NOW Inc. (NYSE:DNOW) Q4 2021 Earnings Conference Call February 17, 2022 9:00 AM ET Company Participants Brad Wise - Vice President of Digital Strategy and Investor Relations David Cherechinsky - President and Chief Executive Officer Mark Johnson - Senior Vice President and Chief Financial Officer Conference Call Participants Adam Farley - Stifel Tommy Moll - Stephens Jon Hunter - Cowen & Company Operator Welcome to the NOW Incorporated Fourth Quarter and Full Year 2021 Earnings Conference Call. My name is ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark one) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE YEAR ENDED DECEMBER 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number 001-36325 NOW INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 46-4191184 (State of Incorporation) (IRS Identification No.) 7402 North Eldridge Parkway, Houst ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度总营收4.39亿美元，较2021年第二季度增长10%，超过公司指引的中个位数增长 [28] - 美国市场第三季度营收3.12亿美元，较上一季度增加1600万美元，达到疫情前的最高水平 [28] - 加拿大市场第三季度营收6800万美元，较上一季度增加1700万美元，增幅33%；与2020年第三季度相比，营收增加2600万美元，增幅62% [29] - 国际市场第三季度营收5900万美元，较上一季度增加600万美元，增幅11%，主要源于项目活动增加 [29] - 毛利率较上一季度提高60个基点，达到21.9%，主要得益于产品利润率提高，库存费用相对较低 [30] - 第三季度仓储、销售和管理费用（WSA）相对持平，较上一季度增加100万美元，成本降低举措未能完全抵消政府补贴减少的影响 [32] - 第三季度运营利润1000万美元，三个业务板块均实现运营利润，这是两年前营收高出70%时才达到的水平 [33] - 按美国通用会计准则（GAAP）计算，第三季度净利润500万美元，每股收益0.05美元；非GAAP净利润600万美元，每股收益0.05美元；非GAAP息税折旧及摊销前利润（EBITDA）1500万美元，利润率3.4% [34] - 截至第三季度末，公司净现金头寸为3.12亿美元，较6月底增加1900万美元；总债务为零，总流动性为5.6亿美元 [36] - 应收账款为2.99亿美元，较第二季度增加10%；库存为2.44亿美元，较第二季度减少600万美元，库存周转率达到5.6倍，创季度最佳 [36] - 应付账款为2.43亿美元，较第二季度增加12%；截至9月30日，不包括现金的营运资金占第三季度年化营收的10.6% [36] - 现金转换周期降至62天，创季度最佳，连续五个季度改善；本季度自由现金流为2200万美元，过去三年累计产生约4.86亿美元自由现金流 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国能源中心和工艺解决方案业务收入分别增长5%和7%，美国能源中心业务在第三季度贡献了约80%的美国总收入 [28] - 数字商务渠道客户采用率持续增加，第三季度与数字渠道相关的SAP收入占比超过44% [22] - eSpec产品配置器工具的活跃用户增加48%，公司还增强了其用户体验，加入了三维成像和增强现实环境查看功能 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场收入环比增加1600万美元，能源收入因钻井和完井活动以及有利的利润率贡献而增加，主要来自钢管通胀 [13] - 加拿大市场第三季度收入为6800万美元，环比增加1700万美元，增幅33%，市场份额持续增加 [17] - 国际市场第三季度收入为5900万美元，环比增加600万美元，增幅11%，国际钻井活动开始回升 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过并购寻求增值利润率业务，加强工艺解决方案产品线，多元化终端市场，以实现有机和无机增长 [39] - 公司专注于高利润率的制造商、业务、产品线、地点、活动、终端市场和客户，以提高产品利润率 [42] - 公司在全球供应链延迟和通胀的情况下，通过全球采购战略和技术手段，确保产品供应和提高运营效率 [20] - 公司积极参与能源转型，投资扩展解决方案，帮助客户减少温室气体排放，参与碳捕获、存储、传输和管理项目 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临新冠疫情、劳动力和材料短缺、运输成本上升等挑战，公司第三季度表现出色，需求强劲，尤其是北美市场 [8] - 供应链环境紧张，短期内可能持续影响收入，尤其是钢管和美国工艺解决方案产品，但公司有信心应对变化 [9] - 预计第四季度收入将持平或中个位数下降，主要受季节性因素和产品供应延迟影响，但2022年有望实现强劲增长 [40] - 公司对2022年持乐观态度，预计随着全球能源需求改善和油气供应增长，业务基本面将继续改善，行业分析师预测2022年将实现两位数增长 [41] 其他重要信息 - 公司计划于今日提交2021年第三季度10 - Q表格，相关信息将在公司网站公布 [7] - 公司网站投资者关系板块提供本季度业绩和关键要点的演示文稿，今日电话会议的回放将在网站上保留30天 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度和长期利润率的看法 - 公司目标是22%的利润率，第三季度利润率提升超出预期，未来有机会进一步提高利润率，第四季度可能因钢管产品供应和采购策略出现一定压缩，但预计新的一年能回到22%的水平 [46][47] 问题2: 第四季度管道业务对毛利率的影响 - 预计第四季度毛利率会有一定压缩，原因包括钢管产品供应不足导致销售下降，以及寻求替代货源可能降低毛利率，部分高利润率项目订单推迟到新年 [47] 问题3: 全球阀门业务的现状和未来规模 - 目前阀门业务约占总销售额的20%，公司认为阀门业务有品牌偏好，随着执行器服务业务的增长，该业务有很大发展机会，但未设定具体规模目标 [49] 问题4: 对2022年公司营收增长的看法 - 公司未对2022年提供具体指引，但市场普遍预期增长10%或更高，公司认为10%是一个不错的起点，实际可能更强，不过业务调整可能对营收有一定影响 [52] 问题5: 2022年WSA费用的目标 - WSA费用受增长和收购情况影响，公司计划通过设立超级中心等措施降低成本，预计在当前营收水平下可减少1200 - 1500万美元费用，每增加1美元营收，WSA费用应不超过0.05美元 [54][58] 问题6: 2022年库存和营运资金消耗的看法 - 第四季度营运资金消耗主要受货物接收时间影响，目前模型显示第四季度将产生现金，金额在零到数百万美元之间，不过营运资金周转率可能会下降 [55] 问题7: 每增加1美元营收对应的WSA费用 - 每增加1美元营收，WSA费用应在0.03 - 0.05美元之间，公司需使费用更符合长期目标 [58] 问题8: 营收增长时的增量EBITDA利润率 - 历史上营收增长时增量利润率为10% - 15%，预计未来增量利润率应在15%以上，接近高个位数 [60] 问题9: 对公共石油公司资本支出的预期 - 预计2022年仍将是私人公司主导钻探投资，但希望公共公司有所改变，公共公司投资纪律性增强，短期内对公司有一定影响，但长期有助于减少市场波动 [62]

财务数据关键指标变化 - 2021年第三季度公司实现净利润500万美元，营收同比增长34.7%（增加1.13亿美元）[97] - 公司2021年前九个月总营收12亿美元，同比下降7.7%（2020年同期为13亿美元）[103] - 公司2021年前九个月运营利润200万美元（2020年同期亏损3.83亿美元），主要因减值费用减少3.16亿美元[103][112] - 公司2021年前九个月EBITDA（剔除其他成本）为2200万美元，EBITDA利润率1.8%（2020年同期为-2800万美元，利润率-2.2%）[119] - 公司2021年前九个月经营活动现金流2800万美元（2020年同期为1.33亿美元），主要受营运资本增加影响[125][128] 各条业务线表现 - 美国市场2021年第三季度收入3.12亿美元，同比增长36.8%（同比增加8400万美元），但前九个月收入8.6亿美元同比下降7.4%（同比减少6900万美元）[102][103] - 加拿大市场2021年第三季度收入6800万美元，同比增长61.9%（同比增加2600万美元），前九个月收入1.77亿美元同比增长9.9%（同比增加1600万美元）[106][103] - 国际市场2021年第三季度收入5900万美元同比增长5.4%（同比增加300万美元），但前九个月收入1.63亿美元同比下降22.4%（同比减少4700万美元）[108][103] - 美国市场2021年第三季度运营利润400万美元（2020年同期亏损2200万美元），前九个月运营亏损1200万美元（同比改善2.38亿美元）[105][103] 各地区表现 - 2021年第三季度美国活跃钻井平台数量同比增长96.1%（从254台增至498台）[91] - 2021年第三季度加拿大活跃钻井平台数量同比增长214.6%（从48台增至151台）[91] 商品价格变动 - 2021年第三季度西德克萨斯中质原油价格同比上涨72.7%（从40.89美元/桶增至70.62美元/桶）[89] - 2021年第三季度天然气价格同比上涨118.0%（从2.00美元/MMBtu增至4.36美元/MMBtu）[89] - 2021年第三季度热轧卷钢价格同比上涨251.5%（从516.89美元/短吨增至1,817.07美元/短吨）[89] - 2021年10月15日西德克萨斯中质原油价格达82.39美元/桶，较第三季度均价上涨16.7%[96] - 2021年10月15日天然气价格达5.44美元/MMBtu，较第三季度均价上涨24.8%[96] 外汇影响 - 公司约30%的净销售额来自美国以外地区，截至2021年9月30日的九个月中，外汇汇率波动对财务状况和竞争地位产生影响[137] - 截至2021年9月30日的九个月中，公司实现净外汇折算损失100万美元[138] - 2021年前九个月，公司报告外汇交易损失100万美元，而2020年同期为收益200万美元[139] - 2021年前九个月，加元、英镑和澳元对美元分别升值约8%、9%和12%[141] - 假设外汇汇率变动10%，公司2021年前九个月的净亏损将变化100万美元[142] 资本支出与收购 - 公司2021年前九个月资本支出9900万美元用于收购（2020年同期为净流入1900万美元），其中Flex Flow业务收购初始对价9000万美元[126][130] - 公司计划通过运营现金流和循环信贷额度为未来现金收购提供资金，但无法预测收购的时间、规模或成功[131] 现金及流动性 - 截至2021年9月30日，公司现金及等价物3.12亿美元（2020年末为3.87亿美元），其中9800万美元存放于海外子公司[123] 风险管理 - 公司业务对钢铁价格敏感，尤其是钢管价格，通过管理库存水平来降低风险[143] 公司治理 - 公司首席执行官和首席财务官评估后认为，披露控制和程序在报告期末有效[145] - 报告期内，公司内部财务报告控制未发生重大变化[146] 公司基本情况 - 公司全球网络包括约195个地点和2400名员工[73] - 公司库存或销售约300,000个库存单位，供应商网络覆盖约40个国家[79]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为4亿美元，环比增长11%，超出中高个位数增长的预期范围[31] - 美国收入为2.96亿美元，环比增长4400万美元或17%[31] - 加拿大收入为5100万美元，环比减少700万美元或12%[31] - 国际收入为5300万美元，环比增加200万美元或4%[31] - 毛利率达到21.3%的新高，环比增长50个基点[31] - 第二季度GAAP净亏损为200万美元，每股亏损0.02美元[35] - 非GAAP EBITDA为600万美元，占收入的1.5%[35] - 库存周转率达到5次，创季度最佳[38] - 现金转换周期为71天，创季度最佳[40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国能源中心收入环比增长16%，占美国总收入的80%[31] - 美国工艺解决方案收入环比增长23%[31] - 加拿大业务通过新的供应商关系在管道配件和法兰领域获得多个关键项目[23] - 国际业务在澳大利亚、亚洲和拉丁美洲持续复苏[26] - 数字解决方案业务通过eSpec工具成功获得90台空气压缩机订单[21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场受益于钻井和完井活动增加，私人运营商推动增长[15] - 加拿大市场受季节性中断影响，但表现优于历史水平[23] - 国际市场在澳大利亚获得主要海上钻井公司订单，在亚洲获得电气电缆新业务[26] - 欧洲市场获得为期三年的电气MRO协议和阀门项目[27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于收入保留、市场份额增长和市场多元化[12] - 通过技术应用和供应链优化增强解决方案[14] - 拓展市政水、采矿、碳捕获、可再生能源和氢能等新兴市场[13] - 通过战略收购实现无机增长，目标是非商品化解决方案业务[58] - 数字平台交易占SAP交易的43%，推动效率提升[44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第三季度收入将环比增长中个位数百分比[56] - 预计第三季度EBITDA利润率将处于历史10%-15%区间的低端[56] - 通胀压力来自钢铁和树脂市场紧张、劳动力短缺和运输成本上升[29] - 客户支出纪律有助于减少行业波动性[11] - 对Delta变种带来的不确定性保持谨慎[51] 其他重要信息 - 净现金头寸为2.93亿美元，流动性为5.28亿美元[37] - 过去两年产生约3.5亿美元自由现金流[41] - 推出eTrack资产跟踪工具，简化客户资产管理流程[47] - 继续评估工作资本效率，目标维持在收入的15%-20%[75] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第三季度收入预期和第四季度季节性影响 - 预计第三季度收入增长低至中个位数，主要来自私人运营商[62] - 第四季度存在不确定性，可能受季节性下降和产品延迟影响[63] 问题: 毛利率展望和影响因素 - 库存费用是近期毛利率波动的主要因素，预计2022年将保持在20.5%以上[66] - 运费成本可能在第三季度持续，但最终会缓解[67] - 22%的毛利率在2亿美元收入基础上是可行的目标[70] 问题: 并购战略重点 - 并购重点是能够提高利润率、创造竞争优势和多元化终端市场的业务[71] - 主要考虑EBITDA贡献而非仅毛利率[71] 问题: 工作资本管理 - 工作资本占收入比例降至12.3%，但预计将回升至15%-20%范围[75] - 库存管理改善是效率提升的关键驱动因素[73] 问题: 通胀对定价的影响 - 客户对价格上涨有抵触，但可能随着交货期延长而减弱[78] - 通过替代产品解决方案来维持销售[78] 问题: 运营费用展望 - 正在向集中化模式转型以降低绝对运营费用[81] - 短期内费用可能保持稳定[82]

财务数据关键指标变化 - 公司2021年第二季度净亏损200万美元，营收4亿美元，同比营收增长8.1%（3000万美元）[105] - 公司2021年上半年产品成本为6.01亿美元，同比下降23.8%（1.88亿美元），主要因收入波动和库存费用降低[118] - 公司2021年上半年仓储及行政费用为1.64亿美元，同比下降27.8%（6300万美元），主要因运营效率提升和裁员[119] - 截至2021年6月30日，公司现金及等价物为2.93亿美元，较2020年底下降24.3%（9400万美元），其中8900万美元存放于海外子公司[128] 各条业务线表现 - 数字平台DigitalNOW®提供电子商务、数据管理和供应链优化解决方案[75] - 公司2021年上半年完成Flex Flow业务收购，初始现金对价9000万美元，含盈利能力挂钩的或有对价条款[136] - 公司计划通过运营现金流和循环信贷额度为未来现金收购提供资金，但无法预测收购的时间、规模或成功[137] 各地区表现 - 美国市场2021年第二季度收入为2.96亿美元，同比增长13.8%（3600万美元），但上半年收入为5.48亿美元，同比下降21.8%（1.53亿美元）[110][112] - 美国市场2021年第二季度运营亏损300万美元，同比改善2100万美元；上半年运营亏损1600万美元，同比改善2.12亿美元，主要因减值费用减少1.84亿美元[111][112] - 加拿大市场2021年第二季度收入5100万美元，同比增长24.4%（1000万美元），但上半年收入1.09亿美元，同比下降8.4%（1000万美元）[114][112] - 加拿大市场2021年第二季度运营利润200万美元，同比增加700万美元；上半年运营利润600万美元，同比增加6900万美元，主要因2020年无6000万美元减值费用[115][112] - 国际市场2021年第二季度收入5300万美元，同比下降23.2%（1600万美元）；上半年收入1.04亿美元，同比下降32.5%（5000万美元）[116][112] - 国际市场2021年第二季度运营利润100万美元，同比增加100万美元；上半年运营利润200万美元，同比增加7300万美元，主要因2020年无7200万美元减值费用[117][112] 商品价格变动 - 西德克萨斯中质原油（WTI）价格第二季度平均66.09美元/桶，环比上涨14.4%（较第一季度57.79美元）[92][102] - 天然气价格第二季度平均2.94美元/MMBtu，环比下降17.4%（较第一季度3.56美元）[92][102] - 热轧卷钢价格第二季度平均1,460.30美元/短吨，环比上涨31.1%（较第一季度1,113.52美元）[102] - 截至2021年7月16日，WTI原油价格达71.76美元/桶，较第二季度均价上涨8.6%[103] 外汇影响 - 公司约30%的净销售额来自美国以外地区，截至2021年6月30日的六个月中，外汇汇率波动对财务状况和竞争地位产生影响[143] - 截至2021年6月30日的六个月中，公司实现净外汇折算收益300万美元，计入其他综合收益[144] - 2021年前六个月，公司报告外汇交易损失不到100万美元，而2020年同期为收益200万美元[145] - 2021年前六个月，加元、英镑和澳元对美元分别升值约9%、10%和17%[147] - 敏感性分析显示，假设美元对外币汇率变动10%，可能导致2021年前六个月的净亏损变化约100万美元[148] 运营数据 - 2021年第二季度全球活跃钻井平台数量为1,258台，环比增长2.4%（较第一季度1,229台）[92][102] - 美国活跃钻井平台数量451台，环比增长15.1%（较第一季度392台）[92][102] - 公司全球运营网络覆盖约195个地点和20个国家，拥有2,450名员工[74][84] - 公司库存管理超过300,000个SKU，供应商网络覆盖40个国家[80] 风险与控制 - 公司业务对钢材价格敏感，尤其是钢管价格，但通过管理库存水平来降低风险[149] - 公司披露控制和程序在报告期末被评估为有效，确保信息及时准确披露[151] - 报告期内公司内部财务报告控制未发生重大变化[152]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度总收入为3.61亿美元，环比增长13%，超出中高个位数百分比的预期[47] - 第一季度非GAAP EBITDA为100万美元，实现扭亏为盈，比原定计划提前一个季度[12][55] - 毛利率提升至20.8%，主要由于库存减值从第四季度的2400万美元降至500万美元[51] - 现金及现金等价物为3.74亿美元，无债务，总流动性达5.98亿美元[57] - 应收账款2.45亿美元，环比增加4700万美元；存货2.47亿美元，环比下降6%，存货周转率4.6次创季度最佳[57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务收入2.52亿美元，环比增长13%，其中能源中心增长12%，工艺解决方案增长14%[47][48] - 加拿大业务收入5800万美元，环比增长21%，主要受益于季节性需求回升和客户份额增长[49] - 国际业务收入5100万美元，环比增长9%，主要来自中东项目交付和部分区域疫情限制放宽[50] - 数字平台交易占SAP收入的37%，占总交易量的43%[38] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：Permian盆地钻探活动增加，南德州小型独立运营商需求上升，休斯顿和Freeport地区因寒潮维修需求增长[20][21] - 加拿大市场：阀门驱动装置订单增加，人工举升产品线创2014年以来最佳表现[31] - 国际市场：中东大额项目订单完成，澳大利亚获得LNG客户三年期电气产品合同，英国业务拓展至阀门安全产品[33][34][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过收购Flex Flow和Master Corporation强化泵解决方案和工程服务能力，提升非商品化业务占比[15][18][62] - 持续推进DigitalNOW生态系统建设，包括eSpec配置工具和eTrack资产生命周期管理平台[38][44] - 聚焦全项目周期服务能力，从工程设计到售后支持，提供一体化解决方案[68][69] - 拓展可持续能源和碳捕获市场，提供减排产品如蒸汽回收装置和太阳能泵[75][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业从2020年极端低迷中复苏，油价回升、经济走强带来积极信号[10] - 预计第二季度收入环比增长中高个位数百分比，其中国际业务持平，加拿大季节性回落，美国持续增长[66][67] - 面临通胀和供应链挑战，但领先时间延长和需求增长可能改善定价环境[86] - 强调资产负债表管理，计划战略性增加库存支持增长，同时保持15-20%的营运资金/收入比率[89][91] 其他重要信息 - 完成Flex Flow收购，增强水平泵租赁和永久安装服务能力[15][62] - 推出eTrack资产管理系统测试版，可提供设备全生命周期数据管理[44] - 为生物技术客户提供大型血浆处理泵订单，拓展非能源应用[30] - 实施Oracle ERP集成项目，帮助客户实现供应商整合和支出可视化[43] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度收入趋势和月度分布 - 1月开局缓慢，2月受寒潮影响，3月强劲反弹成为季度最佳月份[80] - 4月因工作日减少和加拿大季节性因素环比下降，但预计美国业务将持续增长[81] 问题: 毛利率可持续性 - 第一季度毛利率创历史新高，但第二季度可能因加拿大业务收缩和项目组合变化小幅回落[84][85] - 库存减值预计维持在500万美元左右水平，产品定价和结构改善提供支撑[83] 问题: 营运资金管理 - 第一季度现金转换周期77天创纪录，但预计第二季度将增加2000-4000万美元营运资金投入[88][92] - 目标将营运资金/收入比率维持在15-20%区间，低于历史25%水平[89][90] 问题: 并购计划 - 近期完成两起收购后仍保持活跃交易管道，但将保持高度选择性[94] - 整合团队与交易团队分离，确保现有收购执行同时继续评估新机会[94]

财务数据关键指标变化 - 公司第一季度净亏损1000万美元，营收为3.61亿美元，营收同比下降40.2%（2.43亿美元），净亏损改善3.21亿美元[106] - 公司2021年第一季度总营收为3.61亿美元，较2020年同期的6.04亿美元下降40.2%[113] - 公司2021年第一季度总运营亏损为800万美元，较2020年同期的3.33亿美元大幅改善[113] - 公司2021年第一季度减值费用为400万美元，较2020年同期的3.2亿美元显著减少[121] - 公司2021年第一季度EBITDA（剔除其他成本）为100万美元，EBITDA利润率为0.3%[126] 各地区表现 - 美国市场2021年第一季度收入为2.52亿美元，同比下降1.89亿美元（42.9%）[111][113] - 加拿大市场2021年第一季度收入为5800万美元，同比下降2000万美元（25.6%）[115][113] - 国际市场2021年第一季度收入为5100万美元，同比下降3400万美元（40.0%）[117][113] - 公司2021年第一季度约30%的净销售额来自美国以外地区[144] - 美国市场2021年第一季度运营亏损收窄至1300万美元，较2020年同期改善1.91亿美元[112][113] 业务线表现 - 公司通过DigitalNOW®平台提供电子商务、数据管理和供应链优化解决方案[75] - 公司库存超过30万SKU，供应商网络覆盖约40个国家，业务遍及80个国家[80] - 公司在美国拥有约130个网点，加拿大40个网点，国际25个网点[86][88][89] 全球钻井活动 - 全球活跃钻井平台数量第一季度同比增长15.4%（从1065台增至1229台），美国增长26.5%（310台增至392台）[102] - 截至2021年4月16日，美国钻井平台数量增至439台，较第一季度平均水平增长47台[104] - 第一季度美国钻井平台数量同比下降50.1%（785台降至392台），加拿大下降28.7%（195台降至139台）[92] 大宗商品价格 - 西德克萨斯中质原油价格同比上涨36.1%（42.45美元/桶增至57.79美元/桶），天然气价格上涨40.7%（2.53美元/MMBtu增至3.56美元/MMBtu）[102] - 热轧卷钢价格同比上涨58.8%（701.34美元/短吨增至1113.52美元/短吨）[102] - 公司业务对钢材价格敏感，尤其是钢管价格[150] - 公司通过管理库存水平来降低钢材价格波动风险[150] 汇率影响 - 截至2021年3月31日，公司最主要的汇率风险敞口为加元，其次为英镑[144] - 2021年第一季度公司实现净外币折算收益100万美元[145] - 2021年第一季度公司报告外币交易损失低于100万美元，而2020年同期为收益100万美元[146] - 2021年前三个月外币兑美元平均汇率同比上涨约6%，其中加元、英镑、澳元分别上涨6%、8%和17%[148] - 敏感性分析显示，若2021年第一季度汇率波动10%，对公司净亏损的影响将低于100万美元[149] 现金流与融资 - 截至2021年3月31日，公司现金及现金等价物为3.74亿美元，较2020年底的3.87亿美元略有下降[129] - 公司循环信贷额度可用金额为2.24亿美元，超额可用率达97%[130] 管理层讨论与风险 - 公司运营受原油价格、天然气价格、全球钻井活动及COVID-19疫情影响[107][108] - 公司首席执行官和首席财务官认为公司的披露控制和程序是有效的[153] - 报告期内公司财务报告内部控制未发生重大变化[154]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度营收3.19亿美元，环比下降2%，超出公司此前高个位数下降的预期[23][53] - 第四季度毛利率14.1%，包含2400万美元非现金库存减值(占营收7.5%)[59] - 2020年全年EBITDA亏损5600万美元，包含5400万美元库存减值影响[91][92] - 2020年自由现金流1.81亿美元，超出预期[69] - 截至2020年底现金储备3.87亿美元，总流动性5.84亿美元[67][68] 各条业务线数据和关键指标变化 美国能源业务 - 美国能源业务收入环比增长1%，占美国业务收入81%[55][56] - 二叠纪盆地钻探活动增加，Eagle Ford地区运营商利用天然气价格上涨增加活动[29] - 获得多个MRO合同，包括阿拉斯加北坡油田PVF合同[31] 美国工艺解决方案业务 - 收入环比下降13%[56] - 市政项目询价活动增加，获得北德克萨斯大型市政水处理订单[37][38] - 完成2021年首个收购，增强工程和建设能力[25][26] 加拿大业务 - 收入环比增长14%[58] - 在阀门和驱动产品线获得多个订单，包括油砂客户[40] - 在曼尼托巴地区完成复合材料管道系统项目[43] 国际业务 - 收入环比下降900万美元至4700万美元[58] - 国际钻机数量处于20多年低点[43] - 在中东扩大阀门全生命周期解决方案[44] 公司战略和发展方向 - 推进数字化转型，DigitalNOW生态系统用户增长超过120家[50][51] - 优化实体网络，转向更小、更精简的分支机构模式[14][15] - 通过并购扩大非商品化能力，2021年已完成首个收购[25][28] - 聚焦客户ESG目标，提供减排和可持续水管理解决方案[19][20] 经营环境和未来展望 - 预计2021年第一季度收入环比中高个位数增长，但极端天气可能影响[77][86] - 国际业务复苏时间仍不确定[76] - 预计库存减值将保持高位但低于2020年水平[93][95] - WSA费用预计一季度持平，全年呈下降趋势[100][103] 问答环节 第一季度业绩展望 - 极端天气导致约60个网点关闭3-4天，可能影响季度收入[86][87] - 1月收入略低于12月，2月与1月持平，预计3月将改善[89] 利润率前景 - 预计2021年库存减值将显著低于2020年54亿美元水平[93] - 产品利润率保持韧性，项目业务可能轻微拖累利润率[102] 营运资本管理 - 2020年营运资本/收入降至15.8%的历史低点[71] - 预计2021年该比率将回升至20%左右，因需补充库存[111] 成本控制 - 2020年WSA费用下降40%至3.24亿美元[62] - 预计2021年WSA将继续下降，但可能不会降至7000万美元[115][116] - 收入增长带来的EBITDA利润率预计在15-20%[121]

公司概况与业务布局 - 公司总部位于德克萨斯州休斯顿，于2014年5月30日从NOV Inc.分拆独立，分拆时向NOV股东分配了107,053,031股NOW普通股，比例为每4股NOV股票兑换1股NOW股票[9] - 公司在全球拥有约195个地点和约2,500名员工，通过DistributionNOW和DNOW品牌运营[10] - 公司库存或销售超过300,000个库存单位（SKUs），供应商网络覆盖约40个国家，业务遍及20多个国家，客户覆盖约80个国家[17] - 公司在美国拥有约130个地点，专注于服务上游、中游和下游能源及工业市场[24] - 公司在加拿大拥有约40个地点，主要集中在阿尔伯塔省、萨斯喀彻温省和马尼托巴省等石油资源丰富的省份[27] - 国际业务覆盖约20个国家，拥有约25个地点，主要位于全球主要油气开发区[28] 业务线与产品服务 - 公司通过DigitalNOW®平台提供电子商务、数据管理和供应链优化解决方案[11] - 公司提供人工举升、泵、阀门、阀驱动、工艺和生产设备等高端解决方案，帮助客户优化供应链[25] - 公司为上游、中游和下游能源市场提供产品和服务，包括钻井、生产、运输和炼油等领域[30] 客户与市场风险 - 公司没有单一客户占收入超过10%[42] - 公司收入高度依赖油气行业资本开支，油价波动直接影响客户勘探和生产活动需求[64][65] - 油气价格波动及OPEC+产量政策、疫情对全球需求冲击等外部因素，可能进一步抑制客户支出[66][70] - 公司面临来自大型企业和区域小型企业的激烈竞争，可能导致利润率下降[78] - 公司缺乏与多数客户的长期合同，且现有合同通常不包含最低采购量承诺[86] - 客户信用风险集中，特别是在能源行业，可能导致坏账增加[91] 运营与供应链 - 公司在美国和加拿大的业务存在季节性波动，美国业务通常在夏秋两季更为活跃，而加拿大某些勘探生产活动在春季因季节性融化和监管限制而减少[44] - 公司通过集中化和区域化配送中心优化供应链效率，减少重复运输以降低碳排放[54] - 公司运营中主要能源消耗为电力、天然气和汽油，并推行废纸板、办公用纸等回收计划，但回收受限于成本可行性[55] - 公司分销的产品包括低排放阀门、再生钢材管道等，助力客户减少碳足迹[56] 财务与市场表现 - 公司未在2018-2020年宣布分红，且当前无分红计划[183] - 公司股票五年累计回报率从2015年12月的100美元降至2020年12月的45美元，表现逊于标普中型股400指数（179美元）[189] - 2020年第四季度公司以平均每股5.68美元回购222,301股普通股，其中11月回购219,825股（均价5.67美元），12月回购2,476股（均价6.69美元）[185] 行业与市场数据 - 美国钻井平台数量从2020年1月3日的796台下降到2020年12月31日的351台，降幅达55.9%[74] - 2020年美国钻井平台平均数量为436台[74] - 2021年1月22日美国钻井平台数量为378台[74] - 西德克萨斯中质原油价格在2021年1月4日为47.47美元/桶，2020年1月2日为61.17美元/桶，2019年1月2日为46.31美元/桶[74] - 2020年全球活跃钻井平台数量同比下降37.9%（1,352 vs 2,177），其中美国降幅53.8%（436 vs 944）[203] - 2020年WTI原油均价同比下跌31.2%至39.23美元/桶，天然气价格下跌20.6%至2.04美元/MMBtu[203] - 热轧卷板钢价2020年均价同比下降7.4%至574.67美元/短吨[203] 风险因素 - 公司因COVID-19疫情面临原油、天然气及液化天然气需求与价格下跌，导致客户资本支出减少[62][63] - 公司依赖子公司提供现金流，子公司的支付能力受多种因素限制[97] - 关键人员的流失可能对公司管理和增长产生重大不利影响[101] - 公司信息系统若受损或故障可能导致重大修复成本、关键数据丢失及交易处理延迟，进而影响销售和客户忠诚度[103] - 第三方运输服务中断（如罢工、燃料价格上涨）可能增加公司成本并影响客户服务时效[106] - 自然灾害（如飓风、洪水）可能导致运营中断、资产损坏及区域经济下滑，短期内订单和运输量下降[108][109] - 网络安全事件可能导致运营中断、机密信息泄露或公司声誉受损，进而影响财务表现[110][111] - LIBOR基准利率退出可能导致公司循环信贷设施借款成本上升[116][118] - 供应链中断或供应商成本上涨（如原材料价格波动）可能无法转嫁给客户，影响利润[120][122] - 钢铁价格下跌可能降低公司产品利润率及现金流，而价格上涨时成本转嫁能力存疑[131][133] - 美国取消钢铁进口关税可能导致库存价值缩水及国内产品价格竞争加剧[135] - 贸易政策变化（如新增关税）可能推高原材料成本或限制供应，损害公司竞争力[137][138] - 环境法规合规风险可能增加负债并抑制产品需求[141] - 公司面临因违反环境、健康和安全法规而导致的罚款、处罚和清理费用风险，可能需支付污染控制设备或补救措施费用[142] - 公司可能因未知环境问题承担历史或现有场地的清理责任，部分收购协议中的赔偿条款可能无法覆盖全部风险[143] - 美国重新加入《巴黎协定》可能导致针对石油和天然气行业的温室气体减排法规，对公司业务产生不利影响[144] - 拜登政府预期将加强对能源行业的监管，可能增加公司或客户的合规成本[145] - 公司产品分销涉及高风险应用，可能面临人身伤害、产品责任和环境索赔，保险覆盖范围存在不足风险[147][151] - 公司在非美国和加拿大市场运营面临政治动荡、汇率波动、关税变化等风险，可能影响业务稳定性[153] - 公司需遵守《反海外腐败法》和英国《反贿赂法》，违规可能导致民事或刑事处罚及声誉损害[159][161] - 经济制裁政策限制公司与特定国家或实体的业务往来，存在客户二次分销至受制裁方的合规风险[160] - 公司普通股价格受市场波动、业绩未达预期等因素影响，可能出现大幅波动[165][167] - 公司章程和特拉华州法律中的反收购条款可能延迟或阻止控制权变更，即使该变更对部分股东有利[172][173] 资产与股东信息 - 公司在美国、加拿大和国际市场分别拥有约130、40和25个地点，其中85%为租赁物业[177] - 截至2021年1月31日，公司普通股记录持有人为1,888名，实际股东数量可能显著更高[183] 员工与人力资源 - 截至2020年12月31日，公司拥有约2500名员工，其中约100名为临时员工，美国地区不到1%的员工受集体谈判协议约束[45] - 公司美国员工中女性占比约25%，少数族裔占比31%，并通过多元化招聘扩大人才库[51] 环境与社会责任 - 公司历史环保合规成本未对财务产生重大影响，目前无未决环境问题可能实质性影响业务[57]