业绩总结 - 2024年第四季度调整后的EBITDA为1.606亿美元，符合预期[7] - 2024年全年调整后的EBITDA为6.093亿美元[7] - 2024年净收入为负63947千美元，较2023年117720千美元下降[22] - 2024年EBITDA为592332千美元，较2023年654095千美元下降9.45%[22] - 2024年调整后的EBITDA为609262千美元，较2023年756367千美元下降19.5%[22] - 2024年可用现金在储备前为159401千美元，较2023年351169千美元下降54.6%[22] - 2024年长期债务为3705289千美元，较2023年3333457千美元上升11.5%[26] - 2024年调整后的债务与调整后的合并EBITDA比率为5.25倍，较2023年的3.96倍上升[26] - 2024年维护资本支出为172800千美元，较2023年的125000千美元上升38.4%[24] - 2024年普通单位分配为77154千美元，分配覆盖比率为2.07倍[22] 用户数据与收入 - 2024年第四季度各业务部门的总利润为1.72524亿美元，全年为6.73043亿美元[11] - 2024年第四季度海上管道运输部门的收入为7,670.1万美元，全年为3.32786亿美元[11] - 2024年第四季度的海洋运输收入为3,102.9万美元，全年为1.25003亿美元[11] - 2024年第四季度的钠矿和硫服务收入为5,830.5万美元，全年为1.83486亿美元[11] 未来展望与项目 - Shenandoah和Salamanca项目预计在2025年中期开始首次石油生产，合计增产约20万桶/日[7] - 预计2025年下半年将实现调整后的EBITDA增长，并开始增加现金流和财务灵活性[7] - 预计2024年运营现金成本在6亿到6.25亿美元之间，预计在2025年将开始收获更多现金流[7] - 2024年每季度的普通单位分配保持在0.165美元，未来分配增长将根据调整后的EBITDA的增加进行评估[7] 负面信息 - 2024年选择项目净额为16930千美元，较2023年的102272千美元下降83.4%[30] - 2024年现金税费支出为1300千美元，较2023年的1048千美元上升24%[22] - 2024年第四季度的杠杆比率为5.26倍，目标是将杠杆比率维持在4.0倍左右[7]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度净亏损4940万美元，2023年同期净利润为1200万美元[4] - 2024年第四季度经营活动现金流为7400万美元，2023年同期为1.248亿美元[4] - 2024年第四季度向普通股股东分配前可用现金为4330万美元，季度派息覆盖率为2.14倍，每股派息0.165美元[4] - 2024年第四季度总部门利润率为1.725亿美元[4] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.606亿美元，截至2024年12月31日的过去12个月调整后合并EBITDA为7.064亿美元，银行杠杆率为5.25倍[4] - 2024年季度公司净亏损4940万美元，而2023年季度净收入为1200万美元[25] - 2024年季度净亏损受4300万美元减值费用、1500万美元净利息费用增加和970万美元折旧、损耗及摊销增加影响[26] - 2024年四季度收入为7.25553亿美元，2023年四季度为7.74104亿美元[30] - 2024年四季度运营收入为3210万美元，2023年四季度为6556.1万美元[30] - 2024年12月31日公司总资产为70.37692亿美元，2023年12月31日为70.18778亿美元[34] - 2024年12月31日公司总负债为55.21909亿美元，2023年12月31日为53.08001亿美元[34] - 2024年第四季度净亏损4937.9万美元，2023年同期净利润1195万美元；2024年全年净亏损6394.7万美元，2023年全年净利润1.1772亿美元[35][38] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.60607亿美元，2023年同期为1.88749亿美元；2024年全年调整后EBITDA为6.09262亿美元，2023年全年为7.56367亿美元[38][40] - 2024年第四季度可分配现金为4328.2万美元，2023年同期为8825.9万美元；2024年全年可分配现金为1.59401亿美元，2023年全年为3.51169亿美元[38] - 2024年第四季度维护资本支出为4420万美元，2023年同期为3810万美元；2024年全年维护资本支出为1.728亿美元，2023年全年为1.25亿美元[39] - 截至2024年12月31日，调整后债务为37.05289亿美元，调整后合并EBITDA为7.06382亿美元，调整后债务与调整后合并EBITDA比率为5.25倍[43][44] - 2024年第四季度利息费用净额为7564.7万美元，2023年同期为6060.6万美元；2024年全年利息费用净额为2.87235亿美元，2023年全年为2.44663亿美元[35][38][40] - 2024年第四季度所得税费用为180.7万美元，2023年同期所得税收益为176.7万美元；2024年全年所得税费用为179.2万美元，2023年全年所得税收益为19万美元[35][38] - 2024年第四季度折旧、损耗、摊销和增值费用为8271万美元，2023年同期为7294.3万美元；2024年全年为3.24249亿美元，2023年全年为2.91731亿美元[35][38] - 2024年第四季度减值费用为4300.3万美元，2023年同期无减值费用；2024年全年减值费用为4300.3万美元，2023年全年无减值费用[35][38] - 2024年第四季度向优先股持有人分配2189.4万美元，2023年同期为2190.9万美元；2024年全年为8757.6万美元，2023年全年为9183.7万美元[38] - 2024年和2023年第四季度，适用于所有非GAAP指标的选择性项目净金额分别为10,038千美元和44,390千美元[58] - 2024年和2023年全年，适用于所有非GAAP指标的选择性项目净金额分别为22,782千美元和99,091千美元[58] - 2024年和2023年第四季度，适用于调整后EBITDA和储备前可用现金的总选择性项目净金额分别为6,819千美元和45,017千美元[58] - 2024年和2023年全年，适用于调整后EBITDA和储备前可用现金的总选择性项目净金额分别为16,930千美元和102,272千美元[58] 业务发展与项目情况 - 截至2024年底，公司已完成超90%的海上扩张项目预期增长资本投入，预计今年下半年实现正现金流[4] - 2025年Shenandoah和Salamanca两个新开发项目预计在第二季度末首次投产，将为管道系统增加超20万桶/日的增量生产处理能力[7] 资本市场融资情况 - 2024年公司两次进入资本市场，分别发行7亿美元7.875%的2032年到期票据和6亿美元8.000%的2033年到期票据[18] 未来财务预测 - 预计2025年调整后EBITDA约为7亿美元，2026年约为8亿美元，公司运营现金成本约为每年6 - 6.25亿美元[19] 各业务线利润率变化 - 2024年第四季度海上管道运输部门利润率较2023年同期减少2950万美元，降幅28%[21] - 2024年季度苏打和硫磺服务业务板块利润率较2023年季度减少640万美元，降幅10%[22] - 2024年季度海洋运输业务板块利润率较2023年季度减少80万美元，降幅3%[23] - 2024年季度陆上设施和运输业务板块利润率较2023年季度减少20万美元，降幅3%[24] 产品销量变化 - 2024年四季度苏打灰销量为99.3237万短吨，2023年四季度为90.1874万短吨[32] 维护资本支出相关情况 - 2014年前公司维护资本支出基本与管道资产相关，性质为非 discretionary，金额相对储备前可用现金较小[52] - 2014年起公司部分维护资本支出与非管道资产相关，性质为discretionary，金额可能较大[53] - 公司开发维护资本利用率指标用于确定储备前可用现金，该指标计算仅考虑2013年12月31日后发生的维护资本支出[55][56] - 公司维护资本支出的性质、时间和金额发生变化，需要更详细的审查和分析[54] 财务指标定义 - 调整后EBITDA定义为净收入（损失）在扣除特定非现金项目和选择性项目后的金额，用于评估公司多方面财务表现[57][59] - 公司首席运营决策者基于多种指标评估业务板块表现，板块利润率定义为收入减去产品成本、运营费用和板块一般及行政费用，再加上或减去适用的选择性项目[60]

文章核心观点 - 中游行业中Genesis Energy表现令人失望，其股价仍远低于新冠疫情前水平 [1]

业绩总结 - 第三季度调整后EBITDA为1.367亿美金，低于预期[3] - 第三季度合并EBITDA为618.816百万美元，较2023年的753.861百万美元下降17.8%[24] - 调整后的合并EBITDA为741.711百万美元，较2023年的842.340百万美元下降11.9%[24] - 第三季度总分部利润为1.51108亿美金[8] - 2024年截至目前的现金分配总额为12744万美元，较2023年的99091万美元下降87.2%[26] 用户数据 - 截至2024年9月30日，公司的调整后债务为3589.693百万美元，较2023年的3333.457百万美元增加7.7%[24] - 2024年第三季度的调整后债务与调整后合并EBITDA的比率为4.84倍，较2023年的3.96倍上升22.1%[24] - 2024年第三季度的现金及现金等价物为12732万美元，较2023年的8498万美元增加49.5%[24] - 2024年第三季度的长期债务为3420.025百万美元，较2023年的3062.955百万美元增加11.7%[24] 未来展望 - 预计2025年中，Shenandoah和Salamanca项目将上线，合计增产能力为每日16万桶[3] - 预计2025年上半年完成SYNC管道的建设，CHOPS系统扩展也将完成[3] - 由于海上资产的主要资本支出计划将在2025年上半年完成，财务表现将显著改善[3] - 年度现金成本约为6.2亿美金，预计在2025年后将开始增加现金流[3] 新产品和新技术研发 - 第三季度结束时的杠杆比率为4.84倍，目标是将杠杆比率维持在4.0倍左右[3] - 计划利用现有的财务灵活性和流动性来赎回高成本的可转换优先股并偿还债务，以降低资本成本[3] 市场扩张和并购 - 宣布将季度分配提高至每普通单位0.165美金，较2024年第二季度分配增加10%[3] - 2024年第三季度的维护资本支出为5500万美元，较2023年第三季度的3360万美元增长63.5%[23] 负面信息 - 由于中国市场的供需状况不佳，苏打灰价格面临下行压力[6] - 2024年第三季度的未实现损失（收益）为9335万美元，较2023年的36688万美元变化显著[26]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度的财务表现低于预期，主要受到一次性项目和外部因素的影响 [10][12] - 预计2025年将实现显著增长，尤其是在中期启动的海上开发项目和解决现有技术运营问题后 [12][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海上管道运输业务受到技术和运营问题的影响，导致财务表现不佳 [18][20] - 碳酸钠和硫服务业务在季度内表现不佳，面临生产挑战和维护支出增加 [32][34] - 海洋运输业务的市场条件良好，预计利用率接近100%，日租金有望保持强劲 [42][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场的碳酸钠出口价格预计在第四季度将下降，尽管第三季度价格有所上涨 [36][39] - 海上基础设施的增量生产能力预计在2025年第二季度上线，带来额外的经济效益 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来几年内不追求新的增长资本项目，专注于提高现有业务的现金流 [16][46] - 公司致力于优化成本结构，以维持在碳酸钠市场的竞争优势 [41][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年的挑战表示遗憾，但相信大部分问题将在年底前得到解决 [11][17] - 对于2025年的展望，管理层认为将会迎来转折点，开始实现现金流的正增长 [12][46] 其他重要信息 - 公司在海上扩展项目上按计划推进，预计将在2025年第一季度完成相关工作 [25][30] - 针对2020年生物意见书的法律事件，管理层表示将持续关注并确保合规 [29][31] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2025年的分配预期 - 管理层表示目前尚不确定2025年是否会提高分配，需根据生产者的生产情况和市场价格来决定 [50][51] 问题: 碳酸钠市场的变化 - 管理层确认碳酸钠市场的变化主要影响了2025年的预期，预计高成本生产商将会减产，从而推动价格回升 [56][57] 问题: 海上业务的技术问题 - 管理层解释了海上业务中出现的技术问题，强调这些问题是罕见且不可控的，预计未来将恢复正常 [66][75] 问题: Westvaco的生产问题 - 管理层指出Westvaco面临的生产问题是由于设备故障和安全问题，正在采取措施进行改进 [77][80]

财务业绩 - 公司报告第三季度净亏损1720万美元，而上年同期净利润5810万美元[98] - 第三季度经营活动产生的现金流量为8730万美元，较上年同期下降37.1%[99] - 可供分配给普通合伙人的现金(Available Cash before Reserves)为2450万美元，较上年同期下降72%[99] - 第三季度分部利润(Segment Margin)为1.511亿美元，较上年同期下降27%[99][106] - 公司2024年前三季度的净亏损为3604万美元，2023年前三季度的净利润为5807万美元[154] - 公司2024年第三季度的可用现金为2449万美元，2023年第三季度为8896万美元[155] - 公司第三季度可用现金为-1,870,000美元，较上年同期-767,000美元有所下降[158] - 公司第三季度总分部利润为正数，但具体数字未披露[161] 业务表现 - 离岸管道运输分部收入下降主要由于生产商机械故障导致产量下降[104] - 碱业务分部收入下降主要由于出口价格下降[104] - 海事运输分部收入增加主要由于日租率上升[104] - 碱业务分部销量增加[104] - 公司第三季度离岸管道运输业务利润下降34%,主要原因包括:(i)某现有生命周期租赁运输协议的运输费率经济性下降;(ii)两个主要生产平台的生产商表现不佳;(iii)运营成本增加[113] - 公司前九个月离岸管道运输业务利润下降15%,主要原因包括:(i)第三季度某现有生命周期租赁运输协议的运输费率经济性下降;(ii)两个主要生产平台的生产商表现不佳;(iii)运营成本增加[114] - 公司第三季度碱业务收入为3.14亿美元,同比下降10%[116] - 公司第三季度硫化钠销量为23,398吨,同比下降14%[116] - 公司第三季度氢氧化钠销量为16,215吨,同比下降11%[116] - 公司前九个月碱业务收入为9.67亿美元,同比下降12%[116] - 公司前九个月硫化钠销量为82,091吨,同比增长1%[116] - 公司前九个月氢氧化钠销量为52,999吨,同比下降10%[116] - 公司的碱业务在2024年第三季度受到全球供给持续超过需求的影响，出口价格下降[117] - 公司的碱业务在2024年前九个月受到临时性生产问题的影响，导致产量下降和运营效率降低[118] - 公司的硫磺服务业务在南美地区需求持续受压，NaHS和烧碱的销量和价格受到负面影响[117][118] - 公司的内河和近海运输业务在2024年第三季度和前九个月的运营利润均有所增加，主要由于运价上涨抵消了干船修的影响[121][122] - 公司的陆上设施和运输业务在2024年前九个月的运营利润增加，主要由于铁路卸货量增加和德克萨斯管线系统输量增加[127] 成本管控 - 总体管理和行政费用较2023年同期减少170万美元，主要是由于2024年长期激励补偿计划的估值假设变化[129] - 总体管理和行政费用较2023年前9个月增加30万美元，主要是由于公司调整短期现金激励计划以符合行业标准而导致的企业管理费用增加[130] - 折旧、消耗和摊销费用较2023年同期增加1350万美元，主要是由于公司持续的资本支出和新资产投入运营所致[131] - 折旧、消耗和摊销费用较2023年前9个月增加2330万美元，主要是由于公司持续的资本支出和新资产投入运营所致[132] - 利息费用净额较2023年同期增加1040万美元，主要是由于发行新的高利率无担保债券以及资本支出增加导致资本化利息增加[135] - 利息费用净额较2023年前9个月增加2750万美元，主要是由于信贷融资利率上升以及发行新的高利率无担保债券所致[136] 资本运营 - 公司发行了6亿美元的2029年到期债券和7亿美元的2032年到期债券，用于偿还部分2025年和2026年到期债券[139] - 公司与银行签订了新的9亿美元的5年期有担保循环信贷协议，进一步优化了债务结构和增加了可用借款额度[139] - 公司利用经营活动产生的现金流来支付普通和优先分配金以及满足营运资金需求[144] - 公司计划利用可用的信贷额度和经营活动产生的经常性现金流来为预计的增长资本支出提供资金[148] - 公司2024年前三季度的维护资本支出为1.29亿美元,2023年前三季度为8689万美元,主要用于海上管道运输资产、碱业资产和海事运输资产的维护[149] - 公司2024年前三季度的增长资本支出为2.30亿美元,2023年前三季度为3.37亿美元,主要用于海上管道运输资产的扩张[148] - 公司2024年前三季度的总资本支出为3.59亿美元,2023年前三季度为4.28亿美元[147] - 公司将可用现金用于维护资本支出、利息支付、税收支出和优先股分配等非自由裁量性支出[162] - 公司将部分维护资本支出划分为自由裁量性支出，因此采用"已使用的维护资本"作为非自由裁量性维护资本支出的代理指标[164,165,166] 风险因素 - 公司面临诸多不确定因素,如原材料价格波动、监管变化、天气事件等,可能对公司经营业绩产生重大影响[168,169] 业务概况 - 公司业绩总结，包括收入、利润等关键财务指标[171] - 用户数据，包括用户规模、增长率等[171] - 未来业绩指引，包括收入、利润等预期[171] - 新产品和新技术研发情况[172] - 市场扩张和并购活动[172]

财务业绩表现 - 2024年第三季度净亏损1720万美元，2023年同期净利润为5810万美元[1] - 2024年第三季度经营活动现金流为8730万美元，2023年同期为1.41亿美元[2] - 2024年第三季度普通单位持有人储备前可用现金为2450万美元，季度派息覆盖率为1.21倍，每单位派息0.165美元[3] - 2024年第三季度总部门利润率为1.511亿美元，调整后EBITDA为1.367亿美元[3] - 截至2024年9月30日的过去12个月，调整后合并EBITDA为7.417亿美元，银行杠杆率为4.84倍[4] - 2024年季度苏打和硫磺服务部门利润率较2023年季度减少2380万美元，降幅38%[25] - 2024年季度海洋运输部门利润率较2023年季度增加390万美元，增幅15%[26] - 2024年季度陆上设施和运输部门利润率较2023年季度增加20万美元，增幅2%[27] - 2024年季度公司净亏损1720万美元，2023年季度净收入为5810万美元[28] - 2024年季度公司净亏损受可报告部门营业收入减少、利息费用增加1040万美元、折旧等增加1350万美元影响[29] - 2024年三季度公司营收7.14297亿美元，2023年同期为8.07618亿美元[33] - 2024年前三季度苏打灰销量283.8097万短吨，2023年同期为242.415万短吨[35] - 2024年三季度内陆船队利用率为99.4%，2023年同期为99.4%[35] - 2024年三季度海上船队利用率为97.4%，2023年同期为98.5%[35] - 2024年三季度陆上原油管道总运输量为12.447万桶/日，2023年同期为13.8364万桶/日[35] - 截至2024年9月30日，公司总资产为70.59亿美元，较2023年12月31日的70.19亿美元增长0.57%[37] - 2024年第三季度，公司净亏损1718万美元，而2023年同期净利润为5807万美元；2024年前九个月，净亏损1457万美元，2023年同期净利润为1.06亿美元[39] - 2024年第三季度调整后EBITDA为1.37亿美元，2023年同期为1.91亿美元；2024年前九个月调整后EBITDA为4.49亿美元，2023年同期为5.68亿美元[41] - 2024年第三季度可分配现金为2449万美元，2023年同期为8896万美元；2024年前九个月可分配现金为1.16亿美元，2023年同期为2.63亿美元[41] - 2024年第三季度和2023年第三季度维护资本支出分别为5500万美元和3360万美元；2024年前九个月和2023年前九个月维护资本支出分别为1.29亿美元和8690万美元[43] - 截至2024年9月30日，公司调整后债务为35.90亿美元，调整后合并EBITDA为7.42亿美元，调整后债务与调整后合并EBITDA比率为4.84倍[47] - 2024年9月30日，现金、现金等价物和受限现金为3.18亿美元，较2023年12月31日的2.80亿美元增长13.30%[37] - 2024年9月30日，应收账款净额为7.46亿美元，较2023年12月31日的7.60亿美元下降1.84%[37] - 2024年9月30日，存货为1.11亿美元，较2023年12月31日的1.35亿美元下降18.15%[37] - 流通在外的普通股总数为1.22亿股，与之前数据持平[37] 业务发展预期 - 2024年是过渡年，预计2025年停止增长资本支出并收获更多调整后EBITDA[5] - 2024年海上管道运输和纯碱业务受意外事件影响，预计2025年海上业务扩张项目带动增长[7] - 纯碱业务全年销售总量预计比原预测少30多万吨，团队正采取措施提高效率和降低成本[8] - 海上建设项目预计年底完成大部分现金支出和建设工作，2025年二季度新项目开始并快速增产[15] - 海洋运输业务利用率接近100%，预计明年随着干船坞维修完成和合同重置，业绩将改善[21] 财务指标定义 - 非GAAP财务指标包括调整后EBITDA、储备前可用现金和总部门利润率，其计算与GAAP指标有差异且可能与其他公司不可比[49] - 储备前可用现金用于评估资产财务和运营表现、项目可行性及支付能力，定义为调整后EBITDA经特定项目调整得出[51] - 维护资本利用量用于确定储备前可用现金，定义为以前发生的维护资本支出在相关季度的使用部分[58] - 调整后EBITDA用于评估资产财务和运营表现、项目可行性及支付能力，定义为净收入经特定项目调整得出[61] - 部门利润率定义为收入减去产品成本、运营费用和部门一般及行政费用，再加或减适用的选择性项目[64] 其他相关说明 - 2014年前公司维护资本支出大多与管道资产相关、非discretionary且金额相对储备前可用现金不重要；2014年起部分与非管道资产相关、discretionary且金额可能重要[55][56] - 2024年三季度和2023年三季度调整后EBITDA和储备前可用现金的总选择性项目净额分别为 - 1870千美元和 - 767千美元；2024年前九个月和2023年前九个月分别为10111千美元和57255千美元[62] - 前瞻性声明受多种不确定因素影响，包括天气、政治、经济和市场状况等，实际结果可能与预期有重大差异[48] - 公司董事会和管理层评估业绩和决策时会参考多种历史和预测的定性及定量信息[50] - 公司使用修改后的维护资本要求披露格式，以避免信息对财务信息使用者造成混淆和误导[52]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025年可以实现约8亿美元的调整后EBITDA,2026年可能接近或超过9亿美元 [17] - 公司未来几年将产生大量现金流,可以用于赎回高成本的可转换优先股和偿还债务,从而降低资本成本 [20][21][26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 海上管道运输业务 - 受到几个大型油田的技术问题和新项目启动延迟的影响,但这些问题通常只会导致时间推迟而不会对长期产量产生影响 [29][30][31][32][33] - 新的Shenandoah和Salamanca浮式生产设施将于2025年第二季度投产,预计每年可为公司带来约9000万美元的额外分部利润 [32][33] - 公司正在与生产商就更多的海底井眼和次生开发机会进行讨论,这些机会不需要额外资本投入,可能在未来几年内投产 [36][37][38][39] 碱性和硫磺服务业务 - 碱业务总体符合预期,但受到Westvaco运营和Granger新装置调试的影响 [40][41] - 预计下半年碱业务表现将更好地反映实际产能 [40] - 全球碱市场正在重新平衡,中国出口下降、进口增加,加上运输成本上升和其他美国生产商供应中断,应该会推动价格上涨 [41][42][43][44][45][46][47] 陆上设施和运输业务 - 未提及 海事运输业务 - 市场条件和需求基本面持续保持良好,船舶利用率接近100% [48][49][59][60] - 预计下半年和明年租船日租金将随着基本面的改善而继续上涨 [48][49][59] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司未来几年不会有重大资本支出项目,将专注于简化资本结构、降低资本成本,并增加对股东的分配 [16][20][21][26][27] - 公司在中部墨西哥湾地区处于有利地位,可以从新项目和次生开发机会中获得更高和可持续的现金流 [38][39] - 公司相信碱市场正在重新平衡,未来几年碱价有望上涨 [41]-[47] - 公司认为海事运输市场供需失衡将持续一段时间,租金有望继续上涨20%-30% [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年及以后的业绩前景充满信心,预计将产生大量自由现金流 [11][16][17][52] - 公司将利用这些现金流简化资本结构、降低资本成本,并增加对股东的分配 [20][21][26][27] - 公司相信碱市场和海事运输市场前景良好,未来几年业绩有望持续改善 [41]-[47][48][49][59][60] 其他重要信息 - 公司宣布将从第三季度开始将季度普通单位分配增加0.0150美元,增幅为10% [22][23][24][25] - 管理层和董事会致力于为所有利益相关方创造长期价值 [53] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Michael Blum 提问** 询问公司的资本配置优先顺序,以及是否存在提前偿还债务的限制 [56] **Grant Sims 回答** 公司的优先顺序包括:增加分配、赎回高成本证券、偿还债务。公司已扩大了在信贷协议下的投资额度,以灵活地赎回高成本证券 [57] 问题2 **Wade Suki 提问** 询问海上业务中次生开发机会的影响,以及碱业务的定价情况 [62][64] **Grant Sims 回答** 次生开发机会至少可以抵消老油田的产量下降,并可能增加基础业务量。碱业务约45%的2025年销量已确定价格,其余将在年底重新定价,公司预计价格将继续上涨 [63][65]

财务业绩 - 公司报告2024年第二季度净亏损870万美元，而2023年同期净利润为4930万美元[119] - 2024年第二季度经营活动产生的现金流为1.047亿美元，较2023年同期的1.577亿美元下降[119] - 2024年第二季度可供分配现金(Available Cash before Reserves)为3760万美元，较2023年同期下降61%[119] - 2024年第二季度分部利润(Segment Margin)为1.683亿美元，较2023年同期下降22%[119][124] 业务表现 - 公司的碱业务收入和成本下降,主要由于出口价格下降[122] - 公司的原油营销业务收入和成本随原油价格波动而变化,但对利润影响较小[122] - 公司的硫磺服务业务受到化学品价格波动的影响,但通常不会对利润产生重大影响[123] - 公司的离岸管道运输业务和海事运输业务的收益不太受商品价格波动的影响[123] - 公司的离岸管道运输业务收入净额为8.06亿美元，较上年同期增加5.7%[129] - 公司的离岸天然气管道运输收入为1.15亿美元，较上年同期下降25.1%[129] - 公司的离岸管道运输业务成本净额为2.24亿美元，较上年同期增加22.6%[129] - 公司从权益投资中获得的分配为1.64亿美元，较上年同期下降17.9%[129] - 公司的碱业务收入为3.22亿美元，较上年同期下降16.6%[139] - 公司的硫酸钠销售收入为3,632万美元，较上年同期下降4.4%[139] - 公司的氢氧化钠销售收入为1,245万美元，较上年同期下降28.1%[139] - 公司的碱业务毛利率为53%，较上年同期下降13个百分点[142] - 公司的硫酸钠和氢氧化钠业务毛利率下降，主要是由于价格下降[142] - 公司的碱业务受到临时性生产问题的影响，导致产量和运营效率下降[143] - 公司的碱业务受到全球供给过剩和需求疲软的影响，导致出口价格下降，从而使得碱和硫磺服务分部利润下降44%[144] - 公司的碱业务在2024年上半年受到临时性生产问题的影响，导致产量下降和运营效率降低[144] - 公司预计2024年下半年全球碱供给环境将趋紧，如果出现需求增加或供给中断,市场可能重新平衡并带来价格上涨[144] - 公司的硫磺服务业务利润下降,主要是由于南美地区需求持续疲软导致NaHS和烧碱价格下降[144] - 公司内河和近海运输业务的利润增加22%,主要是由于运价上涨抵消了离岸船队计划干船坞检修天数增加的影响[149][150] - 公司的陆上设施和运输业务利润增加33%,主要是由于铁路卸货量增加以及德克萨斯管线系统输量增加[156][157] 成本费用 - 公司的总体管理费用增加,主要是由于短期现金激励计划调整至行业标准[160][161] - 公司2024年第二季度和2024年上半年的折旧、耗竭和摊销费用分别增加了920万美元和980万美元[164][165] - 公司2024年第二季度和2024年上半年的利息费用净额分别增加了920万美元和1710万美元，主要是由于信贷利率上升和发行新的高利率债券[169][170] 资本运作 - 公司发行了6亿美元的2029年票据和7亿美元的2032年票据，用于偿还部分2025年和2026年票据[173] - 公司与银行签订了新的9亿美元的5年期信贷协议，延长了债务期限并增加了可用借款额度[173] - 公司预计未来内部产生的现金流和信贷额度将满足其日常资本需求[173] - 公司有能力通过发行股权和债券等方式筹集额外资金以满足未来的资本需求[174] - 公司2024年6月30日的总债务约为40亿美元，其中包括1.35亿美元的信贷借款和35亿美元的无担保债券[175] - 公司2024年6月30日的信贷额度可用余额为7.11亿美元[175] - 公司2024年上半年的经营活动现金流为2.306亿美元，较2023年同期的2.553亿美元有所下降[177] - 公司主要通过经营活动现金流、信贷额度、资产出售和发行股权债券等方式满足资本支出和分配需求[178] - 公司在2024年6月30日季度的资本支出总额为2.201亿美元，其中包括固定资产和无形资产资本支出2.179亿美元，以及与权益投资相关的资本支出2,197万美元[179] - 公司正在进行一些重大的增长性资本支出项目,包括扩建CHOPS管线和建设新的SYNC管线,以满足两个独立的深水开发项目的原油运输需求,预计将于2025年第二季度投产[181] - 公司维护性资本支出主要用于海上管道运输资产、碱业资产和海事运输资产的设备更换和升级[182] - 公司在2024年5月和8月分别向普通单位持有人派发了每单位0.15美元的季度分红,向A类可转换优先单位持有人派发了每单位0.9473美元的季度分红[183] - 公司的3.5亿美元高级无担保票据由公司的所有100%全资国内子公司提供全面无条件联合担保[184,185,186,187,188,189,190] - 公司在2024年6月30日季度的可供分配现金为3,758.1万美元,较2023年同期的9,627.4万美元有所下降[191,192,193,194,195] 非GAAP指标 - 公司使用非公认会计准则(non-GAAP)财

财务表现 - 公司在第二季度录得净亏损870万美元，而去年同期录得净利润4930万美元[2] - 公司在第二季度的经营活动现金流为1.047亿美元，去年同期为1.577亿美元[3] - 公司在第二季度的总分部利润为1.683亿美元，调整后EBITDA为1.489亿美元[5] - 公司在过去12个月的调整后合并EBITDA为7.872亿美元，银行杠杆比率为4.47倍[6] - 公司预计2025年调整后EBITDA将达到8亿美元，2026年将超过9亿美元[8] - 公司预计2024年全年调整后EBITDA将在6.25-6.5亿美元之间[20] - 公司在2024年第二季度录得净亏损874.4万美元,主要受到分部利润下降、利息费用和折旧摊销增加的影响,部分被商品衍生品估值收益抵消[32][33] - 公司营业收入为3.49亿美元，同比增长17.2%[52] - 公司调整后EBITDA为3.12亿美元，同比下降17.3%[54] - 公司可供分配现金为9,162.9万美元，同比下降47.3%[54] - 公司调整后债务与调整后合并EBITDA比率为4.47倍[62] 股东回报 - 公司宣布每优先单位派发0.9473美元的现金分红，总计约2190万美元[4] - 公司在第二季度的可供分配现金为3760万美元，为每单位0.15美元的季度分红提供了2.05倍的覆盖率[5] - 公司宣布将从第三季度开始将每单位季度分红提高0.015美元，增幅为10%[10] - 公司表示未来几年将不再有大额资本支出，将专注于简化资本结构、降低资金成本并回报股东[21] 业务表现 - 公司的海上管道运输业务分部利润在2024年第二季度同比下降8%,主要是由于两个主要生产平台的生产商表现不佳以及运营成本增加[28] - 公司的碱和硫磺服务业务分部利润在2024年第二季度同比下降53%,主要是由于碱业务出口价格下降和硫磺服务业务的NaHS和烧碱销售价格下降,部分被碱灰销量增加所抵消[29] - 公司的海事运输业务分部利润在2024年第二季度同比增加22%,主要是由于内河和海上业务的日租金上涨,抵消了计划的监管干船坞天数增加的影响[30] - 公司的陆上设施和运输业务分部利润在2024年第二季度同比增加43%,主要是由于Scenic Station设施的铁路卸载量增加[31] 公司概况 - 公司是一家多元化的中游能源有限合伙企业,主要业务包括海上管道运输、碱和硫磺服务、陆上设施和运输以及海事运输[35] - 公司2024年第二季度收入为7.56亿美元,同比下降6%[37] - 公司2024年上半年收入为15.26亿美元,同比下降4%[37] - 公司总负债为53.06亿美元，其中包括1.35亿美元的高级担保信贷融资和34.17亿美元的高级无担保票据[49] - 公司总权益为8.31亿美元，其中包括4.29亿美元的普通合伙人权益和3.94亿美元的非控股权益[49] - 公司总资产为69.51亿美元[49] - 公司总发行在外的普通单位为122,464,318个[50] - 公司预计未来将继续进行业务发展和扩张项目[64] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标来评估业务表现和做出决策[65][66] - 公司将维护资产服务能力所需的资本支出定义为维护资本支出，包括更换系统组件或设备[70] - 公司将维护资本支出分为非自主性和自主性两种类型，前者为必须发生的支出，后者为可自主决定的支出[71][72] - 公司引入了"已利用的维护资本"概念，作为非自主性维护资本支出的代理指标[74][75] - 公司使用经调整EBITDA作为补充性财务指标，用于评估资产财务表现、运营表现、项目可行性等[77] - 公司在经调整EBITDA中剔除了一些非现金收支项目和特殊项目的影响[77][78]