It was a week when oil prices rose while natural gas futures fell marginally.The headlines revolved around hydrocarbon finds by Portugal’s Galp Energia (GLPEY) and U.K.’s Harbour Energy (HBRIY) . Developments associated with BP plc (BP) , Cheniere Energy (LNG) and Repsol S.A. (REPYY) also grabbed attention.Overall, it was a mixed seven-day period for the sector. West Texas Intermediate (WTI) crude futures increased around 4.7% to close at $73.96 per barrel, but natural gas prices moved down 0.9% to end at $ ...

Galp Energia, SGPS, S.A. (GLPEY) , a Portuguese integrated energy firm, recently announced a remarkable discovery of oil and gas in Namibia's Orange Basin under its Petroleum Exploration License 83, which was successfully spudded in December 2024. The Mopane-2A well, part of an ongoing exploration and appraisal (E&A) campaign, discovered a hydrocarbon column of gas-condensate in the AVO-3 reservoir with a thin net pay in the reservoir and a hydrocarbon column of light oil in the AVO-4 reservoir.Both AVO-3 a ...

For Immediate ReleaseChicago, IL – December 13, 2024 – Today, Zacks Equity Research Marathon Petroleum (MPC) , Valero Energy (VLO) and Galp Energia (GLPEY) .Industry: Oil & Gas - RefiningLink: https://www.zacks.com/commentary/2382560/3-stable-refining-marketing-stocks-with-good-potentialThe Zacks Oil and Gas - Refining & Marketing industry faces a mixed outlook, shaped by both opportunities and challenges. Volatility in refining margins, driven by fluctuating crack spreads and global economic uncertainties, ...

文章核心观点 - 石油和天然气-炼油与营销行业面临混合前景，既有机遇也有挑战。行业受到炼油利润波动、全球经济不确定性、成本上升等因素的压力，但精炼产品需求的稳定增长为行业提供了支持[1][2][3][4][5][6][7][8][10] 行业概览 - 该行业包括销售精炼石油产品（如取暖油、汽油、航空燃料、残余油等）和非能源材料（如沥青、道路盐、粘土和石膏）的公司。一些公司还经营精炼产品终端、存储设施和运输服务。这些公司的主要活动是购买原油或其他原料并将其加工成各种精炼产品。炼油利润非常不稳定，通常反映石油产品库存、精炼产品需求、进口、地区差异和行业产能利用率的状态。其他主要决定炼油盈利能力的因素包括轻/重和甜/酸价差。炼油厂也容易出现计划外停工[2] 行业未来趋势 利润波动与经济不确定性 - 炼油利润对波动的裂解价差和全球经济不确定性（特别是中国市场）非常敏感。季节性供应中断和检修期间的高项目相关费用可能会影响运营效率。此外，低油价和能源政策的变化可能会给现金流带来压力，使长期盈利能力变得不可预测，并使行业面临周期性风险[3] 需求增长与竞争优势 - 全球炼油与营销行业受益于汽油、柴油和航空燃料等精炼产品的强劲需求增长。结构性优势，如低成本能源的获取和高设施复杂性，使美国炼油商相对于全球同行具有优势。地理多样化和综合炼油系统进一步增强了竞争力，支持持续盈利。这些动态创造了一个支持强劲利润的中期环境，并提供了资本回报和战略再投资的机会[4] 成本上升 - 商店扩张和工资压力导致的运营成本上升对下游运营商的财务表现造成压力。非燃料类别的竞争性定价和可自由支配支出的缓慢复苏带来阻力。这些因素强调了在不断变化的市场环境中进行成本管理和战略规划的必要性[5] 行业排名与前景 - Zacks石油和天然气-炼油与营销行业在Zacks行业排名中位列第204位，处于250个Zacks行业中的底部18%。该行业的Zacks行业排名（所有成员股票Zacks排名的平均值）表明近期前景黯淡。分析师对行业内公司整体盈利增长潜力的预期趋于悲观。2024年行业盈利预期在过去一年下降了29.5%，2025年下降了20.3%[6][7][8] 行业表现与估值 - 过去一年，Zacks石油和天然气-炼油与营销行业的跌幅为11.2%，而Zacks石油-能源板块上涨了8.2%，S&P 500指数上涨了29.2%。基于过去12个月的EV/EBITDA（企业价值/息税折旧摊销前利润），该行业目前的交易价格为3.38倍，远低于S&P 500的18.81倍，略低于Zacks石油-能源板块的3.58倍。过去五年，该行业的EV/EBITDA比率最高为6.72倍，最低为1.74倍，中位数为3.56倍[10][12][13] 重点公司 Marathon Petroleum - Marathon Petroleum是一家领先的独立炼油商、运输商和石油产品营销商。公司通过在Permian、Bakken和加拿大的低成本原油获取，受益于价差。其出色的现金流生成和积极的股东回报是股价上涨的关键驱动因素。公司市值为486亿美元，过去四个季度均超出Zacks共识盈利预期，Zacks排名为3（持有）。过去一年，MPC股价上涨了3.6%[15][16] Valero Energy - Valero Energy是美国最大的独立炼油商和石油产品营销商。公司在美国、加拿大和英国拥有15个炼油厂，日炼油能力为320万桶。Valero Energy的预期EPS增长率为3至5年6%，优于行业5.1%的增长率。过去四个季度中，公司三次超出Zacks共识盈利预期，一次未达到，平均超出8.2%。Zacks排名为3的公司股价在过去一年上涨了6.8%[19][20] Galp Energia - Galp Energia是一家葡萄牙综合能源公司，在下游领域具有重要地位。公司的炼油与营销部门负责石油和生物燃料的供应与贸易，以及石油和天然气炼油厂的运营。公司在葡萄牙运营两个炼油厂。Galp Energia的市值为123亿美元，过去四个季度的平均盈利惊喜为51.2%，Zacks排名为3。过去一年，公司股价上涨了22.1%[23]

文章核心观点 - 葡萄牙能源公司Galp Energia SGPS SA（GLPEY）取消了在Setubal海岸建设Aurora锂精炼厂的计划，原因是未能找到合作伙伴投资该项目，此前合作伙伴Northvolt AB决定退出 [1][2] 合作伙伴详情 - Northvolt AB是一家瑞典电池开发商和制造商，与Galp Energia在2021年成立了50-50的合资企业，共同开发锂加工设施 [2] - 2024年初，Northvolt宣布不再投资该合资企业，导致Galp没有合作伙伴 [2] - 该项目所需总投资估计超过10亿欧元 [2] 市场动态和Northvolt退出的影响 - 该精炼厂原计划于2026年初开始商业运营，但由于资金需求的不确定性和项目的复杂性，项目面临多次延误 [3] - 由于无法找到新的合作伙伴替代Northvolt AB，加上锂价格因中国市场的供应过剩而受到下行压力，该项目变得不具吸引力 [4] - Aurora锂精炼厂原本计划生产锂氢氧化物，这是锂离子电池的关键组件 [4] Northvolt的破产申请 - Northvolt AB最近申请了美国第11章破产保护，原因是未能获得必要的资金 [5] - 公司在申请破产前与主要投资者和利益相关者讨论了其财务困境 [5] GLPEY的Zacks排名和关键选择 - 目前，GLPEY持有Zacks Rank 3（持有） [6] - 能源行业中一些排名较好的股票包括Smart Sand, Inc.（SND）、FuelCell Energy（FCEL）和Nine Energy Service（NINE），目前均持有Zacks Rank 2（买入） [6] Smart Sand的业务和前景 - Smart Sand是一家低成本的高质量北方白砂生产商，适用于水力压裂和各种工业应用 [7] - 公司为石油和天然气行业的多家公司提供支撑剂和其他物流服务 [7] - 随着石油和天然气市场需求持续增长，预计SND的服务需求将增加，前景乐观 [7] FuelCell Energy的业务和前景 - FuelCell Energy是一家提供低碳能源解决方案的清洁能源公司，使用生物气、天然气和氢气等灵活燃料来源发电 [8] - 公司设计燃料电池，通过电化学过程将燃料与空气结合，减少碳排放，最小化发电对环境的影响 [8] - 预计FCEL将在能源转型中发挥关键作用，帮助行业和社区从传统化石燃料转向低碳替代品 [8] Nine Energy Service的业务和前景 - Nine Energy Service为非常规石油和天然气资源开发提供陆上完井和生产服务 [9] - 公司在美国多个主要盆地（如Permian、Eagle Ford、MidCon、Barnett、Bakken、Rockies、Marcellus和Utica）以及加拿大运营 [9] - 随着未来对石油和天然气的需求持续增长，预计NINE的服务需求将增加，公司长期增长前景良好 [9]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第三季度表现稳健，尽管炼油和商品价格环境不太支持，预计将超出全年指导 [5][6] - 预计Bacalhau项目将在2025年中期开始运营，年产值约为4亿欧元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 下游业务在便利客户服务方面表现强劲，非燃料业务贡献了约35%的EBITDA，较几年前的20%有显著提升 [61] - 上游业务在纳米比亚的钻探进展顺利，正在进行第三口井的钻探，预计将于2025年完成四口井的钻探 [6][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 纳米比亚的油气资源评估显示，整体Mopane复杂体的可开采油气量为100亿桶，后续井的钻探将进一步验证这一数据 [77] - 公司在莫桑比克的项目进展顺利，预计在2025年初完成相关交易 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在纳米比亚保持80%的股份，直到完成至少两口井的钻探，以降低风险 [8][46] - 在可再生能源方面，Sines的氢气项目正在推进，预计2026年开始商业运营 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的经营环境持乐观态度，尽管全球经济的不确定性可能对炼油利润产生压力 [50] - 对于中期的气体价格和市场需求，管理层表示将继续保持强劲的贡献 [12][40] 其他重要信息 - 公司在便利零售业务的转型中，已改造约65%的服务站，预计将持续推动非燃料业务的增长 [61] - 预计在2025年将进行高分辨率地震勘探，以获取更多关于Mopane复杂体的信息 [72] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于中游业务的中期展望 - 管理层表示，尽管尚未收到来自Venture Global的货物，但中游业务仍将保持强劲的贡献 [12][13] 问题: 关于纳米比亚的钻探计划 - 管理层确认，预计在2025年内完成四口井的钻探，当前正在进行第三口井的钻探 [66] 问题: 关于可再生能源项目的进展 - 管理层表示，Sines的氢气项目正在进行详细工程设计，预计2026年投入商业运营 [55] 问题: 关于莫桑比克的资产剥离进展 - 管理层确认，预计在2025年初完成莫桑比克的资产剥离交易 [32] 问题: 关于未来的资本支出计划 - 管理层表示，尽管面临一些不确定性，仍将保持每年10亿欧元的资本支出指导 [14][15]

业绩总结 - 上游生产量为112 kboepd，反映出强劲的运营势头[1] - RCA Ebitda为820百万欧元，净资本支出为229百万欧元[1][15] - 自由现金流生成强劲，OCF为540百万欧元[15] - 2024年指导RCA Ebitda超过31亿欧元，OCF超过20亿欧元[16] 用户数据 - 原油销售实现价格为77 $/bbl，单位生产成本为32 $/boe[3] - 精炼原材料处理量为22 mboe，精炼利润为4.7 $/boe[4] - 便利性与客户解决方案的Ebitda为3100万欧元[7] 未来展望 - 预计2024年布伦特原油价格为80 $/bbl，精炼利润为8 $/boe[16] - 2024年将保持精炼系统高可用性，全年处理量约为90 mboe[5] - 可再生能源发电量为853 gwn，预计到2024年底将达到1.6 GW[9]

文章核心观点 - 近几个季度,油气炼化行业的燃料利润率有所下降,远低于2022年的峰值水平 [1][5] - 尽管需求强劲且轻质产品库存较低,但大多数运营商预计2024年剩余时间利润率将保持低迷 [1][5] - 持续的通胀导致成本上升,进一步挤压了利润 [2] - 但炼油企业将从汽油和馏分油需求强劲中获益 [2] 行业概况 - 该行业包括销售成品油(如取暖油、汽油、喷气燃料、残渣油等)和其他非能源材料(如沥青、道路盐、粘土和石膏)的公司 [3] - 主要业务是购买原油/其他原料并加工成各种成品油 [4] - 炼油利润率极其波动,通常反映成品油库存状况、成品油需求、进口、区域差异和行业产能利用率 [4] - 其他主要影响炼油盈利能力的因素包括轻/重原油价差和甜/酸原油价差 [4] - 炼油企业也容易遭遇计划外停产 [4] 行业未来三大趋势 1. 炼油利润率承压 [5] - 受成品油价格相对原油下跌影响,炼油利润率虽然仍然健康,但已从2022年的异常高位大幅下降 - 库存高企和需求不确定性给盈利能力带来额外风险 - 尽管受到制裁和价格管控,俄罗斯将原油出口转向印度和中国,阻碍了全球成品油供应的预期收缩,这一动态导致炼油利润率最近下降,拖累了下游公司的收益 2. 产品需求上升推动炼油企业增长 [6][7] - 近期炼油企业受益于汽油和柴油需求强劲,这得益于出行和移动性的增强 - 根据美国能源部的数据,汽油库存略低于五年平均水平,馏分油库存则低9%,表明市场需求旺盛 - 经济活动保持韧性,美国人的出行活跃,预计2024年成品油消费将持续增长,从而惠及炼油企业 3. 供应链挑战 [8] - 尽管能源行业环境相对乐观,需求环境有所改善,但行业未能幸免于供应链中断和成本通胀的影响 - 更高的运输费用、司机短缺和劳动力短缺等宏观问题,限制了炼油企业向客户交付产品的能力 - 这些系统性障碍和随之而来的盈利能力下降(由于难以将增加的成本转嫁给客户)预计在不久的将来将继续存在

文章核心观点 - 近几个季度,油气炼油和营销行业的燃料利润率有所下降,远低于2022年的峰值水平[1] - 尽管强劲的需求和轻质产品库存应该继续支撑该行业,但大多数运营商预计2024年剩余时间利润率将会较为低迷[1] - 持续的通胀导致成本上升,进一步挤压了利润[1] - 但从积极的角度来看,炼油商将从汽油和馏分油需求强劲中获益[1] 行业概况 - 该行业包括从事销售精炼石油产品(包括取暖油、汽油、喷气燃料、残渣油等)和众多非能源材料(如沥青、道路盐、粘土和石膏)的公司[2] - 这些公司的主要业务是购买原油/其他原料并将其加工成各种精炼产品[2] - 炼油利润率极其波动,通常反映石油产品库存状况、精炼产品需求、进口、区域差异和行业产能利用率[2] - 轻/重原油价差和甜/酸原油价差也是炼油盈利能力的主要决定因素[2] - 炼油厂还容易遭遇计划外停产[2] 行业未来的3大趋势 1. 炼油利润率承压[3] - 炼油利润率虽然仍然健康,但已从2022年的异常高位有所下降,裂解价差收窄是由于精炼产品价格相对于原油价格下降所致 - 库存高企和需求不确定性给盈利能力带来了额外风险 - 尽管受到制裁和价格管控,俄罗斯将原油出口转向印度和中国,阻碍了全球产品供应的预期收紧,这一动态导致炼油利润率最近有所下降,拖累了下游公司的收益[3] 2. 随着产品需求上升,炼油商有望增长[4] - 最近,炼油商从汽油和柴油需求强劲中获益,这是由于出行和出行活动的增强 - 根据美国能源部的数据,汽油库存略低于五年平均水平,馏分油库存低9%,表明市场使用量强劲 - 随着经济活动保持韧性,美国人参与旅行,精炼产品消费有望在2024年全年保持增长势头,从而使炼油商受益[4] 3. 供应链挑战[5] - 尽管能源格局相对看涨,需求环境有所改善,但该行业并未免于供应链中断和成本通胀的影响 - 更高的运输费用、司机短缺和劳动力短缺等宏观问题限制了炼油商向客户交付货量的能力 - 这些系统性障碍以及随后的盈利能力下降(由于难以将增加的成本转嫁给客户)预计在不久的将来将继续存在[5] 行业评级 - 该行业目前在扎克斯行业排名中位于底部18%,显示短期前景黯淡[6][7] - 分析师对该行业整体盈利能力的预期正变得悲观,2024年和2025年的行业盈利预测分别下降了20.9%和8.6%[8] 行业表现 - 过去一年,该行业表现低于更广泛的扎克斯能源板块以及标普500指数[10] - 该行业下跌2.9%,而能源板块下跌2.6%,标普500指数上涨27.5%[10] 行业估值 - 该行业当前的EV/EBITDA估值为3.55倍,低于标普500的18.90倍,但高于能源板块的3.09倍[11] - 过去5年,该行业的EV/EBITDA估值区间为1.84倍至6.76倍,中位数为3.67倍[11] 3只重点股票 1. Galp Energia[13][14] - 葡萄牙综合性能源公司,下游业务包括油品和生物燃料供应贸易,以及炼油厂运营 - 过去4个季度的平均盈利惊喜为64.3%,市值145亿美元,股价过去1年上涨26.6% 2. Valero Energy[14][15] - 美国最大的独立炼油和成品油销售商,拥有15家炼油厂,总炼油能力320万桶/日 - 未来3-5年的预期盈利增长率为4%,高于行业3.9%,过去4个季度平均超预期11.5%,股价过去1年下跌4.4% 3. Murphy USA[17][18] - 美国领先的独立汽油和便利店零售商,通过与沃尔玛超级市场的邻近布局获得稳定客流 - 收购QuickChek Corporation有望改善产品组合,市值108亿美元,过去1年股价上涨50.9%

业绩总结 - 上游生产量为106千桶油当量/日[4] - 原材料加工量为24百万桶油当量，1.8百万吨[5] - 直接客户销售的石油产品为779千兆瓦时[6] - Ebitda为849百万欧元，OCF为646百万欧元[8] - 净资本支出为-238百万欧元[9] - 净债务与Ebitda比率为0.35倍[10] 未来展望 - 已完成上游投资组合轮换，降低增长选项的风险[11] - 持续执行中下游转型[12] - 资产负债表得到加强，以支持未来投资[13] - 已完成与莫桑比克Coral South的交易，预计2024年完成[23]