业绩总结 - Q4 FY22净收入为148亿美元，同比下降11.2%，按固定汇率计算下降8.0%[11] - FY22净收入为630亿美元，同比下降0.8%，按固定汇率计算上升0.7%[12] - Q4 FY22非GAAP稀释每股净收益为0.85美元，符合之前提供的0.79至0.89美元的预期[11] - FY22非GAAP稀释每股净收益为4.08美元，符合之前提供的4.02至4.12美元的预期[12] - FY22自由现金流为39亿美元[12] - Q4 FY22自由现金流为18亿美元[11] - HP的总收入为629.83亿美元，同比下降0.8%[27] - FY22的净收益率为5.1%[67] 用户数据 - Q4 FY22打印业务收入为45.33亿美元，同比下降7.1%[22] - Q4 FY22个人系统业务收入为102.67亿美元，同比下降13.0%[22] - FY22打印业务收入为189.02亿美元，同比下降6.1%[25] - 打印业务的收入为14.8亿美元，占总收入的19.9%[29] - 个人系统的收入占总收入的69%，其中笔记本电脑占44%[29] - 打印业务在美洲地区的收入占比为42%[31] - 消费者硬件收入同比下降25%[36] 未来展望 - 预计2023财年每股收益在2.22至2.62美元之间[59] - GAAP稀释净每股收益（EPS）预计在$0.70至$0.80之间[62] - 非GAAP稀释净每股收益（EPS）预计在$3.20至$3.60之间[61] - 自由现金流预计在$3.0B至$3.5B之间[61] - FY23预计转型节省超过$1.4B，FY23年底预计达到$560M的结构性节省[63] 新产品和新技术研发 - 在FY22中，HP在关键增长领域的收入超过110亿美元，均实现了双位数增长[13] 市场扩张和并购 - 美洲地区（包括美国）第四季度收入为70亿美元，同比增长40%[33] - EMEA地区第四季度收入为70亿美元，同比增长40%[33] 负面信息 - 硬件总单位同比下降21%，笔记本电脑收入下降23%，单位下降26%[36] - 供应收入同比下降10%[40] 其他新策略和有价值的信息 - FY22的利息和其他净支出为($372M)[67] - Q4 FY22的总运营支出为$1,950M，运营利润为$767M[66]

财务数据和关键指标变化 - Q4净营收148亿美元，名义下降11%，按固定汇率计算下降8%；毛利率18.4%，同比下降1.2个百分点；非GAAP运营费用16亿美元，占营收10.7%，同比下降18%；非GAAP运营利润11亿美元，下降15%；非GAAP稀释后每股净收益降至0.85美元，下降10%；GAAP稀释后每股净收益为零 [29][31] - 2022财年营收630亿美元，名义下降1%，按固定汇率计算增长1%；非GAAP每股收益4.08美元，同比增长8%；产生自由现金流39亿美元，向股东返还53亿美元 [14][15] - 预计2023财年非GAAP稀释后每股净收益在3.20 - 3.60美元之间，GAAP稀释后每股净收益在2.22 - 2.62美元之间；自由现金流在30 - 35亿美元之间 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 个人系统业务（PS） - Q4营收103亿美元，按固定汇率计算同比下降9%，环比增长2%（按固定汇率计算增长4%）；运营利润4.58亿美元，运营利润率4.5%，低于长期目标范围 [11][34] - 2022财年关键增长业务超营收目标，共产生超110亿美元营收，比目标高10亿美元 [15] - 预计2023财年整体PC市场单位下降约10%，Q1营收环比下降中个位数；上半年利润率低于5% - 7%目标范围低端，下半年改善 [47] 打印业务 - Q4营收45亿美元，名义下降7%，按固定汇率计算下降6%；运营利润增至9.03亿美元，增长9%，运营利润率19.9%，远超目标范围 [13][38] - 预计2023财年打印市场规模同比下降约3%；打印利润率处于16% - 18%范围高端；耗材营收按固定汇率计算下降低至中个位数 [48][49] 各个市场数据和关键指标变化 - PC市场预计2023财年单位下降约10%，行业渠道库存高，需求疲软，至少上半年整体定价承压 [47] - 打印市场预计2023财年下降约3%，办公市场规模约为疫情前预测的80%，家庭市场高于疫情前但低于疫情期间表现 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出“未来就绪”（Future Ready）三年计划，包括数字化转型、投资增长业务和降低成本，预计到2025财年末实现至少14亿美元的年度结构性成本节约 [17][24] - 优化产品组合，聚焦有竞争优势和市场领导地位的业务，减少个人系统业务的SKU数量，降低业务复杂性和成本 [20] - 投资创新，在混合办公解决方案、游戏、工业图形和3D等领域驱动增长，预计关键增长业务2023财年继续实现两位数有机增长 [20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2023财年宏观环境具有挑战性，不假设未来12个月经济显著复苏，下半年业绩有望改善，主要受成本节约措施推动 [25] - 对长期增长机会有信心，将通过投资成为更数字化、更具增长导向的公司，实现长期价值创造 [54] 其他重要信息 - 完成对Poly的收购，整合进展良好，预计2023财年对非GAAP运营利润和每股收益有增益 [11] - 提高年度股息5%至每股1.05美元，自2015年末分拆以来每年都提高股息 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍转型计划，转型后HP的增长和运营利润率与历史相比有何不同，如何看待净节约？ - 转型将支持公司持续的营收和利润增长目标，加速订阅和服务业务，使公司更高效，核心业务和增长业务的组合将不同 [57] - 预计到2025年末实现至少14亿美元的年度结构性成本节约，到2023年末约5.6亿美元，节约来自COGS和OpEx [58] 问题2: 打印业务利润率在过去几个季度表现良好的原因及明年上半年的可持续性？ - 利润率增长得益于严格的OpEx管理、整体定价的持久性、投资组合的弹性、战略以及“未来就绪”转型计划的好处 [60] - 预计2023年打印业务利润率仍处于目标范围高端 [60] 问题3: 110亿美元营收的增长领域情况，各领域的增长贡献和利润率潜力如何？ - 110亿美元营收不包括Poly，各领域在2022年实现两位数增长，预计2023年集体继续两位数增长，部分领域仍需投资以加速增长 [64] 问题4: 如何看待现金流量，重组后正常化现金流情况，何时恢复股票回购？ - 2023财年现金流量指引为30 - 35亿美元，包括4亿美元的重组现金流 [67] - 现金流受业务组合、营运资金变化等因素影响，有季节性，Q1预计较低甚至接近盈亏平衡 [68][69] - 资本分配计划不变，计划在下半年恢复股票回购 [70] 问题5: 本季度积压订单减少情况，Q1和2023财年营收预期，与戴尔相比的展望？ - 个人系统业务在Q4基本清理完大部分积压订单，回到疫情前水平，预计2023年PC市场下降10% [75] - Q1个人系统业务营收预计环比下降中个位数，全年营收轨迹下半年将改善 [76] - 打印业务商业方面仍有短缺，积压订单较高，预计2023年上半年清理 [77] 问题6: 2023年营收增长的结果范围，耗材业务偏离传统模式的原因及后续趋势？ - 耗材业务表现变化由消费者需求放缓驱动，全年预计回到原指引，下半年表现强于上半年 [79][80] 问题7: 10%的PC单位下降是指财年还是日历年，日历年2022的基线情况，以及2023财年下半年PC改善的原因和信心水平？ - 10%的PC单位下降是指2022年11月至2023年11月的财年 [105] - 下半年改善不仅因为渠道库存状况好转，还因为“未来就绪”转型计划带来的成本节约，以及供应链改善，但高端指引的上行空间取决于更好的宏观环境 [106] 问题8: 此前成本削减计划不足的原因，此次计划有何不同？ - 现在世界和公司情况与三年前不同，此次部分节约得益于过去三年的投资，投资回报率高，还能支持增长业务投资 [89][90] 问题9: 净债务增加，杠杆率接近上限，是否愿意暂时超过2倍杠杆率，为何不降低债务？ - 公司致力于保持杠杆率在目标范围内，维持投资级评级对大交易很重要，不计划超出范围 [92][93] 问题10: 个人系统业务市场份额表现不佳，如何在库存高的情况下提高份额？ - 公司追求盈利性增长，不盲目追求份额，成本削减活动将有助于提高竞争力和赢得份额 [96] 问题11: 随着人们复工，家庭订阅业务和商业打印管理服务业务的增长和利润率情况，全年打印利润率的变化趋势？ - 家庭即时墨水计划利润率高于商业打印管理服务计划，两者都有增长机会，随着办公市场复苏，商业打印管理服务业务有望增长 [99] - 预计全年打印利润率处于目标范围高端，上半年消费者业务因有利定价可能有一定疲软和正常化 [100] 问题12: 成本削减计划中，投资组合优化对2025财年TAM机会的影响，是否优先考虑某一方面？ - 投资组合优化包括维持和增加对增长业务的投资，同时优化核心业务，如简化SKU以降低成本 [103]

纪要涉及的公司 HP Inc.（纽交所代码：HPQ） 核心观点和论据 1. **宏观环境影响** - **消费者端**：Q3宏观环境变化，消费者端需求疲软，始于欧洲后蔓延至北美，受通胀、能源价格上涨和经济不确定性影响[5] - **商业端**：Q3商业端（打印和个人系统）仍有优势，但企业投资更谨慎，预计未来季度会放缓[5] 2. **Q3业绩表现** - **整体表现**：虽与预期不同，但公司表现良好，实现了每股收益目标[7] - **影响因素**：宏观变化影响整体营收，但通过严格定价、成本管理和增长业务的良好表现实现了每股收益目标[8] 3. **公司优先事项** - **平衡策略**：保护受经济放缓影响的业务，关注有机会的领域，管理成本以减少影响并最大化增长业务的收益[10] - **增长业务**：已确定5个增长业务，年底预计营收超100亿美元且实现两位数增长[11] 4. **PC市场情况** - **市场规模**：受经济环境变化影响，市场预期规模降至约3亿台，远低于年初预期[13] - **差异分析**：消费者端受影响大，欧洲和北美受经济放缓影响明显，亚洲表现较好；低价格类别受影响大于高端类别；商业端情况复杂，企业有设备更新需求，但投资更谨慎[14][15][16] 5. **打印业务情况** - **盈利改善**：得益于3年前的战略调整，如推出仅使用HP耗材的打印机模式（HP+）和新兴国家的新打印机概念，HP+和新模型占比超50%，加上定价环境有利，盈利能力提升[18][19][20] - **订阅服务**：HP Instant Ink订阅服务是打印业务的成功案例，疫情期间业务翻倍，目前超1100万订阅者，本季度实现两位数增长且预计持续增长[22][23] 6. **资本分配策略** - **总体原则**：维持投资级评级，杠杆比率保持在1.5 - 2之间，除有更好回报的并购机会外，将100%自由现金流返还给投资者[25] - **具体目标**：2020年推出价值计划时承诺到2022年底返还160亿美元，本季度结束时将超额完成[26] 7. **定价与竞争情况** - **PC定价**：市场情况不均，部分组件短缺缓解，消费者PC和低端商业PC价格压力增大，Q4预计定价更激进[29] - **日本竞争对手**：日本竞争对手定价谨慎，市场更理性，HP将采取理性定价策略，注重利润而非份额[34][35] 8. **供应链情况** - **PC供应链**：情况改善，短缺集中在少数领域，预计Q4或Q1初解决[31] - **打印供应链**：情况按预期发展，ASIC芯片短缺问题将在Q4末或明年初解决，Q4将引入新电路板以增加灵活性[31][32] 9. **市场长期趋势** - **PC市场**：结构性变化将持续，混合办公模式增加设备需求，市场将大于疫情前，周边设备有机会；PC更换周期整体因笔记本占比增加而加快[43][44][46] - **需求驱动**：当前市场放缓是暂时的，PC应用增加和更好的外形设计将推动需求[44] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 会议提醒今日讨论包含前瞻性声明，涉及风险、不确定性和假设，更多信息可访问HP投资者关系网页[3] 2. 若投资者受MiFID II约束，需确保有适用的研究协议[3] 3. 会议不允许媒体和记者参加，披露信息可在登记台和花旗Velocity网站获取[2]

整体财务数据关键指标变化 - 2022年第三季度净收入为146.64亿美元，2021年同期为152.89亿美元；2022年前九个月净收入为481.82亿美元，2021年同期为468.12亿美元[11] - 2022年第三季度总成本和费用为133.92亿美元，2021年同期为139.08亿美元；2022年前九个月总成本和费用为442.73亿美元，2021年同期为427.48亿美元[11] - 2022年第三季度运营收益为12.72亿美元，2021年同期为13.81亿美元；2022年前九个月运营收益为39.09亿美元，2021年同期为40.64亿美元[11] - 2022年第三季度净利润为11.19亿美元，2021年同期为11.08亿美元；2022年前九个月净利润为32.05亿美元，2021年同期为34.04亿美元[11] - 2022年第三季度基本每股收益为1.09美元，2021年同期为0.94美元；2022年前九个月基本每股收益为3.05美元，2021年同期为2.76美元[11] - 2022年第三季度摊薄后每股收益为1.08美元，2021年同期为0.92美元；2022年前九个月摊薄后每股收益为3.01美元，2021年同期为2.73美元[11] - 2022年第三季度其他综合（损失）收入税前为 - 4800万美元，2021年同期为2.19亿美元；2022年前九个月其他综合（损失）收入税前为6.75亿美元，2021年同期为1.51亿美元[14] - 2022年第三季度其他综合（损失）收入税后为 - 1.1亿美元，2021年同期为1.87亿美元；2022年前九个月其他综合（损失）收入税后为4.97亿美元，2021年同期为1.1亿美元[14] - 2022年第三季度综合收入为10.09亿美元，2021年同期为12.95亿美元；2022年前九个月综合收入为37.02亿美元，2021年同期为35.14亿美元[14] - 2022年第三季度俄罗斯退出费用为2300万美元，2021年同期无此项费用；2022年前九个月俄罗斯退出费用为2300万美元，2021年同期无此项费用[11] - 截至2022年7月31日，公司总资产为3.9247亿美元，较2021年10月31日的3.861亿美元增长1.65%[17] - 2022年7月31日，公司现金及现金等价物为53.86亿美元，较2021年10月31日的42.99亿美元增长25.28%[17] - 2022年前九个月，公司净收益为32.05亿美元，较2021年同期的34.04亿美元下降5.84%[21] - 2022年前九个月，公司经营活动提供的净现金为25.59亿美元，较2021年同期的35.61亿美元下降28.14%[21] - 2022年前九个月，公司投资活动使用的净现金为6.73亿美元，较2021年同期的6.12亿美元增长9.97%[21] - 2022年前九个月，公司融资活动使用的净现金为7.99亿美元，较2021年同期的43.74亿美元下降81.73%[21] - 2022年前九个月，公司现金及现金等价物增加10.87亿美元，而2021年同期减少14.25亿美元[21] - 截至2022年7月31日，公司股东赤字为2.318亿美元，较2021年10月31日的1.65亿美元增长40.48%[17] - 2022年7月31日，公司应付账款为155.14亿美元，较2021年10月31日的160.75亿美元下降3.49%[17] - 2022年7月31日，公司长期债务为102.94亿美元，较2021年10月31日的63.86亿美元增长61.20%[17] - 2022年4 - 7月净收益为1,119百万美元，综合收益为1,009百万美元[25] - 2022年4 - 7月其他综合损失（税后）为110百万美元[25] - 2022年4 - 7月现金股息为507百万美元，每股0.50美元[25] - 2022年4 - 7月基于股票的薪酬费用为70百万美元[25] - 2022年第三季度总净收入为1.4664亿美元，2021年同期为1.5289亿美元；2022年前九个月总净收入为4.8182亿美元，2021年同期为4.6812亿美元[40] - 2022年第三季度税前总收益为1202万美元，2021年同期为1326万美元；2022年前九个月税前总收益为3768万美元，2021年同期为3958万美元[40] - 截至2022年7月31日的九个月，重组活动累计成本为13.12亿美元，其中2020计划累计成本为6.98亿美元，非劳动成本为1.1亿美元，其他成本为5.04亿美元[44] - 2022年第三季度重组费用为600万美元，其中EER遣散费为400万美元，2020计划为500万美元，其他为 - 300万美元[45] - 2022年第三季度和前九个月其他费用分别为700万美元和1200万美元，2021年同期分别为800万美元和1700万美元[47] - 2022年美国定义福利计划净定期福利成本为 - 3000万美元，2021年为 - 3700万美元[50] - 2022年非美国定义福利计划净定期福利成本为1600万美元，2021年为2000万美元[50] - 2022年公司预计向非美国养老金计划缴款约4400万美元，向美国非合格计划参与者缴款约3600万美元，支付退休后福利计划索赔约400万美元[52] - 截至2022年7月31日的九个月，公司已向非美国养老金计划缴款2500万美元，向美国非合格计划参与者支付福利2300万美元，支付退休后福利计划索赔200万美元[52] - 2022年和2021年截至7月31日的三个月有效税率分别为7.0%和16.5%，九个月分别为15.0%和14.0%[57] - 2022年截至7月31日的三个月和九个月，公司分别录得1.32亿美元和9700万美元与离散项目相关的净所得税收益[57] - 截至2022年7月31日，公司总未确认税收利益增加1.41亿美元，预计未来12个月可能减少7900万美元[58] - 截至2022年7月31日，公司贸易应收款销售三个月为29.18亿美元，九个月为88.87亿美元[62] - 截至2022年7月31日，公司库存成品为53.34亿美元，采购零件和组装件为28.58亿美元[63] - 2022年截至7月31日的三个月，公司因退出俄罗斯业务确认费用2300万美元[73] - 2022年和2021年截至7月31日的三个月利息和其他净支出分别为7000万美元和5500万美元，九个月分别为1.41亿美元和1.06亿美元[74] - 2022年和2021年截至7月31日的三个月总净收入分别为146.64亿美元和152.89亿美元，九个月分别为481.82亿美元和468.12亿美元[76] - 2022年和2021年美洲地区截至7月31日的三个月净收入分别为63.95亿美元和70.06亿美元，九个月分别为201.57亿美元和207.46亿美元[76] - 截至2022年7月31日，剩余履约义务的交易价格估计值为34亿美元，预计未来12个月确认约16亿美元，之后确认18亿美元[77] - 截至2022年7月31日和2021年10月31日，公司合同负债余额分别为24亿美元和23亿美元，2022年前九个月增长主要因固定价格支持和维护服务销售[78] - 2021年第三季度，公司对前期已履行履约义务的估计交易价格增加约3.5亿美元，因供应限制、客户行为转变和疫情影响[78] - 截至2022年7月31日，公司按公允价值计量的资产总计51.76亿美元，负债总计3.22亿美元；2021年10月31日，资产总计34.01亿美元，负债总计2.27亿美元[81] - 2022年7月31日，公司短期和长期债务公允价值为105亿美元，账面价值为110亿美元；2021年10月31日，公允价值为80亿美元，账面价值为75亿美元[85] - 截至2022年7月31日，现金等价物成本为41.42亿美元，公允价值为41.42亿美元；可供出售投资成本为4.4亿美元，公允价值为5.6亿美元[88] - 截至2021年10月31日，现金等价物成本为30.43亿美元，公允价值为30.43亿美元；可供出售投资成本为4.7亿美元，公允价值为7.6亿美元[88] - 截至2022年7月31日，可供出售债务证券一年内到期的摊销成本为500万美元，公允价值为500万美元[89] - 截至2022年7月31日和2021年10月31日，非上市股权证券分别为1.09亿美元和5900万美元[89] - 2022年前三个月和九个月，公司未记录现金等价物和可供出售债务证券的信用或非信用减值损失[89] - 截至2022年7月31日和2021年10月31日，具有信用或有特征的净负债头寸衍生品公允价值分别为7900万美元和6400万美元，且均在两个工作日内全额抵押[92] - 截至2022年7月31日和2021年10月31日，指定为套期工具的衍生品总名义金额分别为174.82亿美元和193.87亿美元[99] - 截至2022年7月31日，衍生资产和负债的净金额分别为9.78亿美元和3.22亿美元；截至2021年10月31日，分别为2.82亿美元和2.27亿美元[103] - 2022年和2021年第三季度，利率合约公允价值套期的总金额收入/（费用）分别为 - 7000万美元和 - 5500万美元[104] - 2022年和2021年前九个月，利率合约公允价值套期的总金额收入/（费用）分别为 - 1.41亿美元和 - 1.06亿美元[104] - 未指定为套期工具的外汇合约2022年金额为4281，占比14%；2021年金额为6293，占比10%[97] - 未指定为套期工具的其他衍生品2022年金额为128，占比7%；2021年金额为103，占比5%[97] - 未指定为套期工具的衍生品总计2022年金额为4409，占比21%；2021年金额为6396，占比15%[97] - 截至2022年7月31日的三个月和九个月，外汇合约在累计其他综合收益（损失）中确认的收益分别为2.64亿美元和10.97亿美元，2021年同期分别为1.67亿美元和-2.2亿美元；利率合约在累计其他综合收益（损失）中确认的收益分别为0.16亿美元和0.85亿美元，2021年同期分别为-0.34亿美元和-0.34亿美元[107] - 截至2022年7月31日的三个月和九个月，净收入分别为146.64亿美元和481.82亿美元，2021年同期分别为152.89亿美元和468.12亿美元；总成本分别为134.62亿美元和442.73亿美元，2021年同期分别为139.08亿美元和427.48亿美元[108] - 截至2022年7月31日，公司预计未来十二个月将把估计为3.55亿美元的税后累计其他综合收益重新分类至收益中[108] - 截至2022年7月31日的三个月和九个月，外汇合约在利息及其他净项中确认的收益分别为0.08亿美元和0.03亿美元，2021年同期分别为-0.33亿美元和-0.42亿美元；其他衍生品在利息及其他净项中确认的收益分别为0.14亿美元和0.02亿美元，2021年同期分别为-0.02亿美元和0.04亿美元[109] - 截至2022年7月31日，商业票据未偿还金额为0，加权平均利率为0%；2021年10月31日未偿还金额为4亿美元，加权平均利率为0.2%；长期债务的当期部分2022年7月31日未偿还金额为6.58亿美元，加权平均利率为3.9%，2021年10月31日未偿还金额为6.72亿美元，加权平均利率为3.8%；应付银行票据、信贷额度及其他2022年7月31日未偿还金额为0.47亿美元，加权平均利率为2.5%，2021年10月31日未偿还金额为0.34亿美元，加权平均利率为1.2%[113] - 2022年6月，公司完成发行20亿美元高级无抵押票据，包括0.9亿美元利率为4.75%、2028年1月到期的票据和1.1亿美元利率为5.50%、2033年1月到期的票据，发行成本为0.17亿美元[113] - 2022年3月，公司完成发行20亿美元高级无抵押票据，包括1亿美元利率为4.00%、2029年4月到期的票据和1亿美元利率为4.20%、2032年4月到期的票据，发行成本为0.17亿美元[116] - 截至2022年7月31日，公司长期债务总额为102.94亿美元，2021年10月31日为63.86亿美元[114] - 截至2022年7月31日的三个月和九个月，公司分别回购2900万股和9800万股，结算金额

财务数据和关键指标变化 - GAAP收入4.1亿美元，同比下降15%，主要因组件短缺 [17] - 积压订单上季度增加6000万美元，本季度再增5900万美元 [6] - 调整后EBITDA为4700万美元，非GAAP每股收益为0.57美元 [6] - 毛利率44.5%，若剔除临时成本增加，本季度毛利率会超50% [6][18] - 运营费用1.44亿美元，同比下降8%，主要因可变薪酬降低和重组节省成本 [19] - 运营收入3800万美元 [19] - 预计2022财年GAAP收入在16.75 - 17亿美元之间，调整后EBITDA在2.2 - 2.3亿美元之间，非GAAP摊薄每股收益在2.45 - 2.65美元之间，非GAAP有效税率为7% - 9%，流通股4400万股 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 各主要产品类别同比下降，服务收入也受影响，随着积压订单处理，服务收入下降幅度将缓和 [17] - 视频业务方面，积压订单中视频占比超三分之一，本季度积压订单增长的一半来自视频业务，视频产品需求加速，X30、X50、X70等产品需求高、利润率好，但受芯片短缺影响发货量大幅下降 [31][38][39] - 语音业务本季度环比下降约10% - 11%，主要受供应限制，长期来看会从当前的5300万美元大幅反弹，但难以回到疫情前约9亿美元/季度的水平 [32] - 耳机业务本季度整体为1.95亿美元，1.9 - 2亿美元的运营率较好，亚太地区需求有所上升，蓝牙和DECT耳机积压订单多，产品有高端化趋势，Sync 20、Sync 40、Sync 60产品表现良好 [33][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场本季度环比增长19%，三个产品类别均有反弹，需求上升且未来几个季度有健康的业务管道 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心价值源于混合办公模式的扩展，未来工作是混合办公模式，通信向云端迁移、会议向视频迁移是两大关键趋势，公司迎来需求超级周期 [8][9] - 专注为大型企业客户提供企业级、平台无关的云协作解决方案，通过Poly Lens平台和Poly +服务提供完整解决方案和支持系统，有望赢得大型客户 [10][11] - 加强与腾讯的合作，拓展中国市场，使公司成为腾讯通信生态系统的有机组成部分 [12] - 进行产品设计改进，确保新产品能用现成和现代组件高效生产，产品重新设计预计今春和夏季完成；开展回收和翻新计划，已回收约1.5万台设备 [14] - 对部分产品线提价，以抵消过去几个季度的利润率压力，但提价效果要到9月季度才能完全体现 [17][18] - 随着供应情况改善，将寻找机会通过海运运输更多产品，以提高毛利率 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管供应链压力持续，但公司财务业绩稳健，产品需求强劲 [6] - 供应链问题是暂时的，公司有信心解决，预计2023财年上半年仍受供应限制影响，下半年收入将加速增长，有实现个位数中期收入增长的现实路径 [15] - 公司看到供应改善和应对措施带来的积极变化，对实现增长有信心 [15] 其他重要信息 - 公司与微软、Zoom等关键合作伙伴合作，提供集成通信和协作解决方案 [11] - 公司流动性状况良好，有2亿美元现金和短期投资，未动用的循环信贷额度，且近期修订了未动用的循环信贷协议，以在供应链混乱期间提供更多杠杆比率缓冲 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 服务收入中新产品和旧产品的占比，以及积压订单中可取消和不可取消的比例 - 积压订单的合同大多不可取消，有一定的轮换空间；服务收入中，旧视频设备仍有相当比例的积压订单，需清理积压订单并交付新产品才能产生服务收入，预计服务收入在1年左右会先小幅下降再增长 [22] 问题2: 本季度毛利率未达50%以上目标，受产品组合和供应链动态影响的程度 - 若不考虑运费、采购价格差异等因素，本季度毛利率会超50%，整个与50%的差距由这些临时成本导致；产品组合方面，视频产品发货量因芯片短缺大幅下降，而新视频设备利润率高，芯片供应改善后会提升毛利率；大致来看，与目标的7%差距中，约3%与运费有关，3%与采购价格差异有关，1%与工厂负荷有关 [25][26] 问题3: 提价的量化情况以及能否使毛利率回到50%的运营率 - 提价不能弥补当前与目标毛利率的差距，还需降低运费、通过海运运输产品等；未对所有产品提价，提价范围较广，重点关注在关键市场和产品上获取份额 [28] 问题4: 明年各产品类别的增长情况，特别是视频业务 - 视频业务是公司的增长引擎，积压订单中语音、视频和耳机三类均有增长，但视频需求最大，目前积压订单多为概念验证阶段的少量订单，长期来看是持续的趋势，且视频产品利润率高；语音业务本季度环比下降是供应限制导致，长期会大幅反弹但难回疫情前水平；耳机业务1.9 - 2亿美元的运营率较好，亚太地区需求上升，蓝牙和DECT耳机积压订单多，产品有高端化趋势 [31][32][33] 问题5: 视频业务需求情况、积压订单量化指标、订单增长情况以及欧洲市场现状和未来趋势 - 欧洲市场本季度环比增长19%，三个产品类别均有反弹，需求上升且未来几个季度有健康的业务管道；视频业务需求加速，未出现放缓迹象；积压订单季度环比增长6000万美元，视频占总积压订单的三分之一多，且增长速度比整体积压订单快，本季度积压订单增长的一半来自视频业务 [36][38][39] 问题6: 视频业务市场份额变化、供应限制对市场份额的影响，以及行业供应限制情况 - 在视频领域，公司有信心维持市场份额；耳机领域可能未增加份额；电话领域因低端竞争，市场份额持平或略有下降；行业供应限制影响逐渐扩大到竞争对手 [42] 问题7: 耳机业务产品组合填充情况 - Sync 20、Sync 40、Sync 60产品表现良好，有获得市场份额的机会；蓝牙和DECT耳机表现出色，占耳机积压订单的很大一部分；公司正在探索真无线耳机产品，未来推出的产品将具有差异化并在企业市场具有竞争力 [44] 问题8: 公司是否仍在考虑设备即服务（Device as a Service）的举措 - 公司正在通过一系列合作伙伴开展设备即服务业务，如与Zoom合作且有一定业务量，部分经销商也在合作；这不是公司的首要任务，但会持续关注，同时确保不影响核心业务，即解决大型会议室的混合会议问题 [46] 问题9: 2023年运营费用是否会恢复，以及营销方式的演变和投资回报率情况 - 目前运营费用低于正常水平，因供应挑战，可变薪酬、佣金、奖金等支出受限；随着收入恢复到正常水平，运营费用会增长，但增速低于收入，预计下季度会因一些正常的年终因素略有增加；营销采用双管齐下的策略，一是针对全球2000强企业，通过与红牛合作等方式进行思想领导力传播，以突破目标受众；二是针对员工直接购买的专业级设备，大力推动电商和高流量渠道销售 [49][50][51] 问题10: 与腾讯合作的销售占比未来演变情况以及利润率差异 - 与腾讯的合作处于早期阶段，目前活动和业务管道表现良好，但难以确定未来规模；公司过去向中国销售了很多传统本地部署设备，随着政府机构和企业转向云端，业务反弹令人鼓舞；公司在亚太地区的业务管道开始反弹，但尚未体现在收入数据中 [53]

纪要涉及的公司 HP Inc.（纽交所代码：HPQ） 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司战略与财务目标** - 公司在艰难宏观环境下仍有强劲表现，上一次财报实现超预期并上调指引 [4] - 公司运营于个人系统（PS）和打印两大市场，PS市场营收增长但单位销量可能个位数下降，打印市场预计持平，公司将与市场同步增长 [4] - 关键增长领域将实现两位数复合年增长率（CAGR），预计今年这些领域营收超100亿美元，公司正通过有机和无机方式投资这些领域 [4] - 作为转型官，将在今年下半年推进成本削减计划，削减约12亿美元成本 [4] - 今年预计向股东返还50亿美元，完成160亿美元的价值计划，同时预计实现至少45亿美元的自由现金流目标 [5] 2. **市场需求情况** - 宏观环境影响全球不同地区营收，亚洲业务受中国影响，俄乌战争影响欧洲消费者市场，中国封锁影响商业市场，整体消费者市场放缓，商业市场仍保持强劲 [7] - PC商业需求预计将持续，主要驱动因素包括商业设备更新周期、Windows 11普及以及混合办公的长期趋势，目前商业需求占营收约65%且呈上升趋势 [9] 3. **宏观事件影响** - 俄乌战争上一季度对公司影响约0.02 - 0.03美元，目前正在逐步结束俄罗斯业务，该业务营收约10亿美元，75%为低端PS业务，但公司仍能应对宏观逆风并实现业绩增长 [11] - 中国封锁对公司工厂影响较小，公司工厂大多位于上海以外地区 [12] 4. **关键增长业务** - 关键增长业务包括游戏、外设、劳动力解决方案、消费者解决方案和工业领域，这些业务大多实现两位数CAGR，与公司整体生态系统契合，且毛利率有吸引力 [14] - 上一季度游戏和外设业务均实现40%的增长，近期宣布收购Poly，有助于在混合办公领域的外设和会议室连接方面加速增长 [14] 5. **利润率情况** - PS业务提高了长期利润率指引范围，原因一是产品组合向商业和高端产品转移，二是增长领域如外设的利润率有吸引力且更新率快 [16] - 打印业务通过转变商业模式，将更多利润前置，并引入订阅服务，支持利润率结构，预计随着供需平衡，利润率将回归长期范围 [16] - 公司在定价方面有良好记录，疫情期间建立了更先进的数字定价管理能力，PS业务ASP同比增长30%，虽近几个季度有所下降但仍表现强劲 [19] - 打印业务因供应受限和高需求导致积压订单，Q3利润率将略高于范围，Q4因平台重新认证、发货量增加和消费者组合增加，利润率将有所稀释，但全年仍将处于长期范围高端 [24] - 打印业务长期利润率目标为16% - 18%，信心来自业务模式转变、HP Plus打印机占比达50%以及Instant Ink订阅业务的增长和拓展潜力 [26] 6. **应对衰退能力** - 与2008 - 2009年相比，公司业务更具弹性，一是业务组合更平衡，PS和打印业务贡献接近50:50，二是有能力削减成本，预计到今年年底将削减约12亿美元成本 [29] 7. **各业务板块情况** - **个人系统（PS）** - 目前PS业务仍有积压订单，Q3因特定供应商组件问题影响营收，预计将积压订单至Q4并在2023年逐步消化，且积压订单无取消情况，具有较强商业属性 [31] - 供应商问题是特定工厂的良率问题，预计在Q3后半段解决，Q4营收将恢复 [33] - Q3 PS业务利润率预计处于高端，因定价环境与Q2相似且商业组合存在，Q4因假期消费者组合增加，利润率将有所下降，但全年仍处于长期范围高端 [35] - 台式机销量同比增长是由于去年基数低，未来将向笔记本电脑转变，特别是商业笔记本电脑 [37] - Chromebook在2021年为公司带来收益，目前市场库存已基本消化，其利润率不如商业产品，预计2023财年学校季将有一定程度的更新 [39] - **打印业务** - 商业打印预计恢复到疫情前水平的80%，原因是人们每周回办公室2 - 3天的混合办公模式成为常态，且公司通过打印机的遥测数据能确认这一趋势，A4打印在这种环境下有优势 [41] - 公司对耗材库存水平感到满意，渠道补货周期已结束，通过建立遥测系统，对多层级耗材生态系统有较好的可见性，能监控约75%的二级库存 [43] - 订阅业务（Instant Ink和HP Plus）和打印机类型的改变有助于缓解第三方墨水问题，公司市场份额在过去几个季度有所增加 [45] 8. **收购与投资** - 收购Poly的交易预计年底完成，该交易将有助于解决混合办公中会议室AV连接问题，通过整合渠道合作伙伴实现协同效应，预计2023年产生成本和营收协同效应，且毛利率有吸引力 [47] 9. **自由现金流与资本分配** - 有信心实现2022财年至少45亿美元的自由现金流目标，可通过减少库存和PS业务Q4销量回升来实现 [49] - 资本分配策略保持不变，优先推动业务增长，寻找增值并购机会，同时致力于向股东返还资本，今年预计回购至少40亿美元 [51][52] 10. **转型计划** - 成本削减计划按计划进行，预计年底完成至少12亿美元的成本削减，未来仍有机会进一步削减成本 [54] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司CFO Marie Myers自1997年加入HP，除担任CFO外，还曾领导过渡部门和IT部门 [2] - 打印业务的Instant Ink订阅业务规模约5亿美元，拥有超1140万订阅者，公司计划在秋季增加纸张服务，并拓展更多服务 [26] - 收购Poly的交易中，Poly股东将于6月进行投票 [47]

纪要涉及的公司 HP Inc.（纽交所代码：HPQ） 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - 公司在复杂环境中表现良好且业绩稳定，关键增长业务表现出色，上半年已达56亿美元，目标年底超100亿美元；公司持续执行资本回报计划，上季度回购10亿美元股票，发放近3亿美元股息[3] 个人系统业务（PS） - **业务结构**：PC商业业务占比约65%，从利润率看更重要，因商业业务利润率高于消费业务；公司兼顾消费和商业两端，能随市场变化灵活增长[5][6] - **市场趋势**：今年PC市场出货量较去年略有下降，但因向高端产品、高配置产品和商业领域转移，价格上升，预计市场收入将增长；长期来看，PC市场出货量将保持稳定且略有下降，但收入预计增长1%-3%，同时外设和服务业务有增长机会且利润率更高[6][8][9] - **外设业务**：消费者和专业人士在PC外设上投入大，利润率高；收购Poly聚焦混合办公，可打造家庭专业工作室和改善视频会议室系统，视频会议室市场有数十亿美元机会；公司专注特定用例，目前聚焦游戏、远程工作和视频会议系统[11][12][14] - **商业需求**：目前商业市场需求持续强劲，虽明年存在不确定性，但销售数据显示商业需求仍显著强于三年前[16] - **俄乌战争影响**：2021年俄罗斯业务收入10亿美元，利润率低于公司平均；战争对欧洲消费业务有一定影响，出现放缓，但暂无其他影响[18] - **价格调整**：产品平均售价上升，40%源于价格上涨，60%源于产品组合向高端转移；价格上涨一方面反映成本上升，另一方面因需求强劲减少促销[20][21] 打印业务 - **利润率目标**：16%-18%是更现实的目标，当前因需求大于供应，硬件价格较高，但供应正常化后利润率可能回到该区间[24] - **供应限制**：供应限制对打印业务影响大于PS业务，主要因部分芯片供应商产能问题，公司正重新设计电路板和下一代芯片，预计几个季度后会改善；供应短缺主要影响高端消费市场和部分彩色激光领域[26][27][32] - **混合办公影响**：混合办公环境下，疫情结束后办公室打印量预计为疫情前的80%[29] - **库存情况**：打印业务整体库存较低，耗材库存也将严格管理[34] - **Instant Ink订阅服务**：将客户转向订阅模式对公司和客户是双赢，目前新打印机采用率为20%-30%，目标是达到50%-60%；已有超1100万订阅用户，公司正在测试向用户配送纸张服务，未来将基于该平台提供更多服务[36][37] - **HP+计划**：该计划推出旨在平衡硬件和耗材盈利能力，在美国推广顺利，多数客户选择HP+解决方案，预计未来两三个季度完成全产品线推广[40][42] - **行业整合**：长期来看打印行业将发生整合，公司收购三星打印业务取得良好效果，类似PC行业，日本企业虽决策较慢，但未来可能出现整合[45] 供应链与成本 - 同比来看，成本仍处于通胀环境，多数组件成本高于去年；环比来看，部分组件如内存、面板价格开始下降；公司通过预测成本和签订合同来控制成本[47][48] 库存管理 - 去年Q3因对组件缺乏全价值链可见性导致业绩未达预期，公司采取一系列措施，包括建立工具、签订合同、简化产品组合等，使库存管理得到显著改善[53] 资本回报 - 今年计划进行40亿美元股票回购，目前已完成28亿美元，回购不受Poly交易影响；公司承诺到2022年底至少返还160亿美元给投资者，未来将继续积极返还现金，除非有更好投资机会[54][55] 转型计划 - 公司已执行转型计划，原计划节省10亿美元，后提高到12亿美元并将完成目标；公司将继续通过采用更好的数字工具和流程来降低成本[59] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议提醒今日讨论包含前瞻性声明，涉及风险、不确定性和假设，更多信息可访问HP投资者关系网页investor.hp.com[1]

财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度净收入为164.9亿美元，2021年同期为158.77亿美元；2022年前六个月净收入为335.18亿美元，2021年同期为315.23亿美元[11] - 2022年第一季度总成本和费用为152.12亿美元，2021年同期为145.15亿美元；2022年前六个月总成本和费用为308.81亿美元，2021年同期为288.4亿美元[11] - 2022年第一季度运营收益为12.78亿美元，2021年同期为13.62亿美元；2022年前六个月运营收益为26.37亿美元，2021年同期为26.83亿美元[11] - 2022年第一季度净收益为10亿美元，2021年同期为12.28亿美元；2022年前六个月净收益为20.86亿美元，2021年同期为22.96亿美元[11] - 2022年第一季度基本每股净收益为0.95美元，2021年同期为1.00美元；2022年前六个月基本每股净收益为1.96美元，2021年同期为1.82美元[11] - 2022年第一季度摊薄后每股净收益为0.94美元，2021年同期为0.98美元；2022年前六个月摊薄后每股净收益为1.94美元，2021年同期为1.81美元[11] - 2022年第一季度其他综合收益（税前）为4.53亿美元，2021年同期为1.94亿美元；2022年前六个月其他综合收益（税前）为7.23亿美元，2021年同期亏损0.68亿美元[14] - 2022年第一季度其他综合收益（税后）为3.63亿美元，2021年同期为1.53亿美元；2022年前六个月其他综合收益（税后）为6.07亿美元，2021年同期亏损0.77亿美元[14] - 2022年第一季度综合收入为13.63亿美元，2021年同期为13.81亿美元；2022年前六个月综合收入为26.93亿美元，2021年同期为22.19亿美元[14] - 2022年第一季度研发费用为4.25亿美元，2021年同期为5.14亿美元；2022年前六个月研发费用为8.43亿美元，2021年同期为9.85亿美元[11] - 截至2022年4月30日，公司总资产为399.01亿美元，较2021年10月31日的386.1亿美元增长3.34%[17] - 2022年上半年，公司经营活动产生的净现金为21.65亿美元，较2021年同期的24.68亿美元下降12.28%[21] - 2022年上半年，公司投资活动使用的净现金为4.62亿美元，较2021年同期的3.15亿美元增加46.67%[21] - 2022年上半年，公司融资活动使用的净现金为15.25亿美元，较2021年同期的35.93亿美元下降57.56%[21] - 截至2022年4月30日，公司现金及现金等价物为44.77亿美元，较2021年同期的34.24亿美元增长30.75%[21] - 截至2022年4月30日，公司应收账款净额为54.05亿美元，较2021年10月31日的55.11亿美元下降1.92%[17] - 截至2022年4月30日，公司存货为89.44亿美元，较2021年10月31日的79.3亿美元增长12.79%[17] - 截至2022年4月30日，公司应付账款为170.04亿美元，较2021年10月31日的160.75亿美元增长5.78%[17] - 2022年上半年，公司净收益为20.86亿美元，较2021年同期的22.96亿美元下降9.15%[21] - 截至2022年4月30日，公司股东赤字为18.98亿美元，较2021年10月31日的16.5亿美元增加15.03%[17] - 2022年1月31日普通股数量为1,059,900千股，4月30日为1,033,392千股[25] - 2022年1月31日普通股面值为11美元，4月30日为10美元[25] - 2022年1 - 4月净收益为1000百万美元，综合收益为1363百万美元[25] - 2022年1 - 4月发行普通股608千股，回购27,116千股[25] - 2021年10月31日至2022年4月30日净收益为2086百万美元，综合收益为2693百万美元[25] - 2022年第一季度和上半年总净收入分别为164.9亿美元和335.18亿美元，2021年同期分别为158.77亿美元和315.23亿美元[39] - 2022年第一季度和上半年税前总收益分别为12.39亿美元和25.66亿美元，2021年同期分别为13.36亿美元和26.32亿美元[39] - 截至2022年4月30日的六个月，公司重组活动累计成本为13.06亿美元[43] - 2022财年，公司预计将在非美国养老金计划投入约4400万美元，在美国非合格计划参与者投入约3600万美元，在退休后福利计划支付约400万美元[50] - 截至2022年4月30日的六个月，公司已向非美国养老金计划投入1900万美元，向美国非合格计划参与者支付1500万美元，在退休后福利计划支付200万美元[50] - 2020财年计划预计将全球员工总数减少约7000至9000人，预计产生约10亿美元的税前费用[44] - 2022年第一季度和上半年，公司分别产生其他费用400万美元和500万美元，2021年同期分别为500万美元和900万美元[45] - 2021年，公司与美国保德信保险公司达成协议，购买不可撤销的团体年金合同，转移约52亿美元的养老金计划债务[52] - 2022年第一季度，美国、非美国和退休后福利计划的定期福利成本分别为 - 3300万美元、1700万美元和 - 700万美元[48] - 2022年上半年，美国、非美国和退休后福利计划的定期福利成本分别为 - 6600万美元、3600万美元和 - 1400万美元[49] - 2022年和2021年截至4月30日的三个月，公司有效税率分别为19.3%和8.1%；六个月分别为18.7%和12.7%[55] - 2022年截至4月30日的三个月和六个月，公司分别记录了800万美元和3500万美元与离散项目相关的净所得税费用[55] - 2021年截至4月30日的三个月和六个月，公司分别记录了1.28亿美元和1.29亿美元与离散项目相关的净所得税收益[55] - 截至2022年4月30日，公司总未确认税收利益增加了2300万美元，达到8.43亿美元[55] - 截至2022年4月30日和2021年，公司分别计提了8100万美元和6600万美元的利息和罚款[55] - 2022年截至4月30日的六个月，应收账款信用损失准备期末余额为1.18亿美元[58] - 2022年截至4月30日的三个月和六个月，贸易应收账款出售额分别为30.02亿美元和59.69亿美元[59] - 截至2022年4月30日，公司存货为8.944亿美元，较2021年10月31日的7.93亿美元有所增加[60] - 2022年截至4月30日的三个月和六个月，公司净收入分别为164.9亿美元和335.18亿美元[73] - 2022年截至4月30日的三个月和六个月，公司利息和其他净支出分别为3900万美元和7100万美元[70] - 截至2022年4月30日，剩余履约义务的交易价格估计值为36亿美元，预计未来12个月确认约16亿美元，之后确认20亿美元[74] - 截至2022年4月30日和2021年10月31日，公司合同负债余额分别为24亿美元和23亿美元[74] - 截至2022年4月30日，按公允价值计量的资产总计43.61亿美元，负债总计3.05亿美元；2021年10月31日，资产总计34.01亿美元，负债总计2.27亿美元[77] - 2022年4月30日，公司短期和长期债务公允价值为84亿美元，账面价值为90亿美元；2021年10月31日，公允价值为80亿美元，账面价值为75亿美元[81] - 截至2022年4月30日，现金等价物成本为32.93亿美元，公允价值为32.93亿美元；可供出售投资成本为4400万美元，公允价值为5900万美元[84] - 截至2021年10月31日，现金等价物成本为30.43亿美元，公允价值为30.43亿美元；可供出售投资成本为4700万美元，公允价值为7600万美元[84] - 截至2022年4月30日和2021年10月31日，非上市股权证券金额分别为6500万美元和5900万美元[85] - 截至2022年4月30日，一年内到期的可供出售债务证券摊余成本为500万美元，公允价值为500万美元[85] - 公司确定现金等价物和可供出售债务证券的信用损失，截至2022年4月30日的三个月和六个月未记录信用或非信用减值损失[85] - 截至2022年4月30日和2021年10月31日，具有信用或有特征的净负债头寸衍生品公允价值分别为6000万美元和6400万美元，且均在两个工作日内全额抵押[88] - 2022年3月，一系列名义金额总计15亿美元的远期起息互换在高级无担保票据发行时结算，实现收益5900万美元，该收益将在相关债务期限内部分重新分类至利息及其他净项[89] - 2022年4月，公司签订一系列名义金额总计15亿美元的远期起息互换工具，以对冲与预期发行长期债务相关的未来现金流因利率变动产生的风险[89] - 截至2022年4月30日，指定为套期工具的衍生品未偿名义总额为197.73亿美元，未指定为套期工具的衍生品未偿名义总额为44.87亿美元，总计242.6亿美元；截至2021年10月31日，对应数据分别为193.87亿美元、63.96亿美元和257.83亿美元[92] - 截至2022年4月30日，衍生资产和负债的净额分别为1.009亿美元和3.05亿美元；截至2021年10月31日，对应数据分别为2820万美元和2270万美元[93] - 2022年第一季度和上半年，利率合约在公允价值套期关系中的税前总费用分别为3900万美元和7100万美元；2021年对应数据分别为2600万美元和5100万美元[96] - 2022年第一季度和上半年，外汇合约在现金流量套期关系中计入累计其他综合收益（损失）的税前收益分别为5.53亿美元和8.33亿美元；2021年对应数据分别为 - 2100万美元和 - 3.87亿美元[99] - 2022年第一季度和上半年，利率合约在现金流量套期关系中计入累计其他综合收益（损失）的税前收益分别为5000万美元和6900万美元；2021年无相关数据[99] - 2022年第一季度净收入1.649亿美元，2021年同期为1.5877亿美元；2022年前六个月净收入3.3518亿美元，2021年同期为3.1523亿美元[100] - 截至2022年4月30日，公司预计未来十二个月将把估计为4.75亿美元的累计其他综合收益（税后）重新分类至收益[100] - 2022年第一季度和前六个月，外汇合约在利息及其他净项中的收益分别为3200万美元和亏损500万美元；其他衍生品分别为亏损100万美元和亏损1200万美元[101] - 截至2022年4月30日，短期借款中商业票据为0，长期债务当期部分为6.65亿美元，应付银行票据等为2900万美元；长期债务总额为83.04亿美元[105] - 2022年3月，公司完成发行20亿美元高级无抵押票据，包括10亿美元利率4.00%于2029年4月到期和10亿美元利率4.20%于2032年4月到期的票据，发行成本为1700万美元[105] - 截至2022年4月30日，公司维持两个商业票据计划，美国计划和欧元商业票据计划的最高总本金均为60亿美元，同时维持50亿美元可持续发展挂钩高级无抵押承诺循环信贷安排[109] - 2022年第一季度和前六个月，公司分别回购2700万股和6900万股，结算金额分别为10亿美元和25亿美元；2021年同期分别回购5200万股和1.13亿股，结算金额分别为16亿美元和30亿美元[110] - 截至2022年4月30日，公司在董事会批准的股票回购授权下约有39亿美元剩余额度[110] - 2022年第一季度和前六个月，可供出售债务证券未实现部分的税收影响分别为收益100万美元和100万美元[113] - 2022年第一季度和前六个月，现金流量套期未实现部分的税收影响分别为亏损9000万美元和亏损1.1亿美元[113] - 2022年第一季度其他综合收益（损失）税后净额为3.63亿美元，2021年同期为1.53亿美元；2022年前六个月为6.07亿美元，2021年同期为-0.77亿美元[114] - 2022年第一季度可供出售债务证券未实现（损失）收益为-0.03亿美元，2021年同期为0.03亿美元；2022年前六个月为-0.05亿美元[114] - 2022年第一季度现金流套期未实现收益（损失）为4.89亿美元，2021年同期为-0.28亿美元；2022年前六个月为7.56亿美元，2

纪要涉及的公司 HP Inc.（纽约证券交易所代码：HPQ） 纪要提到的核心观点和论据 1. **本季度亮点** - 尽管环境复杂，仍实现预期业绩，每股收益处于指引高端[4] - 公司五个重点业务组合上半年达56亿美元，有望年底超100亿美元[4] - 继续向股东返还资本，通过股息和股票回购返还近13亿美元[5] 2. **市场需求情况** - **欧洲市场**：消费者端出现疲软迹象，或因战争及能源危机担忧，但企业和中小企业暂无明显变化[7][9] - **中国市场**：因大城市封锁，销售受显著影响；其他地区需求强劲[11] 3. **积压订单情况** - 目标是在年底或明年年初将积压订单降至正常水平，但第三季度因特定组件问题，积压订单减少幅度有限[13] - 积压订单减少意味着订单量低于发货量，但未量化减少速度[16] 4. **组件短缺问题** - 第三季度商用笔记本电脑特定组件因供应商良率问题受影响，预计第四季度恢复[18] 5. **疫情对业务的影响** - **PC业务**：疫情使PC需求增加，渗透率提高，预计今年销量略有下降但收入增长，核心市场将稳定[22][23] - **打印业务**：办公打印减少，家庭打印增加，工业打印先受负面影响后恢复[24] 6. **业务利润率情况** - 因供应短缺和需求旺盛，定价环境有利，推动利润率提升；预计未来PC利润率5%-7%，打印利润率16%-18%[26][27] - PC业务ASP增长中，40%由价格驱动，60%由产品组合驱动[35] 7. **PC业务策略和市场结构** - 更关注价值创造而非市场份额增长，预计市场整合情况在2023年年中或年底恢复正常[40] - 通过拓展外设和服务业务，补偿PC平均售价潜在下降，提升利润率[46] 8. **Poly交易情况** - 预计提升Poly利润率，聚焦视频会议房间和个人专业工作室两个机会点[50] - 利用Poly现有渠道，同时让部分商业经销商组建专业团队拓展业务[52] 9. **打印业务情况** - 疫情对工业打印有加速技术采用的积极影响，办公打印减少，家庭打印先增后部分调整[56][57] - 通过技术手段保护市场份额，推出HP Plus计划，加速订阅计划，提升盈利能力[65][66][67] 10. **资本回报和财务情况** - 杠杆目标在1.5 - 2.0之间，完成Poly交易后处于较低水平，将继续向股东返还100%自由现金流[73] - 进行额外并购的投资回报率需高于股票回购回报率[75] - 长期来看，自由现金流和净收益应保持一致[78] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议使用卡片收集问题，此前尝试的在线提问方式未成功[19] - HP打印业务致力于实现森林正向，参与重新造林计划补偿纸张使用[63] - 推出纸张订阅试点项目，将扩大规模，为客户提供便利并增加公司价值[69] - 管理层认为HP股票被低估，公司的增长计划将支撑未来价值增长[79]

财务数据和关键指标变化 - GAAP收入4.19亿美元，同比增长2%，略低于指引区间下限 [7] - 调整后EBITDA为6200万美元，同比下降11%；非GAAP每股收益为0.77美元，同比下降17% [7] - 毛利率47.2%，环比提高240个基点 [8] - 非GAAP收入4.2亿美元，同比增长1%，主要受语音和视频业务推动 [27] - 产品收入（不包括服务和已停产的消费级耳机）同比增长6%；服务收入5900万美元，同比下降12% [27] - 运营费用同比略有上升，达到1.45亿美元；运营收入5300万美元，同比下降11% [28] - GAAP每股收益为2.21美元；非GAAP每股收益为0.77美元，未受一次性税收优惠影响 [28][29] - 本季度运营现金流略为负，预计2022财年下半年实现正现金流，但可能无法达到1.5亿美元的运营现金流目标 [30] - 预计2022财年GAAP收入在16.75亿 - 17.25亿美元之间；调整后EBITDA在2.2亿 - 2.4亿美元之间；非GAAP摊薄每股收益在2.3 - 2.7美元之间 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 语音业务同比增长36%，视频业务同比增长15% [27] - 耳机业务增长10%，主要来自办公耳机需求的增加，高端蓝牙和DECT耳机存在供应短缺 [42] - 服务收入因旧视频系统服务合同被低成本合同取代而下降12%，预计未来会改变方向并开始增长 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 自疫情开始以来，美国前十大都会区市场的办公室入住率较去年3月的疫情低点翻了一番多，目前约为37% [11] - 公司在关键视频市场从竞争对手那里获得了显著的市场份额，主要在单编解码器市场 [8][40] - 欧洲耳机市场在第二季度有所复苏，美国增长最强，亚洲基本持平 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于拥有混合办公和员工返回办公室的市场，为企业客户提供视频和音频协作解决方案 [12] - 公司正在进行供应链现代化战略，包括更新设计、加强与供应商的关系、进行数字转型等，以应对供应链挑战并提高效率和利润率 [14][18][21] - 公司与微软和Zoom合作，提供完全认证的视频、语音和耳机产品，这是其在市场竞争中的重要优势 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务的需求端依然强劲，随着企业员工返回办公室，对视频协作解决方案的需求大幅增加，销售管道同比增长64%，订单积压环比增加6000万美元 [9] - 全球供应链压力持续对公司运营产生破坏性影响，但公司的供应链现代化战略正在发挥作用，预计未来将带来显著收益 [13][14] - 尽管目前面临供应挑战，但公司对长期需求驱动因素充满信心，将继续在销售、营销和创新产品线方面进行战略投资 [25] 其他重要信息 - 公司因爱尔兰研发卓越中心的内部知识产权转移，在9月季度获得约每股2.5美元的一次性税收优惠，这将使全球税收结构更具确定性 [29] - 公司决定不再提供季度指引，而是提供2022财年全年指引，假设下半年组件供应情况与上半年相似 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 视频业务收入环比大幅下降的原因是供应问题还是需求问题 - 视频业务需求仍在迅速增长，管道同比增长88%，近期推出的E70和X70产品受到关注，但存在供应限制，因此收入下降是供应相关问题 [35] 问题2: 新增积压订单是否更多偏向视频业务 - 视频业务积压订单大幅增加，同时电话业务也有积压，VVX和CCX电话存在组件问题，随着员工返回办公室，对Teams电话、Zoom电话和RingCentral电话的需求增加 [37] 问题3: 公司在视频业务上市场份额增长的依据和具体市场细分情况 - 公司主要在单编解码器市场获得份额，该市场针对会议室，Studio X系列产品符合该市场需求，公司专注于企业市场 [40] 问题4: 耳机业务的供应动态和需求情况 - 耳机业务增长10%，主要来自办公耳机需求增加，高端蓝牙和DECT耳机存在供应短缺，需求强劲，积压订单主要与这两类产品相关 [42] 问题5: 随着企业重新开放，耳机业务的需求前景如何 - 员工返回办公室后，对高质量舒适的无线耳机需求增加，用于视频通话，预计这种需求将持续，同时无线耳机的利润率和平均售价更高 [47][48] 问题6: 要使季度每股收益回到1美元以上需要满足什么条件 - 主要是解决供应问题，获得更多组件供应，新推出的视频产品如X70和E70具有较高的平均售价和利润率，少量额外销量就能显著改善收入、EBITDA和每股收益 [50] 问题7: 12月季度的季节性情况如何 - 由于季度后期有大量供应到货，且第13周是假期周，部分收入发货可能会推迟到1月的第四财季，预计第四财季收入将强于第三财季 [54] 问题8: 供应限制对本季度毛利率和收入的影响有多大，解决供应链挑战的关键措施及影响和时间框架 - 如果清除所有积压订单，收入将大幅高于本季度，毛利率在正常情况下应为50% - 55%，但积压订单需要多个季度才能处理完 [60][61] - 解决供应链挑战的关键措施包括向供应商提供综合需求信号、制定硅战略、转向更易获取的零部件等，预计明年会有进展 [57][58][59] 问题9: 假设没有供应链限制，2022财年下半年的情况会如何 - 公司认为在没有供应限制的情况下，每季度收入应远高于5亿美元，毛利率应在50% - 55%之间，运营费用约为1.5亿美元，每股收益和EBITDA率将大幅提高 [62] 问题10: 视频业务中，大型会议室和小型会议室的机会、平均收入和利润率贡献如何，市场份额从谁那里获得，如何在竞争中获胜 - 大型会议室市场规模巨大，每个房间的收入机会约为3000美元，小型会议室如P15产品的收入机会低于600美元 [70][71] - 大部分市场份额由竞争对手持有，但随着Teams、Zoom等的兴起，其市场份额正在迅速下降 [72] - 公司与微软和Zoom合作，能提供完全认证的视频、语音和耳机产品，这是竞争优势，可减少客户的硬件选择范围 [75] 问题11: 2022财年指引的可见性如何，对收入估计的信心来源，是否有保守因素 - 公司力求保守制定指引，正在减少供应链问题的数量，这有助于提供更多指引 [78] - 与众多财富500强客户的直接沟通显示，他们对大型会议室解决方案需求迫切，积压订单为不可取消的订单，公司对需求端有信心，但供应端仍不确定 [79][80] 问题12: 产品价格情况如何，下半年是否会提价 - 公司正在逐产品评估提价可能性，需要考虑竞争对手供应短缺和自身供应情况，目前一些组件价格上涨，客户也有所了解 [85] - 短期内公司计划减少折扣，以提高实际平均售价 [86] 问题13: 新产品B系列在Teams业务中的占比是否超过5%，12月季度需求是否会增长 - 公司看到B系列产品需求增长，但尚未确定其在Teams业务中的占比，该产品主要通过企业渠道销售 [88] 问题14: 公司是否面临有意义的平均售价侵蚀，哪些产品类别不受供应限制，这些类别收入占比如何 - 目前行业参与者定价理性，未出现降价情况，定价和利润率保持稳定 [91] - 不受供应限制的产品类别包括部分有线耳机、Studio USB视频条、P系列个人视频设备、网络摄像头和Sync扬声器电话 [93] - 个人视频条和网络摄像头收入占比很小，Blackwire耳机是耳机业务的重要部分，Studio USB规模适中，新X系列规模较大 [95] 问题15: 除积压订单外，本季度订单情况如何，订单出货比是多少 - 公司不披露订单出货比，因为这在正常业务中不是相关指标，目前积压订单处于前所未有的高水平，订单簿包括已预订和销售的订单以及累计积压订单，远高于当前季度的结果 [97][98]