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行业与公司 * 公司为边缘计算平台与内容分发网络（CDN）服务提供商Fastly[3] * 行业涉及CDN、边缘计算、网络安全、边缘计算[7] 核心观点与论据 **业务表现与增长动力** * 公司第三季度业绩表现出良好势头并建立了良好的记录[13] * 网络服务业务在第三季度同比增长11%[32] * 安全业务是主要增长驱动力 第三季度同比增长30% 目前占总收入的21%[28][33] * 非前10大客户群增长强劲 同比增长17% 快于前10大客户12%的增长率[24][25] * 约半数客户购买两种或以上产品 显示出交叉销售的潜力[27] **市场环境与竞争格局** * CDN市场在2024年经历价格压力 主要由于竞争对手Edgio在2024年9月退出市场前的非理性定价行为[16][17] * 随着不合理定价的竞争对手退出 市场定价行为已回归理性[17][18] * 互联网流量存在增长 但2024年因部分客户转向多CDN策略或自建CDN网络而面临逆风 不过部分流量已回流[15][16] * 将销售重点从单纯网络服务转向包含安全在内的价值销售 有助于改善定价环境[20] **产品与平台战略** * 安全产品组合从2024年初的单一产品（WAF）扩展到2025年的五款产品 形成了完整的安全产品套件[12] * 完整的安全产品组合使公司有资格参与大型客户的RFP流程 并获得与顶级客户深入合作的机会[27][28] * 计算产品仍处于孵化阶段 但已在金融科技、广告技术及AI相关用例（如Shutterstock的PB级数据处理）中展现潜力[44][46] * 公司参与Really Simple Licensing（RSL）开源计划 旨在为内容创作者在AI搜索时代建立公平的 monetization 框架[48] **财务指标与运营效率** * 第三季度毛利率达到62.8% 经一次性因素调整后为61.8% 实现显著改善[49][50] * 毛利率改善得益于网络流量工程效率提升、业务规模效应（上季度收入环比增加1000万美元）、定价纪律以及供应商谈判[51][52] * 第四季度毛利率指引中值为61.5% 预计2026年全年毛利率将持续改善[53][54] * 净收入留存率（NRR）提升至约106% 是向上销售和交叉销售共同作用的结果[29][32][33] * 公司预计2025年将首次实现非GAAP盈利 并计划在2026年维持25%-40%的增量运营利润率[55] 其他重要内容 **客户与合同** * 前10大客户收入占比从12-18个月前的近40%降至上一季度的约32%[24] * 公司通过要求客户承诺用量来换取价格折扣 这使得收入更具可预测性[22][23] **管理与运营** * 新的管理层（CEO、CFO、首席营收官/总裁）到位 带来了运营执行和上市策略的转变[9][10][13][35] * 公司正投资于产品易用性改进 以帮助长尾中小客户更易采用其产品[36] * 在国际市场扩张方面 公司调整了销售组织架构 将EMEA和亚太区作为独立区域进行管理 并已初见成效[37] * 公司采用增量利润模型来审慎控制投资 确保盈利增长[55]

新闻核心事件 - 投资人权法律事务所Halper Sadeh LLC正在调查Fastly公司（NYSE: FSLY）的部分高管和董事是否违背了对股东的信义义务 [1] 股东潜在行动与权益 - 长期股东可能寻求公司治理改革、资金返还、法院批准的财务激励奖项或其他救济和利益 [2] - 股东参与有助于改善公司政策、实践和监督机制，以创建一个更透明、负责和有效管理的组织，从而提升股东价值 [3] - 该律所代表全球因证券欺诈和公司不当行为而受害的投资者，其律师在推动公司改革和为投资者追回数百万美元方面发挥了重要作用 [4] 律所其他相关调查 - Halper Sadeh LLC同时也在调查Five Below公司（NASDAQ: FIVE）的部分高管和董事是否违背信义义务 [5] - Halper Sadeh LLC同时也在调查Hut 8 Corp公司（NASDAQ: HUT）的部分高管和董事是否违背信义义务 [6]

公司战略演变 - 公司业务从2018年上市时几乎完全专注于内容分发网络(CDN) 向多元化发展 [1] - 通过收购Signal Sciences及后续构建安全产品组合实现业务多元化 [1] - 长期战略核心是平台化概念 旨在将客户在边缘计算所需的一切整合到一个平台上 [1] 平台战略价值 - 平台战略为客户提供开箱即用的集成体验和统一的支持模式 对客户极具价值 [1] - 该战略有助于降低公司的销售成本 [1]

公司概况 * 涉及的上市公司是边缘云平台公司Fastly [1] * 公司业务自2018年上市以来已发生显著演变 从几乎完全依赖内容分发网络业务转向平台化战略 [2] 核心战略与业务演变 * 公司长期战略核心是平台概念 旨在为客户提供边缘所需的一切功能 并实现开箱即用的集成和统一的支持模式 [2] * 平台战略能为客户创造价值 同时降低公司的销售成本并增强差异化优势 [2] * 业务多元化故事始于对Signal Sciences的收购以及后续安全产品组合的构建 [2] * 随着安全产品组合达到临界规模 公司开始看到跨平台多产品线的销售成功以及向现有客户交叉销售加速 [3] * 安全是当前推动核心业务之外增长的关键领域 之后是计算等可能更大的机会 [3] 安全业务表现与展望 * 第三季度安全收入达到3400万美元 环比增加500万美元 同比增长30% 占总收入比例已超过20% [4][9][10] * 安全业务增长得益于平台效应和产品组合的完善 从单一的Web应用防火墙扩展到机器人缓解、DDoS防护、AI机器人缓解以及API发现和库存可见性等产品 [5][6] * 安全市场的年增长率约为13%-14% 公司凭借更完善的产品组合和市场地位 预计其安全业务增速将超越市场水平 [10] * 公司强调第三季度宣布的大型安全交易并非一次性事件 而是可持续的业务模式 即使剔除该交易 安全增长也在广泛加速 [11] 销售与市场执行 * 公司进行了市场推广转型 由来自Akamai和Imperva的新任市场总裁Scott Levitt领导 其团队拥有深厚的安全背景 增强了交叉销售能力 [9][13] * 公司对顶级客户采用极高接触度的管理模式 这有助于深化客户关系、建立信任 并为大型交易成功奠定基础 [13][14] * 拓宽与顶级客户的关系至安全等领域 有助于在一定程度上缓解收入集中风险 因为更广泛的关系能减少单一账户的收入波动 [14] 基础设施与可靠性 * 公司对工程韧性投入巨大努力 在近期竞争对手发生中断事件时 有客户将流量转移到Fastly网络以保证服务连续性 [15] * 在事件期间 公司基础设施也遭遇了DDoS攻击 但成功进行了缓解 未对客户造成影响 [15] 人工智能机遇 * 公司平台支持客户创新 例如Shutterstock使用Fastly对象存储产品作为高性能存储解决方案 用于在各大云平台进行AI训练 [18][19] * 有客户使用Compute@Edge产品进行推理 对这些工作负载的兴趣日益增长 [20] * 公司现有全球网络中的计算资源已能满足当前许多AI用例需求 但已为未来可能需要部署GPU做好了空间和电力预留 [20] * 公司看到边缘在AI智能体场景中的机遇 即作为路由、缓存上下文和在多个云之间进行协调的理想场所 [22] 财务指标与运营 * 第三季度营收环比增长1000万美元 并对第四季度业绩给出向上指引 [24] * 2025年资本支出指引为总收入的10%-11% 其中基础设施资本支出约占收入的7%-8% 公司未来可能更侧重于披露基础设施资本支出占比 [24][25] * 内部使用软件资本化会带来波动 公司计划澄清相关指标 因其R&D策略旨在驱动增长而非管理资本化数字 [26] * 第三季度毛利率为62.8% 其中160万美元的有利因素贡献了约1个百分点的提升 剔除后毛利率为61.8% [27] * 毛利率改善得益于流量工程团队对网络的优化 提高了网络利用率 [27] * 安全与计算等SaaS类业务毛利率略高 随着产品组合变化 预计毛利率将有所改善 公司注重在毛利润和营业利润上实现运营杠杆 [28][29] * 第三季度净留存率提升至106% 得益于对客户需求的更深入关注、安全产品组合的完善以及市场环境的改善 未来有提升空间 [33][34] 网络服务业务 * 第三季度网络服务收入同比增长11% 这是该业务收入增速连续第三个季度加速 [35] * 当前流量增长健康和定价环境理性 相比2024年供需更为平衡 整体市场增长率约为6%-7% 公司预计增速将超越市场 [35][36] 国际市场扩张 * 国际扩张重点在于市场推广而非资本支出 公司发现其在美国以外的市场投入不足 尤其在亚太地区 [30] * 公司已为亚太地区任命新的领导层 并看到现有客户增购和新机会的增加 预计这将从2026年开始成为更重要的增长因素 [30][31] 竞争格局 * 公司坚信其拥有最高性能的产品 并在性能至关重要的场景中获胜 [43] * 行业经历整合后 主要剩下三家大型玩家 公司最具竞争力的 takeaways 来自Akamai 在安全领域则可能从单一产品供应商那里赢得份额 [43] * 2024年一些濒临退出市场的竞争对手可能曾提出非理性的定价 目前竞争环境更为理性 [44] 其他重要内容 * 公司关注AI爬虫对媒体客户广告收入的影响 提供了AI机器人缓解产品作为解决方案 并积极参与制定行业标准RSL 以实现更精细的内容授权管理 [38][39][40]

Oppenheimer对五家科技公司的首次覆盖评级 - Oppenheimer首次覆盖Pure Storage (PSTG) 给予“跑赢大盘”评级 目标股价120美元[1] - Oppenerman首次覆盖Akamai (AKAM) 给予“跑赢大盘”评级 目标股价100美元[1] - Oppenerman首次覆盖Fastly (FSLY) 给予“与大市持平”评级[1] - Oppenerman首次覆盖NetApp (NTAP) 给予“与大市持平”评级[1] - Oppenerman首次覆盖Rubrik (RBRK) 给予“与大市持平”评级[1] Pure Storage (PSTG) 看涨理由 - 公司将从用于构建和交付AI应用的非结构化数据创建和存储需求增长中受益[1] - 在全闪存阵列市场被视为长期份额增长者 并拥有技术优势[1] - 客户基础正在扩大至包括一级和二级超大规模云服务提供商[1] Akamai (AKAM) 看涨理由 - 公司持续转型 将利用云计算中的AI推理和网络安全中的API安全等新技术趋势[1] - 这些新兴技术趋势有望为公司的增长前景增添动力[1] Fastly (FSLY) 中性评级原因 - 尽管近期运营改善获得积极评价 但采取观望态度[1] - 等待看到强劲的持续改善势头出现[1] NetApp (NTAP) 中性评级原因 - 公司是数据存储解决方案的领先提供商[1] - 在当前环境下面临一些短期增长挑战 特别是在美国公共部门和欧洲、中东和非洲地区[1] Rubrik (RBRK) 中性评级原因 - 认同市场关于公司产品差异化、市场机会和强大管理层的共识[1] - 中性观点源于网络弹性领域竞争加剧[1] - 认为股票在当前增长轨迹下估值合理[1]

公司评级与盈利预期 - Fastly的Zacks评级被上调至第2级（买入），这反映了其盈利预期的上升趋势[1] - 评级上调意味着市场对其盈利前景持乐观态度，可能转化为买入压力并推高股价[3] - Zacks评级系统的唯一决定因素是公司盈利状况的变化，具体跟踪当前及下一财年的Zacks共识预期[1] 盈利预期修正与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化（通过盈利预期修正体现）与股价短期走势存在强相关性[4] - 机构投资者利用盈利预期计算公司公允价值，预期上调会导致其估值模型中的公允价值提高，从而引发买入行为[4] - 实证研究表明，盈利预期修正趋势与短期股价变动之间存在强相关性[6] Fastly具体财务预期 - 对于截至2025年12月的财年，这家云软件开发商预计每股收益为-0.01美元，与上年报告数据持平[8] - 在过去三个月中，Fastly的Zacks共识预期已上调2.7%[8] - 盈利预期的持续上调意味着公司基本面的改善，投资者对这种改善趋势的认可应会推高股价[5] Zacks评级系统方法论 - Zacks评级系统使用四个与盈利预期相关的因素，将股票分为五组，从第1级（强力买入）到第5级（强力卖出）[7] - 自1988年以来，Zacks第1级股票的平均年回报率为+25%[7] - 该系统在任何时间点对其覆盖的4000多只股票均保持“买入”和“卖出”评级的同等比例，仅前5%的股票获“强力买入”评级，接下来的15%获“买入”评级[9] 评级上调的投资含义 - Fastly被上调至Zacks第2级评级，使其进入Zacks覆盖股票中盈利预期修正特征最好的前20%[10] - 位于前20%表明其具有优异的盈利预期修正特征，使其成为在短期内产生超额回报的有力候选者[10]

收入和利润表现 - 第三季度收入为1.582亿美元，同比增长15%；前九个月收入为4.514亿美元，同比增长12%[164] - 第三季度净亏损为2950万美元，同比收窄；前九个月净亏损为1.062亿美元，同比收窄[164] - 2025年第三季度收入为1.582亿美元，较2024年同期的1.372亿美元增长15.3%[208] - 2025年第三季度毛利润为9230万美元，毛利率为58.4%，高于2024年同期的7470万美元和54.4%[208] - 2025年第三季度运营亏损为2880万美元，较2024年同期运营亏损4060万美元有所收窄[208] - 2025年前九个月收入为4.514亿美元，较2024年同期的4.031亿美元增长12.0%[208] - 2025年前九个月净亏损为1.062亿美元，较2024年同期净亏损1.252亿美元有所收窄[208] - 2025年第三季度总收入为1.582亿美元，同比增长15%，九个月总收入为4.514亿美元，同比增长12%[210] - 2025年第三季度毛利率为58%，较去年同期的54%提升4个百分点，主要因收入增长超过网络支持成本增幅[220] - 2025年第三季度营业亏损率为19%，较去年同期的30%有所改善，九个月营业亏损率为23%，去年同期为33%[209] 成本和费用 - 研发费用占收入比例在第三季度为26%，去年同期为23%；前九个月为27%，去年同期为26%[180] - 2025年第三季度研发费用为4142万美元，同比增长30%，主要受股权激励和人员相关成本增加影响[222][223] - 2025年第三季度销售与营销费用为5000万美元，同比增长9%，占收入比例从34%降至32%[222][225] - 2025年九个月总营业收入为3.5415亿美元，与去年同期基本持平，但占收入比例从88%降至78%[209][222] - 截至2025年9月30日的三个月，一般及行政费用为2970万美元，同比增加250万美元或9%，主要受股票薪酬、公司成本和高管过渡成本增加影响[227] - 截至2025年9月30日的九个月，一般及行政费用为8230万美元，同比减少490万美元或6%，主要因股票薪酬和人事相关成本下降[228] - 截至2025年9月30日的九个月，公司确认资产减值费用40万美元，而2024年同期为370万美元[229][230] - 2025年第三季度利息收入为310万美元，同比减少70万美元或19%[232] - 2025年第三季度利息支出为320万美元，同比增加270万美元或568%，主要因2028年票据的票面利息[234] 客户指标和构成 - 前十大客户收入贡献占比在截至2025年9月的12个月内为32%，低于去年同期的35%[165] - 单个客户收入贡献均未超过10%，但关联客户群（单一公司旗下业务单元）在第三季度贡献了10%的收入[166] - 截至2025年9月30日，总客户数量为3,223个，较2024年同期的3,638个下降11.4%[184] - 截至2025年9月30日，企业客户数量为627个，较2024年同期的576个增长8.9%[184][187] - 截至2025年9月30日，企业客户贡献了当期季度年化总收入的94%，高于2024年同期的92%[187] - 截至2025年9月30日的过去十二个月净留存率为105.8%，略高于2024年同期的105.3%[184][189] - 平台使用量驱动的收入占比从2024年的95%提升至2025年的96%，收入主要来自现有客户[211] 业务线表现 - 2025年第三季度安全业务收入为3396万美元，同比增长30%，主要由下一代WAF收入增长驱动[214] - 2025年第三季度其他业务收入为544万美元，同比增长51%，主要由计算解决方案的进一步采用驱动[214] 地区表现 - 2025年第三季度国际收入为4410万美元，同比增长35%，占收入比例从24%提升至28%[216] 管理层讨论和指引 - TikTok作为重要客户，其美国业务潜在剥离可能对公司流量和业务产生负面影响[174] - 公司计划继续投资销售和营销，预计运营费用将随之增加[178] - 国际扩张带来更高带宽成本，可能影响毛利率[176] - 公司正监控俄乌冲突及中东局势，目前评估其对业务无重大影响，但存在网络攻击风险[177] - 公司致力于平台和网络基础设施投资，以维持市场地位并推动长期增长[180] 现金流和财务状况 - 截至2025年9月30日，剩余履约义务总额为2.68亿美元[190] - 截至2025年9月30日，公司现金、现金等价物及有价证券总额为3.429亿美元[240] - 高级担保信贷协议承诺额度已降至6000万美元，到期日延长至2027年4月30日[243] - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为7201万美元，投资活动使用的净现金为2.49183亿美元，融资活动产生的净现金为391万美元[250] - 2025年前九个月经营活动现金流包括1.062亿美元净亏损，经1.788亿美元非现金项目调整[251] - 2026年票据剩余未偿还本金余额为1.886亿美元，将于2026年3月15日到期[249] - 截至2024年9月30日的九个月，经营活动产生的现金为1120万美元，主要由净亏损1.252亿美元调整非现金项目1.741亿美元以及营运资产和负债使用的净现金流3780万美元所构成[252] - 截至2025年9月30日的九个月，投资活动使用的现金为2.492亿美元，主要包括3.521亿美元购买可销售证券、1850万美元购买物业和设备以扩展网络，以及1400万美元资本化内部使用软件的增加[253] - 截至2024年9月30日的九个月，投资活动提供的现金为1.08亿美元，主要包括2.897亿美元可销售证券的到期和销售，部分被1.551亿美元购买可销售证券等支出所抵消[254] - 截至2025年9月30日的九个月，融资活动提供的现金为390万美元，主要包括员工购股计划带来的550万美元收入以及员工行使股票期权带来的80万美元收入[255] - 截至2024年9月30日的九个月，融资活动使用的现金为980万美元，主要包括1240万美元的融资租赁付款以及380万美元的企业收购递延对价付款[256] - 截至2025年9月30日，公司持有现金、现金等价物和可销售证券共计3.429亿美元，主要包括货币市场基金、投资级商业票据和美国国债证券等[261] 风险因素 - 公司面临因外币汇率波动产生的风险，大部分收入以美元计价，但费用通常以运营所在地货币计价，目前未进行任何对冲活动[262] - 公司投资活动的主要目标是保本创收，不用于交易或投机目的，也未使用衍生金融工具来管理利率风险[261] - 由于投资期限较短，公司未因利率变动面临重大风险，假设利率变动10%对财务报表无重大影响[261] - 假设外币汇率变动10%对财务报表无重大影响[262]

市场整体情绪与表现 - 美国股指期货在2025年11月7日周五盘前交易中显示谨慎乐观的开局，标普500指数期货和纳斯达克100指数期货均上涨约0.3%，道琼斯工业平均指数期货上涨约0.2% [1][2] - 前一交易日（11月6日周四）三大股指均大幅收低，道指下跌0.8%（跌398.70点，收于46,912.30点），标普500指数下跌1.1%（收于6,720.32点），纳斯达克综合指数下跌1.9%（跌445.81点，收于23,053.99点）[3] - 当周三大股指均可能录得周度下跌，纳斯达克综合指数下跌2.8%，标普500指数下跌1.8%，道指下跌约1.4% [3] 科技行业与个股动态 - 科技股特别是人工智能相关股票的估值担忧是导致市场下跌的主要原因，分析师指出大型语言模型业务仍不盈利，引发对该领域“循环融资”的质疑 [7] - 特斯拉股价在盘前交易中上涨1.6%，因其CEO埃隆·马斯克提出的1万亿美元薪酬方案在周四盘后获得股东批准，马斯克还暗示特斯拉计划建立大型芯片制造厂以支持其AI计划 [8] - 多家科技巨头在周四出现显著下跌，英伟达下跌3.7%，微软下跌2%，亚马逊下跌2.9%，Salesforce下跌5.3%，超微半导体下跌7%，Palantir Technologies下跌6.8% [9] 公司财报与战略动向 - 康明斯第三季度调整后盈利超预期，股价上涨5.4% [14] - Planet Fitness第三季度调整后盈利超预期，股价上涨12.6% [14] - Parker-Hannifin第三季度调整后盈利超预期，股价上涨7.8% [14] - 阿斯利康公布强劲的第三季度调整后每股收益，股价上涨3.2% [14] - Fastly因盈利强劲且安全收入同比增长30%，股价上涨 [14] - Robinhood交易收入大幅增长129%，主要受其加密货币业务增长超过300%的推动 [14] - 谷歌据报正进行早期讨论，拟增加对人工智能公司Anthropic的投资 [10] - 辉瑞据报正匹配诺和诺德对肥胖症生物技术公司Metsera的收购出价，预示一场收购战即将展开 [10] - Duolingo概述了一项战略转向，旨在优先考虑用户增长，目标是在2025年实现12亿美元的预订额 [10]

公司业绩表现 - Fastly公司股价在公布第三季度财报后大幅上涨约25% [1] - 第三季度业绩超出市场预期并上调了指引 在严峻的宏观经济背景下表现意外强劲 [1] - 此次股价上涨使Fastly公司股价重回上涨区间 [1]