文章核心观点 - Grid Dynamics本季度财报表现超预期 但股价年初至今下跌 未来走势取决于管理层评论和盈利预期变化 目前Zacks Rank为强烈卖出 同行业Amdocs即将公布财报 [1][3][6] Grid Dynamics财报情况 - 本季度每股收益0.11美元 超Zacks共识预期0.09美元 去年同期为0.07美元 盈利惊喜为22.22% 上一季度盈利惊喜为20% 过去四个季度三次超共识每股收益预期 [1][2] - 截至2025年3月季度营收1.0042亿美元 超Zacks共识预期2.29% 去年同期为7982万美元 过去四个季度四次超共识营收预期 [2] Grid Dynamics股价表现 - 年初至今股价下跌约36.3% 而标准普尔500指数下跌5.3% [3] Grid Dynamics未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向 实证研究显示近期股价走势与盈利预测修正趋势强相关 可通过Zacks Rank跟踪 [4][5] - 财报发布前盈利预测修正趋势不利 目前Zacks Rank为5（强烈卖出） 预计短期内股票表现逊于市场 [6] - 未来几个季度和本财年盈利预测变化值得关注 本季度共识每股收益预期为0.11美元 营收1.007亿美元 本财年共识每股收益预期为0.44美元 营收4.1582亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中 计算机 - IT服务行业目前处于250多个Zacks行业的后34% 排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业公司情况 - 同行业的Amdocs尚未公布2025年3月季度财报 预计本季度每股收益1.71美元 同比增长9.6% 过去30天共识每股收益预期未变 预计营收11.2亿美元 同比下降9.8% [8][9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入1.004亿美元，略高于9800万 - 1亿美元的指引范围，同比增长25.8%，剔除近期收购影响后同比增长10.1%，季度环比和同比分别有38个基点和26个基点的外汇相关不利因素 [33] - 非GAAP EBITDA为1460万美元，超过1290万 - 1390万美元的指引范围，得益于部分固定价格合同按项目里程碑确认收入的时间安排 [33][34] - 第一季度末总员工数4926人，高于上一季度的4730人和去年同期的3892人，美国员工占比从去年同期的8.5%降至7.2% [37] - 第一季度前五大和前十大客户收入分别占35.6%和56.6%，去年同期分别为39.6%和55.3%，客户总数204个，低于上一季度的211个和去年同期的210个 [38] - GAAP毛利润3700万美元，占比36.8%；非GAAP毛利润3760万美元，占比37.4%；非GAAP EBITDA占收入的14.5%；GAAP净利润290万美元，每股0.03美元；非GAAP净利润1000万美元，每股0.11美元 [39] - 3月31日现金及现金等价物总计3.255亿美元，低于去年12月31日的3.347亿美元 [40] - 预计第二季度收入在1 - 1.02亿美元，近期收购预计贡献约12%的收入，非GAAP EBITDA在1250万 - 1350万美元，基本股数在8400万 - 8500万股，摊薄股数在8800万 - 8900万股 [40] - 维持2025年全年收入4.15亿 - 4.35亿美元的展望，同比增长18.4% - 24.1%，中点4.25亿美元同比增长21.2% [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务是最大业务板块，第一季度收入占比31.4%，同比增长28%，环比下降3.7%，增长主要来自专业零售客户的强劲需求和新客户合作 [34] - 金融业务成为第二大业务板块，第一季度收入占比24.9%，环比增长7.9%，同比增长144.3%，增长得益于近期收购带来的全球银行客户以及金融科技和保险客户的优势 [34][35] - TMT业务第一季度收入占比23.5%，与上一季度持平，同比下降1.8% [35] - CPG和制造业业务第一季度收入占比10.7%，环比基本持平，同比增长12.7%，增长主要来自近期收购 [35][36] - 其他业务第一季度收入占比7.1%，环比持平，同比下降15.1%，下降主要来自与酒店行业相关的客户 [36] - 医疗保健和制药业务第一季度收入占比2.4% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度与谷歌等超大规模云计算提供商的合作取得进展，管道业务强劲，包括大量迁移和现代化项目以及越来越多的数据和AI项目，谷歌Next活动的赞助取得成功 [15] - 欧洲业务方面，为一家主要全球汽车零部件分销商的欧洲品牌完成了B2C多品牌数字商务平台重构，在一家大型投资银行推出了Agenty代码审查和细化服务以及对话式AI，在一家领先的全球人力资源解决方案提供商评估数据民主化以推动AI计划的准备情况，在一家领先的餐饮准备公司与超大规模云计算提供商合作对其运营系统进行现代化改造 [16] - 印度市场持续吸引AI、生成式AI、数据、云和网络安全等领域的人才，已成为多智能体、多模态平台工程的中心，为多家关键企业客户提供服务，多数工程师和交付负责人在AI辅助加速交付方面进行了技能提升 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司技术战略的五个优先事项包括行业多元化，在保持零售和TMT领域优势的同时，为制造业、制药业、金融科技和保险业开发AI和数据工程解决方案；通过AI增强服务，实施AI融入战略，将AI能力融入服务组合和工程实践；通过AI实现卓越运营，利用内部Agenetic AI平台提高效率并展示能力；加强技术领导力，通过CTO指导计划扩大项目和客户负责人队伍，利用全球人才网络培养新兴人才；树立思想领导力，通过技术观点传播和动态演讲计划使公司成为技术合作伙伴的首选 [25] - 公司采用80 - 15 - 5战略，80%来自成熟客户的稳定业务增长，15%来自上一年收购的业务，5%来自新客户 [100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩主要受客户特定趋势驱动，宏观经济的风险和不确定性对公司影响较小，持续关注技术和工程卓越性确保了与客户的合作成功 [5] - 第一季度业务受季节性影响，1月开局强劲，2月客户优先级发生变化，3月签署了多个新协议，涉及汽车、金融和CPG等行业 [6][7] - 公司达到了有史以来最高的可计费工程人员数量，这是未来增长的领先指标 [8] - 第二季度展望反映了当前趋势，收购业务表现良好，预计比以往收购更快实现协同效应 [9] - AI计划在客户群体中取得显著进展，机会管道逐季稳步增长，从概念验证转向企业级实施，为客户带来可衡量的业务成果 [11][12] - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司有信心实现全年收入展望，预计下半年业务将季节性增强，近期签署的多项协议将助力实现目标 [13] 其他重要信息 - 公司收购的阿根廷移动计算公司增强了“跟随太阳”的能力，第一季度加强了销售和人才招聘团队以支持增量需求，并成功整合工程团队以支持美国的企业客户 [9] - 收购的英国Juxed公司提升了公司在银行和金融服务领域的行业专业知识，自收购以来，多家美国全球银行表达了合作意向，第一季度启动了多个新项目，预计客户业务将在2025年持续增长 [10][11] - 第一季度实习计划势头强劲，收到1.1万份申请，选拔了数百名有才华的个人，许多实习生毕业后在客户处获得了可计费职位 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：客户行为及项目延期或取消情况，以及2025年增长指引中已签约和待转化的业务情况 - 目前未看到近期经济政治活动对客户产生重大影响，客户在长期预测方面较为谨慎，但战略重要项目仍在继续进行，公司对全年指引有信心，基于已执行和管道中的业务情况，5 - 7月的动态将提供更准确的评估 [47][48][53] 问题：招聘意向及如何平衡利用率和闲置人员优化 - 公司招聘工作一直较为稳定，通过实习计划、Grid Dynamics大学、实验室等培养人才，更注重内部技能提升，以适应技术栈的变化 [54][56] 问题：客户行为是否发生变化，特别是零售和TMT垂直领域，客户是否更倾向于成本削减项目而非创收项目 - 公司客户对中国劳动力的依赖程度较低，目前业务状况良好，苹果业务主要涉及在线服务，受供应链影响较小，预计增长较快，目前未收到放缓的消息 [64][67][68] 问题：印度交付中心的发展前景 - Rajiv前往印度的主要目的是扩大该地区的技术人才规模，利用其在当地的影响力和资源，同时他也是APAC地区的董事总经理，负责拓展与该地区其他国家的业务关系，印度有望成为公司最大的交付中心 [71][75][79] 问题：第二季度和下半年增长的驱动因素 - 从财务角度看，仅考虑工作日因素和当前可计费人员数量的外推，就能达到指引的低端范围；从业务角度看，公司在各方面都有增长机会，尽管第一季度与第四季度相比增长平缓，但部分客户在2月进行了内部调整，预计第二季度部分账户将实现增长，下半年有望加速增长，除非出现意外情况 [85][87][90] 问题：新客户情况及哪些垂直领域新客户活动最活跃 - 公司新客户战略为80 - 15 - 5，第一季度新客户的财务影响较小，上一年收购的客户在第一季度和第二季度实现了良好增长，业务更加多元化，涉及金融科技、制造业、医疗保健等领域，制药行业的客户数量也在增加 [100][101][102] 问题：毛利率和EBITDA利润率的变化趋势及全年展望 - 第一季度毛利率受固定价格合同确认时间影响，第二季度预计较为平稳，全年来看，随着业务发展，利润率应逐步提高，但需考虑支持增长和投资的需求 [108][110][111] 问题：AgenTic AI解决方案是定制还是有合作伙伴的预制解决方案，是否是合作伙伴收入增长的主要驱动力 - 公司主要从第一性原理出发开发解决方案，会使用大量开源组件和云原生技术，很少部署完全的黑盒解决方案，主要为大型企业客户构建定制解决方案以满足其独特需求 [121][122] 问题：是否与客户讨论不同的定价模式 - 公司对各种定价模式持开放态度，更倾向于固定价格模式，目前AI项目更多采用固定容量类型的长期合作，与特定业务影响挂钩 [123][126][127] 问题：对初级和高级人才平衡的看法及与利润率的关系 - 公司历史业务需要大量经验丰富的高级人才，目前人才分布呈双峰状，高级和初级人员较多，中级人员较少，随着长期固定容量项目的增加，人才分布逐渐趋于正常化，公司招聘重点转向中级人员 [130][131][133]

业绩总结 - Q1 2025的收入为1亿美元，较去年同期增长26.6%[11] - Q1 2025的GAAP每股收益为0.03美元，非GAAP每股收益为0.11美元[11] - Q1 2025总收入为1.004亿美元，环比增长0.1%，同比增长25.8%[65] - Q1 2025 GAAP毛利润为3700万美元，占收入的36.8%[65] - Q1 2025非GAAP毛利润为3760万美元，占收入的37.4%[65] - Q1 2025净收入为290万美元，占收入的2.9%[65] - Q1 2025非GAAP EBITDA为1460万美元，占收入的14.5%[65] - 预计Q2 2025的收入将在1亿美元到1.02亿美元之间[11] 用户数据 - 截至Q1 2025，员工总数为4,926人，较去年同期的3,892人增长了26.6%[12] - Grid Dynamics的客户包括204家财富1000强企业，客户保留率高[11] - 85%的收入增长来自于与Grid Dynamics合作超过2年的成熟客户[44] - 合作伙伴影响的收入在过去3年内从不足1%增长至18%[48] 市场与行业 - Grid Dynamics在19个国家运营，全球员工分布中65%位于欧洲，17%位于美洲[6] - 2024年金融服务行业的收入占比为17%[63] - 2024年零售行业的收入占比为33%[63] - 2024年CPG行业的收入占比为12%[63] 收购与扩张 - 公司在2024年收购了位于阿根廷的Mobile Computing和位于英国的JUXT[14] - 公司在数字转型市场中处于快速增长阶段，具备深厚的技术专长[17] 风险与挑战 - Grid Dynamics的业务高度依赖于美国的客户，任何经济下滑可能对其财务状况产生重大影响[2] - 非GAAP EBITDA的计算不包括交易和转型相关费用、股票补偿费用等[5]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司收入达1亿美元，同比增长25.8%[106][113][122][123] - 2025年第一季度GAAP毛利率为36.8%，较去年同期提高2.1%[113] - 2025年第一季度净利润为290万美元，去年同期净亏损390万美元[106][113][122] - 2025年第一季度非GAAP EBITDA达1460万美元，占收入的14.5%，去年同期为1030万美元，占比12.9%[106][113] - 2025年第一季度经营现金流入较去年同期增加610万美元，达到940万美元[113] - 2025年第一季度总运营费用为3903.4万美元，较去年同期的3320.7万美元增长17.5%[122] - 2025年第一季度成本收入为6340万美元，同比增加1130万美元，增长21.6%[131] - 2025年第一季度毛利润3700万美元，同比增长33.7%，毛利率从2024年的34.7%提高到36.8%[132] - 2025年第一季度其他收入净额450万美元，高于2024年同期的250万美元[140] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为3.255亿美元，较2024年12月31日的3.347亿美元有所减少[155] - 2025年第一季度经营活动净现金流入为935.1万美元，较2024年同期的324万美元增加611.1万美元[157] - 2025年第一季度投资活动净现金流出为333.9万美元，与2024年同期的393.6万美元相比变化不大[158] - 2025年第一季度融资活动净现金流出为1583.5万美元，主要是由于股份发行的预扣税义务较2024年第一季度增加870万美元[159] - 2025年第一季度，公司1.025亿美元的收入成本和总运营费用中，约46.1%以非美元货币计价，而2024年同期为8540万美元的39.1%[165] 公司人员与客户数据变化 - 截至2025年3月31日，公司员工总数为4926人，较2024年的3892人有所增加[114] - 截至2025年3月31日，公司客户数量为204个，较去年的210个略有减少[118] - 2025年第一季度，单个客户收入占比达14.2%，前五大客户收入占比35.6%，前十客户收入占比56.6%，前二十客户收入占比72.8%[121] 公司业务风险与策略 - 俄乌军事行动及相关制裁可能对公司运营产生重大不利影响[109] - 公司预计未来将采用并实施新的外汇套期保值策略[167] 各业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度零售业务收入3152.1万美元，占总收入31.4%，同比增长28.0%[124] - 2025年第一季度金融业务收入2502.8万美元，占总收入24.9%，同比翻倍[125] - 2025年第一季度科技、媒体和电信业务收入2360.2万美元，与2024年同期基本持平[126] - 2025年第一季度消费品和制造业业务收入1077.1万美元，占总收入10.7%，同比增长12.7%[127] - 2025年第一季度医疗保健和制药业务收入240.5万美元，占总收入2.4%，低于2024年同期的300.9万美元和3.8%[127] - 2025年第一季度其他业务收入708.8万美元，占总收入7.1%，同比下降15.1%[128][129] 公司费用数据变化 - 2025年第一季度工程、研发费用650万美元，同比增长48.4%[134] 公司融资相关情况 - 2024年11月14日的普通股后续公开发行，公司获得1.076亿美元净收益[152] - 公司与摩根大通银行达成循环信贷协议，借款额度为3000万美元，到期日延长至2025年5月30日[152][154] 汇率对公司运营收入的影响 - 波兰兹罗提兑美元贬值10%，公司运营收入将增加140万美元；升值10%，运营收入将减少170万美元[168] - 墨西哥比索兑美元贬值10%，公司运营收入将增加30万美元；升值10%，运营收入将减少40万美元[168]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入1.004亿美元，略高于9800万 - 1亿美元的指引范围，同比增长25.8%，剔除近期收购影响后同比增长10.1%，季度环比和同比分别有38个基点和26个基点的外汇相关逆风 [32] - 非GAAP EBITDA为1460万美元，超出1290万 - 1390万美元的指引范围，得益于部分固定价格合同按项目里程碑确认收入的时间安排 [32][33] - GAAP毛利润为3700万美元，占收入的36.8%；非GAAP毛利润为3760万美元，占收入的37.4% [39] - GAAP净利润为290万美元，合每股0.03美元；非GAAP净利润为1000万美元，合每股0.11美元 [39][40] - 3月31日，现金及现金等价物总额为3.255亿美元，低于12月31日的3.347亿美元 [40] - 预计第二季度收入在1 - 1.02亿美元之间，近期收购预计贡献约12%的收入；非GAAP EBITDA在1250万 - 1350万美元之间 [40] - 维持2025年全年收入4.15亿 - 4.35亿美元的展望，同比增长18.4% - 24.1%，中点4.25亿美元时同比增长21.2% [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务仍是最大业务板块，占第一季度总收入的31.4%，同比增长28%，环比略有下降3.7%，增长主要来自专业零售客户的强劲需求和新客户合作 [33] - 金融业务成为第二大业务板块，占第一季度总收入的24.9%，收入环比增长7.9%，同比增长144.3%，增长得益于近期收购带来的全球银行客户以及金融科技和保险客户的优势 [33][34] - TMT业务占第一季度收入的23.5%，与2024年第四季度持平，同比下降1.8% [34] - CPG和制造业业务占第一季度收入的10.7%，环比基本持平，同比增长12.7%，增长主要来自近期收购 [34][35] - 其他业务占总收入的7.1%，环比持平，同比下降15.1%，下降主要来自与酒店行业相关的客户 [35] - 医疗保健和制药业务占第一季度收入的2.4% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度末总员工人数为4926人，高于2024年第四季度的4730人和2024年第一季度的3892人；美国员工人数为354人，占公司总员工数的7.2%，低于去年同期的8.5%；非美国员工人数为4572人，占92.8% [36] - 第一季度前五大和前十大客户的收入分别占35.6%和56.6%，而去年同期分别为39.6%和55.3% [37] - 第一季度共有204个客户，低于2025年第四季度的211个和去年同期的210个，客户数量同比下降主要是由于公司持续清理非战略客户组合 [37][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年战略是确保投资与行业变化需求保持一致，维持技术领先地位，包括CTO驱动团队创造创新成果、培训工程师进行特定AI实施以及与大学合作提供新培训资源 [12] - 技术战略方向包括行业多元化、用AI增强产品、通过AI实现卓越运营、加强技术领导力和树立思想领导力 [24] - 与所有超大规模云计算提供商的合作都在增加，特别是与谷歌的合作，管道业务强劲，包括重大迁移和现代化项目以及越来越多的数据和AI项目 [14] - 印度已成为多智能体、多模态平台工程的中心，吸引了AI、生成式AI、数据、云和网络安全等领域的人才，为多个行业的关键企业客户提供服务 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩主要受客户特定趋势驱动，持续的关税问题影响极小，公司专注于技术和工程师卓越性确保了与客户的合作成功 [5] - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司成功应对了近期的波动，第一季度的业绩反映了业务的实力 [12][13] - 预计下半年业务将比上半年季节性更强，近期签署的多项交易的推进将有助于实现全年收入展望 [12] 其他重要信息 - 第一季度合作影响收入占总收入的16%，预计2025年剩余季度这一贡献将加速增长 [13] - 公司的AI计划在客户群体中取得了显著进展，机会管道逐季稳步增长，从概念验证转向企业级实施，能带来可衡量的业务成果 [10][11] - 实习计划在第一季度势头强劲，在所有运营地区表现良好，从1.1万份申请中选拔了数百名有才华的个人，许多实习生毕业后在客户处获得了计费岗位 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户行为细节、决策速度、项目延期或取消情况以及2025年增长指导中已签约和待转化的工作量情况 - 目前未看到近期经济政治活动对客户产生重大影响，客户在长期预测上较为谨慎，但战略重要项目仍在继续进行 [48][49] - 公司对全年指导有信心，业务决策已为2025年制定，预计3月的业务增长将持续到4月和5月 [53][54] 问题2: 招聘意向以及如何平衡利用率和闲置人员优化 - 公司招聘一直较为稳定，通过实习计划、大学项目和实验室等培养技术人才，更注重内部技能提升，以适应技术栈的变化 [56][58] 问题3: 客户行为是否有变化，特别是零售和TMT垂直领域，客户是否更倾向于成本削减交易而非创收交易 - 公司客户群体对中国劳动力的依赖较低，目前业务稳定 [64] - 苹果业务主要与在线服务相关，受供应链影响较小，目前未听到预期放缓的消息 [67][68] 问题4: 如何看待印度作为交付中心的发展，能否成为最大的交付地点 - 拉吉夫前往印度的首要任务是扩大该地区的技术人才规模，其次是便于与当地全球能力中心（GCC）合作，他还担任亚太地区董事总经理，负责拓展该地区业务 [70][71][74] - 印度有望成为公司最大的交付地点，公司将平衡各地区发展，印度的增长主要由技术能力提升驱动 [78][79] 问题5: 第二季度指导意味着零至2%的环比增长，下半年有4% - 9%的平均环比增长，是什么推动了下半年的增长 - 从财务角度看，仅工作日因素就有3% - 4%的增长，加上目前创纪录的计费员工人数，即使不增加人员和客户，也能达到指导范围的低端 [83] - 从业务角度看，公司在各方面都有增长，预计第二季度部分账户会有增长，也会有一些项目结束，但到第二季度末会有业务回升，对下半年增长持乐观态度 [85][86][88] 问题6: 新客户情况以及哪些垂直领域新客户活动最活跃 - 公司采用80 - 15 - 5战略，即80%来自成熟客户的稳定业务增长，15%来自上一年收购的客户，5%来自全新客户 [97] - 第一季度全新客户的财务影响较小，但去年收购的客户在第一季度和第二季度有良好的增长，业务在多个垂直领域更加多元化，制药领域的客户数量也在增加 [97][98][99] 问题7: 如何看待毛利率和EBITDA利润率的变化节奏以及全年趋势 - 第一季度毛利率受固定价格合同确认时间影响，从第一季度到第二季度，由于工作日和投资等因素，利润率变化不大 [105][106] - 全年来看，随着业务发展，利润率应该会有所提升，但需要考虑支持增长和投资的因素 [108] - 从业务角度看，印度等关键地区的规模扩大、客户业务增长战略的实施以及运营效率的提高都有助于利润率提升 [109][110][111] 问题8: AgenTic AI解决方案是定制开发还是使用合作伙伴的预建解决方案，是否是合作伙伴收入增长的主要驱动力 - 公司主要从第一性原理出发开发解决方案，会使用大量开源组件和云原生技术，很少部署完全的黑盒端到端解决方案，为大型企业客户定制满足其独特需求的解决方案 [117][118] 问题9: 是否与客户讨论不同的定价模式，如固定价格或基于结果的定价模式 - 公司对各种定价模式持开放态度，更倾向于固定价格模式，但目前这些都是新情况，还在发展中 [119] - 目前AI驱动的长期合作项目更受欢迎，这些项目与特定业务影响相关，客户更关注业务案例和财务影响 [123][124] 问题10: 对初级和高级人才的平衡是否满意，是否试图重新平衡人才结构并与利润率评论相关联 - 公司历史业务需要大量经验丰富的资深人员，人才结构呈倒金字塔型，不利于规模扩张 [127] - 目前正从招聘角度关注中层人员，因为优秀的中层人员可以成长为资深人员，实习生也是初级人才的优质补充，人才结构正逐渐趋于正常化 [127][128][129]

公司整体收入情况 - 2025年第一季度公司收入达1亿美元41.5万，略高于2月预期范围，同比增长25.8% [2][7] - 公司预计2025年全年收入在4.15亿至4.35亿美元之间，同比增长18.4%至24.1%，中点4.25亿美元时同比增长率为21.2% [10] - 公司预计2025年第二季度收入在1亿至1.02亿美元之间，非GAAP EBITDA在1250万至1350万美元之间 [14] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司营收分别为100,415美元和79,817美元，同比增长25.8%[29] 各业务线收入占比及变化 - 零售是最大业务板块，占2025年第一季度总收入31.4%；金融业务表现最强，收入环比增长7.9%，同比增长144.3%，占比24.9% [3] - 2025年第一季度零售业务收入31,521美元，占比31.4%；2024年第一季度为24,629美元，占比30.9%[34] - 2025年第一季度金融业务收入25,028美元，占比24.9%；2024年第一季度为10,243美元，占比12.8%[34] - 2025年第一季度科技、媒体和电信业务收入23,602美元，占比23.5%；2024年第一季度为24,033美元，占比30.1%[34] - 2025年第一季度CPG/制造业业务收入10,771美元，占比10.7%；2024年第一季度为9,559美元，占比12.0%[34] 公司利润情况 - 2025年第一季度GAAP毛利润为3700万美元，占收入36.8%；非GAAP毛利润为3760万美元，占收入37.4% [7] - 2025年第一季度GAAP净利润为290万美元，合每股0.03美元；非GAAP净利润为1000万美元，合每股0.11美元 [7] - 2025年第一季度非GAAP EBITDA为1460万美元，高于2024年第一季度的1030万美元 [8] - 2025年第一季度和2024年第一季度，GAAP净利润分别为2,912美元和 - 3,948美元[30][32] - 2025年第一季度和2024年第一季度，Non - GAAP EBITDA分别为14,609美元和10,292美元[30] - 2025年第一季度和2024年第一季度，Non - GAAP净利润分别为9,952美元和7,617美元[32] - 2025年第一季度GAAP摊薄每股收益为0.03美元，2024年第一季度为 - 0.05美元；Non - GAAP摊薄每股收益2025年第一季度为0.11美元，2024年第一季度为0.10美元[32] 公司现金流及资产情况 - 截至2025年3月31日的三个月，经营活动提供的现金为940万美元，高于2024年同期的320万美元 [14] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物总计3.255亿美元，低于2024年12月31日的3.347亿美元 [14] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司总资产分别为590,899美元和592,192美元[27] 公司员工数量情况 - 截至2025年3月31日，公司总员工数为4926人，高于2024年3月31日的3892人 [14]

核心观点 - Grid Dynamics预计在2025年3月季度实现收入和盈利同比增长，每股收益预期为0.09美元（同比增长28.6%），收入预期为9829万美元（同比增长23.1%）[1][3] - 公司股票价格可能因实际业绩与预期差异而波动，业绩公布日期为5月1日[2] - 公司当前Zacks Rank为3（Hold），但Earnings ESP为-11.11%，显示分析师近期对盈利前景转悲观，难以预测业绩超预期[10][11] - 公司过去四个季度中有两次超出每股收益预期，最近一次季度超预期幅度达+20%[12][13] - 同行业公司Unisys预计季度每股收益为0.24美元（同比下滑700%），收入为4.41亿美元（同比下滑9.6%），其Zacks Rank同为3且Earnings ESP为0%[17][18] 财务预期 - Grid Dynamics季度每股收益共识预期为0.09美元，30天内未调整，但最新准确预估低于共识值[3][4] - 收入共识预期为9829万美元，反映23.1%的同比增长[3] - Unisys季度每股收益共识预期30天内被大幅下调260%，但最新准确预估与共识值持平[18] 业绩预测模型 - Zacks Earnings ESP模型通过对比最新准确预估与共识预估来预测业绩偏离方向，正ESP对业绩超预期预测效力更强[6][7] - 当正ESP与Zacks Rank 1-3组合时，业绩超预期概率近70%[8] - 负ESP或低Zacks Rank（4-5）难以预测业绩超预期[9] 历史表现 - Grid Dynamics最近季度实际每股收益0.12美元，超共识预期0.10美元20%[12] - Unisys过去四个季度中三次超出每股收益共识[18] 行业对比 - 同属IT服务行业的Unisys预计季度收入同比下滑9.6%至4.41亿美元，每股收益同比暴跌700%[17] - Unisys当前Zacks Rank为3，Earnings ESP为0%，显示中性预测立场[18]

文章核心观点 公司受AI合作、行业影响力扩大和收入增长驱动呈现强劲增长态势 但运营成本上升和竞争带来挑战 持续投资AI和云创新使其仍具备扩张潜力 目前评级为持有 建议等待更好切入点积累股票 [12] 股价表现 - 过去一个月公司股价暴跌26.2% 表现逊于Zacks计算机与科技板块7.7%的跌幅和Zacks计算机-IT服务行业11.1%的跌幅 [1] - 过去一个月埃森哲、威普罗和印孚瑟斯股价分别下跌14%、13.6%和11.6% 表现优于公司 [2] 竞争压力 - 公司所处的IT咨询和服务领域竞争激烈 面临埃森哲、威普罗和印孚瑟斯等老牌企业竞争 [2] 发展动力 AI举措 - 公司AI能力势头强劲 推动客户创新 大幅扩展AI产品组合 为各行业财富1000强公司提供定制解决方案 [4] - 公司在零售、消费品包装、制造、金融和科技媒体电信等关键行业有AI成功经验 展示了跨行业推动创新和效率的能力 [5] - 公司作为谷歌生成式AI实施的全球合作伙伴 引领前沿AI应用 与微软的合作扩展至OpenAI和GitHub 增强AI能力 [5][6] - 公司在Azure OpenAI、谷歌Bard和AWS Bedrock上开发加速器 成为企业AI转型关键参与者 [6] 收购与合作 - 战略收购和合作增强公司行业专业知识 推动长期增长 提升竞争优势 带来收入机会 [7] - 2024年第四季度公司收购英国JUXT 加强银行和金融服务行业专业知识 已吸引美国全球银行关注 预计2025年有合作机会 [8] - 2024年10月收购阿根廷移动计算公司 增强全球交付能力 特别是在美洲地区 强化随太阳走交付模式 扩展跨行业数字化转型专业知识 [9] - 2024年与超大规模企业的合作贡献公司总收入的18% 预计2025年势头更强劲 加强对云与AI驱动创新的关注 [10] - 公司通过重大项目扩大在欧洲的影响力 一家全球医疗设备制造商选择其作为数据和AI平台合作伙伴 开展多年合作以提高运营效率 [10][11] 财务状况 - 2024年第四季度公司运营费用同比增长22.6% 原因是工程与研发、销售与营销及一般管理费用增加 [1]

财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入3.506亿美元，较上一年增长12.0%[255][256] - 2024年和2023年公司毛利润率均为36.2%[255][256] - 2024年公司运营亏损降至210万美元，上一财年为560万美元[255][256] - 2024年公司实现净收入400万美元，此前连续四年净亏损[255][256] - 2024年公司非GAAP EBITDA增长18.6%，达到5250万美元[255][256] - 2024年公司摊薄GAAP每股收益为0.05美元，2023年为 - 0.02美元[255][256] - 2024年公司摊薄非GAAP每股收益从2023年的0.41美元增至0.47美元[255][256] - 2024年公司收入3.50571亿美元，较2023年的3.1291亿美元增长12.0%[287][288] - 2024年成本收入2.23566亿美元，较2023年的1.99764亿美元增加11.9%[287][296] - 2024年毛利润1.27005亿美元，较2023年的1.13146亿美元增加12.2%，毛利率均为36.2%[287][297] - 2024年工程、研发费用1834.7万美元，较2023年的1474.1万美元增长24.5%[287][299] - 2024年销售和营销费用2862.2万美元，较2023年的2415.1万美元增长18.5%[287][301] - 2024年利息和其他收入净额1316万美元，较2023年的1041.8万美元增长26.3%[287][306] - 2024年所得税拨备7014万美元，较2023年的6603万美元增长6.2%，有效税率从2023年的136.5%降至2024年的63.4%[287][308] - 2024、2023、2022年GAAP净收入（损失）分别为4041千美元、-1765千美元、-29214千美元[314][317] - 2024、2023、2022年非GAAP EBITDA分别为52474千美元、44246千美元、58213千美元[314] - 2024、2023、2022年非GAAP净收入分别为37222千美元、31684千美元、38150千美元[317] - 2024、2023、2022年GAAP摊薄后每股收益分别为0.05美元、-0.02美元、-0.42美元[317] - 2024、2023、2022年非GAAP摊薄后每股收益分别为0.47美元、0.41美元、0.53美元[317] - 2024年11月14日后续公开发行普通股净收益1.076亿美元[319] - 截至2024年12月31日公司现金及现金等价物为3.347亿美元，2023年12月31日为2.572亿美元[321] - 2024、2023、2022年经营活动提供的净现金分别为30198千美元、41093千美元、31652千美元[323] - 2024、2023、2022年投资活动使用的净现金分别为51301千美元、25950千美元、16323千美元[323] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年零售业务收入1.13957亿美元，占总收入32.5%，较2023年增长11.1%[289] - 2024年科技、媒体和电信业务收入0.95048亿美元，占总收入27.1%，较2023年下降3.8%[289][290][291] - 2024年金融业务收入0.60157亿美元，较2023年的0.28842亿美元翻倍[292] 公司收购信息 - 2024年10月4日公司收购阿根廷的Mobile Computing，9月26日收购英国的JUXT[257][258] 客户相关数据 - 2024年公司客户总数从2023年的275个降至264个[268] - 2024年和2023年各有一个客户收入占比超10%，2022年有两个[269] 公司信贷相关 - 2022年3月15日设立的循环信贷额度为3000万美元，截至2024年12月31日无未偿还余额[319][320] - 公司信贷协议提供初始本金最高3000万美元的三年期有担保多货币循环贷款额度，信用证子额度为1000万美元，可增至最高5000万美元，协议2025年3月到期[197] - 公司需遵守信贷协议中的契约，若违约且未获豁免，将无法新增债务，现有债务可能被要求立即偿还[198] 公司风险因素 - 公司可能需额外资金，若无法筹集，会限制业务增长和服务提升能力，出售股权会稀释股东权益，举债会增加偿债义务并限制运营[195][196] - 公司现金存于优质金融机构，但部分存款可能超保险额度，且在乌克兰、阿根廷等国存款有风险[195] - 公司知识产权保护依赖多种法律和协议，但法律变化、协议可能被违反等因素，使保护存在不确定性[199][200] - 公司可能面临知识产权侵权索赔，辩护耗时且成本高，若败诉会对业务、财务和声誉产生重大不利影响[206][207][208][209] - 公司使用开源软件，若违反许可条款，可能影响销售、产生潜在责任，还可能需公开源代码或重新设计软件[210][211][212] - 公司注册的专利、版权和商标可能被挑战、无效或规避，申请也不一定获批，无法保证有效保护知识产权[203] 公司股权与股东相关 - 截至2024年12月31日，约24.1%的已发行普通股由公司高管、董事或其控制的股东持有[220] - 特拉华州法律规定，持有公司15%或以上已发行股本的股东在特定时期内不得与公司进行某些业务合并[225] - 公司高管、董事或其控制的股东集中持股，可能限制其他股东影响关键交易结果的能力，其售股可能导致股价大幅下跌[220] - 若大股东大量出售普通股，可能增加股价波动性或对股价造成下行压力[221] 公司分红与股价相关 - 公司目前不打算支付普通股股息，预计可预见的未来董事会也不会宣布分红[222] - 公司普通股价格可能因偿债能力、新产品或服务推出、知识产权发展等多种因素波动[216][217] - 市场和行业因素可能大幅降低公司普通股的市场价格，与公司经营业绩无关[219] - 投资公司普通股的回报取决于股价升值，无法保证股价会升值或维持股东购买时的价格[223] 公司反收购条款相关 - 公司的公司章程、细则和特拉华州法律包含反收购条款，可能限制股东行动，延迟或阻止收购尝试[224] - 这些条款可能延迟或阻止敌意收购、控制权变更以及董事会或管理层的变动[225] - 延迟或阻止控制权变更的条款可能限制股东获得股票溢价的机会，并影响投资者愿意支付的股价[226] 公司诉讼相关 - 公司章程限制股东诉讼地点，可能限制股东获得有利司法途径解决与公司纠纷的能力[213][214][215]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度公司实现创纪录收入1.003亿美元，超过9500万 - 9700万美元的指引范围，同比增长28.5%，剔除近期收购业务后有机收入同比增长12.8%，外汇对第四季度收入的影响在环比和同比基础上均较小 [182] - 非GAAP EBITDA为1560万美元，超过1350万 - 1550万美元的指引范围，收入和盈利能力超预期得益于有机业务和近期收购业务的双重推动 [183] - 零售业务是最大收入来源，占第四季度收入的32.6%，环比和同比分别增长9.7%和33.1%；TMT和金融业务分别贡献23.5%和23.1%的收入；CPG和制造业业务占11.2%，环比增长14.8%，同比增长16.4%；其他业务占7.2%，环比略有增长，同比下降11.3%；医疗保健和制药业务占2.4% [183][184][186] - 第四季度GAAP毛利为3700万美元，占比36.9%；非GAAP毛利为3760万美元，占比37.5%；非GAAP EBITDA为1560万美元，占收入的15.6%；GAAP净利润为450万美元，合每股0.05美元；非GAAP净利润为1030万美元，合每股0.12美元 [191][192] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物总计3.347亿美元，较第三季度的2.313亿美元有所增加，主要得益于2024年11月的后续发行 [192] - 2025年第一季度，公司预计收入在9800万 - 1亿美元之间，同比增长约23% - 25%，中点9900万美元时同比增长24%；非GAAP EBITDA预计在1290万 - 1390万美元之间 [193] - 2025年全年，公司预计收入在4.15亿 - 4.35亿美元之间，同比增长18.4% - 24.1%，中点4.25亿美元时同比增长21.2% [194] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务在第四季度实现广泛增长，涵盖专业零售、家居改善和百货商店等客户群体 [184] - TMT业务在第四季度受部分大客户年末业务放缓影响，美元收入与第三季度基本持平 [185] - 金融业务表现强劲，环比和同比分别增长63.8%和180.1%，增长动力来自金融科技和保险客户需求增加以及近期收购业务 [185] - CPG和制造业业务增长得益于有机业务和近期收购业务 [186] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司为实现2025年增长目标，确定了支持GigaCube战略的五大优先事项，包括利用数据和AI提升客户业务流程生产力、增加加速器和技术工件组合、加强行业多元化、确保Follow the Sun战略为客户提供全球支持、利用与合作伙伴的关系拓展新老客户 [156][157] - 公司AI能力在客户群体中势头强劲，第四季度确定了130个AI机会，较第三季度增长30%，主要AI举措包括搜索、Agentic系统和供应链优化 [159] - 公司技术产品组合不断多元化，CTO组织持续开发创新加速器，缩短销售周期并提高客户价值实现速度 [161] - 公司通过有机增长或收购实现行业多元化，2024年第四季度收购英国JUXT，提升了银行和金融服务领域的行业专业知识 [162] - Follow the Sun战略是公司的指导原则，公司在三年内大幅扩展了地理覆盖范围，目前服务于19个国家的客户，在印度设立AI创新团队，并通过收购阿根廷移动计算公司增强了该战略的能力 [164][166] - 2024年公司18%的总收入来自与超大规模企业的合作伙伴关系，2025年预计该合作将继续显著增长，主要趋势包括公司因技术创新和工程卓越获得全球企业客户认可、与合作伙伴的关系向战略层面发展、销售和营销团队协作增强 [168][169][170] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度公司客户和行业垂直领域需求有所改善，预计这一趋势将在2025年持续，公司业务模式基础稳固，长期增长、盈利和技术领先目标不变 [148] - 2025年公司有多个乐观因素，包括需求改善、新老客户增长、超大规模合作伙伴业务增长以及对技术型IT合作伙伴需求增加 [154] 其他重要信息 - 第四季度末公司总员工数为4730人，高于第三季度的4298人和2023年第四季度的3920人，增长得益于有机业务和近期收购业务 [187] - 第四季度公司前五大和前十大客户收入分别占35.6%和55.8%，低于第三季度的39.8%和59.2%，高于2023年同期的39.7%和55.3%；客户总数为211个，高于第三季度的201个，低于2023年同期的218个，季度增长主要来自收购业务，同比下降是由于公司持续优化非战略客户组合 [189] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司2025年业绩表现优于同行的驱动因素是什么 - 公司持续加强与新老客户的业务关系，引入技术、AI，拓展解决方案和超大规模合作伙伴关系，对GigaCube战略充满信心，客户对公司能力的认可也是重要因素 [197][198][199] 问题: 2025年的增长是否广泛，哪些垂直领域和客户将推动20%的增长 - 公司在CPG、TMT和金融科技业务表现强劲，与GCC客户和印度客户的合作也在增加，欧洲市场也在回升；增长来自前十大客户和新客户，整体增长具有广泛基础 [201][202] 问题: 如何看待AI为公司带来的收入贡献 - AI已成为几乎每个项目的组成部分，难以区分具体的AI收入贡献；公司大客户从成本优化转向收入增长举措，而公司在这方面具有优势，且公司在AI领域历史悠久，有很大的增长机会 [205][206][207] 问题: 如何看待2025年21.2%的收入增长中点，其背后的招聘、定价和利用率改善情况如何 - 招聘方面，公司将继续遵循GigaCube战略和Follow the Sun交付模式，通过现有机制招募和培训人才，并将部分人员分配到研发和CTO项目中，这是正常的渐进式增长 [215][216][218] 问题: 请重复第四季度并购的影响以及2025年第一季度和全年指引中包含的并购情况 - 第四季度有机收入同比增长12.8%，环比增长约1%；2025年第一季度，高端指引下有机业务与第四季度基本持平，约为8600万 - 8800万美元；全年有机业务增长预计为低两位数 [221][222] 问题: 2024年顶级客户表现出色，2025年是否有望继续保持较高增长，信心来自哪里 - 公司相信前五大客户将继续增长，增长领域包括技术、CPG和金融科技；与超大规模企业的合作以及技术实施为新老客户带来了业务增长机会，提供了广泛的客户基础 [227][228][229] 问题: 请讨论2025年利润率的关键因素和节奏 - 公司已给出2025年全年收入指引，未来会提供更多利润率相关信息，建议投资者不要预期2025年利润率会低于2024年 [234] 问题: 在实现2025年指引的五项举措中，哪些已经取得领先，哪些需要更多关注 - 进一步投资AI和技术是首要优先事项，公司看到AI技术市场需求大幅增长，实施相关项目已带来业务影响；与超大规模企业的合作是新的重点领域，2024年已取得进展，2025年需要进一步投资；技术提供和Follow the Sun战略已实施一段时间，公司在这方面表现较强；行业多元化是最具发展潜力的领域，近期收购提升了公司在金融领域的地位 [239][243][246] 问题: 公司优化客户组合和加强与超大规模企业销售团队合作，是否会对SG&A费用产生影响 - 答案是肯定的，但也需要一定投资；从长期增长来看，公司收入增长将超过运营费用增长；合作将带来新的业务机会，但难以量化2025年的具体影响；公司需要加强销售和项目管理团队建设 [249][250][253] 问题: 关于招聘，是否还有提高利用率的空间，以及如何看待定价情况 - 公司通过固定投标报价和部分解决方案提升定价优势，在谈判中遵循Follow the Sun战略，确保人员价值；通过实习计划和再培训应对成本上升；利用率有提升空间，但公司会谨慎管理；定价方面，与客户的合理沟通提供了良好的定价方向，公司对定价定位感到满意 [261][262][266] 问题: 公司给出2025年全年指引且增长健康，是否意味着有较好的可见性，这与交易规模和客户互动有何关系 - 公司与许多客户建立了良好关系，被认可为首选供应商，对合作的延续和增长有信心；目前有大量大型交易机会，且公司赢得了更多大型招标，这些因素共同提供了较好的可见性 [270][271][272]