财务数据关键指标变化 - 2025财年第一季度与2024财年同期相比，合并净销售收入减少4520万美元或10.8%至3.717亿美元，主要因有机业务减少7100万美元或17.0%，部分被Olive & June收购贡献的2680万美元或6.4%以及外汇波动不利影响约100万美元或0.2%所抵消[126][131][133] - 2025财年第一季度与2024财年同期相比，家庭与户外业务净销售收入减少2050万美元或10.3%至1.78亿美元，主要因零售客户补货订单减少和消费者需求疲软等，部分被外汇波动约20万美元或0.1%的有利影响所抵消[126][134] - 2025财年第一季度与2024财年同期相比，美容与健康业务净销售收入减少2470万美元或11.3%至1.937亿美元，主要因有机业务减少5030万美元或23.0%，部分被2025财年第一季度Curlsmith系统集成挑战导致的运输中断的有利比较影响和加热器销售增加所抵消[126][137] - 2025财年第一季度合并营业亏损4.07亿美元，2024年同期为营业利润3080万美元，2025财年第一季度营业利润率降至合并净销售收入的(109.5)%，2024年同期为7.4%[131] - 2025财年第一季度合并调整后营业利润减少2680万美元或62.5%至1610万美元，调整后营业利润率下降6.0个百分点至4.3%[131] - 2025财年第一季度净亏损4.507亿美元，2024年同期为净收入620万美元，摊薄后每股亏损19.65美元，2024年同期为摊薄后每股收益0.26美元[131] - 2025财年第一季度调整后收入减少1390万美元或59.4%至950万美元，调整后摊薄每股收益下降58.6%至0.41美元[131] - 2026财年第一季度综合毛利率降至47.1%，较2025财年第一季度下降1.6个百分点[139] - 2026财年第一季度综合SG&A比率升至45.1%，较2025财年第一季度增加4.2个百分点，2026财年第一季度记录了4.144亿美元（税后4.362亿美元）的资产减值费用[141] - 2026财年第一季度综合营业亏损4.07亿美元，占净销售收入的(109.5)%，而2025财年第一季度综合营业利润为3080万美元，占净销售收入的7.4%[147] - 2026财年第一季度综合调整后营业利润降至1610万美元，较2025财年下降62.5%，占净销售收入的4.3%[150] - 2026财年第一季度Home & Outdoor业务运营亏损2.138亿美元，占细分市场净销售收入的(120.1)%，调整后营业利润降至890万美元，较2025财年下降57.9%[151][152] - 2026财年第一季度Beauty & Wellness业务运营亏损1.932亿美元，占细分市场净销售收入的(99.8)%，调整后营业利润降至730万美元，较2025财年下降66.8%[153] - 2026财年第一季度利息费用为1380万美元，高于2025财年的1250万美元[156] - 2026财年第一季度净亏损4.507亿美元，摊薄后每股亏损19.65美元，而2025财年同期净利润为620万美元，摊薄后每股收益0.26美元[170] - 调整后收入较2330万美元减少1390万美元，降幅59.4%，至950万美元；调整后摊薄每股收益较0.99美元下降58.6%，至0.41美元[171] - 2026财年第一季度经营活动产生现金5830万美元，2025年同期为2530万美元[176] - 2026年第一季度投资活动使用现金950万美元，2025年同期为920万美元[177] - 2026年第一季度融资活动使用现金4510万美元，2025年同期为1850万美元，2026年第一季度长期债务净还款4500万美元，2025年同期净借款8240万美元用于回购普通股1.03亿美元[179] 各条业务线表现 - 2025年第一季度末，家庭与户外和美容与健康两个可报告业务部门净销售收入分别为1.77983亿美元和1.93672亿美元，总净销售收入为3.71655亿美元；2024年同期分别为1.98459亿美元、2.18388亿美元和4.16847亿美元[81] - 2025年第一季度末，家庭与户外和美容与健康两个可报告业务部门运营亏损分别为2137.93万美元和1932.45万美元，总运营亏损为4070.38万美元；2024年同期运营收入分别为158.5万美元、149.13万美元和307.63万美元[81] - 2026财年第一季度公司记录资产减值费用4.144亿美元（税后4.362亿美元），其中家居与户外业务无形资产减值费用2.191亿美元，美容与健康业务无形资产减值费用1.953亿美元[102] - Olive & June收购为细分市场净销售收入增长贡献2680万美元，占比12.3%，净外汇波动对净销售收入产生约120万美元的不利影响，占比0.6%[138] 各地区表现 - 2025年第一季度末，国内净销售收入为2.7796亿美元，占比74.8%；国际净销售收入为9369.5万美元，占比25.2%；2024年同期国内净销售收入为3.0068亿美元，占比72.1%，国际净销售收入为1.16167亿美元，占比27.9%[84] - 2025年和2024年截至5月31日的三个月内，公司合并净销售收入中来自美国的发货分别约占69%和67%[111] 管理层讨论和指引 - 飞马项目目标年化税前营业利润改善约7500万至8500万美元，预计2027财年末基本实现，2024和2025财年分别实现约25%和35%，2026和2027财年分别实现约25%和15%，总成本改善约60%通过降低销售成本，40%通过降低SG&A实现[118] 其他没有覆盖的重要内容 - 2026财年第一季度，公司确认资产减值费用总计4.144亿美元，税务费用1650万美元[33] - 截至2025年5月31日的三个月内，Home & Outdoor和Beauty & Wellness两个细分市场的商誉净账面价值分别从4.91777亿美元和6.91122亿美元降至3.24256亿美元和5.3753亿美元，总商誉净账面价值从11.82899亿美元降至8.61786亿美元[35] - 截至2025年5月31日，其他无形资产的净账面价值从5.66756亿美元降至4.66182亿美元[37] - 2026财年第一季度，公司授予272,909份服务条件奖励和320,027份绩效奖励，其中绩效奖励包含191,946份绩效条件奖励和128,081份市场条件奖励，加权平均授予日公允价值分别为53.28美元和37.24美元[40] - 2025年和2024年截至5月31日的三个月内，计入SG&A的股份支付费用分别为13.9万美元和556.9万美元[41] - 截至2025年5月31日，所有奖励的未确认股份支付费用为3900万美元，将在2.2年的加权平均摊销期内确认[42] - 2024年8月，董事会授权回购至多5亿美元的流通普通股，截至2025年5月31日，回购授权允许购买4.986亿美元的普通股[44] - 2025年和2024年截至5月31日的三个月内，公开市场回购普通股数量分别为0股和1,011,243股，总价值分别为0美元和1.00019亿美元[46] - 2023财年，公司启动全球重组计划Project Pegasus，截至2025年2月28日，剩余负债为770万美元，截至2025年5月31日，剩余负债为480万美元[47][48] - 2025年和2024年截至5月31日的三个月内，公司分别支付现金重组费用290万美元和300万美元[48] - 截至2025年5月31日和2月28日，公司长期债务分别为8.71013亿美元和9.16894亿美元，加权平均利率分别为5.8%和5.6%[52] - 公司信贷协议总承诺为15亿美元，包括10亿美元循环信贷额度、2.5亿美元定期贷款额度和2.5亿美元延迟提取定期贷款额度，于2029年2月15日到期[53] - 截至2025年5月31日和2月28日，公司通过利率互换分别对7.5亿美元和5.5亿美元的未偿本金余额进行利率锁定[54] - 收购Olive & June触发信贷协议最大杠杆率临时调整，2025年第四季度开始至11月30日为4.50:1.00，之后为3.50:1.00[55] - 截至2025年5月31日，未偿信用证余额为950万美元，循环贷款可用额度为6.051亿美元，最大杠杆率可用额度为3.467亿美元[56] - 截至2025年5月31日和2月28日，公司金融资产公允价值分别为1744万美元和1834.8万美元，金融负债公允价值分别为1145.6万美元和444万美元[60] - 公司投资美国国债按摊余成本计量，截至2025年5月31日和2月28日，当前账面价值分别为260万美元和250万美元，非当前账面价值分别为880万美元和870万美元[60] - 收购Olive & June产生或有对价负债，截至收购日估计公允价值为410万美元，按公允价值重新计量，变动计入SG&A[63] - 公司使用外汇远期合约和利率互换管理外汇和利率风险，所有衍生品资产和负债按公允价值记录[65] - 2025年和2024年截至5月31日的三个月，公司美国国债投资利息收入分别为10万美元和非重大金额[62] - 2026财年第一季度，公司对商誉、无限期无形资产和有限期无形资产进行非经常性公允价值重估，产生减值费用4.14385亿美元，其中商誉减值3.16955亿美元，无限期无形资产减值4800万美元，有限期无形资产减值4943万美元[66] - 公司使用DCF模型估计报告单元、商标和客户关系等的公允价值，其中无形资产估值使用的关键不可观察输入参数（Level 3）特许权使用费率范围为1.4% - 5.5%[67][68][69] - 2025年和2024年截至5月31日的三个月，公司约16%的净销售收入以欧元、加元和英镑等外币计价[70] - 2025年和2024年截至5月31日的三个月，公司在所得税费用中分别记录了660万美元的外汇净收益和10万美元的净损失，在SG&A中分别记录了170万美元的外汇净收益和微不足道的金额[71] - 截至2025年5月31日和2月28日，公司未偿还债务的利息基于浮动利率，部分本金余额通过利率互换进行套期保值，金额分别为8.768亿美元和9.219亿美元[73] - 截至2025年5月31日和2月28日，公司分别有7.5亿美元和5.5亿美元的未偿还本金余额通过利率互换固定利率[73] - 截至2025年5月31日，公司衍生品工具的总公允价值为：预付费用和其他流动资产162.1万美元，其他流动资产117.4万美元，应计费用和其他流动负债582.9万美元，其他非流动负债152.7万美元[74] - 截至2025年2月28日，公司衍生品工具的总公允价值为：预付费用和其他流动资产292.6万美元，其他流动资产30.2万美元，应计费用和其他流动负债34万美元[75] - 2025年和2024年截至5月31日的三个月，指定为现金流量套期的衍生品工具税前影响分别为损失709.4万美元和收益218.4万美元，未指定套期会计的衍生品工具分别损失33.6万美元和收益2.2万美元[76] - 公司预计未来十二个月与外汇合约和利率互换相关的400万美元净损失将从AOCI重分类至收入[76] - 2024年2月29日累计其他综合收益（损失）总额为209.9万美元，2024年5月31日为279.7万美元，2025年2月28日为227.8万美元，2025年5月31日为 - 347.8万美元[78] - 2025年第四季度，公司无形资产重组带来6460万美元的过渡性所得税收益[87] - 2025年第一季度，公司加权平均基本流通股数为2294.3万股，稀释后流通股数为2294.3万股；2024年同期分别为2352.4万股和2363.3万股[96] - 经合组织引入全球15%最低企业所得税框架，部分国家已或正在制定相关国内立法，公司已将2025和2026财年生效的相关立法纳入财务报表[86] - 2024年12月16日公司完成对Olive & June的收购，初始现金对价2.247亿美元，或有现金对价最高1500万美元[102] - 截至2025年4月9日，美国对中国进口商品加征145%的关税，5月14日降至30%；中国于4月11日对美国进口商品加征125%的关税，5月14日降至10%[104][105] - 2025财年第三和第四季度，联邦公开市场委员会分别下调基准利率75和25个基点，使2026财年第一季度平均利率低于去年同期[108] - 截至2025年5月31日和2月28日，公司信贷协议项下7.5亿美元和5.5亿美元的未偿本金余额分别通过利率互换进行套期保值[108] - 2025年截至5月31日的三个月内，公司在线渠道净销售额约占总合并净销售收入的23%，较上年同期下降约18%；2024年该比例约为25%，较上年同期下降约14%[113] - 2025财年第四季度公司完成Project Pegasus，预计到2027财年实现目标节省；截至2025年2月28日，剩余负债770万美元[116] - 20

收入和利润（同比环比） - 2026财年第一季度合并净销售额为3.717亿美元，较2025财年的4.168亿美元下降10.8%[1][5][7] - 2026财年第一季度GAAP摊薄后每股亏损19.65美元，2025财年摊薄后每股收益为0.26美元；非GAAP调整后摊薄每股收益为0.41美元，2025财年为0.99美元[1][5][9] - 预计2026财年第二季度合并净销售额为4.08 - 4.32亿美元，调整后摊薄每股收益为0.45 - 0.60美元[1] - 公司预计合并净销售收入在4.08亿美元至4.32亿美元之间，较2025财年第二季度下降14.0%至8.9%[22] - 公司预计GAAP摊薄后每股收益为0.56美元至0.68美元，非GAAP调整后摊薄每股收益在0.45美元至0.60美元之间，较2025财年第二季度下降62.8%至50.4%[23] - 2025年第一季度，公司GAAP运营亏损407,038,000美元，利润率为 - 109.5%；2024年同期运营收入为30,763,000美元，利润率为7.4%[37] - 2025年第一季度，公司调整后运营收入为16,116,000美元，利润率为4.3%；2024年同期调整后运营收入为42,951,000美元，利润率为10.3%[37] - 2025年第一季度，公司GAAP净亏损450,718,000美元，利润率为 - 121.3%；2024年同期净利润为6,204,000美元，利润率为1.5%[39] - 2025年第一季度，公司EBITDA亏损392,646,000美元，利润率为 - 105.6%；2024年同期EBITDA为44,699,000美元，利润率为10.7%[38][39] - 2025年第一季度，公司调整后EBITDA为25,519,000美元，利润率为6.9%；2024年同期调整后EBITDA为52,367,000美元，利润率为12.6%[38][39] - 2025年第一季度，公司稀释后每股亏损19.65美元；2024年同期稀释后每股收益0.26美元[40] - 2025年第一季度，公司调整后稀释后每股收益0.41美元；2024年同期调整后稀释后每股收益0.99美元[40] - 2025年第二季度净销售收入为474,221千美元，2026年第二季度展望为408,000 - 432,000千美元，预计下降8.9% - 14.0%[46] - 2026年第二季度GAAP摊薄每股收益展望为0.56 - 0.68美元，非GAAP调整后为0.45 - 0.60美元，增长30.9%[47] 成本和费用（同比环比） - 2026财年第一季度合并毛利率为47.1%，较2025财年的48.7%下降160个基点[5][7] - 2026财年第一季度公司确认非现金资产减值费用4.144亿美元，减少商誉3.17亿美元和其他无形资产9740万美元[5][7][8] - 关税相关影响约占合并收入10.8%降幅中的8个百分点[4] - 预计利息费用在1300万美元至1400万美元之间，报告的GAAP有效税率范围为(84.9)%至(287.3)%，调整后有效税率范围为28.9%至30.9%[24] - 2025年第一季度，公司资产减值费用为414,385,000美元，占比111.5%；2024年无此项费用[37][38][39] - 2025年第一季度，公司CEO继任成本为3,484,000美元，占比0.9%；2024年无此项费用[37][38][39] - 2025年第一季度，公司非现金股份薪酬为296,000美元，占比0.1%；2024年为5,833,000美元，占比1.4%[37][38][39][40] - 2025年三个月折旧和摊销为14,084千美元，高于2024年的13,836千美元[42] - 2026年第二季度GAAP有效税率展望调整后变化113.8% - 318.2%[47] 各条业务线表现 - 2026财年第一季度家庭与户外业务净销售额为1.78亿美元，较2025财年的1.985亿美元下降10.3%；美容与健康业务净销售额为1.937亿美元，较2025财年的2.184亿美元下降11.3%[10][12] - 2026财年第一季度家庭与户外业务经营亏损2.138亿美元，利润率为 - 120.1%；美容与健康业务经营亏损1.932亿美元，利润率为 - 99.8%[11][14] 管理层讨论和指引 - 公司预计到2026财年末，将受中国关税影响的商品销售成本降至低于25%[19] - 公司预计可将关税对营业收入的净影响降至1500万美元以下[22] 其他财务数据 - 现金及现金等价物为2270万美元，之前为1610万美元[20] - 应收账款周转天数为69.7天，之前为67.4天[20] - 存货为4.841亿美元，之前为4.447亿美元[20] - 短期和长期债务总额为8.71亿美元，之前为7.484亿美元[20] - 本财年前三个月经营活动提供的净现金为5830万美元，去年同期为2530万美元[20] - 本财年前三个月自由现金流为4500万美元，去年同期为1620万美元[20] - 截至2025年5月31日，公司现金及现金等价物为22,669千美元，较2024年的16,148千美元有所增加[42] - 2025年经营活动提供的净现金为58,338千美元，远高于2024年的25,320千美元[42] - 2025年资本和无形资产支出为13,362千美元，高于2024年的9,142千美元[42] - 2025年非GAAP自由现金流为44,976千美元，高于2024年的16,178千美元[43] - 截至2025年5月31日的十二个月，调整后EBITDA为262,474千美元，调整后信贷协议EBITDA为273,984千美元[44] - 截至2025年5月31日，净债务为858,613千美元，净杠杆率为3.13[44]

核心观点 - 华尔街分析师预计Helen of Troy(HELE)季度每股收益为0.91美元，同比下降8.1% [1] - 预计营收为3.9933亿美元，同比下降4.2% [1] - 过去30天共识EPS预测未变，反映分析师对初始预测的重新评估 [1] 财务预测 - 分析师预测"美容与健康"净销售额为2.2042亿美元，同比增长0.9% [4] - "家居与户外"净销售额预计为1.7891亿美元，同比下降9.9% [4] - "美容与健康"调整后营业利润(非GAAP)预计为2055万美元，低于去年同期的2188万美元 [4] - "家居与户外"调整后营业利润(非GAAP)预计为2284万美元，高于去年同期的2107万美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨16.9%，同期标普500指数上涨5.2% [5] - 目前Zacks评级为5级(强烈卖出)，预计短期内表现将落后整体市场 [5] 分析方法 - 盈利预测修正可作为预测股票短期价格走势的重要指标 [2] - 除共识预测外，分析关键业务指标预测能提供更全面视角 [3]

核心观点 - Helen of Troy Limited (HELE)预计在2026财年第一季度收入和盈利将出现下滑，收入预计为3.993亿美元，同比下降4.2%，每股收益预计为0.91美元，同比下降8.1% [1][2] - 公司面临宏观经济挑战，包括消费者需求疲软、零售商库存收紧、通胀压力以及市场竞争加剧 [2] - 国际收入预计下降，主要受中国销售疲软和贸易紧张局势影响 [4] 财务表现 - HELE过去四个季度的盈利均低于预期，平均负偏差为6% [2] - 公司SG&A费用上升，主要由于营销投入增加 [3] - 第一季度历来是收入最低的季度，预计本季度将进一步收缩 [4] 经营环境 - 全球贸易政策快速变化、通胀和消费者行为转变导致经营环境高度波动 [3] - 零售商订单模式趋于保守，中国直接进口暂停也对业绩产生不利影响 [4] - 消费者信心减弱、就业不确定性和通胀成本压力增加了不确定性 [3] 其他公司表现 - Estee Lauder (EL)预计第四季度收入为33.8亿美元，同比下降12.7%，每股收益为0.05美元，同比下降92.2% [7][8] - Hershey (HSY)预计第二季度收入为25亿美元，同比增长21.4%，每股收益为1.01美元，同比下降20.5% [9][10] - Mondelez (MDLZ)预计第二季度收入为89亿美元，同比增长6.1%，每股收益为0.67美元，同比下降22.1% [11][12]

公司业绩与财务表现 - 公司第四季度2025财年每股收益为2 33美元 低于市场预期的2 34美元 [2] - 2025财年第四季度销售额同比下降0 7% [2] - 分析师将2026财年每股收益预期从7 76美元下调至6 05美元 降幅达15 6% [7] - 公司2025财年每股收益为7 17美元 [7] 管理层变动 - 首席执行官Noel Geoffroy于2025年5月2日辞职 立即生效 [8] - 首席财务官Brian Grass被任命为临时首席执行官 [8] - Tracy Scheuerman被任命为临时首席财务官 此前担任家庭与户外部门高级财务副总裁 [8] 关税影响与应对措施 - 公司面临关税风险 正在努力将生产从中国转移到其他地区 [4] - 计划到2026财年底将受中国关税影响的商品销售成本降至20%以下 [5] - 考虑采取供应商成本削减和客户价格上涨等缓解措施 [5] 市场表现与估值 - 公司股价年内下跌58 9% 创五年新低 [9] - 公司远期市盈率仅为4 2倍 [11] 业务概况 - 公司业务分为美容与健康 家庭与户外两大板块 [1] - 旗下知名品牌包括OXO Hydro Flask Osprey Vicks Braun等 [1]

公司股价表现 - Helen of Troy股价周一暴跌10.4% [1] - 公司股价今年以来累计下跌58% [5] 管理层变动 - CEO Noel Geoffroy突然离职，立即生效，任职仅一年（2024年3月上任） [3] - CFO Brian Grass被临时任命为CEO，董事会正在寻找永久继任者 [4] 财务表现 - 上季度营收略超预期，但调整后每股收益低于预期 [5] - 总营收同比下降0.7%，有机营收下降4.9% [5] - 收购Olive & June使公司债务增加2.35亿美元 [5] 经营挑战 - 公司主要在中国、越南和墨西哥生产家用产品，面临关税政策不确定性 [8] - 营收下滑和债务负担使公司市盈率降至5.5倍（基于2025年预期调整后收益） [9] 市场反应 - CEO突然离职被市场解读为公司存在更深层问题 [2][3] - 长期高管临时接任CEO未能缓解投资者担忧 [4]

公司业绩表现 - 股价在盘后交易时段下跌12% 主要由于2025财年第四季度业绩不佳 [1] - 调整后每股收益为2.33美元 低于Zacks共识预期的2.34美元 同比下降4.9% [4] - 净销售额为4.859亿美元 同比下降0.7% 有机业务销售额下降2390万美元(4.9%) [4] 财务指标变化 - 综合毛利率收缩40个基点至48.6% 主要由于产品组合和客户结构不利 [5] - 综合SG&A比率上升120个基点至35.9 主要由于收购相关费用和营销投入增加 [6] - 调整后营业利润下降9.9%至7500万美元 调整后营业利润率下降160个基点至15.4% [7] 业务部门表现 - 家居与户外部门净销售额下降1.6%至2.198亿美元 主要由于保温饮料容器品类疲软 [8] - 美容与健康部门净销售额微增0.1%至2.661亿美元 有机业务下降2120万美元(8%) [10] - 健康品类多数产品线实现增长 但水过滤产品销售额下降 [11] 战略与应对措施 - 加速生产多元化 目标在2026财年末将中国关税相关销售成本占比降至20%以下 [2] - 采取审慎措施保持利润率 减少债务并加强现金流 [3] 财务状况 - 2025财年末现金及等价物为1890万美元 总债务为9.169亿美元 [12] - 2025财年经营活动产生净现金流1.132亿美元 自由现金流8310万美元 [12] - 过去三个月股价累计下跌56.5% 超过行业32.8%的跌幅 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并净销售额下降0.7%，处于1月提供的全年展望范围上限，外币不利影响为0.5% [61] - 综合毛利率下降40个基点至48.6%，主要因产品和客户组合不利及外币影响，部分被有利的库存陈旧费用和较低的商品及产品成本抵消 [62] - SG&A比率增加120个基点至35.9%，主要因收购相关费用和增量增长投资，部分被较低的人员费用抵消 [63] - GAAP运营利润率为0.4%，去年同期为13.5%，主要因非现金资产减值费用、更高的重组费用和SG&A比率增加 [63] - 调整后运营利润率下降160个基点至15.4%，主要因增量增长投资、不利的产品和客户组合及外币影响，部分被有利因素抵消 [65] - 所得税为收益6250万美元，主要因无形资产重组的有利过渡性税收影响 [68] - 净收入为5090万美元，摊薄后每股收益为2.22美元；非GAAP调整后每股收益为2.33美元，去年同期为2.45美元 [68][69] - 第四季度末总债务为9.17亿美元，较第三季度增加1.83亿美元，主要因收购Olive & June [69] - 净杠杆比率接近3倍，去年年底为2倍 [70] 各条业务线数据和关键指标变化 美容与健康业务 - 第四季度总销售额增长0.1%，受Olive & June、Honeywell、Vicks和Braun贡献推动，Olive & June销售额达2300万美元 [61] - 调整后运营利润率下降220个基点至13.4%，主要因增量增长投资和不利的产品组合，部分被有利因素抵消 [67] 家居与户外业务 - 有机业务下降1.2%，受Hydro Flask拖累，部分被Osprey和OXO增长抵消 [62] - 调整后运营利润率下降80个基点至17.9%，受不利的产品和客户组合影响，部分被有利因素抵消 [66] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务在第四季度表现突出，销售额超预期，全年增长5.3%，各关键地理市场和细分市场均实现广泛增长，Osprey和Hydro Flask表现强劲 [48][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司因全球贸易政策的不确定性，暂不提供2026财年指引，并暂停2023年10月投资者日制定的长期规划 [11] - 采取多项措施应对关税，包括暂停从中国的部分采购、加速供应链多元化、刷新SKU优先级、评估定价和促销计划、调整营销支出、进行组织变革、控制成本和资本支出等 [14][16][17] - 专注国际市场和价值重塑，认为消费者在经济下行时会更谨慎消费，公司众多领先品牌能提供高性价比产品 [18] - 继续执行“重置与振兴”计划，加强品牌基本面，增加增长投资，扩大品牌分销 [13] - 行业竞争激烈，零售商密切管理库存，消费者优先购买必需品，对非必需品的需求疲软 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易政策的范围、严重程度、速度和日常变化给公司业务带来重大不确定性和干扰，预计将对消费者行为产生重大影响 [11] - 公司将坚持宗旨、愿景和价值观，通过合作制定关税缓解计划，关注消费者和品牌，应对当前挑战 [12] - 尽管2025财年面临挑战，但公司对所采取的行动和取得的进展感到满意，相信这些举措将增强公司在2026财年及以后的应对能力 [25][50] - 由于贸易政策不断演变和宏观经济不确定性，公司无法预测关税的全部影响，但相信通过关税缓解措施和成本削减措施，可抵消70% - 80%的预计关税影响 [60][79] - 预计消费者需求将放缓，零售商将调整库存以应对价格上涨和消费者放缓的预期 [78] 其他重要信息 - 公司在2025财年实现了Project Pegasus的最大年度节省，并收购了创新美甲护理公司Olive & June [22] - 公司在2025财年实施了一系列品牌战略和举措，包括推出新品牌内容、改进创新流程和管道、扩大全球分销足迹等 [23] - 公司在2025财年看到了一些关键绩效指标的改善，如毛利率提高、增长投资增加、市场份额增长、国际净销售额增长和美国加权分销增加等 [24][25] - 公司在第四季度末完成了无形资产重组，以适应全球最低税规则和Pillar Two税收变化的最后阶段 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新制造基地中与现有合作伙伴和新合作伙伴的占比分别是多少 - 公司的供应商多元化是现有供应商和新供应商的结合，较大比例是与现有供应商合作，较小比例是与新供应商合作 [89][90] 问题2: 排除关税，新制造地点的潜在成本增加情况如何 - 公司认为在其他地区生产基本能实现成本中性，2026财年的额外成本主要来自搬迁本身，如资本支出、持有更高库存和建立内部能力等 [93][94] 问题3: 公司考虑的潜在价格上涨幅度和范围是怎样的 - 公司仍在与零售合作伙伴共同评估各种情景，尚未确定定价决策，定价将更具针对性，而非全面涨价，会综合考虑关税、产品来源和市场情况等因素 [96][99] 问题4: 未缓解的20% - 30%关税的美元金额是多少 - 目前无法给出具体数字，因为关税影响受时间、关税变化和需求等多种因素影响，按当前税率，2026财年的关税影响超过2亿美元 [104][105] 问题5: 公司预计全年是否有正的自由现金流 - 公司预计全年有正的自由现金流 [107] 问题6: 与第四季度相比，第一季度的有机销售增长下降情况如何 - 公司预计第一季度收入将受到零售商暂停直接进口中国货物和国际业务逆风的不利影响，第一季度通常是收入最低的季度，预计这种趋势在2026财年将更加明显 [109][110] 问题7: 70% - 80%的关税缓解中，价格上涨和供应商成本节约的占比分别是多少，包括Olive & June后的暴露情况如何 - 公司正在采取多种措施缓解关税影响，无法确定价格上涨和供应商成本节约的具体占比，Olive & June有计划实现成本中性甚至略有盈余 [114][115] 问题8: Pegasus成本节约是否计入缓解措施，70% - 80%的缓解是针对2026财年还是长期 - Pegasus成本节约用于资助增长投资，不计入当前的缓解措施；70% - 80%的缓解是针对2026财年，2027财年将受益于供应商多元化和较低的关税影响 [133][137] 问题9: 目前对第一季度的盈利和利润率有何看法 - 公司预计第一季度收入疲软，将谨慎控制支出，所做的决策具有灵活性，可根据环境变化进行调整 [142][143]

财务表现 - 公司2025年2月季度营收为4.8589亿美元，同比下降0.7% [1] - 季度每股收益(EPS)为2.33美元，低于去年同期的2.45美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期4.8025亿美元，超预期幅度+1.17% [1] - EPS低于Zacks共识预期2.34美元，差距为-0.43% [1] 业务分部表现 - 美容与健康(B&W)业务净销售额2.6607亿美元，略高于三位分析师平均预估2.5119亿美元，同比微增0.1% [4] - 家居与户外(H&O)业务净销售额2.1982亿美元，低于三位分析师平均预估2.2909亿美元，同比下降1.6% [4] - B&W业务调整后营业利润(非GAAP)3577万美元，低于两位分析师平均预估3758万美元 [4] - H&O业务调整后营业利润(非GAAP)3927万美元，高于两位分析师平均预估3842万美元 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月累计下跌33.7%，同期标普500指数下跌5.1% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出)，预示短期内可能跑输大盘 [3] 分析框架 - 投资者需关注关键业务指标同比变化及与预期的差异，这些数据比整体财务指标更能反映公司实际运营状况 [2] - 细分业务指标的变化直接影响公司整体收入和利润表现，是预测股价走势的重要依据 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并净销售额下降0.7%，处于1月全年展望暗示范围的高端，不利外汇影响为0.5%未包含在展望中 [40] - 合并毛利率下降40个基点至48.6%，主要因各细分市场产品组合、家居户外客户组合不利及外汇影响，部分被有利库存陈旧费用、较低商品和产品成本抵消 [41] - SG&A比率增加120个基点至35.9%，主要因与Olive and June相关的收购费用和约90个基点的增量增长投资，部分被较低人员费用抵消 [41] - GAAP运营利润率为0.4%，去年同期为13.5%，主要因Drybar业务5150万英镑非现金资产减值费用、更高重组费用和SG&A比率增加 [42] - 调整后运营利润率下降160个基点至15.4%，主要因增量增长投资、不利产品和客户组合及外汇影响，部分被有利库存陈旧费用等抵消 [43] - 所得税为6250万英镑收益，主要因无形资产重组带来的6460万英镑有利过渡性税收影响 [44] - 净收入为5090万美元，摊薄后每股2.22美元，非GAAP调整后每股收益为2.33美元，去年同期为2.45美元，同比下降主要因调整后运营收入降低和利息费用增加，部分被调整后有效税率降低和加权平均摊薄股数减少抵消 [44] - 第四季度末总债务为9.17亿美元，较第三季度增加1.83亿美元，主要因2024年12月收购Olive and June，净杠杆率接近3倍，去年底为2倍 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 健康业务 - 第四季度表现好于预期，因流感后期激增使Braun和BICS在北美POS增强，Honeywell空气净化产品受洛杉矶野火影响需求增加，主要影响是消耗零售商现有库存，季度末有补货订单 [15] - 全年业务有意义稳定，尽管咳嗽、感冒和流感季节整体疲软及外许可到期带来逆风，Braun和Bix在体温计领域分别保持美国第一和第二品牌，Braun在品类整体下滑情况下实现收入和份额增长，Vicks在体温计领域获份额且是Rx加湿器市场领导者，PURE是美国第二水过滤品牌且是唯一全年在实体零售各细分市场获市场份额增长的全国性品牌 [16][17][18] 美容业务 - 全年有挑战，因许多关键品牌POS疲软和品类下滑，但有亮点和经验为未来计划提供参考，Revlon是最大美容品牌，英雄产品SKU是单位销量第一的热风造型工具，通过相关价值重塑内容和在沃尔玛的优势实现连续改善，国际业务有优势迹象 [18][19] - 专注优化Drybar定位和重振创新管道，推出新的Drybar全包式多功能造型工具和Blowout Defense系统，Blowout Defense系统已上市，全包式工具本月初通过网红推广和活动推出，本月晚些时候在DTC网站上线，5月初在零售店上架 [19][20] - Curlsmith在季度末后推出三款新液体创新产品和创新工具D'Forjean Curl Reviving Wand [21] - Hot Tools表现不佳，未来重点回归品牌根源，强调标志性卷发工具 [22] - 新收购的Olive and June表现超预期，在Target和DTC的强力凝胶系统推出及在沃尔玛的整体强劲表现推动增长，季度末后扩大零售范围，3月在约150家CVS门店进行初始测试推出，4月在沃尔玛推出凝胶系统，该品牌持续获行业赞誉，是Target增长最快和排名第一的指甲品牌，在人工指甲类别中排名美国第二，整体增长远超指甲护理类别 [23][24] 家居和户外业务 - OXXO本季度增长，因在沃尔玛和亚马逊的持续强劲表现，产品质量和功能吸引新消费者，近90%沃尔玛OXO厨房用具消费者是该品牌首次购买者，扩大的分销和持续强劲的销售速度推动POS和市场份额增长，全年在厨房用具类别领先份额增加，在食品储存类别仍是领先全国性品牌且规模是第二大品牌两倍多，1月推出新的Twist and Stack容器 [25][26] - Osprey本季度增长，国际和DTC业务强劲增长推动，尽管美国科技背包类别疲软，但在该类别保持强大第一位置，规模是第二大品牌两倍多，且在相邻日常生活方式背包和儿童载体背包类别持续获份额 [26][27] - Hydro Flask整体保温饮料类别放缓，品牌在Target体育用品区扩大业务，推出7.6盎司MicroHydro，在日本和美国市场均获积极反响，在纽约时装周作为配饰出现，全年来看，通过尺寸和形式创新如Travel Bottle和Micro Hydro满足不同使用场景，在旅行杯细分市场实现份额增长，推出流行季节性颜色和设计，3月推出限量版果冻系列 [28][29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务是亮点，本季度销售超预期，增长广泛分布在所有关键地理市场和细分市场，Osprey和Hydro Flask表现突出，2025财年增长5.3%，公司计划在2026财年更多利用国际机会 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司因全球贸易政策的范围、严重性、速度和日常变化带来的不确定性和业务中断，暂不提供2026财年指导并暂停2023年10月投资者日制定的长期算法 [5] - 采取一系列应对关税行动，包括暂停从中国向美国市场的某些采购，依靠现有库存满足短期需求，加速多年风险缓解计划以实现供应链多元化，更新SKU优先级，评估定价和促销计划，评估营销支出并优化投资，进行有针对性组织变革，控制成本和资本支出，利用Project Pegasus提高运营效率，关注国际等无关税机会和产品组合价值重塑 [7][8][9][10] - 行业竞争激烈，零售商密切管理库存，消费者在财务紧张情况下优先选择必需品而非非必需品，但公司许多领先品牌在经济低迷时期能为消费者提供高性价比产品，具有竞争优势 [12][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境充满不确定性，全球贸易政策变化给业务带来重大不确定性和中断，预计将对消费者行为产生有意义影响，消费者支出将更谨慎 [5] - 公司有信心应对当前环境，曾在疫情期间成功应对类似不确定性，目前采取的一系列行动将有助于公司适应环境，如供应链多元化、成本控制和关注机会领域等，相信许多产品和多元化产品组合在过去经济低迷时期表现良好，将在2026财年利用这些优势，对Olive and June收购潜力感到兴奋 [36][54] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，基于管理层对未来事件或财务表现的当前预期，受多种风险和不确定性影响，可能导致预期结果与实际结果有重大差异，也可能包含非GAAP财务信息，公司提醒听众不要过度依赖前瞻性陈述或非GAAP信息 [2][3] - 公司预计大部分直接关税成本影响将在财年下半年出现，若消费者需求放缓，影响将进一步推迟，通过多元化和双源采购等努力，预计到2026财年末将中国采购暴露降低至合并销售成本的20%以下，到2026财年末超过40%美国采购将从其他地区获得，到2027财年末超过60%将从其他地区获得 [46][47][48] - 公司采取成本降低和现金流保存措施，包括暂停非关键项目和资本支出、减少和推迟营销等费用、降低人员成本、暂停从中国的库存采购（支持已开展关键发布的采购除外）、减少库存采购以优化库存、优化应收账款和应付账款天数等，预计这些措施将在2026财年上半年改善财务状况和流动性，预计2026财年约81%未偿债务将以3.7%的固定SOFR互换，2027财年约56%将以3.3%的固定SOFR互换 [50][51] - 公司第一季度通常是最低收入季度，预计2026财年该趋势将加剧，因零售商暂停从中国的直接进口货物以避免当前关税水平，预计将对第一季度收入产生不利影响，同时预计第一季度国际收入将因中国贸易紧张局势导致的中国收入降低而下降 [52][53][54] 问答环节所有提问和回答 问题: 新制造基地中与现有合作伙伴和新合作伙伴的占比分别是多少 - 是两者的结合，大部分是与现有供应商合作，小部分是与新供应商合作 [59][60] 问题: 排除关税，新制造地点与留在中国相比潜在成本增加多少 - 公司认为在向其他地区转移过程中，产品本身成本增加较少，更多成本来自构建能力、资助资本支出和持有更多库存等方面 [63][64] 问题: 公司考虑的潜在价格上涨情况如何，涉及哪些领域及大致幅度 - 公司仍在评估各种不同情景并与零售合作伙伴合作，不会大幅提价，因消费者处于谨慎消费环境且产品多为非必需品，定价决策是有针对性的，几乎逐件评估价格阈值，而非全面提价 [66][67][69] 问题: 未缓解的20% - 30%关税（扣除成本节约后）对应的美元金额是多少 - 目前无法给出具体数字，因关税影响时间、需求变化等变量较多，按当前税率，包括中国45%关税和90天暂停后互惠关税上调，对2026财年影响超2亿美元 [73][74] 问题: 公司是否预计全年有正经营现金流或自由现金流 - 公司预计有 [75] 问题: 与第四季度有机销售增长下降相比，第一季度情况是否会更糟 - 预计第一季度疲软，因零售商暂停直接进口业务将对第一季度和全年产生不利影响，且第一季度是季节性周期中最低季度，零售订单模式变化和国际业务因中国贸易紧张局势面临逆风，预计国际收入在第一季度不会增长 [77][78][79] 问题: 70% - 80%的关税缓解中，价格上涨和向供应商争取成本节约分别占比多少，纳入Olive and June后暴露情况如何 - 公司认为Olive and June有成本缓解计划，可实现成本中性甚至略有优势，关税缓解涉及多个杠杆，难以确定各部分具体占比，公司强调会利用所有可用杠杆进行成本缓解，减少营销或创新支出将是最后手段，若需减少将利用新营销组合能力优化投资 [82][83][85] 问题: 目前本季度从消费者（美国和国际非中国地区）和零售商订单角度看到的情况如何 - 目前消费者已出现一定疲软，预计随着潜在关税影响，情况将更糟，消费者会减少非必要消费，目前第一季度数据有限，零售商暂停从中国的直接进口订单对公司第一季度有重大影响，需求疲软实际上有助于缓解关税影响，因公司有更多时间处理现有库存和完成多元化转移 [88][90][91] 问题: Pegasus成本节约是否包含在缓解努力中，70% - 80%缓解是2026财年数字还是随时间实现的，若按2亿美元关税影响和75%缓解计算，对底线的直接影响是多少 - Pegasus成本节约已用于资助增长投资，不包含在当前缓解努力中，70% - 80%缓解是针对2026财年，2027财年将因供应商多元化到位和关税暴露减少获得好处，且无需承担2026财年的多元化成本 [96][99][100] 问题: 从目前成本或利润率角度看，第一季度盈利情况如何 - 公司预计第一季度收入疲软，在支出方面非常谨慎，采取的措施具有灵活性，可根据环境变化轻松调整 [104][105][106]