文章核心观点 - 介绍Paul Franke作为拥有39年交易经验的私人投资者和投机者的专业背景 [1] - 阐述其开发的名为“Victory Formation”的股票筛选系统 该系统结合逆向选股风格以及对基本面和技术数据的每日算法分析 [1] - 说明其文章系列“Bottom Fishing Club”专注于深度价值候选股或技术动量出现重大逆转的股票 [1] - 说明其文章系列“Volume Breakout Report”讨论由强劲价格和成交量交易行为支持的积极趋势变化 [1] 作者背景与历史业绩 - Paul Franke在20世纪90年代曾担任Maverick Investor®时事通讯的编辑和出版人 并被CNBC® Barron's® 华盛顿邮报®和Investor's Business Daily®广泛引用 [1] - 在20世纪90年代 其股市和大宗商品宏观观点被Timer Digest®持续评为全国顶级投资顾问 [1] - 在2008年和2009年期间 在Motley Fool® CAPS选股大赛中排名第一 参赛组合超过60,000个 [1] - 2010年至2013年担任Quantemonics Investing®研究总监 在Covestor镜像平台上运营多个模型组合 [1] - 截至2025年9月 因其过去十年提出的建议在12个月选股表现方面 在TipRanks®博主中排名前4% [1] 投资方法与策略 - “Victory Formation”系统的成功关键在于由特定股价和成交量变动发出的供需失衡信号 [1] - 建议投资者对单个选择使用10%或20%的止损水平 [1] - 建议采用多元化投资方法 持有至少50只定位良好的股票 以实现持续的股市超额表现 [1]

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季度业绩表现 - 季度每股收益为0.09美元 与市场预期一致 但低于去年同期0.1美元的水平 [1] - 季度营收达1.0416亿美元 超出市场预期0.34% 较去年同期的8743万美元显著增长 [2] - 公司在过去四个季度中两次超出每股收益预期 四次超出营收预期 [1][2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约63.6% 同期标普500指数上涨17.2% 表现远逊于大盘 [3] - 股价未来走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 盈利预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.08美元 营收1.093亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益0.39美元 营收4.1462亿美元 [7] - 公司在本次财报发布前的盈利修正趋势不佳 导致其获得Zacks第五级评级 [6] 行业前景与同业比较 - 公司所属的计算机-IT服务行业在Zacks行业排名中位列前25% 历史数据显示前50%行业表现优于后50% [8] - 同业公司Telos Corporation预计季度每股收益为0.02美元 同比增长120% 营收预计为4550万美元 同比增长91.3% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到创纪录的1亿4200万美元，略高于1亿300万至1亿500万美元的指引中值[30] - 营收同比增长19.1%，其中外汇因素带来约40个基点的有利影响[30] - 非GAAP EBITDA为1270万美元，处于1200万至1300万美元指引区间的高端[31] - 外汇波动对成本产生负面影响，净影响导致EBITDA环比减少约60万美元，同比减少约130万美元[31] - 第三季度GAAP净收入为120万美元，每股收益0.01美元；非GAAP净收入为820万美元，每股收益0.09美元[38] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物总额为3亿3860万美元，较2025年6月30日的3亿3680万美元有所增加[39] - 第四季度营收指引为1亿500万至1亿700万美元，非GAAP EBITDA指引为1300万至1400万美元[40] - 预计2025财年全年营收在4亿1070万至4亿1270万美元之间，同比增长17.1%至17.7%[40] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI业务连续增长10%，贡献了超过25%的第三季度有机营收[4] - 零售垂直领域仍是最大业务，贡献2780万美元营收，但环比下降2.1%，同比下降12.9%[31] - TMT垂直领域是第二大业务，占季度总营收的27.4%，环比增长13.5%，同比增长18.2%[32] - 金融垂直领域占季度总营收的24.6%，营收环比略有增长，同比增长81%[32] - CPG和制造业占季度营收的10.5%，环比增长3%，同比增长11.3%[33] - 其他垂直领域占季度总营收的7.4%，环比下降1.6%，但同比增加10.5%[34] - 医疗保健和制药占季度营收的2.3%[35] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度末总人数为4971人，低于2025年第二季度的5013人，但高于2024年同期的4298人[35] - 美国人员总数占公司总人数的7.4%，低于去年同期的8%[36] - 非美国人员（位于欧洲、美洲和印度）占92.6%[36] - 前五大和前十大客户的营收占比分别为40.1%和58.3%，而去年同期分别为39.8%和59.2%[37] - 第三季度共有186个客户，低于2025年第二季度的194个和去年同期的201个，主要由于公司持续优化非战略性客户组合[37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 董事会授权了一项5000万美元的股票回购计划，约占公司现金的15%，反映了对公司长期前景的信心[5] - 公司正在实施一项全公司范围的计划，以扩大盈利能力和利润率，预计未来十二个月内将利润率提高至少300个基点[9] - 技术愿景清晰，围绕三个层面构建：AI优先交付、规模化Agentic AI和物理AI[11] - AI是公司增长最快的业务，作为一个强大的飞轮[10] - GAIN（Grid Dynamics AI原生服务产品）框架在客户中获得了强劲的吸引力，该框架重新思考团队构成、工程工作流程和最佳实践，以最大化AI的生产力影响[18] - 合作伙伴影响力营收持续增长，超过第三季度营收的18%[7] - 合作伙伴分为两类：平台合作伙伴（超大规模云厂商、Snowflake、Databricks）和ISV合作伙伴[27] - 公司正在扩大与NVIDIA的合作，基于其先进软件栈开发解决方案[29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度拥有自年初以来最强劲的新大型企业客户渠道，客户正在重拾信心并开始加速其战略计划[6] - 新项目具有多季度性质，预算延长至2026年，这与2025年相比是实质性改善[6] - 客户基调相比年初发生了明显变化，从谨慎转向有控制的乐观，表明当前需求复苏是结构性的，而非暂时的[20] - 一些关键客户的财年于10月1日开始，观察到的合同续签和新承诺预算达到或超过去年水平，表明势头得以维持[21] - AI计划的投资回报率特征比传统数字化转型计划更具吸引力，目标是在几个季度内实现可衡量的改进，而非数年[22] - 随着客户看到实际效果，兴趣加速，需求开始滚雪球式增长[22] - 由于下半年强劲势头，预计年底将实现显著更高的可计费运行速率，为2026年的增长奠定良好基础[8] - 2026年的营收增长将建立在更高的基线之上，为持续扩张和运营杠杆提供坚实基础[9] 其他重要信息 - 在第三季度，可计费工程师数量的增加是第二季度的五倍[7] - 预计第四季度净增可计费工程师数量将与第三季度相似[8] - 第三季度人均平均营收环比增长4%[8] - 公司继续合理化总人数，调整技能组合和地域分布，这将带来更高的效率和利用率[8] - AI工具和框架使工程师在软件开发生命周期中的生产力显著提高[10] - AI优先SDLC方法论在主要客户中得到了强烈采用，包括家居用品零售商、金融科技公司、医疗保健收入管理提供商、全球食品分销商和多品牌餐厅公司[12] - 公司正在与大型企业合作构建定制化的Agentic平台，这些计划驱动Agentic客户参与并增强企业决策[14] - 物理AI涉及通过数字孪生、协作机器人和边缘计算等技术将AI与物理世界集成[15] - 公司与选定的机器人平台提供商建立了新的合作伙伴关系，以推进物理AI计划[15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年增长趋势和可计费人数增加的看法 - 公司拥有历史上最高的可计费人数，增长速度也加快，预计第四季度将持续[44] - 对2026年乐观的原因包括：新签项目周期更长（多季度）、与AI计划相关、部分客户财年于10月开始导致续签时间分散、以及多家顶级客户将Grid Dynamics列为首选供应商[44][45] 问题: 关于Agentic AI采用的限制因素和潜在影响 - Agentic AI和AI是公司增长最快的业务，技术不断演进，公司正将能力扩展到更广泛的业务问题[47] - 例如，正在为某核心客户实施错误分类解决方案，由少量高技能专家团队辅以复杂AI解决方案，取代数百名低技能工程师[48] - Agentic AI的成功在于结合传统超大规模云厂商、ISV和公司内部工具，公司作为"客户零号"内部测试解决方案[57][58] 问题: Agentic工作中托管服务与定制开发的比例 - 目前大部分收入与解决业务案例相关，推动现有项目扩展和新客户获取，难以精确区分增量收益，但整体推动增长[55][56] 问题: 第四季度增长指引略低于此前隐含预期的原因 - 主要是时间问题，包括需求回升略有延迟、两个重要客户的影响（约2500-2600万美元）以及并购贡献的预期[61][62] - 除去这些因素，有机增长率非常可观，增长基础更加广泛，对技术工具的依赖减少[64][65] - 可计费人数显著增加，整体人数变化受运营费用优化和实习项目季度性因素影响[67][68] 问题: 合作伙伴计划未来收入贡献目标 - 合作伙伴影响力营收占比已增长至约18%，长期目标预计在25%-30%之间[72] - 收购的公司通常不带来合作伙伴收入，因此尽管总收入增长，该占比仍在提升[73] 问题: 股票回购计划的决策考量 - 回购计划传递了公司认为在此资本水平部署能获得良好回报的信号，同时并购仍是资本配置的优先事项[74] - 公司相信已度过低谷，处于明确的增长拐点，并将随着业务增长产生更多现金[76][77] 问题: 利润率扩张300个基点的背景和可持续性 - 利润率提升的时机基于对宏观环境的保守看法，以及重组带来的一次性非重复性事件的结束[80][81] - 公司已从3年前的7个国家扩展到19个国家，现在正优化运营模式[82] - 提升途径包括定价优化（通过GAIN模型和AI解决方案提升价值）、成本优化（调整地域组合、利用内部效率工具）以及持续的技术投资[84][85][101][104][106][108] - 这300个基点是底线目标，不依赖于宏观改善或增长重新加速，有利条件可能带来更大提升[113][114] 问题: 客户第四季度预算 flush 的可能性 - 新签项目定价水平持平或更高，且许多交易针对2026财年，因此增长动力主要来自2026年规划，而非年底预算 flush[89][90][92] - 新开启的是大型多季度项目，而非短期预算 flush，这增强了增长的可持续性[93][94] 问题: 公司在AI领域的竞争优势 - 公司自2012年就开始为大型电商实施自然语言处理等AI技术，拥有深厚积累和成功案例，在AI浪潮到来时已准备就绪[116][117] - 优势在于专注于关键的技术基础元素，服务于全球前1000名客户，并在特定领域深耕，与大型合作伙伴（Google, Microsoft, AWS, NVIDIA）的良好关系也证明了其价值[121][122] - AI应用从电商/零售扩展到金融科技和工业领域[119][120]

收入和利润表现 - 第三季度收入为1.04163亿美元，同比增长19.1%[124][135] - 前三季度累计收入为3.05673亿美元，较去年同期的2.50289亿美元增长22.1%[116] - 公司九个月总收入为3.057亿美元，同比增长22.1%[136][137] - 第三季度净收入为117.7万美元，较去年同期的428.2万美元下降72.5%[124][135] - 前三季度累计净收入为936.2万美元，而去年同期净亏损为48.3万美元[116] - 公司九个月净利润为936万美元，去年同期为净亏损48万美元[136] - 第三季度运营亏损为24.1万美元，而去年同期运营收入为213.6万美元，同比下降111.3%[135] - 公司九个月毛利润为1.062亿美元，同比增长18.1%，毛利率为34.7%[136][146] - 2025年第三季度非GAAP EBITDA为1269.6万美元，较2024年同期的1481.3万美元下降14.3%[162] - 第三季度非GAAP EBITDA为1269.6万美元，占收入的12.2%，低于去年同期的1481.3万美元（占收入16.9%）[124] - 2025年前九个月非GAAP净利润为2639.5万美元，较2024年同期的2693.8万美元下降2.0%[165] - 2025年第三季度非GAAP稀释每股收益为0.09美元，较2024年同期的0.14美元下降35.7%[165] 成本和费用 - 收入成本同比增长27.0%至6945.2万美元，导致毛利率从去年同期的37.4%降至33.3%[135] - 工程研发费用同比增长29.5%至575.9万美元[135] - 九个月研发费用为1899万美元，同比大幅增长46.7%[136][148] - 九个月销售和营销费用为2271万美元，同比增长6.2%，占收入比例降至7.4%[136][150] - 九个月一般和行政费用为6691万美元，同比增长13.4%，占收入比例降至21.9%[136][153][154] - 2025年第三季度股票薪酬费用为635.6万美元，较2024年同期的713.9万美元下降11.0%[162] 各业务线表现 - 金融垂直领域九个月收入为7604万美元，同比大幅增长105.7%[138][140] - 技术、媒体和电信垂直领域第三季度收入为2858万美元，同比增长18.2%[138][139] 现金流和财务状况 - 2025年前九个月经营活动现金流为3070.4万美元，较2024年同期的2313.0万美元增长32.7%[172] - 2025年前九个月投资活动现金流为-1133.9万美元，较2024年同期的-4131.4万美元改善72.6%[173] - 2025年前九个月融资活动现金流为-1748.4万美元，主要与股权奖励相关的税收预扣义务有关[174] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为3.386亿美元，较2024年底的3.347亿美元增长1.2%[170] - 2024年11月二次公开发行净筹资1.076亿美元，循环信贷额度提供3000万美元借款能力[167] 客户集中度 - 前五大客户收入占比为40.1%（前三季度为37.6%），前十大客户收入占比为58.3%（前三季度为57.4%）[132][134] 员工人数 - 截至2025年9月30日，公司员工总数达4971人，较去年同期的4298人增长15.7%[125] 其他财务数据 - 公司九个月其他净收入为1529万美元，同比大幅增长76.7%[136][156] - 公司九个月所得税费用为353万美元，同比下降38.8%[136][158] 外汇影响与风险管理 - 2025年第三季度约51.8%的1.044亿美元总成本和运营费用以非美元货币计价[180] - 截至2025年9月30日的九个月，Grid Dynamics的3.081亿美元总成本及运营费用中约49.4%以非美元货币计价[182] - 截至2024年9月30日的九个月，Grid Dynamics的2.537亿美元总成本及运营费用中约41.2%以非美元货币计价[182] - 公司因兹罗提和比索的波动受不同宏观因素驱动且对业绩影响最大而对其分别进行敏感性分析[183] - 截至2025年9月30日，公司所有外汇远期合约均符合套期保值会计要求且无需抵押[184] - 截至2025年9月30日的三个月，波兰兹罗提兑美元贬值10%将导致Grid Dynamics运营收入增加180万美元，升值10%则导致运营收入减少210万美元[181] - 截至2025年9月30日的三个月，印度卢比兑美元贬值10%将导致Grid Dynamics运营收入增加60万美元，升值10%则导致运营收入减少70万美元[181] - 截至2025年9月30日的三个月，墨西哥比索兑美元贬值10%将导致Grid Dynamics运营收入增加30万美元，升值10%则导致运营收入减少40万美元[181] - 截至2024年9月30日的三个月，波兰兹罗提兑美元贬值10%将导致Grid Dynamics运营收入增加150万美元，升值10%则导致运营收入减少180万美元[181] - 截至2024年9月30日的三个月，印度卢比兑美元贬值10%将导致Grid Dynamics运营收入增加40万美元，升值10%则导致运营收入减少50万美元[181] - 截至2024年9月30日的三个月，墨西哥比索兑美元贬值10%将导致Grid Dynamics运营收入增加30万美元，升值10%则导致运营收入减少40万美元[181]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为1.042亿美元，同比增长15.7%[11] - 2025年第四季度收入预期在1.05亿到1.07亿美元之间[11] - 2025年第三季度GAAP每股收益为0.01美元，非GAAP每股收益为0.09美元[11] - 2025年第三季度总收入环比增长3.0%，同比增长19.1%[60] - GAAP毛利润为3470万美元，占收入的33.3%[60] - 非GAAP毛利润为3520万美元，占收入的33.8%[60] - 非GAAP EBITDA为1270万美元，占收入的12.2%[60] - 2025年第三季度非GAAP净收入为820万美元，占收入的7.8%[60] - 稀释后每股收益为0.09美元[60] 用户数据 - 截至2025年第三季度，员工总数为4971人，较2024年第三季度增长15.7%[12] - Grid Dynamics的客户基础包括186家财富1000强企业，客户保留率高[11] - 2025年第三季度零售行业收入占比为32%[58] - 2025年第三季度金融行业收入占比为25%[58] - 2024年公司客户中超过100万美元收入的客户数量持续增长，显示出客户基础的扩展[82] - 2024年客户集中度为44%，与2023年持平，表明客户分布的稳定性[83] - 2020年至2024年，客户集中度在前五大客户中保持在40%至44%之间，显示出客户依赖度的变化[83] 市场展望 - 预计2023年至2028年，AI市场的年复合增长率为24%，到2028年市场规模将达到850亿美元[33] - 公司在数字转型市场中处于快速增长的领先地位，具备深厚的技术专业知识[17] 新产品与技术研发 - 公司在多个行业中被广泛认可，尤其是在现代应用开发服务和AI服务提供商领域[24] 合作与收入来源 - 2025年，Grid Dynamics的合作伙伴影响收入从不足1%增长至18%[51] - 85%的收入增长来自于成熟客户（关系超过2年）[47] - Grid Dynamics在19个国家拥有5000名工程师和业务专家，全球交付能力集中在欧洲、印度和美洲[6]

收入和利润表现 - 第三季度总收入达到创纪录的1.042亿美元，环比增长3.0%，同比增长19.1%[2][8] - 第三季度总收入为10.416亿美元，同比增长19.1%，前九个月总收入为30.567亿美元，同比增长22.1%[28][37] - 第三季度GAAP净收入为118万美元，同比下降72.5%，前九个月GAAP净收入为936万美元，去年同期为净亏损48.3万美元[28] - 第三季度GAAP运营亏损为24.1万美元，去年同期为运营收入213.6万美元[28] - 第三季度非GAAP EBITDA为1.27亿美元，同比下降14.3%，前九个月非GAAP EBITDA为4.005亿美元，同比增长8.7%[32] - 第三季度非GAAP摊薄后每股收益为0.09美元，去年同期为0.14美元，前九个月非GAAP摊薄后每股收益为0.30美元，去年同期为0.34美元[34] 各业务线表现 - AI收入环比增长10%，占第三季度有机收入的25%以上[4] - 零售垂直领域是最大收入来源，贡献了总收入的27.8%[3] - 技术、媒体和电信垂直领域收入占比27.4%，环比增长13.5%，同比增长18.2%[3] - 金融垂直领域贡献了总收入的24.6%[3] - 金融行业垂直市场收入增长强劲，第三季度收入为2562万美元，同比增长81.0%，占收入比重从16.2%提升至24.6%[37] - 零售行业垂直市场收入占比下降，第三季度收入为2895万美元，同比下降2.9%，占收入比重从34.1%降至27.8%[37] 成本和费用 - 第三季度股票薪酬费用为636万美元，前九个月股票薪酬费用为2382万美元[32][34] 管理层讨论和指引 - 公司预计未来12个月内利润率将提高至少300个基点[6] - 公司预计2025年第四季度收入在1.05亿至1.07亿美元之间[15] - 公司预计2025年全年收入在4.107亿至4.127亿美元之间，同比增长17.1%至17.7%[11] 公司治理与资本管理 - 公司董事会批准了一项5000万美元的股票回购计划，约占其现金持有量的15%[1][7] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为3.386亿美元，较2024年底的3.347亿美元略有增加[30] 人力资源 - 截至2025年9月30日，公司总人数为4,971人，相比去年同期4,298人增长15.7%[15]

公司概况 - Grid Dynamics Holdings Inc 是一家提供技术咨询、平台和产品工程以及高级分析服务的公司 [2] - 公司运营区域包括美国、英国、荷兰及其他地区，总部位于加利福尼亚州圣拉蒙 [2] - 公司由Victoria Livschitz于2006年创立 [2] 盈利历史 - 公司在过去四个季度中有两个季度盈利超出市场预期，另外两个季度则符合预期 [4] - 最近一个季度公司报告每股收益为0.10美元，与市场共识预期0.10美元一致 [5] 盈利预测 - 当前财年的每股收益共识预期在过去90天内从0.46美元下调至0.39美元 [6] - 下一财年的每股收益共识预期在过去90天内从0.52美元下调至0.45美元 [6] - 盈利预测的下调是导致该股票被列为强力卖出评级的主要原因 [6]

公司新产品与前景 - 今年推出的新型时序代理AI平台和AI驱动的互动模型可能增强Grid Dynamics Holdings, Inc (GDYN) 报告的现金流生成能力 [1] - 公司在市场中拥有长期地位 [1] 分析师背景与研究方法 - 分析师专注于研究现金流量表和 unlevered free cash flow 数据 [1] - 分析包含对未来公司自由现金流的多种假设 这些假设基于先前报告的财务数据和对商业模式的预测 [1] - 财务模型可能包含不同财务数据 如资本成本、债务成本、加权平均资本成本、股本总数、净债务等 [1] - 分析师通常研究交易倍数 如 EV/FCF、净收入 和 EV/EBITDA [1] - 分析师拥有一个包含全球超过15,000个DCF Excel模型的数据库 公司按安全边际和上涨潜力排名 [1]

公司财务业绩发布安排 - 公司将于2025年10月30日东部时间下午4:30举行视频电话会议，讨论2025年第三季度财务业绩 [1] - 包含业绩的新闻稿将在电话会议前于公司网站发布 [1] - 视频电话会议的网络直播及回放可在公司官网投资者关系栏目获取 [2] 公司业务概况 - 公司是技术咨询、平台和产品工程、人工智能及数字互动服务的领先提供商 [3] - 关键差异化优势在于拥有9年的企业级AI经验及领导地位，并在数据、分析、应用现代化、云平台和产品工程以及数字互动服务方面持续投入 [3] - 公司总部位于硅谷，在美洲、欧洲和印度设有办事处 [3] 近期历史财务业绩 - 2025年第二季度营收为1.011亿美元，略高于此前提供的1亿至1.02亿美元指引区间的中值 [6] - 零售业是最大垂直领域，贡献了总营收的29.2% [6] - 2025年第一季度营收为1.004亿美元，略高于此前提供的9800万至1亿美元指引区间 [8] - 第一季度零售业占总营收的31.4% [8]