纪要涉及的公司 Givaudan SA（OTCPK:GVDBF） 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩表现 - **整体业绩**：2024年上半年销售额达37亿瑞士法郎，按固定汇率计算增长12.5%，按瑞士法郎计算增长5.7%；可比息税折旧及摊销前利润（EBITDA）达9.29亿瑞士法郎，EBITDA利润率从去年的22.7%提升至24.8%；净收入增长近31%至5.88亿瑞士法郎；自由现金流达1.97亿瑞士法郎，占销售额的5.3% [5][6]。 - **业务部门表现** - **香精与美妆部门**：销售额达18.26亿瑞士法郎，按固定汇率计算增长15.3%，按瑞士法郎计算增长9.2%。精细香水和消费品业务持续出色增长，香精原料和活性美妆销售按固定汇率计算增长8% [13][14]。 - **口味与健康部门**：销售额达18亿瑞士法郎，按固定汇率计算增长9.9%，按瑞士法郎计算增长2.6%。各地区均有增长，零食、饮料等细分领域实现两位数增长 [15][16]。 - **地区表现** - **高增长市场**：以20.5%的速度增长，是成熟市场的3 - 4倍，占总销售额的46%。中国、东南亚等多数关键高增长市场保持两位数增长 [8]。 - **成熟市场**：按固定汇率计算增长6%，欧洲表现持续强劲，北美市场有所复苏 [8]。 - **各地区具体情况**：拉丁美洲按固定汇率计算增长31.5%；亚太地区按固定汇率计算增长11.4%；EMEA地区增长11.4%；北美地区在上半年实现正增长 [9][10][11]。 公司战略与展望 - **2025战略**：致力于有目标的增长，以客户为核心，围绕拓展产品组合、扩大客户覆盖范围和聚焦市场战略三个增长驱动因素展开。计划实现固定汇率销售额年均增长4% - 5%，自由现金流平均超过12%，并实现可持续性、多样性和安全等非财务目标 [35][38]。 - **2024展望**：集团投入成本预计小幅增加，但部分关键天然原料仍有压力。将继续关注运营卓越，审查制造布局，预计相关成本约5000万瑞士法郎 [40][41]。 创新举措 - **香精与美妆**：推出Scentaurus Vanilla和Nympheal等创新产品，巩固行业香料资源，创造新的香水成分 [18]。 - **口味与健康**：继续研发替代乳制品的新成分，为客户提供天然专有成分，提升产品口感 [18]。 - **数字化应用**：通过以客户为中心的健康与营养中心等数字平台，促进创新合作，提升消费者体验 [19]。 财务分析 - **毛利率**：2024年集团毛利率从2023年的41%提升至44.1%，得益于销量增加带来的成本吸收和绩效改进计划的实施 [25]。 - **EBITDA**：报告期内EBITDA增至9.06亿瑞士法郎，EBITDA利润率提升至24.8%。香精与美妆部门EBITDA为5亿瑞士法郎，利润率为27.3%（报告基础）和28.1%（基础基础）；口味与健康部门EBITDA增至4.06亿瑞士法郎，利润率为21.3%（报告基础）和21.7%（基础基础） [21][27]。 - **净收入**：所得税前收入从2023年上半年的5.16亿瑞士法郎增至7亿瑞士法郎，净收入为5.88亿瑞士法郎，占销售额的15.7% [28]。 - **有效税率**：2024年有效税率从2023年6月的13%增至16% [29]。 - **现金流**：2024年上半年自由现金流为1.97亿瑞士法郎，占销售额的5.3%，高于2023年同期的2.9%。运营现金流为4.27亿瑞士法郎，同比增长25.6%。净投资为1.27亿瑞士法郎，占销售额的3.4% [31]。 - **债务状况**：净债务与EBITDA比率为2.9倍，与2023年12月持平，加权平均有效利率为1.96% [32][33]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **管理层变动**：Tom Hallam决定退休，Stewart Harris将于2024年8月1日接任首席财务官一职 [2]。 - **收购计划**：公司宣布全面收购意大利的B kolor，将继续拓展护肤业务，并进入美妆彩妆领域 [36][37]。 - **市场趋势与客户需求**：客户注重推动销量增长，促销活动（如“买二送一”）对公司有利；部分市场存在去库存和补货现象，但公司认为整体增长健康；宠物食品市场有增长潜力，公司可能有相关创新和业务拓展计划 [60][61][69]。 - **成本与定价**：部分市场（如阿根廷）存在外汇定价影响；口味与健康部门因原材料通胀有小幅价格上涨，对利润率有一定稀释作用 [84][87]。 - **产能与运营**：口味与健康部门去年销量为负，目前刚恢复到正常产能水平；公司计划在未来18个月内优化制造布局，提高利润率 [83][85]。 - **非运营收入**：预计全年非运营收入约4500万瑞士法郎，但受汇率影响较大 [94]。 - **渠道表现**：北美市场口味与健康部门中，食品服务消费有一定疲软，但包装食品有所增加；公司在健康和营养平台相关业务有良好发展势头 [100][101][102]。 - **原材料采购**：公司采购15000种不同原料，天然原料依赖特定国家，合成原料高度依赖中国，同时注重建立替代供应和备份计划，以保障供应链稳定 [109][110]。 - **资本分配**：优先向股东返还现金，增加股息；进行小规模收购，重点关注本地和区域客户、美妆和天然原料领域 [115][116][117]。 - **业务增长驱动因素**：饮料业务增长得益于公司的传统优势、健康和营养趋势以及与客户的良好关系；消费品业务增长受客户对香味重视、技术创新（如胶囊化和前体技术）等因素推动 [124][125][128][130]。

业绩总结 - 2024年销售额为74亿瑞士法郎，按同口径增长12.3%，瑞士法郎增长7.2%[5] - EBITDA为17.65亿瑞士法郎，比2023年增长19.8%，EBITDA利润率为23.8%[5] - 净收入为10.9亿瑞士法郎，同比增长22.1%，净利润率为14.7%[5] - 自由现金流为11.58亿瑞士法郎，占销售额的15.6%，比2023年增长25.9%[5] - 2024年每股基本收益为118.17瑞士法郎，同比增长22.1%[57] 用户数据 - 高增长市场销售增长19.5%，成熟市场销售增长6.4%[5] - 在拉丁美洲，销售增长27.3%，在亚太地区增长8.8%[20] - 香水与美容部门销售增长14.1%，味觉与健康部门销售增长10.7%[14][18] 财务健康 - 净债务与EBITDA比率为2.3，较2023年12月的2.9有所改善[36] - 自由现金流为11.58亿瑞士法郎，相较于2023年的9.20亿瑞士法郎增长了26%[61] - 经营现金流为16.25亿瑞士法郎，较2023年的13.73亿瑞士法郎增长了18.4%[61] - 净营运资本占销售额的23.4%，相比2023年的24.1%有所下降[61] - 加权平均有效利率为1.75%，较2023年12月的1.69%有所上升[68] 未来展望 - 预计2025年将发生3000万瑞士法郎的收购、重组及其他项目相关费用[83] - 预计2025年集团层面的输入成本将增加约4%[84] - 公司在2021-2025年期间的平均自由现金流占销售额的目标为超过12%[81] 投资与支出 - 总净投资为2.80亿瑞士法郎，占销售额的3.8%，2023年为3.9%[61] - 2021-2024年期间的平均同店销售增长率为7.2%[84]

公司表现 - Givaudan SA 是基础材料组的一员 该组包括234家公司 目前Zacks行业排名第13位 [2] - Givaudan SA 目前Zacks排名为2（买入） 表明其盈利前景改善 [3] - 过去一个季度 Givaudan SA 全年盈利的Zacks共识预期上调了1.9% 分析师情绪改善 [4] - 今年以来 Givaudan SA 股价上涨约9.9% 而基础材料行业平均回报率为-3.7% 表现优于同行 [4] - Givaudan SA 属于特种化学品行业 该行业包括33家公司 今年以来平均下跌16.7% Givaudan SA 表现优于行业 [6] 行业表现 - 基础材料行业包括234家公司 目前Zacks行业排名第13位 [2] - 特种化学品行业包括33家公司 目前Zacks行业排名第174位 今年以来平均下跌16.7% [6] - 特种钢行业包括5家公司 目前Zacks行业排名第166位 今年以来上涨53.3% [7] 其他公司表现 - Carpenter Technology 是基础材料行业中另一只表现优异的股票 今年以来回报率为155.7% [5] - 过去三个月 Carpenter Technology 当前年度每股收益的共识预期上调了11.3% 目前Zacks排名为1（强力买入） [5] - Carpenter Technology 属于特种钢行业 该行业今年以来上涨53.3% [7]

公司表现 - Givaudan SA 属于基础材料板块 该板块包含235只个股 目前Zacks板块排名为第9位 [2] - Givaudan SA 当前Zacks评级为2级(买入) 该评级模型强调盈利预测修正 青睐盈利前景改善的公司 [3] - 过去3个月 Givaudan SA 全年盈利的Zacks共识预期上调2.3% 显示分析师情绪改善 盈利前景更加积极 [4] - 年初至今 Givaudan SA 股价上涨8.1% 而基础材料板块平均回报率为0.1% 表现优于整个板块 [4] - Intrepid Potash 年初至今回报率为12.4% 过去3个月当前年度每股收益共识预期上调50% 当前Zacks评级为2级(买入) [5] 行业表现 - Givaudan SA 属于特种化学品行业 该行业包含33家公司 当前Zacks行业排名为第138位 [6] - 特种化学品行业个股今年平均下跌12.6% Givaudan SA 表现优于行业平均水平 [6] - Intrepid Potash 属于化肥行业 该行业包含8只个股 当前Zacks行业排名为第43位 [6] - 化肥行业年初至今下跌15.5% [6] 投资建议 - 对基础材料板块感兴趣的投资者应持续关注Givaudan SA和Intrepid Potash 这些股票有望继续保持良好表现 [7]

公司评级与投资机会 - Givaudan SA 的 Zacks 评级被上调至 2（买入），主要原因是其盈利预期的上升趋势 [1] - Zacks 评级系统基于公司盈利预期的变化，通过跟踪卖方分析师的每股收益（EPS）预测来评估股票 [1] - 盈利预期的变化与股票短期价格走势密切相关，机构投资者通过盈利预期计算公司股票的合理价值，进而影响股价 [2] - Zacks 评级系统将股票分为五类，其中 Zacks Rank 1（强力买入）股票自 1988 年以来平均年回报率为 +25% [3] 盈利预期与业务改善 - Givaudan 的盈利预期持续上调，过去三个月 Zacks 共识预期增长了 1.4% [4] - 预计 Givaudan 在 2024 财年的每股收益为 2.88 美元，较去年同期增长 33.3% [4] - 盈利预期的上升反映了公司基本业务的改善，投资者对这一趋势的认可可能推动股价上涨 [2] Zacks 评级系统的优势 - Zacks 评级系统在覆盖的 4000 多只股票中保持“买入”和“卖出”评级的均衡比例，仅前 5% 的股票获得“强力买入”评级，前 20% 的股票获得“买入”评级 [5] - Givaudan 被上调至 Zacks Rank 2，表明其在盈利预期修订方面表现优异，属于前 20% 的股票，短期内可能表现优于市场 [5]

公司表现 - Givaudan SA 是基础材料板块中表现最佳的公司之一 今年迄今股价上涨19% 远超板块平均涨幅24% [2] - Givaudan SA 目前Zacks评级为2级(买入) 表明其盈利前景正在改善 [1] - 过去三个月 Givaudan SA 全年盈利预期上调14% 显示分析师情绪转好 [2] - Intrepid Potash 今年迄今股价上涨29% 也优于板块平均水平 [2] - Intrepid Potash 过去三个月全年每股收益预期大幅上调50% 目前Zacks评级同样为2级(买入) [2] 行业表现 - Givaudan SA 所属的特种化学品行业包含33家公司 今年迄今整体下跌115% 但Givaudan SA表现优于行业 [3] - Intrepid Potash 所属的化肥行业包含8家公司 今年迄今整体下跌151% [3] - 基础材料板块在Zacks行业排名中位列第12 包含235家公司 [1] 投资建议 - 投资者可关注Givaudan SA和Intrepid Potash 这两家公司有望延续其强劲表现 [3]

公司表现 - Givaudan SA 是基础材料行业中表现优异的公司之一 今年以来回报率为 13.7% 而基础材料行业整体平均下跌 4.5% [4] - Givaudan SA 的 Zacks 排名为 1（强力买入） 表明其盈利前景改善 [3] - 过去一个季度 Givaudan SA 全年盈利的 Zacks 共识预期上调了 14.3% 显示分析师情绪改善 [4] 行业表现 - 基础材料行业在 Zacks 行业排名中位列第 11 位 包含 238 家公司 [2] - Givaudan SA 所属的化学-特种行业包含 33 家公司 今年以来下跌 19.2% 表现逊于 Givaudan SA [6] - Avino Silver 所属的银矿行业包含 10 家公司 今年以来上涨 31.6% [6] 其他公司 - Avino Silver 是基础材料行业中另一家表现优异的公司 今年以来回报率高达 98.5% [5] - Avino Silver 的 Zacks 排名为 1（强力买入） 过去三个月当前年度每股收益共识预期上调了 25% [5]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年上半年实现销售额37亿瑞士法郎,同比增长12.5%,以瑞士法郎计算增长5.7% [6] - 可比EBITDA达9.29亿瑞士法郎,EBITDA利润率从上年同期的22.7%提升至24.8% [6] - 净利润增长近31%至5.88亿瑞士法郎 [6] - 自由现金流达1.97亿瑞士法郎,占销售额5.3% [6] - 净债务/EBITDA比率从上年同期的3.7倍下降至2.9倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 香料与美容业务销售额18.26亿瑞士法郎,同比增长15.3% [13] - 高端香水和消费品业务保持强劲增长 - 香料原料和活性美容业务增长8% [13] - 味觉与健康业务销售额18亿瑞士法郎,同比增长9.9% [14] - 各地区包括欧洲、南亚非中东、北美和亚太均实现正增长 [14] - 零食、饮料和甜品等细分品类实现双位数增长 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 高增长市场销售增长20.5%,占总销售46%,增速是成熟市场的3-4倍 [8] - 中国、东南亚、阿根廷、巴西、非洲中东和东欧等主要高增长市场保持强劲双位数增长 [8] - 墨西哥和印度等其他高增长市场实现高个位数增长 [8] - 成熟市场同比增长6%,欧洲和北美表现良好 [9] - 拉丁美洲同比增长31.5%,主要受益于阿根廷的汇率定价 [11] - 亚太地区同比增长11.4%,除日本外各主要市场均有贡献 [11] - 欧洲中东非洲同比增长11.4%,成熟市场和高增长市场均表现出色 [12] - 北美市场实现正增长 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司2025战略聚焦三大增长驱动:拓展产品组合、拓展客户触达和聚焦市场策略 [29][30] - 公司完成收购意大利B kolor公司,进一步拓展化妆品业务,包括护肤和彩妆 [29] - 公司在创新、可持续发展和数字化等领域持续投入,为客户提供差异化解决方案 [15][16][17] - 公司在高增长市场和本地/区域客户群体保持强劲增长,体现公司独特的市场地位 [41][42][43][44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有信心实现2025战略目标,包括实现4-5%的同比销售增长和12%以上的自由现金流率 [30][31] - 2024年原材料成本压力有限,但部分关键天然原料价格仍有上涨压力 [32] - 公司将继续推进制造基地优化计划,预计2024年相关成本约5000万瑞士法郎 [32] - 公司在各细分市场和地区保持良好的业务动能,有信心应对不确定的地缘政治环境 [32] 其他重要信息 - 公司任命Stewart Harris接替Tom Hallam担任CFO,体现公司良好的接班计划 [4] - 公司在香料与美容业务保持行业领先的利润率,在味觉与健康业务有进一步提升空间 [38][39][40] - 公司原材料采购策略聚焦于确保供应链安全和竞争性,建立备用供应渠道 [80][81][82] - 公司在资本配置方面将继续保持股息派发、小型并购和必要时增加股息的策略 [84][85][86] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Nicola Tang 提问** 询问公司上下半年利润率的季节性变化以及影响因素 [35][36] **Tom Hallam 回答** - 通常上半年利润率高于全年,主要由于12月销售天数较少 - 上半年有约2000万瑞士法郎的成本改善计划带动,下半年不会有此影响 - 香料与美容业务利润率高得益于强劲的销量增长和产品组合更新 [38][39] - 公司未来将继续投资于香料与美容业务的增长机会,味觉与健康业务有进一步提升空间 [40] 问题2 **Alex Sloane 提问** 询问新任CFO Stewart Harris的背景及对公司宠物食品业务的影响 [50] **Gilles Andrier 回答** - 公司目前在宠物护理领域有业务,但尚未涉足宠物食品领域 - 未来可能会考虑通过创新和收购等方式进入宠物食品领域,但目前没有具体计划 [52] 问题3 **Celine Pannuti 提问** 询问公司下半年的销量增长是否会维持较高水平 [57][58] **Gilles Andrier 回答** - 公司业务动能持续良好,订单情况表明下半年增长势头仍在 - 但具体增速难以预测,需要观察市场变化 - 公司新产品管线和市场份额提升为未来增长奠定基础 [59][60][61] **Tom Hallam 回答** - 阿根廷比索汇率变动导致的定价影响,Q1为3.4%,上半年为2.9%,Q2约为2.5% [65] - 如果比索汇率保持现有水平,全年预计汇率定价影响在2%-2.5%左右 [65]

公司评级与投资机会 - Givaudan SA (GVDNY) 近期被升级为 Zacks Rank 1（强力买入），这一升级反映了公司盈利预期的上升趋势，这是影响股价的最强大因素之一 [1][4] - Zacks 评级系统对个人投资者非常有用，因为它基于盈利预期的变化，而华尔街分析师的评级升级往往受主观因素驱动，难以实时衡量 [2] - Givaudan 的盈利预期持续上升，过去三个月 Zacks 共识预期增长了 5.3% [6] 盈利预期与股价关系 - 盈利预期的变化与短期股价走势之间存在强相关性，跟踪这些变化有助于做出投资决策 [5] - 机构投资者使用盈利预期来计算公司股票的公平价值，盈利预期的增加或减少会导致股票公平价值的上升或下降，从而影响股价 [11] - Givaudan 的 Zacks Rank 1 评级表明其在 Zacks 覆盖的股票中排名前 5%，这意味着该股在短期内可能上涨 [8] Zacks 评级系统 - Zacks 评级系统基于盈利预期的变化，将股票分为五类，从 Zacks Rank 1（强力买入）到 Zacks Rank 5（强力卖出） [12] - Zacks Rank 1 的股票自 1988 年以来平均年回报率为 +25% [12] - Zacks 评级系统保持“买入”和“卖出”评级的平衡，覆盖超过 4000 只股票，只有前 5% 的股票获得“强力买入”评级 [7] 公司财务预期 - Givaudan 预计在截至 2024 年 12 月的财年中每股收益为 2.59 美元，同比增长 19.9% [13]

Givaudan SA 盈利评级 - Givaudan SA (GVDNY) 最近被升级为 Zacks Rank 1 (Strong Buy)，这反映了其盈利预期的上升趋势[1] - Zacks 评级的唯一决定因素是公司盈利情况的变化，通过跟踪当前和未来年度的 EPS 预期来确定[2] - Givaudan SA 的盈利前景积极，可能会带来购买压力和股价上涨[4]