期权市场动态 - 德勒克物流合伙公司股票期权市场出现异常动向 其2025年11月21日到期的30美元看跌期权隐含波动率位居今日所有股票期权前列 [1] - 高隐含波动率表明市场预期标的股票未来将出现大幅波动 可能源于即将发生的事件导致股价大涨或大跌 [2] 分析师观点与基本面 - 公司目前获评Zacks排名第3级（持有） 所属的石油天然气生产管道MLB行业在Zacks行业排名中处于后22% [3] - 过去60天内 没有分析师上调当季盈利预测 而有一位分析师下调了预测 导致Zacks共识预期从每股1.15美元降至1.06美元 [3] 潜在交易策略 - 分析师当前的看法结合极高的隐含波动率 可能预示着交易机会的形成 [4] - 经验丰富的交易者常通过卖出高隐含波动率期权来获取权利金 该策略旨在利用时间价值衰减 期望标的股票在到期时的波动小于市场预期 [4]

收入和利润（同比变化） - 2025年第三季度净收入为2.61277亿美元，较2024年同期的2.1407亿美元增长22%[16] - 2025年第三季度净收入为4.556亿美元，较2024年同期的3.3674亿美元增长35.3%[16] - 2025年前九个月净收入为7.57557亿美元，较2024年同期的7.30773亿美元增长3.7%[16] - 2025年前九个月净收入为1.29168亿美元，较2024年同期的1.0738亿美元增长20.3%[16] - 2025年第三季度每股基本收益为0.85美元，较2024年同期的0.71美元增长19.7%[16] - 2025年前九个月每股基本收益为2.41美元，较2024年同期的2.32美元增长3.9%[16] - 2025年前九个月净利润为1.29168亿美元，相比2024年同期的1.0738亿美元增长20.3%[21] - 2025年第三季度净销售额为2.61277亿美元，同比增长7.9%；2024年同期为2.4207亿美元[46] - 2025年前九个月净销售额为7.57557亿美元，同比下降8.0%；2024年同期为8.22573亿美元[46] - 2025年第三季度归属于合伙人的净收入为4626万美元，同比增长37.4%；2024年同期为3367.4万美元[46] - 2025年前九个月归属于合伙人的净收入为1.33968亿美元，同比增长20.5%；2024年同期为1.1118亿美元[46] - 2025年第三季度总收入为2.61277亿美元，同比增长22.1%，2025年前九个月总收入为7.57557亿美元，同比增长3.7%[74] - 2025年第三季度净利润为4556万美元，同比增长35.3%，2025年前九个月净利润为1.29168亿美元，同比增长20.3%[79] - 2025年第三季度基本每股收益为0.85美元，同比增长19.7%，2025年前九个月基本每股收益为2.41美元，同比增长3.9%[79] - 2025年第三季度总营收为2.61277亿美元，较2024年同期的2.14070亿美元增长22.0%[112] - 2025年第三季度净利润为4556万美元，较2024年同期的3367万美元增长35.3%[112] - 2025年前九个月总营收为7.57557亿美元，较2024年同期的7.30773亿美元增长3.7%[114] - 2025年前九个月净利润为1.29168亿美元，较2024年同期的1.07380亿美元增长20.3%[114] - 2025年第三季度净收入为2.61277亿美元，比2024年同期的2.14070亿美元增长4720万美元，增幅22.1%[180][182] - 2025年第三季度净利润为4556万美元，比2024年同期的3367.4万美元增长35.3%[177][180] - 2025年前九个月净收入为7.57557亿美元，较2024年同期的7.30773亿美元增长3.7%[180] - 2025年前九个月净利润为1.29168亿美元，较2024年同期的1.0738亿美元增长20.3%[177][180] - 2025年第三季度基本每股净收益为0.85美元，较2024年同期的0.71美元增长19.7%[180] - 公司截至2025年9月30日的九个月净收入同比增加2680万美元，增长3.7%[183] - 公司截至2025年9月30日的九个月净收入同比增长2180万美元[143] 成本和费用（同比变化） - 2025年前九个月支付的利息为1.29334亿美元，相比2024年同期的9526.7万美元增长35.8%[22] - 2025年前九个月折旧和摊销为8961.2万美元，相比2024年同期的7190.6万美元增长24.6%[21] - 2025年第三季度从关联方采购额为8548.6万美元，同比增长1.8%，2025年前九个月采购额为2.59863亿美元，同比下降7.2%[72] - 2025年第三季度运营和维护费用为2307.6万美元，同比增长51.1%，2025年前九个月费用为6616.9万美元，同比增长36.6%[72] - 2025年第三季度材料及其他成本同比增加1220万美元，增长10.4%[183] - 2025年第三季度运营费用同比增加1590万美元，大幅增长57.1%[185] - 2025年第三季度折旧及摊销费用同比增加1360万美元，增长64.1%[188] - 公司2025年第二季度发行7亿美元优先票据导致利息支出增加[194][195] - 与收购相关的增量成本为：Gravity 620万美元，H2O Midstream 190万美元[205] 现金流 - 2025年前九个月运营活动产生的净现金为1.9391亿美元，相比2024年同期的1.56441亿美元增长24.0%[21] - 2025年前九个月投资活动使用的净现金为4.11661亿美元，主要由于2.37143亿美元的物业、厂房和设备采购以及1.8118亿美元的商业合并[21] - 2025年前九个月融资活动提供的净现金为2.19279亿美元，主要来自7亿美元的定期债务收益和11.069亿美元循环信贷额度收益[21] - 2025年第三季度可分配现金流为7358.4万美元，比2024年同期的5328.3万美元增长38.1%[179] - 2025年前九个月可分配现金流为2.15327亿美元，较2024年同期的1.89083亿美元增长13.9%[179] 债务与融资 - 截至2025年9月30日，长期债务为22.88318亿美元，较2024年底的18.75397亿美元增长22%[14] - 发行7.375%的2033年到期优先票据，总本金为7亿美元，净收益用于偿还DKL循环贷款额度[85] - 2033年票据的有效利率为7.64%，截至2025年9月30日的公允市场估值为7.132亿美元[89] - 2029年票据总本金为10.5亿美元，利率8.625%，截至2025年9月30日有效利率8.80%，公允价值10.955亿美元[90] - 2028年票据总本金为4亿美元，利率7.125%，截至2025年9月30日有效利率7.38%，公允价值4.025亿美元[91] - 截至2025年9月30日，长期债务总额为23.0685亿美元，较2024年12月31日的18.854亿美元增长22.4%[80] - DKL循环信贷设施加权平均利率从2024年底的7.27%上升至2025年9月30日的7.39%[83] - 公司于2025年6月30日按面值发行7.375%的2033年到期优先票据，本金总额为7亿美元[148] 业务表现：收集和处理部门 - 2025年第三季度收集和处理部门EBITDA为6955万美元，较2024年同期的4238万美元增长64.1%[112] - 2025年第三季度收集和处理业务收入为1.32209亿美元，较2024年同期的8152.7万美元增长62.2%[180] - 集输与加工板块2025年第三季度净收入同比增加5070万美元，增长62.2%[197] - 集输与加工板块2025年第三季度EBITDA同比增加2720万美元，增长64.1%[203] - 采集和处理部门EBITDA增长4660万美元，主要得益于H2O Midstream和Gravity收购[143] 业务表现：批发营销和终端部门 - 批发营销及终端业务板块前三季度净收入下降4580万美元，同比减少12.6%[207] - 批发营销及终端业务板块前三季度部门EBITDA为4637.9万美元，对比去年同期为7572.4万美元[206] - 批发营销和终端部门EBITDA减少2930万美元，主要由于销售型租赁会计处理变更[143] - 西德克萨斯营销业务前三季度收入减少1870万美元，主要因汽油和柴油平均售价分别下降0.22美元/加仑和0.21美元/加仑[208] - 西德克萨斯营销业务第三季度收入增加240万美元，得益于柴油平均售价上涨0.04美元/加仑及RINs收入增加100万美元[208] - 第三季度柴油销量平均增加120万加仑，但前三季度汽油销量平均减少120万加仑[208][209] - 第三季度终端吞吐量为145,808平均桶/天，对比去年同期为160,849平均桶/天[206] 业务表现：储存和运输部门及其他 - 储存和运输部门EBITDA减少2470万美元，同样由于销售型租赁会计处理变更[143] - 管道合资企业投资部门净收入因Wink to Webster投资收购增长1060万美元[143] - 2025年第三季度经营租赁收入为5778.4万美元，同比增长17.5%[125] - 2025年第三季度销售型租赁总收入为3144.7万美元，同比增长13.2%[125] - 2025年前九个月经营租赁收入为1.50244亿美元，销售型租赁收入为8488.4万美元[125] - 2025年第三季度利息收入同比增加320万美元，主要与销售型租赁会计处理相关[192] 收购活动：Gravity Acquisition - 2025年1月2日完成Gravity Acquisition，初步购买价格为3.00808亿美元，包括2.09297亿美元现金和9151.1万美元等值的普通单位[33][37] - Gravity Acquisition在2025年前九个月贡献收入6750万美元，净利润240万美元[35] - Gravity Acquisition的资产收购包括1.91485亿美元的物业、厂房和设备以及9820万美元的无形资产（含6630万美元客户关系无形资产）[38] - 公司于2025年1月2日以总对价3.008亿美元收购Gravity，其中现金2.093亿美元，普通股2,175,209单位[154] - Gravity收购自2025年1月2日起贡献第三季度收入2070万美元及EBITDA 910万美元[197][203] - 2025年1月完成对Gravity Water Intermediate Holdings LLC的100%股权收购，以扩大二叠纪盆地和巴肯地区的水处理业务[129] 收购活动：H2O Midstream - 公司于2024年9月11日完成对H2O Midstream的收购，总对价为2.297亿美元，包括1.597亿美元现金和7000万美元优先单位[47][49] - H2O Midstream收购的初步购买价格分摊中，物业、厂房和设备公允价值为1.72374亿美元，客户关系无形资产为2627万美元，使用权资产为205.8万美元[50] - 假设H2O Midstream收购于2023年1月1日完成，2024年前九个月备考净销售额为7.75369亿美元，备考归属于合伙人的净收入为1.19183亿美元[56] - H2O Midstream收购自2024年9月起贡献第三季度收入1100万美元及EBITDA 760万美元[198][203] - H2O Midstream业务自2024年9月开始贡献了4280万美元的收入增长[204] 其他交易与活动 - 2024年8月5日，公司通过赎回Delek Holdings持有的250万个普通单位（价值9790万美元合同无形资产）作为对价，将Big Spring炼油厂营销协议的权利和义务转让给Delek Holdings[58] - 2025年5月1日，公司通过注销Delek Holdings所欠5880万美元现有应收款项作为对价，从Delek Holdings处收购了Delek Permian Gathering的采购和混合活动[66] - 在Delek Permian Gathering收购中，公司取消了Delek Holdings应付的5880万美元现有应收账款[149] - 2025年5月1日与Delek Holdings签订协议，承接其在中部集输系统下的某些原油采购合同权利和义务[140] - 公司赎回所有7万份优先单位，总赎回付款为7080万美元[102] - 公司在九个月内以1000万美元总价回购并注销了243,075个普通单位[96] - 截至2025年9月30日九个月内，公司以1000万美元总价回购并注销243,075个普通单位，剩余回购授权为1.4亿美元[153] - 公司根据普通单位回购协议，仍有1.4亿美元的授权回购额度剩余[96] 关联方交易 - 2025年第三季度来自关联方的应收账款为2.42366亿美元，较2024年底的3331.3万美元大幅增长627.5%[14] - 关联方交易收入：2025年第三季度为1.31016亿美元，同比增长14.0%，2025年前九个月为3.71420亿美元，同比下降9.7%[72] - 2025年向关联方Delek Holdings支付的季度现金分配总额为1.50982亿美元，较2024年的1.47444亿美元增长2.4%[73] - 截至2025年9月30日，Delek Holdings拥有公司63.3%的合伙权益[95] 资产与资本支出 - 截至2025年9月30日，总资产为27.47241亿美元，较2024年12月31日的20.41559亿美元增长34.6%[14] - 2025年第三季度库存为1863.5万美元，较2024年底的542.7万美元增长243.4%[14] - 2025年第三季度资本支出为4963万美元，较2024年同期的6519万美元下降23.9%[116] - 2025年前九个月资本支出为2.40762亿美元，较2024年同期的9055万美元增长165.9%[116] - 权益法投资总额从2024年12月31日的3.17152亿美元增至2025年9月30日的3.25753亿美元[107] 盈利能力指标（EBITDA等） - 2025年第三季度部门EBITDA为1.11882亿美元，较2024年同期的8575万美元增长30.5%[112] - 2025年前九个月部门EBITDA为3.08071亿美元，较2024年同期的3.04922亿美元增长1.0%[114] - 2025年第三季度EBITDA为1.01978亿美元，比2024年同期的6918.1万美元增长47.4%[177][180] - 2025年前九个月EBITDA为2.77553亿美元，较2024年同期的2.73074亿美元增长1.6%[177][180] - 公司2025年EBITDA同比增长450万美元[143] - 公司2025年前九个月EBITDA增加4660万美元，同比增长30.1%[204] - EBITDA增长主要得益于Gravity和H2O Midstream收购，分别贡献了3330万美元和2720万美元的增量EBITDA[204] 会计处理与公允价值 - 截至2025年9月30日的九个月内，公司对收购价格分摊的公允价值调整包括：物业、厂房和设备调减1682.8万美元（-8.1%）[43]，客户关系无形资产调增1559.7万美元（+30.8%）[43]，资产报废义务调减118万美元（-16.4%）[43] - 销售型租赁净投资使用底层租赁资产在合同修改日的公允价值计量，属于非重复性公允价值计量，采用第三层级输入值[124] - 租赁收入中超出最低量要求的账单被确认为可变租赁付款，并计入租赁收入[124] 分配与回购 - 2025年前九个月向普通单位持有人分配的股息总额为1.78234亿美元[21] - 截至2025年9月30日季度，宣布每有限合伙单位现金分配1.120美元，总现金分配约5989.8万美元[97] - 公司宣布2025年10月28日季度现金分配为每单位1.120美元，将于2025年11月13日支付[126] 其他重要事项 - 截至2025年9月30日，未履行绩效义务对应的预期总收入为5.82545亿美元[76] - 公司就德克萨斯州交通部诉讼达成和解，在2025年确认430万美元收益[118] - 公司于2025年6月完成债务发行筹集7亿美元，使流动性增强至超过10亿美元[142] - 在特拉华盆地新建天然气处理厂，预计2025年底前将增加吞吐量[142]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA约为1.36亿美元，高于去年同期的1.07亿美元 [10] - 调整后可分配现金流为7400万美元，调整后DCF覆盖比率约为1.24倍 [10] - 将全年EBITDA指引中点提高至5亿至5.2亿美元范围的上限 [3][12] - 过去12个月成功完成对H2O Midstream和Gravity Water Midstream的两项收购以及Libby 2天然气厂的建设 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 集输和处理板块第三季度调整后EBITDA为8300万美元，而2024年第三季度为5500万美元，增长主要由于H2O和Gravity的收购 [10] - 批发营销和终端业务调整后EBITDA为2100万美元，低于去年同期的2500万美元，下降主要由于去年夏天与DK签订的修订和展期协议的影响 [10] - 仓储和运输业务第三季度调整后EBITDA为1900万美元，与2024年第三季度的1900万美元持平 [11] - 管道合资企业投资板块本季度贡献2200万美元，而2024年第三季度为1600万美元，增长主要由于去年8月Wink to Webster资产剥离的贡献以及合资企业当期表现更强 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - DPG和DDG原油集输业务第三季度表现强劲，DDG创下记录量，这一强势延续至第四季度 [4] - 通过两次水业务收购和不断增加的业务专属权，公司在Midland和Delaware盆地的竞争地位正在提升 [4] - 在Delaware盆地，由于酸气注入和含硫气处理能力，公司对Libby综合体未来的扩建机会信心增强 [7][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过审慎管理杠杆和覆盖比率来发展合伙关系，同时抓住业务增长机会，做好利益相关者资本的管家 [4] - 通过收购H2O Midstream和Gravity Water Midstream，公司补充了有机增长，并实现了向全套服务提供商的转型 [4] - 公司相信其扩大的天然气处理和含硫气处理能力为客户提供了独特服务，并在Delaware盆地提供了长期增长跑道 [7] - 在Midland地区，两个水集输系统的整合进展顺利，公司计划利用更大的业务覆盖范围来增强在Howard、Martin和Glasscock县的原油和水业务综合服务 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对盈利轨迹保持信心，因此提高全年EBITDA指引 [12] - 公司看到其业务覆盖区内的钻井活动没有实质性变化，但看到其积极管理的不同业务流之间产生越来越多的协同效应 [17] - 市场对公司含硫气处理能力、天然气处理和水处理的需求强劲，公司正处于正确的时机并拥有正确的产品组合 [32] - 在Delaware盆地，获得盐水处理井的许可几乎不可能，公司非常幸运拥有其现有地位 [30] 其他重要信息 - 董事会已批准连续第51个季度增加季度分派，至每单位1.12美元 [4] - 公司保持强劲的财务状况，其信贷额度约有10亿美元的可用额度 [9] - 第三季度资本支出计划约为5000万美元，其中4400万美元与增长性资本支出相关，主要用于优化Libby 2天然气处理厂 [11] - Libby 2工厂的建设和启动超出预期，按时按预算完成 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于生产商在Libby 2上线前增加活动以及含硫气处理能力带来的益处 [14][15] - 原油和水业务极其强劲，公司为其成为二叠纪盆地核心区域顶级原油、天然气和水服务提供商的战略感到自豪，该战略开始产生良好收益 [16] - 与生产商的讨论显示，公司业务覆盖区内的钻井活动没有实质性变化，但不同业务流之间的协同效应越来越多 [17] - Libby 2的建设和启动超出预期，基于生产商预测，原计划用甜气填满工厂，但随着钻井进行，情况变化，生产商急需含硫气解决方案，因此公司加速了含硫气项目 [18] - 由于公司提供的全套含硫气、原油和水解决方案，公司不仅有信心填满Libby 2，而且需要比先前预期更早地扩大处理能力 [18] 问题: 关于2026年资本支出趋势以及偿还债务或从DK回购单位的灵活性 [19] - 尽管宏观环境和战略进展良好，但关于明年的战术规划和预算尚未最终确定，公司计划在下一次财报电话会议中提供指引，如同今年所做的那样 [20] 问题: 关于股权投资收益线的可持续性 [28] - 该线项目主要受Wink to Webster合资企业在当季的强劲表现影响，从年度化或年初至今的角度看，JV业绩是一个良好的可持续运行速率 [28] 问题: 关于水业务竞争格局和公司三流战略 [29] - 天然气与原油比率以及水与原油比率的趋势对公司非常有利，公司收购H2O和Gravity的时机很好，收购价格约为当前市场趋势的一半 [30] - 在Delaware盆地，获得盐水处理井许可几乎不可能，公司对其现有地位感到满意 [30] 问题: 关于Libby 3扩建的时间安排以及AGI处理能力是否为Libby 3提供足够跑道 [31] - 市场对公司含硫气处理能力、天然气处理和水处理的需求强劲，一旦完成规划会议，公司将提供详细的执行计划，如同过去一样 [32] - 公司在酸气方面的许可产能令人满意，近期内没有看到任何限制 [34]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA约为1.36亿美元，高于去年同期的1.07亿美元 [10] - 调整后可分配现金流为7400万美元，调整后DCF覆盖比率约为1.24倍 [10] - 全年EBITDA指引中点提高至5亿至5.2亿美元范围的上限 [3][12] - 过去12个月成功完成对H2O Midstream和Gravity Water Midstream的两项收购以及Libby 2天然气厂的建设 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收集和处理业务板块调整后EBITDA为8300万美元，高于2024年第三季度的5500万美元，增长主要源于收购 [10] - 批发营销和终端业务调整后EBITDA为2100万美元，低于去年同期的2500万美元，减少主要由于与DK的修订和展期协议影响 [10] - 储存和运输业务调整后EBITDA为1900万美元，与2024年第三季度持平 [11] - 管道合资企业投资板块本季度贡献2200万美元，高于2024年第三季度的1600万美元，增长源于去年8月Wink to Webster资产剥离的贡献以及当期合资企业更强业绩 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过审慎管理杠杆和覆盖比率来发展合伙关系，同时抓住业务增长机会，成为优秀的资本管理者 [4][9] - 致力于成为二叠纪盆地首屈一指的全服务中游供应商，关键举措集中在天然气、原油和水业务 [3] - 通过收购H2O Midstream和Gravity Water Midstream补充有机增长，实现向全套服务提供商的转型 [4] - 扩大天然气处理和酸性气体处理能力被视为独特的客户服务产品，为特拉华盆地的增长提供了长跑道 [7] - 在米德兰盆地，整合两个水收集系统的进展良好，旨在利用更大的覆盖范围增强原油和水的综合服务能力 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对收益轨迹保持信心，因此提高全年EBITDA指引 [12] - 近期增长项目（包括Libby 2天然气厂）预计将在今年剩余时间里对财务业绩做出更有意义的贡献，从而加强DCF覆盖比率 [10] - 对扩大处理能力的机会信心增强，预计将比先前预期更早需要扩大处理能力 [18] - 注意到市场对其酸性气体处理能力、天然气处理和水处理的需求强劲 [32] - 在特拉华盆地，获得盐水处理许可几乎不可能，公司对其现有地位感到满意 [30] 其他重要信息 - 董事会批准连续第51个季度增加分配，至每单位1.12美元 [4] - 第三季度资本支出计划约为5000万美元，其中4400万美元与增长性资本支出相关，主要用于优化Libby 2天然气处理厂 [11] - 公司拥有强劲的财务状况，信贷额度约有10亿美元的可用额度，为持续执行增长议程提供了灵活性 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Libby 2投产前生产商活动增加以及酸性气体处理能力提升带来的效益 [14][15] - 原油和水业务表现极其强劲，公司对其成为二叠纪盆地核心区域首屈一指的原油、天然气和水供应商的战略感到自豪 [16] - 与生产商的讨论未发现其产区钻井活动有实质性变化，但看到不同业务流之间越来越多的协同效应 [17] - Libby 2的建设和启动超出预期，按时按预算完成；为满足生产商对酸性气体处理的迫切需求，加速了相关计划 [18] - 由于提供的全套酸性气体、原油和水解决方案，公司有信心不仅填满Libby 2，而且将比先前预期更早需要扩大处理能力 [18] 问题: 关于2026年资本支出趋势以及债务偿还或单位回购的灵活性 [19] - 关于2026年资本支出和财务灵活性的具体指导将在下一次财报电话会议中提供，类似于本年度的做法 [20] 问题: 关于股权投资收益线的可持续性 [28] - 股权投资收益线的强劲表现主要受Wink to Webster合资企业在当季的强劲业绩影响 [28] - 年度化基础上的合资企业结果（如年初至今的表现）被认为是未来预期的良好参考基准，公司对合资企业整体业绩感到满意 [28] 问题: 关于水业务竞争格局和行业趋势 [29] - 观察到天然气与原油比率以及水与原油比率的有利趋势 [30] - 收购H2O和Gravity的时机把握得当，收购价格约为当前市场趋势的一半，公司对此感到满意 [30] - 在特拉华盆地，及时获得盐水处理许可几乎不可能，公司对其现有市场地位感到满意 [30] 问题: 关于Libby 3扩建的时间安排以及酸性气体注入处理能力是否满足未来需求 [31] - 市场对其酸性气体处理能力、天然气处理和水处理的需求强劲，具体执行计划将在完成规划会议后详细公布 [32] - 在酸性气体方面的许可产能充足，近期内没有看到相关限制 [34]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA约为1.36亿美元，高于去年同期的1.07亿美元 [10] - 调整后可分配现金流为7400万美元，调整后DCF覆盖比率约为1.24倍 [10] - 将全年EBITDA指引中值提高至5亿至5.2亿美元范围的上限 [3][12] - 第三季度资本支出计划约为5000万美元，其中4400万美元与增长性资本支出相关，主要用于优化Libby 2天然气处理厂 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 集输和处理业务板块调整后EBITDA为8300万美元，高于2024年第三季度的5500万美元，增长主要源于对H2O和Gravity的收购 [10] - 批发营销和终端业务调整后EBITDA为2100万美元，低于去年同期的2500万美元，下降主要由于去年夏天与DK签订的修订和展期协议的影响 [10] - 仓储和运输业务调整后EBITDA为1900万美元，与2024年第三季度持平 [11] - 管道合资企业投资板块本季度贡献2200万美元，高于2024年第三季度的1600万美元，增长源于去年8月Wink to Webster资产注入的贡献以及本季度合资企业更强的表现 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 在二叠纪盆地，公司的竞争地位通过两次水处理业务收购和增加的专属区域正在增强 [4] - DDG原油集输业务在第三季度创下体积记录，并且这一强劲势头在第四季度得以延续 [4][7] - 在Midland地区，对H2O和Gravity水集输系统的整合进展顺利，公司计划利用更大的业务版图来增强在Howard、Martin和Glasscock县的综合原油和水服务能力 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为二叠纪盆地首屈一指的原油、天然气和水服务全方位供应商 [3][15] - 通过收购H2O Midstream和Gravity Water Midstream，公司实现了向全方位服务提供商的转型，这些收购从收购倍数角度看时机恰当 [4][9] - 公司在Delaware盆地的天然气处理及酸性气体处理能力被视为独特的客户服务方案，并为公司提供了长期增长跑道 [6][18] - 行业趋势显示天然气与原油比率以及水与原油比率对公司地位有利，并且在Delaware盆地获得盐水处理许可变得非常困难，这强化了公司现有资产的价值 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对盈利轨迹充满信心，因此提高全年指引 [12] - 由于Libby 2工厂的投产以及增长项目开始对财务业绩做出更有意义的贡献，预计DCF覆盖比率在今年剩余时间内将继续走强 [10] - 公司财务状况强劲，信贷额度下约有10亿美元的可动用资金，为继续执行增长议程提供了灵活性 [9] - 市场对公司酸性气体处理能力、天然气处理和水处理的需求明确，表明公司产品组合符合市场需求 [31] 其他重要信息 - 董事会已批准连续第51个季度增加分派，至每单位1.12美元 [4] - Libby 2天然气处理厂已成功完成调试并投入运营，其建设和启动进度超出预期，按时且在预算内 [6][18] - 公司正在积极寻求机会提高运营效率和稳健性，并寻找方法在整个运营中提高利润率 [8] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Libby 2投产前生产商活动增加以及酸性气体处理能力带来的益处 - 原油和水业务极为强劲，公司成为二叠纪盆地核心区域领先的原油、天然气和水服务提供商的战略正在产生良好收益，这也是提高全年指引的原因之一 [15][16] - 与生产商的讨论未发现公司区域内钻井活动有实质性变化，但公司正看到所管理的不同业务流之间产生越来越多的协同效应 [17] - Libby 2的建设启动超出预期，基于生产商预测最初计划用甜气填满该厂，但随着钻井进行，情况发生变化，生产商急需酸性气体处理方案，因此公司加速了部分酸性气体项目以更快提供解决方案 [18] - 由于公司提供的全方位酸性气体、原油和水解决方案，不仅对填满Libby 2充满信心，而且需要比先前预期更早地扩大处理能力 [18] 问题: 关于2026年资本支出展望以及债务偿还或单位回购的灵活性 - 关于2026年资本支出和财务策略的详细指引将在下一次财报电话会议中提供，类似于本年度的做法 [20] 问题: 关于合资企业投资收益线的可持续性 - 合资企业投资收益线的增长主要受Wink to Webster在本季度的强劲表现推动，从年度化或年初至今的角度看，该水平可以作为未来预期的良好参考基准，管理层对合资企业的整体业绩感到满意 [27] 问题: 关于水处理业务竞争格局的变化 - 市场趋势对公司有利，一年前收购H2O和Gravity的价格大约是当前市场趋势的一半，公司对收购时机和市场趋势感到满意 [29] - 在Delaware盆地，及时获得盐水处理许可几乎不可能，公司非常幸运拥有现有的市场地位，并且业务发展符合预期 [29] 问题: 关于Libby 3扩建的时间表以及酸性气体处理能力是否能为Libby 3做好准备 - 市场明确需要公司的酸性气体处理能力、天然气处理和水处理能力，关于具体时间表和执行计划的细节将在完成规划会议后公布 [31] - 公司在酸性气体方面的许可处理能力令人满意，近期内看不到任何限制 [31]

业绩总结 - 第三季度调整后的EBITDA为759.6百万美元，净收入为178.0百万美元[57] - 调整后的每股收益为7.13美元，净收入每股为2.93美元[57] - 2025年第三季度的EBITDA为412.2百万美元，较2024年同期的89.7百万美元大幅增长[101] - 2025年第三季度的调整后EBITDA为958.1百万美元，较2024年同期的308.9百万美元显著增长[115] - Delek US在2025年第三季度的报告净收入为178.0百万美元，而2024年同期为亏损76.8百万美元[101] 用户数据 - 2025年第三季度的总原油处理量预期在252,000至284,000桶/日之间[74] - 2025年第三季度Tyler炼油厂的每桶生产利润为11.32美元[78] - 2025年第三季度炼油部门EBITDA为464.1百万美元，物流部门EBITDA为102.0百万美元[106] 未来展望 - Delek Logistics（DKL）预计2025年EBITDA范围提高至500百万美元[13] - 小型炼油厂豁免（SRE）预计在未来六到九个月内带来约400百万美元的现金流入[14] - 预计SRE的50%豁免将使DK的EBITDA提升213.6百万美元[38] 资本支出与现金流 - 2025年资本支出总额为388百万美元，其中炼油业务支出为130百万美元[70] - 第三季度实现现金流改善约6000万美元，EOP（企业优化计划）目标提高至至少1.8亿美元[12] - 2025年第四季度的运营费用预期在2.05亿至2.20亿美元之间[74] 债务与财务状况 - 截至2025年9月30日，合并净债务为25.464亿美元，相较于2024年12月31日的20.296亿美元增长了25.5%[72] - 截至2025年9月30日，合并长期债务总额为31.773亿美元，较2024年12月31日的27.652亿美元增加了14.5%[72] - 2025年第四季度的净利息费用预期在8500万至9500万美元之间[74] 股东回报与分红 - 第三季度分红和股票回购总额约为3000万美元，DKL的分红为每单位1.12美元[15] - Delek US在过去12个月的股东回报率领先同行，超出同行平均水平7%[26] 其他信息 - 2025年第三季度的重组成本为34.1百万美元，2024年同期为33.7百万美元[106] - 2025年第三季度的可再生燃料义务短缺相关于小炼油厂豁免的金额为160.2百万美元[106] - 2025年第三季度的投资减值和其他资产减值为16.3百万美元[106]

收入和利润（同比） - 2025年第三季度净收入为2.61277亿美元，较2024年同期的2.14070亿美元增长22.0%[28] - 2025年第三季度总收入为2.6128亿美元，较2024年同期的2.1407亿美元增长22.1%[33] - 2025年第三季度运营收入为4536.8万美元，较2024年同期的3180.8万美元增长42.6%[28] - 2025年第三季度净收入为4556.0万美元，较2024年同期的3367.4万美元增长35.3%[28] - 第三季度净利润为4560万美元，摊薄后每单位收益为0.85美元[4] - 2025年第三季度每股基本收益为0.85美元，较2024年同期的0.71美元增长19.7%[28] - 2025年前九个月净收入为12.9168亿美元，较2024年同期的10.738亿美元增长20.3%[34] 现金流（同比） - 第三季度运营活动产生的净现金流为5490万美元，同比增长120.5%[4] - 2025年前九个月运营活动产生的净现金为1.93910亿美元，较2024年同期的1.56441亿美元增长24.0%[29] - 第三季度经调整后的可分配现金流为7410万美元，同比增长19.5%[4] - 2025年第三季度可分配现金流为7358.4万美元，较2024年同期的5328.3万美元增长38.1%[30] - 2025年第三季度可分配现金流为7358.4万美元，较2024年同期的5328.3万美元增长38.1%[31] - 2025年第三季度可分配现金流覆盖率为1.23倍，较2024年同期的0.94倍增长30.9%[31] EBITDA（同比） - 第三季度EBITDA为1.02亿美元，同比增长47.4%[5] - 2025年第三季度EBITDA为1.01978亿美元，较2024年同期的6918.1万美元增长47.4%[30] - 第三季度经调整后的EBITDA为1.36亿美元，同比增长27.3%[5][8] - 2025年第三季度调整后EBITDA为1.35978亿美元，较2024年同期的1.06829亿美元增长27.3%[30] - 2025年第三季度调整后EBITDA为1.3598亿美元，较2024年同期的1.0683亿美元增长27.3%[33] 业务线表现-收集和处理部门（同比） - 收集和处理部门第三季度经调整后EBITDA为8280万美元，同比增长50.5%[9] - 2025年第三季度收集和处理部门收入为1.3221亿美元，较2024年同期的8153万美元增长62.2%[33] 业务线表现-批发营销和终端部门（同比） - 2025年前九个月批发营销和终端部门收入为3.1606亿美元，较2024年同期的3.6181亿美元下降12.6%[34] - 2025年第三季度终端吞吐量为145,808桶/天，较2024年同期的160,849桶/天下降9.4%[36] - 2025年第三季度Big Spring营销吞吐量为0桶/天，因营销协议于2024年8月5日终止，而2024年同期为22,700桶/天[36] 业务线表现-管道合资企业（同比） - 2025年前九个月管道合资企业投资调整后EBITDA为4256.4万美元，较2024年同期的3197.4万美元增长33.1%[34] 运营指标-收集量（同比） - 2025年第三季度Delaware收集资产的原油收集量为153,745桶/天，较2024年同期的125,123桶/天增长22.9%[36] - 2025年第三季度Midland收集系统吞吐量为222,980桶/天，较2024年同期的185,179桶/天增长20.4%[36] - Midland水收集系统的水处理和回收量在2025年第三季度为616,484桶/天，较2024年同期的311,290桶/天增长98.0%[36] 运营指标-营销毛利率（同比） - 2025年第三季度西德州营销业务毛利率为每桶4.50美元，较2024年同期的3.38美元增长33.1%[36] 资本支出（同比） - 2025年第三季度总资本支出为4963万美元，较2024年同期的6519.8万美元下降23.9%[35] - 2025年第三季度增长性资本支出为4403万美元，集中于收集和处理板块，较2024年同期的6180.2万美元下降28.8%[35] - 2025年前九个月资本支出为2.4076亿美元，较2024年同期的9055万美元增长165.9%[34] - 2025年前九个月总资本支出为2.40762亿美元，较2024年同期的9055万美元大幅增长165.9%[35] - 2025年前九个月增长性资本支出为2.29919亿美元，较2024年同期的8286.8万美元大幅增长177.5%[35] 费用（同比） - 2025年第三季度利息支出为4799.1万美元，较2024年同期的3702.2万美元增长29.6%[33] 债务和杠杆 - 截至2025年9月30日，总债务约为23亿美元，杠杆率约为4.44倍[7] - 公司长期债务从2024年底的18.75亿美元增至2025年9月30日的22.88亿美元，增幅为22.0%[27] - 在12亿美元的第三方循环信贷额度下，额外借款能力为10亿美元[7] 资产 - 公司总资产从2024年12月31日的20.42亿美元增长至2025年9月30日的27.47亿美元，增幅达34.6%[27] 股东分配（环比及同比） - 季度现金分配为每单位1.120美元，环比增长0.4%，同比增长1.8%[6] 管理层讨论和指引 - 公司上调全年经调整后EBITDA指引至5亿至5.2亿美元[3]

核心财务业绩 - 2025年第三季度净利润为4560万美元，摊薄后每单位收益为085美元，相比2024年同期的3370万美元和071美元，分别增长35%和20% [4] - 2025年第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为136亿美元，较2024年同期的1068亿美元增长27% [5][8] - 2025年第三季度运营活动产生的净现金为5490万美元，相比2024年同期的2490万美元增长120% [4] - 2025年第三季度经调整的可分配现金流为7410万美元，高于2024年同期的6200万美元 [4] 业务板块表现 - 收集与处理板块2025年第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为8280万美元，相比2024年同期的5500万美元增长51%，主要得益于Gravity和H2O Midstream收购带来的增量利润 [9] - 批发营销与终端板块2025年第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为2140万美元，较2024年同期的2470万美元有所下降，主要原因是Big Spring炼油厂营销协议转让给Delek Holdings，但部分被批发利润率的提高所抵消 [10] - 仓储与运输板块2025年第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为1930万美元，与2024年同期的1940万美元基本持平 [11] - 管道合资企业投资板块2025年第三季度权益法投资收入为2190万美元，高于2024年同期的1560万美元，增长主要受W2W资产剥离影响 [12] 资本分配与流动性 - 公司于2025年10月28日宣布第三季度现金分派为每单位1120美元，较2025年第二季度的1115美元增长04%，较2024年同期的1100美元增长18%，这是连续第51个季度增加分派 [6][14] - 截至2025年9月30日，公司总债务约为23亿美元，现金为690万美元，杠杆率约为444倍，在12亿美元第三方循环信贷额度下尚有10亿美元的额外借款能力 [7] 运营亮点与战略进展 - 公司在Delaware业务的原油收集量创下纪录，并在Libby综合设施开发酸性气体收集和酸气回注能力方面取得进展 [2][14] - 由于年内取得的强劲进展，公司将全年调整后税息折旧及摊销前利润指引上调至5亿至52亿美元 [2][14] - 在Midland收集系统，原油收集量从2024年第三季度的平均185,179桶/日增至2025年第三季度的平均222,980桶/日 [34] - 在Delaware收集资产中，原油收集量从2024年第三季度的平均125,123桶/日增至2025年第三季度的平均153,745桶/日 [34]

文章核心观点 - 在市场动荡和不确定时期，许多投资者转向高股息收益股票，这些公司通常拥有高自由现金流并以高股息回报股东 [1] - 文章重点介绍了能源板块中三只高收益股票的近期分析师评级和目标价调整情况 [2] 能源板块高股息股票分析师评级 - **Vitesse Energy Inc (VTS)** - 股息收益率为10.17% [7] - Evercore ISI Group分析师Chris Baker维持In-Line评级，并将目标价从22美元下调至20美元（2025年10月6日），该分析师准确率为69% [7] - Roth MKM分析师John White维持Buy评级，并将目标价从30.5美元上调至33美元（2025年4月2日），该分析师准确率为63% [7] - 公司将于11月3日周一盘后公布第三季度财务和运营业绩 [7] - **Delek Logistics Partners LP (DKL)** - 股息收益率为9.76% [7] - Mizuho分析师Gabriel Moreen维持Neutral评级，并将目标价从44美元上调至45美元（2025年8月29日），该分析师准确率为67% [7] - Raymond James分析师Justin Jenkins维持Outperform评级，并将目标价从44美元上调至46美元（2025年1月28日），该分析师准确率为77% [7] - Delek US Holdings将于11月7日周五开盘前发布第三季度业绩总结新闻稿 [7] - **Western Midstream Partners LP (WES)** - 股息收益率为9.42% [7] - Citigroup分析师Spiro Dounis重申Neutral评级，目标价为39美元（2025年10月20日），该分析师准确率为73% [7] - Morgan Stanley分析师Robert Kad维持Underweight评级，并将目标价从41美元下调至39美元（2025年8月26日），该分析师准确率为71% [7] - 该合伙公司计划于11月4日周二盘后公布第三季度业绩 [7]

财报发布安排 - 公司计划在2025年11月7日美国股市开盘前发布2025年第三季度业绩总结新闻稿 [1] - 讨论业绩的电话会议定于2025年11月7日中部时间上午11:00（东部时间中午12:00）开始 [1] - 电话会议的在线直播可通过访问公司官方网站 www.DelekLogistics.com 获取 [1]