Oaklo公司核能设施进展 - 美国能源部已批准Oaklo公司位于爱达荷国家实验室的Aurora燃料制造设施的核安全设计协议[1] - 该协议在两周内最终确定 作为能源部先进核燃料生产线试点项目的一部分 为扩大美国核燃料生产建立了更快的授权途径[2] Vinfast电动汽车市场表现 - Vinfast VF9七座全尺寸电动SUV在加拿大电动汽车市场占据利基地位 提供高达518公里续航里程和42马力动力[2] - 该车型具备全轮驱动性能 以豪华空间和长续航能力吸引追求舒适性与实用性的家庭和专业用户[2] Hessi技术公司与Lee Auto合作 - Hessi技术被Lee Auto选为其下一代辅助驾驶平台所有车型的独家激光雷达供应商[3] - 自2021年建立合作伙伴关系以来 公司通过大规模生产的车规级激光雷达技术持续提升智能驾驶安全性[3] Wallbox充电技术发布 - Wallbox推出超级nova电力环模块化快速充电系统 每辆车最高可提供400千瓦充电功率[3] - 该系统总共享容量为720千瓦 适用于目的地和半公共场所 通过智能分配多个连接充电器间的电力最大化效率与成本效益[3][4] - 电力环提供可扩展配置以满足不同场地需求 同时优化运行时间和成本效益[4]

美股市场表现 - 美股三大股指收盘涨跌不一，道指涨1.18%报47927.96点，标普500指数涨0.21%报6846.61点，纳指跌0.25%报23468.3点 [2][4] - 美国科技七巨头指数下跌0.19%，个股方面苹果涨超2%，微软、谷歌、亚马逊小幅上涨，英伟达跌近3%，特斯拉跌超1% [1][4] - 中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.06%，小鹏汽车涨近8%，奇富科技、百胜中国涨近3%，禾赛科技跌近10%，腾讯音乐跌近4%，阿里巴巴跌超3% [1][4] 大宗商品市场 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.27%报4133.2美元/盎司，COMEX白银期货涨1.52%报51.075美元/盎司 [1][4] - 原油期货价格上涨，纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货涨1.51%收于每桶61.04美元，伦敦布伦特原油期货涨1.72%收于每桶65.16美元 [4] - 美元指数当天下跌0.15%，在汇市尾市收于99.443 [4] 宏观经济与行业动态 - 美国薪资服务机构ADP数据显示，截至10月25日的四周内，美国私营部门平均每周减少11250个岗位，表明劳动力市场难以持续产生新增就业 [5] - 德国慕尼黑地方法院裁定OpenAI未经授权使用德国音乐人创作的歌词构成侵权，需向音乐版权协会支付赔偿金，此案可能成为欧洲对生成式人工智能技术版权监管的重要判例 [6]

新能源汽车市场渗透率 - 10月中国新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50%，达到51.6% [1] - 1至10月中国新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [1] - 1至10月中国整体汽车产销量分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长均超过10% [1] 新能源汽车政策导向 - 工信部明确2026年度、2027年度的新能源汽车积分比例要求分别为48%和58% [2] - 2026-2027年度新能源乘用车标准车型分值较上一阶段平均下调50% [2] - 政策调整包括提高低油耗车型奖励幅度、延续小规模企业核算优惠等 [2] 产业链战略合作 - 广汽集团与宁德时代签署为期十年的全面战略合作协议 [3] - 合作将加强智能底盘、换电等领域的研发合作，并开展电池租赁、联合建站等业务 [3] - 合作旨在构建体系化生态圈与协同发展新格局，助力广汽打造有竞争力的新能源汽车产品 [3] 激光雷达供应商业绩 - 禾赛科技第三季度营收8亿元人民币，同比增长47.5%，连续六个季度同比增长 [4] - 公司第三季度净利润为2.6亿元人民币，提前一个季度完成全年盈利目标 [4] - 第三季度激光雷达总交付量为44万台，其中ADAS产品交付量38万台同比增长193.1%，机器人领域产品交付量6万台同比增长1311.9% [4]

新能源汽车市场渗透率 - 2025年10月中国新能源汽车月度销量首次超过汽车新车总销量的50%，达到51.6% [1] - 2025年1至10月中国新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [1] - 2025年1至10月中国整体汽车产销量分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长均超过10% [1] 新能源汽车政策导向 - 工信部明确2026年度、2027年度的新能源汽车积分比例要求分别为48%和58% [2] - 2026至2027年度新能源乘用车标准车型分值较上一阶段平均下调50% [2] - 政策调整包括提高低油耗车型奖励幅度、延续小规模企业核算优惠等 [2] 产业链战略合作 - 广汽集团与宁德时代签署为期十年的全面战略合作协议 [3] - 合作将加强智能底盘、换电等领域的研发合作，并涉及电池租赁、联合建站等业务 [3] - 合作旨在构建体系化生态圈与协同发展新格局，助力广汽打造有竞争力的新能源汽车产品 [3] 核心零部件供应商业绩 - 禾赛科技2025年第三季度营收8亿元人民币，同比增长47.5%，连续六个季度同比增长 [4] - 公司第三季度净利润为2.6亿元人民币，提前一个季度完成全年盈利目标 [4] - 第三季度激光雷达总交付量为44万台，其中ADAS产品交付量38万台，同比增长193.1%，机器人领域产品交付量6万台，同比增长1311.9% [4]

研究服务核心观点 - 研究服务名称为Asia Value & Moat Stocks 旨在为价值投资者寻找亚洲上市股票 其核心是发掘价格与内在价值之间存在巨大差距的投资标的 [1] - 投资策略侧重于两类机会 一是深度价值资产负债表廉价股 例如以折价购买资产的净现金股票 净流动资产股 低市净率股票 分部分加总估值折价股 二是宽广护城河股票 例如以折价购买优秀公司盈利能力的魔法公式股票 高质量企业 隐形冠军和宽广护城河复利型企业 [1] 分析师背景与专长 - 分析师The Value Pendulum是亚洲股市专家 拥有超过十年买方和卖方经验 [1] - 该分析师是Asia Value & Moat Stocks投资研究组的作者 专注于为寻求亚洲上市投资机会的价值投资者提供投资构想 尤其关注香港市场 [1] - 其核心工作是搜寻深度价值资产负债表廉价股和宽广护城河股票 并在其研究组内提供每月更新的观察名单 [1]

财务业绩 - 公司2025年第三季度实现营收8亿元，同比增长47.5% [1] - 公司2025年第三季度净利润为2.6亿元，提前一个季度完成全年盈利目标 [1] - 公司将全年公认会计准则下的净利润指引上调至3.5亿元至4.5亿元人民币 [1] 行业趋势与市场前景 - 安全冗余需求提升及相关法规完善正强力推动汽车行业在L3级车型上装载多颗激光雷达 [1] - 公司预计每辆L3级车辆将搭载3至6颗激光雷达，这将极大拓展潜在市场 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入达到7.95亿元人民币，同比增长47% [4][15] - 第三季度GAAP净利润创纪录，达到2.56亿元人民币，九个月累计GAAP净利润为2.83亿元人民币，已提前实现全年2-3.5亿元人民币的利润目标 [5][17] - 第三季度激光雷达总出货量达到441,398台，同比增长229% [15] - 毛利率保持在42%的健康水平 [16] - 第四季度净收入指引为10亿至12亿元人民币，同比增长39%至67%，预计2025年全年收入约为30-32亿元人民币，同比增长近50% [17][22] - 将2025年全年GAAP净利润指引上调至3.5亿至4.5亿元人民币，若剔除股权投资收益，正常化净利润预计仍维持在先前2-3亿元人民币的指引区间内 [17][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - ADAS业务：ATX激光雷达预计占第四季度总交付量的约80%，其市场价格约为200元人民币 [22][23] - 机器人业务：机器人激光雷达出货量同比增长14倍，该业务通常具有更高的ASP和利润率 [15][25] - 产品迭代：AT128激光雷达正被ATX加速替代，由于AT128价格是ATX的数倍，产品组合变化导致2025年ADAS业务混合ASP相对较低 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 在中国市场，公司在长距车载激光雷达市场连续七个月领先，8月份市场份额达到46% [4] - 在ADAS市场，公司获得了前两大ADAS客户所有2026年车型的100%激光雷达采用设计胜利 [6] - 在机器人市场，公司是全球最大的机器人出租车激光雷达供应商，市场份额约为60-70% [55] - 海外市场取得进展，与Motional等领先的全球自动驾驶公司签署了新的激光雷达供应协议，这些项目代表数千万美元的交易 [11][66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是按结构化时间线发布每一代产品，利用半导体技术、制造能力和强大的品牌力保持领先地位 [31][32] - 行业向更高级别自动驾驶发展，L3法规的出台推动了对安全冗余和工厂集成激光雷达的需求，预计每辆L3车辆将配备3-6个甚至更多激光雷达，单车激光雷达价值量长期看将达到500-1000元人民币 [8][9][41] - 公司积极拥抱AI，将其部署到研发和客户支持等日常工作中，已实现数千万人民币的成本节约，并有望在2025年实现1亿元人民币的运营费用节省 [16][17] - 公司于2025年9月在香港联交所主板完成双重主要上市，成为全球首家在美港两地双重主要上市的激光雷达公司，募集资金净额6.14亿元人民币，用于创新、扩产和运营 [12][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为激光雷达正迅速成为ADAS的标准配置，行业处于快速转向激光雷达的拐点 [5][15] - 中国在高级别自动驾驶方面采取决定性步骤，如工信部首次有条件批准L3车辆生产，这些监管发展为更智能、更安全的自动驾驶新时代扫清了道路 [7] - 对于L3及以上级别，激光雷达的价值创造远高于L2时代，因为其能创造更高的机器利用价值，人们对传感器总价值的容忍度也更高 [44][45][46][47] - 展望2026年，公司视其为真正的拐点，预计ADAS激光雷达出货量将达到至少2-3百万台，甚至更高，尽管混合ASP可能因产品组合、大客户定价和年度降价而下降，但多激光雷达配置等因素有望抵消ASP压力 [24][25][26] 其他重要信息 - 公司推出了面向L3自动驾驶时代的Infinity IB激光雷达解决方案，包括前向长距ETX激光雷达和盲点FTX激光雷达 [9] - 本季度ETX再次获得设计胜利，客户为国内前三的新能源汽车制造商，将搭配多个FTX单元实现全360度盲点覆盖，计划于2026年底或2027年初量产 [9] - 公司在机器人领域与Pony.ai、Halo Inc.和京东物流等签署新协议，部分车型最多8个激光雷达单元将全部由公司供应 [10] - 公司认为未来机器人市场的潜在总市场可能数倍于ADAS市场 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于明年定价、销量展望以及L3时间点的提问 [21] - 2025年第四季度收入预计达10-12亿人民币，全年收入约30-32亿人民币，同比增长近50% 前三季度已发货近100万台，第四季度预计达60万台，ATX占比约80% [22] - 2026年被视为拐点，ADAS激光雷达出货量预计至少2-3百万台 L3部署将推动单车激光雷达价值至500-1000元人民币 海外ADAS业务将开始贡献收入 毛利率预计保持稳定 [24][25][26] 问题: 关于竞争对手产品和SPAD技术的提问 [30] - 竞争策略是按自身节奏发布产品，AT128定义了行业，ATX是第三代产品并取得市场胜利 尽管每代产品有降价，但通过创新保持毛利率 [31][32][33][34] - SPAD技术具有高灵敏度但存在误触发挑战，公司已收购相关企业并正在开发内部解决方案，强调可靠性优先 [34][35][36][37] 问题: 关于L3立法进展和第四季度业绩指引信心的提问 [40] - L3法规推动安全冗余需求，领先OEM已在2025年推出多激光雷达车型，公司已签署旗舰L3项目，更多合约进行中 [41][42][43] - 对第四季度及全年指引的信心源于业务强劲势头，若达到收入低端指引，第四季度税前利润将比第三季度增加约8000万人民币，前九个月正常化净利润约1.3亿人民币，加上第四季度利润，全年将超过3.5亿人民币 [49][50] 问题: 关于某大客户2026年订单、激光雷达普及时机和钱包份额的提问 [51] - 公司是该客户的关键合作伙伴，自2025年第一季度开始量产，供应其2025年推出的车型，在激光雷达供应中占据较大份额，合作涵盖双位数车型型号 [51][52] 问题: 关于机器人业务2026年及未来出货量、终端市场和产品组合的提问 [54] - 机器人业务贡献强劲，是全球最大机器人出租车激光雷达供应商，市场份额60-70% 中国客户转向使用ADAS激光雷达以实现规模化，全球客户仍偏好高ASP机械式激光雷达 非出租车应用如家庭、工厂机器人前景广阔，预计2026年机器人激光雷达销量将比2025年翻倍 [55][56][57][58] 问题: 关于明年ADAS业务主要客户及需求规模的提问 [61] - 预计2025年及2026年主要ADAS客户包括Li Auto、小米、比亚迪、Leap Motor、Zeekr和长城汽车等，更多主要客户如吉利、奇瑞也将于2026年开始SOP [62][63] 问题: 关于欧洲顶级OEM客户项目进展及海外业务展望的提问 [65] - 与顶级欧洲OEM的独家设计胜利进展顺利，更多全球项目处于采购谈判阶段 合资企业方面已获得大众、通用、奥迪、丰田和福特五个主要合资品牌的设计胜利 同时支持中国OEM出海，2026年将开始为海外车型量产供应激光雷达 [67][68] 问题: 关于未来超越激光雷达的新业务领域的提问 [71] - 潜在新方向包括进一步提升传感能力（如更远距离、识别不同材料）、结合AI的感知软件栈、广义的空间传感以及利用自身能力拓展至传感之外的基础设施业务 [72][73][74][75][76]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入达到7.95亿元人民币（1.12亿美元），同比增长47%，连续第六个季度实现强劲同比增长 [15] - 第三季度GAAP净利润创纪录地达到2.56亿元人民币（3600万美元），前九个月GAAP净利润总计2.83亿元人民币（4000万美元），已提前一个季度实现全年2-3.5亿元人民币的利润目标 [5][17] - 第三季度总出货量达到441,398台，同比增长229% [15] - 毛利率保持在健康的42%，主要得益于规模经济和制造生产力的持续提升 [16] - 第四季度净收入预计在10亿至12亿元人民币（1.4亿至1.69亿美元）之间，同比增长39%-67% [17] - 2025年全年GAAP净利润指引上调至3.5亿至4.5亿元人民币（4900万至6300万美元），若剔除股权投资收益，预计正常化净利润仍维持在先前2-3.5亿元人民币的指引范围内 [17][23] - 通过采用AI和其他成本控制措施，第三季度总运营费用同比下降，预计2025年将实现1亿元人民币的运营费用节省 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - ADAS业务：旗舰产品ATX LiDAR需求强劲，加速取代AT128，预计第四季度ATX将占总交付量的约80% [22][23] - 机器人业务：机器人LiDAR出货量同比增长14倍，覆盖机器人出租车、机器人卡车、机器人货车和工厂自动化等应用 [15] - 机器人LiDAR季度出货量稳定在4万至5万台，预计2026年机器人LiDAR销量将比2025年翻倍 [57][58] - 在机器人出租车领域，公司是全球最大的LiDAR供应商，市场份额约为60%-70% [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 在中国市场，公司在长距车载LiDAR市场连续七个月领先，8月份市场份额达到46%，是第二名的1.5倍，第三名的2.4倍 [4] - 在ADAS市场，公司获得了前两大ADAS客户所有2026年车型的新设计订单，实现了100%的LiDAR采用率 [6] - 海外市场取得强劲进展，与Motional等领先的全球自动驾驶公司签署了新的LiDAR供应协议，涉及北美、亚洲和欧洲，这些大规模项目价值数千万美元 [11][66] - 与欧洲顶级OEM的独家设计获胜项目进展顺利，并与五家主要合资企业（大众、通用、奥迪、丰田、福特）赢得了设计获胜项目，其中部分已进入SOP阶段 [67][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是保持有节奏的产品迭代，不因竞争对手发布产品而打乱自身节奏，依靠半导体技术、制造能力、强大品牌力以及与顶级OEM的信任关系保持领先 [31][32][33] - 行业正朝着更高级别的自动驾驶发展，L3车辆预计将配备3-6个或更多LiDAR，单车LiDAR价值量长期看将达到500-1000美元，极大扩展了可寻址市场 [9][41][42] - 公司积极拥抱AI技术，将其部署到研发、运营和客户支持等广泛工作流程中，已实现数千万人民币的成本节约 [16] - 成功在香港交易所主板完成双重主要上市，成为全球首家在美港两地双重主要上市的LiDAR公司，募集资金6.14亿美元，增强了财务基础 [11][12][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国监管层面对L3级车辆生产的有条件批准以及L2系统新强制性安全标准的公开征求意见，正在为更智能、更安全的自动驾驶新时代扫清障碍 [7][8] - 随着法规的完善，更高级别的自动驾驶系统不能容忍单点故障，安全冗余变得至关重要，LiDAR传感器必须出厂集成而非后期加装 [8] - 2026年被视为真正的拐点，预计ADAS LiDAR出货量将达到至少200-300万台，如果L3采用成为行业趋势，可能更高 [24] - 尽管混合ASP可能因产品组合转向单价较低的ADAS LiDAR、对大客户的量基定价以及下游客户的年度降价而有所下降，但毛利率预计在2026年将保持相对稳定 [24][26] - 公司正探索超越LiDAR的新增长引擎，包括更先进的传感能力、传感与AI的结合以及空间感知等更广泛的基础设施技术 [25][72][73][74][75] 其他重要信息 - 2023年LiDAR总产量超过100万台，成为全球首家实现此里程碑的公司 [4] - 推出了面向L3自动驾驶时代的Infinity IB LiDAR解决方案，包括前向长距ETX LiDAR和盲点FTX LiDAR [8][9] - 本季度ETX再次获得设计订单，客户为国内前三的新能源汽车制造商，将配备多个FTX单元以实现全360度盲点覆盖，计划于2026年底或2027年初量产 [9] - 与比亚迪的合作深入，为比亚迪2025年推出的多款车型供应LiDAR，涉及两位数以上的车型平台，ATX是主力产品 [51][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于明年定价、销量展望以及L3进展和Q4指引信心的问题 [21][40] - 2025年全年收入预计约30-32亿元人民币，同比增长近50%，Q4出货量预计约60万台，ATX占比约80%，市场价约200美元，但对大客户有折扣 [22][23] - 产品组合向ATX（单价较低）转变、对大客户的量基定价以及年度降价可能导致2026年混合ASP下降，但L3部署推动多LiDAR配置（单车价值500-1000美元）、海外ADAS业务开始贡献、机器人业务（更高ASP和毛利率）以及新增长引擎将构成积极催化剂 [24][25] - L3法规推进迅速，领先OEM已在2025年推出多LiDAR车型（如问界M9配4个LiDAR），市场需求强劲，公司已签署旗舰L3项目（ETX+多FTX） [41][42][43] - 对Q4及全年指引的信心源于：Q4收入预期超10亿人民币（Q3为7.95亿），带来的额外税前利润约8000万人民币；前九个月剔除约1.5亿股权投资收益后的正常化净利润约1.3亿人民币，加上Q4预期利润，全年有望超3.5亿 [49][50] 问题: 关于竞争格局和SPAD技术看法 [30] - 竞争策略强调有节奏的产品迭代（如AT128定义行业，ATX取得市场胜利），不因竞争对手在自身产品周期内发布产品而慌乱，依靠综合优势保持领先地位 [31][32][33] - 关于SPAD技术，公司是首个在车载LiDAR上使用SPAD技术的厂商之一（如ST-120），并收购了相关技术公司，但指出当前挑战在于噪声和误触发风险，可靠性安全是第一位的，公司正致力于内部解决方案，待技术成熟后会采纳 [34][35][36][37] 问题: 关于主要客户（如比亚迪）和海外业务进展 [51][61][65] - 与比亚迪合作深入，自2025年Q1开始量产，为比亚迪2025年车型供应LiDAR（AT120HP和ATX），在比亚迪LiDAR供应中占据重要份额，合作涵盖两位数车型平台，新SOP将持续至2025年及2026年 [51][52] - 2025年及2026年关键ADAS客户预计包括理想、小米、比亚迪、零跑、极氪、长城等，吉利、奇瑞等也将于2026年启动SOP [62] - 海外机器人业务与Motional（独家供应）、一家领先美国机器人出租车公司（4000万美元多年协议）等签署新协议 [55][66] - 海外ADAS业务，与一家欧洲顶级OEM的独家设计获胜项目按计划进行，另有数家全球OEM处于采购谈判阶段；为五家主要合资企业（大众、通用、奥迪、丰田、福特）赢得设计获胜项目，部分已SOP；并支持中国OEM出海，相关量产将于2026年开始 [67][68] 问题: 关于机器人业务展望和新业务 initiatives [54][71] - 机器人业务预计2026年销量比2025年翻倍，机器人出租车领域全球市场份额60-70%，客户使用ADAS LiDAR或高ASP机械式LiDAR，随着车队规模指数级增长将驱动利润增长；非汽车机器人应用（家庭、工厂、农业机器人）前景广阔，长期TAM可能数倍于ADAS [55][56][57][58] - 新业务 initiatives 方向包括：1) 更先进的传感能力（更长距离、更高密度、材料识别等），市场大于当前LiDAR TAM；2) 最佳传感硬件与AI感知软件栈结合；3) 广义空间感知（如3D世界记录）；4) 利用自身能力拓展超越传感的基础设施业务 [72][73][74][75][76]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入达到7.95亿元人民币（1.12亿美元），同比增长47%，连续第六个季度实现强劲同比增长 [15] - 第三季度GAAP净利润创纪录地达到2.56亿元人民币（3600万美元），前九个月GAAP净利润总计2.83亿元人民币（4000万美元），已提前实现全年2-3.5亿元人民币的净利润目标 [5][17] - 第三季度总出货量达到441,398台，同比增长229% [15] - 毛利率保持在42%的健康水平 [16] - 第四季度净收入预计在10亿至12亿元人民币（1.4亿至1.69亿美元）之间，同比增长39%-67% [17] - 2025年全年收入指引上调至30-32亿元人民币，同比增长近50% [22] - 2025年全年GAAP净利润指引上调至3.5亿至4.5亿元人民币（4900万至6300万美元） [17][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - ADAS业务：ATX激光雷达在第四季度出货量中预计占比约80%，市场售价约为200美元 [22] - ADAS业务：AT128激光雷达需求在2025年下半年因客户生产计划调整而有所软化，其价格是ATX的数倍 [23] - 机器人业务：机器人激光雷达出货量同比增长14倍 [15] - 机器人业务：JT系列机器人激光雷达在2025年每季度出货量约为4万至5万台 [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 在中国市场，公司在长距车载激光雷达市场连续七个月领先，8月份市场份额达到46% [4] - 在ADAS市场，公司获得了前两大ADAS客户所有2026年车型的100%激光雷达采用设计订单 [6] - 在机器人市场，公司是全球最大的机器人出租车激光雷达供应商，市场份额约为60%-70% [53] - 海外市场取得进展，与Motional等领先的全球自动驾驶公司签署了新的激光雷达供应协议，涉及北美、亚洲和欧洲，交易价值达数千万美元 [9][54] - 公司与欧洲顶级OEM的独家设计订单进展顺利，并与五家主要合资企业（大众、通用、奥迪、丰田、福特）赢得了设计订单，部分已进入量产阶段 [65][66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是保持有节奏的产品迭代，不因竞争对手发布产品而打乱自身节奏，依靠半导体技术、制造能力、强大品牌力以及与顶级OEM的信任关系保持领先 [31][32] - 行业向更高级别自动驾驶发展，L3级自动驾驶将推动每辆车配置3-6个甚至更多激光雷达，单车激光雷达价值预计达到500-1000美元 [8][40] - 公司推出Infinity IB激光雷达解决方案，结合前向长距ETX激光雷达和盲区FTX激光雷达，为L3时代做准备 [7][8] - 公司积极拥抱AI技术，在研发运营和客户支持中部署AI，已节省数千万元人民币成本，并计划在2025年实现1亿元人民币的运营支出节约 [16][17] - 公司成功在香港交易所主板完成双重主要上市，成为全球首家在美股和港股双重主要上市的激光雷达公司，募集资金6.14亿美元，增强了财务实力 [10][11][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为激光雷达正迅速成为ADAS的标准配置，而非可选功能 [5] - 中国工信部在9月份首次有条件批准L3级车辆生产，并随后就L2系统的新强制性安全标准公开征求意见，这些监管发展为自动驾驶新时代扫清了道路 [6][7] - 随着软件能力的发展，领先的主机厂已在2025年推出多激光雷达车型，获得消费者认可并取得强劲销售成绩 [7][40] - 管理层对2026年持乐观态度，视为真正的拐点，预计ADAS激光雷达出货量将达到至少200-300万台，甚至更高 [24] - 机器人市场潜力巨大，长期来看其总体潜在市场可能是ADAS市场的数倍 [55] 其他重要信息 - 公司是全球首家在2023年单年生产超过100万台激光雷达的单位 [4] - 公司使用AI生成语音进行财报电话会议陈述，体现了其对全面拥抱AI的承诺 [16] - 公司正在探索超越激光雷达的新增长引擎和业务领域，包括更先进的传感技术、传感与AI的结合以及空间感知等 [70][71][72][73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于明年定价、销量展望以及L3法规和Q4业绩信心的问题 [20][39] - 2025年全年收入预计为30-32亿元人民币，同比增长近50%，受乘用车激光雷达快速普及和机器人激光雷达应用扩展驱动 [22] - 第四季度出货量预计约为60万台，ATX激光雷达占比约80%，其市场价约200美元，但会给大客户折扣 [22] - 2025年混合ADAS平均售价因产品组合向价格较低的ATX倾斜而相对较低 [23] - 2026年被视为拐点，ADAS激光雷达出货量预计至少200-300万台，但混合平均售价可能因产品组合变化、大客户量定价和年度降价而下降 [24] - L3部署将推动多激光雷达配置，提升单车价值，公司已赢得一个旗舰L3项目，海外ADAS业务预计开始贡献收入，机器人业务势头强劲 [25] - 对Q4业绩的信心源于即使取收入指引下限（10亿人民币），相比Q3（7.95亿）的增量也将带来约8000万人民币的税前额外利润，前九个月剔除一次性投资收益后的正常化净利润约为1.3亿人民币，加上Q4利润后全年将超过3.5亿人民币 [47][48] - L3法规推动安全冗余和工厂预集成激光雷达成为必需，领先主机厂已推出多激光雷达车型并获市场认可，L3/L4自动驾驶因其能大幅提升车辆利用率（如Robotaxi可达20小时/天），创造的价值远高于L2，使得市场对更高价值的传感器套件容忍度提高 [40][44][45] 问题: 关于竞争对手产品和SPAD技术优势的问题 [30] - 竞争策略强调有节奏的产品迭代，不因竞争对手产品发布而打乱步调，过往产品如AT128和ATX均在市场上取得领先 [31][32] - SPAD技术方面，公司是首家在汽车激光雷达上使用SPAD技术的公司之一，并收购了相关技术公司，但指出当前SPAD技术面临噪声和误触发挑战，公司优先考虑可靠性和安全性，正在努力解决相关问题 [33][34][35][36] 问题: 关于主要客户和明年需求规模的问题 [60] - 2025年及2026年主要ADAS客户预计包括理想、小米、比亚迪、零跑、极氪、长城等，吉利、奇瑞等更多客户也将启动量产 [61] - 与比亚迪的合作自2025年第一季度开始量产，为比亚迪2025年推出的车型供应激光雷达，合作涵盖两位数车型，新车型量产将在2025年和2026年陆续推出 [49][50] 问题: 关于机器人业务2026年出货量、终端市场比例和产品组合的问题 [52] - 机器人业务贡献强劲，享有更高的平均售价和利润率 [53] - 在机器人出租车领域，公司是全球最大供应商，市场份额60%-70%，客户包括文远知行、百度Apollo Go、滴滴、小马智行、Halo Inc等，近期新订单中部分车型每车最多8个激光雷达将全部由公司供应 [53][54] - 全球机器人出租车公司更偏好高ASP的机械旋转激光雷达，公司与之签署了数千万美元协议 [54] - 其他机器人应用（JT系列）在2025年每季度出货约4-5万台，服务于家庭、工厂、农业机器人等，预计2026年机器人激光雷达出货量将比2025年翻倍 [55][56] 问题: 关于海外项目进展和未来贡献的问题 [64] - 与欧洲顶级OEM的独家设计订单进展顺利，更多全球项目处于采购谈判阶段 [65] - 与五家主要合资企业（大众、通用、奥迪、丰田、福特）已赢得设计订单，部分已量产 [65][66] - 支持中国OEM出海，为其海外车型供应激光雷达，量产将于2026年开始 [66] 问题: 关于未来超越激光雷达的新业务领域的问题 [69] - 潜在新方向包括：1) 更先进的传感技术（更长距离、更高密度、材料识别、测速等）；2) 最佳传感能力与AI结合（感知软件栈）；3) 空间感知（记录3D世界）；4) 超越传感的基础设施技术，利用公司在高端传感半导体、制造、产品迭代和质量方面的能力 [70][71][72][73][74]

合作公告 - 禾赛科技被理想汽车选为其下一代辅助驾驶平台所有车型的激光雷达独家供应商，车型包括“L”系列、“i”系列和“MEGA” [1] - 自2021年以来，禾赛科技与理想汽车建立了紧密的合作伙伴关系，共同实现了车规级激光雷达的开发和量产里程碑 [3] - 双方计划进一步深化合作，加速ADAS的普及，为全球更多用户带来更安全的辅助驾驶体验 [4] 公司业务与市场地位 - 禾赛科技是全球激光雷达解决方案的领导者，并在2025年成为全球首家激光雷达产量达到100万台的公司 [4] - 理想汽车是领先的新能源汽车制造商，专注于高端智能电动汽车，截至2025年10月31日，累计交付量超过146万辆 [2] - 自2025年5月起，理想汽车已将激光雷达作为所有新车型的标准配置，强化其对智能驾驶安全的承诺 [2] 技术与产品影响 - 禾赛科技的AT系列激光雷达为理想汽车的量产车型提供了先进的驾驶辅助能力，提升了复杂驾驶场景下的安全性 [3] - 禾赛科技因重新定义道路安全而被《财富》杂志评为2025年“改变世界”榜单上的公司 [5]