文章核心观点 公司扩展了WHOLLY® 鳄梨酱产品线，新增三种口味，使该品牌面向餐饮服务运营商的口味总数达五种，产品采用100%真实哈斯鳄梨制作，无人工色素和香料 [1][3] 新增产品信息 - 新增WHOLLY® 墨西哥辣椒大蒜鳄梨酱、塞拉诺酸橙鳄梨酱、香菜酸橙鳄梨酱三种口味 [1][2] - 墨西哥辣椒大蒜鳄梨酱为块状德州墨西哥风格，含手工舀取哈斯鳄梨、番茄、红洋葱等 [2] - 塞拉诺酸橙鳄梨酱为块状，具正宗墨西哥风味，含手工舀取哈斯鳄梨、番茄、洋葱等，无大蒜 [2] - 香菜酸橙鳄梨酱为块状巴哈风格，有浓郁酸橙味，含手工舀取哈斯鳄梨、红洋葱等，无番茄和大蒜 [2] 产品特点 - 所有WHOLLY® 鳄梨酱餐饮服务产品均用100%真实哈斯鳄梨制作，无人工色素和香料，新鲜即食 [3] - 新口味鳄梨酱装在托盘里，每箱12份，每份1磅 [3] 品牌信息 - WHOLLY® 品牌是即食鳄梨创新、食品安全和质量的全球领导者，是美国排名第一的冷藏鳄梨酱品牌 [3] - 所有WHOLLY® 产品用手工舀取的哈斯鳄梨制作，无麸质、无防腐剂添加，采用高压技术延长保质期 [3] 公司信息 - MegaMex Foods是美国发展最快的墨西哥食品公司之一，致力于重塑墨西哥风味，旗下有多个品牌 [4] - 该公司由Herdez del Fuerte和荷美尔食品公司合资成立，总部位于加州奥兰治，在德州和墨西哥设有工厂，有超4000名员工 [4] - 荷美尔食品公司是全球品牌食品公司，年营收超120亿美元，业务遍布超80个国家，旗下有众多知名品牌 [5] - 荷美尔食品公司获多项企业责任和社区服务相关奖项，秉持“激励人心，美食共享”理念 [5][6]

文章核心观点 - Hormel Foods虽因商品价格下跌下调2024财年业绩指引，但投资者积极买入股价下跌的股票 ；公司旗下品牌众多且不断创新产品，不过受工厂生产中断和火鸡价格影响业绩有波动，国际业务和食品服务业务有亮点，股价呈现反弹态势 [1][7][8][12] 公司概况 - Hormel Foods是全球品牌食品公司，产品涵盖货架稳定、冷藏肉类和禽肉食品，销售渠道广泛 [1] - 公司成立于1891年，起初是无名猪肉生产商，SPAM让其声名远扬 [3] 品牌情况 标志性品牌 - SPAM自1937年推出后成为全球数十亿消费者食用的标志性罐头食品，在信息时代还成为垃圾邮件代名词 ；其国际收入连续两个季度实现同比两位数增长，推动国际利润同比增长78% [2][3] 品牌组合 - 公司拓展品牌组合，包括Applegate Natural & Organic Meats、Dinty Moore等众多品牌，其意大利辣香肠是零售领域领先品牌 [4] 品牌创新 - 公司不断创新产品，如Hormel Golden Salted Egg Yolk Snackable Sausage等，SPAM Korean Barbecue和Hormel Flash 180 Sous Vide Chicken Breast很受欢迎，Applegate相关产品迎合特定人群需求 [5] 财务业绩 第三财季业绩 - 调整后每股收益37美分，超分析师预期1美分 ；收入同比下降2.2%至29亿美元，未达市场共识预期的29.5亿美元 ；约66%的收入同比下降源于火鸡价格降低 [6][7] 业务板块表现 - 国际业务利润同比增长78%，但销量下降13%，净销售额下降2%，强势品牌有SPAM、Skippy等 ；食品服务业务销量增长2%，净销售额同比增长7%，但部门利润同比下降3%，这是该业务连续第五个季度实现销量同比增长 [8] 2024财年指引 - 发布的2024财年每股收益指引为1.57 - 1.63美元，较之前的1.55 - 1.65美元收窄 ；预计2024财年收入在118 - 121亿美元之间，低于之前估计的122 - 125亿美元 ；预计2025年全年费用约为2.5亿美元 [9] 生产情况 - 工厂生产中断影响了第三财季业绩，但预计到第四财季将恢复 ；公司CEO表示随着生产逐步恢复，已与代加工厂合作支持零食坚果业务，预计本财年末生产中断问题将基本解决 [7][10] 股价表现 - 公司股价在下调2024财年指引后起初跳空低开至29.21美元，但随后反弹，突破31.12美元的下缺口填充位和32.33美元的上缺口填充位，重新测试上升趋势线 ；每日相对强弱指数（RSI）反弹至53 ；斐波那契回调支撑位分别为30.79美元、30.12美元、28.53美元和27.69美元 [12][48] 股息情况 - 股息收益率为3.49%，年度股息为1.13美元，股息增长记录达59年，3年股息年化增长率为5.76%，股息支付率为80.71%，最近一次股息支付在8月15日 [46] 竞争情况 - 公司与Tyson Foods Inc.、Conagra Brands Inc.和Campbell Soup Co.等主要食品生产商竞争消费者有限的支出 [10]

文章核心观点 为庆祝9月13日全国花生日，PLANTERS®品牌推出限量版PLANTERS® Special Reserve花生，该产品品质高、口感好，将在特定渠道销售 [1][2] 产品信息 - PLANTERS® Special Reserve花生为限量版，经特殊种植、手工烹饪和调味，适合真正的花生鉴赏家 [1][2] - 花生种植于弗吉尼亚州不到150英亩的阳光充足的土地上，比普通花生大，带天然红皮，有盐味、脆感和奶油味 [3] 销售信息 - 花生将以精美收藏版盒子形式在mrpeanutspecialreserve.com独家发售，售价19.06美元，9月13日美国东部时间上午9点开始销售，售完即止 [4] - 沃尔玛和亚马逊将限量发售罐装花生，建议零售价9.98美元 [5] 品牌信息 - PLANTERS®品牌1906年成立于宾夕法尼亚州威尔克斯 - 巴里，拥有丰富的零食产品线，自2021年由荷美尔食品公司（Hormel Foods Corporation）拥有，旗下有知名角色花生先生（Mr. Peanut®） [6] 公司信息 - 荷美尔食品公司总部位于明尼苏达州奥斯汀，是全球品牌食品公司，年营收超120亿美元，业务遍布80多个国家，拥有Planters®、Skippy®等众多品牌 [7] - 公司是标准普尔500指数和标准普尔500股息贵族指数成分股，获多项企业责任和社区服务相关奖项 [7][8]

文章核心观点 - 荷美尔食品公司第三财季盈利超预期，但营收不佳，市场表现逊于标普500，虽有国际业务增长和转型计划等积极因素，但面临火鸡市场、生产、大宗商品等问题，当前估值和盈利增长情况使其评级为“持有” [3][9][16] 公司概况 - 荷美尔食品是美国标志性食品公司，1891年成立，是美国历史最悠久的持续运营的肉类加工商，最早产品为新鲜猪肉，后拓展产品线，如今业务遍布80多个国家，年营收超120亿美元 [5][7] 市场表现 - 2016 - 2024年公司表现不佳，年回报率为 -2.04%，而标普500为13.56%，即便加上股息，总回报率仅0.60%，远低于标普的14.67%，不过过去八年股息增长超10% [9] 2024年第三财季财报亮点 - 盈利超预期，每股净收益0.32美元，调整后摊薄每股收益0.37美元 [10] - 国际业务利润同比增长78%，虽销量降13%、净销售额降2%，但出口利润率提高、在菲印投资及中国成本降低推动盈利，且向高附加值品牌产品转型利于长期增长 [10] - 食品服务和出口业务对SPAM和Skippy有利，预计食品服务业务增长，国际业务下季度利润大增 [10] - 公司处于“转型与现代化”三年计划中，目标是到2026年每年增加2.5亿美元运营收入，通过重组、削减落后产品、采用新技术等方式实现 [10] - 创新产品推动增长，如SPAM韩式烧烤、荷美尔Flash 180低温慢煮鸡肉等，还有迎合全球口味和健康趋势的产品 [10][11] - 核心品牌表现良好，如Black Label培根销售增长，Jennie - O、Skippy、Applegate和SPAM等品牌Q4有望保持势头 [12] - 年初至今运营现金流增长18%至8.58亿美元，连续第384个季度支付股息，年股息率维持在每股1.13美元，毛利率维持在16.8% [12] 公司估值 - 公司混合市盈率19.47倍，高于公允价值比率11.25倍，盈利增长率仅1.38%，股息收益率3.64%不足以弥补盈利增长缓慢问题，每股收益收益率5.14%提供一定稳定性，但股价上涨空间有限 [13][14] - 信用状况良好，长期债务与资本比率为26.58%，企业总价值192.9亿美元，正常市盈率23.25倍表明在市场好转时股价可能上涨，但在转型计划见效前投资者可能观望 [14] 面临风险与挑战 - 火鸡市场问题持续，整只火鸡销量和价格下降影响盈利，预计2024财年每股收益减少0.15美元，供需不确定性可能延续到2025财年 [15] - 生产问题影响盈利，萨福克工厂中断使第三财季每股收益减少0.03美元，预计第四财季相同，合同制造业务疲软，内布拉斯加州工厂受风暴影响但已恢复生产 [15] - 大宗商品问题，猪肉成本降低导致第三财季营收增长疲软，薪资、广告支出增加及MegaMex合资企业受牛油果成本影响可能压缩利润率，调整后SG&A费用因员工成本上升增加4% [15] - 公司收紧全年盈利指引，预计摊薄每股收益在1.45 - 1.51美元，调整后每股收益在1.57 - 1.63美元 [15] 公司评级 - 综合考虑，公司评级为“持有”，虽盈利超预期且国际业务有前景，但面临长期问题，盈利增长缓慢和当前估值使其目前不具吸引力 [16]

会议主要讨论的核心内容 1. 公司整体业务保持强劲,零售、餐饮和国际业务表现良好 [4][5][19] 2. 公司正在进行"转型与现代化"计划,已经带来了显著的利润提升 [6][20][31][32][33][35] 3. Planters品牌受到供应中断的影响,但公司正在通过创新和投资来恢复业务 [8][9][10][11] 4. 火鸡业务受到一定压力,但仍是公司重要的蛋白质品类 [14][15][16] 5. 公司看好餐饮业务的持续增长机会,并将通过创新和渠道拓展来进一步发展 [21][22][23][24][25] 6. 国际业务正在复苏,公司正在通过多种方式拓展海外市场 [27][28] 7. 公司对消费者需求变化保持警惕,正在通过广告、创新等方式来满足消费者需求 [40][41][42] 8. 公司资本配置策略稳健,将继续专注于股息增长,同时保留灵活性以把握潜在的并购机会 [44][45][46][47] 问答环节重要的提问和回答 1. 分析师询问Planters品牌的表现,公司表示这是供应问题而非需求问题,正在通过创新和投资来恢复业务 [7][8][9][10] 2. 分析师询问Planters品牌的财务影响,公司表示主要集中在第三和第四季度,预计到2025年将得到解决 [12][13] 3. 分析师询问火鸡业务的重要性,公司表示火鸡是重要的蛋白质品类,在餐饮业务中也扮演关键角色 [14][15][16] 4. 分析师询问公司收入指引区间较大的原因,公司表示主要取决于Planters业务的恢复进度以及国际业务的表现 [17][18][19] 5. 分析师询问"转型与现代化"计划的进展情况,公司表示取得了显著成果,未来还有进一步的优化空间 [30][31][32][33][34][35][36][37][38] 6. 分析师询问公司对消费者需求变化的看法,公司表示通过广告、创新等方式来满足消费者需求 [40][41][42] 7. 分析师询问公司的资本配置策略,公司表示将继续专注于股息增长,同时保留灵活性以把握潜在的并购机会 [43][44][45][46][47]

文章核心观点 公司核心业务表现强劲，零售、餐饮服务和国际业务均有良好表现，虽面临火鸡业务、Planters产品中断和合同制造等已知且孤立的逆风，但通过转型和现代化举措维持了底线，未来有望通过解决供应问题、加速项目、拓展业务和创新等实现更好发展 [2][3][4][5] 各业务情况 零售业务 - 众多品牌表现出色，如Black Label培根、SPAM、Applegate等 [2] 餐饮服务业务 - 业务表现良好，销量和营收强劲，是公司30年发展成果，通过直销组织和创新产品为运营商解决痛点，未来将扩大销售团队、加速创新和寻找收购机会，且业务渠道多元化 [3][24][25][26][28] 国际业务 - 业务全面复苏反弹，分为跨国业务、合作伙伴关系和品牌出口三部分，中国零售业务恢复良好，在菲律宾、韩国和印尼的合作使SPAM品牌增长，出口业务也在发展，且公司通过更好管理库存提升了业务表现 [3][31][32][33][34][35] Planters业务 - 业务因萨福克工厂中断，但这是供应问题非需求问题，此前业务表现良好，公司在广告、创新等方面的投资取得成果，推出多种创新产品吸引新消费者，还升级了包装，预计第四季度生产恢复，2025年销售恢复 [7][8][9][12][13] 火鸡业务 - 业务对公司有0.15美元的影响，火鸡是公司重要蛋白质，在增值业务和餐饮服务业务中都很关键，且符合消费者对瘦肉蛋白的需求，未来仍将是公司重要组成部分 [15][16][17] 转型和现代化计划 - 该计划是公司历史上最大、最有影响力的举措，目标是到2026年实现2.5亿美元的运营收入增长，目前进展顺利，已在供应链等方面解锁诸多好处，未来将继续推进并在第四季度提供更详细更新 [36][37] 消费者情况 - 消费者受通胀影响更注重价值，公司通过广告和创新为消费者创造超越价格的价值，如Planters的创新产品、与CINNAMON TOAST CRUNCH的合作以及SPAM的新口味等 [48][49][50][51] 资本分配 - 公司今年资本支出目标约2.8亿美元，支出节奏稳定，未来每年会进行评估，资本分配考虑必要、战略和机会因素，公司现金流强劲，杠杆率为1.8倍EBITDA，有资金灵活性，因大部分股份由Hormel Foods Foundation持有，公司主要通过分红回报股东并致力于分红增长 [53][54][55]

财务业绩 - 第三季度收入下降2%,食品服务业务收入增长抵消了零售和国际业务的下降[106] - 第三季度利润下降6%,国际业务利润改善未能抵消零售和食品服务业务的下降[106] - 第三季度税前利润增长9%,销售费用下降抵消了收入下降的影响[106] - 零售业务利润下降,受益于物流费用下降和转型现代化计划的节省被销售额下降抵消[106,107] - 食品服务业务利润下降,销售额增长被销售费用上升抵消[107] - 国际业务利润大幅增长,受益于出口利润改善、菲律宾和印尼投资增长以及中国成本下降[107] - 第三季度和前九个月的零售分部利润下降,主要是由于销量和价格下降、生产中断导致的Planters坚果销售下降以及中心店和合同制造业务量下降[124] - 第三季度和前九个月的食品服务分部销量和销售额增长,主要得益于火焰烤制肉类、培根1号熟培根、H咖啡全球风味蛋白等产品的强劲表现[126] - 第三季度和前九个月的国际分部利润大幅增长,主要得益于出口利润率改善、菲律宾和印尼业务增长以及中国成本有利[128,129] - 第四季度公司预计零售分部利润与去年持平,食品服务分部利润与去年持平,国际分部利润大幅增长[125,127,129] 现金流和资本支出 - 公司经营活动产生的现金流在2024财年前9个月足以覆盖股息支付和资本支出[142] - 2023财年前9个月，公司收购PT Garudafood Putra Putri Jaya Tbk少数股权是导致现金及现金等价物下降的主要原因[142] - 公司2024财年前9个月经营活动产生的现金流为8.58亿美元，较上年同期增加1.29亿美元[141] - 公司2024财年前9个月投资活动使用的现金流为1.77亿美元，较上年同期减少4.12亿美元[141] - 公司2024财年前9个月筹资活动使用的现金流为8.80亿美元，较上年同期增加4.29亿美元[141] - 经营活动产生的现金流量受到营运资本和负债变化的影响[143] - 资本支出主要用于价值增值产能转型和基础设施建设[144] - 2024财年资本支出预计为2.8亿美元[150] 融资和股息 - 公司偿还了9.5亿美元到期的高级无担保票据[145] - 公司发行了5亿美元的新高级无担保票据[145] - 公司维持了连续58年的股息增长[149] - 公司有7.5亿美元的未使用无担保循环信贷额度[152] - 公司未在2024财年前9个月进行股票回购[155] 法律费用 - 公司支付了1100万美元的法律和解费用[157] 风险因素 - 公司面临商品价格波动、利率变化等市场风险[169,170] - 公司资产中存在外汇汇率风险,截至2024年7月28日和2023年10月29日的外币净资产头寸为11亿美元,主要集中在人民币、印尼卢比和巴西雷亚尔[171] - 公司持有的一些企业拥有的人寿保险单作为交易性证券投资于兔子信托基金,以为某些补充性高管退休计划和递延收入计划提供资金,截至2024年7月28日该等证券余额为2.07亿美元,较2023年10月29日的1.88亿美元有所增加,主要投资于固定收益基金,公司需承担市场风险[172] - 如果非固定收益基金投资组合价值下跌10%,将对公司税前利润产生约980万美元的负面影响,上涨10%则会产生同等金额的正面影响[172]

文章核心观点 - 荷美尔食品公司因火鸡价格下跌和Planters坚果销售不佳致本季度营收受影响，下调营收指引并缩窄利润预测，股价周三下跌且今年以来呈负收益 [1] 业绩情况 - 财年第三季度营收下降2.2%至29亿美元，未达预期；摊薄后每股收益0.37美元，符合预期 [1] - 零售部门销售额暴跌7%，销量下降9%；食品服务部门销售额增长7%，销量增长2%；国际部门销售额下降2%，销量下降13% [1] 前景预期 - 公司预计全年营收在118亿至121亿美元之间，低于此前预期的122亿至125亿美元；摊薄后每股收益区间从1.55至1.65美元缩窄至1.57至1.63美元 [1] 股价表现 - 股票近期下跌超7%，2024年至今呈负收益 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营业额为29亿美元,较上年同期有所下降 [28] - 毛利率为16.8%,与上年同期持平 [29] - 销售、一般及管理费用下降3100万美元,主要是由于去年不利仲裁裁决的影响消除 [29] - 税前利润增长9%至2.26亿美元,调整后税前利润为2.56亿美元 [30] - 第三季度每股摊薄净收益为0.32美元,调整后每股收益为0.37美元 [31] - 全年营业额预计在118亿-121亿美元之间,调整后每股收益预计在1.57-1.63美元之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 核心品牌如培恩培根、Jennie-O瘦肉绞肉、SPAM午餐肉、Skippy花生酱等在第三季度均实现了销售增长 [16][17] - 培根、罐头肉类、火鸡和花生酱等主要品类表现良好,体现了公司在关键品牌上的投资成效 [16] - 方便餐和蛋白质业务趋势有所改善 [17] - 受到火鸡整鸡销量下降、合同制造业务和Planters坚果业务下滑的影响 [19][20] 餐饮业务 - 餐饮业务第三季度销量和收入均实现同比增长,连续第5个季度实现同比增长 [11] - 餐饮业务利润基本与去年持平,保持历史高位,过去11个季度有9个季度实现同比增长 [11] - 优质培根、意大利香肠、优质预制蛋白质和火鸡等产品表现强劲 [11][12] 国际业务 - 国际业务第三季度利润大幅增长78% [13] - SPAM午餐肉和Skippy花生酱出口表现良好 [14] - 大宗商品出口业务下滑,但高附加值火鸡产品在美国国内市场表现强劲 [14] - 中国业务和菲律宾、印尼业务持续改善 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在推进"转型与现代化"计划,在计划、制造等关键领域取得进展,将在第四季度提供更多细节 [22][23] - 公司有信心实现全年业绩承诺,保持清晰可行的计划并执行长期战略重点 [25] - 公司在餐饮和国际业务保持强劲增长,零售核心业务健康,为未来发展奠定基础 [10][13][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度业绩表现良好,超出预期 [9] - 公司面临一些已识别的挑战,如火鸡业务、Planters生产中断等,但管理层保持专注,有信心完成全年目标 [23][24][25] - 公司看好未来在餐饮、国际和核心零售品牌的发展前景 [24] 其他重要信息 - 公司宣布零售业务主管Deanna Brady将于近期退休,由John Ghingo接任 [26][27] - 公司发布2023年全球影响力报告,在安全生产、可持续包装、员工发展等方面取得进展 [35][36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Benjamin Theurer 提问** 询问公司调整业绩指引的原因以及对利润的影响 [38][39][40][41] **Jim Snee 回答** 解释了第三季度收入下降的三个主要原因,以及调整指引后仍能维持利润中值的原因 [39][40][41] 问题2 **Kenneth Goldman 提问** 询问公司是否存在销售零利润或负利润产品的情况,以及未来是否有改善空间 [45][46][47][48][49] **Jim Snee 回答** 解释了公司在生猪和火鸡屠宰过程中会产生一些大宗商品销售,未来将通过组合优化等措施进一步改善 [48][49] 问题3 **Rupesh Parikh 提问** 询问公司对2025财年的初步看法,特别是Planters业务和火鸡业务的前景 [60][61][62] **Jim Snee 回答** 表示2025财年为时尚早,但对Planters业务恢复、核心零售品牌持续增长、国际业务发展等方面保持乐观 [61]

业绩总结 - 第三季度净销售额为30亿美元，同比下降2%[20] - 第三季度稀释净每股收益为0.32美元，同比增长7%[21] - 第三季度调整后的稀释净每股收益为0.37美元，同比下降8%[21] - 零售部门的销量同比下降9%，净销售额下降7%[23] - 食品服务部门的销量增长2%，净销售额增长7%[26] - 国际部门的销量同比下降13%，净销售额下降2%，但部门利润增长78%[30] - 第三季度的经营现金流为5.62亿美元，同比增长18%[32] - 第三季度的资本支出为6500万美元，较去年下降[38] 未来展望 - 预计2024财年的净销售额在118亿至121亿美元之间[42] - 预计2024财年的稀释净每股收益在1.45至1.51美元之间[43] - 公司更新2024财年的净销售预期范围为118亿美元至121亿美元[49] - 公司预计2024财年的稀释每股净收益为1.45美元至1.51美元，调整后的稀释每股净收益为1.57美元至1.63美元[49] - 由于生产中断，预计每股收益将受到0.06美元的影响[49] 新产品和新技术研发 - 公司在2023财年第四季度宣布了多年的转型和现代化计划，预计将对财务表现产生影响[52] - 公司在2024财年预计将因转型和现代化计划产生每股0.08美元的影响[58] - 公司在2024财年因法律和仲裁和解预计将产生每股0.04美元的影响[58] 负面信息 - 公司在其苏福克（Virginia）工厂的生产中断影响了财务表现[49] - 公司正在评估因暴风雨损坏而对内布拉斯加州帕皮利昂（Papillion）工厂的财务影响[49]