债务与融资限制 - 信贷协议和契约限制公司在特定事件发生时支付分配款项的能力，后续债务再融资或新债务可能有类似限制[181] 法规监管动态 - 2010年7月21日《多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法》颁布，对场外衍生品市场进行联邦监督和监管[183] - 2021年1月CFTC敲定新规则，部分规则合规日期为2022年1月1日，部分为2023年1月1日，目前预计对公司无重大影响[184] - CFTC规定控制交易或拥有另一方10%或更多股权权益的一方需合并头寸，CFTC工作人员给予宽限至2025年8月12日[187] - 2022年8月16日拜登签署的IRA法案包含数千亿美元用于可再生能源等领域发展的激励措施[239] 风险管理与市场风险 - 公司风险管理政策无法消除所有商品风险、基差风险和不利市场条件影响，违规可能导致重大财务损失[190] - 公司面临贸易信用风险，金融市场信贷收紧可能增加客户和交易对手违约率[194] - 公司销售产品历史价格波动大，原油价格大幅上涨会挤压燃料利润率[197][199] - 汽油、便利店和预制食品销售可能因价格上涨、通胀、新技术和替代燃料源而减少[200] - 政府使用规定和税收抵免的变化可能影响乙醇和可再生燃料的供应和定价，进而影响公司销售[206] - 公司面临可再生识别号（RINs）市场价格波动风险，其价格受多种因素影响，若无法满足美国环保署（EPA）可再生燃料标准（RFS）规定，经营业绩和现金流可能受不利影响[207] - 未来乙醇需求取决于汽油和乙醇相对价值及EPA法规，RFS规定或含氧化合物混合要求的减少或豁免可能影响乙醇供应和定价，进而影响公司汽油和乙醇销售[208] 供应链与运营风险 - 公司供应链存在绩效风险，供应商不履约可能导致公司需高价在公开市场采购产品[196] - 公司便利店商品库存主要依赖少数供应商，供应中断或与主要供应商关系变化可能对便利店经营业绩产生不利影响[214] - 截至2022年12月31日，公司在17个散装码头拥有、运营和维护专用存储设施，租赁1个散装码头，在6个设施有专用存储协议，这些协议在2028年前陆续到期，若无法续约或替换，可能影响财务状况和经营业绩[223] - 公司部分销售通过定期重新谈判或替换的合同实现，若无法成功重新谈判或替换合同，或新合同条款不利，可能导致销售下降，影响财务状况、经营业绩和可分配现金[226] 法律诉讼与合规风险 - 公司可能无法获得州基金或保险对环境修复成本的补偿，相关法规要求对产品泄漏造成的污染进行评估和修复，但不确定能否获得补偿资金或保险赔款[209] - 公司可能面临产品责任索赔和投诉，涉及设施内化学品或其他受监管材料的污染和暴露问题，这可能增加诉讼、运营和合规成本，影响财务状况和经营业绩[210] - 公司零售汽油和便利店业务面临较高消费者诉讼风险，包括个人伤害、产品责任和行业集体诉讼等，不利结果可能对财务状况、经营业绩和可分配现金产生重大不利影响[212] - 政府限制烟草和尼古丁产品销售的行动及相关宣传活动可能导致消费减少、成本上升和客流量下降，影响公司该类产品销售和财务状况[215] - 公司面临新进入者和竞争加剧的压力，若无法有效竞争，可能失去现有客户或无法获取新客户，对财务状况、经营业绩和可分配现金产生重大不利影响[219][220][222] 业务运营法规成本 - 公司终端运营受环保和安全法规约束，合规会增加业务成本，包括设备设施维护升级的资本成本[233] - 公司业务涉及的产品运输存在脱轨、事故等风险，新的运输法规可能使公司产生合规支出并限制运输能力[244] - 产品质量规格的变化可能降低公司采购产品的能力、影响销售、增加处理成本和资本支出[246] - 公司零售业务受环境法规影响，运营地下储油罐可能需大量资本支出和增加运维成本[247] - 公司便利店业务受非环境法规约束，违反或法规变化可能对业务和经营结果产生不利影响[248] - 法定最低工资的提高会增加公司劳动力成本，对业务、财务状况和经营结果产生不利影响[249] 特殊事件影响 - 恐怖袭击及相关经济影响可能对公司财务状况、经营结果和可分配现金产生不利影响[250] - 公司面临网络安全等安全威胁，虽有应对措施但无法确保能防止威胁发生，若发生可能造成重大损失[253] - 公司面临设施安全成本增加、产品分销受限等风险，恐怖袭击可能对财务状况产生重大不利影响[254] - 恐怖活动可能导致产品价格波动、需求下降，额外的保险覆盖导致保险费增加[255] - 网络安全漏洞和其他干扰可能损害公司信息和运营，导致法律索赔和声誉损失[256] - 公司受联邦和州网络安全、隐私和数据保护法律影响，成本可能增加[257] 股权结构与权益风险 - 截至2023年2月21日，公司普通合伙人的关联方持有18.6%的普通股和全部普通合伙人权益[265] - 公司普通合伙人及其关联方存在利益冲突和有限的信托责任，可能损害单位持有人利益[265] - 单位持有人需至少66 2/3%的已发行普通股持有人同意才能罢免普通合伙人[273] - 公司可能在未经单位持有人批准的情况下发行额外单位，会稀释单位持有人的所有权权益[276] - 若普通合伙人及其关联方持有超过80%的普通股，普通合伙人有权按不低于当时市价收购非关联方持有的全部普通股[292] - 合伙协议限制持有任何类别20%或以上单位的持有人的投票权[294] 优先股相关情况 - 8月15日起，A系列优先股将有浮动分配率，为25美元清算偏好的一定百分比，等于当时三个月伦敦银行同业拆借利率（或替代利率）加6.774%的利差[291] - 优先股分配具有累积性，需先支付所有未支付的累积优先股分配，才能向普通股持有人支付分配[280] - 优先股从属于现有和未来债务义务，发行额外单位可能稀释优先股权益[281] 市场价格与资本能力风险 - 市场利率上升可能导致普通股和优先股市场价格下跌[289][290] - 大量普通股出售或预期出售可能对普通股价格产生重大不利影响，损害公司通过股权发行获得资本的能力[285][288] 税务相关情况 - 公司需满足“合格收入”要求，否则可能被美国联邦税务局视为公司纳税，导致可分配现金大幅减少[305] - 合伙协议规定，若法律变更使公司按公司纳税或增加实体层面税收，最低季度分配额和目标分配额可能调整[307] - 公司“业务利息”扣除限额为业务利息收入与“调整后应税收入”30%之和，这会限制单位持有人扣除利息费用的能力[321] - 非美国单位持有人获得的分配需按最高适用有效税率和10%的综合预扣税率预扣税，超过累计净收入的分配需额外缴纳10%预扣税[325] - 自2023年1月1日起，通过经纪人进行的公开交易合伙企业权益转让，转让人的经纪人有义务预扣转让人“实现金额”的10%[326] - 个人每年净资本损失最多可抵消3000美元的普通收入[320] - 美国国税局若对公司2017年12月31日后的所得税申报表进行审计调整，可能直接向公司征收税款、罚款和利息，这会大幅减少可分配给单位持有人的现金[315] - 即使普通单位持有人未收到现金分配，也需对其应占的公司应税收入纳税[318] - 普通单位持有人出售单位时，可能因潜在的回收项目使大部分“实现金额”按普通收入征税[320] - 免税实体投资公司普通单位，分配的收入通常为无关业务应税收入，需纳税[324] - 单位持有人的单位被证券借贷时，可能被视为处置单位，期间不再被视为合伙人，并可能确认损益[332] - 公司优先股单位持有人获得的与分配相关的收入作为资本使用的保证付款，不符合合格业务收入20%的扣除条件[338][339] - 公司预计大部分收入符合合格业务收入20%的扣除条件，但优先股单位持有人因资本使用保证付款获得的收入不符合该扣除条件[339] - 公司优先股单位出售时，持有人需确认收益或损失，持有超过一年的优先股单位出售收益或损失一般按长期资本收益或损失征税[340] - 免税投资者投资公司优先股单位，资本使用保证付款产生的收入可能被视为美国联邦所得税的无关业务应税收入；非美国持有人的优先股单位分配需缴纳预扣税[341] 员工与办公租赁情况 - 截至2022年12月31日，公司普通合伙人和部分运营子公司共雇佣约4310名员工，其中约2860名为全职员工，约100名员工由工会代表[76] - 公司在马萨诸塞州沃尔瑟姆的主要行政办公室租赁到期日为2026年7月31日，可延长至2036年7月31日；在康涅狄格州布兰福德的办公室租赁到期日为2024年7月31日，可延长至2034年7月31日[87] 基础设施投资情况 - 2022年公司在多个终端进行基础设施投资以交付可再生产品，包括在四个终端安装定制生物燃料系统[81] 环境法规合规情况 - 公司运营受众多环境法律法规约束，若第三方设施未遵守环境法，公司可能需承担使用替代设施的成本[88][90] - 公司业务涉及的危险物质释放和废物处理受相关法律监管，如CERCLA和RCRA等，公司认为自身运营基本符合现有法规要求且成本不重大[99][100] - 公司认为自身基本符合危险物质排放和废物处理要求，不过相关法规变化可能增加运营和合规成本，若检测到PFAS污染，公司可能需承担修复义务[101] - 公司认为自身基本符合地上储存罐相关环境法律法规要求，遵循美国石油协会的检查、维护和维修标准[102][105] - 依据OPA及类似州法律，受监管设施产品泄漏的责任方可能承担严格的连带责任，公司认为自身基本符合相关法规[103][104] - 公司需为遵守地下储存罐相关法规进行财务支出，有全面计划进行常规检测和合规活动，认为自身基本符合相关环境要求[106] - 《联邦清洁水法》对污染物排放有限制，公司持有相关排放许可证，但法规不确定性可能影响未来运营[107] - EPA法规可能要求公司获得雨水排放许可，公司认为持有所需许可并基本合规，部分终端有过超标排放但预计无重大不利影响[108] - 公司认为目前持有或已申请所有必要的空气排放许可，基本符合相关空气法律法规，暂无重大不利影响[109] - 各级机构有权规定公司销售产品的质量规格，公司认为基本符合相关法规，规格变化可能增加成本或降低吞吐量[110][111] - 《清洁空气法》及类似州法律对特定地区机动车加油活动的空气排放有要求，可能需安装蒸汽回收系统[112]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度调整后EBITDA为1.069亿美元，2021年同期为6600万美元；全年调整后EBITDA为4.852亿美元，2021年同期为2.443亿美元，增长主要由批发和GDSO部门推动 [21] - 2022年第四季度净收入为5750万美元，2021年同期为1930万美元；全年净收入从上年的6080万美元增至3.622亿美元 [22] - 2022年第四季度DCF为5730万美元，2021年同期为3050万美元；全年DCF为4.134亿美元，2021年为1.207亿美元，2022年DCF包含主要与6月出售里维尔码头相关的7990万美元净收益 [22] - 截至2022年12月31日，TTM分配覆盖率（含一次性特别分配）为3.4倍，考虑向优先股持有人分配后为3.3倍；剔除资产出售净收益后，分别为2.8倍和2.6倍 [23] - 2022年第四季度运营费用增至1.18亿美元，全年增至4.453亿美元；SG&A费用第四季度增至8080万美元，全年增至2.631亿美元；第四季度利息费用为1970万美元，全年增至8130万美元 [31][32][33] - 2022年第四季度资本支出约为4100万美元，全年为1.068亿美元；预计2023年维护资本支出在5000 - 6000万美元，扩张资本支出（不包括收购）在5500 - 6500万美元 [33][35] - 第四季度末杠杆率约为1.74倍，截至2022年12月31日，信贷协议项下未偿还借款总额为2.524亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 GDSO部门 - 第四季度产品利润率增加4610万美元至2.232亿美元，汽油分销贡献增加3620万美元至1.559亿美元，燃料利润率每加仑增加0.07美元至0.37美元；全年产品利润率增加2.09亿美元至8.566亿美元，燃料利润率每加仑增加0.09美元至0.36美元 [24][26] - 第四季度加油站运营产品利润率增加990万美元至6720万美元，全年增加3400万美元至2.679亿美元 [25][26] - 2022年底，GDSO投资组合包括1673个站点 [27] 批发部门 - 第四季度产品利润率增加3810万美元至7070万美元，其他油品及相关产品利润率增加4850万美元至5940万美元，汽油和汽油调合组分利润率减少990万美元至1400万美元，原油产品利润率为负270万美元 [27][28] - 全年批发产品利润率增加1.488亿美元至2.877亿美元，其他油品及相关产品利润率增至1.901亿美元 [29] 商业部门 - 第四季度产品利润率同比增加510万美元至990万美元，全年增加2540万美元至4100万美元，业绩增长主要因加油业务活动增加 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 进行战略收购，2022年完成超2.55亿美元零售收购，增加超60个自营便利店及相关燃料业务，以及超55个站点的燃料供应安排；12月签订以约2.73亿美元现金收购海湾石油五个精炼产品码头的协议，预计2023年上半年完成交易 [11][12] - 优化终端网络，收购的码头将增强公司在多产品和更大地理区域的竞争力 [12] - 推进能源转型，在可再生燃料领域，在四个终端安装生物燃料系统并在另外两个设施开展生物燃料供应项目；在电动汽车领域，聘请战略专家，获得超80万美元赠款用于部署直流快速充电设施，并为新站点制定充电设施规格 [14][15] - 关注可持续发展，发布首份企业社会责任报告，赞助学生设计竞赛，组建跨学科团队研究氢能源移动供应和分销机会 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年行业面临供应链限制、大宗商品价格波动、通胀、劳动力市场紧张和俄乌战争等挑战，公司成功应对，业务模式、资产实力和团队能力得到体现 [7] - 宏观经济仍存在不确定性，公司将通过有机增长、战略收购、优化和创新为股东带来回报 [39] - 预计市场情况将随时间正常化，SG&A费用和运营成本也将趋于正常；GDSO业务利润率虽高于历史水平，但预计会向历史正常水平回归 [44][50][55] 问答环节所有提问和回答 问题：12月宣布的批发收购将增加多少销量，以及相关的正常化EBITDA如何考虑？ - 公司目前不会提供更多关于海湾收购的细节，正在进行FTC审批流程，希望在6月30日前完成交易 [42] 问题：如何看待今年业务运营成本和SG&A费用情况？ - SG&A方面，第四季度因法律费用、慈善捐款和一次性激励薪酬等因素较高，预计未来会随市场正常化而趋于正常，可参考2022年前三季度的正常运行率 [43][44] - 运营成本方面，第四季度有300万美元与环境储备相关的一次性费用，主要与GDSO业务收购有关，最大的费用是站点工资和信用卡费用，预计会随价格和劳动力市场情况趋于正常，运行率可能接近第四或第三季度 [45][46] 问题：SG&A和运营费用中假设的通胀率是多少？ - 从2021年到2022年的同比通胀率约为15% [47] 问题：GDSO业务目前高于历史水平的正常化利润率应该是多少？ - 公司认为加油站业务运营成本增加，燃料利润率需相应提高以抵消成本，自新冠疫情以来燃料利润率呈上升趋势，且对小运营商影响更大 [50][51] 问题：12月的收购是通过循环信贷融资并逐步偿还，还是会考虑在债券市场进行长期融资？ - 公司计划通过循环信贷融资2.73亿美元的收购价格，目前循环信贷有约5亿美元可用额度；历史上会利用债券市场进行长期借款，未来有需要时仍可能考虑 [52] 问题：能否提供今年到目前为止柴油或燃料利润率的情况，以及考虑到炼油厂检修的影响？ - 目前市场曲线已趋于平缓，波动性和库存成本降低，利润率正回归历史正常水平，但仍处于较高位置；若出现意外事件或需求超预期，库存紧张可能导致情况变化 [55][56] 问题：如果2023年业绩良好，是否会考虑再次使用特别分配工具，以及未来的资本分配思路？ - 特别分配取决于资本分配情况和对股东的最佳回报，董事会负责决策；2022年的特别分配与业绩和里维尔码头出售的资本收益有关 [58][63]

公司资产收购与出售情况 - 2022年9月20日，公司以约4040万美元从Tidewater Convenience, Inc.收购了包括库存在内的几乎所有资产，含14家便利店和1个燃料站点[172] - 2022年6月28日，公司以1.5亿美元现金出售了位于马萨诸塞州里维尔的码头[173] - 2022年2月1日，公司以约6010万美元从Miller Oil Co., Inc.收购了包括库存在内的零售汽车燃料资产，含21家便利店、2个燃料站点和34个仅燃料供应站点[174] - 2022年1月25日，公司以约1.547亿美元从Consumers Petroleum of Connecticut, Incorporated收购了包括库存在内的几乎所有资产，含26家便利店及相关燃料业务和22个仅燃料供应站点[175] 公司加油站组合情况 - 截至2022年9月30日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合达1684个，其中包括356家直接运营的便利店[163] - 截至2022年9月30日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合中，公司运营站356个、委托代理商站293个、承租人经销商站196个、合同经销商站839个，总计1684个[182] 公司业务销售数据 - 2022年第三季度和前九个月，公司分别销售了约44亿美元和140亿美元的精炼石油产品、汽油混合原料、可再生燃料和原油[164] - 2022年第三季度和前九个月，公司其他收入分别约为2亿美元和4亿美元，来自便利店和预制食品销售、租金收入等[164] - 2022年前三季度批发业务总销售额为8,290,760千美元，2021年同期为5,385,055千美元[206] - 2022年前三季度汽油分销和加油站运营业务总销售额为5,140,634千美元，2021年同期为3,287,898千美元[206] - 2022年前三季度商业业务销售额为1,019,541千美元，2021年同期为483,429千美元[206] - 2022年前三季度合并销售额为14,450,935千美元，2021年同期为9,156,382千美元[206] - 三个月内，公司2022年9月30日总销售46亿美元，2021年为33亿美元，增加13亿美元，增幅39%，产品销售总量均为13亿加仑[216] - 九个月内，公司2022年9月30日总销售144亿美元，2021年为91亿美元，增加53亿美元，增幅58%，产品销售总量分别为41亿和40亿加仑，增加5200万加仑[217] - 三个月内，批发汽油和汽油混合原料2022年9月30日销售16亿美元，2021年为13亿美元，增加2.52亿美元，增幅18%，产品利润分别为5420万和2250万美元，增加3170万美元，增幅141%[220] - 九个月内，批发汽油和汽油混合原料2022年9月30日销售50亿美元，2021年为37亿美元，增加13亿美元，增幅35%，产品利润分别为9300万和6240万美元，增加3060万美元，增幅49%[221] - 三个月内，其他油类及相关产品2022年9月30日销售8.869亿美元，2021年为4.512亿美元，增加4.357亿美元，增幅97%，产品利润分别为2570万和2260万美元，增加310万美元，增幅14%[222][224] - 九个月内，其他油类及相关产品2022年9月30日销售32亿美元，2021年为16亿美元，增加16亿美元，增幅100%，产品利润分别为1.307亿和5460万美元，增加7610万美元，增幅139%[225] - 2022年和2021年前三季度原油销售及物流收入分别为230万美元和4710万美元，减少4480万美元，降幅95%；产品利润分别为 - 670万美元和 - 1070万美元，增加400万美元，增幅37%[227] - 2022年和2021年前三季度汽油分销销售额分别为47亿美元和29亿美元，增加18亿美元，增幅62%；产品利润分别为4.327亿美元和2.94亿美元，增加1.387亿美元，增幅47%[229] - 2022年和2021年前三季度加油站运营收入分别为4.191亿美元和3.574亿美元，增加6170万美元，增幅17%；产品利润分别为2.007亿美元和1.766亿美元，增加2410万美元，增幅14%[231] - 2022年和2021年前三季度商业销售分别为10亿美元和5000万美元，增加5361万美元，增幅111%；产品利润分别为3100万美元和1080万美元，增加2020万美元，增幅187%[234] 公司财务关键指标变化 - 2022年前三季度净收入为304,731千美元，2021年同期为41,479千美元[206] - 2022年前三季度EBITDA为459,818千美元，2021年同期为178,779千美元[206] - 2022年前三季度调整后EBITDA为378,350千美元，2021年同期为178,292千美元[206] - 2022年前三季度可分配现金流为356,086千美元，2021年同期为90,274千美元[206] - 2022年前三季度合并产品利润率为881,486千美元，2021年同期为587,672千美元[206] - 2022年前三季度合并毛利润为816,093千美元，2021年同期为526,135千美元[206] - 三个月内，公司2022年9月30日毛利润3.284亿美元，2021年为2.031亿美元，增加1.253亿美元，增幅62%[218] - 九个月内，公司2022年9月30日毛利润8.161亿美元，2021年为5.261亿美元，增加2.9亿美元，增幅55%[219] - 2022年九个月可分配现金流含资产出售和处置净收益8150万美元，主要与里维尔码头出售有关[210][215] - 2021年8月前首席财务官退休，2021年三、九个月的EBITDA、调整后EBITDA和可分配现金流含310万美元薪酬费用；2021年5月总法律顾问去世，九个月数据含660万美元薪酬和福利费用[210][212][215] - 2022年和2021年前三季度销售、一般和行政费用分别为1.823亿美元和1.55亿美元，增加2730万美元，增幅18%[236] - 2022年和2021年前三季度运营费用分别为3.273亿美元和2.608亿美元，增加6650万美元，增幅25%[238] - 2022年前三季度资产出售和处置净收益为8150万美元，主要与里维尔码头出售有关[241] - 2022年和2021年前三季度利息费用分别为6150万美元和6030万美元，增加120万美元，增幅2%[242] - 2022年9月30日和12月31日，营运资金分别为1.759亿美元和2.255亿美元，减少4960万美元[245] - 2022年和2021年前九个月，维护资本支出分别约为2780万美元和2810万美元，其中与加油站业务投资相关的分别约为2500万美元和2590万美元[255] - 2022年和2021年前九个月，扩张资本支出分别约为2.045亿美元和3740万美元，主要与加油站业务投资有关[256] - 公司预计2022年维护资本支出约为4500万 - 5500万美元，不包括收购的扩张资本支出约为5000万 - 6000万美元，主要用于加油站业务投资[258] - 2022年和2021年前九个月，经营活动提供的净现金分别为5.769亿美元和9910万美元，同比增加4.778亿美元[262] - 2022年和2021年前九个月，投资活动使用的净现金分别为1.947亿美元和8140万美元[260] - 2022年和2021年前九个月，融资活动使用的净现金分别为3.776亿美元和1190万美元[260] 公司信贷协议情况 - 2022年3月9日，公司及部分子公司对信贷协议进行第六次修订，将总承诺额度提高至15.5亿美元[174] - 公司有15.5亿美元的高级有担保信贷安排，于2024年5月6日到期，2022年进行了第六次和第七次修订，总承付额从13.5亿美元增至15.5亿美元[271][272] - 信贷安排下有两个信贷工具，一个是最高11亿美元的营运资金循环信贷工具，另一个是4.5亿美元的循环信贷工具用于一般公司用途[274] - 截至2022年9月30日，营运资金循环信贷工具借款余额为0，循环信贷工具借款余额为9900万美元，未偿还信用证为2.052亿美元，借款和信用证的剩余可用额度为12.5亿美元[280] - 信贷安排的平均利率在2022年和2021年前九个月分别为3.1%和2.5%，在2022年和2021年第三季度分别为4.1%和2.3%[279] - 截至2022年9月30日，公司信贷协议项下未偿还借款总额为9900万美元，利率每提高1%，每年利息支出将增加约100万美元[292][294] 公司业务板块情况 - 公司业务分为批发、汽油分销及加油站运营（GDSO）和商业三个板块[176] 公司业务风险因素 - 若要罢免普通合伙人，需获得至少三分之二已发行普通股持有人的同意[159] - 公司汽油需求在春末和夏季较高，二、三季度销量通常更高；取暖油和残渣油需求在冬季较高，一、四季度销量通常更高[184] - 产品价格的涨跌会对公司财务状况、经营成果和可分配现金产生不利影响，价格上涨可能导致客户购买力下降、公司利润率降低，价格下跌可能增加客户违约风险[185] - 公司投入大量资源进行收购和增长项目，但不一定能成功完成或获得预期经济结果，可能因无法找到合适交易对象、获得融资或被竞争对手出价更高而失败[185][187] - 信贷市场状况可能对公司流动性产生不利影响，包括信贷额度减少、衍生品交易对手信用风险增加和供应商贸易信贷收紧[187] - 公司物流活动依赖多种运输服务，运输服务相关法规实施、服务中断、恶劣天气、事故、劳资纠纷等都可能对公司财务状况和经营成果产生不利影响[187] - 公司GDSO板块汽油业务在一、四季度财务结果可能较低，因需求季节性波动；取暖油和残渣油业务在二、三季度财务结果可能较低[187][188] - 温暖天气会减少公司取暖油和残渣油的销量和毛利，影响经营成果和财务状况[188] - 新冠疫情、高价格、新技术和替代燃料可能减少公司汽油、便利店和预制食品的销售，能源效率提高和替代燃料也会降低取暖油和残渣油的需求[189] 公司商品交易与风险管理 - 公司使用纽约商品交易所、芝加哥商品交易所和洲际交易所等进行商品买卖风险对冲[165] - 公司开展控制交易计划，任何时间点商品产品交易上限为25万桶[296] - 截至2022年9月30日，公司商品风险衍生工具公允价值为5.0062亿美元，价格上涨或下跌10%，公允价值变动分别为 - 2793万美元和2793万美元[298] - 截至2022年9月30日，公司经纪保证金余额为2860万美元[300] - 公司主要市场风险为利率风险和商品风险，使用多种衍生工具管理商品风险敞口[290] - 公司使用可变利率债务，通过利率领子、掉期和上限来对冲特定和预期债务发行的利息义务[291] - 公司对精炼石油产品、可再生燃料、原油和汽油混合原料进行套期保值，使用的衍生工具主要包括交易所交易期货合约和场外交易[295] - 公司商品产品购销活动力求保持基本平衡，但短期内可能出现净不平衡头寸[296] - 公司使用交易所交易期货合约和其他衍生工具，以减少商品价格变化对库存和远期固定价格承诺的影响[297] - 公司面临交易对手不履约导致的信用损失风险，但预计不会对财务状况、经营成果或可分配现金产生重大不利影响[301] 公司合同义务情况 - 截至2022年9月30日，公司合同义务总计16.7967亿美元，其中2022年剩余时间需支付2993.6万美元，2022年后需支付16.49734亿美元[252]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为1.014亿美元，2021年同期为3360万美元 [16] - 调整后EBITDA为1.685亿美元，上年同期为7920万美元 [16] - DCF从2021年第三季度的4970万美元增至1.28亿美元 [16] - 截至9月30日，GCM分配覆盖率为4.5倍，计入向优先股股东的分配后为4.3倍；排除主要与6月出售里维尔码头相关的资产出售净收益后，GCM分配覆盖率为3.5倍，计入向优先股股东的分配后为3.4倍 [17] - 运营费用本季度增加2740万美元至1.195亿美元 [24] - SG&A费用第三季度增加1040万美元至6510万美元，部分被2021年第三季度因前首席财务官退休而产生的310万美元补偿费用所抵消 [25] - 本季度利息费用降至1900万美元，2021年同期为1970万美元 [25] - 第三季度资本支出约为2340万美元，其中维护资本支出1050万美元，扩张资本支出1290万美元 [26] - 2022年前九个月，维护资本支出为2780万美元，扩张资本支出为3800万美元（不包括收购） [27] - 第三季度末，杠杆率（信贷协议中定义为有息债务与EBITDA之比）约为1.87倍 [28] - 董事会投票决定将普通股季度分配提高0.02美元/单位，至0.6250美元/单位，按年计算为2.50美元/单位 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 GDSO业务线 - 产品利润率本季度增加8390万美元至2.616亿美元 [18] - 汽油分销对产品利润率的贡献增加7560万美元至1.88亿美元 [18] - 燃料利润率从去年第三季度的0.27美元/加仑增加0.17美元至0.44美元/加仑 [19] - 加油站运营产品利润率贡献7360万美元，较2021年第三季度增加830万美元 [20] - 第三季度末，GDSO业务组合包括1684个站点，其中公司运营站点356个、委托代理商293个、租赁经销商196个、合同经销商839个 [20] 批发业务线 - 2022年第三季度产品利润率为7930万美元，较2021年同期增加3700万美元 [21] - 汽油和汽油原料产品利润率增加3170万美元至5420万美元 [21] - 其他油品及相关产品（包括馏分油和渣油）产品利润率增加310万美元至2570万美元 [22] - 原油产品市场第三季度为负60万美元，较去年同期的负280万美元增加220万美元 [22] 商业业务线 - 产品利润率同比增加650万美元至1040万美元，主要得益于加油业务 [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在第三季度扩大了GDSO在大西洋中部地区的业务版图，收购了Tidewater Convenience及其在弗吉尼亚州的15个零售燃料和便利店 [11] - 公司继续拓展可再生燃料业务，9月获得监管批准，可在俄勒冈州的CPBR码头增加可再生柴油、可再生原料和乙醇的存储容量，总计可达18亿加仑 [12] - 公司继续实施电动汽车战略，评估多种所有权和/或主机站点机会；今年早些时候，从马萨诸塞州环境保护部获得额外资金，用于在4家零售店安装直流快速充电器 [13] - 公司认为行业仍有通过业务增长获得强劲回报的机会，将继续寻找符合战略增长目标的收购机会 [35][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2022年前九个月执行情况良好，进入第四季度时拥有强劲的运营和财务动力 [31] - 尽管通胀环境带来的经济不确定性需要保持一定的谨慎，但公司仍专注于利用供应、营销和码头资产推动各业务的盈利增长 [31] 其他重要信息 - 本月公司将在加拿大皇家银行资本市场中游和能源基础设施会议上举办一对一会议，12月将参加富国证券中游和公用事业会议 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司如何看待因有利定价获得的收益，是否会因收益减少债务、增加收购，以及未来战略是什么 - 公司强劲的业绩带来了大量现金流，资产负债表表现良好、杠杆率处于历史低位，但公司对更高的杠杆水平感到舒适；公司认为这是继续拓展业务的好机会，将继续寻找收购机会，以实现资本的最佳回报 [35][36] - 公司一直有收购业务，相信能从收购资产中获得回报，未来将继续关注符合公司战略的交易，尤其是规模较小、更适合公司的交易 [37][38] 问题2: 公司是否会考虑因超额利润发放特别股息 - 董事会每季度决定分红，是否发放特别股息将由董事会决定；公司认为通过业务增长，行业仍有很强的回报潜力 [41] 问题3: 公司零售店的快速充电器使用情况如何，采用情况如何 - 目前利用率仍为个位数，但公司认为随着时间推移会增长；公司拥有合适的资产和便利的位置，制定相关战略以确保投资获得回报很关键，同时政府推动充电站发展也将有助于该业务 [43]

公司加油站及业务组合情况 - 截至2022年6月30日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合达1683个，其中包括343家直接运营的便利店[157] - 截至2022年6月30日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合总数为1683个，其中公司运营343个、委托代理商292个、承租人经销商196个、合同经销商852个[177] - 截至2022年6月30日，公司GDSO投资组合总数为1,683个，其中公司运营343个，委托代理商292个，承租人经销商196个，合同经销商852个[204] 公司产品销售数据 - 2022年第二季度和上半年，公司分别销售了约52亿美元和96亿美元的精炼石油产品、汽油混合原料、可再生燃料和原油[158] - 批发业务板块，截至2022年6月30日的三个月销量为792,595千加仑，销售额为3,002,491千美元，产品毛利为90,575千美元[203] - 汽油分销和加油站运营业务板块，截至2022年6月30日的三个月销量为422,282千加仑，销售额为1,957,750千美元，产品毛利为198,860千美元[203] - 商业业务板块，截至2022年6月30日的三个月销量为95,394千加仑，销售额为363,409千美元，产品毛利为12,512千美元[203] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月总销售额分别为53亿美元和33亿美元，增长20亿美元，增幅61%；六个月总销售额分别为98亿美元和58亿美元，增长40亿美元，增幅69%[213][214] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月产品销售总量分别为13亿加仑和14亿加仑，减少9700万加仑；六个月产品销售总量分别为28亿加仑和27亿加仑，增加7200万加仑[213][214] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月批发汽油和汽油混合原料销售额分别为20亿美元和15亿美元，增长5亿美元，增幅33%；六个月销售额分别为34亿美元和23亿美元，增长11亿美元，增幅47%[217][218] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月其他油类及相关产品销售额分别为10亿美元和5亿美元，增长5亿美元，增幅100%；六个月销售额分别为23亿美元和12亿美元，增长11亿美元，增幅92%[219][222] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月原油销售和物流收入分别为70万美元和1700万美元，减少1630万美元，降幅96%；六个月收入分别为220万美元和3390万美元，减少3170万美元，降幅94%[223][224] 公司其他收入情况 - 2022年第二季度和上半年，公司其他收入分别约为1亿美元和2亿美元，来自便利店和预制食品销售、租金收入等[158] 里维尔码头出售情况 - 2022年6月28日，公司以1.5亿美元现金出售了位于马萨诸塞州里维尔的里维尔码头[166] - 根据2015年收购协议，初始卖方有权获得里维尔码头出售净收益的50%，初步计算约为4430万美元[167] - 扣除成交成本和向初始卖方的初步付款后，公司获得约9880万美元的净收益[167] - 2022年第二季度和上半年，公司因出售里维尔码头分别确认了约7670万美元的净收益[168] - 里维尔码头租赁回租协议期限（包括所有可选择的续约选项）可延长至2039年9月30日[166] - 截至2022年6月30日的三个月和六个月，可分配现金流分别包含7680万美元和8170万美元的资产出售和处置净收益，主要与里维尔码头的出售有关[207] - 2022年截至6月30日的三个月和六个月资产出售和处置净收益分别为7680万美元和8.17亿美元，主要与里维尔码头出售有关[237] 新冠疫情影响 - 新冠疫情虽影响有所下降，但仍在公司办公室、零售点、码头和全球供应链中存在影响[160] - 新冠疫情导致经济衰退、旅行受限，汽油和便利店产品需求下降，未来仍可能影响公司运营和财务表现[161] - 新冠疫情、高油价、新技术和替代燃料源可能使公司汽油、便利店和预制食品销售显著减少[186] 公司收购及信贷协议变动 - 2022年3月9日，公司及子公司将信贷协议总承诺额增至15.5亿美元[169] - 2022年2月1日，公司以约6010万美元收购Miller Oil Co., Inc.的零售汽车燃料资产[169] - 2022年1月25日，公司以约1.547亿美元收购Consumers Petroleum of Connecticut, Incorporated的大部分资产[170] - 2022年3月9日，公司及子公司将信贷协议总承付款从13.5亿美元增加至15.5亿美元，新增2亿美元营运资金临时承付款[270] - 2022年3月30日，公司及子公司将营运资金循环信贷额度增加2亿美元，同时将营运资金临时承付款减至0；刷新信贷协议的扩展条款，允许最多增加3亿美元总信贷额度；将资金成本定价选项替换为每日担保隔夜融资利率定价选项[272] 公司面临的风险因素 - 公司业务受精炼石油产品等市场价格影响，价格波动会影响财务状况、运营结果和可分配现金[182] - 公司投入资源进行收购和增长项目，但不一定能成功完成或获得预期经济结果[184] - 信贷市场状况可能对公司流动性产生不利影响[184] - 公司物流活动依赖运输服务，相关法规、服务中断等会影响财务状况和运营结果[184] - 公司运输资产的需求下降会影响其利用率，对财务状况等产生负面影响[184] - 公司GDSO部门汽油业务在第一和第四季度的财务结果可能因季节性需求波动而较低[184] - 公司取暖油和残渣油财务业绩在二、三季度可能降低，11月至次年3月需求通常高于4月至10月[186] - 能源效率、高油价、新技术和替代燃料可能降低公司取暖油和残渣油需求，过去四十年残渣油消费量稳步下降[186] - 政府使用规定和税收抵免的变化可能影响乙醇和可再生燃料的供应和定价，进而对公司销售产生负面影响[186] - 政府劝阻吸烟和使用其他产品的行动和宣传活动可能对公司收入和毛利产生重大不利影响[190] - 新的更严格环境法律和其他行业相关法规或环境诉讼可能显著影响公司运营并增加成本[190] 公司财务指标定义 - 产品利润率定义为产品销售减去产品成本，是评估公司核心盈利能力的重要指标[192] - 息税折旧摊销前利润（EBITDA）和调整后EBITDA是非GAAP财务指标，用于评估公司财务表现等[194] - 可分配现金流是有限合伙人重要的非GAAP财务指标，用于衡量公司为投资提供现金回报的能力[195] - 度日是评估能源需求和消耗的行业温度指标，公司用波士顿洛根国际机场站报告的正常取暖度日数评估运营结果[202] 公司财务数据关键指标 - 截至2022年6月30日的三个月，公司净收入为162,807千美元，EBITDA为211,764千美元，调整后EBITDA为134,915千美元，可分配现金流为178,189千美元[203] - 截至2022年6月30日的六个月，公司净收入为193,292千美元，EBITDA为291,601千美元，调整后EBITDA为209,841千美元，可分配现金流为228,066千美元[203] - 2021年5月公司总法律顾问去世，截至2021年6月30日的三个月和六个月的EBITDA及调整后EBITDA均包含660万美元的薪酬和福利费用[207][209] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月毛利润分别为2.815亿美元和1.78亿美元，增长1.035亿美元，增幅58%；六个月毛利润分别为4.877亿美元和3.231亿美元，增长1.646亿美元，增幅51%[215][216] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月销售、一般和行政费用分别为6080万美元和5400万美元，增长680万美元，增幅13%；六个月费用分别为1.171亿美元和1.003亿美元，增长1680万美元，增幅17%[231][232] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月运营费用分别为1.085亿美元和8820万美元，增长2030万美元，增幅23%；六个月运营费用分别为2.078亿美元和1.687亿美元，增长3910万美元，增幅23%[233][234] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月利息费用分别为2100万美元和2030万美元，增长70万美元，增幅3%；六个月利息费用分别为4250万美元和4070万美元，增长180万美元，增幅4%[239] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月所得税费用分别为290万美元和50万美元，六个月分别为410万美元和40万美元[240] - 2022年6月30日和2021年12月31日营运资金分别为1.436亿美元和2.255亿美元，减少8190万美元[242] - 2022年已向普通股持有人和普通合伙人支付现金分红4220万美元，预计8月12日支付约2180万美元[243] - 2022年已向A类和B类优先股持有人支付现金分红700万美元，预计8月15日分别支付约170万美元和180万美元[244][245] - 2022年6月30日公司合同义务总额为1.806943亿美元，其中2022年剩余时间需支付1242.1万美元[247] - 2022年和2021年截至6月30日的六个月维护资本支出分别约为1730万美元和1830万美元，扩张资本支出分别约为1.509亿美元和2040万美元[250][252] - 2022年预计维护资本支出4500 - 5500万美元，扩张资本支出（不包括收购）5000 - 6000万美元[255] - 2022年和2021年截至6月30日的六个月经营活动净现金分别为3.852亿美元和 - 5350万美元，同比增加4.387亿美元[257][259] - 2022年和2021年截至6月30日的六个月投资活动净现金分别为 - 1.326亿美元和 - 4410万美元[257][263][264] - 2022年和2021年截至6月30日的六个月融资活动净现金分别为 - 2.561亿美元和9410万美元[257][266][267] 公司信贷协议相关情况 - 信贷协议下有两个信贷安排，分别是最高11亿美元的营运资金循环信贷额度和4.5亿美元的循环信贷额度，信贷协议扩展条款下可额外增加最多3亿美元，使总信贷额度最高达18.5亿美元，每次申请增加额度不得低于2500万美元[274][280] - 信贷协议包含一项总额不超过7500万美元或总营运资金承付款的摆动信贷额度，由美国银行提供，利率为基准利率[275] - 营运资金循环信贷额度借款利率为每日或定期担保隔夜融资利率加0.1%调整加2% - 2.5%，或基准利率加1% - 1.5%；循环信贷额度借款利率为每日或定期担保隔夜融资利率加0.1%调整加1.75% - 2.75%，或基准利率加0.75% - 1.75%[277] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，信贷协议平均利率分别为2.9%和2.4%；六个月平均利率分别为2.6%和2.5%[278] - 截至2022年6月30日，公司信贷协议下未偿还借款总额为1.937亿美元，其中循环信贷额度未偿还7070万美元，未偿还信用证1.808亿美元，借款和信用证剩余可用额度分别为11.8亿美元（2022年6月30日）和7.959亿美元（2021年12月31日）[279] 公司债务及衍生工具情况 - 截至2022年6月30日，公司有7% 2027年到期和6.875% 2029年到期的高级票据未偿还[284] - 利率上升1%，公司1.937亿美元债务的利息费用每年将增加约190万美元[293] - 截至2022年6月30日，公司商品风险衍生工具公允价值为2.2626亿美元，价格上涨或下跌10%预计带来的损益分别为 - 2.8338亿美元和2.8338亿美元，经纪保证金余额为3590万美元[298] 公司供暖度日数情况 - 截至2022年6月30日的三个月，实际供暖度日数为657，较正常供暖度日数低16%，较上一时期实际供暖度日数高11%[205] - 截至2022年6月30日的六个月，实际供暖度日数为3,425，较正常供暖度日数低6%，较上一时期实际供暖度日数高4%[205]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为1.628亿美元，2021年同期为1210万美元；调整后EBITDA为1.349亿美元，上年同期为5870万美元；DCF从2021年第二季度的2660万美元增至1.782亿美元；净收入、EBITDA和DCF包含7680万美元的资产出售和处置净收益 [17][18] - 截至2022年6月30日，TTM分配覆盖率为3.6倍，考虑向优先股持有人分配后为3.5倍；剔除资产出售净收益后，TTM分配覆盖率为2.7倍，向优先股持有人分配后为2.5倍 [19] - 第二季度运营费用增至1.085亿美元，SG&A费用增至6080万美元，利息费用增至2100万美元 [27][28] - 第二季度资本支出约为2530万美元，其中维护资本支出980万美元，扩张资本支出1550万美元；2022年前半年维护资本支出1730万美元，扩张资本支出2510万美元；预计全年维护资本支出4500 - 5500万美元，扩张资本支出5000 - 6000万美元 [29][30] - 第二季度末杠杆率约为2.4倍，信贷协议下总借款为1.937亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 GDSO业务 - 产品利润率季度内增加3650万美元至1.989亿美元；汽油分销对产品利润率的贡献增加2860万美元至1.299亿美元，燃料利润率每加仑增加0.05美元至0.31美元；加油站运营产品利润率为6900万美元，较2021年第二季度增加790万美元 [20][22] - 第二季度末，GDSO投资组合包括1683个站点，其中公司运营站点343个、佣金代理商292个、租赁经销商196个、合同经销商852个 [22] 批发业务 - 2022年第二季度产品利润率为9060万美元，较2021年同期增加5710万美元；其他油类及相关产品利润率增加3860万美元至5190万美元，汽油和汽油调合组分产品利润率增加1750万美元至4100万美元；原油产品利润率为负230万美元，高于去年同期的负330万美元 [23][24] 商业业务 - 产品利润率在第二季度增加980万美元至1250万美元，主要得益于加油业务的强劲销量和利润率 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - NYMEX批发汽油价格在截至2022年6月30日的三个月内每加仑上涨0.46美元，而去年同期每加仑上涨0.29美元 [21] - 第二季度远期产品定价曲线呈现深度现货溢价，预计未来会增加对冲库存的持有成本，但也有助于提升批发利润率 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进GDSO业务增长战略，对近期收购的两家公司在第二季度的贡献感到满意，并计划在第三季度末完成收购弗吉尼亚州的13个自有和2个租赁加油站及便利店以及6块相邻房地产 [13][14] - 持续在可持续发展领域投资，包括丰富电动汽车业务和可持续业务线；5月推出首个配备微电网的加油站，连接太阳能、电池存储和电动汽车直流快充站；继续推动可再生燃料政策，并调整资产以提供相关产品 [15] - 公司业务模式具有差异化优势，整合了供应、存储、营销和零售资产，能够快速适应市场变化，与单纯的零售商或批发商相比更具优势 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2022年下半年开局良好，有信心继续为单位持有人、客户和客人创造价值 [33] - 市场自第一季度末以来有所缓和，但现货溢价至少在近期仍将持续，公司将继续按现有方式管理业务，冬季会适当扩大库存以满足需求 [38] - 加油燃料业务需求良好，且受益于市场供应机会，前景乐观 [39] - 电动汽车充电站利用率有所提高，但基数较小；公司在该领域采取战略合作伙伴关系，若有第三方愿意投资，会考虑在其他站点复制类似模式 [41][43] - 公司一直关注房地产投资组合的优化机会，零售业务中房地产是重要组成部分，会继续探索提高其价值的方式 [44][45] - 汽油业务在5、6月高价时出现需求下降，但第三季度价格回落缓解了消费者压力；销量下降被利润率提升所抵消，这一趋势自2022年新冠疫情以来一直存在 [53] - 批发业务利润率扩张是市场对库存持有成本增加的反应，随着市场回归正常，利润率将逐渐正常化，其持续时间取决于市场结构 [56][58] 其他重要信息 - 7月董事会投票决定将普通股季度分配提高至每单位0.01美元，年化后为每单位2.42美元，将于8月12日支付给8月8日收盘时登记在册的单位持有人 [16] - 下个月公司将在富国银行杠杆融资会议上举办一对一会议 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 批发和馏分油市场现货溢价会持续多久，以及对东北地区炼油产能和柴油供应的展望 - 自第一季度末以来市场有所缓和，但现货溢价至少在近期仍将持续，公司会继续按现有方式管理业务，冬季会适当扩大库存以满足需求 [38] 问题2: 加油燃料业务增长的驱动因素及可持续性 - 需求良好且受益于市场供应机会，前景乐观；该业务历史上一直是商业部门的重要贡献者，受新冠疫情影响近两年表现平淡，目前正逐渐恢复正常 [39][40] 问题3: 电动汽车充电站利用率是否提高，以及公司继续投资的原因 - 利用率有所提高，但基数较小；公司在该领域采取战略合作伙伴关系，如与第三方合作在马萨诸塞州艾尔市的站点创建微电网，公司仅提供备用发电机；若有第三方愿意投资，会考虑在其他站点复制类似模式 [41][43] 问题4: 是否有其他房地产清算和售后回租机会，以及弗吉尼亚州收购地块的规划 - 公司一直关注房地产投资组合的优化机会，零售业务中房地产是重要组成部分，会继续探索提高其价值的方式；里维尔终端的出售是个例，未来会考虑更多重建、新建大型门店或卡车加油业务等机会 [44][45] 问题5: GDSO业务中，高油价和消费者担忧对业务的影响，以及利润率能否维持 - 5、6月高油价时汽油业务出现需求下降，但第三季度价格回落缓解了消费者压力；销量下降被利润率提升所抵消，这一趋势自2022年新冠疫情以来一直存在 [53] 问题6: 批发业务本季度表现出色的原因及可持续性 - 市场现货溢价增加了库存持有成本，但销售端汽油和馏分油利润率全面扩张，这是市场对库存持有成本增加的反应；公司通过减少终端库存进行风险缓释；利润率持续时间取决于市场结构，随着市场回归正常，利润率将逐渐正常化 [55][58] 问题7: 运营成本同比大幅增加的原因 - 运营成本同比增加约240万美元，主要与收购有关，同时信用卡费用因零售价格和销量上升而增加，此外站点员工工资也有所提高 [64][65]

公司业务资产情况 - 截至2022年3月31日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合达1689个，其中包括342家直接运营的便利店[148] - 2022年2月1日，公司以约6020万美元从Miller Oil Co., Inc.收购零售汽车燃料资产，包括21家便利店、2个燃料站点和34个仅燃料供应站点[157] - 2022年1月25日，公司以约1.547亿美元从Consumers Petroleum of Connecticut, Incorporated收购资产，包括26家便利店及相关燃料业务和22个仅燃料供应站点[158] - 截至2022年3月31日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合中，公司运营342个、委托代理商293个、承租人经销商196个、合同经销商858个，总计1689个[165] 公司业务销售情况 - 2022年第一季度，公司销售约44亿美元的精炼石油产品、汽油混合原料、可再生燃料和原油，其他收入约1亿美元[149] - 2022年和2021年第一季度公司总销售额分别为45亿美元和26亿美元，增长73%[202] - 2022年和2021年第一季度公司总销售量分别为15亿加仑和13亿加仑，增长1.68亿加仑[202] 公司信贷协议情况 - 2022年3月9日，公司及部分子公司对信贷协议进行第六次修订，总承诺额度增至15.5亿美元[157] - 2022年3月30日，公司及部分子公司对信贷协议进行第七次修订，更新了协议中的可调节功能[157] - 2022年3月9日，信贷协议总承付款从13.5亿美元增加到15.5亿美元；3月30日，营运资金循环信贷额度增加2亿美元，营运资金临时承付款减至0 [247] - 公司有15.5亿美元的高级有担保信贷安排，信贷协议将于2024年5月6日到期[246] - 信贷协议有一项可扩充条款，公司可申请将信贷安排总额最多增加3亿美元，使信贷安排总额最高达到18.5亿美元，每次申请增加的最低金额为2500万美元[251] - 信贷协议包括一项总额不超过7500万美元的摆动信贷额度，摆动信贷额度贷款按基本利率计息[252] - 截至2022年3月31日，公司在信贷协议下的未偿还借款总额为6.066亿美元，其中循环信贷额度下的未偿还借款为2.28亿美元，未偿还信用证为2.09亿美元[256] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，借款和信用证的剩余可用额度分别为7.344亿美元和7.959亿美元[256] - 信贷协议规定的平均利率在2022年第一季度为2.3%，2021年第一季度为2.7% [255] 公司治理相关规定 - 若要罢免普通合伙人，需获得至少三分之二流通在外普通股持有人的同意[144] 公司业务受外部因素影响情况 - 新冠疫情导致经济衰退，汽油和便利店产品需求下降，店内客流量和销售额减少，柴油燃料需求也受到影响[152] - 公司业务受精炼石油产品等市场价格、价格波动及市场情况影响，价格涨跌会对财务状况、运营结果和可分配现金产生不利影响[171] - 信贷市场状况可能对公司流动性产生不利影响，如减少信贷协议下的借款、增加衍生品合约对手方信用风险等[173] - 公司物流活动依赖多种运输服务，相关法规实施、运输服务中断、恶劣天气、事故、劳资纠纷等会对财务状况和运营结果产生不利影响[173] - 技术进步、替代燃料、政府政策、消费者偏好变化及价格上涨或减少汽油需求，影响公司财务状况[175] - 能源效率提升、新技术及替代燃料或降低公司取暖油和残油需求，残油消费在过去四十年持续下降[175] - 政府对乙醇和可再生燃料的使用规定及税收抵免变化或影响其供应和定价，进而影响公司销售[175] - 政府控烟行动及相关法规或使公司收入和毛利受到重大不利影响[176] - 新的严格环境法、行业法规或环境诉讼或影响公司运营、增加成本[177] 公司业务季节性情况 - 公司汽油需求在春末和夏季通常高于秋冬，二、三季度汽油销量通常较高；取暖油和残渣油需求在冬季较大，一、四季度销量通常较高[167][170] - 公司GDSO板块汽油财务结果在一、四季度可能较低，受季节性需求波动和新冠疫情影响[173] - 公司取暖油和残渣油财务结果在二、三季度可能较低，暖冬天气会减少销量和毛利[173] 公司业务风险对冲情况 - 公司通过纽约商品交易所、芝加哥商品交易所和洲际交易所等进行商品买卖风险对冲[150] - 公司通过期货合约和少量掉期对冲石油产品和可再生燃料价格波动风险，市场处于期货溢价时利用存储能力提高利润，处于现货溢价时减少库存[171] 公司业务板块划分 - 公司业务分为批发、汽油分销及加油站运营（GDSO）和商业三个板块[159] 公司业绩分析指标 - 公司用产品利润率、毛利、EBITDA和调整后EBITDA等指标分析业绩[178] - 产品利润率为产品销售减产品成本，是评估公司业务的非GAAP财务指标[179] - 毛利为产品利润率减去分配至销售成本的终端和加油站相关折旧费用[181] - 可分配现金流是有限合伙人重要的非GAAP财务指标，反映投资现金回报[183] - 销售、一般和行政费用包括营销成本、公司间接费用等[188] 公司财务数据对比（2022年和2021年第一季度） - 2022年和2021年第一季度公司净收入分别为3.05亿美元和 - 0.43亿美元[192] - 2022年和2021年第一季度公司EBITDA分别为7983.7万美元和4090.7万美元[192] - 2022年和2021年第一季度公司调整后EBITDA分别为7492.6万美元和4043.2万美元[192] - 2022年和2021年第一季度公司可分配现金流分别为4987.7万美元和1395.4万美元[192] - 2022年和2021年第一季度公司毛利润分别为2.06亿美元和1.45亿美元，增长42%[203] - 2022年和2021年第一季度公司批发汽油和汽油混合原料产品利润率分别为 - 230万美元和1640万美元，下降114%[204] - 2022年和2021年第一季度公司其他油类及相关产品利润率分别为5310万美元和1860万美元，增长185%[205] - 2022年和2021年第一季度公司SG&A费用分别为5630万美元和4630万美元，增长21%[211] - 2022年和2021年第一季度运营费用分别为9920万美元和8050万美元，增长1870万美元，增幅23%[212] - 2022年和2021年第一季度无形资产摊销费用分别为250万美元和270万美元[213] - 2022年和2021年第一季度资产出售和处置净收益分别为490万美元和50万美元[214] - 2022年3月31日和2021年3月31日营运资金分别为2.925亿美元和2.255亿美元，增加6700万美元[219] - 2022年和2021年第一季度经营活动净现金分别为2260万美元和 - 1.059亿美元，同比增加1.285亿美元[234][236] - 2022年第一季度投资活动净现金使用为2.068亿美元，2021年为2270万美元[234][240][241] - 2022年和2021年第一季度融资活动净现金分别为1.842亿美元和1.305亿美元[234][243][244] 公司分红及资本支出情况 - 2022年2月14日向普通股持有人和普通合伙人支付现金分红2090万美元，预计5月13日支付约2130万美元[220] - 2022年第一季度维护资本支出约为750万美元，扩张资本支出约为1.354亿美元[227][229] - 2022年预计维护资本支出约为4500万 - 5500万美元，扩张资本支出（不包括收购）约为5000万 - 6000万美元[232] 公司债务利息影响情况 - 截至2022年3月31日，利率每上升1%，6.066亿美元债务的利息费用每年将增加约610万美元[271] - 利率每上升1%，这笔债务的利息费用每年将增加约610万美元，运营业绩相应减少[271] 公司商品交易控制情况 - 公司开展一项受控交易计划，任何时候商品产品的交易总量上限为25万桶[273] - 公司控制交易计划中，任何时间点商品产品交易总量上限为25万桶[273] 公司商品风险衍生工具情况 - 截至2022年3月31日，公司商品风险衍生工具的公允价值为 - 1.2868亿美元，价格上涨10%预计损失3786万美元，价格下跌10%预计收益3786万美元，经纪保证金余额为5360万美元[275] - 截至2022年3月31日，公司商品风险衍生工具公允价值为 - 1.2868亿美元[275] - 商品价格上涨10%，公司商品风险衍生工具公允价值预计变动 - 3786万美元[275] - 商品价格下跌10%，公司商品风险衍生工具公允价值预计变动3786万美元[275] - 截至2022年3月31日，公司经纪保证金余额为5360万美元[275]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度净收入为3050万美元，而2021年同期净亏损430万美元 [12] - 2022年第一季度调整后EBITDA为7490万美元，2021年同期为4040万美元 [12] - 2022年第一季度可分配现金流增至4990万美元，2021年第一季度为1400万美元 [12] - 截至2022年3月31日，LTM分配覆盖率为1.9倍，计入向优先股持有人的分配后为1.7倍 [12] - 2022年第一季度运营费用增至9920万美元，增加了1870万美元 [21] - 2022年第一季度SG&A费用增至5630万美元，增加了1000万美元 [22] - 2022年第一季度利息费用从2040万美元增至2150万美元 [22] - 2022年第一季度资本支出约为1710万美元，其中维护资本支出750万美元，扩张资本支出960万美元 [23] - 2022年第一季度末，杠杆率（信用协议中定义为有息债务与EBITDA之比）约为3.3倍 [24] - 截至2022年3月31日，信用协议下未偿还借款总额为6.066亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 GDSO业务线 - 2022年第一季度GDSO产品利润率为1.73亿美元，比2021年同期增加4260万美元 [13] - 2022年第一季度汽油分销对产品利润率的贡献增加3470万美元，达到1.149亿美元 [13] - 2022年第一季度末，GDSO投资组合包括1689个站点，其中公司运营站点342个，佣金代理商293个，租赁经销商196个，合同经销商858个 [16] 加油站运营业务线 - 2022年第一季度加油站运营产品利润率为5810万美元，比2021年第一季度增加790万美元 [15] 批发业务线 - 2022年第一季度批发业务产品利润率增加1660万美元，达到4710万美元 [17] - 2022年第一季度其他油品及相关产品（包括馏分油和渣油）产品利润率增加1860万美元，达到5310万美元 [18] - 2022年第一季度汽油和汽油调合组分产品利润率为负230万美元，而2021年同期为正1640万美元 [18] - 2022年第一季度原油产品利润率为负370万美元，比去年同期增加77.8万美元 [18] 商业业务线 - 2022年第一季度商业业务产品利润率增加390万美元，达到810万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2022年3月31日的三个月内，NYMEX汽油价格每加仑上涨0.96美元，而2021年同期每加仑上涨0.54美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括收购优质资产、通过NTIs和重建项目提升投资组合、管理终端和批发业务以实现回报最大化 [8] - 过去12年，公司通过增值交易建立了强大的零售业务，扩大了地理覆盖范围 [9] - 近期收购康涅狄格州的Consumers Petroleum和Miller's Neighborhood Market，增加了100多个零售点，显著提升了公司在大西洋中部地区的零售业务 [10] - 公司继续推进可再生燃料计划，以利用新的机会 [10] - 行业适合整合，小型连锁店难以获得规模优势参与各层面竞争，运营费用增加对小玩家底线影响更大，而公司的规模有助于减轻这种影响 [42][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2022年开局强劲，第一季度净收入、调整后EBITDA和可分配现金流显著增加 [7] - 公司认为目前尚未受到通胀的重大影响，能够将供应商的成本增加转嫁到零售端，工资通胀有所稳定，但招聘仍然困难 [30] - 汽油需求仍低于2019年水平，需求和利润率表现尚可，需求受人们通勤、出行模式等因素影响 [34] - 批发业务第一季度表现符合预期，当前远期产品定价曲线的深度贴水将增加持有套期保值库存的成本，但也有助于提高价差利润率 [19] - 便利店业务表现良好，销售额和利润率不错，但交易数量仍落后于2019年水平，公司采取了一系列举措提升业绩，认为有很大的增长空间 [47][49] - 难以预测第二季度批发业务是否会重复第一季度的表现，市场每天都有变化，公司需根据市场条件调整经营策略，努力抓住机会并降低风险 [53][55] 其他重要信息 - 4月，董事会投票决定将普通股单位的季度分红提高至每单位238（年化） [11] - 公司将参加能源基础设施委员会投资者会议、美国银行杠杆融资会议和Stifel跨行业洞察会议 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 通胀对公司的影响及应对方式 - 公司整体尚未受到通胀的重大影响，能够将供应商的成本增加转嫁到零售端 工资通胀在本季度有所稳定，但招聘仍然困难 [30] 问题: 4月是否有需求破坏的迹象 - 汽油需求仍低于2019年水平，需求受人们通勤、出行模式等因素影响，需求和利润率表现尚可 [34] 问题: 其他油品及相关产品利润率增长的原因 - 馏分油在供应和价差利润率方面表现良好，有不错的销量和天气条件 市场的紧俏支撑了更高的利润率结构 船用燃料业务需求和利润率良好 [38] 问题: 并购环境如何 - 行业适合整合，小型连锁店难以获得规模优势参与各层面竞争，运营费用增加对小玩家底线影响更大，而公司的规模有助于减轻这种影响 自新冠疫情以来，市场整合机会持续存在，公司有能力通过并购继续发展 [42][45] 问题: 便利店业务是否有消费者因油价上涨和通胀而产生的反应 - 便利店业务表现良好，销售额和利润率不错，但交易数量仍落后于2019年水平 公司采取了一系列举措提升业绩，认为有很大的增长空间 [47][49] 问题: 批发业务第一季度的表现是否会在第二季度重复 - 难以预测第二季度批发业务是否会重复第一季度的表现，市场每天都有变化，公司需根据市场条件调整经营策略，努力抓住机会并降低风险 [53][55]

公司收购与出售 - 2022年1月25日，公司以约1.51亿美元收购康涅狄格州消费者石油公司的大部分资产[29] - 2022年2月1日，公司收购米勒石油公司在弗吉尼亚州和北卡罗来纳州的大部分零售汽车燃料资产，包括21家便利店和2个加油站等[28] - 2021年11月24日，公司与Revere MA Owner LLC签订协议，以1.5亿美元出售里维尔码头，预计交易完成后净收益超1亿美元[31] 公司信贷与融资 - 2021年5月5日，公司将信贷协议总承诺增加至12.5亿美元，到期日延长至2024年5月6日；11月29日，又增加1亿美元，使总承诺达13.5亿美元[32] - 2021年3月24日，公司发行300万份9.5%的B系列优先股，筹集7220万美元用于偿还债务[33] 公司销售业务结构 - 2021年，公司批发、GDSO和商业销售分别占总销售的59%、35%和6%[34] - 2021年，汽油、馏分油和残油、原油、便利店及杂项销售分别占合并销售的72%、24%、1%和3%[39] 公司资产情况 - 截至2021年12月31日，公司拥有1595个加油站组合，包括295家自营便利店[37][56] - 截至2021年12月31日，公司在26个大容量码头拥有约1190万桶的集体存储容量[48] 公司业务运营数据 - 2021年，公司平均每天购买约36.4万桶精炼石油产品等[58] - 公司开展控制交易计划，任何时间点商品产品总量可达25万桶[61] 公司员工情况 - 公司一般合伙人及部分运营子公司在2021年12月31日共雇佣约3490名员工，其中约2430名为全职员工，约105名员工受集体谈判协议约束[70] - 公司重视员工，提供有竞争力薪酬福利，采取多种措施吸引和留住人才[71][73][74] 公司办公场地租赁 - 公司在马萨诸塞州沃尔瑟姆的主要行政办公室租约于2026年7月31日到期，可延长至2036年7月31日；在康涅狄格州布兰福德的办公室租约于2024年7月31日到期，可延长至2034年7月31日[80] 公司风险应对 - 公司面临商品风险，通过套期保值等方式降低风险，但仍可能存在短期净不平衡头寸[61] - 公司部分原油业务以加元开展，会使用外汇衍生品降低汇率不利波动风险[62] - 公司运营结果受商品位置、产品等级等多种因素影响，基差风险无法完全消除[63] 公司业务合规与义务 - 公司批发部门在购买乙醇时获取可再生识别号码（RINs），用于结算可再生燃料义务（RVO），2016年RIN义务可能因法院判决改变，但预计无重大不利影响[66][68] 公司市场竞争情况 - 公司各运营部门面临不同程度竞争，在残油市场因存储设施战略位置竞争较小[69] 公司环境法规合规 - 公司业务受严格环境法律法规约束，虽预计合规成本无重大不利影响，但无法保证未来情况[82][87][89] - 公司运营产生的危险废物受RCRA及类似州法律监管，固体废物受州法律或联邦固体废弃物处理法案监管，公司认为运营基本符合相关要求，合规成本不重大[91] - 公司认为自身基本符合地上储存罐相关环境法律法规，遵循美国石油学会的检查、维护和维修标准[93][96] - 公司需为遵守地下储存罐相关法规进行财务支出，未来合规可能需要重大资本支出[97] - 公司持有污水排放相关许可证，运营基本符合要求，虽有终端出现过许可证排放超标情况，但预计不会对财务状况产生重大不利影响[98][99] - 公司认为目前持有或已申请所有必要的空气排放许可证，基本符合相关空气法律法规，暂无空气质量法规变化会对财务状况产生重大不利影响[100] 行业法规动态 - 2021年8月，NHTSA提议2024 - 2026年款轻型车辆新CAFE标准，标准严格程度将以每年8%的速度提高，而非之前的每年1.5% [110] - 公司因通常进口的石油产品数量，需根据MRR子部分MM报告温室气体排放情况，合规对运营影响不大，但基于该报告的法规变化可能限制进口或增加成本[108][109] - 2021年12月7日，美国环保署根据可再生燃料标准计划提出了2022年生物燃料体积要求[120] - 2020年5月，美国管道和危险材料安全管理局撤回了关于制定原油运输蒸汽压力限制的拟议规则制定预先通知[128] - 铁路运输危险液体的法规要求，单列火车运输20节及以上连续装载的油罐车或总计35节及以上装载的油罐车时，需制定全面的溢油应急计划[128] 公司保险情况 - 《恐怖主义风险保险法》（TRIA）要求保险公司提供恐怖活动保险，该法案已延长至2027年12月31日，公司选择购买独立的恐怖主义保险[123] 公司运营受法规影响 - 便利店业务受政府广泛法规监管，联邦层面有提高最低工资和引入强制医保制度的提案，或影响公司运营结果[115][116][117] - 2009年6月国会通过FSPTCA，FDA颁布多项烟草产品销售法规，相关因素或影响公司产品销售和运营结果[118] - 乙醇市场依赖经济激励和监管要求，RFS或汽油含氧量混合要求的变化会影响乙醇供应和定价[119] - 9·11事件后美国政府警告能源基础设施可能成为恐怖组织目标，公司安保成本增加，恐怖活动或影响公司财务状况和运营结果[122] - 危险材料运输受美国运输部相关法规监管，趋势是加强监管，公司认为目前合规，但未来法规变化可能增加成本[126][128][130] - 加拿大对铁路运输危险材料也有类似法规，如限速、信息披露、应急响应计划和保险要求[129] 公司职业安全合规 - 公司受OSHA及类似州法规监管，认为基本符合适用的OSHA要求[131][132]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年综合产品利润率为8.02亿美元，与2020年持平 [11] - 2021年第四季度调整后EBITDA为6600万美元，2020年同期为4990万美元，增加1610万美元 [27] - 2021年全年调整后EBITDA为2.443亿美元，2020年同期为2.877亿美元 [28] - 2021年第四季度净收入为1930万美元，2020年同期为440万美元；2021年全年归属于合伙企业的净收入为6080万美元，2020年为1.022亿美元 [29] - 2021年第四季度DCF为3050万美元，2020年同期为730万美元；2021年全年DCF为1.207亿美元，2020年为1.564亿美元 [29] - 截至2021年12月31日，TTM分配覆盖率为1.5倍，计入向优先股持有人的分配后为1.3倍 [29] - 2021年第四季度运营费用增至9270万美元，全年增至3.536亿美元；SG&A费用第四季度增至5780万美元，全年增至2.129亿美元；利息费用第四季度为1970万美元，全年降至8010万美元 [38][39] - 2021年第四季度资本支出约为3610万美元，全年为1.017亿美元；预计2022年全年维护资本支出在4500万 - 5500万美元之间，扩张资本支出（不包括收购）在5000万 - 6000万美元之间 [40] - 第四季度末杠杆率约为3.3倍，截至2021年12月31日，信贷协议项下未偿还借款总额为3.981亿美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 GDSO业务线 - 2021年第四季度产品利润率为1.77亿美元，较上年同期增加3340万美元 [30] - 汽油分销对产品利润率的贡献在第四季度增加2710万美元至1.197亿美元，平均燃料利润率每加仑增加0.04美元至0.30美元 [31] - 加油站运营产品利润率在第四季度为5730万美元，较2020年第四季度增加630万美元 [32] - 2021年全年GDSO产品利润率增加4370万美元至6.476亿美元，销量增长13.7%，但燃料利润率每加仑下降0.02美元至0.27美元 [32] - 汽油分销全年产品利润率为4.137亿美元，较2020年增加1570万美元；加油站运营全年产品利润率为2.339亿美元，较2020年增加2800万美元 [33] - 2021年底，GDSO业务组合包括1595个站点 [34] 批发业务线 - 2021年第四季度产品利润率降至3260万美元，减少710万美元 [35] - 汽油和汽油混合原料产品市场对批发产品利润率的贡献为2390万美元，较2020年同期增加710万美元；其他油品及相关产品利润率降至1080万美元，减少1470万美元；原油产品利润率为负210万美元，较上年增加50万美元 [35] - 2021年全年批发产品利润率降至1.389亿美元，减少4710万美元；汽油和汽油混合原料产品利润率降至8630万美元，减少1550万美元；其他油品及相关产品全年利润率为6540万美元，较2020年下降1950万美元；原油产品利润率从负70万美元降至负1280万美元 [36] 商业业务线 - 第四季度产品利润率增至480万美元，增加190万美元；全年产品利润率增至1560万美元，增加330万美元 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年公司战略是通过投资和优化投资组合、收购资产实现盈利增长，以获得中两位数回报 [21] - 积极利用终端资产发展可再生燃料，推进Carbon Freedom项目，促进清洁能源解决方案的采用 [22][23] - 引入电动创新策略师，规划电动汽车充电业务，寻求公私合作，获得马萨诸塞州资金用于安装快充端口 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2021年成功应对疫情和宏观经济挑战，垂直整合资产实力强，有信心为客户提供能源产品和服务 [10][11][45] - 市场在成本和利润率传导方面发生变化，零售端利润率能跟上或超过成本增长，但销量仍受影响 [47] - 通胀对业务影响不大，便利店能将供应商价格上涨转嫁给消费者，资本支出方面设备和建筑材料有通胀，但未影响回报 [53] 其他重要信息 - 2021年11月，公司签署协议以1.5亿美元现金出售波士顿港的里维尔码头，预计今年上半年完成交易，交易完成后将回租关键基础设施并继续运营 [13][14] - 2022年1月，公司完成对康涅狄格州消费者石油公司的收购，增加26家便利店和相关燃料业务以及22个站点的燃料供应协议 [15] - 2022年2月，公司收购弗吉尼亚州米勒邻里市场，增加23家便利店，包括21家自营店和34个地点的燃料供应协议 [16] - 2022年1月，董事会同意将普通股年度化分配提高至每股2.34美元，于2月14日支付给2月8日收盘时登记在册的股东 [18] - 2021年12月，Ken Watchmaker从董事会退休；2021年第四季度，Jaime Pereira加入董事会 [19][20] - 2022年3月10日，公司将在法国农业信贷银行第15届年度全球高收益和杠杆融资会议上举办一对一会议 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 当前环境下公司利润率情况 - 过去近两年市场在成本和利润率传导上有变化，零售端利润率能跟上或超过成本增长，但销量受影响 [47] 问题2: 对电动创新策略师的期望 - 开展业务需谨慎，要与政府合作，终端业务将面临燃料和产品变化的压力与机遇 [49] 问题3: G&A费用的持续支出情况 - 第四季度有一次性费用，目前运营费率较高，未来会有所改善，公司在招聘和技术方面有投入以拓展业务 [51][52] 问题4: 通胀对公司业务的影响 - 通胀对业务影响不大，便利店能转嫁成本，资本支出方面设备和建筑材料有通胀，但未影响回报 [53] 问题5: 今年是否有更多潜在资产出售 - 公司会优化资产，目前无重大资产出售计划，但如有合适交易可能会考虑；2021年有700万美元零售资产出售净收益，有一些站点正在出售，可作为资本融资来源用于再投资 [54][55]