基金产品概况 - iShares美国医疗保健提供商ETF(代码IHF)于2006年5月1日推出 是一种 passively managed exchange traded fund [1] - 该基金由Blackrock赞助 资产规模达7.4215亿美元 是医疗保健提供商板块中规模较大的ETF之一 [3] - 基金追踪道琼斯美国精选医疗保健提供商指数 该指数采用自由流通市值加权法 涵盖医疗维护组织、医院、诊所、牙科、眼科、养老院及康复中心等机构 [4] 投资成本特征 - 年度运营费用率为0.4% 属于同类型产品中成本较低的选择 [5] - 12个月追踪股息收益率为0.96% [5] - 被动管理型ETF因低成本、高透明度、灵活性和税收效率等特点 受到机构和个人投资者青睐 [1] 投资组合结构 - 基金100%配置于医疗保健行业 [6] - 前三大持仓分别为Unitedhealth Group Inc(占比23.08%)、CVS Health Corp和Elevance Health Inc [7] - 前十大持仓合计占资产管理总规模的72.35% [7] - 投资组合包含约67只持仓 有效分散了个股特定风险 [8] 市场表现分析 - 年初至今下跌3.05% 过去一年下跌17.49%(截至2025年8月20日) [8] - 52周价格区间为40.81美元至58.67美元 [8] - 三年期贝塔系数为0.67 标准差为18.36% 属于中等风险投资选择 [8] 行业地位评级 - 医疗保健提供商行业在Zacks行业分类16个大类中排名第7 处于前44%分位 [2] - 该ETF获得Zacks ETF评级3级(Hold) 基于预期资产类别回报、费用率和动量等因素评估 [10]

公司动态 - Elevance Health与NACHC合作将"食物即药物"整合到初级护理模型中 通过处方和诊断结合营养治疗 并扩展现有区域Nourished Well计划[1] - 社区健康中心(CHCs)将培训团队为3400万美国Medicaid患者提供个性化营养支持 包括医疗定制餐食和生活方式干预[2][3] - 该项目旨在建立可扩展的国家级"营养卓越中心"模式 若有效可能推动全美医疗系统采纳营养策略[4] 运营数据 - Elevance Health 2025年第二季度个人医疗会员数同比增长52%至130万 预计2025全年同比增长07%[4] - Centene同期高 acuity Medicaid会员数增长62% 总会员数达2800万 总收入同比增长224%[5] - Cigna国际健康客户数增长32% 总医疗客户约1800万 总收入同比增长11%[6] 财务表现 - 公司股价年内下跌161% 同期行业跌幅1%[7] - 当前远期市盈率962 低于行业平均1508 价值评分为A级[10] - 2025年Zacks一致预期每股收益3059美元 同比下滑74% 2026年预计回升至3306美元[11] 盈利预测 - 2025年第三季度EPS预期561美元(18家机构预测) 同比下滑3297% 第四季度预期408美元 同比增长625%[12] - 2025全年EPS预测区间2877-3450美元 2026年预测区间2697-4160美元[12]

公司业绩与展望 - 公司面临医疗成本上升 ACA计划压力 医疗补助费率恢复缓慢 以及利用率提高 导致2025年前景下调 [1] - 上半年福利支出激增18%至超过720亿美元 产品销售成本增长19%至103亿美元 [1] - 第二季度福利支出比率达88.9% 同比上升260个基点 预计全年比率约为90% 高于2024年的88.5% [2][9] - 商业个体会员数在2025年上半年增长9.7% 2024年曾增长25.6% [3][9] 业务板块表现 - 商业板块通常具有较高利润率 预计将持续扩张 [3] - Carelon业务通过基于价值的护理模式和药房服务提供稳定支持 [3] - CarelonRx部门调整后处方量增长和收购推动业绩 Carelon Health运营收益助力Carelon Services部门 [4] - Carelon整体收入贡献提升 2024年增长12.4% 2025年上半年飙升36.8% 预计2025年增长近30% Carelon Services单独增长约60% [4][9] 同业比较 - 同业公司如UnitedHealth和Centene同样面临医疗成本上升压力 [6] - UnitedHealth第二季度医疗护理比率达89.4% 同比恶化430个基点 调整后每股收益4.08美元 低于预期的4.84美元 [7] - Centene第二季度健康福利比率93% 同比恶化540个基点 高于预期的90.82% 调整后每股亏损0.16美元 低于预期的盈利0.68美元 [7] 股价与估值 - 公司股价年内下跌20.7% 同期行业下跌3.9% [8] - 公司远期市盈率9.19 低于行业平均的14.57 当前价值评分为A [10] - 市场对公司2025年每股收益共识预期为30.59美元 同比下降7.4% [11]

公司股价表现 - Elevance Health(EVL)2025年迄今下跌20.3%，股价收于293.99美元，接近52周低点273.71美元[1] - 市值662亿美元，落后于同业UnitedHealth(UNH)和Centene(CNC)，后两者跌幅更大[1] - 远期市盈率9.24X，低于五年中位数13.44X和行业平均14.32X[10] 经营压力 - Medicaid会员数2024年减少15.1%，2025上半年再降4.1%[4] - Medicare Supplement和雇主团体风险业务会员持续流失[4] - 医疗福利支出比率同比恶化260个基点至88.9%，全年预计达90%[5] 财务预测调整 - 2025年EPS预期从34.15-34.85美元下调至30美元，低于2024年33.04美元[6] - 分析师近月对2025/2026年盈利预测分别下调16次和14次[9] - 当前2025年EPS共识预期30.59美元，同比降7.4%[9] 行业环境 - 共和党税收政策方案削减Medicaid资金并修改ACA规则[4] - 前总统特朗普对药房福利管理商(PBM)的批评增加监管不确定性[8] - 行业面临医疗利用率上升和慢性病负担加重的结构性趋势[11] 长期优势 - 投资资本回报率9.36%，高于行业平均5.80%[12] - 股息收益率2.33%高于行业1.37%，Q2回购3.79亿美元股票[13] - 剩余80亿美元股票回购授权额度[13] - 通过产品扩张和费率调整应对短期压力[11]

瑞银对ElevanceHealth的评级与目标价 - 瑞银重申对ElevanceHealth的"买入"评级 目标价设定为435美元 较当前收盘价283 48美元有近53%上涨空间 [1] ElevanceHealth第二季度财报表现 - 第二季度营收达到498亿美元 优于市场预期 [1] - 调整后每股收益为8 84美元 符合市场预期 [1] 公司盈利预期调整 - 全年每股收益预期下调4 50美元 相当于税前利润减少13亿美元 [1] - 2025年医疗赔付率预期上调90个基点 [1] 业务板块分析 - 医疗赔付率预期上调主要由于《平价医疗法案》交易和医疗补助业务成本趋势比预期更不利 [1] - 商业保险与Carelon业务板块仍具有盈利稳定性与增长空间 [1]

智通财经APP获悉，在医疗保健公司Elevance Health(ELV.US)公布第二季度财报后，瑞银重申了对该股 的"买入"评级，目标价为435美元。这一目标价较该股周四收盘价283.48美元有近53%的上涨空间。瑞银 看好Elevance Health的理由是其盈利稳定性与增长前景。财报显示，Elevance Health Q2营收为498亿美 元，好于市场预期;调整后每股收益为8.84美元，符合市场预期。不过，该公司将全年每股收益预期下 调了4.50美元，相当于税前利润减少13亿美元。该公司还将2025年的医疗赔付率预期上调了90个基点。 瑞银表示，Elevance Health上调医疗赔付率预期归因于《平价医疗法案》(ACA)交易和医疗补助业务中 成本趋势较预期更为不利。不过，瑞银补充称，尽管如此，考虑到商业保险与Carelon业务板块的潜在 盈利稳定性与增长空间，仍维持对该股的"买入"评级。 ...

行业分析 - 医疗保健计划提供商行业近期受到严重冲击[1] - 行业表现在市场价格、公众舆论和财务业绩方面均出现恶化[1] 公司研究 - Elevance Health Inc (ELV) 在行业冲击中表现尤为突出[1] - 当前市场对该公司持负面看法 但存在逆向投资机会[1] 投资方法论 - 采用GARP(合理价格成长)、价值投资和成长投资相结合的策略[1] - 重点关注内部人买入和股票回购活动[1] - 结合技术分析工具 包括艾略特波浪理论、EMA交叉和图表形态分析[1]

目标价调整 - 美银环球研究将Elevance Health目标价从350美元下调至330美元 [1]

财务数据关键指标变化 - 2025年第二季度运营收入为49421美元，较2024年同期增加6198美元，增幅14.3%；上半年运营收入为98186美元，较2024年同期增加12690美元，增幅14.8%[187] - 2025年第二季度净利润为1744美元，较2024年同期减少557美元，降幅24.2%；上半年净利润为3928美元，较2024年同期减少622美元，降幅13.7%[189] - 2025年第二季度摊薄后每股收益为7.72美元，较2024年同期下降21.6%；上半年摊薄后每股收益为17.33美元，较2024年同期下降10.9%[190] - 2025年上半年经营现金流为3071美元，2024年上半年为2425美元，增长主要因有利的营运资金影响，部分被2025年上半年较低的净利润抵消[191] - 2025年第二季度总运营收入为49421美元，较2024年同期增加14.3%；上半年总运营收入为98186美元，较2024年同期增加14.8%[196] - 2025年和2024年截至6月30日的三个月保费分别为4.1271亿美元和3.5416亿美元；六个月保费分别为8.2158亿美元和7.1112亿美元[197] - 2025年与2024年相比，三个月总运营收入增加6198万美元，增幅14.3%；六个月总运营收入增加1.269亿美元，增幅14.8%[214] - 2025年与2024年相比，三个月净投资收入因固定到期证券收入降低而减少；六个月净投资收入因另类投资收入增加而增加[199][205] - 2025年与2024年相比，三个月和六个月的福利费用均因医疗成本趋势上升而增加，福利费用比率也因医疗补助和《平价医疗法案》健康计划的医疗成本趋势上升而增加[200][206] - 2025年与2024年相比，三个月运营费用因成本管理改善但被保费税和评估增加部分抵消；六个月运营费用因保费税增加但被成本管理部分抵消[201][207] - 2025年与2024年相比，三个月运营费用比率因运营收入增长带来的杠杆效应而下降；六个月运营费用比率因运营收入增长和持续成本管理带来的杠杆效应而下降，但被保费税和评估增加部分抵消[202][208] - 2025年与2024年相比，三个月有效税率因2024年不确定税务状况有利解决方案不再出现而上升；六个月有效税率因某些投资相关活动影响但被2024年不确定税务状况有利解决方案不再出现部分抵消而下降[203][210] - 2025年与2024年相比，三个月和六个月股东净收入占总收入的百分比均下降[203][211] - 2025年和2024年截至6月30日的六个月内，当前年度已支付医疗索赔占当前年度净发生医疗索赔的比例分别为80.3%和79.8%[231] - 2025年和2024年截至6月30日的六个月内，当前期间上一年度冗余占上一年度净医疗索赔应付款减去当前期间上一年度冗余的百分比分别为7.3%和10.2%[232] - 2025年和2024年截至6月30日的六个月内，当前期间上一年度冗余占上一年度净发生医疗索赔的百分比分别为0.9%（冗余为1065美元）和1.2%（冗余为1473美元）[233] - 2025年和2024年截至6月30日的六个月内，经营活动提供的净现金分别为3071美元和2425美元，总现金来源分别为4518美元和5881美元，总现金使用分别为 - 4248美元和 - 5884美元，现金及现金等价物净增加（减少）分别为272美元和 - 8美元[237] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，公司合并债务与资本比率分别为40.8%和43.0%[243] 各条业务线表现 - 截至2025年6月30日，公司通过附属健康计划为约4560万医疗会员提供服务[153] - 公司2024年星级评级显示，53%的医疗保险优势会员加入了评级至少为4.0星的计划[174] - 公司2025年星级评级显示，38%的医疗保险优势会员加入了评级至少为4.0星的计划，预计将使2026年运营收入减少约1.83亿美元[175] - 2024年4月1日出售生命和残疾业务给StanCorp Financial Group，在截至2024年6月30日的三个月内实现业务出售收益240美元[180] - 截至2025年6月30日的12个月，总医疗会员数下降0.3%，主要因医疗补助会员流失和商业收费业务减少，部分被医疗保险优势和个人ACA业务增长抵消[186] - 截至2025年6月30日，个人医疗会员数为134.8万，较2024年增长5.2%；雇主团体风险型会员数为361.5万，较2024年下降0.9%等[193] - 2025年与2024年相比，健康福利、CarelonRx、Carelon Services和Corporate & Other四个可报告业务部门的运营收入均有不同程度增长，运营收益有增有减[214] 各地区表现 - 2025年公司使用Simply Healthcare和Wellpoint品牌，将业务扩展到佛罗里达州、马里兰州和得克萨斯州的部分服务区域[161] 管理层讨论和指引 - 2023年第三季度，公司实施“2023 - 2024业务效率计划”，该计划于2024年12月31日完成，但与人员相关成本的现金支出预计将持续到2025年[173] - 2022年《降低通胀法案》将《2021年美国救援计划法案》的增强保费税收抵免延长至2025年，若国会不延长，抵免将于2025年底到期，可能对公司业务和运营结果产生重大不利影响[168] - 2025年6月，CMS最终确定《市场诚信与可负担性条例》，修改了ACA交易所的开放注册期和保费税收抵免资格等要求[165] - 公司长期流动性要求无重大变化，可参考季报相关注释内容[254] 其他没有覆盖的重要内容 - 2024年8月6日，公司对Augusta Topco Holdings, L.P.进行25.8亿美元的股权投资，获得约35%的少数股权[178] - 2024年12月10日，公司完成对RSV QOZB LTSS, Inc.及其附属实体的收购，2025年第二季度的计量期调整包括有限寿命无形资产减少6.9亿美元、或有对价负债减少4.38亿美元等[177] - 2024年12月31日，公司完成对Centers Plan for Healthy Living LLC和Centers for Specialty Care Group IPA, LLC的收购，2025年第二季度的计量期调整包括无限寿命无形资产增加2.64亿美元、商誉减少1.66亿美元等[176] - 2025年1月1日完成CMSI资产向Mosaic Health的转让，公司获得价值300美元的股权，约占Mosaic Health 5%的所有权[179] - 公司在BCBSA诉讼中与订阅者原告达成和解协议，最终支付604美元，主要在2020年计提；与供应商原告的和解协议预计支付666美元，2024年9月已确认该估计支付义务[183][184] - 截至2025年6月30日，公司关键会计政策和估计与2024年年度报告所述相比没有变化，其中医疗索赔应付账款负债是最主观的会计估计[226][228] - 截至2025年6月30日，公司在母公司持有2224美元的现金、现金等价物和投资，可用于一般公司用途[241] - 公司有一份向美国证券交易委员会提交的货架注册声明，可注册无限数量的债务或股权证券组合[245] - 公司有一个5年期高级循环信贷安排，信贷额度高达4000美元，2027年4月到期，截至2025年6月30日无未偿还金额[246] - 公司有一个授权商业票据计划，额度高达4000美元，截至2025年6月30日和2024年12月31日无未偿还商业票据[247] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，公司从联邦住房贷款银行的未偿还短期借款分别为360美元和365美元[249] - 文档包含前瞻性陈述，存在使实际结果与陈述有重大差异的风险和不确定性[255] - 市场风险相关内容可参考2024年年报，自2024年12月31日以来无重大变化[257]

核心财务表现 - 第二季度调整后每股收益(EPS)为8 84美元 低于Zacks共识预期3 5% 同比下降12 6% [1] - 营业收入达494亿美元 同比增长14 3% 超出共识预期2 6% [1] - 保费收入增长16 5%至413亿美元 高于预期的396亿美元 [3] - 产品收入增长9 3%至60亿美元 低于预期的61亿美元 [3] - 调整后运营利润率同比下降170个基点至5% [3] 业务运营数据 - 医疗会员总数4560万人 同比下降0 3% 环比下降0 5% [2] - 医疗补助业务会员流失 但医疗保险优势和ACA个人会员有所增长 [2] - 净投资收益同比下降4 3%至4 86亿美元 但高于预期的4 647亿美元 [3] - 总支出增长16 1%至475亿美元 高于预期的453亿美元 [4] 业务分部表现 健康保险业务 - 营业收入416亿美元 同比增长11 9% 超出预期的408亿美元 [4] - 运营利润下降27 3%至16亿美元 低于预期的19亿美元 [5] - 运营利润率下降200个基点至3 8% [5] Carelon业务 - 营业收入181亿美元 同比增长36 1% 超出预期的169亿美元 [6] - 运营利润增长28 6%至9 36亿美元 高于预期的8 03亿美元 [7] - 运营利润率下降40个基点至5 2% [7] 财务与资本状况 - 现金及等价物86亿美元 较2024年底增长 [10] - 总资产1219亿美元 较2024年底增长 [10] - 长期债务282亿美元 较2024年底减少 [11] - 上半年运营现金流31亿美元 同比增长26 6% [11] - 第二季度回购股票3 79亿美元 剩余回购授权80亿美元 [12] - 季度股息每股1 71美元 总计分红3 85亿美元 [12] 2025年展望 - 调整后EPS预期下调至30美元 原预期34 15-34 85美元 [13] - 健康保险业务运营利润率预计下降50-25个基点 [14] - 预计营业收入将实现高个位数至低双位数增长 [15] - 预计保费收入将实现低双位数增长 [15] - 预计医疗会员数4580-4670万人 [15] - 预计净投资收益19亿美元 低于2024年的21亿美元 [16]