财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为24亿美元，增长1%；有机净销售额增长4%，三到四个业务部门实现增长 [29] - 税前利润为2.9亿美元，下降5%，主要因出售CytoSport所致 [29] - 有效税率为16.3%，去年同期为21.3%，受本季度大量股票期权行权影响，预计全年税率在20.5% - 22.5% [29] - 每股收益为0.45美元，与去年持平且符合预期 [13][30] - 销售、一般及行政费用（不含广告）占销售额的6.7%，去年同期为7.1%（不含0.02亿美元法律和解收益） [30] - 本季度未分配净费用减少970万美元，去年发生与弗里蒙特工厂出售相关费用，预计全年未分配净费用在4000 - 6000万美元 [31] - 广告投资为3500万美元，高于去年（不含CytoSport）的3400万美元 [31] - 运营利润率为11.8%，去年同期为13%，主要因杂货产品毛利率下降 [32] - 本季度运营现金流为1.88亿美元，增长1% [32] - 资本支出为5800万美元，预计全年约3.6亿美元，包括伯克工厂扩建、新哥伦布干香肠工厂和猎户座项目 [33] - 第一季度未回购股票 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 冷藏食品业务 - 销量增长3%，销售额增长6%，多个增值业务需求强劲，如Applegate在零售和餐饮服务渠道表现良好 [14] - 收益增长3%，受餐饮服务业务增长和大宗商品利润增加推动，但零售和熟食部门受投入成本波动和定价前置时间长影响，餐饮服务团队迅速应对市场变化 [15] 珍尼 - 奥火鸡店业务 - 连续第二个季度实现销量、销售额和利润增长，商品和整鸡业务的销量和价格上升，供应链运营改善，销售和营销团队在恢复珍尼 - 奥瘦火鸡肉分销方面取得进展 [19] 杂货产品业务 - 销量下降14%，销售额下降11%，主要因剥离CytoSport；有机销量下降4%，有机销售额下降1%，SPAM、Wholly Guacamole等产品持续增长，部分销量下降归因于去年SNAP补贴发放时间 [21] - 收益下降28%，因剥离CytoSport、原材料成本上升、合同制造利润下降和销量降低，SKIPPY花生酱受竞争对手通缩定价影响，Hormel Chili调整促销策略 [22] 国际业务 - 销量和销售额增长，主要因鲜猪肉出口和中国市场强劲增长，但利润下降20%，因中国和巴西猪肉价格大幅上涨，以及韩国和菲律宾附属业务受影响，全球团队采取定价行动抵消成本增加 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国农业部综合价值成本较去年增长4%，猪肉成本因市场因素高于去年，牛肉和边角料市场价格上涨，本季度五花肉价格下降 [37] - 自第二季度开始，美国农业部综合价值中的市场生猪价格下降超10%，五花肉和猪肉边角料价格下降达30%，火鸡市场状况持续改善，2019年火鸡雏鸡投放量下降3%，冷库火鸡库存下降23%，胸肉库存下降19%，第一季度饲料成本与去年持平，预计全年因蛋白质水平和玉米产量下降而上升 [38][40][41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先发展熟食和餐饮服务品牌，收购Sadler's Smokehouse是该战略的一步，预计3月完成收购，将加强公司在餐饮服务领域的地位，并将其产品拓展至零售和熟食渠道 [9][12] - 公司通过多种公式定价收购生猪，以应对市场波动，战略转向通过与弗里蒙特的长期合作按市场价格购买猪肉原材料，降低成本波动 [36][37] - Hormel Chili调整促销策略，将部分促销费用重新分配到广告投资，以建立更强大、更盈利的品牌 [23] - 公司关注国际市场，特别是中国市场，受冠状病毒疫情影响，中国餐饮服务需求下降，零售货架稳定产品销售增加，公司密切关注疫情发展并采取相应措施 [24][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司维持全年每股收益1.69 - 1.83美元和销售额95 - 103亿美元的指引 [27] - 冷藏食品业务基本面强劲，披萨配料和培根等大品类持续增长，差异化品牌表现优于行业，公司将继续投资这些产品线 [17][18] - 珍尼 - 奥火鸡店业务有望继续增长，公司将继续努力恢复在瘦火鸡肉市场的地位 [19][20] - 杂货产品业务需解决SKIPPY花生酱和Hormel Chili的问题，以实现全年增长目标 [22][23] - 国际业务第二季度可能困难，但如果疫情得到控制，下半年有望改善 [26] 其他重要信息 - 公司于1月开始实施猎户座项目，全球推广甲骨文人力资本管理系统，全年将进行财务和供应链的额外集成，相关增量成本已反映在全年指引中 [41] - 公司宣布收购Sadler's Smokehouse，收购价2.7亿美元，现金税收优惠4000万美元，有效收购价2.3亿美元，将用手头现金支付，该业务将并入冷藏食品部门，预计2020年对业绩影响中性至略有稀释 [34][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 收购Sadler's的投资是否计入资本支出预算，以及该业务在餐饮服务和零售领域的潜力 - 公司在收购过程中通常会发现设施升级和维护机会，但不会修改3.6亿美元的资本支出预算，短期内该业务对餐饮服务领域影响更大，长期来看有机会拓展零售和熟食渠道 [44][45][46] 问题2: 公司针对非洲猪瘟导致的价格波动采取的对冲措施 - 公司采取了对冲头寸，通过多种公式定价收购生猪是应对波动的合理方式，但部分期货合约在第一季度对损益表产生负面影响，公司密切关注市场基本面，必要时会采取定价行动 [49][51][52] 问题3: 各业务部门的全年指引及杂货业务前景 - 冷藏食品和珍尼 - 奥火鸡店业务预计同比增长，国际业务存在不确定性，杂货业务扣除CytoSport后预计增长，第一季度未因价格上涨采取定价行动，第二季度也暂无计划 [55][56][58] 问题4: 公司转向自由猪肉业务的影响及珍尼 - 奥火鸡店业务的定价问题 - 转向自由猪肉业务有一定出口机会，与弗里蒙特工厂出售和与WholeStone的合作有关；珍尼 - 奥火鸡店业务价格问题是季节性因素，市场基本面积极，业务有增长动力 [61][62][64] 问题5: 中国市场销售情况及后续管道填充情况 - 中国市场餐饮服务销售基本停滞，零售货架稳定产品有机会，但供应和生产存在问题，目前情况与一周前相似，难以预测何时改善；后续管道填充主要考虑餐饮服务领域，取决于疫情结束后消费者外出就餐需求 [71][72][75] 问题6: 库存情况及Sadler's收购的代表性 - 公司因生产转移和非洲猪瘟成本预期增加库存，部分缓解了成本压力，但五花肉价格下降带来不利影响，公司将根据市场情况逐案决策；Sadler's收购代表了公司喜欢的交易类型，战略契合且价格合理，公司有能力进行更大规模交易，但需合适机会 [80][81][85] 问题7: 商品环境变化对公司的影响及杂货业务利润问题 - 商品环境波动使利润在季度间转移，目前市场条件更有利，公司结构合理且有库存，对全年业绩有信心；杂货业务利润受多种因素影响，包括SKIPPY花生酱的通缩定价和Hormel Chili的策略调整，公司需努力实现全年增长目标 [89][90][93] 问题8: 后续季度如何弥补第一季度运营利润缺口 - 第一季度税前利润符合预期，冷藏食品和珍尼 - 奥火鸡店业务对全年业绩至关重要，杂货业务需完成目标，国际业务存在不确定性；冷藏食品市场条件已改善，符合公司结构 [100][101][104] 问题9: 国际业务EBIT下降与非洲猪瘟影响的关系及后续反弹情况 - 第一季度国际业务EBIT下降符合非洲猪瘟影响预期，主要因原材料成本上升和定价滞后；不建议将中国市场情况直接套用到美国市场，美国猪肉产量预计增长4.5%，出口预计增长15%；冷藏食品业务利润增长受价格波动影响，难以预测加速情况 [114][116][117] 问题10: 珍尼 - 奥业务的分销恢复情况及SKIPPY的竞争动态 - 珍尼 - 奥业务分销恢复呈渐进式，团队在逐个零售商层面取得进展，销售该品牌的零售商增长表现更好；自通缩定价行动以来，SKIPPY的竞争动态无额外变化，预计第二季度末结束价格影响，有望恢复正常业务增长 [123][125][126] 问题11: 珍尼 - 奥业务复苏情况及花生酱价格通缩的影响时间 - 珍尼 - 奥业务复苏受行业基本面和公司供应链改善、分销恢复等因素推动；花生酱价格通缩影响将在第二季度末结束，第三季度开始有更清晰的业务表现 [131][132][133] 问题12: 冷藏业务的大宗商品利润和对冲损失情况，以及哥伦布和丰塔纳尼业务进展 - 冷藏业务的猪肉运营利润率符合长期水平；哥伦布和丰塔纳尼业务表现良好，哥伦布品牌假日销售出色，公司将在奥马哈新建工厂支持其增长，丰塔纳尼业务通过新增生产线扩大产能，餐饮服务团队推动业务发展 [138][139] 问题13: 杂货产品业务利润率下降的因素量化及CytoSport剥离的影响 - 杂货产品业务利润率下降主要受合同制造业务困难和原材料成本上升影响，CytoSport剥离无重大遗留影响；合同制造业务近期呈下降趋势，非战略业务，对全年业绩有拖累 [144][145][146]

人员规模情况 - 截至2019年10月27日，公司约有970名直接销售代表在全球销售产品[26] - 截至2019年10月27日，公司约有18800名国内外员工[40] - 截至2019年10月27日，公司全球约有18800名员工，其中约3310名由工会代表，一家工厂工会合同2020财年到期，涉及不到200名员工，谈判预计2019年12月开始[71] 原材料采购情况 - 2019财年，公司93%的生猪通过供应合同采购[28] - 2019财年，Jennie - O Turkey Store养殖的火鸡约占其品牌火鸡产品和整只火鸡原材料需求的79%[29] - 2019和2018财年，公司按合同购买的生猪分别占总购买量的93%和96%，假设现金生猪市场价格变动10%，对公司经营业绩影响不大[210] 客户销售占比情况 - 2019财年，沃尔玛的销售额约占公司收入的13.5%，2018财年为13.6%[37] - 各细分市场前五大客户占比分别为：食品杂货产品45%、冷藏食品35%、Jennie - O Turkey Store 52%、国际及其他16%[37] 知识产权情况 - 公司持有34项美国专利和9项外国专利[35] - 公司的专利通常自申请日起20年到期，商标可无限期续展[36] 市场竞争情况 - 公司最大的国内竞争对手：冷藏食品业务为泰森食品和史密斯菲尔德食品；食品杂货产品业务为康尼格拉品牌、通用磨坊、金宝汤、J.M.斯马克和树屋食品；Jennie - O Turkey Store为嘉吉和巴特球[38] 风险管理情况 - 公司通过套期保值计划管理大宗商品市场风险，市场波动可能使套期保值工具失效[50] - 疾病爆发可能影响公司收入、运营利润率、原材料供应和产品销售，公司已制定应急计划但效果不确定[51][52][54] - 商品价格波动和供应情况会影响公司收益，公司通过多种方式管理成本波动风险[56][57][58] - 公司面临收购和剥离相关风险，可能影响财务结果和商业声誉[61] - 公司运营面临诉讼、失去重大合同、政府监管、环境问题、外国业务、网络攻击等风险[63][64][65][66][67][68] 期货合约公允价值情况 - 截至2019年10月27日，公司生猪期货未平仓合约公允价值为580万美元（税前），2018年10月28日为70万美元（税前），生猪市场价格下降10%，将使未平仓合约公允价值减少1950万美元[211] - 截至2019年10月27日，公司谷物期货未平仓合约公允价值为 - 220万美元（税前），2018年10月28日为 - 130万美元（税前），谷物市场价格下降10%，将使未平仓合约公允价值减少950万美元[213] 交易性证券余额情况 - 截至2019年10月27日，公司作为交易性证券的公司拥有的人寿保险政策余额为1.575亿美元，2018年10月28日为1.373亿美元，非固定收益基金投资价值变动10%，将对公司税前收益产生约700万美元的正负影响[215] 外币净资产及汇率影响情况 - 2019年10月27日公司外币净资产头寸为5.438亿美元，2018年10月28日为6.877亿美元[216] - 公司大部分外币风险敞口存在于人民币和巴西雷亚尔[216] - 2019年10月27日，人民币相对美元升值10%，公司税前其他综合收益约为3370万美元[217] - 2019年10月27日，人民币相对美元贬值10%，公司税前其他综合损失约为2760万美元[217] - 2019年10月27日，巴西雷亚尔相对美元升值10%，公司税前其他综合收益约为1300万美元[217] - 2019年10月27日，巴西雷亚尔相对美元贬值10%，公司税前其他综合损失约为1070万美元[217] 疫情影响情况 - 中国ASF疫情使该国猪群数量比去年减少超30%，若美国爆发，公司猪和猪肉供应将受重大影响[53]

财务数据和关键指标变化 - 2019年净销售额95亿美元，下降1%，有机净销售额增长1%；第四季度净销售额25亿美元，下降1%，有机净销售额增长2% [36] - 2019年税前收益12亿美元，增长2%；第四季度税前收益3.24亿美元，增长1% [36] - 2019年全年有效税率19.1%，2018年为14.3%；2020年预计有效税率在20.5% - 22.5% [36][37] - 2019年每股收益1.80美元，下降3%；第四季度每股收益0.47美元，去年同期为0.48美元 [37] - 2019年SG&A（不包括广告）占销售额的6.3%，去年为7.2%；2020年预计SG&A占销售额比例将增加 [38] - 2019年广告费用1.31亿美元，2018年为1.52亿美元；2020年计划增加广告费用 [40] - 2019年全年运营利润率12.6%，2018年为12.4%；2020年预计运营利润率持平 [41] - 2019年经营活动产生的现金流量为9.23亿美元，下降26% [42] - 2019年资本支出2.94亿美元，2020年目标资本支出3.6亿美元 [44][45] - 2019年股票回购总额达创纪录的1.74亿美元，回购430万股 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 冷藏食品 - 全年收益增长，尽管大宗商品利润下降50%，增值业务实现强劲增长 [11] - 第四季度销量增长1%，销售额增长4%，但大宗商品利润下降46%，导致该部门利润下降3% [16][18] 杂货产品 - 全年有机销量和销售额增长，受Herdez、Wholly和Dinty Moore等品牌推动，SPAM连续五年创销售纪录，但SKIPPY因花生酱类别竞争面临通缩定价压力，销售额和利润下降 [12][13] - 第四季度销量下降9%，销售额下降10%，主要因CytoSport剥离；有机销量增长2%，有机销售额增长1%，中心店品牌如SPAM和Herdez推动销售和收益增长，Skippy花生酱低价仍是逆风因素 [19] MegaMex - 全年实现出色的营收增长，但由于去年的税收优惠和全年鳄梨市场价格上涨，利润下降 [14] Jennie - O火鸡店 - 全年应对行业供应过剩和两次瘦肉火鸡召回影响，第四季度证明Jennie - O品牌依然强劲，该业务的额外投资是正确的长期决策 [14] - 第四季度销量增长5%，销售额增长3%，主要因整只火鸡和大宗商品销售增加；部门利润增长6%，因供应链运营改善 [20] 国际业务 - 全年业绩令人失望，受中国非洲猪瘟、关税影响和全球贸易不确定性等挑战，但中国业务增长出色被这些不利因素掩盖 [15] - 第四季度销量、销售额和部门利润大幅下降，出口销售和巴西业务因蛋白质价格上涨表现疲软 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国农业部预计2020年出口增长7% - 8%，国内总产量预计增长2% - 3%，公司预计2020年价格涨幅超过15%，美国农业部综合价值增长与生猪价格增长一致 [47] - 2020年销售价格预计略有上涨，且有波动，猪肉和牛肉边角料市场价格预计上涨 [48] - 火鸡行业开始复苏，自2019年初以来火鸡投放量下降3%，整只火鸡冷藏库存持续下降，价格改善 [48] - 第四季度价格较2018年略有上涨，预计2020年假日季将实现大部分价格上涨效益，鸡胸肉冷藏库存比去年低5%，过去12个月鸡胸肉价格接近2美元，预计2020年下半年市场改善 [49] - 其他火鸡商品项目如火鸡肉预计2020年因其他竞争蛋白质供应短缺而受益于更好的价格，运费预计明年略有上涨 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020年公司有六项战略优先事项，包括发展熟食和餐饮服务业务、加速民族美食增长、追求大胆创新、扩大全球影响力、保护核心品牌以及通过单一供应链和Project Orion计划改造公司 [8] - 公司认为创新和电子商务是2020年销售增长的关键驱动力，对实现15%的创新销售目标有信心，电子商务预计将实现强劲的两位数增长 [23] - 公司在多个竞争类别中处于领先地位，有能力在市场条件允许时成为定价领导者，预计2020年投入成本波动将持续 [28] - 预计2020年除杂货产品上半年受CytoSport剥离影响外，其他三个业务部门将实现销售和利润增长 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 非洲猪瘟仍是最大风险因素，但国内猪肉产量增加、中国冷库库存水平提高和中国消费者需求可能降低等因素使猪肉成本未出现大幅持续上涨，公司有信心应对非洲猪瘟 [26][27] - 公司预计2020年实现销售增长超过2% - 3%的有机销售增长目标，实现营业收入增长，全年每股收益指导为1.69 - 1.83美元，销售额指导为95亿 - 103亿美元 [23][34] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP结果为投资者提供更好的运营表现理解，排除CytoSport剥离的销量和销售影响，相关非GAAP信息在公司网站新闻稿中有详细讨论 [7] - 公司在2019年实现7500万美元成本节约目标，预计2020年实现类似节约 [33] - Project Orion计划按计划推进，2020年第一季度将在人力资源、财务和供应链组织实施 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 年末库存增加能提供多久的成本可见性，以及不考虑CytoSport剥离，全年营销支出情况如何？ - 年末库存增加能使公司在第一季度对一些重要原料成本有可见性 [59] - 不考虑CytoSport剥离，全年营销支出相对平稳，公司将广告资金整合到关键品牌上，取得了不错的效果 [61] 问题2: 香肠生产和披萨配料项目的资本投入和回报情况，以及火鸡业务基本面改善的原因？ - 两个项目合计资本投入约3亿美元，项目支持公司增值业务增长 [65] - 火鸡业务积极向好是因为在第四季度恢复了部分分销，且将用适当的广告资金支持该业务 [63][64] 问题3: EPS指导范围差异的原因，以及国际业务出口和成本问题及反弹预期？ - 2019年结果包含CytoSport每股0.10美元的收益，以及税率提高约0.03美元，以此为基础公司增长符合5% - 7%的有机增长目标 [70] - 国际业务中，品牌出口业务预计2020年强劲，新鲜猪肉业务受全球贸易不确定性影响仍是逆风；巴西成本增加在第四季度最明显，公司已采取更激进定价，预计明年成本增加会缓和 [73][74][75] 问题4: Jennie - O恢复大客户分销的驱动因素，以及指导范围上下限的关键因素？ - 恢复分销是因为向零售商展示了领先品牌的能力，同时用广告和贸易资金支持业务，但仍有更多工作要做 [81][82] - 指导范围上限因素包括关税取消、产品流动更正常化以及Jennie - O更快恢复分销；下限因素是非洲猪瘟影响持续、成本上升压缩利润 [85][86] 问题5: 预计蛋白质价格上涨与当前相比情况，以及Bacon 1和Fire Braised品牌的前景？ - 预计2020年生猪价格上涨15%，切块价值上涨接近15%，五花肉上涨个位数，72%边角料上涨高个位数，且价格波动会在季度间产生影响，但最终能收回成本 [90][91][92] - 公司对Bacon 1和Fire Braised品牌非常乐观，它们在餐饮服务和熟食业务有很强的增长机会，Bacon 1已进入俱乐部渠道并获得消费者认可 [95][96][97] 问题6: 2020年公司费用的预期范围，以及Jennie - O业务中胸肉和深色肉价格偏好？ - 2020年公司费用预计在4000万 - 6000万美元之间 [102] - Jennie - O业务中胸肉和深色肉价格偏好每年不同，公司供应链人员会把握机会，近期中国市场开放对公司是积极的 [104] 问题7: 预计切块价值全年上涨15%，上下半年涨幅差异及对客户的准备情况，以及第四季度五花肉价格波动情况？ - 预计上下半年涨幅只有几个百分点差异，不会出现市场大幅上涨情况 [107] - 若价格大幅上涨，公司有过类似情况的定价经验，且已与客户就非洲猪瘟问题沟通一年多，不会让客户感到意外 [108][109] - 第四季度五花肉平均价格157，目前为132，过去两年五花肉价格有波动，第四季度和第一季度初的波动属正常情况，零售端定价无明显变化，餐饮服务端有一些调整但影响不大 [110][112] 问题8: “Happy Little Plants” 产品的零售商和餐饮服务兴趣及今年贡献，以及全年指导是否考虑股票回购？ - 2020年 “Happy Little Plants” 产品贡献极小，主要是学习该领域，零售商和消费者接受度积极，餐饮服务团队表现出色，公司正在开发2.0版本 [114][115] - 全年指导考虑了一些股票回购，公司根据股票内在价值和股票期权行使情况进行回购以抵消稀释 [116] 问题9: 猪肉成本指导中其他火腿切块是否有通胀机会，以及2019年剔除CytoSport后的毛利润情况？ - 火腿价格有通胀情况，其他一些商品也存在机会 [119] - 广告成本预计以高个位数增长，SG&A因Project Orion实施成本会增加，公司强调税前营业利润增长符合5% - 7%的有机目标 [122][123][124] 问题10: 非洲猪瘟对SPAM业务的影响及2020年预期，以及SPAM在中国的增长是否加速？ - 公司理解非洲猪瘟导致价格上涨的情况，SPAM品牌有较强定价能力，已进行过定价调整，若需要会再次定价，密切关注供需基本面；SPAM在中国的情况非常积极，分销建设速度超预期 [127][128][129] - SPAM在中国的增长稳定且超预期，尽管有成本压力，但仍超过嘉兴工厂SPAM生产线的分销增长预期 [131] 问题11: 销售指导高端假设及价格弹性，以及Jennie - O因感恩节时间是否有额外发货量？ - 销售指导高端假设是由非洲猪瘟导致成本上升的情况驱动，价格弹性因业务部门和品牌而异，公司在PEDV事件中有过成功定价经验，且会与零售商密切合作，利用品牌力量和直销组织向客户说明产品价值 [136][137] - 未考虑Jennie - O因感恩节时间有额外发货量，2020年仍需考虑去年第一季度召回前的销售情况，关键是恢复瘦肉火鸡的分销 [138] 问题12: 2019年资本支出增加原因及2020年各项目资本支出分配，以及CytoSport剥离对库存减少的影响？ - 2019年资本支出增加是因为提前完成了哥伦布扩张项目的土地收购；2020年3.6亿美元资本支出主要用于完成伯克项目、哥伦布扩张和Project Orion，具体分配可咨询Nathan [142] - CytoSport库存约2500万美元 [143]

财务数据关键指标变化 - 2019财年第三季度摊薄后每股净收益为0.37美元，2018财年同期为0.39美元，下降5.1%[123][126] - 截至2019年7月28日的三个月，销量为112.3504万磅，较2018年同期的117.0893万磅下降4.0%；九个月销量为350.0404万磅，较2018年同期的353.2886万磅下降0.9%[126] - 截至2019年7月28日的三个月，净销售额为22.90705亿美元，较2018年同期的23.59142亿美元下降2.9%；九个月净销售额为69.95804亿美元，较2018年同期的70.21003亿美元下降0.4%[126] - 截至2019年7月28日的三个月，净收益为1.99449亿美元，较2018年同期的2.10243亿美元下降5.1%；九个月净收益为7.23303亿美元，较2018年同期的7.50734亿美元下降3.7%[126] - 2019财年第三季度产品销售成本为18.57263亿美元，较2018年同期的19.04096亿美元下降2.5%；前九个月产品销售成本为56.04879亿美元，较2018年同期的55.74858亿美元增长0.5%[135] - 2019财年第三季度毛利润为4.33442亿美元，较2018年同期的4.55046亿美元下降4.7%；前九个月毛利润为13.90925亿美元，较2018年同期的14.46145亿美元下降3.8%[136] - 2019财年第三季度销售、一般和行政费用（SG&A）为2.11497亿美元，较2018年同期的1.80169亿美元增长14.8%；前九个月SG&A为5.43789亿美元，较2018年同期的6.35918亿美元下降14.5%[139] - 2019财年第三季度联营公司收益为338.4万美元，较去年同期的1314.1万美元下降74.2%；前九个月为2813.3万美元，较去年同期的5015.8万美元下降43.9%，主要因牛油果成本大幅上升影响MegaMex收益[141] - 2019财年第三季度和前九个月有效税率分别为23.6%和18.3%，去年同期分别为18.4%和12.6%，公司预计2019财年全年有效税率在18.3% - 20.3%之间[142] - 2019财年第三季度净销售额为2.290705亿美元，较去年同期的2.359142亿美元下降2.9%；前九个月为6.995804亿美元，较去年同期的7.021003亿美元下降0.4%[145] - 2019财年第三季度总 segment profit为2706.06万美元，较去年同期的2773.08万美元下降2.4%；前九个月为8860.39万美元，较去年同期的9078.12万美元下降2.4%[145] - 2019财年第三季度净未分配费用为95.84万美元，较去年同期的196.86万美元下降51.3%；前九个月为2.97万美元，较去年同期的483.84万美元下降99.4%[145] - 2019财年第三季度非控股权益为 - 22000美元，较去年同期的11万美元下降120%；前九个月为27.9万美元，较去年同期的35.2万美元下降20.7%[145] - 2019财年第三季度所得税前收益为2610万美元，较去年同期的2577.32万美元增长1.3%；前九个月为8860.21万美元，较去年同期的8597.8万美元增长3.1%[145] - 2019财年第三季度末现金及现金等价物为5.602亿美元，2018财年同期为2.69亿美元[165] - 2019财年前九个月经营活动提供的现金为5.729亿美元，2018财年同期为7.432亿美元[165] - 2019财年前九个月投资活动提供的现金为3.549亿美元，2018财年同期使用现金10.96亿美元[166] - 2019财年前九个月融资活动使用现金8.26亿美元，2018财年同期提供现金1.773亿美元[167] - 2019财年前九个月支付现金股息3.25亿美元，2018财年同期为2.885亿美元，2019财年年股息率提高至每股0.84美元[168] - 2019年7月28日未确认税收优惠总负债（含利息和罚款）为2850万美元[172] - 2019年7月28日和2018年10月28日，公司备用信用证分别为4560万美元和4550万美元[174] - 2019和2018财年前九个月，合同采购生猪分别占总采购量的94%和96%[182] - 2019年7月28日，公司瘦肉猪期货未平仓合约公允价值（税前）为590万美元，2018年10月28日为70万美元[183] - 2019年7月28日，公司谷物期货未平仓合约公允价值（税前）为260万美元，2018年10月28日为 - 130万美元[185] - 2019年7月28日公司未平仓期货合约的公允价值税前为260万美元，相比2018年10月28日的 - 130万美元有所增加[185] - 2019年7月28日公司作为交易性证券的企业拥有人寿保险政策余额为1.571亿美元，高于2018年10月28日的1.373亿美元[188] - 2019年7月28日公司外币净资产头寸为5.371亿美元，低于2018年10月28日的6.877亿美元[189] 各条业务线数据关键指标变化 - 冷藏食品部门利润增长主要因增值产品盈利能力提高，杂货产品部门利润受赛托斯波特（CytoSport）剥离、鳄梨成本上升和花生酱定价降低影响[124] - 珍尼 - 奥火鸡店部门利润因零售和餐饮服务增值产品销售下降而减少，国际及其他部门利润因中国市场增长略有提高[124] - 预计2019财年第四季度，冷藏食品、杂货产品和国际及其他部门将因非洲猪瘟导致的猪肉市场波动而面临利润率压缩[138] - 公司预计第四季度销量和销售额将因出售CytoSport业务和Skippy®花生酱产品价格下降而降低，但 segment profit预计将同比略有改善[149] - 冷藏食品业务预计第四季度销量和销售额将因增值产品需求强劲而增长，但 segment profit预计将因大宗商品利润下降和投入成本上升而下降[152] 市场因素对公司影响 - 谷物市场价格下降10%，会使公司2019年7月28日未平仓谷物合约公允价值减少870万美元[185] - 假设利率下降10%，公司固定利率长期债务公允价值潜在增加约100万美元[187] - 非固定收益基金投资价值下降10%，会使公司税前收益减少约700万美元；上升10%，则增加约700万美元[188] - 人民币相对美元升值10%，公司税前其他综合收益约为3310万美元；贬值10%，税前其他综合损失约为2710万美元[190] - 巴西雷亚尔相对美元升值10%，公司税前其他综合收益约为1390万美元；贬值10%，税前其他综合损失约为1140万美元[190] 广告投资情况 - 2019财年第三季度和前九个月广告投资下降，全年广告投资预计低于上一年，主要因出售CytoSport业务[140]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额23亿美元，有机销售额在四个业务部门中的三个实现增长，但被Jennie - O火鸡店的下滑所抵消 [31] - 税前收益2.61亿美元，同比增长1%；净利润1.99亿美元，摊薄后每股收益0.37美元，因有效税率提高下降5% [31] - 全年税率预计在18.3% - 20.3%，高于之前估计的17.5% - 19.5% [33] - SG&A（不包括广告）占销售额的6.5%，去年为7.3%，下降归因于CytoSport交易影响和较低的员工相关费用 [33] - 未分配净费用下降1000万美元，因利息费用和通用股票期权费用降低 [34] - 本季度广告费用3200万美元，去年为4000万美元，预计广告投资因CytoSport出售而降低 [34] - 运营利润率为11.2%，去年为10.9%，冷藏食品的强劲业绩和有利的SG&A推动了业绩改善 [34] - 年初至今运营现金流5.73亿美元，下降23%，主要因预计原材料成本上升而增加营运资金以建立库存 [35] - 本季度资本支出6700万美元，去年为1.03亿美元，预计2019年支出约2.5亿美元，天气延误和项目范围变化影响了预计资本支出 [36] - 8月15日支付连续第364次季度股息，年率为每股0.84美元，较上年增长12%；本季度股票回购1.07亿美元，代表270万股 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 冷藏食品 - 销售额增长1%，销量下降1%；部门利润增长13%，受高附加值盈利能力推动，较低运营成本和较高商品利润对利润改善作用较小；实现第三季度净销售额、附加值销售额、部门利润和附加值利润的创纪录水平 [13] 食品服务部门 - Hormel食品服务部门表现稳健，团队利用直销组织发展品牌，在填充预煮培根和Fontanini产品新产能方面取得进展 [14] - 食品服务团队在向医疗保健提供商、高校推广Applegate品牌方面取得进展，如Applegate Blend汉堡满足高校学生对天然和有机替代蛋白质产品的需求 [15] 熟食解决方案部门 - 新的Hormel熟食解决方案部门继续追求帮助零售商打造未来熟食店的愿景，Columbus品牌和预制食品组合产品增长稳健，但低利润率的玻璃后类别持续下滑，消费者偏好转向即拿即走产品 [16] 杂货产品 - 销量下降10%，销售额下降11%，有机销量和销售额增长1%；部门利润同比下降30%，因CytoSport剥离、Holy Guacamole业务牛油果成本上升以及Skippy花生酱涂抹酱业务收益降低 [19] - Skippy PB&Jelly Minis获得零售商和消费者高度认可，已实现全国分销，试用和复购率持续提高 [23] - 除Skippy和Holy Guacamole外，其他杂货产品组合表现良好，如Spam、Dinty Moore等品牌预计全年将实现增长 [24] Jennie - O火鸡店 - 销量下降4%，销售额下降5%，部门利润下降9%，因附加值销售额降低；公司重新启动促销活动以恢复零售分销，预计恢复过程将持续到2020年 [25] 国际业务 - 销量和销售额持平，有机销量和销售额增长2%，部门利润增长1%；中国团队业绩强劲，受食品服务业务以及Skippy和Spam品牌增长推动；出口仍受非洲猪瘟和关税导致的全球贸易不确定性影响 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 火鸡行业基本面喜忧参半，年初至今雏鸡投放量下降4%，胸肉和冷藏库存高于去年和五年平均水平，本季度火鸡价格保持在2美元以上，较去年上涨10%，整鸡价格比上年高0.07美元但仍低于五年平均水平，本季度饲料成本与去年相似 [38] - 第三季度猪肉投入成本未如预期大幅增加，中国冷藏储备、全球贸易动态导致的不确定性以及强劲的生猪生产可能导致市场价格走低，美国农业部分割肉价格在每英担72 - 89美元之间波动，生猪市场价格在每英担68 - 85美元之间波动，五花肉价格远低于预期，交易区间在每英担127 - 176美元之间，碎肉价格短暂达到预期高位后下跌40% [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司凭借经验丰富的管理团队、平衡的品牌产品组合、直销团队、创新声誉和高效供应链，在行业中具有独特地位，能够有机增长并进行战略收购 [10][11] - 作为全球品牌食品公司的领导者，公司从长期角度应对近期市场不确定性 [11] - 当投入成本大幅上涨时，公司对许多品牌附加值产品提价，当投入成本未如预期上涨时，重新调整价格以匹配商品市场 [17] - 公司继续专注于通过有效品牌建设、广告和创新来发展Holy Guacamole和Skippy等品牌 [21][22] - 公司重新启动Jennie - O火鸡店的促销活动以恢复零售分销，并引入经验丰富的领导者以推动业务增长 [25] - 公司推进Project Orion和One Supply Chain计划，未来几个月将开设两个新配送中心，预计在杂货业务中节省超300万英里运输里程，团队将在2020财年专注于实施与财务、人力资源和供应链相关的主要阶段 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司重申全年每股收益1.71 - 1.85美元的指引，以及95亿 - 100亿美元的销售指引，但预计由于市场价格未如预期上涨，将处于指引范围的低端 [29] - 尽管市场存在不确定性和波动性，但公司对各业务部门的长期增长有信心，冷藏食品定位良好，杂货产品多数品牌前景乐观，Jennie - O火鸡店业务已企稳并有望恢复增长，国际业务虽受非洲猪瘟和关税影响存在不确定性，但对中国业务持乐观态度，公司资产负债表强劲，随时准备在合适时机进行并购 [49][50][51][52] - 第四季度指引假设关键投入成本价格上涨且可能出现波动，由于非洲猪瘟，猪肉市场基本面仍支持从第四季度开始进入持续高成本环境，但影响的具体时间和程度仍不确定 [40] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP结果（有机销量和有机销售额）向投资者提供更好的经营业绩理解，排除了CytoSport剥离的销量和销售影响 [7] - 本次电话会议的音频回放将于美国中部标准时间上午11点开始提供，拨号号码为888 - 204 - 4368，访问代码为8156000，也将发布在公司网站并存档一年 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：SG&A费用剔除CytoSport后的运行率、驱动因素及未来费用机会 - 运行率预计总体低于去年第四季度，主要因CytoSport出售 [47] 问题2：对2020财年的初步想法 - 冷藏食品定位良好，有能力在波动市场中增长；杂货产品虽本季度受牛油果影响，但许多品牌前景乐观；Jennie - O火鸡店业务恢复将持续到2020年，业务已企稳需恢复增长；国际业务受非洲猪瘟和关税影响不确定，但对中国业务乐观；公司资产负债表强劲，准备适时进行并购 [49][50][51][52] 问题3：全年销售指引处于低端，第四季度每股收益指引是否会反映销售指引评论 - 销售指引和每股收益指引不同，销售指引受定价影响，公司根据市场情况调整了价格以保持竞争力 [56] 问题4：如何考虑使用贸易促销支出减少提价与实际标价降低，特别是在投入成本波动环境下 - 这因零售商而异，公司通过直销组织与客户沟通，根据客户情况调整促销或贸易支出，确保净价格合理，同时使货架价格符合市场需求 [57] 问题5：在哪些业务部门建立原材料库存及实际限制 - 在冷藏、杂货产品和国际业务部门建立库存，库存建立有供应限制，公司根据趋势有选择地在某些商品和成品上建立库存 [61] 问题6：Jennie - O恢复分销时价格策略的持续时间及恢复与更广泛蛋白质市场的滞后情况 - Jennie - O仍是分销问题，有小进展并已在部分市场开展广告活动，预计到2020年年中恢复，恢复分销需投入，但业务已企稳，是时候恢复增长 [63][64][65] 问题7：第四季度收益指引范围的影响因素 - 主要是投入成本，影响定价和价格弹性，投入成本上升会导致短期利润率压缩，公司作为品类领导者会积极定价，但定价滞后于投入成本 [70][71] 问题8：Project Orion和供应链计划对本季度和2019年的净收益以及对2020年潜在节省的量化情况 - 2020年食品服务、冷藏零售等业务前景乐观，虽可能受投入成本短期影响，但预计将继续增长；杂货产品团队品牌建设工作出色，新牛油果作物可能带来更有利的投入成本；国际业务受非洲猪瘟和关税影响大；Jennie - O需在第四季度和2020年继续实现分销增长；供应链方面，公司致力于今年7500万美元的节省目标，已取得多项项目成功，预计未来几年持续受益 [73][74][75][76] 问题9：今年资本支出减少中，明年支出占比及项目成本是否降低 - 大部分是时间因素，中西部春季多雨影响了伯克的大项目，导致部分费用推迟，但公司对资本支出和增值业务投资的承诺不变 [77] 问题10：农民是否因非洲猪瘟扩大生猪养殖，未来12个月生猪养殖扩张的心态及近期情况 - 部分是对行业新增生猪加工产能的反应，且目前生猪价格相对较低、谷物成本低，鼓励增加生猪生产，与预期一致，主要驱动因素是新增产能的讨论已有两年多，农民有时间做出反应 [82] 问题11：供应链计划作为多年项目，能否量化其收益 - 第四季度电话会议将提供更多信息，随着Project Orion推进将有更多机会显现，One Supply Chain计划在组织的多个方面带来了显著而广泛的好处 [83][84] 问题12：5月的提价是否全部取消，市场上是否还有残留影响 - 不同品类情况不同，培根价格经常重新调整，目前市场有波动；意大利辣香肠提价因碎肉市场未达预期而重新调整，目前价格仍低；杂货产品中Spam提价得以维持，更多与其他通胀因素有关 [87] 问题13：杂货部门利润率为何在第三季度受牛油果作物影响严重，以及正常作物在9月收获后利润率恢复速度 - 第二季牛油果作物主要影响第三季度供应情况，与2017年类似，此次公司选择等待观察下一季作物情况；第四季度初可更好了解第一季作物情况，早期迹象显示更有利，将在第四季度产生一定影响，第一和第二季度影响更大 [89] 问题14：Project Orion在财务、人力资源和供应链方面提高生产力的具体含义 - 将在财务、人力资源和供应链实施单一ERP系统实例，所有运营将在通用平台上进行，提高运营效率；还将专注于某些流程的自动化和机器人技术；提供通用平台，使信息更易获取，便于跨业务分析 [91] 问题15：猪肉产品价格弹性是否符合预期，以及对未来提价的启示 - 培根和意大利辣香肠的价格弹性高于预期，因市场表现不稳定，公司提价后部分竞争对手未跟进，且市场未持续上涨，导致公司价格高于品类，重新调整价格后弹性符合预期；Spam销量相对平稳，销售额增长4%，表现优于预期 [95][96] 问题16：若第四季度决定对牛油果产品提价，实施时间及对损益表的影响时间 - 预计提价影响在第四季度末至第一季度显现，提价需约60天进入市场，团队将很快做出正确业务决策 [98] 问题17：杂货产品利润率下降是否与CytoSport业务出售有关 - 利润率下降主要归因于牛油果价格和花生酱，CytoSport对下半年损益表影响约0.04美元，但对利润率无影响 [101][102] 问题18：全球蛋白质短缺是否会提高明年火鸡需求 - 有观点认为家禽产品尤其是火鸡可能受益，但需观察全球贸易不确定性和供应重组情况，以及今年剩余时间和2020年的实际情况 [104]

业绩总结 - 2018财年净销售额为95亿美元[5] - 2018年冷藏食品部门的净销售额为95亿美元，利润为12亿美元[19] - 2018年冷藏食品部门的营业利润率为12.9%[20] - 2018年公司在食品服务渠道的销售额为48亿美元[21] - 2018年公司在股东回报方面的现金分配为15亿美元[9] - 2019财年上半年美国零售销售占比为53%[6] - 2019年每股收益（EPS）指导范围为1.71至1.85美元[8] - 2019年公司在国际市场的销售占比为7%[6] 用户数据与市场份额 - 2018年公司在便利食品类别的市场份额为57%[27] - 2014至2018年期间，经营现金流为51亿美元[9]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION HORMEL FOODS CORPORATION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q [ X ] QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended April 28, 2019 or [ ] TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ___________________________________ to ________________________________________ Commission File Number: 1-2402 (Former name, former addres ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股收益为0.52美元，调整后每股收益为0.46美元，较去年增长5% [11] - 净收益为2.82亿美元，同比增长19% [30] - 销售、一般和行政费用（SG&A）占销售额的5.7%，去年为7.2% [31] - 广告费用为3500万美元，去年为3700万美元 [32] - 运营利润率为13.3%，去年为12.9% [32] - 有效税率为11.1%，去年为20%，全年有效税率预计在17.5% - 19.5% [32] - 年初至今运营现金流为3.66亿美元，下降18% [33] - 本季度资本支出为4800万美元，去年为8700万美元，预计2019年支出约3.1亿美元 [33] - 支付连续第363次季度股息，年利率为每股0.84美元，较上年增长12% [34] - 本季度股票回购为2300万美元，代表56.2万股 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 食品服务业务 - 实现中个位数销售增长，如荷美尔培根1号、荷美尔火烤肉类、奥斯汀蓝调正宗烧烤和珍尼 - 奥食品服务业务均实现强劲增长 [12] 杂货产品业务 - 销售额增长2%，销量增长3%，部门利润增长12%，增长来自SPAM系列产品、赫尔德斯莎莎酱、SKIPPY花生酱等品牌，且赛托运动（CytoSport）的剥离降低了费用 [15] 冷藏食品业务 - 销售额增长1%，销量持平，部门利润下降，主要因商品利润下降65%和投入成本快速增加，如荷美尔培根1号等品牌表现出色，新的荷美尔熟食解决方案部门和哥伦布品牌表现良好，Applegate和Natural Choice品牌持续增长 [17] 国际业务 - 销量下降7%，销售额下降9%，部门利润下降31%，主要因全球贸易不确定性导致新鲜猪肉出口量和价格下降，同时运费成本增加 [18] 珍尼 - 奥火鸡店业务 - 销量增长2%，销售额持平，部门利润下降45%，受梅尔罗斯赫伯特工厂的启动成本、饲料成本上升和零售销售额下降影响，第一季度两次召回事件导致零售分销损失，第三季度将重新启动促销和广告活动以恢复分销 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内生猪市场同比增长超50%，美国农业部综合切块价值增长20%，五花肉和瘦肉切块价格在本季度上涨多达40%，随后几周有所下降 [35] - 火鸡投放量在过去六个月下降4%，年初至今下降5%，新鲜肉类和冷藏库存较去年升高7%，火鸡胸肉价格上涨28%，整只火鸡价格上涨6%，肉类成本本季度上涨7% [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略为打造强大品牌、开发创新新品、进行战略收购和实现有意平衡，过去三年通过转型为更广泛的全球品牌食品公司、加速食品服务业务、现代化供应链和剥离非战略资产，加强了竞争地位 [8][9] - 面对非洲猪瘟，公司宣布对大部分猪肉相关产品提价，预计短期内会有销量下降，但会采取调整促销活动和转移广告支持等措施维持销量 [24][26] - 公司认为品牌能在高低市场条件下运营和增长，但市场波动会导致短期利润率扩张和压缩，公司将利用直接销售团队与客户沟通非洲猪瘟对产品类别的影响 [25][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 蛋白质行业最大的不确定性是中国非洲猪瘟的爆发，预计美国将在填补全球供应缺口方面发挥重要作用，国内价格已经上涨并可能进一步上涨 [22][23] - 公司预计未来几个季度将在高成本和波动的环境中运营，预计生猪价格和美国农业部综合切块价格将从当前水平下降10% - 30%，五花肉价格将上涨30% - 40%，瘦肉切块市场将上涨10% - 20% [35][36] - 公司降低了2019财年的全年指导，预计每股收益为1.71 - 1.85美元，销售额为95亿 - 100亿美元 [29] 其他重要信息 - 公司于4月15日完成赛托运动的剥离，收益为每股0.06美元，2019年下半年收益减少约每股0.04美元，赛托运动全年销售额预计约为3亿美元 [31] - 公司正在推进“猎户座计划”，以简化和转变公司作为全球品牌食品公司的运营方式，提高整体效率 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明定价行动与成本增加的关系，以及从利润率角度如何看待定价结果 - 公司在第二季度市场上涨时迅速采取了积极的定价行动，预计未来价格将回到第二季度水平，甚至可能更高，定价滞后会导致利润率波动，市场稳定后利润率将恢复正常 [42][43] - 市场波动给定价带来挑战，如五花肉市场在第二季度价格波动大，难以把握定价时机 [44] 问题2: 消费者对进一步提价的承受能力如何，与2014年PEDV事件相比有何不同 - 与PEDV事件不同，此次可能持续时间更长，提价短期内会影响销量，不同类别产品的销量弹性不同，公司通过弹性模型分析，在2017年第四季度市场上涨时表现优于预期 [45] 问题3: 预计市场波动的持续时间和价格高位的持续时间 - 市场存在很多不确定性，有观点认为这可能是一个多年的事件，公司会关注可控因素，尽力理解市场的不确定性 [47] 问题4: 珍尼 - 奥业务恢复零售分销的时间表，以及火鸡业务前景和恢复分销的成本 - 预计下半年逐步恢复零售分销，虽然品牌实力强，但恢复并非一蹴而就，公司将通过重新启动促销活动和广告，逐户与客户沟通来恢复分销，对珍尼 - 奥业务仍持积极态度 [49][50] 问题5: 如何使用出售赛托运动获得的多余现金 - 公司将专注于投资和发展业务，包括寻找合适的收购机会和进行增值产能扩张 [52][53] 问题6: 冷藏食品部门商品利润大幅下降的原因，以及出售弗里蒙特工厂后公司状况如何 - 公司状况比三年前更好，冷藏食品部门商品利润连续五个季度大幅下降，尽管增值销售创纪录，但仍无法弥补，同时市场上涨导致利润率压缩，但该部门投资组合强劲，为未来增长做好了准备 [54] 问题7: 下调2019财年指导的原因，以及各业务部门前景变化如何分配 - 第一季度业绩低于预期，主要差距在下半年，受非洲猪瘟和珍尼 - 奥业务影响，杂货产品、冷藏食品和国际业务预计下半年略有下降，珍尼 - 奥业务因重新投资和市场改善缓慢也面临挑战 [60] 问题8: 美国猪肉市场竞争中，公司是否因出口业务较小而处于竞争劣势 - 不同运营模式在短期机会把握上有差异，但公司对自身业务定位有信心，能够根据市场变化定价，需要度过市场波动期 [62] 问题9: 各渠道客户如何应对即将到来的供应中断，客户是否会因预期短缺而调整购买行为，降低接受提价的意愿 - 公司与食品服务市场联系紧密，未看到食品服务运营商有替代或锁定供应的情况，公司避免签订长期定价协议，专注于为客户提供解决方案 [65] 问题10: 假设提价，冷藏食品部门对五花肉和瘦肉切块价格上涨10%的盈利敏感度如何 - 盈利敏感度主要取决于市场波动，而非价格变化幅度，市场稳定后公司能够更好地管理成本，建议关注长期表现，忽略季度波动的噪音 [66] 问题11: 公司在向客户传达提价信息时的决策程度如何 - 公司在多个类别上对客户的定价决策果断，尽管市场存在不确定性，但市场上涨是共识，公司逐户与客户合作，确保定价不负面影响产品类别 [69][70] 问题12: 杂货部门提价是否更容易且能维持价格 - 提价对话总是困难的，杂货部门和冷藏食品部门在提价方面难度相当，都需要市场数据和行业事实支持 [72] 问题13: 到2020年火鸡业务问题能解决多少，火鸡业务在2020年能否从非洲猪瘟中受益，SKIPPY花生酱的定价弹性如何及未来预期 - 2020年有望看到珍尼 - 奥零售业务恢复的积极影响，食品服务业务预计继续增长，火鸡业务可能从非洲猪瘟对猪肉的影响中受益，但未纳入下半年模型，SKIPPY花生酱通过收入增长管理帮助零售商发展品类，注重品牌建设和创新，对Skippy PB&J Minis全国推广有信心 [74] 问题14: 2020年生猪价格是否会再次大幅上涨，成本增加对产品销量和业务的影响如何 - 若需求不变，生猪价格可能再次上涨，但达到一定水平后会因需求破坏或消费者转向其他蛋白质而受到影响，市场不确定性大，难以预测最终影响 [77] 问题15: 与2014年相比，公司业务在此次事件中的定位如何 - 公司业务定位更好，目标不是成为商品公司，通过有意改变业务状况得到改善，从PEDV事件中学到了积极定价的重要性，公司对业务、战略和团队更有信心 [79] 问题16: 食品服务业务是否能根据市场波动下调价格，竞争对手是否跟进提价，生猪养殖户是否会增加产量 - 食品服务渠道有下调价格的灵活性，公司率先提价，竞争对手开始跟进，生猪养殖户有能力满足增加的生猪生产需求 [82][84][85] 问题17: 珍尼 - 奥失去的货架空间被谁占据，如何赢回，生猪套期保值情况如何 - 失去的货架空间被其他竞争对手占据，向零售商说明品牌重要性和产品离开后品类表现不佳，以赢回货架空间，目前谷物基合同成本较低，公司在合同结构上取得了良好平衡 [87][89] 问题18: 中国市场需求情况如何，更新后的税收指导是否意味着下半年不变，降低全年指导仅因第二季度有效税率降低 - 中国消费者鸡肉消费增加，但仍在食用猪肉，公司在华业务强劲，SPAM和Skippy业务增长良好，公司密切关注消费者需求变化，更新后的税收指导下半年基本不变，全年指导降低仅因第二季度有效税率降低 [92][93] 问题19: 国际业务中猪肉出口占比如何，出售弗里蒙特工厂是否有助于抵消港口业务成本压力，下半年猪肉出口利润率改善是否会影响业绩 - 出售弗里蒙特工厂对国际出口猪肉业务供应能力无影响，国际业务中猪肉出口仍是重要部分，公司目标是降低其在国际业务中的占比，下半年猪肉出口利润率改善对业绩的影响难以确定，受非洲猪瘟和关税问题影响 [95][97]

财务数据关键指标变化 - 收益相关 - 2019财年第一季度摊薄后每股净收益为0.44美元，2018财年同期为0.56美元，下降21.4%[120] - 2019财年第一季度净利润为2.41425亿美元，2018财年同期为3.03107亿美元，下降20.3%[123] - 2019财年第一季度毛利润为4.88334亿美元，2018财年同期为4.98296亿美元，下降2.0%；占净销售额的比例为20.7%，2018财年同期为21.4%[125] - 2019财年第一季度附属公司收益权益为1145.8万美元，2018财年同期为2353.1万美元，下降51.3%[128] 财务数据关键指标变化 - 销售额与成本相关 - 2019财年第一季度净销售额为23.60355亿美元，2018财年同期为23.31293亿美元，增长1.2%[123] - 2019财年第一季度产品销售成本为18.72021亿美元，2018财年同期为18.32997亿美元，增长2.1%[124] - 2019财年第一季度销售、一般和行政费用为1.93544亿美元，2018财年同期为2.19872亿美元，下降12.0%；占净销售额的比例为8.2%，2018财年同期为9.4%[127] 财务数据关键指标变化 - 税率相关 - 2019财年第一季度有效税率为21.3%，2018财年同期为0.6%；公司预计2019财年全年有效税率在20.5%至23.0%之间[129] 业务线交易相关 - 公司宣布以4.65亿美元将CytoSport业务出售给百事公司，交易预计在2019财年第二季度完成[121] 业务线业绩影响相关 - 冷藏食品业务的餐饮服务和熟食业务以及中国有利的投入成本，预计将在第二季度帮助抵消JOTS火鸡瘦肉零售销售下降和猪肉出口利润率大幅下降的影响[126] 财务数据关键指标变化 - 现金相关 - 2019财年第一季度末现金及现金等价物为5.127亿美元，2018财年同期末为3.858亿美元[147] - 2019财年前三个月经营活动提供的现金为1.874亿美元，2018财年同期为3.042亿美元[148] - 2019财年前三个月投资活动使用的现金为170万美元，2018财年同期为9.053亿美元；2019财年前三个月资本支出降至3940万美元，2018财年同期为5370万美元；公司预计2019财年资本支出约为3.5亿美元[149] - 2019财年前三个月融资活动使用的现金为1.289亿美元，2018财年同期融资活动提供的现金为5.382亿美元；2019财年前三个月公司回购了4480万美元的普通股，2018财年同期为2520万美元[150] - 2019财年前三个月支付的股息为1.001亿美元，2018财年同期为8980万美元；2019财年年度股息率提高至每股0.84美元[151] 财务数据关键指标变化 - 负债相关 - 2019年1月27日，未确认税收利益的总负债（包括利息和罚款）为2720万美元[155] 业务采购相关 - 2019财年和2018财年前三个月，合同采购的生猪分别占公司总采购量的96%和95%；假设生猪现货市场价格变动10%，对公司经营业绩影响不大[166] 市场价格变动对合约公允价值影响相关 - 假设瘦肉猪市场价格下降10%，将使公司2019年1月27日未平仓瘦肉猪合约的公允价值减少70万美元[168] - 假设谷物市场价格下降10%，将使公司2019年1月27日未平仓谷物合约的公允价值减少560万美元[170] 利率变动对债务公允价值影响相关 - 假设利率下降10%，公司固定利率长期债务的公允价值潜在增加约180万美元[172]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度每股收益为0.44美元，较去年下降21%，去年结果包含减税和就业法案带来的一次性大额收益 [12] - 税前收益增长1%，四个业务部门中有三个实现收益增长，三个部门实现销售增长，销售额增长1%，销量增长1% [13] - 净收益为2.41亿美元，较去年下降20%，每股收益从0.56美元降至0.44美元 [23] - 2018年第一季度收益包含每股0.12美元的税改收益，本季度受出售弗里蒙特工厂影响每股收益减少0.02美元 [24] - 不包括广告的SG&A占销售额的6.6%，去年为7.7%，下降是由于法律和解带来每股0.02美元的收益 [24] - 本季度广告投入为3900万美元，去年为4000万美元 [24] - 股权收益下降，反映了MegaMex非运营税收优惠和国际合资企业收益降低的影响 [25] - 运营利润率为13%，与去年持平，第一季度有效税率为21.3%，去年为0.6%，预计2019年有效税率在20.5% - 23%之间 [25] - 本季度资本支出为3900万美元，去年为5400万美元，预计全年资本支出为3.5亿美元 [25] - 公司连续362个季度支付股息，2月15日生效，年股息率为每股0.84美元，较上年增长12% [25] - 本季度股票回购额为45亿美元，代表110万股 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 冷藏食品 - 销售额增长2%，新的荷美尔熟食解决方案部门表现出色，由哥伦布品牌产品和珍妮-O优质熟食肉类带动，熟食渠道三个重点领域均有改善 [13] - 收益增长3%，尽管大宗商品利润下降70%，这是连续第四个季度品牌增值产品增长抵消大宗商品利润大幅下降 [14] - 荷美尔意大利辣香肠过去一个季度基线销量增长10%，过去三年复合年增长率为2% [14] - 阿普尔盖特品牌在食品服务和增值鲜猪肉领域取得进展，在高校、医疗机构等客户中有所突破，并开始销售增值鲜猪肉产品 [15] 杂货产品 - 销售额增长1%，销量增长3%，SPAM、Denti Moore等品牌销售增长，抵消了合同制造业务的下降 [16] - 部门利润下降，原因是去年MegaMex合资企业的非运营税收优惠影响以及本季度的法律和解 [16] 国际业务 - 销售额增长2%，销量增长1%，SPAM和Skippy品牌在出口业务和中国市场表现良好，中国业务多个产品线增长，国际部门利润增长1% [17] 珍妮-O火鸡店 - 销量和利润本季度持平，食品服务和大宗商品部门销售增长，但被零售销售下降抵消 [18] - 本季度因沙门氏菌问题自愿召回瘦火鸡肉末，导致该产品扫描零售销量下降10% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 生猪供应增加，国内猪肉价格下降，荷美尔的生猪成本高于市场，冷藏食品中的大宗商品利润因合同生猪成本上升下降70% [26] - 装载生猪市场下跌19%，美国农业部综合价值下降12%，均远低于五年平均水平 [27] - 腹部价格和牛肉边角料与去年持平，72%猪肉边角料价格下降27% [27] - 火鸡行业数据有所改善，投放量持续下降，胸肉冷藏库存减少，配方价格比去年高出36%，但仍低于五年平均水平 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于成功公式，包括打造强大品牌、开发创新新品、进行战略收购和实现有意平衡，将继续将业务组合从大宗商品产品转移 [8] - 品牌建设取得成效，多个零售品牌和食品服务品牌实现增长，品牌在40多个类别中占据第一或第二份额，较去年的35个有所增加 [9][10] - 战略收购哥伦布工艺肉类公司，并成立新的荷美尔熟食解决方案部门，致力于帮助零售商打造未来熟食店 [11] - 计划出售CytoSport业务给百事公司，认为百事在饮料领域的专业知识和规模使其成为该业务的长期合适所有者 [21] - 启动项目Orion，旨在简化和转变公司作为全球品牌食品公司的运营方式，创建统一的基于甲骨文云的平台 [29] - 面对Skippy竞争对手降价和自有品牌竞争，公司将做出相应反应，继续关注创新，推出Skippy PB和J - minis等新产品 [68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易不确定性继续影响新鲜猪肉出口，极端寒冷天气将在未来两个季度对原材料成本产生不利影响 [18][20] - 对冷藏食品、杂货产品和国际业务前景感到鼓舞，预计熟食、食品服务和中国业务将超出预期 [21] - 重申全年每股收益指导为77 - 91美元，销售额指导为97亿 - 102亿美元，不包括CytoSport交易的影响 [22] 其他重要信息 - 公司将继续在减少沙门氏菌方面发挥领导作用，并教育消费者安全处理和准备生火鸡 [19] - 预计CytoSport交易将在第二季度完成，购买价格为4.65亿美元，预计该交易将对2019财年持续收益产生每股约0.03 - 0.05美元的影响，第二季度出售收益为每股0.06 - 0.12美元，全年净收益预计为每股0.02 - 0.09美元 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司强调增值业务是增长驱动力，但广告支出保持不变，如何看待品牌建设以及是否考虑增加营销水平 - 品牌建设不仅仅是广告，还包括价格、促销、产品组合以及与客户和零售商合作的效率等方面，公司对当前的支出水平感到满意，认为足以支持增加增值业务组合的战略 [33] 问题2: 熟食部门是否有较高销售成本，这是否是除广告外的另一个杠杆 - 熟食部门有直销团队，成本较高，但更高效和重要，是公司成功的关键因素之一，在食品服务、消费品销售和熟食解决方案业务中都有应用 [35] 问题3: 本季度保险收益金额是多少，如何体现 - 法律和解金额约为每股0.02美元（毛额），本季度有相关费用支出，对杂货产品的影响小于每股0.01美元，在杂货产品和未分配净费用中分摊 [37] 问题4: 寒冷天气导致成本上升，火鸡部门在使用天然气和液化石油气方面的情况如何 - 公司在使用天然气方面取得了进展，但系统中仍有一些液化石油气，更大的问题是将火鸡运入工厂受到影响 [39] 问题5: 不考虑调整因素，SG&A与去年相比情况如何 - 扣除调整因素后，SG&A较去年略有下降 [40] 问题6: 更新指导时是否会包括CytoSport出售收益，指导是否会提高 - 公司将根据公认会计原则提供指导，并明确说明出售收益的金额 [43] 问题7: Jennie - O业绩下降是由于大宗商品业务疲软还是召回导致的需求下降 - 本季度原本表现良好，召回事件和极端天气影响了业绩，主要是零售瘦火鸡肉末业务受到影响，下降了10%，并波及其他产品 [44] 问题8: 过去几个季度的定价变化与预期相比如何，是否看到预期的销量影响 - 荷美尔意大利辣香肠的定价和杂货产品组合的提价都超出了预期，公司对当前定价环境感到满意 [47] 问题9: 冷藏食品大宗商品利润下降，对全年剩余时间有何看法 - 盈利能力受生猪成本影响较大，公司购买生猪采用多种公式，未来生猪成本将有所上升，但市场差异将缩小 [49] 问题10: Jennie - O前景调整幅度以及各业务如何抵消影响以保持全年展望不变 - Jennie - O火鸡店前景调整为持平至略有下降，熟食业务、食品服务和中国业务的增长将抵消其影响，维持全年指导 [53] 问题11: 非洲猪瘟对中国和美国业务的影响以及未来发展趋势 - 预计非洲猪瘟在未来几个季度对中国业务的投入成本有积极影响，公司在供应方面采取了战略措施，中国业务的销售情况良好，但全球情况难以预测 [55] 问题12: 若后期美国猪肉价格受影响，是否会形成抵消 - 情况复杂，目前难以判断，可能会有一定益处，但仍需观察 [56] 问题13: 出售CytoSport后资产负债表接近净现金状态，并购管道情况以及公司内部承接新业务的能力 - 公司积极寻找有影响力的并购机会，希望加强食品服务业务、拓展国际业务、在国内杂货产品领域进行并购以及扩大MegaMax业务 [60] 问题14: 非洲猪瘟带来的中国市场过剩供应能持续多久，何时会反转 - 公司不确定市场能持续多久，但对自身供应链在今年剩余时间支持业务有信心 [61] 问题15: Skippy品牌情况以及如何应对竞争对手降价，第一季度现金流下降原因 - Skippy品牌持续增长，市场份额稳定，公司对竞争动态感到失望，正在做出相应反应，注重创新；现金流下降是因为今年生猪生产商未像去年那样将大量付款推迟到下一年 [67][65] 问题16: 对Skippy的评价是否消极，零售商是否扩大自有品牌货架空间影响该品类 - 对Skippy的评价是积极的，公司在销售点保持稳定，维持了市场份额并实现增长 [70][71] 问题17: 广告指导是否考虑CytoSport业务出售，冷藏食品销量下降是否为有机数据，如何拆分该数据，7500万美元目标节省情况以及CytoSport处置是否影响该目标 - 当前广告指导假设业务照常进行，交易完成后将提供更新指导；冷藏食品销量下降主要与收获生产有关，数据已调整；公司仍致力于实现7500万美元目标节省，项目Orion将有助于实现该目标 [74][76][77] 问题18: Skippy是否会保持稳定不做反应，专注品牌建设和创新，这种反应是否会改变业务前景，今年创新管道的关键领域和进展情况 - 公司将根据情况做出相应反应，目前难以判断对业务前景的影响；创新重点在Skippy、Applegate、食品服务和Justin's等业务，近期有多个成功产品推出，各品牌有强大的创新管道 [79][80][82] 问题19: 冷藏食品部门利润增长与猪肉业务整合程度降低的关系，供应链整合项目进展情况 - 弗里蒙特工厂出售在第一季度影响中性，长期来看有助于专注增值产品；供应链整合项目按计划进行，团队致力于实现7500万美元目标，项目Orion将提供技术支持 [86][88] 问题20: 猪肉业务中谷物相关生猪合同比例情况，未来供应收紧时合同情况，培根业务如何应对市场促销 - 目前谷物基合同比例高于去年同期，公司正在积极管理合同以实现更平衡的供应；培根业务健康，威奇托堪萨斯工厂扩建增加了零售产能，公司能有效管理市场动态实现增长 [91][93] 问题21: CytoSport出售后，公司如何看待便利店渠道，是否需要通过收购进入该渠道 - 公司在便利店渠道有多项业务，可通过食品服务组织和MegaMix团队开展业务，出售CytoSport是因为公司无法控制供应链的关键部分，认为百事是该业务的最佳长期所有者 [97][99]