Key Takeaways HELE's Q1 EPS dropped 58.6% to $0.41, missing estimates due to lower income and higher interest expense. Q1 sales fell 10.8% to $371.7M, hurt by weak demand, tariff-related order cuts and inventory pull-forward. Gross margin fell 160 bps to 47.1% as trade-down, higher costs and mix shifts pressured profitability.Helen of Troy Limited (HELE) experienced a sharp 22.7% drop in its share price during Thursday after-hours trading, following disappointing first-quarter fiscal 2026 results. The com ...

核心观点 - 范冰冰创立的美妆品牌Fan Beauty Diary在2024年以14.5亿元营收位列中国美妆品牌TOP100榜单第35名，成为行业黑马[4] - 品牌通过大单品策略、高客单价和头部主播合作实现快速增长，但面临研发薄弱、代工依赖等挑战[7][8][10][26] 品牌发展历程 - Fan Beauty成立于2018年，最初推出2399元射频美容仪但未成功，后转型面膜和个护赛道[7] - 2021年GMV突破3亿元，2022年8.5亿元，2023年11亿元，2024年营收达14.5亿元[5] - 目前形成9大产品系列，价格区间99-684元[7] 产品策略 - 采用大单品策略：海葡萄面膜上线首月售120万片，VC大桔面膜618预售10秒售10万盒(1980万元)[8][5] - 定位中高端：海葡萄面膜单片27.6元，VC大桔面膜单片39.6元，高于珀莱雅(22.5元/片)[10] - 口红等产品同样高定价，如红毯口红128元[10] 营销渠道 - 深度绑定头部主播：早期与雪梨合作几分钟销售破千万，后与李佳琦合作618再创爆款[10] - 品牌自播能力强，小红书种草效果显著[11] - 目前天猫粉丝377万，小红书32.7万，抖音114.1万[14] 供应链与成本 - 采用代工模式，合作中山中研、仪玳等十余家工厂[18] - 面膜成本约12-15元/盒(单片2.4-3元)，最便宜单片仅1元多，但售价138元起[18][19] - 行业毛利率高：敷尔佳2021年综合毛利率达81.95%[15] 市场拓展 - 2023年5月启动跨境电商，入驻Lazada和TikTok但成效不佳[21] - 国内美妆市场增速放缓：2025年5月同比增长4.4%，低于2024年18.7%和2023年11.7%[22] 行业挑战 - 美妆行业洗牌加速：莎莎国际退出内地，屈臣氏等业绩下滑[23] - 完美日记连续5年亏损，2024年净亏7.1亿元[25] - 行业普遍重营销轻研发：逸仙电商5年营销费142亿元，毛戈平研发费不足营销零头[26] - Fan Beauty无科技专利，仅7项外观设计专利[26]

（文/霍东阳 编辑/张广凯） 2019年，毛戈平和博主"深夜徐老师"的一条"改妆"视频将毛戈平"捧上神坛"。 知名化妆师下场做"美妆博主"的"降维打击"让毛戈平吃到了甜头。凭借独创的"东方骨相化妆法"，之后 多次到李佳琦直播间改妆、入驻了B站毛戈平，通过"换头术"一般的化妆技术，进一步的成功带火了其 同名的美妆产品。 在过去的二十五年里，毛戈平搭建起毛戈平美妆品牌、线下专柜和形象设计艺术学校"三位一体"的"毛 戈平宇宙"。在一众"卷低价"的国货美妆品牌中，毛戈平不是唯一将东方审美作为核心理念的品牌，但 毛戈平却是唯一能把国货卖出国际美妆品牌价格的品牌。 在美妆行业，无数品牌以创始人的故事为开篇，却罕有像毛戈平这样，仿佛"毛戈平"三字本身便具备了 光环与魔力，让消费者心甘情愿献上钱包。 "生而高端" 毛戈平从诞生时就锚定了高端的定位。 "不是我今天做一个低端品牌，想着市场变好了，做高端品牌能赚更多钱，就也变成做高端品牌。" 毛 戈平曾在投资者交流会上表示。以自己的名字命名，毛戈平在创立之初就立志要做一个国人为之骄傲的 高端民族化妆品品牌。 基于该定位，品牌也确定了以高端商场为核心的线下渠道战略。 要知道，200 ...

公司业绩概览 - 2025财年总收入达2.101亿美元，同比增长7.4%，其中直营实体店收入增长14.4%至1710万美元，特许经营及批发客户收入增长9.1%至1.855亿美元 [2][13][17] - 净利润为660万美元，基本每股收益0.16美元，稀释每股收益0.19美元 [12][16][28] - 毛利率稳定在11.4%，毛利润增长2.3%至2390万美元 [20] 全球扩张战略 - 新增5家直营店（美国、加拿大、香港），特许经营网络新增3家门店及54家批发客户 [2][3] - 成立澳大利亚子公司，并计划在越南、中东等新兴市场开设门店 [5] - 现金储备从250万美元增至480万美元，应收账款1.073亿美元（31.9%已收回） [9][30] 产品线拓展 - 新增收藏卡和潮流玩具品类，SKU总数从15.17万增至20.13万，包括宝可梦卡牌和BE@RBRICK等热门产品 [6][18] - 线上销售占比下降30%，公司优化渠道效率，关闭部分低效网店 [3][14] 财务运营管理 - 营业费用增长9.1%至1920万美元，主要因新市场人力成本增加（香港、美加地区薪酬支出增长130万美元） [11][22] - 利息净支出增长7%至170万美元，受加权平均利率上升影响 [23] - 外汇汇兑损失44万美元（上年为收益306万美元），主要受日元兑美元波动影响 [25] 资产负债表亮点 - 总资产从1.42亿美元增至1.58亿美元，流动资产占比87% [38] - 短期借款增至5790万美元，长期借款650万美元，股东权益4301万美元 [39][40] - 经营活动净现金流出60万美元，主要因预付费用增加1080万美元及税款支付减少890万美元 [31]

行业环境 - 中国IP全球影响力显著提升，《哪吒之魔童闹海》跻身全球影史票房前30，LABUBU潮玩以"缺陷美学"引发热潮 [1] - 美妆行业从小众审美入手，花西子、橘朵融合传统文化满足个性化需求，品牌通过稀缺性、本土化叙事和UGC增强用户连接 [1] - 未来美妆竞争将集中于创新与文化影响力，差异化价值是关键 [1] 芳香疗愈SPA - 中国失眠发生率超38%，全球疗愈经济年增10%，预计2025年达7万亿美元 [2] - 芳疗市场因天然安全特性快速崛起，消费额年均增长20%-30%，"SPA+零售"模式兴起 [2] - 行业存在品牌分散、同质化、人才短缺等问题，未来需通过规范化、技术创新和本土化融合破局 [2] 国货美妆IPO热潮 - 2024年美妆行业或迎上市热潮，多家国内企业如林清轩、谷雨等推进IPO，颖通控股将成"中国香水第一股" [3][4] - 政策鼓励优质消费企业上市，港交所因流程快成热门选择，A股仍为多数目标 [4] - 原料商占上市主力，品牌商次之，部分企业终止IPO，国货美妆将进入资本扩张新周期 [4] 中国商场美妆市场 - 中国化妆品市场进入调整期，线下渠道转型压力显现，高端国际品牌加码，中端日韩及本土品牌收缩，"K型分化"明显 [5] - 银泰百货成最大实体零售商，百货凭借布局优势突出，未来美妆零售将融合品牌密度与空间体验 [5] 运动美妆 - 运动美妆成新兴市场，预计2028年达314亿美元，品牌纷纷布局防水防汗等高性能产品 [6] - 满足女性运动场景需求，但必要性与健康影响存争议，消费者推动"护肤+彩妆"融合趋势 [6] 新品发布 - Louis Vuitton推出限量纯铜香水瓶男士香水，香奈儿山茶花系列注重保湿，PRADA新香融合花香与木质调 [7] - Diptyque携手艺术家打造夏日限定系列，爱马仕彩妆工具结合可持续木材，Fenty Beauty固体唇釉滋养显色 [7] 明星美妆品牌 - E.l.f. Beauty以10亿美元收购Hailey Bieber的Rhode，刷新美妆并购纪录 [8][9] - Rhode的成功源于"内容—产品—社群"逻辑及品牌基础，明星光环非唯一估值因素，产品力与用户粘性更关键 [9] 618美妆大促 - 2025年"618"大促美妆行业逆势增长575亿元，同比增长63.35%，国货品牌如珀莱雅、韩束等及国际品牌如SK-II表现亮眼 [10] - 新兴趋势如情绪价值、沉浸式营销推动渠道变革，但价格混乱、服务差等问题影响用户体验 [10] 技术平权时代 - 2025年中国美妆市场进入"技术平权"时代，产品同质化严重，品牌成为竞争关键 [11] - 品牌需满足个性需求、引发文化情绪共鸣、提供信任感和额外体验，作为"信任代理"降低消费者决策成本 [11] 国妆榜 - 2025年618大促期间，珀莱雅、自然堂和薇诺娜位列前三，小奥汀、红之和温碧泉首次上榜 [12] - 抖音平台国际品牌表现强劲，淘天平台国产品牌快速崛起，拉芳与华为等合作推智能技术 [12] 头部品牌动态 - 雅诗兰黛集团任命Sara Staniford为MAC、Bobbi Brown及Too Faced在英爱市场的副总裁兼总经理，推动渠道共享与协同增长 [13] - 毛戈平化妆品公司会员复购率达99.7%，市值超500亿元，线下372家自营专柜为核心优势，实现84.4%高毛利率 [14] - 欧莱雅以约10亿欧元收购英国高端护肤品牌Medik8多数股权，推动其全球化发展 [15] - 颖通控股在香港交易所上市，年营收超20亿元，香水业务占比超8成，运营72个外部品牌 [17] - 科蒂计划出售奢侈品和大众消费品部门资产，裁员700人，宝洁裁减7000个岗位，优化成本结构应对市场疲软 [18] - 安踏收购德国户外品牌狼爪后任命姚剑为品牌总裁，计划将其定位于中端和大众专业户外领域 [19] - 橘宜集团收购皮肤学级护肤品牌百植萃，完善多品牌美妆矩阵，专注敏感肌领域 [20][21]

公司业绩表现 - Oddity Tech（ODD）属于Zacks互联网-软件行业 是一家在线化妆品和美容产品零售商 在过去两个季度中 公司平均超出盈利预期31.68% [1] - 最近一个季度 公司每股收益为0.69美元 超出Zacks共识预期0.63美元 超出幅度为9.52% 前一季度每股收益为0.2美元 超出预期0.13美元 超出幅度高达53.85% [2] 盈利预测指标 - Zacks盈利ESP（预期惊喜预测）对Oddity Tech为+0.29% 表明分析师近期对公司盈利前景持乐观态度 [8] - 研究显示 具有正盈利ESP和Zacks排名3（持有）或更高评级的股票 近70%的情况下会产生正面的盈利惊喜 即10只此类股票中可能有7只会超出共识预期 [6] - 盈利ESP指标通过比较"最准确估计"与"共识估计"来衡量 分析师在财报发布前修正的估计可能包含最新信息 比早期预测更准确 [7] 投资组合建议 - Oddity Tech目前拥有Zacks排名2（买入） 结合其正盈利ESP 表明公司可能再次超出盈利预期 [8] - 建议在季度财报发布前检查公司的盈利ESP指标 以提高投资成功概率 可利用盈利ESP筛选器寻找最佳买卖时机 [9]

报告行业投资评级 - 化妆品医美行业：看好 [2] 报告的核心观点 - 25H1收官国货表现分化，毛戈平等领衔增长，6月抖音国货品牌持续分化，韩束、毛戈平、绽家等品牌6月取得超50%增长，可复美、瑷尔博士等品牌6月GMV下滑 [3] - 25年1 - 5月化妆品社零累计增速4.1%，相比去年同期提升2pct，需求端稳健复苏，叠加板块业绩分化、新消费助推，25H1板块估值和业绩双击，618大促国货强者恒强 [10] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 本周化妆品医美板块表现弱于市场，2025年6月27日至7月4日，申万美容护理指数下滑0.6%，申万化妆品指数下滑1.5%，弱于申万A指2.7pct，申万个护用品指数上涨0.7%，弱于申万A指数0.4pct [3][4] - 本周板块表现前三的个股为依依股份(+4.9%)、倍加洁(+3.7%)、丸美生物(+3.3%)；后三的个股为锦盛新材(-21.7%)、拉芳家化(-6.5%)、诺邦股份(-3.8%) [5] 近期重点关注 重点回顾 - 化妆品医美行业25Q2业绩前瞻，25年1 - 5月化妆品社零累计增速4.1%，需求端稳健复苏，618大促国货强者恒强，奠定Q2业绩基础 [10] - 化妆品25Q2/25H1前瞻，上美股份预计25H1营收/归母净利润同比+16%/+25%；丸美股份预计25Q2营收/归母净利润同比+22%/+28%；珀莱雅预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/+15%；毛戈平预计25H1整体营收/归母净利润同比+38%/+35%；若羽臣预计25Q2整体营收/归母净利润同比+70%/+75%；巨子生物预计25H1整体营收/归母净利润同比+25%/+20%；润本股份预计25Q2营收/归母净利润同比+15%/+15%；福瑞达预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/+10%；贝泰妮预计25Q2营收/归母净利润同比5%/+10%；上海家化预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/扭亏为盈；华熙生物预计25Q2营收/归母净利润同比0%/10% [11][12][14] - 医美25Q2前瞻，爱美客预计25Q2营收/归母净利润同比 - 10%/-10%；朗姿股份预计25Q2营收/归母净利润同比+8%/+8%；复锐医疗科技预计25H1营收/归母净利润同比+5%/+0% [14] - 母婴25Q2前瞻，孩子王预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/+70% [14] 行业电商数据 - 展示了部分重点国货品牌25年6月和25H1在抖音的GMV及同比数据，如韩束6月GMV 7.2亿元，同比53%，25H1累计GMV 37.4亿元，同比4%等 [16][19] 行业社零数据 - 25年1 - 5月社会消费品零售总额合计20.3万亿元，同比增长5.0%，1 - 5月限额以上化妆品类零售额合计1889亿元，同比增长4.1%，单5月零售额435亿元，同比增长4.4%，预计25H2增长提速 [20] 行业动态及公司公告 化妆品医美板块行业热点新闻 - 植物医生亮相CCTV - 1《大国品牌》栏目，深耕高山植物护肤，获专利212项，2022 - 2024年研发投入占营收超3%，石斛兰系列获“全球石斛兰护肤品零售额第一”认证 [23] - 巴黎欧莱雅联手Meta，推出人工智能工具Beauty Genius并即将接入WhatsApp，能提供美妆指导、诊断、试妆、推荐产品等服务 [24] 近期重点上市公司公告 - 爱美客已实际控制韩国REGEN Biotech,Inc.公司日常运营，其控股子公司完成95%交易对价款支付，已将标的公司纳入合并报表范围 [28] - 长春高新拟发行H股并在香港联交所上市，以深化全球化战略布局 [29] 欧睿行业数据 - 中国护肤品市场，2024年规模达2712亿元，同比下滑3.7%，公司口径市占率前十榜单中国货占5席，合计市占率16.6%，品牌口径中国货有5个进入前十，预计25年国货市占率进一步提升 [34] - 中国彩妆市场，2024年规模620亿元，同比略增0.4%，公司市占率口径国货在前十榜单中占5席，合计市占率17.2%，品牌口径中毛戈平、卡姿兰、花西子进入前十 [36] 机构持仓 - 据24Q4报告，美容护理行业重仓配置比例位居申万一级行业第31位，化妆品医美板块机构持仓中，巨子生物持股总市值20.5亿元（-4%），持股总量4443万股（-5%）；爱美客持股总市值19.0亿元（-30%），持股总量1040万股（-9%）等 [38] 解禁数据 - 敷尔佳2025年8月1日解禁9.30万股，稳健医疗2025年9月16日解禁40661.4万股 [41] 估值表 - 展示了美容护理行业部分公司的股价、总股本、市值、归母净利润、PE及评级等信息，如珀莱雅股价81.00元，25E归母净利润18.2亿元，PE 18，评级买入 [43][44]

全球化妆品行业动态 - 全球经济下行和关税影响下美妆行业面临挑战但仍吸引企业跨界入局 [2] - 行业出现频繁裁员现象表明经济下行压力已波及美妆领域 [2] - 国际美妆企业通过业务结构改革和优化来应对危机 [2] 美容仪器市场发展 - LG家居与健康护理收购美容设备品牌LG Prael重新布局美容设备业务 [3][6] - 全球家用美容设备市场规模预计从2022年140亿美元增长至2030年900亿美元 [3] - LG计划将专业化妆品研发技术融入美容设备以提升竞争力 [6] - APR市值首次超过LG家居与健康护理达到5.37万亿韩元 [7] 跨界美妆品牌 - 科丝美诗与日本白鹤酒造合作推出融合大米发酵技术的化妆品品牌"itoshiro" [8] - Jimmy Fair联合创始人推出美容品牌Firn将推出多款护肤产品 [10] - 特朗普推出限量版自有品牌香水"胜利45-47"通过网站发售 [11] AI技术应用 - 巴黎欧莱雅推出AI数字助理Beauty Genius提供个性化养生方案建议 [13] - Beauty Genius已进行超过48万次对话将扩展至WhatsApp平台 [15] - AI技术将在诊断和个性化产品推荐中形成更广泛行业趋势 [15] 企业裁员情况 - Kenvue将在美国新泽西州全球总部裁员69人 [16] - Sabon关闭以色列制造工厂和物流中心导致270人失业 [18] - Sabon计划出售以色列22家零售店 [20] 高管人事变动 - 高德美首席财务官Thomas Dittrich将于2026年Q2离职 [20] - 帝斯曼-芬美意任命Jonathan Simon为高级香水总裁 [22][25] - 汉高任命Rajat Agarwal为北美地区总裁 [26][28] - 欧莱雅任命Stefan Geister为DACH可持续发展负责人 [29] 品牌战略调整 - 悦诗风吟关闭海外旗舰店以整合资源提升服务效率 [31] - 悦诗风吟曾在中国拥有超800家门店但2019年开始缩减 [35] - 目前天猫官方旗舰店仍正常运营拥有1237万粉丝 [35]

品牌表现与市场定位 - Fan Beauty Diary以14.5亿元营收位列2024年中国美妆品牌TOP100榜单第35名，成立7年即成为行业黑马[1] - 品牌过去四年增长稳定：2021年GMV突破3亿元，2022年8.5亿元，2023年11亿元，2024年达14.5亿元[1] - 618预售首日新品"VC大桔美白面膜"在李佳琦直播间10秒售出10万盒，销售额1980万元[1] - 品牌定位中高端市场，面膜单片价格27.6-39.6元，显著高于珀莱雅(22.5元/片)[6][3] 产品策略与销售渠道 - 形成9大系列产品线，价格区间99-684元，涵盖美容仪器/彩妆/面膜等品类[4] - 采用大单品策略，海葡萄面膜上线首月售出120万片，VC大桔面膜成为第二爆款[4][7] - 深度绑定头部主播(雪梨/李佳琦)，范冰冰亲自站台直播实现单场千万级销售额[7] - 品牌自播能力突出，店播销售达千万级别，天猫粉丝377万，小红书32.7万，抖音114.1万[7][10] 商业模式与成本结构 - 采用轻资产代工模式，合作中山中研/仪玳等十余家代工厂，与薇诺娜/花西子共享供应链[12] - 面膜成本约2.4-3元/片，高端产品盒装成本12-15元，对应终端售价138-198元/盒[12][13] - 行业毛利率普遍较高，参照敷尔佳面膜毛利率达81.95%，成本仅10元/盒[10][12] 行业环境与竞争挑战 - 国内美妆市场增速放缓，2025年5月化妆品零售额同比仅增4.4%，创三年新低[15] - 竞争对手普遍亏损：完美日记连续5年亏损(2024年净亏7.1亿元)，毛戈平研发费用不足营销零头[17] - 品牌缺乏核心技术专利，7项专利均为外观设计，代工厂曾因生产违规被通报[18] - 出海尝试遇阻，Lazada/TikTok渠道表现不佳，未能复制国内成功经验[14][15]

核心观点 - 华尔街分析师预计Helen of Troy(HELE)季度每股收益为0.91美元，同比下降8.1% [1] - 预计营收为3.9933亿美元，同比下降4.2% [1] - 过去30天共识EPS预测未变，反映分析师对初始预测的重新评估 [1] 财务预测 - 分析师预测"美容与健康"净销售额为2.2042亿美元，同比增长0.9% [4] - "家居与户外"净销售额预计为1.7891亿美元，同比下降9.9% [4] - "美容与健康"调整后营业利润(非GAAP)预计为2055万美元，低于去年同期的2188万美元 [4] - "家居与户外"调整后营业利润(非GAAP)预计为2284万美元，高于去年同期的2107万美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨16.9%，同期标普500指数上涨5.2% [5] - 目前Zacks评级为5级(强烈卖出)，预计短期内表现将落后整体市场 [5] 分析方法 - 盈利预测修正可作为预测股票短期价格走势的重要指标 [2] - 除共识预测外，分析关键业务指标预测能提供更全面视角 [3]