年同期的1.00949亿美元增长6.23%[27] - 2024年第四季度可分配现金流为6672.1万美元，较2023年同期的6456.9万美元增长3.33%[27] - 2024年第四季度可分配现金流为6672.1万美元，2023年同期为6456.9万美元；2024年全年为2.55804亿美元，2023年全年为2.48177亿美元[28] - 2024年第四季度可分配现金流覆盖率为1.13倍，2023年同期为1.40倍；2024年全年为1.18倍，2023年全年为1.37倍[28] - 2024年第四季度调整后可分配现金流为6946.1万美元，2023年同期为6456.9万美元；2024年全年为2.6722亿美元，2023年全年为2.48177亿美元[28] - 2024年第四季度调整后可分配现金流覆盖率为1.17倍，2023年同期为1.40倍；2024年全年为1.23倍，2023年全年为1.37倍[28] - 2024年第四季度总营收为2.09863亿美元，2023年同期为2.54149亿美元[30] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.07242亿美元，2023年同期为1.00949亿美元[30] - 2024年第四季度净利润为3530.5万美元，2023年同期为2214.8万美元[30] 财务数据关键指标变化 - 年度数据对比 - 2024年末总资产为20.41559亿美元，较2023年末的16.42246亿美元增长24.32%[23] - 2024年全年净收入为1.42685亿美元，较2023年的1.26236亿美元增长13.03%[24] - 2024年全年EBITDA为3.46913亿美元，较2023年的3.7028亿美元下降6.31%[27] - 2024年全年调整后EBITDA为4.17964亿美元，较2023年的3.85128亿美元增长8.52%[27] - 2024年全年可分配现金流为2.55804亿美元，较2023年的2.48177亿美元增长3.07%[27] - 2024年全年调整后可分配现金流为2.6722亿美元，较2023年的2.48177亿美元增长7.67%[27] - 2024年全年总营收为9.40636亿美元，2023年全年为10.20409亿美元[31] - 2024年全年调整后EBITDA为4.17964亿美元，2023年全年为3.85128亿美元[31] - 2024年全年净利润为1.42685亿美元，2023年全年为1.26236亿美元[31] - 2024年总资本支出为4.9436亿美元，2023年为1.2714亿美元，2024年全年为13.9986亿美元，2023年全年为8.1342亿美元[33] 财务数据 - 其他信息 - 2025年1月24日，公司宣布2024年第四季度每单位普通股有限合伙人现金分红为1.105美元，较2024年第三季度增长0.5%，较2023年第四季度增长4.7%[6] - 截至2024年12月31日，公司总债务约18.8亿美元，现金540万美元，杠杆率约4.06倍，11.5亿美元第三方循环信贷安排下的额外借款能力为7.146亿美元[7] - 2025年公司完成对Gravity Water Midstream的收购，宣布全年调整后EBITDA指引为4.8亿至5.2亿美元，授权回购1.5亿美元Delek US持有的普通股单位[9] 业务发展情况 - 2024年公司完成多项收购和协议修订，增加二叠纪盆地专用土地至约40万英亩，通过两次主要发行筹集约2.98亿美元[9] 各条业务线数据关键指标变化 - 业务板块EBITDA对比 - 2024年第四季度，集输与处理业务调整后EBITDA为6600万美元，2023年同期为5330万美元；批发营销与码头业务为2120万美元，2023年同期为2840万美元；存储与运输业务为1780万美元，2023年同期为1750万美元[11][12][13] - 2024年第四季度，管道合资企业投资收益为1130万美元，2023年同期为850万美元；公司调整后EBITDA亏损900万美元，2023年同期亏损690万美元[14][15] 各条业务线数据关键指标变化 - 资本支出对比 - 2024年包含与新天然气处理厂相关的9550万美元资本支出[33] - 2024年第四季度Gathering and Processing板块增长资本支出为4.446亿美元，2023年为1.1479亿美元，2024年全年为12.7328亿美元，2023年全年为7.2636亿美元[33] 各条业务线数据关键指标变化 - 业务量及利润对比 - 2024年第四季度El Dorado Assets的Plains Connection System吞吐量平均为360725桶/日，2023年为254224桶/日，2024年全年为333405桶/日，2023年全年为250140桶/日[34] - 2024年第四季度Delaware Gathering Assets的天然气收集和处理量平均为71078千立方英尺/日，2023年为67292千立方英尺/日，2024年全年为74831千立方英尺/日，2023年全年为71239千立方英尺/日[34] - 2024年第四季度Delaware Gathering Assets的原油收集量平均为123346桶/日，2023年为112522桶/日，2024年全年为123978桶/日，2023年全年为111335桶/日[34] - 2024年第四季度Delaware Gathering Assets的水处置和回收量平均为144414桶/日，2023年为95175桶/日，2024年全年为128539桶/日，2023年全年为108907桶/日[34] - 2024年第四季度Midland Water Gathering System的水处置和回收量平均为274361桶/日，2023年无数据，2024年全年为280955桶/日，2023年无数据[34] - 2024年第四季度Wholesale Marketing and Terminalling板块的East Texas - Tyler炼油厂销售平均为63022桶/日，2023年为68735桶/日，2024年全年为67682桶/日，2023年全年为60626桶/日[34] - 2024年第四季度West Texas每桶毛利润为4.35美元，2023年为4.73美元，2024年全年为3.18美元，2023年全年为5.18美元[34]

净收入相关 - 2024年1 - 9月公司净收入较上年增加330万美元[108] - 2024年9月30日止三个月净收入为33,674千美元2023年同期为34,825千美元[137] - 2024年9月30日止九个月净收入为107,380千美元2023年同期为104,088千美元[137] - 2024年第三季度净收入较2023年第三季度减少6180万美元降幅22.4%[144] - 2024年前九个月净收入较2023年前九个月减少3550万美元降幅4.6%[144] - 批发营销与终端部门2024年第三季度净收入较2023年第三季度减少4020万美元降幅27.3%[170] - 2024年前九个月较2023年前九个月减少1640万美元降幅4.3%[171] - 存储与运输部门2024年第三季度净收入较2023年第三季度减少830万美元降幅24.4%[181] - 2024年前九个月较2023年前九个月减少860万美元降幅8.0%[182] EBITDA相关 - 2024年公司EBITDA较2023年减少1110万美元[108] - 2024年9月30日止三个月EBITDA为69,181千美元2023年同期为98,241千美元[137] - 2024年9月30日止九个月EBITDA为273,074千美元2023为284,179千美元[137] - 2024年第三季度较2023年第三季度EBITDA减少1050万美元降幅19.9%[166] - 2024年前九个月较2023年前九个月减少620万美元降幅3.8%[166] 收购相关 - 公司收购H2O Midstream Acquisition总价2.295亿美元其中现金约1.595亿美元优先股7000万美元[109] - 公司收购W2W Investment总价包括8390万美元现金270万美元交割后调整金6000万美元应收款减免及230万公司普通单位权益[109] 与Delek Holdings的合作相关 - 公司与Delek Holdings修订并延长商业协议初始期限5 - 7年可再延长5年[110] - 公司与Delek Holdings的协议中部分合同2025 - 2026年逐步调整费率[110] - 公司与Delek Holdings的协议导致部分租赁从经营租赁重新分类为销售型租赁[110] - 公司赎回Delek Holdings持有的250万公司普通单位权益以转让大泉炼油厂营销协议[110] - 公司与Delek Holdings签订修订和重述的综合协议给予Delek Holdings在特定情况下按市值购买公司关键资产的选择权[110] 业务规划与预期相关 - 公司预计液体运输燃料将继续保持高需求[108] - 2024年第二季度决定建造新天然气加工厂 预计产能约110 MMcf/d 预估EBITDA约4000万美元[111] 费用与成本相关 - 2024年第三季度材料和其他成本较2023年第三季度减少3310万美元降幅22.0%[145] - 2024年前九个月材料和其他成本较2023年前九个月减少2560万美元降幅6.3%[146] - 2024年第三季度运营费用较2023年第三季度减少510万美元降幅15.4%[147] - 2024年前九个月运营费用较2023年前九个月增加280万美元增幅3.2%[147] - 2024年第三季度一般和管理费用较2023年第三季度增加1020万美元增幅183.9%[148] - 2024年前九个月一般和管理费用较2023年前九个月增加700万美元增幅35.4%[149] - 2024年第三季度折旧和摊销较2023年第三季度减少340万美元降幅13.8%[150] - 2024年前九个月折旧和摊销较2023年前九个月增加250万美元增幅3.6%[150] - 采集与处理部门运营费用2024年第三季度较2023年第三季度减少240万美元降幅11.4%[165] - 2024年前九个月较2023年前九个月增加200万美元增幅3.7%[165] - 批发营销与终端部门2024年第三季度材料和其他成本较2023年第三季度减少3190万美元降幅27.5%[174] - 2024年前九个月较2023年前九个月减少1250万美元降幅4.3%[175] 资金与融资相关 - 2024年3月29日DKL循环信贷额度增加1亿美元 总额达11.5亿美元[113] - 2024年3月13日出售6.5亿美元2029年到期高级债券[113] - 2024年4月17日和8月16日分别出售2亿美元2029年到期额外高级债券[113] - 2024年10月10日公开发行普通股 净收益1.653亿美元[114] - 2024年3月12日公开发行普通股 净收益1.322亿美元[115] - 2024年9月30日前九个月经营活动提供的净现金较2023年同期增加4580万美元[196] - 2024年9月30日前九个月投资活动使用的净现金较2023年同期增加2.589亿美元[197] - 2024年9月30日前九个月融资活动提供的净现金较2023年同期增加2.204亿美元[198] - 2024年9月30日总负债为19.049亿美元[201] - 2024年9月30日前九个月实际资本支出为3.715亿美元[205] - 截至2024年9月30日未偿还浮动利率借款约4.549亿美元 利率假设变动1% 利息费用约变动450万美元[208] 可分配现金流相关 - 2024年9月30日止三个月可分配现金流为53,283千美元2023年同期为61,396千美元[139] - 2024年9月30日止九个月可分配现金流为189,083千美元2023年为183,608千美元[139] 业务部门相关 - 公司有四个可报告业务板块 各板块业绩衡量方式不同[116] - 公司按四个可报告部门报告经营业绩[143] - 管理层基于部门EBITDA衡量各可报告部门经营业绩[143] 其他财务数据相关 - 2024年7月1日某些FERC监管管道关税等增加约1.3%[112] - 2024年9月30日总流动性为7.024亿美元[190] - 2024年10月29日董事会宣布每普通单位分配1.100美元 按季约5150万美元 按年约2.061亿美元 较2023年第三季度分配增长5.3%[191] - 2024年10月10日完成普通股公开募股 净收益1.653亿美元[194] - 2024年3月12日完成普通股公开募股 净收益1.322亿美元[194]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第三季度报告的调整后EBITDA约为1.07亿美元，相较于2023年同期的9820万美元增长了8.1% [5][8] - 调整后的可分配现金流为6200万美元，现金流覆盖比率约为1.1倍，预计在2025年下半年将回升至长期目标的1.3倍以上 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收集与处理部门的调整后EBITDA为5500万美元，较2023年第三季度的5290万美元增长了4% [9] - 批发营销和终端业务的调整后EBITDA为2470万美元，较去年同期的2810万美元下降了12.1% [9] - 存储和运输部门的调整后EBITDA为1940万美元，较2023年第三季度的1790万美元增长了8.4% [9] - 管道合资投资部门本季度贡献的EBITDA为1560万美元，较去年同期的930万美元增长了77.4% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在德克萨斯州的Permian盆地表现强劲，收集和处理资产的吞吐量增加，推动了收入增长 [9] - 在Midland盆地的收购和扩展项目正在进行中，预计将为客户提供更具吸引力的选择 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2024年第三季度完成了几项重要交易，包括与Delek的合同延长和对Wink到Webster管道的收购，增强了其在Permian盆地的市场地位 [5][6] - 公司计划在2025年上半年按时按预算完成气体处理厂的扩建，预计将带来更多的交叉销售机会 [6][10] - 公司在未来将继续采取审慎的增长策略，专注于有机和无机增长机会 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在Permian盆地的表现表示满意，并对未来的增长机会持乐观态度，尤其是在气体处理和水处理领域 [5][6] - 管理层提到，尽管面临市场挑战，但公司仍在积极管理流动性和杠杆，确保财务稳健 [7] 其他重要信息 - 公司董事会批准将每单位的季度分配增加至1.10美元，显示出对未来增长的信心 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于气体处理厂的进展和时间预期 - 管理层表示气体处理厂的进展顺利，预计将在2025年上半年完成 [12][14] - 对于酸气处理的机会，管理层表示将会有更多信息分享 [13][15] 问题: 关于Midland的产量趋势 - 管理层提到，Midland的产量有所下降，但预计到2025年将恢复增长 [16][18] 问题: 关于H2O中游的整合 - 管理层表示H2O中游的整合进展顺利，已与Delek Logistics团队紧密合作 [20][21] 问题: 关于资本配置和分配增长 - 管理层强调将继续增加分配，同时平衡增长机会和杠杆率 [22][23]

财务业绩 - 2024年第三季度合并营收为730,773美元，同比增长14.4%[22] - 2024年前三季度合并营收为766,260美元，同比增长4.6%[23] - 2024年第三季度调整后EBITDA为310,722美元，同比增长11.6%[22] - 2024年前三季度调整后EBITDA为284,179美元，同比增长0.4%[23] 资本支出 - 2024年第三季度资本支出为90,550美元，同比增长31.9%[22] - 2024年第三季度Gathering and Processing业务资本支出为84,160美元[22] - 2024年第三季度Wholesale Marketing and Terminalling业务资本支出为1,223美元[22] 业务运营 - 2024年第三季度Gathering and Processing业务吞吐量和储存费用为12,644美元[22] - 2024年第三季度Wholesale Marketing and Terminalling业务吞吐量和储存费用为4,450美元[22] - 2024年第三季度Storage and Transportation业务吞吐量和储存费用为11,878美元[22]

文章核心观点 - Delek Logistics Partners被升级为Zacks Rank 1（强力买入），反映盈利预期上升，可能对股价产生积极影响，该股票有望在短期内上涨 [1][3] 评级系统优势 - Zacks评级系统仅依赖公司盈利情况，对个人投资者判断股价走势很有用，而华尔街分析师评级多受主观因素影响 [1][2] - Zacks评级系统使用与盈利预期相关的四个因素将股票分为五组，有良好的外部审计记录，自1988年以来Zacks Rank 1股票平均年回报率达+25% [7] - Zacks评级系统对超4000只股票维持“买入”和“卖出”评级比例相等，仅前5%获“强力买入”评级，前20%股票盈利预期修正特征优越，有望跑赢市场 [9][10] 盈利预期对股价的影响 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期走势强相关，机构投资者会根据盈利和盈利预期计算股票公允价值并进行买卖，导致股价变动 [4] - 跟踪盈利预期修正进行投资决策可能有回报，Zacks评级系统能有效利用盈利预期修正的力量 [6] Delek Logistics Partners盈利预期情况 - 截至2024年12月的财年，公司预计每股收益3.41美元，较上年报告数字变化5.6% [8] - 过去三个月，公司的Zacks共识预期提高了4.3%，分析师一直在稳步上调其盈利预期 [8]

文章核心观点 - 公司近期宣布的收购和扩张计划将进一步多元化销售基础和业务，预计EBITDA至少增长14%，分析师给予买入评级，当前股价低于目标价，具有投资价值 [2] 公司概况 - 公司是由Delek US Holdings于2012年成立的成长型上市主有限合伙企业，总部位于田纳西州布伦特伍德，主要拥有、运营、收购和建设原油及精炼产品物流和营销资产 [3] - 公司业务包括原油的收集、运输和储存，以及精炼产品的营销、分销、运输和储存，通过收集和加工、批发营销和码头、储存和运输以及管道合资企业投资四个业务板块运营 [4] 资产情况 - 公司在米德兰盆地拥有200英里的收集系统，约805英里的原油和产品运输管道，以及特拉华收集业务中约485英里的管道 [5] - 公司在西德克萨斯的批发和营销业务在德克萨斯州、田纳西州和阿肯色州拥有10个轻质产品终端，壳容量约140万桶 [5] - 公司的存储设施壳容量为1000万桶，拥有铁路卸载设施和第三方原油运输 [5] - 公司的3个合资企业Red River、Caddo和Rio与库欣、米德兰和其他关键交换点有战略连接 [5] 收购与扩张 - 8月6日，公司宣布收购Delek US在Wink to Webster管道的权益，并将与Delek US的协议修订和延长至长达7年，预计将使第三方EBITDA占总EBITDA的比例从50%提高到64%，年度EBITDA增加5500 - 8500万美元，增长约14% - 22% [6][7] - 8月2日，公司与H2O Midstream Holdings签订购买协议，以2.3亿美元收购其在德克萨斯州米德兰盆地的全部有限责任公司权益，预计该收购将立即增加公司的EBITDA和自由现金流 [8][9] - 公司计划建造一座新的特拉华盆地天然气厂，并扩建其在特拉华系统的三个设施，预计该项目现金回报率超过20%，将于2025年第一季度至第二季度完成，下半年预计花费9000 - 1亿美元 [10][12] 财务表现 - 2023年公司收入持平，净收入下降，但EBITDA增长23.5%，可分配现金流增长8.5%，利息支出增长74%至1.43亿美元 [13] - 2024年第一季度至第二季度，EBITDA增长9.7%，DCF增长11%，收入增长5%，利息支出增长放缓至7.4%，单位数量增长5% [13] - 2024年第二季度，EBITDA达到创纪录的1.024亿美元，同比增长约10% [13] 股息情况 - 公司最近一次分红从每股1.07美元提高到1.09美元，连续46个季度上调，8月28日股价为39美元时，股息收益率为11.18%，预计下次除息日约为11月1日，支付日约为11月13日 [15] - 过去几年公司分红覆盖率良好，2024年第一季度至第二季度DCF/单位覆盖率为1.37倍，2023年也是1.37倍，按总分红支付计算，2024年第一季度至第二季度覆盖率为1.33倍 [16] 内部交易 - 首席财务官Spiegel于8月2日购买3885个单位，价格为38.98美元，董事Brillon于8月19日购买2000个单位，价格为39美元 [19] 盈利能力与杠杆 - 公司净资产为负，无ROE和债务/股权数据，ROA约8%高于行业平均水平，EBITDA利润率也高于行业平均 [20] - 过去两年管理层降低了杠杆率，2024年第二季度净债务/EBITDA杠杆率为3.87倍，略高于行业平均，利息覆盖率在2023年大幅改善，2024年第一季度至第二季度保持稳定，但低于中游行业平均水平 [20] 债务与流动性 - 截至2024年6月30日，公司总债务约15.7亿美元，现金110万美元，第三方循环信贷额度下的额外借款能力为8.198亿美元 [22] - 2024年3月29日，公司将Delek Logistics循环信贷额度增加1亿美元，总额达到11.5亿美元，到期日为2027年10月13日 [24] - 2024年8月中旬，公司发行8.5亿美元2029年到期的8.625%优先票据，比原金额增加2亿美元 [25] 市场表现 - 过去一年和2024年至今，公司在价格和总回报方面均大幅落后于中游行业和标准普尔500指数，2023年12月初达到52周高点超过53美元，此后大幅下跌 [26] 分析师评级与目标价 - 花旗集团将公司评级从“中性”上调至“买入”，目标价45美元；Truist于4月开始覆盖，给予“买入”评级，目标价46美元；Raymond James于3月将公司评级上调至“跑赢大盘”，目标价45美元 [28][29] - 8月28日股价39美元，较分析师最低目标价45美元低约15%，较平均目标价45.33美元低16% [30][31] 估值情况 - 8月28日股价39美元时，公司市销率和企业价值/EBITDA比率远低于中游行业平均水平，因净资产为负，无市净率数据 [33][34] - 公司市净率为6.66倍，低于过去的8倍以上，低于Enteridge的约7.15倍和Enterprise Product Partners的约8.41倍 [32]