公司股价表现 - 11月7日公司股价上涨5.07%，报收25.71元/股 [1] - 当日成交额达13.11亿元，换手率为1.71% [1] - 公司总市值为790.18亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入中营养品占比最高，为64.86% [1] - 香精香料业务收入占比为18.96% [1] - 新材料业务收入占比为9.35%，原料药等其他业务占比6.83% [1] 基金持仓情况 - 兴全精选混合基金（163411）三季度持有公司228.54万股，占基金净值比例2.58%，为第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模为21.08亿元，今年以来收益率为26.77%，同类排名3561/8148 [2] - 基金经理陈宇累计任职时间超过10年，现任基金资产总规模为52.98亿元 [2]

（编辑 任世碧） 证券日报网讯 新和成11月6日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，公司坚持"化工+""生物+"战略 主航道，抢抓营养品、新材料、香精香料和原料药等产业发展机遇，2025年第三季度，公司实现营业收 入55.41亿元，归属于上市公司股东的净利润17.17亿元。2025年以来，公司通过产销联动拓展国内外市 场，不断创新优化生产工艺，持续推进成本费用精细化管控，实现主要经营指标稳健增长，前三季度累 计实现营业收入166.42亿元，同比增长5.45%；归属于上市股东的净利润53.21亿元，同比增长33.37%。 ...

公司股权结构 - 刘晓东累计质押公司股份1760万股 [1] - 质押股份占其个人持股比例为4.85% [1] 公司业务构成 - 预调鸡尾酒业务是公司核心收入来源，占营业收入比例为87.14% [1] - 香精香料制造业业务收入占比为11.34% [1] - 其他业务收入占比为1.52% [1] 公司市值 - 公司当前市值为254亿元 [1]

股价与资金表现 - 11月6日盘中股价上涨2.00%，报24.48元/股，总市值752.37亿元，成交金额1.48亿元，换手率0.20% [1] - 当日主力资金净流入1161.89万元，其中特大单净买入264.04万元，大单净买入897.86万元 [1] - 公司今年以来股价上涨16.18%，近5个交易日上涨0.78%，近20日下跌1.53%，近60日上涨10.97% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月实现营业收入166.42亿元，同比增长5.45%，归母净利润53.21亿元，同比增长33.37% [2] - 主营业务收入构成为营养品64.86%，香精香料18.96%，新材料9.35%，其他6.83% [1] - 公司A股上市后累计派现161.14亿元，近三年累计派现56.82亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为8.25万，较上期增加2.15%，人均流通股36823股，较上期减少2.11% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.85亿股，较上期减少666.75万股 [3] - 华夏沪深300ETF新进第十大流通股东，持股1411.35万股，而华泰柏瑞沪深300ETF等多家机构股东持股数量出现减少 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-食品及饲料添加剂 [1] - 所属概念板块包括新材料、维生素、融资融券、基金重仓、增持回购等 [1]

林业改革综合试点 - 自2021年5月被列为全国林业改革发展综合试点市以来，抚州市在全国首创10多项林业改革措施，实现生态保护与经济发展双赢 [1] - 改革旨在让千万林业资源加速向千亿产值跨越 [1] 林地经营制度创新 - 针对林地承包经营权周期问题，抚州市在全国率先开展林地承包经营权延期试点，截至今年8月已完成林权延包合同3.12万余份，涉及面积41.23万亩 [2] - 通过创新权籍调查方法并打通管理系统接口，2021年以来累计解决各类历史遗留问题79万余个，办理林权类不动产登记证书2.68万本，覆盖林地面积189.36万亩 [2] 林业金融与“放管服”改革 - 建立全国首个“两山银行”，通过整合资源实现多权合一，2024年6月在资溪县颁发全国首批4份《林业经营收益权证》，受证企业获银行授信780万元 [3] - 推行林木采伐“减证便民”改革，近3年来受理林业政务服务事项1372件且全部办结，惠及企业1162家 [3] 林业产业升级与林下经济 - 按照“一个林长、一个产业、一个园区”思路持续推进林业科技产业园建设，初步建成十大林业科技产业园，带动全市培育壮大376家新型经营主体 [3] - 林下经济领域形成森林药材、林业香料等主导产业，现有8个国家级、89个省级林业龙头企业，利用林地面积422万亩，带动26万户农户参与，林下经济总产值达365亿元 [3] 森林康养旅游产业 - 依托国家级全域森林康养试点建设市优势，抚州已建成10家国家级、27家省级森林康养基地，实现省级森林康养基地县（区）全覆盖 [4] 具体经营案例 - 资溪县石峡乡双斜村的笋竹两用林通过改造后亩产值达4000元，利润是普通毛竹林的8倍 [1]

公司概况 - 公司成立于1997年6月19日，于2011年3月25日在深交所上市，是国内预调鸡尾酒龙头企业，主营香精香料与预调鸡尾酒业务 [1] - 公司所属申万行业为食品饮料 - 非白酒 - 其他酒类，所属概念板块包括社保重仓、融资融券等 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达22.7亿元，在行业9家公司中排名第一，高于第二名张裕A的21.16亿元，行业平均数为8.65亿元 [2] - 2025年三季度净利润为5.49亿元，位居行业第一，高于第二名张裕A的1.92亿元，行业平均数为1.01亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为41.65%，较去年同期的42.54%有所下降，但高于行业平均的28.63% [3] - 2025年三季度毛利率为70.28%，较去年同期的70.11%略有上升，且远高于行业平均的47.51% [3] 股东与股权 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.17万，较上期增加20.70% [5] - 户均持有流通A股数量为1.73万，较上期减少17.15% [5] - 酒ETF（512690）为第五大流通股东，持股1679.30万股，相比上期增加578.90万股，兴全合润混合A（163406）退出十大流通股东之列 [5] 管理层 - 公司控股股东和实际控制人均为董事长兼总经理刘晓东 [4] - 刘晓东薪酬从2023年的118.85万元增加至2024年的137.98万元，增加了19.13万元 [4] 业务前景与机构观点 - 国海证券指出公司预调酒和威士忌业务双轮驱动，2025Q3营收同比增速环比转正，利润同比降幅环比收窄 [5] - 国海证券预计2025-2027年公司营业收入分别为31.00/35.28/40.82亿元，同比分别+2%/+14%/+16% [5] - 国海证券预计2025-2027年归母净利润分别为7.06/7.94/9.08亿元，同比分别-2%/+12%/+14% [5] - 开源证券指出公司持续解决预调酒遗留问题，Q3酒类业务增速转正，香料香精及其他实现双位数增长 [6] - 开源证券预计2025-2027年归母净利润分别为7.3亿元、8.5亿元、9.9亿元，同比分别+1.1%、+16.9%、+16.7% [6]

2025年三季度财务表现 - 公司前三季度营业收入166.4亿元，同比增长5.5%；归母净利润53.2亿元，同比增长33.4%；扣非归母净利润53.3亿元，同比增长37.4%；经营现金流净额56.42亿元，同比增长23.3% [2] - 第三季度单季营业收入55.4亿元，同比下降6.7%；归母净利润17.2亿元，同比下降3.8%；扣非归母净利润16.5亿元，同比下降4.1% [2] - 年初至报告期末加权平均净资产收益率为17.32%，同比上升2.10个百分点；本报告期末总资产450.9亿元，比上年度末增长4.90% [3] 各业务板块业绩分析 - 营养品板块2025年上半年营收72亿元，同比增长7.78%，占总营收64.86%；毛利率同比提升11.93个百分点至47.79%，盈利能力显著增强 [5] - 香精香料板块2025年上半年营收21.05亿元，同比增长9.35%；毛利率同比提升4.32个百分点至54%，是公司利润的重要保障 [6] - 新材料板块2025年上半年营收10.38亿元，同比大幅增长43.75%，其中PPS等核心产品实现量价齐升，成为业绩增长新引擎 [7] 业绩驱动因素与行业背景 - 维生素市场高景气度是营养品板块盈利增强主因，2025年上半年维生素E均价达112.23元/公斤，同比上涨70.42% [7] - 全球维生素供给因巴斯夫德国路德维希港工厂爆炸事件持续影响而收紧，市场价格维持高位 [7] 未来增长点与战略布局 - 公司与中石化镇海炼化合资建设的18万吨/年液体蛋氨酸项目已正式投入试生产运营，将提升在氨基酸领域的产能与竞争力 [7] - 天津尼龙新材料项目取得实质性进展，一期工程已全面展开桩基施工；项目总投资100亿元，计划分两期建设50万吨/年己二腈、30万吨/年己二胺及20万吨/年高端尼龙新材料产能 [8] - 天津项目采用公司自有专利技术，构建“己二腈-己二胺-尼龙66”全产业链，有望打破国外企业对己二腈的长期垄断，产品应用于汽车、电子电气、新能源等热门领域 [8]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“优于大市”（维持）[1][6][18] 核心观点 - 公司液体蛋氨酸顺利投产，三季度业绩展现出韧性 [1] - 公司各项目间产业协同和技术协同效应显著，长期成长潜力看好 [6][18] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营业收入166.42亿元，同比增长5.45%；实现归母净利润53.21亿元，同比增长33.37% [3][8] - 前三季度销售毛利率为45.55%，销售净利率为31.97%，盈利能力显著提升 [3][8] - 单第三季度实现营业收入55.41亿元，同比下降6.66%；实现归母净利润17.17亿元，同比下降3.80% [3][8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为67.92亿元、72.48亿元、77.37亿元，对应市盈率分别为10.6倍、9.9倍、9.3倍 [6][18] 蛋氨酸业务 - 截至2025年10月28日，固体蛋氨酸市场价格为2.08万元/吨，年内涨幅5.85% [4][12] - 公司与中石化镇海炼化合资的18万吨/年液体蛋氨酸项目已成功产出合格产品，另有7万吨/年固体蛋氨酸技改项目在推进 [4][12] - 项目全部投产后，公司蛋氨酸权益产能将达到46万吨/年，跃居全球第三 [4][12] - 2025年上半年，子公司山东氨基酸实现营收37.58亿元，同比增长17.24%；净利润14.38亿元，同比增长21.78%，净利润率达38.27% [4][12] 维生素业务 - 巴斯夫VA装置于2025年4月初复产，VE于5月中旬恢复投产 [5][16] - 截至2025年10月28日，VA、VE市场价格分别为63元/千克、49.5元/千克，已低于2024年7月巴斯夫事故前水平 [5][16] - 2025年上半年，子公司山东新和成精化公司实现营收20.85亿元，净利润12.09亿元，净利润率高达58.00% [5][16] - 预计后续VA、VE价格将逐渐企稳，公司维生素业务将保持稳健盈利水平 [5][16] 香精香料业务 - 2025年上半年，子公司山东新和成药业实现营收21.48亿元，同比增长2.97%；净利润8.51亿元，同比增长27.55%，净利润率39.60%，同比提升7.63个百分点 [17] - 公司是全国最大的合成香料生产企业，已公告多个香料新建/改扩建项目，未来香精香料板块营收有望持续增长 [17]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入226,952.04万元，同比下降4.89% [4] - 2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润54,928.49万元，同比下降4.35% [4] - 2025年前三季度酒类业务实现主营业务收入197,833.44万元，实现净利润38,059.08万元 [4] - 公司经营活动产生的现金流量净额由上年同期的53,873.07万元增长至今年的75,538.51万元，增幅显著 [11] 资产负债表关键变动 - 交易性金融资产余额较上年期末大幅增长100.34%，主要系持有货币基金所致 [5] - 应收账款余额较上年期末大幅下降65.50%，主要系主动加强应收账款管理所致 [6] - 在建工程余额较上年期末下降70.25%，主要系工程项目转固及持续投入综合所致 [7] - 长期待摊费用余额较上年期末增长135.39%，主要系装修改造费随工程项目转固而增加 [7] - 一年内到期的非流动负债余额较上年期末大幅下降97.45%，主要系归还长期借款及支付可转债利息 [8] - 递延收益余额较上年期末增长73.61%，主要系收到与资产相关的扶持资金 [8] 利润表关键变动 - 其他收益较上年同期大幅增长186.54%，主要系收到与收益相关的扶持资金增加 [9] - 投资收益较上年同期下降69.95%，主要系投资规模、期限和收益率变化综合所致 [9] - 信用减值损失由上年同期的-188.08万元改善至今年的215.53万元，主要系加强应收账款管理 [9] - 营业外收入由上年同期的130.45万元增长至今年的559.32万元，主要系赔偿收入增加 [10] 公司治理与资本结构 - 公司计划修改《公司章程》，不再设置监事会和监事，由董事会审计委员会履行监事会职权 [27] - 公司拟修订包括《股东会议事规则》、《董事会议事规则》等在内的20项内部制度 [30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50] - 公司拟制定《独立董事专门会议制度》和《董事、高级管理人员离职管理制度》两项新制度 [52] - "百润转债"剩余可转债数量为11,274,695张，剩余可转债金额为1,127,469,500元 [15] - "百润转债"转股价格经多次调整，最新转股价格为46.68元/股，自2025年9月10日起生效 [13][14] 其他重要事项 - 公司于2025年9月10日完成回购注销限制性股票合计820,400股 [15] - 公司投资活动产生的现金流量净额由上年同期的-74,090.60万元改善至今年的-42,880.44万元，主要系资本性支出减少 [11] - 公司筹资活动产生的现金流量净额由上年同期的24,628.12万元变化至今年的-34,681.29万元，主要系利润分配、偿还借款及购买少数股东股权 [11]

公司业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入22.70亿元，同比下降4.89% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.49亿元，同比下降4.35% [1] - 第三季度公司实现营业收入7.81亿元，同比增长2.99% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.60亿元，同比下降6.76% [1] 业务运营情况 - 公司酒类产品业务及香精香料业务整体保持稳健运营 [1] - 公司业绩变动主要受市场环境影响，导致收入和利润同比略有下降 [1]