公司管理层变动 - 软银集团 Provident Capital Partners和Peak XV等GoTo集团的支持者正寻求更换首席执行官帕特里克·瓦卢约 [1] - 在首席执行官帕特里克·瓦卢约任职期间 GoTo市值缩水超40% [1] 潜在战略交易 - 投资者纷纷猜测GoTo与Grab控股有限公司即将重启谈判 [1] - 此项交易或将重塑该地区互联网行业格局 [1] - 印尼政府正与GoTo和Grab这两家网约车及配送公司就一项交易进行商谈 [1] - 印尼主权财富基金达南塔拉将参与合并计划 [1]

投资合作 - Grab Holdings宣布向远程驾驶公司Vay Technology投资6000万美元[1] - 若Vay达成特定里程碑，Grab将在第一年内追加投资3.5亿美元[2] - 投资消息推动Grab股价在盘前交易中上涨超过6%[1] 战略布局 - 公司正试图利用其网约车平台涉足自动驾驶汽车领域[1] - 自动驾驶被视为未来出行方式，并可能对Grab等公司构成颠覆性力量[1] - Grab首席执行官认为东南亚出行的未来将是司机合作伙伴与自动驾驶及远程驾驶服务相结合的混合模式[2] 合作方业务模式 - Vay Technology依赖“远程驾驶员”将车辆驾驶至潜在客户处，客户随后可自行驾驶车辆[3] - 该公司于去年1月在拉斯维加斯推出了其首个商业服务[3] - 合作里程碑包括消费者收入、覆盖的美国城市数量、技术与安全标准以及在更多美国城市运营的监管批准[2]

自动驾驶业务拓展 - 公司计划于2026年初在新加坡推出自动驾驶机器人巴士 [1] - 公司加速在新加坡的自动驾驶汽车扩张 并在2023年第三季度财报电话会议中详细阐述了自动驾驶汽车路线图 [2] - 公司将继续与更多全球远程驾驶和自动驾驶领导者建立新合作伙伴关系 参与更多试点以了解不同无人驾驶服务的运营条件 并参与监管机构通过无人驾驶技术改善交通连接的努力 [3] - 公司于9月与中国自动驾驶公司WeRide成功进行了自动驾驶汽车试点 并计划明年对其进行战略股权投资 [3] - 公司还投资了美国公司May Mobility 该公司运营商业机器人出租车服务 [4] 司机技能转型与再培训 - 公司探索为人类司机进行再培训 使其能够胜任新兴技术岗位 [1] - 公司强调现有司机的新角色潜力 例如远程安全驾驶员 数据标注员 以及负责更换激光雷达和摄像头等 [5] - 此举凸显了公司在扩大自动驾驶运营规模时 平衡自动化与人力就业的方法 [5] 公司财务业绩 - 公司报告营收为8.73亿美元 同比增长22% [6] - 网约车业务营收增长17%至3.17亿美元 配送业务增长23%至4.65亿美元 金融服务业务大幅增长39%至9000万美元 [6] - 净利润为1700万美元 略高于去年的1500万美元 [6] 行业竞争动态 - 特斯拉公司声称其已为自动驾驶汽车和机器人出租车做好准备 并声称通过构建包括车辆 软件 网约车和充电网络在内的全栈技术 领先于Waymo [7] - Uber公司首席执行官预测大多数汽车可能在20多年内实现自动驾驶 并最终人类驾驶的安全性将低于机器人 [8] - Uber公司与英伟达 Lucid Group和Nuro合作 计划到2027年部署超过10万辆自动驾驶汽车 其中包括2万辆Lucid机器人出租车 并利用英伟达的AI硬件和软件 [8]

公司业绩驱动因素 - 公司盈利受到新产品推出的推动 [1]

公司股价表现 - Grab股价在周二大幅下跌77% [1] - 股价下跌发生在公司公布第三季度财报后 尽管财报表现强劲 [1] - 在本次财报发布前 公司股价年内已上涨约28% [5] 第三季度财务业绩 - 第三季度收入增长219% 超出市场预期 [3] - 每股收益为001美元 仅符合预期及去年同期水平 [3] - 调整后息税折旧及摊销前利润增长51% 达到136亿美元 [3] - 公司持续在客户数量 每客户收入和息税折旧及摊销前利润率方面实现增长 [4] 全年业绩指引调整 - 管理层上调全年收入指引区间的下限 从333亿-34亿美元调整至338亿-34亿美元 [4] - 全年息税折旧及摊销前利润指引从46亿-48亿美元上调至49亿-50亿美元 [4] 公司财务状况与估值 - 公司资产负债表上拥有约53亿美元的净现金 占其市值的23%以上 [9] - 财报发布前 公司估值超过8倍市销率和53倍明年预期市盈率 估值并不特别便宜 [5] 行业与市场环境 - 科技股普遍面临压力 投资者在人工智能股票和整个科技板块进行获利了结 [2] - 东南亚地区在出行 配送和数字金融服务领域具有增长潜力 [7]

核心财务表现 - 2025年第三季度营收为8.73亿美元，同比增长21.9%，但较扎克斯共识预期8.8202亿美元低1.02% [1] - 每股收益为0.01美元，与去年同期持平，但较扎克斯共识预期0.03美元低66.67% [1] - 公司股价在过去一个月下跌5%，同期标普500指数上涨2.1% [3] 各业务板块总交易额 - 按需总交易额为57.7亿美元，高于两位分析师平均预估的56.6亿美元 [4] - 配送业务总交易额为37.3亿美元，高于分析师平均预估的36.5亿美元 [4] - 移动业务总交易额为20.4亿美元，高于分析师平均预估的20.2亿美元 [4] 各业务板块营收 - 配送业务营收为4.65亿美元，略低于两位分析师平均预估的4.6832亿美元 [4] - 金融服务业务营收为9000万美元，高于两位分析师平均预估的8960万美元 [4] - 移动业务营收为3.17亿美元，低于两位分析师平均预估的3.2309亿美元 [4] - 其他业务营收为100万美元，略低于分析师平均预估的102万美元 [4] 各业务板块调整后息税折旧摊销前利润 - 配送业务调整后息税折旧摊销前利润为7800万美元，高于两位分析师平均预估的7323万美元 [4] - 金融服务业务调整后息税折旧摊销前利润为-2800万美元，低于两位分析师平均预估的-2620万美元 [4] - 移动业务调整后息税折旧摊销前利润为1.81亿美元，高于两位分析师平均预估的1.7935亿美元 [4]

核心业绩表现 - 第三季度每股收益为0.01美元，低于市场预期的0.03美元，出现-66.67%的盈利意外 [1] - 第三季度营收为8.73亿美元，低于市场预期1.02%，但相比去年同期的7.16亿美元有所增长 [2] - 在过去四个季度中，公司未能超过市场每股收益预期，但有三次营收超过预期 [2] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价上涨约28.6%，表现优于标普500指数16.5%的涨幅 [3] - 公司股票当前获得Zacks第二级（买入）评级，预计近期将跑赢市场 [6] 未来业绩预期 - 对下一季度的市场普遍预期为每股收益-0.03美元，营收9.517亿美元 [7] - 对本财年的市场普遍预期为每股收益0.05美元，营收34.3亿美元 [7] - 本次财报发布前，盈利预期修正趋势向好，但此趋势可能因最新业绩公布而改变 [6] 行业背景与同业比较 - 公司所属的互联网软件行业在Zacks行业排名中位列前32% [8] - 同业公司PagerDuty预计将公布季度每股收益0.24美元，同比变化-4%，营收预计为1.2494亿美元，同比增长5% [9]

收入和利润表现 - 集团收入同比增长22%（按固定汇率计算增长17%）至8.73亿美元[4][5] - 2025年第三季度收入为8.73亿美元，同比增长22%[38] - 季度调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1.36亿美元，同比增长51%[4][5] - 2025年第三季度调整后息税折旧摊销前利润为1.36亿美元，相比2024年同期的9000万美元增长51%[25] - 2025年第三季度营业利润为2700万美元，相比2024年同期的3800万美元营业亏损有所改善[38] - 2025年前九个月公司净利润为4700万美元，相比2024年同期净亏损1.69亿美元实现扭亏为盈[25] - 2025年前九个月净利润为4700万美元，相比2024年同期的1.69亿美元净亏损实现扭亏为盈[38] 各业务线表现 - 按需业务总商品价值（On-Demand GMV）同比增长24%（按固定汇率计算增长20%）至57.74亿美元[3][4][5] - 配送服务（Deliveries）GMV同比增长26%（按固定汇率计算增长22%）至37.33亿美元[9] - 移动业务（Mobility）GMV同比增长20%（按固定汇率计算增长17%）至20.41亿美元[10] - 金融服务（Financial Services）收入同比增长39%（按固定汇率计算增长35%）至9000万美元，贷款组合同比增长65%至8.21亿美元[11][12] - 2025年第三季度移动业务分部调整后息税折旧摊销前利润为1.81亿美元，相比2024年同期的1.49亿美元增长21%[27] - 2025年第三季度配送业务分部调整后息税折旧摊销前利润为7800万美元，相比2024年同期的5500万美元增长42%[27] - 2025年第三季度金融服务业分部调整后息税折旧摊销前利润为亏损2800万美元，相比2024年同期亏损2600万美元略有扩大[27] 成本和费用 - 2025年第三季度股权激励费用为5500万美元，与2024年同期的5300万美元基本持平[25] - 2025年第三季度折旧和摊销费用为4600万美元，相比2024年同期的3600万美元增长28%[25] 用户和运营指标 - 集团月交易用户（MTUs）达4770万，同比增长14%[5] - Grab业务覆盖东南亚8个国家超过800个城市，每日为数百万人提供服务[15] 管理层讨论和指引 - 公司上调2025财年收入指引至33.8亿-34亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润指引上调至4.9亿-5亿美元[3][8] - 2025年第三季度调整后EBITDA未受15亿美元可转换票据发行影响[37] 现金流表现 - 调整后自由现金流（Adjusted Free Cash Flow）为2.83亿美元（按过去12个月计算）[4][7] - 2025年前九个月调整后自由现金流为2.15亿美元，相比2024年同期的9300万美元增长131%[28] - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为1000万美元，相比2024年同期的5.99亿美元大幅下降[44] - 2025年前九个月投资活动使用的净现金为8.77亿美元，主要由于净收购其他投资8.09亿美元[44] - 2025年前九个月融资活动产生的净现金为11.34亿美元，主要来自发行可转换票据的15亿美元收益[44] 其他财务数据 - 期末总现金流动性（Gross cash liquidity）为74亿美元[7] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为32.8亿美元，相比2024年12月31日的29.64亿美元增长11%[41][45] - 截至2025年9月30日，总资产为113.55亿美元，相比2024年12月31日的92.95亿美元增长22%[41][42] - 截至2025年9月30日，总负债为48.41亿美元，相比2024年12月31日的29.44亿美元增长64%[41][42] - 2025年第三季度总分部调整后息税折旧摊销前利润为2.31亿美元，相比2024年同期的1.78亿美元增长30%[25]

核心观点 - 公司预计在2025年第三季度实现盈利和营收的同比增长，但盈利超预期的可能性较低 [1][17] - 公司过往四个季度均未实现盈利超预期 [14] - 行业另一家公司也面临类似情况，难以预测其盈利会超预期 [18][19] 财务预期 - 预计季度每股收益为0.03美元，同比增长200% [3] - 预计季度营收为8.8202亿美元，同比增长23.2% [3] - 过去30天内，季度每股收益共识预期被下调了250% [4] 盈利预测模型分析 - 公司的盈利预期惊奇度（Earnings ESP）为0%，最准确估计与共识估计一致 [12] - 公司当前的Zacks排名为第2级（买入） [12] - 盈利预期惊奇度为0%且排名非最高，难以确信公司会超越盈利预期 [12] 历史表现 - 上一季度公司实现每股收益0.01美元，与预期一致，未带来惊喜 [13] - 在过去四个季度中，公司均未能超越共识每股收益预期 [14] 行业比较 - 同属互联网软件行业的Onestream公司预计季度每股收益为0.02美元，同比增长101.9% [18] - Onestream预计季度营收为1.48亿美元，同比增长14.6% [18] - Onestream的盈利预期惊奇度也为0%，Zacks排名为第3级（持有），但过去四个季度中有三个季度超越了盈利预期 [19]

财务数据和关键指标变化 - 月度交易用户数同比增长近600万，达到4800万[4] - 按需总交易额同比增长24%，按固定汇率计算增长20%[4] - 集团调整后息税折旧摊销前利润同比增长51%，达到创纪录的1.36亿美元，连续第15个季度实现环比盈利改善[4] - 过去12个月调整后自由现金流同比改善1.85亿美元，达到2.83亿美元[4] - 金融服务业务收入增长40%，贷款组合持续创下历史新高[12] - 区域公司成本同比仅增长8%，运营杠杆改善约150个基点[12] - 公司预计2025年全年调整后息税折旧摊销前利润指引上调至4.9亿至5亿美元[13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 配送业务交易额增长26%[12] - 出行业务交易额增长20%[12] - 高价值出行服务同比增长66%[21] - 按需交易量增长27%[20] - 每日交易用户数增长快于月度交易用户数[20] - GrabUnlimited订阅用户数同比增长14%，占配送月度交易用户数的20%以上[24] - GrabMart业务规模已是食品配送业务的1.5倍，但目前仅占配送总交易额的约10%[43][70] - GrabMart业务增长速度快于食品配送业务[43] - 同时使用食品和Mart服务的用户订单频率是仅使用食品服务的用户的1.8倍[43] 各个市场数据和关键指标变化 - 印度尼西亚市场表现强劲，配送和出行业务均实现增长[10] - 印度尼西亚的配送业务同比增长达到十几个百分点[70] - 马来西亚市场已达到约4%的稳定状态利润率目标[71] - 东南亚地区旅游复苏迹象显现，尤其是在泰国[34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略核心是改善可及性、可负担性和可靠性[5] - 产品驱动的增长战略，特别是可负担性策略（如Saver Delivery, Saver Transport），旨在吸引新用户并加深用户参与度[10][20] - 约三分之一的配送新用户通过Saver Delivery加入平台[20] - 生态系统交叉销售和用户留存是构建长期客户价值的关键[21] - 公司正在探索新的商业模式，如在马来西亚和印度尼西亚试验快速商务[44] - 在自动驾驶领域进行战略性投资，与WeRide等公司合作，旨在引领东南亚地区的自动驾驶应用，但预计主流化需要较长时间[33][45][46] - 采用混合车队模式，并与监管机构合作，为司机伙伴提供新技能培训[46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 东南亚宏观环境呈现积极迹象，如东盟峰会、贸易谈判和地区和平协议[34] - 未观察到消费疲软，平台展现出韧性，商业模式具有反周期性[35] - 不确定性环境反而加速了平台的飞轮效应，更多合作伙伴加入零工平台以获取收入，从而改善供应、降低价格、扩大用户基础[35] - 可负担性战略使服务成为用户必需品而非可选消费，抵御了可自由支配支出的收缩[36] - 公司与政府合作，例如在印度尼西亚的"未来城市"计划和在越南的电动汽车推广，以加强生态系统[37] - 对2025年第四季度及2026年保持强劲增长和盈利信心充足[6][13][14][26] 其他重要信息 - 消费者激励本季度有所下降，预计未来可维持在当前水平，而司机激励因需求旺盛略有增加以保障服务质量[60] - 广告业务持续增长，季度活跃广告商数量同比增长15%，自助平台广告商平均支出增长41%[61][62] - 广告业务被视为长期利润率增长的关键驱动力，特别是在GrabMart规模扩大后，有望吸引更多快速消费品广告商[62][63] - 资本配置框架聚焦于有机增长投资、选择性并购和股东回报[30][31][32] - 贷款业务是资本的有效利用，年化发放额达到35亿美元，同比增长56%[30][53] - 金融服务的信用损失准备增加是业务加速增长和会计处理的自然结果[53] - 金融业务旨在促进金融包容性，约三分之一的客户在向Grab借款前无法获得信贷[55] 问答环节所有的提问和回答 问题: 印度尼西亚的竞争格局和增长驱动因素，以及指引上调的原因[9] - 印度尼西亚市场竞争激烈，但公司通过产品驱动战略表现强劲，特别是在可负担的GrabBike/GrabCar Saver和高端的GrabExecutive服务方面[10] 国内旅游和商务旅行推动了高价值出行和优先食品配送服务，GrabMart也推动了配送总交易额增长[10] 印度尼西亚业务增长强劲，利润率连续改善，市场地位稳固[11] - 指引上调得益于各业务线的增长势头（配送增26%，出行增20%，金融增40%）以及成本纪律，区域公司成本仅增8%且运营杠杆改善150基点[12] 预计第四季度通常是最强季度，因此将全年调整后息税折旧摊销前利润指引上调至4.9-5亿美元[13] 但提醒第一季度是传统淡季，预计2026年将维持盈利增长[14] 问题: 月度交易用户增长的用户画像差异以及2024年第四季度和2026年的增长率和利润率展望[18][19] - 按需月度交易用户增长14%，每日交易用户增长更快，交易量增长27%，表明用户频率增加[20] 新用户增长由Saver类产品驱动，约三分之一新配送用户通过Saver Delivery加入，出行方面GrabBike/Car Saver也带来大量用户，同时高价值服务增长迅速[20][21] 用户增长分布在大城市和小城市，Saver产品偏向年轻客户[22] 尽管用户快速增长，每用户交易额仍增长7%[21] - 东南亚用户渗透率仍低，当前加速增长由三方面驱动：产品驱动的病毒式增长（如团购、家庭账户）、强大的GrabUnlimited订阅用户基础、以及GrabMart的GrabMore功能带来的交叉销售机会[23][24] 这些驱动因素被认为是可持续的[23] 利润率方面，本季度配送和出行利润率均已改善并恢复至年内平均水平，长期目标仍是配送4%+，出行9%+，并相信可在不牺牲增长下实现[25] 预计第四季度按需总交易额将环比增长，以创纪录水平进入2026年，配送利润率将继续增长[26] 问题: 未来12-18个月的现金使用计划，以及增长驱动因素中宏观环境、市场份额和新产品的定性贡献[29] - 资本配置框架不变：优先投资有机增长（包括贷款组合和新技术产品）、进行高选择性并购（门槛很高）、以及在有超额资本时回报股东[30][31][32] 近期可转债发行提供了战略灵活性，公司会审慎管理资本[33] - 东南亚宏观环境积极，如东盟峰会、贸易谈判和泰柬和平协议，泰国旅游在复苏[34] 平台未看到消费广泛放缓，反而具有韧性，不确定性环境加速了飞轮效应，更多司机加入改善供应并降低价格，可负担性战略使服务成为必需品[35][36] 公司与政府合作项目（如印尼的"未来城市"、越南的电动汽车）加强了生态系统[37] 问题: GrabMart（杂货业务）的增长驱动区域、扩大规模的举措以及自动驾驶投资的进展[40][41][42] - GrabMart在所有市场增长，驱动因素包括GrabMore功能（允许用户在食品订单中添加杂货）[43] 公司正在试验新商业模式，如在马来西亚与Jaya合作试验快速商务，在印度尼西亚也与合作伙伴试验，目前处于早期阶段[44] - 自动驾驶投资是长期战略的一部分，旨在引领东南亚自动驾驶应用并确保技术供应链[45] 但预计东南亚主流化需要较长时间，因劳动力成本较低，需等待单位经济性与人力驾驶持平且安全性更优[45] 公司采取混合车队方式，与监管机构紧密合作，并专注于为司机伙伴提供新技能培训（如远程安全驾驶员、数据标注员）[46][47] 问题: 金融服务业务强劲增长下的新客户洞察和风险拨备调整[52] - 金融业务加速增长，重申2025年底贷款组合（扣除信用损失准备前）超10亿美元目标，季度贷款发放年化达35亿美元，同比增长56%[53] 信用损失准备增加是增长加速和会计处理的自然结果[53] 剔除拨备影响，金融业务调整后息税折旧摊销前利润本季度环比改善400万美元，同比改善1700万美元，显示出运营杠杆[54] - 公司作为数据科学公司，利用生态系统中的非常规数据点为东南亚无法获得信贷的人群（无银行账户/银行服务不足者）提供信贷，约三分之一客户此前无法获得信贷[55] 这些客户的还款记录良好，因为他们希望通过还款建立信用记录[55] 随着新产品推出和模型成熟，信用模型在不断进步，预计贷款组合规模在第四季度和2026年将继续加速增长[56] 问题: 消费者激励的可持续水平和广告业务的增长前景[59] - 消费者激励本季度下降，预计可维持在当前水平，因为病毒式产品推广降低了对高激励的依赖[60] 但由于需求增长强劲，司机激励略有增加以保障服务质量[60] 建模时可假设消费者激励大致保持当前水平[60] - 广告业务持续增长，平台对广告商吸引力增强，季度活跃广告商数量同比增长15%，自助平台广告商平均支出增长41%[61][62] 预计食品配送的广告渗透率将逐步提升，随着GrabMart规模扩大，有望吸引更多快速消费品广告商，其广告渗透率潜力更高[62] 广告业务被视为长期利润率增长的关键驱动力[63] 问题: 各市场配送利润率的差异及通往4%目标的路径，以及金融业务盈亏平衡的框架和里程碑[68][69] - GrabMart业务目前利润率低于食品配送，但随着规模扩大和快速消费品广告价值提升，利润率有望改善[70] 印度尼西亚业务增长强劲（同比十几增长），利润率稳定[70] 不同市场利润率存在差异，公司采取组合策略，例如马来西亚已达到约4%的目标利润率[71] 公司通过组合不同国家和垂直业务来实现增长和利润率目标[72] - 金融业务按计划将在下半年实现盈亏平衡，银行部分在第四季度盈亏平衡[72] 关键里程碑是贷款发放增长（本季度年化达35亿美元）和信用模型的成熟[72][73] 尽管信用损失准备会影响报表利润，但剔除拨备后的分部调整后息税折旧摊销前利润持续改善，且风险调整后的回报率高于资本成本[73][76] 贷款发放增长和成本控制是关注重点[73] 主要服务对象包括生态系统内的中小商户（拥有其现金流数据优势）以及无银行账户/银行服务不足人群（如零工工人）[75] 问题: 2024年第四季度配送利润率展望及2026年扩张步伐，以及店内变现的最新情况[84][85] - 配送业务被视为组合策略，包含食品、Mart（杂货等）、团购、堂食等多种产品[86][87] 整体配送利润率呈上升趋势，但产品组合会影响季度间表现[88][89] 核心食品业务作为最成熟部分，利润率持续改善，而Mart等新兴业务处于投资和扩张期[88] 广告等变现方式包裹整个配送业务，对利润率至关重要[90] - 公司目前没有线下零售店内业务，但通过堂食、预订系统等全渠道服务连接线上App与线下体验，为商户带来流量，这是一种变现方式[91] 在马来西亚的Jaya超市业务和某些暗店（暗仓）属于例外[91]