总营收情况 - 2025年第一季度总营收1.224亿美元，同比增长22%[7][8] - 2025年第一季度总订阅收入为122,407美元，2024年同期为100,311美元，同比增长约22%[33] 云收入情况 - 2025年第一季度云收入5260万美元，同比增长42%，占总营收43%，去年同期为37%[7][8] 毛利润与毛利率情况 - 2025年第一季度GAAP毛利润9220万美元，GAAP毛利率75.3%；非GAAP毛利润1.01亿美元，非GAAP毛利率82.5%[8] - 2025年第一季度GAAP毛利润为92,226美元，Non - GAAP毛利润为101,042美元；GAAP毛利率为75.3%，Non - GAAP毛利率为82.5%[39] 运营情况 - 2025年第一季度GAAP运营亏损2300万美元，GAAP运营利润率-18.8%；非GAAP运营收入2140万美元，非GAAP运营利润率17.4%[8] - 2025年第一季度GAAP经营亏损为22,970美元，Non - GAAP经营收入为21,350美元；GAAP经营利润率为 - 18.8%，Non - GAAP经营利润率为17.4%[39] 每股收益情况 - 2025年第一季度GAAP每股净亏损0.16美元，非GAAP摊薄后每股收益0.20美元[8] 现金流情况 - 2025年第一季度运营现金流2880万美元，自由现金流2810万美元[8] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为28,792美元，2024年同期为17,469美元，同比增长约64.8%[37] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为45,782美元，2024年同期为46,921美元，略有减少[37] - 2025年第一季度融资活动提供的净现金为11,505美元，2024年同期为16,595美元，有所下降[37] - 2025年第一季度自由现金流为28,145美元，2024年同期为16,628美元，同比增长约69.3%[40] 资产与履约义务情况 - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和投资为5.635亿美元，剩余履约义务为4.242亿美元[8] - 截至2025年3月31日，总资产为1,156,229美元，较2024年12月31日的1,129,906美元增长约2.3%[35] 净美元留存率情况 - 过去四个季度净美元留存率为116%[8] 客户情况 - ARR超10万美元的客户增至1051个，去年同期为911个；ARR超100万美元的客户增至54个，去年同期为40个[8] 营收预期情况 - 2025年第二季度营收预期在1.215 - 1.235亿美元之间，2025财年营收预期在5 - 5.05亿美元之间[15] 净亏损情况 - 2025年第一季度净亏损为18,503美元，2024年同期为8,790美元，亏损幅度扩大[33] - 2025年第一季度GAAP净亏损为18,503美元，Non - GAAP净收入为23,277美元[39]

文章核心观点 ThoughtSpot任命Micheline Nijmeh为首席营销官，其丰富经验将助力公司推动市场增长和品牌发展，此前公司已实现显著财政增长并拓展人工智能能力 [1][3][4] 公司人事变动 - 任命Micheline Nijmeh为首席营销官，向CEO Ketan Karkhanis汇报 [1] - 过去一年加强高层领导团队建设，包括任命Ketan Karkhanis为CEO等 [5] 新官背景与职责 - Micheline Nijmeh是资深营销高管，曾在ZScaler、Salesforce等公司任职，近期担任JFrog的CMO，推动其上市后增长等 [2] - 她将负责ThoughtSpot全球营销战略和端到端客户旅程，提升品牌知名度和推动核心市场增长 [3] 公司发展成果 - 2024财年实现显著财政增长，SaaS同比增长40%，月活用户翻倍 [4] - 推出Spotter和Analyst Studio，扩展人工智能能力 [4] 公司简介 - 是面向企业的AI原生智能平台，使命是打造数据驱动世界，让用户快速获取可操作见解 [6] - 平台具有统一功能和AI分析师Spotter，支持自然语言搜索，可通过网页和移动应用访问 [6] - 为开发者提供低代码解决方案ThoughtSpot Embedded，助力数据货币化和用户参与 [6] - 受到NVIDIA、Hilton Worldwide等行业领导者信赖 [6]

文章核心观点 - 股市持续在历史高位附近震荡，对维持股票超配持仓感到担忧，投资组合中的股票倾向于“合理价格成长型”股票 [1] 分析师介绍 - Gary Alexander有在华尔街研究科技公司、在硅谷工作以及担任多家种子轮初创公司外部顾问的经验，自2017年起为Seeking Alpha的定期撰稿人，其观点被多家网络出版物引用，文章会被转载到Robinhood等热门交易应用的公司页面 [1]

财务数据关键指标变化 - 2024、2023和2022财年总营收分别为4.285亿美元、3.499亿美元和2.8亿美元，对应增长率分别为22%和25%[84][87] - 2024、2023和2022财年净亏损分别为6920万美元、6130万美元和9020万美元[93] - 截至2024年12月31日，公司累计亏损3.597亿美元[93] - 截至2024年12月31日，公司在以色列的净运营亏损结转额为1.682亿美元，美国州净运营亏损结转额为6440万美元，可用于抵消未来应税收入[211] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为4990万美元，短期投资为4.721亿美元[345] - 2024年公司自管理订阅收入和自管理许可收入分别为2.389亿美元和2160万美元[357] 客户数据关键指标变化 - 2024年底ARR达10万美元以上的客户有1018个，较2023年底的886个有所增加；ARR达100万美元以上的客户有52个，高于2023年底的37个[84] 员工数据关键指标变化 - 员工人数从2023年底约1400人增加到2024年底约1600人[84] 公司业务风险 - 公司业务面临众多风险，包括未来财务表现、产品市场接受度、竞争加剧、经济不利条件等[81][83] - 公司业务增长对管理、运营和财务资源造成持续重大压力，需持续改进和扩展多方面基础设施和能力[84] - 公司难以维持营收增长率，未来营收增长率预计下降，受市场渗透、竞争等多种因素影响[87] - 公司运营结果可能季度波动，受吸引和保留客户能力、市场条件等多种因素影响[89][90] - 公司有亏损历史，可能无法持续盈利，运营费用预计未来大幅增加[93] - 公司产品市场高度碎片化、快速演变且技术变化快，成功竞争取决于提供端到端统一平台、更新安全产品等多因素[98][99] - JFrog Artifactory是平台核心，其需求受市场接受度、新功能开发等多因素影响，需求下降会影响公司业务和财务状况[102] - 公司大部分订阅收入在相关订阅期内确认，新或续订订阅下降不会立即完全反映在当季收入中，会影响未来季度收入[104] - 公司预计大部分收入来自现有订阅续订，续订受产品满意度、价格等多因素影响，不续订或不利条款续订会使收入增长放缓或下降[105] - 公司未来成功取决于向新客户销售订阅、向现有客户销售额外订阅及扩大其订阅价值，受产品价格、功能等因素影响[106] - 公司依赖高管和关键员工，行业竞争激烈、员工流失率高，吸引和留住人才困难，人才流失会损害业务[109][111] - 公司业务依赖与第三方的战略关系，包括公共云提供商和渠道合作伙伴，维护和拓展关系失败会损害运营结果和声誉[114] - 公共云提供商既是合作伙伴也可能竞争，可能推出或推广竞争产品和服务[117] - 公司与渠道合作伙伴的协议非独家，不确定其能否成功联合营销及长期合作[115][116] - 建立和维护合作伙伴关系需大量资源，无法保证现有合作伙伴持续投入资源，不成功会损害竞争力、收入和前景[118] - 公司历史上在客户预订方面存在季节性，第四季度与新客户签订的订阅协议和与现有客户的续约比例通常较高，预计未来这种季节性将继续影响预订、递延收入和经营业绩[126] - 公司SaaS订阅用户的使用模式存在季节性，假期期间尤其是第四季度末客户使用量通常会减少，这可能对SaaS订阅收入和经营业绩产生负面影响[127] - 公司将JFrog Artifactory的有限功能版本以开源许可证（AGPL）授权，这可能对产品货币化和知识产权保护能力产生负面影响，还可能导致竞争加剧，降低产品需求并对订阅价格造成压力[120][122] - 公司客户续约和产品销售增长高度依赖客户支持质量，若无法提供高质量支持，将对业务、声誉和经营业绩产生不利影响，且招聘、培训合格的工程级客户支持员工可能需要数月时间，可能无法满足需求[123][124] - 公司平台若出现缺陷、安全漏洞、错误或性能故障，可能导致收入损失、承担责任和声誉受损，还可能需要投入大量研发和客户支持资源来解决问题[128] - 公司与公共云提供商的协议若终止、服务中断或功能消除等，可能导致平台访问中断、安排新设施和服务产生额外费用，对业务、财务状况和经营业绩产生不利影响[134] - 公司依赖公共云提供商的云服务来运营关键业务功能，若这些服务不可用，可能导致费用增加、财务管理和销售管理流程受损，影响业务和经营业绩[135] - 公司订阅协议通常包含服务水平承诺，若未能履行这些承诺或严重违反其他合同承诺，可能面临责任、订阅终止和退款，导致收入减少并损害业务、财务状况和经营业绩[136] - 公司若无法维护和提升品牌，尤其是在开发者、安全团队、数据科学家和IT运营商中，可能对业务和经营业绩产生不利影响，品牌推广活动可能无法带来预期的用户或客户认知度和收入增长[137][138] - 公司的入站销售模式可能无法持续成功，直接、传统销售职能可能无法完全弥补入站业务的潜在大幅下滑，招聘、培训和保留足够数量的销售人员对实现收入增长至关重要[140][141] - 公司扩张销售基础设施可能需削减研发等费用以维持现金流，新员工可能无法快速产生效益，缺乏大型直销团队或影响营收增长[142] - 产品销售价格可能因竞争、促销等因素波动或下降，影响营收和毛利，订阅服务从自管理转向SaaS也会产生不利影响[143] - 销售周期不可预测，尤其是对大客户的销售，可能导致营收低于预期，影响公司经营业绩和股价[146] - 公司依赖传统搜索引擎和AI搜索结果引流，网站排名受多种因素影响，排名不佳会导致流量下降，影响营收或增加获客成本[147] - 不利经济条件会影响企业支出和产品需求，导致销售周期变长、预算审查加强，客户可能选择自研软件，竞争对手可能降价[148][149] - 公司有收购历史，未来可能继续收购，但识别合适目标困难，收购可能分散管理精力、稀释股东价值、影响经营业绩[151] - 公司可能需通过现金、债务或股权融资进行收购，会影响财务状况和股价，股权融资会稀释股东权益，债务融资会增加固定义务[152] - 公司虽预计现有资金可满足未来12个月需求，但可能需额外融资，若无法获得，会影响业务发展和竞争力[153] - 公司少量营收来自政府销售，面临竞争激烈、认证要求变化、预算周期影响等风险，合作伙伴支持不力也会影响销售和声誉[155][156] - 公司使用AI技术面临实施、市场推广、竞争、供应商关系等问题，欧盟AI法案罚款可达3500万欧元或全球收入的7%，新法规可能增加成本、限制使用[158][159] - 可持续性和治理相关举措可能难以实现且实施成本高，若失败或被认为失败会损害公司声誉、影响业务[162] 知识产权风险 - 公司依赖多种方式保护知识产权，但开源软件的使用可能限制或丧失相关权利，竞争对手可能利用开源代码[163] - 保护知识产权的措施可能不足，专利等权利可能被挑战或无效，维权可能费用高昂[164] - 国际业务扩张可能增加知识产权被侵权风险，部分国家法律保护和执法机制不足[165] - 公司可能因侵犯他人知识产权而产生巨额成本，诉讼会耗费资源，还可能面临禁令[169] - 员工可能要求服务发明的报酬或版税，引发诉讼会对公司业务产生不利影响[171] - 协议中的赔偿条款可能使公司面临重大知识产权侵权等损失的责任，大额赔偿会损害业务[173] - 公司使用开源软件可能影响产品销售并引发诉讼，需承担法律费用和遵守限制条件[174] 安全与合规风险 - 数据安全事件可能增加公司合规负担和成本，客户对平台安全期望提高[175] - 公司在2021年收购Vdoo，2024年7月收购Qwak，业务扩张可能使产品接触更多敏感信息，增加安全风险[177] - 公司面临多种网络攻击风险，中东和俄乌冲突可能加剧此类风险[178] - 远程办公使公司更易遭受安全漏洞，平台和产品越普及越易成为攻击目标[179] - 安全漏洞可能导致声誉受损、诉讼、监管调查等，还会产生高额补救成本[181] - 公司受隐私、数据保护等相关法律法规约束，合规负担可能增加[184] - 处理欧洲经济区居民个人数据可能使公司承担额外责任和成本[187] - 2024年8月以色列议会批准对《隐私保护法》的重大修订，将于2025年8月14日生效，违规罚款可达数百万新谢克尔[189] 国际业务风险 - 截至2024年12月31日，公司客户分布在超90个国家，员工主要分布在10个国家[192] - 公司国际业务面临管理、法规、贸易、政治经济等多种风险[193] - 不同地区劳动法规差异大，如以色列、欧盟和印度的劳动法规对员工更有利[193] - 汇率波动，特别是新谢克尔兑美元汇率波动，会给公司带来风险[193] - 公司目前在中国开展有限业务，中国的经济、政治和社会事件相关风险可能对其业务和运营结果产生负面影响[195] - 中美之间的政治或贸易争议可能对美国和欧洲经济产生不利影响，并对公司普通股的市场价格、业务、财务状况和财务业绩产生重大不利影响[196] - 公司软件受出口管制法律法规约束，产品出口或再出口到某些国家和最终用户可能需获得许可证，违反相关规定可能面临民事和刑事处罚[197][198] - 公司受反贿赂、反腐败和反洗钱等法律约束，违反这些法律可能导致制裁、罚款、声誉损害等后果[200][203] 税务风险 - 公司适用的税法存在解释不确定性，税务机关可能质疑其技术估值、公司间安排或收入确认政策，从而提高全球实际税率[206] - 公司企业结构和公司间安排受不同司法管辖区税法约束，可能需支付额外税款，增加全球实际税率[208] - 公司享受的以色列税收优惠需满足一定条件，若优惠减少或取消，以色列应税收入将按常规公司税率征税[209] - 美国各州或其他国家可能要求公司征收额外销售税等，成功征收可能导致大量负债、增加行政负担并损害业务[210] 股权与股价风险 - 截至2024年12月31日，公司高管、董事、当前持股5%及以上股东和关联实体合计实益持有约22%的已发行普通股[214] - 公司经修订和重述的章程授权可发行最多5亿股普通股和最多5000万股优先股[217] - 公司过去未支付股息，且预计在可预见的未来也不会支付[223] - 公司普通股市场价格可能因多种不可控因素波动或下跌，包括经营业绩变化、分析师报告等[212][215] - 公司股份所有权集中在内部人士手中，可能限制股东影响公司事务的能力[214] - 大量出售公司普通股或市场认为可能发生此类出售，可能降低股价[216] - 发行额外股份可能导致现有股东股权稀释并使股价下跌[217] - 以色列法律和公司修订后的章程可能延迟、阻止对公司股份或资产的收购[218] 地区冲突影响 - 2023年10月，哈马斯等组织对以色列发动恐怖袭击，此后存在持续敌对行动，虽有停火协议但仍可能升级[227] - 2024年1月，国际法院对以色列发布临时裁决；11月，国际刑事法院发布对以色列领导人的逮捕令[229] - 公司面临以色列、哈马斯和真主党之间的战争、俄乌战争等地区冲突及全球经济动荡的不确定性影响[243] 公司经营判断风险 - 公司的估计和判断若基于的假设发生变化或被证明错误，可能导致经营业绩低于预期，股价下跌[246] 金融风险 - 公司面临信用风险和投资组合市值波动风险，虽未实现重大损失，但未来可能出现[247] - 公司建立套期保值计划以降低外汇风险，但衍生品使公司面临交易对手信用风险[342][343] - 假设外汇汇率发生10%的变动，考虑套期保值计划后，对公司2022 - 2024年经营业绩无重大影响[342] - 假设外汇汇率发生10%的不利变动，对公司2024年12月31日的现金、现金等价物、受限现金和短期投资余额无重大影响[344] - 假设利率上升1%，对公司2024年12月31日现金、现金等价物和有价证券的公允价值无重大影响[345] 公司收购情况 - 2024年7月9日，公司以1.775亿美元完成对Qwak AI Ltd.的收购[362] - 收购中开发技术（无形资产）的公允价值为4870万美元[362] 审计相关情况 - 审计机构自2010年起担任公司审计师[367] - 审计报告日期为2025年2月14日[352] - 审计机构对公司截至2024年12月31日和2023年12月31日的合并财务报表发表无保留意见[351] - 审计机构对公司截至2024年12月31日的财务报告内部控制发表无保留意见[352] - 审计机构认为公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[369] - 审计机构依据PCAOB标准进行审计[354] - 审计机构对公司财务报表的审计包括评估重大错报风险等程序[354] 公司研发资助情况 - 公司自成立至2015年，从IIA获得总计120万美元的研发资助，并向IIA偿还了130万美元（包括全部资助金额和应计利息）[233] 公司合规成本 - 公司作为美国上市公司，需遵守多项法规，增加了法律和财务合规成本[237]

文章核心观点 - JFrog公布超预期的第四季度财报，对未来营收和每股收益作出预期，股价上涨，多位分析师上调其目标价 [1][3][5] 第四季度财报情况 - 季度每股收益19美分，超分析师普遍预期的14美分 [1] - 季度营收1.1608亿美元，超分析师普遍预期的1.1419亿美元，较去年同期的9726万美元有所增长 [1] 成功原因 - DevOps、DevSecOps和MLOps领域快速发展，客户对统一并保障软件供应链安全、支持负责任采用生成式AI的端到端综合解决方案需求增加，推动公司在2024年取得成功 [2] 未来预期 - 预计第一季度营收在1.16亿至1.18亿美元之间，分析师预期为1.1737亿美元；每股收益在15至17美分之间，分析师预期为15美分 [3] - 预计2025财年营收在4.99亿至5.03亿美元之间，分析师预期为4.9962亿美元；每股收益在67至69美分之间，分析师预期为66美分 [3] 股价表现 - 周五JFrog股价上涨2.1%，报收于37.71美元 [3] 分析师评级及目标价调整 - Needham分析师Mike Cikos维持对JFrog的买入评级，将目标价从39美元上调至46美元 [5] - Canaccord Genuity分析师Kingsley Crane维持买入评级，将目标价从38美元上调至45美元 [5] - 摩根士丹利分析师Sanjit Singh维持增持评级，将目标价从36美元上调至44美元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年总营收4.285亿美元，同比增长22%；第四季度总营收1.161亿美元，同比增长19% [8][24] - 2024年云收入1.68亿美元，同比增长41%，占总营收39%；第四季度云收入4940万美元，同比增长37%，占总营收43% [8][24] - 2024年本地部署收入2.605亿美元，同比增长13%；第四季度本地部署收入6670万美元 [27] - 2024年企业级订阅收入占总营收比例从49%提升至54%，同比增长31%；全年企业级订阅收入贡献同比增长35% [28][29] - 2024年安全核心业务收入占总营收3%，核心安全产品占期末总ARR超5%，占期末RPO约12% [31] - 2024年净美元留存率为100%，客户总留存率为96% [32] - 第四季度毛利润9650万美元，毛利率83.2%；全年非GAAP每股收益0.65美元，同比增长27% [34][36] - 第四季度经营现金流4910万美元，自由现金流4850万美元，利润率42%；全年经营现金流1.109亿美元，自由现金流1.078亿美元，利润率25% [37] - 2024年末现金及短期投资5.22亿美元，较2023年末的5.45亿美元减少，主要因Q3收购Quack AI；期末RPO达4.03亿美元，同比增长55% [39] - 预计2025年第一季度营收1.16 - 1.18亿美元，同比增长17%；非GAAP经营利润1650 - 1750万美元，非GAAP每股摊薄收益0.15 - 0.17美元 [42] - 预计2025年全年营收4.99 - 5.03亿美元，同比增长17%；非GAAP经营收入7300 - 7500万美元，非GAAP每股摊薄收益0.67 - 0.69美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务：2024年云收入增长强劲，第四季度有来自客户向新增强云数据库产品迁移带来的130万美元收入，未来客户迁移将持续计入云收入 [25] - 安全核心业务：2024年有约250家客户采用公司的高级安全和策展解决方案，核心安全解决方案占最终ARR超5%，占期末RPO约12% [15][18] - 企业级业务：Q4 ARR超10万美元的客户增至1018家，超100万美元的客户增至52家 [20] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用以企业为中心的市场战略，聚焦企业市场，淘汰部分低订阅客户，以确保在高端市场的长期成功 [19] - 持续推动云平台的企业级应用，加强与AWS、谷歌云、微软Azure等云合作伙伴的关系，近期与AWS签署战略合作协议 [12] - 坚持安全战略，认为DevOps和安全不可分割，提供统一的安全解决方案，替代单点解决方案 [13] - 2024年收购Quack AI，将DevOps、DevSecOps和MLOps整合到单一平台，推出JFrog ML，增强与Hugging Face、GitHub、NVIDIA等的合作 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年虽面临挑战，但公司在各关键领域取得显著成果，云业务增长强劲，企业对安全解决方案的采用增加，推动了公司发展 [6] - 2025年公司将继续专注于创新投资，扩大平台功能，为客户提供更多价值，同时保持投资与支出的平衡 [43] - 对安全业务前景乐观，认为客户对整合安全解决方案的需求增加，公司安全核心业务将在2025年实现显著收入贡献 [31] - 预计2025年云业务将保持30% - 32%的增长，净美元留存率将稳定在中高个位数水平 [42] 其他重要信息 - 电话会议中讨论的部分内容为前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异 [2] - 会议将讨论非GAAP财务指标，这些指标应与GAAP指标结合考虑，相关指标的调整可参考财报发布中的表格 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：安全业务的成功是否改变了潜在客户的对话，是否有更多八位数大订单在管道中 - 公司听到越来越多的CIO和CISO希望整合单点解决方案，客户和潜在客户推动整合和采用整体安全解决方案，对管道情况感到鼓舞 [52][53] 问题2：对2025年指导假设的理解，包括净美元留存率、迁移情况和定价包装变化的贡献 - 净美元留存率预计稳定在中高个位数，即上下一到两个百分点；迁移活动与2024和2023年相似，数据消费变化不大；2025年定价变化影响与2024年相当 [56][57][59] 问题3：Q4云增长情况及数据库收入的预期和未来规模 - 2024年研究团队构建的JFrog目录云服务作为安全套件数据库，客户从旧版本迁移到新版本时，新数据库版本作为云服务，相关收入将计入2025年30% - 32%的云增长指导中 [64][65] 问题4：推动2025年云业务30% - 32%增长是否假设云迁移速度相对稳定 - 公司基于管道、投资组合和市场趋势进行保守评估，将迁移视为第一步，消费增长视为潜在提升因素 [67] 问题5：客户在优化和投资方面是否有自然节奏，2025年是否会有类似2023和2024年的优化周期 - 2023年Q4有一次性收益，与2024年Q4不同；2025年客户仍注重成本，不会超出最低承诺消费；大型项目通常在下半年启动，预计2025年情况与2024年相似 [73][74] 问题6：安全业务达到ARR的5%后，销售策略是否会有变化，是否会采取激励措施扩大安全解决方案的采用范围 - 战略团队和销售团队具备扩大安全业务的能力，2024年大合同证明了安全业务的成效；除高级安全和策展外，还推出了运行时解决方案，MLSecOps也在发展；目前有250家客户采用安全解决方案，公司对未来充满信心，将逐步推进 [77][78] 问题7：与AWS的战略合作协议有何增量价值，AWS方面会分配多少额外资源用于采购 - 与AWS的协议使公司能够为客户提供更具成本效益的扩展方案，在技术集成、用户体验和商业方面都有积极影响，对整体云业务扩展，特别是与AWS的合作非常重要 [84][85] 问题8：新的指导哲学是否会带来更多超预期的可能性，2025年超预期的基本驱动因素是什么 - 公司采用更保守的指导哲学，排除大型订单的波动影响，仅考虑有强承诺的机会；未给出具体超预期数字，但表示未来指导将比以往更保守 [87][88] 问题9：第四季度以来宏观环境如何，美国大选后与客户的对话是否有变化 - 宏观环境无大变化，客户在承诺方面仍保守，对AI和MLOps项目持谨慎态度，尤其关注新政府对AI生产应用的监管政策 [92][93] 问题10：安全销售在第四季度是否会有季节性，是否更倾向于企业级销售 - 争取大合同需要耐心，大客户在选择整体安全解决方案前会谨慎考虑；预计安全销售无特殊季节性，概念验证时间可能较长，若客户选择公司，可能是多年数百万美元的大订单 [95][96] 问题11：Q4云收入是否有补差价或超额费用 - 多数客户采用按月即用即付机制，无显著的补差价情况，与2023年不同 [102] 问题12：Q3有很多大订单，目前管道中是否有类似订单，企业业务的发展情况如何 - 管道中有包括云迁移和安全业务的大机会，公司将保守评估管道风险，并在后续季度报告进展 [105] 问题13：集成平台方法与安全模块的快速扩展和交叉销售是否有相关性，如何看待安全业务的增量收入和利润率贡献 - 250家采用新安全套件的客户中有一些多年数百万美元的大订单，希望按席位模式实现增长；公司提供市场上最好的整体安全解决方案，并关注未来MLSecOps威胁和更好的集成；公司按企业层面指导毛利率，82.5% - 83.5%的毛利率考虑了所有产品和部署，未单独区分安全产品 [110][111][114] 问题14：2024年末自由现金流利润率接近2027年目标，但2025年指导降至19%，如何理解这6个百分点的下降，以及2025 - 2027年的发展趋势 - 2024年自由现金流受部分大客户提前付款和严格收款政策影响；2025年预计营业收入与自由现金流利润率相差4% - 5%，随着收入增长，自由现金流将相应增加；公司一直注重业务效率，这是战略的一部分 [118][119][120] 问题15：AI对话向代理解决方案转变，对公司AI业务机会有何影响 - 多数企业客户希望将Artifactory作为模型注册表，使公司成为AI模型的单一记录源，这是巨大机会；公司在安全方面根据未来需求设置工具，发布了JFrog ML，但2025年未将MLOps纳入指导，将根据客户需求学习和发展 [125][126] 问题16：淘汰部分小客户的情况及对客户账户数量的影响 - 从2024年Q1开始专注企业执行，用604个更有潜力的客户替换了740个低订阅客户；部分低订阅客户是云服务的月度用户；预计留下的客户将带来更多增长，客户留存率仍然很高 [128][129] 问题17：GitHub合作如何推动管道，2025年合作将如何发展 - 客户对GitHub和公司的集成反馈良好，享受一站式平台体验；客户更关注Copilot与公司平台的解决方案，通过集成提高软件开发供应链管理的投资回报率，这将是主要关注点 [135][136]

文章核心观点 - JFrog在2024年第四季度营收和每股收益表现良好，部分关键指标超预期，近一个月股价表现优于大盘，短期内或与大盘表现一致 [1][3] 财务表现 - 2024年第四季度营收1.1608亿美元，同比增长19.4%，高于Zacks共识预期的1.1416亿美元，超预期幅度为1.69% [1] - 同期每股收益为0.19美元，与去年同期持平，高于共识预期的0.14美元，超预期幅度为35.71% [1] 股价表现 - 过去一个月，JFrog股价回报率为11.1%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为3.9% [3] - 该股目前Zacks排名为3（持有），表明短期内可能与大盘表现一致 [3] 关键指标表现 - ARR超过10万美元的客户数量为1018个，高于两位分析师平均估计的999个 [4] - 自管理许可证收入为647万美元，高于七位分析师平均估计的509万美元，同比变化为24.3% [4] - 自管理和SaaS订阅收入为1.0961亿美元，高于七位分析师平均估计的1.0904亿美元，同比变化为19.1% [4]

文章核心观点 - JFrog本季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，股价年初以来涨幅优于大盘，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；Domo即将公布财报，预计亏损且营收下降 [1][2][3][9] JFrog财报情况 - 本季度每股收益0.19美元，超Zacks共识预期0.14美元，与去年同期持平，盈利惊喜达35.71% [1] - 上一季度预期每股收益0.10美元，实际为0.15美元，盈利惊喜50% [1] - 过去四个季度，公司四次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收1.1608亿美元，超Zacks共识预期1.69%，去年同期为9726万美元；过去四个季度，公司三次超共识营收预期 [2] JFrog股价表现 - 年初以来，JFrog股价上涨约25.6%，而标准普尔500指数涨幅为2.9% [3] JFrog未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期的可持续性，主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利预期是判断股票走势的可靠指标，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前，JFrog盈利预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内表现与市场一致 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预估变化，当前季度共识每股收益预期为0.14美元，营收1.1753亿美元；本财年共识每股收益预期为0.64美元，营收4.9839亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，互联网软件行业目前处于250多个Zacks行业前30%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] Domo情况 - 同行业的Domo尚未公布截至2025年1月季度财报，预计本季度每股亏损0.18美元，同比变化-260%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [8][9] - Domo本季度营收预计为7800万美元，较去年同期下降2.7% [9]

总营收数据 - 2024财年总营收4.285亿美元，同比增长22%[5][6] - 2024年第四季度营收1.161亿美元，同比增长19%[6] - 2025年第一季度营收展望为1.16 - 1.18亿美元，Non - GAAP运营收入为1650 - 1750万美元[12] - 2025财年营收展望为4.99 - 5.03亿美元，Non - GAAP运营收入为7300 - 7500万美元[12] - 2024年全年总订阅收入为4.28488亿美元，2023年为3.49886亿美元，同比增长22.46%[32] 云服务业务数据 - 2024年云服务收入增长41%，第四季度云收入4940万美元，同比增长37%，占总营收43%[5][12] 安全核心产品业务数据 - 2024年安全核心产品占总营收3%，约占期末剩余履约义务（RPO）的12%；安全核心占期末年度经常性收入（ARR）的5%，约占期末RPO的12%[5][6] 客户ARR数据 - ARR超过100万美元的客户达52家，同比增长41%；ARR超过10万美元的客户增至1018家[5][12] 第四季度利润数据 - 2024年第四季度GAAP毛利润8760万美元，毛利率75.4%；Non - GAAP毛利润9650万美元，毛利率83.2%[6] - 2024年第四季度GAAP运营亏损2540万美元，运营利润率 - 21.9%；Non - GAAP运营收入2090万美元，运营利润率18.0%[6] - 2024年第四季度GAAP每股净亏损0.21美元；Non - GAAP摊薄后每股收益0.19美元[6] 全年利润数据 - 2024年全年运营亏损为9109.8万美元，2023年为7554.8万美元，亏损扩大20.58%[32] - 2024年全年净亏损为6923.6万美元，2023年为6125.6万美元，亏损扩大12.99%[32] 资产负债数据 - 截至2024年12月31日，总资产为11.29906亿美元，2023年为9.72556亿美元，同比增长16.18%[34] - 截至2024年12月31日，总负债为3.5638亿美元，2023年为2.93433亿美元，同比增长21.45%[34] 现金流量数据 - 2024年全年经营活动提供的净现金为1.10924亿美元，2023年为7415.5万美元，同比增长49.58%[36] - 2024年全年投资活动使用的净现金为1.65356亿美元，2023年为5347.6万美元，同比增长209.21%[36] - 2024年全年融资活动提供的净现金为2123.1万美元，2023年为1837.1万美元，同比增长15.56%[36] - 2024年全年现金、现金等价物和受限现金净减少3415万美元，2023年净增加3917万美元[36] 薪酬费用数据 - 2024年全年基于股份的薪酬费用为1.31106亿美元，2023年为9517.1万美元，同比增长37.76%[32] 分季度及全年利润对比数据 - 2024年Q4 GAAP毛利润为87,566美元，2023年同期为76,837美元；2024年全年为330,188美元，2023年为272,843美元[38] - 2024年Q4 GAAP毛利率为75.4%，2023年同期为79.0%；2024年全年为77.1%，2023年为78.0%[38] - 2024年Q4非GAAP毛利润为96,532美元，2023年同期为82,291美元；2024年全年为359,056美元，2023年为292,992美元[38] - 2024年Q4非GAAP毛利率为83.2%，2023年同期为84.6%；2024年全年为83.8%，2023年为83.7%[38] - 2024年Q4 GAAP运营亏损为25,415美元，2023年同期为15,378美元；2024年全年为91,098美元，2023年为75,548美元[38] - 2024年Q4非GAAP运营收入为20,945美元，2023年同期为16,175美元；2024年全年为63,344美元，2023年为39,006美元[38] - 2024年Q4 GAAP净亏损为23,198美元，2023年同期为11,233美元；2024年全年为69,236美元，2023年为61,256美元[38] - 2024年Q4非GAAP净收入为21,823美元，2023年同期为21,491美元；2024年全年为74,672美元，2023年为56,127美元[38] - 2024年Q4基本每股净收入为0.19美元，2023年同期为0.20美元；2024年全年为0.68美元，2023年为0.54美元[38] 自由现金流数据 - 2024年Q4自由现金流为48,484千美元，2023年同期为31,975千美元；2024年全年为107,781千美元，2023年为72,173千美元[39]

文章核心观点 JFrog作为开源、自管理SaaS服务领先提供商，凭借解决方案、云业务增长、合作伙伴关系等优势，股票呈上涨趋势，建议投资者买入该股票以获取长期回报 [1][2][12] 股价表现 - 过去一个月JFrog股价上涨13.6%，跑赢Zacks互联网软件行业的10.5%、标普500指数的2%，以及Zacks计算机和科技板块-0.1%的跌幅 [1] - 公司股票交易价格高于50日和200日移动平均线，呈看涨趋势 [10] 业务优势 解决方案 - 为满足软件供应链市场需求，公司推出JFrog ML和JFrog Runtime Security解决方案，预计将受客户欢迎，其他统一DevSecOps产品也助其达成多笔交易 [2][4] 云业务 - 公司将DevOps迁移到云的策略和企业云迁移趋势，使其云收入高速增长，预计2024年云收入增长约40%，Zacks对2024年总收入的共识估计为4.266亿美元，同比增长21.9%，对2025年收入和收益的共识估计显示近期将持续增长 [5] 合作伙伴关系 - 公司与微软Azure、亚马逊AWS、谷歌云合作，让客户可在主要云平台间转换，2024年还与英伟达和微软GitHub合作构建更好的软件开发平台 [7] - 与微软、亚马逊和谷歌的合作使其解决方案能在各大云市场上架，与英伟达合作可更高效部署安全机器学习和大语言模型，与微软GitHub合作创建统一平台，为开发者提供多种功能 [8][9] 财务预测 |时间|当前季度(12/2024)|下一季度(3/2025)|当前年度(12/2024)|下一年度(12/2025)| |----|----|----|----|----| |Zacks共识估计(收入)|1.1416亿美元|1.1753亿美元|4.2656亿美元|4.9839亿美元| |估计数量|8|7|8|8| |最高估计(收入)|1.1440亿美元|1.1820亿美元|4.2680亿美元|5.0800亿美元| |最低估计(收入)|1.1400亿美元|1.1673亿美元|4.2640亿美元|4.8990亿美元| |去年销售额|9726万美元|1.0031亿美元|3.4989亿美元|4.2656亿美元| |同比增长估计(收入)|17.37%|17.16%|21.91%|16.84%| |Zacks共识估计(每股收益)|0.14美元|0.15美元|0.60美元|0.65美元| |估计数量|8|7|10|10| |最新共识(每股收益)|0.13美元|0.14美元|0.60美元|0.64美元| |最高估计(每股收益)|0.14美元|0.16美元|0.60美元|0.73美元| |最低估计(每股收益)|0.13美元|0.13美元|0.59美元|0.56美元| |去年每股收益|0.19美元|0.16美元|0.51美元|0.60美元| |同比增长估计(每股收益)| -26.32%| -6.25%|17.65%|8.00%| [6]