公司股价表现 - 公司股价连续两日收高 周三趋势延续且截至美国东部时间12点14分股价上涨10.3% [1][2] - 股价当日涨幅为9.63% 当前价格为18.39美元 当日交易区间为17.21美元至18.84美元 [3] - 公司52周价格区间为3.46美元至23.74美元 当日交易量为520万股 低于750万股的日均交易量 [3] 分析师观点与目标价调整 - 巴克莱将公司目标价从13美元上调至15美元 随后多家机构跟进上调目标价 [3] - Canaccord将目标价从10美元大幅上调至25美元 高盛从15美元上调至20美元 摩根士丹利从12美元上调至14美元 Susquehanna从17美元上调至20美元 [3] - Canaccord上调目标价是基于公司正看到来自数据中心运营商的强劲需求 这些运营商急于满足AI计算带来的日益增长的电力需求 [4] 公司财务指引 - 公司预计2026财年营收约为32亿美元至36亿美元 调整后税息折旧及摊销前利润约为4000万美元至6000万美元 [5] - 作为对比 公司2025财年报告的营收为23亿美元 调整后税息折旧及摊销前利润为1950万美元 [5] 行业与市场机遇 - 公司被视为半导体股票之外 寻求AI主题曝光的值得考虑的投资标的 [7] - 数据中心运营商对能源存储的强劲需求 主要由AI计算能力增长所驱动 [4]

第四季度财务表现 - 季度每股收益为0.13美元，低于分析师预期的0.20美元 [1] - 季度营收为10.4亿美元，低于分析师预期的13.8亿美元，且低于去年同期12.3亿美元的收入 [1] 公司业绩亮点与未来指引 - 公司当季获得14亿美元新订单，全年调整后毛利率为13.7%，均为公司创纪录业绩 [2] - 公司发布2026财年营收指引，预计在32亿至36亿美元之间，高于分析师26亿美元的预期 [2] - 财报发布后，公司股价上涨8.3%，至18.17美元 [2] 分析师评级与目标价调整 - Susquehanna分析师维持“正面”评级，目标价从17美元上调至20美元 [5] - RBC Capital分析师维持“与板块持平”评级，目标价从9美元上调至10美元 [5] - Morgan Stanley分析师维持“持股观望”评级，目标价从12美元上调至14美元 [5] - Barclays分析师维持“持股观望”评级，目标价从13美元上调至15美元 [5]

储能概念股市场表现 - 储能概念股集体上涨，Fluence Energy股价上涨近11%，CleanSpark上涨超8%，GE Vernova和Vistra Energy上涨超2% [1] Fluence Energy财务业绩 - 2025财年第四季度每股收益为13美分，低于分析师预计的20美分 [1] - 季度收入为10.4亿美元，低于华尔街预计的13.8亿美元，较去年同期的12.3亿美元有所下降 [1] - 公司预计2026财年收入将在32亿至36亿美元之间，高于分析师预估的26亿美元 [1] Fluence Energy运营亮点 - 第四季度获得14亿美元新订单，为历史最佳业绩 [1] - 全年实现调整后毛利率13.7%，为历史最佳业绩 [1] - 公司表示有能力充分利用储能需求的加速增长 [1]

储能概念股市场表现 - 周三储能概念股集体上涨，Fluence Energy股价上涨近11%，CleanSpark股价上涨超8%，GE Vernova和Vistra Energy股价均上涨超2% [1] Fluence Energy财务业绩 - 2025财年第四季度每股收益为13美分，低于分析师预计的20美分 [1] - 季度收入为10.4亿美元，低于华尔街预计的13.8亿美元，较去年同期的12.3亿美元有所下降 [1] - 公司预计2026财年收入将在32亿至36亿美元之间，高于分析师预估的26亿美元 [1] Fluence Energy运营亮点 - 第四季度实现14亿美元新订单，为公司历史最佳业绩 [1] - 全年调整后毛利率达到13.7%，为公司历史最佳业绩 [1] - 公司认为有能力充分利用储能需求的加速增长 [1]

储能概念股市场表现 - 周三储能概念股集体上涨，Fluence Energy股价上涨近11%，CleanSpark股价上涨超8%，GE Vernova和Vistra Energy股价均上涨超2% [1] Fluence Energy财务业绩 - 2025财年第四季度每股收益为13美分，低于分析师预计的20美分 [1] - 季度收入为10.4亿美元，低于华尔街预计的13.8亿美元，较去年同期的12.3亿美元有所下降 [1] - 公司预计2026财年收入将在32亿至36亿美元之间，高于分析师预估的26亿美元 [1] Fluence Energy运营亮点 - 第四季度实现14亿美元新订单，为公司历史最佳业绩 [1] - 全年实现调整后毛利率13.7%，为公司历史最佳业绩 [1] - 公司相信有能力充分利用储能需求的加速增长 [1]

投资研究服务概览 - 提供专注于稳定股息派发的低风险公司选择，以满足偏好收益型投资的客户需求 [1] - 研究服务专注于能源、航运和海工市场领域，并声称提供全球顶级的研究 [1] - 分析师团队拥有10年业绩记录，其多头模型投资组合实现了超过23倍的回报，年化回报率接近40% [1] 分析师背景与覆盖范围 - 分析师对Fluence Energy, Inc. (FLNC) 公司已有覆盖，本次内容为对之前观点的更新 [2] - 分析师交易策略包括日内及中短期的多头和空头交易，历史重点为科技股 [3] - 近两年分析师覆盖范围已扩展至海工钻井与供应行业以及航运业（油轮、集装箱船、干散货） [3] - 分析师同时对仍处于发展初期的燃料电池行业保持密切关注 [3]

已部署资产与项目储备 - 截至2025年9月30日，已部署6.8吉瓦储能资产，合同储备为9.1吉瓦[23] - 运营和维护服务覆盖5.6吉瓦储能资产，另有7.0吉瓦合同储备[23] - 使用Fluence数字产品的可再生能源资产总计22.0吉瓦，相关合同储备为12.1吉瓦[23] - 全球总项目管道规模达128.8吉瓦，覆盖25个国家的33个市场[23] - 截至2025年9月30日，公司全球总项目储备为128.8吉瓦，其中能源存储解决方案和服务部分为65.1吉瓦[40] 市场与地区表现 - 在能源存储解决方案和服务的项目储备中，美国客户占比最大，为16.1吉瓦（约25%），其次是澳大利亚（13.8吉瓦，21%）和德国（7.9吉瓦，12%）[40] - 公司全球业务涉及美国、英国、多个欧盟国家、智利、澳大利亚、台湾、印度、日本、加拿大、新加坡和菲律宾等市场[171] - Fluence Mosaic优化软件目前可在澳大利亚、加州、德州和日本市场使用[35] - 意大利输电运营商Terna根据MACSE机制在2025年10月首批招标中授予了10吉瓦时储能资产，将于2028年交付[92] - 英国长时储能项目招标中，基于锂离子技术的解决方案约占符合最终评估阶段资格项目的70%[92] 产品与技术 - Gridstack Pro 2000系列采用Fluence自主设计的电池组[31] [33] - 2024年9月在犹他州合同制造商工厂启动电池模块的国内生产[31] - 公司于2024年9月在犹他州的合同制造基地开始生产自有品牌电池模块[163] - Fluence Nispera资产性能管理平台支持储能、太阳能和风能资产组合[36] - 公司新产品 Smartstack 已成功区别于市场标准解决方案[69] - 公司产品标准有限保修期通常为商业运营日期或实质性完工后的1至5年[167] 客户集中度与关联方交易 - 2025财年，公司前两大客户贡献了约41%的收入[40] - 截至2025年9月30日，公司约24%的收入来自关联方，主要是AES及其关联公司[40] - 截至2025年9月30日，公司未履行的绩效义务（积压订单）总额为53亿美元，其中13%与AES相关[40] - 截至2025年30月30日的财年，公司两大客户合计贡献了约41%的年收入[119] - 截至2025年30月30日的财年，来自AES及其关联公司的收入约占公司年收入的24%[119] - 公司历史上很大一部分年销售额是直接销售给AES及其关联公司[123] - 公司与AES Grid Stability的采购协议将持续至2028年10月27日或AES持股低于10%时[120] - 若AES持股至少20%，则必须独家向公司采购部分储能产品[120] 供应链与制造 - 公司制造策略依赖三家关键合同制造商，其中两家位于美国，一家位于东南亚[134] - 位于亚利桑那州的合同制造商在2025年新工厂投产，但在扩大生产规模时遭遇延迟和效率低下问题[136] - 生产延迟主要归因于劳动力供应不足和员工培训周期长[136] - 公司依赖少量供应商提供电池、外壳、逆变器等关键组件，供应商转换可能导致高昂成本、长时间延误和业务中断[142] - 公司在美国国内内容产品中，目前仅依赖单一的美国电池电芯供应商[143] - 公司为获得有利定价和确保供应量，某些供应协议要求其承诺特定数量并履行预付款责任，这影响了营运资金[145] 贸易政策与关税 - 2024年5月宣布对从中国进口的非电动汽车锂离子电池的301条款关税税率将从7.5%提高至25%，于2026年1月1日生效[80] - 截至年报提交日，从中国进口的相关储能系统组件面临10%互惠关税、10%芬太尼相关关税、3.4%基础关税及适用301条款关税的综合影响[80] - 2025年5月20日美国商务部初步裁定对中国石墨活性阳极材料征收11.58%的反补贴税[81] - 2025年7月18日美国商务部初步裁定对中国石墨活性阳极材料征收93.5%的单独反倾销税，其他实体税率为102.72%[81] - 美国对中国石墨活性阳极材料的初步反倾销税率为93.5%特定实体和102.72%其他实体初步反补贴税率为11.58%[110] - 美国对中国非电动汽车锂离子电池的301条款关税税率将于2026年1月1日从7.5%提高至25%[108] - 截至本年度报告提交日期从中国进口的储能系统组件需缴纳10%互惠关税加10%芬太尼相关关税加3.4%基础关税再加适用301条款关税[108] 法规与政策环境 - 美国联邦能源监管委员会2023年7月发布第2023号命令，旨在加速超过10,000个等待并网能源项目的连接流程[82] - 美国联邦能源监管委员会2024年5月发布第1920号命令，要求输电运营商进行20年期的长期输电规划[82] - 伊利诺伊州通过《清洁可靠电网可负担法案》，要求到2030年采购3吉瓦储能项目，采购将在2026、2027和2028年进行[84] - 欧盟《净零工业法案》设定目标，到2030年净零技术制造能力需满足欧盟年部署需求的至少40%[86] - 意大利MACSE机制计划到2030年总计授予50吉瓦时储能技术容量[92] - 澳大利亚设立容量投资计划，旨在支持其能源系统到2030年实现82%的可再生能源占比[93] - 澳大利亚维多利亚州设定了到2035年95%可再生能源发电和到2030年2.6吉瓦储能的目标[91] 税收抵免与激励政策 - 美国《重建更好法案》支持储能，包括长期提供投资税收抵免和先进制造业生产抵免[76] - 投资税收抵免将于2033年开始对符合国税局指引开工建设的项目逐步减少[76] - 美国《降低通胀法案》投资税收抵免对储能项目的全额抵免价值取决于满足现行工资和学徒要求[101] - ITC税收抵免对2026年及之后开始建设的项目施加了禁止外国实体限制要求一定比例材料来自非PFE且该比例逐年增加[102] - ITC税收抵免对2033年后开始建设的项目将开始逐步减少[101] - 国内内容奖励抵免的ITC修正后项目业主现在必须达到更高的最低国内含量百分比门槛[101] 竞争格局 - 公司面临来自中国竞争对手的价格压力，这些对手可能得益于垂直整合的供应链和国家支持，可能提供更低价格[68] - 公司面临来自中国等地区竞争对手的价格压力，这些对手可能以极低甚至负利润率运营[124] - 公司预计美国政策如《降低通货膨胀法案》和《重建更好法案》将继续增强其在美国市场的竞争地位[69] 运营与项目执行风险 - 公司项目从合同签订到基本完成的交付周期通常为12至18个月[115] - 储能产品销售和安装周期长且因项目和地区差异很大，存在不确定性[156] - 公司成功部分依赖于管理第三方承包商安装储能解决方案的能力[133] - 公司能源存储产品的生产、交付和安装涉及项目成本超支风险，以及与客户和供应商就项目进度和工作范围产生分歧的风险[140] - 客户项目并网审批存在延迟风险，美国仍有大量能源项目排队等待批准，这可能延迟产品交付并影响公司业绩[141] - 项目审批和许可流程的延迟（如环境审查）在过去已导致成本超支，并可能在未来影响公司业务和运营业绩[139] 财务表现与流动性 - 除2024财年外，公司自成立以来历年均发生净亏损，包括2025财年[190] - 公司未来总成本预计将增加，可能影响其实现或维持盈利能力的能力[190] - 公司预计未来几年运营费用将持续增加，以支持人员招聘、运营与基础设施扩张以及客户覆盖范围扩大[191] - 2024年信贷协议对公司施加限制，包括限制额外负债、资产处置、投资、股息支付，并要求维持最低流动性和杠杆比率[194] - 违反2024年信贷协议条款可能导致违约，使所有未偿债务被立即追偿，并可能危及公司运营和股东投资[196] - 2024年循环信贷额度要求公司将部分经营现金流用于支付利息和其他费用，减少可用于营运资金和资本支出的现金流[197] - 公司未来可能寻求股权或债务融资，但若无法以合理条件获得资本，将影响产品开发、业务计划执行和市场机会把握[198][200] 知识产权 - 截至2025年9月，公司在全球拥有超过165项授权专利，并有超过161项专利申请正在审理中[60] - 截至2025年9月30日，公司在国内外商标局拥有超过114个注册商标[60] - 知识产权保护不足可能导致竞争地位受损，产品需求下降，并产生高昂的维权成本[218][219][220] - 第三方对知识产权的挑战或未经授权使用可能导致公司产品停产、重新设计或造成竞争性损害[219][220] 人力资源 - 截至2025年9月30日，公司拥有约1670名全职员工，分布在15个不同国家[45] - 截至2025年9月30日，女性员工占员工总数的28%，男性占72%[45] 市场展望与行业趋势 - BloombergNEF预计2024至2035年间全球公用事业规模市场将新增约3,201吉瓦时[25] - 美国能源部预计到2028年数据中心将消耗美国总电力的约6.7%至12%[28] - 公司业务增长高度依赖电池储能系统总成本的持续下降，特别是锂离子电池价格[204] 风险因素：运营与外部 - 公司面临关键原材料（如钢、铝、铜、镍、锂等）成本和供应波动的风险，价格受全球供需、关税和地缘政治等因素影响[154] - 公司运营受大宗商品原材料和组件价格波动的负面影响，历史上未进行套期保值[155] - 供应链受《维吾尔强迫劳动预防法案》（UFLPA）等法规影响，可能导致进口延迟、库存短缺或合规成本增加[150][151] - 美国国土安全部于2025年8月将铜、锂、钢等列为优先关注行业，相关供应链可能面临中断或成本增加的风险[153] - 公司合同制造商、供应商若违反劳工、健康、安全及环保法律将导致成本增加、运营中断及潜在诉讼[174] - 公司运营面临台风等极端天气事件风险，越南一家合同制造商港口发货因此受扰[178] - 气候变化预计将增加龙卷风、野火、洪水等自然灾害的频率和严重性，影响项目地点适用性及供应链[179] - 气候变化可能导致保险需求、价格和可用性受到不利影响，公司为缓解相关风险可能产生大量成本[180] - 2021及2022财年因COVID-19疫情导致项目现场运营、制造商及供应商设施中断，造成收入确认延迟及盈利能力下降[175] - 疫情引发的供应链中断导致项目延迟，公司需向客户支付违约金，影响利润[176] 风险因素：产品与项目 - 公司产品存在缺陷、错误或性能问题的风险，可能导致保修索赔、召回、声誉损害和法律索赔等后果[157][158][159][160][165][166][167][168][169] - 公司面临因供应商提供组件缺陷导致的、可能远超供应商合同赔偿范围的系统性风险和客户不满[160] - 锂离子电池存在因缺陷导致热失控、喷射烟雾和火焰的风险，可能引发负面公众看法或更严格的监管[161] - 2021年9月4日，公司客户拥有的一个300兆瓦储能设施发生过热事件[162] - 公司管道和合同积压订单可能无法转化为实际收入或利润，受客户行业演变、能源价格假设、监管变化及融资能力等因素影响[193] - 美国国内供应链的建设和投产延迟或成本超支，可能导致项目延误、销售下降、利润减少甚至合同取消[205] - 宏观经济不确定性，如利率上升、高通胀或贸易限制，可能导致客户推迟或取消购买公司的储能解决方案和服务[207] 风险因素：商业与市场 - 客户支出限制或签约行为改变导致公司解决方案、服务和数字产品需求减少[210] - 供应商或合同制造商面临业务和财务困难，影响材料成本、销售、流动性及制造能力[210] - 间接费用和生产成本占收入百分比上升[210] - 预期订单接收量、销售渠道及其他运营指标下降[210] - 当地电力公司电价变化或征收额外费用（如“离网费”、“备用费”）影响公司储能产品的经济效益和需求[212] - 公众反对或监管障碍可能导致客户的可再生能源项目延迟、被阻止或成本增加，进而影响公司收入[213] - 环境、社会和治理（ESG）相关期望和法规可能导致公司成本增加、需求变化并带来合规风险[214][216][217] - 自愿性ESG举措可能成本高昂且效果不及预期，未能达成目标可能导致声誉损害甚至诉讼风险[215] 公司治理与股东结构 - 公司主要股东AES Grid Stability持有Fluence Energy, LLC约28.5%的经济权益和约66.6%的合并投票权[98] - 股东Siemens和SPT Invest合计持有Fluence Energy, Inc.约28.5%的经济权益和约13.3%的合并投票权[98] - 股东QHL持有Fluence Energy, Inc.约8.1%的经济权益和约3.8%的合并投票权[98] 并购活动 - 2022年公司收购了Fluence Nispera，2020年收购了软件平台（现为Fluence Mosaic）[181] - 收购可能导致资本结构修订，如发行普通股稀释股权、承担负债或债务、消耗大量现金资源[182] 汇率风险 - 公司面临汇率波动风险，其全球能源存储项目合同以欧元、英镑、澳元、加元等外币计价，可能对经营业绩产生不利影响[201] 订单波动性 - 公司在2024财年下半年订单量较高2025财年订单时间波动主要受客户谈判时间不确定性和美国贸易政策及OBBBA影响[114] 国内供应链风险 - 公司面临国内供应链开发计划可能无法按预期时间表进行的风险[112] 贸易政策影响 - 在2025财年，美国关税和贸易政策的不确定性已对公司在美的合同活动及业务产生了影响[147] 电池成本趋势 - 锂离子电池成本在2022财年出现同比上涨，但在2023至2025财年已回归同比下降的历史趋势[155]

公司股价表现 - Fluence Energy股价在周二因强劲财年业绩而上涨 [2] 公司运营与展望 - 尽管面临持续的生产挑战，公司对财年展望保持乐观 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度新签订单额创纪录，达到14亿美元，使当前未交付订单总额达到53亿美元 [7] - 2025财年全年收入约为23亿美元，比预期低约3亿美元，主要原因是合同制造商在亚利桑那州新工厂的产能爬坡延迟 [8][20] - 尽管收入未达预期，全年调整后毛利率创纪录，达到约13.7%，调整后税息折旧及摊销前利润为1950万美元，处于指引区间的高端 [8][22] - 年度经常性收入在2025财年末达到1.48亿美元，略高于最初1.45亿美元的指引 [8] - 季度末流动性资金约为13亿美元，较2024财年末增加3亿美元，其中包括超过7亿美元的现金 [9][23] - 2026财年收入指引为32亿至36亿美元，调整后毛利率指引为11%至13%，调整后税息折旧及摊销前利润指引为4000万至6000万美元，年度经常性收入指引约为1.8亿美元 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新产品SmartStack市场反响良好，其电池密度达到每单元7.5兆瓦时，客户每英亩可安装超过500兆瓦时的储能 [14] - SmartStack预计将代表本财年的大部分订单 [14] - 2026财年收入中，70%将来自Gridstack Pro产品，其推出初期伴随较高成本 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度创纪录的订单中约一半来自澳大利亚市场 [9] - 展望2026财年，美国市场预计将成为订单的最大贡献者 [9] - 欧洲市场获得具有里程碑意义的4吉瓦时项目，为欧洲历史上最大的电池项目 [10] - 数据中心客户需求显著增长，目前正在洽谈的项目规模超过30吉瓦时，其中80%的接洽始于本季度末之后 [10][11] - 长期储能机会显现，在欧洲和加州等可再生能源渗透率高的市场，对6至8小时持续时间的电池需求增加，目前有60吉瓦时的长期储能招标项目在规划中 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 为把握市场机遇，公司加强了销售和项目执行团队，新任命了首席增长官，并扩大了首席客户成功官的职责 [12] - 国内供应链是关键优势，公司与位于田纳西州、犹他州和亚利桑那州的三家关键生产设施签订了合同 [15] - 亚利桑那州的外壳制造工厂因人员配备问题未达到生产目标，但生产速率已改善，人员配备已基本满足，预计到本日历年年底达到目标速率 [16][60][62] - 公司致力于通过多样化的合格供应商满足国内内容需求，本月已确保第二家国内电池电芯供应商，该供应商符合所有相关法规 [17][18] - 公司正积极与田纳西州工厂的合作伙伴AESC合作，寻求全面解决方案以遵守被禁外国实体规定，包括所有权转移、知识产权和物质援助三个方面，并考虑由公司购买该设施的方案 [18][78] - 2026财年计划投资约2亿美元于业务，其中约1亿美元用于国内供应链，其余作为营运资金以支持50%的收入增长 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球范围内，储能资本成本的迅速下降以及来自间歇性可再生能源、数据中心和工业综合体的电力需求激增，正在推动储能解决方案的需求加速增长 [9] - 公司管道中大型交易显著增加，截至9月30日有38个至少1吉瓦时的项目，是去年的两倍多，几乎是两年前的五倍 [10] - 数据中心市场总体潜在市场规模可能远超此前估计的80亿美元，但具体规模尚不明确 [42] - 公司产品SmartStack因其密度、可靠性、安全性以及较低的拥有成本，已准备好在这一新兴市场领域领先 [11][14] - 公司对满足客户交付承诺并在2026财年弥补收入缺口充满信心 [8][17] 其他重要信息 - 公司进行了管理层变动，新的投资者关系官上任 [3] - 公司提醒电话会议中包含前瞻性陈述和非公认会计准则财务指标 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 竞争环境有何变化 [33] - 国际市场没有真正变化，竞争非常激烈，中国厂商继续以某种方式推动竞争 [34] - 美国市场竞争格局正在变化，越来越多客户倾向于使用美国或非被禁外国实体制造商，即使法规不要求他们这样做 [34] 问题: 毛利率改善是否指2027年及以后超出11-13%的范围 [35] - 目标是继续改善已披露的图表趋势线，过去的指引是10-15%，这一目标没有改变 [36] 问题: 数据中心市场的总体潜在市场规模和公司份额展望 [40] - 总体潜在市场规模可能远超此前估计的80亿美元，具体数字尚不明确 [42] - 30吉瓦时的项目中，截至9月30日只有20%在管道中，其余是之后开始的接洽；目前约一半已在管道中 [43] - 公司技术能满足数据中心三大需求：互联灵活性、备用电源、电能质量，其中前两项目前已可实现 [44][45][46][47] - 公司凭借SmartStack的密度、安全性和网络安全控制能力，在此市场定位良好 [47][48] 问题: 数据中心管道转化的时间和对2026财年收入及利润率的影响 [50] - 30吉瓦时项目中，约一半是2026年订单摄入，另一半是2027年，2026年没有相关收入 [52] - 关于利润率，这是一个新细分市场，不便公开讨论，但公司能为客户创造巨大价值 [52] 问题: 第四季度业绩不及预期的原因和当前解决情况 [57] - 三个主要国内供应商中，两个表现良好，但亚利桑那州外壳工厂在人员配备方面遇到挑战 [59] - 目前已基本完成人员配备，并进行了运营调整，生产速率已从每季度末的每天1.5个外壳提升至5个，并继续爬坡，对达到目标充满信心 [60][61][62] 问题: 新电池电芯供应商带来的增量产能和预付款情况 [64] - 新供应商提供的产能足以满足未来几年的预计需求，没有重大的预付款承诺 [64][65] 问题: 2026财年隐含税息折旧及摊销前利润率和毛利率下降的原因，以及平均售价趋势 [67] - 平均售价同比下降约10% [69] - 税息折旧及摊销前利润率下降与经营杠杆有关，因为收入从27亿美元降至23亿美元，目标是随着收入增长改善利润 [69] 问题: 2026财年自由现金流预期 [71] - 预计营运资金需求约为收入增长额（约10亿美元）的10%，即1亿美元，加上国内内容投资1亿美元，目标是在收入增长和税息折旧及摊销前利润增长下实现自由现金流为正 [72][73] 问题: 利润率与国内供应链（包括AESC）的关系及AESC进展更新 [76] - 任何与AESC的潜在交易对当前数据都将是增值的 [77] - 在遵守被禁外国实体规定方面取得进展，知识产权和物质援助方面有解决方案，所有权问题仍在讨论中 [78] - 新增供应商是由于多元化供应商策略和需求增长，是竞争优势 [79] 问题: 数据中心管道是否意味着项目规模更大、区域集中度和持续时间 [88] - 项目规模与现有项目一致，有大有小 [89] - 目前大部分需求来自美国，亚太经济合作组织市场有发展，欧洲稍落后 [90] - 持续时间从2小时到长期储能不等，取决于用例 [90] 问题: 强劲订单摄入的驱动因素 [91] - 主要驱动因素是澳大利亚市场的交易，这些交易在2025年被延迟，并在年底签署 [93] - 预计2026年主要驱动因素是美国市场，年底可能看到数据中心相关订单 [93] 问题: 第二家国内供应商的产能可用时间 [96] - 产能将在约10-11个月内可用，当前需求已通过现有产能满足，新增产能是为未来业务锁定 [96] 问题: 长期储能的解决方案是否为SmartStack [97] - SmartStack是公司的解决方案，相信其竞争力 [98] 问题: 数据中心三大需求的机会细分和持续时间 [103] - 公司技术的优势在于能用同一技术方案同时满足互联灵活性、备用电源和电能质量三大需求 [104] - 备用电源和互联灵活性倾向于较长持续时间，电能质量倾向于较短持续时间，但能用一个基础设施满足三种需求是关键 [105] 问题: 若垂直整合AESC，供应商组合展望及国际供应商多元化 [106] - 公司在国际市场一直采用多元化供应商策略 [106] - 公司价值在于能将任何电池转化为优秀的技术方案，电池供应商对客户应不相关，混合比例未定 [107] - 垂直整合可能带来更高利润，但成功的关键是满足客户需求 [108][109] 问题: 2026年初至第二家供应商可用前对AESC的依赖及解决被禁外国实体问题的重要性 [111] - 解决被禁外国实体规定挑战非常重要，公司有计划并正在努力，将会解决 [113] 问题: 利用储能加速数据中心互联的可行性和相关订单时间 [114] - 尚未签署此类合同，正在进行中，相信有能力确保数据中心满足互联限制，不需要重大的监管变革 [115]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度新签订单额创纪录达到14亿美元，使当前未交付订单总额达到53亿美元 [7] - 2025财年全年收入约为23亿美元，比预期低约3亿美元，主要由于合同制造商在亚利桑那州新工厂的产能爬坡延迟 [7][8][20] - 尽管收入未达预期，全年调整后毛利率创纪录达到约13.7%，调整后税息折旧及摊销前利润为1950万美元，处于指引区间的高位 [8][22] - 2025财年末年度经常性收入为1.48亿美元，略高于原指引的1.45亿美元 [8] - 季度末流动性约为13亿美元，较2024财年末增加3亿美元，其中包括超过7亿美元的现金 [9][23] - 2026财年收入指引为32亿至36亿美元，调整后毛利率指引为11%至13%，调整后税息折旧及摊销前利润指引为4000万至6000万美元，年度经常性收入指引约为1.8亿美元 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新产品SmartStack开始部署，首个单元在台湾项目现场投入使用，其电池密度为每单元7.5兆瓦时，允许客户每英亩安装超过500兆瓦时的储能 [14] - Gridstack Pro产品预计将占2026年收入的70% [24] - 服务业务方面，年度经常性收入持续增长，2026财年预计同比增长超过20% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度订单中约一半来自澳大利亚市场 [9] - 展望2026财年，美国市场预计将成为订单的最大贡献者 [9] - 欧洲市场取得突破，宣布了历史性的4吉瓦时项目 [10] - 数据中心客户需求显著增长，正在洽谈的项目代表超过30吉瓦时的容量，其中80%的接洽始于季度末之后 [10][11] - 长期储能机会显现，特别是在欧洲和加州等可再生能源渗透率高的市场，目前有60吉瓦时的长期储能招标项目在望 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司任命了新的首席增长官，以加强全球销售和营销团队，并拓展至科技行业等新客户群体 [12] - 战略重点包括销售和无瑕疵的项目执行，旨在赢得更大份额的潜在订单 [12][13] - 新产品SmartStack被设计为通过降低销售价格、安装和维护成本来降低客户的总拥有成本，并以其灵活的架构和可升级设计作为关键卖点，特别是对数据中心客户 [14][15] - 国内供应链是公司的关键优势，在美国田纳西州、犹他州和亚利桑那州设有三个关键生产设施 [15] - 公司致力于遵守《降低通货膨胀法案》中关于禁止外国实体的规定，已确保第二个国内电池电芯供应商，并积极与AESC合作寻求全面解决方案 [17][18] - 行业竞争方面，国际市场变化不大，中国厂商继续推动竞争；美国市场正在变化，越来越多客户倾向于使用美国或非禁止外国实体制造商 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球范围内对储能解决方案的需求正在加速，驱动力包括储能资本成本的快速下降以及对来自间歇性可再生能源、数据中心和工业园区的电力需求激增 [9] - 管道中的大型交易显著增加，截至9月30日有38个至少1吉瓦时的项目，是去年的两倍多，几乎是两年前的五倍 [10] - 亚利桑那州外壳制造工厂的生产问题已得到解决，生产速率已从每天1.5个机柜提升至5个，所有国内制造商现已步入正轨以满足预期 [16][27][60][62] - 公司计划在2026财年投资约2亿美元于业务，其中约1亿美元用于国内供应链，其余作为营运资金以支持50%的收入增长 [23] - 管理层对实现2026年计划充满信心，理由包括强劲的流动性、专注的执行力和稳健的订单簿 [25][27] 其他重要信息 - 公司进行了管理层变动，新的投资者关系主管上任 [3] - 电话会议包含了关于非公认会计准则财务指标和前瞻性陈述的提示 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 竞争环境有何变化 [33] - 国际市场没有真正变化，竞争非常激烈，中国厂商继续以某种方式推动竞争 [34] - 美国市场竞争环境正在变化，越来越多客户倾向于使用美国或非禁止外国实体制造商，即使法律条款不要求他们这样做 [34] 问题: 2026年毛利率指引中提到的"随时间推移而改善"是否指2027年及以后会超过11-13%的范围 [35] - 目标是继续改善已披露的图表趋势线，过去的指引是10-15%，这一目标没有改变 [36] 问题: 数据中心市场的规模、总可寻址市场和公司潜在份额 [40] - 总可寻址市场可能远高于上一季度提到的80亿美元，市场仍在扩张 [42] - 30吉瓦时的项目中，截至9月30日只有20%在管道中，其余是之后开始的接洽；目前约一半已在管道中 [43] - 公司技术可以满足数据中心的三大需求：互联灵活性、备用电源和电能质量，其中前两者目前已可解决，这使得市场机会倍增 [44][45][46][47] - 公司凭借SmartStack的密度、安全性和网络安全优势，以及新聘用的具有科技行业经验的销售主管，在该市场定位良好 [47][48][49] 问题: 数据中心管道转化的时间线和2026年收入指引中的体现，以及利润率影响 [50] - 30吉瓦时项目中，约一半是2026年订单摄入，一半是2027年；2026年没有相关收入 [52] - 关于利润率，这是一个新的细分市场，不便公开讨论，但公司可以为客户创造大量价值 [52] 问题: 第四季度业绩不及预期的原因以及问题是否已解决 [57] - 三个主要国内供应商中有两个表现良好，但亚利桑那州的外壳制造工厂在人员配备方面遇到困难，低估了招聘能力 [59] - 目前人员配备已基本完成，并通过与合同制造商合作优化工作流程，生产速率已从每天1.5个提升至5个，对达到目标速率充满信心 [60][61][62] 问题: 新电池电芯供应商能提供多少增量产能，是否需要预付款，这是否为美国市场增加了净产能 [64] - 新供应商提供了满足未来几年预计需求所需的足够产能，没有重大的预付款承诺 [65] 问题: 为何2026年隐含的税息折旧及摊销前利润率同比下降，尽管订单的隐含平均销售价格环比显著上升 [67] - 平均销售价格确实下降了约10%，毛利率基本符合预期 [69] - 税息折旧及摊销前利润率下降是由于收入从27亿美元降至23亿美元导致的运营杠杆变化；随着收入增长，公司将受益于运营杠杆，目标是持续改善利润 [69][70] 问题: 相对于5000万美元税息折旧及摊销前利润中点的自由现金流预期 [71] - 随着收入从23亿美元增长至34亿美元，营运资金需求约为增长的10%，即1亿美元；另有1亿美元用于国内内容投资 [72] - 目标是在收入增长和税息折旧及摊销前利润增长的情况下实现自由现金流转正，流动性将保持非常强劲 [73] 问题: 利润率改善的评论是否与国内供应链（包括AESC）的情况有关，以及AESC的最新进展 [76] - 任何与AESC的潜在交易都将对当前数据产生增值作用 [77] - 在遵守《降低通货膨胀法案》方面取得进展，知识产权和材料援助方面已有解决方案，所有权问题仍在讨论中；新供应商是多元化供应战略和需求增长的一部分 [78][79] 问题: 当前计划和利润率预期是否假设由AESC供应，改变供应来源会改善还是损害利润率 [81] - 潜在交易将对当前数据产生增值作用，目前尚未达成协议 [83] 问题: 数据中心管道中的项目规模是否更大，区域分布和持续时间如何 [88] - 项目规模与现有项目一致，有大有小；目前大部分需求来自美国，亚太经合组织地区有发展，欧洲稍慢；持续时间从2小时到长期储能不等 [89][90] 问题: 过去季度强劲订单摄入的共同驱动因素是什么 [91] - 澳大利亚是主要驱动因素，一些原定于2025年签署的项目被推迟到年底；预计2026年美国将是主要驱动因素，数据中心相关订单可能在下半年出现 [93] 问题: 新国内供应商的产能是立即可用还是需要爬坡期 [96] - 产能将在约10-11个月内可用；公司已为现有订单储备了产能，新产能是为未来业务锁定 [96] 问题: 长期储能的上市解决方案是否只有SmartStack，是否会与其他新兴技术合作 [98] - SmartStack是公司的解决方案，相信其具有竞争力 [98] 问题: 数据中心三大服务需求的机遇如何分解排名，持续时间是否因用途而异 [103] - 公司技术的优势在于可以用同一技术方案叠加满足三大需求，这使得解决方案更具吸引力；备用电源和互联灵活性往往需要更长持续时间，电能质量需要较短持续时间 [104][105] 问题: 若与AESC垂直整合，供应组合会如何，与国际项目的供应商是否也多元化 [106] - 国际供应本就多元化；对公司而言，价值在于将任何电池转化为优秀的技术方案，电池供应商对客户应不相关；垂直整合可能带来更高利润，但成功的关键是满足客户需求 [107][108][109] 问题: 在第二供应商产能可用前，2026年初美国国内项目是否依赖AESC，解决禁止外国实体限制对2026年展望的重要性 [111] - 解决禁止外国实体限制非常重要，公司有计划并在积极推动 [113] 问题: 通过储能加速数据中心互联是否已在实践中实现，是否需要监管框架变化，相关订单的时间线 [114] - 尚未签署此类合同，但相信有能力确保数据中心满足互联限制，不需要重大的监管变化 [115]