公司动态 - PLANTERS品牌庆祝NUTmobile诞生90周年，推出全新设计的车辆和新的Peanutters团队，开启全国巡演[1][2] - 新NUTmobile具有独特设计元素，包括花生门把手、霓虹灯自拍站和360度外置摄像头[2] - 三名新Peanutters成员分别来自不同背景，包括创意媒体、广告和公共关系领域[7] 品牌历史 - PLANTERS品牌成立于1906年，拥有超过百年历史，提供多种坚果和零食产品[5] - 品牌于2021年被Hormel Foods收购，旗下拥有著名的MR PEANUT角色[5] - NUTmobile项目已有90年历史，是品牌的重要营销活动[2] 母公司概况 - Hormel Foods是一家全球品牌食品公司，年收入约120亿美元，业务遍及80多个国家[6] - 公司拥有30多个知名品牌，包括PLANTERS、SKIPPY、SPAM等[6] - 公司被列入标普500指数和标普500股息贵族指数，获得多项企业责任和社区服务奖项[6] 营销活动 - 全国巡演将包括互动活动、拍照机会和各种惊喜活动[4] - 粉丝可通过官方网站和社交媒体(Instagram、TikTok)跟踪NUTmobile行程[4] - 粉丝可申请让世界上最大的花生车轮车到访当地[5]

市场观点 - 市场本质是股票个体的集合而非整体市场[1] iREIT服务介绍 - 提供涵盖REITs mREIT 优先股 BDCs MLPs ETFs 建筑商及资产管理公司的深度研究服务[2] - iREIT Tracker覆盖250+个标的 包含质量评分 买入目标和减持目标数据[2] - 新增iREIT Buy Zone评级追踪器辅助会员筛选价值标的[2] - 当前提供含免费书籍的2周免费试用活动[2][4]

行业概况 - 肉类产品行业正经历强劲增长 主要驱动因素为消费者对高蛋白食品需求增加及健康意识提升 行业领先公司通过产品组合多样化 扩大产能及投资植物基肉类替代品保持竞争力 [2] - 行业涵盖鸡肉 猪肉 牛肉 预制食品及植物基肉类产品的生产 加工 营销和销售 部分公司还提供禽类 火鸡产品 营养食品 甜点 饮料混合物和工业明胶产品 [4] - 产品主要面向零售和餐饮服务客户 包括杂货零售商 批发商 肉类分销商 连锁餐厅 国际出口公司 学校食堂和医院等 产品包括冷冻整鸡 主要猪肉部位 沙拉 三明治和肉丸等 [5] 行业趋势 - 高蛋白饮食流行推动肉类公司增长 同时植物基替代品需求上升 因消费者倾向更健康 新鲜的选择 减少人工添加剂使用 植物基蛋白可能对传统肉类行业构成重大挑战 [6][7] - 肉类公司通过产品线多样化 并购和产能扩张提升市场地位 为提高生产效率 投资新制造设施 升级现有工厂 并与合作制造商建立伙伴关系 [8] - 行业面临成本上升挑战 饲料 原材料 运输和劳动力价格上涨推高生产成本 通胀压力挤压利润率 消费者行为改变 购物频率增加但单次购买量减少 可能影响鸡肉等平价蛋白质需求 [10][11] 行业表现与估值 - 行业Zacks排名第93位 位列所有Zacks行业前38% 行业平均排名显示短期前景乐观 排名前50%行业表现通常优于后50%两倍以上 [12][13] - 过去一年行业下跌7.8% 落后于必需消费品板块3%的涨幅和标普500指数11.6%的涨幅 当前行业12个月前瞻市盈率为12.50倍 低于标普500的21.83倍和板块的17.80倍 五年市盈率区间为12.24-21.76倍 中位数16.55倍 [15][16] 重点公司分析 泰森食品(TSN) - Zacks排名第三(持有) 提供鸡肉 牛肉和猪肉产品组合 多蛋白策略有效应对行业波动 旗下品牌包括Tyson Jimmy Dean和Hillshire Farm 品牌认知度高 采用数字化和AI技术优化供应链 [17][18] - 当前财年EPS共识预期从3.87美元微降至3.85美元 过去四个季度平均盈利惊喜34.7% 股价过去一年下跌1.1% [20] 荷美尔食品(HRL) - Zacks排名第三 食品服务板块增长强劲 产品组合差异化 核心品牌包括SPAM Jennie-O和Skippy 通过Transform and Modernize计划提升运营效率 投资产能扩张和技术 [21][22] - 当前财年EPS共识预期保持1.61美元不变 过去四个季度平均盈利意外-1.2% 股价过去一年微涨0.2% [23] 普渡食品(PPC) - Zacks排名第三 主营鲜冻鸡肉和猪肉产品 通过产品组合多样化 品牌扩张和客户合作推动增长 食品服务领域需求强劲 投资产能和创新技术提升竞争力 [24][25] - 当前财年EPS共识预期保持5.41美元不变 过去四个季度平均盈利惊喜19.6% 股价过去一年大涨39.2% [26]

行业概况 - Zacks食品-肉类产品行业由生产、加工、营销、分销和销售鸡肉、猪肉、牛肉、预制食品和植物基肉类等广泛产品的公司组成[3] - 行业公司主要服务于零售和餐饮服务客户，包括杂货零售商、批发商、连锁餐厅、学校食堂和医院等[3] - 提供的产品包括冷冻整鸡、主要猪肉切割品、沙拉、三明治和肉丸等[3] 核心增长驱动因素 - 高蛋白饮食的流行推动肉类公司显著增长，促使它们不断创新产品[4] - 植物基肉类替代品需求上升，因其更健康、更少人工添加剂而受到青睐[4] - 行业公司通过产品线多样化、并购和产能扩张提升市场存在感[5] - 许多公司投资新制造设施、升级现有工厂并采用自动化技术以提高效率[5] 主要挑战 - 饲料、原材料、运输和劳动力成本上升导致生产费用增加[6] - 持续的通胀压力挤压利润率，并改变消费者行为，表现为购物次数增加但每次购买量减少[6] - 经济不确定性可能削弱对鸡肉等经济型蛋白质的需求，影响销售量和整体盈利能力[6] 行业表现与估值 - 行业过去一年下跌7.8%，而Zacks消费者必需品板块增长3%，标普500指数上涨11.6%[10] - 行业当前12个月前瞻市盈率为12.50倍，低于标普500的21.83倍和消费者必需品板块的17.80倍[13] - 过去五年行业市盈率中位数为16.55倍，最高为21.76倍，最低为12.24倍[13] 重点公司分析 泰森食品(TSN) - 提供鸡肉、牛肉和猪肉产品，采用多元化蛋白质策略应对行业波动[16] - 拥有Tyson、Jimmy Dean和Hillshire Farm等知名品牌，品牌认知度高[16] - 采用数字化和AI技术优化供应链和消费者互动[16] - 过去一年股价下跌1.1%，过去四个季度平均盈利惊喜为34.7%[17] 荷美尔食品(HRL) - 食品服务部门增长强劲，产品组合差异化且渠道覆盖广泛[20] - 通过Transform and Modernize计划提升运营效率[20] - 过去一年股价微涨0.2%，过去四个季度平均盈利意外为-1.2%[21] Pilgrim's Pride(PPC) - 主要生产、加工和分销新鲜、冷冻及增值鸡肉和猪肉产品[24] - 通过产品组合多样化和品牌扩展推动可持续增长[24] - 过去一年股价大涨39.2%，过去四个季度平均盈利惊喜为19.6%[25]

公司表现 - 荷美尔食品(Hormel Foods)股价在过去一年表现不佳 下跌10% [1] - 公司面临投入成本上升问题 难以将成本转嫁给客户而不影响销量 [1] - 旗下知名品牌Planters面临经营挑战 [1] 行业背景 - 食品行业普遍面临原材料成本上涨压力 企业定价能力受限 [1] - 消费品行业品牌价值与成本传导能力直接影响企业盈利能力 [1]

公司业绩 - 2025财年第二季度营收29亿美元略低于预期的29.2亿美元但较2024财年同期的28.9亿美元小幅增长 [2] - 调整后每股收益0.35美元符合预期但同比下降约10% [2] - 财报公布后股价立即下跌2.8% [1] 经营挑战 - 关税压力导致供应链问题影响包括Spam在内的预包装餐食产品利润 [4][5] - 零售板块利润增长被餐饮服务和国际板块利润下滑所抵消 [5] - 牛肉 stew产品召回和高管层变动增加经营不确定性 [3] 未来展望 - 维持全年营收120-122亿美元和调整后每股收益1.58-1.68美元的指引上限较上季度1.72美元收窄 [6] - 法院可能推翻关税政策的裁决若实施将利好公司但最终结果需数月确定 [7] - 公司暗示最坏时期可能已过 [6] 管理层变动 - 首席营销官Scott Aakre将在本财年末退休但仍留任董事会 [8] - Jeff Baker将于2026财年起接任零售营销集团副总裁职责 [9] 分析师观点 - 尽管存在关税压力但三家机构自4月15日起上调评级包括BNP Paribas从强烈卖出调至持有 [10] - 当前股价接近10年低位远期市盈率约18倍略低于行业平均水平 [11] - 12个月平均目标价32美元较当前价29.57美元存在8.21%上行空间 [10]

收入和利润（同比环比） - 2025财年第二季度摊薄后每股收益为0.33美元，较去年同期下降3%，调整后摊薄后每股收益为0.35美元[96] - 第二季度净销售额与上年同期相当，有机净销售额增长1%，总部门利润下降3%[96] - 2025财年第二季度和前六个月，销量下降，净销售额增长，有机净销售额分别增长1.4%和1.0%[98] - 第二季度所得税前收益下降5.6%，前六个月下降15.3%[98] - 2025财年第二季度零售净销售额为17.84亿美元，同比下降0.3%；前六个月为36.74亿美元，同比下降0.7%[114][115] - 2025财年第二季度餐饮服务净销售额为9.36亿美元，同比增长0.5%；前六个月为18.67亿美元，同比增长1.2%[114][117] - 2025财年第二季度国际业务净销售额为1.79亿美元，同比增长7.0%；前六个月为3.47亿美元，同比增长2.3%[114][120] - 2025财年第二季度零售业务利润为1.37亿美元，同比增长3.6%；前六个月为2.56亿美元，同比下降9.1%[114][115] - 2025财年第二季度餐饮服务业务利润为1.41亿美元，同比下降5.8%；前六个月为2.79亿美元，同比下降6.7%[114][117] - 2025财年第二季度国际业务利润为0.18亿美元，同比下降20.7%；前六个月为0.39亿美元，同比下降9.2%[114][120] - 2025财年第二季度未分配净费用为0.65亿美元，同比增长7.8%；前六个月为1.26亿美元，同比增长33.1%[114][123] - 2025财年第二季度非控股权益为 - 0.0028亿美元，同比下降291.9%；前六个月为 - 0.0032亿美元，同比下降56.7%[114] - 2025财年第二季度所得税前收益为2.30亿美元，同比下降5.6%；前六个月为4.49亿美元，同比下降15.3%[114] - 2025年第一季度GAAP营业收入为2.48352亿美元，2024年同期为2.5232亿美元；上半年GAAP营业收入为4.76682亿美元，2024年同期为5.36758亿美元[132] - 2025年第一季度GAAP净利润为1.80017亿美元，2024年同期为1.89278亿美元；上半年GAAP净利润为3.50592亿美元，2024年同期为4.0814亿美元[132] - 2025年第一季度GAAP摊薄后每股收益为0.33美元，2024年同期为0.34美元；上半年GAAP摊薄后每股收益为0.64美元，2024年同期为0.74美元[132] - 2025年上半年有机净销售额为58.87623亿美元，2024年同期为58.84263亿美元，同比增长1.0%[135] 成本和费用（同比环比） - 2025财年第二季度和前六个月产品销售成本分别增长1.3%和1.2%，主要因商品投入成本上升[102] - 2025财年第二季度和前六个月毛利润占净销售额的百分比分别下降3.8%和5.2%[103] - 2025财年第二季度销售、一般和行政费用（SG&A）下降5.7%，前六个月增长1.5%[105] - 第二季度广告投资为3600万美元，较去年下降18%，前六个月为8000万美元，下降10%[107] - 2025年第一季度GAAP营业成本为24.14377亿美元，2024年同期为23.83546亿美元；上半年GAAP营业成本为49.27957亿美元，2024年同期为48.71723亿美元[132] - 2025年第一季度GAAP销售、一般和行政费用（SG&A）为2.51432亿美元，2024年同期为2.66668亿美元；上半年GAAP SG&A为5.14445亿美元，2024年同期为5.07054亿美元[132] 各条业务线表现 - 公司预计2025财年第三季度零售、餐饮服务和国际业务利润均同比增长[116][119][122] 管理层讨论和指引 - 2025财年有效税率预计在22.0% - 23.0%之间[111] - 公司将2025财年的年度股息率提高至每股1.16美元，较上一年的每股1.13美元增长，实现连续59年提高股息[143] - 2025财年资本支出预计为2.75亿美元至3亿美元，用于增值产能、基础设施和新技术项目[144] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025财年前六个月经营活动现金流为3.66亿美元，较上年同期减少43%[101] - 2025年上半年末现金及现金等价物为6.69688亿美元，2024年同期为14.86368亿美元[137] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量为3.65646亿美元，2024年同期为6.40127亿美元[137] - 2025年上半年资本支出为1.47亿美元，2024年同期为1.07亿美元[140] - 截至2025年4月27日，公司未偿还债务包括29亿美元固定利率无担保优先票据，2025财年上半年已支付3700万美元利息，预计全年再支付3700万美元[145] - 公司维持7.5亿美元无担保循环信贷安排，满足条件可增加3.75亿美元，截至2025年4月27日无未偿还借款[146] - 截至2025年4月27日，公司国际子公司持有2.47亿美元现金及现金等价物[148] - 公司获授权回购3677494股普通股，2025财年上半年未进行回购[149] - 截至2025年4月27日，公司现金流商品合约公允价值为780万美元，较2024年10月27日的 - 590万美元有所增加，市场价格下降10%将使公允价值减少2920万美元[162] - 截至2025年4月27日，公司长期债务公允价值为25亿美元，利率下降10%将使公允价值增加6800万美元，上升10%将减少6320万美元[163] - 截至2025年4月27日，公司外币净资产头寸为12亿美元，主要涉及人民币、印尼盾和巴西雷亚尔[164] - 截至2025年4月27日，公司企业拥有的人寿保险政策证券余额为2.086亿美元，较2024年10月27日的2.097亿美元略有下降，投资价值变动10%将影响税前收益约1010万美元[165] - 截至2025年4月27日和2024年10月27日，有一个客户占净应收账款超过10%[166]

公司业绩概览 - 第二季度调整后每股收益为35美分 与市场预期一致 但同比下降7.9%（从去年同期的38美分下降）[1] - 净销售额28.988亿美元 同比增长0.4% 略低于市场预期的29.05亿美元[1] - 总销量同比下降5.7%[1] 财务指标分析 - 毛利润4.844亿美元 同比下降3.9%（去年同期为5.038亿美元）[2] - 调整后运营收入2.649亿美元 同比下降4%（去年同期为2.759亿美元）[2] - 调整后运营利润率9.1% 同比下降0.5个百分点（去年同期为9.6%）[2] 业务部门表现 零售部门 - 净销售额17.838亿美元 同比下降0.3% 销量下降6.6%[3] - Planters品牌在销量和净销售额方面均超预期 Jennie-O瘦火鸡需求保持强劲[3] - 部门利润增长3.6% 主要得益于运营效率提升和费用降低[4] 餐饮服务部门 - 净销售额9.364亿美元 同比增长0.5% 有机净销售额增长4% 但销量下降7.3%[5] - 部门利润下降5.8% 主要受非核心业务利润率压力影响[6] 国际部门 - 净销售额1.785亿美元 同比增长7% 销量增长8.9%[7] - 中国市场和出口业务表现强劲 但部门利润下降20.7% 主要受巴西市场疲软影响[8] 财务状况 - 期末现金及等价物6.697亿美元 长期债务28.507亿美元[9] - 季度经营活动现金流5640万美元[9] - 向股东返还1.59亿美元股息[10] 2025财年展望 - 上调全年净销售额预期至120-122亿美元（原预期119-122亿美元）[12] - 预计全年运营收入11.18-11.85亿美元 调整后运营收入11.75-12.48亿美元[13] - 预计全年资本支出2.75-3亿美元 折旧摊销费用约2.65亿美元[14] 股价表现 - 过去三个月股价上涨5.9% 跑赢行业平均跌幅1.8%[15]

财务表现 - 公司季度营收达29亿美元 同比增长04% [1] - 每股收益035美元 低于去年同期的038美元 [1] - 营收与市场预期一致 但每股收益未超预期 [1] 业务板块表现 - 零售业务销售额178亿美元 略低于分析师预期的177亿美元 同比下降03% [4] - 国际业务销售额17853亿美元 超出预期的17843亿美元 同比增长7% [4] - 餐饮服务业务销售额93644亿美元 低于预期的95329亿美元 同比增长05% [4] 分部利润 - 餐饮服务分部利润14063亿美元 低于分析师预期的14762亿美元 [4] - 国际分部利润1841亿美元 低于分析师预期的2385亿美元 [4] - 零售分部利润13714亿美元 超出分析师预期的11233亿美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨05% 同期标普500指数上涨67% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与大盘一致 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为29亿美元，较去年有机增长1% [26] - 第二季度毛利率为16.7%，反映出预期的大宗商品投入成本上升，部分被T&M计划的节省所抵消 [27] - 第二季度SG&A费用下降50个基点，主要是由于上年法律费用的影响和广告费用的降低 [27] - 第二季度利息和投资收入下降，主要是由于现金余额降低和Rabbi信托的表现 [27] - 第二季度摊薄后每股收益为0.33美元，调整后摊薄每股收益为0.35美元，符合预期 [28] - 第二季度经营活动现金流为5600万美元，因运营决策为夏季需求建立库存 [28] - 第二季度资本支出为7500万美元，主要用于增值产能和数据技术投资，预计2025财年资本支出为2.75 - 3亿美元 [28] - 公司将全年有机净销售额增长预期收窄至2% - 3%，调整后摊薄净每股收益预期收窄至1.58 - 1.68美元 [20][34] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 旗舰和新兴品牌在市场中保持领先地位，Planters品牌的销量和净销售额超出预期 [26] - 预计下半年净销售额将实现低个位数增长 [31] 食品服务业务 - 再次跑赢整体食品服务行业，第二季度实现强劲的营收增长 [26][27] - 预计下半年有机净销售额将实现中个位数增长 [32] 国际业务 - 第二季度实现强劲的营收增长，主要得益于出口业务的两位数销量和净销售额增长以及中国市场的强劲增长 [14][27] - 预计下半年将实现高个位数增长 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 其他大宗商品市场预计将高于去年，主要是猪肉、牛肉和坚果的投入成本 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提供盈利和可预测的增长，尽管经营环境动态变化，但仍专注于长期战略 [7] - 通过Transform and Modernize计划，公司旨在恢复历史盈利增长，提高运营效率 [29] - 公司通过创新、产品差异化和便利性为消费者创造价值，在零售、食品服务和国际业务中保持领先地位 [9][12][14] - 在竞争激烈的市场中，公司凭借多元化的产品组合和强大的品牌优势，能够应对消费者偏好和趋势的变化 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不断变化，但公司战略明确，营收势头正在增强，有望实现长期增长 [20][21] - 预计下半年各业务板块将实现强劲的营收增长，得益于品牌投资和Transform and Modernize计划的进一步收益 [15][20][31] - 公司对土耳其业务组合持积极态度，预计将在下半年做出有意义的贡献 [16][32][33] - Planters品牌有望在下半年实现连续季度销售改善和同比增长，成为增长的驱动力 [17] - SPAM品牌在上半年表现出色，预计下半年将继续保持增长势头 [18] 其他重要信息 - 公司宣布了一些领导层变动，Kevin Myers被任命领导供应链工作，Scott Okri将退休并被任命为董事会成员，Jeff Baker将从2026财年开始领导零售营销工作 [21][23][24] - 公司关闭了加利福尼亚的一家干香肠生产设施，并将生产转移到其他内部设施，同时在田纳西州孟菲斯开设了新的配送中心 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何实现下半年运营收入的增长以及T&M计划的节省情况 - 公司认为下半年有很多积极因素，如Planters品牌的复苏、土耳其业务组合的积极势头、零售增值业务的良好表现、食品服务的有利同比比较以及国际业务的稳定增长等，这些因素将支持下半年的增长 [41][42] - T&M计划按计划进行，在2025财年将实现预期的效果 [42] 问题2: 土耳其业务在下半年的节奏以及市场竞争情况 - 预计第三季度将实现强劲的营收增长和低两位数的每股收益增长，各业务板块的销售预期为零售低个位数、食品服务中个位数、国际业务高个位数 [50] - 土耳其市场竞争格局发生变化，供应收紧，但公司在供应链方面处于有利地位，专注于增值业务，预计大部分增长将在感恩节前后的新鲜季节实现 [52][53][55] 问题3: 下半年利润率的关键驱动因素 - 预计下半年利润率将扩张，主要驱动因素包括土耳其、Planters和增值业务的增长，以及T&M计划的持续推进和大宗商品定价的影响 [59][60] 问题4: 食品服务业务在行业背景下实现增长的能力和具体驱动因素 - 公司历史上在食品服务业务中表现出色，下半年将受益于Planters和便利店业务的改善、创新产品的推出以及有利的同比比较 [63][64] 问题5: T&M计划上半年的节省量化以及影响高低端范围的因素 - T&M计划按计划进行，本季度执行了66个项目，包括孟菲斯配送中心的开业和加利福尼亚干香肠设施的关闭等 [68][69][70] - 影响高低端范围的因素包括项目的执行效果和市场情况等 [68][69] 问题6: 库存建立的相关产品和销售可见性 - 公司为夏季需求战略性地建立了库存，主要涉及Planters和SPAM的促销活动，同时大宗商品价格上涨也影响了库存余额 [74][75] - 公司能够有效管理库存，使其与业务需求相匹配 [76] 问题7: Planters品牌在下半年的情况和增长贡献预期 - Planters品牌的复苏按计划进行，供应问题已解决，预计分销和消费将继续增长，下半年将成为增长的驱动力 [82][84][85] - 公司将通过加大广告投入、开展店内促销和推出创新产品等方式推动品牌增长 [86] 问题8: 地面火鸡业务是否有份额增长以及零售业务量的展望 - 虽然竞争对手关闭了一些设施，但目前市场情况仍有待观察，公司将努力抓住机会，Jennie O地面火鸡业务表现良好，具有长期增长潜力 [94][95][97] - 零售业务量在第二季度有所收缩，但预计下半年能够推动消费者需求增长，同时将战略性地管理大宗商品和非战略业务 [100][102] 问题9: 公司是否仍有信心实现2026财年2.5亿美元以上的运营收入增长目标 - 公司对实现该目标仍有信心，目前专注于2025财年的工作，T&M计划将为公司带来长期的财务和能力提升 [105][106] 问题10: 食品服务和零售业务中消费者行为的变化 - 消费者情绪不佳，受到通胀和宏观环境不确定性的影响，存在一定的消费降级现象 [108][109] - 公司的多元化产品组合能够满足不同消费者的需求，在高端市场（如Applegate品牌）、墨西哥食品组合和Jennie O地面火鸡等领域仍有强劲增长 [110][111][112] 问题11: 食品服务业务下半年利润率的走势 - 公司预计食品服务业务在下半年将实现细分利润增长，主要得益于Planters品牌、创新产品和有利的同比比较 [119][120][121] 问题12: 国际业务中出口客户组合变化对利润率的影响是否解决 - 该问题已解决，主要是发货和位置的时间问题，下半年国际业务将实现稳定强劲的增长，中国市场是关键驱动力 [123]