**药石科技 2025年第三季度业绩电话会议纪要关键要点** 涉及的行业与公司 * 行业为医药研发与生产外包（CRO/CDMO）[1] * 公司为药石科技，专注于分子砌块、药物发现及CDMO服务 [1] 财务业绩与运营表现 * 2025年前三季度营业收入为4.19亿元，同比增长25.81% [2] * 药物开发及商业化阶段业务收入达11.79亿元，同比增长34.9% [2] * 经营活动现金流净额大幅提升至5.43亿元，同比增长187.74% [3] * 毛利率已趋稳，公司正通过精细化成本管控和提升运营效率推动其回升 [3] * 前三季度三项费用总额为2.83亿元，同比下降9.88%，费用率约为20% [20] * 销售费用因人员薪资变化有所增长，管理费用同比下降6.42%，研发费用单季度（Q3）同比增长17.8% [20] 客户合作与业务进展 * 来自大型跨国药企（MNC）的收入达5.14亿元，同比增长68.1%，占营收比重提升至36% [3][8] * 公司已加入多个MNC的直采平台，合作从早期分子砌块供应向临床中后期及商业化阶段全面延伸 [9][16][23] * CDMO新签订单金额同比增长超过15% [3] * 多肽、ADC等新分子业务订单增长超过100% [3] * 截至25年上半年，临床早期项目超过1100个，临床三期及商业化项目超过53个（24年全年为78个） [16] * 公司已助力两个客户的两款创新药顺利上市 [17] 技术平台与创新 * 公司通过AI辅助设计、绿色合成技术、连续流工艺、酶定向进化等技术缩短复杂分子研发周期并降低成本 [10] * 致力于成为"下一代CDMO"企业，重点投入智能研发与智能制造，如在线检测技术 [62] * 在XDC（ADC等）、TPD（靶向蛋白降解）、多肽及寡核苷酸四大前沿领域构建技术闭环 [49] * 绿色化学是核心战略，公司获得EcoVadis评分，加入SBTi，并连续获得绿色化学奖 [11][40] 产能建设与规划 * 503车间于25年2月启动，新增反应釜体积190立方米，公司总产能达到700立方米 [12] * 503车间产能处于爬坡期，成熟车间（501、502）产能利用率稳定在60%-70% [12][13] * 预计503车间产能利用率在2026年可爬坡至70%左右 [13] * 连续流技术的应用可将有效产能扩大1.5-2倍 [13] * 506中试车间（用于新分子业务）预计2026年第一季度投产 [25] * 新化学实体研发楼（聚汇园）预计明年年中投入使用，分子砌块相关新楼预计明年3月投入运营，可增加100多名研发人员 [26][66] * 计划对美国生产基地进行扩建以满足GMP生产需求 [26] 市场展望与战略 * 对行业前景有信心，驱动因素包括国内外政策审批加速、医保商保推动、创新药出海及IPO重启改善融资环境 [17][18] * 未来战略重点：深挖核心客户、陪伴高潜力Biotech公司成长、持续投入新分子产能、低碳化学与数字化融合、升级全球交付基地 [18][26] * 公司制定了三年战略规划，对每年业绩实现较好增长有信心 [59] * 未来收入增长动力源于：全球化BD团队建设（欧洲、北美、日韩）、聚焦服务重点客户、后期项目管线放量、新技术平台带来的差异化优势 [37][38][39][41] 其他重要信息 * 分子砌块业务分为两类：药物发现阶段（具有定价权，价格较高，如蛋白降解剂配体、多肽相关砌块）和药物开发阶段（随量增价降，通过新工艺降本） [34] * 新分子业务目前营收占比在10%以内，但增速快，预计26年占比将提升 [50] * 海外业务占比约70%（北美45%-50%，欧洲15%-20%），亚太占30% [52] * 国内客户以Biotech为主，需求覆盖从早期砌块到API的全链条 [53][54] * 公司认为国内中小型Biotech公司前景良好，将持续投入资源支持其发展 [55][57]

财务业绩概览 - 2025年前三季度营业收入14.19亿元，同比增长25.81% [2] - 药物开发及商业化阶段业务收入11.79亿元，同比增长34.91% [2] - 经营活动现金流量净额5.43亿元，同比增长187.74% [2] - 前三季度销售、管理及研发、财务费用总额2.83亿元，同比下降9.88%，费用率控制在20% [4] 客户结构与订单增长 - 来自大型跨国制药企业（MNC）收入5.14亿元，同比增长68.10%，营收占比提升至36% [2][3] - CDMO新签订单金额同比增长15% [2] - 多肽、ADC等新业务订单增长超过100% [2] 项目管线与临床进展 - 2025年上半年服务的早期项目（临床前至临床二期）超过1,100个 [3] - 临床三期及商业化阶段项目达到53个（2024年全年为78个） [3] - 2025年内成功助力2款创新药获批上市 [3] 新分子业务布局 - 新分子业务（ADC、TPD、TIDES）总营收占比在10%以内，但订单增速超过100% [6][7] - TIDES研发团队预计到2025年底扩展至约100人 [5] - 多肽GMP中试车间预计2026年第一季度投入使用 [5] - 高活车间已于2023年底投入使用，承接多个ADC等高活性项目 [5] 产能与资本开支 - 503车间于2025年2月启用，新增产能190m³，预计2026年产能利用率达到成熟车间水平 [3] - 未来资本性支出聚焦新分子产能扩建、低碳化学与数智化融合、海外研发与生产布局 [5] - 计划2026年投入使用新的分子砌块研发场地，可容纳超过100名研发人员 [7] 地域与客户需求分析 - 海外市场收入占总营收约70%，其中北美地区贡献约50%，欧洲地区占比约15% [8] - 中国大陆市场收入占比约30% [8] - MNC需求集中于规模化分子砌块、RSM、GMP中间体 [8] - 国内Biotech客户需求覆盖全链条，从早期砌块直至API，IND项目主要来源于此群体 [8]

产品定义 - 离子液体是由有机阳离子与无机或有机阴离子通过离子键结合形成的液态盐类 [1] - 在室温或室温附近温度下呈液态的自由离子构成的物质称为室温离子液体 [1] - 离子化合物的熔点与阴阳离子的电荷数量及半径有关，离子半径越大，熔点越低 [1] 市场规模与增长趋势 - 2025年全球离子液体市场规模预计达到1.56亿美元 [2] - 未来五年市场预计将以约9.39%的复合年增长率持续增长 [2] - 2024年全球市场规模为1.42亿美元，预计2031年将达到2.67亿美元，2025年至2031年复合增长率为9.39% [7] - 亚太地区因制造业基础雄厚和绿色化学政策推动成为增长最快区域 [2] 行业竞争格局 - 主要生产商包括巴斯夫、赢创工业、索尔维、默克、KOEI Chemical等 [7] - 2024年全球前五家企业市场占比近65%，国际市场大部分由欧洲和日本企业垄断 [7] - 欧洲、北美、日本和中国是目前全球最大的离子液体生产地区 [7] 技术进步与创新 - 离子液体的合成方法正趋向绿色化和规模化生产，以降低成本和提升纯度 [3] - 功能化离子液体研发迅速推进，如磁性离子液体和生物基离子液体 [3] - 离子液体与纳米材料、超分子化学等前沿领域结合，拓展了在材料科学和能源领域的潜力 [3] - 未来生产将更加注重绿色化和可再生资源利用，离子液体回收率可达90%以上 [8] 应用领域扩展 - 应用从传统有机合成和催化向环境保护、电化学储能、材料制备、生物医药等高增长领域延伸 [4] - 在环境领域用于二氧化碳捕集、废水处理和重金属回收 [4] - 作为电解质在锂离子电池和燃料电池中显示出优越性能 [4] - 在生物医药领域作为药物溶剂和生物催化剂的研究日益活跃 [4] 发展趋势 - 技术创新驱动产品多样化，功能化和专用型离子液体不断涌现 [5] - 电化学与能源领域快速发展，离子液体在电池电解质等应用中成为市场热点 [5] - 绿色化学推动市场扩张，离子液体作为绿色溶剂替代传统有机溶剂 [5] - 政策法规完善鼓励绿色化工产品研发和应用，加速了产业化进程 [5] 政策环境 - 离子液体符合绿色化学原则，受到绿色制造工程实施指南等政策鼓励 [8] - 十四五新材料产业发展规划将功能化学品、先进电化学材料列为重点发展方向 [8] - 作为替代传统有机溶剂的重要选择，离子液体有助于达成双碳目标，受到政策支持 [8] - 中国政策环境总体呈现利好趋势，未来5-10年产业将加速从实验室走向规模化 [8] 产品与区域细分 - 产品类型包括咪唑类、吡啶类、季鏻类等 [11] - 主要应用包括溶剂、催化剂、抗静电剂、电解液等 [11] - 重点关注地区包括北美、欧洲、中国、东南亚等 [11][12]

来源：环球网 【环球网科技综合报道】交流合作是科技发展的内生需求和自然规律，开放信任的国际科技合作是大势 所趋，是人心所向。中国始终是国际科技开放合作的坚定倡导者和积极实践者。只有在相互尊重、平等 互利的基础上深化合作，才能让科技更好造福世界各国人民。 科技为舟载天下，人文作楫济未来。值此中国科协2025"开放合作月"之际，我们特别策划《科学无界， 命运与共——中国科学家的全球担当》系列专题，回顾中国科学家携手国际同行推动人类社会发展进步 的生动实践。 中国科学院院士、高分子物理化学家张俐娜46岁起步科研，71岁获国际最高奖，用二十五年时间，攻克 纤维素和甲壳素难以溶解和熔融加工这一世界性难题，不仅开创了高分子低温溶解新领域，更使中国成 为国际天然高分子领域研究的重要策源地。 直面全球难题，提出低温溶解"中国方案" 纤维素和甲壳素是自然界最丰富的可再生资源，却因难以溶解与熔融加工，长期无法高效利用。1986 年，46岁的张俐娜刚回国组建课题组，便瞄准这一困扰全球的难题，在设备简陋、经费有限的条件下， 带领团队开展天然高分子绿色溶解与功能材料研究。 1988年，张俐娜（右）指导本科生做实验。来源｜武汉大学官网 ...

论坛概况 - 第二届药石科技绿色化学论坛在南京江北新区举行 [1] - 论坛主题为"绿智未来 低碳向新" [1] - 逾100位行业专家学者参与论坛 [1] 论坛焦点与讨论 - 论坛聚焦绿色化学新理念、新技术与新应用 [3] - 探讨医疗行业在全球供应链管理中的绿色变革 [1] - 通过技术分享和深度对话环节探索医药行业可持续发展路径 [3] 公司战略与技术方向 - 药石科技计划依托AI技术缩短研发周期、提升精准度 [3] - 公司持续探索安全、环保、低碳的生产路径 [3] 区域产业生态 - 南京生物医药谷集聚上下游生物医药类企业1300余家 [3] - 已与南京大学、中国药科大学等共建南创化学与生命健康研究院 [3] - 不断推动合成生物、基因测序等前沿技术转化 [3]

行业定义及特点 - 化工催化剂是在化学反应中改变反应速率但自身质量和化学性质不变的物质 是化学工业的核心引擎 通过降低反应活化能加速反应 提高目标产物选择性 减少能耗与副产物生成[2] - 推动化工产业向高效化 绿色化 高端化发展的关键基础材料[2][4] - 企业选择催化剂时更注重综合效益 包括催化效率 寿命 再生成本及工艺适配性 推动催化剂企业向产品+服务模式转型 提供定制化解决方案[3] - 新型催化材料如纳米催化剂 酶催化剂的研发应用正拓展性能边界 为行业技术升级注入动力[3] 行业发展现状 - 2024年化工催化剂产量增长至49.9万吨 需求量增长至49.1万吨 市场规模增长至411.73亿元 预计2025年产量达52.5万吨 需求量达51.7万吨 市场规模达427.74亿元[1][4] - 需求量从2017年39.5万吨增长至2024年49.1万吨 市场规模从2017年260.03亿元增长至2024年411.73亿元[4] - 需求增长由传统石油化工领域稳定需求及氢燃料电池 生物燃料等新兴领域市场繁荣和技术要求驱动[1][6] - 化工催化剂市场规模增速较快 高于催化剂行业整体增速 高端化工产品领域对高性能催化剂需求更为迫切[4] 行业产业链 - 产业链上游包括基础原料和材料 如化工原料 天然矿物 贵金属 金属化合物 以及生产设备[6] - 行业中游为化工催化剂的研发与生产[6] - 行业下游广泛应用于石油化工 医药 环保 电子化学 生物技术等领域 下游需求多样性和产业景气度直接决定催化剂需求和市场容量[6] - 石油化工领域是主要应用领域 92%以上化工产品需采用催化剂 截至2024年底石化行业规模以上企业超3.2万家 全年营业收入16.28万亿元 利润总额0.79万亿元[8] 行业竞争格局 - 供应商格局呈现多元化态势 本土企业崛起与国际化工巨头形成既竞争又互补局面 国际企业在高端市场占主导 本土企业在中低端市场占份额并向高端迈进[8] - 国内本土企业包括凯立新材 中触媒 齐鲁华信 建龙微纳等[8] - 齐鲁华信2024年总营业收入4.37亿元 其中石油化工催化分子筛营业收入3.15亿元 占总营收72.02%[9] - 中触媒2024年特种分子筛及催化剂产量4748.32吨 销量3557.54吨 营业收入5.58亿元 占总营收83.76% 非分子筛催化剂产量493.46吨 销量631.4吨 营业收入0.95亿元 占总营收14.20%[10] 行业发展趋势 - 化工催化剂是化学工业的心脏和灵魂 实现原子经济性 提高反应选择性和推动绿色化学发展的关键 应用从石油炼制到药品生产 环境保护到新能源开发[10] - 环保法规严格和能源效率要求提高推动行业向绿色化 低碳化方向发展 促使开发高效环保新型催化剂[10] - 相转移催化剂作为工业生产基础原料能显著提高化学反应效率 在新产业新技术发展中拥有广阔市场前景[10]

融资与资本开支 - 公司完成数千万元天使++轮融资，由湖南省财信产业基金管理有限公司投资 [1] - 融资资金将重点用于建设规模化、现代化生物表面活性剂生产线 [1] - 新产线全面投产后，预计可实现年处理数千吨油茶枯，年产值可达亿元 [1] 技术与成本优势 - 公司是生物表面活性剂领域开拓者，致力于让纯天然绿色表面活性剂成为常规表活 [1] - 依托自主研发的水系分离技术，以农林废弃物为原料高效提取皂苷 [1] - 工艺流程不使用有机溶剂或有毒有害物质，生产成本较主流工艺降低80%以上 [1] 产品与市场应用 - 公司拥有四个生物表面活性剂产品大类：无患子提取液一种、油茶枯提取液两种和皂角提取液一种 [1] - 以油茶籽榨油后的茶粕为原料开发的油茶枯提取液，在安全评估中为最高安全等级 [1] - 油茶枯提取液具备控油防脱、舒缓止痒、抗皱紧致等功效 [1] 公司基本信息 - 公司全称为中科菁萃（北京）生物科技有限公司，成立于2018年8月8日 [2] - 公司法定代表人为王孔江，注册资本为1295.92万元 [2] - 公司经营范围包含专用化学产品制造与销售（不含危险化学品）、工程和技术研究和试验发展等 [2] 公司治理结构 - 公司实际控制人为王孔江，表决权为50.59% [2] - 王孔江目前担任公司董事长 [2]

2030战略核心目标 - 公司计划未来五年实现4%至6%平均同口径销售额增长 [1] - 公司宣布拓展核心香精香料业务并通过进军高附加值相邻市场推动可持续增长 [1] - 公司将持续寻求符合战略方向的并购机会 [1] 市场趋势与增长引擎 - 公司战略响应消费者对健康管理、天然解决方案及情感化体验需求升级的市场趋势 [1] - 三大增长引擎包括客户覆盖延伸、地理布局深化和战略性相邻领域扩展产品组合 [1] - 客户覆盖延伸指加速渗透本地及区域客户等快速成长市场 [1] 业务板块具体举措 - 香氛与美容板块依托收购b.kolor加强高端生物技术美容活性成分及全链路护肤解决方案能力 [1] - 食品与健康板块扩大特种宠物食品原料业务并强化能量管理、心理健康、体重管理及女性健康等领域产品组合 [1] - 地理布局深化指强化高增长市场的本地化布局 [1] 研发与创新投入 - 公司维持年度创新投入占比约8% [1] - 研发聚焦绿色化学、生物技术等可持续技术 [1] - 公司加速数据与人工智能能力建设 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 7月17日新凤鸣发布对外投资公告，拟以1亿元增资利夫生物，增资后将持有其7.0175%股权，投资资金为自有资金 [5] - 利夫生物是生物基FDCA制造领先企业，专注生物基呋喃材料研发和生产，重点产品FDCA是重要生物基平台化合物，与乙二醇聚合形成生物基聚酯PEF，有望远期对石化基PET形成环保替代 [6] - 利夫生物2022年底投产行业首条千吨级生产线，建成全球首条以葡萄糖为原料的百吨级全流程连续化FDCA生产线，预计2025年建成投产全球第一条万吨级FDCA生产线，产品质量处于同类企业最高水平，成本方面提出明确下降路径 [7] - 新凤鸣投资利夫生物是战略性技术卡位，通过FDCA/PEF切入生物基材料赛道，与现有聚酯业务形成协同，短期虽面临标的公司亏损及产业化风险，但长期若利夫生物万吨产线如期投产，新凤鸣有望在绿色化纤和包装领域建立先发优势 [7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为13.44、18.45、22.34亿元，对应PE分别为12.65、9.21、7.61倍，维持“买入”评级 [8] 财务指标总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|67091|73437|79984|81610| |收入同比（%）|9.1%|9.5%|8.9%|2.0%| |归属母公司净利润（百万元）|1100|1344|1845|2234| |净利润同比（%）|1.3%|22.1%|37.3%|21.1%| |毛利率（%）|5.6%|6.5%|7.0%|7.5%| |ROE（%）|6.4%|7.2%|9.0%|9.9%| |每股收益（元）|0.73|0.88|1.21|1.47| |P/E|15.25|12.65|9.21|7.61| |P/B|0.98|0.91|0.83|0.75| |EV/EBITDA|6.79|6.52|5.50|4.67| [11] 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|16764|17440|20788|24951| |非流动资产（百万元）|36282|38668|41134|42372| |资产总计（百万元）|53046|56108|61922|67323| |流动负债（百万元）|25123|27328|31373|35394| |非流动负债（百万元）|10648|10172|10093|9309| |负债合计（百万元）|35771|37500|41466|44703| |归属母公司股东权益（百万元）|17257|18589|20437|22601| |负债和股东权益（百万元）|53046|56108|61922|67323| [12] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|67091|73437|79984|81610| |营业成本（百万元）|63314|68694|74422|75502| |营业利润（百万元）|1204|1477|2051|2496| |利润总额（百万元）|1257|1535|2108|2552| |净利润（百万元）|1100|1344|1845|2234| |归属母公司净利润（百万元）|1100|1344|1845|2234| |EBITDA（百万元）|4764|5442|6448|7303| [12] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|6790|3871|7105|8199| |投资活动现金流（百万元）|-6873|-5583|-5985|-5195| |筹资活动现金流（百万元）|1764|1566|1732|1141| |现金净增加额（百万元）|1611|2852|-146|4145| [12] 主要财务比率 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|9.1%|9.5%|8.9%|2.0%| |成长能力 - 营业利润同比（%）|7.9%|22.6%|38.9%|21.7%| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|1.3%|22.1%|37.3%|21.1%| |获利能力 - 毛利率（%）|5.6%|6.5%|7.0%|7.5%| |获利能力 - 净利率（%）|1.6%|1.8%|2.3%|2.7%| |获利能力 - ROE（%）|6.4%|7.2%|9.0%|9.9%| |获利能力 - ROIC（%）|3.6%|4.0%|4.7%|5.1%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|67.4%|66.8%|67.0%|66.4%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|207.1%|201.5%|202.7%|197.6%| |偿债能力 - 流动比率|0.67|0.64|0.66|0.70| |偿债能力 - 速动比率|0.48|0.44|0.48|0.54| |营运能力 - 总资产周转率|1.26|1.31|1.29|1.21| |营运能力 - 应收账款周转率|62.51|69.70|65.15|65.66| |营运能力 - 应付账款周转率|18.76|19.58|20.02|19.44| |每股指标 - 每股收益（元）|0.73|0.88|1.21|1.47| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|4.45|2.54|4.66|5.38| |每股指标 - 每股净资产（元）|11.32|12.19|13.40|14.82| |估值比率 - P/E|15.25|12.65|9.21|7.61| |估值比率 - P/B|0.98|0.91|0.83|0.75| |估值比率 - EV/EBITDA|6.79|6.52|5.50|4.67| [12]

股价表现 - Flotek Industries股价在上一交易日飙升9.2%至16.55美元，成交量显著高于正常水平[1] - 过去四周该股累计涨幅为5.7%，近期涨势加速[1] - 同行业公司Schlumberger同期股价微涨0.5%至35.69美元，但过去一个月下跌1.6%[4][5] 财务业绩 - 第一季度EPS超预期183%，营收同比增长37%，主要受益于绿色化学和数据分析业务强劲表现[2] - 公司上调全年业绩指引，并完成1.6亿美元战略资产收购[2] - 下季度预期EPS为0.10美元(同比增长66.7%)，营收预期4811万美元(同比增长4.2%)[3] 业务发展 - 专注于为国内外能源生产商和油田服务公司开发特种化学品[2] - 在疲软的能源行业中凭借技术优势和较低运营成本脱颖而出，机构投资者关注度提升[2] 分析师预期 - 尽管近期股价上涨，但过去30天季度EPS共识预期被下调9.5%[4] - Schlumberger的季度EPS共识预期过去一个月下调1.6%至0.77美元(同比下滑9.4%)[5] - Flotek当前获Zacks评级"强力买入"(Rank 1)，而Schlumberger为"持有"(Rank 3)[4][5]