财务业绩表现 - 2024年第三季度净亏损1720万美元，2023年同期净利润为5810万美元[1] - 2024年第三季度经营活动现金流为8730万美元，2023年同期为1.41亿美元[2] - 2024年第三季度普通单位持有人储备前可用现金为2450万美元，季度派息覆盖率为1.21倍，每单位派息0.165美元[3] - 2024年第三季度总部门利润率为1.511亿美元，调整后EBITDA为1.367亿美元[3] - 截至2024年9月30日的过去12个月，调整后合并EBITDA为7.417亿美元，银行杠杆率为4.84倍[4] - 2024年季度苏打和硫磺服务部门利润率较2023年季度减少2380万美元，降幅38%[25] - 2024年季度海洋运输部门利润率较2023年季度增加390万美元，增幅15%[26] - 2024年季度陆上设施和运输部门利润率较2023年季度增加20万美元，增幅2%[27] - 2024年季度公司净亏损1720万美元，2023年季度净收入为5810万美元[28] - 2024年季度公司净亏损受可报告部门营业收入减少、利息费用增加1040万美元、折旧等增加1350万美元影响[29] - 2024年三季度公司营收7.14297亿美元，2023年同期为8.07618亿美元[33] - 2024年前三季度苏打灰销量283.8097万短吨，2023年同期为242.415万短吨[35] - 2024年三季度内陆船队利用率为99.4%，2023年同期为99.4%[35] - 2024年三季度海上船队利用率为97.4%，2023年同期为98.5%[35] - 2024年三季度陆上原油管道总运输量为12.447万桶/日，2023年同期为13.8364万桶/日[35] - 截至2024年9月30日，公司总资产为70.59亿美元，较2023年12月31日的70.19亿美元增长0.57%[37] - 2024年第三季度，公司净亏损1718万美元，而2023年同期净利润为5807万美元；2024年前九个月，净亏损1457万美元，2023年同期净利润为1.06亿美元[39] - 2024年第三季度调整后EBITDA为1.37亿美元，2023年同期为1.91亿美元；2024年前九个月调整后EBITDA为4.49亿美元，2023年同期为5.68亿美元[41] - 2024年第三季度可分配现金为2449万美元，2023年同期为8896万美元；2024年前九个月可分配现金为1.16亿美元，2023年同期为2.63亿美元[41] - 2024年第三季度和2023年第三季度维护资本支出分别为5500万美元和3360万美元；2024年前九个月和2023年前九个月维护资本支出分别为1.29亿美元和8690万美元[43] - 截至2024年9月30日，公司调整后债务为35.90亿美元，调整后合并EBITDA为7.42亿美元，调整后债务与调整后合并EBITDA比率为4.84倍[47] - 2024年9月30日，现金、现金等价物和受限现金为3.18亿美元，较2023年12月31日的2.80亿美元增长13.30%[37] - 2024年9月30日，应收账款净额为7.46亿美元，较2023年12月31日的7.60亿美元下降1.84%[37] - 2024年9月30日，存货为1.11亿美元，较2023年12月31日的1.35亿美元下降18.15%[37] - 流通在外的普通股总数为1.22亿股，与之前数据持平[37] 业务发展预期 - 2024年是过渡年，预计2025年停止增长资本支出并收获更多调整后EBITDA[5] - 2024年海上管道运输和纯碱业务受意外事件影响，预计2025年海上业务扩张项目带动增长[7] - 纯碱业务全年销售总量预计比原预测少30多万吨，团队正采取措施提高效率和降低成本[8] - 海上建设项目预计年底完成大部分现金支出和建设工作，2025年二季度新项目开始并快速增产[15] - 海洋运输业务利用率接近100%，预计明年随着干船坞维修完成和合同重置，业绩将改善[21] 财务指标定义 - 非GAAP财务指标包括调整后EBITDA、储备前可用现金和总部门利润率，其计算与GAAP指标有差异且可能与其他公司不可比[49] - 储备前可用现金用于评估资产财务和运营表现、项目可行性及支付能力，定义为调整后EBITDA经特定项目调整得出[51] - 维护资本利用量用于确定储备前可用现金，定义为以前发生的维护资本支出在相关季度的使用部分[58] - 调整后EBITDA用于评估资产财务和运营表现、项目可行性及支付能力，定义为净收入经特定项目调整得出[61] - 部门利润率定义为收入减去产品成本、运营费用和部门一般及行政费用，再加或减适用的选择性项目[64] 其他相关说明 - 2014年前公司维护资本支出大多与管道资产相关、非discretionary且金额相对储备前可用现金不重要；2014年起部分与非管道资产相关、discretionary且金额可能重要[55][56] - 2024年三季度和2023年三季度调整后EBITDA和储备前可用现金的总选择性项目净额分别为 - 1870千美元和 - 767千美元；2024年前九个月和2023年前九个月分别为10111千美元和57255千美元[62] - 前瞻性声明受多种不确定因素影响，包括天气、政治、经济和市场状况等，实际结果可能与预期有重大差异[48] - 公司董事会和管理层评估业绩和决策时会参考多种历史和预测的定性及定量信息[50] - 公司使用修改后的维护资本要求披露格式，以避免信息对财务信息使用者造成混淆和误导[52]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025年可以实现约8亿美元的调整后EBITDA,2026年可能接近或超过9亿美元 [17] - 公司未来几年将产生大量现金流,可以用于赎回高成本的可转换优先股和偿还债务,从而降低资本成本 [20][21][26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 海上管道运输业务 - 受到几个大型油田的技术问题和新项目启动延迟的影响,但这些问题通常只会导致时间推迟而不会对长期产量产生影响 [29][30][31][32][33] - 新的Shenandoah和Salamanca浮式生产设施将于2025年第二季度投产,预计每年可为公司带来约9000万美元的额外分部利润 [32][33] - 公司正在与生产商就更多的海底井眼和次生开发机会进行讨论,这些机会不需要额外资本投入,可能在未来几年内投产 [36][37][38][39] 碱性和硫磺服务业务 - 碱业务总体符合预期,但受到Westvaco运营和Granger新装置调试的影响 [40][41] - 预计下半年碱业务表现将更好地反映实际产能 [40] - 全球碱市场正在重新平衡,中国出口下降、进口增加,加上运输成本上升和其他美国生产商供应中断,应该会推动价格上涨 [41][42][43][44][45][46][47] 陆上设施和运输业务 - 未提及 海事运输业务 - 市场条件和需求基本面持续保持良好,船舶利用率接近100% [48][49][59][60] - 预计下半年和明年租船日租金将随着基本面的改善而继续上涨 [48][49][59] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司未来几年不会有重大资本支出项目,将专注于简化资本结构、降低资本成本,并增加对股东的分配 [16][20][21][26][27] - 公司在中部墨西哥湾地区处于有利地位,可以从新项目和次生开发机会中获得更高和可持续的现金流 [38][39] - 公司相信碱市场正在重新平衡,未来几年碱价有望上涨 [41]-[47] - 公司认为海事运输市场供需失衡将持续一段时间,租金有望继续上涨20%-30% [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年及以后的业绩前景充满信心,预计将产生大量自由现金流 [11][16][17][52] - 公司将利用这些现金流简化资本结构、降低资本成本,并增加对股东的分配 [20][21][26][27] - 公司相信碱市场和海事运输市场前景良好,未来几年业绩有望持续改善 [41]-[47][48][49][59][60] 其他重要信息 - 公司宣布将从第三季度开始将季度普通单位分配增加0.0150美元,增幅为10% [22][23][24][25] - 管理层和董事会致力于为所有利益相关方创造长期价值 [53] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Michael Blum 提问** 询问公司的资本配置优先顺序,以及是否存在提前偿还债务的限制 [56] **Grant Sims 回答** 公司的优先顺序包括:增加分配、赎回高成本证券、偿还债务。公司已扩大了在信贷协议下的投资额度,以灵活地赎回高成本证券 [57] 问题2 **Wade Suki 提问** 询问海上业务中次生开发机会的影响,以及碱业务的定价情况 [62][64] **Grant Sims 回答** 次生开发机会至少可以抵消老油田的产量下降,并可能增加基础业务量。碱业务约45%的2025年销量已确定价格,其余将在年底重新定价,公司预计价格将继续上涨 [63][65]

财务业绩 - 公司报告2024年第二季度净亏损870万美元，而2023年同期净利润为4930万美元[119] - 2024年第二季度经营活动产生的现金流为1.047亿美元，较2023年同期的1.577亿美元下降[119] - 2024年第二季度可供分配现金(Available Cash before Reserves)为3760万美元，较2023年同期下降61%[119] - 2024年第二季度分部利润(Segment Margin)为1.683亿美元，较2023年同期下降22%[119][124] 业务表现 - 公司的碱业务收入和成本下降,主要由于出口价格下降[122] - 公司的原油营销业务收入和成本随原油价格波动而变化,但对利润影响较小[122] - 公司的硫磺服务业务受到化学品价格波动的影响,但通常不会对利润产生重大影响[123] - 公司的离岸管道运输业务和海事运输业务的收益不太受商品价格波动的影响[123] - 公司的离岸管道运输业务收入净额为8.06亿美元，较上年同期增加5.7%[129] - 公司的离岸天然气管道运输收入为1.15亿美元，较上年同期下降25.1%[129] - 公司的离岸管道运输业务成本净额为2.24亿美元，较上年同期增加22.6%[129] - 公司从权益投资中获得的分配为1.64亿美元，较上年同期下降17.9%[129] - 公司的碱业务收入为3.22亿美元，较上年同期下降16.6%[139] - 公司的硫酸钠销售收入为3,632万美元，较上年同期下降4.4%[139] - 公司的氢氧化钠销售收入为1,245万美元，较上年同期下降28.1%[139] - 公司的碱业务毛利率为53%，较上年同期下降13个百分点[142] - 公司的硫酸钠和氢氧化钠业务毛利率下降，主要是由于价格下降[142] - 公司的碱业务受到临时性生产问题的影响，导致产量和运营效率下降[143] - 公司的碱业务受到全球供给过剩和需求疲软的影响，导致出口价格下降，从而使得碱和硫磺服务分部利润下降44%[144] - 公司的碱业务在2024年上半年受到临时性生产问题的影响，导致产量下降和运营效率降低[144] - 公司预计2024年下半年全球碱供给环境将趋紧，如果出现需求增加或供给中断,市场可能重新平衡并带来价格上涨[144] - 公司的硫磺服务业务利润下降,主要是由于南美地区需求持续疲软导致NaHS和烧碱价格下降[144] - 公司内河和近海运输业务的利润增加22%,主要是由于运价上涨抵消了离岸船队计划干船坞检修天数增加的影响[149][150] - 公司的陆上设施和运输业务利润增加33%,主要是由于铁路卸货量增加以及德克萨斯管线系统输量增加[156][157] 成本费用 - 公司的总体管理费用增加,主要是由于短期现金激励计划调整至行业标准[160][161] - 公司2024年第二季度和2024年上半年的折旧、耗竭和摊销费用分别增加了920万美元和980万美元[164][165] - 公司2024年第二季度和2024年上半年的利息费用净额分别增加了920万美元和1710万美元，主要是由于信贷利率上升和发行新的高利率债券[169][170] 资本运作 - 公司发行了6亿美元的2029年票据和7亿美元的2032年票据，用于偿还部分2025年和2026年票据[173] - 公司与银行签订了新的9亿美元的5年期信贷协议，延长了债务期限并增加了可用借款额度[173] - 公司预计未来内部产生的现金流和信贷额度将满足其日常资本需求[173] - 公司有能力通过发行股权和债券等方式筹集额外资金以满足未来的资本需求[174] - 公司2024年6月30日的总债务约为40亿美元，其中包括1.35亿美元的信贷借款和35亿美元的无担保债券[175] - 公司2024年6月30日的信贷额度可用余额为7.11亿美元[175] - 公司2024年上半年的经营活动现金流为2.306亿美元，较2023年同期的2.553亿美元有所下降[177] - 公司主要通过经营活动现金流、信贷额度、资产出售和发行股权债券等方式满足资本支出和分配需求[178] - 公司在2024年6月30日季度的资本支出总额为2.201亿美元，其中包括固定资产和无形资产资本支出2.179亿美元，以及与权益投资相关的资本支出2,197万美元[179] - 公司正在进行一些重大的增长性资本支出项目,包括扩建CHOPS管线和建设新的SYNC管线,以满足两个独立的深水开发项目的原油运输需求,预计将于2025年第二季度投产[181] - 公司维护性资本支出主要用于海上管道运输资产、碱业资产和海事运输资产的设备更换和升级[182] - 公司在2024年5月和8月分别向普通单位持有人派发了每单位0.15美元的季度分红,向A类可转换优先单位持有人派发了每单位0.9473美元的季度分红[183] - 公司的3.5亿美元高级无担保票据由公司的所有100%全资国内子公司提供全面无条件联合担保[184,185,186,187,188,189,190] - 公司在2024年6月30日季度的可供分配现金为3,758.1万美元,较2023年同期的9,627.4万美元有所下降[191,192,193,194,195] 非GAAP指标 - 公司使用非公认会计准则(non-GAAP)财

财务表现 - 公司在第二季度录得净亏损870万美元，而去年同期录得净利润4930万美元[2] - 公司在第二季度的经营活动现金流为1.047亿美元，去年同期为1.577亿美元[3] - 公司在第二季度的总分部利润为1.683亿美元，调整后EBITDA为1.489亿美元[5] - 公司在过去12个月的调整后合并EBITDA为7.872亿美元，银行杠杆比率为4.47倍[6] - 公司预计2025年调整后EBITDA将达到8亿美元，2026年将超过9亿美元[8] - 公司预计2024年全年调整后EBITDA将在6.25-6.5亿美元之间[20] - 公司在2024年第二季度录得净亏损874.4万美元,主要受到分部利润下降、利息费用和折旧摊销增加的影响,部分被商品衍生品估值收益抵消[32][33] - 公司营业收入为3.49亿美元，同比增长17.2%[52] - 公司调整后EBITDA为3.12亿美元，同比下降17.3%[54] - 公司可供分配现金为9,162.9万美元，同比下降47.3%[54] - 公司调整后债务与调整后合并EBITDA比率为4.47倍[62] 股东回报 - 公司宣布每优先单位派发0.9473美元的现金分红，总计约2190万美元[4] - 公司在第二季度的可供分配现金为3760万美元，为每单位0.15美元的季度分红提供了2.05倍的覆盖率[5] - 公司宣布将从第三季度开始将每单位季度分红提高0.015美元，增幅为10%[10] - 公司表示未来几年将不再有大额资本支出，将专注于简化资本结构、降低资金成本并回报股东[21] 业务表现 - 公司的海上管道运输业务分部利润在2024年第二季度同比下降8%,主要是由于两个主要生产平台的生产商表现不佳以及运营成本增加[28] - 公司的碱和硫磺服务业务分部利润在2024年第二季度同比下降53%,主要是由于碱业务出口价格下降和硫磺服务业务的NaHS和烧碱销售价格下降,部分被碱灰销量增加所抵消[29] - 公司的海事运输业务分部利润在2024年第二季度同比增加22%,主要是由于内河和海上业务的日租金上涨,抵消了计划的监管干船坞天数增加的影响[30] - 公司的陆上设施和运输业务分部利润在2024年第二季度同比增加43%,主要是由于Scenic Station设施的铁路卸载量增加[31] 公司概况 - 公司是一家多元化的中游能源有限合伙企业,主要业务包括海上管道运输、碱和硫磺服务、陆上设施和运输以及海事运输[35] - 公司2024年第二季度收入为7.56亿美元,同比下降6%[37] - 公司2024年上半年收入为15.26亿美元,同比下降4%[37] - 公司总负债为53.06亿美元，其中包括1.35亿美元的高级担保信贷融资和34.17亿美元的高级无担保票据[49] - 公司总权益为8.31亿美元，其中包括4.29亿美元的普通合伙人权益和3.94亿美元的非控股权益[49] - 公司总资产为69.51亿美元[49] - 公司总发行在外的普通单位为122,464,318个[50] - 公司预计未来将继续进行业务发展和扩张项目[64] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标来评估业务表现和做出决策[65][66] - 公司将维护资产服务能力所需的资本支出定义为维护资本支出，包括更换系统组件或设备[70] - 公司将维护资本支出分为非自主性和自主性两种类型，前者为必须发生的支出，后者为可自主决定的支出[71][72] - 公司引入了"已利用的维护资本"概念，作为非自主性维护资本支出的代理指标[74][75] - 公司使用经调整EBITDA作为补充性财务指标，用于评估资产财务表现、运营表现、项目可行性等[77] - 公司在经调整EBITDA中剔除了一些非现金收支项目和特殊项目的影响[77][78]

文章核心观点 - 在牛市中寻找被低估的成长型股票虽有挑战但可行，文中介绍了三只符合条件且有望在2025年底价值翻倍的被低估成长型股票[1][4] 关于Turkcell Iletisim Hizmetleri (TKC) - Turkcell是土耳其领先的移动电话运营商，也提供宽带、数字支付、云服务和数据中心运营等服务[5] - 土耳其2023年经济增长4.5%，2002 - 2022年平均年增长5.4%，虽今年预计放缓至3%但未来有望强劲增长[6] - Turkcell已运营30年，从电信运营商发展为重要技术提供商，2024年股票上涨71%，过去12个月翻倍多，股价为明年预期收益的8倍，华尔街预计利润将以31%的复合年增长率快速增长，股价不到销售额的两倍且自由现金流倍数低[7] - Turkcell虽不为人熟知但被严重低估，有望从当前每股8美元翻倍[8] 关于Genesis Energy (GEL) - Genesis是石油和天然气行业的中游运营商，总部位于休斯顿，在墨西哥湾沿岸地区运营，拥有深海地区最大的海上管道网络之一，是最大的钠和纯碱生产商之一，也是为美国两个最大炼油厂提供原油和石油运输的最大供应商之一，且有长期照付不议合同[10] - 公司股票2024年上涨24%，过去一年上涨48%，股价为预期收益的11倍，远低于销售额和预期收益增长，未来五年利润预计每年增长44%[11] - 公司组织形式为业主有限合伙制，可能带来复杂税务问题，但如果符合投资者需求，股票有望翻倍[12] 关于iShares S&P 500 Growth ETF (IVW) - IVW是追踪美国大型公司的交易所交易基金，这些公司的收益预计将高于市场平均增长率[13] - 美联储主席对通胀持观望态度且目前情况积极，暗示可能提前降息促进经济扩张，这有利于IVW[14] - 投资IVW可广泛接触领先的成长型股票，如微软、苹果和英伟达等，费用率仅0.18%，成本低[15] - 微软每股460美元，IVW每股不到100美元，可低价拥有一篮子成长型股票[16]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025年将能够产生2.5亿美元至3.5亿美元或更多的现金流,超过运营所需的所有现金支出 [12][14][15][42] - 公司预计未来几年内,随着离岸、海运和无机化学业务的预期财务表现提升,将能够大幅增加现金流 [13][41] 各条业务线数据和关键指标变化 离岸管道运输业务 - 该业务持续按预期表现,尽管部分油田产量低于去年底预期 [18][19] - 公司最近与多家投资级客户签订了新的最低承诺合同,进一步支持CHOPS管线系统的预测产量 [19] - 公司正在积极与多个生产商就新的潜在增产机会进行讨论,这些机会可能在今年晚些时候或未来几年内实现 [19][20][21][25] - 公司的SYNC管线和CHOPS管线扩建项目进展顺利,预计将于2025年上半年投产,届时将为公司带来约9000万美元的年度额外利润 [23][24] 苏打和硫磺服务业务 - 苏打业务整体表现符合预期,尽管在第一季度遇到一些运营问题 [26][27][28][29][30][31] - 公司有信心Granger扩建项目最终能够超过原设计产能,并进一步降低整个苏打业务的单位运营成本 [32][33][34][35] - 公司对苏打业务的长期前景保持乐观,认为能够在未来数十年内持续提高财务表现 [35] 陆上设施和运输业务 - 该业务表现符合预期 [36] 海运业务 - 该业务持续达到或超过预期,市场需求基本面保持有利 [36][37][38][39] - 公司预计该业务在未来3-5年内将创造历史最佳业绩 [39] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司已接近完成当前的增长资本支出计划,未来几年的资本支出将大幅减少 [13][40] - 公司有信心未来多年能够持续产生充足的现金流,用于偿还债务、回购优先股、提高普通股分红等 [15][42][43] - 公司对苏打业务的长期前景保持乐观,认为天然生产商将逐步取代成本更高的合成生产商 [27][28][29][30][31] - 公司海运业务的市场基本面非常有利,预计未来3-5年内将创造历史最佳业绩 [37][38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2025年将能够产生2.5亿美元至3.5亿美元或更多的现金流,超过运营所需的所有现金支出 [12][14][15][42] - 公司对苏打业务的长期前景保持乐观,认为天然生产商将逐步取代成本更高的合成生产商 [27][28][29][30][31] - 公司海运业务的市场基本面非常有利,预计未来3-5年内将创造历史最佳业绩 [37][38][39] - 公司有信心未来多年能够持续产生充足的现金流,用于偿还债务、回购优先股、提高普通股分红等 [15][42][43] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Michael Blum 提问** 你提到可能在今年下半年弥补Granger的产量损失,这是否已经反映在指引中? 如果没有,这会带来多少上行空间? [48][49][50][51] **Grant Sims 回答** 我们预计Granger和Westvaco的运营问题在第一季度造成了约800万美元的利润损失。我们有机会在下半年弥补部分损失,但目前还没有把这个因素纳入指引。如果我们能够超过设计产能,这可能会带来更多的上行空间。 [49][50][51] 问题2 **Wade Suki 提问** 你提到Shenandoah项目延迟到第四季度投产,这对2025年的业绩会有什么影响? [60][61][62][63][64] **Grant Sims 回答** Shenandoah项目延迟投产确实会对2025年的业绩产生一定影响,但这只是一时性的。我们有多种方式来弥补这一损失,比如如果生产商产量达到100%而不是75%,或者海运业务在2025年的表现超预期。所以从长期来看,这个延迟不会对公司的整体财务表现产生重大影响。 [61][62][63][64] 问题3 **Wade Suki 提问** 你能否重新梳理一下苏打和硫磺服务业务的正常水平利润空间,包括今年和明年Granger全面投产后的情况? [65][66][67][68][69] **Grant Sims 回答** 根据过去17-18年的历史数据,在低价格周期下该业务的利润空间在每吨40美元左右,高价格周期可达每吨60美元。平均下来每吨50美元是合理的。如果Granger和Westvaco全面投产,产能达到480万吨,在低价格环境下该业务的收入可达2.4亿美元,在高价格环境下可达3.5亿-4亿美元。我们对该业务的长期前景保持乐观。 [66][67][68][69]

业绩总结 - 2024年第一季度调整后EBITDA为1.631亿美元，与预期一致[38] - 2024年归属于Genesis Energy, L.P.的净收入为11,353千美元，较2023年的117,720千美元下降了90.3%[91] - 2024年的EBITDA为157,439千美元，较2023年的654,095千美元下降了76.0%[91] - 2024年普通单位分配为18,370千美元，较2023年的73,514千美元下降了75.0%[91] - 2024年调整后的EBITDA为163,076千美元，较2023年的756,367千美元下降了78.5%[91] 财务数据 - 截至2024年3月31日，调整后债务为34.17738亿美元[22] - 截至2024年3月31日，杠杆比率为4.15倍[44] - 2024年第一季度可用现金（扣除储备）为5404.8万美元，普通单位分配覆盖比率为2.94倍[44] - 2024年第一季度的长期债务为38.32亿美元[22] - 2024年的利息支出为68,734千美元，较2023年的244,663千美元下降了71.9%[91] - 2024年可用现金（扣除储备）为54,048千美元，较2023年的351,169千美元下降了84.6%[91] - 2024年维护资本支出为18,100千美元，较2023年的67,650千美元下降了73.3%[91] - 2024年税收支出为809千美元，较2023年的-19千美元有所上升[91] 未来展望 - 预计2024年调整后EBITDA范围为6.8亿至7.4亿美元[38] - 预计到2025年，Genesis每年将产生2.5亿至3.5亿美元的现金流[38] - 预计2024年资本支出约为2亿至2.5亿美元[38] - 预计2025年中，Shenandoah和Salamanca项目将上线，合计增产能力为16万桶/天[30] 其他信息 - 2024年选择项目净额为5,637千美元，较2023年的102,272千美元下降了94.5%[91]

财务业绩对比 - 2024年第一季度公司净收入为1140万美元，2023年同期净亏损为160万美元[78] - 2024年第一季度经营活动现金流为1.259亿美元，2023年同期为9770万美元[78] - 2024年第一季度可分配现金为5400万美元，较2023年同期减少2360万美元，降幅30%[79] - 2024年第一季度分部利润为1.811亿美元，较2023年同期减少1400万美元，降幅7%[79] - 2024年第一季度公司收入较2023年同期减少2050万美元，降幅3%；总成本和费用减少4320万美元，降幅6%；营业收入增加2270万美元[84] - 2024年第一季度净收入为1.14亿美元，2023年同期净亏损164.4万美元[87] - 2024年第一季度海上管道运输业务板块利润为9780.6万美元，较2023年同期减少0.1%，主要因生产商停工和运营成本增加[88][89] - 2024年第一季度苏打和硫磺服务业务板块利润为4538.2万美元，较2023年同期减少31%，主要因出口价格下降和临时运营问题[90][91] - 2024年第一季度海洋运输业务板块利润为3136.3万美元，较2023年同期增加22%，主要因内陆和海上业务日费率提高[92][93] - 2024年第一季度陆上设施和运输业务板块利润为654.7万美元，较2023年同期增加21%，主要因德州管道系统运输量增加[96][97] - 2024年第一季度总一般及行政费用较2023年同期增加50万美元，主要因公司调整短期现金激励计划以符合行业标准[98] - 2024年第一季度折旧、损耗和摊销费用较2023年同期增加60万美元，主要因持续增长、维护资本支出及新增资产投入使用[98][99] - 2024年第一季度净利息支出较2023年同期增加790万美元，主要因高级担保信贷安排和高级无担保票据利息增加[99] - 2024年第一季度经营活动净现金流为1.259亿美元，较2023年同期的9770万美元增加，主要因营运资金积极变化[107] - 2024年第一季度固定和无形资产资本支出为1.03749亿美元，2023年为8449.5万美元；权益被投资方资本支出为28.5万美元，2023年为119万美元；总资本支出为1.04034亿美元，2023年为8568.5万美元[109] - 2024年第一季度可用现金储备前为5404.8万美元，2023年为7767.2万美元[116] - 2024年第一季度，公司和担保子公司合并利润表显示，收入7.29487亿美元，运营成本6.78566亿美元，运营收入5092万美元，税前收入506.5万美元，净利润425.6万美元，归属于普通股股东的净亏损1763.8万美元[115] 产品价格与销量 - 2024年第一季度西得克萨斯中质原油平均收盘价为每桶77.50美元，2023年同期为每桶75.93美元[84] - 2024年第一季度烧碱平均指数价格降至每DST 485美元，2023年同期为每DST 1177美元[85] - 2024年第一季度海上原油管道运输量为65.63万桶/日，天然气运输量为407556 MMBtus/日，较2023年同期均有增长[88] - 2024年第一季度苏打灰销量为95.42万短吨，较2023年同期增长35%[90] 股息分配 - 2024年2月14日，公司支付2023年第四季度普通股股息，每股0.15美元[80] - 2024年4月，公司宣布2024年第一季度普通股股息为每股0.15美元[80] - 2024年2月14日，公司向普通股股东支付2023年第四季度股息，每股0.15美元；向A类可转换优先股股东支付季度现金股息，每股0.9473美元（年化3.7892美元）[113] - 2024年4月，公司宣布向普通股股东支付2024年第一季度股息，每股0.15美元，总计1840万美元；向A类可转换优先股股东支付季度现金股息，每股0.9473美元（年化3.7892美元），将于5月15日支付[113] 业务板块利润贡献 - 2024年第一季度各业务板块对总分部利润贡献：海上管道运输9780.6万美元、苏打和硫磺服务4538.2万美元、海上运输3136.3万美元、陆上设施和运输654.7万美元[86] 资产与设备 - 公司拥有91艘驳船、42艘推/拖船和1艘33万桶容量的远洋油轮，2024年第一季度内陆驳船利用率为100%，海上驳船利用率为99.2%[92] - 截至2024年3月31日，公司和担保子公司合并资产负债表显示，流动资产8.43132亿美元，固定资产和矿产租赁权净值38.41162亿美元，非流动资产9.73905亿美元；流动负债7.808亿美元，非流动负债40.07766亿美元，A类可转换优先股8.13589亿美元[115] 市场预期 - 预计2024年剩余时间内驳船服务供需平衡将保持有利[94] - 预计2024年下半年苏打和硫磺服务业务市场可能因需求增加或供应中断而实现价格正向变动[91] 债务与融资 - 2023年1月25日，公司发行5亿美元8.875%高级无担保票据，用于回购约3.16亿美元现有票据及偿还部分借款[101] - 2023年8月8日，公司宣布回购计划，授权回购最多10%（1225.3922万个）A类普通股单位，2023年已回购并注销11.49万个[101] - 2023年12月7日，公司发行6亿美元2029年到期高级无担保票据，净收益约5.83亿美元，用于回购约5.14亿美元2025年到期票据[101] - 截至2024年3月31日，公司债务总额约39亿美元，包括高级担保信贷安排、高级无担保票据和碱高级担保票据[103] - 公司拥有2024年通用货架注册声明，可发行无限量股权和债务证券，有效期至2027年4月[104] 资金使用与项目建设 - 公司主要使用经营活动现金支付运营费用、营运资金、偿债、收购等，重大增长项目通过借款、股权发行等融资[108] - 格兰杰优化项目于2023年第四季度基本完成并首次投产，预计2024年产能将达到每年75万[110] - 公司与两个独立深水开发项目达成运输服务协议，将扩建CHOPS管道并新建SYNC管道，预计2024年末或2025年完工[110] 财务指标定义 - 公司定义的可用现金储备前是指归属于公司的净收入（亏损）在扣除利息、税项、折旧、损耗和摊销后，经过调整某些项目得出[117] - 公司定义的分部利润率为收入减去产品成本、运营费用和分部一般及行政费用，加上或减去适用的选择性项目[120] - 可用储备前现金是投资界常用定量标准，用于评估公司资产财务和运营表现等[121] 维护资本相关 - 公司采用改良格式披露维护资本要求，以避免信息混淆和误导[122] - 2014年前维护资本支出多与管道资产相关，非 discretionary 且金额不大；2014 年后部分与非管道资产相关，discretionary 且金额可能较大[123] - 维护资本利用指标用于确定可用储备前现金，基于 2013 年 12 月 31 日后支出计算[124] 会计与风险披露 - 公司关键会计估计无重大变化[125] - 报告中部分非历史信息为前瞻性陈述，不保证业绩，受多种因素影响[126][127] - 影响前瞻性陈述结果的因素包括能源供需、业务战略执行、成本节约等[128][129] - 市场风险定量和定性披露无重大变化，可参考年度报告和财务报表附注[131]

财务业绩 - 2024年第一季度净收入为1140万美元，2023年同期净亏损160万美元[1] - 2024年第一季度经营活动现金流为1.259亿美元，2023年同期为9770万美元[1] - 2024年第一季度调整后EBITDA为1.631亿美元，过去十二个月调整后合并EBITDA为8.229亿美元，银行杠杆率为4.15倍[2] - 2024年第一季度各业务板块总利润为1.811亿美元，其中海上管道运输板块利润9780.6万美元，纯碱和硫磺服务板块利润4538.2万美元，海洋运输板块利润3136.3万美元，陆上设施和运输板块利润654.7万美元[2][8] - 2024年第一季度公司净收入为1140万美元，而2023年同期净亏损160万美元[9] - 2024年第一季度商品衍生品交易未实现收益510万美元，2023年同期未实现损失2710万美元[10] - 2024年第一季度调整后EBITDA为1.63076亿美元，2023年同期为1.79092亿美元[16] - 截至2024年3月31日，调整后债务与调整后合并EBITDA比率为4.15倍[19] 业务板块运营情况 - 海上管道运输板块BP的Argos设施日产量超13万桶，Winterfell开发项目二季度首油计划如期进行，还签订了新的最低量承诺合同[4] - 海上项目预计四季度完成，对应资本支出部分可能延至明年一季度，两个项目新增日处理能力近20万桶[5] - 纯碱业务一季度受运营问题影响约800万美元，Westvaco工厂已满负荷运行，Granger工厂因部件问题未达最佳状态，但已超原设计产能[5] - 海洋运输板块一季度因维护影响业绩，预计二季度与一季度持平，下半年将显著改善，船舶利用率接近100%[6] - 2024年第一季度驳船服务需求高，M/T American Phoenix签订三年半新合同，日费率为2014年购船以来最高[9] - 2024年第一季度陆上设施和运输部门利润率增加120万美元，即21%，主要因德州管道系统运输量增加[9] - 2024年第一季度CHOPS原油管道日均运输量298,313桶，高于2023年的234,136桶[12] - 2024年第一季度纯碱销量954,228短吨，高于2023年的704,812短吨[12] - 2024年第一季度德州原油管道日均运输量84,617桶，高于2023年的64,037桶[12] - 2024年第一季度内河船队利用率100%，与2023年持平；近海船队利用率99.2%，略低于2023年的99.5%[12] 现金流预期 - 预计2025年开始产生大量现金流，每年约2.5亿 - 3.5亿美元或更多[6] 股东回报与财务规划 - 公司将评估多种方式向股东返还资本，同时关注长期杠杆率和流动性需求[7] 财务指标说明 - 新闻稿和附表包含非公认会计原则（非GAAP）财务指标，如调整后EBITDA、储备前可用现金和总部门利润率[23] - 储备前可用现金常被用作补充财务指标，用于评估公司资产财务和运营表现等[24] - 储备前可用现金定义为调整后EBITDA经某些项目调整后得出，主要调整项为维护资本、净利息费用等[25] - 维护资本支出性质、时间和金额变化大，公司采用改良披露格式，用维护资本使用量衡量储备前可用现金[26][27] - 2014年前维护资本支出多与管道资产相关，非 discretionary且金额小；2014年后部分与非管道资产相关，discretionary且金额可能较大[28][29] - 维护资本使用量定义为以前发生的维护资本支出在相关季度的使用部分，用作非discretionary维护资本支出的代理[31] - 调整后EBITDA用作补充财务指标，用于评估公司资产财务和运营表现等[32] - 调整后EBITDA定义为净收入（亏损）经消除非现金项目和某些特定项目后得出，特定项目在相关报告期有具体数值[33] - 首席运营决策官根据部门利润率等指标评估部门绩效，部门利润率定义为收入减去产品成本等，加上或减去适用特定项目[35] 前瞻性陈述风险提示 - 新闻稿包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期有重大差异，风险包括天气、政治、经济和市场状况等[22]

文章核心观点 公司2023年投资者税务套餐的可用性取决于美国国会和拜登政府对H.R. 7024法案的处理结果，预计套餐发放时间将推迟至2024年3月30日 [2][4] 公司业务情况 - 公司是一家多元化的中游能源有限合伙企业，总部位于德克萨斯州休斯顿 [5] - 业务包括海上管道运输、钠矿物和硫磺服务、陆上设施及运输和海上运输，主要位于美国墨西哥湾沿岸地区、怀俄明州和墨西哥湾 [5] 税务套餐历史情况 - 历史上，公司的投资者税务套餐通常在前一年的3月初提供 [1] 税务套餐延迟原因 - 2023年投资者税务套餐的可用性取决于美国国会和拜登政府对H.R. 7024法案的处理，该法案已由众议院通过，参议院可能在2024年3月下旬休会前进行审议 [2] - 法案包含对2023年税法的追溯性修改，众议院通过的版本中某些条款会降低公司2023年的应纳税所得额 [2] - 法案需经过立法程序，可能会有参议院的修正案以及参众两院的协调，最终还需总统批准 [3] 税务套餐预计时间 - 由于国会正在审议H.R. 7024法案，2023年适用税法存在不确定性，公司预计2023年投资者税务套餐将比往年延迟，预计在2024年3月30日提供 [4] - 待2023年适用税法确定后，公司将更新税务套餐的可用性信息 [4]