财务数据关键指标变化 - 2024年全年摊薄后普通股股东净利润为每股3.42美元，四季度为每股0.75美元，2023年同期分别为2.80美元和0.76美元[6] - 2024年全年运营收入为4.724亿美元，四季度为1.093亿美元，2023年同期分别为4.065亿美元和1.088亿美元[6] - 2024年全年摊薄后普通股股东运营资金（FFO）为每股6.77美元，四季度为每股1.73美元，2023年同期分别为6.55美元和1.64美元[7] - 2024年全年总营收为12.02452亿美元，2023年为11.32154亿美元，同比增长6.21%[30] - 2024年全年净收入为3.04334亿美元，2023年为2.47217亿美元，同比增长23.10%[30] - 2024年全年归属于信托的净收入为2.95208亿美元，2023年为2.36985亿美元，同比增长24.57%[30] - 2024年全年可供普通股股东的净收入为2.87176亿美元，2023年为2.28953亿美元，同比增长25.43%[30] - 2024年基本每股收益为3.42美元，2023年为2.80美元，同比增长22.14%[30] - 2024年12月31日总资产为85.24757亿美元，2023年为84.36512亿美元，同比增长1.05%[31] - 2024年12月31日总负债为51.00327亿美元，2023年为52.10990亿美元，同比下降2.12%[31] - 2024年12月31日股东权益为32.44144亿美元，2023年为30.42159亿美元，同比增长6.64%[31] - 2024年第四季度和全年可用于普通股股东的运营资金（FFO）分别为1.47579亿美元和5.70239亿美元，2023年同期分别为1.34905亿美元和5.37313亿美元[33] - 2024年第四季度和全年摊薄后每股FFO分别为1.73美元和6.77美元，2023年同期分别为1.64美元和6.55美元[33] - 2024年第四季度和全年普通股股息支付率分别为64%和65%，2023年同期分别为67%和66%[33] - 2024年第四季度和全年非维护性资本支出分别为5505.7万美元和2.27893亿美元，2023年同期分别为4872.8万美元和2.66039亿美元[33] - 2024年第四季度和全年维护性资本支出分别为1102.2万美元和2455.2万美元，2023年同期分别为864.3万美元和2235.8万美元[33] - 2024年第四季度和全年租赁成本分别为1381.4万美元和3104.9万美元，2023年同期分别为727.2万美元和2389.6万美元[33] - 2024年第四季度和全年基于股份的薪酬费用分别为520.4万美元和1635.7万美元，2023年同期分别为347.7万美元和1430.8万美元[33] - 2024年第四季度和全年总租金收入分别为3.03878亿美元和11.70078亿美元，2023年同期分别为2.83796亿美元和11.01439亿美元[36] - 2024年第四季度和全年直线租金分别为1.05亿美元和2.68亿美元，2023年同期分别为3000万美元和1.16亿美元[36] - 2024年第四季度和全年已就位租约摊销分别为3200万美元和1.35亿美元，2023年同期分别为3000万美元和1.26亿美元[36] - 2024年可比物业POI为7.66779亿美元，较2023年的7.46107亿美元增长2.8%[40] - 2024年全年最低租金为8.51237亿美元，高于2023年的8.23352亿美元[40] - 2024年全年总物业收入为11.29024亿美元，2023年为10.90577亿美元[40] - 2024年全年可比物业资本支出为1.65068亿美元，2023年为1.5545亿美元[40] - 截至2024年12月31日，公司普通股市场价格为每股111.95美元，高于2023年的103.05美元[42] - 2024年公司普通股权益市值为96.58486亿美元，2023年为85.95504亿美元[42] - 2024年公司总净债务为43.50223亿美元，与2023年的43.48352亿美元基本持平[42] - 2024年总净债务与市值之比为31%，低于2023年的33%[42] - 2024年EBITDAre与固定费用和优先股股息之比为3.7倍，高于2023年的3.6倍[42] - 2024年第四季度EBITDAre为1.97868亿美元，2024年全年为7.71982亿美元[97] - 2024年全年净收入为3.04334亿美元，利息费用为1.75476亿美元[97] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年全年可比物业运营收入（POI）增长3.4%，四季度增长4.2%[7] - 2024年全年签署452份可比租约，面积240万平方英尺，现金基础续租率11%；四季度签署100份可比零售租约，面积649,372平方英尺，现金基础续租率10%[7] - 截至2024年12月31日，商业投资组合出租率96.2%，同比增加200个基点；入住率94.1%，同比增加190个基点[7] - 截至2024年12月31日，可比商业物业出租率为96.1%，高于2023年的94.4%[40] - 派克与玫瑰 - 915会议街项目预计开发26.6万平方英尺办公楼和1万平方英尺零售空间，预计成本1.8 - 1.9亿美元，预计投资回报率6% [53] - 派克与玫瑰广场成本为887226000美元，GLA达854000平方英尺，出租率100%，入住率99%，每平方英尺租金46.55美元[68] - 贝塞斯达街成本为270857000美元，GLA为530000平方英尺，出租率97%，入住率94%，每平方英尺租金58.81美元[68] - 金斯顿镇中心成本为211994000美元，GLA达411000平方英尺，出租率100%，入住率98%，每平方英尺租金28.36美元[68] - 劳雷尔广场成本为62062000美元，GLA为367000平方英尺，出租率96%，入住率93%，每平方英尺租金24.74美元[68] - 蒙特罗斯十字路口成本为172162000美元，GLA达369000平方英尺，出租率100%，入住率100%，每平方英尺租金34.83美元[68] - 弗农山/南里士满公路广场成本为97703000美元，GLA为565000平方英尺，出租率98%，入住率96%，每平方英尺租金20.86美元[68] - 派克7广场成本为56330000美元，GLA为175000平方英尺，出租率98%，入住率98%，每平方英尺租金49.15美元[68] - 华盛顿特区阿灵顿的巴克罗夫特广场成本为51735000美元，GLA为113000平方英尺，出租率98%，入住率96%，每平方英尺租金31.15美元[68] - 国会广场成本为108439000美元，GLA为325000平方英尺，出租率94%，入住率94%，每平方英尺租金39.71美元[68] - 联邦广场成本为74294000美元，GLA为249000平方英尺，出租率94%，入住率94%，每平方英尺租金39.81美元[68] - 华盛顿都会区总地产成本为2896458千美元，GLA为7102000平方英尺，出租率97%，平均租金每平方英尺36.61美元[70] - 泰森斯车站地产成本6623千美元，GLA为48000平方英尺，出租率97%，平均租金每平方英尺52.70美元[70] - 阿灵顿村地产成本76189千美元，GLA为277000平方英尺，出租率87%，平均租金每平方英尺40.74美元[70] - 弗吉尼亚门户地产成本208696千美元，GLA为664000平方英尺，出租率98%，平均租金每平方英尺27.15美元[70] - 阿灵顿西波斯特地产成本119197千美元，GLA为298000平方英尺，出租率98%，平均租金每平方英尺34.14美元[70] - 阿灵顿怀尔德伍德地产成本28503千美元，GLA为88000平方英尺，出租率100%，平均租金每平方英尺110.97美元[70] - 加利福尼亚州杜鹃花地产成本109522千美元，GLA为226000平方英尺，出租率100%，平均租金每平方英尺31.37美元[70] - 洛杉矶贝尔花园地产成本119895千美元，GLA为371000平方英尺，出租率98%，平均租金每平方英尺24.01美元[70] - 洛杉矶科罗拉多大街地产成本14015千美元，GLA为42000平方英尺，出租率73%，平均租金每平方英尺62.89美元[70] - 旧金山乌鸦峡谷地产成本93766千美元，GLA为239000平方英尺，出租率85%，平均租金每平方英尺36.81美元[70] - 加州房地产成本总计3121713千美元，可出租面积6394000平方英尺，出租率95%，入住率93%，平均每平方英尺租金32.53美元[71] - 纽约都会区/新泽西州房地产成本总计1388190千美元，可出租面积3279000平方英尺，出租率97%，入住率96%，平均每平方英尺租金34.16美元[71] - 新英格兰地区房地产成本总计1362179千美元，可出租面积2054000平方英尺，出租率97%，入住率95%，平均每平方英尺租金37.73美元[71] - 韦斯特盖特中心房地产成本160011千美元，可出租面积650000平方英尺，出租率93%，入住率80%，平均每平方英尺租金22.72美元[71] - 布里克广场房地产成本104732千美元，可出租面积403000平方英尺，出租率97%，入住率96%，平均每平方英尺租金23.10美元[71] - 达里恩公地有124个住宅单元，房地产成本152047千美元，可出租面积121000平方英尺，出租率89%，入住率87%，平均每平方英尺租金47.68美元[71] - 梅尔维尔购物中心可出租面积253000平方英尺，出租率和入住率均为100%，平均每平方英尺租金30.04美元[71] - 亨廷顿广场房地产成本52508千美元，可出租面积244000平方英尺，出租率94%，入住率94%，平均每平方英尺租金24.21美元[71] - 切尔西公地可出租面积233000平方英尺，出租率和入住率均为100%，平均每平方英尺租金15.64美元[71] - 林登广场有7个住宅单元，房地产成本158853千美元，可出租面积224000平方英尺，出租率98%，入住率98%，平均每平方英尺租金52.81美元[71] - 新英格兰地区房地产成本总计1452010千美元，可出租面积2251000平方英尺，出租率97%，入住率96%，平均每平方英尺租金34.46美元[72] - 费城都会区房地产成本总计404156千美元，可出租面积1956000平方英尺，出租率97%，入住率92%，平均每平方英尺租金23.94美元[72] - 南佛罗里达地区房地产成本总计574802千美元，可出租面积1287000平方英尺，出租率99%，入住率97%，平均每平方英尺租金33.33美元[72] - 巴尔的摩地区的总督广场房地产成本35452千美元，可出租面积243000平方英尺，出租率和入住率均为100%，平均每平方英尺租金19.96美元[72] - 巴尔的摩地区的佩林广场房地产成本42009千美元，可出租面积398000平方英尺，出租率100%，入住率94%，平均每平方英尺租金16.97美元[72] - 北达特茅斯房地产成本9369千美元，可出租面积48000平方英尺，出租率和入住率均为100%，平均每平方英尺租金17.22美元[72] - 安妮女王广场房地产成本19762千美元，可出租面积149000平方英尺，出租率和入住率均为99%，平均每平方英尺租金21.55美元[72] - 安多纳房地产成本34028千美元，可出租面积252000平方英尺，出租率98%，入住率82%，平均每平方英尺租金16.01美元[72] - 巴拉辛维德房地产成本87509千美元，可出租面积174000平方英尺，出租率和入住率均为95%，平均每平方英尺租金37.82美元[72] - 科科沃克房地产成本205536千美元，可出租面积278000平方英尺，出租率和入住率均为99%，平均

文章核心观点 2024年联邦房地产投资信托公司业绩创纪录，租赁、营收和盈利达新高，入住率近十年最高，2025年有望持续增长 [2] 财务结果 净收入 - 2024年全年可用于普通股股东的净收入为2.872亿美元，摊薄后每股收益3.42美元，2023年分别为2.29亿美元和2.80美元 [3] - 2024年第四季度可用于普通股股东的净收入为6350万美元，摊薄后每股收益0.75美元，2023年同期分别为6210万美元和0.76美元 [4] 运营资金（FFO） - 2024年全年可用于普通股股东的运营资金为5.702亿美元，摊薄后每股6.77美元，2023年分别为5.373亿美元和6.55美元 [5] - 2024年第四季度运营资金为1.476亿美元，摊薄后每股1.73美元，2023年同期分别为1.349亿美元和1.64美元 [5] 其他财务亮点 - 2024年可比物业运营收入（不含租赁终止费和前期租金）全年增长3.4%，第四季度增长4.2% [7] - 公司发布2025年摊薄后每股收益指引为3.00 - 3.12美元，摊薄后每股运营资金指引为7.10 - 7.22美元 [7][16] 运营更新 入住率 - 截至2024年12月31日，投资组合入住率94.1%，同比增加190个基点；出租率96.2%，同比增加200个基点 [8] - 截至2024年12月31日，小商铺出租率93.6%，同比增加290个基点；主力租户出租率97.5%，同比增加150个基点 [8] - 截至2024年12月31日，住宅物业出租率95.2% [9] 租赁活动 - 2024年全年签署467份零售空间租约，面积243.4394万平方英尺；可比空间签署452份租约，面积239.1575万平方英尺，现金基础续租增长11%，直线基础增长22% [10] - 2024年第四季度签署103份零售空间租约，面积65.3869万平方英尺；可比空间签署100份租约，面积64.9372万平方英尺，现金基础续租增长10%，直线基础增长21% [11] 再开发项目 - 季度末后宣布新泽西州霍博肯住宅再开发项目，预计成本4500 - 4800万美元，预计投资回报率6% - 7% [7][12] - 宣布宾夕法尼亚州费城安道尔购物中心再开发项目，预计成本3200万美元，预计增量投资回报率7% - 8% [7][13] 收购项目 - 公司签订合同以1.24亿美元购买北加州约67.3万平方英尺购物中心，预计2025年2月下旬完成交易 [7][14] 股息情况 - 董事会宣布普通股常规季度现金股息为每股1.10美元，年化股息率4.40美元，将于2025年4月15日支付给4月1日登记在册的股东 [15] - 董事会宣布C类存托股份季度现金股息为每股0.3125美元，将于2025年4月15日支付给4月1日登记在册的股东 [16] 公司概况 - 联邦房地产是优质零售物业的领先所有者、运营商和再开发商，主要位于华盛顿特区至波士顿以及加州南北部沿海市场 [19] - 公司自1962年成立，通过投资零售需求超过供应的社区实现长期可持续增长 [19] - 公司拥有102处物业，约3500个租户，2700万平方英尺商业面积和约3100套住宅单元 [19] - 公司连续57年提高季度股息，是标准普尔500指数成分股，股票在纽约证券交易所交易，代码FRT [20]

文章核心观点 - 联邦房地产投资信托基金（FRT）将于2月13日收盘后公布2024年第四季度和全年业绩，行业分析师和投资者期待评估其在当前经济环境下的表现和前景，文章分析了美国零售房地产市场环境、公司基本面及影响其第四季度业绩的因素，并给出相关预测 [1] 美国零售房地产市场第四季度情况 - 整体零售空置率维持在4.7%，市场基本面稳定，因高建筑成本下新开发项目有限 [4] - 净吸纳量环比下降14%至570万平方英尺，符合零售商优先处理假日和年终活动的季节性趋势 [5] - 新零售开发处于低水平，竣工面积环比下降52%至400万平方英尺 [5] - 平均要价租金环比增长0.4%，同比增长2.5%至每平方英尺23.80美元，二级市场需求激增 [6] FRT第四季度业绩影响因素 - 公司有望受益于优质零售物业组合，物业位于主要沿海市场和大都市郊区，有稳定现金流，但高利率环境增加借款成本 [7] FRT业绩预测 - 租赁率预计为96.1%，环比上升20个基点，每平方英尺租金预计同比增长2.8% [8] - 季度收入共识估计为3.1185亿美元，同比增长6.9%，租金收入预计从去年的2.9153亿美元上升 [9] - 2024年第四季度利息费用预计同比增长7% [10] - 第四季度FFO每股共识估计下调至1.73美元，但同比增长5.5% [10] - 2024年全年FFO每股指引在6.76 - 6.86美元，共识估计降至6.77美元，同比增长3.36%，收入为12亿美元 [11] FRT定量模型预测 - 模型未明确预测本季度FFO每股会有惊喜，公司Earnings ESP为 - 0.48%，Zacks Rank为4（卖出） [12][13] 值得关注的REIT股票 - 主机酒店及度假村（HST）2月19日公布季度业绩，Earnings ESP为 + 1.53%，Zacks Rank为3 [14] - CubeSmart（CUBE）2月27日公布季度业绩，Earnings ESP为 + 1.11%，Zacks Rank为3 [15]

文章核心观点 公司发布2024年普通股和5.000% C系列累积可赎回优先股股息的联邦所得税处理情况，并介绍自身业务和业绩 [1][7][8] 分组1：股息分配及税收处理 普通股（CUSIP 313745101） - 2024年四次股息分配，每股金额分别为1.09美元、1.09美元、1.09美元、1.10美元，全年总计4.37美元 [1] - 股息包含合格应税普通股息、资本利得等不同类别，各季度及全年有对应金额 [1] - “一年金额披露”和“三年金额披露”均为资本利得分配的1.6%，与1231节收益相关的资本利得分配占总资本利得分配的98.4% [3] 5.000% 系列C累积可赎回优先股（CUSIP 313745200） - 2024年四次股息分配，每股均为0.3125美元，全年总计1.25美元 [3] - 股息同样包含合格应税普通股息、资本利得等不同类别，各季度及全年有对应金额 [3] - “一年金额披露”和“三年金额披露”均为资本利得分配的1.6%，与1231节收益相关的资本利得分配占总资本利得分配的98.4% [5] 分组2：公司概况 - 公司是优质零售物业的所有者、运营商和再开发商，主要位于华盛顿特区到波士顿以及加州南北部沿海市场 [7] - 成立于1962年，使命是通过投资零售需求超过供应的社区实现长期可持续增长 [7] - 拥有创建城市混合用途社区的专业能力，如加州圣何塞的Santana Row等 [7] - 旗下102处物业包括约3500个租户、2700万平方英尺商业面积和约3100个住宅单元 [7] 分组3：公司业绩与地位 - 连续57年提高季度股息，为REIT行业最长记录 [8] - 是标准普尔500指数成分股，股票在纽约证券交易所交易，代码为FRT [8]

文章核心观点 公司优质零售资产组合、多元化租户基础和良好财务状况利于增长，但电商普及和高利息费用带来挑战 [1][2] 利好因素 - 优质零售资产组合位于主要沿海市场，租户基础多元化，选址有优势，利于增长 [3] - 80%的购物中心有杂货店，租赁环境有望改善，预计2024 - 2026年租金收入分别同比增长5.9%、4.7%和3.9% [4] - 探索混合用途开发，可把握增长机会 [4] - 2024年第三季度末总流动性达13.5亿美元，净债务与EBITDA比率为5.5，2026年前无重大到期债务 [5] - 自1962年以来持续分红，2024年8月是连续第57年提高普通股股息 [6] - 预计2024 - 2026年FFO分别同比增长6.1%、6%和4.3%，股息率有望持续 [7] 不利因素 - 零售购物从实体店转向网购，宏观经济不确定性和高利率或限制消费者支出 [8] - 利率仍高，借款成本增加，影响房地产购置和开发，2024年9月30日总债务约44.7亿美元，预计利息费用同比增长6.2% [9] - 过去三个月股价下跌6.5%，超过行业3.3%的跌幅，分析师对其前景看法不乐观 [10] 可考虑股票 - 零售REIT行业中，Kimco Realty Corporation和Regency Centers Corporation排名较好，均为Zacks Rank 2（买入） [13] - Kimco 2024年FFO每股共识估计在过去两个月略有上升至1.64美元 [13] - Regency Centers 2024年FFO每股共识估计在过去两个月上升一美分至4.28美元 [14]

文章核心观点 联邦房地产投资信托基金将在2025年2月13日收盘后发布2024年第四季度财报，并于当天下午5点举行财报电话会议 [1] 公司信息 - 公司是优质零售物业的所有者、运营商和再开发商，主要位于华盛顿特区到波士顿以及加州南北部的主要沿海市场 [2] - 公司成立于1962年，使命是通过投资零售供不应求的社区实现长期可持续增长 [2] - 公司专长于打造城市混合用途社区，如加州圣何塞的桑塔纳排、马里兰州北贝塞斯达的派克与玫瑰、马萨诸塞州萨默维尔的装配排 [2] - 公司的102处物业包括约3500个租户、2700万平方英尺商业面积和约3100套住宅单元 [2] - 公司已连续57年提高季度股息，为房地产投资信托行业最长纪录 [3] - 公司是标准普尔500指数成分股，股票在纽约证券交易所交易，代码为FRT [3] 财报会议信息 - 2024年第四季度财报电话会议时间为2025年2月13日下午5点（美国东部时间） [1] - 直播可通过“FRT 2024年第四季度财报电话会议”或公司网站www.federalrealty.com观看 [1] - 电话接入号码为1 - 844 - 826 - 3035或1 - 412 - 317 - 5195 [1] - 网络直播回放将在会议结束30分钟后在公司网站提供 [1] - 电话会议录音回放可在2025年2月27日前拨打1 - 844 - 512 - 2921或1 - 412 - 317 - 6671获取，密码为10195673 [1] 联系方式 - 投资者咨询联系副总裁Leah Andress Brady，电话301.998.8265 [3] - 媒体咨询联系高级总监Brenda Pomar，电话301.998.8316，邮箱[email protected] [3]

期权市场动态 - 联邦房地产投资信托(FRT)的期权市场近期出现显著波动 2025年2月21日到期的55美元看跌期权隐含波动率处于高位 [1] - 高隐含波动率表明市场预期未来股价将出现大幅波动 可能是由于即将发生的事件导致股价大涨或大跌 [2] 分析师观点 - 联邦房地产投资信托目前在Zacks评级中为3级(持有) 在REIT和零售业股权信托行业中排名前24% [3] - 过去30天内 一位分析师上调了公司当前季度的盈利预期 没有分析师下调预期 Zacks共识预期从每股1.74美元上调至1.75美元 [3] 交易策略 - 高隐含波动率可能意味着交易机会 期权交易者通常寻找高隐含波动率的期权来出售溢价 这种策略利用时间价值衰减 期望到期时股价波动小于预期 [4]

公司核心观点 - 公司拥有位于富裕社区的高端零售资产，具备良好的增长潜力 公司专注于必需品零售，并致力于开发混合用途资产以实现多元化，这些策略有望长期受益 公司拥有强大的资产负债表和充足的流动性，以及健康的股息分配政策，有助于股东财富增长 然而，电子商务的普及和利息支出的增加是公司的主要担忧[1][2][3][4][9][10] 公司资产和市场定位 - 公司的零售资产主要位于从华盛顿特区到波士顿、旧金山和洛杉矶的主要沿海市场，拥有多元化的租户基础，包括国家和地方租户 公司在九个主要高门槛市场的第一环郊区战略性地选择了地点，这些地点平均拥有173,000人口，平均家庭收入为161,000美元，平均消费能力超过100亿美元（在三英里半径内按加权平均计算），确保了弹性和增长[2] 多元化和混合用途开发 - 公司正在努力通过住宅和办公物业实现投资组合多元化，探索近年来广受欢迎的混合用途开发选项，这将使公司能够利用人们喜欢居住、工作和娱乐的地区的增长机会 截至2024年9月30日，公司有8.5亿美元的混合用途扩展项目正在进行中 截至同一日期，12%的ABR来自住宅物业，11%来自混合用途办公资产[3] 财务状况和流动性 - 公司专注于保持良好的资产负债表位置和充足的流动性 公司截至2024年第三季度末拥有13.5亿美元的现金和信贷额度 截至2024年9月30日，年度化的净债务与EBITDA比率为5.5 公司2024年没有剩余的债务到期，直到2026年没有重大的债务到期[15] 租户基础和租赁环境 - 公司拥有多元化的零售租户基础，包括TJX Companies、Ahold Delhaize和CVS Corporation等行业巨头，这限制了公司对任何特定零售行业的风险，并为其提供了稳定的租金收入来源 公司80%的中心拥有提供必需品和服务的杂货店，这使得公司有望体验到改善的租赁环境[8] 股息政策 - 稳定的股息支付是REIT股东的最大吸引力之一，公司自1962年成立以来一直持续支付股息，并在2024年8月实现了连续第57年普通股股息增长 鉴于公司强大的运营平台、FFO增长预测和与行业同行相比的资产负债表实力，预计这一股息率在即将到来的时期是可持续的[9] 电子商务和利息支出的影响 - 市场正在见证零售购物从实体店向互联网销售的转变，由于在线购物的便利性，预计这种趋势将继续受到消费者的欢迎，这可能会对实体店的市场份额产生不利影响 尽管美联储最近宣布降息，但利率仍然很高，这对公司来说是一个担忧 公司截至2024年9月30日的总债务约为44.7亿美元，预计2024年利息支出将同比增长6.2%[4][10] 市场表现和分析师观点 - 公司股票在过去六个月中上涨了12.9%，表现不及行业14%的涨幅 分析师对公司持悲观态度，过去两个月将其2024年每股FFO的Zacks共识估计略微下调至6.79美元[11]

文章核心观点 金融研究员关注创新、颠覆、成长型收购和价值股，聚焦高科技和早期成长型公司，撰写行业时事新闻，为读者提供研究和投资机会 [2] 分析师情况 - 分析师持有FRT股票多头头寸，文章为其个人观点，未获除Seeking Alpha外的报酬，与文章提及股票的公司无业务关系 [1]

分组1 - 股息之王的定义为连续至少50年提高股息的公司 [1]