财务数据和关键指标变化 - 第二季度净投资收入为每股0.82美元，调整后净投资收入为每股0.78美元，分别高于公开指引的约每股0.78美元和约每股0.75美元 [90] - 6月30日每股净资产值为24.69美元，年初为24.89美元，3月31日为24.93美元；若排除本季度支付给股东的每股0.05美元特别股息，每股净资产值为24.74美元 [90] - 董事会宣布第三季度定期季度股息为每股0.70美元，包括每股0.64美元的基础股息和每股0.06美元的补充股息 [90] - 第二季度净投资组合折旧约7700万美元，主要集中在Wittur和NBG Home等少数公司 [96] - 利息支出总计1.18亿美元，较上一季度增加400万美元；加权平均债务成本截至6月30日为5.2%；管理费用总计5600万美元，较上一季度减少200万美元；激励费用第二季度总计4700万美元；其他费用本季度总计1200万美元 [113] - 预计第三季度GAAP净投资收入约为每股0.79美元，调整后净投资收入约为每股0.76美元 [143] - 预计第三季度管理费用约为5600万美元，激励费用约为4500万美元，利息支出约为1.2亿美元，其他G&A费用约为1000万美元 [144] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度新增投资3.63亿美元，主要集中于对现有投资组合公司的追加融资以及与KKR的长期合作项目 [7] - 截至6月30日，投资组合公允价值为148亿美元，包含195家投资组合公司；3月31日公允价值为153亿美元，包含189家投资组合公司 [9] - 第二季度完成约5亿美元低收益投资的出售，以增加未来投资能力 [109] - 截至6月30日，非应计项目在成本基础上占投资组合的4.8%，在公允价值基础上占2.5%；3月31日分别为5.5%和2.7% [112] - 截至6月30日，由KKR Credit和FS KKR Advisor发起的占总投资组合86%的投资中，非应计项目在成本基础上为2.2%，在公允价值基础上为0.6% [112] - 总投资收入较上一季度增加600万美元至4.62亿美元，其中总利息收入增加700万美元至3.76亿美元，股息和费用收入减少100万美元至8600万美元 [142] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度投资活动低于历史平均水平，但直接贷款环境良好，公司和其他私人债务投资者能够为优质公司协商有吸引力的定价、增强的赎回保护和更低的整体杠杆水平 [6] - 资产型融资业务有有意义的机会，特别是考虑到合理银行优化资产负债表的压力；并购市场改善带来传统单一贷款融资增加，与资产型融资活动相结合，使下半年前景改善 [8] - 投资组合公司在第二季度末的利息覆盖率中值为1.6倍 [8] - 自2018年4月以来投资的公司，投资组合公司报告的加权平均EBITDA同比增长率约为5% [34] - 截至6月30日，应计债务投资的加权平均收益率为12.1%，3月31日为11.7% [35] - 截至6月30日，约86%的总投资组合由KKR Credit或FS KKR Advisor发起的投资组成 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2023年及以后季度补充股息至少为每股0.06美元，2023年季度股息总计至少为每股0.70美元 [4] - 公司专注于投资防御性优质公司，积极管理可用投资能力，最大限度减少受挑战资产的损失 [14] - 鉴于银团债务市场仍不稳定，公司认为私人信贷将继续是许多赞助商和投资组合公司的主要融资选择 [108] - 公司继续专注于大型优质借款人，注重高级担保投资，截至6月30日，投资组合中59.5%为第一留置权贷款，68.3%为高级担保债务 [111] - 公司采取多行业或多资产类别方法，团队专注于最佳风险调整回报，业务涵盖消费者、抵押贷款、商业金融、合同现金流和硬资产等领域 [128] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 劳动力市场的韧性和2023年上半年消费者支出的持续强劲，使经济不太可能像一些市场参与者预期的那样迅速或大幅放缓；短期内，预计通胀将保持高位，高利率环境将持续 [92] - 新投资活动的增加可能要到今年第四季度或明年年初才会对财务业绩产生重大影响，但公司对活动水平的增加感到高兴 [93] - 公司认为其投资组合定位良好，部分原因是专注于大型优质借款人，这些借款人具有强劲的运营利润率和深厚的股权缓冲 [110] 其他重要信息 - 公司为Bausch Health Company提供了6亿美元表外融资安排，由投资级制药分销商客户的应收账款提供支持 [94] - 公司牵头对NBG Home进行了成功的重组，该公司上个月从第11章保护中走出，FSK和KKR管理的其他基金现在拥有新的债务证券、调整后的资本结构以及存续公司的多数股权 [10] - 本周，公司与管理层、多数第一留置权贷款人和股权赞助商达成协议，为公司提供额外流动性并降低其资产负债表杠杆；根据协议，运营公司层面的第一留置权债务将大幅减少，FSK和KKR管理的其他基金将向公司提供8500万欧元新资本以支持运营，公司的第二留置权贷款将转换为公司的多数股权 [141] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Global Jet资产的最新情况 - 该资产的底层表现强劲，租户按时支付租金，资产价值也有积极趋势；公司管理层在成本控制和提高ROE方面表现出色；公司仍在与团队探讨下一步计划 [17] 问题: 投资组合出售的平均价格占面值的百分比 - 贷款发放时通常会有轻微折扣，因为存在费用和原始发行折扣；当前市场利差较宽，前端费用约为3个百分点；这是一次投资组合轮换，费用收入可能会有所回升 [21] 问题: 投资组合出售是否会继续进行，以及出售的5亿美元投资的加权平均利差 - 投资组合出售并非常规操作，公司很高兴完成此次出售，获得了额外的投资能力；关于加权平均利差，未给出具体数字 [25] 问题: 是否有来自地区银行出售整个投资组合的机会，以及公司是否有兴趣接手 - 公司团队与银行保持持续对话，正在寻找与银行合作的机会，包括购买整个投资组合或部分投资组合；地区银行在某些固定利率资产上的退缩为公司提供了填补空白的机会，公司对这些机会感到兴奋 [41] 问题: 当前发起活动的竞争情况 - 交易管道在最近几周变得更加活跃，并购顾问社区也在增加活动；市场有足够的资金进行交易，竞争环境依然活跃，公司准备参与这些交易 [44] 问题: 导致投资组合公允价值下降的原因 - 部分业务被清算，部分业务被重组为独立业务；Wittur本身是一家强大的公司，但重组过程复杂，导致了当前的估值结果 [47] 问题: 银行在资产支持融资中的参与情况是短期放缓还是永久性转变 - 可能两者都有；短期内可能会有一定程度的整合，银行需要时间适应资本要求；从长期来看，对于某些资产类别，银行可能会因为资本和流动性管理的原因减少参与 [53] 问题: 随着交易活动增加，还款是否会同步增加 - 预计还款会增加，但可能会存在一定的时间差；一些交易可能会立即完成再融资，而新交易可能需要几个月甚至几个季度才能完成 [54] 问题: 对美联储利率政策的看法 - 很难预测美联储的行动；经济表现良好，消费者状况良好，支出持续，预计利率将在较长时间内保持高位，但不确定是否还会有更多加息 [55] 问题: 是否会在年底重新考虑特别股息 - 目前尚未与董事会讨论此事，但不排除未来进行讨论的可能性；最早可能在11月的会议上讨论，最晚可能在明年2月的会议上 [71] 问题: 是否考虑在债务资本市场上采取行动，以及如何考虑债务资本的组合 - 很高兴看到市场重新开放，公司对过去几年的资本结构管理感到满意；循环信贷额度超过45亿美元，2024年到期的9亿美元债务都在下半年；公司将继续在市场上保持活跃，并保持目前无担保债务和循环信贷的组合 [84] 问题: 合资企业和BDC的净资产负债表杠杆下降的动态，以及如何重新加杠杆和所需时间 - 很高兴看到市场重新开放，公司对资本结构管理感到满意；目前没有到期债务压力，将继续保持当前的债务组合 [84] 问题: 出售被认为是优质资产的贷款并以平价再投资的理由 - 主要与Solera公司有关，该公司表现良好，EBITDA超过10亿美元，有强大的股权赞助商；由于某些一次性现金项目，该公司请求两个季度的实物支付（PIK），同时利率调整具有吸引力，因此这是一个短期安排 [125] 问题: 资产型融资业务的目标占比 - 公司一直表示资产型融资业务的目标占比在10% - 15%之间，目前处于该范围的中间水平；随着某些交易的推进，预计该占比将逐渐接近15% [122] 问题: M&A交易量较低的原因 - 主要是由于买卖双方在估值上存在分歧，而不是缺乏可用融资 [131] 问题: Wittur和NBG估值下降的原因 - 公司有专门的团队处理此类情况；NBG的情况较为复杂，随着时间推移变得更加困难，但不认为整体环境变得更具挑战性 [135] 问题: 资产型融资业务的净收益率或利差情况 - 未给出具体数字，但表示该业务的目标内部收益率约为15% [40] 问题: 资产型融资业务占比是否会上升 - 公司出售资产是为了创造投资能力，目标是将杠杆率降至1.13倍；随着并购市场的回暖，这一举措具有意义；资产型融资业务占比可能会上升 [150] 问题: PIK收入在本季度大幅增加的原因 - 未给出具体原因 [152]

中市场公司定义 - 公司定义的中市场公司为投资时年度EBITDA在2500万美元至1亿美元之间的公司[321] 投资组合整体财务数据 - 2023年第二季度公司投资组合购买额为3.63亿美元，销售和还款额为8.45亿美元，净投资活动为 - 4.82亿美元[331] - 2023年上半年公司投资组合购买额为6.33亿美元，销售和还款额为12.31亿美元，净投资活动为 - 5.98亿美元[331] 各业务线投资占比数据 - 2023年第二季度和上半年，优先第一留置权担保贷款购买额分别占总购买额的83%，销售和还款额分别占98%和85%[331] - 2023年第二季度和上半年，资产支持融资购买额分别占总购买额的10%，销售和还款额分别占2%和13%[331] - 2023年第二季度和上半年，优先第二留置权担保贷款销售和还款额分别占0%和1%，购买额为0[331] - 2023年第二季度和上半年，其他优先担保债务购买额分别占总购买额的6%和3%，销售和还款额为0[331] - 2023年第二季度和上半年，次级债务购买额分别占总购买额的0%和2%，销售和还款额为0[331] - 2023年第二季度和上半年，股权/其他购买额分别占总购买额的1%和2%，销售和还款额分别占0%和1%[331] - 2023年第二季度和上半年，优先股投资购买额均为400万美元，销售和还款额均为0[331] 投资组合摊销成本与公允价值 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，投资组合摊销成本分别为1.5543亿美元和1.6314亿美元，公允价值分别为1.4764亿美元和1.5377亿美元[332] 公司总回报率 - 2023年上半年，公司基于资产净值的总回报率为5.02%，基于市值的总回报率为18.15%；2022年，基于资产净值的总回报率为1.40%，基于市值的总回报率为 - 4.61%[333] 直接投资组合公司情况 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，直接投资组合公司数量分别为185家和183家，直接投资总成本分别为1.48728亿美元和1.56542亿美元，总公允价值分别为1.42228亿美元和1.48855亿美元[334] 投资组合公司债务投资占比与收益率 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，投资组合公司数量分别为195家和197家，可变利率债务投资占比分别为68.9%和69.6%，固定利率债务投资占比分别为8.9%和8.6%[335] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，应计债务投资加权平均年收益率分别为12.7%和12.0%，所有债务投资加权平均年收益率分别为11.8%和11.2%[335] 各行业投资公允价值及占比 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，资本货物行业投资公允价值分别为2241万美元和2366万美元，占投资组合比例分别为15.2%和15.4%[337] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，软件与服务行业投资公允价值分别为2524万美元和2591万美元，占投资组合比例分别为17.1%和16.8%[337] 不同评级投资公允价值及占比 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，评级为1的投资公允价值分别为1.0465亿美元和1.1565亿美元，占投资组合比例分别为71%和75%[339] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，评级为2的投资公允价值分别为3434万美元和2899万美元，占投资组合比例分别为23%和19%[339] 非应计投资占比 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，非应计投资占比（基于公允价值）分别为2.5%和2.4%[335] 投资收入相关数据 - 2023年Q2和H1投资收入分别为4.62亿美元和9.18亿美元，2022年同期分别为3.79亿美元和7.75亿美元[340] - 2023年Q2和H1利息收入分别为3200万美元和6470万美元，占比分别为69.3%和70.5%，主要因利率上升[340][342] - 2023年Q2和H1费用收入分别为60万美元和110万美元，占比分别为1.3%和1.2%，低于2022年同期，因结构和还款活动减少[340][343] 运营费用相关数据 - 2023年Q2和H1运营费用分别为2330万美元和4600万美元，2022年同期分别为1910万美元和3820万美元，主要因次级收入激励费和利息费用增加[344][345] 净投资收入相关数据 - 2023年Q2和H1净投资收入分别为2290万美元（每股0.82美元）和4580万美元（每股1.63美元），高于2022年同期，因投资收入增加[347][349] 净实现收益（损失）相关数据 - 2023年Q2和H1净实现收益（损失）分别为 - 2110万美元和 - 2650万美元，2022年同期分别为1910万美元和1650万美元[350] 未实现增值（贬值）净变化相关数据 - 2023年Q2和H1未实现增值（贬值）净变化分别为1240万美元和1480万美元，2022年同期分别为 - 4640万美元和 - 4330万美元[352] 运营导致的净资产净增加相关数据 - 2023年Q2和H1运营导致的净资产净增加分别为1420万美元（每股0.51美元）和3410万美元（每股1.22美元），2022年同期分别为 - 730万美元（每股 - 0.26美元）和1520万美元（每股0.53美元）[353][354] 公司资金与债务情况 - 截至2023年6月30日，公司现金和外币为2.74亿美元，融资安排下可用借款为30.91亿美元，未偿还高级证券总额为82亿美元，资产覆盖率为184%[355][356] - 截至2023年6月30日，公司未出资债务投资承诺总额为9.761亿美元，未出资股权/其他承诺为6.237亿美元，信用机会合作伙伴合资公司未出资承诺为5.602亿美元[355] - 截至2023年6月30日，公司融资安排未偿还总额为8190万美元，可用额度为3091万美元[357] 公司税收与分红政策 - 公司需每年分配至少90%的投资公司应税收入以符合RIC税收待遇[361] - 公司需及时分配，否则将面临4%的不可抵扣联邦消费税，分配金额至少为净普通收入的98%、资本利得净收入的98.2%以及前几年未分配的净普通收入和资本利得净收入之和[361] - 2022财年3月31日至6月30日，公司普通股每股现金分红总计1.31美元，分红总额为372万美元；2023财年同期每股现金分红总计1.45美元，分红总额为406万美元[365] 票据公允价值 - 截至2023年6月30日，4.625%、1.650%、4.125%、4.250%、8.625%、3.400%、2.625%、3.250%和3.125%票据的公允价值分别约为388万美元、465万美元、445万美元、448万美元、253万美元、910万美元、341万美元、429万美元和611万美元[364] 公司未偿还贷款与票据情况 - 截至2023年6月30日，CCT Tokyo Funding Credit有200万美元定期贷款未偿还，利率为SOFR+1.90%；49万美元循环承诺未偿还，利率为SOFR+2.05%[358] - 截至2023年6月30日，CLO - 1 Notes有277.5万美元A - 1R级票据未偿还，利率为SOFR+1.85%；20.5万美元A - 2R级票据未偿还，利率为SOFR+2.25%；32.4万美元B - 1R级票据未偿还，利率为SOFR+2.60%；17.4万美元B - 2R级票据未偿还，利率为3.011%[364] 投资组合估值相关 - 公司董事会负责监督投资组合按公允价值估值，指定顾问为估值受托人[368] - 公司对无公开市场报价的投资每季度进行多步骤估值，顾问可使用第三方定价或估值服务[371] - 公司确定投资公允价值时，顾问和第三方服务会考虑企业价值评估，可采用市场或收入法[373] - 公司季度公允价值估值流程包括顾问向独立第三方提供信息、第三方评估并确定估值范围、顾问审核并反馈、向估值委员会提供信息、估值委员会与顾问讨论、向董事会报告等步骤[376] 投资组合投资构成 - 截至2023年6月30日，公司68.9%的投资组合投资（按公允价值计算）为支付可变利率的债务投资，8.9%为支付固定利率的债务投资，15.1%为其他创收投资，4.6%为非创收投资，2.5%为非应计状态投资[382] 利率变动对净利息收入影响 - 利率变动对公司利息收入、利息支出和净利息收入的影响：利率下降100个基点，净利息收入减少7200万美元，降幅6.6%；下降50个基点，净利息收入减少3600万美元，降幅3.3%；上升50个基点，净利息收入增加3600万美元，增幅3.3%；上升100个基点，净利息收入增加7200万美元，增幅6.6%；上升150个基点，净利息收入增加1.08亿美元，增幅9.9%；上升200个基点，净利息收入增加1.44亿美元，增幅13.2%；上升250个基点，净利息收入增加1.8亿美元，增幅16.5%[384] 外币汇率变动对投资公允价值影响 - 若外币汇率立即出现10%的不利变化（即美元走强），公司外币计价投资的公允价值将减少5400万美元，其中澳元计价投资减少680万美元，英镑计价投资减少570万美元，加元计价投资减少220万美元，欧元计价投资减少2590万美元，冰岛克朗计价投资减少100万美元，瑞典克朗计价投资减少1240万美元[389] 外币远期合约与未偿借款情况 - 截至2023年6月30日，公司外币远期合约的净合同金额总计2.02亿美元，均用于对冲外币计价的债务投资[393] - 截至2023年6月30日，公司在高级担保循环信贷安排下有欧元266、加元20、英镑16和澳元145的外币未偿借款[393] 投资顾问服务费用 - 公司与顾问签订协议，投资顾问服务费用包括基于公司总资产（不包括现金及现金等价物）平均周值的年度基础管理费和基于业绩的激励费，顾问还可报销为公司发生的行政费用[380] 表外安排情况 - 公司目前没有表外安排，包括商品定价风险管理或其他套期保值做法[381] 公司披露控制与财务报告内部控制情况 - 公司首席执行官和首席财务官认为截至2023年6月30日，公司的披露控制和程序有效，能合理保证公司履行披露义务[396] - 截至2023年6月30日的三个月内，公司财务报告内部控制没有发生对其产生重大影响或可能产生重大影响的变化[397]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净投资收入为每股0.81美元，调整后净投资收入为每股0.78美元，均高于公司指引的每股0.77美元和每股0.74美元 [10] - 第一季度末净资产价值较上季度略有增加，投资组合价值略有下降，但公司收益超过每股0.70美元的分红，且进行了增值股票回购，抵消了投资组合价值下降的影响 [10] - 第一季度总投资收入环比增加700万美元，其中总利息收入为3.69亿美元，环比增加900万美元；股息和费用收入为8700万美元，环比减少200万美元 [35] - 第一季度利息支出为1.14亿美元，环比增加500万美元；加权平均债务成本为5.1%；管理费用为5800万美元，环比减少100万美元；激励费用为4600万美元 [37] - 预计2023年第二季度GAAP净投资收入约为每股0.78美元，调整后净投资收入约为每股0.75美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新投资2.7亿美元，主要用于现有投资组合公司的融资和追加投资，约87%的新投资来自KKR之前投资的机会和公司 [18] - 截至2023年3月31日，投资组合公允价值为153亿美元，包含189家投资组合公司；而截至2022年12月31日，公允价值为154亿美元，包含197家投资组合公司 [22] - 截至3月31日，前10大投资组合公司约占投资组合公允价值的19%；投资组合中61%为第一留置权贷款，69.4%为优先担保债务；合资企业占投资组合公允价值的9.1%，资产支持型融资投资占11.7%，主要由第一留置权贷款或有担保资产支持型融资投资组成 [22][23] - 第一季度新投资中，约82%为第一留置权贷款，11%为资产支持型融资投资，3%为次级债务，4%为股权及其他投资 [23] - 截至2023年3月31日，应计债务投资的加权平均收益率为11.7%，高于2022年12月31日的11.4% [23] - 第一季度，不包括合并会计的影响，投资组合净折旧约为1700万美元 [25] - 截至2023年3月31日，非应计项目按成本计算占投资组合的5.5%，按公允价值计算占2.7%；而截至2022年12月31日，分别为4.9%和2.4% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第一季度金融市场波动持续，尤其是银行业面临挑战；预计通胀将保持高位，高利率环境将比一些市场观察人士预期的持续更久 [15] - 预计未来几个季度并购交易规模将低于平均水平，但市场波动和经济不确定性为公司和其他大型参与者创造了有吸引力的投资机会；新贷款利差较一年前约高出100个基点 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于优先担保投资，通过投资组合轮换和实现运营目标，为股东提供有吸引力的分红率 [14][45] - 公司受益于现有地位，支持现有投资组合公司，并通过贷款文件中的保护条款，将现有投资重新定价至当前市场利率 [17] - 在承销和发起过程中保持高度选择性，依靠投资组合监控部门和专业的重组与治理团队应对市场压力 [19] - 随着并购市场活动逐渐增加，公司将关注直接贷款市场和资产支持型融资市场的机会，以获取最佳风险调整回报 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为浮动利率资产结构和包含一定通胀保护的投资策略将保持吸引力，如大型投资组合公司和与抵押品池相关的资产支持型融资投资 [15] - 尽管经济仍存在不确定性，但公司从投资组合构建角度来看，处于有利地位，能够继续为股东带来强劲回报 [45] 其他重要信息 - 董事会宣布2023年第二季度分红为每股0.70美元，其中基本分红为每股0.64美元，补充分红为每股0.06美元；预计2023年全年补充分红至少为每股0.06美元，即每季度分红至少为每股0.70美元 [12] - 公司宣布特别分红总计每股0.15美元，将在2023年底前分三次等额支付，相当于未来三个季度在常规季度和补充分红基础上，每季度额外增加每股0.05美元的分红 [13] - 预计2023年股东将至少获得每股2.95美元的总分红，按2023年3月31日净资产价值计算，收益率为11.8%，按近期股价计算，年化收益率约为16% [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近期交易活动的来源特征及并购市场展望如何？ - 目前交易流程尚处于早期阶段，公司看到更多来自卖方公司、企业自身或现有借款人的咨询，但不能保证近期并购活动会大幅增加；预计今年剩余时间并购市场仍较为低迷，到年底至2024年将开始回升 [52] 问题2: 最佳投资机会和最大利差出现在哪里，市场上是否有套利机会？ - 直接贷款市场对新交易和现有投资组合公司的追加投资都极具吸引力，新贷款信用利差较2022年初约高出100个基点，加上额外的利差和浮动利率因素，新直接贷款收益率可达12% - 12.5%；资产支持型融资市场的整体回报变动不如直接贷款市场大，但公司会转向不同类型的交易或资本结构的不同部分，以获取最佳风险调整回报 [53][54] 问题3: 若市场活动增加，Emerson交易从直接贷款转向银团贷款市场是个例吗，交易活动增加是否会与银团贷款市场相关？ - 每个交易都有其独特性；过去四五个季度，私人债务填补了银团贷款市场的空白，当银团贷款市场恢复正常时，市场平衡会有所变化，但预计银团贷款市场不会消失；同时，越来越多的公司希望获得私人债务解决方案，因此私人债务市场仍有发展动力 [61][62][63] 问题4: 投资组合中表现不佳的公司有哪些共同特征？ - 过去四六个季度，公司面临的主要问题是供应链挑战；如今，严重依赖工资支出的公司普遍面临困境，尤其是那些难以将成本上涨转嫁给客户以维持收入的公司 [65] 问题5: 银行业动荡对公司的杠杆收购和资产支持型贷款业务有何影响？ - 地区银行的问题对常规直接贷款业务影响不大；公司的资产支持型贷款业务主要涉及应收账款和库存融资，为有资金需求的公司提供服务，相比银行更具优势；银行业动荡对公司的资产支持型融资业务总体上是积极的，会带来更多业务机会，但也需关注地区银行收缩资产负债表可能导致的信贷紧缩和市场波动风险 [67][68] 问题6: 公司是否会考虑未来进行股票回购？ - 公司很高兴完成了1亿美元的股票回购计划，过去五年已回购近5亿美元的股票；未来会继续考虑股票回购，这将是公司持续关注的事项 [72] 问题7: 鉴于2024年有一些无担保债务到期，以及对利率的展望，公司如何规划资金配置和管理？ - 公司对2022年初之前发行的无担保债务感到满意，有足够的未提取循环信贷资金来应对到期债务；公司打算继续进入市场，与投资者保持沟通，成为频繁的发行人；同时，也会谨慎考虑其他融资渠道，如双边贷款或资产抵押证券等 [75]

财务概况 - 截至2023年3月31日，FSK的净资产价值为16亿美元，较2022年12月31日的17亿美元有所下降[33] - FSK的总投资公允价值为36亿美元，其中92%的债务投资为浮动利率[38] - 截至2023年3月31日，FSK的净债务与股本比率为1.22倍[38] - FSK的流动性为30亿美元，所有负债均在2024年及以后到期[36] - 截至2023年3月31日，FSK的总负债为90.75亿美元，较2022年12月31日的91.12亿美元有所减少[45] - FSK的加权平均有效借款利率为5.08%，较2022年12月31日的4.78%有所上升[55] - FSK的现金余额为2亿美元，未结算交易为2亿美元[35] - FSK的总债务为117.02亿美元，其中8713万美元为已使用的承诺[55] - FSK的每股净资产价值为24.93美元，较2022年12月31日的24.89美元略有上升[45] 投资与收入 - 2023年第一季度总投资收入为456百万美元，较2022年第四季度的449百万美元增长1.6%[65] - 2023年第一季度净投资收入为229百万美元，较2022年第四季度的226百万美元增长1.3%[65] - 2023年第一季度调整后的净投资收入为219百万美元，较2022年第四季度的229百万美元下降4.4%[65] - 2023年第一季度每股净投资收入为0.81美元，较2022年第四季度的0.80美元增长1.3%[66] - 2023年第一季度每股调整后的净投资收入为0.78美元，较2022年第四季度的0.81美元下降3.7%[66] - 2023年第一季度的利息收入为327百万美元，较2022年第四季度的319百万美元增长2.5%[66] 运营与费用 - 2023年第一季度的总净未实现和实现损益为-30百万美元，较2022年第四季度的-157百万美元有所改善[69] - 2023年第一季度的总运营费用为227百万美元，较2022年第四季度的205百万美元增长10.7%[66] - 2023年第一季度的股东分配为0.70美元，较2022年第四季度的0.68美元增长2.9%[66] - 2023年第一季度净资产因运营而增加199百万美元，较2022年第四季度的67百万美元显著增长[66]

公司投资定义与期限 - 公司定义的中型市场公司为投资时年度EBITDA在2500万美元至1亿美元之间的公司[316] - 公司投资的高级担保贷款、二级留置权担保贷款和高级担保债券的规定期限一般为3至7年，次级债务投资的规定期限一般最长为10年，此类证券的预期平均寿命一般为3至4年[318] 投资组合交易数据 - 2023年第一季度公司投资组合购买额为2.7亿美元，销售额和还款额为3.86亿美元，净投资活动为 - 1.16亿美元；2022年全年购买额为46.42亿美元，销售额和还款额为47.41亿美元，净投资活动为 - 0.99亿美元[326] - 2023年第一季度高级担保一级留置权贷款购买额为2.23亿美元，占比82%，销售额和还款额为2.22亿美元，占比58%[326] - 2023年第一季度次级债务购买额为800万美元，占比3%[326] - 2023年第一季度资产支持融资购买额为2900万美元，占比11%，销售额和还款额为1.47亿美元，占比38%[326] - 2023年第一季度权益/其他投资购买额为1000万美元，占比4%，销售额和还款额为1200万美元，占比3%[326] 公司收入与费用形式 - 公司主要以持有的债务投资利息收入形式产生收入，也有非经常性费用、股息等其他收入形式[320] - 公司主要运营费用包括管理和激励费用、融资利息费用等[321] 公司服务签约 - 公司与道富银行信托公司签约，由其提供会计和行政服务[325] 投资组合成本与公允价值 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，投资组合总成本分别为1.6183亿美元和1.6314亿美元，总公允价值分别为1.5277亿美元和1.5377亿美元[327] 投资回报率 - 2023年第一季度，基于资产净值的总回报率为2.97%，基于市值的总回报率为9.72%；2022年，基于资产净值的总回报率为1.40%，基于市值的总回报率为 - 4.61%[328] 直接投资组合公司数量与非应计投资占比 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，直接投资组合公司数量分别为178家和183家，非应计投资占比（基于公允价值）分别为2.7%和2.4%[329] 债务投资利率占比与收益率 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，可变利率债务投资占比（基于公允价值）分别为69.7%和69.6%，固定利率债务投资占比分别为8.3%和8.6%[330] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，应计债务投资加权平均年收益率分别为12.3%和12.0%，所有债务投资加权平均年收益率分别为11.4%和11.2%[329][330] 行业投资公允价值与占比 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，资本货物行业投资公允价值分别为2357万美元和2366万美元，占投资组合比例均为15.4%[332] 评级投资公允价值与占比 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，评级为1的投资公允价值分别为1.1376亿美元和1.1565亿美元，占投资组合比例分别为74%和75%[333] 投资收入构成 - 2023年第一季度和2022年第一季度，投资收入分别为456万美元和396万美元，其中利息收入分别为327万美元和261万美元，占比分别为71.7%和65.9%[334] - 2023年第一季度和2022年第一季度，实物支付利息收入分别为42万美元和43万美元，占比分别为9.2%和10.9%[334] - 2023年第一季度和2022年第一季度，股息收入分别为82万美元和63万美元，占比分别为18.0%和15.9%[334] 收入变化原因 - 2023年第一季度利息收入增加主要归因于利率上升环境[336] - 2023年第一季度费用收入减少主要是由于同期结构化活动减少[337] - 2023年第一季度股息收入增加主要是因为对Credit Opportunities Partners JV, LLC投资的股息增加[337] 运营费用数据 - 2023年第一季度总运营费用为2.27亿美元，2022年同期为1.91亿美元；净运营费用分别为2.27亿美元和1.76亿美元；运营费用与平均净资产比率分别为3.21%和2.46%；净运营费用与平均净资产比率分别为3.21%和2.26%[338] 净投资收入数据 - 2023年第一季度净投资收入为2.29亿美元（每股0.81美元），2022年同期为2.20亿美元（每股0.77美元）[341] 投资损失与增值数据 - 2023年第一季度投资净实现损失为5800万美元，2022年同期为3200万美元；总净实现损失分别为5400万美元和2600万美元[342] - 2023年第一季度投资未实现增值净变化为3100万美元，2022年同期为2700万美元；总未实现增值净变化分别为2400万美元和3100万美元[343] 运营导致净资产变化 - 2023年第一季度运营导致净资产净减少1.99亿美元（每股0.71美元），2022年同期为净增加2.25亿美元（每股0.79美元）[344] 公司资金与融资情况 - 截至2023年3月31日，公司现金和外币为2.5亿美元，融资安排下可用借款为25.77亿美元；高级证券发行总额为87亿美元，资产覆盖率为180%[345][347] - 截至2023年3月31日，公司未偿还融资安排总额为87.13亿美元，可用借款为25.77亿美元[348] 公司税收与分红政策 - 公司需每年分配至少90%的投资公司应税收入以符合RIC税收待遇，还需及时分配特定金额以避免4%的联邦消费税[354] - 公司拟按季度授权、宣布并支付定期现金分红，董事会可酌情支付特别临时分红[355] - 特定时期公司分红可能超过收益，部分分红可能是资本返还，但2023年和2022年第一季度分红无资本返还情况[356] 普通股现金分红数据 - 2023年和2022年第一季度普通股每股现金分红分别为0.70美元和0.63美元，对应总金额分别为196美元和179美元[357] 信贷安排修订与合并 - 2023年4月27日，Darby Creek信贷安排进行第十二次修订，将到期日延至2027年2月26日，循环期结束日延至2025年2月26日，利率提至每年2.65%加term SOFR，总信贷承诺增至750美元，提前还款溢价支付期延至2024年10月27日[360] - 2023年4月27日，Dunlap Funding并入Darby Creek，原贷款融资和服务协议终止，未偿还借款并入Darby Creek信贷安排[361][362] 公司会计政策 - 公司财务报表按GAAP编制，将投资组合估值（特别是Level 3投资）列为关键会计政策[363] 投资组合构成 - 截至2023年3月31日，69.7%的投资组合（按公允价值）为支付可变利率的债务投资，8.3%为支付固定利率的债务投资，14.7%为其他创收投资，4.6%为非创收投资，2.7%为非应计状态投资[378] 公司顾问协议 - 公司与顾问签订投资咨询和行政服务协议，费用包括基于总资产平均周值的年度基础管理费和基于业绩的激励费，顾问可报销行政费用[376] 公司表外安排情况 - 公司目前无表外安排，包括商品定价风险管理或其他套期保值操作[377] 公司借款利率情况 - 公司部分借款按基准利率浮动利率计算，部分债券按固定利率付息，如4.625%、1.650%等[379] 利率变动对净利息收入影响 - 假设投资组合和融资安排不变，利率下降100个基点，利息收入减少1.1亿美元，利息支出减少4000万美元，净利息收入减少7000万美元，降幅6.4%；利率上升250个基点，利息收入增加2.75亿美元，利息支出增加1亿美元，净利息收入增加1.75亿美元，增幅16.0%[380] 公司投资融资与套期保值情况 - 预计长期投资主要通过股权和债务融资，截至2023年3月31日的三个月未进行利率套期保值活动[382] 外币汇率变动对投资影响 - 若外币汇率立即不利变动10%（美元升值），公司外币投资公允价值将减少5.24亿美元，其中欧元投资减少2.62亿美元[384][385] 外币远期合约与未偿借款情况 - 截至2023年3月31日，外币远期合约净合约金额为1.8亿美元，用于对冲外币债务投资[388] - 截至2023年3月31日，公司在高级担保循环信贷安排下有外币未偿借款，包括2.42亿欧元、2200万加元、3000万英镑和7900万澳元[388] 公司披露控制与程序评估 - 公司对披露控制和程序有效性进行评估，首席执行官和首席财务官认为其有效，能合理保证履行披露义务[390][391] 公司财务报告内部控制情况 - 截至2023年3月31日的三个月内，公司财务报告内部控制无重大变化[392]

财务数据和关键指标变化 - 截至2023年2月24日，公司在1亿美元股票回购计划下已回购8700万美元股票，第四季度回购2300万美元，季度末后又购买1900万美元，该计划还剩1300万美元 [3] - 2022年全年调整后每股净投资收入较2021年增长超10% [13] - 第四季度净投资收入为每股0.80美元，调整后净投资收入为每股0.81美元，均超公共指引 [26] - 董事会宣布第一季度总分配为每股0.70美元，季度基础股息提高至每股0.64美元，较上季度增长约5%，较去年增长约7% [27] - 第四季度总投资收入环比增加3800万美元，主要因利息收入增加 [65] - 预计2023年第一季度GAAP净投资收入约为每股0.77美元，调整后净投资收入约为每股0.74美元 [68] - 2022年12月31日，公司总投资的已融资本金为7110万美元，9月30日为1.066亿美元，未提取承诺金额为5340万美元 [64] - 2022年12月31日，非应计项目按成本计算占投资组合的4.9%，按公允价值计算占2.4%，9月30日分别为5%和2.5% [64] - 2022年12月31日，公司的总债务与股权比率和净债务与股权比率分别为125%和118%，第三季度末分别为128%和119% [70] - 截至2022年12月31日，应计债务投资的加权平均收益率为11.4%，9月30日为10.4% [120] - 2022年第四季度，公司净投资组合减少2.21亿美元 [112] - 按年化计算，公司分配总额为每股2.80美元，对2022年12月31日每股24.89美元的净资产价值收益率为11.3% [113] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2022年12月31日，投资组合公允价值为154亿美元，包含197家投资组合公司，9月30日公允价值为158亿美元，包含195家投资组合公司 [23] - 第四季度，不考虑合并会计影响，投资组合净折旧约1.05亿美元，最大负面变动为Pure Fishing和KBS [24] - 第四季度，公司发起8.63亿美元投资，约70%来自KKR此前投资的机会和公司 [31] - 第四季度末，投资组合公司的加权平均EBITDA同比增长率约为15%，加权平均EBITDA从2021年底的1.64亿美元增至第四季度末的2.04亿美元 [30] - 第四季度末，投资组合公司的利息覆盖率中值为1.9倍 [32] - 截至2022年12月31日，合资企业占投资组合公允价值的9.3%，资产支持型融资投资占12.4% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 进入2023年，短期内市场预计将保持高于平均水平的波动性，宏观经济环境在2023年可能仍具挑战性 [18] - 与一年前相比，新发起业务的利差约高出100个基点，对优质公司有增强的赎回保护和有吸引力的杠杆水平 [57] - 预计在投资者对通胀稳定有信心且对更广泛经济前景有更清晰认识之前，并购交易量将低于平均水平 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续将投资组合转向FS KKR发起的资产，投资团队在2022年发起超45亿美元新投资 [12] - 公司实现了2021年9月分析师和投资者日设定的战略目标，并在2022年11月成功举办了另一场投资者日 [13] - 公司于2022年1月发行5亿美元三年零三个月无担保票据 [13] - 公司将继续通过季度补充分配与股东实时分享超额收益 [43] - 公司将继续密切监控投资组合公司的财务表现和定位，并在2023年继续进行投资组合轮换 [59] - 公司专注于高级担保投资，截至2022年12月31日，投资组合中60.3%为第一留置权贷款，68.8%为高级担保债务 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是市场波动和经济不确定的一年，但公司取得了强劲业绩，每个季度都超过了季度指引，并向股东支付了有吸引力的基础股息和补充股息 [2] - 公司对2023年及以后的发展充满信心，认为凭借经验丰富的团队和强大的平台资源，处于有利地位 [16] - 尽管宏观经济环境具有挑战性，但公司投资组合中的大多数公司仍取得了积极的财务成果 [58] - 公司认为市场波动和经济不确定性为大型私人债务投资者创造了有吸引力的投资机会 [19] 其他重要信息 - 近期宣布的FS Investments与Portfolio Advisors的合并交易对FSK和FS KKR顾问无影响 [28] - 公司预计合资企业的经常性股息收入约为5300万美元，其他费用和股息收入约为2900万美元，管理费用约为5800万美元，激励费用约为4400万美元，利息费用约为1.17亿美元，其他一般及行政费用约为1100万美元 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如果利率长期维持在高位，交易活动是否会增加，是否更依赖美联储降低利率来推动更多交易？ - 从并购角度看，市场希望看到通胀得到控制的信号，如果利率继续上升，市场会认为美联储尚未完成控制通胀的任务，预计短期内并购活动仍将缓慢，下半年可能会有所回升 [45][46][74] 问题: 如何看待资产支持型融资领域的持续贷款机会，其在投资组合中的占比是否会继续增长？ - 公司认为资产支持型融资是一个有吸引力的资产类别，目前投资组合中该领域的分配比例在10% - 15%之间，预计将保持在该范围内，上下浮动1 - 2个百分点 [49][50] 问题: 如果进入衰退环境，EBITDA受到重大影响，如何看待投资组合公司的盈利能力以及如何管理这些公司的压力？ - 如果出现有意义的衰退环境，利率可能会下降，从利息覆盖率角度看可能会持平 [77] 问题: 部分业务无法适应利率快速上升和承担更高利息负担，是业务本身存在根本弱点还是其他原因？ - 公司认为这是正常业务情况，并非公司本身存在根本问题，且近期新发起业务的金融赞助商可能有可用资金支持，通常以股权形式注入 [79][80][81] 问题: 为什么认为Pure Fishing和KBS的业绩问题是暂时的？ - 公司认为这些问题是暂时的，如Pure Fishing的库存问题会逐渐解决，KBS是大型优质企业，会克服工资通胀等困难 [117] 问题: 在终端预期利率下，投资组合中低于一倍利息覆盖率的比例是多少？ - 目前约有2% - 3%的投资组合价值低于一倍利息覆盖率，对于终端利率点的情况暂无确切数据 [125] 问题: 如果通胀持续，投资组合公司如何调整，这是否会改善并购环境？ - 公司认为这将改善并购环境，并购环境需要投资者认为通胀达到平衡或至少停止大幅上升的信号，同时公司看到投资组合公司通过提价等方式进行调整，但也担心提价空间有限 [86][87] 问题: 修正案活动增加的主要驱动因素是什么，在资本结构和行业方面是否有倾向？ - 修正案活动增加通常由财务绩效指标或贷款正常调整驱动，在资本结构上可能更倾向于特定部分，在行业上可能影响各行业，取决于具体挑战 [96][98][90] 问题: 激励费用豁免到期后，其未来走势是否有异常？ - 激励费用走势将取决于投资组合表现，目前预计较为平稳 [122]

业绩总结 - 截至2022年12月31日，净资产价值（NAV）每股为24.89美元，较2022年9月30日的25.30美元下降了1.6%[2] - 2022年第四季度的净投资收入（NII）为2.26亿美元，每股0.80美元，较2022年第三季度的2.16亿美元，每股0.76美元增长了4.6%[8] - 调整后的净投资收入（Adjusted NII）为2.29亿美元，每股0.81美元，较2022年第三季度的2.05亿美元，每股0.73美元增长了11.7%[8] - 截至2022年12月31日，投资收入为4.49亿美元，较2022年9月30日的4.11亿美元有所增长[49] - 截至2022年12月31日，FS KKR Capital Corp.的总资产为161.24亿美元，较2022年9月30日的167.16亿美元下降了3.5%[58] - 截至2022年12月31日，FS KKR Capital Corp.的总投资（公允价值）为153.77亿美元，较2022年9月30日的157.92亿美元下降了2.6%[58] 用户数据与流动性 - 截至2022年12月31日，公司的流动性为30亿美元，包括未提取的债务、现金和未结交易[12] - 截至2022年12月31日，公司的净债务与股本比率为1.18倍，较2022年9月30日的1.19有所下降[41] - 截至2022年12月31日，公司的加权平均年收益率为11.4%[15] - 截至2022年12月31日，FS KKR Capital Corp.的现金余额为2.48亿美元，较2022年9月30日的2.64亿美元下降了6.1%[58] - 截至2022年12月31日，FS KKR Capital Corp.的应收投资销售和偿还款项为2.12亿美元，较2022年9月30日的4.25亿美元下降了50%[58] 投资组合与负债 - 截至2022年12月31日，公司的投资组合中有197家投资公司，前十大投资公司的公允价值占比为19%[11] - 截至2022年12月31日，公司的总负债为91.12亿美元，较2022年9月30日的95.56亿美元下降了4.6%[58] - 截至2022年12月31日，借款的加权平均有效利率为4.78%，较2022年9月30日的4.21%有所上升[41] - 截至2022年12月31日，未调用的股本资本为6.4亿美元，其中5.6亿美元分配给FSK[42] - 截至2022年12月31日，已调用的无担保债务占总债务的24%[42] 未来展望与新策略 - 2022年第四季度的新投资资金约为8.63亿美元，净投资活动为负2.21亿美元[9] - 2022年第四季度的分配总额为每股0.68美元，2023年第一季度的分配总额为每股0.70美元[10] - 截至2022年12月31日，FS KKR Capital Corp.的未实现收益（损失）总额为-1.04亿美元，较2022年9月30日的-4.13亿美元有所改善[59]

投资评级与估值体系 - 投资评级系统采用1至4的评级尺度[75] - ASC Topic 820定义公允价值，建立三级公允价值层次[77] 投资组合管理与监督 - 公司董事会负责监督投资组合按公允价值估值，指定顾问为估值受托人[76] - 顾问每季度确定投资组合公允价值，公开交易证券按收盘价估值，非公开交易证券按顾问确定的公允价值估值[79] - 公司投资活动由顾问管理，董事会监督，需向顾问支付年度基础管理费和激励费[94] 公司业务性质与监管要求 - 公司选择受1940年法案监管为BDC，受税法监管为RIC，变更业务性质需获多数流通投票证券批准，定义为出席会议投票证券的67%以上（出席或委托代表超过50%流通投票证券）或50%流通投票证券中的较低者[99] 投资组合投资限制 - 公司投资组合中，不超过30%可投资于非“合格投资组合公司”的实体[103] - 公司可将100%的资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券[104] - 公司一般不能收购超过任何投资公司3%的有表决权股票，不能将超过总资产价值5%投资于一家投资公司的证券，不能将超过总资产价值10%投资于投资公司证券[105] 公司融资与资产覆盖率 - 公司资产覆盖率至少达到150%时，可发行多类债务和一类优先于普通股的股票，最大债务与股权比率从1.0倍提高到2.0倍[106] - 公司可出于临时目的借入不超过总资产价值5%的金额，无需考虑资产覆盖率[106] - 2018年3月23日SBCA法案生效，2019年6月15日经股东批准，公司资产覆盖率要求从200%降至150%，最大债务权益比从1.0x增至2.0x[155] - 公司发行“高级证券”后，资产覆盖率需至少达到150% [174][176] - 公司按1940年法案计算的资产覆盖率在借款后需至少达到150%[274] 公司税务要求 - 作为RIC，公司每年需向股东分配至少90%的“投资公司应税收入”[111] - 若未及时分配，公司将对特定未分配收入缴纳4%的不可抵扣联邦消费税，需满足分配金额至少为当年净普通收入的98%、截至当年10月31日一年期资本利得净收入的98.2%以及前几年未分配且未缴纳美国联邦所得税的净普通收入和资本利得净收入之和[113] - 公司每个纳税年度至少90%的总收入需来自股息、利息等特定来源[117] - 每个纳税季度末，至少50%的资产价值需由现金等构成，且任何一个发行人的证券价值不超过公司资产价值的5%或该发行人已发行有表决权证券的10%；不超过25%的资产价值可投资于特定发行人的证券[125] - 为维持RIC税收待遇，公司每年需及时向股东分配至少90%的投资公司应税收入[174] - 公司要符合RIC税收待遇，需满足年度分配要求，即每年向股东分配至少90%的净普通收入和超过净长期资本损失的净短期资本收益，否则可能面临4%的美国联邦消费税[262] - 公司需满足90%收入测试，即每个纳税年度至少90%的总收入来自股息、利息、证券销售收益等类似来源[267] - 公司需满足多元化测试，每个纳税季度末，至少50%的资产价值由现金、现金等价物、美国政府证券等组成，且任何一个发行人的证券价值不超过公司资产价值的5%或该发行人已发行有表决权证券的10%，不超过25%的资产价值可投资于特定发行人的证券[267] - 投资收益需满足90%收入测试要求[268] - 投资低评级债务工具和特定股权证券可能产生特殊税务问题[269] - 非公开募集的受监管投资公司的非企业股东，管理费用等杂项分项扣除在2026年前不可从总收入中扣除，2025年后超过调整后总收入2%的部分可扣除[270] 公司竞争环境 - 公司主要投资竞争对手包括其他BDC、投资基金、另类投资工具和传统金融服务公司[127] - 公司运营的投资机会市场竞争激烈，许多竞争对手规模更大、资源更多，不受1940年法案和相关法规限制，可能影响公司业务和收益[128,148] 公司运营依赖与风险 - 公司无员工，依赖投资顾问及其高级管理团队实现投资目标，顾问高级管理团队成员离职或投资顾问协议终止会有不利影响[129,141,142,145] 投资顾问关系与风险 - 投资顾问与私募股权赞助商、投资银行和商业银行的关系对公司业务很重要，若无法维持或发展这些关系，可能影响投资组合增长[147] - 顾问方及其关联方因与公司的补偿安排面临利益冲突，可能导致公司进行风险更高或更具投机性的投资[166][167] - 公司可能需就未收到的收入向顾问方支付激励补偿，若投资组合公司违约，已支付的激励费用可能无法收回[168] - 顾问方高级管理层和投资团队对关联方和其他客户的义务可能产生利益冲突，影响对公司业务的时间分配[170] 公司面临的各类风险 - 公司投资组合部分无现成市场价格，按公允价值记录，存在价值不确定性[143] - 公司面临利率变化、原始发行折扣、PIK工具、衍生品交易等风险，债务融资协议有契约条款，不遵守会有不利影响[143] - 公司普通股投资者可能无法获得分红，分红可能是资本返还，股票可能折价交易，公司可能用发行收益、借款或出售资产支付分红[143] - 公司宪章、细则及马里兰州普通公司法的某些条款可能阻碍收购企图，对普通股价值有不利影响[143] - 未来资本市场中断或不稳定、经济衰退或低迷、公共卫生危机等事件可能影响公司投资估值、融资能力和运营结果[143] - 2020年新冠疫情导致美国中端市场公司新投资机会减少，若持续可能对公司业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[149] - 2020年10月SEC通过Rule 18f - 4，使用衍生品的BDC受风险价值杠杆限制等要求约束，公司目前属“有限衍生品用户”[156][157] - 公司作为上市公司需遵守萨班斯 - 奥克斯利法案等规定，合规会产生大量费用，可能影响财务表现和分红能力[158][159] - 公司季度经营业绩可能因投资能力、利率、费用水平等因素波动[160] - 公司、关联方及第三方服务提供商面临网络安全风险，虽未遭受重大损失，但未来可能面临损失，防范网络事件可能产生大量成本[161][162][163] - 公司和顾问方可能面临证券集体诉讼等诉讼，诉讼结果可能对业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[164] - 公司未来可能面临股东激进主义，这可能导致大量成本、阻碍投资策略执行或影响股价[165] - 公司高级担保贷款、第二留置权担保贷款和高级担保债券存在抵押物价值下降、难以出售和评估等风险[182] - 公司次级债务投资通常在支付优先级上低于高级债务，且一般无担保，风险较高[183] - 公司可投资的可转换证券可能被发行人按规定价格赎回，影响投资目标实现[185][186] - 公司投资非美国证券面临政治经济、货币汇率、新兴市场等额外风险[187] - 公司投资结构化产品时，投资的次级债务和股权档面临更高的全损、利息递延或不支付风险[189] - 公司投资衍生品存在风险，包括与标的资产价值相关性不完美、本金损失、交易对手违约和投资缺乏流动性等[190] - 公司投资低于投资级别的证券，这类证券具有投机性，难以估值且缺乏流动性[191] - 公司投资国际资产面临额外风险，如外国政府法律政策限制、货币贬值、经济政策变化等[196] - 公司投资私募投资基金间接面临其底层风险、额外费用，且依赖基金经理估值，可能无法及时撤回投资[195][196] - 公司投资中间市场公司面临诸多风险，如公司债务优先级、财务资源有限、经营历史短等[200] - 公司债务投资可能被置于其他债权人索赔之后，或面临贷款人责任索赔[201] - 公司对投资组合公司的第二优先留置权可能受第一优先债权人控制，抵押物价值可能不足以偿还债务[202] - 公司对投资组合公司的无担保债务投资，在抵押物变现后可能无法得到足额偿还[203] - 公司投资的市场价值或公允价值下降会导致投资组合未实现大幅折旧，进而降低净资产价值[206][207] - 投资组合大部分无公开市场价格，按公允价值记录，价值存在不确定性[208] - 公司面临利率变化风险，利率波动会对投资、机会和资本成本产生负面影响[210] - 投资组合主要为3 - 7年到期的高级有担保债务，利率上升使低收益率证券出现未实现损失[211] - 2021年3月5日，英国金融行为监管局宣布美元LIBOR利率将逐步停用，公司预计SOFR将替代美元LIBOR[214][216] - 利率上升可能使公司更容易达到投资顾问协议中的激励费用门槛，导致支付给顾问的激励费用大幅增加[219] - 投资组合公司违反契约可能损害公司经营业绩，部分公司高杠杆会带来不利影响[220][221] - 公司对私募公司的投资策略面临挑战，包括信息不足、投资流动性差等问题[224] - 部分投资缺乏流动性，可能影响公司业务，快速清算可能导致重大损失[225] - 投资组合公司提前偿还债务可能对公司经营业绩和股本回报率产生不利影响[227] - 公司可能进行总回报互换、信用违约互换等衍生品交易，面临信用、市场、流动性等风险[230] - 公司目前通过负债进行投资，使用杠杆会放大投资收益或损失的可能性，增加投资普通股的风险[238] - 公司债务融资协议包含各种契约，若不遵守可能对投资和分红能力产生重大不利影响[242] - 公司普通股投资者可能无法获得分红，分红由董事会决定，且受多种因素限制[244] - 公司分红可能超过收益，部分分红可能是资本返还，会降低股东股票的税基[245] - 公司普通股可能以低于资产净值的价格交易，且可能无法获得低于资产净值发行股票的必要批准[246][247] - 公司可能用发行收益、借款或出售资产来支付分红，这可能减少最终投资于投资组合公司的资本[248] - 公司宪章授权发行7.5亿股普通股，董事会可在无需股东批准的情况下增加授权股数，发行新股会稀释股东权益[249] - 不参与公司分红再投资计划的股东，若股票溢价交易可能资产净值增加，折价交易则可能被稀释[250] - 公司与持有10%或以上已发行股份表决权的“利益相关股东”进行某些业务合并，五年内被禁止，之后需满足特殊股东投票要求[251] - 公司董事分为三类，任期三年且交错，董事只能因特定原因且经至少三分之二有权投票的票数表决才能被罢免[253] - 公司普通股的净资产价值和市场价格可能会大幅波动，受监管政策、经营业绩、投资组合价值等多种因素影响[254][255] - 未来在公开市场出售普通股或发行优先于普通股的证券，可能对普通股交易价格和公司筹集资金的能力产生不利影响[256] - 发行优先股、债务证券或可转换债务证券，可能使普通股的净资产价值和市场价值更不稳定[258] - 公司已获股东批准，可在2023年8月3日结束的十二个月内，按低于当时普通股每股净资产价值的价格发行普通股，这可能会稀释股东权益并降低每股净资产价值[261] - 公司可能因在收到代表收入的现金之前或未收到现金的情况下确认收入，而难以支付所需的分配，从而无法满足RIC税收待遇的年度分配要求[266][267] 公司投资假设与回报 - 公司假设总资产193亿美元、加权平均资金成本3.72%、未偿还债务113亿美元、股东权益70亿美元，不同投资组合净回报率对应股东回报率分别为-33.58%、-19.79%、-6.01%、7.78%、21.57%[239][241] - 公司假设总资产193亿美元、加权平均资金成本3.72%、未偿还债务113亿美元时，资产需实现约2.18%的年回报率（净费用后）才能支付未偿还债务的年利息[241] 公司关联交易与审批 - 拥有公司5%或以上已发行有表决权证券的人将成为关联方，公司与这类关联方买卖证券通常需董事会事先批准[178][179] - 若有人收购公司超过25%的有表决权证券，公司与该人或其某些关联方进行证券买卖或禁止的联合交易，需获得SEC事先批准[179] 公司历史资本市场事件影响 - 2008 - 2009年全球资本市场不稳定导致债务资本市场流动性中断等问题[272] 公司普通股发行限制 - 作为BDC，公司一般不能以低于资产净值的价格发行普通股，除非获得股东和独立董事批准[274]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净投资收入为每股0.76美元，调整后净投资收入为每股0.73美元，符合公司每股约0.76美元和0.72美元的公开指引 [11] - 第三季度投资组合价值下降2.1%，导致净资产价值环比下降4.2% [11] - 董事会宣布第四季度总分配为每股0.68美元，其中季度基本分配为每股0.61美元，补充分配为每股0.07美元 [12] - 预计2022年第四季度GAAP净投资收入约为每股0.74美元，调整后净投资收入约为每股0.75美元 [40] - 截至9月30日，加权平均债务成本为4.2%，总债务与股权比率和净债务与股权比率分别为128%和119%，而第二季度末分别为125%和115% [37][44] - 截至9月30日，可用流动性为27.5亿美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度投资组合公允价值为158亿美元，包含195家投资组合公司，而6月30日公允价值为162亿美元，包含192家投资组合公司 [26] - 截至9月30日，前10大投资组合公司约占投资组合公允价值的19% [27] - 截至9月30日，投资组合中一级抵押贷款占61.9%，优先担保债务占70.5% [27] - 截至9月30日，合资企业占投资组合公允价值的9.3%，资产支持型融资投资占11.6% [28] - 截至9月30日，应计债务投资的加权平均收益率为10.4%，6月30日为9.2% [29] - 第三季度，不包括合并会计影响，投资组合净折旧约为3.76亿美元，约75%与市场技术因素有关，25%与特定公司业绩问题有关 [30] - 第三季度新增非应计投资的公允价值合计为5600万美元，有3项投资从非应计状态移除，公允价值为1300万美元 [31][32] - 截至9月30日，非应计项目按成本计算占投资组合的5%，按公允价值计算占2.5%，6月30日分别为4.9%和2.9% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 短期内市场预计将保持高于平均水平的波动性，美联储抑制通胀的行动将继续为大型私人债务投资者创造有吸引力的投资机会 [15] - 并购交易数量预计将保持在平均水平以下，直到投资者对通胀稳定和更广泛的经济前景形成共识 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续受益于利率上升，因其近89%的债务投资为浮动利率 [33] - 公司将利用有利的流动性状况，在2023年及以后把握优质投资机会 [13] - 公司将继续专注于高级担保投资，保持高质量的信贷标准和严格的承销流程 [11] - 公司将继续进行内部投资组合轮换，减少对周期性行业的敞口，增加对防御性行业的投资 [22] - 公司认为规模和规模优势将使其在交易数量和资产质量方面与行业其他公司区分开来 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为，尽管当前市场环境存在不确定性，但投资组合公司的基本面表现依然强劲，特别是大型公司和非周期性行业的公司 [17] - 公司预计，随着美联储行动的影响逐渐被经济吸收，市场将逐渐恢复信心，并购交易活动将逐渐增加 [16] - 公司认为，当前的贷款环境对贷款人有利，利差扩大、契约改善和杠杆水平下降，为投资提供了有吸引力的机会 [52] 其他重要信息 - 公司在过去几年对平台进行了人力资本投资，使其能够积极管理遗留投资组合 [21] - 公司预计第四季度消费税约为1700万美元，预计将被合并会计带来的投资增值所抵消 [43][44] - 公司的溢出水平目前约为两个季度的股息，管理层认为这是一个健康的平衡 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请描述当前的交易环境，交易数量、交易特点以及与几年前相比的质量如何？ - 交易总量下降，并购活动放缓，但私人债务市场开放，一些原本会进入银团市场的交易现在流向私人债务市场 [51] - 新的贷款环境对贷款人非常有吸引力，单位贷款产品的原始发行折扣比一年前宽约1个百分点，利差比一年前宽约100个基点，赎回条款更好 [52] - 交易质量较好，由于交易活动放缓，赞助商更倾向于出售优质公司以获得更好的估值 [54] 问题2: 未来一年，公司仍需轮换多少遗留投资组合，预计何时完成？明年是否有关键的到期日需要关注？ - 负债方面，明年基本没有到期日，公司对无担保债务状况和循环信贷额度的增加和延期感到满意 [56] - 遗留投资组合占比已从2018年4月的约70%降至目前的约15%，其中5个项目占遗留投资组合的一半以上，其中1个预计近期还款，1个为摊销头寸，另外3个公司正在积极寻求出售 [56][57] 问题3: 本季度向信贷机会投资组合投入3亿美元，背后的机会是什么？ - 公司从总回报角度考虑该实体，并关注其向FSK支付定期股息收入的能力 [59] - 公司对该实体的增长和当前的杠杆水平感到满意，预计定期股息收入将继续 [60] 问题4: 公司采用可变股息结构，是否真的需要如此多的溢出资金来管理股息分配，以及支付1700万美元消费税是否合理？ - 公司的目标是保持1 - 3个季度的溢出收入，目前接近2个季度，这是许多业务发展公司（BDC）常见的范围 [62] - 消费税约占季度收入的4%，与其他公司相当，公司认为目前的溢出水平是一个健康的位置 [62] 问题5: 如何积极应对投资组合公司的问题，通过与公司和私募股权赞助商合作进行修订和调整，帮助公司度过周期并提高竞争力？ - 私人债务市场的优势在于贷款文件通常包含财务契约，贷款人可以与公司和赞助商合作，帮助公司度过难关 [65] - 公司将在降低风险的同时，尽可能对投资组合进行重新定价，但更侧重于降低风险 [66] - 公司建立了专业的团队，包括不良资产处理和治理团队、投资组合监控团队，以应对潜在问题 [66] 问题6: 公司未来的资金投入将主要集中在现有投资组合公司的融资和追加投资上，但当前市场环境对新资本部署更有利，公司的杠杆水平和投资重点是否会限制其从外部新交易中受益？ - 第三季度公司通过与Home Partners of America的合资企业实现了近3亿美元的现金收益，还有其他几个项目已还款或宣布还款，公司将回收这些资金 [69] - 还款速度较慢，预计不会有太大变化，但公司仍将看到新的交易机会，并保持在目标杠杆范围内 [70] - 对于现有投资组合的追加投资或修订请求，公司有机会对整个贷款结构进行重新定价或降低风险 [71] 问题7: 债务偿还量的增加是否主要取决于并购活动，还有其他因素可能推动债务偿还量增加吗？ - 并购活动是推动债务偿还量增加的最大因素，此外，银团市场的活跃也可能有一定影响，这两个因素可能相互关联 [73] - 公司资产组合中的贷款大多为5 - 7年期，加权平均期限约为3 - 4年，历史数据显示贷款会逐渐到期 [73] 问题8: 自2018年以来，FS/KKR顾问发起的新投资的信用表现如何？ - 这些新投资的年同比EBITDA增长率达到12%，表现出色 [76] - 自2018年4月以来，公司完成了约210亿美元的交易，这些交易均未出现在非应计项目中 [77] - 从成本基础来看，约60%的非应计项目与遗留顾问有关，而这些遗留顾问的资产仅占收入生产性资产的约10% [78] 问题9: 在当前更有利于贷款人的环境下，是否有特定领域（如资产支持型融资）的条款和结构比整体市场更有利，预计未来12个月该领域是否会获得更多的增量投资？ - 公司认为资产支持型融资的投资环境仍然很有吸引力，公司在该领域的投资占比目标为10% - 15%，目前处于目标范围内 [81] - 市场利率冲击对该领域有一定影响，但公司对该领域的表现感到满意，例如第三季度Home Partners项目实现了约3亿美元的收益，投资回报倍数约为2倍 [81] - 当前私人债务市场的基本交易无杠杆收益率约为11%以上，涉及的公司规模较大，且股权占比约为50%以上，相比2021年12月的约7% - 7.5%有明显提高，是一个有吸引力的投资环境 [82] 问题10: 考虑到当前的投资组合杠杆水平，公司如何在保持目标范围内的同时，为未来交易保留资金，以及这与股票回购的关系如何？ - 公司设定的净杠杆目标范围为1 - 1.25，公司对预期还款有较强的判断，但还款并非完全确定 [85] - 预计未来几个季度约有10亿美元的项目可能还款，公司将根据新的交易机会和现有承诺来管理杠杆水平 [85] - 公司在杠杆目标范围内仍有一定的资金储备，可以利用市场机会，但接近或超过目标范围时会更加谨慎 [86] - 公司有1亿美元的股票回购计划，并打算完成该计划，过去几年已回购了约5亿美元的股票，预计未来几个季度仍会进行回购 [86] 问题11: 目前投资组合中的非应计项目中，来自遗留KKR发起的和遗留Blackstone/GSO发起的分别占比多少？ - 从成本基础来看，约60%的非应计项目与遗留顾问有关，这些遗留顾问的资产占收入生产性资产的约10% [89] - 通过简单计算，可大致推断出约40%的非应计项目与KKR有关，KKR的资产占收入生产性资产的约15% - 20%，具体比例可后续提供更正式的数据 [89]

公司基本信息 - 公司于2007年12月21日根据马里兰州一般公司法注册成立，并于2009年1月2日正式开始投资运营[333] - 公司是一家外部管理、非多元化、封闭式管理投资公司，选择根据1940年法案作为BDC进行监管，并选择按美国联邦所得税目的作为RIC处理[333] - 公司由顾问根据投资咨询协议进行外部管理，并由董事会监督，董事会多数成员为独立董事[334] - 公司投资目标是产生当前收入，并在较小程度上实现长期资本增值[334] - 公司定义的中型市场公司为投资时年度EBITDA在2500万美元至1亿美元之间的公司[336] 公司投资组合情况 - 公司投资组合主要包括美国私人中型市场公司的高级担保贷款和二级留置权担保贷款，少量包括美国私人公司的次级贷款和某些资产支持融资贷款[335] - 公司投资的高级担保贷款、二级留置权担保贷款和高级担保债券一般期限为3至7年，次级债务投资一般期限最长为10年，此类证券预期平均寿命一般为3至4年[338] 公司合并情况 - 2021年6月16日公司完成2021年合并，FSKR成为公司全资子公司，公司向原FSKR股东发行约1.61374028亿股普通股，交换比例为0.9498，基于2021年6月14日公司和FSKR每股26.77美元和25.42美元的收盘价净资产值确定[339] 公司收入与费用情况 - 公司主要通过持有的债务投资获得利息收入，还包括非经常性承诺、结算、发起、结构设计或尽职调查费用等多种费用收入，以及股息和其他分配收入[341] - 公司主要运营费用包括支付投资咨询协议和管理协议下的管理和激励费用、融资安排和其他债务的利息费用等[342] 投资活动相关财务数据 - 2022年前三季度净投资活动为249美元，第三季度为 - 44美元[348] - 2022年9月30日，一级优先担保贷款购买额为444美元，占比49%；销售和还款额为558美元，占比59% [348] 投资组合成本与公允价值数据 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，投资组合总成本分别为16,678美元和16,057美元，总公允价值分别为15,792美元和16,101美元[349] 投资回报率数据 - 2022年前三季度，基于资产净值的总回报率为0.40%，基于市值的总回报率为 - 10.94%；2021年分别为18.47%和41.45% [353] 投资组合公司数量数据 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，投资组合公司数量分别为195家和189家[353] 可变利率债务投资占比数据 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，可变利率债务投资占比分别为70.9%和69.7% [353] 应计债务投资加权平均年收益率数据 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，应计债务投资的加权平均年收益率分别为11.1%和9.2% [353] 直接发起投资组合相关数据 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，直接发起投资组合公司数量分别为177家和167家[355] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，直接发起投资总成本分别为15,934.6美元和15,341.3美元，总公允价值分别为15,247.3美元和15,433.3美元[355] 软件与服务行业投资数据 - 截至2022年9月30日，软件与服务行业投资公允价值为2,847美元，占比18.0%；2021年12月31日分别为2,698美元和16.8% [356] 投资组合公允价值及评级占比数据 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，投资组合公允价值分别为1.5792亿美元和1.6101亿美元，评级1的投资占比分别为75%和78%[358] 投资收入数据 - 2022年和2021年第三季度投资收入分别为411万美元和360万美元，2022年和2021年前三季度投资收入分别为1186万美元和717万美元，其中2022年第三季度利息收入279万美元占比67.9%，2022年前三季度利息收入787万美元占比66.4%[359] 运营费用数据 - 2022年和2021年第三季度运营费用分别为209万美元和174万美元，2022年和2021年前三季度运营费用分别为591万美元和337万美元，2022年第三季度运营费用与平均净资产比率为2.79%，2022年前三季度为7.70%[364] 净投资收入数据 - 2022年和2021年第三季度净投资收入分别为216万美元（每股0.76美元）和201万美元（每股0.71美元），2022年和2021年前三季度净投资收入分别为639万美元（每股2.25美元）和395万美元（每股2.11美元）[368][369] 净实现收益数据 - 2022年和2021年第三季度净实现收益分别为70万美元和196万美元，2022年和2021年前三季度净实现收益分别为235万美元和119万美元，2022年第三季度出售投资和收到本金还款分别为488万美元和463万美元，2022年前三季度分别为1724万美元和1806万美元[371] 税收拨备数据 - 2022年和2021年第三季度对一项股权投资实现收益的税收拨备均为0，2022年和2021年前三季度分别为 - 3美元和0[372] 未实现增值（贬值）净变化数据 - 2022年和2021年第三季度未实现增值（贬值）净变化分别为 - 413万美元和 - 127万美元，2022年和2021年前三季度分别为 - 846万美元和820万美元[373] 运营导致的净资产净变化数据 - 2022年和2021年第三季度运营导致的净资产净减少分别为127万美元（每股 - 0.45美元）和净增加270万美元（每股0.95美元），2022年和2021年前三季度分别为净增加25万美元（每股0.09美元）和净增加1334万美元（每股7.13美元）[374][375] 公司资金与承诺情况 - 截至2022年9月30日，公司有266美元现金和外币，融资安排下有2114美元可用借款，未偿还债务投资未出资承诺总额为1042.4美元，未出资股权/其他承诺为362.8美元，信用机会合作伙伴合资公司未出资承诺为560.2美元[376] 高级证券与资产覆盖率数据 - 截至2022年9月30日，公司发行的高级证券未偿还总额为92亿美元，资产覆盖率为178%[377] 融资安排相关数据 - 截至2022年9月30日，公司未偿还融资安排总额为91.76亿美元，可用额度为21.14亿美元[379] - 高级有担保循环信贷安排未偿还金额为26.65亿美元，可用额度为19.78亿美元，利率为SOFR+1.75% - 1.875%，到期日为2027年5月17日[379] 票据公允价值数据 - 截至2022年9月30日，4.625%、1.650%、4.125%、4.250%、8.625%、3.400%、2.625%、3.250%和3.125%票据的公允价值分别约为3.92亿、4.57亿、4.45亿、4.41亿、2.58亿、8.83亿、3.23亿、4.13亿和5.83亿美元[381] CLO - 1票据未偿还金额及利率数据 - 截至2022年9月30日，CLO - 1票据中，A - 1R类未偿还金额为2.814亿美元，利率为L+1.85%；A - 2R类未偿还金额为2050万美元，利率为L+2.25%；B - 1R类未偿还金额为3240万美元，利率为L+2.60%；B - 2R类未偿还金额为1740万美元，利率为3.011%[382] 公司分红政策与数据 - 公司打算按季度授权、宣布并支付普通股定期现金分红，也可能支付特别临时分红[386] - 2022年9个月内，公司普通股现金分红总额为5.62亿美元，每股分红1.98美元；2021年同期分红总额为3.35亿美元，每股分红1.85美元[388] RIC税收待遇相关规定 - 为符合RIC税收待遇，公司每年需分配至少90%的投资公司应税收入；否则需缴纳4%的联邦消费税，分配金额至少为净普通收入的98%、资本利得净收入的98.2%以及以前年度未分配收入之和[384][385] 投资组合投资类型占比数据 - 截至2022年9月30日，公司70.9%的投资组合投资（按公允价值计算）为支付可变利率的债务投资，8.7%为支付固定利率的债务投资，13.5%为其他创收投资，4.4%为非创收投资，2.5%为非应计状态投资[407] 利率变动对净利息收入影响数据 - 利率变动对公司利息收入、利息支出和净利息收入的影响：利率下降100个基点，净利息收入减少7200万美元，降幅6.8%；下降50个基点，净利息收入减少3600万美元，降幅3.4%；上升50个基点，净利息收入增加3600万美元，增幅3.4%；上升100个基点，净利息收入增加7200万美元，增幅6.8%；上升150个基点，净利息收入增加1.08亿美元，增幅10.2%；上升200个基点，净利息收入增加1.44亿美元，增幅13.6%；上升250个基点，净利息收入增加1.8亿美元，增幅17.0%[409] 外币汇率变动对投资公允价值影响数据 - 若外币汇率立即出现10%的不利变化（即美元走强），公司外币计价投资的公允价值将减少5440万美元，其中澳元减少600万美元、英镑减少1160万美元、加元减少320万美元、欧元减少2080万美元、冰岛克朗减少90万美元、挪威克朗减少380万美元、瑞典克朗减少810万美元[414] 外币远期合约与外币借款数据 - 截至2022年9月30日，公司外币远期合约的净合同金额总计1.928亿美元，均与对冲外币计价债务投资有关[416] - 截至2022年9月30日，公司在高级担保循环信贷安排下有未偿还的外币借款，包括2.01亿欧元、3400万加元、9600万英镑和8000万澳元[416] 公司公允价值确定相关情况 - 公司董事会负责监督投资组合按公允价值估值，指定顾问为估值受托人，顾问每季度确定投资组合公允价值[392][394] - FASB发布的ASC Topic 820明确了公允价值定义，建立了三级公允价值层次，包括Level 1（活跃市场报价等可观察输入值）、Level 2（类似证券报价等）和Level 3（几乎无市场数据的不可观察输入值）[393] - 公司财务报表按GAAP编制，需进行估计和假设，已确定投资组合估值（特别是Level 3投资估值）为关键会计政策[390][391] - 公司对公允价值的确定涉及主观判断和估计，顾问可使用任何进行了适当尽职调查的独立第三方定价或估值服务[397] 公司与顾问协议情况 - 公司与顾问签订协议，支付投资咨询和行政服务费用，包括基于总资产平均周值的年度基础管理费和基于业绩的激励费，顾问会报销代表公司发生的行政费用[405] 公司表外安排情况 - 公司目前没有表外安排，包括商品定价风险管理或其他套期保值做法[406] 公司披露控制与财务报告内部控制情况 - 公司首席执行官和首席财务官认为，截至2022年9月30日，公司的披露控制和程序有效，能合理保证履行披露义务[419] - 在截至2022年9月30日的三个月内，公司财务报告内部控制没有发生重大影响或可能重大影响的变化[420]