财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心收益为5.61亿美元，摊薄后每股收益1.66美元，高于上一季度的2.03亿美元或摊薄后每股0.56美元 [9] - 摊薄后每股账面价值（不包括AOCI）为51.42美元，12个月核心收益ROE为14.8% [9] - 第一季度通过股票回购和普通股股息向股东返还5.3亿美元 [10] - 投资组合从去年年底的21亿美元未实现收益变为约3亿美元未实现损失，同时有1.45亿美元的净实现损失 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 商业保险业务 - 核心收益为4.56亿美元，较上一年第一季度增加3.51亿美元 [27] - 保费收入增长12%，综合成本率为88.3%，较2021年第一季度改善2.9个百分点 [28] 个人保险业务 - 核心收益为8400万美元，综合成本率为88.5% [29] - 汽车险损失成本上升，过去几个月完成超50份汽车险申请，平均费率提高6.2% [53] - 房屋险总体损失成本与2021年第一季度持平，当前事故年房屋损失率为47.3% [55] 团体福利业务 - 核心收益为800万美元，而2021年第一季度为核心亏损300万美元 [32] - 完全保险持续保费增长5%，留存率较上一年提高1个百分点 [17] - 残疾损失率较上一年提高4.8个百分点，费用率提高0.6个百分点 [34][35] 哈特福德基金 - AUM降至1480亿美元，核心收益较2021年第一季度增长11% [37] - 净投资收入为5.09亿美元，年化有限合伙回报率为14.6%，不包括有限合伙的投资组合总年化收益率为2.9%（税前） [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月底失业率为3.6%，美国消费者债务水平低且储蓄健康，过去一年房价平均上涨17% [11] - 美国新商业申请比疫情前水平增长65% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 商业保险业务凭借创新产品、数字平台和数据分析保持领先地位，持续投资承保能力和拓展产品线 [13][14] - 个人保险业务推出创新云平台Prevail，简化数字客户体验并推动盈利增长 [16] - 团体福利业务受疫情影响，但潜在表现稳健，市场领导地位稳固 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临疫情、俄乌冲突和美联储加息等挑战，但经济环境对公司业务有利，公司有望实现13% - 14%的核心收益ROE [10][12][22] - 对宏观因素持乐观态度，包括疫情改善和通胀压力缓解，预计投资组合收益率将受益于利率上升 [21] 其他重要信息 - 俄乌冲突对公司有一定影响，记录了2700万美元的净巨灾损失，1100万美元的再保险恢复保费准备金，1600万美元的俄罗斯企业债券直接投资敞口和900万美元的信贷损失准备金 [25][26] - 截至3月31日，2022年约有9亿美元的股票回购授权，4月1日至27日回购约190万股普通股，价值1.39亿美元，4月15日赎回6亿美元混合证券 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 当前投资组合的新资金收益率、与账面收益率的比较以及每年投资组合的周转率，以及为何预计2022 - 2023年ROE为13% - 14% - 新资金收益率约为3.8%，高于本季度3.3%的平均水平，预计2022年收益率与2021年持平，2023年将上升 [62] - 公司认为在适当条件下能够实现13% - 14%的ROE，且14%并非上限 [63] 问题2: 俄乌冲突的总损失、风险敞口位置以及潜在损失来源 - 大部分风险敞口通过伦敦辛迪加，主要来自政治暴力和信用政治风险业务，净保费约4500万美元，且大部分已再保险 [65] - 目前只有两起损失通知，其中一起已拒绝，大部分为IBNR，公司对风险评估有信心 [66] 问题3: 商业保险业务在86.5% - 88.5%的综合成本率目标范围内的预期位置 - 公司观点未变，预计将在该范围内实现目标 [71] 问题4: 进入衰退时长期残疾保险业务趋势的影响以及如何纳入今年和2023年的指导 - 公司基本经济活动情况并非衰退，长期残疾索赔在第一季度季节性较高 [72] - 公司对实现6% - 7%的利润率有信心，正在调整定价模型，目前事件趋势已稳定 [73][74] 问题5: 公司在招聘和留住员工方面的情况 - 2021年员工离职率有所上升，但第一季度已稳定，公司通过合理的奖金和薪资调整以及关注员工需求来应对 [78] - 过去90天公司有重要招聘，对人才状况有信心 [79] 问题6: 如何看待供应链数据以及是否根据潜在供应链中断进行调整 - 公司乐观认为需求端供应链冲击将在下半年缓解，但俄乌战争和中国封锁带来新影响，预计2023年第四季度情况可能改善 [81][83] - 公司已对汽车物理损坏的供应链损失趋势进行调整，并按季度进行规划和准备金调整 [84][85] 问题7: 各业务线的损失成本趋势以及福利业务中短期残疾索赔处理费用的规则和加速投资规模 - 总体损失趋势符合预期，频率稳定，医疗方面表现良好，第一季度结果符合预期 [89] - 短期残疾索赔量激增导致费用上升，但公司通过数字工具缓解压力，仍能实现6% - 7%的利润率目标，目前无法提供具体费用规则和加速投资规模 [91][93][94] 问题8: 个人汽车保险除已调整的一半业务外，是否还需要进一步调整费率以及小额商业贷款有利发展的驱动因素 - 费率调整是持续过程，公司将根据损失成本实时评估和调整费率 [97] - 小额商业贷款有利发展主要来自工人补偿保险，特别是2017 - 2018年及以前的事故年度 [98] 问题9: 量化非巨灾天气对损失率的影响以及COVID医院利用率下降对残疾索赔的滞后影响 - 商业保险中非巨灾因素约为1个百分点，年初预计有几个百分点的潜在改善，约一半来自损失，一半来自费用 [104] - 长期COVID导致的残疾索赔有显著滞后，公司正在从索赔和经济方面进行管理 [106][107] 问题10: 个人汽车保险是否需要在未来几个季度保持2.9%的费率增长以维持综合成本率，工人补偿保险的损失成本上升情况以及团体业务核心利润率低于6% - 7%是否有非COVID死亡率压力 - 公司预计第二季度费率在5% - 6%之间，2.9%的费率不足以覆盖当前损失成本 [111][112] - 工人补偿保险面临负面备案费率逆风，但公司通过选择性承保应对，损失趋势仍处于长期水平，工资增长有积极影响 [113][115] - 第一季度核心利润率受季节性和非COVID死亡率索赔（如AD&D和豁免书）影响，但公司仍有信心实现全年6% - 7%的目标 [117] 问题11: 商业保险新业务保费在中端市场和全球专业领域放缓的意义以及个人汽车保险频率背后是否有分心驾驶增加的影响 - 本季度全球专业和中大型商业保险表现仍较强劲，公司对业务表现满意 [120] - 公司关注驾驶相关因素，但无法确定自身业务受分心驾驶影响程度，已在季度中做出适当准备 [122] 问题12: 曝光增长对商业保险保费的贡献以及是否有类似费率的曝光成分，投资组合年周转率以及资产久期的变化预期 - 中大型和小型商业保险增长约一半来自汽车保费增长和工人补偿保险的审计保费，商业保险定价中约1.5个百分点来自曝光 [126] - 投资组合年周转率约为10% - 15% [128] - 资产久期目前处于适当水平，可能会季度性小幅变动，但预计不会有重大变化 [129]

业绩总结 - 2022年第一季度核心收益为5.61亿美元，每股收益为1.66美元，核心收益回报率为14.8%[7] - 2022年第一季度的书面保费总额为35亿美元，较2021年增长9%[10] - 2022年第一季度的每股稀释收益为1.66美元，较2021年第一季度增长196%[8] - 2022年第一季度的核心收益为1.99亿美元，较2021年第一季度的1.91亿美元增长4%[30] - 2022年第一季度的核心收益率为5.2%，较2021年第一季度的4.7%有所上升[22] - 2022年第一季度的股东权益回报率(ROE)为14.8%，较2021年第一季度的10.9%显著提高[42] 用户数据 - 财产与意外险（P&C）净书面保费增长9%，其中商业险增长12%[6] - 个人险的书面保费为7.07亿美元，同比下降1%[16] - 商业险的综合比率为90.3，较2021年第一季度改善19.4个百分点[12] - 个人险的综合比率为90.4，较2021年第一季度增加7.3个百分点[16] - 2022年第一季度的完全保险持续保费较2021年第一季度增长5%，达到16.06亿美元[22] 投资与财务状况 - 2022年第一季度的投资组合净投资收入为5.09亿美元，与2021年第一季度持平[40] - 2022年第一季度的费用比率较2021年第一季度上升0.6个百分点，主要由于疫情导致的索赔处理成本增加[22] - 2022年第一季度的总资产管理规模(AUM)为1538亿美元，较2021年第一季度的1452亿美元增长[31] - 2022年第一季度的共同基金和ETF净流出为4.24亿美元，而2021年第一季度为净流入7.74亿美元[31] 未来展望与策略 - 2022年和2023年，哈特福德下一步计划预计分别节省5.4亿美元和6.25亿美元[52] - 2022年第一季度公司向股东返还5.3亿美元，其中包括4亿美元的股票回购和1.3亿美元的普通股股息[46] 负面信息 - 2022年第一季度的核心收益率为0.5%，其中包括疫情相关的105百万美元的超额死亡和短期残疾损失[11] - 2022年第一季度的总COVID-19相关损失为1.05亿美元，其中包括1.22亿美元的超额死亡损失和90万美元的短期残疾索赔[22] - 2022年第一季度的净收入率为-0.4%[61] 其他信息 - 2022年第一季度集团福利的核心收益率(ROE)为3.5%，低于2021年第一季度的6.3%[43] - 2022年第一季度哈特福德基金的核心收益率(ROE)为59.4%，高于2021年第一季度的47.6%[43] - 2022年3月31日的集团人寿损失比率为98.4%，较2021年12月31日的105.0%有所改善[71] - 排除疫情相关超额死亡的集团人寿损失比率为82.3%，高于2021年12月31日的77.8%[71]

财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度总营收为53.93亿美元，2021年同期为52.99亿美元[18] - 2022年第一季度净收入为4.45亿美元，2021年同期为2.49亿美元[18] - 2022年第一季度归属于普通股股东的净收入为4.4亿美元，2021年同期为2.44亿美元[18] - 2022年第一季度基本每股收益为1.32美元，2021年同期为0.68美元[18] - 2022年第一季度摊薄后每股收益为1.30美元，2021年同期为0.67美元[18] - 2022年第一季度综合亏损为14.26亿美元，2021年同期为6.57亿美元[20] - 2022年第一季度固定到期投资的未实现净损益变化为 - 18.82亿美元，2021年同期为 - 9.25亿美元[20] - 截至2022年3月31日，公司总资产7.5252亿美元，较2021年12月31日的7.6578亿美元下降1.73%[22] - 2022年第一季度净收入4.45亿美元，较2021年同期的2.49亿美元增长78.71%[24][26][36][39] - 2022年第一季度经营活动提供的净现金为4.29亿美元，较2021年同期的7.59亿美元下降43.48%[26] - 2022年第一季度投资活动提供的净现金为1.26亿美元，而2021年同期使用4.5亿美元[26] - 2022年第一季度融资活动使用的净现金为5.86亿美元，较2021年同期的2.66亿美元增长120.3%[26] - 2022年第一季度基本每股收益为1.32美元，稀释后每股收益为1.30美元，2021年同期分别为0.68美元和0.67美元[36] - 2022年第一季度公司普通股每股现金股息为0.385美元，2021年同期为0.35美元[24] - 2022年第一季度总营收为53.93亿美元，2021年同期为52.99亿美元，同比增长1.77%[41] - 2022年第一季度总保费和手续费收入为50.13亿美元，2021年同期为46.98亿美元，同比增长6.70%[41] - 2022年第一季度净投资收入为5.09亿美元，与2021年同期持平[41] - 2022年第一季度净实现收益（损失）为 - 1.45亿美元，2021年同期为0.8亿美元[41] - 2022年第一季度非保险客户收入为3.79亿美元，2021年同期为3.74亿美元，同比增长1.34%[44] - 截至2022年3月31日，按公允价值计量的资产总计463.76亿美元，负债总计 - 2.2亿美元[47] - 截至2021年12月31日，按公允价值计量的资产总计488.05亿美元，负债总计 - 4.9亿美元[48] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，海外存款分别为6900万美元和6500万美元[49] - 2022年和2021年3月31日，使用公允价值选择权的资产公允价值分别为2.88亿美元和1.60亿美元[72] - 2022年第一季度，使用公允价值选择权的资产实现损失200万美元，2021年同期无实现损益[72] - 2022年和2021年3月31日，抵押贷款的账面价值分别为56.99亿美元和53.83亿美元，公允价值分别为55.70亿美元和55.76亿美元[74] - 2022年和2021年第一季度，固定到期证券销售总收益分别为2300万美元和3100万美元，总损失分别为9500万美元和3100万美元[76] - 2022年和2021年第一季度，股权证券净实现和未实现损益分别为 - 1.07亿美元和4300万美元[76] - 2022年和2021年第一季度，固定到期证券可供出售（AFS）的净信用损失分别为 - 1200万美元和400万美元[76] - 2022年和2021年第一季度，出售固定到期证券AFS的收益分别为55亿美元和42亿美元[77] - 2022年和2021年3月31日，固定到期证券AFS的应计利息应收款分别为3.10亿美元和2.99亿美元，抵押贷款的应计利息应收款分别为1700万美元和1600万美元[78] - 2022年和2021年第一季度末，固定到期证券AFS的ACL余额分别为1300万美元和1900万美元[88] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，固定到期可供出售证券（AFS）的摊销成本分别为4.058亿美元和4.0788亿美元，公允价值分别为4.0233亿美元和4.2847亿美元[90][92] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，处于未实现亏损状态的固定到期AFS证券的公允价值分别为2.2692亿美元和1.1541亿美元，未实现损失分别为1042万美元和144万美元[96][97] - 2022年第一季度未实现损失增加主要归因于利率上升和信用利差扩大[97] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司均无单个发行人的投资敞口产生的信用集中风险超过公司股东权益的10%，美国政府证券和某些美国政府机构除外[93] - 2022年和2021年第一季度末，抵押贷款的ACL分别为31万美元和34万美元，2022年的增长是由新增贷款推动[103] - 截至2022年3月31日，公司抵押贷款组合的加权平均贷款与价值比率（LTV）为51%，贷款发放时的加权平均LTV为59%[104] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司均无待售抵押贷款[102] - 2022年和2021年第一季度，公司除合同原条款允许外，无抵押贷款展期或重组情况[102] - 截至2021年12月31日，公司抵押贷款总额为54.12亿美元，平均DSCR为2.48倍[107] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司无逾期抵押贷款[110] - 截至2022年3月31日，公司服务的抵押贷款未偿本金总额为92亿美元，其中45亿美元为第三方服务，47亿美元为公司保留并计入总投资；2021年12月31日，未偿本金总额为82亿美元，其中39亿美元为第三方服务，43亿美元为公司保留并计入总投资[111] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司对非合并VIE的最大损失敞口分别为21亿美元和19亿美元，未偿还承诺分别为15亿美元和14亿美元[116] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司在反向回购协议中的短期投资分别为32和30[118] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司质押的美国政府证券或现金分别为8和9，主要与银行贷款参与有关[119] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司其他受限投资的公允价值分别为32.12亿美元和33.2亿美元[123] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，利率互换的名义金额均为72亿美元[131] - 2022年第一季度，公司支付10美元购买石油期货看涨期权合约，实现收益14美元[134] - 2022年3月31日和2021年12月31日，现金流套期保值和非合格策略的名义金额分别为109.73亿美元和112.24亿美元[139] - 2022年3月31日和2021年12月31日，其他投资的净金额分别为2美元和0美元，其他负债的净金额分别为 - 3美元和 - 2美元[142] - 2022年和2021年第一季度，现金流套期保值在OCI中确认的收益分别为7美元和14美元[146] - 2022年和2021年第一季度，从AOCI重分类至收益的金额分别为11美元和11美元[147] - 截至2022年3月31日，预计未来十二个月从AOCI重分类至收益的递延净收益为8美元[147] - 2022年和2021年第一季度，非合格策略在净实现收益（损失）中确认的金额分别为47美元和35美元[151] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，一篮子信用违约掉期投资级风险敞口名义金额分别为100美元和101美元，低于投资级风险敞口分别为5美元和4美元，总计均为105美元[154] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司质押的与衍生品工具相关的现金抵押分别为1美元和2美元，质押的证券抵押公允价值分别为28美元和48美元[158] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司质押的与场外清算和交易所交易衍生品相关的现金初始保证金公允价值分别为21美元和12美元，证券初始保证金公允价值分别为24美元和82美元[159] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司接受的与衍生品工具相关的现金抵押分别为13美元和7美元，接受的证券抵押公允价值分别为6美元和5美元[161] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，保费应收款（不包括损失敏感业务）分别为4451美元和4130美元，损失敏感业务应收款分别为442美元和420美元，总计毛额分别为4893美元和4550美元，扣除ACL后净额分别为4787美元和4445美元[163] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，保费应收款和代理商余额的ACL分别为106美元和105美元[163] - 2022年第一季度ACL增加，主要是本季度保费所需拨备和回收，大部分被核销抵消；2021年第一季度ACL减少，因本季度保费所需拨备被核销和拨备减少抵消[168] - 2022年3月31日和2021年3月31日，保费应收款和代理商余额ACL滚动情况：期初分别为105美元和152美元，当期拨备（释放）分别为13美元和5美元，当期核销分别为 - 15美元和 - 15美元，当期回收分别为3美元和2美元，期末分别为106美元和144美元[169] - 截至2022年3月31日，A.M. Best评级下公司总评级金额为58.84亿美元，较2021年12月31日的57.92亿美元有所增加[173] - 截至2022年3月31日，公司毛再保险可收回金额为67.25亿美元，净再保险可收回金额为66.26亿美元；2021年12月31日毛再保险可收回金额为66.22亿美元，净再保险可收回金额为65.23亿美元[173] - 2022年3月31日结束的三个月，未收回再保险准备金期初为9900万美元，期末为9900万美元；2021年同期期初为1.08亿美元，期末为9800万美元[182] - 2022年3月31日结束的三个月，未决赔款和理赔费用准备金净期初为253.68亿美元，期末为254.52亿美元；2021年同期期初为238.97亿美元，期末为245.24亿美元[185] - 2022年第一季度，当前事故年未决赔款和理赔费用准备金为19.31亿美元，2021年同期为19.24亿美元[185] - 2022年第一季度，先前事故年发展为 - 3600万美元，2021年同期为2.29亿美元[185] - 2022年第一季度，总支付金额为18.06亿美元，2021年同期为15.13亿美元[185] - 2022年第一季度，工人赔偿准备金减少4500万美元，2021年同期减少4000万美元[187] - 2022年第一季度，一般责任准备金增加1200万美元，2021年同期增加3.07亿美元[187] - 2022年第一季度，商业财产准备金减少1500万美元，2021年同期减少1300万美元[187] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度商业险业务净收入3.83亿美元，较2021年同期的1.29亿美元增长196.9%[39] - 2022年第一季度个人险业务净收入7700万美元，较2021年同期的1.35亿美元下降42.96%[39] - 2022年第一季度哈特福德基金业务净收入4200万美元，较2021年同期的4700万美元下降10.64%[39] 公司面临的风险 - 公司面临与新冠疫情、经济政治和全球市场状况、保险行业和产品、财务实力和信用等相关的风险[10][11] 财务信息审阅情况 - 独立注册公共会计师事务所对公司截至2022年3月31日的中期财务信息进行了审阅，未发现需重大修改之处[12] - 该事务所曾于2022年2月18日对公司截至2021年12月31日的合并财务报表发表了无保留意见[13] 公允价值确定方法 - 公司采用“瀑布”方法确定公允价值，优先使用活跃市场中相同资产或负债的未调整报价[51] - 衍生品工具的公允价值主要使用现金流折现模型或期权模型技术确定，并纳入交易对手信用风险[54] - 公司估值委员会监控投资公允价值确定过程，审查定价政策、程序和控制[55] - 相同资产在活跃市场的报价为Level 1，包括美国国债、货币市场基金等[56] - 内部矩阵定价用于私募证券，相关证券归为Level 2；独立经纪人报价归为Level 3[57]

公司财务数据关键指标 - 2021年12月31日，公司总资产为766亿美元，总股东权益为178亿美元[20] - 2021年公司总收入为223.9亿美元[35] - 2021年商业险业务已赚保费为95.41亿美元[37,39] - 2021年个人险业务已赚保费为29.54亿美元[56,59] - 2021、2020、2019年销售给美国退休人员协会（AARP）会员的业务已赚保费分别为27亿、28亿和29亿美元[61] - 2021年集团福利保费和手续费收入为56.87亿美元[76] - 截至2021年12月31日，哈特福德基金管理资产规模为1578.95亿美元[86] - 截至2021年12月31日，未来保单利益准备金和其他保单持有人资金及应付利益分别为5.96亿美元和6.87亿美元，其中集团福利部分分别为3.99亿美元和4.26亿美元[99] - 截至2021年12月31日，集团福利短期合同准备金中短期残疾险为1.29亿美元，补充健康险为0.39亿美元[104] - 截至2021年12月31日，集团福利未来保单利益准备金中缴清寿险准备金和寿险保单准备金为2.86亿美元，转换为个人寿险的准备金为0.96亿美元，其他准备金为0.17亿美元[104] - 2021年公司综合已赚保费中，商业险、个人险、团体福利险占比分别为53%、16%、31%；其中加利福尼亚州、纽约州、得克萨斯州、佛罗里达州占比分别为12%、9%、7%、5%，其他地区占67%[109] - 截至2021年12月31日和2020年12月31日，HIMCO管理的总资产公允价值分别约为1054亿美元和1061亿美元，其中第三方账户分别为436亿美元和459亿美元，支持公司养老金和其他退休福利计划的分别为47亿美元和46亿美元[114] - 截至2021年12月31日，公司投资组合价值为577亿美元[117] 公司业务线划分 - 公司业务主要分为五个报告部门，包括商业险、个人险、财产与意外险其他业务、团体福利和哈特福德基金，以及一个企业类别[32] - 公司企业类别包括已终止的结构性结算和终端融资协议负债准备金、重组成本等费用，截至2021年6月30日，还包括对Hopmeadow Holdings LP 9.7%的所有权权益[32] 各业务线发展规划 - 2022年公司商业险业务将推进领先的承保能力、强调数字技术等，以增加市场份额等[30] - 2022年公司个人险业务将继续推出新产品Prevail，以实现产品转型和业务增长[30] 公司成本控制计划 - 公司计划在2022年和2023年分别实现年度保险运营成本和其他费用相对于2019年减少约5.4亿美元和6.25亿美元[32] 公司战略方向 - 公司战略聚焦于推进承保卓越、强调数字能力、最大化分销渠道、优化组织效率和推进环境、社会和治理（ESG）领导力[24] 公司资金来源 - 公司作为控股公司，主要依靠子公司的股息来满足其义务、支付股息和回购普通股[22] 公司面临的风险 - 公司面临与新冠疫情、经济政治和全球市场条件、保险行业和产品、财务实力和信用等多方面的风险[18] - 新冠疫情可能使公司在工人补偿、团体人寿保险等多项保险业务上持续产生更高的损失成本[152] - 公司团体福利业务的团体人寿保险可能因新冠导致死亡索赔增加，还可能面临更高的短期残疾和带薪家庭休假索赔[153] - 公司商业保险业务可能因新冠面临更多索赔，如一般责任或伞形政策下的赔偿索赔、商业担保业务的破产索赔等[154] - 若新冠疫苗和治疗无效，政府重新采取限制措施，可能导致经济衰退，公司保费收入可能减少，还可能面临资产信用损失、证券价值下降等问题[156] - 公司投资组合和保险业务受经济、政治和全球资本市场条件变化影响，如经济疲软、政治不稳定等可能降低产品需求和公司盈利能力[162] - 不利的经济、政治和全球市场条件可能使公司面临资本和流动性压力，如需要向子公司提供额外资本、减少可分配股息等[162] - 利率下降需提高产品价格以抵消预期投资收入减少，利率上升定价目标倾向下降，利率变化影响公司竞争力、保费和收益[164,165] - 信用利差扩大投资组合市值可能下降，显著扩大且持续时间长公司可能确认信用损失，利差显著收紧新购买固定期限证券净投资收入可能减少[167] - 股票市场下跌可能导致公司股权证券实现或未实现损失，减少非固定收益投资组合净投资收入和哈特福德基金收益[167] - 长期低利率环境将继续对公司净投资收入施压，导致某些产品利润率降低[167] - 通货膨胀可能导致公司财产和意外险业务理赔成本高于预期，减少产品和服务需求，增加利率导致投资组合公允价值降低[167] - 公司投资组合集中在特定行业、抵押品类型、相关行业组或地理区域可能对投资组合和业务产生不利影响[169] - 气候变化可能增加公司财产、汽车、工伤赔偿和团体福利业务损失，影响投资价值，增加信用风险[171,172,173] - 2021年12月31日后停止公布部分非美元LIBOR设置，2021年12月31日后停止公布一周和两个月期限美元LIBOR设置，2023年6月30日后停止公布其余美元LIBOR设置，LIBOR停用可能影响公司投资价值和业绩[178,179] - 公司建立财产和意外险损失准备金，准备金估计可能增加，不准确的准备金可能导致产品定价不足以覆盖实际损失[182] - 2016年12月31日起公司与NICO达成协议，NICO对公司净A&E准备金后续不利发展进行再保险，最高限额15亿美元，若再保险人未履行义务或不利发展超限额，公司可能需增加净准备金[185] - 公司面临自然和人为灾难导致的损失风险，如地震、飓风、恐怖袭击等[187] - 公司业务的地理分布使其在多个地区面临灾难风险，气候变化可能增加严重天气和自然灾害事件的频率和强度[188] - 恐怖主义风险方面，私人部门巨灾再保险对核、生、化、辐射武器袭击造成的损失有限，联邦政府的恐怖主义风险保险计划（TRIPRA 2019）也有局限性，该计划将于2027年12月31日到期[192] - 公司产品定价受评估风险、估计损失和遵守法规等因素影响，州保险部门对费率的监管可能影响公司盈利能力[196][197] - 公司所处行业竞争激烈，主要竞争对手包括其他财产和意外险保险公司、团体福利提供商等，竞争对手可能利用预测分析和新技术获得竞争优势[199] - 公司保险合同可能面临意外和非预期的索赔和承保问题，社会、经济、政治和环境问题可能增加索赔成本和扩大承保范围[202] - 公司财务实力和信用评级对其竞争力和资本成本很重要，评级下调可能使产品吸引力下降、增加资本成本并抑制债务再融资能力[204][207] - 公司面临网络风险，网络攻击频率增加和网络风险的演变可能导致行业和公司所承保业务的保险损失增加[193] - 技术变革可能影响公司所承保风险的频率或严重程度，扰乱产品需求，减少汽车保险市场规模，还可能影响工人补偿保险产品的需求[200] 公司业务运营相关 - 公司通过ICON报价工具，无需人工干预即可完成超70%的Spectrum套餐业务和工伤赔偿新业务保单的报价[49] - 截至2021年12月，新产品Prevail已在7个州推出[62] - 小型商业业务主要为年工资低于20、收入低于50且每个地点财产价值低于20的小企业提供保险[42] - 全球特种险业务自2010年以来，超额业务在商业险行业直接承保保费中的占比不断增加[53] - 工伤赔偿费率因近年来有利的损失成本趋势（包括疫情期间较低的索赔频率）而面临下行压力[44,45] - 劳合社辛迪加和伦敦市场业务近年来因定价不足、过度追求增长以及巨灾活动增加而面临财务压力[56] - 个人险业务与AARP的合作协议至2032年12月31日，为约3700万会员提供保险服务[66] - 前十大个人险保险公司占据约70%的市场份额[69] - 截至2021年，九个州和哥伦比亚特区已颁布带薪家庭休假计划[79] - 哈特福德基金约有60只主动管理型共同基金[92] - 约6600名理赔专业人员处理50个州、华盛顿特区和2个国际地点的理赔工作[110] 公司员工相关 - 截至2021年12月31日，公司约有18100名员工[127] - 2021年公司通过关注管理有效性、协作、创新、福祉以及DEI，在独立第三方调查中实现了员工敬业度和绩效赋能得分进入前四分位[131] - 公司为员工提供基于绩效的可变薪酬结构，包括年度奖金计划和长期激励奖励[132] - 公司每年使用独立第三方薪酬专家公司对美国员工进行统计薪酬公平性分析[133] - 公司提供全面的福利套餐和屡获殊荣的健康计划[136] - 公司致力于成为保险行业在拥有多元化员工队伍和促进公平包容工作场所方面的领导者[137] - 2021年公司长期激励计划下的绩效股票授予包含与员工构成目标挂钩的绩效股票修正系数，根据2023年底女性和有色人种在高管职位的预定目标完成情况，绩效股票奖励将有10%的增减[140] - 截至2021年12月31日，女性和有色人种分别占公司员工总数的61%和30%[141] - 截至2021年12月31日，公司有106个本地员工资源团体（ERG）分会，超50%的员工是至少一个ERG的成员，2021年超6000名员工参与了“勇敢对话”项目[145] - 公司员工带薪休假（PTO）每年至少有19天起[143] 公司前瞻性陈述说明 - 前瞻性陈述基于管理层当前预期和假设，实际结果可能因多种因素与预期有重大差异，公司无义务公开更新前瞻性陈述[17][19] 公司监管与资本要求 - 公司维持财务实力、信用评级及满足其他要求所需的资本数额会随时间显著变化，且受诸多不可控因素影响[208] - 公司大部分业务通过持牌保险公司子公司开展[208] - 美国适用的保险监管机构和NAIC规定了子公司的法定会计标准、法定资本和准备金要求[209] - 公司最低持有的资本基于寿险和财险公司的风险资本（RBC）公式[209] - 寿险公司的RBC公式适用于公司团体福利业务，规定了与保险、业务、资产、信用、利率和表外风险相关的资本要求[209] - 财险公司的RBC公式根据承保、资产、信用和表外风险设定法定盈余水平要求[209] - 公司国际保险子公司所在国家需遵守当地监管要求，包括偿付能力II[210] - 公司劳合社成员公司必须维持劳合社所需资金（FAL）以满足其辛迪加的资本要求[210] - FAL基于偿付能力II资本充足模型下辛迪加的偿付能力资本要求（SCR）加上劳合社特许经营委员会确定的经济资本评估来确定[210]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度核心收益增长10%至6.97亿美元，全年核心收益增长至22亿美元 [8] - 摊薄后每股账面价值（不包括AOCI）较2020年末增长8%，核心收益ROE连续第二年达到12.7% [8] - 第四季度向股东返还6.2亿美元，2021年资本返还总额达22亿美元 [9] - 第四季度净投资收入为5.73亿美元，较上年同期增长3% [45] - 截至12月31日，固定到期投资的未实现税前收益为21亿美元，低于9月30日的25亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 商业保险业务 - 第四季度保费收入增长14%，全年增长12% [30][58] - 全年综合成本率为89.1%，较上年下降6.4个百分点，剔除新冠影响后下降3.6个百分点 [56] - 小型商业保险业务全年保费收入超过40亿美元，增长11%，第四季度增长17% [58] - 中型和大型商业保险业务全年保费收入增长12%，第四季度增长14% [61] - 全球专业保险业务全年保费收入增长13%，第四季度增长11% [63] 个人保险业务 - 全年综合成本率上升6.8个百分点至89.9% [67] - 汽车保险业务受出行增加和成本上升影响，损失率上升 [67] - 房屋保险业务全年和第四季度索赔频率好于预期，但严重程度上升导致损失率上升 [68] - 全年和第四季度保费收入均下降1% [68] 团体福利业务 - 第四季度核心亏损1200万美元，上年同期为核心收益4900万美元 [38] - 完全保险持续保费增长5% [15] - 保单持续率约为90%，较上年提高1个百分点 [15] 哈特福德基金业务 - 第四季度核心收益为6000万美元，上年同期为4600万美元 [43] - 截至12月31日，总资产规模为1580亿美元 [43] - 共同基金连续五个季度实现净流入，第四季度为3.58亿美元 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国失业率降至3.9%，预计年底将降至3.5%以下 [22] - 预计2022年上半年通胀具有挑战性，下半年核心通胀将降至3%左右 [23] - 预计2022年GDP将实现中个位数增长 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续优先投资于未来有机增长，同时进行股息分配和股票回购 [10] - 持续投资于理赔、分析、数据科学和数字能力，以确保卓越表现 [10] - 推进Prevail产品和平台的推广，为50岁以上AARP客户提供更现代的体验 [14] - 密切关注通胀对损失成本的影响，并采取承保和定价行动 [14] - 凭借可持续优势和卓越的风险调整回报公式，在市场竞争中占据有利地位 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2022年业务环境持乐观态度，预计消费者消费能力将保持强劲，推动经济增长 [22] - 预计2022年商业保险和团体福利业务将实现盈利增长，核心收益ROE将达到13% - 14% [25][50] - 随着疫情逐渐得到控制，预计核心收益利润率将保持在6% - 7% [21] 其他重要信息 - 2021年通过Hartford Max运营转型和成本降低计划实现了4.23亿美元的费用节省，预计2022年和2023年分别实现5.4亿美元和6.25亿美元的节省 [44][45] - 2022年1月1日续保了巨灾再保险计划，成本仅略有增加，结构不变 [34] - 截至12月31日，控股公司现金和投资为19亿美元，预计2022年将从子公司获得17 - 18亿美元的股息 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 个人保险业务中，提高费率需要多长时间，何时能将损失率降至理想范围 - 第四季度损失率通常是全年最高的，平均比全年水平高3 - 5个百分点 [81] - 到2022年底，Prevail计划预计将在40多个州推出，目前正在积极推进45个州的费率申报工作 [82] - 预计未来五个月内将基本完成费率调整工作，2022年的费率调整结果将逐步显现 [83] 问题2: 个人保险业务是否是公司的核心业务，是否有必要长期开展 - 公司认为个人保险业务与公司整体业务相契合，是一种具有亲和力的直接营销业务，与AARP的合作关系得到了改善和延长 [84][85] - 现代化的产品、平台和数字化重点将有助于提升该业务的表现，为公司整体收益做出贡献 [85] 问题3: 与2015 - 2017年相比，此次汽车保险定价调整的策略有何变化 - Prevail产品的汽车保险为六个月期产品，这改变了产品管理的动态，提高了灵活性 [88] - 新产品取消了旧产品中的终身续保条款，使公司在定价和管理上更加灵活 [88] - 即使在非Prevail产品中，新业务也不再提供终身续保协议，但大部分在保业务仍有该条款 [92] 问题4: 2021年公司AOCI出现损失，同时缩短了P&C资产的久期，这一趋势是否会持续，AOCI在资本管理中的重要性如何 - 部分久期缩短与负债久期的变化有关，同时公司根据对利率的看法调整了剩余资产的久期 [94] - 公司会综合考虑AOCI，但认为目前所做的调整并不显著 [94] 问题5: 2021年公司回购了17亿美元的股票，超过了预期，2022年的资本返还计划是否有上调空间，如何考虑股票回购的时机 - 目前推测2022年及以后的资本管理行动还为时过早，公司希望先完成现有计划，观察全年业务发展情况，并确保为内部增长机会提供资金 [97] - 2021年额外的股票回购是对2022年计划的提前执行，公司会根据股价波动灵活调整回购计划 [98] 问题6: 在设定2022年商业保险业务的利润率指引时，对损失趋势的预期如何，这些预期在指引中是如何体现的 - 2022年的损失趋势预期与2021年基本一致，工人赔偿保险的频率和严重程度保持稳定 [99] - 公司关注供应链、建筑施工和财产等领域的趋势，并对相关趋势进行了微调 [99] - 意外伤亡超额保险领域的损失趋势预计将保持在高个位数 [99] 问题7: 公司重申2022年商业保险业务的保费收入增长目标为4% - 5%，这一目标是否偏低，背后的考虑因素是什么 - 2021年商业保险业务的增长受到经济增长带来的风险敞口和保费审计的推动，特别是在工人赔偿保险领域 [102] - 预计2022年风险敞口增长将放缓，因此增长目标设定在中个位数水平 [102] - 2022年的业绩比较基数较高，因为2021年公司取得了出色的业绩 [104] 问题8: 2021年有限合伙企业（LPs）的回报率非常出色，但这一结果可能不可持续，公司对LPs的长期预期回报率是多少 - 公司认为LPs资产类别在长期内的预期回报率在8% - 10%之间 [108] 问题9: 全球专业保险业务的准备金发展情况如何，特别是在Navigators的ADC保障耗尽后 - 公司收购Navigators是为了提升自身能力，目前全球专业保险业务表现良好，整体盈利能力较强 [112] - 本季度准备金发展主要集中在金融线和生命科学领域，是对高于预期的大额损失出现的反应 [113] 问题10: 个人保险业务中，汽车保险的损失率有所恶化，改善损失率的举措是否主要集中在下半年 - 随着费率调整的实施，下半年将更多地体现费率调整的效果 [115] - 损失趋势预期在全年均匀分布，但公司在严重程度方面考虑了供应链因素 [115] - 第四季度通常是汽车保险损失率较高的季节，2022年上半年与2021年上半年相比，损失率可能会有所上升 [116] 问题11: 商业保险业务中，年底是否对某些细分市场或业务线进行了重大调整，如何将伤亡趋势和扭曲因素纳入2021年的最终损失预期 - 2021年事故年的调整活动较少，公司在规划2021年时已经考虑了损失趋势 [121] - 回顾所有以前的事故年，整体结果较为有利，除了新冠和供应链压力带来的影响外，2021年的表现基本符合预期 [121] 问题12: 小型商业保险业务同比增长略有上升，这一变化有何含义 - 小型商业保险业务表现出色，第四季度增长17%，全年增长超过11% [122] - 公司对费率充足性有信心，各业务线表现强劲，新的产品组合取得了良好的市场反响 [122] 问题13: 工人赔偿保险和巨灾保险有很多有利的准备金发展，套餐业务也有持续的有利发展，背后是否有特定原因 - 公司在评估频率和严重程度的实际经验后进行了一些调整，但没有特定的原因导致套餐业务的有利发展 [123] 问题14: ADC保障的使用情况如何，相关业务的PIF率是否已经稳定，公司的预期是否保守 - 公司对目前的资产负债表状况感到满意，经过2.5年的管理，业务已经按照公司的意愿进行了定位 [127] 问题15: 个人保险业务经过长期的业务重写，客户是否比行业平均更具粘性，在价格上涨的情况下是否能保持较高的续保率 - 公司拥有强大的客户基础，客户对产品和与AARP的合作关系有信心，预计续保率将保持强劲 [129] - 公司认为卓越的续保率的关键在于定价的一致性和优质的产品，Prevail产品的推出将进一步增强客户粘性 [129]

公司概况 - 多元化保险公司，在理想细分市场处于领先地位，核心业务优势显著[6] 2021年财务表现 - 第四季度核心收益6.97亿美元，每股收益2.02美元，净资产收益率12.7%[10] - 全年核心收益22亿美元，每股收益6.15美元，净资产收益率12.7%[11] 各业务板块表现 - 商业险业务保费增长、综合比率改善，推动财产险业务盈利增长[8][12][15] - 个人险业务受汽车理赔影响，利润率下降[24] - 团体福利业务受疫情影响核心收益利润率为负，但保费增长[29] - 哈特福德基金业务核心收益和资金净流入增加[39] 2022年展望 - 商业险业务保费预计增长4 - 5%，综合比率90.0 - 92.0[18] - 个人险业务保费预计持平或略有下降，综合比率97.0 - 99.0[18] 资本管理 - 2021年第四季度回购5亿美元股票，全年回购17亿美元[8] - 2021年第四季度支付1.2亿美元普通股股息，全年支付4.85亿美元[8] 公司战略 - 提升承保能力、强调数字化和数据分析、优化分销渠道和组织效率[54] 再保险安排 - 2022年有多项财产巨灾和工伤赔偿再保险条约[58] 成本节约计划 - 哈特福德Next计划2022年预计节省5.4亿美元，2023年预计节省6.25亿美元[60] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标辅助分析经营业绩，并进行了相关讨论和调整[64]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心收益4.42亿美元，摊薄后每股收益1.26美元，摊薄后每股账面价值（不包括AOCI）同比增长8%，过去12个月核心收益ROE为12.5% [7] - 第三季度向股东返还6.34亿美元，前九个月为16亿美元；宣布增加5亿美元股票回购计划，使总授权达到30亿美元；2022年1月起季度股息提高10% [7][8] - P&C业务潜在综合比率为88.3%，较2020年第三季度改善2.3个百分点；商业业务潜在综合比率为87.2%，改善6.5个百分点，连续第二个季度实现15%的保费增长 [20] - 集团福利核心收益为1900万美元，低于2020年第三季度的1.16亿美元；全因超额死亡率为2.12亿美元，其中约30%并非由COVID - 19直接导致 [22] - 哈特福德基金第三季度核心收益为5800万美元，上年同期为4000万美元；9月30日总AUM为1520亿美元，日均AUM增长27%；共同基金净流入约3亿美元，上年同期净流出13亿美元 [25] - 公司核心亏损为4700万美元，低于上年同期的5700万美元 [25] - 投资组合净投资收入为6.5亿美元，同比增长32%；有限合伙年化回报率为40%；不含有限合伙的投资组合年化收益率为3%，低于2020年第三季度的3.3% [26] - 9月30日固定到期资产税前未实现净收益为25亿美元，低于6月30日的28亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 商业业务 - 连续第二个季度实现两位数保费增长；新个性化产品推出加速，10月在五个新州上线 [30] - 小商业保费超10亿美元，创第三季度纪录，同比增长14%；保单保留率为84%，有效保单增长6%；新业务为1.65亿美元，增长28% [31][33] - 中大型商业保费增长18%；中端市场新业务为1.39亿美元，增长6%；保单保留率提高8个百分点至87% [34] - 全球特殊业务保费增长14%，新业务增长26%，保留率保持在80%以上；全球再保险保费增长39% [35] 个人业务 - 第三季度潜在综合比率升至91.8%；汽车索赔频率随行驶里程增加而上升，但仍略低于疫情前水平；汽车理赔严重程度因二手车、零部件和劳动力成本上升而升高 [39] - 保费下降2%；保单保留率稳定在84%，新业务保费增长6% [40] - 新推出的Prevail产品在七个州上线，书面保费、响应和发行数量超预期；10月初增强了汽车和家庭捆绑以及远程信息处理功能 [41][42] 集团福利业务 - 第三季度总收益为1900万美元，反映出人寿和短期残疾索赔增加，部分被强劲投资回报、长期残疾结果改善和保费增长所抵消 [12] - 完全保险持续保费增长4%；持续性高于90%，较上年提高约1个百分点 [12] 哈特福德基金业务 - 第三季度核心收益为5800万美元，上年同期为4000万美元；9月30日总AUM为1520亿美元，日均AUM增长27%；共同基金净流入约3亿美元，上年同期净流出13亿美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国标准商业线（不包括工人赔偿）定价为6.5%，与第二季度一致；中端市场（不包括工人赔偿）价格变化为8.1%，与第二季度基本持平且超过损失成本趋势；标准商业工人赔偿续保书面定价为1.2%，与第二季度一致；全球特殊业务在美国续保书面价格为10%，国际为17% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续采用平衡的资本部署方式，支持业务增长和投资，同时向股东返还资本 [9] - 个人业务正与AARP合作进行转型，通过现代化平台提供更现代的产品体验，以利用老年市场的增长机会 [10] - 公司在过去几年中修复核心业务、退出表现不佳或非核心业务、成功整合新业务，未来将继续长期投资，以在客户体验方面成为更具差异化的竞争对手 [17] - 商业业务定价环境健康，预计2022年仍将保持良好态势，公司将继续平衡费率和保留率，同时保持严格的风险承保 [38] - 公司认为其产品组合已成为竞争优势，将继续开发运营流程，提供更广泛的风险解决方案以满足客户需求 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在相互矛盾的信号，但管理层对2022年宏观经济前景感到鼓舞，认为公司业务将表现良好；预计通胀压力将在2022年下半年开始缓解 [15] - 随着疫苗接种率提高、治疗方法改善和自然免疫力增强，COVID对就业的阻碍将减少，失业率预计将继续下降，这对公司业务组合有利 [16] - 集团福利业务基本面依然稳固，管理层对未来表现充满信心和乐观 [14] - 公司在11月16日的投资者会议上，将分享业务持续表现优异的定位，并展示优秀的高级领导团队，管理层对公司实现财务目标和为所有利益相关者提升价值充满信心 [18] 其他重要信息 - 第三季度公司与美国童子军达成新的原则性协议，该协议包括BSA、地方委员会和大多数性虐待索赔代表，预计在2022年初满足某些条件后最终确定 [11] - Hartford Next计划在截至2021年9月30日的九个月内实现3.06亿美元的税前费用节省，预计2022年全年税前节省约5.4亿美元，2023年为6.25亿美元 [24] - 9月30日控股公司现金和投资为21亿美元，包括9月发行6亿美元2.9%高级票据的收益，这些收益将用于偿还2022年4月15日或之后可按面值赎回的6亿美元7.875%次级从属债券 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：新增5亿美元股票回购计划的时间安排和资金来源 - 公司对业务表现和现金生成能力充满信心，未放松控股公司流动性标准；在202.5亿美元授权下，原预计2021年回购15亿美元，2022年10亿美元，增加5亿美元后，2022年回购规模将与2021年相对一致 [48][49] 问题2：商业业务事故年潜在损失率改善中费率的影响以及对损失趋势的假设 - 商业损失改善超5个百分点，需调整COVID影响；核心业务基本都在获得正费率收益，费率收益驱动了改善，预计第四季度可持续 [51] 问题3：工人赔偿业务的频率和严重程度趋势以及竞争环境 - 第三季度和第四季度竞争环境与年初基本一致；预计到2022年底费率将出现积极转变；长期频率有利差异预计将持续；医疗通胀长期预期在5%以上，未因近期情况调整预期 [54][55] 问题4：对Navigators储备金的看法 - 购买不利损失覆盖是收购融资的一部分，收购带来了综合比率改善、产品提升和交叉销售能力等好处；本季度对批发建筑业务的储备金调整相对整体资产负债表和储备金规模较小 [56][57] 问题5：巨灾再保险覆盖的附着点情况以及对第四季度的影响 - 综合巨灾再保险覆盖在损失超过7亿美元时启动，提供2亿美元保护；截至9月30日，距离附着点还差不到5000万美元 [60] 问题6：市场费率稳定的原因以及对2022年的看法 - 核心保证成本非专业业务费率稳定，受财产驱动因素、天气、通胀风险和供应链等因素影响，以覆盖风险成本；专业领域定价虽有缓和，但有助于提高价格充足性；预计价格将保持稳定 [62][63] 问题7：全球REIT和国际业务的战略以及与商业模式的契合度 - 全球REIT是利基业务，由经验丰富的承保人组成，为公司增加了风险专业知识；国际业务过去几年表现不佳，现在财务表现改善，未来将探索如何发展该业务组合 [69][70] 问题8：个人业务新承保模式下新业务的损失率情况 - 新业务损失率因州而异，目前不能确定新业务损失率低于现有业务；现有业务是重要盈利贡献者，新的Prevail产品平台具有优势，目前尚不成熟，但早期进展令人兴奋 [72][74] 问题9：新产品的销售渠道 - 新产品目前是直接面向AARP客户的渠道 [77] 问题10：个人汽车业务的发展策略以及费率与潜在损失趋势的关系 - 公司对个人汽车业务财务回报满意，但受供应链和二手车价格等行业风险影响；在定价方面积极行动，各州情况不同，预计2022年下半年情况会改善 [81] 问题11：工人赔偿业务损失成本趋势优于预期的驱动因素 - 公司在工人赔偿业务有复杂的定价模块，按地理和行业细分市场；医疗严重程度过去几年较为温和，长期频率数据良好；公司的执行能力、数据分析和第三方数据使用等是竞争优势，且优势在不断增强；数字能力也为与代理商和经纪人的合作提供了竞争优势 [83][84] 问题12：商业业务2021年损失预期与2020年和五年平均水平的比较 - 2021年前九个月损失数据健康，得益于2020年和2021年的定价；公司还采取了细分市场和行业聚焦等举措推动业绩改善；公司在损失预期方面保持一致和可预测 [86][88] 问题13：个人汽车业务费率何时能与更高的损失趋势相匹配 - 难以预测具体时间；公司2020年第二季度未调整新业务定价，为业务提供了稳定盈利基础；供应链动态难以预测，预计相关压力将持续到2022年；各州情况不同，是一个活跃的过程，预计2022年下半年情况会好转 [92][95] 问题14：公司在并购方面的机会和考虑 - 并购是低优先级，公司希望通过有机增长来发展现有强大的产品组合和能力，因此增加股票回购承诺至2022年底 [98] 问题15：集团福利业务持续保费增长的驱动产品以及能否持续增长 - 公司认为可以持续增长，随着更多人就业和工资通胀，集团福利业务环境良好；增长最快的是过去五年建立的自愿产品系列，如重大疾病和医院子产品；员工对福利产品的态度发生变化，对福利和自愿产品的关注度提高 [100][102] 问题16：工人赔偿业务价格未上涨的原因以及2022年可能转变的信心来源 - 业务整体表现良好；2020年进入大多数州三年经验期，该年频率有利，会对定价产生下行压力，预计2022年底至2023年将感受到这些逆风，但公司业务表现仍将强劲，会谨慎进行承保和风险管理 [106] 问题17：工人赔偿业务在经济增长时的损失情况以及是否是担忧因素 - 公司密切关注频率情况，经济增长时可能有经验不足的工人导致受伤增加，但目前频率数据健康，是重点关注事项 [107] 问题18：集团业务中非COVID死亡率高是异常现象还是趋势 - 非COVID死亡率在过去六个季度波动较大，目前未呈现明显趋势；可能是疫情早期人们缺乏常规医疗检查，导致本季度出现更多心脏病、中风和癌症等死亡原因 [108][109] 问题19：集团福利业务本季度不利死亡率中IBNR与实际报告死亡的分解，以及如果第四季度COVID死亡率保持高位的敏感性 - 本季度已发生损失中53%仍为IBNR；65岁以下人群死亡增加推动了严重程度上升，今年九个月的严重程度较去年同期上升49%，东南部地区ADE高于历史预期；难以对第四季度频率和严重程度进行预测，12月将提供相关看法，2022年更难预测，2月将分享最佳思考 [113][114][115] 问题20：小商业业务潜在损失率（不包括COVID）改善的驱动因素 - 本季度非巨灾天气情况良好，损失率有好消息；工人赔偿业务表现好于预期，对定价和严重程度的判断仍有信心 [117]

业绩总结 - 第三季度核心收益为4.42亿美元，每股收益为1.26美元，较2020年第三季度的5.27亿美元下降16%[9] - 第三季度的净投资收益为6.5亿美元，较2020年第三季度的4.92亿美元增长32%[9] - 2021年第三季度的书面保费为25亿美元，同比增长15%[12] - 2021年第三季度的核心收益为4800万美元，较2020年第三季度的7700万美元下降38%[14] - 2021年第三季度的综合比率为101.2，较2020年第三季度的95.9增加5.3个百分点[12] 用户数据 - 财产与意外险（P&C）净书面保费增长11%，达到33亿美元，商业险增长15%[10] - 个人险核心收益为4800万美元，较2020年第三季度的7700万美元下降38%[9] - 2021年第三季度的团体福利损失比率为84.7%，较2020年第三季度的73.8%上升[15] - 共同基金和交易所交易产品净流入为2.95亿美元，较2020年第三季度的净流出13亿美元显著改善[23] 未来展望 - 预计“哈特福德下一个”计划在2022年节省5.4亿美元，2023年节省6.25亿美元[34] - 第三季度的年化投资收益率（税前）为4.8%，较2020年第三季度的3.8%有所上升[28] 新产品和新技术研发 - P&C基础承保结果的改善主要得益于商业险的5.0个百分点提升，剔除COVID-19影响[4] 资本管理 - 第三季度回购股份5.11亿美元，年初至今回购12亿美元[4] - 公司向股东返还6.34亿美元，包括5.11亿美元的股票回购和1.23亿美元的普通股股东分红[32] 负面信息 - 集团福利核心收益率为1.2%，受到COVID-19相关影响的11.4个百分点的影响[4] - 书面保费的综合比率为100.5，较2020年第三季度的95.7上升4.8个百分点[10] - 核心收益率为1.2%，低于2020年第三季度的7.9%[15] 其他新策略和有价值的信息 - 核心收益的股本回报率（ROE）为12.5%，较2020年第三季度的12.3%略有上升[9] - 每股稀释账面价值（不包括其他综合收益）为49.64美元，较2020年第三季度的46.09美元增长8%[7] - 有限合伙人收入为2.59亿美元，较2020年第三季度的8300万美元增长了176%[28]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第三季度，公司总营收为56.86亿美元，2020年同期为51.71亿美元[17] - 2021年前三季度，公司总营收为165.74亿美元，2020年同期为151.95亿美元[17] - 2021年第三季度，公司净收入为4.82亿美元，2020年同期为4.59亿美元[17] - 2021年前三季度，公司净收入为16.36亿美元，2020年同期为12亿美元[17] - 2021年第三季度，归属于普通股股东的基本每股净收入为1.38美元，2020年同期为1.26美元[17] - 2021年前三季度，归属于普通股股东的基本每股净收入为4.60美元，2020年同期为3.30美元[17] - 2021年前三季度净利润为16.36亿美元，2020年同期为12亿美元[19][23][25] - 2021年9月30日总资产为762.9亿美元，2020年12月31日为741.11亿美元[21] - 2021年前三季度经营活动提供的净现金为28.89亿美元，2020年同期为26.55亿美元[25] - 2021年前三季度投资活动使用的净现金为17.48亿美元，2020年同期为10.07亿美元[25] - 2021年前三季度融资活动使用的净现金为9.63亿美元，2020年同期为15.79亿美元[25] - 2021年9月30日现金及受限现金期末余额为3.97亿美元，2020年同期为2.7亿美元[25] - 2021年前三季度普通股每股现金股息为1.05美元，2020年同期为0.975美元[23] - 2021年9月30日股东权益总额为178.62亿美元，2020年12月31日为185.56亿美元[21] - 2021年前三季度净利润为16.36亿美元，2020年同期为12亿美元；2021年第三季度净利润为4.82亿美元，2020年同期为4.59亿美元[35][38] - 2021年前三季度归属于普通股股东的净利润为16.2亿美元，2020年同期为11.84亿美元；2021年第三季度为4.76亿美元，2020年同期为4.53亿美元[35][38] - 2021年前三季度基本每股收益为4.6美元，2020年同期为3.3美元；2021年第三季度为1.38美元，2020年同期为1.26美元[35] - 2021年前三季度摊薄每股收益为4.54美元，2020年同期为3.29美元；2021年第三季度为1.36美元，2020年同期为1.26美元[35] - 2021年前三季度总营收为165.74亿美元，2020年同期为151.95亿美元；2021年第三季度为56.86亿美元，2020年同期为51.71亿美元[40] 公司业务风险与陈述相关 - 公司面临新冠疫情、经济政治和全球市场状况、保险行业和产品、财务实力信用和交易对手、估计假设和估值、战略和运营、监管和法律等多方面风险[9][10] - 公司部分陈述为前瞻性陈述，实际结果可能与预期存在重大差异[7][8] 财务报表审计相关 - 独立注册会计师事务所对公司截至2021年9月30日的中期财务信息进行审查，未发现需重大修改之处[11] - 独立注册会计师事务所曾对公司2020年12月31日的合并财务报表发表无保留意见[12] 非保险客户合同收入关键指标变化 - 2021年前三季度非保险客户合同收入为11.7亿美元，2020年同期为10.06亿美元；2021年第三季度为3.99亿美元，2020年同期为3.46亿美元[43] 公允价值计量资产与负债相关 - 截至2021年9月30日，按公允价值计量的资产总计492.47亿美元，其中一级资产35.5亿美元，二级资产435.23亿美元，三级资产21.74亿美元[46] - 截至2021年9月30日，按公允价值计量的负债总计 - 3.8亿美元，均为二级负债[46] - 截至2020年12月31日，公司按公允价值计量的经常性资产总计4.9779亿美元，其中一级资产4064万美元，二级资产4.391亿美元，三级资产1805万美元[47] - 截至2020年12月31日，公司按公允价值计量的经常性负债总计84万美元，均为二级负债[47] 特定金融产品公允价值及相关指标变化 - 2021年9月30日，CLOs公允价值290万美元，主要不可观察输入值利差加权平均248个基点[58] - 2021年9月30日，CMBS公允价值96万美元，主要不可观察输入值利差（含提前还款、违约风险和损失严重性）加权平均289个基点[58] - 2021年9月30日，Corporate公允价值1178万美元，主要不可观察输入值利差加权平均272个基点[58] - 2021年9月30日，RMBS公允价值251万美元，主要不可观察输入值利差加权平均84个基点，恒定提前还款率加权平均7%，恒定违约率加权平均3%，损失严重性加权平均65%[58] - 2020年12月31日，CLOs公允价值340万美元，主要不可观察输入值利差加权平均304个基点[58] - 2020年12月31日，CMBS公允价值20万美元，主要不可观察输入值利差（含提前还款、违约风险和损失严重性）加权平均688个基点[58] - 2020年12月31日，Corporate公允价值749万美元，主要不可观察输入值利差加权平均293个基点[58] Level 3资产公允价值变化 - 2021年第三季度末，Level 3资产公允价值从6月30日的2010美元增至9月30日的2174美元[64] - 2021年前九个月，Level 3资产公允价值从1月1日的1805美元增至9月30日的2174美元[65] - 2020年第三季度末，Level 3资产公允价值从6月30日的1810美元降至9月30日的1769美元[66] - 2020年前九个月，Level 3资产公允价值从1月1日的1502美元增至9月30日的1769美元[67] 固定到期证券AFS中特定产品公允价值变化 - 2021年第三季度，固定到期证券AFS中，CLOs公允价值从375美元变为354美元，CMBS从86美元变为101美元[64] - 2021年前九个月，固定到期证券AFS中，CLOs公允价值从360美元变为354美元，CMBS从77美元变为101美元[65] - 2020年第三季度，固定到期证券AFS中，CLOs公允价值从99美元变为141美元，CMBS从20美元变为92美元[66] - 2020年前九个月，固定到期证券AFS中，CLOs公允价值从95美元变为141美元，CMBS从9美元变为92美元[67] 衍生工具相关 - 公司使用衍生工具管理特定资产和负债风险，但衍生工具与相关资产或负债可能不在同一公允价值层次[63] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，使用公允价值选择权的资产公允价值分别为75美元和0美元[71] - 2021年9月30日止三个月和九个月，使用公允价值选择权的资产公允价值变动实现的收益（损失）均小于(1)美元，2020年同期无相关实现收益（损失）[72] 部分资产账面价值与公允价值变化 - 2021年9月30日和2020年12月31日，抵押贷款的账面价值分别为5106美元和4493美元，公允价值分别为5332美元和4792美元[74] - 2021年9月30日和2020年12月31日，其他保单持有人资金及应付福利的账面价值分别为685美元和701美元，公允价值分别为688美元和703美元[74] - 2021年9月30日和2020年12月31日，高级票据的账面价值分别为3853美元和3262美元，公允价值分别为4707美元和4363美元[74] 已实现净收益与可供出售固定到期证券相关 - 2021年9月30日止三个月和九个月，已实现净收益分别为70美元和297美元，2020年同期分别为6美元和(116)美元[77] - 2021年9月30日止三个月和九个月，可供出售固定到期证券的销售所得款项分别为29亿美元和111亿美元，2020年同期分别为45亿美元和117亿美元[78] - 2021年9月30日和2020年12月31日，可供出售固定到期证券的应计利息应收款分别为326美元和327美元，抵押贷款的应计利息应收款分别为15美元和14美元[79] - 2021年9月30日止三个月和九个月，可供出售固定到期证券的ACL期初余额分别为4美元和23美元，期末余额均为4美元[89] - 2021年9月30日止三个月和九个月，可供出售固定到期证券的市政债券ACL期初余额分别为32美元和0美元，期末余额均为32美元[89] 固定到期可供出售证券相关指标变化 - 截至2021年9月30日，固定到期可供出售证券的摊销成本为4.1485亿美元，公允价值为4.3942亿美元；截至2020年12月31日，摊销成本为4.1561亿美元，公允价值为4.5035亿美元[91][93] - 截至2021年9月30日，处于未实现亏损状态的固定到期可供出售证券公允价值为8689万美元，未实现亏损为94万美元；截至2020年12月31日，公允价值为3203万美元，未实现亏损为63万美元[97][98] - 截至2021年9月30日，98%处于未实现亏损状态的固定到期证券较成本或摊销成本跌幅小于20%[98] - 按合同到期年份划分，2021年9月30日，一年及以内到期的固定到期可供出售证券摊销成本为1319万美元，公允价值为1340万美元；2020年12月31日，摊销成本为1411万美元，公允价值为1432万美元[93] 抵押贷款相关指标变化 - 2021年第三季度末，抵押贷款损失准备为26万美元，2020年同期为38万美元；2021年前三季度末为26万美元，2020年同期为38万美元[104] - 2021年前三季度抵押贷款损失准备减少，原因是经济情景改善和房产估值提高，部分被新增贷款抵消；第三季度增加是因新增贷款[105] - 截至2021年9月30日，公司抵押贷款组合的加权平均贷款与价值比率（LTV）为52%，贷款发放时为60%[106] - 公司按季度评估抵押贷款损失准备，使用第三方预测模型，基于多种经济情景估计终身预期信用损失[101] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司无待售抵押贷款，2021年和2020年前三季度及第三季度，除合同原条款允许外，无贷款展期或重组[103] - 截至2021年9月30日，公司抵押贷款摊销成本为51.32亿美元，平均DSCR为2.47倍；截至2020年12月31日，摊销成本为45.31亿美元，平均DSCR为2.52倍[108][109] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司无逾期抵押贷款[112] - 截至2021年9月30日，公司服务的抵押贷款未偿本金总额为79亿美元，其中39亿美元为第三方服务，40亿美元留存；截至2020年12月31日，未偿本金总额为69亿美元，其中37亿美元为第三方服务，32亿美元留存[115] - 2021年9月30日，太平洋地区和南大西洋地区的抵押贷款摊销成本占比分别为23.7%和27.4%；2020年12月31日，占比分别为22.1%和22.9%[110] - 2021年9月30日，商业工业和多户住宅类抵押贷款摊销成本占比分别为35.2%和33.0%；2020年12月31日，占比分别为29.5%和33.1%[111] 公司对非合并VIE相关情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司对非合并VIE的最大损失敞口分别为17亿美元和13亿美元，未偿还承诺分别为12亿美元和7.68亿美元[119] 证券借贷、反向回购协议及质押相关 - 证券借贷中，国内和非国内借入证券的借款人分别提供所借证券公允价值102%和105%的抵押品，截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司无证券借出[122][124] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司反向回购协议在短期投资中分别报告为23和30[125] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司质押的美国政府证券或现金分别为9和34，主要与有限合伙协议下的银行贷款参与有关[126] 公司特定投资相关 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，存放证券的公允价值分别为25亿美元和26亿美元[130] - 截至2021年9月30日，公司为辛迪加保单持有人信托持有固定收益证券6.82亿美元和短期投资200万美元，在劳合社信托账户持有固定收益证券1.7亿美元，维持其他投资6200万美元；2020年12月31日，对应数据分别为6.61亿美元、2600万美元、1.75亿美元和5400万美元[131] - 2021年6月30日，公司出售其持有的Talcott Resolution 9.7%的留存权益，获得总计2.17亿美元，实现税前出售收益4600万美元[132] 衍生工具名义金额及收益相关 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，处于抵销关系的利率互换名义金额分别为72亿美元和76亿美元[13

财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心收益为8.36亿美元，摊薄后每股收益2.33美元，同比增长91% [8][32][33] - 摊薄后每股账面价值（不包括AOCI）同比增长8%，至49.01美元，过去12个月核心收益股本回报率为13.1% [8][50] - 本季度向股东返还6.94亿美元，包括5.68亿美元的股票回购和1.26亿美元的普通股股息；上半年返还9.33亿美元，其中股票回购6.91亿美元，普通股股息2.42亿美元；7月1日至27日，回购190万股，花费1.6亿美元 [51] - 净投资收入为5.81亿美元，同比增长71%，总投资组合年化收益率（不包括有限合伙企业）为3.1%（税前） [47][48] - 固定到期投资的未实现净收益（税前）从3月31日的23亿美元增至6月30日的28亿美元 [49] - Hartford Next计划在截至2021年6月30日的六个月内实现税前费用节省1.95亿美元，预计2022年全年税前节省约5.4亿美元，2023年为6.25亿美元 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C） - 综合比率为88.5，较2020年第二季度改善8.4个百分点，费用率改善220个基点至31% [34] - 商业险业务综合比率为89.4，书面保费增长15%，各业务线均有增长 [35][36] - 个人险业务承保收益为9600万美元，综合比率为88.2%，书面保费经调整后下降5% [37][72] - 本季度巨灾损失为1.28亿美元，低于2020年第二季度的2.48亿美元；核心收益中P&C先前事故年度准备金发展为净有利1.88亿美元 [38] 团体福利 - 核心收益为1.49亿美元，同比增长46% [40] - 本季度销售额近1亿美元，业务持续率为91.1% [42] - 全因超额死亡率损失为2500万美元，包括第二季度支付的8800万美元死亡赔款，以及前期超额死亡率估计的6300万美元有利发展 [42] Hartford Funds - 本季度核心收益为5100万美元，上年同期为3300万美元，日均资产管理规模（AUM）增长36%，共同基金净流入24亿美元 [45] 公司核心业务 - 2021年第二季度亏损5200万美元，高于上年同期的600万美元，主要因2020年第二季度对Talcott的投资收益6800万美元（税前） [45] - 6月30日出售Talcott的所有权权益获得2.17亿美元，本季度实现税前资本利得4600万美元 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国GDP在第二季度达到创纪录水平，虽预计会有所放缓，但2021年整体趋势仍将保持高位，这将推动公司以就业为中心的业务和其他业务的保费基础增长 [9][10] - 美国COVID - 19死亡人数自1月峰值以来迅速下降，但仍导致公司业务和行业死亡率上升，公司预计2021年下半年超额死亡率将低于上半年 [24][25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于高回报业务，在具有市场领导地位和可持续竞争优势的领域发力，通过技术投资提高承保流程的速度和效率，利用数据和分析做出更明智的承保决策 [9][19] - 财产意外险方面，在小商业市场保持领先，新产品Next - gen Spectrum销售连续两个季度创纪录；中大型商业业务在增长营收的同时提高利润率；全球特种险业务在目标业务线实现增长，交叉销售成功，预计提前一年超过交叉销售目标 [13][15][17] - 个人险方面，与AARP合作成为个人汽车第五大直销商，针对50岁以上人群增长的市场，对汽车和家庭保险产品进行现代化改造，增强数字能力 [20][21] - 团体福利方面，作为行业前三的保险公司，拥有强大的市场份额和多元化产品组合，持续投资技术平台，提升服务，满足职场人群对保障产品的需求 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来充满信心，各项战略举措协同推动增长、利润率扩张和运营效率提升，有望实现2022 - 2023年核心收益股本回报率13% - 14%的目标 [7][30] - 密切关注通胀数据，认为2021年损失比率假设足以应对通胀，但会根据通胀趋势考虑定价行动 [11] - 投资组合多元化，适应宏观经济环境变化，公司有能力继续为股东创造行业领先的回报 [12] - 预计2021年下半年超额死亡率将显著改善，但仍会密切关注疫苗接种率和病毒变种等因素 [26][43] 其他重要信息 - 本月早些时候，童子军申请破产并请求解除与公司的和解协议，公司已向破产法院提出强烈反对 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 商业险业务的增长前景 - 公司预计GDP宏观数据会有所放缓，但对商业险业务在2022年前实现4% - 5%的复合书面保费增长仍持乐观态度，目前比90天前更有信心 [80][81] - 小商业业务有2.5 - 3个百分点的TIF增长，定价趋势积极，新业务成功；中大型商业业务新业务表现出色，定价强劲，但20%的增长可能高于长期预期 [81][82] 问题2: 个人险业务是否会因通胀、法院重新开放和行驶里程增加等因素在后续季度出现恶化 - 汽车业务行驶里程增加，但仍未达到疫情前水平，公司已为维修成本等因素在第二季度准备金中做出适当安排，并密切关注通胀压力 [84] - 房主险业务已为劳动力和材料成本上涨做出相应准备，预计部分通胀趋势会持续到第三、四季度，但公司认为自身状况良好 [85][86] 问题3: 通胀压力是否会导致公司重新设定房主险的替换成本 - 公司有处理替换成本的估算器，正在按州重新设定替换成本，并将其纳入未来定价中，已在夏季初开始相关工作 [88] 问题4: 商业险业务潜在损失比率（不包括巨灾）改善幅度放缓的原因及对实现2021年改善目标的看法 - 小商业和国际全球特种险业务在本季度出现一些波动，影响了改善幅度，但公司对长期趋势仍有信心，专家密切关注准备金情况 [92] 问题5: 个人险业务的增长里程碑以及若增长举措未达预期的替代方案 - 到年底，新的个人险产品将在另外七个州上线，2022年底将覆盖所有州，公司会根据各州情况进行调整 [95] - 公司认为该产品重建了从产品到交付、数字能力和服务等各个方面，早期反应积极，预计能实现盈利增长 [96] - 公司计划在产品全面覆盖50个州至少两年后评估其竞争力，认为自身在个人险业务有品牌、AARP背书和独特服务等优势 [97][98] 问题6: 费率与损失趋势差距的周期情况，以及小商业、中大型和特种险业务分别处于该周期的阶段 - 小商业业务长期以来费率充足，回报率出色，费率需求周期较为温和 [100] - 特种险业务自2019年第二季度开始费率需求显著，目前处于第九、十个强劲季度 [101] - 中大型商业业务各险种情况不同，财产险和商业车险损失比率不佳，已连续七、八个季度费率呈正向变动，仍有提升空间 [102] 问题7: 团体业务超额死亡率数据与CDC数据下降幅度不一致的原因 - 从死亡人数来看，下降幅度显著，但由于年轻人群死亡率增加且他们保额较高，导致赔付金额上升 [107][109] - 公司所说的超额死亡率是全因超额死亡率，并非仅指COVID - 19导致的死亡，第一季度非COVID超额死亡率比预期更有利，影响了数据表现 [111] 问题8: 考虑采取定价行动是否意味着通胀高于预期，以及哪些通胀领域最影响盈利能力 - 公司认为在财产和房主险业务中，频率等积极因素与通胀导致的严重程度上升等不利因素相抵后，全年损失比率预期仍能维持 [117] - 定价行动主要针对房主险业务，以跟上通胀对保险价值的影响，同时也在关注小商业和中大型商业地产的保险价值 [118][119] - 汽车业务也在密切关注通胀对零部件、劳动力和维修成本的影响，目前较好的频率模式抵消了部分严重程度上升的影响，但仍需观察后续数据 [121] 问题9: 公司股票回购计划是否会提前完成，以及股息情况 - 公司在资本管理上积极审慎，股票回购计划有可能加速或减速，具体取决于市场情况，目标仍是回购25亿美元股票 [122] - 股息方面，P&C业务股息范围从9 - 11亿美元收紧至10 - 11亿美元，处于较高水平但变化不大，公司按计划推进 [123] 问题10: 工人补偿保险2022年损失成本申报情况及定价预期 - 目前还处于早期阶段，未来30 - 60天大部分州将公布申报情况，公司将通过NCCI数据了解更多信息，关注2020年COVID对频率的影响以及竞争对手的报告情况 [126][127] 问题11: 经济重新开放是否更有利于E&S市场，小商业业务能否实现增长 - 经济增长对公司业务有利，定价算法和承保决策会考虑地理、类别和行业等因素，部分新业务适合零售承保，部分适合E&S市场 [129] - 公司小商业业务和全球特种险批发部门都有与E&S市场合作的策略，新业务中有经验丰富的管理者，经济增长对公司业务是积极因素 [131]