文章核心观点 - 公司通过排名系统和风格评分系统为投资者寻找优质股票，价值投资是热门策略，Delek Logistics Partners（DKL）可能被低估，是市场上较强的价值股 [1][2][6] 公司研究 - DKL目前Zacks排名为2（买入），价值评分为A [4] - DKL的市盈率为9.90，过去52周远期市盈率最高达14.55，最低为9.66，中位数为11.73，而行业平均市盈率为12.01 [4] - DKL的市现率为7.66，过去12个月市现率最高达9.30，最低为6.84，中位数为7.72，行业平均市现率为8.63 [5] 投资策略 - 公司依靠排名系统，注重盈利预测和预测修正来寻找优质股票，同时关注价值、增长和动量的最新趋势 [1] - 价值投资是成功策略，价值投资者依靠对关键估值指标的传统分析寻找被低估股票 [2] - 投资者除Zacks排名外，还可通过风格评分系统寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [3]

文章核心观点 公司持续为投资者带来更多收益，拥有稳定现金流和坚实财务基础，通过扩张和多元化运营有望继续提高分红，是追求丰厚且稳定增长收入流投资者的有吸引力选择 [1][2][11] 公司受关注情况 - 公司未受多数华尔街分析师关注，少数覆盖公司的分析师看法不一，两人评级为持有，一人为买入，另一人为强力买入 [1] 分红情况 - 公司最近实现连续第46个季度分红增长，近2%的增幅使其收益率接近11% [2] - 过去一年分红支付增长5.3%，同时保持分红覆盖率与2022年水平持平，为1.32倍 [7] 业务基础 - 公司产生大量稳定现金流，为母公司和第三方客户提供物流服务，近期与母公司协议修订并延长至七年，增加长期可见性 [3] - 公司通过收购和建设资产支持第三方客户，使业务多元化，目前一半收益来自母公司，预计明年下半年该比例降至36% [4] 财务状况 - 公司现金流足以覆盖高额分红支付，二季度末分红覆盖率为1.32倍，健康的覆盖率使其能留存现金用于扩张和加强资产负债表 [5] - 公司通过降低杠杆率巩固财务基础，二季度末杠杆率从去年底的4.34降至3.81，2022年底为4.89 [6] 业务扩张 - 2022年公司以6.247亿美元现金收购3Bear Energy，增加第三方收入、使业务多元化并促进增长，该收购产生大量自由现金流，助其降低杠杆率和增加分红 [7] - 公司近期收购母公司在Wink to Webster管道系统的权益，还同意以2.3亿美元收购H2O Midstream，进一步使业务和第三方业务量多元化，减少对母公司依赖 [8] - 公司将根据机会进行有机扩张项目，最近决定在二叠纪盆地特拉华盆地一侧现有设施附近新建天然气加工厂，新项目和近期收购将使其成为二叠纪盆地一流的全方位服务中游供应商 [9]

文章核心观点 - Delek Logistics Partners近期受抛售压力股价下跌6.8%，但处于超卖区域且华尔街分析师预计其盈利将改善，股价有望反弹 [1] 超卖股票识别指南 - 用相对强弱指数（RSI）判断股票是否超卖，它是衡量价格变动速度和变化的动量振荡器 [2] - RSI在0到100之间波动，通常RSI低于30时股票被视为超卖 [2] - RSI可帮助快速检查股票价格是否接近反转点，但有局限性，不能单独用于投资决策 [2] DKL可能反弹的原因 - DKL的RSI为28.27，表明大量抛售可能即将结束，股价可能反弹以恢复供需平衡 [3] - 卖方分析师上调DKL今年盈利预期，使共识每股收益预期在过去30天内提高4.3%，盈利预期上调通常会带来短期股价上涨 [4] - DKL目前Zacks排名为1（强力买入），处于基于盈利预期修正趋势和每股收益意外情况排名的4000多只股票的前5%，表明近期股价可能反转 [4]

文章核心观点 - Delek Logistics Partners近期被Zacks评为1级（强力买入），评级变化反映盈利预期上升，可能对股价产生积极影响，是投资组合的可靠选择 [1][4] 评级依据 - Zacks评级唯一决定因素是公司盈利情况变化，系统会跟踪当前和次年的Zacks共识预期 [2] 评级优势 - 盈利情况变化是影响短期股价走势的重要因素，Zacks评级系统对个人投资者有用，可避免受华尔街分析师主观因素影响 [3] 盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期走势强相关，机构投资者会根据盈利和盈利预期计算股票公允价值并交易，从而导致股价变动 [5] Zacks评级系统作用 - 实证研究表明盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，Zacks评级系统能有效利用盈利预期修正的力量辅助投资决策 [7] - Zacks评级系统根据四个与盈利预期相关因素将股票分为五级，自1988年以来，1级股票平均年回报率达25% [8] 公司盈利预期情况 - Delek Logistics Partners预计在2024年12月结束的财年每股收益3.41美元，同比增长5.6% [9] - 过去三个月，该公司的Zacks共识预期提高了4.3% [9] 评级结论 - Zacks评级系统对超4000只股票的“买入”和“卖出”评级比例均衡，只有前5%的股票获“强力买入”评级 [10] - Delek Logistics Partners升至Zacks 1级，处于Zacks覆盖股票的前5%，意味着短期内股价可能上涨 [11]

公司概况 - 公司提供原油和天然气客户的集输、管道和其他运输服务，为中间产品和成品客户提供储存、批发营销和码头服务，以及通过自有资产和合资企业在Permian盆地(包括德拉瓦盆地)和其他选定的海湾地区提供水处理和回收服务[100] - 公司的大部分现有资产都与德克萨斯州泰勒、阿肯色州埃尔多拉多和德克萨斯州大泉城的炼油厂业务密切相关和依赖[100] - 公司业务分为四大板块:集输和加工、批发营销和码头、储运,以及管道合资投资[109] 财务表现 - 2024年上半年,公司净利润同比增加440万美元,EBITDA同比增加1800万美元,主要归因于各业务板块的出色财务和运营表现[101] - 公司营业收入在第二季度同比增长7.2%，主要由于西德克萨斯营销业务收入增加1140万美元[149] - 西德克萨斯营销业务销售汽油和柴油的体量分别增加360万加仑和340万加仑[149] - 西德克萨斯营销业务的平均销售价格分别下降0.14美元/加仑和0.06美元/加仑[149] - 西德克萨斯营销业务的RINs收入从2023年第二季度的320万美元下降到2024年第二季度的130万美元[149] - 公司材料及其他成本在第二季度同比增加7.8%，主要由于西德克萨斯营销业务销量增加[150,151] - 公司营业费用在前六个月同比增加14.6%，主要由于合同服务费用增加[154] - 公司EBITDA在第二季度同比增加10.4%，在前六个月同比增加9.7%[140] - 公司每股收益在第二季度为0.87美元，在前六个月为1.61美元[144] - 公司营运资金在第二季度出现净流出2430万美元，在前六个月出现净流入148.2万美元[141] - 公司在第二季度的资本支出净额为3007万美元，在前六个月为4286万美元[141] - 公司一般及行政费用同比下降9.0%，主要由于租赁费用和外包服务费用的减少[155] - 折旧和摊销费用同比增加2.0%，主要由于新项目投产带来的折旧增加[157] - 其他营业收益同比增加283.3%，主要由于收到8.3百万美元的征用补偿款，但部分被5.4百万美元的付款纠纷和解所抵消[159] - 利息费用同比增加11.5%，主要由于偿还DKL定期贷款和2025年票据产生3.6百万美元的债务清算成本，以及2024年3月发行2029年票据带来的利息费用增加[163] - 权益法投资收益同比增加20.4%，主要由于两家合资企业吞吐量的增加[165] 业务板块表现 - 采集和加工业务分部EBITDA同比增加4.0%[182] - 批发营销和码头业务分部EBITDA同比增加10.3%，主要由于西德克萨斯营销业务量和码头业务量的增加[190] - 西德克萨斯营销业务汽油和柴油销量同比分别增加3.6百万加仑和3.4百万加仑[189] - 西德克萨斯营销业务汽油和柴油平均销售价格同比分别下降0.14美元/加仑和0.06美元/加仑[189] - 批发营销和码头业务分部的汽油和柴油销量分别增加了360万加仑和340万加仑[196] - 西德克萨斯营销业务的材料和其他成本增加了1620万美元,主要由于汽油和柴油销量增加,部分被单价下降所抵消[198,199] - 批发营销和码头业务分部的营业费用下降了14.9%[202] - 批发营销和码头业务分部的EBITDA增加了7.9%,主要由于装卸利用率提高,部分被RIN价格下降导致的批发利润率下降所抵消[204] - 储运分部的净收入增加了4.4%[208] - 储运分部的材料和其他成本下降了16.5%,主要由于运输活动减少[210] - 储运分部的EBITDA增加了11.8%,主要由于管线和铁路运输相关的费率上涨以及运输活动减少导致成本下降[213,215] 收购与投资 - 公司计划以2.3亿美元收购H2O Midstream公司,进一步增强在Permian盆地的中游服务能力[102] - 公司以8660万美元现金、豁免6000万美元应收款以及发行230万股普通股的方式收购了Wink to Webster管道15.6%的间接权益[103] - 公司与德克萨斯控股公司续签并延长了多项商业协议,协议期限为5-7年,可再延长5年[104] - 公司决定在2024年第二季度建设新的天然气加工厂，预计产能约110百万立方英尺/天，预计EBITDA约4000万美元[105] 融资与资本支出 - 公司于2024年3月29日修订了4.15亿美元的循环信贷协议,将总承诺额增加至11.5亿美元[106] - 公司于2024年3月13日发行6.5亿美元8.625%的2029年到期的优先票据,并于4月17日再次发行2亿美元[107] - 公司于2024年3月12日完成了3,584,416股的公开发行,募集资金1.322亿美元,用于偿还循环信贷[108] - 公司2024年资本支出预算为253.52百万美元，其中采集和加工业务占220.74百万美元、批发营销和码头业务占0.21百万美元、储运业务占32.57百万美元[229] - 公司2024年新天然气加工厂的预计资本支出为9000万至1亿美元[230] - 公司资本支出预算可能会由于设备成本、范围和完工时间的

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度调整后EBITDA为1.024亿美元,同比增长[16][17] - 可分配现金流为6800万美元,分配覆盖率为1.32倍[16] - 资产负债率从2022年底的4.84下降至2024年二季度的3.81,显示公司在管理流动性和杠杆方面取得进展[15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 采集和加工业务EBITDA为5470万美元,同比增长[17] - 批发营销和码头业务EBITDA为3020万美元,同比增长[18] - 储运业务EBITDA为1680万美元,同比增长[18] - 管道合资企业投资贡献EBITDA790万美元,同比增长[19] 公司战略和发展方向 - 公司宣布了三项重要交易: 1) 与DK公司延长并修改Wink to Webster管道合同,增强了公司在Permian盆地的地位[9] 2) 投资新建天然气加工厂,预计收益率超过20%[10] 3) 以2.3亿美元收购H2O Midstream公司,进一步拓展Permian盆地综合中游服务能力[11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司业务前景表示乐观,认为这些交易将进一步提升公司的独立中游地位[12] - 预计新建天然气加工厂将在2025年上半年投产,已经获得较高的认购率[25][26] 其他重要信息 - 公司董事会批准将季度分配提高至每单位1.09美元,体现了公司为股东创造价值的能力[13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Neal Dingmann 提问** 询问H2O Midstream收购交易的协同效应和未来天然气加工业务拓展计划[22][24] **Avigal Soreq 和 Odely Sakazi 回答** 1) 收购H2O Midstream可以提供更全面的服务,提高运营效率,产生显著的协同效应[23][26] 2) 新建天然气加工厂已经获得较高认购,预计将在2025年上半年投产[25][26] 问题2 **Doug Irwin 提问** 询问H2O Midstream交易的EBITDA贡献区间假设和融资安排[28][31] **Avigal Soreq 回答** 1) EBITDA贡献区间主要来自基础业务,可以取中值作为合理预期[29][30] 2) 交易中涉及部分资产和股权的交换,整体上是较为税收高效的安排[32][33]

业绩总结 - 2022年净收入为159,052千美元，2023年净收入降至126,236千美元，2024年第二季度净收入为41,058千美元[22] - 2022年EBITDA为311,937千美元，2023年EBITDA增长至370,280千美元，2024年第二季度EBITDA为102,392千美元[22] - 2022年可分配现金流为218,079千美元，2023年可分配现金流增长至248,177千美元，2024年第二季度可分配现金流为67,809千美元[24] 财务指标 - 2024年EBITDA预测在4.15亿至4.30亿美元之间[17] - 2023年的分配收益率为10.00%，较2022年的10.42%有所下降[19] - 2024年第二季度的分配覆盖率为1.32，显示出财务稳定性[18] - 2024年第二季度的杠杆率为4.34，较2022年的4.89有所改善[20] - 2022年可分配现金流覆盖比率为1.26x，2023年提升至1.37x[25] 收购与市场扩张 - Delek Logistics计划以2.3亿美元收购H2O Midstream，包含1.6亿美元现金和7000万美元可转换优先股[12] - 收购H2O Midstream预计将带来约5倍的年化EBITDA，包括协同效应[12] - 预计到2025年下半年，约三分之二的EBITDA将来自第三方业务[11] - 预计H2O收购将为2025年每股可分配现金流带来直接增益[12] 成本与费用 - 2022年折旧和摊销费用为62,988千美元，2023年增加至92,384千美元，2024年第二季度为24,207千美元[22] - 2022年利息费用为82,304千美元，2023年增加至143,244千美元，2024年第二季度为35,268千美元[22] - 2022年资产处置收益为114千美元，2023年显著增加至1,266千美元，2024年第二季度为7,197千美元[24] - 2022年非现金租赁费用为(16,254)千美元，2023年为(9,549)千美元，2024年第二季度为38千美元[24] 产能与技术 - 新墨西哥气体工厂的增量产能约为110百万立方英尺/天[11]

财务业绩 - 公司在第二季度实现净收入4.11亿美元，同比增长28.8%[1] - 公司第二季度EBITDA为1.024亿美元，同比增长9.6%[1] - 公司第二季度可分配现金流为6780万美元，分配覆盖率为1.32倍[1] - 2024年全年净收入为5.167亿美元，同比增长5.3%[19] - 2024年全年营业利润为1.33亿美元，同比增长7.4%[19] - 2024年全年净利润为7.371亿美元，同比增长6.4%[19] - 2024年全年可分配现金流为1.358亿美元，同比增长11.1%[25] - 2024年全年分配给合伙人的现金分红为1.02亿美元，同比增加13.6%[27] - 2024年第二季度可分配现金流覆盖率为1.32倍，同比略有下降[28] - 2024年上半年营业收入为5.17亿美元，同比增长5.3%[40] - 2024年上半年净利润为7.37亿美元，同比增长6.4%[41] - 2023年上半年营业收入为4.90亿美元[43] - 2023年上半年净利润为6.93亿美元[44] 业务发展 - 公司宣布收购H2O Midstream公司，进一步提升在Permian盆地的服务能力[1] - 公司宣布收购Delek US在Wink to Webster管道的权益[1] - 公司与Delek US延长并修订合同期限最长达7年[1] - 公司宣布最终投资决定在现有特拉华工厂附近建设新的天然气加工厂[1] - 2024年第二季度营销和终端业务收入为1.356亿美元，同比增长14.1%[31] - 2024年第二季度管道运输和储存业务收入为3.639亿美元，同比增长4.4%[31] - 2024年第二季度营销和终端业务EBITDA为3.021亿美元，同比增长8.1%[32] - 2024年第二季度管道运输和储存业务EBITDA为1.675亿美元，同比增长4.9%[32] - 2024年上半年资本支出为2.54亿美元，同比减少54.3%[42] - 2023年上半年资本支出为5.55亿美元[45] - 2024年上半年天然气采集和加工量为76,280 Mcfd，同比增长4.0%[48] - 2024年上半年原油采集量为123,718桶/天，同比增加5.7%[48] - 2024年上半年水处理和回收量为118,592桶/天，同比增加10.0%[48] - 2023年上半年天然气采集和加工量为74,008 Mcfd，2024年上半年为76,280 Mcfd[48] 财务状况 - 公司的杠杆比率从年末的4.34倍改善至3.81倍[1] - 公司宣布将派发每单位1.090美元的季度分配,较上年同期增加5.3%[3]

文章核心观点 - 公司财务状况良好，现金流稳定，分红可持续且收益率达10%，虽股价可能持平，但仍值得买入 [6][8][19] 合作概述 - 公司2024年第一季度财报显示财务状况强劲，将继续专注拓展第三方收入，减少对母公司的过度依赖 [4] - 公司核心资产包括管道、存储设施和终端，业务覆盖美国南部约850英里的原油和产品运输管道，运营分为四个板块 [14] - 2023年营收较2022年从10.4亿美元降至10.2亿美元，降幅约2%，但现金流稳定，每年超2亿美元 [14] 财务状况改善 - 疫情期间公司运营现金流为正，2020 - 2021年从1.93亿美元增至2.75亿美元，增长42% [15] - 公司与客户的长期协议含最低量承诺（MVC）条款，可降低短期财务风险，使现金流对市场波动具有弹性 [15] - 最新财报显示，归属所有合伙人的净收入3260万美元，季度EBITDA 1.015亿美元，可分配现金流6800万美元，DCF覆盖率1.35倍，债务可控 [16] 专注第三方业务明智 - 专注第三方业务可开辟新增长途径，使现金流多元化，提升公司声誉，促使管理层创新增值服务 [5] - 目前第三方业务占EBITDA的50%，结合多元化客户群、长期MVC条款和高油价，公司现金流有望进一步增长 [5] MVC条款有吸引力 - MVC条款要求客户通过公司管道运输最低量，保障最低收入，使现金流对市场波动有弹性，未来有望延续 [15] - 2023年第三季度MVC增长，第三方毛利率较第二季度增长28% [17] 估值 - 40美元公允价值 - 因业务稳定，预计营收至少超10亿美元，假设EBITDA利润率维持30%，则EBITDA下限为3亿美元 [6] - 采用12倍EBITDA倍数，减去16亿美元净债务，得出市值20亿美元，除以4700万流通单位，得出公允价值约40美元 [6] 投资建议 - 尽管股价可能持平，但稳定分红可靠且现金流充足覆盖，预计近期分红稳定，建议买入 [8][12][19]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净利润为32,648,000美元，2023年同期为37,367,000美元[109] - 2024年第一季度EBITDA为101,501,000美元，2023年同期为93,158,000美元[109] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为43,858,000美元，2023年同期为29,190,000美元[111] - 2024年第一季度可分配现金流为67,991,000美元，2023年同期为61,762,000美元[111] - 2024年第一季度净收入为2.52075亿美元，较2023年同期的2.43525亿美元增加860万美元，增幅3.5%[119] - 2024年第一季度材料及其他成本为1.23692亿美元，较2023年同期的1.26096亿美元减少240万美元，降幅1.9%[120] - 2024年第一季度运营费用为3191.6万美元，较2023年同期的2474万美元增加720万美元，增幅29.0%[120] - 2024年第一季度一般及行政费用为486.3万美元，较2023年同期的751万美元减少260万美元，降幅35.2%[121] - 2024年第一季度折旧及摊销为2649.5万美元，较2023年同期的2110.5万美元增加540万美元，增幅25.5%[122] - 2024年第一季度利息费用为4022.9万美元，较2023年同期的3258.1万美元增加760万美元，增幅23.5%[124] - 2024年第一季度权益法投资收益为 - 849万美元，较2023年同期的 - 631.6万美元增加220万美元，增幅34.4%[124] - 2024年第一季度EBITDA为1.01501亿美元，较2023年同期的9315.8万美元增加230万美元，增幅4.2%[132] - 2024年第一季度经营活动净现金流入增加1470万美元，投资活动净现金使用减少1710万美元，融资活动净现金流入减少2890万美元[153,154,155,156] - 截至2024年3月31日，公司总负债为16.152亿美元，较2023年12月31日减少9660万美元[157] - 2024年第一季度实际资本支出为1516.5万美元，全年预测为6982.9万美元[166] - 截至2024年3月31日，公司未偿还的浮动利率借款总额约为5.652亿美元[169] - 假设2024年3月31日公司未偿还的浮动利率债务利率变动1%，年化影响将使利息费用变动约570万美元[169] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度国内市场烃类价格上涨，公司物流资产吞吐量和利用率增加，但净收入减少470万美元，EBITDA增加830万美元[83] - 2024年第一季度公司集输和处理业务板块EBITDA增加230万美元，批发营销和码头业务板块EBITDA增加330万美元，管道合资企业投资业务板块EBITDA增加220万美元[83] - 2024年第一季度集输与处理业务净收入为9588.3万美元，较2023年同期的9243.2万美元增加350万美元，增幅3.7%[128] - 2024年第一季度批发营销与终端业务净收入为1.1927亿美元，较2023年同期的1.12309亿美元增加700万美元，增幅6.2%[135] - 2024年第一季度存储和运输业务净收入减少190万美元，降幅4.8%[142] - 2024年第一季度存储和运输业务材料及其他成本减少470万美元，降幅25.3%[143] - 2024年第一季度存储和运输业务运营费用减少50万美元，降幅9.7%[144] - 2024年第一季度EBITDA增加470万美元，增幅35.1%[145] 公司融资活动 - 2024年3月12日公司完成公开发行3584416个普通股单位，发行价为38.50美元/单位，净收益1.323亿美元用于偿还DKL循环信贷安排的部分未偿借款[86] - 2024年3月13日公司出售6.5亿美元2029年到期、利率8.625%的优先票据，净收益用于赎回2025年票据、偿还DKL定期贷款安排和DKL循环信贷安排的部分未偿借款[87] - 2024年4月17日发行人出售2亿美元2029年到期、利率8.625%的额外优先票据，发行价为面值的101.25%，净收益用于偿还DKL循环信贷安排的部分未偿借款[88] - 2024年3月29日公司对DKL循环信贷安排进行第四次修订，将美国循环信贷承诺增加1亿美元，使总承诺额达到11.5亿美元，该安排到期日为2027年10月13日[90] - 2024年3月12日，公司完成公开发行，出售3584416个普通股单位，净收益1.323亿美元[152] 公司流动性情况 - 公司流动性显著改善，从2023年12月31日的约3亿美元增加到约8亿美元[91] - 截至2024年3月31日，公司总流动性为5.945亿美元，其中未使用信贷承诺5.848亿美元，现金及现金等价物970万美元[149] 公司业务板块构成 - 公司按四个可报告板块审查经营业绩，分别为集输和处理、批发营销和码头、存储和运输、管道合资企业投资[93] - 公司运营资产包括集输处理、批发营销和码头、存储和运输等板块[94][95][96] - 公司拥有三个合资企业的部分股权，为第三方和德莱克控股子公司提供原油和成品油管道运输服务[97] 公司业务依存关系 - 公司大部分现有资产与Delek Holdings的炼油业务相互依存，许多资产专门与Delek Holdings签订合同以支持其炼油厂[82] 市场环境与公司应对 - 通胀、经济衰退担忧和能源转型使烃类和天然气远期需求预期减弱，但公司有内置的衰退保护措施，预计液体运输燃料需求仍将旺盛[84] 公司战略目标与重点 - 公司长期战略目标是维持稳定现金流并增加向单位持有人支付的季度分配[100] - 2024年战略重点包括产生稳定现金流、专注业务增长、与德莱克控股进行互利交易等[102] 公司业务风险与改善 - 公司近期扩大天然气处理能力，降低了客户和地理集中风险[104] 公司分配情况 - 2024年4月25日，董事会宣布每普通股单位分配1.070美元，约合每季度5050万美元，较2023年第一季度增长4.4%[150] 公司内部控制情况 - 公司披露控制和程序在报告期末有效[171] - 2024年第一季度，公司财务报告内部控制无重大变化[172]