文章核心观点 - 尽管市场对Duluth Holdings较为悲观，但其拥有强大品牌和增长潜力，随着宏观压力缓解和自身业务拓展，未来现金流将增加，估值有望提升 [1][2] 销售情况：短期承压 - Q4销售额同比增长约2%至约2.46亿美元，女性业务增长12%，男性业务持平，DTC销售增长9%，实体店零售销售下降约12% [3] - 宏观因素影响消费者可自由支配支出，行业内不同公司销售表现不一，Duluth可能面临市场疲软和市场份额流失问题 [4][5][6] - 公司门店数量未变，但佐治亚州Adairsville履行中心投入使用，一定程度上改善了销售价值主张 [7] - 公司持续推出新产品，扩大采购团队和能力，虽部分产品为现有产品迭代，但仍对销售有积极影响 [8][9][10] - 女性业务表现优于男性业务，原因包括店铺布局调整和消费者认知度提高，广告支出虽降低但ROAS可能提高 [11][12][13] - 公司预计2024年销售额约6.5亿美元，与2023年持平，上半年中个位数下降，下半年低个位数增长，长期来看在正常宏观环境下有3 - 5%的增长潜力 [15][16] - 公司核心产品竞争加剧，存在失去市场份额的风险，但公司有多种增长举措，若竞争环境有利，仍可能实现销售增长 [17][18] 利润率情况：长期杠杆效应 - Q4毛利率/EBITDA利润率为48%/8.5%，上年同期为51%/8.5%，促销力度增加导致毛利率下降，未来促销活动可能随需求回升而缓解 [19][20] - 运营杠杆从两方面有利于利润率，一是销售额低个位数增长带来运营利润率顺风，二是SG&A下降抵消了毛利率下降的影响 [21] - 广告支出减少和Adairsville履行中心降低了单位可变成本，推动SG&A下降，但D&A增长约5 - 6%，未来投资放缓后D&A增长将减缓 [22][23] - 未来随着销售增长，产品利润率有望改善，SG&A层面将实现杠杆效应，公司预计2024年EBITDA约4000万美元，利润率6.2%，高于2023年 [24][25][26] - 预计近一半SG&A将实现杠杆化，若销售额从6.5亿美元增长到7.05亿美元，将带来830万美元的增量EBITDA [27] 估值情况：风险回报诱人 - 当前股价4.9美元/股，市值1.69亿美元，EV约1.63亿美元，基于2024年指引的估值吸引力不大，FCF约800万美元，对应市值约20倍 [28][29] - 若公司能实现增长，2026年销售额达7.05亿美元，EBITDA约5000万美元，FCF约2400万美元，合理的自由现金流倍数为15倍，对应市值约3.6亿美元，当前合理股价约7.9美元/股 [30][31] 结论 - 公司当前股价具有吸引力，市场因销售增长疲软、利润率受压和自由现金流少而兴趣不高，但宏观改善和公司自身增长举措将推动公司未来发展 [33][34]

Zacks Rank系统 - Zacks专注于Zacks Rank系统，强调盈利预期和预期修订，以找到优质股票[1] 价值投资 - 价值投资是发现强劲股票的首选方式之一，利用基本分析和传统估值指标[2] Duluth Holdings (DLTH) - DLTH目前持有Zacks Rank 2（买入）和价值评级A[4] - DLTH的P/S比率为0.23，低于行业平均值0.62[5] - DLTH的P/CF比率为7.05，低于行业平均值24.31[6] - DLTH的估值数据显示该股票目前可能被低估，结合其盈利前景，DLTH是一只令人印象深刻的价值股[7]

文章核心观点 - 成长型投资者关注财务增长高于平均水平的股票，但找到能发挥潜力的成长股并非易事，不过借助Zacks成长风格评分系统可较容易找到，该系统推荐Duluth Holdings公司股票，因其有良好成长评分和Zacks排名，是成长型投资者的可靠选择 [1][3][4] 成长股特点 - 成长股具有高于平均水平的风险和波动性，若公司成长故事结束或接近尾声，投资可能导致重大损失 [2] Zacks系统优势 - Zacks成长风格评分系统能超越传统成长属性分析公司实际成长前景 [3] 股票表现规律 - 具有最佳成长特征的股票持续跑赢市场，成长评分为A或B且Zacks排名为1（强力买入）或2（买入）的股票回报更佳 [5] Duluth Holdings公司优势 盈利增长 - 盈利增长是重要因素，两位数盈利增长受成长型投资者青睐，预示公司前景良好和股价上涨 [6] - 公司历史每股收益增长率为3.7%，预计今年每股收益增长75%，远超行业平均的6.4% [7] 资产利用率 - 资产利用率（销售与总资产比率）是成长投资重要指标，体现公司利用资产产生销售的效率 [8] - 公司销售与总资产比率为1.29，高于行业平均的1.12，更有效率 [9] - 公司销售额预计今年增长0.8%，而行业平均为0% [10] 盈利预测修正 - 盈利预测修正趋势与短期股价走势密切相关，积极趋势有利 [11] - 公司本年度盈利预测上调，Zacks共识估计在过去一个月飙升53.3% [12] 综合结论 - 整体盈利预测修正使公司获得Zacks排名2，基于多因素获得成长评分B，表明其可能表现出色，是成长型投资者的可靠选择 [13][14]

公司店铺运营情况 - 2024年1月28日，公司运营62家零售店和3家奥特莱斯店[154] - 截至2024年1月28日，公司运营62家零售店和3家奥特莱斯店[259] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2023财年净销售额为6.467亿美元，较上一年减少1.0% [158][173] - 2023财年净亏损940万美元，上一年净利润为220万美元[158] - 2023财年调整后EBITDA为3340万美元，较上一年减少23.2% [158][182] - 2023财年毛利润为3.250亿美元，较上一年减少5.4%，毛利率降至50.3% [174] - 2023财年销售、一般和行政费用为3.338亿美元，较上一年减少1.0% [176] - 2023财年利息费用为420万美元，较上一年增加50万美元 [177] - 2023财年所得税收益为270万美元，上一年所得税费用为70万美元 [178] - 2023财年自由现金流为 - 1040万美元，较上一年增加1800万美元 [184][185] - 截至2024年1月28日，公司营运资金为7850万美元，包括3220万美元现金及现金等价物 [186] - 2023财年资本支出为5320万美元，预计2024财年为2520万美元[187] - 2024财年和2023财年经营活动提供的净现金分别为3.87亿美元和 - 139.6万美元，投资活动使用的净现金分别为 - 4871.8万美元和 - 2687.3万美元，融资活动使用的净现金分别为 - 334.6万美元和 - 323.4万美元[190] - 截至2024年1月28日和2023年1月29日，公司总资产分别为4.90453亿美元和5.27454亿美元[245] - 截至2024年1月28日和2023年1月29日，公司总负债分别为2.68279亿美元和3.00257亿美元[245] - 截至2024年1月28日和2023年1月29日，公司股东权益分别为2.22174亿美元和2.27197亿美元[245] - 2024财年和2023财年，公司净销售额分别为6.46681亿美元和6.53307亿美元[247] - 2024财年和2023财年，公司净利润分别为 - 937.3万美元和224.6万美元[247] - 2024财年和2023财年，公司综合收益分别为 - 965.2万美元和160.9万美元[250] - 2024财年和2023财年，归属于控股股东的综合收益分别为 - 963.5万美元和166.7万美元[250] - 截至2024年1月28日，公司股东权益为222,174美元，较2023年1月29日的227,197美元有所下降[253] - 2024财年净亏损9,373美元，2023财年净利润为2,246美元[256] - 2024财年经营活动提供的净现金为38,673美元，2023财年使用的净现金为1,396美元[256] - 2024财年投资活动使用的净现金为48,718美元，2023财年为26,873美元[256] - 2024财年融资活动使用的净现金为3,346美元，2023财年为3,234美元[256] - 2023财年和2022财年广告和目录费用分别为6900万美元和7630万美元[270] - 2023财年和2022财年运输和处理费用分别为4720万美元和4400万美元[272] - 2023财年和2022财年，公司主要库存供应商分别占总库存支出的59%和56%[277] - 2023财年和2022财年，公司第二大供应商分别占总库存支出的10%和11%[277] - 截至2024年1月28日和2023年1月29日，存货储备分别为140万美元和180万美元[278] - 2024年1月28日和2023年1月29日，物业和设备净值分别为1.32718亿美元和1.16527亿美元；2023财年和2022财年折旧费用分别为2800万美元和2670万美元[280] - 2024年1月28日和2023年1月29日，预付费用和其他流动资产分别为1648.8万美元和1515.4万美元；其他资产净值分别为902万美元和872.7万美元[283] - 2023财年和2022财年，软件托管实施成本摊销费用分别为500万美元和360万美元；累计摊销分别为1040万美元和540万美元[284] - 2023财年和2022财年，无形资产和其他资产摊销费用均为20万美元；截至2024年1月28日和2023年1月29日，累计摊销分别为100万美元和80万美元[287] - 2023财年和2022财年，公司受限股总股票薪酬费用分别为420万美元和270万美元[295] - 截至2024年1月28日和2023年1月29日，货币市场基金成本分别为2839.6万美元和2503.1万美元；公司信托成本分别为555.6万美元和573.7万美元，公允价值分别为498.6万美元和553.9万美元[306] - 2023财年和2022财年，综合收益表中均未记录非暂时性减值[307] - 截至2024年1月28日和2023年1月29日，TRI长期债务（含短期部分）账面价值分别为2598.8万美元和2668.1万美元，公允价值分别为2355.4万美元和2617.2万美元[310] - 2024年和2023年总租赁费用分别为3754.8万美元和3557.2万美元，其中财务租赁费用分别为507万美元和518.3万美元，经营租赁费用分别为2026.7万美元和1872.5万美元[314] - 截至2024年1月28日和2023年1月29日，融资租赁加权平均剩余租赁期限分别为10年和11年，经营租赁分别为7年和8年；融资租赁加权平均折现率分别为4.5%和4.4%，经营租赁分别为4.2%和4.1%[316] - 截至2024年1月28日，非 cancellable 租赁未来最低租赁付款总额中，融资租赁为4705.2万美元，经营租赁为14331.4万美元，扣除折现后租赁负债分别为3742.5万美元和12281.4万美元[316] - 2023财年和2022财年非 cancellable 租赁总租金费用分别为2180万美元和2000万美元[316] - 截至2024年1月28日和2023年1月29日，债务分别为2598.8万美元和2668.1万美元，其中TRI高级有担保票据分别为2248.8万美元和2318.1万美元，TRI票据均为350万美元，扣除当前到期部分后，TRI长期债务分别为2514.1万美元和2591.3万美元[319] - 截至2024年1月28日和2023年1月29日，应计费用和其他流动负债分别为3093万美元和4081.5万美元[326] - 2024财年和2023财年归属于控股股东的净（亏损）收入分别为 - 935.6万美元和230.4万美元，基本每股收益分别为 - 0.28美元和0.07美元，摊薄每股收益分别为 - 0.28美元和0.07美元[333] - 2024财年总所得税费用为 - 2,693千美元，2023财年为708千美元[341] - 2024财年联邦法定税率下联邦税为 - 2,524千美元（21.0%），2023财年为633千美元（21.0%）[344] - 2024年1月28日，总递延税资产为67,035千美元，2023年1月29日为62,691千美元；总递延税负债2024年为66,025千美元，2023年为63,940千美元[344] - 截至2024年1月28日，州净运营亏损约为760万美元，相关递延税资产为30万美元；联邦净运营亏损约为2300万美元，相关递延税资产为480万美元[344] - 2024年1月28日，未确认税收优惠余额为119千美元，2023年1月29日为287千美元[347] - 2024年若确认未确认税收优惠，0.1百万美元会影响公司有效税率[347] - 2023财年和2022财年公司退休计划总费用分别为220万美元和230万美元[350] 公司经营、投资、融资活动现金情况 - 2023财年经营活动提供的净现金主要包括非现金折旧和摊销3220万美元、基于股票的薪酬摊销420万美元和经营资产及负债提供的现金1370万美元，部分被净亏损940万美元抵消[192] - 2022财年经营活动使用的净现金主要包括净收入220万美元、非现金折旧和摊销3080万美元、基于股票的薪酬摊销270万美元，被经营资产及负债使用的现金3720万美元抵消[193] - 2023财年和2022财年投资活动使用的净现金分别为4870万美元和2690万美元，主要是购买与佐治亚州阿代尔斯维尔履行中心相关的财产和设备[194][195] - 2023财年和2022财年融资活动使用的净现金分别为330万美元和320万美元，主要是支付融资租赁义务[196] 公司信贷协议情况 - 2021年5月14日公司签订信贷协议，原到期日为2026年5月14日，可借款最高1.5亿美元；2022年7月8日进行第一次修订，将循环承诺从1.5亿美元增加到2亿美元，到期日延长至2027年7月8日[197][198] - 2021年5月14日公司签订信贷协议，原借款额度最高为1.5亿美元，2022年7月8日修订后增至2亿美元，到期日从2026年5月14日延长至2027年7月8日[322][323] 公司关键会计估计及核算方法 - 公司使用自身历史销售信息估计产品退货准备金，该估计是关键会计估计[203] - 公司库存按成本与可变现净值孰低计量，成本采用先进先出法确定，需对陈旧和损耗准备金进行估计[211] - 公司采用资产负债法核算所得税，2024年1月28日和2023年1月29日未确认估值备抵[214][215] 公司特定项目金额情况 - 截至2024年1月28日，公司产品退货准备金为554.1万美元[227] - 截至2024年1月28日，未归属受限股数量为1367270股，加权平均授予日公允价值为每股8.77美元；未确认薪酬费用为640万美元，预计在2.3年的加权平均期间内确认[297] - 截至2024年1月28日，公司可供出售证券按合同到期的未来收款情况为：一年内摊销成本20万美元，公允价值16.1万美元；一至五年摊销成本132万美元，公允价值112.7万美元；五至十年摊销成本198.4万美元，公允价值179.1万美元；十年后摊销成本205.2万美元，公允价值190.7万美元[308] 公司审计师及内部控制情况 - 毕马威自2021年起担任公司审计师[231] - 公司在2024年1月28日未维持有效的财务报告内部控制[234] 公司业务收入确认及各业务线数据关键指标变化 - 公司收入主要来自服装、鞋类和硬商品销售，商品发货时确认收入，店铺销售在销售点确认收入[334] - 2024年1月28日，直接面向消费者业务收入为425,562千美元，2023年1月29日为412,123千美元；门店收入2024年为221,119千美元，2023年为241,184千美元[336] - 2024年1月28日，合同资产为2,778千美元，2023年1月29日为2,373千美元；合同负债2024年为9,579千美元，2023年为10,249千美元[340] 公司诉讼情况 - 公司参与的未决诉讼或索赔结果不确定，但管理层认为不会对公司经营成果、财务状况或现金流产生重大影响[351]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年全年销售额为6.467亿美元,同比下降1% [33] - 2023年第四季度销售额为2.456亿美元,同比增长1.6% [34] - 2023财年全年毛利率为50.3%,同比下降230个基点 [36] - 2023年第四季度毛利率为48.2%,同比下降300个基点 [36] - 2023财年全年调整后EBITDA为3.34亿美元,占销售额5.2% [37] - 2023年第四季度调整后EBITDA为2.11亿美元,同比增长2.4%,占销售额8.6% [38] - 2023财年全年每股亏损0.28美元 [37] - 2023年第四季度每股收益0.21美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 女装业务全年增长高单位数,第四季度增长12% [8][9] - AKHG女装业务第四季度增长超过20% [9] - 男装业务第四季度持平,其中AKHG、第一层、衬衫和裤子增长,但受暖冬影响,外套、毛衣和鞋履下滑 [12] - 男装内衣、双重弹力牛仔裤和法兰绒增长强劲 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 直营渠道销售增长9%,抵消了零售渠道12%的下滑 [35] - 移动端销售增长超过20%,占直营渠道销售过半 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持"大坝蓝图"五大支柱战略,包括数字化转型、优化自有DTC渠道、发展多品牌和多渠道业务、试点和学习以实现长期增长、投资能力和基础设施以确保未来发展 [22][23] - 公司在2023年取得了关键战略举措的重大进展,包括新自动化仓储中心投入运营、加强采购和产品创新能力、完成关键技术转型项目 [24][25][26][27] - 2024年公司将加快战略路线图的执行,重点包括扩大新产品创新管线、优化营销组合、提升毛利率、审慎管理费用和库存 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2024财年上半年销售将下降低至中个位数,下半年将有所好转 [40] - 公司预计2024财年毛利率将提升200个基点,主要得益于采购和产品开发举措 [40] - 公司预计未来几年毛利率还将进一步提升,随着采购优化举措的持续推进 [52] - 公司预计2024财年调整后EBITDA将达3.9-4.5亿美元,每股亏损0.22-0.07美元 [43] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Janine Stichter提问** 关于公司的促销策略,以及这对毛利率的影响 [47] **Sam Sato和Heena Agrawal回答** 公司预计2024年消费者环境仍将充满挑战,但通过产品开发和采购举措,预计毛利率将提升200个基点。公司将保持定价策略的平衡,更多依靠产品创新来推动全价销售 [48][49][50][51] 问题2 **Jonathan Komp提问** 关于公司业务在第四季度的转折点,以及全年盈利能力的提升 [57] **Sam Sato和Heena Agrawal回答** 公司第四季度黑五周末至网络星期中的销售创历史新高,但受到较高的促销力度拖累。随着新产品的推出,公司1月份的全价销售有所改善。公司相信,随着供应链和技术投资的效果逐步显现,毛利率和盈利能力将在2024年及以后得到提升 [58][59][60][65][66][70] 问题3 **Dylan Carden提问** 关于公司毛利率下降的原因,以及零售渠道的表现 [72] **Heena Agrawal回答** 公司正在通过采购和产品开发举措来提升毛利率,预计2024年可提升200个基点,未来几年还将进一步提升。零售渠道是公司全渠道战略的重要组成部分,公司将审慎评估新门店的规模和业态,提升其效率和盈利能力 [74][78]

文章核心观点 - 公司公布2024财年第四季度和全年财务业绩，第四季度净销售额增长，女性业务表现强劲，公司对2024财年给出业绩展望 [1][2][11] 财务亮点 第四季度亮点 - 净销售额增至2.456亿美元，同比增长1.6% [1][2][4] - 女性业务持续强劲，销售额增长12% [2] - 净利润700万美元，摊薄后每股收益0.21美元 [2] - 调整后EBITDA增至2110万美元，上年同期为2060万美元 [2] 财年亮点 - 净销售额6.467亿美元，上年为6.533亿美元 [2] - 净亏损940万美元，摊薄后每股收益 - 0.28美元 [2] - 调整后EBITDA为3340万美元，占净销售额的5.2% [2] - 库存结构健康，90%为当前产品，清仓商品减少30% [2] 管理层评论 - 2023财年消费者消费谨慎，但第四季度Duluth和AKHG品牌因女性业务增长，黑色星期五销售额创历史新高 [3] - 旺季推出更多新品，如新款消防水带裤和健身服装系列，展示了公司创新能力 [4] - 公司坚定执行战略计划，新的自动化配送中心上线，采购和产品创新功能取得进展，有望在2024年受益 [4] 第四季度运营结果 销售情况 - 净销售额增长1.6%至2.456亿美元，直接面向消费者的净销售额增长8.9%至1.722亿美元，移动净销售额增长20.0%，成为最大销售渠道，零售门店净销售额下降12.2%至7340万美元 [4] - 女性服装净销售额增长12.4%，Duluth和AKHG品牌均实现两位数增长，男性服装净销售额与上年持平 [5] 利润情况 - 毛利润下降4.4%至1.184亿美元，占净销售额的48.2%，主要因全价销售比例降低 [6] - 销售、一般和行政费用下降3.8%至1.088亿美元，占净销售额的比例降至44.3%，部分原因是广告成本和可变费用降低，部分被战略投资的折旧增加抵消 [7][8] 税率情况 - 本季度与控股权益相关的有效税率为23%，上年同期为25% [9] 资产负债表和流动性 - 季度末现金余额约3220万美元，净营运资金7850万美元，无未偿还的Duluth Trading银行债务，2023财年资本支出5320万美元 [10] 2024财年展望 - 净销售额在6.4亿 - 6.6亿美元之间 [11] - 调整后EBITDA在3900万 - 4500万美元之间 [11] - 每股收益在 - 0.22 - - 0.07美元之间 [11] - 资本支出（含软件托管实施成本）约2500万美元 [11] 非GAAP指标说明 - 公司认为非GAAP财务指标有助于比较当前和以前运营期的结果，涉及调整后EBITDA、自由现金流和预测调整后EBITDA等指标 [14] - 调整后EBITDA可洞察公司运营趋势，便于与同行比较，排除了一些特殊或不可比项目 [15] - 自由现金流可衡量公司财务实力和资本使用效率，定义为经营活动提供的净现金减去购置财产和设备的支出 [16]

第四季度财务数据关键指标变化 - 第四季度净销售额同比增长1.6%至2.456亿美元，稀释后每股收益为0.21美元[1] - 第四季度毛利润下降4.4%至1.184亿美元，占净销售额的48.2% [8] - 第四季度销售、一般和行政费用下降3.8%至1.088亿美元，占净销售额的44.3% [9] - 第四季度直接面向消费者的净销售额增长8.9%至1.722亿美元，移动净销售额增长20.0% [7] - 第四季度零售门店净销售额下降12.2%至7340万美元[7] 2023财年财务数据关键指标 - 2023财年净销售额为6.467亿美元，上年为6.533亿美元；净亏损940万美元，稀释后每股亏损0.28美元[5] - 2023财年资本支出为5320万美元，包括270万美元的软件托管实施成本[12] 2024财年财务数据关键指标变化 - 2024财年净销售额为646,681,000美元，略低于2023财年的653,307,000美元[31] - 2024财年净亏损9,373,000美元，而2023财年净利润为2,246,000美元[31][33][35] - 2024财年经营活动提供的净现金为38,673,000美元，而2023财年使用了1,396,000美元[33] - 2024财年投资活动使用的净现金为48,718,000美元，高于2023财年的26,873,000美元[33] - 2024财年融资活动使用的净现金为3,346,000美元，略高于2023财年的3,234,000美元[33] - 2024财年EBITDA（非GAAP）为29,210,000美元，低于2023财年的40,809,000美元[35] - 2024财年调整后EBITDA（非GAAP）为33,405,000美元，低于2023财年的43,520,000美元[35] - 2024财年自由现金流（非GAAP）为 - 10,413,000美元，亏损小于2023财年的 - 28,461,000美元[37] 2024财年展望 - 2024财年展望：净销售额在6.4亿至6.6亿美元之间，调整后EBITDA在3900万至4500万美元之间，每股收益在-0.22至-0.07美元之间，资本支出约为2500万美元[18] - 2024财年预测调整后EBITDA（非GAAP）在39,000,000 - 45,000,000美元之间[40] 公司资产情况 - 本季度末公司现金余额约为3220万美元，净营运资金为7850万美元，无未偿还银行债务[12] - 截至2024年1月28日，公司总资产为490,453,000美元，较2023年1月29日的527,454,000美元有所下降[28] 各条业务线数据关键指标变化 - 女性业务在第四季度实现两位数增长，同比增长12% [4]

Duluth Trading公司财报发布 - Duluth Trading公司将于2024年3月7日发布2023年第四季度财务报告[1] - 分析师和投资者将于2024年3月7日上午9:30举行电话会议和网络音频直播，讨论财务结果并回答问题[2] Duluth Trading公司简介 - Duluth Trading是一家总部位于威斯康星州Mount Horeb的生活方式品牌，为现代、自力更生的美国人提供高质量的休闲服装、工装和配饰[4]

Duluth Trading公司财报发布 - Duluth Trading公司将于2024年3月7日发布2023年第四季度财务报告[1] - 分析师和投资者将于2024年3月7日上午9:30举行电话会议和网络音频直播，讨论财务结果并回答问题[2] Duluth Trading公司介绍 - Duluth Trading是一个总部位于威斯康星州Mount Horeb的生活方式品牌，提供高质量的男女休闲服装、工装和配饰，致力于为那些重视工作质量和领导实用生活方式的现代、自力美国人提供产品[4]

Duluth Trading公司新任首席财务官入职奖励 - Duluth Trading公司向新任高级副总裁兼首席财务官Heena Agrawal授予了94,000股受限股票作为入职奖励[1] - 受限股票分两批释放，第一批在入职当天释放，第二批在入职三周年释放，如果Agrawal自愿离职或因原因被解雇，第一批股票将有不同比例被没收[2] - 授予的受限股票超出了公司2015年股权激励计划的范围，但得到了董事会、薪酬委员会和独立董事的批准，符合NASDAQ上市规则5635(c)(4)的就业诱因豁免[3]