业绩总结 - 2022年调整后的EBITDA为341亿美元，同比增长60%[6] - 2022年净收入为173亿美元，同比增长248%[6] - 2022年自由现金流为240亿美元，同比增长83%[6] - 2022年现金流产生的经营活动为329亿美元，同比增长97%[6] - 2022年净债务降至1亿美元，同比下降99%[6] 用户数据 - 2022年煤炭的EBITDA采矿利润率为65%，而金属的利润率为36%[9] - 2022年生产量为1,058.1千吨，同比下降12%[16] - 2022年锌的生产量下降16%，主要由于南美业务的处置和Matagami的关闭[20] - 2022年镍的生产量增长5%，反映了Koniambo的两个生产线的正常运作[25] 未来展望 - 2023年指导目标为生产量1,040 ± 30千吨[16] - 2023年预计的总股东回报为71亿美元，每股约为0.56美元[44] - 2023年预计自由现金流为约106亿美元[76] - 预计到2030年，全球铜需求将达到355.0百万吨[80] 新产品和新技术研发 - 2022年铜业务的长期基础组合约为1百万吨，具有超过1百万吨的增长选择性[85] - 预计到2026年，Scope 1+2+3的二氧化碳排放量将减少15%[91] 市场扩张和并购 - Gavilon的收购价格为11亿美元，加上营运资本[70] - Viterra在2022财年的销售收入为550亿美元，调整后EBITDA为26亿美元[69] 负面信息 - 由于通货膨胀，2022年矿业和加工成本显著上升[3] - 单位现金成本为80.3美分/磅，同比上升20%，2023年预计为91美分/磅[16] - 实现价格为364美分/磅，同比下降15%，2023年预计为390美分/磅[16] 其他新策略和有价值的信息 - 2022年资本支出现金流为45亿美元，同比增长19%[47] - 2022年净营运资本投资约为50亿美元，主要受油、煤和天然气价格上涨影响[42] - 2022年现金承诺总额为80亿美元[58]

财务数据和关键指标变化 - 2022年调整后EBITDA略超340亿美元，工业资产调整后EBITDA为273亿美元，营销业务EBIT达64亿美元创纪录 [4] - 股权自由现金流为240亿美元，年末净债务几乎为零 [4] - 2022年向股东返还71亿美元，其中15亿美元用于回购，其余作为现金股息 [4] - RMI增加26亿美元至274亿美元，主要受镍价上涨43%和油价上涨10%影响 [49] - 非RMI增加25亿美元，主要是企业间调整和库存增加 [52] - 净债务与调整后EBITDA比率为0.0 [50] - 2023年预计EBITDA为226亿美元，自由现金流为106亿美元 [72] 各条业务线数据和关键指标变化 工业业务 - 工业EBITDA从2021年到2022年增长59%，达到273亿美元，能源板块增长显著，煤炭业务贡献巨大 [19] - 金属业务EBITDA从120亿美元降至93亿美元，主要受Katanga和Mount Isa产量下降影响 [21] - 铜业务产量略有下降，成本上升，预计2023年EBITDA为59亿美元 [32][36] - 锌业务产量减少，成本有望降低，预计2023年EBITDA为17亿美元 [38][40] - 镍业务产量略有增加，成本较高，预计2023年EBITDA为15亿美元 [41][43] - 煤炭业务受天气和成本影响，产量下降，但价格仍较高，预计2023年EBITDA为93亿美元 [43][45] 营销业务 - 营销业务EBIT达64亿美元，创历史新高，主要受益于能源市场的波动和套利机会 [6] - 金属营销业务EBIT从2021年的9亿美元降至16亿美元，预计未来将有所改善 [47] - Viterra表现出色，公司获得其4.94亿美元净收入的50%份额 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 煤炭市场，Newcastle价格从高位回落至200美元/吨，但仍具竞争力，欧洲市场因库存增加和能源结构调整面临下行压力，太平洋市场因LNG价格下降和市场再平衡而有所变化 [79][80] - 金属市场，铜价平均下降6%，锌和镍价平均上涨，钴市场供应过剩，价格疲软 [24][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司具有行业领先的气候战略，计划到2026年将范围1、2和3的排放量较2019年基准年降低15%，到2035年至少降低50% [9] - 公司业务多元化，涵盖采矿、贸易和回收，将随着煤炭业务的缩减，加大对关键矿产的投资，特别是铜、镍和钴 [75] - 公司业务模式灵活，能够根据市场条件和世界需求的变化进行调整 [76] - 公司注重ESG，在气候、社会和治理方面取得了进展，同时致力于安全工作，目标是实现零伤害 [7][12][14] - 公司在营销业务中具有竞争优势，能够应对市场的波动和不确定性 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是公司创纪录的一年，尽管面临成本通胀和市场波动等挑战，但公司仍实现了强劲的财务表现 [4] - 2023年商品市场开局较弱，但经济中仍有许多积极迹象，公司有望实现增长 [122] - 公司对未来前景持乐观态度，将继续投资于关键业务，包括回收和营销，以实现可持续增长 [75][118] 其他重要信息 - 公司在澳大利亚的CCS项目正在推进，EIS已开放征求意见 [10] - 公司在2022年投资了回收业务，并将在2023年继续投资，该业务既盈利又符合社会责任 [11] - 公司在2022年解决了与美国、英国和巴西当局的调查，并继续与瑞士和荷兰当局合作 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍煤炭业务在澳大利亚、南非和哥伦比亚的运营问题以及Newcastle价格的底部预期 - 澳大利亚主要受天气影响，南非受运输网络制约，哥伦比亚受天气和社区干扰影响 [78] - Newcastle价格虽从高位回落，但200美元/吨仍具竞争力，市场受多种因素影响，公司认为价格仍有波动可能 [79][80] 问题2: 未来6个月预计有多少营运资金回流 - 若营运资金不回流，可能意味着营销回报更好，资金回流取决于能源波动、保证金和市场正常化等因素，LNG业务的0.7亿美元预计在12 - 18个月内变现，保证金的回流时间难以确定 [81][82] 问题3: 请介绍Viterra整合Gavilon的情况以及营销业务中期指引是否会调整 - Viterra整合Gavilon进展顺利，业务表现出色，公司有多种选择，包括IPO、与竞争对手合作或继续持有，目前不急于行动 [84][86][87] - 营销业务在当前环境下表现强劲，但仍需在正常环境下进行测试，目前认为即使在正常环境下，公司也能处于指引范围的上半部分 [89][90] 问题4: 如何看待公司的无机增长潜力以及亚洲仓库大量交付铝的情况 - 公司一直对并购持开放态度，但会遵循严格的资本分配框架，不会盲目出价 [92] - 亚洲仓库交付铝是俄罗斯金属的正常交付，公司有相关合同，且俄罗斯金属未受制裁 [93] 问题5: 公司资产出售或引入少数股东的进展如何 - Alberton是优质资产，公司将在市场需要时开发，可能会考虑引入合作伙伴以降低风险和引入资本 [95] 问题6: 是否会加速El Pachon项目的开发，以及回收业务的资本支出和进展情况 - 公司正在对所有项目进行大量工作，但项目开发需考虑市场条件，目前对El Pachon项目的推进持谨慎态度 [99] - 回收业务的资本支出具有重要意义，2022年投入2亿美元，该业务几乎可以自给自足，具有巨大的增长潜力 [100] 问题7: 煤炭资本支出增加的原因是什么 - 增加的约3亿美元中，1.13亿美元是Cerrejón股权增加的机械性影响，主要增加部分是递延剥离成本，受通胀和实际活动影响，未来煤炭资本支出将逐渐减少 [101] 问题8: 传统应收账款/应付账款是否会对营运资金产生积极影响，以及Viterra整合Gavilon的协同效应、Gavilon的预计EBITDA贡献和价值解锁的时间表 - 营运资金的保证金部分最终会收缩，应收账款/应付账款中的部分款项应会回流，实物远期业务的0.7亿美元也应会回流 [103] - Viterra整合Gavilon后成为世界级企业，Gavilon填补了美国市场的空白，具体协同效应和预计EBITDA贡献暂无具体数据，价值解锁无特定时间表 [104] 问题9: 如何看待日本采购低质量煤炭和南非煤炭的情况 - 价格差异曾促使部分可采购的企业进行采购，但由于锅炉适用性和微量元素限制，并非所有企业都能进行采购 [105] 问题10: 公司增加关键矿产的途径是期望扩大清单还是建设稀土矿，以及对氢氧化钴市场的看法和成本指导中考虑的支付能力 - 公司不会建设或购买稀土矿，将专注于能够增加价值的大宗商品领域 [107] - 氢氧化钴市场目前疲软，主要受中国需求下降和库存过剩影响，但长期来看，随着电动汽车需求的增长，市场前景乐观，公司成本指导中使用了2月1日的宏观数据 [109][110] 问题11: 美国IRA政策对公司是机遇还是挑战，以及如何增加本地市场的曝光度 - IRA政策对公司有利，可刺激电动汽车和脱碳项目的需求，公司可通过在相关国家加工矿产来获得利益，同时利用市场的不效率优化自身地位 [111] - 公司对Britishvolt的投资是为了促进供应链发展，并非风险投资，未来将继续以符合市场发展的方式进行投资 [113][115] 问题12: 如何看待Glencore的结构和未来3 - 5年的发展方向，以及与10 - 15年前相比，运营方面有何不同，挑战是否可克服 - 公司业务基础良好，将继续发展回收业务、营销业务，注重安全和可持续发展，谨慎进行并购，同时拓展碳业务和锂贸易 [118] - 近年来，行业对大宗商品需求增长的信心增强，为公司带来了更多增长机会，但公司也面临一些地区的社会问题挑战，通过关注社区互动、ESG和安全等方面，公司有望实现业务增长 [120]

业绩总结 - 2022年上半年调整后EBITDA为189亿美元，同比增长119%[11] - 净收入为121亿美元，同比增长846%[17] - 经营活动产生的现金流为183亿美元，同比增长155%[17] - 2022年上半年资金运营产生的现金流（FFO）为154亿美金，同比增长111%[73] - 2022年上半年总资本支出为40.9亿美元，同比增长36%[46] 用户数据 - 2022年上半年铜的生产量为510.2千吨，锌为481千吨[130] - 2022年上半年锌的产量为480.7千吨，同比下降17%[46] - 2022年上半年镍的产量为57.8千吨，同比增长21%[54] 未来展望 - 预计集团EBITDA为32.3亿美元，现金税、利息及其他为-8.8亿美元[135] - 预计自由现金流为18.0亿美元[135] - 2022年铜的预计EBITDA为50.9亿美元，锌的预计EBITDA为20.0亿美元[134] - 2022年镍的预计EBITDA为13.68亿美元[134] 新产品和新技术研发 - 煤炭价格大幅上涨，推动EBITDA增长80亿美元[21] - 煤炭的EBITDA矿业利润率为66%，相比2021年上半年提升41%[23] 市场扩张和并购 - 净债务降至23亿美元，同比下降62%[17] - 2022年上半年公司计划通过特别分配和回购向股东返还资金[81] 负面信息 - 铜的生产量下降15%，主要由于Ernest Henry的出售和Katanga的地质限制[31] - 2022年上半年EBITDA为1,223百万美元，同比下降17%[46] 其他新策略和有价值的信息 - 2022年上半年第二次现金分配为34亿美元，计划于2022年9月支付[79] - 2022年上半年资本支出现金流出为20亿美元，环比增长16%[87] - 2022年上半年工业资本支出指导维持在54亿美元[87]

财务数据和关键指标变化 - 集团上半年调整后EBITDA接近190亿美元，创历史同期新高；工业业务调整后EBITDA为150亿美元，营销业务调整后EBIT为37亿美元 [5] - 截至6月底，净债务降至23亿美元，公司宣布追加45亿美元股东回报，包括30亿美元回购和14.5亿美元现金返还，使2022年股东总回报达85亿美元 [6] - 基础业务净收入为1080万美元，较2021年上半年的32亿美元增长两倍多；法定净收入为121亿美元，反映出资产处置和收购带来的收益 [17] - 股权自由现金流（预营运资金和其他分配）为132亿美元，与2021年全年的130亿美元相当 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 工业业务 - 工业业务EBITDA增长127%，达150亿美元，主要因煤炭业务盈利增加80亿美元，从2021年上半年的9亿美元增至89亿美元 [19] - 金属业务基本持平，受成本上升和产量下降影响，如Katanga铜产量同比减少3.6万吨；整体EBITDA利润率为54%，其中金属业务为43%，煤炭业务为66% [20] 铜业务 - 产量同比下降15%，主要因Ernest Henry处置和Katanga、Collahuasi产量降低；实现价格同比下降8%，EBITDA为33亿美元，同比下降14% [26][27] - 成本调整至每磅0.93美元，公司希望这是最高水平，主要受油价和钴价影响 [29] 锌业务 - 产量下降17%，受玻利维亚业务处置和澳大利亚COVID - 19影响；欧洲冶炼业务EBITDA受电力价格影响，几乎无法覆盖成本 [31][32] - 成本调整至每磅0.29美元，公司希望这是高成本的上限 [35] 镍业务 - 产量增长21%，Koniambo和Murrin产量增加；成本受能源和消耗品价格影响，但部分价格已见顶回落 [36] - 自5月底以来，Raglan发生工业行动，仍未解决，对全年镍产量有下行风险 [37] 煤炭业务 - 产量因Cerrejón收购增长14%，但按可比口径，若去年拥有100%股权，产量实际下降；EBITDA为89亿美元，按纽卡斯尔12个月远期平均价计算，业务EBITDA超200亿美元 [38][40] 营销业务 - 上半年EBIT为37亿美元，超全年指导范围（22 - 32亿美元），主要因能源交易表现出色 [10] - 金属和矿产业务为10亿美元，略弱于2021年同期，受中国市场影响 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 铜市场，Q2价格急剧收缩，公司因临时定价调整销售，实现价格受影响；镍市场价格同比上涨56%；煤炭市场价格飙升，因能源危机和全球对稳定基础能源的需求 [27][37][7] - 营销业务中，能源市场因供应紧张、市场混乱和极端波动，为公司带来良好交易机会；金属市场受中国市场影响，表现较弱 [41][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 安全是首要任务，公司致力于消除所有伤害，特别是消除死亡事故 [77] - 气候方面，推进脱碳路径，减少范围1和2排放，通过减少煤炭业务管理范围3排放，优先将资本支出投向面向未来的金属业务，支持脱碳技术发展 [78][79] - 运营上，开展效率和纪律项目，致力于卓越运营和良好的成本及项目治理，解决各业务面临的挑战 [81] - 财务上，维持BBB或BAA信用评级，遵循股东回报政策，为股东提供持续回报 [84] 行业竞争 - 行业面临成本通胀压力，特别是能源相关成本，公司虽受益于能源和大宗商品价格上涨，但也需应对成本上升挑战 [24] - 营销业务面临较高进入壁垒，公司凭借在市场的广泛布局和专业能力，抓住市场错位带来的套利机会 [105][117] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临通胀压力，特别是能源和消耗品价格上涨，影响公司成本；同时，市场存在不确定性，如中国市场的复苏、能源危机的发展等 [24][103] - 未来前景方面，公司预计煤炭业务下半年表现与上半年相当；营销业务下半年将回归正常；随着时间推移，公司有望通过解决运营问题和应对成本挑战，实现业务的稳定增长和股东回报的持续提升 [40][111][70] 其他重要信息 - ESG方面，环境上，签订可再生能源购电协议，减少范围2排放，与通用汽车合作供应钴，与Li - Cycle合作推动电池原材料供应链的循环利用；社会上，今年以来发生2起死亡事故，公司致力于消除所有伤害；治理上，解决了美国司法部、英国SFO和巴西当局的调查 [11][12][13] - 工作资本方面，公司流动性状况良好，净债务和净融资分别下降37亿美元和29亿美元；预计下半年至少有20亿美元工作资本回流，将影响2023年2月的分配决策 [44][63] - 资本支出方面，全年指导仍为54亿美元，上半年进度低于预期，通常下半年支出较多 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否看到有吸引力的并购机会以扩大在面向未来的大宗商品市场的份额？ - 公司表示并购机会有限，但窗口不会关闭，公司凭借运营和营销网络能及时了解机会 [88] 问题2: 资产出售计划的进度是否会放缓，能否在下半年完成钴资产出售，以及维特拉（Viterra）在公司投资组合中的未来决策进展如何？ - 公司称已在资产瘦身方面取得重大进展，大部分工作已完成，但仍有少量工作要做；钴资产已签署出售协议，暂无更多评论；维特拉业务表现出色，公司立场未变 [90] 问题3: 铜和锌业务下半年单位成本的运营改善和成本降低情况如何，以及如何解读下半年自由现金流和2月分配公告的关系？ - 公司认为成本受能源价格和商品价格影响较大，随着项目推进和运营改善，如Zhairem项目和Katanga业务恢复，有望降低单位成本；下半年自由现金流预计为11亿美元，将影响2月分配决策 [95][96] 问题4: Katanga何时能恢复到年产280多吨铜的水平？ - 公司表示正在稳步解决问题，目前受土地获取问题限制，已采取安全措施并进行分析，未来需解决土地问题以实现产量提升 [97][98] 问题5: 铜市场在成本通胀情况下，公司何时会考虑减少供应，以及如何看待营销业务的长期指导范围？ - 公司认为目前铜市场供需平衡，未到减少供应阶段，但会根据市场情况调整；营销业务需在正常环境下测试表现后再考虑调整指导范围 [103][105] 问题6: 营销业务全年EBITDA预计为30亿美元，较上半年的78亿美元大幅下降是否保守，以及Zhairem项目的进展情况如何？ - 公司称全年EBITDA是基于假设的12个月情况，不反映下半年实际情况，预计下半年回归正常；Zhairem项目因建设和调试期间的困难及俄罗斯供应问题受阻，目前正在解决瓶颈，预计明年年中解决 [111][113] 问题7: 公司如何规划煤炭业务的减产，以及营销业务EBIT达37亿美元的驱动因素是什么，是否会继续提高风险价值（VaR）限制？ - 公司表示不会偏离煤炭业务减产计划，除非全球政府要求暂停气候变化行动以保障能源安全；营销业务的高收益是由于市场错位带来的套利机会，而非冒险行为；VaR限制目前为200，未来可能回归150 [117][119] 问题8: 公司在俄罗斯的运营现状及未来发展，以及俄罗斯业务对营销的影响，煤炭市场客户行为和未来6 - 12个月的展望如何？ - 公司不触碰受制裁的俄罗斯业务，继续履行未受制裁的现有合同，大部分合同年底到期，俄罗斯业务对公司整体影响不大；煤炭市场客户对公司供应能力表示赞赏，购买习惯未变，能源危机预计将持续，煤炭价格将维持高位 [123][125] 问题9: 营销业务中能源交易在下半年前两个月的趋势，以及回收业务是否需要进一步增加投资？ - 公司称下半年第一个月能源交易更趋正常；回收业务方面，Li - Cycle是不错的投资，公司将评估其他机会，适时投入资本 [130] 问题10: 公司在安全方面采取了哪些措施以改善表现？ - 公司表示安全是首要任务，开展了广泛的安全工作流程活动，持续测量和改进，虽发生2起死亡事故，但150多个工业场地中有149个已超过12个月无死亡事故 [133] 问题11: 高卡和低卡煤的价差是否可持续，以及如何考虑回购和股息分配，2月110亿美元将如何分配？ - 公司认为高卡煤市场因特定需求仍紧张，价差受供需动态影响会波动；股息和回购分配将综合考虑多种因素，根据业务估值和股东偏好平衡分配 [136][137] 问题12: 公司1.2亿吨煤炭的平均热值，以及高卡煤（超过5800）的产量情况如何？ - 公司表示平均热值约为5800 - 5850（不包括炼焦煤），但实际会根据市场情况优化配煤以实现最大回报 [139][141] 问题13: 智利的财政辩论是否影响公司在Collahuasi的决策，以及发达市场客户是否缩减订单？ - 公司密切关注智利政府的宪法、税收和特许权使用费改革，希望投资环境稳定；宏观环境方面，欧洲市场疲软，美国有走弱迹象，中国有复苏迹象，公司会根据市场变化调整 [145][146] 问题14: 钴价下跌是否暂时，以及客户对汽车趋势的可见性如何？ - 公司认为钴价下跌是暂时的，因中国市场放缓和库存影响，中长期钴市场预计存在结构性短缺，需求将回升 [147] 问题15: 钴的支付能力在未来12 - 24个月将如何演变，以及公司与汽车原始设备制造商（OEM）的合作战略进展如何？ - 公司预计随着中国需求回升，钴的支付能力将回归正常水平；公司与通用汽车、特斯拉等OEM有合作，并持续与其他OEM讨论合作，不仅提供供应，还涉及电池回收等领域 [151][154]

财务数据和关键指标变化 - 2021年调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）达213亿美元，创历史新高 [2] - 股权自由现金流为130亿美元，推动净债务降至60亿美元，低于100亿美元的上限 [11] - 宣布向股东分配40亿美元，包括34.5亿美元现金和5.5亿美元股票回购 [3] - 现金覆盖率降至0.29，为公司历史最低水平 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 工业业务 - EBITDA增长118%，达到171亿美元，其中煤炭业务在下半年表现突出，销售额从上半年的9亿美元增至下半年的43亿美元，全年达52亿美元 [12][13] - 铜业务EBITDA为79亿美元，占比37%，成本降至每磅0.41美元，预计2022年EBITDA将有所增长 [21][22] - 锌业务EBITDA为25亿美元，占比12%，受欧洲电价上涨影响，部分生产暂停，预计2022年成本下降，EBITDA将增至约30亿美元 [23][24] - 镍业务规模较小，但受到关注，2021年产量为12.2万吨，2022年预计维持在11.5万吨左右，成本从454美元降至411美元，预计EBITDA将接近翻倍 [26][27] 营销业务 - EBIT增长11%，达到37亿美元，各部门贡献显著，金属业务增长明显，从17亿美元增至25亿美元 [31] - Viterra贡献4.73亿美元，净收入约10亿美元，下半年分红1.5亿美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 煤炭价格大幅上涨，纽卡斯尔煤炭平均价格同比上涨125%，其他大宗商品如钴、铜、锌、镍、铬铁和布伦特原油价格涨幅在30% - 50%之间 [16] - 市场条件有利，交易表现强劲，套利机会持续存在 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 工业业务聚焦于脱碳所需的关键大宗商品，如铜、镍、钴和锌，同时逐步减少煤炭业务，向绿色经济转型 [41] - 营销业务是公司的核心竞争力，连续两年表现出色，将继续利用市场情报和套利机会创造价值 [41] - 看好回收业务和循环经济的发展前景，将其作为业务增长的领域 [42] - 提供碳解决方案，包括绿色铝和无碳货运等，为客户增加价值 [43] - 简化投资组合，处理非核心资产，目前有14个出售流程正在进行中，另有13个资产正在评估 [48] - 严格的资本分配框架，优先投资于过渡金属和绿色金属，确保投资具有增值性 [52][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是公司的丰收年，得益于全球需求强劲、供应受限和低库存，各业务板块均取得创纪录的业绩 [2][3] - 市场条件在2022年仍然有利，营销业务的强劲表现有望持续 [4] - 公司致力于实现零伤害的安全目标，重新推出SafeWork计划，虽已取得一定成效，但仍需努力 [44] - 在气候方面，公司制定了领先的气候变化战略，设定了短期和中期的减排目标，优先投资于过渡金属，与供应商合作确保供应链的低碳化 [5][45] - 运营效率和纪律是公司关注的重点，将继续努力改善Koniambo和Zhairem等项目的表现 [46][47] - 公司有信心在2022年实现良好的业绩，将继续为股东创造价值 [144] 其他重要信息 - 公司预计在2022年解决美国、英国和巴西的调查，并已在账目中计提了相关费用 [9] - 公司在ESG方面取得进展，引入了短期的范围1、2和3排放减排目标，提高了中期减排目标 [5] - 公司在社会方面面临挑战，2021年发生了4起死亡事故，正在努力改进安全工作 [6] - 公司拥有一流的道德和合规计划，并不断努力改进 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与美国司法部的和解是否会改变公司的资本分配策略或增加风险承受能力 - 公司的资本分配框架严格且保持不变，与监管和解无关，将在有机会时进行明智的资本分配，确保对业务增值 [52] 问题2: 在计算资本回报时，是否仍对营销租赁的净债务进行调整 - 目前营销租赁规模较小，无需调整，但如果规模大幅增加，可能需要重新考虑 [54][55] 问题3: 对15亿美元和解金额的信心如何，哪些调查未包含在内，和解对交易业务有何影响，Viterra是否在出售资产之列及有何规划 - 15亿美元是公司目前的最佳估计，包括美国、英国和巴西的调查，不包括荷兰和瑞士的调查，预计和解不会影响交易业务，公司认为Viterra的价值未在股价中得到充分体现，正在考虑相关方案以提升其透明度 [58][59] 问题4: 关于Bluebell提出的煤炭分拆建议，投资者是否认同公司继续运营煤炭资产的策略，以及回收业务的长期目标 - 公司的策略得到了包括Larry Fink在内的股东支持，在去年的年度股东大会上获得了近95%的批准，回收业务暂无具体目标，但公司认为这是一个具有增长潜力的领域 [63][65] 问题5: 请详细介绍Zhairem项目的情况，以及对实现今年锌产量指导的信心，还有Koniambo项目的进展和规划 - Zhairem项目面临一些挑战，但公司仍坚持产量指导，正在努力解决问题并看到了改善的迹象；Koniambo项目在去年第四季度和今年1月表现良好，但仍需进一步改进，公司将在努力提升其表现的同时考虑其他选择 [69][70] 问题6: 15亿美元的准备金预计在今年结算，是否会影响公司的现金回报决策 - 结算时间和方式将影响公司的股权现金流和分配金额，公司将在适当的时候考虑这一因素 [72] 问题7: 营销业务的22 - 32亿美元范围是否仍然适用，过去几年表现出色的原因是什么 - 目前认为该范围仍然适用，需观察潜在的紧缩周期对经济活动的影响，公司业务在增长，增加了钴、液化天然气、电力和碳等业务元素 [78][79] 问题8: 如何看待印尼煤炭出口禁令和中国煤炭市场的情况，以及欧洲能源问题对冶炼厂生产的影响 - 煤炭需求强劲，供应受到印尼禁令和新煤矿投资不足的限制，价格接近300美元；欧洲电力价格高且波动大，公司将继续根据情况调整冶炼厂生产，目前暂无恢复生产的计划 [82][84][85] 问题9: 关于15亿美元准备金，是否会有公司监管人，以及对营销业务的影响，是否可协商 - 公司无法对此进行猜测，已对准备金进行了最佳估计，并预计在2022年完成相关调查 [90] 问题10: 如何看待公司的长期工业战略，是否会增加对Viterra的持股，以及是否会与公用事业公司进行煤炭基准结算和合同与现货销售的比例 - 出售非核心资产是为了简化投资组合，公司将继续投资于脱碳业务，如铜、镍和钴的棕地项目，以及回收业务；目前对Viterra的持股比例满意，无意增加；与日本公用事业公司的谈判尚未开始，合同与现货销售的比例需根据市场供需情况确定 [95][96][98][100] 问题11: 智利新政府上台后，公司的税收稳定协议情况如何，是否影响投资决策，营销业务的增长潜力和领域 - 公司在智利的业务有不同程度的税收稳定协议，Collahuasi的协议还有3 - 4年；目前尚未准备好进行大规模扩张，需等待政策明确；营销业务在天然气、电力和碳等领域有增长潜力，能源、电池金属和铝等商品的营销业务也有望增长 [105][107][108] 问题12: 公司是否会投资新的绿地项目，如何看待机会性并购，以及上半年自由现金流增加时回购和特别分红的平衡 - 公司不会在市场不需要的情况下引入新的产能，短期内不会进行大规模的绿地项目投资；公司有严格的资本分配框架，对机会性并购持开放态度，但需确保交易具有增值性和战略合理性；回购和特别分红的平衡将在8月根据市场情况和公司价值进行考虑 [112][113][116][117] 问题13: 请分解煤炭每吨8美元成本增加的构成，回收业务应归类于营销还是工业，Viterra的现金分配是否与净债务水平有关 - 煤炭成本增加约6美元，其中3美元是与价格相关的特许权使用费，2美元是能源成本，1美元是一般通胀；回收业务需要营销和工业部门的协同合作，营销负责采购和销售，工业负责加工；当净债务低于10亿美元时，任何现金都会自动返还给股东 [121][125] 问题14: Katanga第四季度表现疲软是否会持续，Cerrejón的运营和营销协同效应如何，以及产量展望，Viterra的Gavilon交易的倍数和价值，煤炭EBITDAR占比超过30%是否会引起股东担忧 - Katanga的电力问题正在解决，预计不会像过去那样严重影响生产；Cerrejón产量将保持稳定，直至2030年代初租约到期，公司认为在采矿和营销方面有协同效应和成本节约空间；Viterra的Gavilon交易具有变革性，将提升其在农业市场的地位；公司认为煤炭业务的盈利占比不会引起股东担忧，因为公司致力于负责任地减少煤炭业务，并将收益用于投资脱碳业务 [129][130][131][133][134][138]

业绩总结 - 2021年上半年调整后EBITDA为87亿美元，同比增长79%[19] - 净收入为13亿美元，而2020年上半年为负26亿美元[19] - 股东自由现金流为54亿美元，同比增长189%[19] - 2021年上半年生产量为581.8千吨，同比增长6%[41] - 2021年上半年净债务为106亿美元，同比下降33%[87] - 2021年上半年净资本支出为18亿美元，同比增长4%[81] - 2021年上半年可用流动性为93亿美元，同比下降10%[87] 用户数据 - 工业部门调整后EBITDA为66亿美元，同比增长152%[19] - 营销部门调整后EBIT为18亿美元，同比下降11%[19] - 2021年上半年铜的实际生产为598千吨，锌的实际生产为582千吨[98] - 2021年铜的生产预期为1220千吨，锌的生产预期为1170千吨[97] 未来展望 - 预计2021年全年营销调整后的EBIT指导在22亿至32亿美元的长期范围内[75] - 2021年公司整体EBITDA预期为218亿美元，现金流预期为115亿美元[117][127] - 2021年煤的生产预期为104百万吨，实际生产为48.8百万吨[129] 新产品和新技术研发 - 铜的EBITDA增长200%，主要受益于单位成本降低和更高的实现价格[34] - 煤炭价格在下半年有利好趋势，预计将受益于价格回升[12] 市场扩张和并购 - 公司的目标是到2026年减少15%的总排放量，2035年减少50%[14] 负面信息 - 镍的生产量下降14%，主要由于Murrin Murrin的重大计划维护停工[50] - 煤炭生产量下降16%，2021年上半年热煤FOB现金成本为53.5美元/吨，同比增长22%[63] - 2021年上半年，Scope 1和Scope 2的排放量为13.2百万吨，较2020年上半年的12.5百万吨有所上升[136] 其他新策略和有价值的信息 - 2021年上半年，企业在健康和安全方面的LTIFR为0.84，较2020年上半年的0.90有所改善[136] - 2021年下半年每股分配为0.10美元，其中基础分配为0.06美元，特别分配为0.04美元[138]

财务数据和关键指标变化 - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达87亿美元，同比增长79%，创半年纪录 [4][14] - 股权自由现金流为54亿美元，推动净债务降至106亿美元，处于100 - 160亿美元目标区间低端 [5][14] - 净债务与调整后EBITDA比率降至0.69%，按现货计算接近0.5% [44] - 上半年营销业务收益为18亿美元，全年指导目标为32亿美元 [6][36] - 资本支出（CapEx）为18亿美元，远低于全年50亿美元预算 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 工业业务 - EBITDA达66亿美元，同比增长152%，现货年化EBITDA为188亿美元 [15][16] 铜业务 - 占上半年EBITDA的45%，EBITDA达39亿美元，成本结构降至0.85美元/磅，全年预计为0.80美元/磅 [21][23] 锌业务 - 占EBITDA的16%，产量同比增加，全年预计EBITDA达14亿美元，现货基础上为29亿美元 [24][26] 镍业务 - 上半年产量为47,700吨，EBITDA占比4%，全年预计为11亿美元 [26][29] 煤炭业务 - 上半年占EBITDA的11%，现货年化EBITDA为59亿美元，预计下半年显著增长 [30][32] 农业业务 - 上半年股权收益接近2亿美元，预计全年EBITDA超10亿美元 [85][86] 各个市场数据和关键指标变化 - 大宗商品价格大幅上涨，推动公司现金流强劲增长 [5] - 煤炭市场价格加速上涨，热煤和焦煤价格均有提升 [30] - 铜、锌、镍等金属价格也有不同程度上涨 [106] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持“价值高于产量”策略，注重资本配置和股东回报 [4] - 推进安全工作和ESG战略，设定减排目标，加强合规管理 [7][10] - 专注核心业务，优化资产组合，推进项目建设和复产 [22][56] - 利用营销业务优势，适应市场变化，把握套利机会 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境有利，大宗商品价格上涨推动公司财务表现强劲 [4][5] - 煤炭市场前景乐观，需求强劲，供应受限，公司将受益于价格上涨 [79][80] - 公司业务定位良好，工业和营销业务表现出色，有望实现持续增长 [59][60] 其他重要信息 - 公司推出特别股息和股票回购计划，向股东额外分配12亿美元 [5] - 公司正在推进Mutanda矿复产，预计年底提供更多细节 [22][104] - 公司计划在12月投资者日更新未来3 - 5年生产指导和成本结构 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新CEO将有何不同举措及优先事项 - 公司不会进行激进变革，将继续保持业务稳定，重点关注安全、项目推进、气候承诺和资本纪律 [66][67] 问题2: 煤炭业务市场情况及组合调整 - 煤炭市场强劲，价格上涨，公司已适应中国市场变化，调整贸易路线，未来将继续控制产量，实现健康回报 [72][79] 问题3: 农业业务中期战略及Koniambo资产评估 - 农业业务表现良好，预计全年EBITDA超10亿美元，公司将寻求价值验证和行业整合机会；Koniambo将在6 - 12个月内进行全面评估 [82][86] 问题4: 煤炭产量未来演变 - 短期根据市场需求调整产量，中长期按照气候承诺逐步减少产量，2026年较2019年减少15%，2035年减半 [94][95] 问题5: Mutanda重启及RMI变化 - 12月投资者日将提供Mutanda更多细节，复产将谨慎进行；RMI受价格影响，若价格稳定，年底可能持平，价格波动则相应变化 [103][108] 问题6: ESG排放及营销业务EBIT指导 - ESG排放短期波动受疫情影响，公司将坚持减排目标；营销业务无明显逆风，32亿美元指导合理 [112][116] 问题7: M&A及现金回报策略 - Cerrejón交易预计2022年上半年完成，目前无特定M&A计划，将专注运营和股东回报；现金回报采用平衡方式，未来将根据情况调整 [120][124] 问题8: 运营表现及营销业务监管风险 - 锌业务Zhairem项目受火灾和疫情影响，正在采取措施加速推进；营销业务加强合规管理，降低监管风险，油业务不依赖中介 [129][133] 问题9: 新CEO期望改变的股权市场叙事及公司成本 - 公司股权市场叙事将强调一致性和业绩表现，保持资本配置和资产负债表稳健；公司成本受奖金池和薪酬结算影响，已纳入现金流计算 [139][141] 问题10: ESG及南非铁合金业务技术应用 - 南非铁合金业务受电力供应影响，公司将借助Eskom转型和内部举措降低排放 [143] 问题11: 勘探支出和资产结构调整 - 公司减少绿地勘探支出，专注棕地扩张；将对非核心资产进行审查和处置，但不会大规模削减业务 [146][150] 问题12: COVID对需求和矿山运营的影响 - 目前未看到需求明显疲软或中断，矿山运营受影响较小，仅南非部分地区有轻微旷工情况 [154][157]

财务数据和关键指标变化 - 2020年EBITDA为116亿美元，与2019年持平，营销和工业金属业务抵消了煤炭价格疲软的影响 [5] - 2020年净收入（扣除重大项目前）为25亿美元，较2019年增长2% [6] - 2020年股权自由现金流为43亿美元，较上一年增长65% [6] - 公司将支付0.12美元的股息，约16亿美元，符合现有股息政策 [6][7] - 净债务已降至158亿美元，成功调整至100 - 160亿美元的目标范围内，目标是到2021年底降至范围中间甚至更低 [11] - 可用承诺流动性为103亿美元，每年到期债券最高30亿美元 [11] - 按1月现货价格计算，EBITDA约为160亿美元，自由现金流约为72亿美元；按当前现货价格计算，EBITDA约为170亿美元，自由现金流接近80亿美元 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 工业资产 - 2020年工业资产EBITDA为78亿美元，略低于上一年，主要因金属业务表现强劲但被煤炭价格疲软所抵消 [8] - 金属业务EBITDA为73亿美元，能源业务为10亿美元，能源业务同比下降73% [8] 营销业务 - 2020年营销业务EBIT为33亿美元，较上一年增加10亿美元，增长41% [10] - 能源交易部门EBIT为18亿美元，较上一年增加4.37亿美元；金属交易部门EBIT为17亿美元，较上一年增加5.78亿美元 [10] - 农业部门表现良好，维特拉（公司持有其49%股权）权益入账2.11亿美元，上一年为0.58亿美元 [10] 各金属业务 - 铜业务2020年EBITDA为45亿美元，占集团EBITDA的39%，成本结构改善，全成本降至0.94美元/磅 [24] - 锌业务2020年EBITDA略超20亿美元，占18%，成本大幅改善，全年成本降至 - 0.07美元/磅 [28] - 镍业务2020年EBITDA为6亿美元，占5%，关键是未来几年提高科尼亚姆博项目的产能 [30] - 煤炭业务2020年EBITDA为12亿美元，降至集团EBITDA的10%，成本有所上升，目前约为50美元/吨以上 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年铜价上涨26%，锌价上涨20%，铝价上涨11% [42] - 煤炭市场价格从3月因疫情下跌后回升，目前纽卡斯尔港煤炭价格约为85美元/吨，预计价格将保持强劲 [124] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司目标是到2035年将总二氧化碳排放量减少40%，到2050年实现范围1、2和3的净零排放目标 [2] - 公司认为向低碳未来转型对自身整体有利，拥有适合脱碳转型的商品组合，业务模式能适应这一变化 [3] - 公司计划在减少煤炭生产的同时，增加金属业务的产量，以支持脱碳目标 [72] - 公司有大量棕地和绿地项目选择，但会谨慎扩张，注重价值而非数量 [71] 行业竞争 - 公司在气候战略方面处于行业领先地位，是少数制定了明确的范围3排放减少路径的矿业公司之一，与同行相比具有独特优势 [77][78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2020年受疫情影响，但公司业务仍具有较强的现金生成能力，未来随着向低碳能源转型，业务模式和资产组合将带来可持续的增长回报 [4] - 工业业务在2021年将面临显著的顺风因素，预计EBITDA将达到130亿美元 [19] - 营销业务表现强劲，预计将继续保持在22 - 32亿美元的指导范围内 [34][36] - 随着全球对金属需求的增加，矿业行业将面临供应挑战，需要提高生产效率和技术水平来满足需求 [64][67] 其他重要信息 - 2020年公司发生8起死亡事故，公司致力于实现零死亡目标，总可记录伤害频率和损失工时伤害频率均在下降 [12] - 公司范围1和2的二氧化碳排放量为2430万吨，范围3的排放量为2.64亿吨 [13] - 2021年资本支出预计为50亿美元，主要用于维持性支出和一些项目的追赶进度 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 资本回报政策是否有变化，增量资金的优先用途是什么 - 公司今年的首要任务是将净债务降至130亿美元以下，之后再考虑额外的股东回报。如果现金流和宏观环境保持良好，8月增加股东回报的可能性很高 [93][94][95] 问题2: 公司接下来计划退出哪些非核心资产 - 公司正在逐步处理非核心资产，目标是减少占用大量管理时间且对利润贡献不大的资产，但不会带来巨额现金流入 [96][97][102] 问题3: 关于Prodeco煤矿，是否会将负债归还给政府 - 公司将按照哥伦比亚法律将Prodeco煤矿归还给政府，会履行所有义务，包括支付特许权使用费、完成环境工作和社会承诺等 [105][106][107] 问题4: Mutanda项目的审批和建设时间，以及刚果民主共和国新矿业税法的情况 - Mutanda项目暂无确切时间表，公司仍在进行相关工作；公司尚未接受刚果民主共和国的新矿业税法，仍在与政府进行讨论 [109][110][111] 问题5: 公司业务结构是否过于复杂，是否需要调整 - 公司业务确实复杂，但这也带来了竞争优势，公司有优秀的管理团队。公司正在减少非核心资产，以简化业务，但目前组织结构无需重大调整 [109][113][114] 问题6: 镍业务科尼亚姆博项目的增产步骤，以及是否考虑出口镍矿石 - 科尼亚姆博项目去年受疫情影响产量较低，今年4月将恢复双熔炉运营，预计未来三年产量将大幅提高；公司目前没有出口镍矿石的计划 [116][117][118] 问题7: 煤炭价格能否维持高位，以及公司是否会增加产量 - 煤炭价格预计将保持强劲，因为需求增加且海运煤炭市场没有新的供应；公司将恢复部分澳大利亚削减的产量，但增幅不大 [123][124] 问题8: 公司是否会设定煤炭减排的中期目标 - 公司不会设定逐年的减排目标，将继续按照到2035年减排40%的轨迹进行，这是基于实际产量的减少，并非“漂绿”行为 [125][126] 问题9: 公司农业业务的战略是什么 - 农业业务是公司重要的组成部分，具有与其他业务相同的交易模式和大量资产，公司希望其继续增长并寻找新的机会 [127][128] 问题10: 公司是否会购买必和必拓的煤炭资产，以及棕地项目的资本投入和回报情况 - 公司目前没有购买必和必拓煤炭资产的意向，正在逐步减少煤炭资产；棕地项目大多是容易的扩张项目，并非大规模资本支出项目，具体金额需由新管理层决定 [130][131][133] 问题11: 到2035年与范围3排放减少40%对应的煤炭产量是多少 - 大致可以参考2019年的产量并削减40%，这是最低目标，实际可能会超过该目标 [140][141][143] 问题12: 铜业务平均实现价格较高的原因，以及能否量化临时定价的影响 - 临时定价是铜业务平均实现价格较高的主要原因，其次是发货时间；如果没有临时定价，实现价格将接近平均水平 [144][145][146] 问题13: 哈萨克斯坦多利诺 - 奥布鲁切夫斯科耶锌矿项目的预期产能和投产时间 - 目前该项目通过里德选矿厂运营，产能与当前水平相同；矿山将在3 - 4年内开始减产，相关资本支出将在未来几年进行 [147][148] 问题14: 公司关键市场的前景与2000年代初中国超级周期相比如何，以及为何优先偿还债务而非进行回购或收购 - 与2000年代初相比，当前市场需求前景良好，但供应响应将更加困难，尤其是钴、铜等商品；公司优先偿还债务是为了保持资产负债表的稳定，避免重蹈债务过高的覆辙，目前市场上优质资产竞争激烈，公司将谨慎投资 [151][152][162] 问题15: 2021年钴的销售指导，以及公司对未来项目国家风险的看法和营销业务的预期 - 2021年钴的生产和销售预计相似；公司有在较困难地区运营的经验，未来为了获取资源将谨慎选择进入有良好监管和司法环境的国家；营销业务目前表现良好，但能否延续2020年的波动性和机会尚不确定 [165][166][167] 问题16: 公司是否保留Prodeco港口的所有权，该煤矿是否有可能重启，以及营运资金是否会进一步逆转 - 公司保留Prodeco港口的所有权，新买家或运营商可通过该港口进入市场；对于营运资金，建议持保守态度，预计不会进一步逆转，将根据商品价格和业务情况进行管理 [173][175][176] 问题17: 公司是否愿意增加对大西洋煤炭市场的敞口，资产交换更侧重于太平洋地区还是澳大利亚资产 - 公司对大西洋煤炭市场不太感兴趣，该市场前景不佳；目前大西洋地区可交换的资产不多 [180][181]

财务数据和关键指标变化 - 集团调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为48亿美元，同比下降13%，主要因价格下降、新冠疫情导致的生产问题及成本影响，但被强劲的营销业绩抵消 [3] - 运营活动产生的现金（不计营运资金变动）为43亿美元，较去年上半年下降20% [3] - 净资本支出（CapEx）现金流为17亿美元，较去年同期下降22% [3] - 自由现金流增长50%，达到20亿美元 [3] - 营销息税前利润（EBIT）为20亿美元，同比增长108% [4] - 金属和矿产EBITDA为22亿美元，较去年同期下降16%，采矿利润率约为26%，去年为27% [4] - 能源产品EBITDA为7亿美元，下降65% [5] - 净债务为197亿美元，因石油部门营运资金重置暂时略有增加 [7] - 按当前现货价格计算，预计产生约41亿美元的自由现金流，全年EBITDA约为105亿美元 [7][8] 各条业务线数据和关键指标变化 金属和矿产业务 - EBITDA为22亿美元，较去年同期下降16%，成本表现良好，Katanga贡献改善 [4][20] - 铜业务上半年EBITDA为13亿美元，与模型指导一致，现货基础上EBITDA将增至41亿美元以上，占总EBITDA的比例从24%升至20% [28][29] - 锌业务上半年EBITDA为6.48亿美元，按当前价格和成本计算，EBITDA将接近20亿美元，副产品信用后成本结构为负 [30][31] - 镍业务上半年EBITDA略超2亿美元，按年化计算将增至5.39亿美元以上 [33] 能源业务 - EBITDA为7亿美元，从21亿美元降至7亿美元，煤炭是主要影响因素，石油业务交易表现良好，但上游和下游业务受低油价影响 [5][21] 营销业务 - EBIT为20亿美元，增长108%，主要受有利的石油营销条件和金属业务正常化表现支持，农业业务表现强劲，上半年EBITDA为1.18亿美元 [4][36][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 铜价上半年平均为5502美元，较现货价格低18%；锌现货价格较上半年平均高17%；黄金高24%；白银高60%；石油上涨10%；煤炭基本持平；镍上涨约16%；钴自6月底以来现货价格上涨近20% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于向低碳经济转型，将业务与巴黎协定路径保持一致，优先投资低碳能源、钴、镍、铜等领域，预计到2035年Scope 3排放量减少30% [11][12] - 公司将继续推进Katanga和Koniambo等资产的爬坡开发，确保现有资产高效运营，保持资本纪律，降低净债务至目标范围，并适时进行资产处置和棕地扩张 [58][60][62] - 在煤炭市场，公司通过减产来平衡市场，认为市场有望重新平衡并实现价格上涨，煤炭业务仍将是公司的一部分 [70][71][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在具有挑战性的新冠疫情环境下仍表现强劲，业务模式具有弹性的现金生成能力 [2] - 工业业务下半年和2021年的现金流和盈利势头积极，有望实现显著增长 [19][22] - 营销业务有望达到指导范围的上限，农业业务表现良好，为公司估值和盈利提供支持 [36][38] - 公司有信心在年底前将净债务降至16亿美元以下，实现杠杆比率的改善，并恢复资本分配 [45][50] 其他重要信息 - 公司安全表现有待提高，今年迄今发生6起死亡事故和5起事故，公司正在实施强化的全集团死亡事故减少计划 [10] - 公司修订了全年CapEx指导，预计将处于40亿美元的下限，2021 - 2022年的CapEx预计将控制在50亿美元以内 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 煤炭市场的停产是否会是半永久性的，公司对煤炭市场的结构性看法是否改变，以及是否考虑在中期分离煤炭业务 - 公司认为煤炭市场因新冠疫情需求下降，但随着价格下降，供应也会减少，市场有望重新平衡并实现价格上涨，公司仍看好煤炭市场的长期前景，煤炭业务仍将是公司的一部分 [70][71][73] 问题2: 安全表现的进展如何，是否会关闭或处置无法改善安全表现的资产，以及如果现货价格下跌，公司在降低净债务方面有多大灵活性 - 公司正在努力改善安全表现，实施干预计划，但由于员工数量众多和资产分布广泛，安全管理面临挑战，公司将继续关注并审查表现不佳的资产 [78][79] - 公司认为即使现货价格下跌，仍有多种途径降低净债务，包括营运资金释放、长期资产变现等，实现净债务目标的路径是可行的 [80][81][84] 问题3: 营销业绩的预测是否保守，是否有可能超过指导范围上限 - 公司表示将接近指导范围的上限，但由于市场不确定性，仍保持一定的保守态度 [86][87] 问题4: 能否突出与抗疫相关的一次性成本，营销业务是否有增长机会，重启Zhairem项目的标准是什么，以及Cerrejon煤矿的未来如何 - 公司认为抗疫相关成本并非重大因素，主要是生产损失和单位成本效益问题 [90][91] - 公司认为营销业务有增长机会，如LNG业务和下游石油业务，将根据市场机会进行拓展 [94] - 公司决定将Zhairem项目推迟至2021年启动，以避免压低价格，待市场需要时再上线 [96] - 公司表示无法评论Cerrejon煤矿合作伙伴的意图，该煤矿仍在运营，但受疫情影响产量下降，市场面临挑战 [96] 问题5: 新冠疫情对公司继任计划的影响，以及Volcan收购的减值情况 - 公司表示继任计划正在进行中，新冠疫情对人员旅行有一定影响，但不构成重大障碍 [99] - 公司对Volcan的收购产生约3.5亿美元的减值，主要是由于对未来项目的概率和信心调整，该业务基本运营表现尚可 [100][102] 问题6: Mopani铜矿是否会重新考虑运营，Mutanda矿与刚果民主共和国政府的谈判进展如何，对Koniambo资产的耐心是否耗尽，以及这是否是Ivan的最后一次电话会议 - 公司正在与政府讨论Mopani铜矿的运营问题，目前倾向于将其置于维护保养状态 [107] - 公司表示Mutanda矿将继续处于维护保养状态，待钴市场需要时再进行评估和决策，该矿主要受钴价格影响 [111][112] - 公司对Koniambo资产的耐心正在耗尽，但目前由于新冠疫情人员问题，只能维持一条生产线运行，希望未来两条生产线都能正常运行并实现盈利 [108][109] - 公司表示管理层变更正在进行中，具体时间待定 [110] 问题7: 公司对股息政策的考虑，是否会调整以应对市场波动 - 公司认为目前的股息政策仍然合适，即营销业务支付10亿美元现金流量，工业业务至少支付25%，但需考虑营运资金和并购等因素，预计在2月份净债务降至目标范围后再进行讨论 [115][116] 问题8: Mopani铜矿在当前商品价格下是否现金流为正，决定将其置于长期维护保养状态的驱动因素是什么，以及公司是否有硬资产处置机会，特别是黄金资产是否有潜在的上市选项 - 公司认为尽管铜价有所改善，但仍决定将Mopani铜矿置于维护保养状态，同时与政府进行讨论，以评估资产情况 [119] - 公司表示一直在寻找潜在的资产处置机会，包括一些较小的资产和上市企业的减持，黄金资产Kazzinc表现良好，是公司的现金生成器，但如果有合适的出价，也会考虑出售 [120][122][123] 问题9: 能否提供Katanga矿的EBITDA和现金成本细节，煤炭业务在当前环境下的EBITDA是否为零，以及自由现金流量是否是评估公司的正确指标 - 公司建议在年底更新时提供Katanga矿的详细信息，目前该矿正在进行成本降低流程，预计未来EBITDA将显著改善 [134][135] - 公司使用的煤炭价格是远期曲线的平均值，实际业务还受到固定价格合同的影响，预计下半年现金流量将有所改善 [132][133] - 公司认为新冠疫情导致的营运资金波动是暂时的，不应因此否定自由现金流量指标，公司希望通过暂时的营运资金调整实现营销业务的长期增长 [136][137] 问题10: 公司是否会取消全年股息以降低净债务，营运资金对营销业务下半年交易能力的影响如何 - 公司认为应优先将净债务降至16亿美元，然后在2021年初再考虑进一步的去杠杆化和资本分配问题，中期至长期来看，将净债务控制在目标范围的中低端将提供更大的灵活性和潜在的股权重估机会 [141][143][144] - 公司表示营运资金不会影响营销业务的交易能力，流动性仍然强劲，预计下半年营运资金流出将达到峰值并开始回落 [140] 问题11: Steve是否会留任 - Steve表示自己不属于旧势力也不属于新势力，会继续留任 [149][151]

业绩总结 - 2020年上半年调整后EBITDA为48亿美元，同比下降13%[6] - 经营活动产生的现金流为43亿美元，同比下降20%[6] - 自由现金流增长约50%，达到20亿美元[6] - 2020年上半年净收入为-26亿美元，主要与哥伦比亚煤、乍得石油、莫潘尼和沃尔坎相关的减值有关[16] - 2020年上半年资金运营为37亿美元，同比增长5%[16] - 2020年上半年EBITDA为105亿美元，包含来自市场营销的30亿美元[58] 用户数据 - 铜生产量为588千吨，同比下降11.3%[26] - 锌生产量为550.1千吨，同比增长2.6%[29] - 镍生产量为55.2千吨，同比下降0.4%[31] - 煤炭生产量为58.1百万吨，同比下降15%[34] - 2020年上半年铜的实际销售量为512千吨[70] 成本与价格 - 铜矿成本为每磅109美分，同比下降27.3%[26] - 铜的实现价格为每磅239美分，同比下降8.4%[26] - 锌的实现价格为每磅94美分，同比下降22.6%[29] - 锌的EBITDA为6.48亿美元，同比下降29.1%[29] - 煤的单位现金成本为46美元/吨，整体净定价下降导致利润率下降[52] 未来展望 - 预计2020年下半年铜、锌、镍和热煤的成本分别为106美分/磅、5美分/磅、257美分/磅和46美元/吨[9] - 2020年下半年铜价每10%的变动预计对EBITDA的影响为400百万美元[72] - 2020年上半年铜的单位现金成本预计到2021年将降低至约100美分/磅[52] 负债与资本支出 - 净债务为197亿美元（包括19亿美元的IFRS 16租赁），较2019年底增加12%[17] - 2020年下半年需要超过28亿美元的债务减少，以实现净债务目标范围10亿至16亿美元[46] - 截至2020年6月30日，公司的债务到期总额为223亿美金[82] - 公司计划将年度债务到期管理控制在30亿美金左右[83] 其他信息 - 截至2020年6月30日，公司的市场价值总计为2496百万美元[80] - 2020年上半年非RMI的营运资本流出为31亿美元[46] - 2020年上半年净资本支出现金流为17亿美元[46]