公司股价与市场表现 - 禾赛美股昨日收涨1.96%，收于27.61美元 [1] - 今日盘前交易续涨1.56%，报28.04美元 [1] - 中金上调其美股目标价至31.56美元 [1] 近期经营与技术动态 - 公司在CES 2026上展示了最新激光雷达技术成果 [1] - 公司更新了交付量、产能规划及战略合作等经营情况 [1] - 公司在量产交付能力方面领先行业 [1] - 公司国内外产能建设正在稳步推进 [1] 行业趋势与需求前景 - L3级别自动驾驶车型已获得工信部准入许可，有望提升单车搭载的激光雷达数量 [1] - Robotaxi和机器人等下一代物理AI浪潮兴起，激光雷达被视为关键引擎 [1] 财务预测与估值 - 中金维持对公司2025年的营收预测不变 [1] - 中金将公司2026年的营收预测上调了6.4% [1] - 考虑到智能驾驶及机器人板块的估值中枢上移，中金上调了公司目标价 [1]

与英伟达的深度合作 - 与英伟达在Hyperion 10平台上的合作被形容为一场酝酿已久的正式官宣，为OEM客户提供了一个经过验证、完整且低风险的自动驾驶解决方案，显著降低了集成难度与开发风险[1] - 该合作意味着OEM厂商无需重新设计硬件或重新训练模型，因为平台内所有环节均已协同验证，使得整个流程简洁顺畅[6] 全球化布局与供应链战略 - 公司实施“双供应链”战略：在中国服务本土市场，同时通过建设中的泰国工厂（预计2027年初投产）来辐射和满足全球OEM的需求[1][10] - 泰国工厂将主要支持全球OEM的需求，并确保产品在硬件、数据和软件（固件）层面全面符合各地监管要求[10] - 长期期望在中国、欧洲、美国及其他国家之间实现更均衡的业务分布[10] 市场机遇与财务潜力 - 全球汽车市场规模超过8000万辆，约为中国市场规模（2500万至2800万辆）的三倍，全球市场潜力巨大[8] - 全球OEM更倾向于采用更高端、更先进、质量更优的零部件，这为公司带来了额外优势[8] 行业竞争与核心挑战 - 认为最大的挑战并非来自同行，而是如何说服不使用激光雷达的人[1][11] - 公司已出货超过200万台激光雷达，并有客户CEO公开表示，在可能发生致命事故的关键场景中，激光雷达能帮助避免高达90%的事故[11] 成本革命与市场渗透 - 已将激光雷达单价从5到8年前的数万美元级（5万美元）拉低至200美元以下[1][11] - 成本的降低使得激光雷达得以从高端汽车渗透至国民级汽车、机器人、无人配送车乃至消费级产品（如售价约800欧元的自动割草机）等更广阔市场[1][13] 核心战略与能力拓展 - 核心战略是凭借在中国极致竞争的汽车市场中锤炼出的规模化制造、垂直整合与成本控制能力，以标准化产品赋能千行百业[2] - 这些底层能力（大规模制造、垂直整合、全球化布局、成本控制）本质一致，正被拓展到汽车以外的领域，如人形机器人、Robotaxi和割草机器人等[13] - 相信来自机器人等新兴应用领域的市场总量与利润，未来或将超越汽车业务本身[2][13]

文章核心观点 - 2026年国际消费电子展的核心主题已从传统消费电子转向以“以人为本”的AI应用为中心的系统级技术变革 [1] - 中国科技企业在展会中扮演了至关重要的角色，参展商总数达942家，占总数超过4000家的约22%，是全球第二大参展国，并在人形机器人、AI眼镜等多个细分领域占据主导地位 [1] - AI技术正在深刻重构消费电子行业，其物理边界不断扩展，从芯片、机器人、汽车到智能家居等生活各方面加速落地，端侧AI应用在2026年有望进一步深化 [59] 中国企业的整体表现与地位 - 中国企业参展总数达到942家，占CES参展商总数超过4000家的约22%，延续了全球第二大参展国的地位 [1] - 在人形机器人领域，参展的38家展商中有21家来自中国，占比达55% [1] - 在AI眼镜领域，参展的23个品牌中有16家来自中国，占比近70% [1] - 外媒关注到中国科技企业正越来越多地占据展会高光区域，曾经由三星和LG主导的格局正在改变 [1] 人形机器人：中国厂商主导执行力进阶 - 行业认为2026年是人形机器人的执行力进阶之年，中国厂商继续主导“降本增效”，并展示在非结构化环境中的实际操作能力 [2] - **宇树科技**展示了负载能力达15公斤的Unitree H1人形机器人，具备360度全景感知能力，可满足工业巡检需求 [4] - **云深处科技**展示了最新一代绝影X30机器狗，其自主导航能力可在无GPS的室内环境实现厘米级定位 [4] - **智元机器人**首次在美国完整展示全系列产品线，包括灵犀X2、远征A2、精灵G2等 [5] - **傅利叶智能**展示了新一代全尺寸人形机器人“Care-bot”，系统性地展示具身智能在陪伴交互等真实场景的落地应用 [7] - **银河通用**展示了人形与四足机器人协同作业的户外巡检全流程，并发布多传感器融合系统，使机器人在复杂环境下仍能保持95%的泛化抓取成功率，续航时间延长至8小时 [11] - **卧安机器人**展示了专为真实家庭场景打造的人形机器人OneRo H1，可实现备餐、叠衣服等动作，并能与智能家居设备联动 [12] - **宇灵无限**展示了AI萌宠BOOBOO，能通过灯光、动作和语音建立情绪连接 [14] 下一代智能终端：智能眼镜与家居 - 在智能眼镜领域，全球超过80%的供应链厂商来自中国，本届CES有16家中国公司参展 [15] - **歌尔股份**带来AI+智能眼镜参考设计Rubis，采用行业首发的MCU+ISP+NPU三芯异构平台，大幅优化延迟与功耗，并配备自研肌电腕带等全新交互方案 [18] - **阿里巴巴**旗下首款自研AI眼镜夸克AI眼镜S1亮相，镜腿宽度仅7.5mm为全球同类产品最窄，上镜框厚度仅3.3mm比行业主流薄25% [19] - **XREAL**与华硕ROG联合发布全球首款支持240Hz刷新率的微型OLED全高清游戏AR眼镜ROG XREAL R1 [20] - **Rokid**推出全新AI智能眼镜Rokid Style，单机重量仅38.5克，起售价299美元，支持多个AI引擎并与全球服务集成 [20] - **雷鸟**全球首展了集成eSIM通信模块的X3 Pro Project eSIM AI眼镜，无需手机即可实现通话、AI对话、翻译等功能 [22] - **极米科技**首发了AI眼镜品牌“MemoMind”，采用MicroLED+光波导方案，正式切入智能穿戴赛道 [22] - 在家庭清洁机器人领域，中国企业依然是主场 [22] - **追觅科技**展示了“全屋智能生态”及概念车Nebula Next 01 Concept，并首次展出具身智能扫地机、割草机等 [23] - **石头科技**推出可自主清扫楼梯的轮足式扫地机器人G-Rover，标志着家用服务机器人进入“三维空间”时代 [25] - **科沃斯**展示了多场景机器人新品，并推出泳池机器人及具身智能领域最新成果 [27] - **云鲸**带来多款扫拖机器人、洗地机等新品，其中旗舰产品Narwal Flow 2升级至30000Pa超强吸力，配备7000mAh电池 [27] 智能驾驶与出行：AI定义汽车 - 汽车行业正经历从“软件定义”向“AI定义”的跃迁，汽车成为行走的“超级终端” [28] - **吉利汽车**发布了千里浩瀚G-ASD智能辅助驾驶解决方案，领克900成为全球首批搭载车型 [30] - **长城汽车**展示了全产品线与核心技术矩阵，包括Hi4-Z架构、半固态电池、氢燃料电池发动机，并发布ASL 2.0智能体与VLA全场景大模型 [32] - **零跑汽车**与高通联合宣布全球首款搭载双骁龙汽车平台至尊版的跨域融合解决方案，通过单一SOC实现“座舱+驾驶辅助”系统 [32] - **新石器无人车**发布了AI驱动的下一代无人驾驶物流解决方案及全系列RoboVan产品矩阵 [34] - **禾赛科技**展示了升级版激光雷达ATX焕新版，搭载费米C500芯片，实现0.08°×0.05°最佳角分辨率，测距能力达230米，点频提升至384万点/秒，性能较上一代翻倍 [34] - **黑芝麻智能**旗下华山A2000首次亮相CES，采用大核架构结合“九韶”NPU以提升计算能力 [35] - **九号公司**发布了两款搭载Segway智驾系统的全新E-bike产品Segway E-bike Myon和Muxi，以及电动越野摩托车Segway Xaber 300 [37] - **南京快轮智能**发布超轻型eVTOL飞行器X4，限时定价3.99万美元起，有效载荷为75公斤 [38] - **深圳若创科技**发布Strutt Ev1电动轮椅，搭载Co-Pilot Plus智能副驾驶技术，帮助用户实现更灵活出行 [40] 智能家电与显示技术：AI与大模型赋能 - **海信**发布了全新一代RGB-Mini LED显示技术，将电视色域突破至110% BT.2020，并推出搭载AI智控系统的智慧大屏冰箱，可深度解析800余种食材的存储需求 [41] - **TCL**北美首展了X11L SQD-Mini LED电视，TCL华星则带来全球首款印刷OLED车载屏，材料利用率超90% [43][44] - **长虹**携熊猫主题AI家电、百吋治愈系AI TV、AI Air Manager 360°空调等产品参展，其中AI空调可同时管理温度、湿度、洁净度、含氧量 [46] - **鹿客**首发了搭载隔空充电技术的“隔空充电AI智能门锁”V7 Max，宣称可实现无限续航 [49] - **绿联**展出SynCare系列产品正式进军智能家居安防领域，包括4K超清室内外摄像头及智能中控屏 [51] - **漫步者**推出了全新音箱阵容，包括首款配备HDMI eARC的紧凑型有源音箱M90 [53] - 国内头部面板企业集中展示了显示技术 [54] - **京东方**展出了首款COG玻璃基P0.9超薄HDR Micro LED一体机，在10lux环境光下ACR对比度≥20000:1 [56] - **深天马**带来了全球首款全激光巨转108英寸无缝拼接Micro-LED无界巨幕屏，峰值亮度高达1500nits，拼接缝宽缩减至20μm以下 [58] AI发展趋势与影响 - AI正在从论文和实验室走向芯片、机器人、汽车、客厅等生活方方面面，其边界不断扩展 [59] - AI在端侧的落地在2026年有望进一步加速，深度融入各类硬件产品和产业场景 [59] - AMD CEO苏姿丰提到，AI活跃用户数量已从最初的100万人跃升至超过10亿，预计将增长到超过50亿人，AI将像手机和互联网一样融入生活方方面面 [59] - 中国科技企业正借助CES平台加速走向世界 [59]

涉及的公司与行业 * 公司：禾赛科技 (Hesai Group)，股票代码 HSAI.O (纳斯达克) / 2525.HK (港交所) [1] * 行业：激光雷达 (LiDAR)、自动驾驶 (ADAS/AD)、机器人技术 [1][10] 核心观点与论据 * **产能与销售目标**：禾赛宣布2026年产能将同比翻倍至400万台，高于花旗预测的367万台销量目标 [1] * **CES 2026亮点**： * 展示了覆盖ADAS和机器人领域的最新激光雷达技术 [1] * 宣布与英伟达等重要伙伴合作，共同构建L4和Robotaxi生态系统 [1] * 泰国工厂产能扩张稳步推进 [1] * **核心产品升级与创新**： * **ATX激光雷达**：搭载Fermi C500芯片和光子隔离技术，已获得多家全球领先OEM超过400万台订单，预计2026年4月开始量产交付 [1] * **下一代L3车规级解决方案**：覆盖长距激光雷达ETX和短距盲点激光雷达FTX [1] * **JT系列机器人激光雷达**：微型化、高性能3D激光雷达，自发布一年内已交付超过20万台 [1] * **行业驱动力**：机器人产业在AI驱动下快速增长，激光雷达作为物理世界的“AI之眼”，是实现稳定精准环境感知的必要条件，禾赛激光雷达正在赋能下一波实体AI浪潮 [2] * **投资评级与目标价**： * 花旗维持禾赛为汽车科技板块硬件领域的首选股，评级为“买入” [3] * 对港股目标价为296.90港元，对应预期股价回报率45.4%，预期总回报率45.4% [5] * 对美股目标价为38.10美元，对应预期股价回报率40.7%，预期总回报率40.7% [5] * **估值方法**：基于公司预计从2025年开始盈利，采用PEG估值法，应用1.2倍2025年PEG（高于汽车行业长期平均的1倍，以反映强劲的新订单和L3政策支持），基于2025-2027年净利润复合年增长率+92%，推导出目标价 [12][18] * **盈利预测**： * 2024财年（已报告）每股收益为-0.792元人民币 [8] * 2025财年（当前财年）每股收益预测为2.510元人民币 [5][8] * 2026财年（下一财年）每股收益预测为6.501元人民币 [5][8] * **催化剂**：报告提及股价在2026财年可能翻倍的5个催化剂 [3] 其他重要内容 * **公司定位**：禾赛科技是全球三维激光雷达解决方案的领导者，产品广泛应用于乘用车、商用车ADAS、自动驾驶车队和机器人领域，凭借基于ASIC的方法，能以较低成本提供高性能、高质量和高一致性的激光雷达 [10] * **投资逻辑**：看好禾赛将凭借其ASIC带来的技术和成本优势、领先的市场份额以及远强于同行的财务状况，把握激光雷达行业的销售增长势头 [11][17] * **风险提示**： * 竞争加剧及竞争格局不稳定 [13][19] * 潜在产品缺陷影响市场采用和公司声誉 [13][19] * 潜在原材料成本上涨 [13][19] * 激光雷达/ADAS渗透率低于预期 [13][19] * 潜在价格战影响综合平均售价 [13][19] * 技术与知识产权风险 [13][19] * 监管风险 [13][19] * **风险评级**：量化风险评级系统给予禾赛股票“高风险”评级，但花旗认为考虑到公司领先的市场份额和强劲的设计中标支持长期增长可见性，该评级并不合理 [19] * **免责声明与关联关系**： * 过去12个月内，花旗集团或其关联公司从禾赛集团获得了非投行服务的产品和服务报酬 [24] * 禾赛集团目前或过去12个月内是花旗集团或其关联公司的客户，所提供服务为非投行、证券相关服务 [24] * 禾赛集团目前或过去12个月内是花旗集团或其关联公司的客户，所提供服务为非投行、非证券相关服务 [25]

公司市场地位与业绩 - 禾赛科技在2025年割草机机器人3D激光雷达出货量位居全球第一 [1] - 禾赛科技在2026年CES展上，搭载其3D激光雷达的全新割草机器人新机型数量为行业第一 [1] - 2025年前三季度，公司在全球割草机器人3D激光雷达市场持续领跑，单季度出货量均位居第一 [1] 产品发布与交付 - 禾赛JT系列3D激光雷达于CES 2025正式发布 [1] - 自发布以来一年内，JT系列3D激光雷达已累计交付超过20万台 [1] 行业应用与影响 - 在CES 2026现场，约有十款全新割草机器人搭载了禾赛JT系列3D激光雷达亮相 [1] - 公司正以其360°高清三维感知技术重塑未来智慧庭院 [1] - 激光雷达被定位为机器人移动的最佳传感器 [1]

公司市场地位与业绩 - 禾赛科技在2025年割草机机器人3D激光雷达出货量位居全球第一，并且在2026年CES展会上，搭载其激光雷达的新机型数量也是行业第一 [1] - 禾赛JT系列3D激光雷达自CES 2025发布以来，已累计交付超过20万台 [1] - 根据高工机器人产业研究所数据，2025年前三季度，禾赛在全球割草机器人3D激光雷达市场持续领跑，单季度出货量均位居第一 [1] 产品技术与性能 - JT系列激光雷达具有迷你外形，便于隐蔽式安装，能为割草机器人提供零盲区的三维感知，即使物体紧贴也能有效探测 [1] - 该产品具备360°超广视野，单帧覆盖面积超过10,000平方米，助力机器人实现定位、导航、避障等功能 [1] - 搭载禾赛激光雷达的割草机器人可应对复杂地形，例如轻松通过60厘米窄通道，应对4厘米地面凸起 [14] 主要客户与合作成果 - 全球智能园艺领军品牌MOVA的全线割草机器人产品均搭载禾赛JT系列激光雷达，其NAVAX AWD系列面向1.25英亩以上大型草坪，LiDAX Ultra系列面向0.25-0.5英亩中小型草坪 [2] - 追觅作为全球首批规模化应用激光雷达于割草机器人的品牌，在2024年11月至2025年10月期间，其全球激光雷达割草机器人销售额位居第一 [8] - 高端园林工具品牌Nexlawn在CES展示了三款搭载禾赛JT系列激光雷达的产品 [14] - 服务机器人行业巨头擎朗智能推出首款智能割草机器人KEENMOW K1，集成了禾赛JT16迷你型3D激光雷达 [19] - 虎鲸创新在CES 2026发布的新一代智能割草机器人Neomow L系列也搭载了禾赛JT系列3D激光雷达 [23] 行业市场前景 - 据Emergen Research报告，2024年全球智能割草机器人市场规模达到15亿美元，预计到2034年将飙升至45亿美元，年复合增长率高达11.5% [26] - 市场爆发式增长下，禾赛JT系列3D激光雷达凭借其360°环境感知和高精度三维建图能力，成为满足消费者核心需求的全球头部厂商共同选择 [26]

公司产能与制造能力 - 公司规划年产能将从2025年的200万台提升至2026年的400万台，实现翻倍增长 [1] - 公司已连续五年全年交付量翻番，2025年全年交付量超160万台，单月最高交付量超20万台 [3] - 公司自建研发与生产制造综合中心，全自动化生产线平均每10秒即可下线一台激光雷达 [3] - 公司在泰国曼谷的新工厂“伽利略”正在建设中，预计2027年初投产，以增强全球产能布局 [3] 公司市场地位与历史交付 - 公司是全球首个年产量突破100万台和累计量产并交付超200万台激光雷达的科技企业 [3] - 2025年9月，公司年度第100万台激光雷达量产下线；2025年11月，累计第200万台激光雷达量产下线并交付客户 [3] - 截至2025年，公司全系激光雷达产品历史累计交付量已超240万台 [3] 产品交付结构与客户定点 - 2025年，公司ADAS产品全年交付量约140万台，机器人产品全年交付量超20万台 [3] - 公司已获得24家主机厂超过120个车型的量产定点，客户包括理想、小米、长安、吉利、长城、奇瑞等众多车企 [5] - 公司已斩获前两大ADAS客户2026年全系车型定点合作，并实现100%标配 [5] - 公司近期新发布的ATX焕新版已累计获得超400万台订单，计划于2026年4月启动量产交付 [5] 新一代产品与解决方案 - 公司在CES展示了新一代L3车规激光雷达解决方案，包括超远距激光雷达ETX与纯固态近距补盲激光雷达FTX [5] - 该L3解决方案已获得首个乘用车量产定点，计划于2026年底或2027年初启动量产 [5] - 随着L3级自动驾驶车型将装载3-6颗激光雷达，公司产品需求有望增长 [5] ADAS与自动驾驶应用 - 在Robotaxi与自动驾驶卡车市场，公司激光雷达已应用于Motional、百度萝卜快跑、滴滴自动驾驶、文远知行、小马智行等企业的车辆中 [6] - 部分自动驾驶车型计划搭载多达8颗公司激光雷达，涵盖主激光雷达与补盲激光雷达 [6] 机器人及工业市场应用 - 在机器人行业，公司JT系列迷你型360°超半球3D激光雷达累计出货量已突破20万台 [6] - JT系列产品已应用于MOVA（割草机器人）、维他动力（智能伴随机器人）、如视（3D空间数字化设备）等多元场景 [6] - 机器人行业正迎来AI驱动的高速增长，对稳定、精准的环境感知需求成为刚需 [6]

公司业务澄清 - 公司明确表示暂未代理海力士、闪迪、美光等存储产品 [1] 公司现有业务与客户 - 公司为禾赛科技的激光雷达产品供应电子元器件 [1] - 供应的产品类别包括阻容感、电源芯片、FPGA等 [1]

美股市场指数表现 - 道琼斯指数开盘上涨0.27%，报49593.63点，上涨131.55点 [1][2] - 标普500指数开盘微涨0.01%，报6945.23点，上涨0.41点 [1][2] - 纳斯达克指数开盘下跌0.11%，报23521.50点，下跌25.67点 [1][2] - 纳斯达克100期货下跌0.17%，报25777.50点，下跌44.50点 [2] - 标普500期货下跌0.02%，报6986.50点，下跌1.25点 [2] - 中国金龙指数下跌0.54%，报7794.07点，下跌42.36点 [2] 黄金与白银行业 - 黄金与白银相关矿业公司股价普遍重挫 [2] - 赫克拉矿业与First Majestic Silver股价下跌超过5% [2] - 泛美白银与金田公司股价下跌超过4% [2] - 巴里克黄金公司股价下跌超过2% [2] - 现货黄金价格下跌1% [2] - 现货白银价格下跌近5% [2] 科技行业 - 科技股多数下跌 [2] - 西部数据公司股价下跌超过5% [2] - AMD公司股价下跌超过2% [2] 中概股 - 中概股表现涨跌不一 [2] - 再鼎医药股价上涨超过5% [2] - 世纪互联股价上涨超过4% [2] - 禾赛科技与网易股价下跌超过2% [2]

合作事件概述 - 禾赛科技于2026年1月5日被英伟达选定为“NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10平台”的激光雷达合作伙伴 [1] - 该合作旨在为汽车制造商及开发者构建人工智能定义的高性能车队，以支持L4级自动驾驶技术的安全规模化落地 [1] 合作的技术与平台背景 - 禾赛科技成功完成DRIVE Hyperion开放量产架构传感器套件的适配认证，成为其传感器生态系统合作伙伴 [3] - DRIVE Hyperion架构覆盖摄像头、毫米波雷达、激光雷达及超声波技术，为L4级自动驾驶感知系统提供全栈支持 [3] - DRIVE AGX Hyperion 10平台搭载两套基于NVIDIA Blackwell架构的DRIVE AGX Thor系统级芯片，算力超2000 FP4 TFLOPS，相当于每秒1000 INT8 TOPS运算，可满足360度全场景传感器数据融合的实时算力需求 [3] - 英伟达汽车业务副总裁表示，该平台通过整合计算、传感器与安全功能，致力于联动全产业链，以高可靠性与高信任度加速自动驾驶规模化落地 [4] 禾赛科技的核心产品与技术 - 合作中，禾赛科技将以ETX激光雷达作为核心适配产品 [4] - ETX是车规级超远距激光雷达，专为L3及L4级自动驾驶场景打造，基于禾赛第四代芯片平台研发 [4] - ETX具有纤薄紧凑的结构设计，在实现高分辨率与超远距探测的同时，可灵活集成于车顶或挡风玻璃后方 [4] - 公司长期聚焦高性能、车规级激光雷达解决方案的研发，以匹配行业对安全性、可靠性与集成性的需求 [4] 双方合作历史与行业意义 - 此次合作是双方自2019年建立合作关系以来，深化技术协同的重要里程碑 [4] - 合作进一步巩固了禾赛科技作为英伟达生态中值得信赖的核心合作伙伴地位 [4] - 禾赛科技将继续携手全球汽车制造商，加速下一代自动驾驶技术的市场化落地，推动智能出行产业升级 [5]