行业概述 - 美国政府的重大基础设施计划推动建筑行业持续增长 该计划旨在加强道路、桥梁和宽带连接 为建筑行业带来强劲需求 [1][3] - 建筑行业涵盖机械和电气建设、工业和能源基础设施以及建筑服务 包括交通项目如高速公路、桥梁、机场、港口和轻轨的建设与重建 [2] - 行业公司服务于商业、工业、公用事业和机构客户 涉及通信基础设施、石油和天然气管道、能源和公用事业加工设施的工程、建设和维护 [2] 行业趋势 - 5G相关项目的加速推进为行业带来增长机会 电信客户对5G技术的需求增加 推动通信基础设施建设的投资 [20] - 可再生能源项目活动增加 生物质能和其他小型生产设施的扩展 推动电力和工业建筑市场的增长 [4] - 宏观经济挑战和劳动力短缺是行业面临的主要阻力 原材料成本上升和客户计划的波动性也带来不确定性 [21] 行业表现 - 建筑行业在过去一年表现优于Zacks建筑板块和标普500指数 行业整体涨幅达56.8% 而建筑板块和标普500分别上涨31.2%和23.2% [24] - 行业当前的12个月远期市盈率为21倍 与标普500的21.1倍接近 但高于建筑板块的16.6倍 [10] - 行业在Zacks行业排名中位列前1% 表明其短期前景强劲 2024年行业每股收益预期从3.64美元上调至4.01美元 [22][23] 公司表现 - EMCOR集团过去一年股价上涨117% 2024年每股收益预期从14.50美元上调至16.10美元 预计增长20.7% [12] - Dycom过去一年股价上涨68.1% 2025财年每股收益预期从7.14美元上调至7.78美元 预计增长5.6% [37] - Granite Construction过去一年股价上涨50.8% 2024年每股收益预期从4.29美元上调至4.76美元 预计增长51.6% [38] - Tutor Perini过去一年股价上涨181.7% 2024年每股收益预期从92美分上调至1.10美元 预计增长133.3% [31] - Great Lakes Dredge & Dock过去一年股价上涨22.8% 2024年每股收益预期从58美分上调至73美分 预计增长421.4% [17] 公司战略 - Granite Construction通过重组运营 增强建筑和材料板块 推动收入和利润增长 重点关注价值项目 已完成或签约87个价值项目 总价值达25亿美元 [14] - Tutor Perini受益于1.2万亿美元的联邦基础设施法案 2024年第一季度运营现金流为2008年合并以来第二高 截至2024年3月31日 积压订单增至100亿美元 同比增长26% [39] - Great Lakes Dredge & Dock专注于美国海上风电市场 认为海上风电将在美国脱碳和清洁能源目标中发挥关键作用 公司积压订单和战略举措使其在繁荣的疏浚市场中处于有利地位 [41]

文章核心观点 - 公司过去财务表现良好，合同收入和利润率持续增长，近期 1Q25 合同收入和利润率表现强劲，鉴于行业发展机遇和公司自身优势，预计未来增长前景乐观，建议买入评级 [15][32] 历史财务分析 合同收入 - 过去三年合同收入持续增长，2022 年为 31.30 亿美元，2023 年增至 38.08 亿美元，排除 390 万美元风暴恢复服务合同收入后，增长 6.818 亿美元 [3] - 2024 年合同收入进一步增长至 41.75 亿美元，收购贡献 1.027 亿美元，排除收购后增长 2.644 亿美元，主要与光纤部署和网络改进有关 [4] - 2025 年第一季度，某电信客户合同收入增至 2650 万美元，主要用于农村光纤部署；另一电信客户增加 2040 万美元，主要用于光纤到户部署；其他客户合同收入增加 2500 万美元；前五大客户集中度从 65.5%降至 56.4% [5] 利润率 - 过去三年调整后 EBITDA 利润率和净利润率均呈扩张趋势，2022 年调整后 EBITDA 利润率为 7.8%，2024 年扩大至 12.10%；净利润率从 1.60%扩大到 5.20% [18] - 2025 年第一季度，调整后 EBITDA 利润率从 1Q24 的 10.86%扩大至 11.46%，净利润率从 4.93%扩大至 5.48% [21] 行业发展趋势 电信行业 - 主要电信运营商认为高容量光纤网络是最具成本效益的技术，正积极升级或建设有线网络，部分客户进行战略交易以获取更多资金支持光纤部署项目 [22] 光纤部署 - 消费者对带宽需求增长推动光纤部署需求上升，为公司提供持续增长机会 [10] - 自 2022 年以来，光纤覆盖量超过 2018 年峰值，2016 - 2021 年约 2300 万个地点有光纤覆盖，预计 2022 - 2027 年将新增 4500 万个地点，2023 年约 700 万家庭被网络运营商覆盖，2024 年预计新增约 750 万个覆盖点，且这一势头有望持续到 2026 年 [12] 农村市场 - 光纤网络部署在农村地区的作用日益重要，得到联邦和州政府项目支持，旨在为未服务和服务不足地区建设通信网络，扩大农村市场 [6] 宽带项目 - 所有州和地区已提交宽带公平、接入和部署（BEAD）计划初始提案，8 个州和地区已完成全部 10 个步骤，45 个已完成 9 个步骤，约 60 亿美元（占项目总额 14%）的初始提案已获批准 [7] 相对估值模型 与同行比较 - 增长前景方面，公司前瞻性收入增长率为 9.73%，略低于同行中位数 11.76% [30][31] - 利润率方面，公司 EBITDA 利润率 TTM 为 11.76%，高于同行中位数 8.14%；净利润率 TTM 为 5.38%，高于同行中位数 3.57% [30][31] 目标股价 - 公司当前前瞻性 P/E 比率为 21.77x，远低于同行中位数 26.56x，给予 5%折扣后，2025 年目标前瞻性 P/E 比率为 25.23x [30][31] - 2025 年市场对公司收入估计约为 46.5 亿美元，EPS 为 8.08 美元/股，目标股价为 203.87 美元 [30][31] 风险因素 - 公司大部分收入来自前五大客户，若失去其中一个或多个客户，将对收入产生重大影响；电信行业持续整合可能导致公司因并购失去客户 [32]

公司业绩与增长 - 公司2025财年第一季度合同收入同比增长9.3% 超出市场预期4.8% 其中收购贡献了7120万美元 [4] - 公司2025财年第一季度每股收益（EPS）同比增长22.5% 超出市场预期52.5% 调整后EBITDA增长15.3% 利润率提升60个基点 [19] - 公司预计2025财年第二季度合同收入将实现高个位数增长 并预计收购合同收入为7000万美元 调整后EBITDA利润率将提升25-75个基点 [10][20] - 公司未来五年预计平均EPS增长率为11.7% 并在过去四个季度中有三个季度超出市场预期 平均超出幅度为30.2% [8] 行业与市场表现 - 公司股价在过去三个月内上涨31.8% 远超Zacks建筑产品-重型建筑行业17.3%的涨幅 以及Zacks建筑行业3.9%的跌幅和标普500指数3.3%的涨幅 [6] - 公司受益于5G技术的部署 电信客户对有线网络、无线/有线融合网络以及5G无线网络的需求增加 推动了通信建设工作的增长 [12] - 公司获得来自Frontier、Comcast及多家农村光纤建设公司的新合同 进一步增强了增长动力 [21] 未来展望与机会 - 公司2025财年第一季度末的积压订单总额为63.64亿美元 其中38.63亿美元预计在未来12个月内完成 积压订单反映了强劲的需求 [11] - 公司预计2025财年将加速部署千兆有线网络、无线/有线融合网络及无线网络 特别是来自两个主要客户的资本支出将集中在2023年上半年 [23] - 公司受益于美国政府的重大基础设施计划 该计划旨在建设现代化、可持续的基础设施 预计将对美国经济和建筑行业产生重大影响 [22] 其他行业公司表现 - EMCOR Group (EME) 过去四个季度平均超出市场预期32% 2024年EPS预计同比增长20.7% [13][24] - Granite Construction (GVA) 过去四个季度平均超出市场预期24.7% 2024年EPS预计同比增长51.6% [14][25] - Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) 过去四个季度平均超出市场预期184.3% 2024年EPS预计同比增长421.4% [15][26]

文章核心观点 - 投资者可考虑投资Dycom Industries公司，因其盈利预期改善，股价短期上涨势头良好，盈利前景持续向好或推动股价继续上升 [1] 盈利预期改善情况 - 专业承包服务提供商盈利预期上调趋势反映分析师对其盈利前景乐观，盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关 [2] - 覆盖该公司的分析师上调盈利预期，使下一季度和全年的共识预期显著改善 [3] 具体盈利预期数据 本季度 - 本季度每股盈利预期2.05美元，较去年同期增长0.99% [5] - 过去30天Zacks共识预期上涨8.41%，一个预估上调且无下调 [5] 本年度 - 公司全年预计每股盈利7.62美元，较上一年度增长3.39% [6] - 过去一个月三个预估上调且无下调，推动共识预期上涨6.82% [6] Zacks评级情况 - Zacks评级系统从1（强力买入）到5（强力卖出），排名1的股票自2008年以来平均年回报率达25% [3] - 公司因良好的盈利预期修正获得Zacks排名1（强力买入），排名1和2的股票表现显著优于标准普尔500指数 [8] 投资建议 - 因盈利预期修正良好，过去四周股价上涨25.9%，投资者可考虑将其加入投资组合 [9]

文章核心观点 - 动量投资围绕跟随股票近期趋势展开，Zacks动量风格评分可辅助投资者判断，Dycom Industries动量风格评分为A且Zacks排名为1（强力买入），在价格变化和盈利预期修正方面表现良好，是值得关注的短期潜力股 [1][2][3][4][11] 动量投资理念 - 动量投资是跟随股票近期趋势，“做多”时投资者“高价买入，期望更高价卖出”，利用股价趋势是关键，股票确立走势后大概率会延续 [1] Zacks动量风格评分作用 - 投资者难以界定股票动量，Zacks动量风格评分可解决这一问题 [2] Dycom Industries基本情况 - Dycom Industries动量风格评分为A，Zacks排名为1（强力买入），研究显示Zacks排名1（强力买入）和2（买入）且风格评分为A或B的股票未来一个月表现优于市场 [3][4] 价格变化情况 - 短期价格表现是衡量股票动量的良好指标，将股票与所在行业对比可找出特定领域的优质公司 [5] - 过去一周Dycom Industries股价上涨20.8%，同期Zacks建筑产品 - 重型建筑行业持平；过去一个月股价上涨25.9%，行业涨幅为12.52% [6] - 过去一个季度Dycom Industries股价上涨42.28%，过去一年上涨72.34%，而同期标准普尔500指数分别仅上涨4.6%和30.58% [7] - 投资者应关注Dycom Industries的20日平均交易量，目前其20日平均交易量为285,061股 [8] 盈利预期修正情况 - Zacks动量风格评分除价格变化外还考虑盈利预期修正趋势，这也是Zacks排名的核心，Dycom Industries在这方面表现良好 [9] - 过去两个月，全年盈利预期有4次上调无下调，共识预期从60天前的7.13美元升至7.62美元；下一财年有4次预期上调无下调 [10]

公司概况 - 公司是一家在美国提供专业承包服务的领先供应商[11] - 公司的财年以每年一月的最后一个星期六结束，2025年和2024年各包括52周的运营[11] - 公司运营在一个报告段落中，其服务由其分散的运营部门提供[11] 财务表现 - 公司的基本每股收益为2.15美元，稀释每股收益为2.12美元[14] - 公司在2025财年第一季度收购了一家电信建设承包商，扩大了其地理覆盖范围[14] - 公司的应收账款净额为1,372,804美元，较上一期增加[18] - 公司的合同资产净额为10,994美元，较上一期减少[19] - 在2024年4月27日，公司服务和认可了970万美元的合同收入，与2024年1月27日存在的合同负债相关[20] - 截至2024年4月27日，Lumen Technologies的应收账款和合同资产净额合计为358.4万美元，占总应收账款和合同资产净额的25.8%[20] - 2024年4月27日，公司合同收入为11.42亿美元，同比增长9.3%[62] - 合同收入中，电信客户增长2.65亿美元，其他客户增长2.5亿美元[62] - 合同收入中，电信客户占比为89.9%，地下设施定位客户占比为7.1%[62] - 成本占合同收入的比例为80.7%，较去年同期下降1.0%[62] - 利息支出为12.8百万美元，较去年同期增长1.4百万美元[63] - 净利润为6.26亿美元，较去年同期增长1.1亿美元[64] - 调整后的EBITDA为13.09亿美元，占合同收入的比例为11.5%[65] 资产负债 - 公司的商誉余额截至2024年4月27日为3.153亿美元[23] - 公司的商誉变动包括从2025财年收购的商誉为3317千美元[24] - 公司的无形资产包括客户关系、商标、合同积压等，总额为372892千美元[26] - 截至2024年4月27日，公司认为无形资产的账面价值是可以收回的[26] - 公司的长期经营租赁负债截至2024年4月27日为8000万美元[31] - 公司的长期债务在2024年4月27日为842,422,000美元，比1月27日的791,415,000美元有所增加[33] - 公司的信贷协议包括一个最大650.0亿美元的循环设施和一个350.0亿美元的定期贷款设施[33] - 公司的信贷协议规定了一项财务契约，要求公司维持不大于3.50比1.00的综合净杠杆率[36] - 公司的长期合同资产为1078千美元，1月27日为2610千美元[21] - 现金及等价物为26139千美元，1月27日为101086千美元[22] 经营活动 - 公司的服务主要通过主服务协议和其他合同进行，这些协议包括客户指定的服务要求，合同收入随着服务的提供而逐步确认[58] - 公司的财务报表是根据美国通用会计准则（GAAP）编制的，管理层需要根据估计和假设制定财务报表，这些估计和假设需要判断未来结果的可能性[56] - 公司的合同收入和运营结果受季节性和恶劣天气影响，公司在户外进行大部分工作，因此冬季的恶劣天气可能影响公司的运营[59] - 公司可能在1月和4月结束的财季经历收入和利润下降或亏损，因为这些时期受到天气和假期等因素的影响[60] - 公司的运营结果可能受多种因素影响，包括合同收入的波动、特定工作成本、保险索赔、坏账准备金、股权激励费用等[60] 现金流 - 2024年4月27日，公司经营活动中的净现金流为负37.4百万美元[66] - 2024年4月27日，公司投资活动中的净现金流为负42.2百万美元[66] - 2024年4月27日，公司融资活动中的净现金流为正4.7百万美元[66] - 2024年4月27日，公司的DSO为110，较2023年4月29日的106有所增加[66] - 2024年4月27日，公司通过信贷协议获得了650.0百万美元的循环授信承诺和350.0百万美元的贷款[67] - 2024年4月27日，公司的信贷协议中规定了一项财务契约，要求维持不超过3.50的综合净杠杆比率[69]

文章核心观点 Dycom Industries宣布将参加三场即将到来的投资者会议，介绍公司业务并与投资者交流 [1][2][3] 公司参会信息 - 2024年5月29日参加KeyBanc工业和基础材料会议，高级管理层将与投资者进行一对一和小组会议 [1] - 2024年6月4日参加瑞银回流和基础设施会议，高级管理层将与投资者进行一对一和小组会议 [2] - 2024年6月5日参加Stifel 2024跨行业洞察会议，CEO将进行炉边谈话，高级管理层将与投资者进行一对一和小组会议 [3] 会议直播信息 - 炉边谈话将进行音频直播，可在公司投资者中心网站观看，直播结束后约90天内可观看回放 [4] 公司业务介绍 - 公司是美国电信基础设施和公用事业行业专业承包服务的领先提供商，提供项目管理、工程设计、建设维护等服务 [5] 联系方式 - 投资者关系副总裁Callie Tomasso，邮箱investorrelations@dycomind.com，电话(561) 627-7171 [6]

文章核心观点 - Dycom Industries Inc. 2025财年第一季度业绩强劲，营收和利润均超Zacks共识预期，股价盘前上涨近9%，5月收购电信建筑承包商拓展阿拉斯加业务版图 [1] 盈利与营收讨论 - 调整后每股收益2.12美元，超Zacks共识预期52.5%，同比增长22.5% [2] - 合同收入114万美元，超共识预期4.8%，同比增长9.3%，有机增长2.5%，收购贡献7120万美元 [2] - 前五大客户贡献56.4%合同收入，其他客户收入有机增长5.7%，为连续第21个有机增长季度 [3] - 最大客户AT&T贡献21.5%收入，第二大客户Lumen贡献13%且有机增长15%，Comcast、Verizon、Charter分别贡献11.5%、9.6%、2.1%，Charter有机增长121.8%，电力公用事业光纤建设收入96万美元 [4] 运营与积压订单详情 - 调整后EBITDA增至1.309亿美元，同比增长15.3%，利润率11.5%，同比扩大60个基点 [5] - 第一财季末积压订单63.64亿美元，低于2024财年末的69.17亿美元，其中38.63亿美元预计在未来12个月完成 [5] 财务状况 - 截至2024年4月27日，流动性5.736亿美元，现金及现金等价物2610万美元，低于1月27日的1.011亿美元，第一财季末长期债务8.424亿美元，高于2024财年末的7.914亿美元 [6] - 第一财季末回购21万股普通股，花费2980万美元，均价141.84美元/股 [6] 第二财季展望 - 预计合同收入同比高个位数增长，当季收购合同收入7000万美元 [7] - 调整后EBITDA利润率预计同比提高25 - 75个基点，有效税率26.5%，稀释股份2940万股，净利息支出1490万美元，摊销费用600万美元 [8] Zacks评级与同行发布情况 - Dycom当前Zacks评级为2（买入） [10] - MasTec 2024年第一季度业绩超预期，油气业务贡献显著但被其他业务部分抵消，油气业务增长因市场和监管条件改善 [10][11] - EMCOR Group 2024年第一季度业绩出色，盈利超预期且同比增长，营收因项目组合和管道良好而增长 [12] - Primoris Services 2024年第一季度盈利超预期且同比增长，营收增长，受益于能源转型和基础设施现代化带来的能源与公用事业服务需求增长 [13][14]

财务数据和关键指标变化 - 收入增长9.3%,其中有机收入增长2.5% [25] - 毛利率提升95个基点至19.3% [25] - 管理费用率上升至8.3% [26] - 调整后EBITDA率增加60个基点至11.5% [25] - 每股收益为$2.12,其中包括$0.20的税收优惠 [27] - 现金流量表显示经营活动使用现金$37.4百万,主要用于支持收入的顺序增长 [30] - 资本支出为$29.3百万,扣除处置收益后为$42百万 [30] - 公司在第一季度和第二季度进行了两笔收购,总金额为$33.8百万 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 前五大客户收入占比56.4%,基本持平 [19] - 其他客户收入有5.7%的有机增长 [19] - AT&T是最大客户,收入为$215.5百万,占比18.9% [19] - Lumen是第二大客户,收入为$156.8百万,有15%的有机增长 [19] - Comcast收入为$105百万,占比9.2% [19] - Charter收入为$89.1百万,有121.8%的有机增长 [19] - Verizon收入为$78.2百万,占比6.8% [19] - 电力公用事业的光纤建设收入为$96百万 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司已扩大地理覆盖范围,进入了阿拉斯加市场 [10][31] - 公司的维护和运营业务的长期价值有所提升 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 电信公司正在部署光纤到户,以提供千兆级高速连接 [34] - 农村电力公用事业也在做同样的事情 [34] - 消费者数据使用量特别是上行流量正在快速增长 [34] - 无线建设活动和新频谱的支持持续进行 [34] - 联邦和州政府对农村通信网络部署的支持规模和持续时间大幅增加 [34] - 有线电视运营商正在农村地区增加光纤部署 [34] - 客户正在整合供应链,为公司创造市场份额增长机会 [34][35] - 公司有信心实施其战略,看好公司前景,相信员工能力和管理团队经验 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境稳定,劳动力市场在多个地区有所改善 [17] - 汽车和设备供应链也在改善,但中型底盘供应仍然有所受限 [17] - 资本设备价格继续上涨,但涨幅有所放缓 [17] - 公司有信心凭借规模和财务实力为客户提供有价值的服务 [18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alex Rygiel 提问** AI和数据中心需求对公司电信业务的影响 [39][40][41][42] **Steven Nielsen 回答** 数据中心建设带来的机会,以及任何需要大量数据的应用都会增加对网络的需求,这对公司业务有利 [40][41][42] 问题2 **Adam Thalhimer 提问** 公司提到有线电视公司的容量扩张项目,对最大客户的影响 [47][48] **Steven Nielsen 回答** 有线电视公司正在向DOCSIS 4.0过渡,包括中频分裂和高频分裂,这为公司带来增长机会。有线电视公司还在扩展现有服务区域,也是公司的增长点 [48][49] 问题3 **Sangita Jain 提问** 公司在阿拉斯加的收购与BEAD机会的关系 [55] **Steven Nielsen 回答** 主要是看重收购对象的团队和过往合作关系,阿拉斯加获得了超过10亿美元的BEAD资金,是公司看好的增长机会 [56]

文章核心观点 - 介绍Dycom Industries季度财报情况、股价表现及未来展望，提及Winnebago Industries业绩预期 [1][3][9] Dycom Industries财报情况 - 本季度每股收益2.12美元，超Zacks共识预期1.39美元，去年同期为1.73美元，本季度盈利惊喜率52.52%，上一季度盈利惊喜率为 - 13.19% [1] - 过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期，本季度营收11.4亿美元，超Zacks共识预期4.84%，去年同期为10.5亿美元，过去四个季度两次超共识营收预期 [2] Dycom Industries股价表现 - 自年初以来，公司股价上涨约34.2%，而标准普尔500指数涨幅为11.6% [3] Dycom Industries未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期的可持续性，主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，实证研究显示近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关，可借助Zacks Rank工具跟踪 [4][5] - 财报发布前，公司盈利预测修正趋势有利，当前Zacks Rank为2（买入），预计股票短期内跑赢市场 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预测变化，当前未来季度共识每股收益预期为1.89美元，营收11.4亿美元，本财年共识每股收益预期为7.14美元，营收44.9亿美元 [7] - 行业前景会影响公司股票表现，Zacks行业排名中，建筑产品 - 重型建筑行业目前处于前1%，排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] Winnebago Industries业绩预期 - 该公司尚未公布2024年5月季度财报，预计本季度每股收益1.31美元，同比下降38.5%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计本季度营收8.2908亿美元，较去年同期下降8% [9]