文章核心观点 ECARX宣布对其AutoGPT车载AI大模型应用进行重大升级，集成DeepSeek - R1模型，带来更快、更安全、更个性化用户体验，为全球汽车制造商提供更优车载解决方案 [1] 公司业务升级 - ECARX对AutoGPT车载AI大模型应用进行重大升级，集成DeepSeek - R1模型，扩展本地处理能力，增强汽车特定应用场景推理和决策能力 [1] - 集成DeepSeek - R1模型使复杂任务可本地执行，减少对云资源依赖，提高数据隐私，降低延迟、数据传输和存储成本，符合本地隐私法规，降低安全认证成本 [2] - 集成DeepSeek - R1模型强化AutoGPT核心能力的推理、决策、理解、分析和推荐，尤其适用于复杂车载交互和跨领域场景 [3] - 集成后AutoGPT通过全球合作开放协作生态系统，为全球汽车制造商提供更智能、安全、灵活和高效车载解决方案 [4] 公司概况 - ECARX是全球汽车技术提供商，能提供从系统级芯片到中央计算平台和软件的下一代智能汽车交钥匙解决方案 [5] - 公司成立于2017年，2022年在纳斯达克上市，在6个国家12个主要地点有超1800名员工 [6] - 公司联合创始人是沈子瑜和李书福，产品已应用于全球超730万辆汽车 [6] 联系方式 - 投资者联系邮箱：ir@ecarxgroup.com [10] - 媒体联系邮箱：ecarx@christensencomms.com [10]

分析师背景与投资理念 - 分析师拥有金融和经济学的深厚教育背景 专注于个股分析 对股市及其投资潜力有浓厚兴趣 [1] - 分析师密切关注市场趋势 尤其是科技行业 投资理念以简单为核心 认为基本面财务比率和指标能提供最清晰的洞察 [1] - 分析师通过Seeking Alpha平台与全球投资者社区连接 分享观点并获得曝光 [1] 披露信息 - 分析师未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品 且在未来72小时内无计划启动任何此类头寸 [2] - 分析师未因撰写文章获得除Seeking Alpha以外的任何报酬 与提及公司无业务关系 [2] - Seeking Alpha声明 过去表现不能保证未来结果 不提供投资建议 分析师观点不代表Seeking Alpha整体意见 [3] - Seeking Alpha不是持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问 分析师包括专业投资者和可能未经认证的个人投资者 [3]

文章核心观点 全球移动出行科技提供商亿咖通科技（ECARX）的Cloudpeak管理程序获ISO 26262标准下最高功能安全认证ASIL - D，彰显其在汽车级安全开发和管理方面的强大能力，将助力Cloudpeak软件栈拓展应用范围 [1][2][3] 公司信息 - 亿咖通科技是全球汽车技术提供商，能为下一代智能汽车提供从系统级芯片到中央计算平台及软件的交钥匙解决方案 [4] - 公司2017年成立，2022年在纳斯达克上市，在中、英、美等多地设有12个主要办公地点，员工超1800人 [5] - 公司联合创始人是董事长兼CEO沈子瑜和吉利控股集团创始人李书福，产品已应用于全球超730万辆汽车 [5] 认证情况 - 公司Cloudpeak管理程序获国际公认第三方检测认证机构LQRA和DEKRA联合颁发的ISO 26262标准下最高功能安全认证ASIL - D [1] 产品优势 - ASIL - D认证证明公司对安全的坚定承诺及在汽车智能解决方案开发上的长期投入 [2] - 随着汽车架构向中央计算转变，Cloudpeak管理程序能为集成Cloudpeak软件栈的车辆提供安全、可靠、高性能低损耗的虚拟化能力 [2] - Cloudpeak软件栈是灵活、模块化的跨域系统基础，已成功部署在亿咖通科技的Makalu计算平台，并集成于领克Z10和smart 5等车型 [2] 管理层观点 - 公司研发负责人表示，Cloudpeak管理程序获ASIL - D认证证明公司有能力开发在整个产品生命周期满足功能安全和信息安全最严格要求的组件和系统 [3] - 该认证将支持并深化Cloudpeak软件栈的应用范围，公司将继续创新，利用其兼容多操作系统和生态系统的能力，与全球众多品牌和车型的计算平台集成 [3]

公司动态 - ECARX宣布董事会授权一项股票回购计划 公司可在2025年9月30日前回购最多2000万美元的普通股 [2] - 公司计划根据1934年证券交易法及其内幕交易政策实施该回购计划 [2] - 回购可通过公开市场 私下协商交易 大宗交易等方式进行 具体取决于市场条件和适用法规 [5] - 回购的时机和金额将遵守美国证券交易委员会规则10b-18和/或10b5-1的要求 [5] - 董事会将定期审查回购计划 并可能调整其条款和规模 [5] - 公司预计将使用现有现金余额为回购提供资金 [5] 公司概况 - ECARX是一家全球汽车技术提供商 提供从系统级芯片到中央计算平台和软件的下一代智能汽车交钥匙解决方案 [3] - 公司成立于2017年 2022年在纳斯达克上市 目前在全球12个主要地点拥有1800多名员工 [4] - 联合创始人包括董事长兼CEO沈子瑜和Eric Li(李书福) 后者也是浙江吉利控股集团的创始人和董事长 [4] - 公司产品已应用于全球超过730万辆汽车 [4] - 公司与多家知名汽车制造商合作 包括一汽和东风标致雪铁龙 [4] 行业背景 - 随着汽车制造商从头开始开发新的电动汽车架构 ECARX正在开发全栈解决方案以增强用户体验 同时降低复杂性和成本 [3]

文章核心观点 - ECARX Holdings, Inc. (Nasdaq: ECX) 在沙特阿拉伯国家质量会议上获得沙特标准、计量和质量组织 (SASO) 的特别认可奖，展示了公司在AI驱动汽车创新和质量保证方面的开创性贡献 [1][4] 公司荣誉 - ECARX在沙特阿拉伯国家质量会议上获得SASO的特别认可奖，表彰其在AI驱动汽车创新和质量保证方面的贡献 [1][4] 会议背景 - 沙特阿拉伯国家质量会议吸引了超过60位行业领导者，致力于通过技术创新推动高质量和可持续发展 [2] - 会议由沙特标准、计量和质量组织 (SASO) 于2004年发起，旨在探讨如何通过先进技术提高效率并推动高质量、可持续发展 [7] 公司演讲 - ECARX产品高级总监Siying Gong在会议上发表了题为“生成式AI在质量保证中的应用”的主题演讲，讨论了安全性和性能标准、垂直AI模型的必要性以及将AI技术集成到下一代车辆中的挑战和机遇 [3][4] 公司技术 - ECARX的AutoGPT是基于通用大型语言模型的汽车应用定制产品，集成了AutoAgent、AutoFlow、AutoScene和AutoEco等核心功能，以增强车内体验 [4] 公司介绍 - ECARX成立于2017年，2022年在纳斯达克上市，拥有超过1,800名员工，分布在中国、英国、美国、瑞典、德国和马来西亚的12个主要地点 [6] - ECARX的联合创始人包括董事长兼CEO Ziyu Shen和Eric Li (Li Shufu)，后者也是浙江吉利控股集团的创始人兼董事长，拥有包括Lotus、Lynk & Co、Geely Galaxy、Polestar、smart和Volvo Cars在内的全球品牌 [6] - ECARX还与其他知名汽车制造商合作，包括FAW和Dongfeng Peugeot-Citroën，其产品已在全球超过730万辆汽车中使用 [6] 公司愿景 - ECARX将继续推动AI技术的边界，与全球合作伙伴合作，塑造智能、高质量和可持续的移动解决方案的未来 [4]

文章核心观点 - ECARX在AutoSens China 2024展示了其Skyland Pro ADAS解决方案的先进能力，强调了该解决方案在性能和成本效益方面的优势，并展示了其在市场上的应用[1][3][4][5] 公司介绍 - ECARX是一家全球汽车技术提供商，提供从系统芯片（SoC）到中央计算平台和软件的端到端解决方案[6] - 公司成立于2017年，2022年在纳斯达克上市，拥有超过1,800名员工，分布在12个主要地点，包括中国、英国、美国、瑞典、德国和马来西亚[7] - ECARX的联合创始人包括董事长兼CEO Ziyu Shen和Eric Li（李书福），后者也是浙江吉利控股集团的创始人，拥有包括Lotus、Lynk & Co、Geely Galaxy、Polestar、smart和Volvo Cars在内的全球品牌[7] - ECARX还与其他知名汽车制造商合作，如一汽和东风标致雪铁龙，其产品已在全球超过730万辆汽车中使用[7] 行业活动 - AutoSens China 2024是汽车工程师改善汽车成像和车辆感知生产车辆的主要会议，吸引了包括大众、宝马华晨、蔚来等在内的智能驾驶生态系统中的领先公司和专家[2][8] 产品展示 - ECARX在AutoSens China 2024上展示了Skyland Pro ADAS解决方案，该解决方案已进入大规模生产阶段，并已应用于Lynk & Co 08 EM-P和Lynk & Co 07 EM-P等车型，支持停车辅助和高速公路Navigate-on-Autopilot（NOA）等功能[4] - Jie Zhang在活动中发表了题为“驾驶和停车ADAS解决方案：平衡性能和成本”的主题演讲，强调了Skyland Pro如何满足行业对高性能、成本效益高的ADAS解决方案的需求，并加速全球制造商的市场进入[3] 未来发展 - ECARX将继续增强Skyland Pro的性能，并在不同品牌和车型中复制和扩展其应用，致力于为全球汽车制造商提供先进可靠的智能驾驶解决方案，支持其向未来移动出行的转型[5]

公司与吉利汽车的合作 - ECARX与吉利汽车、浙江华孚和杭州朗格签署了为期三年的零部件采购和研发服务协议，协议有效期至2027年12月31日 [1] - 协议规定吉利汽车将从ECARX及其供应商集团采购汽车零部件和研发服务，以提升其新能源汽车的驱动技术系统 [1] - 2025年、2026年和2027年的采购和研发服务年度上限分别为63.87281亿人民币、64.30855亿人民币和64.89889亿人民币 [1] - 该协议下的交易金额无需吉利汽车独立股东批准，但超出豁免金额的交易需遵守香港联交所上市规则 [1] 公司的业务范围与市场定位 - ECARX将继续为吉利汽车旗下的品牌（如极氪和领克）提供稳定的汽车零部件和研发支持 [2] - 公司还致力于服务吉利汽车以外的品牌，包括沃尔沃、smart、路特斯和极星，并扩大其在全球范围内的业务布局 [2] - ECARX是一家全球汽车技术提供商，提供从系统芯片到中央计算平台和软件的完整解决方案，专注于提升用户体验并降低复杂性和成本 [3] 公司背景与发展 - ECARX成立于2017年，2022年在纳斯达克上市，目前在全球12个主要地点拥有1800多名员工 [4] - 公司联合创始人包括董事长兼CEO沈子瑜和吉利控股集团创始人兼董事长李书福 [4] - ECARX的产品已应用于全球超过730万辆汽车，并与一汽和东风标致雪铁龙等知名汽车制造商合作 [4]

报告投资评级 - 亿咖通科技（ECX.O）的投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 亿咖通科技发布2024年第三季度财务业绩报告符合预期2024Q2实现营收14.3亿元同增31%研发投入3.4亿元同增11%毛利率17%环比下降6pct [1] - 由于市场竞争加剧下调公司24 - 26年营业收入但考虑到公司整车智能化软硬件技术领先提供全栈座舱域控系统方案维持买入评级目标价6美元 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q2营收14.3亿元同比增长31%研发投入3.4亿元同比增长11%毛利率17%环比下降6pct [1] - 盈利预测方面下调公司24 - 26年营业收入至分别为56.8/68.8/86.8亿元（原先为58.5/82.0/105.3）亿元当前市值对应PS分别为0.8/0.6/0.5倍 [3] - 2023 - 2026年营业总收入分别为46.66亿元、56.77亿元、68.76亿元、86.79亿元同比分别为31.2%、21.7%、21.1%、26.2%归属母公司净利润分别为 - 9.4亿元、 - 9.75亿元、 - 3.13亿元、 - 0.32亿元 [1] - 主要财务比率方面如毛利率2023A为27.9%2024E为23.0%2025E为23.9%2026E为24.6%销售净利率2023A为 - 20.2%2024E为 - 17.2%2025E为 - 4.6%2026E为 - 0.4%等 [13] 业务发展情况 - 技术产品研发加速持续量产落地截至2024年9月30日技术产品已搭载于全球超730万辆汽车中本季度新增两个车型项目项目储备超40款车型正在密集开发中实现多种技术落地和推进 [4] - 全球战略加速落地如领克02海外版搭载相关计算平台在米兰全球首秀smart 5上市搭载相关计算平台 [5] - 新建基地量产攀升2024年4月浙江富阳智造基地量产之后产能迅速攀升8 - 9月为吉利银河E5车型生产并交付超30000件相关计算平台 [5]

财务数据和关键指标变化 - 本季度总营收为14亿人民币，同比增长31% [26] - 本季度毛利润为2.48亿人民币，同比下降25%，毛利率为17% [28] - 本季度运营支出（OpEx）同比下降2%，调整后的EBITDA亏损为2.33亿人民币，较去年同期的1.81亿人民币有所增加 [29][30] - 本季度每股亏损为0.97元人民币，上季度为0.84元人民币 [29] - 截至第三季度末，公司拥有6.88亿人民币的现金和受限现金 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 计算硬件销售收入为12亿人民币，同比增长61%，对总营收的贡献率分别约为23%和11% [26] - 软件许可收入为8400万人民币，同比下降39%，较上季度增长2800万人民币或49% [27] - 服务收入同比下降26%至1.61亿人民币，年初至今服务收入同比增长约10% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际汽车行业整体轨迹仍为正面，2024年汽车销量预计约达8800万辆 [7] - 中国汽车市场逐步回暖，1 - 9月总销量较去年同期增长2.4%，出口量同比增长27%，电动汽车销量同比增长33%，占新车总销量的39% [8] - 本季度末，搭载公司技术的汽车数量超730万辆，单季度新增44.2万辆，同比增长约31%，环比增长6% [9] - 公司全球业务覆盖范围稳定，拥有17家原始设备制造商（OEM），涉及26个品牌，现有客户的项目中标数量大幅增加 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过持续的研发投入、优化成本结构、扩大全球业务版图、多元化客户群体等方式，在软件定义汽车的趋势下实现增长并提高盈利能力，目标是在短期内实现收支平衡并持续提升盈利能力 [11][12][24][32][71] - 行业竞争激烈，汽车行业的价格战导致硬件产品的毛利率持续承压，公司采用渗透定价策略以获取市场份额、实现规模经济并降低成本 [10][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临竞争压力和利润率的影响，但公司的营收增长势头良好，有望在全年及以后实现显著增长，对未来持乐观态度 [12] - 公司在适应市场变化方面具有灵活性，能够把握新的机遇，并且在技术创新、客户多元化和全球扩张方面的投资将开始产生可观的回报 [24] 其他重要信息 - 本季度公司获得了两个来自现有客户的新设计项目，均针对中国市场，将采用Antora系列计算平台并集成Flyme Auto OS [14] - 公司与MulticoreWare建立正式合作伙伴关系，以优化智能驾驶软件算法，扩大合作范围以覆盖所有项目，减少量产时间并为全球OEM提供独特的车辆体验 [15] - 公司在研发方面进行战略投资，提高研发效率，利用AI工具、引入新的合作伙伴、深入分析成本结构，ADU解决方案具备与主流3D引擎兼容的真实世界渲染能力，预计将集成到红旗和智能车型中 [16] - 公司部署了ECARX AutoGPT，采用微软的智能占用监测系统跟踪和监测车内儿童行为以确保安全，并继续与生态伙伴合作探索更多车内场景，还开发了汽车虚拟机管理程序，技术领导力不断增强，截至9月30日，全球拥有613项注册专利和656项待批专利申请 [17] - 本季度有多款新车型推出，展示了公司的技术实力和解决方案的通用性，如吉利银河E5、领克Z10、smart 5、领克02（中国名为Z20）、吉利新款车型将采用的Pikes计算平台等 [18][19][20][21] - 公司参加了杭州的第三届全球数字贸易博览会，展示了Makalu和Antora平台，并签署协议进一步扩大富阳智能工厂，该工厂按照最高行业标准建设，生产能力自4月开始迅速提升，预计到2024年底将有15% - 20%的生产由公司自己控制，到2025年底这一比例将超过50%，长期目标为70%或更高 [22][23][24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度销售商品利润率环比和同比下降至约9%的原因，以及对四季度和明年的展望 - 原因一是激烈的市场竞争导致硬件解决方案利润率下降，公司为了增加销量和维持关键客户的份额稳定性，同时寻求供应链和成本优化的机会；二是产品组合的变化，服务和软件的利润率稳定，但本季度其占比从30%降至17%影响了整体利润率 - 展望四季度，公司将重新平衡服务和软件的销售组合，恢复利润率表现，并进一步推动成本优化以提升硬件利润率 [33][34][35][36] 问题: 吉利星瑞轿车是否使用公司的硬件，公司为其提供了什么平台 - 吉利银河E5使用公司的Antora 1000平台和Flyme Auto软件，星瑞轿车使用公司的Venado平台（即E02平台），两者都使用了公司的解决方案 [37] 问题: Makalu平台未来将应用于哪些车型 - Makalu平台是公司的标杆项目，与AMD深度战略合作，是首个采用AMD V2000平台的汽车制造商，公司为其构建了独特的虚拟机管理程序，提升了软件能力和软硬件联动性能，已获得良好的用户反馈，将继续推广应用于smart、领克以及其他市场车型 [38] 问题: 对2025年毛利率的展望，尤其是硬件产品，内部制造是否对明年的毛利率有积极影响 - 公司目标是将整体毛利率保持在20%以上，一半的盈利能力来自服务和软件，其利润率稳定，只要保持合理的产品销售组合就能维持整体利润率水平；硬件解决方案面临定价压力，但公司将通过创新、研发投入、收取价格溢价、精益运营、控制运营费用等方式来提升毛利率 - 内部制造对毛利率有积极影响，通过优化资本支出投资、控制供应链和制造环节的费用，能够将制造成本控制在合理水平，提升市场竞争力 [40][41][42][43][44] 问题: 海外业务的最新情况，是否期望2025年从海外客户获得收入或利润 - 公司多年来一直在推进全球扩张，今年初在斯图加特设立办公室以拓展与德国OEM的客户关系，目前正在参与多个新客户的招标流程，欧洲OEM业务遵循严格的时间表，可能在2025年底看到一些非经常性工程（NRE）服务收入，2026年开始量产（SOP），2027年可能有更多业务进展，目前已看到很强的客户亲密度和参与度 [45][46] 问题: 吉利集团目前对公司营收的贡献率，以及2025年和未来几年的预期 - 2024年公司90%的业务仍来自吉利和吉利生态系统（包括沃尔沃、极星、smart和路特斯等），2025年非吉利业务组合将不断改善，包括来自一汽的新业务，还将拓展更多国际OEM业务，目标是到2026 - 2027年底，近40%的业务将来自非吉利 [49] 问题: 关于一汽项目的更多信息，进展如何 - 公司正在执行一汽红旗项目的两个旗舰车型项目，合同已签署，团队正在努力推进，预计明年第一季度开始量产（SOP），未来还将有更多一汽红旗车型项目，这将对非吉利业务组合有显著贡献 [52] 问题: 如何评估AD1000芯片的盈亏平衡点，是否有新的合同设计中标或技术突破可以分享 - AD1000芯片已成功流片，从设计角度已达到所有性能记录，ECARX将在未来两到三年投资AD1000计算平台以加速其ADAS产品组合，该芯片具有竞争力，7纳米制程且具有512 TOPS的AI算力，公司已有7纳米芯片的市场经验，对AD1000芯片尽快量产充满信心 [55][56] 问题: 公司是否自己开发AD1000芯片的算法软件，还是与外部合作伙伴合作 - AD1000平台将是一个开放平台，公司将完成平台的搭建、集成和工程工作，同时也支持OEM内部软件或第三方软件 [57] 问题: 开发新平台的成本和费用是多少，每个平台的盈亏平衡点是什么 - 公司每年营收增长30%，保持三年20%以上的毛利率，因此逐年投入研发投资，研发投资占比可能从10%降至9%或8%，但由于营收增长总额会更大，同时销售、一般和管理费用（SG&A）将控制在7%或以下，以尽快实现盈亏平衡 [59][60] 问题: 在高通、思旸（SiEngine）和AMD芯片中，哪个对毛利率贡献最大，为什么 - 思旸芯片是入门级方案，在中国和全球市场具有很强的成本竞争力，目前有一个全球OEM机会正在使用思旸芯片；高通、AMD和未来的英伟达芯片用于全球路线图和高端市场，英伟达和AMD甚至高通的毛利率可能更高，但毛利率百分比应该相似 [61] 问题: 随着与现有客户在车辆平台上的集成度提高，硬件毛利率是否有所改善 - 硬件毛利率面临挑战，在中国市场竞争激烈，但公司通过拓展全球业务、服务全球OEM的顶级客户来平衡不同客户群和客户细分市场的硬件毛利率表现，同时拓展到其他OEM（如一汽红旗）也有助于提高硬件毛利率表现，这是基于不同客户群和产品（硬件、服务和软件）的组合策略 [64][65][66] 问题: 软件业务未来最大的增长机会是什么，如何在中期扩大该业务 - 目前中国的核心软件业务是Flyme Auto操作系统和公司内部开发的软件产品，随着旧一代产品的生命周期结束，软件收入同比略有下降，但从长期来看，Flyme Auto和Cloudpeak的软件业务将增长并取代传统旧软件，从季度环比来看，Flyme Auto和Cloudpeak的软件收入表现出色，这种增长势头将持续 [68]

业绩总结 - 第三季度2024年总收入为14.25亿人民币，同比增长31%[8] - 第三季度2024年毛利润为2.48亿人民币，毛利率为17%[8] - 2023年九个月的总收入为28.25亿人民币，较2024年同期的36.21亿人民币增长约28.0%[19] - 2023年九个月的销售收入为19.99亿人民币，较2024年同期的28.81亿人民币增长约44.0%[19] - 2023年九个月的净亏损为6.89亿人民币，较2024年同期的9.50亿人民币增加约37.5%[22] - 2023年九个月的调整后EBITDA为-4.74亿人民币，较2024年同期的-6.66亿人民币改善约29.0%[22] - 2023年九个月的毛利为8.43亿人民币，较2024年同期的7.43亿人民币下降约11.9%[19] 用户数据 - 截至2024年9月30日，产品在车辆中的安装数量超过730万台[8] 资产负债情况 - 截至2024年9月30日，公司的现金及现金等价物为6.45亿人民币[14] - 截至2024年9月30日，流动资产总额为28.41亿人民币[14] - 截至2024年9月30日，非流动资产总额为9.64亿人民币[14] - 截至2024年9月30日，总资产为38.05亿人民币[14] - 截至2023年12月31日，短期借款为12亿人民币，较2024年9月30日的16.07亿人民币下降约25.3%[16] - 截至2023年12月31日，应付账款（第三方）为18.21亿人民币，较2024年9月30日的13.84亿人民币上升约31.5%[16] - 截至2023年12月31日，流动负债总额为42.52亿人民币，较2024年9月30日的45.87亿人民币下降约7.7%[16] - 截至2023年12月31日，非流动负债总额为8.87亿人民币，较2024年9月30日的9.18亿人民币下降约3.4%[16] 收入构成 - 第三季度2024年销售商品收入占总收入的比例为31%[14] - 第三季度2024年软件许可收入占总收入的比例为50%[14] - 第三季度2024年服务收入占总收入的比例为22%[14] 研发投入 - 2023年九个月的研发费用为7.91亿人民币，较2024年同期的9.18亿人民币增加约15.9%[19]