文章核心观点 - 价值投资是寻找优质股票的常用方法，Zacks开发的Style Scores系统可突出特定特征股票，Global Partners（GLP）是值得关注的价值股 [2][3][7] 价值投资相关 - 价值投资是在任何市场中寻找优质股票的常用方法，价值投资者用基本面分析和传统估值指标寻找被市场低估的股票 [2] - Zacks开发Style Scores系统突出特定特征股票，价值投资者会关注“价值”类别评级高的股票，与高Zacks Rank搭配时，“价值”类别获“A”评级的是市场上最强的价值股 [3] Global Partners（GLP）情况 - GLP目前Zacks Rank为1（强力买入），价值评级为A，市盈率为11.40，行业平均市盈率为13.27，过去12个月其远期市盈率最高13.92，最低7.80，中位数9.19 [4] - GLP市净率为2.36，行业平均市净率为4.54，过去52周其市净率最高2.54，最低1.51，中位数1.72 [5] - GLP市现率为6.08，行业平均市现率为8.60，过去52周其市现率最高6.53，最低2.11，中位数3.80 [6] - 上述数据表明GLP股票目前可能被低估，加上其盈利前景良好，是优质价值股 [7]

公司股价表现 - Global Partners LP (GLP) 最新收盘价为 $45.23，较前一天上涨了 +0.04% [1] - 公司股价在过去一个月内下跌了 3.54%，表现不佳，落后于石油能源行业的涨幅 6.92% 和标普500指数的涨幅 2.16% [2] 季度财报预测 - 投资者对 Global Partners LP 即将发布的季度收益报告非常感兴趣，预计每股收益为 $0.46，较去年同期下降了 34.29%，预计营收为 $55 亿，较去年同期增长了 36.45% [3] 全年财报预测 - 根据 Zacks Consensus Estimates，全年预计每股收益为 $3.90，营收为 $233 亿，较去年分别增长了 +3.72% 和 +41.31% [4] Zacks Rank 和市盈率 - 公司股价表现与分析师预测的变化直接相关，Zacks Rank 模型考虑这些估计变化并提供操作评级，目前 Global Partners LP 的 Zacks Rank 为 1 (Strong Buy) [5] - Global Partners LP 目前的前瞻市盈率为 11.59，较行业的前瞻市盈率 15.84 有折价 [6] 行业排名和投资建议 - 石油和天然气 - 炼油和营销 - 主要有限合伙行业属于石油能源行业，目前该行业的 Zacks Industry Rank 为 93，在超过 250 个行业中排名前 37% [7] - Zacks Industry Rank 通过计算组内个别股票的平均 Zacks Rank 来评估各行业群体的实力，研究显示，排名前 50% 的行业胜过后 50% 的行业 2 倍 [8] 投资建议 - 投资者应该关注 Zacks.com 在接下来的交易日中观察所有这些影响股价的指标 [9]

财务与信贷额度调整 - 2024年2月5日，公司将3亿美元循环信贷额度重新分配至营运资金循环信贷额度，并将可扩充额度从2亿美元降至0，调整后营运资金循环信贷额度为9.5亿美元，循环信贷额度为6亿美元，总承诺额度为15.5亿美元[29] - 2024年1月18日，公司和GLP Finance Corp.发行4.5亿美元2032年到期、利率8.250%的优先票据，所得款项用于偿还信贷协议项下部分借款及一般公司用途[29] 业务收购与协议修订 - 2024年2月23日，公司与Gulf Oil修订并重述购买协议，将缅因州波特兰的精炼产品终端从交易中移除，购买价格降至2.123亿美元[31] - 2023年12月21日，公司以约3.132亿美元收购Motiva Enterprises LLC的25个精炼产品终端及相关资产，总壳容量约840万桶[32] - 2023年10月23日，公司通过子公司同意向合资企业投资至多3000万美元，获得30%初始所有权权益[33] - 2023年6月，公司与埃克森美孚的合资企业SPR收购64个休斯顿地区便利店和加油站设施，公司持有49.99%所有权权益[34] 业务销售占比 - 2023年，批发、GDSO和商业销售分别占总销售额的约58%、35%和7%[37] - 2023年，汽油、馏分油等产品及便利店相关销售分别占合并销售额的68%、28%和4%[42] 业务资产情况 - 截至2023年12月31日，公司拥有、租赁或供应的加油站组合共1627个，其中包括341个直接运营的便利店[40][61] - 截至2023年12月31日，公司在49个散装码头拥有、租赁或维护专用存储设施，总存储容量约1830万桶[51] 运营模式与采购 - 公司运营模式包括自营店、委托代理点、经销商租赁点等，还向独立合同经销商供应汽油并与新英格兰州的经销商有合作[62] - 产品来自世界主要能源公司和北美原油生产商，采购贸易条款从即期付款（通常两天）到30天净期不等[63] 业务季节性与风险管理 - 汽油需求在春末和夏季较高，取暖油和残渣油需求在冬季较高，会导致季度运营结果波动[64] - 公司通过套期保值等方式管理商品风险，控制交易计划中商品产品总量可达25万桶[67] 可再生燃料义务 - 公司在批发业务中获取可再生识别号码（RINs）以满足可再生燃料义务（RVO），RVO年度合规期为日历年，结算通常在次年3月31日前[71] 员工情况 - 截至2023年12月31日，公司普通合伙人和部分运营子公司共雇佣约5060名员工，其中约3485名为全职员工，约100名员工由工会代表[75] 业务创新与战略 - 公司在四个终端添加可定制生物燃料系统，制定电动汽车战略并安装充电装置，向所有自有遗留终端部署无全氟和多氟烷基物质（PFAS）泡沫用于灭火[80] 办公场地租赁 - 公司主要行政办公室位于马萨诸塞州沃尔瑟姆，租赁的办公空间租约于2026年7月31日到期，有延长至2036年7月31日的选项[87] 商标情况 - 公司拥有众多商标，涵盖燃料、添加剂、便利店业务等多个领域[85][86] 环境法规影响 - 公司业务受广泛且严格的环境法律约束，运营许可证可能被修改、续签或撤销[88][93] - 公司认为遵守现有环境法规不会对财务状况、经营成果或可分配给单位持有人的现金产生重大不利影响，但未来法规变化等事件可能导致重大成本或产生重大不利影响[95][101] - 若检测到全氟和多氟烷基物质（PFAS）污染，公司可能有义务进行修复，无法保证遵守相关标准和法规的成本对业务、财务状况或经营成果不构成重大影响[101] - 2023年9月修订的美国水域定义规则因禁令实施情况因州而异，监管不确定性可能导致需要额外或修订的许可证，影响未来运营并增加成本[107] - 2023年12月，美国环保署（EPA）最终确定了更严格的甲烷规则，包括新、改造和重建设施以及现有来源的标准，要求将排放量减少95% [116] - 从2024年起，《降低通胀法案》（IRA）对石油和天然气行业某些来源的甲烷排放收费，起始为每公吨泄漏甲烷900美元，2025年升至1200美元，2026年及以后为1500美元，遵守EPA甲烷规则可免交该费用[116] - 根据《强制性温室气体报告规则》（MRR）子部分MM，公司因进口大量石油产品需报告温室气体排放，目前合规对运营影响不大，但相关法规变化可能限制进口能力或增加进口成本[117][118][119] - 公司运营产生的危险废物受《资源保护和回收法》（RCRA）等法规监管，公司认为运营基本符合相关要求，合规成本不重大[100] - 公司认为在地上储罐、地下储罐、水排放、空气排放等方面基本符合适用的环境法律法规[102][104][105][108][109] - 产品质量规格变化可能使公司产生额外处理成本或降低吞吐量，如不同市场的产品规格可能需要建设额外存储设施[111] - 美国环保署重新审查地面臭氧国家环境空气质量标准（NAAQS），最终审查结果未出，新标准可能改变不达标区域指定，对公司运营和成本结构产生重大影响[114] 行业标准与政策 - 2024 - 2025年轻型汽车CAFE标准年增长率为8%，2026年为10%[120] - 2021年4月拜登宣布美国经济范围内净温室气体排放量较2005年水平减少50 - 52%[121] - 2023年10月，美联储等机构发布指导资产超1000亿美元金融机构管理气候风险的原则[123] 便利店法规监管 - 便利店运营受销售、食品、安全、健康等多方面法规监管，联邦有提高最低工资和引入强制医保的提案[125] 烟草法规 - 2009年6月国会通过法案，FDA对烟草产品销售进行多项限制[126] 可再生燃料规则 - 2023年6月EPA发布规则增加运输燃料可再生体积义务，或使燃料成本上升、营收减少[128] 恐怖活动保险法规 - 2002年联邦法案要求保险公司提供恐怖活动保险，该法案延至2027年12月31日[123][133] 市场竞争情况 - 公司在各运营板块面临不同程度竞争，在残油市场因存储设施战略位置竞争较小[73][74] 危险材料运输法规 - 公司运营涉及危险材料运输，受美国运输部相关法规监管，趋势是加强监管[134][136] - 公司认为自身基本符合危险材料运输相关要求，且遵守相关法规不会对财务状况、运营结果或可分配给单位持有人的现金产生重大不利影响[138] - 危险材料运输法规的变化可能直接或间接增加公司运营、合规和运输成本，并导致罐车供应短缺，且无法保证合规成本对业务、财务状况或运营结果无重大影响[139] 职业安全法规 - 公司需遵守《职业安全与健康法》及类似州法规，且认为自身基本符合适用的OSHA要求[140] 恐怖袭击防范 - 公司为防范恐怖袭击采取安全措施，导致业务成本增加 [132]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度调整后EBITDA为1.121亿美元,而2022年同期为1.069亿美元,增加了4.8% [5] - 2023年第四季度净收益为5,530万美元,而2022年同期为5,750万美元,下降了3.8% [5] - 2023年第四季度可分配现金流为5,940万美元,而2022年同期为5,730万美元,增加了3.7% [5] - 2023年12月31日的分配覆盖率为1.9倍,或扣除优先单位分配后为1.85倍 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - GDSO产品利润增加了2,220万美元至2.454亿美元 [5] - 汽油分销产品利润增加了2,180万美元至1.778亿美元,主要反映了燃料利润率同比上升 [5] - 站点运营产品利润增加了40万美元至6,760万美元 [5] - 批发业务产品利润减少了1,880万美元至5,190万美元 [5] - 柴油和其他油品产品利润减少了3,020万美元至2,650万美元,主要由于市场条件不利 [5] - 汽油和汽油混合物产品利润增加了1,140万美元至2,540万美元,主要由于市场条件更有利 [5] - 商业分部产品利润减少了150万美元至840万美元,主要由于船舶燃料业务利润率下降 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在2023年12月31日拥有1,627个加油站网点,包括341个公司运营站点、302个佣金代理站点、182个VC [ph]经销商站点和802个合同经销商站点,此外还有64个Spring Partners Retail合资企业运营的站点 [5] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 2023年公司完成了对Motiva终端的收购和与埃克森美孚的零售合资企业,这些交易提升了公司的收益能力,增强了市场多元化和增长潜力 [3] - 公司在过去两年内通过收购和扩张资本支出投资了7.45亿美元,以购买战略性资产并实现有机增长,同时保持了资产负债表的实力 [3] - 公司认为行业将继续整合,无论是在零售汽油还是码头终端领域,预计未来将有更多收购机会 [18][19] - 公司将继续保持谨慎,审慎评估任何潜在的收购交易,确保不会产生重叠问题 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年的前景持乐观态度,认为公司的资产组合、现金流和资产负债表实力,将使其能够执行战略优先事项并把握未来增长机会 [7] - 管理层表示,在较低波动的一年里,公司认为利润率将高于历史水平,因为较低档运营商的成本和盈亏平衡点更高 [13] - 管理层认为,尽管第四季度利润率非常强劲,但未来利润率可能不会像第四季度那么强劲,但仍将高于历史水平 [13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Selman Akyol 提问** 询问公司与埃克森美孚的合资企业在2024年的展望 [10][11] **Gregory Hanson 回答** 公司对该合资企业感到非常兴奋,认为这是一个很好的增长机会,该市场有很大的增长潜力,公司将努力在2024年继续推动该业务的增长 [10][11] 问题2 **Selman Akyol 提问** 询问公司对分配覆盖率的看法,是否会考虑降低覆盖率 [14] **Gregory Hanson 回答** 公司目前的1.9倍分配覆盖率和1.85倍扣除优先单位分配后的覆盖率都处于舒适水平,公司过去一直维持较高的现金流覆盖。未来公司可能会考虑适当降低覆盖率,以保留更多现金用于扩张和收购,但具体取决于市场机会 [14] 问题3 **Gregg Brody 提问** 询问公司在收购方面的机会和重点市场 [17][18][19] **Eric Slifka 回答** 公司认为未来收购机会仍然很多,但需要谨慎评估是否与现有业务存在重叠。公司更看重那些具有灵活性和大规模的终端资产,如拥有水运、铁路和管道接驳能力的终端 [18][19]

公司业务规模与布局 - 截至2023年9月30日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合达1624个，其中包括342家直接运营的便利店[149] - 截至2023年9月30日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合总数为1624个，其中公司运营342个、委托代理商300个、承租人经销商184个、合同经销商798个[161] - 2023年11月8日，公司与Motiva Enterprises LLC签订资产购买协议，以3.058亿美元现金收购25个精炼产品终端及相关资产，预计年底完成[152] - 2023年6月1日，公司与埃克森美孚子公司的合资企业完成收购64个休斯顿地区的便利店和加油站设施[153] - 2022年12月15日，公司与Gulf Oil Limited Partnership签订购买协议，以约2.73亿美元现金收购5个精炼产品终端，仍在获取监管批准[155] 公司业务板块及运营模式 - 公司业务分为批发、汽油分销和加油站运营、商业三个板块[156] - 批发板块通过铁路、驳船、卡车和/或管道运输产品，销售多种油品给零售商和批发商[157] 公司业务销售数据 - 2023年第三季度和前九个月，公司分别销售了约40亿美元和117亿美元的精炼石油产品、汽油调合组分、可再生燃料和原油[150] - 2023年第三季度和前九个月，公司其他收入分别约为2亿美元和4亿美元，来自便利店和预制食品销售、租金收入等[150] - 2023年前三季度批发业务销售总额为6,896,029千美元，2022年同期为8,290,760千美元[190] - 2023年前三季度汽油分销和加油站业务销售总额为4,428,841千美元，2022年同期为5,140,634千美元[190] - 2023年前三季度商业业务销售总额为758,192千美元，2022年同期为1,019,541千美元[190] - 2023年前三季度综合销售总额为12,083,062千美元，2022年同期为14,450,935千美元[190] - 2023年和2022年第三季度总销售额分别为42亿美元和46亿美元，减少4亿美元，降幅9%；2023年和2022年前三季度总销售额分别为121亿美元和144亿美元，减少23亿美元，降幅16%[204][206] - 2023年和2022年第三季度产品销售总量分别为14亿加仑和13亿加仑，增加5400万加仑；2023年和2022年前三季度产品销售总量均为41亿加仑，增加1000万加仑[204][206] - 2023年和2022年第三季度批发汽油和汽油调合组分销售额均为16亿美元，减少910万美元，降幅1%；2023年和2022年前三季度销售额分别为42亿美元和50亿美元，减少8亿美元，降幅16%[209][210] - 2023年和2022年第三季度馏分油和其他油类销售额分别为7亿美元和9亿美元，减少1.715亿美元，降幅19%；2023年和2022年前三季度销售额分别为27亿美元和32亿美元，减少5亿美元，降幅16%[211][214] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月，汽油分销销售额分别为14亿美元和16亿美元，减少1.704亿美元，降幅10%[215] - 2023年和2022年截至9月30日的九个月，汽油分销销售额分别为40亿美元和47亿美元，减少7亿美元，降幅15%[216] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月，加油站运营收入分别为1.567亿美元和1.589亿美元，减少220万美元，降幅1%[217] - 2023年和2022年截至9月30日的九个月，加油站运营收入分别为4.319亿美元和4.191亿美元，增加1280万美元，增幅3%[218] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月，商业销售额分别为2.738亿美元和3.261亿美元，减少5230万美元，降幅16%[219] - 2023年和2022年截至9月30日的九个月，商业销售额分别为8亿美元和10亿美元，减少2.613亿美元，降幅26%[221] 公司业务利润数据 - 2023年和2022年第三季度毛利润分别为2.285亿美元和3.284亿美元，减少9990万美元，降幅30%；2023年和2022年前三季度毛利润分别为6.932亿美元和8.161亿美元，减少1.229亿美元，降幅15%[207][208] - 2023年和2022年第三季度批发汽油和汽油调合组分产品利润率分别为2040万美元和5420万美元，减少3380万美元，降幅62%；2023年和2022年前三季度分别为7980万美元和9300万美元，减少1320万美元，降幅14%[209][210] - 2023年和2022年第三季度馏分油和其他油类产品利润率分别为1680万美元和2510万美元，减少830万美元，降幅33%；2023年和2022年前三季度分别为7020万美元和1.24亿美元，减少5380万美元，降幅43%[211][214] 公司财务关键指标变化 - 2023年前三季度净收入为97,228千美元，2022年同期为304,731千美元[190] - 2023年前三季度EBITDA为245,494千美元，2022年同期为459,818千美元[190] - 2023年前三季度调整后EBITDA为244,129千美元，2022年同期为378,350千美元[190] - 2023年前三季度可分配现金流为143,357千美元，2022年同期为356,086千美元[190] - 2023年前三季度调整后可分配现金流为142,914千美元，2022年同期为356,086千美元[190] - 2023年第三季度和前三季度可分配现金流中，来自Spring Partners Retail LLC合资企业的权益法投资收益分别为120万美元和240万美元，公司持有其49.99%的权益[194][201] - 2022年前三季度可分配现金流中，资产出售和处置净收益为8150万美元，主要与Revere Terminal的出售有关[194][202] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月，SG&A费用分别为6350万美元和6510万美元，减少160万美元，降幅2%[222] - 2023年和2022年截至9月30日的九个月，SG&A费用分别为1.924亿美元和1.823亿美元，增加1010万美元，增幅6%[223] - 2023年9月30日和2022年12月31日，营运资金分别为1.258亿美元和1.978亿美元，减少7200万美元[233] - 截至2023年9月30日，公司合同义务总额为16.55185亿美元，其中2023年剩余时间需支付4527.2万美元，2023年后需支付16.09913亿美元[239] - 2023年和2022年前九个月维护资本支出分别约为3540万美元和2780万美元，其中与加油站业务投资相关的分别约为3220万美元和2500万美元[242] - 2023年和2022年前九个月扩张资本支出（不包括购置的财产和设备）分别约为1930万美元和3800万美元，主要与加油站业务投资有关[243] - 预计2023年维护资本支出约为5000 - 6000万美元，扩张资本支出（不包括收购）约为3500 - 4500万美元，主要用于加油站业务投资[244] - 2023年和2022年前九个月经营活动提供的净现金分别为3.43亿美元和5.769亿美元，同比减少2.339亿美元[246][248] - 2023年和2022年前九个月投资活动使用的净现金分别为1.218亿美元和1.947亿美元[246][250][251] - 2023年和2022年前九个月融资活动使用的净现金分别为2.139亿美元和3.776亿美元[246][253][254] 公司信贷协议相关 - 2023年2月2日，公司对信贷协议进行第八次修订，允许每年最多两次重新分配信贷额度[154] - 2023年5月2日，公司对信贷协议进行第九次修订，将循环信贷利率提高25个基点，到期日延长至2026年5月2日[154] - 公司有15.5亿美元的高级有担保信贷安排，包括最高9.5亿美元的营运资金循环信贷安排和6亿美元的循环信贷安排[256][259] - 截至2023年9月30日，营运资金循环信贷安排借款余额为6570万美元，循环信贷安排借款余额为8900万美元，未偿还信用证为1.382亿美元，借款和信用证剩余可用额度为12.6亿美元[264] - 信贷安排在2023年和2022年第三季度的平均利率分别为7.5%和4.1%，前九个月分别为7.0%和3.1%[263] - 截至2023年9月30日，公司有2027年到期利率7.00%和2029年到期利率6.875%的高级票据未偿还[269] - 截至2023年9月30日，公司信贷协议项下未偿还借款总额为1.547亿美元，利率每上升1%，每年利息费用将增加约150万美元[278] 公司业务季节性特征 - 公司汽油业务在日历年第二和第三季度销量通常较高，取暖油和残渣油业务在第一和第四季度销量通常较高[164] - 公司汽油业务在日历年第一和第四季度财务结果可能较低，取暖油和残渣油业务在第二和第三季度财务结果可能较低[169] 公司业务风险因素 - 公司业务受精炼石油产品、汽油调合组分、可再生燃料、原油和丙烷等市场价格及价格波动影响，会通过期货合约和互换进行套期保值[167] - 公司致力于收购和增长项目，但可能因无法确定有吸引力的交易候选对象、无法获得融资或被竞争对手出价击败等原因无法成功执行[167] - 信贷市场状况可能对公司流动性产生不利影响，包括信贷协议下借款可用性降低、衍生品合约对手方信用风险增加等[167] - 公司物流活动依赖海运、管道、铁路和公路运输服务，运输服务的法规实施、中断等情况可能对公司财务状况产生不利影响[168] - 温暖天气可能减少公司取暖油和残渣油的销量和毛利润，新技术和替代燃料可能减少公司汽油、便利店和预制食品的销售[169] - 政府对乙醇和可再生燃料的使用规定和税收抵免的变化可能影响其可用性和定价，进而对公司销售产生负面影响[171] - 政府限制烟草和尼古丁产品销售的行动和运动可能对公司收入和毛利润产生重大不利影响[171] - 2023年前三季度与天气敏感产品相关的销售、销售量和产品利润率受到负面影响，因为第一季度天气较暖，气温比正常情况高16%，比2022年第一季度高13%[214] - 2023年前三季度实际供暖度日数较正常水平低16%，较2022年同期低9% [192] 公司风险管理措施 - 公司利用利率上下限期权、互换和上限期权对冲特定和预期债务发行的利息义务[277] - 公司通过交易所交易期货合约和场外交易等衍生工具对冲精炼石油产品、可再生燃料等商品价格波动风险[279] - 公司可能使用外汇衍生品对冲不利汇率风险，这些工具通常为短期且不指定用于套期会计[281] - 公司开展的受控交易计划在任何时间点的商品产品总量上限为25万桶[281] - 截至2023年9月30日，公司商品风险衍生工具公允价值为3.0127亿美元，价格上涨10%预计损失3.8014亿美元，价格下跌10%预计收益3.8014亿美元[283] - 截至2023年9月30日，公司经纪保证金余额为2540万美元[283] - 公司面临交易对手不履约导致的信用损失风险，但预计不会对财务状况、经营成果或可分配现金产生重大不利影响[284] 公司内部控制情况 - 公司维持披露控制和程序，截至2023年9月30日，这些程序有效运行[286] - 2023年第三季度，公司财务报告内部控制无重大变化[287]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为7,770万美元,而2022年同期为1.685亿美元,同比下降[5][6] - 第三季度净收益为2,680万美元,而2022年同期为1.114亿美元,同比下降[5][6] - 第三季度可分配现金流(DCF)为4,220万美元,而2022年同期为1.28亿美元,同比下降[5][6] - 第三季度调整后可分配现金流(Adjusted DCF)为4,330万美元,而2022年同期为1.28亿美元,同比下降[5][6] 各条业务线数据和关键指标变化 - GDSO(汽油分销和站点运营)产品毛利下降5,510万美元至2.065亿美元,主要是由于汽油销售毛利下降[6] - 汽油分销产品毛利下降5,600万美元至1.32亿美元,主要是由于汽油销售毛利下降[6] - 站点运营产品毛利增加90万美元至7,450万美元,部分原因是2022年9月收购了Tidewater Convenience[6] - 批发业务产品毛利下降4,210万美元至3,720万美元,主要是由于汽油、柴油和重油市场状况欠佳[6] - 商业业务产品毛利下降200万美元至840万美元,主要是由于船舶燃料市场状况欠佳[6] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在东海岸、东南部和德克萨斯州新增了25个成品油码头,总储存能力约840万桶,这将使公司的总储存能力增加约85%至1,830万桶[3] - 新增的东海岸资产包括10个码头,总储存能力约340万桶;东南部资产包括8个码头,总储存能力约340万桶;德克萨斯州资产包括7个码头,总储存能力约160万桶[3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司收购Motiva码头资产是一项具有变革性的交易,有助于公司拓展到新的地理区域,为供应、批发、商业和零售业务提供增长平台[3] - 公司还计划收购5个位于缅因州、马萨诸塞州、康涅狄格州和新泽西州的湾油成品油码头,正在积极推进监管审查[3] - 公司正在积极布局电动车充电桩业务,已在马萨诸塞州和纽约州开设了首批自有的直流快速充电站,并计划在未来继续扩张[3][4] - 公司认为其GDSO业务规模使其能够在能源转型中发挥重要作用,提供多种燃料选择[3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度业绩符合预期,反映了更加正常化的市场环境,相比去年同期的高波动性市场有所下降[5][7] - 尽管如此,公司对未来保持乐观,将继续通过战略并购、资产优化和资本配置来推动增长,为股东创造长期价值[7] - 美国成品油需求保持稳定,公司收购Motiva码头资产是一项具有变革性的交易,有助于巩固公司作为关键中游基础设施提供商的地位[7]

公司业务布局与运营情况 - 截至2023年6月30日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合达1646个，其中直接运营的便利店341个，主要分布在东北地区[153] - 2023年6月1日，公司与埃克森美孚子公司的合资企业收购64个休斯顿地区的便利店和加油站[156] - 公司业务分为批发、汽油分销和加油站运营、商业三个板块[159] - 批发板块从事精炼石油产品等的物流业务，通过多种方式运输产品，销售多种油品[160] - 批发板块购买乙醇时获得可再生识别号码用于交易或与汽油混合[161] - 汽油分销和加油站运营板块包括向运营商销售汽油，以及便利店销售、租金收入和杂项收入[162] - 公司运营模式包括自营加油站和便利店、委托代理点、经销商租赁点等，还向独立合同经销商供应汽油并与新英格兰州的分销商有合作[164] - 商业板块包括向公共部门和大型商业工业终端用户销售未贴牌汽油、家用取暖油等产品，主要通过竞争性投标或合同销售[166] 公司业务销售数据 - 2023年第二季度和上半年，公司分别销售约37亿美元和76亿美元的精炼石油产品、汽油调合组分、可再生燃料和原油[154] - 2023年第二季度和上半年，公司其他收入分别约为1亿美元和2亿美元，来自便利店和预制食品销售、租赁收入和联合品牌安排等[154] - 2023年Q2批发业务销量为809600千加仑，2022年同期为792595千加仑；2023年上半年为1738167千加仑，2022年同期为1769432千加仑[190] - 2023年Q2汽油分销和加油站业务销量为417362千加仑，2022年同期为422282千加仑；2023年上半年为796588千加仑，2022年同期为798768千加仑[190] - 2023年Q2商业业务销量为102491千加仑，2022年同期为95394千加仑；2023年上半年为202163千加仑，2022年同期为212196千加仑[190] - 2023年Q2合并销售为3831690千美元，2022年同期为5323650千美元；2023年上半年为7862017千美元，2022年同期为9824188千美元[190] - 2023年Q2合并产品利润率为265558千美元，2022年同期为301947千美元；2023年上半年为510364千美元，2022年同期为530159千美元[190] - 2023年和2022年Q2总销售额分别为38亿美元和53亿美元，减少15亿美元，降幅28%；H1总销售额分别为78亿美元和98亿美元，减少20亿美元，降幅20%[199][200] - 2023年和2022年Q2产品销售总量均为13亿加仑，较2022年增加1900万加仑；H1分别为27亿和28亿加仑，减少4300万加仑[199][200] - 2023年和2022年Q2毛利润分别为2.427亿和2.815亿美元，减少3880万美元，降幅14%；H1分别为4.647亿和4.877亿美元，减少2300万美元，降幅5%[203][204] - 2023年和2022年Q2批发汽油及混合汽油销售额分别为14亿和20亿美元，减少6亿美元，降幅30%；H1分别为26亿和34亿美元，减少8亿美元，降幅24%[205][206] - 2023年和2022年Q2馏分油及其他油类销售额分别为7亿美元和10亿美元，减少3亿美元，降幅30%；H1分别为20亿和24亿美元，减少4亿美元，降幅17%[207][208] - 2023年和2022年Q2汽油分销销售额分别为14亿和18亿美元，减少4亿美元，降幅23%；H1分别为25亿和31亿美元，减少6亿美元，降幅18%[210][211] - 2023年和2022年Q2加油站运营收入分别为1.481亿和1.443亿美元，增加380万美元，增幅3%；产品利润率分别为7120万和6900万美元，增加220万美元，增幅3%[212] - 截至2023年6月30日的六个月，加油站业务销售额为2.753亿美元，较2022年同期的2.602亿美元增加1510万美元，增幅6%；产品利润率为1.339亿美元，较2022年同期的1.271亿美元增加680万美元，增幅5%[213] - 截至2023年6月30日的三个月，商业销售额为2.265亿美元，较2022年同期的3.634亿美元减少1.369亿美元，降幅38%；产品利润率为680万美元，较2022年同期的1250万美元减少570万美元，降幅46%[214] - 截至2023年6月30日的六个月，商业销售额为4.844亿美元，较2022年同期的6.934亿美元减少2.09亿美元，降幅30%；产品利润率为1490万美元，较2022年同期的2070万美元减少580万美元，降幅28%[215] 公司信贷协议修订情况 - 2023年2月2日，公司对信贷协议进行第八次修订，允许每年最多两次重新分配信贷安排[157] - 2023年5月2日，公司对信贷协议进行第九次修订，循环信贷利率提高25个基点，到期日从2024年5月6日延长至2026年5月2日[157] - 2023年2月2日，公司签订第八次修订协议，允许每年最多两次重新分配信贷安排额度，每次重新分配最低金额为5000万美元[263] - 2023年5月2日，公司签订第九次修订协议，将循环信贷安排的适用左轮手枪利率提高25个基点，并将到期日从2024年5月6日延长至2026年5月2日[254] 公司业务季节性特征 - 汽油需求在春末和夏季较高，公司汽油销量通常在第二和第三季度较高；家用取暖油和残渣油需求在冬季较高，销量一般在第一和第四季度较高[167][170][171][172] - 公司汽油业务在第一和第四季度财务结果可能较低，家用取暖油和残渣油业务在第二和第三季度财务结果可能较低[170][171] 公司业务风险因素 - 公司业务受精炼石油产品、汽油调合组分等市场价格、价格波动和市场情况影响，会用期货合约和掉期对冲价格波动风险[168] - 公司投入大量资源进行收购和增长项目，但不确定能否成功完成或获得预期经济结果，可能因多种原因无法执行增值交易[170] - 信贷市场状况可能对公司流动性产生不利影响，包括信贷协议下借款可用性降低、衍生品合约对手方信用风险增加等[170] - 公司物流活动依赖海运、管道、铁路和公路运输服务，运输服务相关法规实施、中断等可能对公司财务状况产生不利影响[170] - 能源效率提高、价格上涨、新技术和替代燃料可能减少公司汽油、家用取暖油和残渣油的需求[172][173] - 政府对乙醇和可再生燃料的使用规定和税收抵免变化可能影响其可用性和定价，进而对公司销售产生负面影响[172][173][174] 公司关键财务指标对比 - 2023年Q2净收入为41389千美元，2022年同期为162807千美元；2023年上半年净收入为70420千美元，2022年同期为193292千美元[190] - 2023年Q2 EBITDA为90683千美元，2022年同期为211764千美元；2023年上半年EBITDA为168830千美元，2022年同期为291601千美元[190] - 2023年Q2调整后EBITDA为91567千美元，2022年同期为134915千美元；2023年上半年调整后EBITDA为167586千美元，2022年同期为209841千美元[190] - 2023年Q2可分配现金流为54800千美元，2022年同期为178189千美元；2023年上半年可分配现金流为101128千美元，2022年同期为228066千美元[190] - 2023年Q2和H1可分配现金流分别为5480万美元和1.01128亿美元，2022年分别为1.78189亿和2.28066亿美元[197] - 2023年Q2和H1调整后EBITDA分别为9156.7万和1.67586亿美元，2022年分别为1.34915亿和2.09841亿美元[194] - 2023年Q2和H1净收入分别为4138.9万和7042万美元，2022年分别为1.62807亿和1.93292亿美元[194][197] 公司费用与支出情况 - 截至2023年6月30日的三个月，SG&A费用为6670万美元，较2022年同期的6080万美元增加590万美元，增幅9%；截至2023年6月30日的六个月，SG&A费用为1.289亿美元，较2022年同期的1.171亿美元增加1180万美元，增幅10%[216][217] - 截至2023年6月30日的三个月，运营费用为1.104亿美元，较2022年同期的1.085亿美元增加190万美元，增幅2%；截至2023年6月30日的六个月，运营费用为2.187亿美元，较2022年同期的2.078亿美元增加1090万美元，增幅5%[219][220] - 截至2023年6月30日，营运资金为1.466亿美元，较2022年12月31日的1.978亿美元减少5120万美元[228] - 2023年，公司向普通股股东和普通合伙人支付了两笔现金分红，分别为5540万美元和2400万美元；预计2023年8月14日支付约2520万美元的现金分红[229][230] - 2023年，公司向A类和B类优先股股东支付了两笔现金分红；预计2023年8月15日分别向A类和B类优先股股东支付约170万美元和约180万美元的现金分红[231][233] - 截至2023年6月30日，公司的合同义务总额为17.56278亿美元，其中2023年剩余时间需支付1.36192亿美元，2023年后需支付16.20086亿美元[234] - 截至2023年6月30日的六个月，公司的维护资本支出约为2320万美元，扩张资本支出约为1410万美元；预计2023年维护资本支出约为5000万 - 6000万美元，扩张资本支出约为5500万 - 6500万美元[237][240][241] - 2023年和2022年截至6月30日的六个月，经营活动提供的净现金分别为2.459亿美元和3.852亿美元，同比减少1.393亿美元[245] - 2023年和2022年截至6月30日的六个月，投资活动使用的净现金分别为1.075亿美元和1.326亿美元[248][249] - 2023年和2022年截至6月30日的六个月，融资活动使用的净现金分别为1.314亿美元和2.561亿美元[251] 公司信贷相关财务数据 - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，信贷协议的平均利率分别为7.1%和2.9%；六个月的平均利率分别为6.8%和2.6%[259] - 截至2023年6月30日，公司在营运资金循环信贷安排上有8940万美元借款未偿还，在循环信贷安排上有1.19亿美元未偿还，未偿还信用证为6160万美元，借款和信用证的剩余总可用额度为12.8亿美元[260] - 截至2023年6月30日，公司信贷协议下的未偿还借款总额为2.084亿美元，利率每增加1%，假设债务全年保持不变，利息费用将增加约210万美元[274][276] 公司衍生工具情况 - 公司利用衍生工具管理商品风险，控制交易计划中任何时间点的商品产品总量可达25万桶[277][278] - 2023年6月30日，交易所交易衍生合约公允价值为 -23697千美元，远期衍生合约为11512千美元，总计 -12185千美元[280] - 价格上涨10%时，交易所交易衍生合约预计损失21177千美元，远期衍生合约预计损失6289千美元，总计损失27466千美元[280] - 价格下跌10%时，交易所交易衍生合约预计收益21177千美元，远期衍生合约预计收益6289千美元，总计收益27466千美元[280] - 2023年6月30日，经纪保证金余额为1560万美元[282] - 若即月价格实际变动10%，由于远月价格波动性较低，公司衍生工具组合的公允价值变动通常小于表格所示[281] 公司票据情况 - 公司有7.00% 2027年到期和6.875% 2029年到期的高级票据在2023年6月30日和2022年12月31日仍未偿还[266] 实际供暖度日数情况 - 2023年Q2实际供暖度日数较正常水平低13%，2022年同期低16%；2023年上半年低15%，2022年同期低6%[192]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度调整后EBITDA为9160万美元，2022年同期为1.349亿美元；净收入为4140万美元，2022年同期为1.628亿美元；DCF为5480万美元，2022年同期为1.782亿美元 [42] - 2023年第二季度利息费用为2180万美元，2022年同期为2100万美元 [44] - 2023年第二季度资本支出为2210万美元，其中维护资本支出1360万美元，扩张资本支出850万美元 [44] - 截至2023年6月30日，资产负债表杠杆率约为1.94倍，信贷协议下未偿还借款总额为2.084亿美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 GDSO业务 - 本季度产品利润率增加20万美元至1.991亿美元，汽油分销利润率减少200万美元至1.279亿美元，燃料利润率为每加仑0.31美元，与2022年第二季度基本持平 [24] - 加油站运营产品利润率增加220万美元至7120万美元，主要因便利店业务活动增加 [24] 商业业务 - 产品利润率减少570万美元至680万美元，主要因船用燃料市场条件不利 [17] 批发业务 - 2023年第二季度产品利润率减少3080万美元至5970万美元，主要因馏分油和渣油市场条件不利 [43] - 汽油和汽油调合组分产品利润率贡献3900万美元，较2022年同期减少200万美元 [43] 馏分油和其他油类业务 - 产品利润率减少2880万美元至2070万美元，主要因馏分油和渣油市场条件不利，部分被原油业务增长抵消 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体业务同比下降1.2%，柴油需求同比下降，东北部天气和交通因素有影响，6月降雨较多 [4] - 批发业务市场条件去年波动大、利润率高，今年市场趋于正常化 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长战略核心为收购、投资和优化，第二季度持续推进 [21] - 6月与埃克森美孚合资企业收购64家便利店和加油站，公司投资约6950万美元获49.9%股权并负责运营管理 [21] - 计划收购海湾公司5个精炼产品终端，正处监管审查，有望今年下半年完成 [13] - 不到2年将宣布或完成超5.7亿美元收购，目标实现中高个位数回报，增强竞争地位和为股东创造价值 [41] - 持续在清洁燃料领域发力，6月赞助东北氢基础设施峰会，引入首批可再生柴油至奥尔巴尼终端，早期客户需求和兴趣良好 [22] - 行业并购市场活跃，公司努力寻找合适机会，因资金成本上升，收购估值倍数有所下降 [3][31][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第二季度业绩满意，但与2022年同期相比有挑战，因2022年第二季度批发业务表现异常强劲且有资产出售净收益 [15] - 认为整体业务量表现尚可，汽油需求仍不错，但有提升空间 [4] - 预计未来业务利润率将因运营成本增加而有所扩大 [48] 其他重要信息 - 2023年7月董事会批准4月1日至6月30日季度现金分红，每股0.675美元，年化2.7美元，8月14日支付给8月8日登记股东 [42] - 2023年上半年维护资本支出2320万美元，扩张资本支出1410万美元，全年预计维护资本支出5000 - 6000万美元，扩张资本支出5500 - 6500万美元 [26] - 8月22 - 23日将参加花旗中游能源基础设施会议 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: GDSO利润率趋势及是否有打破趋势因素 - 业务利润率会有波动，但总体呈积极趋势 [28] 问题: 并购机会、最新收购价格和协同效应情况 - 公司努力寻找交易机会，争取为交易带来最大价值的项目，收购估值倍数因资金成本上升有所下降，具体情况因资产而异 [31][33] 问题: GDSO销量同比下降原因 - 整体业务同比下降1.2%，柴油需求同比下降，东北部天气和交通因素有影响，6月降雨较多 [4] 问题: 消费者在加油站需求行为及盈亏平衡点趋势 - 公司运营加油站汽油需求良好，与2019年相比仍有差距，柴油需求同比下降，与行业情况一致；预计未来业务利润率将因运营成本增加而有所扩大 [47][48] 问题: 是否会看到更多合资结构交易 - 未明确回复 [54]

公司业务布局 - 截至2023年3月31日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合达1656个，其中包括343家直接运营的便利店，主要位于美国东北部[139] - 截至2023年3月31日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合总数为1656个，其中公司运营343个、委托代理商297个、承租人经销商188个、合同经销商828个[149] - 2023年3月28日，公司与埃克森美孚签署协议，从Landmark Group收购64个休斯顿地区的便利店和加油站设施，预计二季度完成交易[142] - 公司业务分为批发、汽油分销和加油站运营、商业三个板块[145] - 批发板块从事精炼石油产品等的物流业务，通过铁路、驳船等运输，销售多种油品给零售商和批发商[146] - 批发板块购买乙醇时会获得可再生识别号码（RIN），用于批量交易或与汽油混合[147] - 汽油分销和加油站运营板块包括向加油站运营商销售汽油，以及便利店销售、租金收入和杂项收入[148] - 公司商业部门包括向公共部门终端用户客户以及大型商业和工业终端用户销售和交付无品牌汽油、家用取暖油、柴油、煤油、残渣油和船用燃料等产品[151] 公司业务销售情况 - 2023年第一季度，公司销售约39亿美元的精炼石油产品、汽油混合原料、可再生燃料和原油，其他收入约1亿美元[140] - 公司汽油销量通常在日历年的第二和第三季度较高，家用取暖油和残渣油销量一般在第一和第四季度较高[152] - 公司汽油业务在日历年第一和第四季度的财务结果可能较低，家用取暖油和残渣油业务在第二和第三季度的财务结果可能较低[155] - 汽油、便利店和预制食品销售可能因价格上涨、通货膨胀、新技术和替代燃料来源等导致需求减少，从而对公司销售产生不利影响[157] - 能源效率提高、价格上涨、新技术和替代燃料可能减少公司家用取暖油和残渣油的需求，政府使用规定和税收抵免的变化可能影响乙醇和可再生燃料的供应和定价，进而对公司销售产生负面影响[157] 公司信贷协议相关 - 2023年2月2日，公司及部分子公司对信贷协议进行第八次修订，允许每年最多两次重新分配信贷安排下各贷款机构的贷款承诺[143] - 2023年5月2日，公司及部分子公司对信贷协议进行第九次修订，将循环信贷工具的适用利率提高25个基点，到期日从2024年5月6日延长至2026年5月2日[143] - 2023年2月2日公司对信贷安排进行第八次修订，允许每年最多两次重新分配信贷额度，每次至少5000万美元；5月2日进行第九次修订，循环信贷安排借款利率提高25个基点，到期日从2024年5月6日延长至2026年5月2日[228][234] 公司股东权益相关 - 公司股东若无至少三分之二以上已发行普通股持有人（包括普通合伙人及其关联方持有的普通股）同意，无权选举或罢免普通合伙人[135] 公司风险因素 - 公司投入大量资源进行收购和增长项目，但无法保证能成功完成或获得预期经济结果，可能因无法找到合适交易对象、获得融资或被竞争对手出价更高等原因无法执行增值交易[155] - 信贷市场状况可能对公司流动性产生不利影响，过去全球金融市场信贷可用性严重下降，未来可能导致公司信贷协议下借款可用性降低、衍生品合约对手方信用风险增加等[155] - 公司大部分物流活动依赖海运、管道、铁路和公路运输服务，相关法规实施、运输服务中断、恶劣天气、事故、劳资纠纷等都可能对公司财务状况、经营成果和可分配给单位持有人的现金产生不利影响[155] 公司财务数据关键指标变化 - 2023年第一季度净收入为2903.1万美元，2022年同期为3048.5万美元[175] - 2023年第一季度EBITDA为7814.7万美元，2022年同期为7983.7万美元；调整后EBITDA 2023年为7601.9万美元，2022年为7492.6万美元[175] - 2023年第一季度可分配现金流为4632.8万美元，2022年同期为4987.7万美元[175] - 2023年第一季度总销售额为4.030327亿美元，2022年同期为4.500538亿美元；产品利润率2023年为2448.06万美元，2022年为2282.12万美元[175] - 2023年第一季度折旧分配至销售成本为2274.2万美元，2022年同期为2197.4万美元；综合毛利润2023年为2220.64万美元，2022年为2062.38万美元[175] - 2023年3月31日GDSO投资组合总数为1656个，2022年同期为1689个[175] - 2023年和2022年第一季度总销售额分别为40亿美元和45亿美元，下降5亿美元，降幅11%[184] - 2023年和2022年第一季度毛利润分别为2.221亿美元和2.062亿美元，增加1590万美元，增幅8%[185] - 2023年第一季度气温比正常高16%，比2022年第一季度高13%，影响了与天气相关产品的销售和利润率[187] - 2023年和2022年第一季度SG&A费用分别为6230万美元和5630万美元，增加600万美元，增幅11%[193] - 2023年和2022年第一季度运营费用分别为1.083亿美元和9920万美元，增加910万美元，增幅9%[194] - 2023年3月31日和2022年12月31日营运资金分别为1.778亿美元和1.978亿美元，减少2000万美元[202] - 2023年和2022年第一季度维护资本支出分别约为960万美元和750万美元，其中与加油站业务相关的分别约为850万美元和710万美元；扩张资本支出分别约为560万美元和960万美元[210][213] - 公司预计2023年维护资本支出约为5000 - 6000万美元，扩张资本支出（不包括收购）约为5500 - 6500万美元，主要用于加油站业务投资[214] - 2023年和2022年第一季度经营活动净现金分别为 - 19325千美元和22628千美元，同比减少41900千美元[216][218] - 2023年和2022年第一季度投资活动净现金分别为 - 12069千美元和 - 206800千美元[216] - 2023年和2022年第一季度融资活动净现金分别为34424千美元和184157千美元[216] - 信贷安排2023年和2022年第一季度平均利率分别为6.5%和2.3%[230] - 截至2023年3月31日，公司信贷协议项下未偿还借款总额为3.463亿美元，利率每提高1%，每年利息支出将增加约350万美元[246] 各条业务线数据关键指标变化 - 批发业务2023年第一季度销量为9.28567亿加仑，2022年同期为9.76837亿加仑；销售额2023年为2.459423亿美元，2022年为2.777703亿美元[175] - 汽油分销和加油站运营业务2023年第一季度销量为3.79226亿加仑，2022年同期为3.76486亿加仑；销售额2023年为1.313032亿美元，2022年为1.392853亿美元[175] - 商业业务2023年第一季度销量为9967.2万加仑，2022年同期为1.16802亿加仑；销售额2023年为2578.72万美元，2022年为3299.82万美元[175] 公司分红情况 - 2023年2月14日向普通股持有人和普通合伙人支付现金分红5540万美元[203] - 2023年4月25日宣布向普通股持有人支付2023年第一季度现金分红约2400万美元[204] - 2023年2月15日向A类和B类优先股持有人分别支付现金分红170万美元和180万美元[205] - 2023年4月17日宣布向A类和B类优先股持有人分别支付2023年第二季度现金分红约170万美元和180万美元[205][206] 公司合同义务 - 2023年3月31日公司合同义务总额为1910672千美元，其中2023年剩余时间需支付130678千美元，2023年后需支付1779994千美元[207] 公司信贷安排情况 - 公司有15.5亿美元的高级担保信贷安排，2023年3月31日，营运资金循环信贷安排借款余额为2.473亿美元，循环信贷安排借款余额为9900万美元，未使用信用证为4380万美元，借款和信用证剩余可用额度为11.6亿美元[227][231] 公司高级票据情况 - 截至2023年3月31日，公司有2027年到期的7.00%高级票据和2029年到期的6.875%高级票据未偿还[236] 公司交易计划及衍生工具情况 - 公司开展的受控交易计划在任何时间点的商品产品总量上限为25万桶[249] - 截至2023年3月31日，公司商品风险衍生工具公允价值为1.6827亿美元，价格上涨或下跌10%，公允价值变动分别为-3.4088亿美元和3.4088亿美元[251] - 截至2023年3月31日，公司经纪保证金余额为1900万美元[251] 公司内部控制情况 - 截至2023年3月31日，公司披露控制和程序有效运行[254] - 截至2023年3月31日的季度内，公司财务报告内部控制无重大变化[255] 气温对业务影响 - 2023年第一季度实际供暖度日数较正常水平低16%，较上一时期实际水平低13%；2022年较正常水平低4%，较上一时期实际水平高3%[176] - 2023年第一季度气温比正常高16%，比2022年第一季度高13%，影响了与天气相关产品的销售和利润率[187]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度调整后EBITDA为7600万美元，2022年同期为7490万美元；净收入为2900万美元，2022年同期为3050万美元；DCF为4630万美元，2022年同期为4990万美元 [8] - 2023年第一季度SG&A费用增至6230万美元，较2022年同期增加600万美元，主要因工资、福利及其他费用增加，部分被应计自由裁量激励薪酬减少所抵消 [12] - 第一季度资本支出为1520万美元，其中维护资本支出960万美元，扩张资本支出560万美元，主要用于加油站业务投资 [13] - 截至2023年3月31日，信贷协议下未偿还借款总额为3.463亿美元，包括2.473亿美元的9.5亿美元营运资金循环信贷额度和9900万美元的6亿美元循环信贷额度；季度末杠杆率约为1.75倍，信贷额度仍有充足超额容量 [14] - 2023年第一季度和2022年第一季度调整后EBITDA和DCF分别包含210万美元和490万美元的资产出售和处置净收益；截至2023年3月31日，TTM分配覆盖率含2022年第四季度一次性特别分配为3.3倍，考虑向优先股持有人分配后为3.2倍；排除资产出售净收益后，TTM分配覆盖率为2.7倍，考虑向优先股持有人分配后为2.6倍 [27] - 2023年第一季度运营费用增至1.083亿美元，较2022年同期增加910万美元，主要与GDSO业务相关，包括2022年收购带来的薪资、租金、维护和维修费用增加 [30] - 2023年第一季度利息费用为2210万美元，2022年同期为2150万美元，利率上升部分被信贷额度下借款减少所抵消 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - GDSO业务第一季度产品利润率提高6.1%，产品利润率增加1050万美元至1.835亿美元；汽油分销对产品利润率的贡献增加590万美元至1.208亿美元，主要因燃料利润率提高和销量增加；2023年第一季度燃料利润率为每加仑0.32美元，较2022年第一季度增加0.01美元 [4][9] - 批发业务2023年第一季度产品利润率增加600万美元至5310万美元；汽油和汽油混合原料产品利润率贡献2040万美元，较2022年同期增加2270万美元，主要因市场条件改善；馏分油和其他油类产品利润率减少1670万美元至3270万美元，主要因馏分油和渣油市场条件不利，但原油利润率改善有所抵消 [10] - 加油站业务产品利润率（包括便利店、预制食品销售、杂物和租金收入）较2022年第一季度增加460万美元至6270万美元，主要因便利店业务活动增加，部分得益于2022年的收购；第一季度末，GDSO业务组合包括1656个站点，其中公司运营站点343个、佣金代理商297个、租赁经销商188个、合同经销商828个 [28] - 商业业务第一季度产品利润率持平于810万美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第一季度气温比正常情况高60%，比2022年第一季度高13%，温暖天气对天气敏感产品产生负面影响；2022年第一季度因俄乌冲突，商品价格出现极端波动 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注通过有机增长、运营效率提升和并购为股东创造回报，2023年开局良好，有望实现战略目标 [15] - 2022年完成三笔收购，增强了GDSO业务组合的盈利能力 [23] - 2023年3月与埃克森美孚签署合资协议，计划收购大休斯顿地区64个便利店和加油站，预计第二季度完成交易，公司期待借此拓展至快速增长的德克萨斯市场 [24] - 公司正在推进与海湾石油有限合伙公司的协议，收购其位于康涅狄格州、缅因州、马萨诸塞州和新泽西州的五个精炼产品终端，目前正在进行监管审查 [7] - 公司积极寻求业务增长，可能通过合作或自主运营的方式进行；收购市场活跃，公司会筛选符合战略且能创造价值的交易 [39][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式多元化，在多变的天气环境中表现良好 [23] - 随着电动汽车使用增加，安装充电桩的站点利用率有所提高，但目前盈利仍较困难，不过在政府支持下有潜在回报；公司正在申请政府资金以扩大充电桩业务，但实现盈利需要一定规模和时间 [42][43] 其他重要信息 - 第一季度公司欢迎Clare McGrory加入董事会，她在Atairos担任CFO和COO，拥有超过13年能源行业经验 [6] - 2023年4月，董事会批准向所有流通普通股单位支付季度现金分红，每股0.6550美元，年化2.62美元，分红将于5月15日支付给5月9日收盘时登记在册的股东 [25] - 公司预计2023年全年维护资本支出在5000万 - 6000万美元之间，扩张资本支出（不包括收购）在5500万 - 6500万美元之间，主要用于加油站业务投资，具体金额受项目完成时间、设备和劳动力供应、天气及意外事件等因素影响 [32] - 公司将于5月23 - 24日参加EIC第20届年度能源基础设施CEO与投资者会议，6月参加美国银行能源信贷会议 [33] - 本周公司与银行达成信贷协议修订，将到期日从2024年5月延长至2026年5月，信贷协议下的总承诺金额保持在15.5亿美元 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 收购海湾石油终端是否比预期耗时更久，何时能完成交易 - 收购过程未比预期耗时更久，FTC审查时间普遍延长，公司预计到可能是一个漫长过程，会继续与FTC合作，待获得批准后尽快完成交易 [36] 问题2: 与埃克森美孚合作的财务情况及回报预期 - 这是近乎平等的合作，公司持股49.9%，投资规模相近；回报参数未公布，但预计符合公司目标，无杠杆内部收益率约为中两位数，与其他收购交易倍数相似 [38] 问题3: 未来在德克萨斯市场的扩张方式 - 公司积极寻求在该市场的业务增长，可能通过合作或自主运营的方式进行，优先考虑与合作伙伴共同发展，若合作不成也会独立推进 [39][41] 问题4: 已安装充电桩的利用率情况及未来是否会增加充电桩并获取政府资金 - 利用率从低个位数提升至6% - 8%，随着电动汽车增多，有更大市场潜力，但目前盈利困难；公司认为需要达到一定规模才能产生实际影响，正在申请政府资金，但扩大规模需要时间 [42][43] 问题5: 收购市场情况 - 收购市场活跃，公司关注各类交易，不限于所在州；虽未赢得所有潜在交易，但体现了财务纪律，会争取符合战略且能创造价值的交易 [47] 问题6: 与埃克森美孚合作安排的具体情况 - 合作使公司进入新市场，埃克森美孚是优秀合作伙伴；公司目标是运营这些资产，熟悉德克萨斯市场业务后寻求增长 [55]