财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收1.224亿美元，同比增长22% [6][18] - 运营利润率为17.4%，展示了在市场不确定时期对盈利增长的承诺 [6] - 云收入为5260万美元，同比增长42%，占总收入的43%，去年同期为37% [6][18] - 大于100万美元的客户从去年同期的40个增长到54个，同比增长35%；年消费超过10万美元的客户从911个增长到1051个，同比增长15% [7] - 过去四个季度的净美元留存率为116%，2025年第一季度的总留存率为97% [20] - 第一季度毛利润为1.01亿美元，毛利率为82.5%，去年同期为85.1%，预计近期年度毛利率将保持在82.5 - 83.5% [20][21] - 第一季度运营费用为7970万美元，占收入的65%，去年同期为7130万美元，占收入的71% [21] - 第一季度运营利润增至2140万美元，运营利润率为17.4%，2024年第一季度为1410万美元，运营利润率为14% [21] - 第一季度运营现金流为2880万美元，自由现金流达到2810万美元，利润率为23%，去年同期为1660万美元，利润率为17% [22] - 截至2025年第一季度末，现金和短期投资为5.635亿美元，2024年底为5.22亿美元 [22] - 截至2025年3月31日，剩余履约义务（RPO）总计4.242亿美元，同比增长62% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务：第一季度云收入增长至5260万美元，同比增长42%，主要由客户数据消费驱动，超过合同最低承诺 [18] - 自管理或本地部署业务：第一季度收入为6980万美元，同比增长10%，由于云优先战略，本地部署客户正将投资转向云解决方案 [19] - Enterprise Plus订阅业务：第一季度占总收入的50.5%，高于去年的49%，收入贡献同比增长37% [19] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略方向：继续执行云优先战略，将本地部署客户迁移到云服务；加强AI和机器学习领域的投入，推出JPOG ML，为客户提供模型管理技术；拓展安全业务，增强平台对恶意ML模型的检测能力；建立更多战略合作伙伴关系和集成，如与GitHub的合作 [9][10][14] - 行业竞争：在软件交付和安全领域面临竞争，但凭借统一DevOps、DevSecOps和MLOps的平台优势，以及与Hugging Face等的合作，增强了市场竞争力 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：宏观经济环境仍不确定，采购和预算限制持续存在，导致销售周期延长和决策延迟，但公司在第一季度取得了强劲业绩 [8][23] - 未来前景：对Q2和全年的机会感到兴奋，但由于市场不确定性，在展望中保持谨慎；预计全年云收入增长在31% - 33%，净美元留存率稳定在中高个位数；Q2收入预计在1.215 - 1.235亿美元之间，全年收入预计在5 - 5.05亿美元之间 [23][24] 其他重要信息 - 公司发布了年度软件供应链状况报告，显示2024年有超过40000个新的通用漏洞披露（CVE），但可利用的漏洞很少；超过25000个密钥信息被意外公开，凸显了软件供应链管理和安全的重要性 [12] - WalkMe公司从多个单点解决方案迁移到JFrog的安全和平台解决方案，实现了显著的效率提升和安全增强 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：云业务消费情况及销售周期问题 - 云业务消费超过承诺是广泛存在于不同行业和地区的客户群体；公司不评论季度内情况；销售周期与之前一致，没有增加 [31][33][34] 问题2：与AI技术领导者的交易情况 - 该交易是一个新客户，首阶段将JFrog平台作为所有模型的记录系统，并为其客户提供服务和代理服务；后续会考虑使用JFrog的安全和ML模型解决方案 [35][36] 问题3：指导方针构建及宏观影响问题 - 由于市场不确定性，公司在展望中更加谨慎，未将第一季度的超额业绩全部计入全年；排除了最大、最复杂的交易以降低风险；需在Q2后重新评估市场并更新指导方针 [39][40][42] 问题4：宏观环境对客户迁移的影响 - 客户迁移行为与2024年相似，等待迁移的客户将留在自托管实例中，除非是安全方面的需求，否则通常不会扩展；公司继续建立管道，有望在下半年看到一些机会 [44] 问题5：强调ML机会的原因 - 收购Quack AI后，JFrog是唯一将DevOps、DevSecOps和MLOps实践整合在同一解决方案中的平台；客户开始使用JFrog Artifactory作为模型注册表和JFrog X-ray作为扫描器；期待其对业务管道的转化 [47][48][49] 问题6：云业务超额消费客户的行为预测 - 目前难以确定这是否可持续，因为处于严格的采购环境和不确定的宏观环境中；客户可能继续超额消费，也可能重新签订合同或优化使用量；超额消费未计入指导方针 [50][51][52] 问题7：客户超额使用后的价格问题 - 客户超过承诺使用量后有惩罚费率，但通常会重新签订合同以增加数据消费套餐并获得符合预期的定价 [54] 问题8：RPO增长情况 - RPO增长是由于多个客户签订了多年协议，包括安全业务；增长是广泛的，不是集中在少数客户 [55][56] 问题9：ML生态系统成熟度及开发者风险意识问题 - ML Ops处于非常早期阶段，企业客户对ML采用存在安全和成本两个主要疑问；开发者已经开始使用ML，企业将逐渐适应需求 [60][61] 问题10：RPO增长与获取更多承诺挑战的关系 - Q1的表现超出预期，云使用量高于预期；RPO增长基于多个客户的多年协议和市场趋势，客户希望锁定价格；与去年相比，本季度RPO增长显著是由于大型交易的时间安排 [62][63] 问题11：交易管道情况 - 大型企业客户正在签订更大的交易，特别是围绕平台采用和安全方面；销售团队鼓励客户采用完整平台和安全功能；与去年类似，下半年会有更多大型交易；管道正在增长 [69] 问题12：投资策略是否改变 - 公司注重盈利能力，平衡投资和盈利；由于收入指导的保守性，任何超额业绩都将流向底线；在需要时会快速投资以抓住市场机会 [70][71] 问题13：GitHub合作的影响 - 客户对与GitHub的合作反应积极，两个平台的结合增强了市场信息；在新客户获取和现有客户扩展方面都看到了增长，但难以具体指出增长来源 [74][75] 问题14：核心安全平台表现及管道情况 - 对Q1核心安全平台的表现满意，管道情况良好，希望保持2024年的增长速度 [76] 问题15：RSA展会的收获 - RSA展会显示出两个趋势，一是工具整合，如WalkMe从多个工具迁移到JFrog平台；二是模型安全，公司将有更多相关合作和用例 [80][81] 问题16：客户基础增长信心及驱动因素 - 客户从低订阅向企业订阅迁移的势头良好，Enterprise Plus订阅收入增长显著；随着平台增加更多价值和产品，预计会有更多客户迁移 [85][86][87] 问题17：对2027年营收目标的信心 - 公司仍在评估长期模型，目前处于正轨；但存在不确定性，将在2025年下半年重新审视并可能更新 [89][90] 问题18：第一季度自由现金流动态 - Q1通常有较多年度付款；由于收入指导的保守性，未考虑大型客户机会；任何超额业绩都可能提高自由现金流利润率 [94][95] 问题19：大型企业交易管道情况 - 下半年有几个大型交易正在规划中，包括DevOps和安全业务，大部分来自云业务；目前还不确定是否会包含其他元素 [97][98] 问题20：安全业务销售周期和客户续约情况 - 安全业务销售周期与之前相同，但可能包含更多功能；目前续约情况与预期一致，甚至有一些客户进行了升级；需要在下半年提供更多信息 [100][101] 问题21：MLOps采用情况和潜在贡献 - MLOps推出约两个月，目前判断其对管道建设的影响还为时过早；MLOps功能包含在Enterprise Plus订阅中，客户可购买更多AML信用；公司期待市场反馈 [107][108] 问题22：第一季度企业账户交易线性变化 - 除了Q1的使用情况与2024年同期不同外，交易线性与预期一致 [110] 问题23：云业务增长的驱动因素和线性问题 - 云业务增长主要由消费驱动，是广泛的增长；由于排除了大型交易和保守的指导方针，难以确定减速的节奏；需要在Q2后评估 [113][114][117] 问题24：OpenAI收购对存储库机会的影响 - 目前市场变化快，但与相关参与者的合作不重叠公司提供的模型注册表、软件包、安全和模型扫描等功能；目前看到更多的是合作而非竞争 [120][121][122]

业绩总结 - JFrog FY'23总收入为349.9百万美元[61] - FY'24预计收入增长至428.5百万美元，FY'25预计达到502.5百万美元[61] - 2025年第一季度收入为4.5亿美元，同比增长22%[6] - FY'24的总收入预计在500到505百万美元之间[80] 用户数据 - 截至2024财年，JFrog拥有7,300名客户[6] - 2025年第一季度的净美元留存率为116%[6] - 2024年第一季度的净美元留存率为116%，毛美元留存率为97%[65] 现金流与利润 - 2025年第一季度的自由现金流为1.19亿美元[6] - FY'24的自由现金流为107.8百万美元，自由现金流率为25.2%[80] - 2025年第一季度的自由现金流为28.1百万美元[88] - 2025年第一季度的GAAP毛利为92.2百万美元，GAAP毛利率为75.3%[85] - 2025年第一季度的非GAAP毛利为101.0百万美元，非GAAP毛利率为82.5%[85] 毛利率与运营利润 - FY'24的毛利率为83.8%，预计FY'25的毛利率在82.5%到83.5%之间[80] - FY'25的运营利润率预计在14.8%到15.2%之间，FY'27预计达到21%到23%[80] 市场与产品 - JFrog的总可寻址市场（TAM）超过400亿美元[6] - JFrog在财富100强企业中占比82%[6] - JFrog Enterprise+在组织内自动化软件发布，提升了软件交付的效率[50] - 通过JFrog解决方案，12名管理员交付超过800万软件包[51] - 更新软件到边缘设备的时间减少至52天6分钟[52] 负面信息 - 2025年第一季度的GAAP营业损失为22.97百万美元[87] - 2025年第一季度的非GAAP营业收入为21.35百万美元[87] 员工与团队 - JFrog的员工总数超过1,600人[6]

总营收情况 - 2025年第一季度总营收1.224亿美元，同比增长22%[7][8] - 2025年第一季度总订阅收入为122,407美元，2024年同期为100,311美元，同比增长约22%[33] 云收入情况 - 2025年第一季度云收入5260万美元，同比增长42%，占总营收43%，去年同期为37%[7][8] 毛利润与毛利率情况 - 2025年第一季度GAAP毛利润9220万美元，GAAP毛利率75.3%；非GAAP毛利润1.01亿美元，非GAAP毛利率82.5%[8] - 2025年第一季度GAAP毛利润为92,226美元，Non - GAAP毛利润为101,042美元；GAAP毛利率为75.3%，Non - GAAP毛利率为82.5%[39] 运营情况 - 2025年第一季度GAAP运营亏损2300万美元，GAAP运营利润率-18.8%；非GAAP运营收入2140万美元，非GAAP运营利润率17.4%[8] - 2025年第一季度GAAP经营亏损为22,970美元，Non - GAAP经营收入为21,350美元；GAAP经营利润率为 - 18.8%，Non - GAAP经营利润率为17.4%[39] 每股收益情况 - 2025年第一季度GAAP每股净亏损0.16美元，非GAAP摊薄后每股收益0.20美元[8] 现金流情况 - 2025年第一季度运营现金流2880万美元，自由现金流2810万美元[8] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为28,792美元，2024年同期为17,469美元，同比增长约64.8%[37] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为45,782美元，2024年同期为46,921美元，略有减少[37] - 2025年第一季度融资活动提供的净现金为11,505美元，2024年同期为16,595美元，有所下降[37] - 2025年第一季度自由现金流为28,145美元，2024年同期为16,628美元，同比增长约69.3%[40] 资产与履约义务情况 - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和投资为5.635亿美元，剩余履约义务为4.242亿美元[8] - 截至2025年3月31日，总资产为1,156,229美元，较2024年12月31日的1,129,906美元增长约2.3%[35] 净美元留存率情况 - 过去四个季度净美元留存率为116%[8] 客户情况 - ARR超10万美元的客户增至1051个，去年同期为911个；ARR超100万美元的客户增至54个，去年同期为40个[8] 营收预期情况 - 2025年第二季度营收预期在1.215 - 1.235亿美元之间，2025财年营收预期在5 - 5.05亿美元之间[15] 净亏损情况 - 2025年第一季度净亏损为18,503美元，2024年同期为8,790美元，亏损幅度扩大[33] - 2025年第一季度GAAP净亏损为18,503美元，Non - GAAP净收入为23,277美元[39]

文章核心观点 ThoughtSpot任命Micheline Nijmeh为首席营销官，其丰富经验将助力公司推动市场增长和品牌发展，此前公司已实现显著财政增长并拓展人工智能能力 [1][3][4] 公司人事变动 - 任命Micheline Nijmeh为首席营销官，向CEO Ketan Karkhanis汇报 [1] - 过去一年加强高层领导团队建设，包括任命Ketan Karkhanis为CEO等 [5] 新官背景与职责 - Micheline Nijmeh是资深营销高管，曾在ZScaler、Salesforce等公司任职，近期担任JFrog的CMO，推动其上市后增长等 [2] - 她将负责ThoughtSpot全球营销战略和端到端客户旅程，提升品牌知名度和推动核心市场增长 [3] 公司发展成果 - 2024财年实现显著财政增长，SaaS同比增长40%，月活用户翻倍 [4] - 推出Spotter和Analyst Studio，扩展人工智能能力 [4] 公司简介 - 是面向企业的AI原生智能平台，使命是打造数据驱动世界，让用户快速获取可操作见解 [6] - 平台具有统一功能和AI分析师Spotter，支持自然语言搜索，可通过网页和移动应用访问 [6] - 为开发者提供低代码解决方案ThoughtSpot Embedded，助力数据货币化和用户参与 [6] - 受到NVIDIA、Hilton Worldwide等行业领导者信赖 [6]

文章核心观点 - 股市持续在历史高位附近震荡，对维持股票超配持仓感到担忧，投资组合中的股票倾向于“合理价格成长型”股票 [1] 分析师介绍 - Gary Alexander有在华尔街研究科技公司、在硅谷工作以及担任多家种子轮初创公司外部顾问的经验，自2017年起为Seeking Alpha的定期撰稿人，其观点被多家网络出版物引用，文章会被转载到Robinhood等热门交易应用的公司页面 [1]

财务数据关键指标变化 - 2024、2023和2022财年总营收分别为4.285亿美元、3.499亿美元和2.8亿美元，对应增长率分别为22%和25%[84][87] - 2024、2023和2022财年净亏损分别为6920万美元、6130万美元和9020万美元[93] - 截至2024年12月31日，公司累计亏损3.597亿美元[93] - 截至2024年12月31日，公司在以色列的净运营亏损结转额为1.682亿美元，美国州净运营亏损结转额为6440万美元，可用于抵消未来应税收入[211] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为4990万美元，短期投资为4.721亿美元[345] - 2024年公司自管理订阅收入和自管理许可收入分别为2.389亿美元和2160万美元[357] 客户数据关键指标变化 - 2024年底ARR达10万美元以上的客户有1018个，较2023年底的886个有所增加；ARR达100万美元以上的客户有52个，高于2023年底的37个[84] 员工数据关键指标变化 - 员工人数从2023年底约1400人增加到2024年底约1600人[84] 公司业务风险 - 公司业务面临众多风险，包括未来财务表现、产品市场接受度、竞争加剧、经济不利条件等[81][83] - 公司业务增长对管理、运营和财务资源造成持续重大压力，需持续改进和扩展多方面基础设施和能力[84] - 公司难以维持营收增长率，未来营收增长率预计下降，受市场渗透、竞争等多种因素影响[87] - 公司运营结果可能季度波动，受吸引和保留客户能力、市场条件等多种因素影响[89][90] - 公司有亏损历史，可能无法持续盈利，运营费用预计未来大幅增加[93] - 公司产品市场高度碎片化、快速演变且技术变化快，成功竞争取决于提供端到端统一平台、更新安全产品等多因素[98][99] - JFrog Artifactory是平台核心，其需求受市场接受度、新功能开发等多因素影响，需求下降会影响公司业务和财务状况[102] - 公司大部分订阅收入在相关订阅期内确认，新或续订订阅下降不会立即完全反映在当季收入中，会影响未来季度收入[104] - 公司预计大部分收入来自现有订阅续订，续订受产品满意度、价格等多因素影响，不续订或不利条款续订会使收入增长放缓或下降[105] - 公司未来成功取决于向新客户销售订阅、向现有客户销售额外订阅及扩大其订阅价值，受产品价格、功能等因素影响[106] - 公司依赖高管和关键员工，行业竞争激烈、员工流失率高，吸引和留住人才困难，人才流失会损害业务[109][111] - 公司业务依赖与第三方的战略关系，包括公共云提供商和渠道合作伙伴，维护和拓展关系失败会损害运营结果和声誉[114] - 公共云提供商既是合作伙伴也可能竞争，可能推出或推广竞争产品和服务[117] - 公司与渠道合作伙伴的协议非独家，不确定其能否成功联合营销及长期合作[115][116] - 建立和维护合作伙伴关系需大量资源，无法保证现有合作伙伴持续投入资源，不成功会损害竞争力、收入和前景[118] - 公司历史上在客户预订方面存在季节性，第四季度与新客户签订的订阅协议和与现有客户的续约比例通常较高，预计未来这种季节性将继续影响预订、递延收入和经营业绩[126] - 公司SaaS订阅用户的使用模式存在季节性，假期期间尤其是第四季度末客户使用量通常会减少，这可能对SaaS订阅收入和经营业绩产生负面影响[127] - 公司将JFrog Artifactory的有限功能版本以开源许可证（AGPL）授权，这可能对产品货币化和知识产权保护能力产生负面影响，还可能导致竞争加剧，降低产品需求并对订阅价格造成压力[120][122] - 公司客户续约和产品销售增长高度依赖客户支持质量，若无法提供高质量支持，将对业务、声誉和经营业绩产生不利影响，且招聘、培训合格的工程级客户支持员工可能需要数月时间，可能无法满足需求[123][124] - 公司平台若出现缺陷、安全漏洞、错误或性能故障，可能导致收入损失、承担责任和声誉受损，还可能需要投入大量研发和客户支持资源来解决问题[128] - 公司与公共云提供商的协议若终止、服务中断或功能消除等，可能导致平台访问中断、安排新设施和服务产生额外费用，对业务、财务状况和经营业绩产生不利影响[134] - 公司依赖公共云提供商的云服务来运营关键业务功能，若这些服务不可用，可能导致费用增加、财务管理和销售管理流程受损，影响业务和经营业绩[135] - 公司订阅协议通常包含服务水平承诺，若未能履行这些承诺或严重违反其他合同承诺，可能面临责任、订阅终止和退款，导致收入减少并损害业务、财务状况和经营业绩[136] - 公司若无法维护和提升品牌，尤其是在开发者、安全团队、数据科学家和IT运营商中，可能对业务和经营业绩产生不利影响，品牌推广活动可能无法带来预期的用户或客户认知度和收入增长[137][138] - 公司的入站销售模式可能无法持续成功，直接、传统销售职能可能无法完全弥补入站业务的潜在大幅下滑，招聘、培训和保留足够数量的销售人员对实现收入增长至关重要[140][141] - 公司扩张销售基础设施可能需削减研发等费用以维持现金流，新员工可能无法快速产生效益，缺乏大型直销团队或影响营收增长[142] - 产品销售价格可能因竞争、促销等因素波动或下降，影响营收和毛利，订阅服务从自管理转向SaaS也会产生不利影响[143] - 销售周期不可预测，尤其是对大客户的销售，可能导致营收低于预期，影响公司经营业绩和股价[146] - 公司依赖传统搜索引擎和AI搜索结果引流，网站排名受多种因素影响，排名不佳会导致流量下降，影响营收或增加获客成本[147] - 不利经济条件会影响企业支出和产品需求，导致销售周期变长、预算审查加强，客户可能选择自研软件，竞争对手可能降价[148][149] - 公司有收购历史，未来可能继续收购，但识别合适目标困难，收购可能分散管理精力、稀释股东价值、影响经营业绩[151] - 公司可能需通过现金、债务或股权融资进行收购，会影响财务状况和股价，股权融资会稀释股东权益，债务融资会增加固定义务[152] - 公司虽预计现有资金可满足未来12个月需求，但可能需额外融资，若无法获得，会影响业务发展和竞争力[153] - 公司少量营收来自政府销售，面临竞争激烈、认证要求变化、预算周期影响等风险，合作伙伴支持不力也会影响销售和声誉[155][156] - 公司使用AI技术面临实施、市场推广、竞争、供应商关系等问题，欧盟AI法案罚款可达3500万欧元或全球收入的7%，新法规可能增加成本、限制使用[158][159] - 可持续性和治理相关举措可能难以实现且实施成本高，若失败或被认为失败会损害公司声誉、影响业务[162] 知识产权风险 - 公司依赖多种方式保护知识产权，但开源软件的使用可能限制或丧失相关权利，竞争对手可能利用开源代码[163] - 保护知识产权的措施可能不足，专利等权利可能被挑战或无效，维权可能费用高昂[164] - 国际业务扩张可能增加知识产权被侵权风险，部分国家法律保护和执法机制不足[165] - 公司可能因侵犯他人知识产权而产生巨额成本，诉讼会耗费资源，还可能面临禁令[169] - 员工可能要求服务发明的报酬或版税，引发诉讼会对公司业务产生不利影响[171] - 协议中的赔偿条款可能使公司面临重大知识产权侵权等损失的责任，大额赔偿会损害业务[173] - 公司使用开源软件可能影响产品销售并引发诉讼，需承担法律费用和遵守限制条件[174] 安全与合规风险 - 数据安全事件可能增加公司合规负担和成本，客户对平台安全期望提高[175] - 公司在2021年收购Vdoo，2024年7月收购Qwak，业务扩张可能使产品接触更多敏感信息，增加安全风险[177] - 公司面临多种网络攻击风险，中东和俄乌冲突可能加剧此类风险[178] - 远程办公使公司更易遭受安全漏洞，平台和产品越普及越易成为攻击目标[179] - 安全漏洞可能导致声誉受损、诉讼、监管调查等，还会产生高额补救成本[181] - 公司受隐私、数据保护等相关法律法规约束，合规负担可能增加[184] - 处理欧洲经济区居民个人数据可能使公司承担额外责任和成本[187] - 2024年8月以色列议会批准对《隐私保护法》的重大修订，将于2025年8月14日生效，违规罚款可达数百万新谢克尔[189] 国际业务风险 - 截至2024年12月31日，公司客户分布在超90个国家，员工主要分布在10个国家[192] - 公司国际业务面临管理、法规、贸易、政治经济等多种风险[193] - 不同地区劳动法规差异大，如以色列、欧盟和印度的劳动法规对员工更有利[193] - 汇率波动，特别是新谢克尔兑美元汇率波动，会给公司带来风险[193] - 公司目前在中国开展有限业务，中国的经济、政治和社会事件相关风险可能对其业务和运营结果产生负面影响[195] - 中美之间的政治或贸易争议可能对美国和欧洲经济产生不利影响，并对公司普通股的市场价格、业务、财务状况和财务业绩产生重大不利影响[196] - 公司软件受出口管制法律法规约束，产品出口或再出口到某些国家和最终用户可能需获得许可证，违反相关规定可能面临民事和刑事处罚[197][198] - 公司受反贿赂、反腐败和反洗钱等法律约束，违反这些法律可能导致制裁、罚款、声誉损害等后果[200][203] 税务风险 - 公司适用的税法存在解释不确定性，税务机关可能质疑其技术估值、公司间安排或收入确认政策，从而提高全球实际税率[206] - 公司企业结构和公司间安排受不同司法管辖区税法约束，可能需支付额外税款，增加全球实际税率[208] - 公司享受的以色列税收优惠需满足一定条件，若优惠减少或取消，以色列应税收入将按常规公司税率征税[209] - 美国各州或其他国家可能要求公司征收额外销售税等，成功征收可能导致大量负债、增加行政负担并损害业务[210] 股权与股价风险 - 截至2024年12月31日，公司高管、董事、当前持股5%及以上股东和关联实体合计实益持有约22%的已发行普通股[214] - 公司经修订和重述的章程授权可发行最多5亿股普通股和最多5000万股优先股[217] - 公司过去未支付股息，且预计在可预见的未来也不会支付[223] - 公司普通股市场价格可能因多种不可控因素波动或下跌，包括经营业绩变化、分析师报告等[212][215] - 公司股份所有权集中在内部人士手中，可能限制股东影响公司事务的能力[214] - 大量出售公司普通股或市场认为可能发生此类出售，可能降低股价[216] - 发行额外股份可能导致现有股东股权稀释并使股价下跌[217] - 以色列法律和公司修订后的章程可能延迟、阻止对公司股份或资产的收购[218] 地区冲突影响 - 2023年10月，哈马斯等组织对以色列发动恐怖袭击，此后存在持续敌对行动，虽有停火协议但仍可能升级[227] - 2024年1月，国际法院对以色列发布临时裁决；11月，国际刑事法院发布对以色列领导人的逮捕令[229] - 公司面临以色列、哈马斯和真主党之间的战争、俄乌战争等地区冲突及全球经济动荡的不确定性影响[243] 公司经营判断风险 - 公司的估计和判断若基于的假设发生变化或被证明错误，可能导致经营业绩低于预期，股价下跌[246] 金融风险 - 公司面临信用风险和投资组合市值波动风险，虽未实现重大损失，但未来可能出现[247] - 公司建立套期保值计划以降低外汇风险，但衍生品使公司面临交易对手信用风险[342][343] - 假设外汇汇率发生10%的变动，考虑套期保值计划后，对公司2022 - 2024年经营业绩无重大影响[342] - 假设外汇汇率发生10%的不利变动，对公司2024年12月31日的现金、现金等价物、受限现金和短期投资余额无重大影响[344] - 假设利率上升1%，对公司2024年12月31日现金、现金等价物和有价证券的公允价值无重大影响[345] 公司收购情况 - 2024年7月9日，公司以1.775亿美元完成对Qwak AI Ltd.的收购[362] - 收购中开发技术（无形资产）的公允价值为4870万美元[362] 审计相关情况 - 审计机构自2010年起担任公司审计师[367] - 审计报告日期为2025年2月14日[352] - 审计机构对公司截至2024年12月31日和2023年12月31日的合并财务报表发表无保留意见[351] - 审计机构对公司截至2024年12月31日的财务报告内部控制发表无保留意见[352] - 审计机构认为公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[369] - 审计机构依据PCAOB标准进行审计[354] - 审计机构对公司财务报表的审计包括评估重大错报风险等程序[354] 公司研发资助情况 - 公司自成立至2015年，从IIA获得总计120万美元的研发资助，并向IIA偿还了130万美元（包括全部资助金额和应计利息）[233] 公司合规成本 - 公司作为美国上市公司，需遵守多项法规，增加了法律和财务合规成本[237]

文章核心观点 - JFrog公布超预期的第四季度财报，对未来营收和每股收益作出预期，股价上涨，多位分析师上调其目标价 [1][3][5] 第四季度财报情况 - 季度每股收益19美分，超分析师普遍预期的14美分 [1] - 季度营收1.1608亿美元，超分析师普遍预期的1.1419亿美元，较去年同期的9726万美元有所增长 [1] 成功原因 - DevOps、DevSecOps和MLOps领域快速发展，客户对统一并保障软件供应链安全、支持负责任采用生成式AI的端到端综合解决方案需求增加，推动公司在2024年取得成功 [2] 未来预期 - 预计第一季度营收在1.16亿至1.18亿美元之间，分析师预期为1.1737亿美元；每股收益在15至17美分之间，分析师预期为15美分 [3] - 预计2025财年营收在4.99亿至5.03亿美元之间，分析师预期为4.9962亿美元；每股收益在67至69美分之间，分析师预期为66美分 [3] 股价表现 - 周五JFrog股价上涨2.1%，报收于37.71美元 [3] 分析师评级及目标价调整 - Needham分析师Mike Cikos维持对JFrog的买入评级，将目标价从39美元上调至46美元 [5] - Canaccord Genuity分析师Kingsley Crane维持买入评级，将目标价从38美元上调至45美元 [5] - 摩根士丹利分析师Sanjit Singh维持增持评级，将目标价从36美元上调至44美元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年总营收4.285亿美元，同比增长22%；第四季度总营收1.161亿美元，同比增长19% [8][24] - 2024年云收入1.68亿美元，同比增长41%，占总营收39%；第四季度云收入4940万美元，同比增长37%，占总营收43% [8][24] - 2024年本地部署收入2.605亿美元，同比增长13%；第四季度本地部署收入6670万美元 [27] - 2024年企业级订阅收入占总营收比例从49%提升至54%，同比增长31%；全年企业级订阅收入贡献同比增长35% [28][29] - 2024年安全核心业务收入占总营收3%，核心安全产品占期末总ARR超5%，占期末RPO约12% [31] - 2024年净美元留存率为100%，客户总留存率为96% [32] - 第四季度毛利润9650万美元，毛利率83.2%；全年非GAAP每股收益0.65美元，同比增长27% [34][36] - 第四季度经营现金流4910万美元，自由现金流4850万美元，利润率42%；全年经营现金流1.109亿美元，自由现金流1.078亿美元，利润率25% [37] - 2024年末现金及短期投资5.22亿美元，较2023年末的5.45亿美元减少，主要因Q3收购Quack AI；期末RPO达4.03亿美元，同比增长55% [39] - 预计2025年第一季度营收1.16 - 1.18亿美元，同比增长17%；非GAAP经营利润1650 - 1750万美元，非GAAP每股摊薄收益0.15 - 0.17美元 [42] - 预计2025年全年营收4.99 - 5.03亿美元，同比增长17%；非GAAP经营收入7300 - 7500万美元，非GAAP每股摊薄收益0.67 - 0.69美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务：2024年云收入增长强劲，第四季度有来自客户向新增强云数据库产品迁移带来的130万美元收入，未来客户迁移将持续计入云收入 [25] - 安全核心业务：2024年有约250家客户采用公司的高级安全和策展解决方案，核心安全解决方案占最终ARR超5%，占期末RPO约12% [15][18] - 企业级业务：Q4 ARR超10万美元的客户增至1018家，超100万美元的客户增至52家 [20] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用以企业为中心的市场战略，聚焦企业市场，淘汰部分低订阅客户，以确保在高端市场的长期成功 [19] - 持续推动云平台的企业级应用，加强与AWS、谷歌云、微软Azure等云合作伙伴的关系，近期与AWS签署战略合作协议 [12] - 坚持安全战略，认为DevOps和安全不可分割，提供统一的安全解决方案，替代单点解决方案 [13] - 2024年收购Quack AI，将DevOps、DevSecOps和MLOps整合到单一平台，推出JFrog ML，增强与Hugging Face、GitHub、NVIDIA等的合作 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年虽面临挑战，但公司在各关键领域取得显著成果，云业务增长强劲，企业对安全解决方案的采用增加，推动了公司发展 [6] - 2025年公司将继续专注于创新投资，扩大平台功能，为客户提供更多价值，同时保持投资与支出的平衡 [43] - 对安全业务前景乐观，认为客户对整合安全解决方案的需求增加，公司安全核心业务将在2025年实现显著收入贡献 [31] - 预计2025年云业务将保持30% - 32%的增长，净美元留存率将稳定在中高个位数水平 [42] 其他重要信息 - 电话会议中讨论的部分内容为前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异 [2] - 会议将讨论非GAAP财务指标，这些指标应与GAAP指标结合考虑，相关指标的调整可参考财报发布中的表格 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：安全业务的成功是否改变了潜在客户的对话，是否有更多八位数大订单在管道中 - 公司听到越来越多的CIO和CISO希望整合单点解决方案，客户和潜在客户推动整合和采用整体安全解决方案，对管道情况感到鼓舞 [52][53] 问题2：对2025年指导假设的理解，包括净美元留存率、迁移情况和定价包装变化的贡献 - 净美元留存率预计稳定在中高个位数，即上下一到两个百分点；迁移活动与2024和2023年相似，数据消费变化不大；2025年定价变化影响与2024年相当 [56][57][59] 问题3：Q4云增长情况及数据库收入的预期和未来规模 - 2024年研究团队构建的JFrog目录云服务作为安全套件数据库，客户从旧版本迁移到新版本时，新数据库版本作为云服务，相关收入将计入2025年30% - 32%的云增长指导中 [64][65] 问题4：推动2025年云业务30% - 32%增长是否假设云迁移速度相对稳定 - 公司基于管道、投资组合和市场趋势进行保守评估，将迁移视为第一步，消费增长视为潜在提升因素 [67] 问题5：客户在优化和投资方面是否有自然节奏，2025年是否会有类似2023和2024年的优化周期 - 2023年Q4有一次性收益，与2024年Q4不同；2025年客户仍注重成本，不会超出最低承诺消费；大型项目通常在下半年启动，预计2025年情况与2024年相似 [73][74] 问题6：安全业务达到ARR的5%后，销售策略是否会有变化，是否会采取激励措施扩大安全解决方案的采用范围 - 战略团队和销售团队具备扩大安全业务的能力，2024年大合同证明了安全业务的成效；除高级安全和策展外，还推出了运行时解决方案，MLSecOps也在发展；目前有250家客户采用安全解决方案，公司对未来充满信心，将逐步推进 [77][78] 问题7：与AWS的战略合作协议有何增量价值，AWS方面会分配多少额外资源用于采购 - 与AWS的协议使公司能够为客户提供更具成本效益的扩展方案，在技术集成、用户体验和商业方面都有积极影响，对整体云业务扩展，特别是与AWS的合作非常重要 [84][85] 问题8：新的指导哲学是否会带来更多超预期的可能性，2025年超预期的基本驱动因素是什么 - 公司采用更保守的指导哲学，排除大型订单的波动影响，仅考虑有强承诺的机会；未给出具体超预期数字，但表示未来指导将比以往更保守 [87][88] 问题9：第四季度以来宏观环境如何，美国大选后与客户的对话是否有变化 - 宏观环境无大变化，客户在承诺方面仍保守，对AI和MLOps项目持谨慎态度，尤其关注新政府对AI生产应用的监管政策 [92][93] 问题10：安全销售在第四季度是否会有季节性，是否更倾向于企业级销售 - 争取大合同需要耐心，大客户在选择整体安全解决方案前会谨慎考虑；预计安全销售无特殊季节性，概念验证时间可能较长，若客户选择公司，可能是多年数百万美元的大订单 [95][96] 问题11：Q4云收入是否有补差价或超额费用 - 多数客户采用按月即用即付机制，无显著的补差价情况，与2023年不同 [102] 问题12：Q3有很多大订单，目前管道中是否有类似订单，企业业务的发展情况如何 - 管道中有包括云迁移和安全业务的大机会，公司将保守评估管道风险，并在后续季度报告进展 [105] 问题13：集成平台方法与安全模块的快速扩展和交叉销售是否有相关性，如何看待安全业务的增量收入和利润率贡献 - 250家采用新安全套件的客户中有一些多年数百万美元的大订单，希望按席位模式实现增长；公司提供市场上最好的整体安全解决方案，并关注未来MLSecOps威胁和更好的集成；公司按企业层面指导毛利率，82.5% - 83.5%的毛利率考虑了所有产品和部署，未单独区分安全产品 [110][111][114] 问题14：2024年末自由现金流利润率接近2027年目标，但2025年指导降至19%，如何理解这6个百分点的下降，以及2025 - 2027年的发展趋势 - 2024年自由现金流受部分大客户提前付款和严格收款政策影响；2025年预计营业收入与自由现金流利润率相差4% - 5%，随着收入增长，自由现金流将相应增加；公司一直注重业务效率，这是战略的一部分 [118][119][120] 问题15：AI对话向代理解决方案转变，对公司AI业务机会有何影响 - 多数企业客户希望将Artifactory作为模型注册表，使公司成为AI模型的单一记录源，这是巨大机会；公司在安全方面根据未来需求设置工具，发布了JFrog ML，但2025年未将MLOps纳入指导，将根据客户需求学习和发展 [125][126] 问题16：淘汰部分小客户的情况及对客户账户数量的影响 - 从2024年Q1开始专注企业执行，用604个更有潜力的客户替换了740个低订阅客户；部分低订阅客户是云服务的月度用户；预计留下的客户将带来更多增长，客户留存率仍然很高 [128][129] 问题17：GitHub合作如何推动管道，2025年合作将如何发展 - 客户对GitHub和公司的集成反馈良好，享受一站式平台体验；客户更关注Copilot与公司平台的解决方案，通过集成提高软件开发供应链管理的投资回报率，这将是主要关注点 [135][136]

文章核心观点 - JFrog在2024年第四季度营收和每股收益表现良好，部分关键指标超预期，近一个月股价表现优于大盘，短期内或与大盘表现一致 [1][3] 财务表现 - 2024年第四季度营收1.1608亿美元，同比增长19.4%，高于Zacks共识预期的1.1416亿美元，超预期幅度为1.69% [1] - 同期每股收益为0.19美元，与去年同期持平，高于共识预期的0.14美元，超预期幅度为35.71% [1] 股价表现 - 过去一个月，JFrog股价回报率为11.1%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为3.9% [3] - 该股目前Zacks排名为3（持有），表明短期内可能与大盘表现一致 [3] 关键指标表现 - ARR超过10万美元的客户数量为1018个，高于两位分析师平均估计的999个 [4] - 自管理许可证收入为647万美元，高于七位分析师平均估计的509万美元，同比变化为24.3% [4] - 自管理和SaaS订阅收入为1.0961亿美元，高于七位分析师平均估计的1.0904亿美元，同比变化为19.1% [4]

文章核心观点 - JFrog本季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，股价年初以来涨幅优于大盘，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；Domo即将公布财报，预计亏损且营收下降 [1][2][3][9] JFrog财报情况 - 本季度每股收益0.19美元，超Zacks共识预期0.14美元，与去年同期持平，盈利惊喜达35.71% [1] - 上一季度预期每股收益0.10美元，实际为0.15美元，盈利惊喜50% [1] - 过去四个季度，公司四次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收1.1608亿美元，超Zacks共识预期1.69%，去年同期为9726万美元；过去四个季度，公司三次超共识营收预期 [2] JFrog股价表现 - 年初以来，JFrog股价上涨约25.6%，而标准普尔500指数涨幅为2.9% [3] JFrog未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期的可持续性，主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利预期是判断股票走势的可靠指标，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前，JFrog盈利预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内表现与市场一致 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预估变化，当前季度共识每股收益预期为0.14美元，营收1.1753亿美元；本财年共识每股收益预期为0.64美元，营收4.9839亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，互联网软件行业目前处于250多个Zacks行业前30%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] Domo情况 - 同行业的Domo尚未公布截至2025年1月季度财报，预计本季度每股亏损0.18美元，同比变化-260%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [8][9] - Domo本季度营收预计为7800万美元，较去年同期下降2.7% [9]