财务数据和关键指标变化 - 2020年净销售额从上年的620亿美元增长6%至66亿美元，调整后EBITDA同比增长4%至10.7亿美元，全年调整后每股收益为1.12美元，较2019年增长29% [30][31] - 2020年调整后现金流超过3亿美元，资本支出为6.46亿美元，年末全球流动性超过17亿美元，净债务为35亿美元，第四季度总净债务环比减少1.71亿美元，净杠杆率为3.26倍 [35] - 预计2021年全年调整后EBITDA在10.9亿至11.5亿美元之间，中点同比增长5%，调整后现金流在1.75亿至2.5亿美元之间 [36][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度总净销售额（含收购）为17亿美元，同比增长9%，剔除收购后核心食品、饮料和消费品销售额约为1亿美元或9%，食品服务业务环比改善，同比下降10%，而第三季度下降14%，该季度净有机销售额同比增长5% [13] - 公司CUK业务目前整合率超过95%，预计通过战略投资，将用灵活的生产能力满足自身内部CUK需求 [22] - 2020年公司整体整合率提高2个百分点至70%，随着整合推进和供应协议到期，该数字将继续增长 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年9月投资者日预计的纤维包装解决方案潜在市场已从最初的50亿美元增长至接近75亿美元 [16] - 第四季度AF&PA行业SBS和CRB开工率分别为96%和92%，公司CUK开工率保持在95%以上，所有3种基材的行业库存均下降，目前低于历史平均水平，所有等级的积压订单仍保持在5周以上 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正通过创新驱动战略增长计划，以可持续发展为支撑，为客户提供优质服务，加强长期合作关系，将资本分配到增长计划中，确保战略项目按时按预算进行，同时审慎管理资产负债表，并投资和培养员工 [6] - 2021年公司将继续专注于赢得和拓展市场，推出创新和新产品，匹配纸板供需，管理商品成本，通过战略项目实现生产率提升，抵消劳动力和福利通胀 [11] - 公司宣布密歇根州卡拉马祖的新CRB机器预计于2021年第四季度提前投产，有望在2022年实现首笔5000万美元EBITDA收益 [12] - 公司计划投资1亿美元将德克萨斯州特克萨卡纳的一台SBS机器改造为可生产CUK和SBS的摆动式机器，预计未来3年推动EBITDA每年增长2000万美元 [20][21] - 公司专注于创新、可持续的纤维包装解决方案，作为CRB、CUK和SBS三种纸板基材的领先综合供应商，通过下游战略收购和有机销售增长提高整合率，其垂直整合模式具有竞争优势 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是前所未有的一年，公司团队成功应对挑战，实现了EBITDA目标，超过了现金流指引，预计2021年将继续实现净有机销售额、EBITDA和ROIC增长 [6][8] - 随着疫苗的推出，公司期待食品服务业务持续复苏，食品和饮料市场保持稳定表现，消费者对可持续包装解决方案的需求不断增强，公司将继续发展可持续包装产品组合，通过纤维包装实现创新 [28] 其他重要信息 - 公司发布了全面的ESG报告，加强了企业社会责任项目的披露和沟通平台 [10] - 2020年公司通过股息、股票回购、合作伙伴分配和赎回等方式向利益相关者返还了超过9亿美元的资金，其中股票回购金额为3.16亿美元，平均每股价格为13.48美元 [9][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: CRB机器提前投产的原因及市场定位和定价策略 - 机器提前投产是因为执行良好，尽管面临COVID - 19和密歇根州居家令等问题，但施工进展顺利，预计2021年第四季度投产并生产商业材料 [42][43] - 该机器为3层结构，具有最宽的口径范围，公司希望利用其能力为客户提供产品，推动业务增长和提高整合率，它将作为公司整体产品组合的一部分，既作为CRB产品，也在某些用途上作为CNK替代品 [45][46][47] 问题: 特克萨卡纳工厂CUK成本是否与大型工厂不同，以及KeelClip在美国市场的机会和市场规模 - 特克萨卡纳工厂的CUK质量和成本与公司现有水平一致，公司是全球最大的CUK和SUS生产商，该投资可利用当地低成本纸浆资源 [51] - KeelClip最初针对欧洲高产量碳酸软饮料和啤酒市场，在北美市场也有良好反响，大型精酿客户可能会考虑使用，小型精酿客户目前不是重点，但2021年将继续渗透北美市场，公司认为北美市场规模与欧洲相当 [53][54] 问题: 特克萨卡纳机器相关问题及通胀假设和价格成本走势 - 该机器为30万吨的涂布SBS机器，改造为单层机器后可针对低口径范围市场，释放其他工厂中高口径范围的产能，投资回报方面，约一半经济价值将很快实现，其余将在未来几年实现 [57][58][59] - 公司指导中假设商品投入成本有1% - 2%的通胀，即2500万 - 5000万美元，包括运费、树脂、能源和OCC等方面，预计第一季度价格成本情况与第四季度相似，第二季度有所改善，第三和第四季度为正价格/成本环境 [62][65] 问题: 各基材业务增长情况及有机增长在CPG和食品服务市场的拆分 - 饮料市场过去18个月表现强劲，2021年预计仍将如此，但增长不仅限于饮料，CUK在其他领域也有优势，同时SBS在杯子业务上也有增长，其他基材也对业务有支持作用 [68][69] - 公司预计3个增长平台（塑料替代、强度包装、微波和烹饪解决方案）可推动100 - 200个基点的有机增长，食品和饮料业务增长可能回落，食品服务业务增长可能上升，但总体量上无重大影响，2021年食品服务业务预计不会成为净增长平台，但2022年有望实现 [70][71] 问题: 运营绩效目标的驱动项目及未来运营绩效改善的思考，以及价格成本展望的假设 - 运营绩效改善主要来自路易斯安那州门罗和荷兰斯内克的饮料投资项目，以及西孟罗第7号造纸机的窗帘涂布机项目，公司对实现目标上限有信心 [74] - 公司假设SBS和第二次CRB提价有一定执行成功度，同时在与客户的合同中采取新举措，如增加运费调整次数，以应对通胀或通缩 [78] 问题: 可持续包装潜在市场增长的驱动因素，以及杠杆率和回购计划的考虑 - 增长是多种因素的综合结果，如PaperSeal在蛋白质市场的应用和压制托盘及碗的需求增长，公司对这些市场进行了更深入的研究 [80] - 2021年公司杠杆率在3 - 3.5倍之间有灵活性，可处理国际纸业合作伙伴赎回问题，预计2022年有能力将杠杆率降至2.5 - 3倍，届时有更多资金可用于战略用途 [82][83] 问题: 假设国际纸业出售股份的购买方式，以及成本通胀各组成部分的预期 - 公司无法预测国际纸业的行动，将根据具体情况和战略选择决定购买方式 [85] - 公司从整体角度看待成本，商品投入成本假设通胀率为1% - 2%，其中卡车运输可能通胀5% - 8%，目前木材成本下降，但不保证持续，树脂和化学品有通胀情况，OCC价格近期上涨且可能进一步上升 [87] 问题: 可持续产品潜在市场增长对有机增长的影响，价格成本展望的假设，以及2022年资本支出减少的信心 - 潜在市场增长增强了公司对100 - 200个基点有机增长目标的信心，具体情况需在2021年年中根据经济复苏情况进一步评估 [90] - 价格成本展望假设SBS和CRB提价有一定执行成功度，随着2020年初降价影响的消退，净定价将转为正向 [91] - 公司目标是资本支出占销售额的5%左右，2022年因卡拉马祖CRB和特克萨卡纳项目的结转减少，预计资本支出将减少，公司对该预测有信心 [92] 问题: IntegraFlute是否可用于电商渠道，以及其与瓦楞纸箱的关系和早期增长估计 - IntegraFlute可用于电商渠道，一些客户对此感兴趣，它具有印刷和营销能力，可减少三级包装，同时瓦楞纸箱价格上涨也增加了其吸引力 [95] - 该产品将替代多层柔性袋和瓦楞纸箱，采用内置对齐器的纸箱形式，它将是公司100 - 200个基点有机增长的较小组成部分，但有助于实现增长目标 [97][98]

业绩总结 - 2020年净销售额为65.6亿美元，同比增长6%[19] - 2020年调整后EBITDA为10.7亿美元，同比增长4%[19] - 2020年第四季度净销售额为17亿美元，同比增长9%[9] - 2020年第四季度调整后EBITDA为2.65亿美元，同比增长2%[22] - 2020年第四季度每股收益（EPS）为0.28美元，同比增长22%[9] 用户数据 - 2020年纸板整合率提高至70%，较2019年的68%增加200个基点[19] - 2020年木材消费量为10百万吨，回收纤维为1百万吨[35] - 2020年天然气消费量为22 MMBTU，氢氧化钠为40,000吨[35] - 2020年淀粉消费量为150百万磅，二氧化钛为25百万磅[35] 未来展望 - 预计2021年EBITDA将达到10.9亿至11.5亿美元[22] - 2021年末净杠杆比率为2.6倍，预计在3.0-3.5倍之间[33] - 2021年有效税率（标准化）为26%（Q1）、19%（Q2）、预计在24-26%之间（Q3）[33] 新产品和新技术研发 - 计划在德克萨斯州Texarkana投资1亿美元，以提高战略灵活性[8] - 新的CRB机器预计在2021年第四季度投产，预计对EBITDA的贡献为1亿美元[15] 股东回报 - 2020年向股东返还超过9亿美元[5] 其他财务信息 - 2020年折旧和摊销费用为$447M（Q1）、$450M（Q2）、$460M（Q3）[33] - 2019年和2020年养老金费用分别为$16M和$14M，2021年指导为$13M[34] - 2020年养老金费用不包括$154M的非现金养老金计划结算费用[34] - 2020年净价格/成本差额影响为（$10M）（Q1）、$0M（Q2）、$15M（Q3）、$15M（Q4）[33]

业绩总结 - 2019年销售额为62亿美元，预计到2025年将达到约100亿美元[7] - 2020年截至9月的净销售额为49.08亿美元，同比增长6%[56] - 调整后的EBITDA为8.05亿美元，同比增长4%[56] - 调整后的每股收益（EPS）为0.83美元，同比增长30%[56] - 预计2020年调整后的EBITDA在10.6亿至10.8亿美元之间[62] 用户数据与市场份额 - 公司在北美的纸板市场份额为68%，目标在2025年提升至80%-90%[25] - 2019年，纸杯在美国的市场份额为30%[9] - 纸板转换市场在北美和欧洲的可寻址市场估计为50亿美元[32] 未来展望 - 预计2020-2025年将实现4亿至7亿美元的新产品销售，包含在有机增长中[23] - 预计每年将实现100-200个基点的有机收入增长[14] - 预计在2022年将实现显著的现金流生成[63] 新产品与技术研发 - Kalamazoo K2机器投资预计将为EBITDA带来1亿美元的收益[42] - Sneek设施投资2500万美元，预计将增加4000万美元的销售能力[40] 成本控制与环境目标 - 预计每年将节省固定成本约1.6亿美元[43] - 2020年，计划减少水使用、能源消耗和温室气体排放各15%[26] 股票回购与流动性 - 2020年截至9月，已回购2.47亿美元的股票，回购价格为每股13.30美元[19] - 2020年全球流动性为15.57亿美元，同比增长5%[56] 现金流与运营表现 - 2015年至2019年，调整后运营现金流为34亿美元[17] - 纸板整合率从2019年的68%提高至2020年的70%[55]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比增长7%，达到17亿美元，主要受有机销售增长和收购带来的积极销量组合推动 [30] - 本季度报告收益为每股摊薄0.23美元，2019年第三季度为0.18美元；调整后净收入为7200万美元，调整后摊薄每股收益同比增长30%，达到0.26美元，受益于较低的有效税率和较少的流通股 [31] - 2020年第三季度调整后EBITDA增加600万美元，达到2.5亿美元，受销量组合、积极表现、商品投入成本通缩和有利外汇等因素积极影响，但部分被不利定价和其他通胀因素抵消 [32] - 截至第三季度末净债务为37亿美元，净杠杆率为3.4倍，高于第二季度末的3.3倍，预计年末净杠杆率略高于2.5 - 3倍的目标范围 [37] - 2020年调整后EBITDA范围收紧至10.6 - 10.8亿美元，中点同比增长4%；自由现金流指导范围提高至2.75 - 3亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品和饮料业务约占季度销量的四分之三，本季度核心饮料和食品业务增长近8%，食品服务业务下降约14%，但较第二季度有所改善 [60][61] - SBS行业第三季度运营率为85%，库存水平下降8.6万吨，积压订单达五周以上；CRB行业运营率在本季度每月持续改善，9月达到96.5%，库存水平下降2.1万吨；CUK估计运营率保持在95%以上，库存水平也有所下降 [15][16] - 公司年初至今的整合率为70%，较去年的68%提高了200个基点 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 自第一季度末以来，家庭对食品和饮料包装的需求增加，预计长期内食品和饮料消费方式和地点的适度变化将支持公司有机销售增长目标 [8] - 客户对更可持续的纤维基包装解决方案的兴趣依然浓厚，公司与客户在包装转换计划方面的规划进展顺利，未来18个月有多个战略项目正在进行中 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是提高整合率，通过完成一系列战略举措，如在工厂安装设备、整合信贷设施转换量等，推动业务发展 [11][12] - 公司有三个增长平台，即塑料替代、烹饪解决方案和强度包装，为有机销售增长提供了重要机会，在这些领域取得了一定进展，如饮料机械安装计划增加近40%，KeelClip和PaperSeal等产品获得行业认可 [20][21][23] - 在食品服务市场，公司继续与客户合作，将业务转换为纸基杯子和碗解决方案，并受益于烹饪解决方案中的增强微波技术和卓越包装功能 [25] - 在强度包装方面，公司在电子商务和大型零售渠道的俱乐部商店寻找新机会，推出可减少多余包装要求同时保持包装完整性的解决方案 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司作为必要业务，团队在适应消费者需求模式变化的同时，确保供应链的连续性，注重员工的安全、健康和福祉 [6] - 尽管市场存在一些不确定性，但公司对实现2021年有机销售和EBITDA增长充满信心，预计食品服务业务将逐步恢复，成为未来的增长来源 [28][76] 其他重要信息 - 公司在过去24个月完成了一系列战略项目，如恢复锅炉的维护，未来将在第四季度完成荷兰转换设施的资本重组，6亿美元的卡拉马祖CRB投资项目进展顺利，预计2022年初启动 [34][35] - 公司通过延迟提取定期贷款解决了2022年4月到期的4.25亿美元债券问题，新贷款为固定利率、7年期非摊销贷款，预计净利率低于2% [36] - 本季度公司向利益相关者返还了3.67亿美元，包括股票回购、股息、合伙分配和合伙赎回，第三季度资本支出为1.19亿美元 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 财报中1000万美元较低定价的驱动因素及后续情况 - 第三季度定价下降是由于今年早些时候CRB和SBS每吨230美元的价格下调，符合市场模型和通缩传导预期，预计第四季度仍会受影响，明年年初也会有一点影响 [44] 问题2: 与前几年通胀时期相比，公司目前的应对措施及2021年应对成本通胀的能力 - 目前通胀环境较为温和，公司密切关注价格与成本的平衡，自上次重大通胀以来，在合同和价格恢复机制方面采取了重大行动，将合同滞后时间从九个月缩短到六个月，每年有两次机会恢复通胀 [46][48] 问题3: SBS市场动态及公司五周以上积压订单的情况 - 公司运营4台SBS造纸机，其中3台涂布机因将CUK生产转移到这些机器上而需求强劲，未涂布杯机与自身杯业务高度整合，行业运营率受维护和市场停机影响降至85%，9月库存下降8.6万吨，积压订单增加到五周 [52][53][54] 问题4: 是否有可能将部分SBS产能转换为CUK产能 - 公司自2014年以来CUK产量增长超过20万吨，由于全球饮料平台的增长，需要将部分生产转移到SBS机器上，未来会评估如何将低成本原生纸浆投入到增长潜力和盈利能力更高的产品中，相关资本支出项目可管理 [55][56][57] 问题5: 有机销售增长4%的驱动因素及居家消费的影响 - 食品和饮料业务约占季度销量的四分之三，核心饮料和食品业务增长近8%，食品服务业务下降约14%，但较第二季度有所改善，有机增长主要来自塑料替代、烹饪解决方案和强度包装等增长平台 [60][61][62] 问题6: 未来几个月及中期各纸浆纸板等级的定价前景及行业盈利情况 - 公司已公开宣布CRB等级每吨提价35美元，随着通胀在业务中传导，公司将积极通过提价来抵消成本上涨 [65] 问题7: 公司在电子商务领域的具体举措及可持续增长平台的增长前景 - 公司在电子商务领域主要针对常规补货型产品，如宠物食品和一些消费品，提供出色的图形和营销能力，同时用纸箱替代三级包装以降低成本，公司维持可持续增长平台100 - 200个基点的增长目标 [68][69][72] 问题8: 2021年食品服务和传统食品饮料业务的销量增长混合情况及食品服务业务复苏带来的提升 - 预计食品服务业务将在2021年继续恢复，但完全恢复需要时间，公司在该领域有机会通过泡沫转换赢得市场份额，明年有机销售和EBITDA增长将主要来自销量组合和提高生产率 [76][77][78] 问题9: 第七台幕式编码器节省成本的情况及改善纸张质量的影响 - 节省成本的效果在30天内基本可见，乳胶和二氧化钛的减少会很快体现在业绩中，在德克萨斯州工厂更换流浆箱后，纤维使用量的减少需要通过试验来确定，但会提高纸张成型的一致性和质量，从而降低单位重量 [82][83] 问题10: 新型塑料和生物塑料饮料载体与公司系统的竞争力比较 - 市场竞争激烈，但公司的高产量生产线能让客户以极高的速度和效率运行，适合大规模生产，而新型载体在低产量应用中较为常见，从产量角度来看规模相对较小 [85] 问题11: 公司投入成本篮子相对于正常水平的情况 - 不同类别投入成本情况不同，一些类别处于历史低位，如OCC；物流成本有波动，短期内高于正常水平；能源成本已趋于正常，总体而言，今年处于适度通缩或中性状态，第四季度预计为中性至适度通胀，明年若市场稳定，将处于适度低通胀环境 [88][89][90] 问题12: CRB提价的原因、时机和幅度 - 第三季度AF&PA数据显示，CRB运营率强劲，9月达到96.5%，需求超过产量2.1万吨，积压订单充足，供需关系影响了定价 [92] 问题13: 食品服务业务的实时趋势及第四季度是否需要更多停机时间 - 第三季度食品服务业务有轻微的环比改善，第四季度目前没有计划对杯纸生产线进行停机，但会根据供需情况进行调整，公司其他业务如CRB、CUK和预涂布SBS机器都很繁忙 [94][95] 问题14: EBITDA指导组件中业绩部分变化的驱动因素及2021年资本支出的初步想法 - 调整指导只是为了收紧数据，公司对销量组合表现满意，将其上调，同时考虑了SBS的市场停机和同比比较因素，关于2021年资本支出，将在2月提供更明确信息 [97] 问题15: 飓风对公司运营和原木成本的影响及未来是否有 salvage logs 带来的好处 - 公司在西孟菲斯的转换工厂因飓风预防措施有非常轻微的停机，但西孟菲斯工厂和德克萨斯州工厂没有损失时间，预计原木成本在第四季度将保持良好 [99] 问题16: 卡拉马祖项目1亿美元收益的流入节奏 - 预计1亿美元的EBITDA改善中，约一半将在2022年实现，其余5000万美元将在2023年实现，2021年暂无实际收益 [101] 问题17: SBS业务中哪些客户渠道对公司运营更重要及疫情后对杯需求的潜在影响 - 公司的3台涂布SBS机器因运行CUK材料而繁忙，杯纸生产线受一些垂直领域需求下降影响，如咖啡店店内消费和部分店铺未重新开业，但预计随着疫苗和治疗方案的推出，该领域将在未来恢复增长，公司凭借高度集成的纸机和多元化业务，能够应对疫情挑战 [105][106] 问题18: 公司欧洲业务的暴露情况及当前条件对业务的影响 - 公司欧洲业务对食品服务的依赖较低，更多与食品和饮料相关，饮料业务在欧洲占比较大，预计在秋季类似情况将再次出现，业务量将保持稳定 [107] 问题19: 将10万吨CUK转换为SBS后客户的接受程度及西孟菲斯工厂关闭中型机器后可增加的CUK产量和时间 - 客户对公司的供应链表现满意，公司能够满足他们的需求，部分客户的业务量甚至大幅增长，自2015年关闭相关机器后，公司通过利用这些机器的纸浆，在梅肯和西孟菲斯实现了每年2% - 3%的增长，西孟菲斯增长最为明显 [109][110] 问题20: 食品服务业务的恢复情况、未来趋势及是否需要调整业务重点 - 第三季度食品服务业务同比下降14%，较之前有所改善，预计将缓慢持续改善，但需要时间，公司将根据供需情况调整杯纸生产线的供应，并评估其他3台繁忙机器的投资机会 [114] 问题21: 公司在欧洲和转换业务方面的并购机会 - 公司对今年早些时候的两次收购感到满意，目前业务已基本整合，对于持续的并购，门槛较高，公司更注重有机增长，包括研发和新产品开发投资，但也会谨慎考虑合适的并购机会 [115][116][118] 问题22: 上季度的停机成本影响表是否适用于第四季度及德克萨斯州工厂是否有停机计划 - 取消该表是为了简化季度讨论，情况没有实质性变化，第四季度杯纸机没有停机计划 [121] 问题23: 2019年和2020年维护费用较正常水平的增加情况及对明年的影响 - 与2020 - 2021年相比，由于在恢复锅炉、幕式涂布机和流浆箱等方面的重大投资，预计维护费用每年可改善约2000万美元，具体细节将在后续进一步讨论 [122] 问题24: 西洛克EBITDA生产线关闭对公司的影响及业务重叠情况 - 竞争对手关闭一台20万吨的机器，预计随着市场产能分母的调整，行业运营率将得到改善，公司不清楚该生产线与自身业务在折叠纸盒或杯子方面的重叠情况 [124][125] 问题25: 公司业务积压订单是新业务机会还是去年业务的延续 - 公司看到了更多的业务机会和胜利，可寻址市场持续增长，公司将在2月进一步强调这一点，并加大在新产品开发和商业化方面的投入 [126] 问题26: 食品服务业务中杯子业务的销量情况及行业压力是否带来整合机会 - 杯子业务中，得来速窗口业务依然繁忙，但活动型和店内消费业务受到影响，预计未来该领域将恢复增长，但需要时间，公司会根据客户需求调整产能，对于整合机会，公司有较高门槛，但会保持机会主义态度 [129][130][132] 问题27: 公司是否有机会利用漂白板杯业务的过剩产能开展面向消费者的零售业务 - 公司主要专注于机构业务，具有规模和成本效率优势，不会自行打造品牌，但如果有客户提出私人标签消费杯的需求，公司会考虑并评估相关机会 [138][139]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (770) 240-7200 (Registrant's telephone number, including area code) Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: | Title of Each Class | Trading Symbol(s) | Name of Each Exchange on Which Registered | | --- | --- | --- | | Common Stock, $0.01 par value per share | GPK | New York Stock Exchange | QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quar ...

业绩总结 - 第三季度净销售额为16.98亿美元，同比增长7%[5] - 调整后EBITDA为2.5亿美元，同比增长2%[5] - 调整后每股收益为0.26美元，同比增长30%[5] - 净有机销售增长为4.2%，年初至今增长为3.5%[8] - 食品、饮料和消费品销售同比增长15%[7] 财务状况 - 全球流动性为15.57亿美元，同比增长5%[5] - 第三季度纸板库存水平同比下降75,000吨[4] - 第三季度净杠杆比率为3.4倍[7] - 向股东返还367百万美元，包括9000万美元的普通股回购[9] 未来展望 - 预计2020年调整后EBITDA在10.6亿至10.8亿美元之间[17]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2020 or TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to COMMISSION FILE NUMBER: 001-33988 Graphic Packaging Holding Company (Exact name of registrant as specified in its charter) | Delaware | 26-0405422 | | -- ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额同比增长4%，达到16亿美元，主要受收购、净有机销售增长和积极定价的推动 [10][18] - 第二季度调整后EBITDA为2.6亿美元，较去年同期略有下降，受2500万美元计划内维护停机时间影响，但被积极价格、商品投入成本通缩和强劲生产力部分抵消 [10][19] - 第二季度报告收益为每股摊薄0.19美元，2019年第二季度为0.22美元；调整后净收入为7200万美元，即每股摊薄0.26美元，同比增长8% [18] - 2020年前六个月净销售额和调整后EBITDA均同比增长5% [25] - 公司恢复2020年全年指导，调整后EBITDA预计在10.5亿 - 10.9亿美元之间，中点同比增长4%；调整后现金流预计在2亿 - 2.75亿美元之间 [11][24] - 截至第二季度末，净债务为34亿美元，较上季度增加5400万美元；净杠杆率为3.26倍，高于第一季度末的3.18倍，预计2020年底将处于2.5 - 3倍的目标范围内 [21] - 2020年第二季度回购了3800万美元的普通股，上半年累计回购1.57亿美元 [22] - 第二季度资本支出为1.54亿美元，包括在卡拉马祖6亿美元战略CRB平台投资的进展 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品和饮料业务在第二季度增长约6%，占投资组合的77%；7月至第三季度预计增长5% - 8% [28] - 食品服务业务在第二季度下降约20%；7月至第三季度预计下降15% - 20% [28] - 净有机销售增长1.5%，排除价格和外汇影响后，2020年上半年同比增长3% [10][11] - 净有机吨数增长超过净有机销售美元，主要受市场组合影响 [10] - 纸浆板整合率从2019年的68%提高到70% [11] - 已成功将10万吨综合折叠纸盒从CUK SBS纸浆板转换过来，满足了CUK饮料包装的需求增长 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度，CUK和CRB的积压订单超过五周，SBS为四周 [12] - CRB和SBS的运营率为97%，CUK估计运营率超过95% [12] - 由于纸杯需求下降，7月在德克萨斯州的一台造纸机上已进行14天的市场停机，9月计划再增加14天 [12] - 第三季度，SBS杯纸浆板生产的市场停机预计将减少2万 - 3万吨产量 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过价格抵消商品投入成本，已完全恢复2016 - 2018年的价格错位 [15] - 持续进行新产品开发，如PaperSeal托盘解决方案，预计2021年初在北美实现商业化 [15] - 执行多项欧洲饮料包装安装项目，支持2021年及以后的有机销售增长 [16] - 优化工厂和转换设施网络，整合收购资产，提高纸浆板整合率，扩大市场参与度，推动盈利能力和现金流 [20] - 公司作为CRB、CUK和SBS三种纸浆板基材的生产商，能够在不同终端市场之间转移产品，以满足市场需求变化 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度经营环境相对健康，特别是食品、饮料和消费市场 [12] - 公司在COVID - 19环境中表现出色，团队灵活应对，为客户提供了优质服务 [7] - 尽管COVID - 19带来了一些短期延迟，但多年可持续性支持的销售增长机会仍然存在，公司有望实现未来几年100 - 200个基点的净有机销售增长 [16] - 随着食品服务业务的逐步恢复，公司将继续调整供应以匹配需求 [12] 其他重要信息 - 公司为员工实施了额外的安全协议，包括安装有机玻璃屏障、提供口罩、温度扫描仪和加强清洁消毒 [5] - 公司重视多元化和包容性，鼓励员工发声，确保言行与公司价值观一致 [8] - 现有货架注册声明本月到期，公司将按惯例在本季度提交新声明 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 7月各业务线的活动水平以及有机销售和有机体积的差异 - 食品和饮料业务在第二季度增长约6%，7月至第三季度预计增长5% - 8%；食品服务业务在第二季度下降约20%，7月至第三季度预计下降15% - 20% [28] - 净有机销售增长1.5%是基于公司对业务的整体考量，考虑了产品组合变化；从吨数来看，综合有机吨数在本季度增长了6% [30] 问题: SBS停机情况 - 7月在德克萨斯州的一台造纸机上已进行14天的市场停机，9月计划再增加14天，第三季度增量市场停机将减少2.5万 - 3万吨产量 [31] 问题: 是否可以将食品服务相关的SBS产量转移到其他业务 - 公司已成功将10万吨CUK业务转移到SBS业务，以满足客户需求和市场增长 [33] 问题: COVID相关限制是否影响欧洲有机增长 - COVID相关限制导致安装延迟，但市场需求稳定，客户兴趣未减，预计2021年将加速增长 [34][35] 问题: 价格成本恢复情况及与2016 - 2018年的差异 - 若未来出现显著通胀，价格恢复的滞后时间将更短；公司拥有三种纸浆板基材的生产能力，有助于平衡供需 [40][42] 问题: 客户对价格上涨的反应及合同条款偏好 - 客户不希望价格上涨，但公司会积极应对成本上升，确保价格恢复；部分客户认为成本模型有助于规划，公司会继续提供此类服务 [44] 问题: 西孟菲斯两台涂布机的进展 - 9月将在西孟菲斯7号机安装幕涂机，第四季度开始受益；2022年初将安装最后一台 [45] 问题: 报告指标从净有机体积转向净有机销售的原因及未来增长目标 - 由于产品组合变化较大，公司认为净有机销售更能反映业务表现；预计长期内有机体积和销售增长都将达到100 - 200个基点 [51] 问题: SBS行业数据与公司停机的矛盾及行业产能需求 - 公司将部分CUK业务转移到SBS业务以平衡供需；停机主要是为了应对食品服务需求下降，行业整体SBS市场强劲 [55][56] 问题: EBITDA指导中价格和商品成本变化的原因 - 价格下降主要是CRB和SBS价格略有下降；商品成本通缩主要是纤维相关成本，特别是木材成本正常化 [58] 问题: PaperSeal和CUK到SBS转换的相关问题 - PaperSeal是客户购买的新生产线，公司提供纸托盘；CUK到SBS的转换执行顺利，无需重大调整 [62][63] 问题: 卡拉马祖项目的回报假设及客户兴趣 - 项目按计划进行，不受印刷和书写纸市场变化的重大影响；该项目具有纤维灵活性和可持续性优势，受到客户欢迎 [66] 问题: 公司恢复指导的驱动因素及增长可持续性 - 公司市场参与策略有效，食品和饮料业务增长弥补了食品服务业务的下降；新产品创新和低成本投资将支持未来增长 [69] 问题: 杯子业务和食品服务业务的定价环境和竞争格局 - 公司不讨论市场竞争情况，但已调整转换平台和停机时间以匹配需求，行业运营率健康 [74][75] 问题: 是否愿意使用现金流收购IP潜在股份 - 公司在资本配置方面具有灵活性，若IP选择继续变现，公司将根据情况做出决策 [76] 问题: 达到自由现金流目标上限的条件 - 关键在于下半年减少库存，同时调整后EBITDA处于自然中点水平，利息、税收和养老金支出符合预期 [79] 问题: 帮助客户实现可持续发展目标的客户比例及其他措施 - 超过90%的客户有可持续发展目标，公司通过投资新工厂等方式帮助客户实现目标 [80][81] 问题: 食品服务业务的盈利能力及对组合的影响 - 食品服务业务与其他业务的盈利能力差异不大，主要是产品组合和吨数的差异；预计未来产品组合的销量混合将为正 [85] 问题: 收购对2020年数据的贡献 - 收购业务的EBITDA符合公司早期指导，公司在协同效应捕获方面表现良好 [87] 问题: 商品投入成本有利时的合同处理 - 大部分使用原生木材的合同不受成本下降影响，此类合同主要用于回收业务或CRB业务 [89] 问题: SBS市场压力及进口情况 - 从进口数据来看，CRB、CUK和FBB的进口影响较小，整体市场影响不大 [92] 问题: 第二季度食品和饮料需求是否为囤货行为 - 7月数据显示需求趋势与第二季度相似，难以认定为囤货行为，主要是家庭用餐增加 [93][94] 问题: 非食品服务业务是否会持续增长 - 随着人们回归工作和外出，业务量将自然正常化，但公司的有机体积增长计划将支持销售增长 [98] 问题: 欧洲业务表现及预期 - 欧洲业务强劲，公司通过替代塑料包装项目实现了同比增长 [99]

业绩总结 - Q2 2020净销售额为16.11亿美元，同比增长4%[8] - 调整后EBITDA为2.6亿美元，同比下降3%[8] - 调整后EBITDA利润率为16.1%，较2019年下降110个基点[8] - 调整后每股收益为0.26美元，同比增长8%[8] - Q2食品、饮料和消费品销售同比增长13%[11] - Q2净有机销售增长1.5%，符合公司设定的目标[12] 未来展望 - 预计2020年调整后EBITDA为10.5亿至10.9亿美元，调整后现金流为2亿至2.75亿美元[23] - 2020年有效税率（标准化）预计在24%-26%之间，2019年为25.8%[25] 成本与费用 - 计划的维护停工导致净负面影响为2500万美元[9] - 2019年的养老金费用为$16百万，2020年的指导为$14百万[25] - 2020年养老金摊销预计为$6百万，2019年为$10百万[25] - 2019年的折旧和摊销为$447百万，2020年的指导为$460百万[25] - 2020年折旧和摊销指导范围不包括约$26百万的加速折旧[25] 生产与市场动态 - 纸板整合率从2019年的68%提高至2020年截至目前的70%[4] - 2009年核心折叠纸箱销量下降3.6%，调整后的EBITDA同比增长$81百万，达到$556百万，增幅为14%[29] - 2009年SBS行业需求下降中高个位数，2010年大幅恢复[29] 其他信息 - 全球流动性为14亿美元[9] - 2019年木材消费量为1000万吨，回收纤维为100万吨[27] - 2019年淀粉消费量为150百万磅，钛白粉为25百万磅，聚乙烯为105百万磅[27] - 2020年第一季度的净停机成本影响为$0百万，第二季度为($25)百万，第三季度为$0百万，第四季度为+$11百万[24]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额从上年的13.2亿美元增至16亿美元，增长6%，主要受净有机销量增长400个基点推动 [34] - 本季度报告收益为每股摊薄亏损0.04美元，而2019年第一季度为每股0.19美元；2020年第一季度净收入受到1.04亿美元特殊费用的负面影响，其中包括与美国最大养老金计划结算相关的9000万美元非现金费用 [35] - 调整后第一季度净收入为9120万美元，即每股摊薄收益0.31美元，较2019年第一季度的每股0.21美元增长48% [36] - 2020年第一季度调整后EBITDA为2.948亿美元，较2019年第一季度增加3510万美元，增长13.5%；EBITDA利润率从去年的17.3%扩大110个基点至18.4% [36] - 第一季度末公司拥有约15亿美元的全球流动资金，本季度通过发行4.5亿美元高级票据进一步加强了资产负债表，利率为3.5% [39] - 第一季度末净债务为34亿美元，较上季度增加6.72亿美元；净杠杆率为3.2倍，而2019年第一季度末为3.1倍，公司仍致力于将净杠杆率控制在2.5 - 3倍的目标范围内 [40] - 第一季度回购了1.19亿美元普通股，平均价格为每股12.90美元；截至目前，第二季度累计回购了1.5亿美元普通股，平均价格为每股12.80美元 [41] - 第一季度通过股票回购、股息、分配和合伙企业赎回等方式向股东返还了3.96亿美元，其中包括1月份向国际纸业完成的2.5亿美元合伙企业赎回 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品、饮料和其他消费品包装业务在2019年占公司收入的77%，目前该业务需求增加，抵消了餐饮服务市场的下滑 [19] - 餐饮服务市场业务占公司收入的23%，目前需求下降，4月份整体下降25% - 30% [71] - 公司全球纸板整合率在本季度提高到69%；AFPA报告的CRB和SBS运营率在第一季度分别提高到98%和95%，CUK估计运营率仍保持在95%以上 [17] - 三种纸板基材的积压订单情况良好，CUK超过五周，CRB为四周，SBS为三到四周 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月份食品和饮料包装需求增加，部分抵消了餐饮服务应用需求的减少，本季度净积极影响约为100个基点，即约1500万美元的收入 [15] - 目前核心业务的净有机销量持平，核心食品、饮料和消费品销量上升，餐饮服务销量下降；近期收购业务的销量同比符合预期 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于满足客户需求，同时积极推进战略行动，以实现2025年愿景，为长期增长奠定基础 [21] - 宣布关闭位于路易斯安那州西孟菲斯的唯一集装箱板纸机PM1，反映了公司对CUK全球饮料包装平台实力的长期信心；短期财务影响较小，2020年低于400万美元 [22][23] - 决定于6月30日关闭密歇根州白鸽市的CRB工厂；已与Greif Mills达成新的供应协议，每年可收购约9万吨CRB，并有权根据需要增加20%的采购量；公司正在密歇根州卡拉马祖投资建设一台新的CRB造纸机，以加强在CRB市场的领先地位 [24][25] - 鉴于消费者需求的不确定性，公司将采取必要行动使供需匹配，积极改善营运资金，并评估某些资本投资的时机，以确保现金流强劲和资产负债表稳健 [26] - 收购仍将是公司长期资本配置平衡方法的积极组成部分，但在第二季度剩余时间内不太可能进行额外收购；公司将继续通过回购股票坚持其基本方法，并认为公司的内在价值远高于当前股价 [28] - 董事会审查了现有股息政策，并承诺通过股息和分配向股东返还资本 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司目前核心业务的净有机销量持平，团队运营良好，尽管存在一些与危机相关的小生产力挑战，但仍能有效管理；在当前销量水平、商品投入成本和运营率下，公司2020年的财务表现将在1月份提供的调整后EBITDA和现金流范围内 [43][44] - 由于难以预测经济衰退的深度和时间，以及消费者行为和支出模式的演变，公司决定暂停财务指导，以便有时间观察消费者行为和支出模式的变化，更清楚地了解各市场的客户销量需求，并评估战略行动对财务的积极影响以及对今年计划实施的有机销量增长项目的时间调整 [45][46][47] - 公司预计2020年营运资金将成为现金来源，并预计资本支出将处于先前6 - 6.25亿美元范围的低端；由于市场利率降低，利息费用指导在范围中点减少了2000万美元 [49] - 公司对所采取的行动充满信心，认为这些行动将为今年带来稳定的现金流，并使公司在长期增长中处于有利地位 [50] 其他重要信息 - 公司成立了大流行委员会，制定并实施安全协议，每日审查员工健康状况，确保公司全力支持员工 [9] - 5月初将向一线生产员工提供一次性约300美元的奖金，总计投资500万美元，以认可他们对公司业绩的关键贡献 [11] - 向每个有制造业务的社区的食品银行捐款5000美元，以支持当地需求 [12] - 由于3月初CUK近期需求增加以及与COVID - 19相关的承包商工作影响，公司决定将西孟菲斯工厂的重大计划维护停机从第二季度推迟到第三季度 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对原生纤维的采购是否发生变化，以及较高的原生纤维成本是否在公司的假设范围内 - 公司表示，由于木材业务放缓，残余物运输量较去年有所下降；过去几年公司对原生金属进行了大量投资，能够处理更多原木；同时，印刷和书写领域以及纸浆业务的放缓，使得公司能够获得有吸引力的硬木和软木原木价格；此外，天气模式的正常化也降低了木材成本，部分抵消了二级纤维成本的增加；目前来看，这种情况在可预见的未来将持续 [55][56][57] 问题2: 第一季度的季节性与正常情况相比有何不同，以及当前业务组合下第二季度和第三季度的正常季节性情况 - 公司称，正常情况下春季和夏季饮料和餐饮服务业务会更繁忙；今年第一季度到3月中旬情况正常，之后由于COVID - 19导致的囤货行为，3月最后两周半带来了约1500万美元的额外收入；目前饮料业务表现强劲，堂食业务下降，外卖业务增长约5% - 10% [59][60] 问题3: 第一季度排除闰年和COVID - 19影响后有机销量增长400个基点，近期有机销量基本持平，能否说明业务在第一季度和进入第二季度的销量变化情况，以及能否区分餐饮服务、饮料和食品业务的销量情况 - 公司表示，1 - 2月净有机销量增长积极，3月略有加速，主要得益于泡沫切割、饮料和拉板转换等业务的成功转化；自危机开始以来，目前约77%的食品、饮料和消费品包装业务同比增长5% - 10%，而约23%的餐饮服务业务同比下降25% - 30%，导致4月整体净销量持平 [69][70][71] 问题4: 销量变化是否存在库存渠道因素 - 公司称，3月底餐饮服务业务的减少部分是由于配送中心渠道释放了库存；4月前20天，库存又开始逐渐回升 [74] 问题5: 近期价格和成本变动的传导情况，以及废纸成本的变动情况 - 公司表示，2月CRB和SBS价格每吨下降30美元，这是与公开市场合同相关的价格调整；自1月1日以来，二级纤维成本每吨上涨约50美元，因此公司宣布5月7日起CRB价格每吨提高50美元以弥补成本上涨；预计5月和6月可能还会有一些增量成本；价格指导中的1000 - 2000万美元不包括CRB宣布的价格上涨，且该上涨将在下半年产生较大影响；公司在大多数类别中看到了通缩，但OCC和再生纤维成本有所上升，公司在提供成本指导时考虑了这些因素 [76][77][78] 问题6: 4月食品、饮料和消费品业务77%的业务组合中销量同比增长5% - 10%，客户对第二季度的销量计划有何分享 - 公司称，大多数客户已撤回指导，他们也在实时接收零售商的信息；由于难以预测GDP的下降幅度以及失业人数对消费的影响，公司难以推测本季度剩余时间的情况；公司将密切关注消费者行为和支出模式的变化，以更好地了解客户需求 [88][89][92] 问题7: 公司在收购整合、大型资本项目和产能削减方面有诸多行动，在需求不稳定和物流受限的情况下，公司对执行方面有何信心 - 公司表示，关闭的两家工厂对业务影响较小，公司拥有强大的ERP系统，能够将产能重新分配到其他工厂；卡拉马祖的项目正在推进，尽管因居家令停工四周，但作为 essential business 已恢复建设；关闭西孟菲斯的挂面纸板机后，公司预计在下半年购买纸箱不会处于经济劣势，并且可以将释放的纸浆用于更有价值的CUK业务；八家折叠纸盒工厂的整合也在按计划进行 [95][96][99] 问题8: 4月销量持平，纸厂的运营率情况如何，从餐饮服务转向家庭消费对盈利能力有何影响 - 公司称，由于客户对CUK的需求强劲，公司将利用部分SBS来满足需求，预计今年将使用多达5万吨SBS；公司整体投资组合的利润率较为平衡，但消费者行为的变化可能会影响利润率；公司将根据需求匹配供应，以应对不确定性 [103][105][106] 问题9: 第一季度股价较低时进行大规模回购，是否是提前回购国际纸业股份的行为 - 公司表示，鉴于股价与内在价值的脱节，公司选择回购股票；如果国际纸业在7月选择退出，公司有多种选择，包括将部分股份投放市场；回购和合伙企业单位收购使公司在第一季度减少了7%的总单位，向股东返还了近4亿美元 [111][112] 问题10: 客户、其客户或消费者是否对公司产品的可持续性表现出抵触情绪，或者对纤维与塑料的讨论兴趣降低 - 公司称，未看到客户对公司纸板产品可持续性的抵触情绪；第一季度泡沫纸杯转换业务表现出色，但目前因销量未恢复而有所减弱；KeelClip技术在欧洲市场的吸引力很强，尽管安装和运营有所延迟，但未看到相关订单取消 [117][118][120] 问题11: 西孟菲斯工厂的龙卷风是否造成重大损失，关闭挂面纸板机是否释放了纸浆产能 - 公司表示，幸运的是员工没有受伤，工厂和加工业务除停电外未受影响，但远程运输业务的传送带受损，导致约48小时的生产损失，预计保险理赔金额在300 - 500万美元之间；2015年关闭多壁纸机释放了约5万吨产能，用于发展全球饮料平台，此次关闭挂面纸板机预计也将释放纸浆产能，用于满足CUK需求 [123][124][126] 问题12: 公司在当前环境下如何管理并购战略，近期是否会继续进行并购 - 公司称，预计第二季度不会进行并购，但仍在积极与各方沟通和规划；中长期来看，公司将继续专注于拓展不同地理区域或细分市场，以提高整合水平；过去的收购增加了七家转换工厂、超过2亿美元的收入和12.5万吨纸板产能，随着供应协议到期，这些将逐步整合到公司业务中 [133][134][135] 问题13: 公司是否能在年底前将杠杆率控制在目标范围内 - 公司表示，对将杠杆率控制在2.5 - 3倍的目标范围保持承诺；第一季度杠杆率略高于目标，因为该季度现金生成能力较弱；如果国际纸业按计划退出2.5亿美元，公司预计年底杠杆率将处于目标范围的较高端 [136][137] 问题14: 公司欧洲业务在本季度的表现如何，是否看到与美国相同的主食囤货情况，餐饮服务业务占比如何，对美国业务有何参考意义 - 公司称，欧洲业务在本季度表现出色，欧洲同事在应对COVID - 19危机方面领先美国两到三周；欧洲业务主要集中在食品、饮料和消费品领域，餐饮服务业务占比较小；欧洲工厂在增加的安全协议下运营良好，与美国业务情况相符 [143][144] 问题15: 公司暂停全年销量和净业绩指导，能否提供影响业绩高低的因素 - 公司表示，业务的生产力与销量密切相关，由于销量的可变性直接影响生产力，因此暂停了销量和净业绩指导；第一季度积极的有机销量增长有助于支持强劲的生产力 [145][146] 问题16: 如果全年销量持平，餐饮服务业务下降，家庭消费业务上升，对利润率有何影响，有哪些积极的抵消因素 - 公司称，难以准确预测利润率的影响，因为目前无法确定消费者行为和支出模式的变化；在当前运营率和销量持平的情况下，公司预计业绩将处于正常范围内；公司可以通过将5万吨SBS用于其他饮料和食品客户来应对部分影响；暂停指导是因为难以确定业务如何恢复 [149][150][152] 问题17: SBS在下半年是否仍有定价机会，CRB提价的信心水平如何 - 公司表示，AF&PA数据显示，由于一家竞争对手关闭工厂，SBS产量下降6%，运营率提高；第一季度运营率为95%，3月达到97%；由于SBS与餐饮服务市场相关性较高，业务存在不确定性；CRB方面，公司运营良好，关闭白鸽市工厂后，可通过与Greif的供应协议降低库存水平，优化营运资金，因此提高了CRB价格 [154][155][156] 问题18: 如何理解第一季度排除COVID - 19影响后的4%增长，以及为何从第一季度的增长变为4月及之后的零增长 - 公司称，1 - 2月的增长主要来自泡沫转纸业务的销售，但目前餐饮服务业务下降20% - 25%，对这些销售造成了压力 [166] 问题19: 如何看待SBS和CUK的价格成本关系，考虑到原生等级投入成本下降，而回收等级成本上升导致CRB提价 - 公司表示，通过本季度的业绩，公司已成功弥补了2016 - 2018年期间的价格成本差距；未来三个季度的价格成本指导相对中性，除CRB提价外，仍有一些价格上涨空间，同时成本篮子中主要受再生纤维影响存在一定的温和通胀；总体而言，价格成本回收情况良好，CRB和CUK恢复较好，SBS恢复相对较慢 [170][171][172] 问题20: 西孟菲斯关闭12万吨产能是否会影响公司的整合率 - 公司称，该产能为非整合产能，因此不会影响整合率，目前公司整合率已提高到69% [177][178][180] 问题21: 向一线员工支付的500万美元是否包含在5000 - 6000万美元的劳动力和福利指导中 - 公司称，这笔一次性奖金是对员工出色工作的认可，未纳入持续的劳动力和福利通胀指导 [181] 问题22: 从资本配置角度看，鉴于股价较低，前端加载股票回购和合伙企业赎回是否有益 - 公司表示，自2015年启动股票回购计划以来，当认为当前股价低于公司内在价值时，会适时进行回购；目前的赎回情况为公司提供了以低价回购的机会，并且公司有将这些股份在未来投放市场的选择权；大多数股东支持这种机会主义的做法，公司将在资本配置和资产负债表平衡的框架内进行操作 [182][183][185] 问题23: 关闭两家工厂的财务影响和成本情况如何 - 公司称，从EBITDA角度看，全年影响相对中性，主要驱动因素是营运资金的改善；关闭工厂有助于减少库存，提高营运资金的正向流动 [191][192] 问题24: 西孟菲斯关闭12万吨集装箱板产能为何仍能保持中性影响 - 公司表示，这样做是因为获取木材的成本较高，公司不想再进行