财务数据和关键指标变化 - 2021财年，公司实现10.3%的收入增长和19.5%的调整后EBITDA增长，调整后EBITDA首次突破10亿美元 [9] - Q4合并收入增长8.6%，合并调整后EBITDA增长5.3% [12] - 2022年公司合并净营业收入指引为53.8亿 - 55亿美元，合并调整后EBITDA为10.15亿 - 10.65亿美元，调整后每股收益为3.83 - 4.19美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 综合康复医院（IRF）业务 - 2021年开设8家新的IRF医院，为现有医院增加117张床位，许可床位数量增加4.4%；2022年计划开设10家新的IRF医院，并为现有医院增加超100张床位 [9] - Q4平均每日住院人数达到创纪录的7100名患者，出院人数增长9.6%，其中同店增长6%，带动收入增长11.7%；调整后EBITDA增长8.4%，但利润率受更高的人员成本影响 [12] 家庭健康与临终关怀业务 - 2021年完成约1.02亿美元的家庭健康与临终关怀业务收购，并开设3个新地点；2022年将继续进行收购，目前有潜在交易的活跃管道，并计划再开设10个新地点 [9] - Q4收入下降1.8%，调整后EBITDA下降5.2% [13] - Q4新增133名护理全职员工，此前Q3新增127名；估计Q4因人员限制至少损失1700次家庭健康入院机会 [13] - 家庭健康业务总入院人数增长4.7%，其中同店总入院人数增长2.4%；总护理开始次数（包括入院和重新认证）增长1.7%，扭转了Q3 1.5%的下降趋势；非 episodic 业务量增长67.6%，而 episodic 入院人数下降7.2% [15] - Q4新增约3100个新转诊来源，2021年共新增约12200个 [15] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将分拆家庭健康与临终关怀业务，以新品牌 Enhabit Home Health & Hospice 成为独立上市公司，预计在2022年上半年完成 [10] - 分拆后，Enhabit 将产生约2600万 - 2800万美元的年度增量费用，同时 Encompass Health 的运营费用预计每年减少500万 - 1000万美元 [19][20] - 预计分拆时 Enhabit 的杠杆率为3 - 3.25倍，Encompass Health 为3.25 - 3.5倍，两家公司未来有望通过盈利增长降低杠杆率 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年医疗保健提供商面临持续和新的挑战，但公司团队的奉献使公司取得重大运营和战略进展，并产生强劲财务结果 [8] - 公司对各业务的未来前景充满信心，认为疫情提高了对公司服务的认知，随着人口老龄化，对公司高质量服务的需求将增加 [16] - 预计2022年上半年部分挑战将持续存在，且 Medicare 封存计划的逐步取消将对合并调整后 EBITDA 增长造成约5000万美元的不利影响 [16] 其他重要信息 - 家庭健康与临终关怀业务的品牌重塑将于4月开始，预计在分拆完成时基本完成，预计产生一次性运营费用1000万 - 1300万美元和资本支出300万 - 500万美元 [11][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 两个业务的可持续利润率以及当前距离该水平的差距 - 预计到2023年，IRF业务的EBITDA利润率将稳定在20%左右，家庭健康与临终关怀业务将在15% - 20%之间 [27] 问题2: 2022年劳动力成本指导与去年下半年实际情况的关系 - 2022年指导中关于每位全职员工的标准工资增长假设，在2023年预计在3% - 4%的范围内是合理的，家庭健康与临终关怀业务可能在5% [29] 问题3: 两个业务板块劳动力问题的影响因素是否相同，以及家庭健康业务长期入院增长10%以上的实现途径 - 两个业务板块面临不同挑战，劳动力问题中隔离员工对家庭健康业务的影响远大于医院业务；家庭健康业务实现长期增长的关键在于解决人员招聘和留用问题，以便充分接收转诊并增加转诊来源 [32][35] 问题4: Omicron期间合同劳动力趋势、新隔离指南对劳动力可用性的影响以及疫苗接种率情况 - 1月由于Omicron的存在，合同劳动力使用情况变化不大，但随着COVID影响的消退情况有望改善；两个业务板块的疫苗接种率均达到90%以上 [38][55] 问题5: 除劳动力外其他成本的通胀情况 - 公司在控制其他成本方面做得较好，除PPE成本略有上升外，其他费用类别没有出现过大的通胀 [66] 问题6: 家庭健康业务中从episodic向non - episodic转变是否达到正常水平、对利润率的影响，以及临终关怀业务同店入院人数下降的原因 - 业务转变未达到正常水平，non - episodic增长对利润率有一定压力，当前重点是提高生产力和优化以缓解；临终关怀业务同店入院人数下降主要是人员限制问题，且人员短缺对该业务影响更明显 [46][48] 问题7: 2022年收益的季节性以及Omicron期间员工隔离率与Delta期间的比较 - 2022年收益将倾向于下半年；家庭健康业务在Omicron期间的员工隔离人数超过了Delta期间 [51][53] 问题8: 第四季度EBITDA结果与10月指导的差异原因 - 未预期到提供商税的增加、劳动力成本加速上升以及家庭健康与临终关怀业务团体医疗费用的变化 [59] 问题9: 以第四季度EBITDA为基础估算2022年家庭健康与临终关怀业务EBITDA是否合理 - 这种假设在结构上没有问题 [61] 问题10: 是否可以利用人员压力不接收管理式医疗患者，以及这些费率在2023年是否可能重置 - 若临床资源有限，会优先考虑高付费的服务，但也会综合考虑其他因素；费率在2023年有望重置 [63] 问题11: 家庭健康与临终关怀业务的交易管道情况以及估值预期 - 交易管道有更多入站咨询，公司仍主要关注区域补充性收购，估值已从峰值下降 [73][74] 问题12: 各业务板块与急性护理的护士小时工资差异，缩小差距的可能性，以及与CMS关于费率更新的讨论情况 - 医院护士薪酬与急性护理医院内科护士相当；劳动力问题主要与COVID相关，随着疫情缓解将得到解决；CMS的年度定价调整已考虑当前工资环境 [76][77][80] 问题13: 2022年指导中调整后每股收益与调整后EBITDA之间差异的原因 - 公司将后续回复该问题 [83] 问题14: MetaLogics的进展以及2022年每次护理事件的访问次数预期 - MetaLogics进展顺利，2022年预计每次护理事件的访问次数维持在15次左右 [84][85]

财务数据关键指标变化 - 2021年第三季度净运营收入为128.48亿美元，2020年同期为117.39亿美元；2021年前九个月净运营收入为380.29亿美元，2020年同期为343亿美元[39] - 2021年第三季度总运营费用为108.53亿美元，2020年同期为100.14亿美元；2021年前九个月总运营费用为317.67亿美元，2020年同期为297.8亿美元[39] - 2021年第三季度持续经营业务税前收入为16.09亿美元，2020年同期为12.7亿美元；2021年前九个月持续经营业务税前收入为51亿美元，2020年同期为32.29亿美元[39] - 2021年第三季度持续经营业务收入为12.68亿美元，2020年同期为10.01亿美元；2021年前九个月持续经营业务收入为40.19亿美元，2020年同期为25.71亿美元[39] - 2021年第三季度净综合收入为12.67亿美元，2020年同期为10.01亿美元；2021年前九个月净综合收入为40.15亿美元，2020年同期为25.71亿美元[39] - 2021年第三季度归属于公司普通股股东的基本每股收益持续经营业务为1.01美元，2020年同期为0.78美元；2021年前九个月为3.22美元，2020年同期为2.01美元[39] - 2021年第三季度归属于公司普通股股东的摊薄每股收益持续经营业务为1.00美元，2020年同期为0.78美元；2021年前九个月为3.20美元，2020年同期为1.99美元[39] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总资产分别为67.217亿美元和64.459亿美元[42] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总负债分别为44.282亿美元和44.443亿美元[42] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司股东权益分别为22.61亿美元和19.7亿美元[42] - 2021年第三季度，公司净收入为1亿美元，非控股权益收益为2450万美元[46] - 2020年第三季度，公司净收入为7770万美元，非控股权益收益为2020万美元[46] - 2021年前九个月，公司净收入为3.206亿美元，非控股权益收益为7360万美元[49] - 2020年前九个月，公司净收入为1.982亿美元，非控股权益收益为5320万美元[49] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，可变利益实体总资产分别为2.304亿美元和2.212亿美元[42] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，可变利益实体总负债分别为4740万美元和4680万美元[42] - 2021年前九个月净收入为4.015亿美元，2020年同期为2.571亿美元[52] - 2021年前九个月经营活动提供的净现金为5.92亿美元，2020年同期为4.25亿美元[52] - 2021年前九个月投资活动使用的净现金为4.456亿美元，2020年同期为2.648亿美元[52] - 2021年前九个月融资活动使用的净现金为2.824亿美元，2020年同期提供的净现金为2.083亿美元[55] - 2021年前九个月现金、现金等价物和受限现金减少1.36亿美元，2020年同期增加3.685亿美元[55] - 2021年9月30日现金、现金等价物和受限现金期末余额为1.749亿美元，2020年同期为5.281亿美元[55] - 2021年前三个月合并净运营收入为12.848亿美元，2020年同期为11.739亿美元[61] - 2021年前九个月合并净运营收入为38.029亿美元，2020年同期为34.3亿美元[64] - 2021年前九个月，公司向管理团队和董事会成员发行了50万股限制性股票奖励和10万份股票期权[103] - 2021年第三季度和前九个月，公司所得税费用分别为3410万美元和1.081亿美元，2020年同期分别为2690万美元和6580万美元[108] - 2021年第三季度持续经营业务收入为1.268亿美元，2020年同期为1.001亿美元；2021年前九个月持续经营业务收入为4.019亿美元，2020年同期为2.571亿美元[109] - 2021年第三季度归属于公司普通股股东的净利润为9960万美元，2020年同期为7740万美元；2021年前九个月为3.192亿美元，2020年同期为1.975亿美元[109] - 2021年第三季度基本每股收益为1.01美元，2020年同期为0.78美元；2021年前九个月为3.22美元，2020年同期为2.01美元[109] - 2021年第三季度摊薄加权平均流通普通股为1.002亿股，2020年同期为9990万股；2021年前九个月为1.001亿股，2020年同期为9970万股[109] - 2021年第三季度摊薄每股收益为1美元，2020年同期为0.78美元；2021年前九个月为3.2美元，2020年同期为1.99美元[109] - 2021年第三季度，公司净运营收入为12.848亿美元，2020年同期为11.739亿美元；2021年前九个月净运营收入为38.029亿美元，2020年同期为34.3亿美元[127] - 2021年第三季度，公司运营费用为7.545亿美元，2020年同期为6.711亿美元；2021年前九个月为21.792亿美元，2020年同期为19.761亿美元[124] - 2021年第三季度，公司调整后EBITDA为2.78亿美元，2020年同期为2.61亿美元；2021年前九个月为8.794亿美元，2020年同期为7.128亿美元[124] - 2021年第三季度，公司资本支出为1.274亿美元，2020年同期为0.904亿美元；2021年前九个月为3.476亿美元，2020年同期为2.626亿美元[124] - 2021年第三季度，公司持续经营业务税前收入为1.609亿美元，2020年同期为1.27亿美元；2021年前九个月为5.1亿美元，2020年同期为3.229亿美元[124] - 2021年第三季度，公司非控股权益为2670万美元，2020年同期为2240万美元；2021年前九个月为8090万美元，2020年同期为5890万美元[124] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年第三季度，住院康复业务净运营收入为10.109亿美元，2020年同期为8.994亿美元；2021年前九个月为29.724亿美元，2020年同期为26.331亿美元[124][127] - 2021年第三季度，家庭健康和临终关怀业务净运营收入为2.739亿美元，2020年同期为2.745亿美元；2021年前九个月为8.305亿美元，2020年同期为7.969亿美元[124][127] 业务战略与风险 - 公司对家庭健康和临终关怀业务的战略审查面临诸多风险和不确定性，若完全剥离该业务，收入将集中在住院康复服务的医疗保险报销上[10][11] - 疫情、政府应对措施、无法控制传染病传播等因素可能导致公司患者数量、定价和收入下降，运营中断，诉讼风险增加[12][13][14] - 政府或私人付款方减少、延迟或暂停报销，新的或不断变化的医疗保险质量报告要求等可能影响公司收入和运营结果[15][16] 公司收购情况 - 2021年前九个月完成多项住院康复业务收购，对财务无重大影响[67] - 2021年4月，公司收购德克萨斯州圣安吉洛一家14张床位住院康复机构51%的运营权[68] - 2021年6月，公司收购宾夕法尼亚州麦基斯罗克斯一家16张床位住院康复机构75%的运营权，使用手头现金完成收购[68] - 2021年7月，公司收购德克萨斯州敖德萨一家22张床位住院康复机构65%的运营权[69] - 住院康复机构收购资产公允价值为1.02亿美元，其中非竞争协议100万美元、商标30万美元、商誉8800万美元、其他长期资产10万美元[74] - 2021年6月1日，公司完成对阿拉斯加、科罗拉多、蒙大拿、华盛顿和怀俄明州的家庭健康和临终关怀资产的收购，包括购买落基山之心家庭健康合资企业50%股权和蒙大拿州西南部临终关怀合资企业90%股权（其中额外40%股权约400万美元）[75] - 家庭健康和临终关怀收购资产初步公允价值为10.28亿美元，负债为270万美元，非控股权益为160万美元，净收购资产为9.85亿美元[80] - 2021年9月30日止九个月，家庭健康和临终关怀收购净现金支付为9770万美元[80] - 收购实体自收购日至2021年9月30日，家庭健康和临终关怀净运营收入为1160万美元，归属公司的净亏损为30万美元[83] 公司股权与债务情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司分别合并10家和9家可变利益实体（VIE），所有权百分比在50.0% - 90.0%之间[86] - 截至2021年9月30日，合并VIE的资产为2.304亿美元，负债为4740万美元[87] - 截至2021年9月30日，公司长期债务净额为31.42亿美元，较2020年12月31日的32.506亿美元有所下降[90] - 2021年4月和6月，公司赎回了2023年到期的5.125%优先票据，本金总额为1亿美元，记录了100万美元的债务提前清偿损失[90] - 截至2021年9月30日，可赎回非控股权益余额为3250万美元，较2020年同期的3400万美元略有下降[91] - 2014年12月31日，公司收购了家庭健康和临终关怀业务的83.3%，部分卖方以约6400万美元的股权换取了控股公司约16.7%的普通股[94] - 2020年2月18日，公司以约1.62亿美元现金收购了控股公司约4.3%的流通股[94] - 2020年3月6日，公司根据交换协议发行了560,957股普通股，占公司流通股的比例不到0.6%[96] - 截至2021年9月30日，公司金融资产和负债的公允价值中，权益证券为8.12亿美元，可赎回非控股权益为3250万美元[98] - 2020年2月，公司以约1.01亿美元现金结算了股票增值权奖励[104] - 截至2021年9月30日，公司主要的可变利率债务包括循环信贷安排下的9000万美元预付款和定期贷款安排下的2.418亿美元[253] - 假设未偿余额保持不变，利率上升1%将导致未来12个月内现金流量减少约290万美元；利率下降1%将导致未来12个月内现金流量增加约30万美元[253] 公司运营与诉讼情况 - 2021年7月公司与除一名原告外的所有原告达成和解协议，并向这些和解原告支付了总计不到10万美元的现金[114] - 截至2021年9月30日，公司运营144家住院康复医院，其中91家为独资，53家为联合拥有，所有权比例在50.0%至97.5%之间[119] - 截至2021年9月30日，公司在249个地点提供家庭健康服务，在95个地点提供临终关怀服务，其中335个地点为独资，9个为联合拥有，所有权比例在50.0%至90.0%之间[120] - 公司首席运营决策者根据调整后的息税折旧及摊销前利润评估各业务板块的业绩并分配资源[121] - 公司可能因未披露的《虚假索赔法》相关诉讼而承担责任[115] 公司股息情况 - 2021年第三季度和2020年第三季度，公司均宣布每股0.28美元的股息[46] 会计准则采用情况 - 公司于2021年1月1日起采用ASU 2019 - 12准则，对合并财务报表无重大影响[65]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净营业收入同比增长9.4%，调整后EBITDA增长6.7% [13][22] - 2021年前9个月，收入同比增长10.9%，较2019年同期增长11.2%；合并调整后EBITDA同比增长25%，较2019年增长6.7% [22] - 2021年前9个月调整后自由现金流为4.37亿美元，同比增长19% [22] - 净杠杆率从2020年第四季度末的3.6倍降至3.1倍 [23] - 公司将2021年指导调整为净营业收入58 - 513亿美元、调整后EBITDA 12.5 - 14.5亿美元和调整后每股收益4.23 - 4.38美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 住院康复业务（IRF） - 第三季度收入增长12.4%，调整后EBITDA增长10.7% [24] - 总出院人数增长8.7%，同店增长6.7%，较2019年第三季度同店增长2.9% [13][24] - 每位出院患者净收入增长2.4% [24] - SWB占收入的百分比增加30个基点 [25] - 每位占用床位的员工数量从去年的3.44%降至3.37% [25] 家庭健康和临终关怀业务 - 第三季度收入下降0.2% [26] - 家庭健康 episodic入院人数下降7.8%，非episodic入院人数增长34.2%，总入院人数下降0.9% [16][26] - 临终关怀入院人数下降2.7% [26] - 家庭健康每episode收入增长0.2%，低于预期 [26] - 调整后EBITDA下降10.4% [27] - 2021年第三季度每次访问成本为82美元，高于2020年第三季度的75美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计在2022年上半年通过分拆IPO、剥离或拆分等方式将家庭健康和临终关怀业务部分或全部分离成独立上市公司 [10] - 公司持续扩大IRF业务产能，第三季度开设4家40床住院康复医院，本周在佐治亚州亨利县开设一家50床医院，并向现有设施增加89张床位，未来两年预计每年新开10 - 12家医院 [14] - 公司将加大家庭健康和临终关怀业务的新建活动，此前在这方面利用不足 [81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前COVID - 19带来的挑战是暂时的，已过影响峰值，公司采取并持续采取措施缓解挑战，但短期内挑战仍将存在 [8] - 公司对所经营业务的长期前景和行业竞争地位充满热情，这些情况凸显了对公司服务的需求增长以及以经济高效方式提供高质量患者治疗结果的重要性 [8][9] - 预计IRF业务第四季度将保持强劲增长，家庭健康和临终关怀业务因人员配置限制仍将面临挑战，劳动力成本上升预计将在今年剩余时间持续存在 [27][28] 其他重要信息 - 公司鼓励员工接种COVID - 19疫苗，目前住院康复医院员工74%、家庭健康和临终关怀业务员工61%已完全或部分接种 [18] - 第四季度家庭健康日均入院人数增加14人，隔离的外勤员工数量从9月的155人降至10月的109人 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 家庭健康业务劳动力压力中短期和长期因素及对利润率的影响 - 长期因素是市场工资调整，短期因素包括高额签约奖金、合同劳动力、隔离影响和新员工生产力成本 [32][34] - 若劳动力成本长期居高不下，报销计划应会考虑这一因素，一定程度上抵消利润率压力 [35] 问题2: IRF业务在疫情结束后的整体增长轨迹 - 与年初设定的长期目标一致，尽管2021年指导下调，但仍高于最初目标 [38] - 新门店贡献将在2023年及以后产生积极影响，现有门店也有良好表现 [39][41] 问题3: 量化家庭健康业务本季度合同劳动力使用情况及新招聘护士类型 - 本季度合同劳动力费用环比增加约80万美元，合同护士进行的访问占总访问量的1.5%，去年为0.8%，主要是护理岗位，每次访问成本高出64美元 [44] - 本季度新招聘435名全职护士，其中287名为RN，148名为LN [45] 问题4: 家庭健康业务不同分离策略的关键变量和利弊 - 公司目标是优化两个业务的长期价值创造，董事会要求全面评估所有合理方式，目前未选择具体方案是因为无需立即进行交易，且条件在不断变化，将综合考虑税收效率、资本结构、增长机会等因素 [47][48] 问题5: IRF业务劳动力紧张是否主要是护士，护士劳动力成本占比 - 劳动力挑战主要集中在护理岗位，支持人员也有一定挑战，但治疗师招聘无困难，公司专注于招聘和留住RN并减少对合同劳动力的依赖 [49] 问题6: 临终关怀业务趋势和潜在需求驱动因素 - 主要挑战是人员配置限制，10个重点市场因人员不足无法接收足够入院患者 [52] - 家庭健康业务量下降影响了临终关怀的转诊，公司正努力填补人员空缺并多元化转诊来源 [52] - 与去年第三季度相比，患者住院天数增加，住院时间延长，在人员配置受限情况下影响新入院患者接收 [53] 问题7: 家庭健康和临终关怀业务团队连续性和深度 - 8名高管团队成员中有5名在该业务工作超过10年，2名超过20年，目前主要招聘首席人力资源官 [55] - 新CEO对高级管理层进行了结构调整和晋升，团队成员签署了竞业禁止和禁止招揽协议，团队充满信心并提出了一些已实施的好想法 [56] 问题8: 家庭健康业务是否与剩余高管签订合同及是否计划替换离职高管 - 公司通过内部晋升已组建完整的高管和高级管理团队，仅需招聘首席人力资源官，且有优秀候选人，高级管理层已签订受限契约协议，团队稳定 [59] 问题9: 全职员工工资通胀情况及第三季度额外劳动力成本 - 第三季度家庭健康业务每位全职员工的SWB同比增长6.5% - 7%，高于之前3% - 4%的正常假设，目前难以确定有多少会持续到2022年 [62] - IRF业务从第二季度到第三季度签约和轮班奖金增加约1200万美元 [61] 问题10: 护士去向及各业务关键运营指标情况 - IRF业务护士若不选择康复护理，通常会回到急性护理医院；也有护士从ICU环境转到IRF以获得更多患者护理时间 [65] - 家庭健康和临终关怀业务护士部分流向竞争机构、旅行护理或因家庭原因离职，同时也有来自急性护理医院的新招聘人员，公司正努力提供灵活工作模式以重新招聘离职人员 [66][67] - 部分护士参与了高利润的旅行护理工作，目前尚不清楚他们何时回到原市场 [68] - IRF业务第四季度预计持续强劲增长，10月数据支持这一预期；家庭健康业务有积极迹象，有人员配置限制的地点数量从第三季度的85个降至62个，目前为50个，10月日均入院人数增加14人，隔离员工数量从9月的155人降至109人 [69] 问题11: 家庭健康和临终关怀业务决策到执行的时间框架、额外成本及是否等待更有利时机 - 建立独立公司会有额外成本，但公司已进行全面分析，尚未披露 [72] - 具体交易形式不同，SEC等的前置时间不同，但鉴于目前已做的工作，不应视为繁重 [72] - 公司已完成大量准备工作，包括审计财务数据和保密提交S - 1，将继续为交易做准备，待市场背景和业务趋势合适时进行 [73][74] - 7月底公司决定分离业务，目前认为分离成独立上市公司最合理，公司认为决策过程合理且常见 [75][76] 问题12: 10月家庭健康入院人数在不同市场和地区的趋势 - 增长主要出现在隔离人数下降、员工走出入职培训并开始增加病例量的地区，即人员配置限制减少的分支机构能够接收更多转诊 [78] 问题13: 家庭健康和临终关怀业务在过渡期间的增长资本部署及是否有并购计划 - 公司通过Frontier交易展示了在家庭健康和临终关怀业务的并购增长机会，未来将继续活跃于该领域，同时会加大新建活动 [80][81] - IRF业务将继续通过开设新医院和床位扩张来部署资本，2022年目标是开设12家新医院 [81] 问题14: 家庭健康业务需求端是否有结构变化及对2022 - 2023年中期业务的看法 - 患者仍希望在家接受护理，公司本季度至少拒绝了2500例入院申请，转诊来源充足 [85] - 公司主要提供熟练护理和治疗服务，员工会穿戴防护设备，未发现患者家庭对员工未接种疫苗的顾虑影响业务量 [85] - 转诊来源包括医生办公室、熟练护理设施、ALS和ILS以及手术中心，公司正努力多元化转诊来源 [86] - 业务量增长的限制因素是临床人员配置，公司预计在第四季度和2022年取得进展 [87] - 2022年医保业务将面临无价格上涨的情况，因为隔离措施将重新实施 [88] 问题15: 家庭健康和临终关怀业务分离后如何保持运营协同效应及是否有临床经验借鉴 - 患者从IRF到家庭健康的出院协调和协作将仍是优先事项，即使业务分离后也会保持，且公司可以在无自有家庭健康机构的市场与非自有机构复制协作流程 [90] - 家庭健康机构拥有物理、职业和言语病理学等服务，能满足IRF患者需求，有助于降低再入院率和提高患者满意度，这一需求不会因分离而改变 [91] - 业务分离后运营协同效应持续的四个关键因素：90个重叠市场、7年的临床协作协议和程序、家庭健康机构的临床资源配置以及良好的业绩记录 [93]

财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度净运营收入为128.77亿美元，2020年同期为107.41亿美元；2021年上半年净运营收入为251.81亿美元，2020年同期为225.61亿美元[38] - 2021年第二季度总运营费用为106.87亿美元，2020年同期为97.48亿美元；2021年上半年总运营费用为209.14亿美元，2020年同期为197.66亿美元[38] - 2021年第二季度持续经营业务税前收入为18.18亿美元，2020年同期为6亿美元；2021年上半年持续经营业务税前收入为34.91亿美元，2020年同期为19.59亿美元[38] - 2021年第二季度持续经营业务收入为14.23亿美元，2020年同期为4.82亿美元；2021年上半年持续经营业务收入为27.51亿美元，2020年同期为15.7亿美元[38] - 2021年第二季度净利润及综合收益为14.2亿美元，2020年同期为4.83亿美元；2021年上半年净利润及综合收益为27.48亿美元，2020年同期为15.7亿美元[38] - 2021年第二季度归属于公司普通股股东的净利润及综合收益为11.33亿美元，2020年同期为3.35亿美元；2021年上半年归属于公司普通股股东的净利润及综合收益为22.06亿美元，2020年同期为12.05亿美元[38] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司总资产分别为66.129亿美元和64.459亿美元[41] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司总负债分别为44.039亿美元和44.443亿美元[41] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司股东权益分别为21.761亿美元和19.7亿美元[41] - 2021年第二季度公司净收入为1.133亿美元，非控股权益收益为0.26亿美元[45] - 2021年上半年公司净收入为2.206亿美元，非控股权益收益为0.491亿美元[48] - 2021年第二季度公司宣布每股股息0.28美元，共计2810万美元[45] - 2021年上半年公司宣布每股股息0.56美元，共计5590万美元[48] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，可变利益实体总资产分别为2.308亿美元和2.212亿美元[41] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，可变利益实体总负债分别为4710万美元和4680万美元[41] - 2021年第二季度公司股票薪酬为1200万美元，上半年为1480万美元[45][48] - 2021年上半年净收入为2.748亿美元，2020年同期为1.57亿美元[51] - 2021年上半年经营活动提供的净现金为4.144亿美元，2020年同期为2.516亿美元[51] - 2021年上半年投资活动使用的净现金为3.216亿美元，2020年同期为1.751亿美元[51] - 2021年上半年融资活动使用的净现金为2.639亿美元，2020年同期为2.539亿美元[54] - 2021年上半年现金、现金等价物和受限现金减少1.711亿美元，2020年同期增加3.304亿美元[54] - 2021年上半年末现金、现金等价物和受限现金为1.398亿美元，2020年同期为4.9亿美元[54] - 2021年和2020年上半年非现金投资和融资活动中，融资安排下的财产和设备增加分别为4660万美元和430万美元[60] - 2021年和2020年上半年应计财产和设备采购增加分别为1700万美元和10万美元[60] - 2021年上半年合并净运营收入为25.181亿美元，2020年同期为22.561亿美元[64] - 2021年4月1日 - 6月30日，合并实体补充备考运营收入12.95亿美元，归属公司净收入1.138亿美元；2020年同期分别为10.852亿美元和3410万美元[82] - 2021年1月1日 - 6月30日，合并实体补充备考运营收入25.372亿美元，归属公司净收入2.219亿美元；2020年同期分别为22.782亿美元和1.217亿美元[82] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司分别合并10个和9个可变利益实体（VIE），所有权百分比在50.0% - 90.0%之间[85] - 截至2021年6月30日，合并VIE的资产总额2.308亿美元，负债总额4710万美元；2020年12月31日分别为2.212亿美元和4680万美元[86] - 合并VIE的资产中，2021年6月30日现金及现金等价物80万美元，应收账款3410万美元；2020年12月31日分别为10万美元和3310万美元[86] - 截至2021年6月30日，长期债务净额为31.057亿美元，2020年12月31日为32.506亿美元[89] - 2021年4月和6月，公司赎回了1亿美元2023年到期的5.125%优先票据，记录了100万美元债务提前清偿损失[89] - 截至2021年6月30日，可赎回非控股权益余额为3290万美元，2020年6月30日为3340万美元[90] - 截至2021年6月30日，权益证券公允价值为7990万美元，可赎回非控股权益为3290万美元[97] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月所得税费用分别为3950万美元和1180万美元，六个月分别为7400万美元和3890万美元[105] - 2021年第二季度持续经营业务归属于公司普通股股东的净利润为1.128亿美元，2020年同期为3350万美元；2021年上半年为2.196亿美元，2020年同期为1.201亿美元[108] - 2021年第二季度基本每股收益，持续经营业务为1.14美元，2020年同期为0.34美元；2021年上半年为2.22美元，2020年同期为1.22美元[108] - 2021年第二季度摊薄每股收益，持续经营业务为1.13美元，2020年同期为0.34美元；2021年上半年为2.20美元，2020年同期为1.21美元[108] - 2021年第二季度基本加权平均流通普通股为9900万股，2020年同期为9870万股；2021年上半年为9900万股，2020年同期为9850万股[108] - 2021年第二季度摊薄加权平均流通普通股为1.002亿股，2020年同期为9990万股；2021年上半年为1.002亿股，2020年同期为9960万股[108] - 2021年第二季度末，各业务板块调整后EBITDA为3.157亿美元，2020年同期为1.953亿美元；半年调整后EBITDA为6.014亿美元，2020年同期为4.518亿美元[123] - 2021年第二季度末，持续经营业务税前收入为1.818亿美元，2020年同期为6000万美元；半年持续经营业务税前收入为3.491亿美元，2020年同期为1.959亿美元[123] - 2021年第二季度末，公司总净运营收入为12.877亿美元，2020年同期为10.741亿美元；半年总净运营收入为25.181亿美元，2020年同期为22.561亿美元[126] - 截至2021年6月30日，公司主要的可变利率债务包括循环信贷安排下的4500万美元预付款和定期贷款安排下的2.451亿美元[243] - 假设未偿还余额保持不变，利率上升1%将导致未来12个月内现金流量减少约250万美元，利率下降1%将导致未来12个月内现金流量增加约30万美元[243] 业务战略与收购 - 2021年4月，公司收购德克萨斯州圣安吉洛一家14张床位住院康复机构51%的运营权[68] - 2021年6月，公司收购宾夕法尼亚州麦基斯罗克斯一家16张床位住院康复机构75%的运营权，7月现金支付110万美元[69] - 2021年6月1日，公司完成对阿拉斯加、科罗拉多、蒙大拿、华盛顿和怀俄明州的Frontier家庭健康和临终关怀资产的收购，包括购买落基山之心家庭健康合资企业50%股权和蒙大拿州西南部临终关怀合资企业90%股权（含额外40%股权，约400万美元）[74] - 住院康复业务收购中，2021年第二季度公允价值800万美元，商誉3500万美元，非控股权益公允价值 - 3200万美元，净现金支付110万美元；2020年同期分别为1400万美元、6600万美元、 - 8000万美元和0 [73] - 家庭健康和临终关怀业务收购中，2021年第二季度公允价值1.19亿美元，商誉9.01亿美元，负债公允价值 - 2700万美元，非控股权益公允价值 - 1600万美元，净现金支付9770万美元；2020年同期分别为100万美元、1000万美元和1100万美元[79] - 2014年12月31日，公司收购了家庭健康和临终关怀业务83.3%的股份，部分卖家以约6400万美元股权换取了约16.7%的股份[93] - 2020年2月18日，公司支付约1.62亿美元现金收购了约4.3%的股份，结算后约4600万美元股份仍未赎回[93] - 2020年3月6日，公司交付了560957股普通股，占已发行普通股不到0.6%，现拥有100%的股份[95] 业务风险因素 - 公司对家庭健康和临终关怀业务的战略审查面临诸多风险和不确定性，若完全剥离该业务，收入将集中在住院康复服务的医疗保险报销上[9][10] - 疫情、政府应对措施、无法有效防控传染病等因素可能导致公司患者数量、定价和收入下降，运营中断，诉讼风险增加[11][12][13] - 政府或私人付款方减少、延迟或暂停报销，以及医疗保险质量报告要求的变化，可能对公司收入和运营结果产生不利影响[14][15] - 公司债务及相关限制性契约可能对业务产生负面影响，限制业务计划的执行能力[30] - 公司可能因未披露的《虚假索赔法》相关诉讼承担责任[114] 业务运营情况 - 截至2021年6月30日，公司运营140家住院康复医院，其中87家为独资，53家为合资，持股比例在50.0% - 97.5%之间[118] - 截至2021年6月30日，公司在249个地点提供家庭健康服务，在94个地点提供临终关怀服务，分布在34个州，其中334个地点为独资，9个为合资，持股比例在50.0% - 90.0%之间[119] - 公司首席运营决策者根据调整后的息税折旧及摊销前利润评估各业务板块的业绩并分配资源[120] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年第二季度末，住院康复业务净运营收入为10.016亿美元，2020年同期为8.245亿美元；康复业务半年净运营收入为19.615亿美元，2020年同期为17.337亿美元；家庭健康和临终关怀业务第二季度净运营收入为2.861亿美元，2020年同期为2.496亿美元；半年净运营收入为5.566亿美元，2020年同期为5.224亿美元[123] - 2021年第二季度末，住院康复业务住院收入为9.769亿美元，2020年同期为8.08亿美元；门诊及其他收入为2470万美元，2020年同期为1650万美元；家庭健康业务收入为2.323亿美元，2020年同期为2.018亿美元；临终关怀业务收入为5380万美元，2020年同期为4780万美元[126] 会计准则与股权相关 - 2021年1月1日起采用新会计准则，对合并财务报表无重大影响[65] - 2021年上半年，公司向管理层和董事会成员发行了50万股限制性股票奖励和10万份股票期权[102] - 2020年2月，公司支付约1.01亿美元现金结算了股票增值权奖励[103] 法律诉讼和解 - 2019年7月，公司与除一名原告外的所有原告达成和解协议，向和解原告支付现金总额不到10万美元[113]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度，公司合并净营业收入同比增长19.9%，合并调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长71.9%，调整后每股收益（EPS）增长277.4%；与2019年第二季度相比，合并调整后EBITDA增长10.6% [27] - 2021年前6个月，调整后自由现金流同比增长28.9%，第二季度末净杠杆比率降至3.1倍 [28] - 公司上调2021年全年业绩指引，预计合并净营业收入为51亿 - 52.5亿美元，合并调整后EBITDA为10.5亿 - 10.7亿美元，调整后每股收益为4.32 - 4.47美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 住院康复业务 - 收入增长21.5%，出院人数增长18.7%，调整后EBITDA增长40.9% [8] - 与2019年第二季度相比，同店Medicare Advantage出院人数增长41.3% [14] - 2021年第二季度治疗约5000名骨科和下肢关节置换患者，比2020年第二季度多约1400名，比2019年第二季度少约650名 [29] - 每出院患者收入增长1.8%，主要因报销率提高、封存政策暂停、出院目的地改善和前期成本报告调整等因素 [30] - 平均住院时长从2021年第一季度的13.2天降至第二季度的12.7天 [31] 家庭健康和临终关怀业务 - 收入增长14.6%，总入院人数增长14.7%，总护理开始次数增长10.9%，调整后EBITDA增长311.3%至6170万美元 [17][33] - 非Medicare入院人数创历史新高，每季度新增约3000个转诊来源 [34] - 每疗程收入增长1.6%，主要因报销率提高 [34] - 临终关怀服务线总入院人数增长3.4%，主要因收购Frontier；同店入院人数下降1.9%，部分因熟练护理和老年生活设施入住率降低 [35] - 家庭健康每次访问成本较2021年第一季度降低1美元，每疗程访问次数从第一季度的15.8次降至第二季度的15.6次 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 约50%的新Medicare受益人选择加入Medicare Advantage计划而非传统Medicare [14] - 熟练护理和老年生活设施入住率平均仍比疫情前低约15% [63] 公司战略和发展方向及行业竞争 公司战略和发展方向 - 住院康复业务持续完善临床项目和协议，推广防再入院模型、防跌倒计划和虚拟患者观察平台等；加强与美国中风协会合作，拓展Medicare Advantage市场；持续新店增长，2021 - 2024年预计新增超1300张床位，并每年为现有医院增加100 - 150张床位 [10][11][15] - 家庭健康和临终关怀业务注重支付方组合质量，增加基于价值的合同；与家庭护理组织合作开展SNF-at-home项目；推出虚拟访问平台；整合Frontier资产；考虑对该业务进行全部或部分分拆 [17][18][24] 行业竞争 - 行业内面临劳动力成本压力和人员配置挑战，尤其是护理人员方面 [39][40] - 价值型护理合同发展缓慢，但公司认为自身质量优势将使其在该领域受益 [83][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第二季度业务势头加速，公司业务模式具有弹性和可持续性，基于当前运营趋势和业绩上调2021年全年业绩指引 [7] - 预计下半年择期手术将继续改善，患者病情严重程度将趋于缓和 [29][30] - 虽面临劳动力成本和人员配置挑战，但公司认为不会限制业务增长，将采取措施应对 [40][44] - 看好住院康复业务长期增长，人口老龄化和需求增长将提供有利环境，即使行业向站点中立的急性后期住院环境转变，公司在该领域的投资也将更具优势 [91][92] 其他重要信息 - 6月28日，美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）发布2022年家庭健康机构拟议规则，包括1.7%的净费率调整和将家庭健康基于价值的采购示范项目扩大到全国的提议 [22] - 公司已完成家庭健康和临终关怀业务分拆所需的多项准备工作，预计2021年下半年宣布交易 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：劳动力成本及对增长的影响 - 第二季度护理市场压力延续，是市场驱动问题，主要集中在护理人员，家庭健康业务压力大于医院；公司在招聘方面取得进展，有信心应对人员配置挑战，不会限制业务增长 [40][41][44] 问题2：新店开业启动损失及对未来的影响 - 预计2021年新店启动和爬坡成本对EBITDA的影响在1500万 - 2000万美元之间，Q2和Q3受影响较大，Q3最重；2022年可参考2021年成本情况，具体取决于开业时间，2022年下半年部分2021年开业的新店将开始产生积极贡献 [45][46][48] 问题3：RN和LPN人员配置及招聘机会 - 人员配置问题是留用和招聘的综合问题，公司增加招聘灵活性，提供兼职和按需工作岗位，吸引护士；同时增加人才招聘资源，已开始看到投资回报 [51][52] 问题4：新店开业机会是否超预期 - 公司对发展管道持积极态度，佛罗里达州市场机会大，进入新市场也带来惊喜；目前新店开业数量高于长期目标范围，对未来4 - 5年的发展有信心 [54][55][56] 问题5：家庭健康业务入院逆风及支付方组合变化 - 增加转诊来源有助于缓解熟练护理和老年生活设施入住率低带来的入院逆风；Medicare Advantage支付方组合波动受疫情和预授权要求变化影响，预计下半年将继续增长，占比可能略有上升 [60][61][66] 问题6：7月业务势头及德尔塔变种影响 - 未看到业务势头变化，部分急性护理医院COVID患者增加，公司少数医院或机构有COVID患者治疗增加情况，部分员工因暴露处于隔离状态，但公司有应对措施，目前业务未受直接影响 [69][70] 问题7：临终关怀业务负入院增长原因 - 主要因熟练护理和老年生活设施入住率低，部分关键市场存在人员配置挑战；患者住院时长逐渐恢复到疫情前正常水平 [73] 问题8：临终关怀和家庭健康业务入院趋势及劳动力地区问题 - 暂无具体月度入院趋势数据；劳动力问题是市场驱动，无特定地区趋势，第二季度招聘情况良好 [76][77][78] 问题9：机密S - 1文件提交流程及交易速度 - 公司暂无法提供相关细节；若选择通过S - 1文件进行分拆交易，时间完全可控 [79][80] 问题10：住院康复业务基于价值的安排占比及发展趋势 - 基于价值的护理合同主要在家庭健康业务的Medicare Advantage业务中，占比小但在增长；发展比预期慢，预计将缓慢稳定推进，公司认为自身质量优势将使其受益 [83][84][85] 问题11：竞争对手业务模式及未来家庭护理模式展望 - 公司认为部分诊断背景的护理可在家中进行，但医院患者需要高强度护理，难以在家中更高效提供；将准备满足家庭护理需求 [88] 问题12：住院康复业务疫情后持续增长因素 - 公司对住院康复业务增长持乐观态度，人口老龄化、需求增长和技术过时风险低等因素有利；疫情提升了公司处理高病情患者的声誉，将带动未来需求 [91][92][94]

整体财务关键指标变化 - 2021年第一季度净营业收入为12.304亿美元，2020年同期为11.82亿美元[39][40][56] - 2021年第一季度总运营费用为10.227亿美元，2020年同期为10.018亿美元[39][40] - 2021年第一季度持续经营业务税前收入为1.673亿美元，2020年同期为1.359亿美元[39][40][101] - 2021年第一季度持续经营业务收入为1.328亿美元，2020年同期为1.088亿美元[39][40][84] - 2021年第一季度净利润和综合收入为1.328亿美元，2020年同期为1.087亿美元[39][40] - 截至2021年3月31日，总资产为65.422亿美元，截至2020年12月31日为64.459亿美元[41][43] - 截至2021年3月31日，总负债为44.675亿美元，截至2020年12月31日为44.443亿美元[41][43] - 截至2021年3月31日，股东权益为20.43亿美元，截至2020年12月31日为19.7亿美元[41][43] - 本期末普通股流通股数量为99.6，期初为99.4，上一期间末为99.4，上一期间初为98.6[47] - 本期末股东权益总额为20.43亿美元，期初为19.7亿美元，上一期间末为17.972亿美元，上一期间初为16.931亿美元[47] - 本季度净收入为1.304亿美元，上一期间为1.067亿美元[47] - 2021年3月结束的三个月经营活动提供的净现金为1.585亿美元，2020年同期为0.293亿美元[50] - 2021年3月结束的三个月投资活动使用的净现金为0.956亿美元，2020年同期为0.83亿美元[50] - 2021年3月结束的三个月融资活动使用的净现金为0.775亿美元，2020年同期提供的净现金为0.711亿美元[50] - 2021年3月结束的三个月现金、现金等价物和受限现金减少0.146亿美元，2020年同期增加0.174亿美元[50] - 2021年3月结束的三个月末现金、现金等价物和受限现金为2.963亿美元，2020年同期为1.77亿美元[50] - 2021年第一季度可赎回非控股权益期末余额为3170万美元；2020年同期为3400万美元[67] - 2021年第一季度非控股权益净收入为2550万美元；2020年同期为2170万美元[67] - 2021年3月31日，公司长期债务净额为31.6亿美元；2020年12月31日，为32.506亿美元[66] - 2021年和2020年第一季度，公司所得税费用拨备分别为3450万美元和2710万美元[82] - 2021年第一季度，公司持续经营业务收入为1.328亿美元，归属于普通股股东的持续经营业务收入为1.068亿美元；2020年对应数据分别为1.088亿美元和8680万美元[84] - 2021年第一季度，公司基本加权平均流通普通股为9900万股，摊薄加权平均流通普通股为1.002亿股；2020年对应数据分别为9820万股和9960万股[84] - 2021年第一季度，公司基本每股收益为1.08美元，摊薄每股收益为1.07美元；2020年对应数据分别为0.88美元和0.87美元[84] - 2021年第一季度，公司总调整后息税折旧及摊销前利润为2.857亿美元，2020年同期为2.565亿美元[101] 公司业务风险 - 公司持续战略审查面临管理时间分散、费用增加、人才保留困难等风险[11] - 疫情、政府行动、报销问题等因素可能影响公司业务、财务结果和股价[12][13][15] 公司业务布局 - 公司在39个州和波多黎各提供急性后期医疗保健服务，通过住院康复医院、家庭健康机构和临终关怀机构运营，有住院康复和家庭健康与临终关怀两个可报告部门[53] - 截至2021年3月31日，公司运营138家住院康复医院，其中86家为独资，52家为联合所有，持股比例在50.0% - 97.5%，还通过管理合同管理4个住院康复单元[96] - 公司住院康复医院网络覆盖35个州和波多黎各，主要集中在美国东部和得克萨斯州[96] - 截至2021年3月31日，公司在31个州的241个地点提供家庭健康服务，在82个地点提供临终关怀服务，其中317个地点为公司独资，其余6个共同拥有的地点公司保留50.0% - 81.0%的所有权[97] 公司收购与交易 - 2021年4月公司宣布以9500万美元现金收购Frontier Home Health and Hospice的家庭健康和临终关怀资产，预计二季度完成交易[61] - 2014年12月31日公司收购家庭健康和临终关怀业务83.3%的股份，2020年公司完成剩余股份收购，现拥有100%股份[70][72] - 2020年2月20日公司收到交换通知，3月6日发行560,957股普通股，占已发行普通股不到0.6%[72] - 2021年3月公司发出通知赎回1亿美元2023年到期的5.125%优先票据，4月5日完成赎回，预计二季度记录约60万美元债务提前清偿损失[66] - 2020年2月，公司因EHHI收购事项向EHHI管理层授予的股票增值权结算，支付约1.01亿美元现金[80] - 2019年7月，公司就Nichols诉讼案与除一名原告外的所有原告达成和解，支付现金总额不足10万美元[89] 可变利益实体（VIEs）情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司合并9个可变利益实体（VIEs），所有权百分比为50.0% - 75.0%[62] - 2021年3月31日，合并VIEs的总资产为2.192亿美元，总负债为4460万美元；2020年12月31日，总资产为2.212亿美元，总负债为4680万美元[63] 按公允价值计量的其他长期资产情况 - 2021年3月31日，按公允价值计量的其他长期资产中，权益证券为7310万美元，可赎回非控股权益为3170万美元；2020年12月31日，权益证券为7260万美元，可赎回非控股权益为3160万美元[74] 长期债务情况 - 2021年3月31日，公司长期债务中定期贷款工具账面价值为2.483亿美元，公允价值为2.498亿美元；2020年12月31日账面价值为2.516亿美元，公允价值为2.531亿美元[78] - 截至2021年3月31日，公司主要的可变利率债务为定期贷款安排下的2.483亿美元，假设未偿还余额保持不变，利率上升1%将导致未来12个月现金流量减少约210万美元，利率下降1%将导致未来12个月现金流量增加约30万美元[221] 股权奖励情况 - 2021年第一季度，公司向管理团队和董事会成员发行0.5百万股限制性股票奖励，其中约0.2百万股仅含服务条件，其余含服务和绩效条件，还授予0.1百万股股票期权[79] 各业务线关键指标变化 - 2021年第一季度，住院康复业务净运营收入为9.599亿美元，2020年同期为9.092亿美元；家庭健康和临终关怀业务净运营收入为2.705亿美元，2020年同期为2.728亿美元[101] - 2021年第一季度，住院康复业务运营费用为7.022亿美元，2020年同期为6.719亿美元；家庭健康和临终关怀业务运营费用为2.195亿美元，2020年同期为2.311亿美元[101] - 2021年第一季度，住院康复业务调整后息税折旧及摊销前利润（Segment Adjusted EBITDA）为2.349亿美元，2020年同期为2.155亿美元；家庭健康和临终关怀业务调整后息税折旧及摊销前利润为5080万美元，2020年同期为4100万美元[101] - 2021年第一季度，住院康复业务资本支出为9980万美元，2020年同期为8330万美元；家庭健康和临终关怀业务资本支出为90万美元，2020年同期为150万美元[101] - 2021年第一季度，住院康复业务中住院收入为9.423亿美元，2020年同期为8.9亿美元；门诊及其他收入为1760万美元，2020年同期为1920万美元[104] - 2021年第一季度，家庭健康和临终关怀业务中家庭健康收入为2.199亿美元，2020年同期为2.248亿美元；临终关怀收入为5060万美元，2020年同期为4800万美元[104]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司合并净营业收入增长4.1%，合并调整后EBITDA增长10%，调整后每股收益增长20.7% [10][29] - 调整后自由现金流同比增长44%，达到1.074亿美元 [29] - 公司将2021年全年指引上调，合并净营业收入为50.6亿 - 52.3亿美元，合并调整后EBITDA为10亿 - 10.3亿美元，调整后每股收益为3.94 - 4.16美元 [26] - 公司将坏账指引假设从营收的1.4% - 1.6%上调至1.5% - 1.7% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 住院康复业务 - 净营业收入增长5.6%，调整后EBITDA增长9%，平均每日入住率在第一季度总体高于2020年第四季度水平，3月出院人数恢复增长 [13] - 2021年第一季度，每位占用床位的员工数为3.31，2020年第一季度为3.38，2020年第四季度为3.46 [16] - 2021年第一季度，平均住院时长为13天，2020年第一季度为12.7天，3月平均住院时长降至12.5天 [31] 家庭健康和临终关怀业务 - 调整后EBITDA增长980万美元，即23.9%，利润率比2020年第一季度高380个基点 [22] - 总护理开始次数（包括入院和重新认证）同比增长0.6%，重新认证次数增长8.3%，非阶段性入院人数增长3% [33][34] - 家庭健康每次访问成本同比下降5% [35] - 临终关怀服务线同店入院人数同比增长超11% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 住院康复业务中，同店医疗保险优势出院人数增长34% [19] - 家庭健康业务中，2021年3月非医疗保险入院人数创历史新高，主要得益于与联合健康的新全国合同 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 计划在2021年开设6家新医院，并为现有医院增加超100张床位；2022年至少开设12家新医院；已宣布2023年开设3家新医院 [17][18] - 继续与医疗保险优势支付方就价值主张进行对话 [18] - 计划在5月试点跌倒预防模型，以改善患者预后并降低总体护理成本 [20] - 对家庭健康和临终关怀业务进行战略替代方案审查，包括首次公开募股、分拆、合并、出售等交易，预计在7月底的第二季度财报中提供最新进展 [27] 行业竞争 - HCA在部分市场有增加康复医院单元的计划，公司认为这通常会提高内部团队对住院康复价值的认识，且其单元规模较小，不会对市场供应造成重大影响 [82][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在过去12个月展现出韧性，基本面完好且强劲，对未来充满信心 [26] - 随着患者对医疗系统安全性信心的增强，预计下半年择期手术将有所改善 [15] - 随着前市场的恢复和新推荐来源的增加，公司对下半年的有机增长机会感到鼓舞 [23] 其他重要信息 - 公司补充信息和电话会议讨论将包含某些非GAAP财务指标，相关指标与最直接可比GAAP指标的对账信息可在公司网站获取 [8] - 4月7日，CMS发布了2022财年住院康复设施的拟议规则制定通知，拟议规则侧重于常规更新和细微技术变更，包括2.2%的净市场篮子更新，未提及IRF的审查选择示范项目 [21] - 公司赎回了2023年到期的1亿美元5.125%优先票据 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待复苏节奏以及从第一季度到第二季度的季度改善情况 - 公司3月有积极势头，择期手术恢复将影响两个运营部门，预计在下半年发生，但具体时间不确定 [39] - 指引上调归因于第一季度表现和医保扣押暂停的好处，第二季度对比基数最容易，因2020年该季度业务下滑最严重，且吸收了4300万美元额外费用；第三和第四季度预开业费用会更集中，因有三家新医院计划在2022年第一季度开业 [40][41] 问题2: 家庭健康和临终关怀业务的并购环境如何，领导过渡和战略审查的时间安排及计划是怎样的 - 家庭健康业务的并购机会正在恢复，预计今年剩余时间有良好机会，同时继续关注临终关怀业务的收购 [45] - 已聘请第三方公司进行全国搜索，时间不确定，April和Mark将在短期内协作过渡，确保运营顺利 [47] 问题3: 联合健康合同对业务的进一步帮助以及Frontier收购的定价情况如何 - 联合健康合同在3月带来强劲业务量，4月持续，预计第二季度全面实施后业务量将上升，但会谨慎平衡与医保患者群体的关系 [51][52] - Frontier收购价格需考虑其收入受疫情影响，且该业务有有机增长和利润率提升机会 [54] 问题4: 推荐来源恢复对核心业务的影响以及坏账问题是永久的还是增长带来的阵痛 - 推荐来源恢复和新机会可并存，市场会认识到并非所有患者都需入住SNF，SNF入院人数会恢复，整体患者 acuity水平会提高 [57][58][59] - 坏账问题是快速增长和大型MA计划结构变化共同导致的，公司正在修订收款程序，且医保优势相关坏账无法通过成本报告收回 [61][62] 问题5: 2021年第一季度住院康复业务患者 acuity水平与2020年下半年相比有无变化，以及对2021年剩余时间的预期 - 与2020年底情况类似，COVID患者减少和择期手术恢复会影响acuity水平，预计整体病例组合指数或acuity会趋于正常化 [65][66] 问题6: 家庭健康资产是否有足够规模成为独立公司，Metalogix推广处于什么阶段，访问次数每疗程还能降低多少，2022年是否还有下降空间，以及3月家庭健康入院情况如何 - 家庭健康资产规模足以支持目前考虑的各种替代方案 [68] - Metalogix推广仍处于早期，预计2021年剩余时间和2022年初会持续改善，明年此时会全面实现效果 [69][70] - 3月非医保入院人数强劲，主要来自联合健康关系，总入院人数为疫情以来最高，虽联合健康合同有影响，但整体业务呈积极趋势 [71][73] 问题7: 住院康复设施（IRFs）的疫苗接种率目标、提升措施及对业务的影响，以及患者绕过SNF到IRFs是好趋势还是有挑战 - 目前接种率为50%，约77%的员工最终想接种疫苗，公司会继续支持接种，首席医疗官会进行教育，此前强生疫苗事件有一定影响，现正重新聚焦其安全性并转换部分接种量到两剂疫苗 [77][78] - 患者绕过SNF到IRFs是好趋势，能让公司向MA区域总监展示其他诊断患者的良好预后，强化价值主张 [79] 问题8: 如何看待HCA扩大康复医院业务的计划，以及解除入院上限后业务量回升是否有滞后 - HCA增加康复医院单元通常是好事，能提高内部团队对住院康复价值的认识，且其单元规模小，不会对市场供应造成重大影响 [82][84] - 解除入院上限后，通常有一到两周延迟，因推荐来源需时间了解床位可用性，之后恢复较快 [83] 问题9: 新推荐来源在季度内的活跃程度、入院情况以及全年变化趋势，以及成本每访问量在未来18 - 24个月的走势 - 新推荐来源通常有一个逐步增长的过程，公司并非放弃SNF和高级生活业务，而是认识到其目前处于低迷期，预计这些业务恢复后推荐量会上升 [86][87][88] - 公司会继续关注成本每访问量，虽有提高生产力的机会，但护理领域薪资压力大，会采取多种措施控制成本，同时不放弃提高生产力 [90]

2019年业务规模数据 - 2019年住院康复医院数量为137家，出院人数181,897人，许可床位9,505张；家庭健康和临终关怀方面，家庭健康服务点241个，入院人数158,912人，临终关怀服务点82个，入院人数12,878人[46] 2019年净运营收入数据 - 2019年住院康复净运营收入为35.662亿美元，家庭健康和临终关怀净运营收入为10.782亿美元，总净运营收入为46.444亿美元[46] 住院康复患者来源 - 公司91%的住院康复患者来自急性护理医院的医生转诊[51] - 公司91%的住院康复患者来自急症护理医院[111] 股权收购情况 - 公司于2014年12月31日收购EHHI 83.3%股权，2020年3月收购其100%股权[52] 疫情期间家庭健康入院情况 - 疫情期间，择期手术患者约占家庭健康入院人数的15%[56] 2020年票据发行与赎回 - 2020年5月公司额外发行3亿美元4.50% 2028年到期高级票据和3亿美元4.75% 2030年到期高级票据，10月发行4亿美元4.625% 2031年到期高级票据，11月赎回7亿美元5.75% 2024年到期高级票据[58] 医院房地产自有情况 - 截至2020年12月31日，公司约70%的医院房地产为自有[69] 住院康复医院合作经营情况 - 公司约三分之一的住院康复医院与急性护理医院或系统开展合资经营[63] 战略赞助关系 - 公司与美国心脏协会/美国中风协会建立全国性战略赞助关系[66] 公司团队减薪情况 - 公司执行团队成员自愿减薪6个月[58] 未来参保人数与特定人群增长预测 - 预计未来可预见的时间内，医疗保险参保人数每年增长约3%，75 - 79岁人群到2026年每年增长约5%[72] 2021年公司业务发展目标 - 2021年公司目标是每年新增6 - 10家住院康复医院，进行5000万 - 1亿美元的家庭健康和临终关怀业务收购[75] 公司员工情况 - 截至2020年12月31日，公司拥有约43000名员工，一家医院的58名员工（约占该医院劳动力的17%）由工会代表[82] - 2020年，公司为超21000名员工的额外带薪休假计提约4300万美元的工资和福利费用[91] - 2020年，公司为员工报销超100万美元学费，支付超300万美元学生贷款债务[102] - 2020年，约850名护士利用公司提供的学费优惠机会提升学术学位，学费减免幅度为总课程成本的20% - 50%[101] - 2020年住院康复部门治疗师离职率为5.3%，护士离职率为23.0%；家庭健康和临终关怀部门整体离职率为26.7%[107] - 2020年，78%的员工参与年度员工敬业度调查，93%的调查问题平均回复超过医疗保健行业基准[110] - 公司住院康复部门有31837名员工，家庭健康和临终关怀部门有11341名员工[84] 医院认证情况 - 截至2020年12月31日，公司137家医院中的124家持有中风特定认证[77] 行业机构认证情况 - 全国有超11300家家庭健康机构和超4800家临终关怀机构获认证参与医疗保险[112] 公司行业地位 - 公司是美国按医疗保险收入计第四大经医疗保险认证的熟练家庭健康服务提供商[112] 替代支付模式合作情况 - 截至2021年1月1日，公司家庭健康和临终关怀部门与约140个替代支付模式合作[112] 公司收入来源占比 - 医疗保险和医疗保险优势收入约占公司总收入的85%[116] - 2020年住院康复业务中，医疗保险收入占比66.7%，医疗保险优势占比15.3%[117] - 2020年家庭健康和临终关怀业务中，医疗保险收入占比83.1%，医疗保险优势占比10.8%[117] 医疗保险计划付款削减规定 - 2011年预算控制法案规定对所有医疗服务提供商的医疗保险计划付款自动削减2%，该削减将持续到2029财年[120] 2021年报销率预计变化 - 2021年，公司预计有4家家庭健康和临终关怀机构的报销率将降低[122] 医疗保险报销索赔审计情况 - 医疗保险报销索赔会受到政府付款方及其代理机构的不定期审计[126] 住院康复市场篮子更新情况 - 2020年IRF - PPS规则对2019年10月1日至2020年9月30日出院患者实施2.9%的市场篮子更新，生产率调整使更新降低40个基点[134] - 2021年IRF - PPS规则对2020年10月1日至2021年9月30日出院患者实施净2.4%的市场篮子增长[135] 医生收费表服务支付增加规定 - 2021年预算法案规定2021日历年医生收费表下的服务支付增加3.75%[136] 家庭健康机构市场篮子增长情况 - 2020年HH规则对家庭健康机构实施净1.3%的市场篮子增长（市场篮子更新1.5%减去农村支付附加因子0.2%），并将基础支付率降低4.4%[142] - 2021年HH规则对家庭健康机构实施净2.0%的市场篮子增长（市场篮子更新2.3%减去生产率调整0.3%）[143] 临终关怀支付市场篮子更新情况 - 2020年临终关怀规则对2019年10月1日至2020年9月30日的临终关怀支付实施净2.6%的市场篮子更新（市场篮子更新3.0%减去生产率调整0.4%）[147] - 2021年临终关怀规则对2020年10月1日至2021年9月30日实施净2.4%的市场篮子增长[148] 住院康复报销条件 - 为符合IRF - PPS报销条件，机构至少60%的患者须有13种指定病症之一的诊断或符合条件的合并症[131] 疫情期间治疗要求调整 - 疫情期间，CARES法案暂时暂停患者每周五天每天至少耐受三小时治疗的要求[132] 家庭健康服务报销模型变化 - 2020年1月1日起，医疗保险采用新的患者驱动分组模型（PDGM）对家庭健康服务提供者进行报销[140] 合同费率增长情况 - 2020年住院康复合同典型费率增长为2 - 4%，家庭健康和临终关怀合同为0 - 3%[149] - 公司与大型医疗服务购买方协商付款率，管理式医疗合同期限通常为1 - 3年，部分合同每年自动续约并有预定义的费率增长[149] 医疗补助付款占比 - 截至2020年12月31日，医疗补助付款仅占公司合并净营业收入的3.4%[150] 许可床位与机构地域分布 - 截至2020年12月31日，约40%的许可床位和36%的家庭健康与临终关怀机构位于有需求证书（CON）法律的州或美国属地[164] CON法律变化 - 2019年佛罗里达州分两阶段颁布立法废除部分供应商类型的CON法律，2019年7月1日起现有独立康复设施可无需CON扩展，2021年7月1日起新独立康复设施可无需CON运营[166] 联邦虚假索赔法案处罚规定 - 联邦虚假索赔法案（FCA）规定，对向美国政府故意提交虚假索赔的行为处以实际多付款项三倍的罚款，外加每项索赔约23,000美元的罚款[167] 反回扣法相关情况 - 反回扣法违规者除面临标准的联邦刑事和民事制裁（包括监禁和每项违规最高100,000美元的罚款，外加不当索赔三倍的损害赔偿）外，还可能被排除在医疗保险和/或医疗补助计划之外[170] - 2020年11月20日，HHS - OIG最终确定一项规则以现代化反回扣法，为基于价值的安排增加新安全港并修改现有安全港[171] 住院康复医院参与医保免费治疗要求 - 住院康复医院参与医疗保险计划需在认证前至少免费治疗20名患者[158] 公司成本报告提交要求 - 公司需提交涵盖住院医院、家庭健康和临终关怀服务提供商向医疗保险受益人和医疗补助接受者提供服务的收入、成本和费用的年度成本报告[151] Stark法违规处罚规定 - 违反Stark法，每次违规最高可处以26000美元的民事罚款，每项禁止服务的评估最高可达索赔金额的三倍，规避计划最高可处以172000美元的罚款，联邦民事罚款每年会根据通货膨胀进行调整[176] HIPAA审计情况 - 截至2020年12月31日，公司未被选中进行HIPAA审计[181] HIPAA违规处罚规定 - HIPAA违规的加重处罚，大多数违规每次从100美元到50000美元不等；因故意疏忽违规且30天内未纠正的，每次违规罚款从50000美元起且无单项法定上限；多次相同违规的年度执法上限根据责任程度从每年最低25000美元到最高1500000美元不等[186] 《民事货币处罚法》处罚规定 - 根据《民事货币处罚法》，HHS可对提交不合格报销服务索赔的医疗服务提供商处以民事罚款，每次违规从5000美元到100000美元不等，外加三倍损害赔偿，还可能被排除在联邦医疗保健计划之外，罚款每年会根据通货膨胀进行调整[188] 公司信贷协议遵守情况 - 截至2020年12月31日，公司遵守了信贷协议规定的财务比率和财务状况测试，但不能保证未来继续遵守[361] 公司固定资产净值持有情况 - 截至2020年12月31日，公司及其信用协议下的担保子公司持有约72%的合并固定资产净值[364]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司合并净营业收入增长2.5%，合并调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）增长0.7%，调整后每股收益增长9.4%；调整后自由现金流在该季度增长55.6%，全年增长12.3% [34] - 2021年公司初步指引显示，合并净营业收入为50亿 - 51.7亿美元，合并调整后EBITDA为9.25亿 - 9.55亿美元，调整后每股收益为3.31 - 3.53美元 [32] - 公司设定的长期增长目标为：合并净营业收入复合年增长率（CAGR）为8% - 10%，合并调整后EBITDA的CAGR为8% - 10%，调整后自由现金流的CAGR为5% - 7% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 住院康复业务 - 2020年开设4家新医院，现有医院增加117张床位；Medicare Advantage出院人数同比增长34% [14] - 2020年患者出院收入高于预期，主要因患者病情严重程度提高以及5月1日起暂停扣押款项；住院康复业务量年初表现强劲，3月起受显著影响，下半年患者人数大幅恢复，超过2019年水平，但平均住院时间增加，导致出院人数和EBITDA利润率同比下降；第四季度收入同比增长4.1%，调整后EBITDA同比下降3.2% [35][36] - 2020年全年坏账费用率为1.6%，处于年初指引范围内，预计2021年坏账费用率在1.4% - 1.6% [37] 家庭健康与临终关怀业务 - 2020年1 - 2月护理服务新病例数增长8.5%，全年虽受多种因素限制，但年末新病例数仍较上年增长2.2%；第四季度平均每天有360名员工因疫情隔离，较第三季度平均水平增长48%，影响转诊入院率；第四季度调整后EBITDA较上年增长11.9%，每次护理成本下降近4% [38][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 2010 - 2018年，康复服务市场供给相对稳定，但65岁以上人口增长32%，存在供需不平衡 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 住院康复业务 - 2021年预计开设8家新医院，现有医院增加100 - 150张床位，并继续推进2022年计划开设的10家新医院的建设 [21] - 持续向利益相关者宣传住院康复医院的价值，利用数据展示治疗效果和总成本，重点与Medicare Advantage的地方和区域医疗主任进行一对一沟通 [22] - 继续开发和实施急性后期解决方案，监测2020年部署的再入院预防模型数据，并开发和试点针对住院康复的跌倒预防模型 [23] - 继续赞助美国心脏协会/美国中风协会，2021年计划联合推出中风继续教育项目，展示患者成功案例并发布健康视频 [24] 家庭健康与临终关怀业务 - 持续评估该业务的战略选择，目前战略审查正在进行中，未设定完成时间表 [26] - 期待2021年择期手术全面恢复，带动家庭健康服务业务增长，同时延续临终关怀业务的强劲增长趋势 [27] - 加强与责任医疗组织和Medicare Advantage支付方的合作，通过过往经验在基于价值的支付安排中展现价值 [27] - 全面部署MetaLogics护理模块，与两家家庭护理机构合作提供个人护理支持服务，推出与全国支付方合作的虚拟就诊平台 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2021年业务基本面良好且强劲，疫情使人们更了解公司住院康复医院的高水平护理，强化了家庭作为首选护理场所的观念；预计利益相关者将减少向疗养院的转诊，转向更高价值的康复和家庭护理服务提供商；随着人口老龄化，对高质量服务的需求将增加 [31] - 公司对两个业务板块的长期前景充满信心，认为疫情影响是暂时的，不影响业务的基本需求 [63][65] 其他重要信息 - 2021年公司预计员工福利成本增长5% - 8%，主要因通货膨胀以及员工推迟的医疗就诊和手术恢复；个人防护设备（PPE）价格虽不会回到疫情前水平，但预计2020年的高成本将随着低价供应商供应增加而下降，PPE使用量在2021年仍将维持在较高水平；新医院建设将产生1.5亿 - 2亿美元的开业前和运营初期成本 [43][44] - 家庭健康与临终关怀业务2021年主要关注增加机构和早期入院人数，维持2020年薪酬结构调整带来的成本节约；预计全国护士短缺将导致家庭健康护理人员薪酬增加，公司计划通过优化执业护士配置和借助MetaLogics护理工具改进护理计划来缓解部分成本压力 [45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 家庭健康业务第四季度EBITDA增长及成本趋势，以及就诊次数和相关举措的趋势 - 公司对业务量增长趋势感到鼓舞，认为疫情影响是短期的，历史客源有望在疫情缓解后恢复；薪酬结构调整对降低每次护理成本有积极作用，但护理人员短缺可能导致该成本上升；MetaLogics工具的部署效果未达预期，2021年有进一步提升空间 [53][54][56] 问题2: 公司指引与市场预期的差异及原因 - 分析师模型不够详细，公司指引基于细致的预算；差异主要体现在新医院开业前和运营初期成本、员工福利成本正常化以及疫情对上半年业务量和费用的影响等方面 [61][62] 问题3: 长期增长目标调整的原因及恢复到目标的节奏 - 增长目标反映了公司对业务长期增长机会的信心，2020年业绩下滑是疫情导致的临时影响，不影响业务基本需求；公司通过将复合年增长率基于较低的2020年基数进行重置，以实现2025年的目标，增长计划不变 [63][65] 问题4: 长期增长目标中EBITDA和利润率与之前预期的差异，以及CMS示范项目的影响 - 实际计算的中期目标与之前预期更为接近；CMS的审查选择示范项目处于早期阶段，可能有积极影响，公司有能力适应新的监管要求，不会对业务造成干扰 [68][69] 问题5: 2021年EBITDA利润率较2020年下半年下降的原因 - 主要原因是扣押款项政策结束以及新医院开业前和运营初期成本的时间安排 [72][73] 问题6: Medicare Advantage业务的定价、量趋势以及与联合健康合同的情况 - 联合健康合同长期来看将带来业务量增长机会，但短期内可能因支付方式转变带来利润率压力；住院康复业务在Medicare Advantage方面持续增长，2020年获得了更多患者数据，有助于与医疗主任沟通价值主张 [76][77][80] 问题7: 长期增长目标是否意味着更高收入和略低EBITDA，以及低利润率的原因 - 五年复合年增长率存在一定误差，2020年基数较低是主要原因，疫情影响将在2021年消散；公司增长计划不变，2025年目标基本与之前一致，利润率的细微差异不影响整体目标实现 [82][83][85] 问题8: 公司如何参与“Smith at Home”项目及相关机会 - 公司与有全国业务的私人护理公司建立合作关系，以应对市场需求；希望该项目能获得立法支持和资金来源，公司有技术工具和临床能力为患者提供家庭护理服务 [86][87][88] 问题9: 第一季度家庭健康和住院康复业务的情况，员工疫苗接种情况，以及护理人员短缺的原因 - 两个业务板块节后需求强劲，但部分市场受员工隔离影响；过去一周半隔离员工数量有所减少；公司约68100名员工已接种疫苗，近70%员工愿意接种；护理人员短缺主要因疫情导致部分经验丰富的老护士离职和年轻护士因育儿问题离岗，随着疫苗接种推进，部分人员有望回归 [91][94][96] 问题10: 家庭健康业务同店入院人数低迷，其他业务组合的入院趋势以及2021年实现个位数有机增长的可能性 - 三个主要客源的入院人数减少约3800人，导致整体有机增长下降约2%，若加上这些减少的人数，业务表现将有7%的提升；随着疫情缓解，公司有望恢复强劲的有机增长，并维持新开发的客源 [98][99][100] 问题11: 2021年EBITDA和EPS指引与2020年初始指引差异的原因 - 主要差异因素是利息费用 [101][102][103] 问题12: 新成本结构和数据分析如何助力公司在MA和商业合同上更积极，以及家庭护理工资通胀情况 - 公司运营效率提高和成本降低为与支付方建立合作创造了机会，公司会谨慎选择合同，注重高回报和低授权要求；家庭护理工资通胀受医院招聘行为影响，并非主导因素，随着疫情缓解，部分离职人员有望回归市场 [104][105][109] 问题13: 家庭健康与临终关怀业务的并购目标框架，战略审查对并购计划的影响，以及临床薪酬模型在2021年的灵活性 - 并购活动在2020年下半年复苏，公司有较多并购机会；并购资本部署将围绕三个核心策略，即与住院康复业务创造重叠市场、在市场中建立规模和密度、实现家庭健康与临终关怀业务的重叠；临床薪酬模型具有自然的灵活性，通过降低基本工资和设置激励奖金，可在不减少治疗人员数量的情况下提高效率和生产力 [112][114][118]

整体财务数据关键指标变化 - 2020年第三季度净运营收入为11.739亿美元，2019年同期为11.616亿美元；2020年前九个月净运营收入为34.3亿美元，2019年同期为34.206亿美元[17] - 2020年第三季度总运营费用为10.014亿美元，2019年同期为9.897亿美元；2020年前九个月总运营费用为29.78亿美元，2019年同期为28.907亿美元[17] - 2020年第三季度持续经营业务税前收入为1.27亿美元，2019年同期为1.538亿美元；2020年前九个月持续经营业务税前收入为3.229亿美元，2019年同期为4.448亿美元[17] - 2020年第三季度持续经营业务收入为1.001亿美元，2019年同期为1.195亿美元；2020年前九个月持续经营业务收入为2.571亿美元，2019年同期为3.562亿美元[17] - 2020年第三季度净利润为1.001亿美元，2019年同期为1.195亿美元；2020年前九个月净利润为2.571亿美元，2019年同期为3.556亿美元[17] - 2020年9月30日现金及现金等价物为4.5亿美元，2019年12月31日为9480万美元[20] - 2020年9月30日应收账款为5.933亿美元，2019年12月31日为5.061亿美元[20] - 2020年9月30日总资产为66.105亿美元，2019年12月31日为60.807亿美元[20] - 2020年第三季度基本每股收益为0.78美元，2019年同期为0.99美元；2020年前九个月基本每股收益为2.01美元，2019年同期为2.96美元[17] - 2020年第三季度摊薄每股收益为0.78美元，2019年同期为0.98美元；2020年前九个月摊薄每股收益为1.99美元，2019年同期为2.93美元[17] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司总流动负债分别为6.825亿美元和7.21亿美元[21] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司长期债务（扣除流动部分）分别为35.394亿美元和30.233亿美元[21] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司股东权益分别为18.957亿美元和16.931亿美元[21] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司负债和股东权益总计分别为66.105亿美元和60.807亿美元[21] - 某时间段公司净收入为7770万美元，股息宣告为每股0.28美元，对应金额为2800万美元[25] - 某时间段公司净收入为9760万美元，股息宣告为每股0.28美元，对应金额为2780万美元[25] - 截至2020年9月30日的九个月，公司净收入为1.982亿美元，股息宣告为每股0.84美元，对应金额为8390万美元[28] - 某时间段公司净收入为2.911亿美元，股息宣告为每股0.82美元，对应金额为8150万美元[28] - 2020年前九个月净收入为2.571亿美元，2019年同期为3.556亿美元[31] - 2020年前九个月经营活动提供的净现金为4.25亿美元，2019年同期为4.197亿美元[31] - 2020年前九个月投资活动使用的净现金为2.648亿美元，2019年同期为5.117亿美元[31] - 2020年前九个月融资活动提供的净现金为2.083亿美元，2019年同期为4.723亿美元[34] - 2020年前九个月现金、现金等价物和受限现金增加3.685亿美元，2019年同期增加3.803亿美元[34] - 2020年9月30日现金、现金等价物和受限现金期末余额为5.281亿美元，2019年同期为5.138亿美元[34] - 2020年第三季度净运营收入为8.994亿美元，2019年同期为8.723亿美元[41] - 2020年前九个月净运营收入为11.739亿美元，2019年同期为11.616亿美元[41] - 2020年前三季度合并总收入为34.3亿美元，2019年同期为34.206亿美元[44] - 2020年前9个月可赎回非控股权益期初余额为2.396亿美元，期末余额为3400万美元；2019年同期期初余额为2.617亿美元，期末余额为2.1亿美元[86] - 2020年前9个月非控股权益净收入为5890万美元，2019年同期为6450万美元[86] - 2020年9月30日，权益证券公允价值为7090万美元，债务证券为300万美元，可赎回非控股权益为3400万美元；2019年12月31日，对应数值分别为6350万美元、1.26亿美元和2.396亿美元[93] - 2020年和2019年截至9月30日的三个月所得税费用拨备分别为2690万美元和3430万美元[106] - 2020年和2019年截至9月30日的九个月所得税费用拨备分别为6580万美元和8860万美元[106] - 2020年和2019年截至9月30日的三个月，持续经营业务归属于公司普通股股东的净收入分别为7740万美元和9720万美元[109] - 2020年和2019年截至9月30日的九个月，持续经营业务归属于公司普通股股东的净收入分别为1.975亿美元和2.906亿美元[109] - 2020年和2019年截至9月30日的三个月，基本加权平均流通普通股分别为9870万股和9780万股[109] - 2020年和2019年截至9月30日的九个月，基本加权平均流通普通股分别为9850万股和9810万股[109] - 2020年第三季度总净运营收入为11.739亿美元，2019年同期为11.616亿美元；2020年前三季度为34.3亿美元，2019年同期为34.206亿美元[131] - 2020年前三季度持续经营业务税前收入为3.229亿美元，2019年同期为4.448亿美元[131] - 截至2020年9月30日，可报告部门总资产为66.708亿美元，2019年12月31日为61.142亿美元[131] 业务结构与范围 - 公司通过住院康复医院、家庭健康机构和临终关怀机构等网络，在39个州和波多黎各提供急性后期医疗服务[37] - 截至2020年9月30日，公司运营136家住院康复医院，其中87家为独资，49家为合资，持股比例在50.0% - 97.5%[122] - 截至2020年9月30日，公司在242个地点提供家庭健康服务，在83个地点提供临终关怀服务，317个地点为独资，8个为合资，持股比例在50.0% - 81.0%[123] 业务相关事件与政策影响 - 19年7月1日起，公司对尤马康复医院的会计处理从权益法改为合并实体，商誉增加2490万美元，记录1920万美元收益[40] - 公司对医保拒付申诉的历史成功率为70%，当前申诉流程变化或影响该成功率和净营业收入[44] - 新冠疫情导致公司业务量下降，家庭健康和临终关怀业务的每次疗程访问量和机构转诊减少，影响定价[46] - 《CARES法案》暂停2020年5月1日至12月31日医保支付自动2%的削减，公司拒绝接受相关救济资金[47] - 《CARES法案》及相关豁免和指南为医保患者覆盖标准、文件和护理要求提供监管救济[50] - 2020年4月公司修订信贷协议，为业务受疫情影响提供契约救济[51] - 2020年1月1日起采用新的金融工具信用损失和云计算安排会计指引，对财务报表影响不重大[53][54] - 2020年7月1日起提前采用美国证券交易委员会关于注册债务证券担保人财务披露的新规则[55] - 2021年1月1日起将采用简化所得税会计的新准则，公司正评估影响[56] 业务收购情况 - 2020年前三季度完成多笔住院康复和家庭健康与临终关怀业务收购，资产公允价值共1.09亿美元[60][61][62][64][67] - 收购资产公允价值为110万美元，其中可辨认无形资产（许可证）0.1百万美元，商誉1.0百万美元[69] - 2019年9月30日止三个月，家庭健康和临终关怀收购的净现金支付为2.175亿美元；2020年九个月为110万美元[69] 债务与股权交易 - 2020年4月修订信贷协议，调整财务契约的利息覆盖率和杠杆比率[78][79] - 2020年5月，公司额外发行3亿美元的4.50% 2028年到期高级票据和3亿美元的4.75% 2030年到期高级票据，净收益约5.83亿美元[83] - 2020年10月，公司发行4亿美元的4.625% 2031年到期高级票据[84] - 2020年10月，公司通知赎回7亿美元的5.75% 2024年到期高级票据，预计在2020年第四季度记录约200万美元的债务提前清偿损失[85] - 2014年12月31日，公司收购家庭健康和临终关怀业务83.3%的股权，部分卖家以约6400万美元的股权换取控股公司约16.7%的普通股[86] - 2018年2月，管理投资者出售约5.6%的控股公司普通股，公司支付约6500万美元；2019年9月，公司支付约1.63亿美元收购约5.6%的股份；2020年2月，公司支付约1.62亿美元收购约4.3%的股份[89] - 2020年2月20日，公司与管理投资者达成交换协议，3月6日发行的EHC股份占公司普通股流通股的比例不到0.6%，公司现拥有控股公司和EHHI 100%的股权[91] 股权激励与结算 - 2020年前9个月，公司向管理团队和董事会成员发行0.4百万股限制性股票奖励，授予0.1百万股股票期权[103] - 2014年收购EHHI时授予的股票增值权，2020年2月公司支付约1.01亿美元现金结算剩余的115,545份股票增值权[104] 各业务线数据关键指标变化 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司分别合并9个和8个可变利益实体（VIEs），所有权百分比为50.0% - 75.0%[74] - 截至2020年9月30日，合并VIEs的总资产为2.22亿美元，总负债为4460万美元[75] - 截至2020年9月30日，长期债务净额为35.394亿美元，较2019年12月31日的30.233亿美元有所增加[78] - 截至2020年9月30日，住院康复和家庭健康与临终关怀业务的总资产分别为50.589亿美元和16.119亿美元[127] - 截至2019年12月31日，住院康复和家庭健康与临终关怀业务的总资产分别为45.014亿美元和16.128亿美元[127] - 2020年第三季度住院康复净运营收入为8.994亿美元，2019年同期为8.723亿美元；2020年前三季度为26.331亿美元，2019年同期为26.163亿美元[128] - 2020年第三季度家庭健康和临终关怀净运营收入为2.745亿美元，2019年同期为2.893亿美元；2020年前三季度为7.969亿美元，2019年同期为8.043亿美元[128] - 2020年第三季度住院康复部门调整后EBITDA为2.092亿美元，2019年同期为2.106亿美元；2020年前三季度为6.05亿美元，2019年同期为6.745亿美元[128] - 2020年第三季度家庭健康和临终关怀部门调整后EBITDA为5180万美元，2019年同期为5080万美元；2020年前三季度为1.078亿美元，2019年同期为1.462亿美元[128] - 2020年第三季度所有部门调整后EBITDA总计2.61亿美元，2019年同期为2.614亿美元；2020年前三季度为7.128亿美元，2019年同期为8.207亿美元[131] 利率风险相关 - 截至2020年9月30日，公司主要可变利率债务未偿还金额为2.548亿美元[284] - 假设未偿还余额不变，利率上升1%，未来12个月将导致约210万美元的增量负现金流；利率下降1%，未来12个月将导致约40万美元的增量正现金流[284] 其他 - 截至不同时期，公司普通股流通股数量分别为9940万股、986万股、989万股等[25][28] - 2019年前9个月，公司因合并尤马康复医院和重新计量先前持有的股权获得1920万美元的收益[99] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司长期债务和金融承诺的账面价值和估计公允价值在文档中有详细列示[100] - 2020年7月1日 - 9月30日，合并实体补充备考运营收入为11.739亿美元，净收入为7770万美元[70]