核心财务表现 - 营业总收入20.7亿元同比下降6.55% 归母净利润2.17亿元同比上升135.99% [1] - 第二季度营业总收入10.5亿元同比下降5.31% 归母净利润1.19亿元同比上升97.34% [1] - 毛利率17.48%同比增42.73% 净利率11.31%同比增152.05% [1] - 每股收益0.21元同比增135.94% 每股净资产6.48元同比增1.48% [1] 成本与现金流结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.62亿元 三费占营收比12.66%同比增6.51% [1] - 每股经营性现金流0.28元同比增0.01% [1] - 财务费用/近3年经营性现金流均值达81.17% [3] 债务与偿债能力 - 流动比率0.61 货币资金/流动负债为34.47% [1][3] - 有息资产负债率达50.06% 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达25.46% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为11.38% [3] 投资回报与盈利质量 - ROIC为2.74% 近10年中位数ROIC为4.28% 2022年ROIC为1.84% [2] - 净利率4.57%反映产品或服务附加值不高 [2] - 应收账款/利润达278.67% [4] 业务战略布局 - 围绕"电、热、氢、储"四大板块进行战略转型 [4] - 光伏控股装机容量105万千瓦 在建光伏装机7万千瓦 [4] - 气电控股装机容量96.2万千瓦 在建气电装机184万千瓦 [4] - 拟对108万千瓦燃煤机组升级 建设超超临界大机组 [4] - 成立氢能公司及产业基金 建设综合能源站 [4] - 储能板块开展电网侧/电源侧/用户侧储能建设 生产线已投产 [4] 经营风险特征 - 上市31份年报中出现2次亏损 生意模式较脆弱 [2] - 业绩主要依赖研发及资本开支驱动 需关注资本支出合理性 [2]

业绩数据 - 公司2025年半年度新能源电站装机容量5912.54兆瓦[1] - 2025年1 - 6月新能源电站发电量458442万千瓦时[1] - 2025年1 - 6月新能源电站上网电量454734万千瓦时[1] - 2025年1 - 6月新能源电站结算电量452609.69万千瓦时[1] 地区数据 - 西北地区光伏装机1186.58兆瓦，1 - 6月发电90947万千瓦时，上网电价0.42元/千瓦时[1] - 东北地区风电装机58.60兆瓦，1 - 6月发电11280万千瓦时，上网电价0.51元/千瓦时[1] - 华东地区储能装机2.70兆瓦，1 - 6月上网电量221万千瓦时[1] - 华南地区风电装机60.00兆瓦，1 - 6月发电6879万千瓦时，上网电价0.31元/千瓦时[1] - 华中地区储能装机100.00兆瓦，1 - 6月上网电量1262万千瓦时[1] - 西南地区光伏装机106.00兆瓦，1 - 6月发电1901万千瓦时，上网电价0.34元/千瓦时[1]

2025年上半年工作亮点 - 燃气业务气量保持平稳，价差提升0 01人民币/方，优化人员结构降低营运费用，加强成本优势 [3] - "三桶油"长约落地总量150亿方(15亿方/年)，LNG资源池150万吨/年(21亿方/年) [3] - 光伏发电量增长44%至11 8亿度电，储能累计签约775MWh [3] - 类REITs两期共融资人民币10亿元 [3] - 燃气业务盈利持续增长同比+5%，可再生能源净利润同比增长6% [3][20] 2025年中期业绩 - 首次派发中期股息5港仙/股 [4] - 业务核心利润719百万港元同比增长+2% [4] - 营业额10,437百万港元同比减少-1% [4] - 经营利润1,024百万港元 [4] - 归属于股东净利润758百万港元同比增长+2% [5] 财务状况 - 信贷评级：MOODY'S Baa1，STANDARD & POOR'S BBB+，中诚信国际AAA [6] - 资本支出：2025年上半年14亿港元(燃气业务7亿，可再生能源7亿)，同比减少30% [7] 燃气业务运营 - 售气量87 5亿方持平，用户数1,802万户同比增长38万户 [8] - 城燃价差0 57人民币/方同比提升0 01人民币 [9][10] - 新开发55个大客户年用气规模2亿方，"燃气+"业务能源销量6 9亿kWh [10] - 江苏浙江纺织企业天然气替代蒸汽，医院能源托管 [11] 气源供应链 - "三桶油"长约总量150亿方，锁定LNG资源池150万吨/年(21亿方) [18] - 自有气源：山西港华2 5亿方/年，四川威远1 7亿方/年 [18] - 集团统筹气量60亿方/年，自主气源比重从17%提升至23% [18] - 2030年目标统筹气量100亿方 [19] 可再生能源运营 - 光伏发电量11 8亿度电同比+44%，累计并网2 6GW新增0 3GW [20] - 电力交易量36 4亿度电同比+14% [20] - 光伏业务收益168 9百万人民币同比+11%，但度电毛利下降0 04元/度 [21] - 储能累计签约775MWh，并网260MWh，全年目标签约1GWh并网800MWh [24] - 马鞍山储能电站100MWh总投资1 3亿元，IRR超15% [22][24] 售电与AuM业务 - 电力交易售电量36 4亿度电，工业客户数约1,500个 [27] - 与城市燃气协同推进燃气客户售电签约 [27] - AuM累计规模560MW，类REITs融资10亿元，累计融资19亿元 [28] 2025年发展指引 - 燃气业务目标：用户数1,827万户(+63万)，售气量173亿方(+1%)，城燃价差0 57人民币/方 [37] - 可再生能源目标：光伏并网2 9GW(+0 6GW)，发电量25 8亿度电(+40%)，电力交易量88亿度电(+5%) [37] - 2030年目标：管理光伏12GW+储能6GWh，成为全球领先智能能源聚合服务商 [30] ESG表现 - ESG评级：FTSE Russell AA，MSCI A，恒生可持续发展企业指数AA [32] - 连续三年入选《可持续发展年鉴(中国版)》 [32] - 主办第四届智慧能源创新大赛，2024年参赛项目785个来自76国 [33][36]

业绩总结 - 2025年上半年公司总收入为10437百万港元，同比下降1%[9] - 燃气业务净利润为852百万港元，同比下降1%[9] - 可再生能源业务净利润为172百万港元，同比增长5%[9] 用户数据 - 公司客户总数达到1802万，同比增长38万[5] 新产品和新技术研发 - 光伏发电量增加44%，达到11.8亿千瓦时[4] 市场扩张 - 签署了与“三大”公司15亿立方米（每年1.5亿立方米）的管道天然气长期协议[4] - 确保每年150万吨的液化天然气进口供应（相当于每年21亿立方米）[4] 资本支出 - 资本支出从2024年的20亿港元减少至2025年的14亿港元[12] 其他信息 - 燃气销售量保持稳定，达到8.75亿立方米[5] - 城市燃气美元利润率提高至0.57人民币/立方米，同比增长0.01人民币/立方米[5]

政策发布与宏观导向 - 截至2025年6月全国累计发布储能政策约2740项，上半年新增323项，广东、浙江、山东等地政策发布最集中[2][15] - 国家层面构建"1+6"电力市场体系，包括《电力市场运行基本规则》及6项配套规则，明确储能作为新型经营主体的市场地位[4][23] - "136号文"取消强制配储要求，推动储能需求从行政强配转向市场化驱动，短期导致独立储能收益下降40%-60%[4][21][49] 电力市场建设进展 - 现货市场建设加速：蒙西、湖北等7省转入正式运行，南方区域启动连续结算试运行，12省开展现货试运行[5][22][46] - 辅助服务市场调整：5大区域及3个省级市场更新细则，调峰补偿价格普遍下调（广西降幅65%），调频转向单一制补偿[5][43][47] - 容量补偿机制突破：甘肃发布全国首个省级容量电价征求意见稿，补偿标准330元/千瓦/年，内蒙古明确0.35元/千瓦时补偿标准[49][50] 产业支持与安全监管 - 新型储能制造业目标：到2027年培育3-5家生态主导型企业，推动高端化、智能化发展[27][28] - 安全监管强化：五部门联合印发电化学储能安全管理通知，要求项目备案明确监管主体，实施全生命周期安全评价[31][32] - 补贴政策持续：20余省市发布200余项储能补贴，2025上半年新增19项，类型涵盖放电补贴、投资补贴等[6][56] 国际形势与市场影响 - 国际贸易壁垒加剧：美国《通胀削减法案》FEOC条款限制中资企业税收抵免，欧盟《电池法》提升技术准入门槛[33] - 峰谷价差变化：2025年1-7月电网代购电平均峰谷价差同比下降9.1%至0.618元/kWh，广东、海南、湖南价差居前[53][54] - 分时电价调整：7省正式更新政策，午间时段普遍调整为平段/谷段（新疆八师达7小时），时段划分更精细化[51][52]

湖南省新能源项目储能配置情况 - 2025年6月湖南省应配置储能的新能源项目共322个，总装机容量1890.46万千瓦，应配储能217.52万千瓦 [1] - 291个新能源项目实现储能满配，装机容量1690.78万千瓦，应配储能198.49万千瓦，实际配储208.01万千瓦（2.08GW）[1] - 31个新能源项目未配置储能，总装机容量199.68万千瓦，应配储能19.02万千瓦 [1] 风电项目储能配置详情 - 华电郴州仰天湖二期工程装机5万千瓦，应配储能0.75万千瓦，实际配储1.3万千瓦 [5] - 华能国际怀化洪江苏宝顶风电装机15万千瓦，应配储能2.16万千瓦，实际配储2.16万千瓦 [5] - 湘电新能源湘潭昌山风电场项目装机4.4万千瓦，实际配储0.88万千瓦，项目自建储能8.8MW已投产 [5] 光伏项目储能配置情况 - 岳阳华容县墙西湖集中式光伏电站装机10万千瓦，应配储能0.5万千瓦，实际配储0.5万千瓦 [21] - 常德市鼎城区牛鼻滩镇兴阳100MW渔光互补项目装机10万千瓦，电源侧自建0.4万千瓦储能 [21] - 蓝山县楠市农光互补光伏项目装机20万千瓦，应配储能1万千瓦，实际配储1万千瓦 [24] 独立储能电站运营情况 - 6月31个独立储能电站充放电收益共计-2127.278254万元 [1] - 部分项目与储能线下签订合同，如衡南仙人桥分散式风电场装机2万千瓦，与旧赛储能线下签订合同 [18] - 湘潭县大聚湾分布式光伏电站装机2万千瓦，与田寨储能线下签订合同 [21] 特殊项目备注 - 多个风电项目参与风机抗冰改造试点，如华能郴州北湖区风电场二期工程5万千瓦装机中0.6万千瓦参与抗冰改造 [5] - 部分项目超额配储，如双牌麻江五星岭风电场装机7万千瓦，应配储能1.05万千瓦，实际配储2.45万千瓦 [5] - 新近投产项目如江华县白芒营风电场三期装机20万千瓦，应配储能3万千瓦，实际配储3万千瓦 [27]

重庆坤联机械制造有限公司潜水艇出口 - 重庆坤联机械制造有限公司通过互联网渠道获得印度尼西亚订单，出口三艘自主研发的"鲛子号"小型观光载人潜水艇，用于当地深海观光旅游[1] - "鲛子号"潜水艇采用租赁贸易方式出口，已完成全部手续并发往雅加达[1] 沙特阿美电厂资产出售计划 - 沙特阿美计划出售旗下四至五座燃气发电厂，预计筹资约40亿美元，作为释放资金潜力战略的一部分[2] - 出售资产主要为炼油厂供电的燃气电厂，旨在响应政府要求提升盈利能力以增加财政收入[2] - 由于油价下跌影响收入，公司今年将削减近三分之一的股息支付[2] 中国煤炭科工集团超重型综采装备 - 中国煤炭科工集团太原研究院自主研发全球首批130吨超重型综采成套搬家装备，攻克特厚煤层设备搬运技术瓶颈[3] - 装备采用铰接式柔性车身结构，结合纯电动铲板式搬运车和防爆柴油机支架搬运车，实现井下零排放与长续航[3] - 技术突破包括10米以上超大采高工作面设备无拆解快速搬运能力[3] 比亚迪储能与国网湖南综能合作 - 比亚迪储能与国网湖南综能签署合作框架协议，将在集散式储能电力领域建立深度合作关系[4] - 双方互认为长期紧密合作伙伴，签约仪式在深圳坪山举行[4]

新能源发展现状 - 甘肃新能源装机占比超64%，截至4月底全口径发电装机10388万千瓦，其中新能源装机达6719万千瓦 [2] - 2024年新能源外送占比超50%，覆盖26省，外送绿电558.8亿千瓦时，相当于减少东部地区燃煤消耗1700万吨 [1][10] - 截至4月底全省新能源发电量达305.68亿千瓦时，同比增长21.37%，新能源利用率保持在90.99% [7][10] 电力市场机制创新 - 采用用户报量报价机制，工业负荷占比超70%的用户通过调整用电安排降低成本，削峰填谷负荷达230万千瓦 [2][7] - 新能源企业通过报量报价机制参与竞价，凭借低于煤电的边际成本优势获得更高发电权重 [3] - 储能电站参与市场机制，中能布隆吉储能电站2024年充电2617万千瓦时，放电2016万千瓦时，总收益2878万元 [4] 市场价格与资源配置 - 2024年现货市场年度均价0.269元/千瓦时，同比降低12.9%，河西地区价格较河东低0.11元/千瓦时 [5][6] - 火电通过现货价差和辅助服务市场激励进行灵活性改造，形成"新能源优先上网、火电灵活托底"的协同格局 [6][7] - 电力调度部门根据价格信号安排调度，新能源大发时段充分利用储能和调峰资源保障消纳 [8] 交易体系与市场建设 - 中长期市场实现年、月、周、日连续运营，2024年省内交易电量1027.19亿千瓦时，同比增长4.29% [8] - D+3日滚动交易成交185.17万笔，电量216.58亿千瓦时，高频次交易支撑市场主体灵活调整供需曲线 [8] - 构建"省间+省内"全覆盖、"中长期+现货+辅助服务"全体系协同的市场架构，形成完整电力市场体系 [9] 示范效应与未来规划 - 甘肃经验为全国高比例可再生能源并网提供解决方案，市场机制创新具有全国推广价值 [9][10] - 计划完善容量市场、源网荷储一体化等机制，扩大绿电交易规模，探索绿证与碳市场衔接 [11] - 依托"陇电外送"通道扩大外送规模，打造西北新能源外送品牌，推动全国能源低碳转型 [11]

纪要涉及的公司 乐山电力 纪要提到的核心观点和论据 - **经营成果** - 2024 年营收 31.96 亿元，2025 年 Q1 利润总额 -187.09 万元，净利润 -120.38 万元，扣非后净利润 -271.28 万元，盈利能力面临挑战[2]。 - 2024 年完成发电量 5.31 亿千瓦时，同比增长 1.74%；售电量 46.92 亿千瓦时，同比增长 3.52%，基础业务稳步增长[3]。 - 2024 年售气量 1.72 亿立方米，同比下降 2.34%；受水量 6,594 万立方米，同比增长 7.66%，水务业务增长抵消部分燃气业务下滑[2][11]。 - 2024 年天然气输差率 1.68%，同比上升 0.05 个百分点；自来水综合漏损率 12.6%，同比下降 0.03 个百分点[11]。 - **业务发展举措** - 科学谋定 33,221 发展布局，明确夯基固本、转型发展、提质增效工作主线，统筹兼顾多方面关系[4]。 - 实施六大攻坚行动，包括安全稳基、三网强基等[5]。 - 加大创新要素投入，推进创新成果转换，获批专利 5 项及软件著作 8 项，获得国家高新技术企业认证一家[4][6]。 - 把握政策窗口期，实现 2 亿元简易程序再融资顺利获批[6]。 - **各业务进展** - **三网建设**：2024 年新建改造 110 千伏变电站 5 座、输配线路 104 公里，改造老旧燃气管道 11.7 公里和燃气老旧小区用户 1 万户，完成多处新增给水工程建设[12]。 - **储能业务**：龙泉一区 100MW/200MWh 项目入选四川新型储能试点示范项目，2024 年参与用户侧储能代理运营交易容量 48.7 兆瓦时，占全川比重 30.56%，建成 7 个用户侧和台区侧储能示范项目[13]。 - **售电业务**：与 938 户签约，总签约电量 78 亿千瓦时，参与省内绿电交易 260 万千瓦时及国际绿证交易 3 万张，新增充电站 3 座、充电桩 206 个，充电量和服务收入双增长[13]。 - **内部控制**：2024 年度内部控制评价报告显示，纳入评价范围单位总资产占合并报表资产总额 90%以上，营业收入占 95%以上，不存在财务报告内部控制重大缺陷，各项内部控制有效运行[14]。 - **未来发展战略** - 坚持战略引领，深化转型发展，提升核心竞争力，推动高质量发展[15]。 - 加大内部控制管理和监督力度，加强制度建设与日常监管[16]。 - 丰富储能应用场景，拓展售电业务[16]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 乐山电力电、水、气三网运行保持总体安全平稳，首次获得四川省安全生产月先进单位称号[12]。 - 未来一年将紧盯市场和政策，把握行业趋势，发挥科技创新、产业控制及安全支撑作用，加快培育新动能，提升新能源新产业新平台融通粘度，推动新型储能见效、虚拟工厂落地，参与人工智能加能源研究，研究新型服务体系建设及市场拓展，健全科技创新配套机制[9]。

纪要涉及的公司 深圳南山热电股份有限公司（深南电）[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024 年财务表现** - 营业收入 4.43 亿元，同比下降，因南山热电厂发电业务实际发电量减少[3] - 加权平均净资产收益率同比增加 1.20%，存量经营能力提升[2][3] - 总资产 20.13 亿元，同比减少 1.79%；归母净资产 14.85 亿元，同比增加 1.79%[3] - 归母净利润 2,191 万元，同比增加 1,775 万元；经营毛利 2,753 万元，同比增加 1,918 万元[2][3] - 经营净现金流同比流出减少 6,237 万元，系加强营运资本管理[3] - 资产负债率同比下降 7.05 个百分点，利于公司转型[3] 2. **业务发展和业绩增长驱动因素** - 综合能源战略加速落地，相关业务收入 4,515 万元，占比首次突破 10%[2][5] - 归母净利润增长：经营毛利增加 1,918 万元，源于南山电厂发电业务和受托管理物业新增利润；资产盘活收益增加 8,284 万元，中山土地收储 A 地块处置净收益 1.63 亿元；投资收益增加 4,949 万元，惠东鞋服 40%股权转让确认投资收益 6,672 万元[2][5] - 期间费用因职工薪酬结算等增加 2,725 万元，其他收益同比减少 3,764 万元[5] 3. **存量资产盘活成效** - 深南电中山公司 A 地块 190 亩土地交付，收到补偿价款 2.2 亿元[2][6] - 2025 年 3 月成功转让深南电中山公司发电机组设备及相关资产[6] - 完成惠东鞋服 40%股权挂牌转让，回笼资金 5,789 万元[2][6] 4. **新能源及储能领域举措和进展** - 2024 年进入综合能源服务领域，完成储能母基金首期出资 5,000 万元，设立 4 亿元储能子基金[7] - 储能子基金拟下设 2 亿元储能公司，投资独立储能等项目[8] - 兆驰工商业储能项目 2024 年 4 月投运，收入 122 万元[8] - 与中山市南朗建设发展有限公司合作建设 300 兆瓦/600 兆瓦时独立储能电站，一期 2025 年 5 月投运[2][8] 5. **管理体制改革和人才战略创新措施** - 深化管理体制改革，优化制度体系，搭建流程标准化管理体系，强化信息化建设[4][9] - 构建以业绩为导向的薪酬激励体系，实行高管人员双目标契约化管理[4][9] - 人才战略创新，引进高素质人才，优化组织架构[4][9] 6. **未来发展规划** - 以三步走战略向综合能源服务商转型，锚定新能源及储能赛道[10] - 通过系统性管理提升举措推动财务转型与业财融合[10][11] 7. **新能源领域战略布局** - 以储能产业基金为依托，打造新能源领域建运管专业化能力[12] - 重点布局储能电站、光伏电站及光储充一体化项目[12] - 建设端精细化管理，运维端强化智能化和数字化能力，运营端提升市场化水平[12] 8. **提升综合能源服务领域核心竞争力** - 基于积累进行科学决策和精准投资，以项目构建运营管理为切入点积累资源和经验[13] - 在核心领域持续突破，强化全产业链布局[13][14] 9. **2025 年具体发展计划** - 聚焦重点领域拓展项目，推动转型发展[15] - 推动储能子基金正式运营，加强母基金与子基金联动[15] - 以运维为切入点完善综合能源服务商模式，建立专业运维平台[15] - 推动所属企业转型升级，如深南电环保公司开发项目，深南工程公司开拓新项目[15] 10. **盘活存量资产措施** - 统筹关键业务构建高效运行机制，参与市场交易控制风险[16] - 强化售电业务市场意识，拓展渠道，加强人员能力建设[16] - 推动土地收储后续事宜，处置相关资产[16][17] 11. **内部改革措施** - 提升公司治理水平，重构法人治理架构，优化制度体系[18] - 深化人力资源改革，构建差异绩效考核体系，建立青年人才培育体系[18] - 提升财务服务水平，简化流程，推动财务与业务融合[18] - 加强风险防范，强化内部监督和风控合规管理[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 无